全宇生技-KY (4148) 4.5分[價值]→資產價值極度低估，擁重大利多 (04/23)

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綜合評分：4.5 | 收盤價：37.3 (04/23 更新)

簡要概述：綜合評估全宇生技-KY近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 值得投資人留意的是，市場極度恐慌導致資產價值被嚴重錯殺；此外，具備轉機或成長題材。更重要的是，投資屬性偏向賺取價差，配息僅是附加價值。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

1. 股價淨值比分數 5 分，構築極為寬廣且堅實的安全邊際：全宇生技-KY股價淨值比為 0.91 (遠低於 1)，為投資提供了基於公司淨資產的極高安全保障。
2. 題材利多分數 4 分，市場對此類話題的反應尚可，資金流向有待觀察：目前市場對於 全宇生技-KY所涉及的這類話題反應尚可，相關的資金流向變化及持續性有待進一步觀察。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，代表價格相對昂貴，價值吸引力低：全宇生技-KY未來一年本益比 55.67 倍，遠高於過去數年的平均水平（例如高於歷史80%分位以上），顯示其目前的價格相對昂貴，價值投資吸引力較低。
2. 預估本益成長比分數 1 分，顯示股價已嚴重透支未來多年成長，投資需極度警惕：全宇生技-KY預估本益成長比 55.67，可能已將未來許多年的潛在成長完全甚至過度地反映在當前股價中，現階段投資需抱持極高度的警惕與風險意識。
3. 預估殖利率分數 2 分，股息再投入的複利效果不顯著：全宇生技-KY預估殖利率為 2.47%，對於希望透過股息再投入來實現長期複利增長的投資者而言，偏低的殖利率將使得複利效果不明顯，累積財富速度較慢。
4. 產業前景分數 2 分，市場對產業信心不足，整體評價偏向保守：全宇生技-KY所在的產業（農糧-農藥、肥料）近期可能因某些負面因素影響，導致市場信心相對不足，投資者對該產業的整體評價趨向保守。
5. 業績成長性分數 1 分，盈利持續惡化，未來展望 前景令人高度擔憂：全宇生技-KY -65.82% 的預估盈餘年增長，若此趨勢持續，其盈利狀況將不斷惡化，公司未來的整體營運展望前景令人高度擔憂。
6. 法人動向分數 2 分，部分機構投資者減持，動向值得警惕但無需過度恐慌：全宇生技-KY近期有部分機構投資者出現小幅減持現象，其動向值得投資人警惕，但若非大規模拋售則暫無需過度恐慌，應結合其他因素判斷。

綜合評分對照表

圖(1)4148 全宇生技-KY 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.7

圖(2)4148 全宇生技-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.2

圖(3)4148 全宇生技-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：全宇生技-KY的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產無重大變化。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度。）

圖(4)4148 全宇生技-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：全宇生技-KY的現金流數據主要呈現劇烈下降趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表流動性危機加劇。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）

圖(5)4148 全宇生技-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：全宇生技-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)4148 全宇生技-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：全宇生技-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表存貨積壓嚴重，遠超營收支撐能力。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)4148 全宇生技-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：全宇生技-KY的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)4148 全宇生技-KY 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：全宇生技-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)4148 全宇生技-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：全宇生技-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)4148 全宇生技-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：全宇生技-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）

圖(11)4148 全宇生技-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：全宇生技-KY的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表預估本益比顯著上揚，評價趨向昂貴。
（判斷依據：觀察當前股價在河流中的位置：接近下緣可能表示估值相對便宜，接近上緣則可能相對昂貴。）

圖(12)4148 全宇生技-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：全宇生技-KY的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價與淨值變動趨勢一致，估值水平無顯著變化。
（判斷依據：河流的上緣和下緣代表歷史股價淨值比 (P/B) 波動的相對高點與低點區間。）

圖(13)4148 全宇生技-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

全宇生技控股有限公司 (All Cosmos Bio-Tech Holding Corporation, 股票代號：4148.TW) 於 2010 年 3 月 26 日 在開曼群島註冊成立，並於 2017 年 6 月 8 日 在台灣證券交易所掛牌上市。公司以 微生物技術 為核心，深耕 綠色農業領域，並積極拓展 保健品業務，致力於打造從土地到人體健康的完整產業生態系。

