圖(1)個股筆記：6491 晶碩（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
主要業務
公司概要與發展歷程
晶碩光學股份有限公司（PEGAVISION Corp.，股票代號：6491）成立於 2009 年 8 月，總部位於台灣桃園市。該公司由電子代工龍頭和碩聯合科技與印刷電路板大廠景碩科技共同投資創立，將電子產業的精密製造與自動化管理經驗成功導入生技醫療領域。晶碩光學專注於軟性隱形眼鏡及醫療用光學產品的研發、製造與銷售，致力於成為全球隱形眼鏡產業的領導品牌。
回顧晶碩光學的發展歷程，堪稱台灣精密製造業轉型升級的典範。2011 年，公司取得 ISO 13485 與 CE 認證，產品正式進軍國際市場，並於同年推出自有品牌「PEGAVISION」，透過在台北捷運站設立直營門市的創新通路策略，成功打破傳統眼鏡行的銷售框架。2014 年，晶碩光學於興櫃市場掛牌，隨後在 2016 年取得中國 CFDA 認證，進一步擴大亞洲市場版圖。2019 年 10 月，公司正式於台灣證券交易所掛牌上市，邁入資本市場擴張期。
發展至現今，晶碩光學已具備強大的全球競爭力。2025 年全年合併營收突破新台幣 70.39 億元，創下歷史新高，每股盈餘（EPS）達 20.87 元，穩居台灣生技醫療族群獲利前段班。公司設定了明確的營運目標，計畫在未來數年內挑戰全球隱形眼鏡第五大廠的地位。
核心產品與系統說明
晶碩光學的核心產品為拋棄式軟性隱形眼鏡，並根據功能與材料細分為多個類別，滿足市場多元需求：
- 水膠隱形眼鏡（Hydrogel）：
為公司傳統主力產品，技術成熟且具備大規模量產能力。晶碩光學在水膠材質上持續創新，開發出 58% 高含水率產品，並於保存液中添加維他命 B6、B12 及玻尿酸等保濕成分，大幅提升配戴舒適度。
- 矽水膠隱形眼鏡（Silicone Hydrogel, SiHy）：
矽水膠具備極高透氧率，能有效解決長時間配戴導致的角膜缺氧問題，為目前歐美市場的主流材質。晶碩光學已成功突破國際大廠的專利壁壘，開發出低模數（柔軟度高）的矽水膠配方，成為公司切入高單價市場與推升毛利率的關鍵武器。
圖(2)矽水膠及產品結構（資料來源：晶碩公司網站）
圖(3)鏡片材質（資料來源：晶碩公司網站）
- 彩色隱形眼鏡（Color Lenses / 美瞳片）：
針對亞洲市場對「快時尚」美妝的需求，晶碩光學提供多樣化的彩妝片產品。透過獨特的三層包覆印刷技術，確保色素層完全隔離於鏡片內部，不直接接觸眼球，兼顧美觀與安全性。
- 功能型與醫療級鏡片：
包含散光、多焦點（老花用）等高階光學設計鏡片。此外，公司正積極開發用於學童近視控制的「周邊離焦鏡片」以及藥物緩釋鏡片，正式跨足高附加價值的眼科醫療領域。
核心技術與競爭護城河
晶碩光學的競爭優勢並非單一技術，而是結合了精密自動化與材料科學的跨領域整合能力：
- 高度自動化生產與 AI 檢測：
承襲和碩集團的自動化基因，晶碩光學從注塑、脫模、水洗到包裝，實現全線自動化生產。更重要的是，公司全面導入 AI 自動光學檢測（AOI）系統，能即時剔除微小瑕疵鏡片。此技術不僅降低了人工檢測的疲勞誤差，更確保產品良率長期維持在 95% 以上，成為支撐其 50% 以上高毛利率的關鍵基礎。
- 自主材料研發能力：
隱形眼鏡的化學單體配方是核心機密。晶碩光學具備自主調配 HEMA、矽單體及交聯劑的能力，不需依賴外部昂貴的專利授權。這使得公司在面對原物料價格波動時，擁有較佳的成本控制力與配方調整彈性。
- 極速換模與彈性生產：
面對日拋彩妝片少量多樣的市場特性，晶碩光學的產線具備快速切換模具與顏色的能力。相較於國際大廠專注於單一規格的大規模生產，晶碩光學的敏捷製造模式使其成為日本與中國美瞳品牌商的首選代工夥伴。
