三能集團（6671）：專業烘焙器具的亞洲領導者

圖(1)個股筆記：6671 三能-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 20 日

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本文深入分析了三能集團控股股份有限公司（6671.TW）的營運現況、競爭優勢、市場策略與未來展望。三能集團是亞洲領先的專業烘焙器具製造商，擁有超過 40 年的產業經驗。公司不僅深耕專業市場，更成功拓展至家用（UNOPAN 屋諾）與戶外休閒（SANNENG OUTDOOR）領域。重點事件包括：印尼新廠即將投產，預計將顯著提升東南亞市場的產能與市佔率；2024 年營收獲利雙雙成長，EPS 達 3.18 元，並積極拓展日本及工業客戶。然而，公司也面臨中國大陸市場消費力恢復緩慢的挑戰。整體而言，三能集團財務結構穩健，股利政策穩定，並積極投入 ESG 永續發展。未來，印尼廠投產、新產品線拓展、國際市場開發將是主要成長動能。

圖(2)6671 三能-KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6671 三能-KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司基本資料

公司概要與發展歷程

三能集團控股股份有限公司（San Neng Group Holdings Co., Ltd.，股票代號：6671.TW）設立於 2015 年 4 月 29 日，是一家註冊於英屬開曼群島的境外控股公司，主要目的為整合集團資源並在台灣證券交易所掛牌上市。公司於 2018 年 12 月 11 日正式上市交易，奠定其在資本市場的地位。公司網址為：https://www.sannenggroup.com/。

三能集團的根基可追溯至 1982 年 成立的台灣三能食品器具股份有限公司。初始階段，公司以手工製造少量烘焙模具為主，例如烤盤、吐司盒等。隨著市場需求的擴展，三能逐步擴大營運版圖，於 2000 年 成立無錫三能、2010 年 成立日本三能，並於 2015 年 在印尼雅加達設立印尼三能，形成跨國經營的集團架構。目前，台灣三能、無錫三能及日本三能均為集團 100% 持股子公司，印尼三能則持股 80%。此外，集團在中國大陸多地設有分公司與辦事處，包含廣州、北京、上海、成都等地，建立綿密的銷售與服務網絡。

圖(4)資本結構（資料來源：三能-KY 公司網站）

上圖顯示三能集團的資本結構，更詳細的資本結構比重可參考後續的資本結構圖表。

基本概況

三能-KY（6671）目前股價約為 42.4 元，預估本益比為 15.38 倍，預估殖利率為 6.44%，預估現金股利為 2.73 元。公司月報與季報更新頻率高，資訊透明。

圖(5)6671 三能-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

上圖為 EPS 熱力圖，顯示了歷年 EPS 預估值的變化。

圖(6)6671 三能-KY K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(7)6671 三能-KY K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(8)6671 三能-KY K線圖（月）（本站自行繪製）

上圖分別為日、週、月 K 線圖，呈現了三能-KY 股價在不同時間週期的走勢。

圖(9)6671 三能-KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

上圖為法人籌碼日線圖，顯示法人機構在三能-KY 股票上的買賣情況。

圖(10)6671 三能-KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

上圖為大戶籌碼月線圖，顯示大戶投資人在三能-KY 股票上的籌碼集中度變化。

圖(11)6671 三能-KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）

上圖為內部人持股月線圖，呈現公司內部人持有三能-KY 股票的比例變化。

圖(12)6671 三能-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

上圖為本益比河流圖，呈現了三能-KY 歷年本益比的變化，以及對未來本益比的預估。

圖(13)6671 三能-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

上圖為淨值比河流圖，呈現了三能-KY 歷年淨值比的變化。

經營理念與團隊

三能集團秉持「專業、誠信、創新」三大核心經營理念，以「食品器具安全環保與節能減碳的推手」為使命，致力於永續經營。公司目標成為亞洲食品器具領域專業、服務與信賴的領導品牌，產品行銷遍及歐洲、美洲、亞洲及澳洲等多個國家和地區。2013 年，三能創立第二品牌「UNOPAN 屋諾」，正式跨足家用烘焙市場，提供消費者高品質的家用烘焙器具。

