峰源-KY (6807) 4.3分[價值]→股息回報極高，PB創歷史新低 (04/23)

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綜合評分：4.3 | 收盤價：38.25 (04/23 更新)

簡要概述：就峰源-KY目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 從正面因素來看，殖利率表現遠遠甩開同業，而且隨時可能展開價值修復行情，而且市場給予其極高的估值溢價，顯示投資人對其產業龍頭地位與技術護城河的高度肯定。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 5 分，股息收益對總回報形成強大支撐與貢獻：峰源-KY預估殖利率 11.76% (遠超 7%)，代表股息部分能為整體投資帶來極其穩固且極為重要的正向貢獻。
2. 股價淨值比分數 5 分，股價遠低於歷史常態，具強大修復動能：峰源-KY股價淨值比 0.79 (遠低於 1)，若顯著低於其歷史常態，則具備強勁的價值回歸與價格重估潛力。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，估值遠超歷史常態，價值回歸壓力大：峰源-KY未來一年預估本益比 88.95 倍，顯著偏離其歷史估值中樞，未來面臨向合理估值水平回歸的壓力較大。
2. 預估本益成長比分數 1 分，成長性匱乏難以消化高估值，安全邊際極低：峰源-KY預估本益成長比 88.95，意味著其預期成長性相對於當前高昂的本益比而言極為不足，投資安全邊際極低。
3. 業績成長性分數 1 分，業績增長動能枯竭，股價缺乏上漲基礎：憑藉 -85.81% 的預估盈餘年增長，峰源-KY的業績增長動能幾乎完全枯竭，難以為股價提供任何實質性的上漲基礎與支撐。
4. 法人動向分數 1 分，三大法人呈現顯著且持續的淨賣出，籌碼面極度弱勢：峰源-KY近期遭遇三大法人顯著且持續性的資金大幅賣超調節，籌碼流向顯示專業機構對其後市抱持極度悲觀的看法，籌碼面極度不利。

綜合評分對照表

圖(1)6807 峰源-KY 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：4.0

圖(2)6807 峰源-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.6

圖(3)6807 峰源-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：峰源-KY的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備小幅折舊。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)6807 峰源-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：峰源-KY的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)6807 峰源-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：峰源-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）

圖(6)6807 峰源-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：峰源-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨營收比維持穩定，庫存與銷售匹配良好。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)6807 峰源-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：峰源-KY的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)6807 峰源-KY 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：峰源-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運規模維持現狀。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)6807 峰源-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：峰源-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現劇烈下降趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表遞延收入顯著萎縮，對未來EPS構成壓力。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)6807 峰源-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：峰源-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）

圖(11)6807 峰源-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：峰源-KY的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表未來盈利預期大幅惡化或股價泡沫化，顯著推升遠期P/E水平。
（判斷依據：預估本益比的上升趨勢，可能警示未來盈利增長放緩，或股價已偏高。）

圖(12)6807 峰源-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：峰源-KY的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：長期而言，股價圍繞其內在價值（部分可由淨值代表）波動，淨值比河流圖有助於識別極端的估值水平。）

圖(13)6807 峰源-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

峰源集團股份有限公司（FY Group Limited，股票代號：6807.TW）雖然正式成立於 2019 年 7 月 12 日，其產業根基可追溯至 1997 年。公司初始以辦公椅配件製造起家，逐步擴展業務範疇，現已成為專注於室內家具研發、生產與銷售的國際企業，其中沙發為其核心產品。峰源集團憑藉卓越的製造能力、創新的產品設計以及穩健的全球供應鏈管理，已成為 IKEA、William Sonoma、Costco 等全球知名家具品牌的重要合作夥伴，在全球沙發供應鏈中扮演領航角色。公司總部位於英屬開曼群島，實收資本額為新台幣 5.4 億元，由蔡文達擔任董事長暨總經理。

