圖(1)個股筆記：6177 達麗（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 20 日
免責聲明
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公司概要
達麗建設事業股份有限公司（簡稱：達麗，代碼：6177），創立於 1977 年 10 月，初名為十全企業股份有限公司。該公司最初專注於 3C 週邊產品的經銷與代理。2006 年末，達麗開設建設事業部，進軍土地開發與房屋建設領域。隨著電子與建設業務並行，公司於 2008 年 7 月正式更名為達麗建設事業股份有限公司。由於電子事業的業績及銷售毛利下滑，公司於 2009 年 3 月決定終止該部門，轉而全力發展建設業務。目前達麗的主要業務運作集中於台北、台中、高雄等台灣主要都會區，並已成功拓展至美國西雅圖市場。
業務範疇
達麗建設的主要業務包括委託營造廠商建造住宅大樓，進行房屋銷售與出租，以及承攬營建工程與商場出租業務。2022 年度的營收中，房地產銷售佔總營收的 94%，工程承攬業務約佔 3%，其餘收入也約為 3%。
產品與供應鏈
達麗建設事業在產品開發與技術創新方面，密切與優秀營造廠商合作，確保建設項目的品質與效率。在土地取得方面，除了自行開發項目，公司還積極參與合建、都市更新及捷運聯合開發計畫。此外，達麗逐步從自行比價採購轉向包工包料或聯合發包方式，以優化成本和提升資源利用效率。
市場需求與銷售競爭
達麗近年積極進軍美國房地產市場，其在西雅圖推出的自地自建項目「KODA On the Fifth Avenue」銷售極佳，總銷售金額達 40 億元。在台灣國內，達麗面對眾多競爭對手，包括名軒、潤隆、新美齊等知名建設公司，該公司通過持續的產品創新與市場拓展，努力保持在激烈的市場競爭中的領先地位。
圖(2)建築品質榮獲國際肯定（資料來源：達麗公司網站）
圖(3)2024 年三大營收來源（資料來源：達麗公司網站）
最新展望與營收預測
達麗建設在未來幾年有多個重大項目計劃，這些項目涵蓋台灣北中南各大都會區及美國西雅圖市場。以下是達麗建設的主要建案及預期完工時間：
台灣地區項目
- 台北市-大直區：計劃於 2024 年完工，總銷售額預計為 40 億元。
- 台北市-士林區：連續在 2025 年至 2027 年有項目完工，分別為 35 億、62 億及 41 億元。
- 新北市-三峽區：2026 年預計有項目完工，總銷售額為 46 億元。
- 新北市-汐止區：2027 年計劃完工，預計銷售額達 65 億元。
- 台北市-中山區：2026 年預計完工一項目，總銷售額達 75 億元。
- 台北市-內湖區：2025 年預計有一項目完工，總銷售額為 79 億元。
- 高雄市-楠梓區：2027 年與 2028-2029 年連續有項目完工，預計總銷售額分別為 95 億及 36 億元。
- 高雄市-三民區：2028-2029 年預計有一大型項目完工，總銷售額為 166 億元。
美國西雅圖項目
- 508 Denny Way：計劃於 2027 年完工，預計總銷售額為 52 億元。
- 320 E Pike：項目於 2028-2029 年完工，預計總銷售額為 40 億元。
總營收預測
2024 年至2029 年間，達麗建設預計每年的總銷售額將達到 115 億、114 億、200 億、130 億及 368 億元。此外，達麗建設亦積極參與捷運聯合開發案、公辦都更案及合建案，致力於進一步擴大其市場份額及營業規模。
圖(4)未來三年三大營收來源（資料來源：達麗公司網站）
未來展望
達麗於 2024 年第三季成功獲選為高雄 RK1 捷運站西基地的開發商，計劃建設一棟地下 4 層、地上 23 層的住商綜合大樓，投資額達 27 億元。此外，該聯合開發案將融入商店、住宅及公共托嬰中心，並設計戶外階梯及景觀人行道，旨在促進地區發展與捷運站的融合。此項目標誌著北高雄生活核心的新里程碑，並將 RK1 站打造為北高雄科技走廊的重要樞紐，連接楠梓、橋頭、岡山等產業園區。
此外，達麗於 2024 年計劃推出四大案，總銷售額達 233 億元，覆蓋台南、高雄及北市北投等地。該公司持續布局高鐵沿線車站科技園區，預見第二波軌道經濟的機會。對於中央銀行對第二戶房貸的進一步限縮政策，達麗已提前做好準備，並將依約協商處理。此外，「新高鐵」建案在台中也表現亮眼，其銷售速度超越高鐵的速度，預期於 2027 年交屋。
圖(5)未來展望（資料來源：達麗公司網站）
參考資料來源
