訊聯 (1784) 3.5分[題材]↘目標價持平，虧損幅度擴大 (04/24)

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綜合評分：3.5 | 收盤價：75.8 (04/24 更新)

簡要概述：就訊聯目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 從正面因素來看，相較於高息股，其股價的波動與獲利空間更具彈性。更重要的是，雖然本益比處於高檔，但這也代表了市場資金對其後市的高度共識與期待。不僅如此，投資人著眼於長線的成長潛力，願意在現階段支付溢價。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

目前無核心亮點。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，反映市場情緒可能過熱，存在泡沫化疑慮：訊聯目前本益比 nan 倍，如此高的估值水平可能暗示市場情緒對該股過於亢奮，甚至不排除存在一定的估值泡沫化風險。
2. 預估本益成長比分數 1 分，成長性匱乏難以消化高估值，安全邊際極低：訊聯預估本益成長比 nan，意味著其預期成長性相對於當前高昂的本益比而言極為不足，投資安全邊際極低。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，基本面改善空間較大，股價表現或受壓抑：訊聯股東權益報酬率 4.03%，此數據反映公司基本面仍有較大的改善空間，在盈利能力提升前，股價表現可能持續受到壓抑。
4. 預估殖利率分數 2 分，投資回報更依賴資本利得，需關注股價成長動能：由於 訊聯的預估殖利率 1.15% 偏低，投資該股票的總回報將更大程度上依賴於未來股價的上漲（資本利得），因此需更關注其股價的成長動能。
5. 股價淨值比分數 1 分，估值遠超合理範圍，價值大幅回歸風險極高：訊聯股價淨值比 3.0 倍，已顯著偏離任何基於基本面的合理估值範圍，未來股價向其內在價值大幅回歸的風險極高。
6. 產業前景分數 2 分，宏觀或政策面存在一些不利因素，需留意潛在風險：當前的宏觀經濟環境或部分產業政策可能對 訊聯所在的產業（生技-再生醫療、醫療-基因檢測）構成一些潛在的不利影響或風險因素，需密切關注。
7. 業績成長性分數 1 分，核心業務可能面臨萎縮或重大困境：訊聯預期 nan% 的盈餘年增長，極大可能反映其核心業務正遭遇市場萎縮、競爭失利或內部經營的重大困境。
8. 法人動向分數 2 分，觀察到法人資金呈現溫和淨流出，籌碼面略顯鬆動：訊聯近期三大法人資金面呈現溫和的淨賣出趨勢，顯示籌碼面出現一些初步的鬆動跡象，投資人應開始留意。
9. 題材利多分數 2 分，公司面臨負面因素累積，市場憂慮逐漸浮現：訊聯近期多個負面訊息持續發酵，市場對其營運前景的憂慮情緒已明顯升溫。

綜合評分對照表

圖(1)1784 訊聯 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.7

圖(2)1784 訊聯 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.2

圖(3)1784 訊聯 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：偏貴：部分估值指標高於同業平均+股息收益率偏低
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：題材降溫：相關題材熱度明顯衰退+資金流出
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：訊聯的非流動資產數據主要走勢呈現穩定上升趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備逐步升級。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)1784 訊聯 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：訊聯的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益。）

圖(5)1784 訊聯 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：訊聯的存貨與平均售貨天數數據主要呈現劇烈下降趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表庫存積壓風險劇增。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)1784 訊聯 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：訊聯的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表庫存相對於銷售額顯著過高。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)1784 訊聯 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：訊聯的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)1784 訊聯 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：訊聯的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表營收爆炸性增長。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)1784 訊聯 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：訊聯的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表預收帳款激增，鎖定大量未來訂單。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）

圖(10)1784 訊聯 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：訊聯的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)1784 訊聯 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：訊聯的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表未來盈利預期大幅惡化或股價泡沫化，顯著推升遠期P/E水平。
（判斷依據：河流的上緣和下緣通常代表歷史本益比波動的相對高點與低點，或預設的本益比倍數區間。）

圖(12)1784 訊聯 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：訊聯的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：淨值比河流圖呈現公司長期股價相對於其每股淨值的估值變化軌跡。）

圖(13)1784 訊聯 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

訊聯生物科技股份有限公司（Bionet Corp.，股票代碼：1784）自 2000 年 8 月 17 日 成立以來，已躍升為亞洲生技醫療產業的領導品牌。公司總部位於台北市內湖區，是台灣首家專注於幹細胞治療與基因檢測的上市櫃生技公司。訊聯以「再生醫學 / 細胞治療」、「精準健康 / G基因醫學」及「數位醫療 / 智慧研發」三大核心支柱，構築起難以複製的競爭優勢。近年，訊聯生技以前瞻視野積極佈局外泌體技術，並巧妙融合 AI 智能，引領公司邁向再生醫學的嶄新紀元，同時在精準醫療領域不斷深化其技術與服務範疇。

公司沿革與發展

訊聯生技的發展歷程，見證了台灣再生醫學產業的演進：

• 創立初期（1999-2004）：1999 年起源，2000 年正式成立，專注臍帶血與幹細胞儲存應用，建立台灣最大、全球第三大華人同源同種臍帶血資料庫。

• 技術深耕期（2005-2010）：2005 年成立間質幹細胞保存庫，掌握醫療等級細胞治療核心技術。2008 年成立子公司訊聯基因數位，跨足基因檢測服務。

• 國際認證與拓展期（2011-2016）：2011 年成為亞洲首家獲美國血庫學會（AABB）認證的私人臍帶血銀行，並陸續取得間質幹細胞及周邊血認證。2014 年推出自有醫美品牌 RE .O，並於南科擴建 GMP 廠房。

• 臨床應用與轉型期（2017-至今）：2017 年起與大型醫學中心合作進行人體臨床試驗。2020 年獲准多項特管法細胞治療項目，並將技術輸出國際。2022 年成立訊聯細胞智藥，聚焦外泌體與 AI 智慧研發，推動細胞新藥開發。至今已獲得 8 次 AABB 認證 殊榮，並連續 17 年 通過認證。

多元品牌策略，打造產業護城河

訊聯生技集團旗下擁有多個特色品牌，共同構建起堅實的產業護城河，擴大市場覆蓋面並強化集團競爭韌性：

• 訊聯生技：集團核心品牌，深耕幹細胞治療與基因檢測領域，為再生醫學與精準醫療奠定穩固基石。

• 訊聯基因數位：專注於精準健康與基因檢測服務，掌握基因醫學發展脈動，引領市場趨勢。

• 訊聯細胞智藥：集團新星，聚焦外泌體技術研發與應用，開創再生醫學新藍海，引領產業創新。

• RE .O 逆轉時光：跨足醫美保養品市場，以非人體來源幹細胞生長因子為核心，搶佔再生醫學美容商機。

公司基本資料

主要業務範疇分析

訊聯生技的核心業務涵蓋細胞儲存及應用服務、產前檢測、外泌體製備及委託代工等。公司擁有免疫細胞、臍帶血、臍帶間質幹細胞、牙齒幹細胞、成人周邊血幹細胞及脂肪間質幹細胞等 六種細胞庫 與核心技術，是台灣最大臍帶血儲存銀行。

產品系統與應用說明

訊聯生技的產品結構完整且多元，涵蓋細胞治療、基因檢測及外泌體三大事業體，展現其在再生醫學領域的全面佈局。

細胞治療事業

訊聯生技在細胞治療領域提供多元儲存方案與應用服務，致力於將再生醫學技術普及化：

1. 幹細胞儲存與應用：
   • 提供包含免疫細胞、臍帶血造血幹細胞、臍帶間質幹細胞（MSC）、牙齒幹細胞、成人周邊血幹細胞及脂肪間質幹細胞等多元儲存方案。
   • 積極拓展於退化性關節炎、膝關節軟骨缺損、慢性傷口、皮下及軟組織缺損等疾病之應用，並透過衛福部特管法核准多項細胞治療，攜手醫界實現細胞治療普及化。
   • 癌症免疫細胞治療方面，接受委託製備細胞因子誘導殺手細胞（CIK），涵蓋大腸直腸癌、肺癌、乳癌、肝癌等實體癌多種期別。
   • 臍帶血造血幹細胞應用於血液、免疫系統及代謝疾病治療，並輔助癌症治療。
   • 間質幹細胞應用於心肌梗塞、骨質疏鬆、中風、老年癡呆症等研究。
   • 牙齒幹細胞用於牙周病、植牙、骨骼修復、皮膚燒燙傷及神經修復等研究。

