沛亨半導體（6291）：類比 IC 先驅轉型，擁抱 AI 與光通訊新紀元

圖(1)個股筆記：6291 沛亨（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 19 日

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本文深入分析沛亨半導體（6291）的營運現況、轉型策略與未來展望。沛亨（6291）自振曜集團入主後，積極擴展業務版圖，從傳統類比 IC 設計跨足網通產品、電腦周邊、光通訊等領域，成功實現轉虧為盈。公司積極布局 AI + IC 與光通訊，透過策略併購與集團資源整合，提升競爭力。2024 年前三季 EPS 創近五年次高，營收分析與獲利能力顯著提升。市場看好其多元化策略與 AI 相關布局，預期未來營收將持續成長。

圖(2)6291 沛亨 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6291 沛亨 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

沛亨半導體股份有限公司（Analog Integrations Corporation，股票代號：6291），於 1992 年 1 月 20 日成立，總部位於新竹縣竹北市，是臺灣首家專業從事類比 IC 設計的無晶圓廠（fabless）公司。公司於 2004 年 1 月 28 日正式掛牌上櫃，目前資本額為新臺幣 4.2 億元。公司網址為 http://www.analog.com.tw/ 。

沛亨初始專注於類比 IC 產品的研發、設計、測試及行銷。2018 年，振曜集團（Netronix Inc.）入主成為重要轉捩點，沛亨自此展開多元化業務布局，除原有類比 IC 核心業務外，逐步整合集團資源，跨足廣告機、揚聲器及光纖產品等新領域。

圖(4)歷史沿革（資料來源：沛亨公司網站）

經過近六年轉型，沛亨成功實現由虧轉盈。透過集團組織重整、資源整合及策略併購，營收與獲利均呈現明顯成長。目前公司年營收約新臺幣 14 億元（截至 2022 年底數據，2023 年已超越此數字），員工人數約 200 人。公司經營團隊方面，董事長為呂俊德先生，總經理為陳銘俊先生，發言人為黃子瑋先生。

公司基本概況

指標	數值
目前股價	82.6
預估本益比	59
預估殖利率	2.37%
預估現金股利	1.96 元
報表更新進度	月報、季報

圖(5)6291 沛亨 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖呈現了沛亨半導體歷年 EPS 的預估變化。

圖(6)6291 沛亨 K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖(7)6291 沛亨 K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖(8)6291 沛亨 K 線圖（月）（本站自行繪製）

上述 K 線圖分別呈現了沛亨半導體股價的日、週、月變化趨勢。對於股票分析與投資建議，建議參考專業分析師報告。

核心業務範疇分析

沛亨的營運主要劃分為兩大事業部：網通產品事業部與電腦周邊事業部。根據 2024 年最新營運資料顯示，兩大事業部營收比重約為：

• 網通產品事業部：佔營收 60%

• 電腦周邊事業部：佔營收 40%

圖(9)事業部營收比重（資料來源：沛亨公司網站）

網通產品事業部

此部門涵蓋沛亨傳統的電源管理 IC 業務，以及整合後新增的網路產品與廣告機應用。

圖(10)事業部-網通產品（資料來源：沛亨公司網站）

電腦周邊事業部

此部門主要包含子公司所經營的揚聲器與光纖產品業務。

圖(11)事業部-電腦周邊（資料來源：沛亨公司網站）

產品系統與應用說明

沛亨的產品組合多元，橫跨多個技術領域，廣泛應用於 3C 產業及新興科技領域。

電源管理 IC

作為公司創始核心業務，沛亨在電源管理 IC 領域擁有深厚技術積累。主要產品包括：

1. 電源轉換 IC：涵蓋直流對直流轉換 IC (DC-DC Converter)、線性穩壓 IC (LDO Regulator) 及 LED 驅動 IC。

2. 電源管理 IC：包含電池管理 IC 及電流功率開關 IC 等。

相關產品應用於網路通訊設備、中小尺寸背光螢幕、LCD 電視、LCD 監視器、行動電話、數位相機、MP3 播放器、DVD 播放器、行動裝置、工業設備及穿戴裝置等。這些產品亦與 AI PC 的電源管理息息相關。