發展歷程：從配件製造到全球供應鏈整合

峰源集團的發展歷程，見證了其從單一配件供應商蛻變為全球家具供應鏈要角的過程：

• 1997 年：以辦公椅配件事業起步，成功切入北歐知名品牌供應鏈，奠定產業基礎。

• 2003 年：拓展沙發家具事業，正式跨足室內家具設計與製造領域。

• 2007 年：開展客製化皮革沙發業務，提升產品多元性與滿足客戶特定需求的能力。

• 2010 年：成功進入全球知名零售商供應體系（如 IKEA），顯著擴大市場版圖。

• 2014 年：推出自有品牌木製家具，並成為日本知名品牌（如 Nitori、MUJI）供應商，展現設計與製造實力。

• 2017 年：成為北歐及美國知名品牌（如 William Sonoma）的優秀供應商，並積極開發與整合供應鏈，強化全球布局。

• 2022 年 4 月：於台灣證券交易所掛牌上市（股票代號 6807），以每股新台幣 40 元掛牌，象徵發展邁入新里程碑。

• 2023 年：於泰國投資新生產基地並於第四季投產，擴大營運版圖，提升非中國產能。

主要業務與營運模式

峰源集團的核心業務為室內家具的研發、設計、製造與銷售。公司主要採取代工生產（OEM/ODM）模式，直接銷售給全球知名的家具品牌商及大型零售通路商。峰源提供從設計到生產的一站式服務，並具備高度客製化能力，以滿足不同市場與客戶的特定需求。

公司在產品開發上，強調效率 [Efficiency)、環保（Ecology）與電子商務 (ECommerce]三大策略（3E 策略）：

• 效率 (Efficiency)：透過共用框架設計、標準化材料採購、導入自動化生產設備（如 VPS 生產管理系統）及縮短開發時程（交期約 30 天），有效提升生產效率與成本控制能力。

• 環保 (Ecology)：積極採用再生材料（如回收化纖布料）、推動產品可回收性設計、選用環保面料及實踐可持續性生產流程，落實企業社會責任，符合國際品牌對供應鏈的 ESG 要求。

• 電子商務 (ECommerce)：開發易於運輸與組裝的組合式產品（如模組化沙發）、配合線上銷售模式優化物流方案、採用輕量化設計及提升運輸空間利用率（如扁平化壓縮包裝），積極適應電子商務的發展趨勢。

產品系統與核心技術

主要產品線

峰源集團的產品以室內家具為主，涵蓋客廳、辦公及休閒空間所需：

• 沙發：核心產品，佔營收 90% 以上，包含模組化沙發、電動沙發、皮革沙發等多種類型。

• 椅類：佔營收約 4%，包括辦公椅、休閒椅等。

• 腳蹬：佔營收約 2%，通常搭配沙發銷售。

• 鐵床架：新開發品項，鎖定北美租屋市場與亞洲小宅需求，具備成長潛力。

• 其他產品：佔營收約 0.5%（依 2023 年數據），如沙發扶手、塑料五金零件等。

圖(14)主要產品（資料來源：峰源公司網站）

關鍵技術特色

峰源集團的競爭力建立在多項核心技術與製程優勢之上：

1. 模組化設計與壓縮包裝：將沙發結構拆解，結合海綿壓縮技術，可降低運輸體積達 30%，提升單貨櫃裝載量（從傳統 90 套提升至 120 套），有效降低物流成本並符合 IKEA 等客戶對 DIY 家具的需求。開發「快拆結構」專利，將組裝時間從 30 分鐘縮短至 10 分鐘。

2. 垂直整合泡棉生產線：擁有自有泡棉生產線，能自主控制發泡製程的品質與成本，尤其在 TDI（甲苯二異氰酸酯）等關鍵化學原料價格波動時，提供重要的緩衝機制，並能縮短整體生產交期至 30 天。

圖(15)自有泡綿生產線（資料來源：峰源公司網站）

1. 高效生產管理系統 (VPS)：導入 Vanguard Production System (VPS)，優化製程、提高生產效率，使整體稼動率維持在 85-90% 的高水平，優於同業平均。

2. 環保材料應用與設計：積極導入化纖回收料（目前應用占比 15%，目標 2027 年達 30%），開發生質基 TDI（與萬華化學合作，目標 2026 年試產），並採用扁平化包裝減少碳排放，滿足國際品牌的永續發展要求。

