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綜合評分：4.0 | 收盤價：34.8 (05/20 更新)
簡要概述：總體來看，亞泥在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 優勢方面，超高的預估殖利率；同時，這是一個絕對便宜的買點。更重要的是，市場評價處於相對高檔，顯示其具備一定的市場領導地位。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。
最新重點新聞摘要
2026.05.19
- 中國水泥需求年減且噸毛利大幅下滑，亞泥中國轉虧；台灣水泥受房市冷卻影響出貨
- 煤價走升壓縮毛利，中國市場仍處下行週期，預估 26 年 EPS 為 2.72 元
- 亞泥受惠電力進入發電旺季，獲法人給予「買進」評等，營運看法同步受市場關注
- 1Q26 業外收益挹注使獲利優於預期，雖中國水泥需求疲弱，但具 6.7% 高殖利率股價支撐
- 獲利：預估 26 年 EPS 為 2.77 元，中國營運有望谷底回升，中長期走向 L 型復甦
2026.05.06
- 兆豐永續高息ETF(00932)實施25進25出換股納入亞泥，2026.05.06 生效設 2026.05.03 調整期
- 藍籌30指數(00690)成分股審核實施4進4出將亞泥剔除，自 2026.05.06 起生效
2026.04.28
- 中國水泥 1Q26 產量創17年次低，受需求萎縮影響營運承壓，面臨量縮與資金收緊雙重夾擊
- 首季水泥產量重挫且旺季效應未現，市場動能極度疲弱，2Q26 表現仍面臨嚴峻挑戰
- 亞泥首獲聯經人文企業社會關懷獎，震後積極救災建立協作機制，落實制度化在地治理
- 旗下亞東預拌低碳技術獲獎並赴米蘭參展，搶攻全球商機，已獲台積電等超高層大樓採用
- 亞東預拌具石灰石低碳與固碳技術，實現20%至70%減碳效果，獲多項認證標章
核心亮點
- 預估殖利率分數 5 分，凸顯其作為頂級收息股的黃金價值：亞泥的預估殖利率 8.22% (遠超 7%)，在任何市場環境下，此超高收益水平都具備無可替代的黃金投資價值。
- 股價淨值比分數 5 分，彰顯極致價值型投資潛力：亞泥股價淨值比為 0.7，此一遠低於 1 的水平，強烈暗示其股價相對於每股淨值已處於極度罕見的低估狀態。
主要風險
- 預估本益比分數 2 分，顯示目前可能並非尋找顯著低估機會的最佳時點：亞泥預估本益比 17.49 倍，位於近五年估值波動的相對高位區域，對於尋求顯著低估值的投資者而言，目前可能並非最佳的介入時點。
- 預估本益成長比分數 1 分，成長性匱乏難以消化高估值，安全邊際極低：亞泥預估本益成長比 17.49，意味著其預期成長性相對於當前高昂的本益比而言極為不足，投資安全邊際極低。
- 產業前景分數 1 分，宏觀逆風或不利政策持續衝擊，產業前景黯淡：當前的宏觀經濟逆風或持續的產業不利政策，對 亞泥所在的產業（水泥-水泥、ESG-水泥）造成了持續性的負面衝擊，使其發展前景極為黯淡。
- 業績成長性分數 1 分，對股價形成重大利空，投資者信心低迷：亞泥預期 -29.45% 的盈餘年增長，對其股價表現構成了重大的基本面利空因素，市場及投資者信心可能因此而極度低迷。
- 法人動向分數 1 分，機構投資者集體看空並大幅減持，公司價值受嚴重質疑：亞泥遭到三大法人，甚至可能包含指標性大型機構的一致性大幅減持與集體看空，顯示其內在投資價值已受到專業機構的嚴重質疑與拋棄。
- 題材利多分數 2 分，負面因素具持續性，需嚴密監控後續發展：亞泥面臨的負面議題具有中短期持續性特徵，建議投資人密切追蹤後續發展動向。
綜合評分對照表
| 項目 | 亞泥 |
|---|---|
| 綜合評分 | 4.0 分 |
| 趨勢方向 | → |
| 公司登記之營業項目與比重 | 水泥及熟料100.00% (2023年) |
| 公司網址 | https://www.acc.com.tw/ |
| 法說會日期 | 114/05/20 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 34.8 |
| 預估本益比 | 17.49 |
| 預估殖利率 | 8.22 |
| 預估現金股利 | 2.86 |
圖(1)1102 亞泥 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：4.6
圖(2)1102 亞泥 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：3.3
圖(3)1102 亞泥 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★★☆☆
- 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：題材降溫：相關題材熱度明顯衰退+資金流出
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★★☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★☆☆☆☆ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★☆☆☆☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：亞泥的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產規模穩定。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）
圖(4)1102 亞泥 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：亞泥的現金流數據主要呈現劇烈下降趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表現金流嚴重惡化。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）
圖(5)1102 亞泥 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：亞泥的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）
圖(6)1102 亞泥 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：亞泥的存貨與存貨營收比數據主要呈現微弱下降趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表資金運用於存貨的壓力減輕。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）
圖(7)1102 亞泥 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：亞泥的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）
圖(8)1102 亞泥 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：亞泥的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營收表現持平。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）
圖(9)1102 亞泥 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：亞泥的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）
圖(10)1102 亞泥 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：亞泥的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）
圖(11)1102 亞泥 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：亞泥的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表預估本益比顯著上揚，評價趨向昂貴。
（判斷依據：結合歷史本益比區間、同業本益比及公司成長階段，綜合判斷當前估值的合理性。）
圖(12)1102 亞泥 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：亞泥的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價與淨值變動趨勢一致，估值水平無顯著變化。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）
圖(13)1102 亞泥 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
公司基本資料與定位
亞洲水泥股份有限公司（Asia Cement Corporation，簡稱亞泥）創立於 1957 年 3 月 21 日，1962 年 6 月 8 日掛牌上市，總部位於臺北市大安區。實收資本額約新臺幣 354 億元，董事長徐旭東，總經理李坤炎，發言人王照宇。亞泥主營水泥、熟料與相關產品，涵蓋預拌混凝土、添加劑、水泥半成品、石灰石粉、砂石與爐石粉等，為台灣第二大水泥製造商，產業價值鏈角色為整合型膠結材料供應商，同時具備上游礦源掌控、製程升級與區域物流能力。
發展里程碑與國際布局
亞泥發展歷程可分為四個關鍵階段。草創與擴建期（1957–1980s）在新竹橫山設廠，擴建花蓮新城廠，建立島內供應能力。資本與技術升級期（1990s–2000s）進軍中國大陸，併購與新建擴產，2008 年於港股資本市場強化籌資能力。區域深化與多角化期（2010s–至今）中國華中、華南與長三角形成量能高地，台灣市場維持品牌與交付優勢，拓展嘉惠電力、不鏽鋼等非水泥事業，分散景氣循環。2024–2025 年通過 SBTi 1.5°C 近程目標審查並加速 PLC（卜特蘭石灰石水泥）量產，永續路徑成形。
組織與規模概況
亞泥維持專業製程、材料研發與數位化人才配置，推動 AI 能效優化與碳管理。全球據點涵蓋台灣新竹、花蓮，中國江西、四川、湖北、上海，越南基地作為東協門戶。產能配置方面，台灣約 500 萬噸／年，中國約 3,300 萬噸／年，越南為海外成長預備基地。通路布局結合國內水泥配送與港口倉儲，海運串接裕民航運體系，中國依地緣半徑配送降低成本。
圖(14)集團組織與投資架構（資料來源：亞泥公司網站）
核心業務與產品系統
產品系統與線別
亞泥主力產品線包含普通水泥、第二型抗硫酸鹽水泥、PLC 卜特蘭石灰石水泥、熟料。次要與協同品涵蓋爐石粉、石灰石粉、砂石，預拌混凝土（亞東預拌），再生骨材與特殊配比混凝土。新品與綠色產品包括低碳「墁砌水泥」、PLC 低熟料配方、透水／抗滲／輕質混凝土系列。
產品應用涵蓋住宅與商辦、橋梁與港工、地下工程、廠房與電力工程等終端市場。技術優勢體現在低碳配方（降低熟料比、導入替代原燃料，對應 ISO 14067 碳足跡查證與碳標籤）、耐久性能（第二型抗硫酸鹽水泥強化地下與鹽霧環境耐蝕）、智慧製造（AI 燃燒優化、廢熱回收 WHR、數據監控，提升穩定度與能效）。
產業鏈定位與經營模式