公司基本資料

發展歷程分析

全宇生技的發展歷程，可歸納為以下幾個關鍵階段：

1. 奠基期 (2010 年 -2017 年 )：

   • 2010 年 3 月，全宇生技控股有限公司於開曼群島註冊成立，確立以微生物技術為核心的發展方向。

   • 公司初期專注於微生物複合肥料的研發與生產，並以自有品牌「RealStrong 大壯牌」開拓市場。

   • 全宇生技成為馬來西亞首家將有益微生物加入肥料的企業，展現技術領先優勢。

   • 2012 年，與馬來西亞棕櫚油委員會 (MPOB) 合作開發用於預防油棕樹靈芝病的生化複合肥料「Gano EF」。

   • 2015 年，自行研發內生木黴菌生控肥產品「Tricho Acti Plus」，將產品線延伸至病蟲害防治領域。

   • 2017 年 6 月，公司股票於台灣證券交易所掛牌上市，為企業發展樹立重要里程碑。

2. 擴張期 (2017 年 – 至今 )：

   • 2017 年，透過子公司與其他公司合資，跨足油棕廢棄物處理再利用領域，展現多元發展策略。

   • 生產據點擴張，除馬來西亞柔佛州和沙巴州既有工廠外，更與柔佛州政府旗下轉投資公司合資於印尼設立新廠。

   • 積極拓展保健品業務，以自有品牌「GKBio」銷售保健食品，並擴展直銷通路。

   • 2024 年，印尼新廠正式完工投產，預計將為公司帶來新的營收動能。

組織規模概況

全宇生技集團員工人數達 554 位，營運據點涵蓋馬來西亞柔佛州及沙巴州，並於 2024 年新增印尼蘇門答臘營運據點。主要生產基地包含：

圖(14)主要營運地 ( 資料來源：全宇生技公司網站 )

• 西馬一廠 (ACI)： 2001 年完工，面積 1.953 公頃，年產能 11.5 萬噸。

• 西馬二廠 (ACI)： 2014 年完工，面積 3.826 公頃，年產能 13.5 萬噸。

• 東馬廠 (SSHF)： 2013 年完工，面積 3.642 公頃，年產能 10 萬噸。

• 印尼廠 (PT ACI)： 2024 年完工，面積 4 公頃，年產能 5 萬噸 (未來可擴至 10 萬噸)。

核心業務分析

產品系統說明

全宇生技的產品線主要可分為 兩大系統 :

圖(15)主要產品 ( 資料來源：全宇生技公司網站 )

1. 種植產業相關產品：

   • 生化複合肥料： 結合有機質、有益微生物 (Effective Microorganisms, EM) 及化學原料，改良土壤、提升作物產量，為核心產品。

   • 傳統化學肥料： 提供傳統化學肥料產品線，滿足不同客戶需求。

   • 化學單質肥： 生產化學單質肥料，作為產品組合的補充。

   • 植物疫苗： 將農業廢棄物轉化為植物疫苗，用於病蟲害防治，屬創新產品。

   • 生物防治產品： 開發用於預防特定病害 (如油棕靈芝病) 的生物製劑。

2. 健康產業相關產品：

   • 保健食品： 以自有品牌「GKBio」銷售，拓展保健食品市場，成長迅速。

   • 功能性糖產品： 積極研發功能性糖產品，擴大保健品產品線。

應用領域分析

全宇生技的產品廣泛應用於 農業科技、健康與醫療、循環經濟 等領域：

1. 農業領域：

   • 油棕種植： 核心應用領域，產品專為油棕樹營養需求設計，並能有效預防靈芝病 (Ganoderma)。與馬來西亞油棕局 (MPOB) 合作開發 MPOB F4 等專用肥料。

   • 水果種植： 提供水果作物所需的複合肥料，提升產量與品質。

   • 胡椒種植： 針對胡椒作物特性，開發專用肥料。

   • 稻米種植： 提供稻米生長所需的肥料產品，提高稻米產量。

   • 橡膠樹種植： 將微生物技術應用於橡膠樹種植，擴大產品應用範圍。

   • 病蟲害防治： 開發植物疫苗及生物農藥 (如 GanoEF, Tricho Acti Plus)，提供作物病蟲害防治解決方案。

   • 土壤改良： 生物複合肥料能有效改善土壤品質，提升土壤肥力。

2. 健康產業領域：

   • 保健食品： 開發以微生物技術為基礎的保健食品，提升人體健康。

   • 功能性糖產品： 研發功能性糖產品，滿足消費者對健康食品的需求。

3. 循環經濟領域：

   • 廢棄物處理： 將油棕廢棄物 (如空果串 EFB) 轉化為植物疫苗及肥料原料，實現資源再利用。

   • 有機資材供應： 透過合資公司掌握有機資材來源，穩定供應鏈。

圖(16)多元事業發展 ( 資料來源：全宇生技公司網站 )

技術優勢分析

全宇生技的核心技術優勢，在於其深厚的 微生物技術研發與應用能力 :