原物料結構與供應鏈

峰源集團主要採購四大類原物料，供應鏈夥伴以中國及亞洲廠商為主：

• 布皮類：供應商包括江蘇君霖紡織科技有限公司等，提供沙發所需的布料與皮革。

• 木材類：包含松木及板材，主要來自中國及東南亞林業供應鏈。

• 發泡類化學品：

  • TDI：主要向全球前三大 TDI 製造商萬華化學採購。

  • 聚醚多元醇：供應商包含中化國際等大型石化企業。

• 鐵件類：如蛇形彈簧、彈簧包、鋼管腳及鉸鏈等，由中國五金廠商供應。

• 包材類：紙箱、紙托盤等包裝材料主要由美盈森集團股份有限公司供應。

公司透過與主要供應商（如萬華化學）簽訂長期框架協議、發展替代性環保原料（如生質基 TDI、大豆油發泡技術）等方式，管理原物料價格波動風險。

市場布局與營收結構

全球銷售網絡與區域佔比

峰源集團的產品銷售遍及全球，主要市場集中在亞洲、美洲及歐洲。

根據 2023 年銷售數據，區域營收分布如下：

若以終端消費市場分析，分布則略有不同：

• 美洲市場 (銷售佔 36%，終端消費佔 34%)：以美國為主，核心客戶為 William Sonoma 和 Costco。受惠於 2024 年庫存回補需求，訂單明顯回升。

• 亞洲市場 (銷售佔 45%，終端消費佔 35%)：涵蓋中國（主要為 IKEA 中國門市）及日本（Nitori、MUJI）。中國廠產能為主要支撐。

• 歐洲市場 (銷售佔 19%，終端消費佔 23%)：主要透過 IKEA 銷售至北歐等地區，需求相對穩定。

主要客戶群體與競爭格局

峰源集團的客戶高度集中於全球領先的家具品牌與零售商，前四大客戶佔營收比重超過 80%：

• IKEA：最大客戶，佔營收 74-75%。雙方合作超過 20 年，峰源供應其北歐市場 50% 以上的沙發需求。

• William Sonoma：第二大客戶，佔營收 20%。為美國高端家居品牌，產品單價較高。

• Costco：佔營收約 11%。峰源直接供貨其自有品牌家具，受益於泰國廠的非中國產能優勢，合作關係持續深化。

• Nitori 及 MUJI：日本家居品牌，佔一定營收比重，有助於拓展亞洲市場。

主要競爭對手包括：

• 商億-KY (8482.TW)：主攻高端訂製家具。

• 特昇-KY (6616.TW)：聚焦木製寢室家具，泰國產能佔比較高。

• 永藝股份 (603600.SS)：中國辦公椅龍頭。

• 恒林股份 (603661.SS)：中國沙發出口領導廠商。

• 客思達 (2936.TW)：美式家具品牌商與供應鏈整合者。

產品營收結構

截至 2023 年，公司營收高度集中於室內家具產品：

生產基地與產能規劃

峰源集團目前擁有兩大生產基地，分別位於中國與泰國，以滿足全球市場需求並分散地緣政治風險：

現有基地概況

• 中國恩龍廠 (浙江嘉興)：擁有兩座工廠，合計年產能近 155 萬套 沙發，佔集團總產能約 80%。該基地整合了泡棉自製產線，主要供應亞洲及部分歐美市場。2024 年稼動率維持在 85-90% 的高位。

• 泰國廠：第一期於 2023 年第四季投產，現有年產能約 35 萬套 沙發，佔總產能 20%。稼動率亦達 80-85%。泰國廠的設立主要為貼近北美市場、規避中美貿易戰關稅，並直接服務 Costco、William Sonoma 等美系客戶。