資料來源：達麗公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.da-li.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/617720240424M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6177_9_20240424_ch.MP4
基本概況
股價：43.25
預估本益比：7.28
預估殖利率：6.93%
預估現金股利：3.0元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(6)6177 達麗 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(7)6177 達麗 K線圖（日）
圖(8)6177 達麗 K線圖（週）
圖(9)6177 達麗 K線圖（月）
日報表
圖(10)6177 達麗 法人籌碼
週報表
圖(11)6177 達麗 大戶籌碼
月報表
圖(12)6177 達麗 內部人持股
圖(13)6177 達麗 本益比河流圖
圖(14)6177 達麗 淨值比河流圖
新聞筆記
39.74%，顯示出強勁的成長動能
存，未來有望發展多項住宅案 Note right of 2024.09.26: →達麗已掌握2.5萬坪土地庫存，並將投資27億元興
建高雄市捷運相關的住商綜合大樓
09.06 開工，目前手握逾1.5萬坪土地 Note right of 2024.09.06: ↑達麗目標未來五年每年推案百億、營收百億，已準備妥
當 Note right of 2024.09.06: ↑達麗建設於 2024.09.06 於台中市西屯區
台灣大道新案舉行開工大典 Note right of 2024.09.06: ↑達麗建設庫存土地達1.5萬坪，未來五年計劃每年推
案及營收達百億
3.65億元，每股稅後純益0.85元，均超越 23
年同期 Note right of 2024.08.15: ↑達麗 2H24 有台南總銷75億元的大案可望交屋
入帳，預期業績優於 1H24 Note right of 2024.08.15: ↑23 年達麗四大案完工，24 年營收及獲利創新高
，EPS達5.08元，現金股利3元 Note right of 2024.08.15: ↑達麗 24 年預計推出全台177億元推案，包含台
南、台北、高雄及北投等地，鋪路未來三、四年業績
地下4層、地上23層的住商綜合大樓，投資額高達27
億元 Note right of 3Q24: ↑聯開案將引進商店、住宅和公共托嬰中心，並設計戶外
梯及景觀人行道，促進地區發展與捷運站的融合 Note right of 3Q24: ↑高雄市政府捷運局與達麗建設簽署北高雄首宗捷運聯合
開發案，標誌著捷運生活核心的新里程碑 Note right of 3Q24: ↑聯合開發案位於岡山RK1站西基地，計畫包括地下4
層、地上23層的住商綜合大樓 Note right of 3Q24: →RK1站成為北高雄科技走廊重要樞紐，串聯楠梓、橋
頭、岡山等產業園區
機會 Note right of 2Q24: ↑近年來大幅擴展案量，EPS達近6年最高 Note right of 2Q24: ↑完工住宅案「陽明大苑」和「達麗松丹」業績亮眼，2
4 年營收增長超過74％ Note right of 2Q24: ↑未來5年每年完工量預期超過百億元，包括北、中、南
四大都會推出多達4大案 Note right of 2Q24: →央行第二戶房貸再限縮！達麗早預判合約加註 Note right of 2Q24: ↑達麗計劃 24 年推出四大案，總銷售額達233億
元 Note right of 2Q24: →達麗董座謝志長指出，央行第六波信用管制對於第二戶
貸款限制影響暫時不大，公司已提前警示客戶，並將依約
協商處理 Note right of 2Q24: ↑高捷紅線RK1西基地聯合開發招商案，達麗取得最優
申請人資格，將投資27.15億元興建住商綜合大樓 Note right of 2Q24: ↑高雄市政府捷運局辦理「高雄市大眾捷運系統岡山路竹
延伸線 RK1 站 (西基地) 土地開發案」完成評
選，由達麗建設成為最優申請人，依據達麗申請提案內容
顯示本案預估投資額達 27.15 億元，開發量體為
地下 4 層，地上 23 層的住商綜合大樓 Note right of 2Q24: ↑達麗 24 年南北推案量達177億元 量體大且偏