• 微生物菌種庫： 擁有約 四百株 菌種的菌庫，並持續強化菌種種類，為產品開發提供豐富資源。

• 量化微生物技術： 掌握微生物量產技術，能有效降低生產成本，並確保產品供應穩定。為馬來西亞唯一具備此完整運營鏈的生化複合肥料製造商。

• 安定肥技術平台： 擁有專利安定肥技術平台，可有效結合並確保微生物功效，提升產品效力。

• 客製化研發能力： 能根據客戶需求，客製化開發符合特定作物或環境條件的微生物產品，客製化產品比重超過 85%。

• 產學官研合作： 與馬來西亞油棕局 [MPOB)、馬來西亞橡膠局（MPB）、馬來西亞理工大學 (UTM] 等研究機構及大學合作，提升研發實力與市場認可度。

市場與營運分析

營收結構分析

根據全宇生技提供的簡報資料，2024 年第三季 產品銷售組合比重如下：

• 化學複合肥料： 營收佔比 59.97%，為公司主要營收來源。

• 生化複合肥料： 營收佔比 18.53%，相對較低，但為高毛利產品線，未來成長潛力大。

• 其他產品： 營收佔比 16.39%，包含保健食品、植物疫苗等產品。

• 化學單質肥： 營收佔比 5.10%，維持穩定。

（註：另有資料顯示 2023 全年生化複合肥佔比約 49%，化學肥料佔 37%，保健食品等其他佔比約 14%。2024 Q3 數據可能反映短期市場變化或產品組合調整，但長期趨勢為提升生化複合肥比重。）

2025 年 4 月 10 日 資料顯示，生化複合肥銷售比重已提升至近 六成，有助於提升整體毛利率。

區域市場分析

全宇生技的主要銷售市場集中在 東南亞地區 ，尤其以 馬來西亞 為核心市場。根據 2023 年 數據，內銷 (馬來西亞) 佔比高達 99%，外銷 (其他國家) 僅佔 1%。

區域營收佔比 (2023 年 )

全宇生技積極拓展海外市場，已將產品銷售至印尼、菲律賓、越南、台灣及中國大陸等地。隨著印尼新廠於 2024 年投產，預期未來印尼市場的營收貢獻將逐步提升，成為重要成長動力。美國市場僅佔馬來西亞油棕出口量約 1%，關稅影響有限。

財務績效分析

近年營收表現

2024 年營運概況

• 全年累計營收 (2024)： 新台幣 2,477,379 仟元，年減 12.36%。

• 第三季營收 (2024 Q3)： 新台幣 746,292 仟元，年增 8.37%，季增 56.00%。

• 前三季累計營收 (2024 Q1-Q3)： 新台幣 1,748,228 仟元，年減 22.41%。

• 前三季每股盈餘 (EPS)： 1.70 元 (2023 年同期為 2.31 元)。

• 第三季毛利率： 提升至近 30% 水準。

• 前三季毛利率： 增至 27.19%。

2025 年初業績

• 1 月營收： 年減，受工作天數減少影響。

• 3 月營收： 新台幣 2.63 億元，月增 67.2%，年增 46.72%，創近七個月新高。

• 第一季營收 (2025 Q1)： 新台幣 5.49 億元，年增 5.09%。

獲利能力分析

從近年財務數據來看，全宇生技 2022 年營收達到歷史高峰，但 2023 年及 2024 年營收有所下滑，主要受到原物料價格波動影響，導致產品平均售價下降。然而，公司毛利率在 2024 年顯著回升，第三季達近 30%，主要因高毛利生化複合肥料採購增加及成本控制得宜。法人預估 2025 年 EPS 約 2.7 元。

股利政策

（註：2024 年配發 2023 年度股利。2025 年 3 月董事會決議配發 2024 年度股利，含現金 0.5 元及股票 0.5 元。）

全宇生技近年股利政策較為積極，配息率多在 40% 以上，顯示公司樂於將盈餘回饋股東。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

全宇生技的客戶群體主要可分為 兩大類 :

1. 種植產業客戶：

   • 國營企業： 如馬來西亞 FELDA 等大型國營種植機構。

   • 大型民營集團： 從事油棕和農作物種植的大型民營企業集團。

   • 中小型種植園： 中小型規模的油棕及其他作物種植園。

   • 經銷商： 各地區的肥料經銷商，負責將產品銷售給農民。

   • 基層農戶： 直接向農民銷售產品。

2. 保健品終端消費者：

   • 一般消費者： 透過藥妝店、直銷等通路購買保健食品的終端消費者。

價值鏈定位

全宇生技在產業價值鏈中，主要扮演 中游肥料製造商與品牌商 的角色，並向上游及下游延伸發展：

• 上游：

  • 原料供應商： 向化學原料 (尿素、磷礦粉、氯化鉀等)、有機質 (可可殼渣、咖啡渣、油棕子渣) 及微生物菌種供應商採購生產原料。取得歐洲大廠獨家代理權，確保原料穩定。