泰國擴產計畫

為因應國際品牌客戶持續增長的訂單需求，特別是非中國產能的需求，峰源集團正積極推動泰國廠的擴建計畫：

• 投資規模：2025 年 3 月董事會已通過 3,000 萬美元（約新台幣 9.3 億元）的擴建預算。

• 時程規劃：預計 2025 年第三季 動工，2027 年第二季 投產。

• 產能目標：新廠投產後，泰國廠總年產能將翻倍至 70 萬套 沙發，集團總產能提升逾 30%，泰國產能佔比將提升至 30% 左右。

• 策略意義：擴大非中國產能，強化供應鏈韌性，降低地緣政治風險，並進一步滿足美系客戶需求。新廠將導入更高程度的自動化與智能化設備。

• 資金來源：部分資金將來自 2025 年 3 月董事會通過發行的 6.5 億元 新台幣無擔保可轉換公司債（CB）。

營運績效與財務概況

近期營收表現

峰源集團近年營運表現穩健，並在 2024 年展現強勁復甦力道：

• 歷史數據：2019 至 2021 年合併營收分別為 34.52 億元、29.53 億元及 41.76 億元。

• 2024 年表現：全年合併營收達 49.99 億元，年增 33.5%。其中，2024 年 10 月營收達 4.95 億元，年增 55.8%，創下單月歷史新高。成長主因來自客戶庫存去化結束後的回補需求，尤其北美市場復甦明顯。

• 2025 年初表現：2025 年第一季營收達 11.65 億元，年增 17.17%（其中 3 月營收 4.63 億元，年增 18.93%），顯示成長動能延續。公司認為產業最壞時刻已過，訂單持續回流。

獲利能力分析

• 歷史EPS：2019 至 2021 年每股純益（EPS）分別為 4.37 元、4.26 元及 4.71 元。

• 2024 年獲利：全年毛利率 18.5%，營業利益率 9.5%，雙雙創下歷史新高。

• 2024 年前三季 EPS：達到 6.12 元，已超越 2023 年全年表現。

• 獲利驅動因素：高稼動率、產品組合優化（高單價產品增加）、有效的成本控制（尤其透過自有泡棉產線）以及泰國廠貢獻提升。

財務結構與現金流

• 資本支出：泰國擴廠為近期主要資本支出項目，預計高峰落在 2025-2026 年。

• 融資規劃：發行 6.5 億元 CB 以支應擴產需求，有助於維持財務彈性。

• 現金流：2024 年營運現金流約 5.2 億元，尚屬穩健。

• 股利政策：過往配發率約 50-60%。考量擴產資金需求，短期配發率可能維持，待 2027 年新廠效益顯現且負債比回落後，有機會提升。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

峰源集團能在競爭激烈的家具代工市場中脫穎而出，主要憑藉以下優勢：

1. 技術與生產效率：擁有模組化設計、壓縮包裝、VPS 高效生產系統及自有泡棉產線等關鍵技術，交期（30 天）與稼動率（85-90%）均優於同業。

2. 客戶關係與黏著度：與 IKEA 合作超過 20 年，關係穩固；同時成功拓展 William Sonoma、Costco 等重量級客戶，並透過直接供貨模式強化合作。

3. 非中國產能布局：泰國廠的設立與擴建，滿足客戶分散供應鏈風險的需求，成為重要競爭利器。

4. 垂直整合能力：自有泡棉產線有效控制關鍵原物料成本與品質。

5. 研發與設計能力：擁有百人設計團隊，年均開發超過 200 款新品，能快速響應市場趨勢與客戶需求。

市場定位

峰源集團在不同客戶群中扮演多元角色：

• IKEA 供應鏈：為其北歐市場核心沙發供應商，地位穩固。

• 美國高端市場：透過 William Sonoma 提供高單價、高品質產品。

• 美國中價位市場：直接供貨 Costco 自有品牌，展現成本效益與供應鏈管理能力。

• 亞洲市場：服務 Nitori、MUJI 等品牌，滿足區域性需求。

個股質化分析

近期重大事件與發展

• 泰國廠擴建計畫啟動 (2025 年 3 月)：董事會通過 3,000 萬美元投資案，並決議發行 6.5 億元 CB 支應，明確未來產能擴張藍圖。

• 營收持續增長 (2024-2025 Q1)：受惠於客戶庫存回補及訂單回流，營收屢創新高，顯示營運重回成長軌道。

• 克服泰國勞動力挑戰：針對泰國廠員工對加班制度的文化差異，公司採取彈性工時、獎勵金及強化本地化管理等措施因應，逐步提升生產效率。

• 強化 ESG 作為：持續提升再生材料使用比例（現為 15%），符合國際品牌綠色供應鏈要求。

個股新聞筆記彙整

• 
  2025.07.31：【台股 7M25 風雲榜】峰源-KY名列 7M25 衰股榜，跌幅超過15%
  
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  2025.07.31：台股 7M25 跌幅前20大上市公司，峰源-KY名列其中
  
