圖(1)個股筆記：6278 台表科（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 05 月 20 日
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本文深入剖析台灣表面黏著科技股份有限公司（台表科，6278）的營運現況、發展策略與未來展望。台表科作為全球領先的 SMT 代工廠，在面板及 LED 背光模組領域佔據龍頭地位，並積極拓展車用電子、DDR5 記憶體模組等高成長領域。公司透過全球產能布局、技術創新深化及產品結構優化，力求在高階顯示技術升級、車用電子需求爆發及記憶體規格轉換的浪潮中取得領先優勢。近期，台表科受惠 DDR5 滲透率提升，並積極擴充海外產能，法人機構也多給予正面評價。然而，Mini LED 市場波動、同業競爭加劇及全球經濟不確定性仍是其面臨的挑戰。
圖(2)6278 台表科基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)6278 台表科質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
台灣表面黏著科技股份有限公司（Taiwan Surface Mounting Technology Corp.，簡稱台表科，股票代號：6278）成立於 1990 年 3 月 24 日，總部設於桃園市桃園區桃鶯路 437 號，並以龜山廠為主要營運中心。公司從早期的印刷電路板（Printed Circuit Board, PCB）製造起步，歷經三十餘年發展，已成為全球領先的專業表面黏著技術（Surface Mount Technology, SMT）設計、加工、製造及買賣供應商。台表科不僅在傳統電子資訊產品電路板組裝領域深耕，近年更成功拓展至液晶顯示器（Thin Film Transistor-Liquid Crystal Display, TFT-LCD）、LED 背光模組及車用電子等高階應用，奠定其在電子製造服務（Electronics Manufacturing Services, EMS）產業中的獨特地位。
台表科的發展歷程見證了其逐步擴張的全球產能布局。1997 年於中國大陸東莞設立首個海外廠區，隨後陸續在蘇州（1999）、南京（2004）、寧波（2006）、廈門（2007）、合肥（2010）、重慶（2010）及成都（2013）等地建廠。公司於 2004 年 3 月在櫃檯買賣中心掛牌，並於 2010 年 8 月轉至台灣證券交易所上市。現任董事長為伍開雲先生，總經理為伍允中先生，專業經營團隊確保公司在技術與管理上的領先。
圖(4)組織架構（資料來源：台表科公司網站）
公司基本概況
台表科（6278）目前股價約為 98.0 元，預估本益比為 9.09，預估殖利率為 5.28%，並預計配發現金股利 5.17 元。公司定期更新月報與季報。
圖(5)6278 台表科 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖顯示了市場對於台表科未來年度 EPS 的預期，顏色越深代表市場預期越高。
圖(6)6278 台表科 K 線圖（日）（本站自行繪製）
圖(7)6278 台表科 K 線圖（週）（本站自行繪製）
圖(8)6278 台表科 K 線圖（月）（本站自行繪製）
上圖分別為台表科的日、週、月 K 線圖，呈現了股價在不同時間週期的走勢。
主要業務與產品結構
台表科的核心業務為電子資訊產品電路板的表面黏著技術（SMT）設計與製造。憑藉精密的製程能力與嚴謹的品質管理，公司產品線已從初期的個人電腦、行動電話主機板，擴展至涵蓋光電、車用、通訊及消費性電子等多個領域。
目前公司營運主要形成三大業務板塊：
TFT-LCD 相關產品
此類產品為公司第一大營收來源，約佔總營收 50%。主要應用於各類顯示裝置，其產品細分如下：
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液晶電視/顯示器用控制板：佔此類別營收 74%，是傳統主力產品。
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背光模組（Light Bar）：佔比 18%，用於提升顯示器亮度與效率。
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觸控模組：佔比 8%。
受惠於中國大陸家電補貼政策等因素，預期相關業務在特定時期仍具備成長動能。
Mini LED 產品
Mini LED 背光模組是公司近年發展的重點，目前約佔總營收 10%。雖然佔比較 2023 年的 20% 有所調整，但此技術主要應用於高階筆記型電腦、平板電腦等產品，代表公司在高階顯示技術領域的布局，特別是與美系大廠（如蘋果）的緊密合作，使其成為 Mini LED 供應鏈的關鍵廠商。
其他產品
此業務板塊構成公司營收的 40%，產品組合多元，顯示公司跨足多重應用領域的策略。其主要構成包括：
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車用電子：佔比 30%，較 2021 年的 10% 大幅提升，產品涵蓋相機模組、電池管理系統（BMS）、指紋辨識模組、車載面板感應模組等，是未來重要的成長引擎。
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線材模組：佔比 28%。
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DDR 記憶體模組：佔比 18%，受惠於 DDR5 滲透率提升，此部分業務被視為 2025 年的重要成長動能，營收佔比有望提升至 10% 以上。
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觸控板：佔比 12%。
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其餘產品：佔比 12%，包含電腦週邊、通訊產品、印表機主機板、數位相機、家電控制板、物聯網（IoT）裝置及醫療設備模組等。
全球產能布局與全球生產基地
圖(9)產品製造流程（資料來源：台表科公司網站）
台表科為滿足全球客戶需求並分散地緣政治風險，已建立遍布全球的生產網絡。目前共擁有 11 座生產基地，策略性地分布於台灣、中國大陸、印度、墨西哥及越南等地。
