圖(1)個股筆記：8464 億豐（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 20 日
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公司簡介
億豐竹業有限公司於 1974 年 10 月 成立，起初專注於生產竹製窗簾。隨著時間推移，業務範圍不斷擴展，開始涵蓋各種窗簾類型及裝潢材料，如百葉窗、窗簾及窗簾配件等。公司在美國市場創立了自有品牌「NORMAN」，專注於銷售高端客製化窗簾產品。在全球窗簾市場中，億豐以其固定尺寸的百葉簾和客製化實木百葉窗的領先地位而聞名。
圖(2)北美窗簾市場（資料來源：億豐公司網站）
發展歷程與獲獎
自成立之初，億豐竹業就致力於產品創新和市場擴張，從單一的竹製窗簾生產商發展成為全球窗簾解決方案的領導者。公司曾獲得眾多業界認可及獎項，顯示其在市場上的專業地位和產品的廣泛接受度：
- 1998年，獲得ISO 9002認證，證明了公司對產品質量的高標準。
- 2000年代初，連續多年被 Home Depot 和 Walmart 評為年度最佳供應商。
- 2007年，獲得Walmart的「年度供應商獎」。
- 2012年，億豐進軍日本市場，推出創新產品如SmartDrape™。
- 2017年及以後，公司不斷推出高端客製化和技術驅動的窗簾產品，並獲得多項創新和市場營銷獎項。
產品線與市場結構
億豐的主要產品範疇包括各式窗簾如百葉門、百葉窗、捲簾、羅馬簾和蜂巢簾。此外，公司亦涉足家電市場，開發如除濕機和空氣清淨機等相關產品。2023 年，窗簾產品貢獻了公司總營收的 96%，其中超過 70% 為客製化窗簾，顯示出其在市場中的專業地位和客戶需求的集中。
圖(3)客製化窗簾（資料來源：億豐公司網站）
生產基地與原材料
億豐在全球多個地區設有生產基地，包括台灣彰化、中國山東、東莞、柬埔寨、墨西哥及美國德州。2023年，墨西哥新工廠的第一期已經投產，主要生產客製化百葉窗和仿木百葉簾。此外，主要的原材料包括布料、木材和鋁材，這些材料均來自於經過嚴格篩選的供應商。
圖(4)窗簾產能（資料來源：億豐公司網站）
銷售動向與市場競爭
億豐的銷售網絡覆蓋全球，主要客戶群包括北美的大型連鎖店，如 Home Depot、Walmart 和 JC Penny。2023年的銷售地區以美洲最為突出，占總銷售額的 71%，歐洲占 22%，而亞洲及其他地區占 7%。在國際市場上，億豐面臨來自慶豐富、Hunter Douglas 和 Springs Window Fashions 等競爭對手的挑戰。
圖(5)美國客製化窗簾通路佈局（資料來源：億豐公司網站）
營運成效與未來展望
2024年第一季，億豐展現出卓越的財務表現，通過精實生產管理和強化直營客製化窗簾電商平台的策略，實現了 63.13 億元的合併營收，年增率達 4.1%。此外，公司在商品創新方面不斷推進，尤其在智慧家居解決方案方面取得重要進展，推出支持 Apple HomeKit、Amazon Alexa 和 Google Home 的智能窗簾控制系統。公司未來將繼續聚焦於創新和市場拓展，特別是在智慧家居和高端客製化窗簾市場中尋求更多成長機會。
圖(6)億豐的智慧家居窗簾（資料來源：億豐公司網站）
圖(7)自營電商平台，見動能回升跡象（資料來源：億豐公司網站）
參考資料來源
資料來源：億豐公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.nienmade.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/846420240605M001.pdf
基本概況
股價：412.0
預估本益比：18.43
預估殖利率：2.86%
預估現金股利：11.99元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(8)8464 億豐 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(9)8464 億豐 K線圖（日）
圖(10)8464 億豐 K線圖（週）
圖(11)8464 億豐 K線圖（月）
日報表
圖(12)8464 億豐 法人籌碼
週報表
圖(13)8464 億豐 大戶籌碼
月報表
圖(14)8464 億豐 內部人持股
圖(15)8464 億豐 本益比河流圖
圖(16)8464 億豐 淨值比河流圖
新聞筆記
68%，創近三年來新高，累計前 9M24 215.
