台橡 (2103) 3.9分[價值]↘破盤價浮現，虧損幅度擴大 (04/24)

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綜合評分：3.9 | 收盤價：19.15 (04/24 更新)

簡要概述：就台橡目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 從正面因素來看，股價嚴重跌破淨值，而且股價動能強勁，市場願意為了其未來的爆發力支付更高的權利金；同時，股價強勢反應了未來的成長預期，市場看好其後續的營運爆發。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 股價淨值比分數 5 分，是深度價值投資者夢寐以求的黃金訊號：對深度價值投資者而言，台橡 0.79 (遠低於 1) 的股價淨值比，是發現被市場嚴重錯殺的珍稀標的之關鍵指標。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，估值已達昂貴水平，追高需格外小心：台橡預期本益比 95.75 倍，已進入或超越其長期估值區間的上緣甚至極端高位，目前追高操作需格外審慎評估風險。
2. 預估本益成長比分數 1 分，顯示股價已嚴重透支未來多年成長，投資需極度警惕：台橡預估本益成長比 95.75，可能已將未來許多年的潛在成長完全甚至過度地反映在當前股價中，現階段投資需抱持極高度的警惕與風險意識。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，經營績效未達理想水平，投資需考量機會成本：台橡股東權益報酬率 2.23%，顯示其經營績效尚未達到市場普遍認可的理想水平，投資者需仔細考量將資金投於此處的機會成本。
4. 業績成長性分數 1 分，內生增長能力嚴重不足，公司價值持續流失：-35.49% 的預估盈餘年增長率，清晰地反映了 台橡 在產品、市場或管理上內生增長能力的嚴重匱乏，公司價值可能正在持續流失。
5. 法人動向分數 2 分，法人動向為短期市場情緒降溫的訊號之一：台橡近期法人賣盤的出現，可視為短期市場情緒可能有所降溫的一個訊號，投資人應注意其是否持續擴大。
6. 題材利多分數 2 分，公司回應消極加深投資人疑慮：台橡對負面傳聞的消極回應態度，進一步加深投資人對其風險管控能力的疑慮。

綜合評分對照表

圖(1)2103 台橡 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.2

圖(2)2103 台橡 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.6

圖(3)2103 台橡 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：台橡的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值持平。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)2103 台橡 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：台橡的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉。）

圖(5)2103 台橡 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：台橡的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）

圖(6)2103 台橡 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：台橡的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨營收比維持穩定，庫存與銷售匹配良好。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)2103 台橡 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：台橡的三率能力數據主要呈現劇烈下降趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表毛利率急劇惡化。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)2103 台橡 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：台橡的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營收表現持平。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)2103 台橡 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：台橡的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)2103 台橡 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：台橡的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)2103 台橡 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：台橡的本益比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估本益比保持穩定，評價水平持平。
（判斷依據：河流的上緣和下緣通常代表歷史本益比波動的相對高點與低點，或預設的本益比倍數區間。）

圖(12)2103 台橡 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：台橡的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：P/B比的絕對值高低需結合行業特性（如金融業P/B常較低，科技業可能較高）及公司獲利能力（ROE）進行綜合判斷。）

圖(13)2103 台橡 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

公司概要

台橡股份有限公司（TSRC Corporation，股票代號：2103）成立於 1973 年 11 月 22 日，原名為「台灣合成橡膠股份有限公司」，由殷之浩先生創立，是台灣首家合成橡膠與橡膠應用材料的製造商。經過近半世紀的發展，公司已躍居全球第七大合成橡膠生產企業。總部位於台北市大安區敦化南路。

2023 年 4 月，台塑化以 4.99% 持股成為第四大股東，為公司帶來新的成長動能。台橡立足台灣，放眼全球，在高雄、中國南通、上海松江、泰國、美國、印度及越南等地設有生產基地，建構完整的全球供應鏈體系。截至 2024 年底，公司實收資本額約 82.57 億元新台幣，已發行股數約 8.26 億股。董事長為殷琪，總經理為蔡偉強。

發展里程碑

台橡的發展歷程反映台灣石化產業的演進與全球化布局：

• 1973 年：成立，配合政府發展石油化學工業政策，成為台灣合成橡膠產業的先驅。

• 1982 年 9 月 25 日：於台灣證券交易所掛牌上市，邁入資本市場。

• 1997 年 – 1998 年：高雄廠陸續通過 ISO-9001 品質認證及 ISO-14001 環境管理認證，展現對品質與環境管理的重視。1998 年擴大 BR（順丁橡膠）工廠產能至年產 55,000 公噸，並成立申華化學工業有限公司。

• 1999 年：更名為台橡股份有限公司，並重新設計企業識別標誌。

• 2001 年 – 2006 年：積極在中國大陸設立多家子公司與合資企業，包括台橡（上海）、台橡（濟南）、台橡（南通）等，擴大亞洲市場布局。

• 2010 年：以 1.68 億美元收購美國 Dexco Polymers 公司，強化美國市場競爭力。同年與德國朗盛公司合資成立朗盛台橡（南通）公司，專注丁腈橡膠（NBR）生產（後更名為阿朗台橡）。

• 2014 年：於印度帕尼帕特設立合資廠，與印度石油公司合作，台橡持股 30%，主要生產 SBR 橡膠。

• 2018 年：設立越南子公司，擴大東南亞市場布局。

• 2023 年：台塑化入股成為第四大股東。

核心業務與產品組合

主要產品線分析

台橡的核心業務聚焦於合成橡膠的研發、製造與銷售，並積極發展相關應用材料。公司主要產品組合包含以下三大類別，佔整體營收約 97%：

1. 丁苯橡膠（SBR）：為公司主力產品，由丁二烯與苯乙烯兩種單體共聚而成，佔整體合成橡膠產量約 60%。分為乳聚（E-SBR）與溶聚（S-SBR）兩種。廣泛應用於汽車輪胎、鞋底、輸送帶、膠管、運動器材等領域。公司近年積極開發的溶聚苯乙烯-丁二烯橡膠（SSBR），特別是官能化 SSBR（F-SSBR），已成功打入電動車輪胎市場，滿足節能、低滾動阻力及提升濕地抓地力的需求。

2. 順丁橡膠（BR）：以其優異的彈性與耐磨特性，主要用於高速輻射輪胎、鞋底、運動器材及高耐衝擊聚苯乙烯（HIPS）的改質。隨著汽車工業對輪胎性能要求提升，BR 產品需求持續增長。

3. 熱可塑性橡膠（TPE）與複合材料（TPR）：包含 SBS/SEBS（苯乙烯嵌段共聚物）、SIS（苯乙烯異戊二烯苯乙烯）等。兼具塑膠及橡膠特性，可直接射出成型，具備環保可回收特性。主要應用於醫療器材、汽車零件、黏著劑、高級鞋材、發泡鞋材、文具用品、電線電纜、個人保健用品及工業應用（如手工具包覆、冰箱邊條）等高附加價值領域。

