個股筆記：3346 麗清

pie title 2022 年營收結構比例 "LED 車燈模組" : 87 "車燈控制器" : 9 "其他產品" : 3 "LED 晶粒及元件" : 1

pie title 2022 年銷售地區比例 "亞洲" : 87 "歐美" : 13

sequenceDiagram participant 2024.09.09 Note right of 2024.09.09: →麗清前 8M24 累計營收58.97億元，年增1
8.23％，亦創歷年同期新高

sequenceDiagram participant 2024.08.22 Note right of 2024.08.22: ↑麗清取得比亞迪海洋系列車燈控制器新案，預期推升
4Q24 業績

sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: ↑麗清 24 年營收創新高，手上訂單水位歷年新高，
年底將開始出貨比亞迪車燈控制器新案

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: ↑營收達25.59億元，季增46.10％，亦為同期
次高，顯示強勁成長趨勢 Note right of 2Q24: ↑受惠多個知名電動車款車燈獨家供應，包含小米汽車
SU7、特斯拉 MODEL Y 及台灣 MG4 的
頭燈尾燈模組，2Q24 有機會挑戰 25 億元營收
新高 Note right of 2Q24: ↑新能源車接單效益帶動 LED 車燈廠麗清、聯嘉，
電池盒廠精確 5M24 營收明顯增溫，2Q24 營
收獲利可期 Note right of 2Q24: ↑麗清 5M24 營收創同期新高 年增26.77% Note right of 2Q24: ↑已取得多項知名車款之獨家供應資格，包含小米汽車S
U7供應頭燈、尾燈控制器、特斯拉MODEL Y之尾
燈模組，以及即將登台國產化的MG4電動車頭燈尾燈模
組等車款均為麗清獨家供應 Note right of 2Q24: ↑小米汽車市場更是預估年銷售量可達12萬量的好成績
。以上車款自 2M24 起出貨至今，帶動旗下華域視
覺、海拉等一階(Tier 1)車燈廠客戶訂單拉貨力
道持續攀升 Note right of 2Q24: ↑旗下北美通用車廠之頭燈控制器產品隨著客戶持續推進
全系列車型使用導入，以目前接單案量來看，此頭燈控制
器預估近3年將達最大出貨量 Note right of 2Q24: →美國知名車廠客戶持續加大頭燈控制器產品訂單拉貨，
挹注 23 年 24 年 LED 車燈模組、頭燈控
制器產品營收分別成長 15%、70% Note right of 2Q24: ↑麗清觀音廠產線已完成擴增計畫，正持續提高產能稼動
率，可因應美國知名車廠客戶頭燈控制器訂單需求，進一
步堆疊未來營運動能 Note right of 2Q24: →麗清通過配息1.5元 24 年營運逐季成長 Note right of 2Q24: ↑24 年營運逐季成長深具信心，主要看好旗下一階(
Tier 1)車燈廠客戶對於LED車燈模組訂單需求
熱絡 Note right of 2Q24: ↑以目前整體在手訂單保持一定水位，加上 23 年與
客戶合作新機種專案陸續於 24 年啟動上巿交貨，有
機會進一步增添LED車燈模組銷售，並創造銷售組合優
化 Note right of 2Q24: ↑觀音廠產線已完成擴增計畫並持續提高產能稼動率，進
一步推動營運成長動能 Note right of 2Q24: →麗清 1Q24 EPS 0.26元 4M24 營
收8.13億創歷年單月第三高 Note right of 2Q24: →隨著產品銷售組合結構調整，以及整體供應鏈降價壓力
