個股筆記：8464 億豐

圖(1)個股筆記：8464 億豐（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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億豐：深耕客製化窗簾市場的全球領導者

億豐綜合工業股份有限公司 (Nien Made Enterprise Co., Ltd.)，股票代號 8464，成立於 1974 年 10 月，初期以竹製窗簾製造起家。經過數十年的發展，已成為全球窗簾產業的領導廠商之一，以自有品牌 NORMAN 深耕北美市場，專注於客製化窗簾的生產與銷售。億豐以其固定尺寸百葉簾和客製化實木百葉窗的領先地位而聞名，並積極拓展智慧家居產品線，展現其在產業中的創新能力與市場競爭力。

公司發展沿革

億豐的發展歷程可謂一部窗簾產業的進化史，從傳統製造到全球化品牌經營，每個階段都充滿策略轉型和市場擴張的軌跡：

1. 草創期 (1974-1990年代)：億豐竹業有限公司在台灣彰化成立，初期專注於竹製窗簾的生產。此階段奠定了億豐在窗簾製造領域的基礎。

2. 轉型期 (2000年代)：億豐開始拓展產品線，涵蓋各式百葉窗、窗簾及裝潢材料。在美國市場創立自有品牌 NORMAN，專注客製化窗簾銷售，確立了在北美市場的地位。

3. 擴張期 (2010年代)：億豐積極擴張全球市場，將觸角延伸至日本等市場，並推出創新產品如 SmartDrape™。此階段，億豐在客製化窗簾市場的競爭力逐漸增強。

4. 創新期 (2020年代至今)：億豐持續推動產品創新，特別是在智慧家居解決方案方面，推出支持 Apple HomeKit、Amazon Alexa 和 Google Home 的智慧窗簾控制系統，並積極擴展全球生產基地，以滿足不斷增長的市場需求。

組織規模與全球布局

億豐在全球擁有多個生產基地，包括台灣彰化、中國山東及東莞、柬埔寨、墨西哥和美國德州等地。 銷售網絡遍布全球，主要客戶群包括北美的大型連鎖店，如 Home Depot、Walmart 和 JC Penny 等。

核心業務範疇分析

產品系統說明

億豐的主要產品範疇涵蓋多種窗簾類型，包括：

1. 百葉門 (Shutters)：客製化實木百葉窗為其特色產品，在高端市場廣受歡迎。
2. 百葉窗 (Blinds)：包括固定尺寸和客製化兩種，其中固定尺寸百葉簾年銷量居世界第一。
3. 軟質窗簾 (Shades)：包括捲簾、羅馬簾、蜂巢簾等多種款式，滿足不同客戶需求。
4. 其他產品：億豐亦生產除濕機和空氣清淨機等家電產品。

應用領域分析

億豐的產品主要應用於：

1. 住宅空間：包括客廳、臥室、廚房等，提供遮陽、調節光線、保護隱私等功能。
2. 商用場所：如辦公室、商店、餐廳等，提供類似的功能並提升空間美觀。
3. 客製化窗飾市場：滿足消費者對美學和個性化需求的客製化窗簾市場。

技術優勢分析

億豐在窗簾產業中具有多項技術優勢：

1. 垂直整合： 從設計、研發、製造到銷售，擁有高度垂直整合的供應鏈，確保產品品質和生產效率。
2. 精實生產： 採用精實生產管理，不斷改善生產流程，提升效率並降低成本。
3. 客製化能力： 專注於客製化產品，滿足客戶的個性化需求，並在高價位市場中保持競爭優勢。
4. 創新能力： 持續投入研發，開發無拉繩窗簾、電動窗簾等創新產品，並積極擁抱智慧家居趨勢。

市場與營運分析

營收結構分析

億豐的營收主要來自窗簾產品，其中客製化窗簾佔比超過七成。2023 年的營收結構如下：

• 客製化窗簾： 佔窗簾營收比重 71%，為公司主要營收來源。
• 其他窗簾產品： 包括固定尺寸窗簾等，佔窗簾營收比重約 25%。
• 其他產品： 如家電產品等，佔營收比重較小，僅 4%。