此外，公司也經營汽電共生事業，提供蒸汽及工商業用電，形成多元化經營。

技術創新與研發實力

台橡持續強化研發能量，積極開發高性能合成橡膠及特用化學品：

• 技術平台強化：專注於 F-SSBR 及醫療級 TPE 等領域的技術突破。
• 全球研發中心：於美國德州設立全球研發中心，加速特用化學應用開發與產品商業化。
• 研發重點：提升產品性能（如降低滾動阻力、提升抓地力）、環保無毒（符合 REACH、RoHS）、可回收性，並開發生物基合成橡膠及再生材料應用，符合 ESG 及循環經濟趨勢。截至 2023 年，累計獲得 449 件全球專利。
• 醫療認證：TPE 產品通過細胞毒測試（ISO 10993-5）及 USP Class VI 生物相容性測試，取得進入高階醫療市場的門票。

市場布局與營運表現

全球營運據點與供應鏈

台橡在全球建立廣泛的生產與銷售網絡，主要營運據點包括：

• 台灣高雄：核心生產基地與研發重鎮。
• 中國大陸：江蘇南通、上海松江設有多個生產基地，為最大市場提供在地支持。
• 東南亞：泰國羅勇府（BR 生產）、越南平陽（新產線）。
• 美洲：美國普拉奎邁恩（SIS/SBS 生產），服務北美市場。
• 南亞：印度帕尼帕特（與印度石油合資生產 ESBR）。

相關多元生產基地布局有助於分散地緣政治風險、貼近客戶需求並優化供應鏈效率。

區域營收結構

台橡的市場以亞洲為重心，並逐步拓展歐美市場。2024 年第一季數據顯示其營收區域分布：

• 亞洲地區：營收佔比達 72%（約 63.06 億元），是主要營收來源，其中中國大陸市場佔比最高（約 40%），其次為台灣（約 25%）及東南亞（約 15%）。
• 美洲地區：營收佔比約 20%（約 14.24 億元），主要來自美國及墨西哥市場。
• 歐洲地區：營收佔比約 8%（約 9.23 億元），主要供應當地輪胎大廠。

合成橡膠產品內銷（台灣）比重約 72%，非合成橡膠內銷約 67%。

主要客戶群體

台橡服務對象涵蓋全球領先的輪胎製造商及工業客戶：

• 國內客戶：主要包括正新橡膠、建大工業等大型輪胎製造商，台橡為其主要合成橡膠供應商，市佔率高。
• 國際客戶：涵蓋普利司通（Bridgestone）、米其林（Michelin）、固特異（Goodyear）等國際輪胎巨頭，以及拜耳（Bayer）、奇美實業、吉林化工等化工及橡膠相關企業。
• 新興領域客戶：積極拓展醫療耗材及薄膜製造商客戶（美國、中國大陸），供應醫療級 TPE 產品。

最新營運績效

台橡近年營運表現穩健，並在 2024 年展現強勢成長：

• 2024 年營收：全年合併營收達 372.09 億元，年增 18.4%，創下近 12 年新高。
• 2024 年獲利：稅後純益 8.62 億元，年增 26.8%，每股盈餘（EPS）為 1.04 元。
• 2024 年第三季表現：單季營收逼近 100 億元，年增近 30%，創 13 年單季新高；營業毛利突破 10 億元，年增近 44%，毛利率提升至 10.53%。
• 2024 年前三季：合併營業利益 11.46 億元，稅後淨利 9.39 億元（年增 106%），EPS 1.14 元。
• 2025 年第一季：營收動能延續，累計營收達 103.77 億元，年增 18.65%；3 月單月營收 36.8 億元，年增 28.07%。
• 股利政策：2024 年度決議配發現金股利 0.63 元。

營收與獲利成長主要受惠於亞洲車市需求穩健、電動車胎對高性能橡膠需求強勁、原料價格上漲帶動產品售價提升，以及醫療 TPE 等高附加價值產品貢獻增加。

生產基地與產能規劃

全球生產網絡與產能分配

台橡在全球擁有 7 大生產基地，總年產能約 83.3 萬噸（2017 年數據），產能配置策略兼顧區域平衡與產品分工：

南通廠為最大產能基地，高雄廠次之。印度廠產能利用率高（近滿載）。

重大擴產計畫

為因應市場需求及策略發展，台橡正積極推動多項擴產計畫：

1. 中國申華化學（南通）遷廠擴產：

   • 子公司申華化學進行遷廠擴產，新廠機械設備已於 2024 年底竣工。
   • 預計 2025 年年中完成新舊廠過渡轉移。
   • 遷廠後合成橡膠年產能將從 17 萬噸提升至 22 萬噸。
   • 2025 年初董事會通過辦理現金增資 5,800 萬美元（約新台幣 18 億元），用於支應擴產需求。

2. 南通 F-SSBR 新產線建設：

   • 與阿朗台橡（南通）同步進行新廠建設，計畫興建年產 6 萬噸的官能化溶聚苯乙烯丁二烯橡膠（F-SSBR）新產線。
   • 此為中國地區首條 F-SSBR 生產線，投資金額約 2 億美元。
   • 聚焦新能源汽車及綠色輪胎市場，提供高效能材料解決方案。
   • 預計 2024 年底決定產品方向，未來 2-3 年內量產。

3. 其他潛力擴充：

   • 印度廠：產能利用率高，未來可能擴產以因應印度汽車市場成長。
   • 美國廠：若美國對墨西哥加徵關稅，SIS 彈性體工廠有望迎來轉單效應，可能擴充產能。
   • 越南廠：新產線已投產，持續評估東南亞市場需求。

擴產計畫完成後，預計申華化學產能提升 20-30%，阿朗台橡醫療 TPE 產能倍增，整體生產力將顯著提升。

生產效率與成本變化

• 生產效率：高雄廠產線滿載，南通、印度廠產能利用率高。公司持續推動製程優化、自動化及節能減排，並取得 ISO 9001、ISO 14001、IATF 16949 等認證，確保生產穩定與效率。
• 生產成本：2024 年以來，主要原料丁二烯（BD）與苯乙烯（SM）價格上漲，推升生產成本。台橡透過調整產品價格部分轉嫁壓力，並藉由產能利用率提升攤提固定成本。多元生產基地亦有助分散運輸成本風險。

