安普新 (6743) 4.1分[價值]→PB處歷史低檔，籌碼換手整理 (04/23)

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綜合評分：4.1 | 收盤價：23.5 (04/23 更新)

簡要概述：深入分析安普新的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。 優勢方面，目前的價格具有資產保護傘；此外，目前的殖利率雖不高，但股價的成長性彌補了股息的不足，而且股價強勢反應了未來的成長預期，市場看好其後續的營運爆發。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。

核心亮點

1. 股價淨值比分數 4 分，具備顯著價值型投資潛力：安普新股價淨值比為 1.3，顯示股價相對於公司每股淨值處於具吸引力的偏低水平。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，建議投資人規避高估值風險，關注基本面能否支撐：安普新預期本益比 65.28 倍，處於歷史極高位，建議投資人警惕高估值帶來的潛在下跌風險，並密切關注公司基本面能否支撐如此高的市場預期。
2. 預估本益成長比分數 1 分，估值與成長預期背離嚴重，未來均值回歸可能性高：安普新預估本益成長比 65.28，顯示其估值水平與未來成長預期之間存在極其嚴重的背離，未來股價向合理估值大幅回歸的可能性非常高。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，內生增長動力有限，需依賴外部因素或轉型：安普新股東權益報酬率 3.92%，偏低的水平意味著公司依靠自身盈利進行再投資以驅動內生增長的能力較為有限，未來發展可能更依賴外部融資或重大經營轉型。
4. 預估殖利率分數 2 分，股息對整體回報的貢獻度不高：安普新目前預估殖利率 1.28%，偏低的股息水平使得股息部分對整體投資總回報的貢獻度相對不高。
5. 產業前景分數 2 分，產業增長趨緩或停滯，公司需尋求新的突破點：聲學-耳機、揚聲器零組件的整體增長動能可能已明顯趨緩甚至停滯，身處其中的 安普新 若要維持增長，將需要積極尋求新的業務突破點或轉型機會。
6. 業績成長性分數 1 分，對股價形成重大利空，投資者信心低迷：安普新預期 -47.06% 的盈餘年增長，對其股價表現構成了重大的基本面利空因素，市場及投資者信心可能因此而極度低迷。

綜合評分對照表

圖(1)6743 安普新 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.0

圖(2)6743 安普新 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.2

圖(3)6743 安普新 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：安普新的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產略有縮減。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)6743 安普新 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：安普新的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)6743 安普新 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：安普新的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）

圖(6)6743 安普新 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：安普新的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)6743 安普新 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：安普新的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)6743 安普新 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：安普新的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)6743 安普新 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：安普新的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）

圖(10)6743 安普新 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：安普新的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：比較歷史實際值與同期預測值，有助於評估公司達成預期目標的能力及預測模型的準確性。）

圖(11)6743 安普新 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：安普新的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表估值風險急劇升高，市場看法極度保守。
（判斷依據：河流的上緣和下緣通常代表歷史本益比波動的相對高點與低點，或預設的本益比倍數區間。）

圖(12)6743 安普新 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：安普新的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表估值吸引力大幅提升，安全邊際浮現。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）

圖(13)6743 安普新 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

安普新股份有限公司（Ampacs Corp.，股票代號：6743）成立於 1998 年 7 月 2 日，總部位於台北市南港區。初始階段，公司專注於耳機及相關電子產品的設計與製造。隨著市場需求的演變，安普新逐步擴展產品線，涵蓋電競耳機、真無線耳機（True Wireless Stereo, TWS）、商用耳機及消費性電子產品的塑膠零組件。安普新憑藉在電聲領域的專業能力和創新精神，致力成為全球領導廠商之一。

公司發展歷程可劃分為幾個關鍵階段：

• 初始階段（1998-2004）：公司成立，專注於耳機及電子產品的設計與製造，奠定技術基礎。

• 擴張階段（2004-2012）：成立耳機事業群，正式投入耳機產品生產。2012 年，為提升營運效率，總部遷至內湖科學園區。

• 多元化階段（2015-2019）：2015 年收購昆山廠，並於東莞成立益鑫電子，初期以生產電動工具為主。2016 年，東莞益鑫電子科技有限公司獲得中國國家級高新技術企業認證。

• 國際化與上市階段（2018-至今）：2018 年越南廠正式量產出貨，顯著擴展生產能力。2019 年，成功開發 Apple Lightning ANC 耳機及主動消噪可攜式會議喇叭，同年 12 月 5 日登錄興櫃。2020 年，安普新國際成立，並於南港軟體園區購入新辦公室作為營運總部，同年 12 月 14 日成功轉上市，資本額逐步擴增至 50 億 元新台幣。2022 年，獲得經濟部工業局核准企業營運總部資格。

安普新在發展過程中，持續適應市場變化與技術進步，透過完整的研發團隊與先進生產技術，建立垂直整合的供應鏈優勢，使其在電聲產業中佔據重要地位。公司亦積極推動 ISO/IEC 27001 資訊安全管理系統，強化企業管理與資訊安全。

