創新醫療科技的推手：睿生光電（6861）公司

圖(1)個股筆記：6861 睿生光電（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 20 日

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本文深入分析睿生光電（6861）的公司概要、發展歷程、主要業務、財務表現、市場地位與未來展望。睿生光電作為台灣首家專注於數位 X 光平板感測器的設計與製造公司，憑藉其領先的 TFT-PD 技術，在全球市場佔有重要地位。文章重點整理睿生光電的技術優勢、多元應用布局、AI 智慧整合，以及穩固的供應鏈關係。公司近年營運表現亮眼，2024 年營收、獲利、EPS 均創歷史新高，2025 年第一季營收維持強勁增長。重大訊息包括持續拓展新技術、新產品及新市場，並與策略夥伴合作，加速切入新興市場。文章強調睿生光電的未來發展策略，預期在新技術產品線的貢獻提升、動物醫療與工業檢測等新應用市場的逐步放量，以及歐美及日韓客戶對新產品的採用率持續上升等因素推動下，營運將持續增長。

圖(2)6861 睿生光電 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6861 睿生光電 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

睿生光電股份有限公司（InnoCare Optoelectronics Corp.，股票代號：6861，公司網址：https://www.innocare-x.com/）成立於 2019 年 4 月 2 日，座落於台南市新市區的南部科學園區。作為台灣首家專注於數位 X 光平板感測器（Digital X-ray Flat Panel Detector）設計與製造的公司，睿生光電的根基源自其主要股東群創光電（Innolux Corporation）的 X 光感測技術團隊。歷經近二十年的技術深耕與經驗積累，睿生光電成功掌握數位 X 光感測核心技術，特別是在薄膜電晶體-光電二極體（Thin-Film Transistor-Photodiode, TFT-PD）整合技術領域居於全球領先地位。

公司不僅自主研發設計，更能整合閃爍體（Scintillator）與感測器模組，提供完整的 OEM/ODM 製造服務。其產品與技術已獲得包含美國食品藥物管理局（FDA）、歐盟（CE）及台灣食品藥物管理署（TFDA）在內的多項重要醫療器材認證，成功導入人體醫療、獸醫及工業檢測市場，奠定其在全球醫療影像領域的專業地位。睿生光電在 X 光感測器市場居全球領導地位，並提供智能自動化兼具醫療韌性解決方案，協助醫療場域智慧轉型，緩解醫護人力短缺。

公司基本概況

在深入了解公司業務之前，讓我們先掌握睿生光電的基本概況。截至目前，睿生光電的股價為 49.2 元，預估本益比為 13.02，預估殖利率為 2.83%，預估現金股利為 1.39 元。報表更新進度為月報與季報。

觀察睿生光電的股價走勢圖，可以瞭解其股價在不同時間週期的變化。

圖(4)6861 睿生光電 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)6861 睿生光電 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(6)6861 睿生光電 K線圖（月）（本站自行繪製）

EPS 熱力圖則呈現了市場對於公司未來獲利能力的預估。

圖(7)6861 睿生光電 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

主要業務範疇與核心技術

睿生光電的核心業務聚焦於運用其領先的薄膜電晶體-光電二極體（TFT-PD）技術，設計、研發並製造數位 X 光攝影系統中的關鍵零組件——平板感測器。公司提供從元件到模組的完整解決方案，滿足不同應用領域的需求。睿生光電董事長楊柱祥表示，該公司自群創的 X 光感測團隊發展，經過十多年成長，於 23 年上市後持續茁壯，並計劃抓住檢測產業的增長機會。公司擁有穩定的客戶關係和技術基礎，將從醫療事業出發，拓展至半導體供應鏈，以捕捉智慧製造和 AI 賦能帶來的商機。

產品系統與應用說明

睿生光電的主要產品可依整合程度分為兩大類別，其應用範圍涵蓋人體醫療、動物醫療及工業檢測等多重領域。

X 光平板感測器元件

此為數位 X 光平板感測器模組的核心部件，主體為具備薄膜電晶體-光電二極體（TFT-PD）陣列的硬性或軟性基板。睿生光電可根據客戶需求，提供客製化尺寸與畫素電路結構設計，確保最佳影像品質與性能。該產品線為公司營收主力，約佔總營收 72%。

