圖(1)個股筆記：6177 達麗（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 05 月 20 日
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本文深入分析達麗建設（6177）的公司概況、發展歷程、主要業務、營運概況、市場表現、土地儲備、建案規劃、競爭態勢、市場策略、近期重大事件及未來發展策略。達麗建設從 3C 經銷成功轉型為建商，業務多元，涵蓋住宅、商辦、都市更新及捷運聯開，並跨足美國西雅圖市場。公司營收穩健，土地庫存充沛，建案規模龐大，近年積極布局南台灣，競爭優勢顯著。重點發展策略包括深化軌道經濟與 TOD 開發、推動都市更新、拓展多元合作模式及強化永續發展。近期重大事件包括多項捷運聯開案獲選、台中土地收購及新案動工等。文章末段，總結達麗建設轉型成功、營收穩健、土地充沛、南台灣積極布局、競爭優勢顯著等重點，並對公司未來發展持樂觀態度。
圖(2)6177 達麗 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)6177 達麗 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司基本資料
公司概要與發展歷程
達麗建設事業股份有限公司（DALI DEVELOPMENT CO., LTD.，股票代號：6177，公司網址：https://www.da-li.com.tw/）創立於 1977 年 10 月，初期名稱為十全企業股份有限公司，主要從事 3C 週邊產品的經銷與代理業務。2006 年底，公司成立建設事業部，正式跨足土地開發與房屋興建領域，逐步轉型。2008 年 7 月，公司更名為現稱的達麗建設事業股份有限公司，象徵著其業務重心的徹底轉變。
經歷轉型，達麗建設已停止電子事業經營，專注於核心建設業務，涵蓋委託營造廠商興建住宅大樓的出售與出租、承攬營建工程及商場出租管理。公司於 2002 年 4 月 在台灣證券交易所上櫃，目前實收資本額約 44.88 億元新台幣。截至 2024 年，公司員工人數已從初創時期的 32 人成長至近 250 人。
經營團隊與據點
公司總部位於台北市中山區建國北路一段 96 號 10 樓。現任董事長為謝志長先生，總經理為李堯芳先生。達麗建設在台灣積極拓展業務版圖，建案遍布北、中、南三大都會區域，並成功進軍美國西雅圖市場。目前在台北、台中、台南、高雄及美國設有五大營運據點。
公司基本概況
根據最新資料，達麗建設（6177）目前股價約為 46.25 元，預估本益比為 12.08，預估殖利率為 6.18%，預估現金股利為 2.86 元，報表更新進度包含月報與季報。
圖、6177 達麗 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖顯示了歷年 EPS 的預估變化。
觀察達麗建設的股價走勢，以下圖表呈現了日、週、月的 K 線圖，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。
圖(4)6177 達麗 K 線圖（日）（本站自行繪製）
圖(5)6177 達麗 K 線圖（週）（本站自行繪製）
圖(6)6177 達麗 K 線圖（月）（本站自行繪製）
主要業務與產品應用
核心業務範疇
達麗建設的核心業務為不動產開發與銷售，專注於住宅大樓的興建與銷售，同時也涉及商業大樓開發與出租、都市更新及捷運聯合開發等多元項目。公司以自有品牌「達麗」進行推案，強調建築美學與實用機能的結合。
產品應用領域
公司的產品主要應用於滿足現代都市居民的居住需求，以及企業的商業辦公空間需求。具體應用領域包括：
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住宅大樓開發：興建符合市場需求的中高端住宅產品，鎖定首購及換屋族群。
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商業大樓開發與出租：開發辦公空間及商場，透過出租管理獲取穩定收益。
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都市更新與捷運聯合開發：參與政府主導的都市再生計畫，結合大眾運輸導向開發（TOD）理念，提升土地價值與區域機能。
圖(7)建築品質榮獲國際肯定（資料來源：達麗公司網站）
建築技術與品質
達麗建設注重建築品質與永續發展。公司與優良營造廠商合作，包括旗下全資持股的寶信營造及業界知名的日商華熊營造等，確保工程品質。材料採購方面，逐步從自行比價轉向包工包料或聯合發包模式，以提升成本效益與品質控管。此外，公司積極導入綠色建築與智慧城市概念，推動節能環保設計，並獲得多項國際建築獎項肯定。
營運概況與市場表現
營收結構分析
達麗建設的營收主要來自房地產銷售。根據 2024 年度的資料，營收結構如下：
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房地產銷售：約佔 95%
-
工程承攬：約佔 3%