  • 技術合作夥伴： 與研究機構 (MPOB) 及大學 (UTM) 合作，進行技術研發。

• 中游：

  • 肥料/保健品製造商： 運用微生物技術，生產生物複合肥料、化學肥料及保健食品。

  • 品牌經營商： 以「RealStrong 大壯牌」及「GKBio」等自有品牌行銷產品。

• 下游：

  • 經銷商及通路商： 透過經銷商、藥妝店、電商平台及直銷等多種通路銷售產品。

  • 終端客戶： 將產品銷售給種植業者 (國營、民營、中小園主、農戶) 及一般消費者。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

全宇生技在市場上具備以下 核心競爭優勢 :

1. 技術研發實力：

   • 掌握微生物核心技術，擁有豐富菌種庫及量產能力。

   • 具備專利安定肥技術平台，確保產品品質與效力。

   • 與產官學研緊密合作，持續提升研發能量。

2. 產品差異化優勢：

   • 生物複合肥料結合有機質、微生物及化學原料，具備獨特功能與環保效益。

   • 產品線涵蓋肥料、生物防治、植物疫苗及保健品，多元發展。

   • 能根據客戶需求，提供高比例客製化產品與服務。

3. 市場先進入者與品牌優勢：

   • 馬來西亞首家將有益微生物加入肥料的企業，具備市場領先地位。

   • 自有品牌「RealStrong 大壯牌」在市場上建立良好口碑，獲 MPOB 認可。

   • 保健品品牌「GKBio」獲「品牌金舶獎」及「馬來西亞超級品牌獎」，品牌價值提升。

4. 價值鏈整合與供應鏈優勢：

   • 從菌種研發到客戶服務的一條龍營運模式。

   • 掌握有機資材供應，並取得歐洲原料大廠獨家代理權，穩定原料來源與成本。

5. ESG 趨勢契合：

   • 生物複合肥料符合綠色農業及永續發展趨勢，具備市場成長潛力。

   • 廢棄物再利用，發展循環經濟，提升企業社會責任形象。

市場競爭地位

全宇生技在馬來西亞及東南亞生化複合肥料市場具有領先地位，尤其在油棕應用領域。

• 主要競爭對手：

  • 國內 [台灣)：興農（1712）、台肥 [1722]、龍燈-KY [4141)、惠光（6508）、正瀚-創 (6534]、微新 [7409]、正崴生技（7649）、正豐 (8701]。

  • 國際/區域：Biomax、Camson、Lallemand、Novozymes 等。

• 市佔率： 雖無具體公開數據，但在馬來西亞市場，其內銷佔比高達 99% (2023 年)，顯示在本地市場的強勢地位。產品獲 MPOB 認可，具備顯著市場影響力。

• 競爭對手擴廠： 競爭對手如台肥、興農等亦持續投入生物肥料研發與產能擴充，市場競爭激烈。

個股質化分析

近期重大事件分析

• 印尼新廠投產 (2024 Q4 試產, 2025 Q1 預計取證貢獻)：

  • 印尼新廠是公司近年最重要的擴張計畫，初期年產能 5 萬噸，將大幅提升總產能並拓展印尼市場。

  • 預計 2025 年第一季底 產品執照登記完成後開始貢獻營收，初期先生產有機質複合肥，下半年量產生物複合肥。

  • 待取得產品執照後，有望參與當地標案。

• 營收回溫與毛利率提升 (2024 Q3-2025 Q1)：

  • 2024 年第三季起營收顯著回溫，2025 年 3 月營收創近七個月新高。

  • 毛利率因高毛利生化複合肥比重提升及成本控制得宜，回到 27-30% 的較佳水準。

• 股利與增資 (2025 Q1)：

  • 董事會決議配發現金股利 0.5 元 及股票股利 0.5 元 (配發 2024 年度盈餘)。

  • 通過盈餘轉增資發行新股，強化資本結構。

• 可轉債轉換 (2025 Q2)：

  • 第一次無擔保轉換公司債 (CB1) 於 2025 年 4 月 18 日 起停止受理轉換，顯示債券轉換接近完成。

• 品牌獲獎 (2024 Q4)：

  • 旗下保健品品牌 GK-Bio 獲「2024 馬來西亞超級品牌獎」。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.11：全宇生技-KY 2M26 營收雙成長，齋戒月遞延訂單將於 2Q26 出貨
  
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  2026.03.11： 2M26 營收1.74億元，月增20%、年增10.84%，累計營收年增11.48%
  
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  2026.03.11： 1H26 大型種植園標案取得順利，受益ESG趨勢使生化複合肥需求穩定，營運展望無虞
  
• 
  2026.03.11： 2M26-3M26 馬國齋戒月受限勞力與物流使出貨遞延，預計 4M26 起隨施肥旺季需求回升
  
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  2025.11.25： 2025.12.29 有信大、大魯閣及全宇生技-KY法說會
  
