個股筆記：2618 長榮航 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：2618 長榮航（圖片素材取至個股官網）

更新日期：2024 年 09 月 27 日

內容目錄

免責聲明

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公司概要

長榮航空股份有限公司（2618）於 1989 年 4 月由長榮集團申請核准成立，是提供航空客運及貨運服務之業者，為台灣前兩大航空公司之一。長榮集團包括長榮航空與立榮航空。根據英國 SKYTRAX 與美國 Condé Nast Traveler 評價，公司為全球十大航空公司之一，位居第 7 名。2011 年 9 月，長榮航空加入「天合聯盟」，並於 2013 年 6 月 18 日正式加入「星空聯盟」。航空業有三大主要聯盟，分別為天合聯盟（Sky Team）、星空聯盟（Star Alliance）及寰宇一家（One World）。

公司與全球飛機引擎領導供應商 GE 航空集團合作，在台合資成立其旗下銷售引擎 GEnx 的維修中心「長異發動機維修公司」，由 GE 持有 80% 股權，該維修中心是台灣第一個 GE 原廠服務中心、亞太唯一 GEnx 維修據點。

營業項目與產品結構

公司經營業務包括國際間航空客運及不定期承攬包機業務，以及國際間貨物及快遞、郵件及包裹等運輸。2022 年，公司營收佔比為客運 23%、貨運 65%、其他維修與空廚佔 12%。集團在客、貨運營運情況：客運方面，主要飛航美國東西岸及美中航點（洛杉磯、舊金山、西雅圖(2)亞特蘭大、芝加哥、休斯頓、紐約、溫哥華與多倫多等）。歐洲線，主要飛航倫敦、布魯塞爾及法蘭克福等航點，並與英航合作全貨機定期聯營服務。亞洲線，主要飛航上海、廣州、南京、澳門、重慶等。

pie title 2022 年公司營收佔比 "客運" : 23 "貨運" : 65 "維修與空廚" : 12

圖(3)客運運量

圖(4)長榮航客運營運指標

圖(5)長榮航貨運營運指標

產品與競爭條件

產品與技術簡介：客運方面，RPK（客運收益公里數）= 乘客數 × 總里程；ASK（最大乘客運輸公里，即最大運能）；承載率（Load Factor）= RPK ÷ ASK。貨運部分，FTK（貨運收益噸公里數）= 載貨噸數 × 總里程；AFTK（最大載重噸數運輸公里，即最大運能）。公司與聯合航空、新加坡航空、全日空、韓亞航空、中國國際航空、海南航空、山東航空、曼谷航空、香港航空、德航（貨）、國航（貨）等共 11 家航空公司聯營。公司也於 2013 年 6 月 18 日正式加入「星空聯盟」。
重要原物料及相關供應商：成本方面，2023 年前三季：油料佔比 33%、維修佔比 9%，主要由中油、台塑化、Chevron、BP 等公司供應。航機方面，主要向波音、空中巴士等公司購買。

pie title 2023 年前三季成本佔比 "油料" : 33 "維修" : 9 "其他" : 58

未來交機計畫

未來交機計畫，2026 年 – 2030 年引進 18 架空客 A350-1000 寬體客機；2029 年 – 2032 年引進 15 架空客 A321neo 客機。

市場銷售與競爭

銷售狀況：2023 年 1-10 月，公司各航運地區營收佔重，客運部份：美洲線佔 46%，東北亞線佔 17%，東南亞線佔 13%，港澳大陸線佔 7%，歐洲線佔 16%；貨運部份，美洲線佔 64%，歐洲佔 9%，亞洲線佔 26%、大洋洲佔 1%。
國內外競爭廠商：國內客運方面，主要競爭對手包括華航、復興航空、華信，國外競爭對手為華航、新加坡航空、KLM、美國航空、韓國航空、加拿大航空、法國航空、英國航空、日本航空、泰國航空、香港龍航等知名航空公司。國內貨運方面，主要競爭對手包括華航、復興航空、華信，國外競爭對手為韓國航空、新加坡航空、國泰航空、聯邦快遞、華航等公司。