生產基地分布
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中國大陸：為最主要的生產重心，設有 9 個廠區，包括蘇州（運營總部）、重慶、合肥、東莞、寧波、廈門、咸陽及成都。
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台灣：龜山廠為重要營運及研發中心。
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印度：2017 年於清奈設立首個海外基地，主要服務網通及 5G 基地台模組市場，二期新廠已於 2023 年動工，預計 2024 年下半年投產。
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越南：2024 年初於河南省設立新廠，服務車用及網通產品。
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墨西哥：2024 年於蒙特雷市設立新廠，主要服務北美電動車客戶。
註：百分比數據是根據各地區產能占比推估計算。由於部分廠區仍在建置中，實際數據可能略有差異。
產能規劃與擴廠計畫
台表科持續擴充 SMT 產能以應對市場需求。截至 2023 年底，全公司 SMT 生產線總數約 220-230 條。2024 年預計擴增至 230 條，並計劃於 2025 年進一步增加至 240 條。
主要的產能配置與擴廠計畫如下：
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蘇州廠：配置 76 條生產線，為最大單一廠區。
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合肥廠區：預計擴增至 30 條生產線。
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重慶廠區：擁有 28 條生產線。
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越南廠：規劃 8 條 SMT 生產線。
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墨西哥廠：初期規劃 4 條 SMT 生產線，預計 2024 年第三季試產。
新廠的設立與擴充，特別是越南廠與墨西哥廠基地，旨在強化對車用電子、網通及 5G 基地台模組等高成長領域的支援能力，並提升全球供應鏈的彈性與韌性。
客戶結構與市場分布
台表科憑藉優異的技術優勢與服務品質，與全球一線面板製造商、消費性電子品牌及汽車電子廠商建立了穩固的合作關係。客戶群體多元，有助於分散單一客戶或產業的風險。
根據 2024 年第三季的客戶營收分布數據：
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美系電子大廠：佔比 29%，其中蘋果（Apple）為 Mini LED 產品線的重要客戶。
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中國面板製造商：佔比 20%，如海爾、海信等。
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台灣面板製造商：佔比 19%，如友達（AUO）、群創（Innolux）等。
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韓國面板製造商：佔比 2%，如三星（Samsung）等。
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其他客戶：佔比 30%，包含記憶體大廠美光（Micron）、電動車廠特斯拉（Tesla）以及其他消費電子、家電、通訊及工業客戶。
在銷售區域方面，根據 2023 年數據，中國大陸為最大市場，約佔 84%，主要因當地設有多個生產基地且鄰近主要面板客戶。其次為亞洲其他地區（含台灣，合計約 13%），美國約 2%，歐洲約 1%。隨著墨西哥廠的設立，預期北美市場的比重將逐步提升。
營運表現與財務分析
近期營收分析
圖(10)6278 台表科 營收趨勢圖（本站自行繪製）
從營收趨勢圖可見，台表科的營收呈現一定的波動性，但整體維持在相對穩定的水準。
台表科營運表現穩健，展現持續成長動能。2025 年 3 月合併營收達 43.28 億元，月增 8.26%，年增 7.93%，創下 2023 年 10 月以來新高。累計 2025 年第一季合併營收為 124.14 億元，季增 4.78%，年增 12.3%。連續多月營收年增長，顯示公司營運正向發展。
獲利能力分析
圖(11)6278 台表科 獲利能力（本站自行繪製）
從獲利能力圖可見，台表科的毛利率、營益率和純益率等指標呈現穩定的態勢。
2024 年全年合併營收 452.88 億元。毛利率為 13.36%，較 2023 年有所提升。稅後純益達 29.06 億元，年增約 16%，每股純益（EPS）為 9.93 元。法人預估 2025 年毛利率可望提升至 13.84%，營業利益率由 6.65% 增至 7.44%。預估全年稅後純益約 29.52 億元，EPS 介於 9.6 至 10.58 元之間。公司並決議配發 5.5 元現金股利，維持穩健的股利政策。
營運效率指標
公司營運效率持續改善。截至 2024 年第三季：
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存貨周轉天數降至 29 天。
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應收帳款周轉天數縮減至 122 天。
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應付帳款周轉天數降至 130 天。
部分客戶轉為代工不代料的生產模式，雖然此舉可能影響帳面營收規模，但實質上降低了呆料風險，有助於提升毛利率及營運穩定性。
技術優勢與競爭地位
核心技術特點
台表科的核心競爭力在於其精深的 SMT 製程技術與大規模生產能力。
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專業 SMT 製程：擁有超過 230 條 SMT 生產線，具備高效率、高良率的量產能力。