原物料供應與影響

• 主要原料：丁二烯（BD）與苯乙烯（SM）。BR 約需 100% BD；SBR 約需 75% BD、25% SM。
• 供應商：國內主要為中油、台塑化（BD）；台苯、國喬、臺化（SM）。
• 價格影響：原料價格波動直接影響生產成本及毛利率。2024 年丁二烯因供給緊張價格明顯上漲，苯乙烯相對穩定。
• 供需狀況：丁二烯供應偏緊，苯乙烯供應相對充足。原料供需失衡是成本上升主因。

競爭格局與市場地位

主要競爭對手

台橡在全球及區域市場面臨來自國際大廠及本地業者的競爭：

• 合成橡膠領域：德國拜耳（Bayer）、日本普利司通（Bridgestone）、美國固特異（Goodyear）、法國米其林（Michelin）、中國吉林化工、齊魯石化、台灣奇美實業等。
• 熱可塑性橡膠（TPE）領域：美國Kraton、拜耳（Bayer）、中國巴陵石化、燕山石化、台灣奇美實業、榮化等。
• 台灣本地同業：國際中橡（2104）、南帝（2108）、申豐（6582）、博瑞達應材（6972）、保綠-KY（8423）等。

市場佔有率分析

台橡憑藉其規模與技術，在特定市場具備領導地位：

• 全球排名：第七大合成橡膠製造商。
• 亞洲市場：為亞洲最大合成橡膠供應商，在中國大陸、台灣及東南亞地區擁有領先市佔率（整體約 30%-40%）。
• 台灣輪胎市場：供應正新、建大等主要輪胎廠，市佔率達七成以上。
• 全球市場：整體市佔率估計約在 5%-10% 之間。

核心競爭優勢

台橡的競爭力建立在多個基礎之上：

1. 產品多元與技術領先：涵蓋 SBR、BR、TPE 等完整產品線，技術成熟，並持續投入 F-SSBR、醫療級 TPE 等高性能、高附加價值產品研發。
2. 全球化生產布局：遍布亞、美、歐的生產基地，提供供應鏈彈性，貼近市場，分散風險。
3. 穩固的客戶關係：與國內外大型輪胎廠及工業客戶建立長期夥伴關係，確保訂單穩定。
4. 品質與環保管控：取得多項國際認證，符合客戶對品質與永續性的高標準要求。
5. 積極的市場策略：推動產品差異化，拓展新能源汽車、醫療等新興應用市場。

競爭對手擴廠動態

全球合成橡膠產業雖面臨部分產能過剩壓力，但競爭對手仍在特定領域擴充產能：

• 拜耳、Kraton、奇美實業：持續投資高性能合成橡膠及 TPE 產能，尤其針對醫療及新能源汽車應用。
• 中國大陸廠商（吉林化工、齊魯石化）：擴大本土 SBR、BR 產能，滿足國內需求。
• 輪胎大廠（Goodyear、Bridgestone）：部分投入自製合成橡膠產能及技術升級。

競爭對手的擴廠計畫多聚焦於高附加價值及特用化學品領域，與台橡的發展方向一致，顯示市場競爭將更趨向技術與應用創新。

個股質化分析

近期重大事件與展望

2024 年法說會重點 (2024.11.13)

法說會揭示公司近期營運成果與未來策略方向：

• 新廠進度：確認申華化學新廠機械設備竣工，2025 年中完成過渡；阿朗台橡同步建設，將興建年產 6 萬噸 F-SSBR 新產線。
• 產品策略：持續推動醫療用 TPE 銷售擴大，優化產品組合，提升高附加價值產品比重。
• 營運展望：2024 年前三季業績強勁，但對 2025 年市場持保守態度，主因石化供需失衡、中國經濟放緩、地緣政治風險及成本上升等挑戰。
• ESG 承諾：重申年度 2.5% 減碳目標，推動生物基與回收材料應用。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.18：戰爭衝擊燒到輪胎業，上下游同步喊漲「5%起跳」
  
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  2026.04.18：合成橡膠大廠台橡將報價機制由季報價調整為月報價，以反映成本壓力
  
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  2026.04.18：丁二烯價格自年初以來已接近翻倍，導致合成橡膠生產成本快速墊高
  
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  2026.04.15：油價降溫橡膠股變臉！正新等6檔翻黑台橡跌逾3%，分析師示警先出脫\r
  
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  2026.04.15：油價回落帶動橡膠類股走跌，台橡跌幅超過3%，面臨進一步修正壓力，分析師建議短線出脫
  
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  2026.03.04：橡膠股隨大盤走跌，分析師：短線可逢低布局
  
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  2026.03.04：受中東戰事與大盤重挫影響，台橡盤中下跌6.36%，跌幅主因為跟隨大盤修正
  
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  2026.03.04：中東戰事對供應鏈影響有限，台橡與輪胎產業連動高，目前評價溫和可分批布局
  
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  2026.03.04：分析師預期待大盤止穩後，橡膠類股有望隨風險情緒降溫，出現跌深反彈機會
  
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  2025.11.26：美國關稅政策衝擊化學產業，合成橡膠供過於求，產品利差持續縮小
  
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  2025.11.26：獲利： 25 年 0.08元，26 年 0.28元，市場供給過剩及價格競爭短期難緩解
  
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  2025.11.26：中國南通申華化學新廠投產完成，SSBR產線滿載，電動車需求帶動獲利
  
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  2025.11.26：印度合資公司獲利改善，25 年 前三季獲利0.37億元，已成穩定獲利來源
  
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  2025.07.17：00692成份股新增21檔，台橡被納入
  
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  2025.06.03：台橡股東常會通過股利每股0.63元，展望 25 年 ，美國關稅與供需失衡將影響獲利
  
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  2025.06.03：台橡 1Q25 獲利受惠於亞洲汽車需求、原料價差及子公司新廠，但營運成本上漲
  
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  2025.06.03：面對挑戰，台橡將優化產品組合，加速開發醫療及綠色輪胎產品，提升營運韌性
  
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  2025.06.03：台橡持續進行申華化學及阿朗台橡廠房轉移，並推進SSBR新產線建置
  
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  2025.06.03：台橡 24 年 合併營業淨利13.77億元，較 23 年 成長45%，稅後淨利8.62億元
  
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  2025.06.03：台橡自 21 年 起每年達成2.5%減碳目標，持續推動ESG永續經營
  
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  2025.04.08：台橡 1Q25 動能足，3M25 、首季營收創歷史新高
  
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  2025.04.08：電動車胎用橡膠(SSBR)需求強勁，且合成橡膠原料價格上漲，帶動台橡營收成長
  
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  2025.04.08：亞洲市場在政策刺激下，電動車等產品內需有望帶動SSBR銷售
  
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  2025.04.08：台橡旗下陸廠子公司申華化學將增資擴產SSBR，計畫擴展更環保的F-SSBR產品
  
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  2025.04.08：台橡在美有熱塑性彈性體工廠，先進材料業務將觀察關稅戰後走勢，並拓展新應用
  