目前公司董事長為張瑞榮先生，總經理為蕭凱峰先生（自 2024 年 1 月 1 日起生效），發言人亦由蕭凱峰先生擔任。集團員工總數約 800 人。

主要業務與產品分析

核心產品線

三能-KY 專注於烘焙器具的研發、生產及銷售，主要產品應用於麵包、蛋糕、餅乾、糖果、中式漢餅、喜餅、月餅及點心等各類烘焙產品的製作。產品線涵蓋四大類別：

1. 烘焙烤模：占營收 36%，包含各式烤盤、吐司盒、蛋糕模具等。

2. 訂製產品：占營收 33%，根據客戶特定需求設計製造的產品。

3. 烘焙器具：占營收 22%，如擠花袋、刀具、量具等輔助工具。

4. 家庭用品：占營收 9%，以「UNOPAN 屋諾」品牌行銷的家用烘焙器具及相關食材。

根據 2023 年 數據，烘焙器具整體占公司營收比重高達 93%，其他產品（如代理品牌、食品原料等）約占 4%。

圖(14)烘焙烤模類、烘培工具類（資料來源：三能-KY 公司網站）

圖(15)家用類產品（資料來源：三能-KY 公司網站）

產品多元化與代理業務

除了自有品牌「San Neng」及「unopan」外，三能-KY 亦代理多個國際知名品牌產品，豐富產品組合，滿足不同層級客戶需求。代理品牌包括：

1. 義大利 Silikomart 矽膠模具

2. 日本關東光刀具

3. 英國 Dalebrook 烘焙器具

4. 比利時 Chocolate World 巧克力模具

5. 台灣 Dynasty 攪拌機

近年來，公司更將製造專業延伸至戶外休閒領域，於 2023 年 底推出「三能 SANNENG OUTDOOR」品牌，提供露營炊具、咖啡器具等 30 多項 產品，切入快速成長的戶外休閒市場。

生產基地與全球布局

主要生產據點

三能集團在全球設有主要生產基地，策略性地分布於亞洲關鍵市場：

1. 台灣：位於台中大里工業區，是集團重要的生產及研發中心，負責部分金屬成型及高階表面處理工序。

2. 中國大陸：位於江蘇省無錫市，擁有五棟現代化廠房，分別負責金屬成型（A、B、C 棟）、塑料製造（E 棟）及表面處理（F 棟）。無錫廠是集團目前主要的生產基地，產能占比較高，並已完成擴廠以提升整體產能。

3. 印尼：2024 年 4 月 成立印尼三能工業公司，租用土地建設新廠。目前已完成沖壓與表面處理兩大產線設置，預計 2024 年第四季 開始試量產，2025 年 正式全面投產。此基地將成為集團第三個主要生產據點，重點服務東南亞市場。根據公司預估，印尼新廠初期年營業額目標為 5,000 萬 新台幣，相較 2023 年 將有明顯增長。2025 年 印尼廠業績預估年成長五成，業績上看 4,500 萬元。

圖(16)台灣市場據點（資料來源：三能-KY 公司網站）

圖(17)中國市場據點（資料來源：三能-KY 公司網站）

擴廠計畫與產能效益

印尼新廠的建置是三能集團近年最重要的擴張計畫。該廠預計 2025 年 全面量產後，將實現東南亞市場的在地化生產與銷售，主要生產吐司盒及烤盤。公司預估，印尼廠初期年營業額目標為 5,000 萬 新台幣。新廠房可望每月為集團貢獻約 3,000 萬至 5,000 萬 新台幣的營收，顯著提升集團在東南亞的產能與市場反應速度。此外，在地化生產預計可降低約 35% 的生產成本（相較台灣），並減少物流成本與關稅負擔，優化整體成本結構。

從不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可看出，三能-KY 不動產、廠房、設備等非流動資產呈現增加趨勢，顯示公司正積極擴張。

圖(18)6671 三能-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

市場銷售與客戶結構

區域營收分布

三能集團的銷售網絡遍及全球，但主要營收貢獻來自亞洲市場。根據最新數據分析，各區域市場營收比重如下：

1. 中國大陸：占總營收 66%，為集團最主要的市場。

2. 台灣：占總營收 19%。

3. 亞洲其他地區：占總營收 13%（包含日本、印尼及東南亞等）。

4. 歐美及其他地區：占總營收 2%。

美國對中國加徵關稅的影響方面，由於三能集團外銷歐美營收占比極低（約 2%），預估關稅戰對公司的直接影響不到 1%。

銷售通路與客戶群體

公司採用多元化的銷售策略，結合傳統與現代通路：

1. 傳統通路：服務專業客戶，包括大型連鎖麵包店、中央工廠、烘焙原料經銷商及餐飲設備通路等。

2. 電子商務：積極拓展線上市場，在中國大陸透過天貓、淘寶、京東等平台銷售，電商銷售已占當地營收 15%。

3. 家用市場：透過「unopan」品牌進入量販通路及百貨專櫃。

三能集團的客戶群體相當廣泛，涵蓋專業烘焙業者與一般消費者。重要企業客戶包括 Costco、Starbucks 及 華航 等知名企業。2024 年，雖然兩岸經銷商市場成長相對停滯，但公司憑藉成功開拓工業客戶及突破日本市場（2024 年 日本市場銷售達 4,100 萬元），仍維持營收成長，顯示客戶結構趨向多元與穩健。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