86億元，年增9.7% Note right of 2024.10.11: ↑億豐將擴產無拉繩窗簾，慶豐富受惠於實體及電商渠道
銷售成長，營運穩定
接消費購物潮
勵億豐、慶豐富等居家生活股上漲
提高潛在利多，給予「買進」評等 Note right of 2024.08.19: ↑億豐固定尺寸窗簾產品成長回歸常態，但客製化窗簾產
品預期將成為未來的成長引擎
元，年增7.5%，稅後純益31.97億元，年增28
.76%，每股盈餘達10.91元，創歷史新高 Note right of 2024.08.15: ↑億豐得益於墨西哥廠營運效益提升和原材料成本走弱，
成功抵消運價上升的影響，推動 2Q24 營收增長 Note right of 2024.08.15: ↑億豐看好美國新窗簾安全規範（ANSI/WCMA
A100.1-2022）將推動無拉繩窗簾普及，已提
前布局該市場
歐洲電商平台穩健增長推動營收增長
台的動能復甦，1Q24 財報亮眼，首季合併營收63
.13億元、年增4.1％ Note right of 2Q24: →由於生產管理效率提升、直營客製化窗簾電商平台的動
能復甦，使得 1Q24 毛利率維持在54.1％高檔
，僅略低 23 年同期的54.9％ Note right of 2Q24: →億豐墨西哥廠因短鏈產能持續提升，有助於節省客製化
窗簾的運輸費用 Note right of 2Q24: →展望 2Q24 ，億豐表示，各大零售商客戶對固定
尺寸窗簾的庫存補充需求，將有助柬埔寨廠產能維持高檔 Note right of 2Q24: →在歐洲市場，億豐客製化窗簾已透過電商通路販賣給終
端客戶，減少交貨流程 Note right of 2Q24: ↑商品創新方面，億豐已升級電動窗簾產品，開始提供更
完整的智慧家居解決方案，包括支持Apple Hom
eKit、Amazon Alexa及Google
Home的語音控制和遠端控制電動窗簾功能 Note right of 2Q24: →億豐指出，安全無拉繩手動窗簾對家中有幼童、寵物的
用戶需求大，億豐因加入多款新穎的布料，看好電動窗簾
成為 24 年重要成長動能 Note right of 2Q24: ↑24 年 首季在直營客製化窗簾電商平台的動能復甦
，及匯兌收益挹注下，單季稅後純益 14.3 億元，
季增 7.75%，年增 26.6%，每股純益達 4
.88 元 Note right of 2Q24: ↑億豐 2H24 的成長動能，將來自墨西哥的第 2
期產能投產、營收貢獻。億豐預計墨西哥擴產，可為下
階段帶來最終約 20% 的新客製化窗簾產能 Note right of 2Q24: ↑億豐已升級了電動窗簾產品，開始提供更完整的智慧家
居解決方案，包括支持 Apple HomeKit、
Amazon Alexa、Google Home
的語音控制和遠端控制電動窗簾功能 Note right of 2Q24: ↑對家中有幼童、寵物也安全的無拉繩手動窗簾，因加入
多款新穎的布料，並具有更好的遮光功能，也將是 24
年 的重要成長動能 Note right of 2Q24: ↑億豐持續提升中的墨西哥短鏈產能，則有助節省客製化
窗簾的運輸費用，使營業利益率也從 23 年同期的
24%，上升至 24.4% Note right of 2Q24: →各大零售商客戶對固定尺寸窗簾的庫存補充需求，將有
助柬埔寨廠的產能維持高檔
收貢獻。億豐預計墨西哥擴產，可為下階段帶來最終約
20% 的新客製化窗簾產能
引力三大優點 Note right of 2Q24: ↑市場看美國聯準會（Fed）降息預期中的傳產重要受
惠股，初評給予「買進」投資評等，推測合理股價450
元，潛在上檔空間約2成 Note right of 2Q24: →億豐身為窗簾產品領導供應商，其70％營收來自美國
市場，與美國房市活動緊密相關 Note right of 2Q24: ↑市場對Fed 2H24 降息有所期待，花旗環球美
國房市分析師Anthony Pettinari預期
，關鍵的春季銷售動能強勁，且隨 2H24 房貸利率
降低，消費者負擔房貸能力提高，24 年 房地產活動
將相對活躍 Note right of 2Q24: →伴隨房地產活動愈來愈蓬勃，客製化窗簾產品的營收也
將逐季增長。整體而言，億豐2024、25 年 營收
將分別成長9％與11％
8% Note right of 1Q24: ↑億豐在 24 年 的營運的成長動能在平價窗簾的庫
存回補需求及墨西哥廠二期完工之後對客製化窗簾提供新
的有利產能 Note right of 1Q24: →固定尺寸窗簾營收動能較強，毛利率仍維持在 55.