上游方面，亞泥擁有自有石灰石礦（台灣＋中國），矽質材料 100％ 在地採購，燃料煤主要來自澳洲、印尼。中游進行旋窯熟料生產、混磨與包裝，廢熱發電降低電耗。下游涵蓋預拌混凝土、自有港儲與海運配送、區域倉配網。經營主張為高品質、低成本、高環保，以製程能效＋物流半徑＋配方升級，打造供應穩定與成本韌性。
營收結構與財務績效
產品營收與比重
2025 年上半年營收組合顯示，水泥與熟料仍為核心，爐石粉與其他建材為配套，非水泥（電力、不鏽鋼等）提供分散度。
水泥＋熟料約占 58％，受中國區需求與價格循環影響較大，台灣穩定。預拌與配套約占 20％，工程動能與綠材滲透率提升。電力約占 14％，增購合約提高容量因數上限，波動度低於水泥本業。不鏽鋼與其他約占 8％，景氣循環較不同步，成為波動緩衝。
區域營收分布
中國大陸約占 47％，政策「反內捲」、錯峰生產嚴格執行後，量價回穩。台灣約占 26％，公共工程與都更支撐，用量平穩，漲跌幅度低。其他與投資約占 27％，電力、不鏽鋼與權益法投資，分散本業循環。
財務指標與趨勢
2025 年第一季營業利益率約 9.6％，較 2024 年改善，主因成本控制與組合優化。毛利率約 14.3％，較 2024 年均值 14.6％接近，能源成本控管有效。淨負債比率約 7.4％，流動性充足。公司債分次發行，票面利率區間約 1.90％–2.08％，有利財務結構優化。亞泥長年維持穩健配息，中國子公司視年度獲利彈性調整。
生產基地與產能配置
台灣新竹、花蓮兩廠合計約 500 萬噸／年，支援北東部與出口調度，與亞東預拌鏈結工地端需求。中國大陸江西、四川、湖北、上海形成樞紐，江西亞東熟料年產能約 1,130 萬噸，水泥約 1,400 萬噸，整體中國區約 3,300 萬噸／年。越南作為東協市場跳板，利於區域供應半徑與關稅配置。能效設備包含大規模廢熱回收發電、粉塵與氮氧化物治理設備升級，AI 優化窯段熱耗。
區域市場與競爭態勢
台灣市場
台灣市場民間建築審慎、公共建設穩定，核發建照與實際開工存在時差，政策導向綠色建材。競爭格局方面，台泥與亞泥雙龍佔比約 65–70％，關鍵勝負點在港儲物流、品質一致性與低碳產品組合。價格面對越南進口水泥課徵反傾銷稅自 2025 年 7 月 28 日起實施，縮小進口價差，利於本土供應回流。
圖(15)台灣營業據點（資料來源：亞泥公司網站）
中國市場
需求面 2025 年呈「前低後穩」，房建偏弱、基建與城市更新支撐，區域差異大。供給面錯峰生產執行力度加強，政策強化控產與碳排管理,低效產能出清加速。成本面煤價在 2024–2025 年弱勢整理，第三季有階段性緊俏，噸毛利隨成本下滑與價格回穩同步改善。競爭態勢方面，區域龍頭（海螺、華潤等）與地方龍頭並存，亞泥在江西、湖北、四川市佔排名靠前。
圖(16)海外營業據點（資料來源：亞泥公司網站）
客戶結構與價值鏈定位
客戶類別包含大型公共工程承攬商、建商、預拌廠與工業廠房業主。合作關係方面,台灣市場透過亞東預拌與直供體系強化端到端服務，中國市場深耕市政與基建專案。黏著機制體現在低碳產品認證、穩定供應、現場技術服務與履約準時率，提升長約占比。
原物料與成本結構
關鍵原料包含石灰石（自有礦）、矽質材料（台灣 100％ 在地採購）、石膏、爐石粉，燃料煤以國際採購為主。煤與電合計占製程成本超過 50％，熟料比調降、替代燃料導入（如廢輪胎、生質燃料）有效緩和波動。2025 年煤價止跌回穩區間震盪,台灣礦權管理嚴謹，申審合規成為長期門檻。
技術優勢與永續治理
低碳技術藍圖
PLC（卜特蘭石灰石水泥）降低熟料比例，於等級與性能穩定前提下降碳。替代燃料與原料包含風機葉片等難處理廢材協同處理技術、工業副產品循環利用。能源管理涵蓋廢熱回收發電、智慧監控降耗，AI 導入提升燃燒與品質穩定性。
ESG 治理與績效
亞泥通過 SBTi 1.5°C 近程目標審查（2024 年），並提前達成原訂 2025 減碳目標。全品項碳足跡查證、碳標籤取得，將減碳績效納入高階薪酬考核。2025 年多項永續獎項肯定（如「天下永續公民獎」），資源循環組金質獎。
個股質化分析
近期重大事件與市場反應
2025 年 7 月起公司債分次發行，票面利率約 1.90％–2.08％，用於償債與資本支出。2025 年第一季業績營收年增約 1％，營業利益年增約 56％，淨利受金融資產評價與匯兌影響顯示波動性。2025 年下半年展望方面，中國錯峰嚴格、煤價趨穩＋旺季需求，營運「審慎正向」，台灣市場維持平穩，電力成本有望下修。低碳新品推進包含 PLC 與墁砌水泥在專案滲透度提升，高雄建材展展示透水、抗滲、輕質混凝土方案。
個股新聞筆記彙整
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2026.05.19：中國水泥需求年減且噸毛利大幅下滑，亞泥中國轉虧；台灣水泥受房市冷卻影響出貨
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2026.05.19：煤價走升壓縮毛利，中國市場仍處下行週期，預估 26 年 EPS 為 2.72 元
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2026.05.19：亞泥受惠電力進入發電旺季，獲法人給予「買進」評等，營運看法同步受市場關注
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2026.05.19： 1Q26 業外收益挹注使獲利優於預期，雖中國水泥需求疲弱，但具 6.7% 高殖利率股價支撐
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2026.05.19：獲利：預估 26 年 EPS 為 2.77 元，中國營運有望谷底回升，中長期走向 L 型復甦
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2026.05.06：兆豐永續高息ETF(00932)實施25進25出換股納入亞泥，2026.05.06 生效設 2026.05.03 調整期
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2026.05.06：藍籌30指數(00690)成分股審核實施4進4出將亞泥剔除，自 2026.05.06 起生效
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2026.04.28：中國水泥 1Q26 產量創17年次低，受需求萎縮影響營運承壓，面臨量縮與資金收緊雙重夾擊
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2026.04.28：首季水泥產量重挫且旺季效應未現，市場動能極度疲弱，2Q26 表現仍面臨嚴峻挑戰
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2026.04.28：亞泥首獲聯經人文企業社會關懷獎，震後積極救災建立協作機制，落實制度化在地治理
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2026.04.28：旗下亞東預拌低碳技術獲獎並赴米蘭參展，搶攻全球商機，已獲台積電等超高層大樓採用
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2026.04.28：亞東預拌具石灰石低碳與固碳技術，實現20%至70%減碳效果，獲多項認證標章
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2026.04.11：水泥雙雄業績出爐，亞泥 3M26 營收53.49億元、月增53.1%展現強勁復甦
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2026.04.11：首季營收148.29億年減10.64%，受中國市場量價齊跌及電力費率下調影響
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2026.04.11：隨公共工程推進及進入 2Q26 施工旺季，法人預期水泥需求回溫帶動營運動能翻轉
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2026.04.11：2026.04.10亞泥股價下跌0.69%收在35.65元，市場仍持觀望氣氛
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2026.04.11： 3M26 業績出爐，亞泥月增逾5成，隨營建旺季帶動，預估 2Q26 營運維持正面
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2026.04.10：亞泥 1Q26 營收148.29億元、年減10.64%，需求仍在調整中
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2026.04.10： 3M26 合併營收53.49億元，月增53.14%，年後開工帶動出貨與電力發電量上升
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2026.04.10：首季累計營收年減10.64%，受台灣費率下調及大陸市場房產需求量價回落影響
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2026.04.10：展望後市，隨公共工程推進及進入營建旺季，預估 2Q26 表現將維持正面成長
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2026.04.07：美伊戰事＋鄭習會，10檔台股操作
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2026.04.07：傳產內需族群亞泥回檔量縮時，可伺機中長線布局
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2026.04.05：亞泥站穩所有短均，水泥本業及轉投資具成長空間，收盤價35.25元
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2026.04.05：周、月及季線趨勢上揚，KD交叉往上，短線底部提升至35元支撐強勁
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2026.04.05：量能保持穩定增長，中長期底部34元有撐，外資與法人買盤逢低承接
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2026.04.05：兩岸市場出貨及售價預期提升帶動營運改善，26 年 營運表現預估優於 25 年
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2026.04.01：前300大市值股殖利率亞泥排名第9，且連續43年配息共96元，維持穩定息收吸引力
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2026.03.27：預拌混凝土廠 1Q26 營收減、毛利增，亞泥受房市不振影響首季出貨預估年減5%至7%
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2026.03.27：亞泥MSCI ESG評級升至AA級，躋身建材業領先群，於生物多樣性管理獲得滿分
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2026.03.27：亞泥入選S&P Global永續年鑑，並於CDP氣候變遷評比中取得A級等級評等