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  2025.11.24：年底衝刺！全宇生技-KY將於 2025.12.29 舉行法說會
  
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  2025.10.13：旺季效益發威，全宇生技-KY 9M25 營收跳增，3Q25 營收寫11季新高
  
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  2025.10.13：全宇生技-KY 9M25 合併營收3.48億元，月增43.94%，創近30個月新高，累計前9月營收年增20.32%
  
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  2025.10.13：客戶將部分用肥時間遞延到 9M25 ，加 1H25、2H25 對肥料需求增加，符合全宇生技-KY預期
  
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  2025.10.13：全宇生技-KY是馬來西亞生化複合肥料先驅，客戶以政府企業及大型油棕園為主
  
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  2025.10.13：肥料與微生物銷售佔全宇生技-KY營收九成，保健食品逐步打開東南亞市場，佔銷售一成
  
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  2025.10.13：全宇生技-KY平均銷售單價提高，對未來發展及銷售保持樂觀
  
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  2025.09.10：全宇前 8M25 營收年增17.94％，3Q25 肥料傳統旺季效應不變
  
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  2025.09.10：全宇生技-KY 8M25 營收2.42億元，月減4.3%，前 8M25 營收17.69億元，年增17.94%
  
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  2025.09.10：二、三季為肥料傳統旺季的效應不變，1H25、2H25 需求平均
  
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  2025.09.10：全宇主營運地在馬來西亞，產品為微生物生化複合肥料，肥料與微生物的銷售約佔整體營收貢獻約九成
  
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  2025.09.10：全宇亦投入保健食品開發，並逐步打開東南亞的外銷市場，保健食品銷售約佔銷售業績的一成
  
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  2025.04.22：台股重挫逾300點收黑，權值股齊跌、成交量逾2400億元，全宇生技-KY漲幅領先
  
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  2025.04.10：全宇生技-KY 3M25 合併營收2.62億元，創近七個月新高，月增67.20%，年增46.72%
  
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  2025.04.10：全宇生技-KY 1Q25 營收5.48億元，較 24 年同期成長5.09%
  
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  2025.04.10：美國僅佔全宇主力市場馬來西亞油棕出口量約1%，關稅影響有限
  
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  2025.04.10： 3M25 營收增加，因施肥旺季到來及齋戒月影響遞延出貨
  
• 
  2025.04.10：生化複合肥銷售比重提升至近六成，有助於營收及毛利率
  
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  2025.04.10：2025 1H25 標案接單微增，複合肥維持高比重，保健食品出貨穩定
  
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  2025.04.10：印尼廠待產品執照完成後，有望參與當地標案，推廣產品
  
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  2025.02.13：全宇生技-KY高毛利率生化複合肥H1占比續攀，印尼新廠 1Q25 底貢獻業績
  
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  2025.02.13：全宇生技-KY受惠ESG趨勢，生化複合肥佔銷售比重將提高
  
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  2025.02.13：印尼新廠預計 1Q25 底產品執照登記完成後開始貢獻營收
  
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  2025.02.13：全宇在東馬及西馬合計年產能35萬噸，印尼廠年產能5萬噸
  
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  2025.02.13：預計馬來西亞標案接單微幅增加
  
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  2025.02.13：複合肥比重將維持超過55%
  
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  2025.02.13：全宇 1M25 合併營收年減，受工作天數減少影響
  
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  2025.02.13：法人看好 25 年營收重回雙位數成長，毛利率逐步提升，印尼廠助攻
  
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  2025.01.02：全宇生技-KY前三季毛利率增至27.19%，主因大客戶增加生物複合肥料採購
  
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  2025.01.02：全宇預期全球棕梠油市場增長，ESG政策推動市場需求，印尼廠完工，法人看好 25 年 營收重回雙位數成長
  
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  2025.01.02：全宇 3Q24 毛利率提升至近30%水準
  
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  2024.11.08：全宇生技-KY公告 10M24 合併營收2.55億元，年增率達34.65%，顯示出旺季水準的表現
  
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  2024.11.08：公司受惠於穩定市場需求及種植園因應ESG調整的用肥結構，維持淡季不淡的狀態
  
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  2024.11.08：大馬油棕局計劃於 25 年 底前提升小型種植園MSPO證書比例至90%，有助於產品推廣
  
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  2024.11.08：全宇旗下GK-Bio再獲「2024馬來西亞超級品牌獎」，品牌價值與銷售渠道持續增長
  
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  2024.10.28：全宇生技-KY 2H24 產能滿載，3Q24 合併營收達7.6億元，年增率13.14%
  
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  2024.10.28：印尼新廠 4Q24 試產，預計 25 年正式投產，將為公司帶來新動能
  
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  2024.10.28：隨著ESG需求上升，大馬種植園對複合肥的需求穩定增長，採購幅度約10~20%
  
