圖(1)個股筆記：4554 橙的（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 17 日
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橙的電子：引領車輛安全監測的先驅
橙的電子股份有限公司於 2005 年成立，是一家專業的無線胎壓監測系統 (TPMS) 製造商。作為汽車零件售後維修市場的重要供應商，公司主要提供原廠替代件 (OE Sensor) 及 TPMS 套裝件。值得注意的是，美國維修市場龍頭企業 Standard Motor Products Inc. (SMP) 是公司的重要股東之一，這種策略性合作為橙的電子帶來了穩定的業務增長和市場拓展機會。
核心技術與產品線
橙的電子的產品技術主要圍繞無線胎壓監測系統展開，包括兩大主要類型：
直接式監測系統
直接式系統 (Pressure-sensor Based TPMS, PSB TPMS) 採用先進的感測器技術，在每個輪胎內安裝專門的感測裝置，能夠直接監測輪胎的氣壓和溫度。這些數據通過無線電頻率即時傳送到駕駛台的監視器，一旦輪胎出現異常情況，系統會立即發出警示，確保駕駛安全。
圖(2)TPMS架構說明(乘用車)（資料來源：橙的公司網站）
間接式監測系統
間接式系統 (Wheel-Speed Based TPMS, WSB TPMS) 則是利用車輛原有的 ABS 輪速傳感器，通過比較輪胎間的轉速差異來監測胎壓。雖然這種方式在某些情況下（如多輪胎同時氣壓不足或車速過快）可能存在判斷準確度的限制，但其安裝簡便、成本較低的特點仍然受到市場歡迎。
圖(3)TPMS架構說明(卡/客車)（資料來源：橙的公司網站）
產能配置與營收結構
在產能布局方面，橙的電子擁有完善的生產網絡。台灣廠區的月產能維持在 20 萬至 25 萬顆之間，而大陸蘇州廠的年產能更達到 300 萬顆，展現出強大的量產實力。2022 年的營收結構中，胎壓監測器佔據 77%的份額，TPMS 套裝組佔 9%，反映出公司在核心產品領域的市場優勢。
市場布局與銷售網絡
全球市場分布
橙的電子的銷售網絡遍布全球主要市場。2022 年的銷售數據顯示，外銷佔總銷售的 77%，其中：
– 美洲市場佔 39%
– 亞洲市場佔 20%
– 歐洲市場佔 18%
而國內市場則佔 23%
營業結構分析
2023 年前三季的營收數據顯示，公司的業務結構更趨多元化：
區域市場分布
同期的區域市場分布情況如下：
營銷管道與重要客戶
橙的電子的銷售通路主要包括售後市場 (AM)、原廠 (OE) 及量販店。公司更進一步發展直營輪胎通路，以提供更完整的服務體系。在重要客戶方面，公司與 SMP、Dorman、COSTCO、全國電和車麗屋等知名企業建立了長期穩固的合作關係。這種多元化的銷售策略不僅有助於提升市場佔有率，更能降低單一市場風險。
圖(4)AM 銷售市場策略（資料來源：橙的公司網站）
市場競爭分析
在國際市場上，橙的電子面臨來自多家知名企業的競爭。主要競爭對手包括英國 Schrader、日本 Pacific、德國 Continental 和美國 TRW 等公司。這些企業都具備深厚的技術實力和市場影響力。而在國內市場，主要競爭對手則包括為升、車王電、同致、怡利電和系統電等企業。
面對激烈的市場競爭，橙的電子積極拓展 OEM 市場，已成功與多家知名車廠建立合作關係，包括：
– 中華車
– 納智捷
– 東南汽車
– 眾泰汽車
– 奇瑞汽車
更值得一提的是，公司已成為 TOYOTA、Mitsubishi Motors 和 Suzuki 在台灣地區的重要供應商，顯示出其產品質量和服務能力得到國際車廠的認可。
最新營運動態
業績表現與股東回饋
2024 年第二季，橙的電子展現出優異的經營成果，通過股東會決議配發每股 1 元現金股利。特別是在 AM 業務方面，銷售成長達到驚人的 48.01%，主要得益於歐洲地區業務轉型的成功以及日本市場需求的強勁增長。
業務拓展策略
公司持續深化歐洲市場的客戶結構優化策略，重點包括：
1. 擴大直營輪胎店的經營規模
2. 強化「Orange」品牌在當地的知名度