圖(8)感測器元件（資料來源：睿生光電公司網站）

X 光平板感測器模組

此類產品進一步整合感測器元件、閃爍體、控制電路板、記憶體及外殼機構件等，形成具備完整功能的感測器模組。模組能執行 X 光影像的形成、儲存與傳輸，提供下游系統整合商或終端客戶即用型解決方案，應用於醫療診斷系統、動物醫療影像設備及工業非破壞性檢測（NDT）系統。該產品線約佔總營收 27%。

圖(9)醫療器械 OEM/ODM（資料來源：睿生光電公司網站）

營收結構與市場布局

產品營收分析

根據近期財務資料，睿生光電的產品營收結構主要由兩大產品線貢獻：

• X 光平板感測器元件：佔總營收 72%

• X 光平板感測器模組：佔總營收 27%

此結構突顯公司在核心元件技術的深厚基礎，同時也具備提供整合模組解決方案的能力。

全球市場分布

睿生光電的產品銷售以外銷市場為主，外銷比重高達 98%。主要銷售區域涵蓋全球，客戶遍及日本、韓國、美國、歐洲及中國大陸等地的國際級醫療器材大廠。2023 年的區域營收分布如下：

• 亞洲市場：貢獻 72% 的營收，為最主要的收入來源。

• 美洲市場：佔比約 20%，顯示在北美市場的穩定基礎。

• 歐洲市場：佔比約 6%，具備進一步拓展的潛力。

全球 X 光感測器市場（含獸醫、人醫、牙科、工業及安檢）規模在 2022 年約 31 億美元，預計至 2027 年將達到 40 億美元，年複合成長率約 5.2%，顯示市場需求穩定成長。中國大陸醫療器材市場疲弱，而新興市場則顯示雙位數成長潛力。

供應鏈與生產體系

上下游關係

睿生光電在產業鏈中扮演關鍵中游角色，整合上下游資源，提供高品質產品。

1. 上游供應商：

   • 薄膜電晶體-光電二極體基板：主要由母公司群創光電（Innolux）供應，確保核心原料的穩定與品質。

   • 模組機構件及電子零件：由 JA 公司等供應商提供。

   • 閃爍體製程代工：委託群富醫療器材實業等專業廠商代工。

   • 讀取迴路 IC：由 Fortunebay Technology Pte Ltd. 等 IC 設計公司供應。

   • 公司落實永續供應鏈管理，嚴格篩選供應商，確保原物料不含衝突礦產。

2. 下游客戶：

   • 主要為國際級醫療設備製造商、系統整合商。

   • 終端應用涵蓋人體醫療機構、獸醫診所、工業檢測服務商等。

生產基地與模式

睿生光電的生產基地主要設於台灣台南南部科學園區，負責核心元件的研發與部分製造。同時在中國大陸寧波設有生產據點，負責模組組裝與量產。

生產模式方面，核心的薄膜電晶體-光電二極體基板，因製程複雜且設備投資巨大，主要委託具備 TFT 製程優勢的群創光電代工生產，形成緊密的垂直整合關係。睿生光電則專注於感測器的設計、整合、測試及模組化，有效利用集團資源，確保產品良率、交期與成本效益。

技術優勢與研發創新

睿生光電的核心競爭力源於其持續的研發投入與技術創新。

核心技術特點

公司掌握多項關鍵技術，使其產品在市場上具備顯著優勢：

1. TFT-PD 整合技術：自主研發整合薄膜電晶體與光電二極體製程，提升感測器靈敏度與影像解析度。

2. 閃爍體技術整合：優化閃爍體材料與製程，有效將 X 光轉換為可見光，實現高品質影像。

3. 新世代感測技術：

   • 導入氧化銦鎵鋅（Indium Gallium Zinc Oxide, IGZO）薄膜電晶體技術，提升電子遷移率，達到更高解析度、更快反應速度與更低功耗。相關產品線預計在 2024 年實現雙位數成長。

   • 與工研院合作開發可撓型鈣鈦礦（Perovskite）X 光感測技術，具備優異 X 光耐受性與均勻性，適合工業 NDT 應用，且製程更環保。

   • 開發雙能量 X 光影像技術，透過一次曝光即可分離骨骼與軟組織影像，減少輻射劑量並提高診斷效率。睿生光電與 KA Imaging 合作，推出雙能 X 光影像技術，透過 AI 演算法輔助判讀，減少輻射劑量，並大幅降低檢查成本，對健保永續發展有顯著效益。