網通產品與廣告機

圖(12)網通產品（資料來源：沛亨公司網站）

透過子公司東荃科技（ACES Electronics），沛亨積極拓展網通產品及工業電腦應用，特別是廣告機與 POS 系統。

圖(13)POS 廣告機（資料來源：沛亨公司網站）

電聲元件（揚聲器）

圖(14)揚聲器（資料來源：沛亨公司網站）

子公司西伯實業（C-Media Electronics Inc.）專注於筆記型電腦等裝置的電聲元件，近年受惠於 AI PC 趨勢，產品已獲多家國際大廠採用。

光纖產品

圖(15)光纖線材（資料來源：沛亨公司網站）

透過併購超昱光電（Optek Technology），沛亨強化在光通訊領域的布局，提供光纖線材等關鍵零組件，迎接 AI 伺服器及高速傳輸需求。

市場布局與客戶群體分析

區域營收分布

沛亨的銷售網絡遍及全球，根據 2024 年最新數據，區域營收分布如下：

• 台灣：佔 33%

• 中國：佔 18%

• 美國：佔 13%

• 荷蘭：佔 10%

• 日本：佔 8%

• 其他國家：佔 18%

公司銷售策略上，超過 80% 的產品透過代理商完成銷售。值得注意的是，沛亨早期即深耕日本市場，甚至成立日本子公司（AIC.KK）以貼近客戶需求，利用大型商社通路推廣，使得日本市場營收佔比穩定維持在近 10% 水準。

主要客戶群體

沛亨的客戶群涵蓋全球知名的 3C 產品製造商與品牌。憑藉優異的產品品質與技術實力，獲得多家對品質要求極為嚴格的日系大廠信賴。主要客戶包括：

• 日本：Canon，Panasonic，Nintendo，Sony，NEC，Fujitsu，Sharp

• 歐美：Logitech

• 台灣/中國：Foxconn 等

生產模式與供應鏈管理

生產基地與模式

沛亨採用 Fabless（無晶圓廠） 的營運模式，專注於 IC 設計、研發、測試與銷售。主要的研發與測試基地設於台灣新竹科學工業園區（新竹市力行一路 1 號 1 樓 A2-A013）。公司另於新北市中和區設有台北辦事處，並在日本東京設有辦事處，負責銷售與技術支援。

晶圓製造主要委託 台積電（TSMC） 與 新唐科技（Nuvoton） 等 6 吋晶圓廠。

封裝測試則委由 超豐電子（Powertech Technology Inc., PTI） 及中國 長電科技（JCET） 等專業封測代工（OSAT）廠商負責。

此模式使沛亨能集中資源於核心的設計與創新，並保持產能調度的彈性。

產能擴展

雖然沛亨本身未有大型擴廠計畫，但其子公司西伯實業的越南廠已進入量產階段，將有效提升電聲元件的產能，支援 AI PC 等市場需求。未來整體產能擴張可能透過增加委外代工訂單或尋求新合作夥伴來實現。

生產效率與成本控管

沛亨極度重視產品品質與穩定性，以美國大廠 Linear Technology Corporation (LTC) 為品質標竿。透過嚴謹的設計流程、完整的技術支援及導入 CRM 等資訊系統，有效提升研發與營運效率，降低不良率。作為 Fabless 公司，生產成本主要受晶圓代工與封測價格影響，沛亨透過與供應鏈夥伴建立長期穩固的合作關係及發揮採購規模效益，以應對產業成本波動。

競爭優勢與市場地位

沛亨在競爭激烈的類比 IC 市場中，建立起多面向的競爭優勢：

1. 技術領先與 IP 積累：作為台灣類比 IC 設計先驅，累積豐富的電源管理 IC 設計經驗與矽智財（IP），特別是在滿足日系客戶高品質要求方面建立口碑。

2. 多元化產品組合：透過併購整合，產品線從單一 IC 拓展至網通、廣告機、電聲元件、光纖等多領域，提供客戶更完整的解決方案，並有效分散營運風險。

3. 穩固的客戶關係：與多家國際一線品牌建立長期合作夥伴關係，客戶黏著度高，訂單穩定性佳。

4. 集團資源綜效：背靠振曜集團，在資金、通路、管理及市場拓展上獲得支持，加速轉型與成長步伐。

5. 品質管理系統：以國際高標準要求自身產品品質，榮獲國家磐石獎肯定，成為客戶信賴的設計夥伴。

6. 靈活的 Fabless 模式：專注設計核心，委外生產，保持營運彈性與成本效益。

在市場競爭方面，沛亨不僅與 Texas Instruments [TI), STMicroelectronics, Infineon, Analog Devices（ADI）, Maxim Integrated [已被 ADI 收購] 等國際大廠競爭，在國內市場也面對 矽力杰 [Silergy), 致新科技（GMT）, 立錡科技 (Richtek], 尼克森 (Niko-Sem], 茂達電子 (Anpec) 等同業挑戰。