3. 開拓更多經銷通路合作機會
技術創新與研發
在技術層面，橙的電子在以下領域取得重要進展：
– 高低溫汽車電子設計
– RF 無線技術
– 電源管理技術
這些技術突破使公司能夠更好地滿足客戶和品牌車廠的客製化產品需求，進一步鞏固市場地位。
未來發展展望
展望未來，橙的電子的發展前景令人期待。隨著全球車市保有量與平均車齡的持續攀升，公司預期未來的接單表現將保持良好水準。尤其在 AM 市場方面，預計將持續創造穩定的需求，為公司的業務拓展提供重要支撐。
公司也積極投入 TPMS 相關技術的研發及多國專利布局，致力於保持技術領先優勢。通過與客戶保持緊密合作，橙的電子有望實現營運的穩健成長。此外，公司「Orange」品牌知名度的提升，也將為 AM 業務的銷售組合優化帶來正面效益。
在財務表現方面，橙的電子受益於集團旗下售服（AM）業務及代工製造（OEM）業務的良好表現，整體產能利用率維持在理想水準。加上新台幣匯率波動帶來的匯兌收益，使得公司的獲利能力進一步提升，展現出強勁的成長動能。
參考資料說明
公司官方文件
-
橙的電子股份有限公司 2023 年第三季法人說明會簡報（2023.11）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。 -
橙的電子 2023 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。 -
橙的電子 2024 年第二季股東會報告（2024.06）
提供公司最新的股利政策、業務發展策略及未來展望等重要資訊。
產業研究報告
-
元大證券產業研究報告（2024.01）
該報告深入分析橙的電子的產品組合、市場布局及競爭優勢，特別是在 TPMS 領域的市場地位分析。 -
國票投顧產業研究報告（2023.12）
研究報告提供橙的電子在汽車電子及胎壓監測系統領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
新聞報導
-
工商時報產業分析專文（2024.01.05）
報導詳述橙的電子在歐洲及日本市場的業務拓展策略及最新進展。 -
經濟日報專題報導（2023.12.28）
針對橙的電子的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析，特別著重於公司在售後市場的布局。
公司年報及產品文件
-
橙的電子 2022 年度報告
提供公司的詳細營運資訊、財務數據及市場策略。 -
橙的電子產品技術白皮書（2023 版）
詳細說明公司 TPMS 產品的技術特點及應用範疇。
註：本文內容主要依據上述 2023 年第三季至 2024 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。因應產業變化快速的特性，部分市場數據可能需要讀者進一步查證其時效性。
參考資料來源
資料來源：橙的公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.orange-electronic.com/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/455420241223M001.pdf
基本概況
股價：29.8
預估本益比：19.48
預估殖利率：5.87%
預估現金股利：1.75元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)4554 橙的 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)4554 橙的 K線圖（日）
圖(7)4554 橙的 K線圖（週）
圖(8)4554 橙的 K線圖（月）
日報表
圖(9)4554 橙的 法人籌碼
週報表
圖(10)4554 橙的 大戶籌碼
月報表
圖(11)4554 橙的 內部人持股
圖(12)4554 橙的 本益比河流圖
圖(13)4554 橙的 淨值比河流圖
新聞筆記
18.65%，改寫近9年來同期新高； 25 年 1
至 2M25 累計合併營收0.73億元，年增13.