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  2025.04.08：台橡將醫療器材產品推向市場，預計 25 年出貨量有望增長，並積極參與展會拓市
  
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  2025.04.01：無懼關稅衝擊，台橡大陸擴產
  
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  2025.04.01：台橡看好大陸年內輪胎景氣，推進陸廠申華化學增資5,800萬美元擴產
  
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  2025.04.01：台橡透過子公司參與申華化學全數增資，在南通擴產用於電動車胎的SSBR
  
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  2025.04.01：台橡擬在南通擴產更環保的新世代F-SSBR產品，有望領先當地業者
  
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  2025.04.01：台橡預計 25 年亮點仍在亞洲，電動車暢旺帶動SSBR需求，24 年占營收5％
  
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  2025.04.01：台橡認為大陸輪胎廠擴產、政策促內需、原料價格有支撐，1H25 營運有望優於 24 年同期
  
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  2025.04.01：若美國徵收墨西哥關稅，台橡在美的SIS彈性體工廠有望迎來轉單利多
  
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  2025.04.01：台橡積極推進應用材料在醫療器材方面的應用，25 年出貨量有望增1倍
  
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  2025.04.01：台橡預計 4M25 中旬參與深圳橡塑、美國黏著劑等展會，積極拓市
  
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  2025.03.27：川普汽車關稅震撼彈，橡膠輪胎廠觀望
  
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  2025.03.27：台橡部分產品在美有廠，有望因多元布局獲益
  
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  2025.03.27：台橡看好大陸等亞洲市場，電動車動能預計強勁
  
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  2025.03.17：化關稅危機為轉機，橡膠輪胎族群 25 年營運向上
  
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  2025.03.17：台橡受益於天然橡膠與丁二烯價格上漲，及大陸電動車市場強勁
  
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  2025.03.17：台橡預估 1H25 營運優於 24 年，大陸車市政策補助提振當地需求
  
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  2025.03.17：台橡在美SIS彈性體工廠競爭力，有望因美對墨西哥關稅而提升
  
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  2025.03.13：美若加徵墨關稅，台橡在美國有設廠，有望迎來利多
  
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  2025.03.13：台橡TPE業務近年低迷，美國設SIS廠有望受惠美墨關稅政策
  
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  2025.03.13：歐洲SIS同業整改產能，有利於在美國設廠的台橡
  
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  2025.03.13：台橡用於電動車胎的SSBR 24 年繳出佳績，佔營收比達5％
  
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  2025.03.13：台橡表示，25 年TPE業務將有提振，出貨量有望增一倍
  
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  2025.03.13：大陸市場刺激電動車銷售，使SSBR銷售前景持續良好
  
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  2025.03.13：台橡大陸廠申華化學搬遷擴產，有望 26～27 年把產能開滿
  
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  2025.03.13：台橡南通新世代F-SSBR持續推進，已通過投審會審核
  
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  2025.03.13：台橡 2M25 營收年增23.29％，1M25-2M25 營收年增14.05％
  
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  2025.03.13：台橡看 1H25 營運可優於 24 年，原料支撐產品售價
  
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  2025.03.13：台橡預測丁二烯價格年內不會有大幅下跌
  
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  2025.03.13：台橡 24 年 營收年增18.4％，為近12年新高
  
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  2025.03.13：台橡 24 年 稅後純益年增26.8％，每股純益1.04元
  
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  2025.03.13：台橡決議 24 年度配發現金股利0.63元
  
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  2025.03.14：若美墨關稅戰開打，在美國有設廠的台橡有望迎來利多
  
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  2025.03.14：台橡TPE業務近年低迷，若美國對墨西哥加徵關稅，有助其在美SIS廠
  
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  2025.03.14：台橡執行長蔡偉強表示，歐洲SIS同業整改產能也有利於台橡
  
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  2025.03.14：台橡用於電動車胎的SSBR產品 24 年繳出佳績，帶動整體業績
  
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  2025.03.14：台橡表示，25 年TPE業務將有提振，應用於醫療產品有突破，出貨量有望增一倍
  
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  2025.03.14：大陸市場政策刺激電動車銷售，使SSBR銷售前景良好，台橡將擴充產能
  
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  2025.03.14：台橡擬在南通開設的新世代官能化SSBR已通過投審會審核
  
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  2025.03.14：台橡 25 年開年營運強勁，2M25 營收年增23.29％，前 2M25 營收年增14.05％
  
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  2025.03.14：台橡看 1H25 營運可優於 24 年，原料價格也持續支撐產品售價
  
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  2025.02.25：投審會核准，台橡增資申華化學工業有限公司，從事苯乙烯丁二烯等產品業務
  
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  2025.02.11：輪胎產業景氣向上，台橡、中橡、南港元月營收續旺
  
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  2025.02.11：台橡 1M25 營收33.16億元、年增5.95％
  
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  2025.02.11：丁二烯漲勢支撐合成橡膠產品價位，帶動台橡營收
  
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  2025.02.11：台橡有意擴產SSBR，並搬遷大陸產房擴產
  
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  2025.01.15：陸消費政策帶動 橡膠業2025續旺
  
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  2025.01.15：大陸電動車銷售增長，刺激消費政策有望帶動橡膠類股續旺
  
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  2025.01.15：橡膠類股 2025.01.14 股價普漲，台橡皆上漲
  
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  2025.01.15：台橡2024 25 年營收創新高
  
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  2025.01.15：台橡因電動車胎需求強勁營收創新高，並擴大產能
  
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  2025.01.07：台橡 12M24 營收30.63億元，年增率27.56%
  
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  2025.01.07：台橡 24 年 1至 12M25 累計營收372.09億元，累計年增率18.4%
  
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  2025.01.07：台橡近6個月營收呈現波動，12M25 年增28%，月減0%
  
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  2025.01.07：台橡主要業務為SBR、BR、TPE、TPR橡膠及汽電共生
  
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  2025.01.07：台橡2024 25 年營收突破372億元，年增18%，創歷史新高
  
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  2025.01.07：電動車胎需求強勁，加上原物料價格支撐，帶動台橡營收成長
  
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  2025.01.07：台橡SSBR訂單飽滿，高雄廠產線滿載，有意擴大產線
  
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  2025.01.07：台橡擬建新世代官能化SSBR產線，深化與國際輪胎大廠合作
  
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  2025.01.07：主要原料丁二烯價格走揚，加上天然橡膠供給短缺，支撐合成橡膠價格
  
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  2025.01.07：台橡大陸遷廠案竣工，預估 25 年 首季試產，申華化學產能將提升
  
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  2025.01.07：台橡前三季營業毛利31.68億元、年增35％，稅後純益9.39億元、年增106%
  
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  2025.01.07：台橡最新股價為19.45元，近 2025.01.05 股價下跌2.21%
  