圖(14)訊聯攜手醫界，實現細胞治療普及化（資料來源：訊聯公司網站）

基因檢測事業

訊聯基因數位專注於基因檢測服務，涵蓋母胎醫學、新生兒篩檢至癌症基因檢測等不同階段的健康需求，為精準健康把關：

1. 母胎醫學：提供脊髓性肌肉萎縮症（SMA）基因檢測、胚胎著床前基因診斷等服務，守護母嬰健康。近期領先業界將產前「羊水晶片檢測」結合「羊水外泌體」加值服務，展現創新研發與整合能力。

2. 新生兒基因檢測：市場佔有率領先同業，服務涵蓋率超過全台新生兒 50% 以上，為新生代健康精準把關。

3. 癌症基因檢測：運用次世代基因定序（NGS）技術，提供精準癌症基因檢測服務，並部署全方位癌症檢測服務，受惠於健保逐步納入 NGS 給付。

外泌體製備事業

訊聯細胞智藥以前瞻性的「Exosome Foundry 全球研發代工」模式，切入外泌體市場，為化妝品產業提供高品質原料，並積極開發外泌體新藥，展現其在外泌體領域的領先地位：

1. Exosome Foundry 全球研發代工：
   • 為化妝品產業提供高品質原料，並與多家國際知名品牌建立堅實合作夥伴關係，如 Lumenis、SAINDERMA、THANN 等。
   • 利用 AI 分析外泌體中 miRNA 與蛋白質的訊息路徑，精準開發針對性產品。
   • 積極開發外泌體新藥，例如用於治療乾眼症的 ExoTear 已獲 CDE 指標案件輔導。
   • 拓展外泌體應用至藥物載體、寵物醫療、角膜細胞功能障礙治療及中醫領域（皮膚與毛髮調理）。

圖(15)外泌體多元化來源，迅速拓展國內外市場（資料來源：訊聯公司網站）

醫美事業

訊聯生技跨足醫美保養品市場，推出 RE .O 逆轉時光系列保養品，以非人體來源幹細胞生長因子及外泌體技術為核心成分，搶攻再生醫學美容商機：

1. RE .O 系列保養品：
   • 以獨家間質幹細胞技術為基礎，結合外泌體技術，主打抗老與再生醫學保養品。
   • 2015 年於台北 101 設立品牌旗艦店。

營收結構與比重分析

訊聯生技營收主要來自細胞儲存及應用服務，訊聯基因數位則以基因檢測服務為營收主力。2024 年上半年，訊聯生技營收達新台幣 6.96 億元，年增 8%；訊聯基因數位營收為新台幣 3.99 億元，年增 18.04%，表現亮眼。

值得關注的是，外泌體業務展現驚人的成長動能。2024 年上半年，外泌體營收較去年同期大幅成長 182%，客戶數成長 8 倍，成為推動公司營收成長的新引擎。外泌體業務已跨足醫療保健、妝品製造、中醫等 11 個業態（至 2025 年 3 月已達 18 個業態）。

雖然公開資料未明確揭露各產品線的詳細營收佔比，但可推斷細胞治療及儲存仍為主要來源，基因檢測持續成長，而外泌體相關業務（含醫美）則是未來最具爆發力的部分。

客戶群體與占比分析

訊聯生技深耕台灣市場，並積極拓展全球布局，客戶群涵蓋個人客戶與合作夥伴。

客戶群體分析

訊聯生技的客戶群主要分為個人客戶與合作夥伴兩大類：

1. 個人客戶：以中產階級家庭為主力，看重訊聯在幹細胞儲存與再生醫學領域的專業與品牌信譽。截至 2024 年，訊聯已累積服務超過 180 萬名 客戶。

2. 合作夥伴：

   • 醫療機構：與超過 500 家 醫療院所合作，涵蓋台灣約 95% 的婦產科及生殖醫學中心，包括台大醫院、奇美醫院、台北醫學大學附設醫院、慈濟醫院、三軍總醫院、萬芳醫院、高雄榮民總醫院、臺北榮民總醫院、佑民醫院等。
   • 醫美集團與品牌：如願麗醫美診所、妮傲絲翠（NEOASIA）、Lumenis、SAINDERMA、THANN、HAPPY HAIR/GENIC、蕾迪詩生物科技等。
   • 研究機構：工研院、中央研究院等。
   • 其他產業：與翰醫堂合作拓展中醫領域，並跨足生技、化工、半導體等 8 大業態（訊聯基因 AI 服務）。

產業價值鏈定位

訊聯生技在生技產業鏈中，扮演著整合上、下游資源的關鍵角色：

• 上游：依賴高品質生物原料（如培養基、試劑）、先進細胞培養與儲存技術（如液態氮儲存槽、Scale-X 生物反應器），並持續投入研發掌握核心專利。

• 下游：主要客戶為醫療院所、個人消費者、醫美品牌及國際代工客戶。

多元化經營模式

訊聯生技的經營模式多元且具彈性：

1. 細胞治療服務：與醫療機構合作，提供幹細胞儲存及特管法核准之治療服務。

2. 基因檢測服務：提供全方位基因檢測，結合 AI 技術提升效率與準確度。

3. 外泌體製備 (CDMO)：以 Exosome Foundry 平台提供全球研發代工服務，供應化妝品原料並開發新藥。

4. 醫美事業：以 RE .O 自有品牌及 OEM/ODM 模式切入市場。

5. 研發與專利授權：持續投入研發，透過專利保護與技術授權強化競爭力。

營業範圍與地區布局

訊聯生技以台灣市場為根基，並積極拓展海外市場。

銷售區域布局

產品與服務已銷售至全球 17 個 國家（外泌體產品更達 21 國），服務區域遍及亞洲、歐美等地：

• 台灣：核心市場，市佔率領先。
• 中國大陸：透過合資公司「廣東訊原生物科技公司」提供服務。
• 亞洲：積極拓展日本、韓國、香港、泰國、印尼、馬來西亞等市場。外泌體原料已打進韓國，並取得馬來西亞妝品註冊許可。
• 美洲：拓展美國市場，並透過代理商打進哥倫比亞醫療通路。
• 歐洲：透過國際醫美品牌合作進入市場。

圖(16)進軍 6 國→ 6 大洲 擴大海外各類型通路（資料來源：訊聯公司網站）

區域營收佔比分析

雖然未有精確數字，但可推估：

公司目標是透過 Exosome Foundry 模式，持續提升國際市場營收比重。

生產基地與產能概況

• 核心基地：台灣內湖區的幹細胞基因技術中心（2007 年啟用）及南部科學工業園區（南科）的 PIC/S GMP 再生醫療製劑工廠。
• 產能分配：主要為幹細胞儲存、基因檢測及細胞治療產品。近年積極擴充外泌體製劑產能。
• 擴充計畫：2023 年 完成南科 GMP 廠擴建，引進比利時 Univercells Technologies 的 Scale-X 固定床生物反應器，實現外泌體自動化量產，產能提升 2 至 3 倍。
• 生產效率：導入智慧製程、3D 細胞培養技術及 AI 品質監控，提升效率、品質穩定性並降低成本。

競爭優勢與市場地位

訊聯生技在再生醫療市場中，憑藉技術領先、品牌優勢及多元化業務，在市場中脫穎而出。

市場競爭態勢分析

1. 主要競爭對手：

   • 國內：
   • 細胞儲存：尖端臍帶血、永生臍帶血、生寶臍帶血、再生緣臍帶血。
   • 細胞新藥/治療：鑫品生醫、永笙-KY、尖端醫、宣捷幹細胞、樂斯科、國璽幹細胞、長聖、向榮生技、路迦生醫、樂迦再生。
   • 基因檢測：基米、慧智、威健生技。
   • 國際：大型藥廠如 GlaxoSmithKline、Johnson & Johnson、Sanofi-Aventis、Pfizer 等。

2. 市場佔有率：

   • 台灣幹細胞儲存市場居領先地位。
   • 服務全台約 50% 新生兒及 95% 以上婦產科與生殖醫學中心。
   • 特管法核准之再生醫學類脂肪幹細胞治療件數最多。