圖(2)客製化窗簾（資料來源：億豐公司網站）

財務績效分析

億豐的財務表現穩健，近年來的獲利能力和營收均呈現成長趨勢：

1. 合併營收： 2024 年前三季累計營收達 215.86 億元，年增 9.7%。
2. 毛利率： 2024 年第三季毛利率為 58.94%，較去年同期增長 3.61 個百分點。
3. 營業利益率： 2024 年第三季營業利益率為 24.4%，較去年同期有所提升。
4. 稅後純益： 2024 年前三季稅後純益達 49.69 億元，年增 22.1%。
5. 每股純益 (EPS)： 2024 年前三季每股純益達 16.96 元。
6. 現金股利: 2023 年股息擬配發 12 元創新高，現金殖利率 3.18%。

區域市場分析

億豐的銷售地區以美洲為主，歐洲市場也佔有重要地位。2023 年的銷售地區比重如下：

• 美洲市場： 佔總銷售額 71%，為公司最主要的營收來源。
• 歐洲市場： 佔總銷售額 22%，為第二大市場，營收動能也出現反轉跡象。
• 亞洲及其他地區： 佔總銷售額 7%，為公司持續開發的市場。

圖(3)北美窗簾市場（資料來源：億豐公司網站）

圖(4)美國客製化窗簾通路佈局（資料來源：億豐公司網站）

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

億豐的主要客戶群體包括：

1. 大型連鎖零售通路商： 如 Home Depot、Walmart、JC Penny 等北美大型零售商。
2. 小型窗飾專門店和設計師： 主要透過自有品牌 NORMAN 銷售。
3. 電子商務平台： 在歐洲地區透過自有品牌 VENETA 經營客製化窗簾的線上銷售。

價值鏈定位

億豐在產業價值鏈中扮演關鍵角色，從原物料採購、生產製造到產品銷售，實現高度垂直整合：

• 上游: 億豐上游供應商主要提供生產窗簾所需的原材料，例如木材、塑膠、布料以及其他相關零件。
• 下游: 億豐下游客戶主要為大型連鎖通路、小型窗飾專門店和設計師以及電子商務平台。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

億豐在全球窗簾市場中具有多項競爭優勢：

1. 品牌優勢： 自有品牌 NORMAN 在北美市場享有高知名度和美譽度，VENETA 在歐洲市場也具備一定影響力。
2. 客製化能力： 專注於客製化窗簾市場，滿足消費者對個性化產品的需求。
3. 技術創新： 擁有無拉繩窗簾技術、智慧家居整合能力等，能快速應對市場變化。
4. 生產效率： 採用精實生產管理，並持續導入自動化生產設備，提升生產效率和品質。
5. 全球布局： 在全球多個地區設有生產基地和銷售據點，能快速回應市場需求。
6. 通路優勢： 在美國有 12 個自有的區域業務中心、超過 60 個線上訓練中心，以及 4500 個小型窗飾專門店客戶群，可及時掌握市場脈動，並提供優質客戶服務。

近期重大事件分析

億豐近期重要事件包括：

1. 墨西哥廠擴產： 墨西哥二廠已投產，預計增加 20% 的客製化窗簾產能，有助於節省客製化窗簾的運輸費用，提升營運效率。
2. 無拉繩窗簾法規： 美國新的窗簾安全法規（ANSI/WCMA A100.1-2022）禁止客製化窗簾使用任意空懸的操作拉繩，億豐提前佈局無拉繩產品，成為此法規實施的最大受惠者。
3. 新產品發布: 億豐升級電動窗簾產品，並支援智慧家居系統，擴大智慧家居產品線。
4. 越南新廠: 億豐已於 2024 年 7 月取得越南廠的土地使用權，預計 2025 年初動工，2026 年開始投產，初期規劃招募 1000 名員工，將投入客製化訂單的生產。
5. 營收成長： 2024 年前三季營收年增 9.7%，第三季營收創近三年新高。
6. 股價上漲： 億豐股價在 2025 年 1 月 3 日報 398 元，上漲 5.15%，顯示市場對其未來發展看好。
7. 獲利能力提升： 2024 年第三季毛利率創下新高，主要得益於客製化產品在北美市場的銷售增長以及歐洲電商平台的穩定增長。