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其他收入：約佔 2%
以下圖表呈現達麗建設的營收狀況，觀察營收趨勢圖可以看出營收的變化情形。
圖(8)6177 達麗 營收趨勢圖（本站自行繪製）
近期財務分析
達麗建設近年業績表現穩健。2024 年度稅後純益達 21.49 億元，年增 3.9%，創下歷史新高，每股稅後純益（EPS）為 5.01 元。2025 年 3 月單月營收達 2.01 億元，年增率高達 186.08%。公司維持穩健的股利政策，2023 年第四季配發現金股利 3 元及股票股利 0.5 元，現金殖利率約 4.23%（依當時股價計算）。
圖(9)2024 年三大營收來源（資料來源：達麗公司網站）
達麗建設的獲利能力可由以下圖表看出，圖中包含毛利率的變化、營益率變化、純益率等指標變化。
圖(10)6177 達麗 獲利能力（本站自行繪製）
杜邦分析圖可看出公司詳細的財務結構，用以評估公司的財務狀況。
圖(11)6177 達麗 杜邦分析（本站自行繪製）
市場銷售狀況
公司推案銷售表現亮眼。例如，台中「新高鐵」案總戶數 1,200 多戶，截至 2024 年第一季已售出超過 700 戶，銷售率突破六成，總銷售金額突破百億元。台南「松丹達麗」案總銷 75.7 億元，截至 2024 年底銷售率已達 82%，預計年底可達九成以上。位於台北士林的「陽明大苑」總銷 38.7 億元，已於 2024 年第一季 100% 完銷並開始入帳。
籌碼動向
觀察達麗建設的籌碼動向，法人籌碼、大戶籌碼與內部人持股的變化如下：
圖(12)6177 達麗 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
圖(13)6177 達麗 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
圖(14)6177 達麗 內部人持股（月）（本站自行繪製）
價值評估
本益比河流圖呈現了達麗建設歷年的本益比變化，可藉此評估股價是否合理。
圖(15)6177 達麗 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖則呈現了歷年的淨值比變化，可作為房地產投資決策的參考。
圖(16)6177 達麗 淨值比河流圖（本站自行繪製）
土地儲備與建案規劃
土地庫存概況
截至 2024 年底，達麗建設手中握有約 2.5 萬坪的土地庫存（部分資料提及 3.9 萬坪或 1.5 萬坪，此處採較常被引用的 2.5 萬坪數字），足以支應未來五至十年的開發需求。土地儲備主要分布於台灣北、中、南都會區的重點地段，特別是高鐵沿線及科技園區周邊。
重大工程建案一覽
達麗建設目前有多項進行中及規劃中的建案，展現強勁的推案動能。
2024 年進行中及完工建案
| 建案名稱 | 區域位置 | 規模/規劃 | 總銷金額 (億) | 銷售率 | 預計完工/入帳 |
|---|---|---|---|---|---|
| 陽明大苑 | 北市士林區 | – | 38.7 | 100% | 2024 Q1 |
| 松丹達麗 | 台南東區 | – | 75.7 | 82% | 2024 Q3 |
| 達麗創世紀 | 台中北屯區 | – | 63.0 | 已交屋 | 2023 Q4 起 |
| 達麗國家強棒 1 期 | 台南歸仁區 | – | 40.0 | 已交屋 | 2024 Q3-Q4 |
| 達麗上東京 | 高雄三民區 | – | 30.0 | 已交屋 | 2023 Q3 起 |
| 達麗拾穗 | 台中西屯區 | 地下 4 層 / 地上 21 層 | 44.0 | – | 2024 |
| 何安段新案 | 台中西屯區 | 182 戶，雙捷運綠建築 | 45.0 | 待售 | 2024 Q4 開賣 |
2025 – 2027 年規劃建案
| 建案名稱 | 區域位置 | 規模/規劃 | 總銷金額 (億) | 銷售率 | 預計完工 |
|---|---|---|---|---|---|
| 達麗天蒔 | 台北北投區 | – | 35.0 | 100% | 2025 |
| 達麗河蘊 | 台北北投區 | 地下 3 層 / 地上 14 層 | 66.0 | – | 2026 |
| 達麗治翠 | 台中北區 | – | 46.0 | – | 2026 |
| 達麗雙子星 | 高雄岡山區 | – | 41.0 | 66% | 2026 |
| 達麗未來市 | 高雄橋頭區 | – | 52.0 | – | 2026 |
| 新高鐵 | 台中烏日區 | 5 棟 28 層住宅，1229 戶 | 190.0 | >80% | 2027 |
| 達麗世界學 | 高雄橋頭區 | 地下 4 層 / 地上 24 層 | 40.0 | – | 2027 |
| 達麗世界仁 | 台南歸仁區 | – | 90.0 | – | 2027 後 |
2028 年後儲備案與特殊開發案
| 建案名稱 | 區域位置 | 規模/規劃 | 總銷金額 (億) | 開發模式 |
|---|---|---|---|---|
| 懷生段 | 台北大安區 | – | 137.0 | 都更/合建 |