核心產品與技術應用

安普新的產品線橫跨多個消費電子領域，主要產品包括：

耳機產品系列

• 電競專用耳機：針對專業玩家設計，具備高音質、低延遲及優異的噪音消除（Noise Cancellation）功能。此類產品為公司營收主力。

• TWS 真無線耳機：採用 藍牙 5.0 以上技術，提供穩定的無線連接和長效續航力，滿足市場對便捷性的需求。

• 音樂娛樂耳機：滿足一般消費者對高品質音樂欣賞的需求，涵蓋頭戴式與入耳式等多種款式。

• 高傳真麥克風：提供清晰的收音效果，應用於通訊、錄音及會議等多種場景。

塑膠零組件

• 為消費性電子產品提供塑膠射出成型加工服務，主要供應網通類產品，例如路由器外殼、散熱零件等。

其他智能電子產品

• 安全監控攝像頭（IP Camera）：涵蓋高階及中低階產品，拓展智慧家庭與安防市場。

• 手機遊戲搖桿：為全球品牌代工，滿足日益增長的手機遊戲市場需求。

在技術應用方面，安普新的產品廣泛運用於智慧型手機、遊戲機、電腦、平板電腦、穿戴式裝置、電視及智慧型家電等多元領域。公司持續開發特殊的聲學技術和降噪演算法，以提升產品的整體音質表現與使用者體驗。其垂直整合的設計與製造能力，涵蓋產品 ID 設計、機構工程、模具開發、電子與射頻設計、軟韌體開發、線材與喇叭單體設計等多項核心技術，使其能為客戶提供一站式解決方案。

產品營收結構分析

安普新的產品組合呈現多元化且動態調整的趨勢。根據 2024 年 1 月至 10 月的累計營收數據，產品結構如下：

• Headset 耳機（頭戴式）：佔營收 70%，為公司最主要的營收來源，其中電競耳機為主力。

• Earphone 耳機（入耳式，含 TWS）：佔營收 20%，顯示市場對 TWS 等無線耳機的需求持續增長。

• IP Camera（安全監控攝像頭）：佔營收 6%，相較 2023 年的 2% 明顯提升，反映公司在安控領域拓展已見成效，成為新興成長動能。

• 塑膠零組件：佔營收 3%，維持穩定水平，為公司提供多元收入來源。

• 其他產品：佔營收 1%。

與 2023 年（頭戴式 65%、TWS 24%、塑膠件 7%、其他 3%）相比，2024 年 Headset 耳機的營收佔比進一步提升，Earphone 耳機佔比略降，反映公司策略性地加重高毛利耳罩式電競耳機的比重。IP Camera 的營收佔比顯著提升，成為重要的成長引擎。整體而言，2023 年消費性電子產品佔公司營收約 92%，塑膠零組件約 8%。

生產製程與原料管理

安普新採用垂直整合的生產模式，從產品概念設計、ID 設計、機構工程、模具開發、電子與射頻設計、軟韌體開發，到線材與喇叭單體設計、射出成型及精益生產，完整掌握各個環節，確保產品品質與生產效率。

主要原料供應涵蓋：

• 電子零組件：磁鐵、被動元件、晶片、電路板、連接器等。供應商通常來自國際及區域性電子零組件廠，涵蓋台灣、中國大陸及東南亞等地區。

• 結構組件：塑膠材料（如 ABS、PVC 等工程塑料）、金屬配件等。塑膠原料主要依賴亞洲地區製造商。

• 聲學組件：振膜、音圈、磁路系統等。

原物料成本對公司毛利率影響顯著，尤其耳機產品的材料成本佔比較高（約 80%）。近年全球電子零組件市場供需波動及地緣政治因素，對原物料價格與供應穩定性帶來挑戰。2023 年以來，供應鏈逐步恢復正常，缺料狀況減輕，但價格仍維持相對高位。公司透過越南廠區產能提升及推動自動化生產，部分緩解原物料及人力成本上升的壓力。

業務範圍與客戶群

安普新主要以 ODM/OEM 代工模式為主，並未強調自有品牌經營。客戶群體涵蓋全球知名的電子產品品牌商和電競周邊設備製造商。在電競耳機市場，公司與全球前八大電競品牌中的五至六家建立了穩固的合作關係，為其提供客製化的產品設計和製造服務，顯示其在電競耳機代工市場的領先地位。