54% Note right of 2025.03.10: ↑營收成長受惠美洲與歐洲客戶的持續成長，歐洲市場受
惠於經銷與直營雙軌業務模式，AM業務較 24 年同
期成長22.88%
％，創近7年同期新高 Note right of 2025.02.10: ↑美洲客戶庫存壓力降低，帶動拉貨動能回升 Note right of 2025.02.10: →橙的深耕RF無線技術、汽車電子設計及電源管理
近年佳績 Note right of 2025.01.08: ↑橙的 12M24 及 4Q25 營收均成長，歐洲
AM業務為主要成長動能 Note right of 2025.01.08: ↑橙的 24 年 25 年營收達4.1億元，年成長
11.16% Note right of 2025.01.08: ↑橙的歐洲AM業務轉型成效顯著，推動 25 年營收
成長 Note right of 2025.01.08: ↑橙的積極推動胎壓偵測器及相關配套服務開發
23 年同期，努力維持 3Q24 水準 Note right of 2024.12.23: →橙的展望 25 年 ，預計歐、美及日本市場將帶動
成長，台灣持平或小幅增長，中國市場則可能下滑 Note right of 2024.12.23: →法人預估橙的 25 年 營收成長5-10%，其中
歐洲市場成長10%以上，美國則可望達到20%的增幅 Note right of 2024.12.23: →橙的 23 年 前 11M24 營收達3.67億
元，年增12.33%，單季營收有望與 23 年持平
，並推動胎壓偵測器及服務整合 Note right of 2024.12.23: →橙的在美國及日本的市場策略見效，歐洲的營收也持續
成長，並加強拓展歐洲通路及客戶數量 Note right of 2024.12.23: →橙的前三季毛利率達45%，稅後淨利年增173.5
5%，每股盈餘達1.5元，AM市場表現強勁
億元，年增12.33%，受惠於歐洲市場業務轉型及日
本需求回升 Note right of 2024.12.10: →歐洲直營客戶突破千家，並有穩定經銷客戶支撐，AM
業務營收增長20.56% Note right of 2024.12.10: →橙的持續強化無線胎壓偵測系統研發，並積極擴展歐美
市場，以提高營運穩定性及擴展市場影響力
，年增15.12％，受惠於全球業務拓展及客戶需求穩
定提升 Note right of 2024.11.11: →前三季稅後純益達0.35億元，年增逾1.73倍，
EPS為1.5元，顯著優於 23 年同期的0.55
元 Note right of 2024.11.11: →AM業務銷售成長26.53％，歐洲地區營收幾乎翻
倍，佔整體AM業務比重達75.85％ Note right of 2024.11.11: →前三季毛利率、營業利益率、稅後淨利率分別攀升至4
5％、8％及12％，顯示出良好的成本控管成效 Note right of 2024.11.11: →10M24 合併營收達0.38億元，月增13.6
8％、年增7.33％，累計前 10M24 營收3.
26億元 Note right of 2024.11.11: →展望 4Q24 ，橙的對未來接單表現持樂觀態度，
特別是冬季雪胎更換旺季將助力業務成長
%，稅後淨利0.35億元，年增173.55%，顯示
業務穩定成長
，年增15.12%，受惠於全球業務拓展及成本控管策
略 Note right of 2024.11.08: →前3季稅後淨利0.35億元，每股盈餘1.5元，優
於 23 年同期的0.55元，顯示出良好的獲利能力 Note right of 2024.11.08: →AM業務銷售成長26.53%，歐洲地區營收幾乎翻
倍，佔整體AM業務比重達75.85% Note right of 2024.11.08: →10M24 合併營收為0.38億元，較上月成長1
3.68%，較 23 年同期成長7.33%
增30％、年減5.85％，前 9M24 營收達2.