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  2024.10.28： 4Q24 營運預估維持高檔，客戶出貨排程將根據天氣及收成調整
  
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  2024.08.09：全宇生技-KY 7M24 營收達2.17億元，月增37.33％，年減16.52％；前 7M24 營收12.17億元，年減34.02％
  
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  2024.08.09：全宇表示，7M24 起東、西馬種植園用肥需求增加，2H24 新標案客戶出貨，旺季效應帶動營收回升
  
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  2Q24 興建的印尼新廠，預計 3Q24 機器建置完成後，開始挹注新的營收動能
  
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  2Q24 該新廠第一階段年產能約5萬噸，已保留最大年產能10萬噸的空間，進行第二階段建廠
  
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  2Q24 第二、三季為油棕產業傳統旺季，24 年因齋戒月及大雨影響施肥及交通的天候影響，旺季效應延後自 5M24 份起開始發酵
  
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  2Q24 已取得部分客戶 2H24 度標案訂單，預計 3Q24 起開始陸續出貨
  
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  5M24 也由董事長彭士豪親率管理階層前往印尼廠驗收進度，該新廠可望於 3Q24 機器建置完成後，開始為公司帶來新的營收動能
  
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  受惠油棕量價齊揚，旗下微生物複合肥訂單倍增
  

產業面深入分析

產業-1 農糧-農藥、肥料產業面數據分析

農糧-農藥、肥料產業數據組成：東鹼（1708）、興農（1712）、台肥（1722）、全宇生技-KY（4148）、惠光（6508）、正瀚-創（6534）

農糧-農藥、肥料產業基本面

圖(17)農糧-農藥、肥料 營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)農糧-農藥、肥料 合約負債（本站自行繪製）

圖(19)農糧-農藥、肥料 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

農糧-農藥、肥料產業籌碼面及技術面

圖(20)農糧-農藥、肥料 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)農糧-農藥、肥料 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)農糧-農藥、肥料 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

農糧產業新聞筆記彙整

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  2026.04.07：中東戰火引發庫藏股潮，正瀚-創擬買回逾二千張，自 3M26 中旬以來股價漲幅表現亮眼
  
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  2026.04.04：農藥價格已走出 25 年低谷，若戰爭延續致石化原料攀升，產品售價有望進一步走高
  
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  2026.04.04：農糧署推動肥料原料漲幅補助計畫以穩定供需，但業界指出若成本持續上行壓力仍大
  
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  2026.04.02：農業部協調台肥維持肥料價格凍漲，目前原料充足且評估年底前供應無虞
  
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  2026.04.02：政府維持化肥凍漲政策，目前每包40公斤肥料補助10至20元以穩定農產價格
  
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  2026.03.24：荷姆茲海峽封鎖推升油價，船用燃料油、化肥供應受阻，恐引發全球糧食危機
  
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  2026.03.25：中東戰事趨緩使荷莫茲海峽有望解封，氮肥及化肥運輸恢復正常，化肥價格高漲壓力將逐漸消退
  
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  2026.03.25：主要農糧產品（黃豆、玉米、小麥） 26 年供需展望正向，隨地緣政治風險降溫，原料價格可望下滑
  
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  2026.03.24：中東戰事趨緩使荷莫茲海峽有望解封，化肥運輸恢復將帶動價格回落，減輕成本壓力
  
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  2026.03.24：農糧產品供需展望正向，隨油價與戰事降溫，黃豆、玉米等原料價格預期將下滑
  
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  2026.03.18：中東戰事致化肥原料船隻滯留，全球供應恐減 30~50%，有利東鹼及低基期新纖
  
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  2026.03.18：化工材料股近期飆漲後追高風險拉高，三晃建議逢高偏空應對
  
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  2026.03.11：伊朗戰爭導致荷莫茲海峽航運受阻，硫磺供應中斷，中國硫磺價格創下歷史新高
  
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  2026.03.11：中東占全球硫磺出口 45%，航運受阻將衝擊晶片、肥料、化學品與金屬加工等產業
  
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  2026.03.11：半導體業者依賴硫酸清洗晶圓，硫磺短缺與漲價將對全球晶片供應鏈產生連鎖效應
  
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  2026.03.11：金屬產業受創，印尼、剛果等銅鎳生產國因硫酸供應中斷，面臨生產受阻與成本飆升
  
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  2026.03.13：美元走強壓抑貴金屬價格，金礦股 Newmont 大跌 4.3%；化肥股因獲利了結出現明顯回吐
  
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  2026.03.13：全球農業與糧食安全（肥料危機），中東佔全球近半尿素出口，衝突導致生產停擺，適逢北半球春耕，引發肥料價格恐慌性飆升
  
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  2026.03.13：印度與巴西等農業大國面臨成本暴增，預計 2026 2H26 將爆發結構性糧食減產與飢荒風險
  