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Mini LED 技術領先：成功開發並量產 Mini LED 背光模組，滿足高階顯示器對高對比、高亮度的需求。
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多元模組整合：提供從 PCB 加工、軟板製造到模組組裝的一站式服務。
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高階車用電子：符合車規的嚴格品質要求，生產相機模組、BMS 等關鍵零組件。
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品質與環保認證：通過 ISO 9001、ISO 14001 等國際認證，並遵循 RoHS 標準。
市場競爭態勢
台表科在面板產業的 SMT 代工領域處於龍頭地位，尤其在 TFT-LCD 控制板及 LED 燈條市場佔有率超過 70%。然而，整體電子製造服務（EMS）產業競爭激烈。
主要競爭對手包括：
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台灣本土 SMT/PCB 組裝廠：如台灣精星、泰詠、精成科、環旭電子（USI）等。
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大型 EMS 廠：如鴻海、和碩、緯創等，具備規模與供應鏈整合優勢。
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其他相關業者：如啟碁等，在特定應用領域（如網通、車用）形成競爭。
儘管競爭者眾多且均有擴廠計畫，台表科憑藉其技術優勢、成本控制、客戶關係及全球產能布局，尤其是在光電與高階顯示模組領域的領先優勢，持續鞏固其市場地位。
近期重大事件與市場動態
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產能擴充：越南廠與墨西哥廠新廠於 2024 年陸續投產，印度廠二期建設中，顯著提升海外產能，強化全球供應鏈韌性。台表科擁有 230 條 SMT 產線，並計畫在印度、越南及中國等地擴產，增強 5G 網通及車用市場的產能。
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DDR5 升級趨勢：受惠於記憶體規格升級，DDR5 滲透率提升，帶動台表科 DDR 記憶體模組業務成長，預估 2025 年相關營收佔比將從 7% 提升至 10% 以上。台表科 DDR 模組被視為 2025 年主要成長動能。
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美光供應鏈：台表科為美光供應鏈廠商，若美國政府扶植美光政策落實，有望間接受惠。
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車用電子需求：電動車與智慧駕駛趨勢帶動車用電子需求強勁，台表科 墨西哥廠的設立即是為就近服務北美電動車客戶。
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法人評價：多家法人機構看好台表科 2025 年營運表現，給予正面評價（如群益投顧「Trading Buy」，目標價 101 元），並預期 EPS 將持續增長。
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投信作帳行情：台表科被列為 2025 年投信作帳的標的之一，顯示籌碼面具備一定關注度。
圖(12)6278 台表科 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼圖顯示法人在台表科的股權變化，可做為觀察法人對該公司投資信心的參考。
圖(13)6278 台表科 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼圖呈現大戶持有台表科股權的比例變化，反映市場上主要投資者的動向。
圖(14)6278 台表科 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股圖展示公司內部人士持有股票的比例，可作為評估公司管理層對公司未來發展前景信心的指標之一。
未來發展策略與公司展望
台表科的未來發展動能主要來自三大策略方向：
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產品結構優化：持續提升車用電子產品比重，開發如相機模組、BMS 等高附加價值產品；把握 DDR5 升級帶來的記憶體模組商機。
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全球產能布局：透過越南廠、墨西哥廠、印度廠新廠的運營，強化對東南亞、北美及南亞市場的服務能力，掌握電動車、5G 網通等新興市場契機。
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技術創新深化：鞏固 Mini LED 技術的領先地位，並關注 Micro LED 及 OLED 相關技術發展，持續投入研發，提升製程能力與自動化水平。
展望未來，儘管全球經濟存在不確定性，但受惠於高階顯示技術升級、車用電子需求爆發及記憶體規格轉換，台表科營運前景依然看好。公司預期 2025 年營運表現將優於 2024 年。
圖(15)6278 台表科不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
上圖顯示了台表科不動產、廠房及設備等非流動資產的變化。
圖(16)6278 台表科合約負債（本站自行繪製）
合約負債圖呈現了台表科預收款項的狀況，可以用來判斷公司未來發展的潛在訂單。
圖(17)6278 台表科存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數圖可觀察台表科的存貨管理效率。
圖(18)6278 台表科存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比圖顯示了台表科的存貨狀況與營收之間的關係。