| 塭仔圳段 | 新北泰山區 | – | 45.0 | 自地/合建 |
| 台肥段 | 新竹東區 | – | 70.0 | 自地自建 |
| 洲際段 | 台中北屯區 | – | 73.0 | 自地自建 |
| 平實段 R10-R12 | 台南東區 | – | 166.0 | 公辦都更 |
| 捷運紅線 RK1 (西基地) | 高雄岡山區 | 地下 4 層 / 地上 23 層 住商大樓 | 53.0 | 捷運聯開 |
| 捷運橘線 O10/Y18 | 高雄鳳山區 | 約 8.2 萬坪樓地板面積 | 187.0 | 捷運聯開 |
| 屏東火車站東側都更案 | 屏東市 | 3 棟 20 層住商複合大樓 | 63.8 (投資額) | 公辦都更 |
| 高雄左營眷村都更案 | 高雄左營區 | – | – | 公辦都更 |
| 508 Denny Way | 美國西雅圖 | – | 40.0 | 自地自建 |
| 320 E Pike | 美國西雅圖 | – | 20.0 | 自地自建 |
註：部分建案資訊可能隨市場變動調整，總銷金額為預估值，銷售率為已知最新數據。
觀察達麗建設的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的迹象。
圖(17)6177 達麗 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
合約負債圖呈現公司的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。
圖(18)6177 達麗 合約負債（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數代表公司的存貨狀況，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。
圖(19)6177 達麗 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比，代表公司的存貨與存貨營收比，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但相對地可能說明公司的去庫存能力變差。
圖(20)6177 達麗 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
現金流狀況圖代表公司的現金流量，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。
圖(21)6177 達麗 現金流狀況（本站自行繪製）
資本結構圖代表公司的資本來源，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。
圖(22)6177 達麗 資本結構（本站自行繪製）
達麗建設的股利政策如下圖所示。
圖(23)6177 達麗 股利政策（本站自行繪製）
競爭態勢與市場策略
主要競爭對手
達麗建設在台灣房地產市場的主要競爭對手包括多家上市櫃建設公司，例如：名軒（1442）、潤隆（1808）、興富發（2542）、華固（2548）、冠德（2520）、國建（2501）、皇翔（2545）、日勝生（2547） 等。市場競爭激烈，各家廠商均積極爭取土地資源與推案機會。達麗在建設營運部門的市佔率約 0.27%，營造部門約 0.39%，整體市佔率不高，但在特定區域市場（如南台灣）具備較強影響力。
核心競爭優勢
達麗建設的核心競爭優勢體現在：
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多元土地取得策略：結合自地自建、合建、都市更新及捷運聯開，有效取得優質地段。
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自有營造團隊與品質控管：透過旗下寶信營造及合作夥伴，確保工程品質與進度。
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跨區域與國際布局：業務遍及台灣北中南及美國西雅圖，分散市場風險。
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品牌形象與永續發展：屢獲國際建築獎項，並積極推動綠色建築與 ESG**。
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精準市場定位：聚焦軌道經濟、科技園區周邊及剛性自住需求，掌握市場脈動。
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充沛土地儲備與資金：穩健的財務結構與土地庫存支持未來發展。
市場策略與品牌定位
達麗建設於 2017 年進行企業識別系統（CIS）再造，2023 年啟動品牌升級計畫，強調「接軌國際 專業領航」的品牌精神，並將永續經營納入核心價值。公司策略性布局高鐵沿線及科技園區，掌握科技產業發展帶來的住房需求，並積極參與都市更新與捷運聯開（TOD），提升土地價值與產品競爭力。面對房地產市場波動與成本上升，公司採取動態調整售價、強化成本控管及專注剛性需求的策略。