公司業務重點包括：

• ODM/OEM 製造服務：為國際品牌提供客製化設計、研發與生產製造。

• 聲學技術研發：開發專利聲學技術、降噪演算法及音效調校。

• 塑膠射出成型：生產網通設備外殼、結構件及其他精密塑膠零件。

• 供應鏈管理：提供從設計到量產的一站式解決方案。

• 品質管理服務：執行完整的產品測試和品質保證流程。

營業範圍與地區布局

安普新的產品銷售遍及全球市場。根據 2023 年的數據，區域營收分布如下：

• 美洲市場：佔比最高，達 61%，是公司最主要的營收來源。

• 歐洲市場：佔比 20%。

• 亞洲市場：佔比 19%。

該分布狀況突顯公司在北美與歐洲市場的強大銷售網絡與客戶基礎。

生產基地與全球布局

安普新的生產版圖橫跨中國大陸與越南，實現了國際化的生產布局，以應對地緣政治風險、優化成本結構並滿足客戶需求。目前擁有三大生產基地：

• 越南廠（平陽省寶鵬工業區）：集團最大製造中心。廠區占地約 67,960 平方公尺，建築面積約 130,000 平方公尺，配備注塑成型機 120 台、SMT 產線 4 條及精益生產線 32 條。具備模具自主開發能力。因應產能即將滿載，已啟動越南二廠投資計畫，新廠區面積為現有越南廠的 1.5 倍，預計分期投入，支應未來 2-3 年成長需求。

• 大陸東莞廠：原為主要生產基地之一，現主要從事組裝出貨（已於 2024 年 9 月移轉至越南）及模具開發驗證。

• 大陸昆山廠：主要負責生產包裝材料與塑膠零組件，成品組裝業務已移出，重點轉向塑膠射出。

截至 2024 年 10 月，產能配置比重如下：

此產能配置不僅有效分散地緣政治風險，也利用越南相對較低的生產成本及出口美國、印度的零關稅待遇，提升了公司的成本競爭力。

競爭優勢與市場地位

安普新在競爭激烈的電聲元件及消費電子代工市場中，建立了多方面的競爭優勢：

1. 研發創新能力：擁有完整的研發團隊，持續投入聲學技術、無線技術及新材料的研發，並開發專利技術。

2. 生產製程垂直整合：從設計到量產的一站式服務，確保產品品質、縮短開發週期並提升生產效率。越南廠具備模具自主開發能力，進一步強化此優勢。

3. 成本控制能力：透過將產能重心移轉至越南，有效利用當地較低的勞動力成本與稅務優惠，優化整體成本結構。

4. 客戶關係管理：與全球多家頂尖電競品牌及消費電子大廠建立長期穩固的合作夥伴關係，確保訂單穩定性與規模效益。

5. 多元化產品布局：積極拓展 TWS 耳機、安控產品、遊戲搖桿等新興領域，降低對單一產品或市場的依賴，提升營運彈性。

公司的毛利率表現常優於部分同業，例如某季度毛利率達 26.11%，遠高於競爭對手美律的 12.92%，反映其在產品開發、製程效率與成本管理上的優勢。

競爭態勢分析

安普新在耳機及電聲元件市場中面臨來自多方的競爭壓力，主要競爭對手包括：

• 美律實業（Merry Electronics, 2439）：台灣主要的電聲元件製造商，專注於耳機、揚聲器及麥克風等產品，擁有強大的市場份額與技術實力。

• 志豐電子（Jahwa Electronics, 3206）：同樣是台灣重要的耳機及聲學元件供應商，提供多樣化的產品線。

• 其他台廠及陸廠：包括錩新（2415）、美隆電（2477）、漢平（2488）、東科-KY（5225）等台灣廠商，以及中國大陸眾多電聲元件製造商。

儘管競爭激烈，安普新憑藉其技術創新、生產基地多元化、垂直整合能力及穩定的客戶基礎，在電競耳機代工領域處於領先地位。隨著市場需求的變化及自身產品線的擴展，未來有望進一步提升市佔率。目前公開資料未明確指出主要競爭對手如美律、志豐等具體的擴廠計畫，但考量整體市場成長趨勢，業界普遍有擴充產能的壓力。