圖(19)6278 台表科現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況圖顯示了台表科的現金流量，用於評估公司的資金利用率。
圖(20)6278 台表科杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖用於分析 台表科的財務分析狀況，評估公司的獲利能力。
圖(21)6278 台表科資本結構（本站自行繪製）
資本結構圖顯示了台表科的資本來源，可以用於評估公司的資本配置。
圖(22)6278 台表科 股利政策（本站自行繪製）
股利政策圖顯示了台表科過去的股利發放狀況，可做為評估公司是否適合做為長期投資標的參考。
圖(23)6278 台表科本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現了台表科歷年的本益比變化以及預估的本益比，有助於評估股價分析是否合理。
圖(24)6278 台表科淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現了台表科歷年的淨值比變化，有助於評估股價分析是否合理。
重點整理
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產業分析：台表科為全球領先的 SMT 代工廠，尤其在面板及 LED 背光模組領域具備龍頭地位。
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多元產品：產品涵蓋 TFT-LCD 控制板、Mini LED 模組、車用電子、DDR 記憶體模組、通訊模組等多重領域。
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成長動能：Mini LED、車用電子、DDR5 記憶體模組為主要成長引擎。
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全球產能布局：在台灣、中國、印度、越南、墨西哥設有生產基地，產能持續擴張，總 SMT 線數目標 240 條。
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客戶穩固：與蘋果、全球主要面板廠、記憶體廠及車廠建立長期合作關係。
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財務分析：營收、獲利能力持續增長，營運效率提升，維持穩定股利政策。
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技術優勢：在 SMT 及 Mini LED 製程技術具備核心競爭力，持續投入研發。
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風險挑戰：需應對 Mini LED 市場波動、同業競爭力加劇、全球經濟不確定性等挑戰。
總體而言，台表科憑藉其技術優勢、全球產能布局與多元產品策略，在高成長的電子應用領域中佔據有利位置，未來發展值得持續關注。
參考資料說明
公司官方文件與資訊
- 台灣表面黏著科技股份有限公司官方網站資訊 [[https://www.tsmt.com.tw/]（https://www.tsmt.com.tw/）]
本文參考了公司網站提供的基本資料、產品介紹、組織架構及品質認證等資訊。
- 台表科 2023 年度永續報告書 (2024. 發布)
參考了報告書中有關生產基地、供應鏈管理、 ESG 作為及環境管理系統等內容。
- 台表科 2022 年度永續報告書 (2023. 發布)
補充參考永續發展相關資訊。
- 台表科歷年法人說明會簡報及公開資訊觀測站公告 (含 2024Q3 財務分析數據、2025 年股利決議等)
本文的財務分析數據、營運指標、擴廠計畫及重大決策主要參考相關公告與法說會內容。
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台表科法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/627820241213M001.pdf
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台表科法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6278_17_20241213_ch.mp4
研究報告與市場分析
- 群益投顧研究報告 (2025.04)
參考了法人對台表科 2025 年營運展望、獲利預估及投資評級的分析。
- IntelligentData 彙整報告 (2025.04.21)
參考了該報告整理的法人觀點、財務預測及市場動態。
- Westbull Securities (錦鉅證券) 研究報告
參考了其對台表科營運模式、成本結構及供應鏈風險的分析。
- MoneyDJ 理財網 – 公司基本資料與產業分析
參考了其提供的公司沿革、產品結構、上下游關係及競爭對手資訊。
- CMoney 股市分析報告與新聞整理 (含 2025.03-04 月份資訊)
參考了其整理的營收數據、法人動態及市場新聞。
新聞報導與財經媒體
- 鉅亨網 (cnyes.com) 新聞報導 (含 2023-2025 年相關報導)
參考了有關台表科營運、擴廠、客戶動態及市場趨勢的報導。
- 經濟日報、工商時報等財經媒體報導 (含 2024-2025 年相關報導)
補充參考了市場動態、產業趨勢及公司新聞。
- Yahoo 奇摩股市、Goodinfo! 台灣股市資訊網等財經資訊平台
參考了公司基本資料、股價表現、營收數據及法人持股等資訊。
- 今周刊 (Business Today) 歷史報導 (2009.06)
參考了早期關於公司經營模式與競爭優勢的分析。
- 其他網路資源 (如 104 人力銀行公司介紹、NStock、Fugle 富果投資研究、Vocus 方格子文章等)
補充參考了公司沿革、經營理念、產品應用及市場討論等資訊。
註：本文內容主要依據截至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及預測均來自公開可得的官方文件、研究報告、新聞報導及財經資訊平台。