pie title 2023 年 1-10 月客運營收佔比 "美洲線" : 46 "東北亞線" : 17 "東南亞線" : 13 "港澳大陸線" : 7 "歐洲線" : 16

pie title 2023 年 1-10 月貨運營收佔比 "美洲線" : 64 "歐洲線" : 9 "亞洲線" : 26 "大洋洲" : 1

基本概況

股價：37.3
預估本益比：6.73
預估殖利率：4.84%
預估現金股利：1.8元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(6)2618 長榮航 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(7)2618 長榮航 K線圖（日）

圖(8)2618 長榮航 K線圖（週）

圖(9)2618 長榮航 K線圖（月）

日報表

圖(10)2618 長榮航法人籌碼

週報表

圖(11)2618 長榮航大戶籌碼

月報表

圖(12)2618 長榮航內部人持股

圖(13)2618 長榮航本益比河流圖

圖(14)2618 長榮航淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.09.21 Note right of 2024.09.21: ↑長榮航空 1H24 獲利達125億元，成為國籍航
空獲利王 Note right of 2024.09.21: ↑疫後旅遊熱潮帶動航空業獲利，預計持續至年底

sequenceDiagram participant 2024.09.19 Note right of 2024.09.19: ↑外資和投信在航運旺季大幅買超長榮航空，分別達3.
5萬張和5.4萬張 Note right of 2024.09.19: ↑長榮航空 8M24 營收創新高，載客率接近90%
，歐美航線需求穩定增長

sequenceDiagram participant 2024.09.12 Note right of 2024.09.12: ↑投資人觀察到長榮航的交易量爆增，三大法人小量買進
，預期股價將有一波上漲，因此買入6張長榮航股票，吸
引股民關注

sequenceDiagram participant 2024.09.10 Note right of 2024.09.10: ↑長榮航空 8M24 合併營收199.27億元，年
增率9.66%，連續3個月創下歷史新高 Note right of 2024.09.10: ↑8M24 整體載客率近9成，歐美澳長程航線及米蘭
、慕尼黑航線載客率超過9成5

sequenceDiagram participant 2024.09.09 Note right of 2024.09.09: ↑長榮航 7M24 營收達198.75億元，創新高
，並且 1H24 獲利125.01億元，每股稅後純
益（EPS）為2.31元

sequenceDiagram participant 2024.09.03 Note right of 2024.09.03: ↑長榮航空因營運成本上升，25 年票價可能上漲，
投信今日買超1萬0132張

sequenceDiagram participant 2024.09.02 Note right of 2024.09.02: ↑長榮航總經理表示，空運市況熱絡，艙位供應努力擴充
，預期 4Q24 空運價格有望接近疫情高點 Note right of 2024.09.02: ↑展望 25 年，由於營運成本上升，機票價格難以顯
著下調，貨運市場則持續強勁 Note right of 2024.09.02: ↑長榮航預期 4Q24 空運運價有望達疫情高點，每
公斤超過20美元 Note right of 2024.09.02: →25 年機票價格難以明顯下調，營運成本上升，空運
需求依舊強勁