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2026.03.26：亞泥MSCI ESG評級升至AA級 躋身建材業領先群
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2026.03.26：亞泥MSCI ESG評級由A級升至AA級，展現產業領先競爭力並獲得生物多樣性滿分
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2026.03.26：全據點獲ISO認證，連8年淨利破百億並連42年配股，入選S&P永續年鑑及CDP A級
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2026.03.26：市場避險情緒升溫，亞泥名列投信賣超前十大
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2026.03.23：大陸市場低迷，台泥、亞泥營運前景保守
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2026.03.23：國內房產開工率下滑致 25 年營運衰退，且大陸需求低迷、價格提振不易，營收成長具挑戰
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2026.03.23：對國內市場持謹慎樂觀，認建照存量能支撐需求；大陸惡性競爭改善助大型企業維持競爭力
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2026.03.23：預期大陸水泥需求下降趨勢已放緩，整體產業中長期將呈現L型復甦格局
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2026.03.20：兩岸水泥市場展望呈台灣謹慎樂觀、大陸持續保守之兩極化發展趨勢
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2026.03.20：對台灣市場持謹慎樂觀態度，認為建照核發存量仍能支撐水泥剛性需求
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2026.03.20：中國市場需求低迷且廠商競爭激烈，導致 26 年 價格提振不易且成長受阻
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2026.03.20：亞泥預期中國需求下降放緩且惡性競爭改善，中長期景氣呈L型復甦格局
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2026.03.17：亞泥估 1Q26 營運持平，金雞母嘉惠電力H1營運優於 25 年同期
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2026.03.17：前2月銷量良好，首季銷量估持平；中國水泥獲利趨平，台灣展望謹慎樂觀
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2026.03.17：亞泥中國黃岡二線預計 26 年 2Q26 末投產；工會推反傾銷調查確保競爭力
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2026.03.17：若戰爭致氣價上漲，嘉惠電力 2H26 利差恐收窄，營運具不確定性
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2026.03.17：遠龍不銹鋼首季市況平穩，長線需求仍受看好
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2026.03.17：國內打房政策未鬆動，雖有半導體廠房支撐需求，但供需預計僅持平，看法較為中性
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2026.03.17：中國水泥需求預估衰退 5%，價位保持低位震盪，投資持續負成長影響獲利表現
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2026.03.17：獲利： 25 年 EPS 約 3.1 元，預估 26 年 小幅提升至 3.3 元
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2026.03.17：4Q25 EPS 0.58 元低於預期，主因亞泥中國獲利年減 95% 及山水水泥業外虧損影響
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2026.03.17：中國房地產政策轉向去庫存，預估 26 年 中國水泥需求將年減 5%，出貨量同步下滑
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2026.03.17：台灣水泥需求受打房政策影響增速趨緩，但都更與基建需求仍具剛性支撐，價量維持持平
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2026.03.17：動力煤成本年減 18% 有助於噸毛利擴張，且嘉惠電力 26 年 無歲修計畫，獲利貢獻穩定
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2026.03.17：獲利： 25 年 3.00 元，26 年 預估 3.12 元，27 年 預估 3.26 元，呈現低位震盪
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2026.03.12：亞泥 25 年EPS3元，擬配息2.3元
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2026.03.12： 25 年營收710.39億，淨利100.29億，EPS3元，連續8年淨利突破百億大關
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2026.03.12：多角化經營與轉投資表現亮眼，維持獲利成長，並提前達成 25 年 近程減碳目標
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2026.03.12：亞泥為台水泥業唯一落實SBTi承諾企業，產品均取得碳足跡查證為全國首家
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2026.03.12：10萬股東有福！亞泥連8年獲利破百億大關，25 年 4Q26 擬配2.3元股利
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2026.03.12： 25 年 營收710.39億，淨利100.29億連8年破百億，EPS達3元獲利穩健
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2026.03.12：亞泥發揮多角化經營優勢，憑藉亮眼轉投資表現，成功應對國際經濟走勢變化
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2026.03.12：為台唯一實現SBTi承諾水泥業並超前達成減碳目標，產品全數取得碳足跡查證
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2026.03.12：致力提升ESG表現與實踐社會共融，獲得市場與國際機構高度肯定，朝全球領先者邁進
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2026.03.11：亞泥前2月營收94.8億元、年減5.8%，布局營建旺季調整供貨節奏
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2026.03.11： 2M26 營收34.93億元年減16.5%，受春節及台灣預拌混凝土、不銹鋼量價下跌影響
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2026.03.11：外資賣超第十名為亞泥
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2026.03.11：亞泥 25 年每股賺3元，連8年淨利破百億元
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2026.03.11： 25 年 淨利100.29億元，擬配息2.3元，以今日收盤價計現金殖利率達6.76%
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2026.03.11：超前達成 25 年 減碳目標，旗下水泥產品全數取得碳足跡查證，深耕淨零路徑
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2026.03.10：工作天數減少及房市低迷，水泥族群 2M26 營收全數衰退
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2026.03.10：亞泥前2月中國銷量成長16%且新增貿易業務，將調整供貨配置因應 2Q26 旺季需求
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2026.02.27：亞泥名列投信週賣超前十名
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2026.02.24：亞泥三度入選標普全球永續年鑑，為台灣建材業唯一入選企業，自全球逾9,200家參與評比企業中脫穎而出
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2026.02.24：亞泥連續入選的原因在於將永續治理提升至董事會決策層級，並落實至全體同仁
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2026.02.24：亞泥於標普全球《永續發展年鑑》中，「氣候策略」項目獲得84分，優於建材產業平均分數
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2026.02.24：亞泥 25 年正式通過SBTi 1.5度C近程目標審查，減碳路徑與國際科學基準接軌，並以水泥窯協同處理技術作為氣候治理核心策略
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2026.02.24：亞泥於國際環境揭露組織CDP最新評比中獲得「氣候變遷」最高等級A級
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2026.02.23：亞泥三度入選標普全球永續年鑑，展現氣候治理實力
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2026.02.23：亞泥自全球逾9,200家企業中入選《 26 年 永續年鑑》，為台灣建材產業唯一
