凡甲科技（3526）：連接器產業的佼佼者，掌握 AI 伺服器與電動車雙引擎

圖(1)個股筆記：3526 凡甲（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 20 日

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本文深入剖析凡甲科技（3526.TWO）的發展歷程、主要業務、財務表現、客戶群體、競爭優勢、未來策略以及近期重大事件。凡甲科技成功轉型，聚焦於 AI 伺服器與電動車 BMS 連接器兩大高成長市場，構成了主要的營收及獲利來源。公司在高功率、高頻高速連接器及BMS連接器方面具備技術優勢，並與全球頂尖科技公司及中國新能源車龍頭建立了深度合作關係。公司財務表現優異，營收獲利持續創高，毛利率維持高水準，現金流充沛。公司並透過全球布局與輕資產策略，有效分散風險。近期，凡甲科技受惠於客戶成長，營收創高，並發行可轉換公司債。整體而言，凡甲科技未來展望正向，營運成長可期。

圖(2)3526 凡甲基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)3526 凡甲質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

凡甲科技股份有限公司（Alltop Technology Co., Ltd.），股票代號 3526.TWO，成立於 1998 年 11 月，總部位於台灣新北市中和區。公司專注於電子連接器、連接線及其零組件的研發、生產與銷售，並從事相關進出口貿易業務。凡甲科技是台灣連接器產業的重要成員，產品廣泛應用於伺服器、汽車、筆記型電腦、工業電腦、網通設備及醫療設備等多個高科技領域。

公司穩健發展，於 2007 年 11 月 2 日在台灣證券交易所上櫃掛牌交易。2020 年 11 月，完成第三座台灣生產基地建設，擴充產能以應對市場需求。目前實收資本額為新台幣 5.9 億元，由游萬益先生擔任董事長，張一偉先生擔任總經理。2021 年初，強茂公司（Panjit International Inc.）收購凡甲科技約 19% 股權，成為其最大股東。

基本概況

公司網址：http://www.otop.com.tw/

目前股價：214.5

預估本益比：10.87

預估殖利率：6.42

預估現金股利：13.78 元

報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(4)3526 凡甲 EPS 熱力圖（本站自行繪製）：EPS 熱力圖呈現了公司歷年 EPS 的預估變化，可見市場對於公司獲利能力的期望。

圖(5)3526 凡甲 K線圖（日）（本站自行繪製）：日線圖顯示了股價每日的波動情況。

圖(6)3526 凡甲 K線圖（週）（本站自行繪製）：週線圖呈現了股價每週的變化趨勢。

圖(7)3526 凡甲 K線圖（月）（本站自行繪製）：月線圖則反映了股價更長期的走勢。

發展歷程

凡甲科技的發展歷程展現其逐步轉型與升級的軌跡：

早期發展（1998 年）：公司成立初期，以筆記型電腦（NB）I/O 連接器為主要業務起點，奠定在連接器領域的基礎。
業務擴展（2000 年代後期）：隨著市場需求演變與技術進步，凡甲開始積極拓展伺服器與車用連接器業務。這兩個領域對產品的客製化能力、穩定性及可靠性要求更高，促使公司技術持續升級。
近期發展（2020 年代）：公司在伺服器與車用連接器領域取得明顯進展。特別是在車用電子市場，專注於技術門檻較高的電池管理系統（Battery Management System, BMS）連接器，成功打入中國新能源車龍頭比亞迪（BYD）、寧德時代（CATL）等知名企業供應鏈。公司優異的產品組合與技術實力，使其毛利率在近五年內穩定維持在 44.92% 至 50.78% 的高水準，展現強勁的市場競爭力。

主要業務範疇分析

凡甲科技的核心業務為電子連接器、連接線及其零組件的設計、製造與銷售。公司的營收 100% 來自連接器產品。主要應用領域包括：

伺服器：應用於資料中心、雲端服務及 AI 伺服器。
汽車電子：特別是電動車的電池管理系統（BMS）。
筆記型電腦：傳統 I/O 連接器。
其他應用：工業電腦、網通設備、醫療設備等。

公司憑藉其技術實力，在高功率、高頻高速連接器及客製化解決方案方面建立優勢，滿足不同產業客戶的嚴苛需求。

產品系統與應用說明

凡甲科技的產品線主要聚焦於三大類別，並持續拓展至其他利基市場：

伺服器連接器

伺服器連接器是公司目前最主要的營收來源，產品包括高功率與高頻高速連接器及相關連接線。隨著 AI 技術的蓬勃發展，全球大型資料中心與 AI 伺服器建置需求大增，帶動對高效能連接器的需求。凡甲的產品能夠滿足 AI 伺服器對高速數據傳輸、高密度連接及穩定供電的嚴格要求。