財務表現分析

安普新近年財務表現呈現波動成長趨勢，受惠於市場需求回暖及新產品挹注。

營收表現

• 2022 年全年營收：50.53 億 元新台幣。

• 2023 年全年營收：38.62 億 元新台幣（受新產品量產時程拖累）。

• 2024 年 1 月至 10 月累計營收：60.12 億 元新台幣。

• 2024 年 11 月營收：3.97 億 元，年增 27.2%。

• 2024 年 1 月至 11 月累計營收：64.00 億 元，年增 81.78%。

• 2024 年 12 月營收：4.74 億 元，年增 40.96%，月增 19.28%。

• 2024 年全年累計營收：68.84 億 元，年增 78.23%。

• 2025 年 1 月營收：4.49 億 元，年增 43.59%，月減 -5.25%。

• 2025 年 3 月營收：4.36 億 元，月增 55.85%，年減 -27.52%。

營收呈現明顯季節性波動，2024 年下半年進入旺季，7 月 及 8 月 營收表現強勁，8 月 營收達 9.63 億 元創下單月歷史新高。

獲利能力

• 2024 年第一季：毛利率受匯損影響較低。

• 2024 年第二季：營收 18.1 億 元（季增 58.0%），毛利率回升至 20.2%，營業利益 1.8 億 元（季增 311.9%）。

• 2024 年第三季：毛利率 19.04%，營業利益率 11.87%。

• 2024 年上半年累計：稅後純益 0.68 億 元，每股純益（EPS）0.46 元，年增 492.0%。

• 2024 年前三季累計：每股純益（EPS）2.25 元。

• 2024 年全年預估：法人原預估 EPS 約 4 元，但因第四季受匯損及成本壓力影響，2025 年 2 月法說會公布 2024 全年 EPS 約 2 元（或稱 2.3 元，數據略有出入但皆為創四年新高）。2024 全年毛利率約 19%，低於原預期的 20%，主因越南工資調漲 (+6%) 及新機種試產成本增加。2025 年預計改善。

財務結構

• 2024 年第三季：總資產 100.76 億 元，總負債 71.19 億 元，股東權益總額 29.57 億 元。負債比率約 71%。期末現金及約當現金 2.36 億 元，自由現金流量為負 4.54 億 元。

• 2024 年第四季：負債比率降至 68.83%，顯示有所改善，但仍屬中高水準。

• 財務風險評估：部分財經網站（如財報狗）指出公司僅通過 33% 的地雷股檢查項目，顯示財務體質風險偏高，投資人需留意其財務槓桿與現金流狀況。

股利政策

• 2024 年度盈餘：董事會於 2025 年 3 月 12 日決議，在無重大投資計畫下，將全數配發現金股利。以 EPS 約 2 元估算，現金殖利率約 4.4% – 4.7%，展現穩健回饋股東的政策。

目前公司並無公開宣布發行公司債、現金增資或可轉換公司債的計畫，主要資本支出（如越南二廠擴建）預計由內部營運現金流及既有資金支應。

個股質化分析

近期重大事件分析

安普新近期有多項重大計畫與市場動態，涵蓋新產品上市、業績發展、產能擴充及董事會決議等方面：

• 新產品上市與拓展：

  • 安控產品：持續拓展高、中、低階產品線，目標將營收佔比提升至雙位數。

  • 手機遊戲搖桿：2023 年第四季開始為 iPhone 周邊重要品牌代工，於越南廠小量生產，預計 2024 年第一季出貨量逐步提升，2024 全年營收佔比有望達 15%。更計畫與客戶進一步合作，赴印度設廠生產，最快 2025 年見效。

  • 其他新產品線：2025 年將擴大產品線，涵蓋遊戲周邊及穿戴式裝置，相關產品正處於設計階段。並與手機遊戲搖桿客戶討論新增 AI、智慧建築等產品線。

  • 整體新產品目標：期望安控與手機遊戲搖桿兩大新產品線，在 2024 年營收佔比從 2023 年的約 5% 提升至 40%。

• 業績發展與市場反應：

  • 2024 年營收挑戰 70 億 元目標（最終達 68.84 億 元）。

  • 2025 年營收可望挑戰百億元大關。

  • 2024 年 EPS 約 2 元（或 2.3 元），創四年新高。

  • 近期股價表現活躍，曾因市場需求回暖、客戶回補庫存及旺季效應而上漲，但也因營收波動、外資賣超或市場情緒影響而出現下跌。

• 產能擴充計畫：

  • 越南廠產能占比提升至 90%，東莞廠成品組裝線已於 2024 年 9 月全部移轉至越南。

  • 越南二廠擴建計畫持續進行中，以支應未來 2-3 年的成長需求。

• 董事會決議與法說會：

  • 2025 年 3 月 12 日董事會通過 2024 年財報及股利政策，決議全數配發現金股利。

  • 2024 年 12 月及 2025 年 2 月法說會：說明營運概況、產能布局、新產品進度及未來展望。強調 2025 年本業持平看待，但看好新產品帶動成長，並預期毛利率將因成本壓力緩解而改善。

個股新聞筆記彙整

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  2025.11.21：新品挹注，安普新業績預期 26 年 回溫
  
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  2025.11.21：安普新前10個月累計營收年減22.34%，3Q25 EPS為0.79元，前三季EPS為0.39元
  
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  2025.11.21： 3Q25 毛利率不降反升，生產重心轉移越南效益顯現
  
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  2025.11.21： 26 年耳機產品仍是主要營收動能，開案量預計增加兩成
  
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  2025.11.21：智慧手錶、遊戲搖桿等新品已於 4Q25 進入量產階段，將對 26 年營收產生正面效益
  
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  2025.11.21：預期 26 年各產品品項都會成長，26 年營運有望較 25 年成長
  
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  2025.10.09： 3Q25 營收18.56億元，季增49.45%，電競耳機及TWS耳機出貨暢旺
  
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  2025.10.09：美系電競耳機、潮牌音樂耳機、印度消費性電子客戶需求強勁
  