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2026.02.23：亞泥永續治理達國際頂尖標竿，已提升至董事會決策層級並落實至工作目標
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2026.02.23：亞泥「氣候策略」獲84分，優於產業平均，25 年通過SBTi 1.5°C近程目標審查
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2026.02.23：亞泥以水泥窯協同處理技術推動資源循環，資訊透明度與氣候治理等多項指標滿分
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2026.02.23：亞泥環境管理、客戶關係及勞工實踐等面向獲滿分，CDP評比獲「氣候變遷」A級
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2026.02.23：亞泥將深化低碳布局，以產業永續轉型決心，邁向 50 年 淨零目標
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2026.02.14：趕工激勵出貨增，水泥及預拌混凝土廠 1M26 營運穩增長
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2026.02.14：水泥、混凝土廠 1M26 齊旺，亞泥 1M26 合併營收59.87億元，年增1.86％，預期大陸水泥市場回溫
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2026.02.11： 1M26 營收優於預期，台灣部門價量穩健，惟中國房市去庫存政策仍壓抑水泥需求與價格
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2026.02.11：中國基建不再追求量擴張，預期價格保持低位震盪，供給端仍仰賴企業自主錯峰生產
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2026.02.10：亞泥 1M26 合併營收59.87億元，年增1.86%，預期大陸水泥市場回溫，國內高端水泥及低碳預拌混凝土銷量成長
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2026.02.09：MSCI最新一波調整，儒鴻、可成、亞泥等非科技股市值排名也較為落後
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2026.02.07：本業成長不易，水泥廠攻資產活化、異業投資
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2026.02.07：亞泥董事會通過決議，將籌設亞裕電力，在高雄市小港區建置100MW儲能案場，並參與台灣電力公司電能移轉複合調頻服務
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2026.02.07：亞泥投資建置大型電池儲能系統，預計投資金額新台幣25.2億元，擴大公司在能源事業的經營範疇，並增加公司營收及獲利來源
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2026.01.30：電力危機解方？亞泥30分鐘降載30MW助台電強化電網韌性
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2026.01.30：亞泥與義電智慧能源合作，導入虛擬電廠，利用廠區生產設備的用電彈性，提供台電電力交易平台補充備轉輔助服務
產業面深入分析
產業-1 水泥-水泥產業面數據分析
水泥-水泥產業數據組成：台泥（1101）、亞泥（1102）、嘉泥（1103）、環泥（1104）、幸福（1108）、信大（1109）、東泥（1110）、國產（2504）、力泰（5520）、永固-KY（5546）、潤泰材（8463）
水泥-水泥產業基本面
圖(17)水泥-水泥 營收成長率（本站自行繪製）
圖(18)水泥-水泥 合約負債（本站自行繪製）
圖(19)水泥-水泥 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
水泥-水泥產業籌碼面及技術面
圖(20)水泥-水泥 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(21)水泥-水泥 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(22)水泥-水泥 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業-2 ESG-水泥產業面數據分析
ESG-水泥產業數據組成：台泥（1101）、亞泥（1102）、嘉泥（1103）、幸福（1108）、信大（1109）、東泥（1110）
ESG-水泥產業基本面
圖(23)ESG-水泥 營收成長率（本站自行繪製）
圖(24)ESG-水泥 合約負債（本站自行繪製）
圖(25)ESG-水泥 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
ESG-水泥產業籌碼面及技術面
圖(26)ESG-水泥 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(27)ESG-水泥 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(28)ESG-水泥 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
水泥產業新聞筆記彙整
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2026.04.16：中國水泥價格指數在 126 Q 淡季結束後依然疲弱，顯示營建需求回溫力道不足
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2026.04.02：國家隊出手調節，台股重挫使台泥淪為重災區，位居八大官股賣超前五名標的
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2026.03.23：大陸市場低迷，台泥營運前景保守
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2026.03.23：中國市場需求低迷且價格提振不易，營收成長具挑戰，25 年因房產開工率下滑導致營運衰退
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2026.03.20：兩岸水泥市場展望呈台灣謹慎樂觀、大陸持續保守之兩極化發展趨勢
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2026.03.20：對台灣市場持謹慎樂觀態度，認為建照核發存量仍能支撐水泥剛性需求
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2026.03.20：中國市場需求低迷且廠商競爭激烈，導致 26 年 價格提振不易且成長受阻
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2026.03.20：兩岸水泥市場展望呈現兩極化，預期 26 年 水泥本業營運表現中性
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2026.03.20：國內房市開工率下滑致 25 年營收微減，但 26 年剛性需求仍在出貨看增
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2026.03.20：中國大陸市場需求低迷且廠商競爭激烈，導致 26 年 營運成長不易
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2026.03.20：調整大陸產能結構並精簡人力，隨折舊負擔下降預期 26 年 獲利回升
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2026.03.20：清理大陸廠區產能與庫存力求變強，轉向高質量獲利模式並擴張國際市場
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2026.03.10：工作天數減少，水泥族群 2M26 營收衰退
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2026.02.14：趕工激勵出貨增，水泥及預拌混凝土廠 1M26 營運穩增長
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2026.02.14：水泥、混凝土廠 1M26 齊旺，亞泥 1M26 合併營收59.87億元，年增1.86％，預期大陸水泥市場回溫
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2026.02.12：環泥投入5億元進行阿蓮廠改造，更新設備，提升熟料研磨產能，預計完成後產能可提高1.5倍
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2026.02.12：環泥 25 年已在台南麻豆興建新廠，26 年嘉義廠也會加入新產能，預計二座新廠每月可增加2萬立方米混凝土產能
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2026.02.12：環泥 26 年除增加現有石膏板產能，也將結合日本NICHIHA外牆及屋頂系統，加大建材供應項目
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2026.02.10：亞泥 1M26 合併營收59.87億元，年增1.86%，預期大陸水泥市場回溫，國內高端水泥及低碳預拌混凝土銷量成長
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2026.02.09：MSCI最新一波調整，儒鴻、可成、亞泥等非科技股市值排名也較為落後
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2026.02.07：信大新竹關西土地要多角化規劃
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2026.02.07：信大水泥指出，政府持續打房，混凝土市場景氣低迷，且面臨進口水泥低價壓力
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2026.02.07：信大水泥策略之一是活用資產
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2026.02.07：策略一為衡陽路土地合建案，已在 25 年 取得開工許可
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2026.02.07：策略二是關西土地194公頃開發評估多角化經營或出售可能性