重南二都區位 Note right of 2Q24: ↑達麗最新的 24 年 推案規劃也出爐，24 年將
推台南、高雄及北市北投三大住宅個案，新案總銷達 1
77 億元 Note right of 2Q24: ↑近期推出台南「達麗世界仁」個案，兩者總銷都估超過
60 億元，同時，泰嘉開發在台南的此一新推個案，
將交由太普高旗下的上嘉行銷代銷
6成、總銷售金額超過百億，「賣的比高鐵的速度還要快
」，預期 27 年 交屋入帳！ Note right of 1Q24: →達麗建地庫存達2.5萬坪可支應未來5年推案 還要
持續購地 Note right of 1Q24: →達麗 23 年 營收寫下 154 億元的史上新高
數字，而稅後純益 20.68 億元，年增 72.5
1%，每股純益達 5.08 元 Note right of 1Q24: ↑達麗 24 年 將有 2 筆個案完工，包括位於士
林、總銷 40 億元 Note right of 1Q24: ↑已全數完銷的「陽明大苑」、台南東區總銷 76 億
元、已銷 55% 的「達麗松丹」，完工案量合計為
115 億元 Note right of 1Q24: ↑達麗 24 年達麗將兩筆完工個案，包括位於北市士
林、總銷 40 億元，已全數完銷的「陽明大苑」、台
南東區總銷 76 億元、已銷 55% 的「達麗松丹
」，完工案量合計為 115 億元 Note right of 1Q24: ↑達麗建設！台中「新高鐵」正式公開，潛銷近6成 Note right of 1Q24: ↑與白天鵝機構合作的「新高鐵」建案，於20 3M日
前前舉行正式公開記者會，該案基地面積高達4584坪
，規劃5棟28層住宅大樓，總戶數達1229戶，總銷
售金額約190億元，是台中地區超大型建案 Note right of 1Q24: →達麗建設表示「目前銷售成績已經接近6成」截至 3
M24 27號，已實價登錄664戶，全案預計 27
年 完工 Note right of 1Q24: →公司手中掌握的土地庫存達到2.5萬坪，足供未來5
年開發所需。達麗仍會在六都持續獵地
屋入帳，其中 4Q23 總銷達40億元的「達麗國家
強棒」完工挹注 Note right of 4Q23: →達麗未來營運方向，將以捷運聯開案、公辦都更、及合
建案為主 Note right of 4Q23: ↑24 年預計有2筆新案完工入帳，包括士林「達麗陽
明大苑」約40億元，及台南總銷76億元的「達麗松丹
」 Note right of 4Q23: ↑完工交屋潮大噴出，23 年業績可望起飛！ 23
年共有4筆新案交屋入帳，其中 4Q23 總銷達40
億元的「達麗國家強棒」完工挹注 Note right of 4Q23: →因2~3年前預售成績就相當好，達麗建設發言人廖政
雄指出，「這幾年缺工缺料，工資一直上漲，但我們掌握
策略控制得宜下，雖然毛利被稀釋，不會太離譜」 Note right of 4Q23: ↑23 年預計有4案完工入帳，包括台中西屯「J12
」、北屯「創世紀」、台南歸仁「國家強棒」與高雄三民
「上東京」，總計約148.42億元，營收有望創歷史
新高 Note right of 4Q23: ↑預計 24 年共有5案推出，包含台北市北士科「新
洲美段」、新竹市「台肥段」、台中市西屯區「何安段」
、台南市歸仁區「國家強棒2」及高雄市橋頭區「後壁田
二」，總銷金額273億元 Note right of 4Q23: ↑北中南庫存土地面積共2.6萬坪，樓地板面積11萬
餘坪、近3千戶將在未來幾年分階段推出 Note right of 4Q23: ↑達麗 23 年完工交屋高峰落在 4Q23 ，累計
前 11M23 營收已達94.1億元、年增10.6
2％，23 年獲利可期 Note right of 4Q23: ↑在烏日高鐵特區推出「新高鐵」預售案，接待中心雖還
在搭建，但實登揭露銷售量已達435戶，成交均單價約
41.8萬元，成績亮眼
40億元「國家強棒」，完工交屋高峰將落在下半年，法
人估達麗 2H23 業績可望飆高，推升全年表現
深度分析
季報表
圖(15)6177 達麗 營收狀況
圖(16)6177 達麗 獲利能力
圖(17)6177 達麗 合約負債
圖(18)6177 達麗 存貨與平均售貨天數
圖(19)6177 達麗 存貨與存貨營收比
圖(20)6177 達麗 現金流狀況
圖(21)6177 達麗 杜邦分析
圖(22)6177 達麗 資本結構
年報表
圖(23)6177 達麗 股利政策