近期重大事件與發展
南台灣布局深化（2024 Q3 – 2025 Q2）
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高雄岡山 RK1 捷運聯開案：2024 年第三季獲選為高雄捷運岡山路竹延伸線 RK1 站西基地最優申請人，投資 27.15 億元興建地下 4 層、地上 23 層的住商綜合大樓，結合公共托嬰中心，打造北高雄捷運生活核心。
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高雄鳳山 O10/Y18 捷運聯開案：2024 年 11 月獲選為高雄捷運橘線 O10 站土地開發案最優申請人，基地面積 5,450 坪，預估總銷坪數達 8.2 萬坪，為大型複合式開發案。
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屏東火車站東側都更案：2025 年 4 月獲選為台鐵屏東火車站東側新街段都市更新案最優申請人，投入 63.8 億元興建三棟 20 層住商複合大樓，包含 768 戶住宅及 6,000 坪商業空間，預計成為屏東新地標。
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高雄左營眷村都更案：2025 年 3 月公告參與左營區後段 7 筆土地都市更新事業公開評選。
其他重要動態
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台中土地收購：2024 年 11 月以 6.2 億元取得台中北屯區環中段兩筆土地，將合併開發，瞄準智慧移動需求市場。
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台中何安段新案動工：2024 年 9 月 6 日於台中西屯區台灣大道二段「何安段新案」舉行動工典禮，總銷 45 億元，規劃 182 戶雙捷運綠建築。
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發債與可轉債計畫：
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2025 年 3 月董事會決議發行 8 億元有擔保普通公司債，用於償還舊債。
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2024 年 11 月董事會決議發行 15 億元國內第七次無擔保轉換公司債，用於償還借款及支付工程款。目前無現金增資計畫。
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市場評價：多家投顧機構（如第一金投顧）看好達麗等 10 檔營建股未來表現，殖利率表現亦受市場關注（2025 年 4 月資料顯示名列高殖利率營建股）。
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成本與政策應對：面對央行信用管制及原物料上漲，公司表示已預作準備，合約加註警示條款，並透過成本控管與價格調整維持毛利率。
根據 2025 年 3 月 21 日的新聞，央行未推第八波房地產信用管制，營建股回暖，達麗股價也因此上漲。
2025 年 3 月 7 日，海悅國際開發與達麗建設積極佈局台北市大安區忠孝復興捷運站周邊。
2024 年 11 月 21 日，達麗建設以 6.2 億元取得台中北屯區兩筆土地，將與其他土地合併開發，目標為智慧移動需求市場。
未來發展策略與展望
短中期發展目標
達麗建設訂定明確的短中期發展藍圖：
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年度推案目標：維持每年推案量達 200 億元新台幣。
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市場地位提升：晉升台灣同業前十大房地產開發商之列。
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營收與獲利增長：未來三至五年完工入帳金額持續攀升（2025 年估 125 億、2026 年估 203 億、2027 年估 136 億），帶動營收與獲利成長。
圖(24)未來三年主要營收來源（資料來源：達麗公司網站）
長期發展願景
公司的長期目標是打造百年建商品牌，實現永續經營，並與客戶、員工、股東及社會共榮共享。策略重點包括：
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深化軌道經濟與 TOD 開發：持續聚焦捷運聯開與高鐵沿線布局。
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推動都市更新：積極參與公辦及自辦都更**，活化都市機能。