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2026.02.07：策略三是八德路松山大樓持續出租中
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2026.02.07：房地產市場不景氣，水泥需求降緩，水泥廠本業營運成長不易，積極投入資產開發或異業投資
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2026.02.07：環泥23公頃多的路竹廠，現已進入農變工都審程序，未來將開發為科技園區
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2026.02.07：亞泥董事會通過決議，將籌設亞裕電力，在高雄市小港區建置100MW儲能案場，並參與台灣電力公司電能移轉複合調頻服務
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2026.02.07：亞泥投資建置大型電池儲能系統，預計投資金額新台幣25.2億元，擴大公司在能源事業的經營範疇，並增加公司營收及獲利來源
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2026.01.15：陸房市仍低迷＋產能加大管控，西進水泥廠： 26 年陸市場營運仍「保守」
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2026.01.15：市場預期 26 年 大陸水泥需求將再下降6-7%，台泥、亞泥 25 年 26 年營運受拖累
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2026.01.15：西進水泥廠預期，供給加大縮減力道下，價格有上漲空間
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2026.01.15：陸房市仍低迷＋產能加大管控，西進水泥廠： 26 年陸市場營運仍「保守」
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2026.01.15：大陸水泥市場冷，台泥、亞泥 25 年 26 年營運受拖累
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2026.01.13：陸市況冷，水泥產業景氣持續盤整，衝擊水泥雙雄營運
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2026.01.13：原物料相關產業（鋼鐵、水泥、塑化）受中國競爭與需求疲軟影響，12M26 營收旺季不旺
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2026.01.13：航空、製藥與特化產業表現優於預期，受惠旅遊旺季、重磅藥成長及半導體強勁需求
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2026.01.13：中國嚴控產能支撐報價，煤炭價格下滑使利差放大，1Q26 水泥廠獲利有望改善
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2025.12.29：地震概念股發威！台泥台玻中鋼漲逾2%，專家：僅短線點火
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2025.12.29：地震後市場資金轉向災後重建題材，水泥股嘉泥勁揚
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2025.12.29：分析師表示，水泥股反彈與地震題材及年底作帳行情有關
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2025.12.29：地震災情不嚴重，實際重建需求與對企業獲利挹注有限
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2025.12.29：水泥屬於高度在地化產業，對長期基本面幫助有限
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2025.12.18：中國前 11M25 水泥產量年減6.9%，11M25 更年減8.2%創同期新低
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2025.12.18：水泥平均出貨率雖月增但年減顯著，需求依然疲弱
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2025.12.18：中國水泥市場南北分化顯著，北方需求疲軟，南方旺季不旺
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2025.12.18：水泥價格受惠政策和錯峰生產，下跌空間有限
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2025.12.18： 12M25 上旬南方趕工需求支撐，華東局部需求回暖
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2025.12.18：水泥成本波動有限，年底資金壓力大，價格維持低穩
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2025.12.18：房地產市場下行趨勢有望緩解，水泥需求降幅或收窄
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2025.12.18：市場預期水泥市場有望在調整中轉趨穩健
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2025.12.17：放任進口水泥傾銷，台泥董事長張安平示警將賠掉台灣基礎工業及勞工生計，呼籲政府考慮是否要保護國內工業
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2025.12.17：張安平指出傾銷違反WTO規範且台灣對進口水泥零關稅，對本土產業不公平，應建立公平貿易規範
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2025.12.17：張安平認同環境部呼籲減少使用進口水泥，更關乎基礎工業生存，且應落實公共工程可溯源「單一料源」規範
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2025.12.17：台灣應確認進口水泥碳足跡計算標準，避免進口水泥混合，確保工程安全，並要求符合國際標準第三方驗證
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2025.12.17：台泥和平廠與蘇澳廠處理工業廢棄物轉化為替代原、燃料，進口水泥業者無法承擔此責任
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2025.12.17：越南、印尼、日本等國以超低價向台灣傾銷水泥，張安平示警台灣恐淪為外國過剩產能傾銷地
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2025.12.17：針對越南水泥開徵反傾銷稅後，進口價格反而下降，未能有效遏制傾銷，台泥希望爭取公平的競爭環境
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2025.12.12：台泥表示低碳產品已開發新市場，業績不受影響，仍願以一般市場經銷價格供貨予環泥
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2025.12.12：國內生產水泥須負擔碳費，進口水泥卻享零碳成本，台泥認為此政策存在漏洞
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2025.12.12：台泥過去以優惠價格供應環泥熟料及水泥，環泥計畫擴大使用高碳排進口水泥
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2025.12.12： 25 年 台灣進口熟料與水泥合計將超過370萬噸，台灣對進口水泥的依賴程度已「傲視亞洲」
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2025.12.12： 25 年進口水泥與熟料估計增加台灣至少20萬噸碳排
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2025.12.03：美俄會談結束，討論領土問題與多個烏克蘭解決方案版本，暫無結束戰爭妥協方案
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2025.12.03：普丁與美國特使威特科夫、庫什納會談近5小時，美方提案俄方部分可接受、部分不適宜採納
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2025.11.18：多重利多，亞泥看好 25 年獲利
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2025.11.18：國內水泥銷量因房地產影響，仍較 24 年同期穩步回升
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2025.11.18：大陸市場需求降幅有望收斂，生產成本下降，預期 25 年獲利可期
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2025.11.18： 25 年以來國內水泥出貨量、營業利益均比 24 年同期微幅成長，亞東預拌發貨穩定，讓亞泥整體營收、獲利保持穩定
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2025.11.18：大陸房地產改善、基建增加，水泥需求增加，價格微幅上漲
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2025.11.18：亞泥中國前三季淨利約人民幣1.46億元，大幅改善 24 年虧損
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2025.11.18：亞泥預期大陸事業營運優於市場預期，比 24 年好
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2025.11.18： 4Q25 進入水泥業旺季，亞泥兩岸水泥營運樂觀
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2025.11.18：轉投資遠龍不銹鋼受關稅衝擊，客戶拉貨保守，營運挑戰高；前三季不銹鋼業務受終端市場需求不振、拉貨動能減弱而虧損
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2025.11.17：台灣市場 3Q25 水泥價量基本維持穩定，毛利率與獲利同步回升
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2025.11.17：公司強調目前房市壓力主要來自政策面，剛性需求依舊存在