核心競爭優勢分析

訊聯生技在激烈的市場競爭中，憑藉以下競爭優勢脫穎而出：

1. 技術領先與專利保護：

   • 亞洲首家獲 AABB 三項細胞產品認證，擁有多項專利技術（如免疫調節多胜肽製備方法、外泌體組合物新專利）。
   • 在外泌體純化（與 Metapore 合作奈米技術）、AI 智慧研發（藥物設計平台、功能預測模型）方面具領先優勢。

2. 國際認證與品質管理：

   • 連續 17 年 通過 AABB 認證，擁 GTP 實驗室及 CAP 認證研發中心。
   • 南科廠符合 PIC/S GMP 標準。

3. 完整產業鏈與多元業務：

   • 業務涵蓋細胞儲存、治療、基因檢測、外泌體 CDMO、醫美保養品，形成再生醫學新生態。
   • 集團子公司（訊聯基因、訊聯細胞智藥）分工合作，發揮綜效。

4. 品牌影響力與合作網絡：

   • 深耕台灣市場逾 20 年，累積良好品牌聲譽與客戶信任度（服務逾 180 萬人次）。
   • 與超過 500 家 醫療機構及多家國際品牌建立穩固合作關係。

5. AI 賦能與數位轉型：

   • 率先將 AI 導入外泌體研發與基因檢測，提升效率與精準度。
   • AI 研發部門營收顯著成長，成為新動能。

個股質化分析

近期重大事件分析

訊聯生技近期重大事件聚焦於外泌體技術發展、AI 應用深化、臨床試驗推進及市場拓展：

新藥開發與臨床進展 (2024 Q4 – 2025 Q1)

• BU-01 (臍帶間質幹細胞新藥)：針對肺纖維化及急性呼吸窘迫症候群（ARDS）之臨床二期試驗持續進行，收案進度近 50%，獲 CDE 指標案件輔導。
• ExoTear (外泌體新藥)：用於乾眼症治療，同獲 CDE 指標案件輔導。
• 退化性膝關節炎治療成果：與大林慈濟醫院合作發表成果，軟骨再生率達 88% (2024.10.15)。

細胞治療合作計畫 (2024 Q4 – 2025 Q1)

• 獲衛福部核准與高雄榮民總醫院合作自體脂肪幹細胞治療皮下及軟組織缺損計畫 (效期至 2026.05.03)。
• 獲衛福部核准與臺北榮民總醫院合作自體脂肪幹細胞治療慢性困難傷口計畫。
• 與願麗醫美診所合作提出細胞治療技術計畫申請 (2025 初)。
• 與佑民醫療社團法人佑民醫院合作提出自體脂肪幹細胞移植技術計畫申請 (2024 底)。
• 至 2025 年 3 月，獲准《特管辦法》核可計畫達 63 項，再生醫學類脂肪幹細胞獲准件數最多。

AI 技術與外泌體業務拓展 (2024 Q4 – 2025 Q1)

• AI 應用深化：訊聯基因 AI 研發部門 2024 年 營收年成長 35%，AI 服務擴及 8 大業態、逾百家企業。開發獨家外泌體功能預測 AI 模型，推出多元 AI 外泌體系列產品。AI 藥物設計平台協助漢康生技開發 PD-1/PD-L1 新藥。
• Exosome Foundry 商模推展：已吸引近 400 家 業者合作，拓展至 18 個業態，包括醫美、中醫、獸醫等。
• 國際市場拓展：外泌體原料打進韓國市場，製品取得馬來西亞妝品註冊許可，並透過代理商進入哥倫比亞醫療通路。積極推展至泰國、印尼、日本市場。
• 學術發表：智慧研發團隊於 2024 年 在《Nature》子刊發表 3 篇文獻，揭示基因調控與癌細胞生長機制。

子公司發展與資本市場活動 (2024 Q4)

• 訊聯細胞智藥 於 2024 年 12 月 12 日 成功登錄興櫃 (股票代號待確認)，成為集團第三家上市櫃公司，強化集團資本結構與市場能見度。該公司正進行現增股催繳 (至 2024.11.04)。

財務與營運表現 (2024 Q3 – 2025 Q1)

• 訊聯生技 [1784)：2025 年 2 月 營收 9,343 萬元（月增 8.07%，年增 6.87%）。2024 年 營收年增 8.4%，EPS 1.65 元，配發現金 1.40 元 (配發率 85.4%]。
• 訊聯基因數位 [4160)：2025 年 2 月 營收 4,711 萬元（月增 13.12%，年減 0.07%）。2024 年 營收 6.6 億元 (年增 12%，創 11 年新高]，稅後淨利 5,470 萬元 (年增 91%)，EPS 2.05 元，配發現金 1.84 元 (配發率 90%)。

圖(17)再生醫療法助攻（資料來源：訊聯公司網站）

圖(18)訊聯再生醫療 3 寶碩果不斷（資料來源：訊聯公司網站）

圖(19)躍升再生醫療市場新寵（資料來源：訊聯公司網站）

個股新聞筆記彙整

• 
  2025.12.25：熱門股－訊聯，政策添營運利基
  
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  2025.12.25：訊聯受惠次世代定序推進與再生醫療雙法 26 年上路，營運利基增添動能
  
• 
  2025.12.25： 25 年脂肪幹細胞服務業績年成長逾5成，再生醫療技術服務三年複合成長率達62.6％
  
• 
  2025.12.25：訊聯股價連日強勢表態，2025.12.24 以漲停價111元改寫近一年來新高
  
• 
  2025.12.25：訊聯已獲衛福部核可73項「再生醫療技術」細胞治療計畫
  
• 
  2025.12.25：訊聯脂肪幹細胞在多項適應症核准率與收案人數皆居全台之冠
  
• 
  2025.12.25：訊聯人體間質幹細胞外泌體已取得衛福部粧品原料核可，助攻國際市場推展
  
• 
  2025.12.24：焦點股：訊聯四大動能布局再生醫療2.0，2026營運再添創新高契機
  
• 
  2025.12.24：訊聯在外泌體領域表現亮眼，脂肪幹細胞服務業績年成長逾五成
  
• 
  2025.12.24：訊聯將於再生醫療、精準健康、智慧研發及外泌體四大領域發力
  
• 
  2025.12.24：訊聯全面翻新PRP PLUS，突破傳統限制，提升生長因子濃度，並於無菌環境下製備
  
• 
  2025.12.24：PRP PLUS可提高PDGF-BB生長因子濃度2.4倍、IGF-1含量近7倍，同時降低發炎反應近60%
  
• 
  2025.12.24：訊聯將搶攻PRP市場，預計 32 年 市場規模將達12.3億美元
  
• 
  2025.12.24：訊聯股價今日攻上漲停，短線操作可依五日線，未跌破前可續抱訊聯股票
  
• 
  2025.12.08：全球首創外泌體代工平台，產能自300瓶升至5萬瓶，已吸引近千家合作夥伴
  
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  2025.12.08：推出PRE自體血小板外泌體產品，安全性與功效優於傳統PRP，具冷凍保存能力
  
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  2025.12.08：獲利： 25 年 1.36元，26 年 1.50元，目標價112元（PE 75X），建議區間操作
  
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  2025.10.31：訊聯為 10M25 上櫃公司前20大飆股之一
  
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  2025.10.30：熱門股－訊聯，特定買盤進駐拉抬，因次世代定序推進及再生醫療雙法將上路，營運利基增加
  
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  2025.10.30：訊聯透過自體脂肪幹細胞治療退化性關節炎，已獲68件特管法核可，25 年累積退化性關節炎收案將突破200位，未來可能申請暫時性藥證
  
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  2025.10.30：外資、自營商分別買超訊聯122、121張，股價創波段高點，強勢漲停，收99.4元，成交量1,317張
  
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  2025.10.28：焦點股：訊聯全力布局再生醫療商機，特管法、外泌體捷報頻傳
  
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  2025.10.28：訊聯深耕再生醫療數十年，特管法執行與再生醫療雙法上路，將創造商業價值
  
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  2025.10.28：訊聯在退化性關節炎等多項適應症，已獲近70件特管法細胞治療核可，業績穩定
  
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  2025.10.28：訊聯智藥主攻再生醫療製劑、細胞治療新藥及外泌體等領域
  
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  2025.10.28：訊聯智藥的人源臍帶間質幹細胞外泌體，獲TFDA與INCI核准，並取得東南亞及中南美洲銷售許可
  
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  2025.10.28：股價沿五日線緩攻，可觀察是否挑戰104.5元壓力，未跌破五日線前可續抱
  
