圖(1)個股筆記：8446 華研（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 20 日
免責聲明
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公司概要
華研國際音樂股份有限公司於 1999 年 5 月 1 日成立，前身為華葳音樂國際股份有限公司，經過多次更名，於 2001 年 9 月確定現名。公司主要從事流行音樂的錄製與發行、著作權授權及藝人演藝經紀等業務。2012 年 10 月 26 日登錄興櫃，並於 2013 年 12 月 19 日成功轉上櫃。
圖(2)集團簡介（資料來源：華研公司網站）
圖(3)歷史簡介-1（資料來源：華研公司網站）
圖(4)歷史簡介-2（資料來源：華研公司網站）
圖(5)歷史簡介-3（資料來源：華研公司網站）
營業項目
華研國際音樂的主要營業項目包括實體產品銷售、著作權授權及藝人演藝經紀。2022 年，公司營收中，實體產品收入佔 2%，授權收入佔 75%，演藝經紀收入佔 23%。此外，公司致力於新人開發及數位音樂授權的擴展，並積極開拓藝人表演市場及其它商業演出。
圖(6)公司規模與內容資產（資料來源：華研公司網站）
圖(7)經典作品（資料來源：華研公司網站）
圖(8)產品營收類別（資料來源：華研公司網站）
業績與發展
2024 年第二季，受益於疫後海內外演唱會的持續舉辦，華研的演藝經紀收入顯著回升。第一季合併營收達到 2.57 億元，年增 5.1%，營業利益 1.41 億元，年增 34%，稅後純益 1.48 億元，年增 89.74%，每股純益 (EPS) 達到 2.8 元，創同期新高。此外，公司持有的 Cloud Village Inc. 股票價格回升，認列金融資產評價利益 0.1 億元。公司還從美元和人民幣等外幣存款中，由於新台幣貶值，產生了兌換利益 0.2 億元。
演藝活動
2024 年，華研國際音樂舉辦了動力火車的《都是因為愛》巡迴演唱會，從馬來西亞雲頂啟動，至高雄巨蛋連開兩日並全數秒殺。5 月起，演唱會進入中國大陸的主要城市巡演，預期將進一步推動第二季的營運表現。此外，動力火車邀請了天團玖壹壹合唱新歌，並在高雄演唱會上與 JJ 林俊傑推出合唱單曲，增添了演唱會內容的豐富性。
藝人發展
華研不斷壯大其藝人陣容，積極培訓新人，推動公司的成長動能。2024 年 4 月，曾沛慈加盟華研，將在戲劇和音樂領域進行深耕。同年，經過四年的培訓，唱作新人 JUD 陳泳希以演唱 Netflix 影集《愛愛內含光》的主題曲〈相濡以沫〉正式出道。此外，公司持續開展「ZZ 世代練習生徵選計畫」，並連續 19 年舉辦詞曲創作大賽，為音樂產業培養人才。
參考資料來源
資料來源：華研公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/844620231127M002.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/8446_14_20231128_ch.MP4
基本概況
股價：124.5
預估本益比：9.26
預估殖利率：4.81%
預估現金股利：6.01元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(9)8446 華研 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(10)8446 華研 K線圖（日）
圖(11)8446 華研 K線圖（週）
圖(12)8446 華研 K線圖（月）
日報表
圖(13)8446 華研 法人籌碼
週報表
圖(14)8446 華研 大戶籌碼
月報表
圖(15)8446 華研 內部人持股
圖(16)8446 華研 本益比河流圖
圖(17)8446 華研 淨值比河流圖
新聞筆記
%，每股盈餘創歷史新高3.64元，24 年獲利有望
突破 23 年8.23元的紀錄 Note right of 2024.11.08: ↑因匯率變動及持有Cloud Village In
c.股票的評價利益，推升業外淨利至1.7億元，年增
134% Note right of 2024.11.08: ↑林宥嘉將於 2H24 在中國、新加坡、東京及馬來
西亞等地持續巡演，年底還將與動力火車在馬來西亞舉行
演唱會
，每股稅後純益（EPS）為3.64元，創下歷史新高 Note right of 2024.11.05: ↑前三季累計稅後純益5.1億元，年增46.9%，E
PS達9.63元，顯示出強勁的營運表現 Note right of 2024.11.05: →演唱會經濟爆發及業外收益貢獻顯著，3Q24 EP
S中有1.13元來自於業外收益 Note right of 2024.11.05: ↑林宥嘉與動力火車的巡迴演唱會將於 4Q24 移師
東京、大阪，並在馬來西亞舉行演出，延續疫後熱潮 Note right of 2024.11.05: →3Q24 合併營收為3.7億元，年增37.1%，
營業利益達1.7億元，年增52.9% Note right of 2024.11.05: →前三季業外淨利1.7億元，年增134%，主要受惠
於匯率變動及Cloud Village Inc.股
票的評價利益 Note right of 2024.11.05: ↑華研持續舉辦林宥嘉及動力火車的巡迴演唱會，演藝經
紀業務在疫後持續熱潮中受益 Note right of 2024.11.05: ↑新女團babyMINT於 8M24 正式出道，並
在 9M24 推出團綜《BBMatrix》，引發話
題 Note right of 2024.11.05: ↑唱作新人JUD陳泳希入圍金鐘獎「戲劇類節目原創歌
曲獎」，並將於 11M24 發行首張專輯《當我不敢
說》
1％，每股稅後純益（EPS）為3.64元，創單季新
高 Note right of 2024.11.04: ↑前三季累計淨利5.1億元，年增46.9％，每股稅
後純益（EPS）達9.63元，創歷史同期新高 Note right of 2024.11.04: →華研表示營運成長主要受惠於演唱會經濟及演藝經紀業
務的持續熱潮 Note right of 2024.11.04: ↑3Q24 合併營收為3.7億元，年增37.1％，
營業利益1.7億元，年增52.9％ Note right of 2024.11.04: →業外收益方面，前三季因匯率變動產生0.5億元的兌
換利益，以及Cloud Village股票的評價利
益，共計業外淨利1.7億元，年增134％ Note right of 2024.11.04: ↑林宥嘉及動力火車的巡迴演唱會在中國大陸持續舉辦，
並將於 4Q24 移師東京、大阪及馬來西亞 Note right of 2024.11.04: ↑華研持續培育新人，包括推出女團babyMINT及
新人JUD陳泳希，以蓄積未來成長動能
人有望在大巨蛋演出，需考量成本、粉絲基礎及節目內容
8.1%，每股稅後純益達3.19元 Note right of 2024.08.01: ↑華研音樂 1H24 稅後純益3.17億元，年增5
0.8%，每股稅後純益為5.98元 Note right of 2024.08.01: ↑華研音樂 2H24 演唱會場次將首破40場，包含
林宥嘉和動力火車的巡演 Note right of 2024.08.01: ↑華研音樂 2Q24 合併營收4.01億元，年增3
1%； 1H24 合併營收6.58億元，年增19.