等影響，麗清仍戮力精進成本、費用管控，1Q24 整
體毛利率仍保持12.3％ Note right of 2Q24: →面對整體供應鏈價格壓力，麗清已陸續與合作供應商協
商因應調整，降低麗清的產品成本，以降低此波降價潮帶
來的衝擊 Note right of 2Q24: ↑公告 4M24 營收8.13億元，月增58.92
％、年增43.91％，為歷年單月第三高水準，前 4
M24 營收25.59億元，年增24.41％，亦創
歷年同期新高 Note right of 2Q24: →知名車款TESLA Model 3、Y每月持續熱
銷，以及麗清獨家供應頭燈、尾燈控制器的小米汽車SU
7預購訂單熱絡等因素，不僅帶動整體訂單出貨暢旺，且
根據小米汽車年底交車逾10萬部目標，可望隨著客戶加
速交車進度墊高未來出貨量能 Note right of 2Q24: ↑展望 2Q24 ，麗清維持審慎樂觀看法。麗清對於
24 年營運逐季成長深具信心，主要看好旗下一階(
Tier 1)車燈廠客戶對於LED車燈模組訂單需求
熱絡，加上 23 年與客戶合作新機種專案陸續於 2
4 年啟動上巿交貨，有機會進一步增添LED車燈模組
銷售 Note right of 2Q24: ↑特斯拉、小米電動車挹注 麗清 4M24 營收寫同
期新高 Note right of 2Q24: ↑LED車燈廠麗清在特斯拉Model 3、Mode
l Y以及小米SU7訂單挹注下，4M24 營收8.
13億元，月增58.92％、年增43.91％，創同
期高、單月第三高 Note right of 2Q24: ↑特斯拉兩車款熱銷，加上獨家供應頭燈、尾燈控制器的
小米汽車SU7預購訂單熱絡等因素，帶動整體訂單出貨
暢旺 Note right of 2Q24: →麗清部分訂單價格受壓抑，所幸整體產能稼動率維持穩
健，加上新台幣及人民幣貶值產生業外匯兌收益，1Q2
4 獲利與 23 年同期相當 Note right of 2Q24: ↑麗清 1Q24 營收年增17％ 搶進小米SU7供
應鏈出貨可期 Note right of 2Q24: ↑打進小米供應鏈後，隨著其預購訂單表現亮眼，麗清供
應之車燈控制器亦於 3M24 開始出貨，未來訂單出
貨表現可期 Note right of 2Q24: ↑為滿足美國知名車廠客戶頭燈控制器訂單需求，已完成
擴增觀音廠產線並有效增添集團營運動能，未來自 2Q
24 起，出貨美國客戶銷售量預計較 23 年成長約
40％ Note right of 2Q24: ↑麗清雖因為部分訂單遞延至 4M24 出貨，壓抑
3M24 營收僅5.11億元，但打進小米SU7電動
車供應鏈已量產出貨，後續挹注業績可期 Note right of 2Q24: ↑近期小米電動車SU7上市受到高度關注，麗清也宣布
獨家供應SU7頭燈及尾燈控制器，訂單已於 3M24
開始出貨 Note right of 2Q24: ↑隨著SU7預購訂單表現亮眼，後續出貨挹注業績可期 Note right of 2Q24: ↑麗清為滿足美國知名車廠客戶頭燈控制器訂單需求，已
完成擴增台灣觀音廠產線並有效增添集團營運動能 Note right of 2Q24: ↑自 2Q24 起出貨美國客戶銷售量預計可較 23
年成長約40％ Note right of 2Q24: ↑隨著各大一階（Tier 1）車燈廠客戶對於LED
車燈模組訂單需求熱絡，加上 23 年與客戶合作新機
種專案陸續於 24 年啟動上巿交貨 Note right of 2Q24: ↑在手訂單仍保持高水位，隨著後續訂單逐步出貨認列，
有助於 24 年營運逐季成長 Note right of 2Q24: ↑受惠新單的出貨，推升業績成長