sequenceDiagram participant 2024.09.01 Note right of 2024.09.01: ↑長榮航總經理預測，25 年航空票價將易漲難跌，
中轉旅客市場潛力大 Note right of 2024.09.01: ↑貨運市場因AI和電商產業的強勁需求，加上台灣地理
優勢，預期 25 年將持續旺盛 Note right of 2024.09.01: →長榮航新彩繪機「閨蜜機」 8M24 底首航，獲北
美旅客關注，北美航線營收占比超過四成 Note right of 2024.09.01: ↑長榮航空總經理孫嘉明預期 4Q24 航空貨運價格
會保持強勁，雖然價格約為1公斤10美元，但與疫情時
期的1公斤20美元相比仍有上升空間 Note right of 2024.09.01: →目前航空貨運需求來自電商、伺服器、汽車零組件等急
單，這些需求預估將成為貨運業務的重要支撐 Note right of 2024.09.01: →中美貿易戰及疫情改變貨運市場結構，東南亞的貨運需
求超過中國大陸，預計台灣貨運艙位供應 25 年變化
不大，價格會維持在良好水平 Note right of 2024.09.01: →長榮航空與以色列航太工業公司合作，計畫自 25
年起改造3架波音777-300ER為貨機，因以哈
戰爭導致認證程序複雜，計畫可能會調整或取消 Note right of 2024.09.01: ↓長榮航空原定 24 年接收首架三艙等波音787客
機，但交機時間可能延至 24 年底或更晚，現階段將
繼續租機以維持運力 Note right of 2024.09.01: ↑孫嘉明預測 25 年航空票價將易漲難跌，尤其中
轉旅客市場潛力大 Note right of 2024.09.01: ↑長榮航 25 年將調整西雅圖航線班次至每周10
班，貨運量隨之上升

sequenceDiagram participant 2024.08.28 Note right of 2024.08.28: ↑長榮航空計劃擴大北美市場，提升航點和客運量能 Note right of 2024.08.28: ↑貨運需求因AI熱潮大增，預期年底前貨運價格和量能
將持續上升

sequenceDiagram participant 2024.08.24 Note right of 2024.08.24: ↑長榮航 2Q24 獲利77.8億元，1H24 E
PS達2.31元，受投信連17個營業日買超

sequenceDiagram participant 2024.08.20 Note right of 2024.08.20: ↑統一投顧重申對長榮航的買進建議，預測 24 年
航空需求強勁，票價趨勢持續 Note right of 2024.08.20: ↑考量獲利上修趨勢，重申長榮航買進建議，目標價從4
2.5元調升至42.7元，本淨比評價為2.0倍

sequenceDiagram participant 2024.08.14 Note right of 2024.08.14: →長榮航受惠於高票價和油價走跌，2Q24 獲利創歷
史新高，每股純益1.44元

sequenceDiagram participant 2024.08.12 Note right of 2024.08.12: ↑長榮航空 7M24 單月及累計營收均居四雄之首，
與華航雙雙突破千億元大關

sequenceDiagram participant 2024.08.09 Note right of 2024.08.09: ↑長榮航 2Q24 獲利達到歷史新高，顯著增長 Note right of 2024.08.09: ↑1H24 長榮航稅後純益為125億元，創下新紀錄

sequenceDiagram participant 2024.08.06 Note right of 2024.08.06: →長榮航空斥資29.13億元，從長榮國際買下長榮空
廚、長榮航勤、長榮空運倉儲三家公司股權 Note right of 2024.08.06: →長榮航空以19.98億元購得長榮空廚股權，5.6
5億元購得長榮航勤股權，3.5億元購得長榮空運倉儲
股權 Note right of 2024.08.06: →長榮航空目前持有長榮航勤76.33%、長榮空廚7
4.80%、長榮空運倉儲72%的股權

sequenceDiagram participant 2024.08.04 Note right of 2024.08.04: →黎巴嫩真主黨今晨襲擊以色列，報復哈瑪斯領袖和軍事
指揮官遇襲 Note right of 2024.08.04: →華航與長榮航已調整歐洲航班路線，暫時避開伊朗及伊
拉克空域

sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: ↑長榮航 1H24 營收達1,072.89億元，年
增15.322％ Note right of 3Q24: ↑客運成長 6M24 客運營收年增1.54％至12
8.96億元，超九成載客率 Note right of 3Q24: ↑貨運需求貨運營收年增50.93％至44.88億
元，受惠AI伺服器及晶片急單及東南亞、澳洲線需求旺
盛 Note right of 3Q24: ↑貨運營收達44.88億元，年增50.93%，受到
AI伺服器、晶片急單和中國電商包機需求推動 Note right of 3Q24: ↑長榮航斥資30億元買下航勤、空廚與創儲3子公司
股權 Note right of 3Q24: ↑長榮航空決定向大股東「長榮國際」購買長榮航勤、長
榮空廚及長榮空運倉儲股權，總金額不超過新台幣30億
元 Note right of 3Q24: ↑增加股權後，有助於長榮航空長期營運策略發展，並提
升整合航空產業鏈效益