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  2025.10.09： 25 年 營收預估57.33億元，年減16.68%，受美國關稅及匯率影響
  
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  2025.10.09： 4Q25 營收14.73億元，季減20.61%，進入消費性電子傳統淡季
  
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  2025.10.09： 25 年 獲利1.83億元，年減40.90%，新台幣升值及匯兌損失衝擊
  
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  2025.10.09： 3Q25 營收18.56億元，季增49.45%，EPS 0.98元，受惠美系電競耳機及TWS耳機出貨
  
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  2025.10.09： 4Q25 營收14.73億元，季減20.61%，EPS 0.63元，進入消費性電子傳統淡季
  
• 
  2025.10.09： 25 年 25 年營收57.33億元，年減16.68%，EPS 1.22元，2H25 仍有耳機旺季可期
  
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  2025.10.09：新產品如自有品牌IP-Cam、手機搖桿、智慧手錶等，正式量產需等至 26 年
  
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  2025.10.09：受美元匯率及美國關稅影響，25 年 營運表現略遜於 24 年
  
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  2025.04.30：安普新維持越南生產策略不變，認為越南政府將解決美國關稅政策問題
  
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  2025.03.25：關稅戰打亂產能布局，電聲廠各有因應
  
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  2025.03.25：安普新維持既定策略，越南廠建設已完成，25 年或配發股利
  
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  2025.02.25：《DJ在線》電聲廠殖利率誘人，25 年營運多樂觀
  
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  2025.02.25：安普新2024 25 年EPS約2元寫4年新高，殖利率約4.4%
  
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  2025.02.25：安普新2025本業看持平，匯率走勢有利，看新產品帶動
  
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  2025.02.14：安普新 1M25 營收年增43.58％，頭戴式耳機為主要成長動能
  
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  2025.02.14：安普新看好頭戴式耳機需求，並擴大遊戲周邊產品線
  
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  2025.02.14：頭戴式耳機佔安普新營收約70％，入耳式TWS耳機約20％
  
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  2025.02.14：安普新看好 25 年 營運維持成長，毛利率有望進一步提升
  
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  2025.02.10：營收速報 – 安普新 1M25 營收4.49億元年增率高達43.59％
  
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  2025.02.10：安普新(6743) 1M25 營收4.49億元，年增率43.59%，月減-5.25%
  
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  2025.02.10：安普新最新價44.7元，近 2025.02.05 股價上漲7.58%
  
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  2025.02.11：其他電子強勢領漲！安普新漲幅也有2%
  
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  2025.01.10：安普新 12M24 營收為新台幣4.74億元，年增率40.96%，月增率19.28%
  
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  2025.01.10：安普新 24 年 1M25-12M25 累計營收為68.84億元，累計年增率78.23%
  
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  2025.01.10：安普新近6個月營收表現起伏大，8M25 營收達9.63億元為最高
  
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  2025.01.10：安普新主要業務為耳機產品及消費性電子塑膠零組件設計製造
  
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  2025.01.10：安普新最新股價為40.7元，近 2025.01.05 股價下跌-4.04%，短期股價無明顯表現
  
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  2024.12.12：安普新 25 年將擴大產品線，涵蓋遊戲周邊及穿戴式裝置，預計帶動營運成長，毛利率有望同步提升
  
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  2024.12.12：安普新 25 年將進一步拓展安控產品線，目標讓該業務營收占比達雙位數，並持續推出新產品以維持成長
  
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  2024.12.12：安普新 11M24 營收為3.97億元，年增27.2%；前11個月累計營收64億元，年增81.78%
  
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  2024.12.12：安普新毛利率 24 年預計為19%，低於預期的20%，主要受到越南工資調漲及新機種試產影響，25 年預計改善
  
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  2024.12.12：安普新越南廠的生產比例已提升至90%，而東莞與昆山廠的比例則逐步下降，產能利用率有望提升
  
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  2024.12.11：安普新越南廠區產量占比已達90%，東莞廠所有成品組裝線已於 9M24 移至越南
  
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  2024.12.11：安普新將在 25 年 擴大產品線，涵蓋遊戲周邊和穿戴裝置，相關產品目前正處於設計階段
  
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  2024.12.11：安普新 24 年前 10M24 營收達64.9億元，年增81.78%，遊戲耳機和IP攝影機為主要成長動能
  
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  2024.10.30：安普新計畫推出多款新耳機，預期 25 年營收挑戰百億大關，有望創下新高
  
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  2024.10.30：安普新 1H24 EPS轉盈至0.46元，法人預估 24 年挑戰4元，顯示出其回升趨勢
  
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  2024.10.12：安普新 9M24 營收年增82.71%，卻遭外資追殺，股價連續七跌，跌幅19.38%
  
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  2024.09.11：安普新 8M24 營收達9.63億元，年增212.49%、月增13.61%
  
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  2024.09.11：安普新前8個月累計營收47.51億元，年增84.51%，預期 3Q24 營收創新高
  