圖(8)伺服器高速連接器（資料來源：凡甲公司網站）

車用連接器

車用連接器，特別是應用於電動車電池管理系統（BMS）的產品，是凡甲近年來快速成長的業務重心。BMS 連接器技術難度高，需要具備小型化、耐受惡劣環境（如高溫、震動）及高嵌合力等特性。凡甲成功克服技術挑戰，打入中國主要新能源車廠供應鏈，顯示其在車用領域的技術實力與市場認可度。

圖(9)車用連接器（資料來源：凡甲公司網站）

筆記型電腦連接器

筆記型電腦 I/O 連接器是凡甲的初始業務，包含 USB、HDMI、SATA 等各類標準連接器。雖然隨著 PC 市場成熟，該業務營收佔比逐年下降，但仍是公司穩定的收入來源之一。

其他應用

凡甲亦持續開發應用於工業自動化、醫療設備及網通設備的連接器。這些領域通常對產品的客製化程度與可靠性有特殊要求，公司投入資源進行機電整合與特殊用途連接器的開發，以擴大市場覆蓋範圍。

營收結構與財務表現分析

營收結構

根據 2024 年第一季數據，凡甲科技的產品營收結構如下：

pie title 2024 年第一季營收結構 "伺服器連接器" : 50 "車用連接器" : 40 "筆記型電腦連接器" : 10

伺服器連接器：營收占比約 50%，為最大營收來源。
車用連接器：營收占比約 40%，成長快速。
筆記型電腦連接器：營收占比約 10%。

值得注意的是，伺服器與車用連接器合計已佔公司營收的 90%（以 2024 年 Q1 數據計算），顯示公司成功轉型至高成長、高毛利率的應用領域。2023 年此兩者合計佔比約 84%，預期 2024 年比例將進一步提升。

客戶群體與市場布局

主要客戶群

凡甲科技已與眾多全球領先企業建立長期穩固的合作關係：

伺服器客戶：
國際大廠：Dell、Google、Amazon、Microsoft
中國巨頭：阿里巴巴、百度、騰訊、浪潮信息

圖(15)伺服器客戶-1（資料來源：凡甲公司網站）

圖(16)伺服器客戶-2（資料來源：凡甲公司網站）

車用客戶：
新能源車龍頭：比亞迪（BYD）、寧德時代（CATL）
中國自主品牌：長城汽車、吉利汽車、長安汽車

圖(17)車用客戶（資料來源：凡甲公司網站）

市場布局

凡甲科技的銷售以亞洲市場為主。2023 年，亞洲銷售占比達 89%，台灣國內市場占比為 11%。公司正積極拓展海外市場，特別是美國及歐洲的伺服器與車用電子領域。透過參與國際展覽及強化與國際客戶的合作，逐步擴大全球市場份額。

籌碼動向

圖(18)3526 凡甲法人籌碼（日）（本站自行繪製）：法人籌碼日線圖顯示法人機構每日的買賣超情況。

圖(19)3526 凡甲大戶籌碼（週）（本站自行繪製）：大戶籌碼週線圖呈現大戶持股比例的變化。

圖(20)3526 凡甲內部人持股（月）（本站自行繪製）：內部人持股月線圖顯示公司內部人持股比例的長期變化。

營業範圍與全球據點

生產基地布局

凡甲科技採取多地生產、全球營運的布局策略：

台灣營運總部：位於新北市中和區，負責整體營運管理、研發設計及全球銷售業務。2020 年 11 月完成第三座台灣工廠建設。
中國蘇州生產基地：
凡甲電子（蘇州）有限公司 1 & 2 [Alltop（SuZhou）Electronics 1 & 2]：為目前主要的生產基地，負責大部分連接器產品的製造。
力全精密五金電子（蘇州）有限公司 (LIQUAN TECHNOLOGY)：專注於高精度金屬零件生產。
三冠電子（蘇州）有限公司 (SANKAGE ELECTRONICS)：專門生產塑膠零件。
越南生產基地：為應對全球供應鏈重組及地緣政治風險，凡甲已在越南建立產能。採取輕資產模式，廠房與人員均已到位，具備快速承接訂單與擴充產能的彈性。

圖(21)生產基地（資料來源：凡甲公司網站）

圖(22)3526 凡甲不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）：圖表呈現了公司不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化，可用於判斷公司擴張的跡象。

產能分配與效率

目前中國蘇州廠仍是凡甲主要的產能來源，承擔絕大多數產品，特別是伺服器及車用連接器的製造。越南廠產能佔比較低，但作為重要的風險分散與彈性調配據點。公司並無大規模擴廠計畫，持續採取輕資產策略，將沖壓、射出等資本密集製程外包，專注於產品設計、模具開發及後段組裝測試，以保持生產彈性並降低資本支出。