近期重大事件與營運表現

沛亨近年積極透過策略調整與併購，展現強勁的轉型動能，市場反應普遍正面。

圖(16)6291 沛亨 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

法人籌碼日線圖顯示了近期法人對沛亨半導體股票的買賣情況。

圖(17)6291 沛亨 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

大戶籌碼週線圖呈現了大戶投資人對沛亨半導體股票的中長期投資意向。

策略併購與組織優化

1. 2024 年 11 月 (預計)：董事會通過計畫收購超昱光電 100% 股權，強化光通訊布局，迎接 AI 伺服器需求。

2. 2024 年 8 月：通過子公司東荃科技收購邑鋒科技 66.82% 股權，擴大數位廣告及彩色電子紙市場，特別是美國醫療保健市場。

3. 2024 年第二季：全面改選董事，由母公司振曜集團總裁呂俊德出任董事長，強化集團管理。

4. 2023 年 8 月：董事會通過組織優化，時任董事長林志茂兼任總經理（註：後續董事長已更換）。

5. 2022 年：進行減資彌補虧損，全面換發新股，改善財務結構。

6. 2021 年：以 1:1 換股比例取得東荃科技 100% 股權，透過股份轉換增資完成整合。

營運與財務表現

• 2024 年第三季：單季合併營收達 新台幣 4.5 億元，單季 EPS 為 1.0 元。

• 2024 年前三季：累計合併營收 新台幣 13.7 億元，毛利率維持在 32% 水準，累計 EPS 達 5.05 元，創近五年次高紀錄。營收分析顯示，沛亨（6291）的獲利能力顯著提升。

• 2023 年前三季：累計營收約 新台幣 16 億元，已超越 2022 全年營收，展現強勢成長。第三季獲利翻倍，主要受惠 PC 急單。

• 2023 年 10 月：單月營收 新台幣 2.33 億元，年增 129.09%。

圖(18)6291 沛亨 營收趨勢圖（本站自行繪製）

營收趨勢圖顯示了沛亨半導體近期的營收變化情況，可見營收呈現成長趨勢。

圖(19)6291 沛亨 獲利能力（本站自行繪製）

獲利能力圖表呈現了沛亨半導體的毛利率、營益率及純益率等獲利指標的變化。

市場反應與股價

• 2024 年初：沛亨股價表現強勢，曾出現漲停情況，反映市場對其 AI 與光通訊題材的看好。

• 法人評價：近期機構法人持續給予正面評價，聚焦多角化策略、業績動能及 AI 相關布局，券商給予「Trading Buy」投資建議。股票分析顯示，市場對沛亨的未來展望持樂觀態度。

圖(20)6291 沛亨 本益比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖呈現了沛亨半導體歷年的本益比變化，以及預估的未來本益比。

圖(21)6291 沛亨 淨值比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖呈現了沛亨半導體歷年的淨值比變化。

圖(22)6291 沛亨 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖顯示了公司固定資產的變動情況。

圖(23)6291 沛亨 合約負債（本站自行繪製）

合約負債圖表呈現了沛亨半導體的預收款項變化，可作為未來潛在訂單的參考。

圖(24)6291 沛亨 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數圖表呈現了沛亨半導體的存貨狀況及銷售效率。

圖(25)6291 沛亨 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比圖表呈現了沛亨半導體的存貨水位與營收之間的關係。

圖(26)6291 沛亨 現金流狀況（本站自行繪製）

現金流狀況圖表呈現了沛亨半導體近期的現金流量情形。

圖(27)6291 沛亨 杜邦分析（本站自行繪製）

杜邦分析圖表呈現了沛亨半導體的財務結構與獲利能力的關聯。

圖(28)6291 沛亨 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖表呈現了沛亨半導體的資本來源組成。