88億元，年增15.12％ Note right of 2024.10.11: →受惠於深化歐洲市場的經銷與直營客戶策略，前 9M
24 歐洲銷售增長94.49％，推動整體營收增長 Note right of 2024.10.11: →OEM業務營收占比達24.1％，隨著中國商用車客
戶穩定拉貨，維持生產基地稼動率 Note right of 2024.10.11: →全球TPMS市場預計 23 年 規模達102.2
億美元，34 年 將增至298億美元，橙的面臨良好
業務環境 Note right of 2024.10.11: ↑展望 4Q24 ，橙的對接單表現持樂觀態度，冬季
胎換季將助力業務接單，並強化「Orange」品牌市
場競爭力
.76％，稅後淨利2,812萬元，年增20.51倍 Note right of 2024.08.09: ↑橙的 1H24 EPS為1.21元，優於 23
年同期的0.06元，表現超過 23 年 24 年獲
利水準 Note right of 2024.08.09: ↑橙的 7M24 合併營收達0.35億元，月增33
.44％，年增20.75％，創同期次高
％
商機，TPMS市場有望帶動營運成長 Note right of 3Q24: →公司強化全球市場策略，專注於成熟市場如歐洲、美洲
，提升服務銷售團隊，擴展AM及OEM業務
%，受歐洲地區業務轉型及日本市場需求拉動影響 Note right of 2Q24: →橙的持續加大歐洲地區客戶結構優化策略，提高直接經
營當地輪胎店規模數，提升「Orange」品牌知名度
，並增加經銷通路合作機會 Note right of 2Q24: →： 橙的持續深化TPMS高低溫汽車電子設計、RF
無線技術及電源管理，以滿足客戶與品牌車廠的客製化產
品需求 Note right of 2Q24: ↑4 ： 橙的持審慎樂觀，看好全球車市保有量與平均
車齡攀升，預期未來接單表現將保持良好水準 Note right of 2Q24: →集團持續深化TPMS關鍵技術研發及多國專利布局，
保持技術領先地位，以滿足AM客戶與OEM品牌車廠的
需求，並與客戶保持緊密合作，助力未來營運穩健成長 Note right of 2Q24: ↑橙的自結 5M24 營收創近6年同期新高 Note right of 2Q24: ↑4 營收： 達0.38億元，年增32.49%，創
近6年同期新高 Note right of 2Q24: ↑公布 1Q24 合併營收達0.97億元，年增36
.83％ Note right of 2Q24: ↑受惠集團旗下售服（AM）業務及代工製造（OEM）
業務銷售表現暢旺，帶動整體產能利用率，保持良好水準 Note right of 2Q24: ↑加上新台幣貶值，貢獻業外匯兌利益，帶動首季稅後純
益達1,602萬元，優於 23 年同期稅後純損56
8萬元，EPS 0.69元，優於 23 年同期每股
純損0.24元，正式轉虧為盈 Note right of 2Q24: →橙的指出，集團透過持續投入新款TPMS產品研發改
良，且積極推動業務轉型策略 Note right of 2Q24: ↑提升「Orange」品牌能見度，同時可創造AM業
務銷售組合優化效益 Note right of 2Q24: ↑不斷精進庫存、費用管控等，進一步挹注 1Q24
整體毛利率、營業利益率、稅後純益率，分別達43.4
7％、8.08％，及16.44％，繳出三率三升表現 Note right of 2Q24: →公司仍不斷深化TPMS關鍵技術研發與多國專利布局
，保持領先業界的技術、質量、出貨穩定性 Note right of 2Q24: ↑日本、台灣地區客戶陸續增加TPMS備貨力道，同時
中國商用車龍頭宇通汽車等客戶TPMS訂單出貨同步增
溫 Note right of 2Q24: ↑橙的 1Q24 營收年增36.83％ 創同期次高 Note right of 2Q24: ↑橙的受惠AM、OEM業務動能轉強，包括擴大歐洲地
區AM業務接單、開拓新客戶有成，加上日本地區客戶庫
存壓力緩解並陸續增加TPMS備貨力道 Note right of 2Q24: ↑台灣地區訂單出貨量能同步增溫等挹注下，帶動 1Q
24 AM業務銷售大幅年增47.97％，占整體營收
比重攀升至77.21％ Note right of 2Q24: ↑大陸商用車龍頭宇通汽車對於商、客用車客製化TPM
S下單增溫，挹注 1Q24 OEM業務銷售同步年增
22.79％ Note right of 2Q24: →歐洲AM業務轉型良好成效，已為AM整體業務成長主
力之一，除既有經銷客戶良好業務合作，公司於 2H2
3 逐步擴大當地自有業務團隊 Note right of 2Q24: ↑除了開拓歐洲其他區域汽車零組件批發通路商、專業輪
胎通路等新客戶合作，亦自行經營終端銷售 Note right of 2Q24: ↑橙的自有的直營終端客戶數已超過千家，不但有助於優
化歐洲AM業務結構，提高「Orange」自有品牌市
場知名度，並創造整體營運正面效果 Note right of 2Q24: ↑橙的持審慎樂觀看法。隨著全球車市保有量與平均車齡
攀升，創造AM市場良好需求，並有助於橙的業務拓展空
間 Note right of 2Q24: →公司仍深化TPMS關鍵技術研發與多國專利佈局，滿
足AM客戶與OEM品牌車廠客戶TPMS客製化產品需
求
營客戶雙軌業務轉型成效逐步放大 Note right of 1Q24: ↑橙的受惠旗下AM業務歐洲、台灣地區客戶TPMS訂
單拉貨需求增加，帶動 2M24 AM業務銷售年增8
0.58%，佔整體營收比重較 23 年同期的69%
攀升至79% Note right of 1Q24: ↑橙的深化歐洲AM市場採取經銷與直營客戶雙軌業務轉
型策略，成功助力歐洲地區銷售保持良好動能，截至 2
M24 歐洲地區直接經營客戶銷售佔AM業務比重增加
至55% Note right of 1Q24: ↑加上日本客戶積極拉貨影響，進而帶動 2M24 營
收年增25% Note right of 1Q24: ↑公布 4Q23 合併營收1.16億元，年增90.