圖(23)3526 凡甲合約負債（本站自行繪製）：合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

生產成本變化

凡甲面臨原物料價格波動（主要是銅合金、塑膠）及美中貿易關稅的不確定性。美國若提高對中國製造產品的關稅，可能對毛利率產生 1-3 個百分點的壓力。然而，憑藉高毛利率的產品組合、持續的生產效率優化及越南產能的調配能力，公司整體毛利率仍維持在 52% 以上的優異水準。

圖(24)3526 凡甲存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）：圖表呈現公司的存貨與平均售貨天數，可評估公司的存貨管理效率。

圖(25)3526 凡甲存貨與存貨營收比（本站自行繪製）：圖表呈現公司的存貨與存貨營收比，可用於評估公司的去庫存能力。

圖(26)3526 凡甲現金流狀況（本站自行繪製）：圖表呈現公司的現金流量，可用於了解公司的資金利用率。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

凡甲科技的核心競爭力體現在以下幾個方面：

技術領先：在高功率、高頻高速連接器及 BMS 連接器等領域具備深厚技術積累與技術壁壘。
客製化能力：能快速回應客戶需求，提供高度客製化的連接器解決方案。
優質客戶群：與全球頂尖科技公司及中國新能源車龍頭建立穩固合作關係。
高獲利能力：產品組合優化，毛利率長期維持在 50% 以上水準。
彈性生產：採取輕資產與多地生產策略，具備供應鏈彈性與風險抵禦能力。

市場競爭地位

凡甲在利基型連接器市場扮演重要角色，尤其是在 AI 伺服器與電動車 BMS 連接器領域。

國內競爭對手：鴻海（Foxconn）、台端（Chant Sincere）、禾昌（P-TWO）、宏致（Aces）、佳必琪（Jess-Link）、矽瑪（Sigma）、信音（Singatron）等。
國外競爭對手：TE Connectivity、Molex、Amphenol 等國際大廠。

相較於國際大廠，凡甲憑藉其客製化彈性、快速反應速度及成本效益，在特定市場區隔取得競爭優勢。

股利政策

圖(27)3526 凡甲 股利政策（本站自行繪製）：圖表呈現了公司歷年的股利政策，可供投資者參考。

圖(28)3526 凡甲資本結構（本站自行繪製）：圖表呈現了公司的資本結構，可用於分析公司的財務體質。

近期重大事件分析

財務表現亮眼（2024-2025）：公司營收與獲利持續創高。2024 年 Q1 EPS 年增 40.64%。2024 年 9 月營收創歷史新高。多家法人機構看好 2024 年及 2025 年獲利將持續成長，EPS 分別上看 16 元及 17-19.5 元。2025 年 3 月，連接元件族群 24 年年報已躍升高獲利族群，凡甲 24 年EPS 16.8 元，毛利率領先。凡甲與嘉澤、貿聯、信邦等七家連接元件廠均賺進一個資本額以上，顯示產業高獲利趨勢。
發行可轉換公司債（2023.11 – 2024.02）：董事會決議發行國內第六次無擔保轉換公司債（CB6），總額 10 億元，票面利率 0%，用於充實營運資金。此舉有助於以較低成本取得資金，支持業務擴張，並優化資本結構。2024 年 2 月宣告債款已收足。

圖(29)3526 凡甲 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）：可轉換公司債餘額比例圖顯示公司可轉換公司債的發行與轉換情況，投資者需留意可轉債大量轉換可能對股價造成的影響。

受惠於主要客戶成長（2023-2024）：陸系電動車龍頭比亞迪產能大幅提升並積極拓展海外市場，直接帶動凡甲 BMS 連接器出貨暢旺，貢獻 2023 年 Q2、Q3 毛利率衝高。AI 伺服器需求持續增長，亦是主要成長動能。
潛在風險（2023.Q3）：歐盟對中國電動車展開反補貼調查，若未來課徵高關稅，可能影響中國電動車銷歐，間接對供應鏈廠商如凡甲帶來潛在壓力。
市場趨勢：2025 年 3 月，貿聯-KY 擁 HPC 與半導體製造雙箭頭；凡甲車用、伺服器、筆電看增長。

未來發展策略展望

技術創新與產品開發

凡甲將持續投入研發，鞏固技術領先地位：

重點發展：高速傳輸技術（如 F-cable 可撓式高頻傳輸線）、高功率連接器、新一代智能連接解決方案。
應用拓展：深化伺服器與車用市場，同時開拓工業自動化、醫療設備、網通設備等新興應用。
研發策略：以提升產品附加價值與毛利率為核心，加強與客戶協同開發。