7% 的水準，主要來自精實生產管理的效率提升 Note right of 1Q24: →因固定尺寸窗簾所面臨的嚴酷去庫存調整，造成客製化
窗簾比例增加，達到前所未有的 71.0 占比。也受
總營收下降影響，使 23 年 每股純益下滑爲 18
.73 元 Note right of 1Q24: ↑展望 24 年 ，各大零售商客戶的固定尺寸窗簾庫
存回補需求，將有助億豐的柬埔寨廠產能維持高檔 Note right of 1Q24: →億豐在墨西哥的第二期產能擴建，則將為下階段帶來最
終約 20% 的新客製化窗簾產能。從窗簾設計創新、
機具研製、製程自主到配件自產，億豐已橫跨全域的核心
製造環節 Note right of 1Q24: →億豐 23 年 度EPS 18.73元 低於 2
3 年 仍通過配息12元 Note right of 1Q24: →受惠各大零售商客戶自20 9M23啟動庫存回補，
固定尺寸窗簾的銷售增速，高於客製化窗簾的成長 Note right of 1Q24: →儘管固定尺寸窗簾營收動能較強，4Q23 毛利率仍
維持在55.7％的水準，略高於 22 年 的57.
2％，主要貢獻來自精實生產管理的效率提升 Note right of 1Q24: →展望 24 年 ，各大零售商客戶的固定尺寸窗簾庫
存回補需求，將有助億豐的柬埔寨廠產能維持高檔 Note right of 1Q24: ↑億豐旗下墨西哥廠第2期產能擴建，將為下階段帶來最
終約20％的新客製化窗簾產能 Note right of 1Q24: →億豐表示，公司從窗簾設計創新、機具研製、製程自主
到配件自產，讓公司已橫跨全域的核心製造環節 Note right of 1Q24: →億豐在歐洲與日本直營窗簾的電商平台，例如，VEN
ETA.COM、www.norman.co.jp等
，直接面對消費者，在最後一哩路的價值鏈裡，穩定擴展
D2C（Direct-to-Consumer）商機
13.88元 Note right of 4Q23: ↑中高價位客製化窗簾仍有市占率增加的空間，正持續擴
充墨西哥窗簾產能 Note right of 4Q23: ↑歐洲市場經過近一年低迷後，客製化窗簾營收動能也出
現反轉跡象，再次回到成長軌道 Note right of 4Q23: ↑因應量販店客戶回補庫存需求增加，億豐已加大柬埔寨
生產能力 Note right of 4Q23: ↑受惠於客製化窗簾銷售動能翻正，以及固定尺寸窗簾需
求增長 Note right of 4Q23: ↑由於中高價位的客製化窗簾，仍有市占率增加的空間，
公司正持續擴充墨西哥窗簾產能
3 啟動庫存回補，產品組合維持高檔
百葉窗、百葉簾的產量提升
深度分析
季報表
圖(17)8464 億豐 營收狀況
圖(18)8464 億豐 獲利能力
圖(19)8464 億豐 合約負債
圖(20)8464 億豐 存貨與平均售貨天數
圖(21)8464 億豐 存貨與存貨營收比
圖(22)8464 億豐 現金流狀況
圖(23)8464 億豐 杜邦分析
圖(24)8464 億豐 資本結構
年報表
圖(25)8464 億豐 股利政策