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  2025.01.07：近 2025.01.05 三大法人合計賣超台橡1173張
  
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  2025.01.03：台橡為弱勢股，股價連 2025.01.06 下跌
  
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  2025.01.08：台橡 24 年 營收創新高，受惠輪胎需求
  
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  2025.01.08：台橡 24 年 營收創高，電動車胎需求強勁
  
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  2024.12.12：台橡 11M24 營收年增10%達30.77億元，受電動車胎需求帶動，24 年營收預計達341.45億元
  
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  2024.11.14：台橡將在大陸興建年產6萬噸SSBR新產線，並打造當地首條官能化SSBR（F-SSBR）產線，搶占電動車與綠輪胎商機
  
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  2024.11.14：台橡前三季營收276億元，年增逾17%，稅後純益9.39億元，年增106%，並預計未來市況成長動能將持平
  
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  2024.11.13：台橡計劃在大陸南通建設6萬噸SSBR產線，並打造當地首條官能化SSBR（F-SSBR）產線，以應對電動車與綠輪胎需求
  
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  2024.11.13：台橡前三季營運強勁，預計 25 年市場情況將與 24 年相似，並持續推動低碳與高值化轉型投資專案
  

產業面深入分析

產業-1 塑化-下游橡膠產業面數據分析

塑化-下游橡膠產業數據組成：台橡（2103）、國際中橡（2104）、鑫永銓（2114）

塑化-下游橡膠產業基本面

圖(14)塑化-下游橡膠 營收成長率（本站自行繪製）

圖(15)塑化-下游橡膠 合約負債（本站自行繪製）

圖(16)塑化-下游橡膠 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

塑化-下游橡膠產業籌碼面及技術面

圖(17)塑化-下游橡膠 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(18)塑化-下游橡膠 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(19)塑化-下游橡膠 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 橡膠製品-橡膠產業面數據分析

橡膠製品-橡膠產業數據組成：台橡（2103）、鑫永銓（2114）、南港（2101）、泰豐（2102）、正新（2105）、建大（2106）、華豐（2109）、富強（5102）、展碁國際（6776）

橡膠製品-橡膠產業基本面

圖(20)橡膠製品-橡膠 營收成長率（本站自行繪製）

圖(21)橡膠製品-橡膠 合約負債（本站自行繪製）

圖(22)橡膠製品-橡膠 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

橡膠製品-橡膠產業籌碼面及技術面

圖(23)橡膠製品-橡膠 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(24)橡膠製品-橡膠 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(25)橡膠製品-橡膠 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

塑化產業新聞筆記彙整

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  2026.04.18：合成橡膠大廠台橡將報價機制由季報價調整為月報價，以反映成本壓力
  
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  2026.04.18：丁二烯價格自年初以來已接近翻倍，導致合成橡膠生產成本快速墊高
  
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  2026.04.21：中東產能受損致 2Q26 供需緊縮，台塑、台化預期價格維持高檔，印度降稅有利台廠競爭
  
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  2026.04.14：受國際油價走高帶動，台塑四寶及台聚相關塑化族群轉強
  
• 
  2026.04.15：原油價格小幅收高，美國庫存下降支撐油價，但美伊考慮延長停火消息限制了漲幅
  
• 
  2026.04.17：美債殖利率走高至 4.31%，油價大漲推升再通膨疑慮，市場重新評估聯準會政策路徑
  
• 
  2026.04.17：原油價格大幅上揚，西德州原油大漲 3.72% 收 94.69 美元，主因供應風險溢價未見消退
  
• 
  2026.04.17：黃金受美元與美債殖利率走升壓抑，收低於 4808.30 美元，無息資產吸引力相對降低
  
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  2026.04.17：能源類股大漲 1.55% 表現最強，主因荷姆茲海峽運輸受阻推升原油風險溢價，油價大幅走高
  
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  2026.04.17：PPG Industries 宣布全球產品最高漲價 20%，以轉嫁石化與運輸成本波動，股價受激勵上漲 4.1%
  
• 
  2026.04.17：肥料廠 Mosaic 與 CF Industries 受惠能源價格上行具備價格轉嫁能力，股價分別上漲 4.2% 與 3.2%
  
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  2026.04.16：原油價格大幅收低，西德州原油重挫 7.04%，戰爭溢價回吐且 IEA 指出高油價已破壞全球需求
  
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  2026.04.16：黃金上漲 2.04%，受惠於美元走弱與美債殖利率下行，同時支撐中期避險需求
  
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  2026.04.16：能源類股受油價拖累下跌 2.16%，為當日表現最弱勢板塊
  
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  2026.04.16：美伊戰爭若引發石油危機，恐導致全球經濟成長大幅下滑，重擊製造業與股市信心
  
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  2026.04.16：伊朗提出 10 點談判要求可行性低，荷莫茲海峽通行權成為影響全球能源成本的關鍵
  
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  2026.04.13：台塑： 3M26 營收優於預期，中東戰事引發斷料風險，客戶積極回補庫存帶動價量齊揚
  
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  2026.04.13：台化： 3M26 營收月增 46.7%，下游客戶復工需求增溫，石化產品價格隨油價大漲
  
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  2026.04.11：報價上揚台聚集團營收聯袂攀揚，3M26 營收月增並創近期新高
  
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  2026.04.11：美伊衝突推升油價及塑化報價，帶動台聚 3M26 營收聯袂月增並創近期新高
  
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  2026.04.14：石化三雄（台塑、南亞、台化） 2Q26 同步調降產能並安排歲修，受上游原料緊張與油價高檔影響，開工率普遍下滑
  
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  2026.04.14：下游需求偏弱且成本轉嫁困難，石化鏈毛利承壓，採取彈性調整開工率與提高售價應對
  
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  2026.04.14：美軍封鎖於 4/13 生效，引發原油供給收縮疑慮，油價震盪收高並推升通膨預期
  
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  2026.04.14：川普透露伊朗尋求和平談判，副總統 JD Vance 進行外交斡旋，市場押注衝突有降溫可能
  
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  2026.04.14：美伊戰爭導致荷莫茲海峽受阻，全球 20% 石油供應受擾，乙烯單週漲 20% 恐破壞下游需求
  
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  2026.04.14：亞洲石化廠面臨原料成本墊高與交期拉長壓力，裂解利差可能因石油腦漲速過快而遭壓縮
  
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  2026.04.14：中國取消 PVC 出口退稅且低價原油優勢淡化，有利亞洲塑化報價自低檔修復並重估成本
  
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  2026.04.13：台塑四寶首季獲利年增逾十倍，國際油價上漲帶動存貨利益與產品價差擴大，塑化行情短期延續
  
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  2026.04.13：黃金受通膨數據與美債殖利率上行影響，價格小幅收低至 4787 美元
  