4. 軟性基板技術：開發適用於曲面或可攜式應用的軟性 X 光感測器。

AI 技術整合與智慧醫療

睿生光電積極將人工智慧（AI）、大數據與雲端運算技術融入產品與服務：

1. 開發 AI 輔助診斷系統，協助醫師判讀醫療影像，提升準確性與效率。睿生光電的數位 X 光檢測技術突破性創新，成功數位化傳統 X 光檢查過程，儲存與傳輸更加方便，對遠端病患診療具有巨大價值。未來，睿生光電計畫推動數位 X 光系統在急診場景中的應用，透過 AI 輔助的 X 光影像診斷，提升急診效率，減少醫療資源浪費，縮短病患復原時間。

2. 推出動物專用整合解決方案，包含 iVet 數位 X 光偵檢器、Vet Xresta 影像收圖軟體，以及 Veticle 獸醫社群雲端平台，建構智慧獸醫新生態。

3. 目標將 AI 應用擴展至急診等場景，優化診療流程。

營運表現與財務分析

睿生光電近年營運表現穩健，並在 2024 年繳出亮眼成績。透過營收分析，我們可以更了解 6861 睿生光電 的營運狀況。

• 2024 年營運成果：

  • 全年合併營收約新台幣 19.9 億元，年增約 8%。

  • 稅後淨利約 1.53 億元，年增 31%。

  • 每股盈餘（EPS）達 3.75 元，創下公司成立以來新高紀錄。

  • 董事會通過配發每股現金股利 1.8 元，亦為歷年新高，盈餘配發率約 48%。睿生光電董事會通過每股現金股利 1.8 元，為成立以來新高。

• 近期營運狀況：

  • 2024 年第三季營收 4.84 億元，稅後純益 3,100 萬元，累計前三季 EPS 為 2.77 元，與 2023 年同期持平。雖然 Q3 營收與獲利較 Q2 略有下滑，但整體趨勢向上。2024 年第三季營收約 4.84 億元，較前季減少 5.1％，稅後純益約 3,100 萬元，季減 49.13％。

  • 2025 年第一季營運展現強勁動能，累計前三月合併營收達 5.37 億元，年增 17.11%。其中 3 月營收 1.8 億元，年增 18.56%。

從營收趨勢圖來看，可以觀察公司營收隨時間的變化情況。

圖(10)6861 睿生光電 營收趨勢圖（本站自行繪製）

• 財務結構：

  • 截至 2024 年第三季，公司持有現金及約當現金 6.9 億元，資金充裕。

  • 存貨淨額維持在 5.62 億元的合理水準。

  • 負債結構健全，短期負債僅 1 億元，且無長期負債，財務彈性佳。

  • 毛利率維持在 27% – 29% 區間，顯示良好的成本控制能力。

觀察公司的獲利能力，如毛利率、營益率與純益率等指標，可以評估其在市場上的競爭力。

圖(11)6861 睿生光電 獲利能力（本站自行繪製）

睿生光電的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產的變化，可用以判斷公司是否正在擴張。

圖(12)6861 睿生光電 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

觀察公司的合約負債變化，可以瞭解公司未來的潛在訂單狀況。

圖(13)6861 睿生光電 合約負債（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數，以及存貨與存貨營收比，可以協助判斷公司的存貨管理能力。

圖(14)6861 睿生光電 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(15)6861 睿生光電 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

觀察公司的現金流狀況，可以瞭解公司的資金利用效率。

圖(16)6861 睿生光電 現金流狀況（本站自行繪製）

杜邦分析可以幫助我們更深入地瞭解公司的財務結構與獲利能力。

圖(17)6861 睿生光電 杜邦分析（本站自行繪製）

資本結構則呈現了公司的資本來源配置情況。

圖(18)6861 睿生光電 資本結構（本站自行繪製）

公司的股利政策，則可以做為評估投資報酬的參考。

圖(19)6861 睿生光電 股利政策（本站自行繪製）

透過本益比河流圖，可以觀察公司歷年的本益比變化，並預估未來的本益比。

圖(20)6861 睿生光電 本益比河流圖（本站自行繪製）

觀察公司的淨值比河流圖，可以瞭解其歷年的淨值比變化。

圖(21)6861 睿生光電 淨值比河流圖（本站自行繪製）

觀察法人籌碼、大戶籌碼與內部人持股等籌碼動向，可以做為投資判斷的參考。

圖(22)6861 睿生光電 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(23)6861 睿生光電 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(24)6861 睿生光電 內部人持股（月）（本站自行繪製）