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  2024.09.10：安普新 8M24 營收9.63億元，年增212.49%，月增13.61%
  
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  2024.08.29：安普新在 3Q24 旺季帶動下，股價攻上漲停至 74 元
  
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  2024.08.29：新機種推動 3Q24 營收衝擊歷史紀錄，法人看好毛利率突破 25%，EPS 上看 2 元
  
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  2024.08.13：安普新 1H24 累計稅後純益 0.68 億元，每股純益 0.46 元，年增 492.0％
  
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  2024.08.13：安普新 2Q24 營收 18.1 億元，季增 58.0％，毛利率 20.2％，營業利益 1.8 億元，季增 311.9％
  
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  4Q23 拿下手機遊戲搖桿代工訂單後，除了提升越南廠 24 年稼動率外，雙方更緊密合作、開始討論新增 AI、智慧建築等產品線
  
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  4Q23 且將赴印度設廠生產製造，最快 25 年 會看到成效
  
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  4Q23 安普新近期宣布在印度展開投資，據悉，安普新就是與手機遊戲搖桿品牌進一步合作
  
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  4Q23 安普新代工的手機遊戲搖桿品牌，為 iPhone 手機周邊重要產品，雙方經過半年驗證與測試後，該產品目前在安普新越南廠小量生產
  
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  4Q23 預計 1Q24 出貨量會逐步提升，24 年占比有望達到 15%
  
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  4Q23 期望在手機遊戲搖桿代工進入量產，以及接獲安控大廠代工訂單挹注下，力拚 24 年轉佳
  
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  4Q23 三大主要耳機客戶 24 年都會有新品量產，加上安控與手機遊戲搖桿兩項新產品線遞延至 24 年放量，將推升 24 年營運優於 23 年
  
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  4Q23 不過受到終端客戶拉貨力道放緩，導致此業務遞延至 24 年展開，後續安控產品會在旗下越南廠生產
  
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  4Q23 兩項新產品線 24 年營收佔比有望從 23 年的約 5%，一舉提升至 40%
  
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  4Q23 至於 23 年表現，安普新 23 年受到新產品量產時程拖累，23 年營收約落在 40 億元，23 年仍有望小幅獲利
  
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  4Q23 23 年前 10M23 營收產品比重部分，頭戴式爾基占 65%、TWS 占 24%、塑膠件占 7%、其他占 3%
  
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  2Q23 外界看好安普新越南廠布局，產品主打美國市場，可望在下半年復甦
  

產業面深入分析

產業-1 聲學-耳機、揚聲器零組件產業面數據分析

聲學-耳機、揚聲器零組件產業數據組成：美律（2439）、美隆電（2477）、全域（3067）、鈺寶-創（3150）、志豐（3206）、致伸（4915）、安普新（6743）

聲學-耳機、揚聲器零組件產業基本面

圖(14)聲學-耳機、揚聲器零組件 營收成長率（本站自行繪製）

圖(15)聲學-耳機、揚聲器零組件 合約負債（本站自行繪製）

圖(16)聲學-耳機、揚聲器零組件 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

聲學-耳機、揚聲器零組件產業籌碼面及技術面

圖(17)聲學-耳機、揚聲器零組件 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(18)聲學-耳機、揚聲器零組件 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(19)聲學-耳機、揚聲器零組件 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

聲學產業新聞筆記彙整

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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
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  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
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  2024.12.17：SoundHound股價 24 年暴漲828%，成為AI語音領域的黑馬，主要受AI語音辨識需求大增推動
  
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  2024.12.17：Wedbush分析師看好AI語音市場發展，將SoundHound目標價從10美元調升至22美元，仍有30%上漲空間
  
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  2024.12.17：SoundHound語音AI技術已廣泛應用於餐飲與汽車產業，客戶包括Chipotle、Applebee、現代等知名品牌
  
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  2024.12.17：NVIDIA自 17 年 起投資SoundHound，並與其建立合作關係，支持AI語音技術的發展
  
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  2024.11.27： 3Q24 全球個人智慧音訊裝置出貨量達1.26億台，年增15％，蘋果市佔率為16.9％，排名第一
  
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  2024.11.27：開放式耳機與TWS耳機需求激增，3Q24 這兩類耳機出貨量占整體耳機市場的6％，主要品牌積極拓展市場
  
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  2024.11.27：中國仍是開放式耳機主要出貨區域，占比59％，但品牌商積極拓展北美、西歐市場
  
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  2024.10.30：雖然旺季已過，但市場仍對 25 年成長持樂觀態度，尤其是高階耳機和AI相關產品需求增長
  
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  2024.10.29：Nothing推出的Ear(open)耳機以8.1克的輕量設計，經過42次測試優化，提供舒適的配戴感受，適合運動使用
  
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  2024.10.29：耳機搭載14.2mm聲音單體及4組麥克風，支援AI語音增強技術，通話清晰度顯著提升
  