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  2026.04.13：原油價格續跌，市場期待美伊談判穩固停火並恢復航運，本週跌幅創 20 年 以來最大
  
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  2026.04.10：市場關注大陸出口退稅政策退場後，能否帶動聯成PVC產品發酵供需轉機
  
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  2026.04.10：隨油價回落PVC報價轉為高檔震盪，市場高度關注大陸退稅政策後續帶動之供需轉機
  
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  2026.04.09：中油四輕提前投入滿足需求，台聚配合足量供應聚乙烯，4M26 國內總產量將增至2.75萬噸
  
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  2026.04.09：原油受能源設施遭攻擊與海峽受限影響上漲，惟和談消息稍微壓抑漲勢
  
• 
  2026.04.10：油價受沙烏地能源設施遭襲影響上漲，黃金因美元走弱與避險需求連三日走升
  
• 
  2026.04.08：美伊停火促國際油價閃崩15%，地緣風險降溫使塑化族群淪重災區，亞聚股價迅速重挫
  
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  2026.04.08：戰爭紅利蒸發與海峽重開預期使報價無力，石化廠面臨庫存跌價損失，信心全面崩盤
  
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  2026.04.08：受油價暴跌衝擊，亞聚今日盤中觸及跌停並鎖死，反映市場對後續營運展望極度保守
  
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  2026.04.08：美伊停火促地緣政治降溫，油價閃崩15%，台聚及旗下公司股價重挫跌停
  
• 
  2026.04.08：石化廠面臨報價無力與庫存跌價損失，雖台股大漲，塑化族群仍淪為重災區
  
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  2026.04.08：伊朗承諾兩週內開放荷莫茲海峽通行，地緣紅利蒸發導致市場信心全面崩盤
  
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  2026.04.08：美伊停火使原油供給風險溢價快速回吐，西德州原油重挫 14.7%，布蘭特原油跌 11.9%
  
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  2026.04.08：黃金上漲 1.33% 至 4,747 美元，受惠美元走弱，但停火消息使金價日內漲幅部分收斂
  
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  2026.04.08：川普宣布與伊朗達成雙向停火兩週，並立即全面開放荷姆茲海峽，緩解軍事衝突危機
  
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  2026.04.08：伊朗提出「十點方案」作為談判基礎，多數核心議題已達成共識，朝向長期和平協議邁進
  
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  2026.04.08：美國暫緩對伊朗的軍事行動，荷姆茲海峽恢復通行有助於穩定全球能源運輸與風險偏好
  
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  2026.04.08：出現 5M26 到期、行權價 110 美元的看跌期權大單，支付權利金達 260 萬美元
  
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  2026.04.08：目前 USO 價位約 140 美元，該筆價外看跌期權大單暗示市場大戶預期原油價格將大幅回落
  
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  2026.04.08：全球原油市場，市場定價存在偏差，因數據盲點忽略了伊朗「幽靈艦隊」運往馬來西亞的 30 億美元原油
  
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  2026.04.08：伊朗意圖將海峽私有化與法制化以掌控進出船隻，此舉可能成為地緣政治衝突的下一個導火索
  
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  2026.04.08：海峽並未完全封鎖，伊朗已建立收費與審核體系，引導特定航道通行並逐漸增加獲准國家
  
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  2026.04.08：封鎖狀況有所緩和，實際通行船隻多於系統數據，顯示部分船隻透過關閉訊號或偽造資料通過
  
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  2026.04.08：西德州原油續漲至 112.41 美元，川普升高威脅使風險溢價維持高檔，市場憂心供應受阻
  
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  2026.04.08：布蘭特原油收 109.57 美元，雖有停火談判消息，但荷姆茲海峽供應疑慮仍支撐油價走勢
  
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  2026.04.07：受惠油價狂飆，台塑四寶首季享有庫存與在途利益進補，有望全面轉盈
  
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  2026.04.06：應對重於預判，若戰爭朝惡化方向發展，原物料漲價將成為關鍵選項，大跌恐慌時可考慮抄底
  
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  2026.04.06：霍爾木茲海峽（Hormuz Strait）衝突升級與航道通行並行，各國繞過美國直接與伊朗談判通行，海峽交通量在戰火中逐步回升
  
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  2026.04.06：伊朗建立「收費站」機制引導船隻穿越領海，透過外交、資產解凍或加密貨幣收取費用以維持貿易
  
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  2026.04.06：伊朗意圖仿效《蒙特勒公約》建立主權治理機制，掌握通行審核權以孤立美國並展現區域管理力
  
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  2026.04.06：超大型油輪（VLCC）通行仍極少，若 4M26 底日通行量維持低點，全球能源供應仍面臨災難性衝擊
  
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  2026.04.06：全球石油庫存淨衝擊達每日 1,060 萬桶，若美國強硬干預伊朗收費體系，航道通行恐立即陷入停滯
  
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  2026.04.06：中東衝突升級為油價衝高主因，若攻擊油田或封鎖荷姆茲海峽，布蘭特原油恐跳漲 5-10%
  
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  2026.04.06：市場定價供給減少風險，油輪繞路與保險費暴漲形成第二段推升，投機資金追價易衝情緒高點
  
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  2026.04.06：本次上漲屬「戰爭供給風險」與「成本推升」混合，全球經濟放緩下，非通膨需求型上漲
  
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  2026.04.06：油價若達 110 美元已處戰爭溢價高區，再漲空間有限且風險報酬比變差，需防範外交降溫後急跌
  
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  2026.04.06：油價持續衝高將加劇全球通膨壓力，導致股市震盪，僅航運與能源股短線受益
  
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  2026.04.05：中東戰事推升油價，台塑化應變受阻，法人預估 2Q26 營運恐難有起色
  
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  2026.04.05：原料到貨受阻發布不可抗力，3/24關閉三廠，2Q26 僅剩二廠運轉
  
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  2026.04.05：受原料減供影響，帶動下游台塑、台化等產線配合減產，短期動能受壓
  
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  2026.04.05：中油乙烯供應增加，台聚恢復正常運作，預計3至 4M26 供應無虞且採分段調價
  
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  2026.04.02：中油恢復乙烯供應舒緩缺料風險，石化族群有望維持漲價紅利，台聚今日股價上漲逾3%
  
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  2026.03.31：中東戰火致原料供應轉緊，台聚等中游廠獲利關鍵在於原料與產品間的利差
  
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  2026.03.31：台塑四寶因低價庫存用罄面臨獲利轉向，傳產龍頭難擋整體跌勢
  
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  2026.03.31：塑化原料漲三成且供貨緊張，台塑化已宣布啟動不可抗力條款
  
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  2026.03.31：台塑化為石化上游代表，負責原油煉製並提供乙烯、丙烯等基礎原料
  