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拓展多元合作模式：加強與地主、政府及其他建商的合作。
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強化永續發展：落實 ESG** 理念，推動綠色建築與低碳營運。
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鞏固核心市場：持續深耕台灣北中南市場**，並評估海外機會。
圖(25)未來展望（資料來源：達麗公司網站）
市場展望
管理層對未來房地產市場持審慎樂觀態度，預期房地產市場將呈現「量縮價穩」格局，剛性自住需求仍是房地產市場主力。達麗建設已做好充分準備，將持續以首購及換屋的剛性需求市場為主要目標，憑藉充足的土地庫存、多元的開發模式及穩健的財務結構，預期可維持穩定的業績成長動能，為股東創造更高的房地產投資價值。
重點整理
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轉型成功：從 3C 經銷商成功轉型為專注建設開發的企業，營運重心明確。
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業務多元：涵蓋自地自建、合建、都市更新、捷運聯開，並跨足美國西雅圖市場。
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營收穩健：房地產銷售佔比達 95%，近年營收與獲利屢創新高，股利政策穩定。
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土地庫存充沛：持有約 2.5 萬坪土地，可支應未來 5-10 年推案需求。
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建案規模龐大：未來數年完工量持續攀升，每年目標推案 200 億元。
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南台灣布局積極：重點投入高雄、台南、屏東的公辦都更與捷運聯開案。
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競爭優勢顯著：品牌形象良好、品質獲肯定、土地取得策略多元、財務結構穩健。
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永續發展重視：積極推動 ESG 與綠色建築，符合國際趨勢。
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未來展望樂觀：聚焦剛性需求與軌道經濟，成長動能可期。
參考資料說明
公司官方文件
- 達麗建設事業股份有限公司 法人說明會簡報（日期依最新公告為準）
本研究參考法說會簡報中有關公司營運概況、財務表現、土地庫存、建案進度及未來展望等資訊。
- 達麗建設事業股份有限公司 年度報告及永續報告書
參考年度報告中的公司治理、營運模式、財務報表數據；永續報告書則提供 ESG 相關作為的詳細說明。
- 達麗建設事業股份有限公司 重大訊息公告（公開資訊觀測站）
參考公司發布的重大訊息，如土地取得、建案動工、發債決議、都更案進展等。
研究報告
- 第一金證券投資顧問股份有限公司 投資研究報告（2025.02）
報告提供對達麗建設及其他營建股的市場評估與展望分析。
- 永豐金證券股份有限公司 投資研究報告（日期依實際報告為準）
報告提供達麗建設的營運分析、建案評估及財務預測。
新聞報導
- 聯合報 財經新聞（2025.02.14）
報導達麗建設 2024 年財報表現、股利政策及未來展望。
- 經濟日報 產業新聞（日期散見各篇報導）
報導達麗建設的土地收購、建案動工、市場策略及管理層訪談。
- 工商時報 房產新聞（日期散見各篇報導）
報導達麗建設的建案銷售情況、市場趨勢分析及都更案進展。
- 鉅亨網 財經新聞（日期散見各篇報導）
提供達麗建設的即時營收數據、股價表現及重大訊息發布。
- 財訊快報 財經新聞（日期散見各篇報導）
報導達麗建設的營運策略、建案特色及市場競爭分析。
網路資訊平台
- MoneyDJ 理財網 – 財經百科
提供達麗建設的公司基本資料、歷史沿革、營業項目及競爭對手資訊。
- Goodinfo! 台灣股市資訊網
提供達麗建設的財務數據、股利政策、營收表現等歷史資料。
- NStock 股市網站
提供達麗建設的公司簡介、經營模式及新聞彙整。
- Vocus 方格子 – 投資分析文章
參考相關投資專家對達麗建設的分析文章，包含建案評估、財務分析及投資觀點。
- PressPlay 內容訂閱平台 – 投資專欄
參考相關財經專欄對達麗建設建案進度、完工時程及營收預估的分析。
註：本篇報告內容主要依據 2023 年第四季至 2025 年第二季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、建案資訊及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告、新聞報導及網路資訊平台。