• 
  2025.07.31： 7M25 跌幅前10名包含峰源-KY，跌幅超過15%
  
• 
  2025.07.21：修繕需求強勁，居家貿易類股 3Q25 進補
  
• 
  2025.07.21：峰源-KY供應歐洲，受美國關稅影響有限，1H25 營收年增，2H25 樂觀
  
• 
  2025.07.15：跌幅前五名為如興、東訊、峰源-KY、雄獅、台揚
  
• 
  2025.07.10：今日跌停個股包含峰源-KY收60.6元
  
• 
  2025.07.02：上午十時，僅志信、峰源-KY、商億-KY未能脫離貼息
  
• 
  2025.05.20：00940相中，居家生活、電器電纜強撐盤，億豐、華新漲半根
  
• 
  2025.05.20：居家生活族群中，億豐、峰源-KY盤中強漲
  
• 
  2025.02.08：峰源-KY 24 年營收達49.99億元，年增長33.45％
  
• 
  2025.02.08：峰源客戶包含IKEA、NITORI、MUJI、Costco等
  
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  2025.01.02：居家貿易業加速去中化，峰源-KY非中產能有機會倍增
  
• 
  2025.01.02：峰源-KY在泰國有生產基地，產能逐年攀升
  
• 
  2025.01.02：峰源-KY前三季EPS達6.12元，優於 23 年
  
• 
  2024.11.15：峰源-KY 10M24 營收達4.95億元，年增55.8%，創歷史新高，前 10M24 營收年增33.1%
  
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  2024.11.15：股價隨營收增長沿短期均線上漲，日KD指標進入高檔鈍化，若量能維持，短期看漲
  
• 
  2Q24 全球最大家具賣場供應商之一的峰源-KY，亦隨著客戶庫存去化終了、回補庫存下，1Q24 營收9.95億元，年增19.18％
  
• 
  2Q24 峰源認為，最壞時刻已過，看好市場訂單持續回流，挹注 24 年業績
  

產業面深入分析

產業-1 居家-家具產業面數據分析

居家-家具產業數據組成：震旦行（2373）、詩肯（6195）、特昇-KY（6616）、峰源-KY（6807）、來思達（8066）、億豐（8464）、商億-KY（8482）

居家-家具產業基本面

圖(16)居家-家具 營收成長率（本站自行繪製）

圖(17)居家-家具 合約負債（本站自行繪製）

圖(18)居家-家具 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

居家-家具產業籌碼面及技術面

圖(19)居家-家具 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(20)居家-家具 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(21)居家-家具 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

居家產業新聞筆記彙整

• 
  2024.09.23：美國降息促進房市，低迷的家用家具市場開始活絡，家具貿易股價連漲兩日
  
• 
  2024.09.23：美國聯準會降息兩碼，預期將提升消費意願，居家生活股將受惠
  
• 
  2024.09.23：億豐、慶豐富等公司瞄準即將到來的美國假期，準備迎接消費購物潮
  
• 
  2024.09.23：成霖、橋椿等公司也計畫搶攻降息帶來的消費熱潮，推出符合新法規的產品
  
• 
  2Q24 內裝修建材廠首季獲利回溫 樂看 24 年營運
  
• 
  2Q24 地板廠業者指出，經過一年多的庫存調整後，如今客戶訂單已開始回流，在產線稼動率逐漸提升
  
• 
  2Q24 歐、美居家裝修消費意願提升 3家地板廠看好 2Q24 營運升
  
• 
  2Q24 居家貿易類股受惠於貿易客戶庫存去化結束出貨逐步拉升
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：峰源-KY的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表成交量放大伴隨價格下殺，下檔風險增加。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）

圖(22)6807 峰源-KY 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：峰源-KY的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表週成交量放大伴隨價格下殺，中期下行風險加劇。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）

圖(23)6807 峰源-KY 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：峰源-KY的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(24)6807 峰源-KY 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：峰源-KY的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表外資賣超金額不大，股價面臨輕微壓力。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：峰源-KY的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信持股水位穩定，等待明確信號。
  （判斷依據：追蹤投信持股比例高的個股，其籌碼動向對股價穩定性有重要影響。）
• 自營商籌碼：峰源-KY的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(25)6807 峰源-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：峰源-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：此數據通常每週公布一次，適合用於觀察中長期籌碼趨勢的演變。）
• 400 張大戶持股變動：峰源-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）