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  2026.03.31：中東停火預期致原油急跌，國喬隨塑化族群回落，今日盤中出現4%至5%跌幅
  
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  2026.03.31：身為下游加工廠，受中東戰火影響面臨原料成本攀升與斷料預期，對接單轉趨保守
  
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  2026.03.31：具低價庫存優勢享有受惠空間，惟須注意碳費徵收與高油價對獲利造成之長遠結構壓力
  
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  2026.04.02：川普表示美委關係在油氣問題上表現良好，顯示美方積極尋求替代料源以降低對中東能源依賴
  
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  2026.04.02：受戰事持續與封鎖訊息影響，布蘭特原油盤中突破 105 美元，日內漲幅達 4%，風險溢價攀升
  
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  2026.04.02：市場預期能源價格將長期維持高位，遠高於戰前 70 美元水平，恐增加全球通膨與利率走高風險
  
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  2026.04.02：美伊衝突緩和預期升溫，油價從高點回落，布蘭特原油下跌 2.08%，能源股表現受拖累
  
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  2026.04.02：美元指數因避險交易降溫而回落，金價受降息預期重新支撐，現貨黃金上漲 0.01%
  
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  2026.04.02：能源類股大跌 3.89%，因市場押注戰事接近尾聲，油價風險溢價回吐，埃克森美孚下跌 5.2%
  
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  2026.04.01：中國 EVA 產能過剩致供需失衡，原料漲幅高於產品使利差縮窄，台聚、亞聚股價弱勢整理
  
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  2026.03.30：中東戰事推升油價與原料報價走揚，公司啟動配額銷售並獲外資回補，股價亮燈漲停
  
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  2026.03.31：PE與EVA報價大幅調升，受惠中油四輕恢復供料營運加分，股價延續強勢一度攻頂
  
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  2026.04.01：美伊雙方釋出終戰意願，市場削減戰爭風險溢價，原油價格自高檔回落，美債與美股強勁反彈
  
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  2026.04.01：國際油價居高不下，帶動台塑、台化、南亞產品全面漲價，產品利差擴大有利短期營運表現
  
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  2026.03.31：美伊雙方釋出停戰訊號，市場削減戰爭風險溢價，布蘭特原油下跌逾 3%
  
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  2026.03.30：Fannie Mae（FNMA）受知名投資人 Bill Ackman 看好具十倍上漲空間影響，單日暴漲 51.23%
  
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  2026.03.30：Boston Scientific（BSX）遭券商下調評級至優於大盤，並指出成長趨勢轉弱，股價重挫 9.02%
  
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  2026.03.30：原油受供給中斷風險驅動，西德州原油（WTI）飆漲 5.51% 收 105.13 美元，布蘭特原油亦同步走高
  
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  2026.03.29：油價上漲帶動原料SM價格走高，提振ABS及PS報價漲近2成，產品價差擴大至近年較佳水準
  
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  2026.03.29：油價飆升逼近120美元，華夏等16檔避險族群成市場新寵
  
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  2026.03.29：塑化供應鏈報價齊揚，具備原物料價格優勢族群在局勢未明前具操作空間
  
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  2026.03.29：油價狂飆逼近120美元引發避險資金湧入，台聚等16檔成為市場安全感最高的新寵
  
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  2026.03.29：乙烯及PE報價漲幅逾三成，台聚具備低成本庫存優勢，受惠報價急升享有顯著利差
  

橡膠製品產業新聞筆記彙整

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  2026.03.31：中東局勢動盪及原物料上漲帶動橡膠族群抗跌，國際中橡逆勢走揚
  
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  2026.03.31：分析師指橡膠股具補漲空間，建議可採取逢低布局策略，只要油價維持高檔仍具成長空間
  
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  2026.03.27：建大受惠防禦題材逆勢走揚，展現動盪市況中之支撐力，分析師指輪胎族群具基本面支撐可伺機布局
  
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  2025.10.16：建大、正新股價探底，需求穩定的輪胎股怎麼了？
  
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  2025.10.16：輪胎業獲利下滑始於 17 年 美國反傾銷與關稅制裁，美方對台灣輪胎課高額關稅
  
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  2025.10.16：中國與東南亞廠商低價搶市，原物料與運輸成本波動也壓縮輪胎業獲利空間
  
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  2025.10.16：美國再度實施20%對等關稅，加劇輪胎業出口壓力，疫情過度備貨造成庫存，終端需求遲緩，營收難以回溫
  
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  2025.10.16：輪胎業處於結構性調整階段，股價回到十多年來低點，市場已提前反映關稅案最壞情境，可關注資金回補
  
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  2025.09.09：美國輪胎訂單減三成，台輪胎輸美關稅高於日韓，國際競爭壓力加劇
  
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  2025.09.09： 25 年 全球天然橡膠缺口72.8萬噸，價格盤旋200-250美元/分KG
  
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  2025.09.09：丁二烯、丁苯橡膠價格回落，但美國關稅仍為輸美產品主要障礙
  
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  2024.08.11：橡膠股反彈，國際中橡漲逾4%
  
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  2024.08.11：國際中橡早盤最高上漲4.29％
  
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  2024.08.11：國際中橡 1Q24 財報虧損，7M24 營收衰退，1H24 預計仍虧損，基本面未改善
  
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  2024.08.11：專家認為此次上漲是跌深反彈，基本面未翻轉，不建議急於介入
  
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  2025.03.27：川普汽車關稅震撼彈，橡膠輪胎廠觀望
  
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  2025.03.27：建大輪胎表示川普關稅充滿不確定性，後續還要再觀望
  
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  2025.03.27：建大用全球多地產能布局、銷往多市場來調整
  
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  2024.11.03：橡膠類股 3Q24 表現亮眼，受需求提振及資產助攻，市場預期將進入需求攀升與價格上揚的通道
  
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  2024.11.03：南港、台橡及南帝等多家企業前三季營收顯著成長，南港合併營收達131.57億元，年增123.64％
  
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  2024.11.03：電動車需求提升帶動整體輪胎產業鏈，合成橡膠與碳黑生產商受益，原料丁二烯價格上揚支撐橡膠產品價位
  
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  2024.11.03：大陸輪胎外胎產量年增9.1％，且自 8M24 以來當地輪胎廠有漲價行動，顯示市場需求強勁
  
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  2024.11.03：醫用手套等產品需求回升，東南亞大廠產能提升，南帝與申豐的營運動能逐季增加
  
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  2024.11.03：資產成為橡膠企業的主要動力，南港 9M24 營收創下新高，厚生也因建案助攻營收大增
  
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  2024.11.01：醫療手套需求在疫後環境中持續復甦，法人報告預測馬來西亞等東南亞生產基地將在 1M25 上調產品定價，以轉嫁成本，對乳膠雙雄的獲利能力形成正面影
  