三能集團能在競爭激烈的烘焙器具市場保持領先地位，主要歸功於以下競爭優勢：

1. 技術與品質：擁有超過 40 年 的製造經驗，產品通過 SGS 食品級安全驗證。引進國際先進的自動化生產設備，如沖壓設備與不沾表面處理技術，確保產品品質穩定與生產效率。

2. 完整產品線：提供從專業級到家用級、從基礎模具到周邊器具的完整產品組合，並代理國際品牌，滿足一站式採購需求。

3. 品牌信譽：自有品牌「San Neng」在專業市場享有高知名度，「unopan」則成功打入家用市場。

4. 研發創新能力：持續投入研發，開發符合市場趨勢的新產品，如環保減塑產品（使用木質纖維粉、牡蠣殼粉等再生材料）及抗菌產品，並拓展至戶外休閒領域。

5. 全球生產布局：在台灣、中國大陸及印尼設有生產基地，可彈性調配產能，分散風險，並透過在地化生產降低成本、提升市場反應速度。

市場競爭態勢

在主要的中國大陸市場，三能集團面臨當地廠商的競爭，主要對手包括貝克威爾、昌順及上海巧廚等。然而，憑藉優異的產品品質、完善的服務網絡及品牌形象，三能仍然保持穩固的市場地位。

供應鏈管理

在原物料方面，三能集團主要使用鋁合金材料、鍍鋁鋼板、不沾塗料等。公司與主要供應商建立了長期穩定的合作關係，確保原料供應的穩定性與品質。完善的供應鏈管理體系使公司能夠有效控制成本，並維持產品品質的一致性。

近期營運表現與重大事件

財務績效回顧

三能集團在 2024 年 展現強勁的營運動能，全年合併營收達 20.39 億元，較 2023 年 成長逾 7%，創下歷史次高紀錄。稅後淨利 1.93 億元，年增約 9.66%，每股盈餘（EPS）達 3.18 元，改寫歷史第三高。營收與獲利雙雙成長，主要受惠於中國大陸大型連鎖店及工廠訂單成長，大陸家電補助帶旺烤盤及吐司盒銷售，2025 年 合計創造 7,500 萬元營業額，以及日本市場的突破。

1. 2024 年 11 月：單月合併營收達 2.10 億元，年增 19.80%，創下單月歷史新高，主要受惠無錫及日本營收增加。

2. 2024 年前三季：合併營收 14.65 億元，毛利率 37.53%，營業利益 1.53 億元，EPS 為 2.19 元（2023 年 同期為 2.13 元）。

3. 2025 年第一季：合併營收約 4.36 億元，年增 0.87%。其中 3 月 營收達 1.96 億元，年增 15.47%，月增 77.37%，3 月 營收的強勁增長帶動 第一季 營收成長。

圖(19)6671 三能-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

上圖為營收趨勢圖，呈現了三能-KY 營收的歷史變化趨勢。

圖(20)6671 三能-KY 獲利能力（本站自行繪製）

上圖為三能-KY 的獲利能力指標，包含毛利率、營益率與純益率，可觀察公司在不同階段的獲利表現。

圖(21)6671 三能-KY 合約負債（本站自行繪製）

上圖顯示三能-KY 的合約負債，可看出公司預收款項的變化。

圖(22)6671 三能-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

上圖顯示三能-KY 的存貨與平均售貨天數，可看出公司在存貨管理上的效率。

圖(23)6671 三能-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

上圖為三能-KY 的存貨與存貨營收比，可用以評估公司的存貨管理能力。

重大事件與發展

1. 印尼新廠進展：2024 年 完成印尼廠房建置及產線設置，預計 2024 年第四季 試產，2025 年 正式投產，目標實現東南亞市場在地化生產與銷售。

2. 管理層佈局：2024 年 1 月 1 日 起，蕭凱峰先生升任總經理，強化管理團隊。同時，公司啟動二代接班計畫，張瑞榮家族成員張心怡、張志豪在管理層的角色發展備受關注。

3. 產品線擴展：2023 年底 推出「三能 SANNENG OUTDOOR」露營炊具品牌，正式進軍戶外休閒市場。

4. 市場推廣活動：2025 年 3 月 積極參加台北國際烘焙暨設備展及國際露營展，並規劃參與新加坡、印尼、韓國等國際展會，爭取訂單，提升品牌曝光。展覽期間舉辦「烘焙名店大賞」，邀請名廚展演，促進技術交流。

5. ESG 永續發展：持續推動環保減塑與抗菌產品開發，使用再生材料，提供環保器具重處理服務，減少碳排放。

產業環境與挑戰

2024 年下半年，中國大陸市場消費力恢復緩慢，部分烘焙業者放緩展店速度，對烘焙設備需求造成短期影響，使公司對當時展望持保守態度。然而，公司透過拓展工業客戶、日本市場及布局東南亞等策略，有效分散風險，並在 2024 年底至 2025 年初 呈現復甦態勢。