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: ↑暑假期間航空客運訂位率良好 Note right of 2Q24: ↑AI 伺服器需求旺盛，受惠輝達執行長來台，訂單增
加 Note right of 2Q24: ↑AWS、Meta、Google 訂單熱絡，運往美
國洛杉磯 Note right of 2Q24: ↑洛杉磯機場貨運運價從每公斤 9 美元漲到 12
美元 Note right of 2Q24: ↑達飛開航桃園-西雅圖航班，貨艙被包機 Note right of 2Q24: ↑長榮航空美國航線貨艙被包機，等待傳統旺季高運價 Note right of 2Q24: ↑美銀證券調高長榮航目標價至43元，肯定其股價吸引
力 Note right of 2Q24: ↑美銀證券將長榮航目標價調高至 43 元 Note right of 2Q24: ↑長榮航由中立調升至買進評級 Note right of 2Q24: ↑夏季客運高峰，24 年夏季旅遊預計強勁 Note right of 2Q24: ↑基於使用者付費概念，7M24近日酬賓機票亦開始隨
票徵收 Note right of 2Q24: ↑航空燃油 2Q24 跌超過一成長榮航 2Q24
獲利催油門 Note right of 2Q24: ↑統計 4M24 以來新加坡航空燃油價格跌了超過一
成、達10.29％，由於燃油成本占長榮航營運成本3
3％，為最大宗，隨著營運成本降低，對長榮航的 2Q
24 獲利幫助頗大 Note right of 2Q24: ↑長榮航 1Q24 EPS為0.87元，當時新加坡
航空燃油均價102.49美元，目前 2Q24 截至
日前為止，均價為95美元，長榮航預料獲利將優於 1
Q24 Note right of 2Q24: ↑再度入選最佳航空看準暑假出國潮元大證狂買19
萬張長榮航 Note right of 2Q24: ↑二大含金量高市場拚增班 Note right of 2Q24: →長榮航總經理孫嘉明說，兩岸若恢復觀光，規畫增加杭
州的運能，其他航點也會做滾動式調整 Note right of 2Q24: →航點有北京、上海、杭州、成都和廣州等一線大城，而
同集團的立榮航空則有飛深圳、廈門等地，合計一周達
50 個航班 Note right of 2Q24: →24 年有 3 家航空公司包括星宇航空、華航、達
美航空等均投入西雅圖航線服務，打破長榮航在台北西雅
圖航線獨飛 31 年的局面 Note right of 2Q24: →公布 1Q24 財報，稅後純益 47.12 億元
，年增 4.76%，每股純益(EPS)0.87 元 Note right of 2Q24: →長榮航董事會也通過，將再向波音公司增購 4 架
787-10 客機 Note right of 2Q24: ↑進入 2Q24 後客運需求持續暢旺，歐美長程航線
載客率近 90%，而適逢清明連假、賞櫻季節，東北亞
航線表現亮麗，東南亞的曼谷及清邁航線在泰國潑水節的
效應下，載客率也衝上 90% 以上 Note right of 2Q24: ↑長榮航 4M24 交付第 9 架波音 777 全
貨機投入運力，整體艙位增加，加上跨境電商及伺服器等
艙位需求推升運價，營收回升至 40.27 億元 Note right of 2Q24: ↑為穩定增加運能、機隊汰舊換新以維持市場競爭力，目
前已訂購 44 架客機將陸續交付，包括 2 架波音
787-10、9 架波音 787-9 和 18
架空中巴士 A350-1000、15 架空中巴士
A321neo Note right of 2Q24: →長榮航董事會今日決議再向波音增購 4 架 787
-10 客機，合計採購金額不超過 19.52 億美
元，於 29 年開始引進 Note right of 2Q24: ↑服器需求急升長榮航：空運市場超旺 Note right of 2Q24: ↑AI、電商出貨旺，空運爆缺艙 Note right of 2Q24: ↑受惠於跨境電商、AI伺服器需求急速增加，5M24
航空貨運市場超旺，艙位緊缺甚至出現「惜售」現象 Note right of 2Q24: ↑引發客戶搶艙效應，搶不到的就喊包艙、包機、簽長約 Note right of 2Q24: ↑長榮航 1Q24 合併營收519.15億元，年增
16.86%，創單季第三高紀錄，歐美長程線平均載客
率超過90% Note right of 2Q24: ↑長榮航目前東南亞的曼谷、吉隆坡、清邁和峴港等熱門
旅遊景點的機位需求暢旺，而東北亞航線適逢賞櫻旺季，
平均載客率超過90% Note right of 2Q24: →長榮航可飛中國航點包括北京、上海、杭州、深圳、廣
州、廈門和成都等城市 Note right of 2Q24: ↑長榮航日前提到，一旦市場需求增，會持續評估新增其
他中國航點 Note right of 2Q24: ↑長榮航 1Q24 第三高歐美線載客率逾9成 Note right of 2Q24: ↑載客率逾9成長榮航 1Q24 營收攀上同期新高