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  2025.10.21：再生醫療雙法若 26 年上路，危及生命或嚴重失能等適應症，二期臨床試驗後有機會申請臨時藥證
  
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  2025.10.21：訊聯在退化性關節炎等適應症種類居特管法之冠，25 年累積退化性關節炎收案將突破200位
  
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  2025.10.21：訊聯的臍帶間質幹細胞治療肺纖維化也在二期臨床收案中，期望能加速進行
  
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  2025.10.21：訊聯目前有68件通過特管法細胞治療核可計畫，退化性關節炎患者疼痛與功能指數改善，軟骨再生率達88%
  
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  2025.10.21：訊聯以自體脂肪幹細胞治療慢性傷口，獲准計畫佔全台9成，收案追蹤有效指標達8成
  
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  2025.10.21：訊聯的「皮下及軟組織缺損」已累積7家院所獲得核可
  
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  2025.08.23：攜手北醫、訊聯開發外泌體醫研保養新品
  
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  2025.08.15：AI醫療趨勢明顯、應用落地快，受惠台灣超高齡化社會，AI輔助診斷等應用吸引資金
  
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  2025.08.15：長佳智能與訊聯基因近期成交量能放大，分別在AI輔助診斷、精準醫療及新藥研發有佈局
  
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  2024.08.15：羅麗芬-KY總部進駐北醫大雙和生醫園區，設立聯合創新研發中心
  
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  2024.08.15：新品搭載北醫大研發之紅球薑，與羅麗芬獨家梔子花植萃
  
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  2024.08.15：新品更加入訊聯生技的植萃融合哺乳類幹細胞外泌體
  
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  2025.08.15：羅麗芬美容展主推LUO LIH FEN新品，搭載紅球薑、梔子花植萃與訊聯生技外泌體
  
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  2025.08.15：新品「煥能修護安膚水」採用訊聯生技外泌體粉末凍乾技術，適合敏感肌及醫美術後修護
  
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  2025.08.16：羅麗芬-KY亮相美容展，展示外泌體等專利成分產品
  
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  2025.08.16：美容展主推LUO LIH FEN新品，搭載訊聯生技幹細胞外泌體
  
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  2025.08.12：羅麗芬、北醫、訊聯催生2新品，訊聯董座：羅麗芬KY用科學實證「很驚豔」
  
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  2025.08.12：羅麗芬與北醫、訊聯合作，推出「煥能修護安膚水」與「逆時青春霜」兩款醫研保養新品
  
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  2025.08.12：訊聯董事長蔡政憲表示，希望將醫用產品帶入生活，羅麗芬將其帶進化妝台，並讚賞羅麗芬對科學的扎實及實證態度
  
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  2025.08.12：羅麗芬感性表示，訊聯董事長肯定其在植物植萃方面的成就，希望創造出華人不一樣的時尚、精準、養護產品
  
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  2025.08.12：新品結合北醫大研發的「紅球薑抗老化之天然物」與羅麗芬獨家研發的梔子花植萃，並經北醫附設醫院皮膚科團隊嚴謹臨床試驗
  
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  2025.08.12：羅麗芬希望以醫研為核心，帶動美業從傳統保養走向精準抗老，同時啟動AI新美業教育平台，培育美業人才運用AI工具與社群媒體
  
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  2025.08.10：羅麗芬-KY攜手北醫、訊聯開發醫研保養品，預計 4Q25 全面在兩岸上市，目標單季營收3,000萬人民幣
  
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  2025.08.10：新品結合北醫大紅球薑、羅麗芬梔子花植萃、訊聯外泌體，台灣將率先推出限量版1,000套保養品
  
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  2025.08.10：將於2025.08.15至2025.08.18參展美容展，25 年先推出三款產品，26 年再增三款
  
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  2025.08.08：訊聯 1H25 EPS 0.52元，訊聯基因EPS 0.37元
  
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  2025.08.08：訊聯 2Q25 EPS 0.22元，季減26%
  
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  2025.08.08：訊聯 1H25 營收5.95億元，年增1.01%
  
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  2025.08.08：訊聯基因 1H25 營收2.88億元，年減14.27％
  
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  2025.08.08：訊聯與清冠一號團隊開發「清泌一號」，聚焦毛髮、皮膚與私密處保養
  
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  2025.08.08：訊聯外泌體平台合作業態拓展到20個，有望帶動中醫藥與農業再生醫學化
  
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  2025.08.08：訊聯擁有動植物巨量資料庫，訓練出外泌體功能預測的AI模型
  
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  2025.08.08：訊聯基因AI新藥研發平台，發展出20款具新穎性的小分子藥物
  
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  2025.08.08：訊聯基因鎖定腦癌、胰臟癌等新藥，進入臨床前試驗
  
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  2025.08.08：訊聯基因與基米合作打造智慧實驗室，加速腫瘤新生抗原藥物開發
  
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  2025.08.08：訊聯基因推進新型抗生素、帕金森新藥開發，預計 26 年 申請美國新藥臨床試驗
  
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  2025.08.07：訊聯基因 1H25 營收2.88億元，年減14.27％，EPS 0.37元
  
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  2025.08.07：訊聯基因與北醫大團隊合作，發展出20款小分子藥物，鎖定腦癌、胰臟癌等六項新穎小分子抑制劑，進入臨床前試驗，預計 26 年 申請美國新藥臨床試驗(IND)
  
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  2025.08.07：訊聯基因攜手萊斯特生醫打造智慧實驗室，協助藥廠加速腫瘤新生抗原藥物開發，推進新型抗生素等
  
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  2025.08.07：早期研發整合AI與數位記錄是少數案例，結構化實驗數據可作為AI模型訓練資料基礎，AI已廣泛應用於新藥研發流程中
  
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  2025.07.28：訊聯集團搶攻AI外泌體、新藥開發應用商機
  
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  2025.07.28：訊聯基因深化與國內外產學研單位合作，與萊斯特生醫簽署策略合作協議，加速新藥開發進程，預計 26 年 申請美國新藥臨床試驗
  
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  2025.07.28：訊聯聚焦深化AI技術於外泌體與胜肽開發的跨域應用，與學研單位合作開發「通用型AI胜肽設計平台」，透過AI流程優選出18條具抗灰髮潛力的候選胜肽
  
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  2025.07.28：訊聯已建立「外泌體功能預測AI模型」，可針對特定疾病機轉或作用路徑，精準預測與篩選具功效的外泌體組合
  
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  2025.07.28：訊聯細胞智藥將在「亞洲生技大展」首度曝光多款新品，展現AI外泌體產品化實力與全球布局
  
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  2025.07.25：訊聯亮燈漲停
  
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  2025.07.27：訊聯細胞智藥外泌體代工廠落成，股價受特定買盤拉抬漲停
  
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  2025.07.27：訊聯股價止跌反彈強勢漲停，以74.4元作收，成交量放大至1,076張
  
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  2025.07.27：訊聯短線多空由弱轉強，KD值黃金交叉，股價站上各均線之上
  
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  2025.07.27：訊聯首季EPS 0.3元，6M25 營收年增15.7％，1H25 營收年增1.01％
  
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  2025.07.27：訊聯細胞智藥外泌體代工廠導入PIC/S GMP醫藥級自動化系統，單日可量產破萬瓶
  
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  2025.07.27：Exosome Foundry服務推出一年，已吸引近千家品牌、院所投入合作
  
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  2025.07.21：訊聯外泌體、AI藥物設計雙引擎，助攻營運加速衝刺
  
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  2025.07.21：訊聯擬定「外泌體」與「AI藥物設計」兩大引擎，驅動集團營收與創新
  
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  2025.07.21：廣義外泌體研發代工業務 1H25 營收年成長逾70%
  
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  2025.07.21：訊聯赴韓參加「2025 InterCHARM Korea」，擴大搶攻海外市場
  
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  2025.07.21：訊聯與羅麗芬控股合作，科研級修護保養品將於 2025.07.25 亮相
  
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  2025.07.21：訊聯Exosome Foundry結合AI與外泌體，創造中醫藥與農業新契機
  
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  2025.07.21：訊聯與清冠一號團隊共同開發功能性中草藥外泌體
  
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  2025.07.21：訊聯與大添生醫合作，以AI發掘薑黃外泌體潛力
  
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  2025.07.21：訊聯與寶泰生醫開發寵物專用外泌體凝膠，照護毛小孩
  