圖(26)6807 峰源-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析峰源-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(27)6807 峰源-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

成長動能

峰源集團未來的成長將主要來自：

1. 產能擴張紅利：泰國新廠將於 2027 年投產，帶來顯著的產能與營收增長，並優化全球產能布局。

2. 產品組合升級：電動沙發（附加價值提升 20%）、鐵床架等新產品線的拓展，有助於提升產品平均單價與毛利率。

3. 客戶結構優化：在維持與 IKEA 穩定合作的基礎上，持續提升 William Sonoma、Costco 等其他客戶的訂單比重，目標將 IKEA 佔比降至 70% 以下。

4. 市場需求復甦：全球（尤其北美）家具市場需求逐步回溫，提供有利的外部環境。

5. 自動化與效率提升：持續投資自動化設備，導入智能產線，進一步降低成本、提高效率。

風險與挑戰

公司未來發展亦面臨若干挑戰：

1. 客戶高度集中風險：IKEA 訂單佔比仍高（74-75%），易受單一客戶採購策略變動影響。

2. 泰國廠執行風險：擴產計畫的時程、成本控制以及克服文化差異、提升勞工效率仍需持續關注。

3. 匯率波動風險：美元營收佔比較高（約 50%），新台幣或其他貨幣升值可能侵蝕獲利。

4. 同業競爭加劇：東南亞產能競賽升溫，恒林、永藝等同業亦在擴張，可能引發價格競爭或產能過剩隱憂。

5. 全球經濟不確定性：通膨、利率、地緣政治等因素仍可能影響終端消費需求。

重點整理

• 峰源集團是全球領先的沙發供應商，核心客戶包括 IKEA、William Sonoma、Costco 等國際大廠。

• 公司憑藉模組化設計、高效 VPS 生產系統、自有泡棉產線及非中國產能 (泰國廠) 等核心優勢，建立市場競爭力。

• 2024 年營運顯著復甦，營收、毛利率、營益率均創新高，主要受惠於客戶庫存回補。

• 未來成長動能清晰，包括泰國廠擴產 (預計 2027 年投產，產能翻倍)、產品升級 (電動沙發、鐵床架) 及客戶結構優化。

• 公司積極推動 ESG，提升再生材料使用比例，符合國際趨勢。

• 主要風險包含客戶集中度過高、泰國廠執行效率、匯率波動及同業競爭。

• 整體而言，峰源集團在全球家具供應鏈中地位穩固，成長前景可期，惟需關注其擴產計畫執行成效與風險控管能力。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/680720240909M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/webportal/?liveChannelId=1

公司官方文件

1. 峰源集團股份有限公司官方網站

本研究參考公司網站的產品資訊、企業發展歷程、生產基地及供應鏈資訊。

1. 峰源集團股份有限公司法人說明會簡報（例如 2024.11.15）

本研究參考法說會簡報的營收數據、市場分析、產品策略及未來展望。

1. 峰源集團股份有限公司公開資訊觀測站公告（例如 2025.03 董事會決議）

本研究參考公開資訊觀測站關於泰國擴廠投資、CB 發行等重大決策資訊。

研究報告

1. UAnalyze 投資研究報告（例如 2025.01）

該報告深入分析峰源集團的產能布局、客戶結構、財務表現及泰國廠擴產計畫之影響。

1. 元大證券、富邦證券等機構之產業研究報告

該等報告提供家具產業趨勢、同業比較、公司財務預測及投資價值評估。

1. 前瞻產業研究院全球家具市場研究報告（2022）

本研究參考該報告的全球家具市場規模數據及產業趨勢分析。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、鉅亨網、聯合新聞網等財經媒體報導（2024-2025）

本研究參考相關媒體報導，以了解公司最新營運狀況（如月營收）、市場動態、股價表現及法人看法。

1. 數位時代、ETtoday 財經雲等媒體專題報導

該等報導提供公司經營策略、技術特色（如 VPS、模組化設計）及市場競爭分析。

註：本文內容主要依據 2024 年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及預測均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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