5% Note right of 2024.08.01: →1H24 業外淨利達0.9億元，年增1,018.
9%，主要來自金融資產升值及匯率變動 Note right of 2024.08.01: →林宥嘉《idol》巡演和動力火車《都是因為愛》巡
演推升華研音樂營收與獲利
首季合併營收2.57億元、年增5.1％，營業利益1
.41億元、年增34％ Note right of 2Q24: ↑淨利歸屬母公司業主1.48億元，換算每股純益（E
PS）為2.8元，年增89％ Note right of 2Q24: →華研持有Cloud Village Inc.股票
股價回升，認列金融資產評價利益0.1億元 Note right of 2Q24: ↑首季合併營收2.57億元、年增5.1％，營業利益
1.41億元、年增34％，稅後純益1.48億元、年
增89.74％，EPS為2.8元，創同期新高 Note right of 2Q24: →業外部分，華研持有Cloud Village I
nc.股票股價回升，認列金融資產評價利益0.1億元
；另美元、人民幣等外幣存款因新台幣貶值，產生兌換利
益0.2億元 Note right of 2Q24: →公司投資性不動產租金收益，合計 1Q24 整體營
業外淨利0.43億元 Note right of 2Q24: ↑華研 24 年動力火車《都是因為愛》巡迴演唱會，
4M24 自馬來西亞雲頂啟動，4M24 底於高雄巨
蛋連開兩日票房全數秒殺，5M24 起自上海展開大陸
主要城市巡演，有望繼續推升 2Q24 營運表現 Note right of 2Q24: ↑動力火車繼 1Q24 邀請天團玖壹壹合唱敬友情單
曲〈趁少年〉，並擔任高雄演唱會嘉賓，於演唱會時另推
出動力火車×JJ林俊傑合唱單曲〈俯衝的靈魂〉，豐富
演唱會內容並增添華研曲庫價值 Note right of 2Q24: →持續壯大藝人陣容，蓄積成長動能，曾沛慈在 4M2
4 加盟，繼續深耕戲劇與音樂 Note right of 2Q24: ↑培訓四年的唱作新人JUD陳泳希以演唱Netfli
x影集《愛愛內含光》主題曲〈相濡以沫〉於 2M24
出道，首張迷你專輯《JUD》收錄6首歌曲
息6元 Note right of 1Q24: →華研持續開展「ZZ世代練習生徵選計畫」，並連續1
9年舉辦詞曲創作大賽活動，為公司及產業培養人才
刺業績，演唱會與跨年、尾牙商演場次可望創高，在手影
視投資也達5案 Note right of 4Q23: ↑跨足食品業首發新品「動力火鍋」 12M23 開始
出貨。法人估，華研 4Q23 營運優於 3Q23
，23 年每股稅後純益（EPS）上看逾9元 Note right of 4Q23: ↑華研 23 年推出兩組新人，並投資「未來少女」選
秀節目，推派藝人出賽，將推出女團「薄荷水晶」，接著
規劃男團 Note right of 4Q23: ↑最新投資以及拍攝中的有電影「功夫」與影集「凶宅專
賣店」、「來！金來號」（將在HBO OTT平台播出
）、「都市懼集」、「我們與惡的距離2」等 Note right of 4Q23: ↑以藝人品牌形象研發和推薦食品，首發「動力火鍋」系
列包括搖滾麻辣血旺鍋、深情松露蕈菇鍋，預計在 12
M23 初開始出貨
演唱會、大型展覽等商演活動，為2023年增添營運動
能
深度分析
季報表
圖(18)8446 華研 營收狀況
圖(19)8446 華研 獲利能力
圖(20)8446 華研 合約負債
圖(21)8446 華研 存貨與平均售貨天數
圖(22)8446 華研 存貨與存貨營收比
圖(23)8446 華研 現金流狀況
圖(24)8446 華研 杜邦分析
圖(25)8446 華研 資本結構
年報表
圖(26)8446 華研 股利政策