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  2025.07.16：訊聯基因攜手萊斯特生醫，AI助攻新型抗生素、帕金森氏症新藥開發
  
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  2025.07.16：雙方策略合作建構智慧實驗室，加速新藥開發，萊斯特生醫預計 26 年 申請美國新藥臨床試驗（IND）
  
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  2025.07.16：訊聯基因總經理表示，此次合作是早期研發階段整合AI與數位記錄系統的案例
  
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  2025.07.16：新型抗生素具併用潛力，已提交美國臨時申請案，帕金森氏症藥物預計 3Q25 完成美國專利佈局
  
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  2025.07.16：萊斯特生醫專注研發新型抗生素、帕金森氏症新藥與創新生物技術平台
  
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  2025.06.05：外泌體醫美熱，台廠競逐拿INCI認證，卡位國際美妝原料市場
  
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  2025.06.05：訊聯、永立榮等公司已取得INCI認證，積極布局外泌體保養品市場
  
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  2025.05.02：訊聯智藥外泌體產品博而美獨家代理，進軍醫美、牙科上萬家院所
  

產業面深入分析

產業-1 生技-再生醫療產業面數據分析

生技-再生醫療產業數據組成：訊聯（1784）、益得（6461）、北極星藥業-KY（6550）、長聖（6712）、向榮生技（6794）

生技-再生醫療產業基本面

圖(20)生技-再生醫療 營收成長率（本站自行繪製）

圖(21)生技-再生醫療 合約負債（本站自行繪製）

圖(22)生技-再生醫療 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

生技-再生醫療產業籌碼面及技術面

圖(23)生技-再生醫療 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(24)生技-再生醫療 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(25)生技-再生醫療 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 醫療-基因檢測產業面數據分析

醫療-基因檢測產業數據組成：訊聯（1784）、威健生技（6661）

醫療-基因檢測產業基本面

圖(26)醫療-基因檢測 營收成長率（本站自行繪製）

圖(27)醫療-基因檢測 合約負債（本站自行繪製）

圖(28)醫療-基因檢測 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

醫療-基因檢測產業籌碼面及技術面

圖(29)醫療-基因檢測 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(30)醫療-基因檢測 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(31)醫療-基因檢測 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

生技產業新聞筆記彙整

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  2026.04.16：大型藥廠透過併購（如美時併購 Alvogen）顯現規模效益，帶動營收與產品線全球化布局
  
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  2026.04.16：學名藥市場競爭激烈，台廠積極推動重磅藥物上市（如多發性硬化症用藥）以尋求新成長動能
  
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  2026.04.16：生技公司普遍面臨併購後的債務重組與利息壓力，財務結構優化成為 27 年獲利爆發的關鍵指標
  
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  2026.04.16：藥華藥 Ropeg 獲 NCCN 納入治療指南首選療法；保瑞發行美國 ADR 提升市場流動性
  
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  2026.04.14：美國關稅政策促使全球藥廠尋求中國以外基地，台灣具備完整生產線與自動化優勢，帶動毛利
  
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  2026.04.14：川普政策簡化法規並加速藥物審核，ADC 與再生醫療等高技術門檻領域需求持續成長
  
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  2026.04.14：CDMO 模式提供從製程開發到製造的一條龍服務，高價值藥品服務需求預期將持續擴張
  
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  2026.03.31：全球供應鏈去中心化趨勢明確，跨國通路商積極尋求分散式供貨，有利具備全球佈局之 CDMO 廠
  
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  2026.03.31：高技術門檻之液態包與無氧果凍需求強勁，產品組合優化帶動產業平均毛利率回升
  
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  2026.03.31：中國市場受直播電商監管法規趨嚴影響，導致相關生技保健產品銷售佔比普遍出現下滑
  
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  2026.03.24：長聖受惠再生醫療雙法通過；漢達專注新藥開發與授權；安碁資訊具資安專業技術優勢，展望正向
  
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  2026.03.24：東鋼具備穩定在手訂單，獲利受關稅影響逐步淡化，隨終端需求回溫，營運表現看好
  
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  2026.03.24：漢達4Q25 獲利大幅優於預期，胃食道逆流藥市佔維持高檔，且血癌新藥開始認列權利金
  
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  2026.03.24：長聖異體 CAR-T 細胞療法臨床數據顯示潛在療效，國際藥廠洽談授權中，授權金展望正向
  
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  2026.03.24：藥華藥4Q25 獲利優於預期，美日行銷團隊擴編效益顯現，用藥人數成長抵銷費用增加衝擊
  
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  2026.03.21：印度專利到期，面臨超過 40 家本土藥廠推出平價減肥藥競爭，市場價格預期將劇烈重洗
  
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  2026.03.21：最新股價收 37.08 美元，跌幅 0.99%，成交量較前日縮減約 18%
  
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  2026.03.21：印度減肥藥市場，專利到期引發 42 家製造商湧入，推出超過 50 個品牌，印度成為全球首個廣泛提供平價減肥藥市場
  
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  2026.03.21：受肥胖與心血管疾病增加及藥價下降帶動，市場規模有望從 5 億美元迅速擴張至 10 億美元
  
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  2026.03.21：Natco 等藥廠推出每月僅 1,290 盧比之平價注射劑，遠低於原廠售價，積極搶占市場份額
  
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  2026.03.21：Zydus、魯賓等藥廠透過結盟強化分銷，並將銷售觸角延伸至二線城市，擴大醫療需求覆蓋
  
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  2026.03.12：美國關稅政策促使跨國藥廠尋求中國以外基地，台灣具備完整供應鏈與自動化生產優勢
  
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  2026.03.12：川普政策鼓勵美國境內研發生產並加速藥物審核，有利於具備台美佈局之 CDMO 業者
  
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  2026.03.12：ADC、生物製劑及再生醫療等高門檻領域擴張，帶動高價值藥品 CDMO 一條龍服務需求成長
  
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  2026.03.13：航運與空運受阻癱瘓印度學名藥出口，推高全球藥品冷鏈運輸成本，引發急救物資短缺風險
  
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  2026.03.11：藥華藥 Ropeg 獲 NCCN 納入 PV 治療指南唯一首選療法，有效提升低風險患者控制率
  
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  2026.03.11：保瑞公告發行美國 ADR 以增加流動性，25 年 營收年增 2.7%，加拿大廠已完成續約
  
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  2026.03.11：美時完成越南藥品資產交割，1Q26 開始貢獻營收，併購 Alvogen US 綜效將逐步顯現
  
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  2026.02.24：全球減重藥產業，33 年 GLP-1市場規模預估逾2,000億美元，全球肥胖人口將於 35 年 達19億人
  
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  2026.02.24：美國Medicare將於 26 年 納入減重藥給付，擴大市場滲透率，藥廠積極擴產因應需求
  
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  2026.02.24：台廠積極布局減重學名藥開發，受惠全球減重藥市場高速成長與龐大自費市場需求
  
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  2026.02.24： 33 年 GLP-1 市場規模將逾 2,000 億美元，多重受體促進劑新藥減重效果更佳
  
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  2026.02.24：國際授權併購熱絡，禮來受惠減重藥暢銷，26 年 有望躍升全球第二大藥廠
  
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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
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  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
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  2026.01.27：印度疫情升溫，致死率高達 40%-75%，我國疾管署預告將其列為第五類法定傳染病
  
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  2026.01.27：重症可引發致命腦炎，倖存者約 20% 留有癲癇或人格改變後遺症，目前無特效藥與疫苗
  
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  2026.01.27：傳染途徑包含接觸病豬、食用遭果蝠污染的水果，以及近距離接觸患者體液造成人傳人
  
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  2026.01.27：印度喀拉拉州維持「第二級：黃色注意」警示，若確認社區廣泛傳播將不排除調整防疫措施
  
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  2026.01.27：疾管署提醒赴疫區應避免生飲椰棗樹汁，並徹底清洗水果去皮，維持良好個人衛生習慣
  
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  2026.01.26：美國政策鼓勵生技業投資台灣，台美協議下學名藥輸美零關稅，強化台灣藥廠在美競爭力
  
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  2026.01.26：針對美國缺藥危機，美時能靈活調配台美兩地產能，確保供應鏈穩定並優化成本結構
  
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  2026.01.21：全球保健品市場，預防醫療普及與高齡化驅動，30 年 規模上看 9,191 億美元，年複合成長率達 7.6%
  