未來發展策略

億豐的未來發展策略包括：

1. 深耕客製化市場： 持續擴大客製化產品的生產和銷售，並提升產品品質和服務水平。
2. 拓展智慧家居市場： 加速開發和推廣智慧家居窗簾產品，並與智慧家居平台整合。
3. 擴張全球產能： 持續擴展墨西哥、越南等地的生產基地，以滿足不斷增長的市場需求。
4. 優化通路佈局： 強化與大型零售通路商的合作，並積極拓展自有品牌在電商平台的銷售。
5. 技術創新： 持續投入研發，開發新材料、新技術，並提升生產效率。
6. 永續發展： 億豐持續推動永續發展，並設定溫室氣體減排目標，積極應對氣候變遷。

重點整理

• 全球領導地位： 億豐為全球窗簾產業領導廠商之一，在客製化窗簾市場具有重要地位。
• 品牌優勢： 自有品牌 NORMAN 深耕北美市場，VENETA 拓展歐洲市場，強化品牌影響力。
• 產品創新： 積極開發無拉繩窗簾、智慧家居窗簾等創新產品，提升市場競爭力。
• 客製化能力： 專注於高毛利的客製化產品，並持續提升產品品質和服務水平。
• 生產效率： 採用精實生產管理、導入自動化生產設備，提高生產效率並降低成本。
• 全球布局： 生產基地遍布全球，銷售網絡覆蓋主要市場，分散風險並快速回應市場需求。
• 財務穩健： 近年營收和獲利表現亮眼，財務結構穩健。
• 市場動能強勁： 受惠於美國新窗簾安全法規實施，以及客製化窗簾市場持續增長，具備良好的成長動能。
• 重視永續發展：積極推動環保、降低碳排放，並回饋社會。

圖(5)億豐的智慧家居窗簾（資料來源：億豐公司網站）

圖(6)窗簾產能（資料來源：億豐公司網站）

圖(7)自營電商平台，見動能回升跡象（資料來源：億豐公司網站）

參考資料說明

公司官方文件

1. 億豐綜合工業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報 (2024.12.03)
   本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、營運概況、未來展望等資訊。該簡報由億豐公司官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。
2. 億豐綜合工業股份有限公司企業社會責任報告書
   本研究參考億豐公司企業社會責任報告書，了解公司在永續發展方面的策略和措施。

研究報告

1. 元大投顧產業分析報告 (2024.12)
   該報告深入分析億豐的營運模式、市場地位和未來發展策略。
2. 富邦證券產業研究報告 (2024.12)
   該報告提供億豐在產業中的競爭優勢、未來成長動能等專業分析。
3. 凱基證券投資分析報告 (2025.01)
   該報告分析億豐的財務表現、股利政策及投資價值。

新聞報導

1. MoneyDJ 理財網產業分析專文 (2024.12.29)
   報導詳述億豐的產品結構、營收佔比、競爭優勢等資訊。
2. 經濟日報專題報導 (2024.12.28)
   針對億豐的營運策略、全球布局和未來展望提供完整分析。
3. 工商時報產業分析 (2024.12.27)
   報導億豐在美國新窗簾安全規範實施後，所擁有的市場競爭優勢。
4. 鉅亨網產業分析專文 (2024.12.26)
   報導億豐在智慧家居產品方面的創新和發展。
5. 中央社產業分析專文 (2024.12.25)
   報導億豐近年來的營收和獲利表現。

其他參考資料

1. 維基百科 – 億豐綜合工業股份有限公司
   提供億豐的公司簡介和歷史沿革等資訊。
2. 公開資訊觀測站 – 億豐綜合工業股份有限公司
   提供億豐的財務報表和相關資訊。
3. 各券商投資研究報告
   提供億豐的相關數據和分析。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：億豐公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.nienmade.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/846420241111M001.pdf

基本概況

股價：421.5
預估本益比：17.51
預估殖利率：3.41%
預估現金股利：14.37元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(8)8464 億豐 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(9)8464 億豐 K線圖（日）

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日報表

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新聞筆記

深度分析

季報表

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圖(19)8464 億豐 合約負債

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圖(23)8464 億豐 杜邦分析

圖(24)8464 億豐 資本結構

年報表

圖(25)8464 億豐 股利政策