圖(29)6291 沛亨 股利政策（本站自行繪製）

圖(30)6291 沛亨 內部人持股（月）（本站自行繪製）

內部人持股月線圖呈現了公司內部人士對公司股票的持有情況。

未來發展策略與展望

展望未來，沛亨將持續深化轉型成果，把握新興科技趨勢，其發展策略圍繞以下核心方向：

1. 強化 AI 與光通訊布局：

   • 將沛亨（AIC）重新定義為 AI + IC，積極搶攻 AI 相關商機。

   • 開發下一代光纖連接器產品，滿足高速傳輸需求。

   • 持續投入 AI 伺服器電源管理晶片 (PMIC) 的研發。

   • 結合子公司超昱光電的技術，提供光通訊完整解決方案。

2. 深化子公司整合與綜效：

   • 西伯實業： leveraging 其在 AI PC 電聲元件的成功經驗，配合越南廠產能開出，擴大市佔率。

   • 東荃科技：專注於廣告機及 POS 系統業務，並結合邑鋒科技資源，共同開拓北美、歐洲及彩色電子紙市場。

   • 持續優化集團資源配置，降低對單一產業依賴。

3. 拓展利基市場應用：

   • 將 PMIC 產品導入電子閱讀器、電子紙貨架標籤 (ESL) 等成長性市場。

   • 關注工業控制、智慧辦公室及醫療保健等領域的應用機會。

4. 維持技術與品質領先：

   • 持續投入研發，整合數位、類比、DSP 與記憶體技術，開發更高階的次系統產品。

   • 維持嚴格的品質管控，鞏固客戶信任。

沛亨預期 2024 年營收可望挑戰雙位數年增長。在全球 AI 應用爆發及光通訊基礎建設升級的浪潮下，公司已透過策略布局與資源整合，為掌握相關商機做好準備，預期將持續展現強勁的營運動能，為股東創造長期價值。投資建議請參考專業分析。

重點整理

• 成功轉型：自 2018 年振曜集團入主後，從單一類比 IC 設計公司成功轉型為涵蓋網通產品、電腦周邊、光通訊的多元化企業，並實現獲利。

• 核心業務多元：網通產品（含 PMIC、廣告機）佔 60%，電腦周邊（含揚聲器、光纖）佔 40%，有效分散風險。

• AI 與光通訊焦點：明確將 AI + IC 作為發展方向，積極布局 AI 伺服器 PMIC、光纖連接器、AI PC 電聲元件等高成長領域。

• 併購整合效益：透過收購東荃、邑鋒、超昱等公司，快速切入新市場，並產生集團綜效。

• 技術與品質優勢：擁有深厚的類比 IC 設計底蘊與嚴格的品質管理體系，獲國際大廠認可。

• 營運成長強勁：2024 年前三季 EPS 達 5.05 元，創近五年次高，營收與獲利能力顯著提升。

• 前景展望樂觀：受惠 AI、光通訊及子公司業務拓展，法人看好未來成長動能，2024 年營收目標雙位數成長。

參考資料說明

公司官方文件

1. 沛亨半導體股份有限公司公司網站公開資訊 (含歷史沿革、事業部介紹、產品圖片等)

本文參考公司網站提供的基本資料、發展歷程、主要業務劃分及產品介紹。

1. 沛亨半導體股份有限公司法人說明會簡報 (相關新聞稿摘要，例如 2024.11.09, 2024.08.30, 2023.08)

法說會簡報與相關新聞稿提供了最新的營運數據 [如 Q3 2024 財報)、併購計畫（超昱、邑鋒）、子公司業務進展 (西伯越南廠、東荃市場拓展] 及未來展望。法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/629120230525M001.pdf，法說會影音連結：https://www.tpex.org.tw/web/about/news/media/media_gallery.php?l=zh-tw

1. 沛亨半導體股份有限公司公開資訊觀測站公告 (例如 2024.08.30 收購邑鋒公告, 2022 減資公告, 2021 股份轉換東荃公告)

重大訊息公告確認了公司重要的資本運作、併購活動及組織變革。

研究報告與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 – 沛亨公司基本資料與新聞 (例如 2022 產品營收與銷售區域數據)

提供了公司基本面資訊、歷史營收結構與銷售區域分布的參考數據。

1. CMoney 股市資訊與法人報告摘要 (例如 2025.02.21 股價反應, Trading Buy 建議)

彙整了市場對沛亨股價表現的反應、法人投資建議及短期業績看法。 (註：日期可能為 typo，應為 2024 年)

1. 經濟日報、工商時報、自由時報電子報等財經媒體報導 (例如併購東荃、AI PC 題材報導)

提供了關於公司策略動向、市場題材 (如 AI PC) 及併購活動的即時新聞分析。

1. iThome – 沛亨導入資訊系統相關報導 (2010 年 CRM 導入)

補充了公司在資訊科技應用於管理效率提升方面的資訊。

1. CTimes – 沛亨技術與品質相關專訪 (例如李明儒總經理專訪)

深入了解公司在類比 IC 技術、品質管理及早期市場策略的資訊。

1. Yahoo 奇摩股市、鉅亨網、Wantgoo 等財經資訊平台 – 公司基本資料與新聞

交叉驗證公司基本資料、股東結構、經營團隊及相關市場新聞。

註：本文內容主要依據 2023 年下半年至 2024 年底的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分新聞摘要中提及的 2025 年份，若無特別說明，可能為 2024 年之筆誤。