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  2026.01.21：消費情境轉向日常化，GenZ 與千禧世代貢獻逾 4 成支出，推動劑型多元化與功能細分
  
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  2026.01.16：台美貿易協議提供關稅豁免，建廠期間可進口 2.5 倍產能免稅產品，完工後仍享 1.5 倍額度
  
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  2026.01.16：美商務部長警告若不赴美設廠恐面臨 100% 關稅，台積電表示將依市場與客戶需求持續投資
  
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  2026.01.16：美對台關稅上限由 20% 降至 15%，學名藥與飛機零件零關稅，換取台廠在美投資 2500 億美元
  
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  2026.01.16：美國目標將台灣半導體供應鏈 40% 移往美國，強化本土製造自給自足，恐削弱台灣產業聚落
  
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  2026.01.16：美方以 100% 關稅為手段，迫使供應鏈 40% 轉移至美國，台灣業者面臨高額投資與產能外移壓力
  
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  2026.01.16：汽車零組件與木材產品關稅上限降至 15%，協議為川普政府關稅政策下的不確定性提供明確方向
  
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  2026.01.12：美國關稅政策驅使供應鏈去中化，川普政策鼓勵在地研發生產，帶動亞洲 CDMO 需求
  
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  2026.01.12：再生醫療雙法於 26 年 元旦正式施行，法制化管理加速新技術落地，提升產業長期預期性
  
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  2026.01.12：ADC 與生物製劑等高技術門檻領域擴張，帶動高價值藥品服務需求持續成長
  
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  2025.12.30：Moderna 及華納兄弟需求降溫，連動合一、藥華藥、智冠等個股走勢轉弱
  
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  2025.11.03：非洲豬瘟議題延燒，農業部啟動防疫應變機制
  
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  2025.10.30：熱門股－訊聯，特定買盤進駐拉抬，因次世代定序推進及再生醫療雙法將上路，營運利基增加
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟病毒 1921年首次於肯亞發現，可透過豬隻、人員、廚餘等途徑傳播
  
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  2025.10.27：DNA病毒對消毒藥劑具抗性，可在肉製品中存活
  
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  2025.10.27：台灣發現病毒株接近越南第二型基因型，具高致死率
  
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  2025.10.27：症狀包括呼吸困難、出血點，與其他疾病症狀相似
  
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  2025.10.27：初期診斷困難，可能未立即出現大量死亡
  
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  2025.10.27：不會感染人體，但可能藉食物攜帶威脅豬隻健康
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟禁宰危機禁宰令延長10天，全台約30萬頭豬囤積，豬價恐從92元崩跌至30-80元
  
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  2025.10.27：養豬戶額外飼養成本增加，15天內每場可能增加1.8萬元支出
  
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  2025.10.27：雲林縣長指出7.5萬頭豬無法處理，冷凍加工與環境都面臨嚴峻挑戰
  
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  2025.10.27：豬農呼籲政府保價收購，減輕養豬業損失
  
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  2025.10.27：大成、卜蜂等公司可望受惠豬肉供應減少
  
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  2025.10.27：福壽、福懋油等飼料商將迎來防疫需求增加
  
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  2025.10.27：永鴻生技、瑞基等生技公司防疫檢測需求大增
  
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  2025.10.27：興泰等食品加工商可提供替代性食品原料
  
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  2025.10.27：台中烏日養豬場首次驗出ASF，全台禁止豬隻移動
  
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  2025.10.27：已撲殺195頭豬，設3公里控制區，防疫態勢緊張
  
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  2025.10.22：台灣生技產業轉折年，多家公司市值破千億
  
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  2025.10.22： 26 年 將迎來新藥成果密集開花的關鍵年
  
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  2025.10.22：新藥企業取得美國FDA藥證，進入收成期
  
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  2025.10.22：聯準會降息利多，資金有望重返藥物開發領域
  
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  2025.10.22：國際藥廠面臨專利斷崖，積極尋求授權合作
  
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  2025.10.22：台灣生醫產業在CDMO與授權合作將迎來新契機
  
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  2025.10.14： 9M25 營收低於預期，部分新藥銷售不如預期
  
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  2025.10.14：新產品上市及併購可望挹注動能
  
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  2025.10.14：老齡化社會帶動醫療照護需求，精準醫療結合AI成產業創新方向
  
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  2025.10.14：未來五年品牌藥專利到期，學名藥廠將迎接2000多億美元新商機
  
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  2025.10.14：全球製藥產業面臨藥價下降壓力，須加速轉型與技術創新
  
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  2025.10.14：AI結合藥物開發，提高新藥成功率，重點領域包括肥胖症、腫瘤免疫、基因治療等
  
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  2025.10.14：愛滋病長效治療成趨勢，GSK長效注射藥物銷售額逼近13億美元，年成長47%
  
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  2025.10.11：賴清德國慶演說聚焦國防、生技、量子科技、矽光子與機器人五大戰略產業
  
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  2025.10.02：AI點燃PCB，PCB層數提升，良率控制難度增加，傳統高多層設計導入HDI製程，金像電受惠
  
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  2025.10.02：金像電 8M25 營收58.9億元，月增4％、年增65％，受惠美系AI ASIC需求及800G出貨
  
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  2025.10.02：預期金像電 3Q25 營收季增20％，4Q25 維持高檔，2025 25 年AI ASIC營收比重有望達20％
  
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  2025.10.02：金像電 2H25 有望進入新ASIC專案供應鏈，伺服器業務 25 年 占比75％，年增64％
  
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  2025.10.02：東元再度飆漲停！AI股，金像電最高漲破4%
  
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  2025.09.27：熱門股／川普課徵藥品100%關稅，12檔醫藥股全解析
  
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  2025.09.27：永信、生達、中化、杏輝等公司，因美國營收比重低，關稅影響不大
  
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  2025.08.06：川普將對晶片與藥品徵收關稅，台積電ADR跌近3%
  
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  2025.08.01：美國未對藥品徵對等關稅，但或漸進式實施高稅率，關注變化
  
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  2025.08.01：國際藥廠或在美設廠，台廠受匯率影響，建議布局多元市場
  
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  2025.08.01：台灣與紐澳稅率未公布，目前受關稅影響不大，主要受匯率影響
  
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  2025.08.01：業者建議政府協助降低成本，調降貸款利率，加快文件申請
  

醫療產業新聞筆記彙整

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  2026.04.17：醫療保健類股表現最弱（-0.77%），受市場風險偏好轉向科技股壓抑，Merck 與 J&J 同步走低
  
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  2026.04.17：Abbott 下跌 6%，因 2Q26 與 26 年獲利指引低於預期，且併購因素導致展望下調，引發獲利疑慮
  
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  2026.04.17：軟體與企業 IT 支出情緒改善，Oracle 上漲 5.0%、IBM 上漲 2.5%，Dell 則受目標價調升激勵大漲 8.9%
  
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  2026.02.08：容貌焦慮症其實正在把醫美變成剛需！買醫美股有機會賺到去韓國做臉的預算？
  
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  2026.02.08：經濟好的國家，人們更願意花錢在自己身上，醫美就是一個例子
  
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  2026.02.08：醫美產業慢慢滲進生活，從偶爾花錢變成固定支出，這種需求結構更容易變成長線獲利來源
  
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  2026.02.08：台灣邁入超高齡社會後，醫美核心客群集中在中年與銀髮世代，他們追求自然、維持狀態的非侵入式療程
  
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  2026.02.08：25–35歲女性仍是醫美市場主力，但Z世代與男性消費者的成長最快，男性客群的需求落在植髮、皮膚管理與輪廓調整
  
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  2026.02.08：佐登-KY整合美容美體、產品、通路與醫美事業，醫美越日常化，越能將需求留在自己的體系內
  
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  2026.02.08：佐登-KY適合看中期趨勢
  
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  2026.02.06：醫療保險板塊 Molina Healthcare 因成本壓力導致虧損且指引低於預期，股價暴跌 25%，拖累同業表現
  
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  2025.12.18：Medline 全球醫療耗材龍頭成功上市，自有品牌貢獻超 83% EBITDA，利潤率遠高於同業
  
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  2025.12.18：1~3Q25 營收 206 億美元年增 10%，EBITDA 率 12.9%，展現醫療耗材需求剛性
  
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  2025.12.18：客戶留存率 98%，與美國 72% 醫院透過 GPO 合約深度綁定，現金流穩定防禦性強
  