市場地位與競爭態勢

市場競爭地位

睿生光電在全球數位 X 光平板感測器市場中佔有領導地位。特別是在感測器元件市場，其出貨量位居全球第一，市佔率接近 50%。公司憑藉優異的設計、生產技術與全球資源整合能力，建立了難以跨越的競爭門檻。睿生光電在 X 光感測器市場居全球領導地位。

主要競爭對手

市場上的主要競爭者包括大型面板廠旗下的 X 光感測器事業部門，例如：

• 友達光電（AU Optronics）

• 京東方（BOE Technology Group）

這些廠商亦積極發展相關技術，對睿生光電形成潛在的競爭壓力。

競爭優勢分析

睿生光電的核心競爭優勢體現在：

1. 技術領先：掌握 TFT-PD 核心整合技術，並持續投入 IGZO、鈣鈦礦、雙能 X 光等前瞻技術研發。

2. 品質認證：通過 FDA、CE、TFDA 等國際醫療級認證，品質獲全球認可。

3. 垂直整合效益：與母公司群創光電緊密合作，確保關鍵原料供應穩定與成本優勢。

4. 多元應用布局：產品橫跨人醫、獸醫、工業檢測等領域，分散風險並開拓成長機會。

5. 客戶基礎穩固：與多家國際級醫療設備大廠建立長期合作關係。

6. AI 整合能力：結合 AI 與雲端平台，提供智慧化解決方案，提升產品附加價值。

近期重大事件與發展

睿生光電近期積極推動多項計畫並獲得市場肯定：

• 2025 年 3 月 法人說明會：向投資人說明 2024 年營運成果與 2025 年展望，強調「新技術、新產品、新市場」策略將持續發酵，推動營收獲利增長。法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/686120241025M001.pdf，法說會影音連結：https://www.innocare-x.com/investor-relations/investor-conference_list/。

• 2024 年 創新技術合作與獲獎：

  • 憑藉創新數位 X 光感測技術，榮獲風傳媒「AI 醫療領航大獎」評審團特別獎。睿生光電憑藉創新技術在數位 X 光感測器領域，獲得 24 年風傳媒「AI 醫療領航大獎」評審團特別獎，展現其全球市場的競爭力。

  • 與加拿大 KA Imaging 公司合作，推動雙能 X 光影像技術應用，透過 AI 輔助判讀，降低輻射劑量與檢查成本。

• 2024 年 社會貢獻與應用拓展：

  • 與成功大學醫學院附設醫院合作，推動「雲嘉南萬人行動 X 光早期肺癌篩檢計畫」。睿生光電與成大醫院合作，推動「雲嘉南萬人行動 X 光早期肺癌篩檢計畫」，為台灣西南部地區的肺癌早期診斷貢獻社會責任。

  • 正式發表動物醫療整體解決方案（iVet 偵檢器、Vet Xresta 軟體、Veticle 平台）。

  • 積極拓展 AXI（自動 X 光檢測）產品在工業檢測的應用，如車用 PCB 檢查、高爾夫球心檢測，並洽談電池、電動車等新應用。過去幾年因為疫情帶動胸腔檢查等需求增溫，業績表現亮眼，不過後疫情時代，需求回歸平穩。

未來發展策略與展望

核心發展策略

睿生光電明確揭示未來將持續以「新技術、新產品、新市場」作為三大核心發展策略，透過自主研發與策略夥伴合作，深化跨領域整合，維持技術領先並拓展全球市場。睿生光電計劃結合自主研發與策略夥伴合作，深化跨領域整合。睿生光電長期深耕感測器市場，以「新技術、新產品、新市場」為核心策略。睿生光電將聚焦於研發創新與全球銷售與服務布局。