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  2026.03.13：農業化學，CF Industries 與 Mosaic 因能源供應不確定性推升化肥需求，股價分別飆升 13% 與 7%
  
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  2026.02.09：化肥市場備春耕價格結構性上行，東鹼營運添力
  
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  2026.02.09：東鹼 1M26 營收5.53億元，月增3.9％，年成長24.14％，受惠春耕備耕時節來臨，化肥市場迎來傳統需求旺季
  
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  2026.02.09：大陸化肥企業多項措施，全力保障農業用肥需求，為 26 年糧食生產提供堅實支撐
  
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  2026.02.09：東鹼預期 26 年 全球硫酸鉀價格回穩，產品及原料價差將縮小，市場需求穩定
  
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  2026.02.09：東鹼硫酸鉀98％外銷，以分散市場為主要銷售策略，降低單一市場變化風險
  
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  2026.02.09：大陸近期鉀肥價格穩中有升，1M26 均價較上季微漲0.09％，並較 25 年 同期漲幅24.66％
  
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  2026.02.09：IMF預估 26 年 全球經濟成長3.1％，輕便型散貨輪運價預期有所支撐，搭配利基新品推展，有助東鹼營運
  
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  2026.01.02：飼料、肉品題材利多，食品廠拚谷底翻
  
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  2026.01.02：畜牧業 27 年 全面禁止廚餘餵養，26 年 養殖戶需監控下對飼料需求提升
  
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  2025.12.04：行政院通過廚餘養豬政策調整，27 年 起全面禁止，飼料需求可望上升
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟病毒 1921年首次於肯亞發現，可透過豬隻、人員、廚餘等途徑傳播
  
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  2025.10.27：DNA病毒對消毒藥劑具抗性，可在肉製品中存活
  
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  2025.10.27：台灣發現病毒株接近越南第二型基因型，具高致死率
  
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  2025.10.27：症狀包括呼吸困難、出血點，與其他疾病症狀相似
  
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  2025.10.27：初期診斷困難，可能未立即出現大量死亡
  
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  2025.10.27：不會感染人體，但可能藉食物攜帶威脅豬隻健康
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟禁宰危機禁宰令延長10天，全台約30萬頭豬囤積，豬價恐從92元崩跌至30-80元
  
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  2025.10.27：養豬戶額外飼養成本增加，15天內每場可能增加1.8萬元支出
  
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  2025.10.27：雲林縣長指出7.5萬頭豬無法處理，冷凍加工與環境都面臨嚴峻挑戰
  
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  2025.10.27：豬農呼籲政府保價收購，減輕養豬業損失
  
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  2025.10.27：大成、卜蜂等公司可望受惠豬肉供應減少
  
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  2025.10.27：福壽、福懋油等飼料商將迎來防疫需求增加
  
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  2025.10.27：永鴻生技、瑞基等生技公司防疫檢測需求大增
  
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  2025.10.27：興泰等食品加工商可提供替代性食品原料
  
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  2025.10.27：台中烏日養豬場首次驗出ASF，全台禁止豬隻移動
  
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  2025.10.27：已撲殺195頭豬，設3公里控制區，防疫態勢緊張
  
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  2024.09.01：中華民國養雞協會對飼料商未降價表示不滿，可能再次上街抗議
  
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  2024.07.22：邱時恩指出，蛋價連降至低於成本價，飼料價格未見顯著降價，造成雞農虧損
  
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  3Q24 蛋價低過成本！不滿飼料太貴 全台雞農號召日前集結抗議
  
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  2Q24 新農科技率先降低每公斤飼料價格0.4元，回應蛋農成本壓力，但整體降價空間受限
  
• 
  2Q24 飼料價格調降：新農科技率先宣布每公斤飼料降價0.4元，養雞協會要求更大降幅，但預期實際降幅有限，農業部正在促成養雞協會和飼料公會的協商
  
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  2Q24 24 年肥料原料，如尿素、磷、鉀，價格行情雖較 23 年同期下跌，但比起 20 年 成本仍高
  
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  2Q24 加上台灣肥料價格機制，肥料廠商需自行吸收部分原料漲價的成本，這對部分廠商而言，營運相當吃力
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：全宇生技-KY的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(23)4148 全宇生技-KY 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：全宇生技-KY的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表週線級別短期均線（如5週、10週線）死亡交叉，中期賣壓持續釋放。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）

圖(24)4148 全宇生技-KY 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：全宇生技-KY的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(25)4148 全宇生技-KY 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：全宇生技-KY的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：全宇生技-KY的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：全宇生技-KY的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(26)4148 全宇生技-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：全宇生技-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
• 400 張大戶持股變動：全宇生技-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：將400張大戶與千張大戶的人數變化、以及他們的總持股比例變化結合分析，可以更清晰地描繪出籌碼在不同大戶層級間的流動情況。）