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  2025.12.18：IPO 為醫療產業史上最大私募收購案退出，PE 龍頭四年投資成果兌現，市場信心提升
  
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  2025.12.08：台灣醫療科技展簽署2億歐元非洲醫療援助採購計畫，涵蓋約20項醫材，創歷屆最高媒合金額
  
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  2025.12.08：展會規模超650家廠商2,100個攤位，吸引45組國際代表團，首兩天超600場國際媒合會議
  
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  2025.10.14：全球醫療器材市場至 34 年 有望突破10,000億美元，年複合成長率6.4%
  
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  2025.10.14：人口老化、慢性疾病增加及AI應用是產業成長主要驅動力
  
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  2025.10.14：美國啟動醫療器材關稅調查，可能衝擊全球供應鏈與研發
  
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  2025.08.01：美國對中國關稅未公布，目前對台灣醫療器材產業衝擊持平
  
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  2025.08.01：業者受匯率影響，建議政府協助開拓多元市場，降低衝擊
  
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  2025.03.17：民眾感嘆沒錢不能生病，醫院掛號費可能要漲價
  
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  2025.03.17： 4M25 後，北區各大醫院考慮微幅調整掛號費，如台大、新光
  
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  2025.03.17：民眾擔心醫院掛號費可能像部分診所一樣，一次要三、四百元
  
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  2025.03.17： 3M24 衛福部已取消掛號費上限，診所已逐步調整至200-500元
  
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  2025.03.14：台灣肺癌發生率位居全球第15名，持續攀升
  
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  2025.03.14： 21 年 肺癌登上發生率第一名位置
  
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  2025.02.23：護理師苦嘆台灣醫療崩潰，醫院缺病床人力
  
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  2025.02.23：急診醫師指出醫療環境不友善導致護理師離職
  
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  2025.02.23：胸腔內科醫師批健保執政無能轉嫁成本
  
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  2025.02.23：護理師連上16小時班，用生命在跑
  
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  2025.02.23：護病比懸殊，病人難獲充分治療，延誤就醫
  
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  2025.02.23：病危病人因無床位無法進ICU，狀況危急
  
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  2025.02.23：急診醫師表示，護理人員不回流，病床問題持續
  
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  2025.02.23：急診醫師因醫療環境不安全決定離職
  
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  2025.02.23：蘇一峰感謝離職醫護，籲政府勿再壓榨
  
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  2025.02.23：林靜儀曾回應急診醫師求助，引發爭議
  
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  2025.02.06：智雲健康早盤飆27%，創4個月新高
  
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  2025.02.06：開春以來飆漲51.67%
  
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  2025.02.06：將DeepSeek-R1模型接入「智雲大腦」
  
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  2025.02.06：增強數據挖掘能力，提升慢病管理效率
  
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  2025.02.06：為慢性病管理提供精準的決策支持
  
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  2025.02.06：實現醫療知識圖譜和臨床決策支持系統的功能升級
  
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  2025.01.11：國內中小型醫院頻傳輸液缺貨，雖總量足夠但到貨延遲
  
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  2025.01.10：食藥署指出，物流、生產排程及春節備貨量增加導致延遲
  
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  2025.01.11：永豐雖恢復50%產能，仍有30%缺口，中小型醫院缺貨嚴重
  
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  2025.01.11：部分醫院輸液需等到農曆年後才會穩定供應
  
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  2025.01.11：新光醫院輸液庫存剩1到2週，林口長庚部分品項低於7天
  
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  2025.01.11：專案輸入輸液可支撐至 2M25 底，500毫升有85萬袋，1000毫升有25萬袋
  
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  2025.01.11：食藥署協調醫院調貨，並請大型醫院精算需求，避免囤貨
  
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  2024.09.20：台大外科引進「元宇宙」模擬手術系統，提升醫師訓練效率
  
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  2024.09.20：報名台大外科住院醫師人數減少20人，顯示醫師荒問題嚴重
  
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  2024.09.20：心導管醫材「可鎖管鞘」因健保給付低退出台灣市場，醫師憂心手術難度增加
  
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  2024.09.20：藥品短缺成常態，健保資源不足導致多款藥物及醫材退出市場，影響民眾就醫負擔
  
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  2024.09.13：擴大急救站編組至診所和藥局，面臨國內缺藥問題，批評者認為政府應重點解決缺藥問題，而非僅備戰
  
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  2024.09.12：台灣藥局數量增多，連鎖藥局品牌爭相進入市場，藥局整合平台計畫與300家藥局合作擴張
  
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  2024.09.12：疫情後藥局數量大增，但也面臨關店潮，目前台灣藥局超過9000家，銷售額逾2300億
  
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  2024.09.12：台灣將於 25 年 進入超高齡社會，藥局需提升品質和服務，成為社區交流站，以應對市場競爭
  
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  2024.08.28：國內每年有1000多位藥理系畢業生，然而連鎖藥局需求增加，加上執業場所分配不均，造成藥師供不應求
  
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  2024.07.30：食藥署宣布國內輸液產能將於 8M24 起提升至每月54萬袋，以解決缺口問題
  
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  3Q24 健保新增46項達文西手術給付，包括胃切除、鼠蹊部疝氣修補術等，可省下約3萬至10萬元手術費用
  
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  3Q24 台中水湳中國醫藥大學質子治療中心啟用，為中部首座，專治多種癌症，如腦腫瘤、肺癌等
  
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  3Q24 中國附醫重視癌症治療，引進多項尖端技術如微創手術及人工智慧，提供高品質醫療服務
  
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  3Q24 台灣輸液市場面臨嚴重供應短缺，尤其500cc小包裝供應不足，多家醫院已暫停大量手術
  
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  3Q24 衛福部計畫 7M24 底前恢復1000cc大包裝供應，並進行國內產能增加和外專案進口應對
  
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  3Q24 衛福部健保署推動3.5億元計畫，7M24 起實施
  
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  3Q24 預估5400人受惠，提供在家或照護機構內急症治療
  
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  2Q24 國內醫用輸液短缺 林靜儀：庫存、輸入充足「不用焦慮」
  
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  2Q24 第一線醫師反映無貨可用，衛福部稱無缺貨，正增加產能與輸送量
  
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  2Q24 醫療展大量導入AI科技
  
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  2Q24 24 年醫療展強調「智慧醫療」，展示AI技術在癌症檢測和新藥研發中的應用，如NVIDIA執行長黃仁勳所提到的。參展企業展示穿戴式設備、智能照護燈具等AI解決方案，展現AI在提升疾病診斷及治療效率上的潛力
  
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  4Q23 24 年健保總額成長率達上限 健保署爭取預算補疫後點值
  
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  4Q23 政府撒51億公務預算救健保點值！三醫院學會力挺 盼 24 年點值升至0.95
  
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  4Q23 23 年第一、2Q23 在未攤扣前，多為0.7左右，如今政府著手調整，保障健保各區平均點值至少0.9
  
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  4Q23 台灣醫療科技展將於日前至日前舉行，本年三大主題為智慧醫療、精準醫療及全齡健康
  
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  4Q23 台灣醫療科技展 11M23 底登場
  
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  4Q23 23 年醫療科技展11/30-12/3舉辦，聚焦智慧醫療、精準醫療及全齡健康三主題，預計有2500展位
  
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  4Q23 全國銀髮族423萬人創新高！七成長輩選六都養老
  
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  4Q23 外媒指「台灣健保正崩潰」北榮抗議：與原訪談差異大
  
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  4Q23 醫療險若打破損害填補 損失率恐破百
  
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  4Q23 生技醫療股 後市補漲空間大
  
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  4Q23 過去十年醫療保健產業平均年化報酬12.7％，高於全球股票的11.92％，同時有較低的風險，醫療保健產業過去十年年化波動率14.04％
  
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  4Q23 醫療產業股價與本益比 23 年來明顯落後大盤，且醫療股財報表現仍正面之下，可望迎來落後補漲買盤青睞
  
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  4Q23 23 年以來美股漲幅超過1成，期間醫療生技指數不漲反跌，表現落後，亦代表有補漲空間
  
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  3Q23 AI 醫療保健應用市場也將從2023 年的146 億美元迅速起飛而在2028年達到1,027 億美元。無論是製造或醫療領域的AI應用，五年間複合年成長率(CAGR)都超過47%
  