未來發展策略與展望

短期發展計畫（1-2 年）

1. 印尼市場深耕：確保印尼新廠於 2025 年 順利量產，達成在地化生產與銷售目標，初期年營收目標 5,000 萬元，並逐步擴展至整個東南亞市場。

2. 營收獲利目標：力拚 2025 年 全年營收挑戰 2021 年 創下的 20.67 億元 歷史新高，並實現獲利同步成長。

3. 市場拓展：持續開拓日本及工業客戶，加強與通路夥伴（如德麥）合作拓展中國大陸市場，並透過國際參展爭取新訂單。

4. 新產品推廣：強化「SANNENG OUTDOOR」品牌行銷，提升戶外休閒產品線的營收貢獻。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 鞏固亞洲領導地位：持續深耕亞洲市場，利用多生產基地優勢，提升市占率與品牌影響力。

2. 技術創新與產品升級：投入研發資源，開發更高附加價值、更環保節能的烘焙器具及食品相關器具。

3. ESG 永續實踐：深化永續發展策略，擴大環保材料應用，降低營運對環境的衝擊，創建烘焙生態圈。

4. 組織優化與人才培育：完善接班計畫，培育跨國管理人才，支持集團全球化發展。

財務健康與股東回饋

截至 2024 年底，公司資產總計約 23.39 億元，負債比率約 23%，資本結構穩健。2024 年 營業現金流約 3.06 億元，足以支應營運及資本支出。公司維持穩健的股利政策，2024 年 度董事會決議每股配發現金股利 2.6 元，現金殖利率約 6.06%（以決議時股價計算），積極回饋股東。

圖(24)6671 三能-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

上圖為三能-KY 的現金流狀況，可看出公司在不同階段的現金流量變化。

圖(25)6671 三能-KY 杜邦分析（本站自行繪製）

上圖為三能-KY 的杜邦分析，可用以評估公司的財務狀況與獲利能力。

圖(26)6671 三能-KY 資本結構（本站自行繪製）

上圖為三能-KY 的資本結構，呈現了公司的資本來源分佈。

圖(27)6671 三能-KY 股利政策（本站自行繪製）

上圖為三能-KY 的股利政策，呈現了公司歷年的股利發放情形。

重點整理

• 市場領導者：三能集團是亞洲專業烘焙器具的領導廠商，擁有超過 40 年的產業經驗與良好品牌信譽。

• 多元化產品：核心業務為烘焙烤模、烘焙器具及訂製產品，並成功拓展至家用市場（unopan）與戶外休閒市場（SANNENG OUTDOOR）。

• 全球布局：生產基地橫跨台灣、中國大陸與印尼，印尼新廠將成為拓展東南亞市場的重要引擎。

• 營運穩健成長：2024 年 營收、獲利雙成長，EPS 達 3.18 元。2025 年 前景看好，目標挑戰營收歷史新高。

• 財務結構健康：負債比低，現金流充裕，支持未來擴張計畫。

• 股利政策穩定：持續配發現金股利，2024 年 度配息 2.6 元，回饋股東。

• ESG 實踐：積極開發環保減塑產品，致力於永續發展。

• 未來動能：印尼廠投產、新產品線拓展、國際市場開發將是未來主要成長動能。

參考資料說明

公司官方文件

1. 三能集團控股股份有限公司 公司網站公開資訊

本文參考了公司網站提供的基本資料、發展歷程、產品介紹、全球據點分布等資訊。公司網站：https://www.sannenggroup.com/

1. 三能-KY 法人說明會簡報（日期不詳，根據內容推估為 2024 年底或 2025 年初）

本研究參考了法說會簡報中關於印尼新廠進度、營運目標、市場展望等資訊。法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/667120241211M002.pdf，法說會影音連結：https://reurl.cc/Q54NoO

1. 三能-KY 年度財務報告及公告（2024 年度及 2025 年第一季）

本文的財務分析、營收數據、獲利能力及股利政策主要依據公司發布的財務報告及相關公告。

研究報告

1. 券商研究報告（綜合多家，約 2025 年初）

法人機構報告提供了對公司營運表現的分析、未來展望的評價以及市場競爭態勢的看法。

新聞報導

1. 財經媒體新聞報導（鉅亨網、MoneyDJ、經濟日報、工商時報等，時間跨度 2023 Q2 – 2025 Q2）

新聞報導提供了公司最新營運消息、管理層變動、新產品發布、參展活動及市場反應等即時資訊。

其它公開資訊

1. 公開資訊觀測站、證券交易所公告

提供了公司上市資訊、股權結構、重大訊息等公開資料。

1. 人力銀行網站（104）

補充了公司經營理念、員工規模等資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年第二季至 2025 年第二季 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。