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2025.11.17：中國市場水泥報價呈現「開高走低」趨勢，但煤炭成本下降抵銷價格下跌影響
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2025.10.22： 2Q25 起大陸水泥銷售均價上升，煤炭價格下跌，噸毛利大幅提升
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2025.10.22：中國大陸加強「反內捲」政策，有助遏止低價賠本傾銷
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2025.10.22：大陸水泥市場嚴格執行「錯峰生產」，停窯天數拉長，水泥供給受到管控
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2025.10.22：大陸水泥產業新政策將嚴格控管產能，逐步執行碳排管理，趨勢正向
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2025.10.22：大陸房地產市場改善、基建工程增加，水泥需求緩步增加，價格微幅上漲
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2025.10.17： 4Q25 水泥旺季到來，台泥、亞泥有望迎來營運復甦
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2025.10.17： 9M25 下旬中國大陸水泥價格回穩，多地區止跌上揚
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2025.10.17： 4Q25 為傳統旺季，10M25 上旬大陸水泥需求緩慢釋放
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2025.10.17：四川、廣西因天氣轉好施工加快，水泥量價回升，預期台泥、亞泥位於廣西及四川產銷將有正面幫助
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2025.10.17：中國水泥網站統計，10M25 第二週水泥廠產能利用率下降，目前熟料產量下降，但熟料庫存降幅較小，整體仍高
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2025.10.17：近期華南水泥企業執行錯峰生產，產能利用率下降，東北地區產能利用率則大幅提升
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2025.10.17：中國大陸平均水泥價格指數下跌0.21%，長三角部分市場價格回落，河南、湖南、湖北中部上漲
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2025.10.17：河南多地上漲30元人民幣/噸，因停窯及價格低位，湖南通知漲30至50元人民幣/噸，湖北中部江漢平原因錯峰停窯，價格落實較徹底
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2025.10.15：傳統旺季來臨，水泥、預拌混凝土廠營運可望看好
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2025.10.15：環泥擴大阿蓮水泥廠熟料研磨規模，產能提升1.5倍
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2025.10.15：環泥攜手日本NICHIHA，拓展外牆及屋頂系統建材，有望提升營收獲利
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2025.01.02：預拌混凝土廠預期 25 年 出貨量將減少，高磅數、高端及低碳產品比例增加，毛利提升
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2025.01.02：台泥、亞泥、環泥、力泰、國產都預期出貨減、毛利升
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2025.01.02：科技大廠耐震需求，採用高強度混凝土，提升毛利率
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2025.01.02：預拌混凝土廠預期2025出貨減，但高磅數、高端及低碳產品比例增加，毛利提升
ESG產業新聞筆記彙整
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2026.03.31：碳費開徵台泥通過優惠方案，每噸僅需繳50元節省逾80%支出，顯現預先減碳布局成果
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2025.10.18：美國強烈反對國際海事組織在倫敦投票通過全球碳稅提案，認為是「綠色新政騙局」
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2025.10.18：美國表明將拒絕遵守碳稅政策，反對增加消費者成本和建立綠色官僚機構
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2025.10.18：呼籲各方在倫敦投票中反對碳稅提案，堅決抵制全球綠色稅收政策
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2025.09.04：Microsoft購巴西林地碳權，Meta用廢熱加速直接空氣捉碳
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2025.09.04：Google、Microsoft賣廢熱給芬蘭業者或供丹麥家庭供暖
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2025.09.04：業者嘗試BECCS、增強岩石風化等技術，爭取掌握碳權
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2025.09.04：業者非單純樽節減碳，而是善用技術與合作創造碳權價值
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2025.06.11：台大風險中心調查顯示，碳費政策未能有效驅動企業實施內部碳定價與減碳目標
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2025.06.11：僅2.3%企業實施內部碳定價，即使有氣候相關揭露的企業也僅9.3%實施
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2025.06.11：碳定價政策鬆弛導致企業揭露溫室氣體排放量和訂定淨零目標停滯
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2025.06.11：供應鏈碳盤查和減量目標也呈現退步，企業供應鏈碳盤查比 24 年降低
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2025.06.11：碳費制度未促使企業積極減碳，相關氣候政策目標也不夠明確
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2025.06.11：綠色金融政策推動滲透率仍有差距，銀行與企業的氣候議合不足
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2025.06.11：台灣企業在性別平等、淨零公正轉型勞工參與和供應商人權上仍需加強
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2025.06.11：台灣應把握國際在永續發展上的停滯，加速綠色轉型成為亞洲領先者
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2025.06.11：調查顯示，碳定價政策力道不足，企業對供應鏈碳盤查與減量目標退步
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2025.06.11：整體氣候法規與政策目標缺乏統整，導致金融機構氣候議合與綠色貸款需求低
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2025.06.11：企業在溫室氣體資訊揭露及淨零目標方面停滯，供應鏈碳盤查與減量目標也退步
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2025.06.11：僅2.3%企業實施內部碳定價，綠色金融方面，僅13.3%企業與金融機構議合
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2025.06.11：53.4%企業表示有溝通管道，但僅16.2%企業評估減碳計畫對員工影響
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2025.06.11：81.8%企業表示會終止與具負面人權衝擊供應商合作，但僅21.3%實地稽核
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2025.06.11：碳費制度未驅動企業積極減碳，綠色金融政策推動向下滲透率仍有差距
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2025.06.11：台灣應把握國際情勢變動機會，加速綠色轉型，成為亞洲永續引領者
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2025.03.26：中國計劃首次擴大碳排放權交易市場涵蓋範圍
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2025.03.26：新增鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業進入碳排放權交易市場
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2025.03.26：預計新增1,500家重點排放單位
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2025.03.26：擴大後，覆蓋中國二氧化碳排放總量比重將達到60%以上
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2025.03.06：碳交所及證交所將於2025.03.20舉辦國際氣候行動論壇
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2025.03.06：碳交易已成為全球邁向淨零的重要手段與發展趨勢