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  3Q23 健保署砸4.5億 建構家醫大平台
  
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  23Q4 旺季點火 醫療股逢低卡位
  
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  3Q23 葉克膜耗材導管、主動脈氣球導管拉警報？食藥署：原物料短缺 部分品牌供應不穩
  
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  3Q23 根據衛福部資料，2022年的長照2.0實際支出就已經高達563億元。由於是靠政府稅收，提供標準化長照服務，受財政預算限制，相關服務已經無法滿足需求
  
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  2Q23 砍價導致缺醫材 健保署：非事實 已調升數百類品項特材點數
  
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  2Q23 維護民眾就醫權利 健保署密切監控臨床重症醫材供貨
  
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  國內不少富豪顧面子，都會固定舉家飛往烏克蘭，做胚胎幹細胞治療，隨著烏俄開戰後，這些富豪就改在台灣，找醫美診所私下做
  
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  醫美界人士說：「以前去烏克蘭做，每人每次療程至少百萬元起跳，現在回台灣做，價格只要一半。」
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：訊聯的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表短期均線死亡交叉向下，賣盤持續湧現。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）

圖(32)1784 訊聯 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：訊聯的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(33)1784 訊聯 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：訊聯的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表連續數月大幅上漲，突破歷史性月線壓力位或創歷史新高。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(34)1784 訊聯 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：訊聯的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資持股水位變化不大，操作趨於平穩。
  （判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。）
• 投信籌碼：訊聯的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：訊聯的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(35)1784 訊聯 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：訊聯的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：訊聯的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(36)1784 訊聯 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析訊聯的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(37)1784 訊聯 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

訊聯生技的未來發展策略聚焦於外泌體技術領航與AI 智能賦能，並積極拓展全球市場，朝向再生醫學領導品牌邁進：

1. 外泌體技術深耕：

   • 持續深耕外泌體技術研發與應用，拓展於再生醫學、醫美、新藥開發等多元領域。
   • 強化 Exosome Foundry 平台，提供全球代工服務，目標成為外泌體界的台積電。
   • 加速 ExoTear 等外泌體新藥臨床試驗與上市。

2. AI 智能整合：

   • 持續導入 AI 技術於外泌體研發、製程優化、藥物設計及數據分析，提升效率與競爭力。
   • 擴大 AI 服務範疇，跨足更多產業應用。

3. 全球市場拓展：

   • 擴大全球市場布局，深化與國際品牌及醫療機構之合作。
   • 將台灣再生醫學技術推向國際舞台，提升國際營收比重。

4. 細胞治療臨床推進：

   • 加速 BU-01 等新藥臨床試驗進程。
   • 持續擴大特管法核准之細胞治療應用，深化與醫療院所合作。

5. 多元業務成長與集團綜效：

   • 持續發展細胞儲存、基因檢測、醫美保養品等多元業務，降低單一業務風險。
   • 發揮集團子公司間的協同效應，整合資源，提升整體營運韌性。

6. 資本市場布局：

   • 透過子公司訊聯細胞智藥登錄興櫃，強化集團資本結構，提升市場能見度，為未來發展奠定堅實基礎。

訊聯生技以前瞻性的戰略布局與創新技術，在外泌體技術領域取得領先地位，並積極拓展全球市場，可望在再生醫學領域再創成長高峰。

投資價值綜合評估

綜合以上分析，訊聯生技在再生醫療領域具備領先地位，外泌體技術布局深具潛力，AI 智能應用則為公司轉型升級注入新動能。

投資優勢

1. 產業趨勢利多：再生醫療、細胞治療及外泌體技術為全球生技高速成長領域，市場潛力龐大。台灣政府政策（再生醫療雙法、健保給付 NGS）亦提供支持。
2. 技術領先與壁壘：擁有多項國際認證（AABB、GTP、CAP）、專利技術，並率先結合 AI 與外泌體研發，具備顯著技術優勢。
3. 多元布局與集團綜效：業務涵蓋細胞儲存、治療、基因檢測、外泌體 CDMO、醫美，子公司分工明確，降低風險並提升營運韌性。
4. 強勁成長動能：外泌體業務呈現爆發性成長，AI 賦能提升研發效率，國際市場拓展順利，子公司訊聯基因數位業績屢創新高。
5. 穩固客戶基礎與合作網絡：深耕台灣市場，與超過 500 家醫療機構及多家國際品牌建立合作，客戶基礎穩固。
6. 子公司登櫃效益：訊聯細胞智藥登錄興櫃，有望提升集團整體價值，帶來「母以子貴」效益。

潛在風險

1. 研發與法規風險：生技新藥研發周期長、投入高，臨床試驗結果與法規審核具不確定性。
2. 市場競爭加劇：國內外競爭者眾多，技術快速迭代，需持續投入研發維持領先。
3. 經濟與成本波動：全球經濟不確定性可能影響消費意願（尤其細胞儲存、醫美），原物料成本（液態氮、試劑）波動可能影響毛利率。
4. 短期獲利壓力：雖然營收成長，但研發投入與擴張可能導致短期獲利承壓（如 2024 Q3 EPS 下滑）。

重點整理

• 外泌體技術領航：訊聯以 Exosome Foundry 模式切入全球市場，結合 AI 技術，在外泌體 CDMO 與新藥開發領域具領先優勢。
• AI 智能賦能：AI 技術應用於藥物設計、外泌體研發及基因檢測，顯著提升效率與競爭力，帶動子公司業績成長。
• 多元業務布局：細胞治療、基因檢測、外泌體、醫美四大支柱穩健發展，集團綜效顯現。
• 市場潛力龐大：再生醫療與精準健康市場需求強勁，政府政策支持，國際市場拓展順利。
• 子公司登錄興櫃：訊聯細胞智藥成功登錄興櫃，強化資本結構，提升集團價值。

投資建議：

訊聯生技憑藉其在外泌體技術之領先佈局，以及 AI 智能之加持，正邁向再生醫學新紀元。雖然短期營收或受經濟波動影響，且研發投入可能影響短期獲利，然長期而言，公司於再生醫療產業之發展前景可期。機構法人普遍持審慎樂觀態度。建議投資人可持續關注訊聯生技之外泌體新藥臨床進展（BU-01, ExoTear）、Exosome Foundry 國際訂單狀況、AI 技術應用效益，以及子公司訊聯細胞智藥之興櫃表現，作為中長期投資決策之參考。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/178420240826M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://vimeo.com/1002645188

公司官方文件

1. 訊聯生技 2024 櫃買市場業績發表會簡報（2024.08.26）
   本研究報告主要參考此份簡報，內容涵蓋公司營運實績、營運策略、成長動能、財務資訊及未來展望等重要資訊。該簡報為訊聯生技官方發布之第一手資料，具備高度權威性與參考價值。
2. 訊聯生技 111 年度及 112 年度年報
   參考年報中關於公司沿革、業務範圍、生產基地、原物料、財務狀況等資訊。
3. 訊聯生技公開資訊觀測站公告 (2024-2025)
   參考關於子公司登錄興櫃、細胞治療計畫核准、財務數據發布等最新公告。

研究報告與法人資訊

1. 醫藥品查驗中心 (CDE) 指標案件輔導資訊
   參考關於 BU-01 及 ExoTear 新藥開發進度之資訊。
2. 各證券商研究報告摘要 (日期涵蓋 2024-2025)
   參考法人機構對訊聯生技營運表現、技術評價及市場展望的分析。

新聞報導

1. 環球生技月刊 (GBimonthly) 相關報導 (2024-2025)
   參考關於公司臨床試驗進展、子公司登櫃、AI 技術應用等報導。
2. 經濟日報、工商時報、鉅亨網、MoneyDJ 等財經媒體報導 (2024-2025)
   參考關於公司營收、外泌體業務拓展、國際合作、市場趨勢等新聞。

網站資料

1. 訊聯生技官方網站 (https://www.bionetcorp.com)
   參考公司簡介、產品介紹、技術說明、新聞發布等資訊。
2. 台灣研發型生技新藥發展協會 (TRPMA) 會員介紹
   參考關於公司核心技術、臨床試驗與國際認證之資訊。
3. MoneyDJ 理財網、NStock、HiStock、Yahoo 奇摩股市等財經資訊網站
   參考公司基本資料、股價資訊、經營模式、競爭對手等資訊。
4. 104 人力銀行公司介紹
   參考公司規模、服務範疇、合作網絡等資訊。

註： 本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年第一季 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。

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