上下游關係與經營模式
晶碩光學在產業鏈中扮演中游製造商與系統整合者的角色，向上管理化學材料與精密包材供應商，向下服務全球品牌客戶與終端消費者。
公司採取「自有品牌（OBM）」與「代工設計製造（ODM）」雙軌並行的經營模式：
- 代工業務（ODM）：
利用規模經濟優勢，為日本、中國及歐美品牌商提供高品質的代工服務。代工業務確保了產能利用率與穩定的現金流，同時讓公司能緊貼全球市場的流行趨勢與法規標準。
- 自有品牌（OBM）：
透過「PEGAVISION 晶碩光學」及「晶澈」等品牌，在台灣與中國經營直營門市及電商平台。自有品牌不僅享有較高的毛利率，更讓公司能直接獲取消費者數據，作為新產品研發的重要參考指標。
營收結構
業務模式與區域營收分析
晶碩光學的營收結構展現了其深耕亞洲、放眼全球的戰略佈局。根據 2025 年至 2026 年上半年的營運數據，代工業務（ODM）佔整體營收比重約 80%，自有品牌（OBM）則貢獻約 20% 的營收。
在區域市場分佈方面，日本市場的成長動能最為突出。受惠於日本客戶對彩色隱形眼鏡及矽水膠日拋產品的需求暢旺，2026 年前五個月，日本市場佔整體營收比重已攀升至 65% 以上，成為公司最重要的獲利支柱。
- 日本市場：
佔比約 65%。晶碩光學憑藉穩定的良率與快速的交期，深受 T-Garden、Seed 等日本知名品牌信賴。2026 年，隨著矽水膠日拋及高階光學透片在日本市場放量出貨，帶動該區域營收呈現雙位數成長。
- 中國大陸市場：
佔比約 15%。過去中國市場曾佔據較高比重，但近年受當地電商品牌價格競爭及消費力道波動影響，晶碩光學策略性地調整客戶組合，放棄低價競爭的紅海市場，轉而著重於中高階矽水膠產品的佈局。預估 2026 年中國市場營收將維持平穩或微幅成長。
- 台灣市場：
佔比約 12%。主要由自有品牌「晶澈」貢獻，透過直營門市與會員制度，維持穩定的現金流與高達 80% 的產品毛利率。
- 歐洲及其他市場：
佔比約 8%。歐洲是晶碩光學未來最具成長潛力的區域之一。隨著矽水膠日拋產品於 2025 年上半年取得認證並於 2026 年第一季開始放量出貨，歐洲市場正迎來雙位數的高速成長。
產品營收結構與轉型
在產品組合方面，晶碩光學正經歷從傳統水膠向高階矽水膠轉型的關鍵期。
矽水膠產品因技術門檻高、單價佳，是提升整體毛利率的核心。2025 年，矽水膠產品佔晶碩光學營收比重約 10%，公司設定目標於 2026 年將此比重提升至 15%。隨著大溪廠矽水膠專線產能陸續開出，以及歐美市場認證的推進，高階產品的營收貢獻將持續擴大。
財務績效與營運表現
晶碩光學近年展現出優異的財務韌性與成長爆發力。
- 2025 年營運回顧：
2025 年全年合併營收達新台幣 70.39 億元，年增 3.26%，創下歷史新高。全年稅後淨利表現亮眼，每股盈餘（EPS）達 20.87 元，高居生技醫療族群獲利第二名。公司董事會決議配發 10 元現金股利，盈餘分配率穩定。
- 2026 年營運動能：
進入 2026 年，晶碩光學營收成長加速。2026 年前五個月累計營收表現優於市場預期，其中 5 月單月營收達 7.16 億元，創下同期新高。第一季營收達 18.86 億元，呈現雙位數年增，打破傳統淡季效應。
- 獲利能力分析：
儘管 2026 年第二季毛利率受到原物料價格波動及匯率因素影響而微幅下滑，但經營團隊預期此為全年低點。隨著下半年日本與歐洲高毛利矽水膠訂單放量，產品組合優化將帶動毛利率回升。法人機構普遍上修 2026 年獲利展望，預估全年 EPS 將落在 25.56 元至 26.00 元之間，獲利重回高成長軌道。