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2025.02.06：85%投資者認為漂綠問題比5年前更嚴重
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2025.02.06：僅25%投資者有能力評估ESG政策長期影響
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2025.02.06：影響企業投資策略主要因素為景氣循環(63%)
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2025.02.06：85％投資者認為漂綠問題比5年前更嚴重
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2025.02.06：投資者對企業永續資訊信任度仍不足
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2025.02.06：政府應實質揭露永續轉型的財務規畫
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2025.02.06：92％機構投資者不願為ESG犧牲短期業績
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2025.02.06：66％計畫減少ESG相關的投資考量
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2025.02.06：62％投資者認為有能力評估氣候報告但信心不足
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2025.02.06：僅25％投資者有能力評估ESG長期影響
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2025.02.06：80％投資者認為報告需凸顯重要概念便於比較
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2025.02.06：64％認為有必要對公司永續發展進行獨立審計
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2025.02.06：川普簽署退出「巴黎氣候協定」行政命令
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2025.02.06：92%不願為ESG長期利益犧牲短期業績
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2025.02.06：66%計畫減少ESG相關的投資考量因素
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2025.02.06：85%受訪者認為漂綠問題比五年前更嚴重
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2025.02.06：93%對企業達成永續和脫碳目標充滿信心
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2025.02.06：台灣企業永續資訊揭露快速發展
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2025.02.06：80%投資者希望報告突顯重要概念便於比較
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2025.02.06：64%認為公司永續揭露有必要獨立審計
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2025.01.11：環境部長彭啓明表示，社會過度瘋ESG，應要降溫
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2025.01.11：彭啓明認為，有人想靠碳權快速致富是不對的
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2025.01.11：社會風氣太瘋ESG，坊間太多課程證照，連環保首長也被騙
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2025.01.11：減碳速度不一，有些產業缺乏轉型動力，需驅動
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2025.01.11：減碳是目標，但不能造成恐慌
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2024.12.20：碳費制度將於 25 年 上路，國發會強調碳費為經濟誘因而非財政工具，目的是推動產業淨零轉型
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2024.12.20：碳費首階段將徵收281家企業，不包含營建業、住商及交通運輸業，未來將逐步擴大對象並調降碳費起徵門檻
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2024.12.20：碳定價制度的目標是減少二氧化碳排放，預估 30 年 可減少37百萬公噸排放量，助於達成國家自定貢獻
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2024.12.20：林業保育署指出，環境部未納入自然人申請自願減量專案，並推出「自然碳匯與生物多樣性專案媒合平臺」，促進公私合作
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2024.12.19：碳費與碳定價在定義上有所不同，碳費是針對減碳設計的稅制，而碳定價則涵蓋碳稅和排放交易兩種形式
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2024.12.19：台灣碳費被視為特定用途稅，與國際碳定價制度有差異，這種設計引發了公平性與分配正義的問題
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2024.12.19：碳費專款用於減碳，與碳稅不同，碳稅收入可投入多種社會用途，這使得台灣的碳費制度顯示出“白馬非馬”的困境
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2024.12.19：台灣在碳費分配與減碳目標的實現上面臨挑戰，需避免將碳費視為政治資源分配工具，而應以達成減碳目標為首要任務
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2024.12.19：國發會強調碳費制度是經濟誘因，而非財政工具，並促請環境部儘速修訂相關規範
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2024.12.19：碳費將於 25 年 上路，首階段徵收對象為281家企業，不涵蓋影響民生物價的領域
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2024.12.19：政府將輔導受影響企業，並預計 30 年 碳費可減少37百萬公噸CO₂當量的排放
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2024.12.19：碳費徵收對象為年排放超過2.5萬公噸CO₂當量的電力、燃氣供應業及製造業
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2024.12.19：企業可提出「自主減量計畫」並達成目標後，申請「優惠費率」
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2024.12.11：印度計劃提高燃煤煉鋼產能，可能妨礙其 70 年 達成淨零排放的目標
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2024.12.11：全球能源監測組織（GEM）警告，印度的燃煤鋼鐵投資將使其面臨高達1870億美元的擱淺資產風險
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2024.12.11：印度鋼鐵產業的二氧化碳排放可能因新增高爐產能而增加6億8000萬公噸
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2024.12.11：印度鋼鐵生產每噸粗鋼排放2.55公噸二氧化碳，高於全球平均值的1.85公噸
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2024.12.11：印度鋼鐵產業85%能源來自燃煤，燃煤煉鋼高爐佔69%，電爐煉鋼佔13%
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2024.11.29：內政部推動「低碳建築標示」，並公布9件建築獲得首屆最高等級的超低碳建築（第1+級）認證
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2024.11.29：內政部已爭取金管會同意將低碳建築指標納入永續認定指引，成為上市櫃公司ESG報告標準之一
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2024.11.27： 25 年 台灣企業將面臨碳費和財政部調整最低稅負制（AMT），但採取的台式折衷政策可能無法有效接軌國際新制，反而給企業帶來不確定性
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2024.11.27：AMT的調整與OECD全球最低稅負制度（GMT）不同，台灣的計算邏輯是以課稅所得為基礎，而GMT則基於財務會計，兩者差異可能影響跨國企業的稅負
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2024.11.27：台灣採取碳費制度以應對外銷產品可能面臨的碳稅問題，但其碳費定價方式和相關規定是否能獲國際，尤其是歐盟的認可，仍有待觀察
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2024.11.27：全球各國推動GMT和碳定價政策，台灣無法避免這些變革，未來可能會影響台灣的貿易競爭力及供應鏈調整
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2024.11.27：台灣政府以逐步接軌的方式爭取企業緩衝空間，但此舉可能造成企業面臨更多調整成本，反而不利於企業長遠發展
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2024.11.27：面對全球稅制變革，台灣應正面迎戰、全面接軌，而非採取保護主義政策，這樣才能為企業創造穩定的經營環境
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2024.11.14：台北市將於 1M25 實施「淨零排放管理自治條例」，成為全國首部相關法規