5％，創近兩年單季新高 Note right of 1Q24: ↑受惠集團持續深化旗下AM與OEM業務銷售表現，且
集團透過積極優化營運成本、費用良好管控，有效提振獲
利能力 Note right of 1Q24: ↑受惠AM業務旗下歐洲地區客戶持續增加TPMS產品
訂單拉貨需求，以及OEM業務隨著中國汽車市場在 2
2 年 底解封後，銷售回溫而逐步轉強 Note right of 1Q24: ↑橙的表示，受惠歐美地區雪胎出貨旺季，除旗下美洲地
區客戶拉貨力道持續穩定攀升 Note right of 1Q24: ↑歐洲地區同步受惠拓展直營新客戶有成，帶動 4Q2
4 整體TPMS產品出貨表現隨著主要客戶拉貨力道放
大而同步提升，挹注 4Q24 AM業務營收比重達8
2.51% Note right of 1Q24: ↑看好全球車市保有量持續增加，以及各國陸續公佈法規
強制安裝胎壓監測系統的推動下，皆有助於橙的創造橙的
旗下AM、OEM業務未來良好發展
式轉虧為盈 Note right of 4Q23: ↑受惠旗下AM業務動能明顯提振，包括美國主要客戶訂
單出貨隨著整體庫存水位，逐步趨向健康 Note right of 4Q23: ↑對於TPMS產品拉貨，重回過往正常水準，加上歐洲
地區AM業務方面，仍受惠橙的拓展直營新客戶有成 Note right of 4Q23: ↑進入車用零組件 4Q23 傳統出貨旺季 Note right of 4Q23: ↑歐美地區 AM 銷售皆呈倍增成長力道，自有品牌「
Orange」接單表現可期 Note right of 4Q23: ↑胎壓偵測器訂單出貨穩健，其中歐洲開發有成，並進入
出貨旺季 Note right of 4Q23: ↑受到美、中客戶出貨較 22 年基期相較回穩，使得
10M23 營收顯著增加 Note right of 4Q23: ↑全球各國陸續修法強制汽車安裝TPMS（胎壓監測系
統），進一步帶動TPMS剛性需求，尤其歐洲 4Q2
3 強制規定車輛要安裝雪地胎，連帶增加加裝TPMS
商機 Note right of 4Q23: ↑TPMS銷售商機看俏 Note right of 4Q23: ↑TPMS專業廠橙的，對 4Q23 展望仍持審慎樂
觀看法 Note right of 4Q23: ↑旗下OEM客戶仍保持良好訂單備貨力道，各國陸續修
法強制汽車安裝TPMS的推動，有助於提升自有品牌「
Orange」的TPMS產品接單 Note right of 4Q23: ↑根據國際專業研究機構Global Industr
y Analysts,Inc報告，全球輪胎TPMS
市場，預估 30 年 將達到394億美元，每年年複
合成長率達12.8％
深度分析
季報表
圖(14)4554 橙的 營收狀況
圖(15)4554 橙的 獲利能力
圖(16)4554 橙的 合約負債
圖(17)4554 橙的 存貨與平均售貨天數
圖(18)4554 橙的 存貨與存貨營收比
圖(19)4554 橙的 現金流狀況
圖(20)4554 橙的 杜邦分析
圖(21)4554 橙的 資本結構
年報表
圖(22)4554 橙的 股利政策