生產基地與產能配置
為應對全球訂單需求並分散地緣政治風險，晶碩光學積極建構「台灣核心、全球佈局」的生產網絡。
- 台灣桃園龜山廠：
為公司發跡地與目前的產能基石，主要生產傳統水膠鏡片，月產能維持在 9,500 萬至 9,800 萬片的高檔水位，稼動率穩定。
- 台灣桃園大溪廠：
定位為高度自動化的智慧工廠，專注於矽水膠與高階功能性鏡片的生產。2025 年底大溪廠矽水膠月產能為 1,000 萬片，2026 年上半年已擴充至 1,500 萬片，預計 2026 年底將進一步提升至 2,000 萬片規模。大溪廠第二期廠房預計於 2026 年完成 GMP 認證，為後續接單提供充足彈性。
- 中國南通廠：
主要就近供應中國內需市場，享有在地化生產與關稅減免優勢。2026 年第三季月產能預計擴充至 800 萬片，以支應當地電商客戶需求。
- 越南廠（興建中）：
為規避潛在的國際貿易壁壘與地緣政治風險，晶碩光學投入重資興建越南廠。第一期廠房硬體建置已接近完成，目前正進行相關醫療器材認證，預計於 2027 年下半年正式進入量產階段。未來越南廠有機會取代大溪廠，成為公司最大的海外生產基地。
重大事件
實施庫藏股計畫維護股東權益
2026 年 4 月，受到中東地緣政治衝突升溫影響，全球資本市場出現劇烈波動。為維護公司信用及股東權益，晶碩光學董事會決議實施庫藏股買回計畫。在當時宣佈庫藏股的數十家上市櫃企業中，晶碩光學屬於少數高價股之一。此舉不僅向市場傳遞了經營團隊對公司長期獲利能力的強烈信心，也成功穩定投資人情緒，展現公司充裕的現金流與穩健的財務體質。
越南廠大規模增資與海外佈局
著眼於全球供應鏈重組趨勢，晶碩光學於 2025 年底至 2026 年初宣佈，將對越南子公司進行高達 3,500 萬美元的現金增資。此項重大投資旨在加速越南新廠的建設進度與設備採購。越南廠的設立具備深遠的戰略意義：一方面能有效分散過度集中於台灣生產的地緣政治風險；另一方面，越南享有較低的人工成本與多項國際自由貿易協定優惠，未來將成為晶碩光學主攻美國與歐洲四大隱形眼鏡品牌代工訂單的重要樞紐。
跨足美妝保健市場與子公司上市計畫
為尋求隱形眼鏡本業之外的第二成長曲線，晶碩光學積極整合集團資源，跨足兆元規模的美妝與保健市場。2026 年初，旗下子公司「美彤生醫」擴大保養品市場佈局，推出植物外泌體等高階護膚產品，並進行系統性的產品金字塔規劃。
同時，負責台灣實體通路營運的子公司「晶澈」也迎來重大進展。晶澈不僅販售隱形眼鏡，更成功導入保健食品（如葉黃素飲）與彩妝產品，打造完整的眼部健康生態系。晶碩光學已啟動晶澈的資本市場規劃，預期晶澈將於 2026 年內完成上市進程，此舉將進一步釋放集團隱藏價值，為母公司帶來豐厚的投資收益。
捍衛智慧財產權之專利訴訟
在技術競爭日益激烈的環境下，晶碩光學積極採取法律行動捍衛其研發成果。公司先前針對同業望隼科技提起專利侵權訴訟，指控其製造的隱形眼鏡產品涉嫌侵犯晶碩擁有的水膠組成物及相關發明專利權。此事件突顯了晶碩光學在材料配方上的深厚專利佈局，以及不容忍技術剽竊的強硬立場。雖然訴訟過程可能耗時，但此舉有助於確立公司在產業中的技術領先地位，並對潛在的侵權行為產生嚇阻作用。
未來展望
矽水膠產能擴張與歐美市場滲透
展望未來，晶碩光學的核心成長動能將高度依賴「矽水膠技術」的普及與「歐美市場」的開拓。隨著全球消費者對眼部健康的重視度提升，高透氧的矽水膠鏡片取代傳統水膠已成為不可逆的趨勢。