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: →LED車燈模組營收比重為98％，其中頭燈占整體L
ED車燈模組比重提升至38％ Note right of 1Q24: →穩定出貨給特斯拉Model 3、Y日行燈，及比亞
迪-宋Pro每月持續熱銷，都挹注公司營運成長 Note right of 1Q24: →麗清頭燈控制器產品為美國知名車廠客戶唯一供應商，
客戶推進全系列車款導入頭燈控制器方向不變，麗卿後續
出貨動能看好 Note right of 1Q24: →麗清 23 年2.83元 擬配息1.5元 Note right of 1Q24: ↑客戶對LED車燈模組訂單需求續熱，24 年陸續有
新單出貨，將維持成長動能 Note right of 1Q24: →麗清 23 年每股純益2.83元近四年高 每股配
現金1.5元 Note right of 1Q24: ↑受惠集團持續優化業務接單結構，且隨著LED車燈模
組、頭燈控制器產品訂單出貨暢旺，帶動中國、台灣地區
整體產能稼動率攀升 Note right of 1Q24: ↑展望 1Q24 ，麗清表示，持續看好旗下一階(T
ier 1)車燈廠客戶對於LED車燈模組訂單需求熱
絡，加上 23 年與客戶合作新機種專案陸續於 24
年啟動上市，有機會進一步增添LED車燈模組銷售 Note right of 1Q24: ↑同樣看好 24 年LED車燈市場滲透率提升，一階
（Tire 1）車燈廠客戶對LED車燈模組訂單需求
熱絡 Note right of 1Q24: ↑23 年與客戶合作新機種專案陸續將於 24 年啟
動上市，尤其目前已掌握逾50項新能源車專案，在高訂
單能見度下，都將挹注 24 年營收繼續成長戰高，法
人樂觀將站上百億元大關 Note right of 1Q24: ↑大陸車市持續提振，旗下LED車燈模組業務客戶近期
積極加大訂單拉貨力道 Note right of 1Q24: ↑麗清生產LED車燈模組，除在乘用車運用持續擴大，
亦成功介入新能源車市場，23 年 營收91.13億
元，年增37.82％，同樣改寫歷年新高 Note right of 1Q24: ↑麗清表示，公司多年前已小量供貨比亞迪，於 23
年 底再獲比亞迪車燈控制器大單，預計於 1H24
陸續出貨 Note right of 1Q24: ↑受惠中國各地政府擴大購車消費政策及「雙11」消費
促銷力道，旗下LED車燈模組業務客戶隨著中國車市消
費動能提振亦積極加大訂單拉貨表現，助力中國生產基地
整體產能稼動率站穩高檔水準 Note right of 1Q24: ↑旗下觀音廠自動化生產效益放大，挹注頭燈控制器每月
平均產量與生產效率優化，以因應美國知名車廠客戶急單
需求 Note right of 1Q24: ↑受惠客戶持續擴增訂單，尤其介入新能源車有成，如近
期再承接比亞迪新車的車燈控制器訂單，目前手上可掌握
逾50項以上新能源車專案，將推升公司業績續成長 Note right of 1Q24: ↑營收創3個新高紀錄 新產線投產擴 24 年營運規
模 Note right of 1Q24: ↑23 年底擴增觀音廠第三條自動化產線已投入生產，
推升 24 年的營收規模可期 Note right of 1Q24: ↑隨著中國各地政府擴大購車消費政策，LED 車燈模
組業務客戶積極加大訂單拉貨力道，中國生產基地整體產
能稼動率處高檔水準 Note right of 1Q24: ↑桃園觀音廠因應美國知名車廠客戶急單，於 12M2
4 頭燈控制器銷售創高 Note right of 1Q24: ↑23 年 LED 車燈模組營收比重達 76%，主
要是因美國知名車廠客戶將頭燈控制器逐步導入全車款，
24 年頭燈控制器產品銷售年增高達近 5 倍 Note right of 1Q24: ↑占整體營收比重較前一年的 8% 一舉擴增至 25
% Note right of 1Q24: →麗清維持審慎樂觀看法，隨著中國汽車市場銷售表現回
升，加上 23 年與客戶合作新機種專案陸續於 24
年啟動上市，將增添 LED 車燈模組銷售 Note right of 1Q24: ↑麗清於 23 年底擴增觀音廠第三條自動化產線正式
投入生產，隨著新增產能逐步開出，有助堆疊未來營運規
模

sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: →整體毛利率達15％，為戮力精進集團營運獲利能力，
持續加大整體成本、費用精實管控，4Q23 營業利益
率提升至5％ Note right of 4Q23: ↑車市掛牌量創18年新高 23 年來已達47.6萬
輛 超出龍頭和泰車預期 Note right of 4Q23: ↑麗清 奪比亞迪車燈控制器大單 Note right of 4Q23: ↑年底前出貨旺季催足馬力，隨公司擴大智慧LED布局
，訂單自尾燈快速擴及頭燈及控制器等，新單陸續出貨 Note right of 4Q23: ↑麗清近期再獲大陸車廠比亞迪的車燈控制器訂單，預計
24 年出貨 Note right of 4Q23: ↑桃園觀音廠的北美車廠新單，法人看好麗清 24 年
營收挑戰成長3成，獲利可望改寫新高 Note right of 4Q23: ↑由於 4Q23 至 1Q24 為傳統出貨旺季，隨
著觀音廠新產能持續放量，產線加足馬力趕農曆年前出貨 Note right of 4Q23: ↑麗清 23 年每股純益挑戰近3元水準，創近五年新
高 Note right of 4Q23: ↑麗清受惠既有客戶持續擴增訂單，同時近期也陸續接獲
新單 Note right of 4Q23: ↑再承接比亞迪一款新車的車燈控制器訂單，預計 4Q
24 量產，後續亦可望繼續擴大專案合作，成為未來業
績成長一大動能 Note right of 4Q23: ↑因應美國知名車廠客戶明顯訂單需求，已於 3Q23
底於觀音廠增設頭燈控制器生產產線並開始出貨後，麗
清表示，目前出貨量也逐月放大 Note right of 4Q23: ↑近年LED頭燈於乘用車市場應用持續擴大，預期 2
3 年滲透率可望超過45％，麗清目前在LED車燈模
組銷售營收占比持續擴大 Note right of 4Q23: →以華域視覺（Hasco）、廣州小糸及海拉（HEL
LA）等一階車燈廠為主要客戶，23 年前三季營收占
比分別達61％、10％及8％，出貨多個品牌車廠，包
含比亞迪、特斯拉；台灣觀音廠則主要供應北美市場 Note right of 4Q23: ↑公司LED車燈系統設計至量產時間需長達一至兩年以
上，就現有掌握訂單來看，能見度相當高，而目前手上可
掌握逾50項以上新能源車專案 Note right of 4Q23: ↑受惠通用銳歌、大眾邁騰等車款銷售增溫，帶動旗下華
域視覺、海拉、ZKW等一階（Tier 1）車燈廠客
戶訂單拉貨力道穩定攀升 Note right of 4Q23: ↑加上美國知名車廠客戶訂單出貨動能隨著旗下觀音廠頭
燈控制器生產量能及效率增加持續擴大，帶動 11M2
3 LED車燈模組銷售表現較 22 年同期成長30
％，車燈控制器更是大幅增長 Note right of 4Q23: ↑麗清戮力擴大業務接單量能，隨著主要客戶訂單需求暢
旺，整體單月營收表現自 23 年 3M23 以來持
續改寫歷年同期新高水準 Note right of 4Q23: ↑因應美國知名車廠客戶明顯訂單需求，已於 3Q23
底於觀音廠增設頭燈控制器生產產線，隨著後續新增產
能逐步開出創造營運貢獻下，有助於堆疊未來良好銷售表
現 Note right of 4Q23: ↑受惠中國政府促進消費政策、以及中國車企祭出相關購
車優惠 Note right of 4Q23: ↑在中國車企內、外銷銷售表現提振下，旗下華域視覺、
海拉、ZKW等一階(Tier 1)車燈廠客戶增加訂
單拉貨需求，以及新機種訂單同步放量 Note right of 4Q23: ↑集團持續優化觀音廠自動化生產效益，使得 9M23
營收刷新單月新高 Note right of 4Q23: ↑因應美國知名車廠客戶明顯訂單需求，已於 3Q23
底於觀音廠增設頭燈控制器生產產線，有助於增添未來
營運動能 Note right of 4Q23: ↑連續第七個月創同期新高；累計前三季營收63.14
億元、年增44.28％，續創同期新高 Note right of 4Q23: ↑展望 4Q23 ，新單、新產能挹注可期 Note right of 4Q23: ↑因應美國知名車廠客戶訂單需求，麗清 3Q23 底
已於觀音廠增設頭燈控制器產線，4Q23 為傳統汽車
業旺季，隨著新產能逐步開出，單季營收成長可期 Note right of 4Q23: ↑業績創高主要受惠大陸促進消費政策、當地車企祭出購
車優惠，在當地車廠內、外銷銷售表現提振下，帶動 9
M23 LED車燈模組出貨暢旺 Note right of 4Q23: ↑由於全球LED車燈滲透率持續提升，麗清近年積極擴
大新客戶、新機種業務接單，並且持續優化LED車燈模
組以及頭燈控制器生產效率

sequenceDiagram participant 3Q23 Note right of 3Q23: ↑頭燈營收比重已增加至33％，頭燈控制器產品銷售較
上季增15％、年增600％ Note right of 3Q23: ↑整體營收表現已連續六月締造歷年同期新高 Note right of 3Q23: ↑受惠寶馬3系列、大眾邁騰、以及電動車凱迪拉克－銳
歌保持穩健市場銷量，助力華域視覺、海拉、ZKW等一
階（Tier 1）車燈廠客戶良好LED車燈模組拉貨
動能

sequenceDiagram participant 2H23 Note right of 2H23: ↑起大陸針對汽車購買提供多項優惠補助，訂單能見度更
為明朗