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2024.11.14：該條例將使過去的環保鼓勵政策轉為強制要求，包括設置循環杯系統及禁止提供一次性餐具
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2024.11.14：副市長張溫德強調，台北市政府將全力推動淨零碳排，確保市民享有可持續的生活環境
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2024.11.13：台電 24 年 度小額綠電開賣，總額2,000萬度，首次納入自建離岸風電作為銷售標的
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2024.11.13：設計兩種主商品「日間型」和「全日型」，各有六款組合，滿足不同用戶需求
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2024.11.13：推出「彈性購買機制」，用戶可選擇每月平均分配所購綠電，並開放總公司代表分公司競標
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2024.11.13：冬季期間可加購綠電，得標用戶可在10至 12M24 獲得額外20%綠電
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2024.11.13：台灣碳費費率已確定為每噸300元，民間期待加速發展再生能源以滿足減碳需求
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2024.11.13：小水力發電被視為台灣未來能源轉型的重要再生能源，受到企業高度期待
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2024.10.28：國內碳權交易平台 10M24 上線，台北101以汰換燈具取得碳權，每噸3500元引發關注
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2024.10.28：環團指出，僅需確認換燈具非法規要求即可，呼籲加強「投資外加性」審查以避免碳權濫發
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2024.10.28：環境部表示，大排放源使用碳權可促進小排放源減碳，實現「以大帶小」的效果
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2024.10.25：環境部擬定碳費徵收起徵點為年排放量2.5萬公噸CO2e，25 年上路，後年開徵
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2024.10.25：彭啓明強調碳費徵收不會影響民生物價，將精準打擊特定業者
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2024.10.25：目前物價上漲主要因人力成本和電價上升，而非碳費所致
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2024.10.22：高雄的碳權交易所正式啟用「國內減量額度交易平台」，推動企業邁向零碳生態圈
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2024.10.22：平台啟用活動包括「淨零公車」、「低碳前行」等三大亮點，展示台灣的減碳決心
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：亞泥的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）
圖(29)1102 亞泥 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：亞泥的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表連續數週下跌，跌破多條重要週均線（如60週、120週線）支撐。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）
圖(30)1102 亞泥 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：亞泥的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）
圖(31)1102 亞泥 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：亞泥的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流出，外資略偏空方。
（判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。） - 投信籌碼：亞泥的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表投信小幅獲利了結，調節持股。
（判斷依據：追蹤投信持股比例高的個股，其籌碼動向對股價穩定性有重要影響。） - 自營商籌碼：亞泥的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商少量調節，操作金額不大。
（判斷依據：自營商（避險）部位的買賣主要是為了對沖其發行的權證或從事的其他衍生品交易風險，其方向與標的股票走勢相反（如看多權證熱賣，自營商需買進現股避險）。）
圖(32)1102 亞泥 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：亞泥的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
（判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。） - 400 張大戶持股變動：亞泥的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
（判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）
圖(33)1102 亞泥 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析亞泥的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(34)1102 亞泥 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略與投資評估
短期（1–2 年）
營運目標維持台灣市佔與交付口碑，中國區聚焦高市佔省份的價格與庫存紀律。產能與製程方面，中國持續去瓶頸與置換升級，台灣端強化預拌與綠材供應。財務規劃以中低利公司債優化負債結構，維持穩健股利政策。人才與數位推動全員 AI 學習計畫與產學合作，提升營運韌性。
中長期（3–5 年）
技術演進擴大 PLC 與低熟料水泥比重，提升替代燃料使用率，導入綠電配置。區域布局穩固中國華中、華南樞紐，擇機強化東協節點（越南）以接軌區域供應鏈。產品組合方面，高性能混凝土、低碳建材與循環骨材放量，提升單位毛利。永續目標 2030 年強度減排與範疇 3 管理深化，打造低碳水泥＋循環製程雙軸成長。
投資價值綜合評估
核心優勢包含區域龍頭地位與完整供應鏈、低碳與能效技術落地、多角化投資分散循環波動。主要風險涵蓋中國區需求與價格紀律的不確定、原燃料價格反轉、礦權與環保法規約束下的合規成本。在水泥產業進入「L 型復甦」與政策強化控產、碳管制的環境下，能效領先與低碳產品的議價能力，將是評價差異化關鍵。亞泥以穩健財務、區域深耕與綠色製程，具備中長期現金流與估值韌性。
重點整理
亞泥以「台灣穩、陸區調、綠材增」為主軸，強化低碳產品與能效技術，打造結構性優勢。財務面維持穩健，槓桿低、現金流可支應升級投資，票息成本具競爭力。中國市場在錯峰與反內捲政策約束下，價格紀律改善，旺季帶動量價回穩。台灣市場受公建與綠材政策支撐，反傾銷稅縮小外來競品價差，有利內需份額。中長期看點在 PLC 放量、替代燃料占比提升、循環經濟擴張與區域節點優化。
參考資料說明
最新法說會資料
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/110220250516M002.pdf
- 法說會影音連結：https://youtu.be/NBzlh5OFD5o
公司官方文件
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亞泥 2025 年上半年法說與業績簡報（2025.08.18）。本文財務指標、區域營運、錯峰生產、煤價趨勢與資本開支重點多據此彙整與解讀，並以較新資訊為準進行去重與更新。
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亞泥 2025 年第一季結果簡報（2025.05.15）。用於補充 2025 年第一季營收結構、獲利表現、權益法投資與現金流細項。
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亞泥 2024 年永續報告書與 2024 年永續摘要（2024）。用於 ESG 目標、SBTi 進度、碳足跡與循環經濟案例整理。
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亞泥新聞中心公告與媒體資料（2024–2025）。用於新品、展會、獲獎與政策互動之事件線補述。
研究報告
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法人與投顧產業研究（2025.05–2025.09）。提供中國區需求回溫、錯峰強度、煤價走勢與旺季評估，作為區域展望與風險判斷參考。
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產研機構水泥行業專題（2018–2025）。用於長期產量趨勢、產能出清、控產政策與能效趨勢之脈絡化分析。
新聞報導
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2025 年建材與能源專題報導（2025.03–2025.11）。援引反傾銷稅、電力容量因數與市場價格紀律等動態，說明短期變因對營運的影響。
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2024–2025 年度永續獎項與政策訊息報導。作為 ESG 效益與品牌影響力之外部佐證。
永續發展文件
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SBTi 審查結果與公司對應揭露（2024–2025）。支撐 1.5°C 近程目標通過與路徑管理。
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ISO 14067 碳足跡查證與碳標籤相關文件（2024–2025）。用於 PLC 與低碳水泥之產品證明補述。
註：資料來源以時間近期且權威為優先，若不同來源記載略有差異，本文採較新且一致性高者。
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