晶碩光學 2026 年的資本支出預估超過新台幣 10 億元，主要將用於大溪廠矽水膠產線的自動化升級與擴充。公司已設定明確目標，要在 2026 年底將大溪廠矽水膠月產能推升至 2,000 萬片。在市場拓展方面，隨著歐盟 MDR 認證的順利轉換，以及日本市場矽水膠日拋產品的熱銷，晶碩光學正積極向美國四大隱形眼鏡品牌商爭取代工訂單。預期在越南廠 2027 年量產的成本優勢加持下，公司在歐美高階市場的市佔率將迎來爆發性成長。
醫療級產品與近視控制佈局
除了消費性光學產品，晶碩光學正加速向高附加價值的「醫療器材」領域轉型。針對全球日益嚴重的學童近視問題，公司投入大量資源研發「周邊離焦鏡片」（近視控制鏡片）。此類產品具備極高的醫療法規門檻與長達數年的臨床驗證期，一旦成功取得各國上市許可，將形成極深的競爭護城河。此外，結合電路元件的智慧隱形眼鏡及藥物緩釋鏡片亦在研發藍圖中，這些前瞻技術將確保晶碩光學在未來 5 至 10 年內維持產業領先地位。
競爭態勢與潛在風險評估
儘管發展前景樂觀，晶碩光學仍需審慎應對多方挑戰：
- 全球品牌與台灣同業競爭：
全球市場仍由強生、愛爾康等四大美商主導，晶碩光學需在避免直接衝突的前提下爭取其外包訂單。同時，台灣同業如視陽光學（專精矽水膠）、精華光學及望隼科技亦積極擴充產能。若整體產業產能開出速度大於市場需求成長，可能引發新一波的價格競爭。
- 中國市場的本土化挑戰：
中國本土隱形眼鏡製造商（如愛博醫療）在技術與產能上快速追趕，配合當地政府的進口替代政策，對晶碩光學的中國代工業務構成長期威脅。公司必須堅守「不參與低價殺價競爭」的策略，持續以高階彩妝片與矽水膠產品做出市場區隔。
- 總體經濟與匯率波動：
晶碩光學營收高度集中於海外市場，尤其是日本。日圓匯率的劇烈波動將直接影響公司的毛利率與匯兌損益。此外，全球通膨壓力與原物料價格上漲，亦考驗經營團隊的成本控管與自動化升級成效。
綜合評估，晶碩光學憑藉其在自動化製造的絕對優勢、矽水膠材料的自主研發能力，以及靈活的雙軌經營模式，已成功構築起堅實的營運護城河。隨著 2026 年獲利重回高成長軌道，法人機構普遍給予「買進」評等，看好其長期投資價值。只要能穩健推進越南廠建置並持續擴大高階產品市佔，晶碩光學邁向全球前五大隱形眼鏡製造商的目標指日可待。
參考資料
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晶碩光學股份有限公司 2025 年度及 2026 年第一季財務報告。本文之財務數據、營收結構及獲利分析主要依據此經會計師查核之公開財報。
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晶碩光學股份有限公司法人說明會簡報（2025.12 及 2026.05）。參考簡報中關於大溪廠與越南廠產能規劃、矽水膠產品佈局及區域營收分佈之說明。
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永豐金證券產業研究報告（2026.06）。引用其對晶碩光學 2026 年第二季營運展望、日本市場表現及全年 EPS 預估之專業分析。
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兆豐證券投資分析報告（2026.03）。參考其對晶碩光學在日歐市場成長潛力、矽水膠滲透率提升及獲利成長軌道之評估。
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工商時報、經濟日報等財經媒體報導（2025.12 至 2026.06）。彙整關於公司月營收表現、庫藏股實施計畫、越南廠增資及子公司晶澈上市等即時市場動態與法人觀點。
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