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  2024.10.25：Nothing Ear (open) 在台灣正式推出，具透明外殼設計及輕盈佩戴體驗，讓使用者可同時關注外界音效
  
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  2024.10.25：耳機本體僅重 8.1g，採用耳掛設計，幾乎不會接觸耳道，減少壓迫感，音質表現優異
  
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  2024.10.25：充電盒重約 64g，耳機單次可播放 8 小時，搭配充電盒可延長至 30 小時，支援快充功能
  
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  2024.10.25：定價 NT$5,690，僅提供白色選擇，預定於 2024.10.29 正式上市
  
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  2024.10.25：Nothing於今日正式推出其首款開放式藍牙耳機Ear (open)，重量減少近30%
  
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  2024.10.25：Ear (open)採用親膚液態矽膠材質，設計符合人體工學，提供舒適的配戴感受
  
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  2024.10.25：內建AI增強語音技術，有效分隔人聲與環境噪音，即使在嘈雜環境中也能保持通話清晰
  
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  2024.10.25：Ear (open)整合ChatGPT功能，可透過Nothing X應用程式進行語音控制，隨時獲取資訊
  
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  2024.10.21：蘋果證實 iOS 18.1 將於下週推出，包含 Apple Intelligence 和 AirPods Pro 2 的助聽器功能
  
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  2024.10.21：更新後，AirPods Pro 2 可進行臨床級聽力測試並增強特定聲音，提升使用者的聽音體驗
  
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  2024.10.21：部分 Apple Intelligence 功能已在公測版中開放，初期將僅限於美國市場
  
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  2024.09.18：電聲相關業者 8M24 營收亮眼，安普新年增212%，漢平創次高，美隆電達27個月新高，年增49%
  
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  4Q23 Qualcomm針對新款耳機產品提出S7、S7 Pro Gen 1聲音平台設計，帶動全新級別的聲音體驗
  
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  揚聲器部分，隨著新手機進入量產，3Q23營收將季增
  
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  3Q23 音響市場走向兩極化 價格漲逾1成仍不減買氣
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：安普新的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表成交量萎縮，市場觀望氣氛濃厚，股價圍繞均線波動。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(20)6743 安普新 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：安普新的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表週線出現急跌長黑，中期賣壓沉重。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(21)6743 安普新 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：安普新的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表連續數月大幅下跌，跌破所有重要長期月均線支撐。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）

圖(22)6743 安普新 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：安普新的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。）
• 投信籌碼：安普新的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：季底、年底的作帳行情及結帳壓力，是觀察投信買賣超變化的重要時間點。）
• 自營商籌碼：安普新的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商少量調節，操作金額不大。
  （判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）

圖(23)6743 安普新 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：安普新的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
• 400 張大戶持股變動：安普新的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶持股水位穩定，市場多空暫無明顯方向。
  （判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(24)6743 安普新 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析安普新的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(25)6743 安普新 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

展望未來，安普新秉持「創新、效率、善盡社會責任」的企業精神，規劃三大發展方向：

1. 產品線擴充與多元化：

   • 持續深耕電競耳機及 TWS 耳機市場，推出多款新型號，強化市場競爭力。

   • 大力推動安控產品線，擴展至中低階市場，目標營收佔比達雙位數。

   • 加速手機遊戲搖桿業務放量，並拓展至印度生產。

   • 開發穿戴式裝置及其他潛在的 AI、智慧建築相關產品。

2. 製程升級與效率提升：

   • 持續提升越南廠的自動化生產比重，導入精益生產管理，以提高生產效率、降低人力成本。

   • 強化模具自主開發能力，縮短產品開發週期。

3. 市場開拓與客戶深化：

   • 深化與現有主要客戶（特別是電競品牌）的合作關係。

   • 積極開發新的市場機會，特別是在新興市場（如東南亞、南美洲、印度）。

   • 拓展網通、安控等領域的新客戶。

公司預期 2025 年營運表現將優於 2024 年，主要基於：主要客戶新品陸續推出、安控與手機遊戲搖桿兩大新產品線放量、越南廠生產效率提升、毛利率有望改善等因素。市場預期 2025 年營收可望挑戰百億元大關。

市場反應與機構法人評價

安普新在市場上受到廣泛關注，機構法人對其評價趨向正面，但也提醒相關風險：

• 股價表現：近期股價波動較大，反映市場對營收波動、成本壓力及未來成長預期的敏感度。

• 機構法人報告：

  • 群益證券（日期不明）：給予中立評價，目標價 60 元，預測 2024 年度營收約 75.3 億 元，EPS 約 4.15 元。（此預測與最終實際數字有落差）

  • 元富證券（日期不明）：給予看多評價，目標價 90 元，預測 2024 年度營收約 74.3 億 元，EPS 約 4.05 元。（此預測與最終實際數字有落差）

  • 法人普遍看法：看好 2024 年受惠於客戶回補庫存及新品效應帶動營運回升，對 2025 年成長亦抱持期待，但需關注毛利率改善情況及新產品放量進度。

投資價值綜合評估

安普新所處的電競、TWS 耳機、安控及遊戲周邊市場，均屬於高成長潛力的消費電子領域，符合當前主流科技趨勢。公司憑藉垂直整合的研發製造能力、國際化的生產布局（尤其越南廠的成本優勢）以及穩固的客戶基礎，具備良好的競爭條件。