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  2024.11.01：雖然面臨成本上升問題，聯昌國際證券仍看好橡膠手套產業前景，預計手套大廠將透過提高售價來轉嫁成本，9M24 以來平均售價已提升5%至10%
  
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  2024.10.30：傳統橡膠族群在營建業務助攻下，南港與厚生的 9M24 營收表現亮眼，南港年增878.52%達70.28億元，厚生則年增77.9%達1.63億元
  
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  2024.10.08：橡膠類股股價普漲，南港收盤上漲5.43％，台橡則上漲3.77％，成交量創近年新高
  
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  2024.08.07：橡膠類股 7M24 營收強勁，南帝年增41%、台橡增35%、南港增26%
  
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  2Q24 橡膠業迎暖風 4M24 營收亮眼
  
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  1Q24 紅海局勢亂 五大泛用樹脂價格強彈
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：台橡的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(26)2103 台橡 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：台橡的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(27)2103 台橡 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：台橡的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表連續數月大幅下跌，跌破所有重要長期月均線支撐。
（判斷依據：分析月線圖上的大型態（如長期頭肩底/頂、大型W底/M頭、長期上升/下降通道），有助於預測未來數年的潛在漲跌空間與目標。）

圖(28)2103 台橡 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：台橡的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資少量減持，獲利了結或避險需求。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：台橡的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流出，投信略作調節。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：台橡的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商小幅賣出，短線獲利了結或避險微調。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(29)2103 台橡 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：台橡的1000 張大戶持股變動數據主要呈現劇烈下降趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表特定賣盤積極出脫，大戶離場意願強烈。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：台橡的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(30)2103 台橡 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析台橡的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(31)2103 台橡 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

2025 年營運與未來展望

• 成長動能：

  • 亞洲市場：預期仍是主要亮點，中國大陸政策刺激電動車銷售，帶動 SSBR/F-SSBR 需求（2024 年 SSBR 佔營收 5%）。
  • 醫療 TPE：2024 年全球客戶已有突破，預期 2025 年出貨量有望倍增。
  • 美國市場：若美國對墨西哥加徵關稅，台橡在美 SIS 彈性體工廠有望迎來轉單利多，且歐洲 SIS 同業產能整改亦有利。
  • 原料價格支撐：丁二烯價格預期高位整理，有助支撐合成橡膠售價。

• 營運預期：看好 2025 上半年營運表現有望優於 2024 年同期。

• 市場拓展：計畫參與 2025 年 4 月深圳橡塑展、美國黏著劑展等國際展會，積極拓市。

產業趨勢與熱門題材關聯

台橡的產品與營運策略緊密契合當前主流產業趨勢：

• 新能源汽車與綠色輪胎：F-SSBR 直接供應此快速成長市場，為核心成長引擎。
• 醫療材料：醫療級 TPE 切入高門檻、穩定成長的醫療耗材供應鏈。
• 環保與循環經濟：開發生物基、可回收材料，符合全球永續發展要求。

因其產品應用與技術布局，市場普遍將台橡視為新能源汽車供應鏈及醫療材料概念股。

永續發展承諾 (ESG)

台橡積極將 ESG 理念融入營運：

• 環境（E）：

  • 訂定年度 2.5% 減碳目標。2023 年溫室氣體排放較 2021 年減少 8.3%。
  • 提升再生能源使用率（2023 年達 6.1%）。
  • 提高廢水回收率（2023 年達 25%）。
  • 開發生物基合成橡膠及回收再利用產品，環境效益產品銷售 2023 年增幅達 39%。
  • 取得 ISO 14001 環境管理認證。

• 社會（S）：重視員工安全與健康，取得 OHSAS 18001 職業安全衛生管理系統認證。

• 治理（G）：強化公司治理結構，重視資訊透明度。

永續發展策略不僅提升企業形象，也強化其在環保意識高漲市場中的競爭力。

重點整理

• 市場地位：台橡為全球第七大、亞洲最大合成橡膠製造商，在特定市場具領導地位。
• 核心產品：SBR、BR、TPE 為主，應用廣泛，並積極拓展 F-SSBR（電動車胎）、醫療 TPE 等高附加價值產品。
• 全球布局：生產基地遍布亞、美、歐，供應鏈彈性佳，能有效分散風險。
• 成長動能：受惠新能源汽車、綠色輪胎及醫療材料市場需求，相關產品線成長強勁。
• 產能擴充：南通 F-SSBR 新產線為重點投資，預計 2025 年後貢獻產能，提升競爭力。
• 營運表現：2024 年營收創 12 年新高，獲利顯著成長；2025 年初營收動能延續，但全年展望保守。
• 競爭優勢：技術、產品、客戶、全球布局及 ESG 策略構成綜合競爭力。
• 面臨挑戰：原料價格波動、全球經濟不確定性、地緣政治風險及成本上升壓力。
• 未來策略：聚焦高值化、差異化產品，深化新能源與醫療市場，持續推動永續發展。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/210320250520M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://youtu.be/QDydR8dKu88

公司官方文件

1. 台橡股份有限公司 2024 年第一季法人說明會簡報（2024.05.23）
   本研究參考法說會簡報的財務數據、產品組合、區域營收分布及未來展望。該簡報由台橡執行長蔡偉強主講。

2. 台橡股份有限公司 2024 年 11 月法人說明會簡報（2024.11.13）
   本研究參考法說會簡報有關新廠建設、產品策略、營運展望及 ESG 承諾等最新資訊。

3. 台橡股份有限公司 2023 年及 2024 年第一季、第四季財務報告
   本文財務分析主要依據相關財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

4. 台橡股份有限公司 2023 年永續發展報告
   此報告提供台橡在環境永續發展方面的具體成果與數據。

研究報告

1. 摩根士丹利證券研究報告（2024.10）
   該報告分析台橡在電動車輪胎及醫療材料領域的布局與投資評級。

2. 凱基證券產業研究報告（2024.11）
   提供台橡在合成橡膠產業的專業分析，特別是 SSBR 產品的發展潛力評估。

3. 多家法人機構研究報告（2024-2025年初，如元大、永豐金、CMoney研究團隊等）
   綜合參考各機構對台橡營運、獲利預估及市場評價的分析。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、鉅亨網、財訊快報等媒體報導（2024.10 – 2025.04）
   參考相關報導中有關台橡營運、擴產計畫、市場動態、原料價格、法說會內容及股價反應等新聞資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網、CMoney、Yahoo 奇摩股市、維基百科、公司官網等
   參考相關網站提供的公司基本資料、歷史沿革、產品介紹、營運數據、股東結構等公開資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年第四季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。台橡代理發言人林政男亦為部分資訊來源參考。

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