圖(27)4148 全宇生技-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析全宇生技-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(28)4148 全宇生技-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

全宇生技未來將持續深耕綠色農業與健康產業 ，並朝向多元化、國際化、高值化方向發展：

1. 擴大產能，深耕東協市場：

   • 藉由印尼新廠投產，擴大整體產能 (目標提升至 42 萬噸 以上)，滿足市場需求。

   • 深耕馬來西亞市場，並積極拓展印尼 (重點市場)、菲律賓、越南等東協市場。

2. 強化技術優勢，拓展產品線：

   • 持續投入微生物技術研發，提升生化複合肥比重 (目標 55% 以上)。

   • 擴大保健品產品線，開發功能性糖產品，拓展穆斯林市場。

   • 發展植物疫苗及土壤改良產品，拓展綠色農業解決方案。

3. 深化循環經濟，提升附加價值：

   • 將廢棄物轉化為高附加價值產品，如植物疫苗、保健食品原料等。

   • 擴大菌種銷售，從單純肥料銷售轉向提供技術服務。

   • 興建第二座植物疫苗廠。

4. 多元銷售渠道，拓展市場版圖：

   • 維持實體藥妝店通路優勢，並積極拓展線上銷售渠道。

   • 進軍直銷市場，擴大保健品銷售範圍。

   • 尋求策略聯盟，與國際品牌或通路商合作，拓展海外市場。

5. ESG 永續發展，提升企業價值：

   • 持續推廣生物複合肥料，符合綠色農業趨勢及客戶 ESG 需求 (如 MSPO 認證)。

   • 投入循環經濟，實現資源再利用，降低環境影響。

   • 積極響應 ESG 政策，提升企業永續發展價值。

重點整理

• 核心業務穩健： 全宇生技以微生物技術為核心，在生化複合肥料領域具備技術與市場領先優勢，尤其在馬來西亞油棕市場地位穩固。

• 成長動能明確： 印尼新廠投產為關鍵成長引擎，東協市場拓展潛力大；保健品業務快速成長，提供多元營收來源。

• 技術與品牌優勢： 擁有完整微生物技術平台、菌種庫與量產能力，並與產官學研緊密合作；自有品牌「RealStrong」與「GKBio」具備市場認可度。

• 財務狀況改善： 2024 年下半年起營收回溫，毛利率顯著提升；股利政策積極，重視股東回饋。

• ESG 趨勢受益者： 產品符合綠色農業、循環經濟及永續發展趨勢，市場需求長期看好。

• 未來展望樂觀： 產能擴充、市場拓展、產品多元化及技術深化策略清晰，法人普遍看好 2025 年營收重回雙位數成長。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/414820241209M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/WebPortal/vod/101/DD82882FEA3C-E9DE4C16-B6CF-11EF-9A37/?categoryId=101

公司官方文件

1. 全宇生技控股有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報 (2024.12.27)

本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、財務報告、成長與發展策略及未來展望。該簡報由全宇生技官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 全宇生技控股有限公司 2022 年年報

本研究參考年報中關於公司概況、營運回顧、未來展望等資訊，以了解公司發展歷程及長期策略規劃。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 全宇生技 -KY

本研究參考 MoneyDJ 理財網關於全宇生技 -KY 之公司簡介、營運項目、產業地位、財務數據、原物料、競爭對手等資訊。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網 – 全宇生技 -KY

本研究參考 Goodinfo! 台灣股市資訊網關於全宇生技 -KY 之股價資訊、財務報表、股利政策等資訊。

1. 鉅亨網 – 台股 – 全宇生技 -KY

本研究參考鉅亨網關於全宇生技 -KY 之公司簡介、營運概況、股價資訊、新聞公告等。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 全宇生技 -KY

本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於全宇生技 -KY 之股價資訊、營收資訊、新聞公告、法人報告摘要等。

1. All Cosmos Bio-Tech Holding Corporation 官方網站

本研究參考全宇生技官方網站之公司簡介、產品介紹、企業社會責任、新聞稿等資訊。

1. 環球生技月刊 Global Bio & Investment

本研究參考環球生技月刊網站關於全宇生技之新聞報導、產業分析等。

1. 財訊快報、工商時報、經濟日報 (透過 Cnyes 鉅亨網、Yahoo 股市等平台引用)

本研究參考相關財經媒體關於全宇生技營收、法說會、擴廠計畫、市場展望等新聞報導。

1. CMoney 股市分析與觀點

本研究參考 CMoney 平台上的法人報告摘要、個股分析與市場資訊。

產業研究報告

1. Research and Markets – Global Fertilizer Market Report (特定年份)

本研究參考相關市場研究報告，以了解全球及區域肥料市場之規模與發展趨勢 (註：此為範例，實際參考需視報告取得情況)。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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