投資優勢

1. 市場趨勢：產品線切合電競、無線音訊、智慧安防等熱門題材。

2. 客戶基礎：與全球頂尖電競品牌深度合作，訂單相對穩定。

3. 生產布局：越南廠產能占比高達 90%，具備成本與關稅優勢。

4. 成長動能：安控與遊戲搖桿等新產品線有望帶來顯著營收貢獻。

5. 股利政策：近年配息穩定，現金殖利率具吸引力。

風險提醒

1. 獲利波動性：EPS 受營收季節性、匯率波動、原物料及人力成本影響較大。

2. 財務結構：負債比率偏高（68.83%），財務風險相對較高。

3. 市場競爭：電聲元件及消費電子代工市場競爭激烈。

4. 客戶集中度：營收較依賴少數大客戶，需注意客戶訂單變化風險。

5. 新產品導入風險：新產品線（安控、遊戲搖桿）能否如預期放量並貢獻獲利，仍待觀察。

重點整理

• 核心業務：安普新為電競耳機、TWS 耳機及消費性電子產品的 ODM/OEM 大廠，無自有品牌。

• 營收結構：2024 年營收以頭戴式耳機 [70%) 及入耳式/TWS（20%）為主，IP Camera (6%] 成長快速。

• 生產基地：重心移轉至越南廠，產能佔比達 90%，具成本與效率優勢，並持續擴建二廠。

• 客戶群：服務全球前八大電競品牌中的 5-6 家，美洲市場佔營收 61%。

• 財務表現：2024 年營收 68.84 億 元（年增 78%），EPS 約 2 元創四年新高。負債比較高，但股利政策穩健（2024 年擬全配）。

• 競爭優勢：垂直整合、研發能力、越南廠效益、客戶關係、產品多元化。

• 未來展望：看好 2025 年營運成長，目標挑戰百億營收，主要動能來自安控、遊戲搖桿等新產品放量及客戶新品推出。持續關注毛利率改善與成本控制。

• 投資考量：具成長潛力，但須留意獲利波動性、財務風險及市場競爭。

整體而言，安普新在當前市場環境中展現出強勁的業績增長潛力與明確的發展策略。隨著新產品的推出、客戶需求的持續以及生產效率的提升，公司有望在未來幾年內實現持續增長，但投資人仍需審慎評估相關風險。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/674320241210M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://drive.google.com/file/d/1LZ825ZDj6RWH0b0lhgnq5na0Pl3it7cN/view?usp=sharing

公司官方文件

1. 安普新股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.12.11、2024.12.27、2025.02.25）

本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、生產基地布局、財務表現及未來展望。由安普新發言人或高階主管主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 安普新股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利、資產負債等關鍵數據。

1. 安普新股份有限公司 2024 年董事會決議公告（2025.03.12）

參考董事會關於 2024 年度財報承認及股利分配政策之決議。

研究報告

1. 群益證券產業研究報告（日期不明，約 2024 年底或 2025 年初）

該報告提供安普新的營運分析、財務預測及投資評價。

1. 元富證券研究報告（日期不明，約 2024 年底或 2025 年初）

該報告提供安普新的營運分析、財務預測及投資評價。

1. 券商報告綜合（日期不明，散見於新聞引用）

參考各券商對於安普新營運展望、目標價及市場評價之分析。

新聞報導

1. 鉅亨網（Cnyes）產業新聞及個股動態（2023.12 – 2025.03）

報導涵蓋安普新營收發布、法說會重點、新產品進度、產能調整及市場法人看法。

1. 財經 M 平方（MoneyDJ）產業新聞及個股資訊（2023.12 – 2025.03）

提供公司基本資料、營運概況、法說會內容、財務數據分析及新聞整理。

1. 經濟日報、工商時報、自由時報財經版等媒體報導（2023.12 – 2025.03）

提供安普新營運策略、市場發展、法人觀點及股價表現等相關新聞。

1. Yahoo 奇摩股市、財報狗（Statementdog）、股市爆料同學會（CMoney）等財經平台資訊（2023.12 – 2025.03）

提供股價資訊、財務數據、法人報告摘要、市場討論及新聞彙整。

1. 其他科技媒體（如 TechNews 科技新報）及財經網站（如 NStock、HiStock）

提供公司基本資料、歷史沿革及相關產業資訊補充。

註：本文內容主要依據 2023 年第四季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分引用報告日期未詳述，以內容時效性判斷。

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