市場拓展策略

公司規劃拓展全球市場版圖：

深化合作：鞏固與現有大型客戶（如 Google、Amazon、比亞迪）的合作關係。
開發新客：積極開拓歐美市場新客戶，降低對單一市場依賴。
多元布局：透過參加國際展會、建立海外營運據點等方式，提升國際市場能見度與市佔率。

產能優化與供應鏈管理

凡甲將持續提升營運效率：

生產自動化：全面推動生產線自動化，引進智能製造設備，提升效率與品質。
供應鏈優化：強化與主要供應商的策略合作，確保原物料供應穩定與成本控制。
彈性調度：充分利用中國與越南生產基地的互補性，靈活調配產能。

財務策略

維持穩健的財務結構與股東回饋：

資本運作：善用可轉換公司債等工具籌措資金，維持輕資產運營模式。
現金管理：確保充裕的營運現金流，支持研發投入與業務擴張。
股利政策：維持穩定且具吸引力的現金股利政策，回饋股東。

重點整理

雙引擎驅動成長：凡甲科技成功轉型，聚焦於 AI 伺服器與電動車 BMS 兩大高成長、高毛利率市場，構成主要營收及獲利來源。
技術壁壘顯著：在高功率、高頻高速連接器及 BMS 連接器方面具備技術優勢與客製化能力，築高競爭門檻。
優質客戶基礎：深度切入全球頂尖科技公司（Google、Amazon、Microsoft）及中國新能源車龍頭（比亞迪、寧德時代）供應鏈。
財務表現優異：營收獲利持續創高，毛利率維持 50% 以上水準，現金流充沛，具備高現金殖利率。
全球布局與彈性生產：透過中國與越南生產基地布局，結合輕資產策略，有效分散風險並保持供應鏈彈性。
未來展望正向：受惠於 AI 與電動車長期趨勢，加上公司持續的技術創新與市場布局，未來營運成長可期。

參考資料說明

公司官方文件

凡甲科技股份有限公司 2024 年第一季法人說明會簡報（2024.01.15）
本研究參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析及公司未來發展策略。該簡報由凡甲科技總經理張一偉主講，提供最新且權威的公司營運資訊。法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/352620221116M001.pdf。法說會影音連結：https://www.tpex.org.tw/web/about/news/media/media_gallery.php?l=zh-tw
凡甲科技 2023 年度報告（2023.12.31）
本文財務分析主要依據此份年報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
凡甲科技股份有限公司國內第六次無擔保轉換公司債相關公告（2023.11 – 2024.04）
參考公司發布之重大訊息，了解發債計畫細節與進度。

研究報告

凱基證券產業研究報告（2024.01）
該報告詳實分析凡甲科技在伺服器及車用連接器市場的發展前景，為本文提供產業分析的重要參考依據。
元大投顧產業分析（2023.12）
研究報告提供凡甲科技在高速連接器及新能源汽車領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
UAnalyze 投資分析研究報告（日期涵蓋 2023.12 – 2024.10）
提供凡甲科技產品應用、市場分析表現、供需狀況、生產基地與成本分析等深入見解。
Cmoney 法人報告彙整（日期涵蓋 2024.03 – 2025.03）
彙整多家機構法人對凡甲科技的財務預測、評價與風險提示。

新聞報導

工商時報產業分析（2024.01.10）
報導詳述凡甲科技在電動車連接器產品的最新進展，以及與主要客戶的合作情況。
經濟日報專題報導（2024.01.05）
針對凡甲科技的營運策略、市場布局及未來展望提供完整分析。
MoneyDJ 理財網相關報導與 Wiki 頁面（日期涵蓋 2021 – 2025）
提供公司基本面分析資料、歷史沿革、股權變動、競爭對手、供應鏈及越南廠相關資訊。
Vocus 方格子專欄文章（2024.02）
分析凡甲科技從 NB 轉型至伺服器、車用領域的歷程與競爭優勢。
LINE Today 新聞（日期涵蓋 2024.03 – 2024.10）
報導凡甲營收創高、法人評價及市場趨勢。
其他財經媒體（鉅亨網、Yahoo 股市、HiStock、StockFeel 股感等）
提供公司基本面分析資料、財務分析數據、市場銷售等補充資訊。

產業研究資料

DIGITIMES Research 伺服器市場研究報告（2024.01）
提供全球伺服器市場成長率預測及相關產業分析。
SNE Research 新能源車市場報告（2024.01）
分析全球電動車市場發展趨勢及預測，提供本文在車用連接器市場分析的重要參考。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。電子零組件產業變化快速，建議讀者參考最新資訊以掌握市場動態。