技術拓展藍圖

公司計劃將核心技術應用從現有的薄膜電晶體（TFT）基礎，進一步擴展至：

• 互補式金屬氧化物半導體（Complementary Metal-Oxide-Semiconductor, CMOS）感測器技術。

• 紅外光（Infrared, IR）感測器技術。

此舉將有助於公司進入動態影像檢測、夜視、熱感應等多樣化應用領域，提升產品組合價值。

市場開拓計畫

1. 鞏固醫療市場：持續深化與現有國際醫療大廠的合作，提供更高性能、更低劑量的解決方案。

2. 拓展利基市場：加速在動物醫療與工業檢測市場的滲透，利用 AI 整合方案創造差異化優勢。

3. 布局新興市場：看好新興市場（如東南亞）的雙位數成長潛力，積極拓展銷售通路與服務網絡。

營運展望

管理層對未來營運展望抱持樂觀態度。基於以下因素，預期 2025 年營收與獲利將持續增長：

• 新技術（如 IGZO）產品線貢獻提升。

• 動物醫療與工業檢測等新應用市場逐步放量。

• 歐美及日韓客戶對新產品的採用率持續上升。

• 結合 AI 與雲端平台的智慧解決方案帶動附加價值提升。新產品推廣逐漸見效，歐美及日韓客戶的採用比例上升，24 年初步成效顯著，未來增長潛力可期。

公司目標是透過持續的技術創新與市場拓展，實現年年成長的目標。該公司持續圍繞核心技術擴大布局，與策略夥伴合作，加速切入新興市場，有望實現年年成長。

重點整理

• 技術領導者：睿生光電是全球數位 X 光平板感測器元件的領導廠商，掌握 TFT-PD 核心技術，市佔率近五成。

• 營運表現亮眼：2024 年營收、獲利、EPS 均創歷史新高，配發股利亦創新高，2025 年第一季營收維持強勁增長。

• 多元應用布局：產品橫跨人醫、獸醫、工業檢測，並積極導入 IGZO、雙能 X 光、鈣鈦礦等新技術。

• AI 智慧整合：結合 AI、大數據與雲端平台，推出智慧醫療與獸醫解決方案，提升產品附加價值。

• 供應鏈穩固：與母公司群創光電垂直整合，確保關鍵原料供應，並有效管理供應鏈風險。

• 未來展望正向：以「新技術、新產品、新市場」為核心，拓展 CMOS、IR 感測技術，看好新興市場與利基應用成長動能，預期營運將持續增長。

• 財務結構健全：現金充裕、負債比低，具備良好的營運彈性與發展潛力。財務分析顯示，睿生光電 (6861) 具備穩健的財務體質。

參考資料說明

公司官方文件

1. 睿生光電股份有限公司 2023 年度公司年報 (2024.05)

此份年報提供了公司基本資料、營運概況、產品介紹、市場分析、供應鏈管理及財務狀況等詳細資訊。

1. 睿生光電股份有限公司 2025 年上半年法人說明會簡報 (2025.03.14)

法說會簡報揭露了 2024 年第四季及全年度營運成果、財務數據、近期重大發展及未來營運展望。

1. 睿生光電股份有限公司 2024 年第三季財務報告

此份財報提供了截至 2024 年第三季的詳細財務數據，包含營收、毛利、淨利、EPS 及資產負債狀況。

1. 睿生光電股份有限公司 ESG 永續報告書 (2024.08)

報告書說明了公司在環境、社會及治理（ESG）方面的策略與實踐，包含供應鏈管理、環保措施等。

研究報告與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 – 睿生光電 (6861) 公司基本資料與新聞 (日期範圍：2023-2025)

提供了公司簡介、產品結構、營收比重、銷售區域、主要客戶、競爭對手及近期營運新聞。

1. 經濟日報 – 睿生光電相關報導 (日期範圍：2024-2025)

包含法說會內容、營運展望、新技術發展及市場分析。

1. 鉅亨網 – 睿生光電相關報導 (日期範圍：2024-2025)

涵蓋公司營運概況、財務數據發布、市場策略及法人看法。

1. Digitimes – 產業新聞報導 (2024)

提供了關於睿生光電市場地位、競爭對手分析及市佔率等資訊。

1. 環球生技月刊 (GBimonthly) – 投資訊息 (日期範圍：2023-2025)

包含公司掛牌上市資訊、技術發展、市場策略及法人說明會相關內容。

1. 風傳媒 – AI 醫療領航大獎報導 (2024.11.25)

詳述公司獲獎事蹟、創新技術（如雙能 X 光）及其應用價值。

1. 中央社訊息平台 (CNA) – 股利政策報導 (2025.03.14)

報導了公司董事會決議的股利分配資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。