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: →長榮航在高票價、高載客率貢獻，23 年每股稅後純
益（EPS）達4.01元，創下新高，財務三率三升，
24 年延續高票價的趨勢及出國旅遊需求強勁 Note right of 1Q24: →長榮航 23 年獲利年增逾2倍 EPS達4.01
元創高 Note right of 1Q24: →受惠疫情後的報復性旅遊，長榮航空的客運航班已恢復
至疫前的83％，航網有序恢復及航班靈活調度，帶動營
收創下歷史新高 Note right of 1Q24: →空將旗下14架777-300ER型的客艙進行升級
，交易金額不超過3.54億美元 Note right of 1Q24: ↑針對全艙等座椅、娛樂系統、客艙環境將同步升級，並
出售3架A330-200型客機，出售金額新台幣11
億元 Note right of 1Q24: ↑長榮航2023大賺215億元 24 年會更好 Note right of 1Q24: ↑客運因應報復性旅遊需求，航班已恢復至疫前83％，
航網有序恢復及航班靈活調度，優化營收創歷史新高 Note right of 1Q24: ↑疫後報復性旅遊噴發，疫情期間沒停下來的長榮航，發
揮無縫接軌實力，大啖航空業的高票價紅利 Note right of 1Q24: ↑法人指出，以長榮航空的經營實力，1H24 肯定成
長，而 3Q24 本來就是暑假旺季，24 年肯定比
23 年好 Note right of 1Q24: ↑長榮航空 4M24 交付1架787-10客機，2
H24 再陸續交付3架787-9客機，既有兩艙等的
改艙作業也持續進行中 Note right of 1Q24: ↑航點方面除日前復航桃園─愛媛松山航線，日前開航高
雄─香港客運定期航班，另桃園─西雅圖亦將於日前起增
至每周10班，整體北美航線將達每周87班，有助 2
4 年營收穩定成長 Note right of 1Q24: ↑長榮航開高雄-香港航線國內唯一全面經營4大港澳
航線 Note right of 1Q24: ↑在長程線部分，桃園-西雅圖將於日前起增至每周10
班，整體北美航線將達每周87班，獲利穩定成長 Note right of 1Q24: →20 2M24營收165.6億元、年增28.58
％，則寫下最強 2M24 ，其中客運營收119.2
億元、年增47.94％，創同期新高 Note right of 1Q24: ↑展望 3M24 、1Q24 營運，長榮航、華航在
客貨新機交付、持續部署客運航點及加密重點航線，滿足
旅運噴發商機下，營運成長還有戲 Note right of 1Q24: →長榮航空總經理孫嘉明今日接受媒體聯訪時分享，因為
人力、餐食等成本增幅大，因此票價不會低，但他也透露
，豪經艙受到年輕族群喜愛