安勤 (3479) 5.8分[成長]→PEG指標優異，防禦首選 (04/23)

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綜合評分：5.8 | 收盤價：94.1 (04/23 更新)

簡要概述：綜合評估安勤近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 優勢方面，營運漸入佳境。不僅如此，獲利成長的加速度有望帶動股價進一步的價值重估；同時，現金流相當穩健。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估本益成長比分數 4 分，反映市場對其持續成長動能的認可：安勤目前本益成長比 1.24，已進入歷史數據中的顯著成長階段，具備持續的成長型投資觀察價值。
2. 預估殖利率分數 4 分，反映公司樂於與股東分享獲利：安勤預估殖利率達到 5.53% (高於 5%)，顯示公司具備良好的獲利能力並願意將成果回饋股東。
3. 業績成長性分數 4 分，核心業務驅動業績持續向好：安勤預期實現 13.48% 的盈餘年增長，主要得益於其核心業務的強勁表現與市場份額的穩步提升。

主要風險

1. 預估本益比分數 2 分，顯示目前可能並非尋找顯著低估機會的最佳時點：安勤預估本益比 16.71 倍，位於近五年估值波動的相對高位區域，對於尋求顯著低估值的投資者而言，目前可能並非最佳的介入時點。
2. 股價淨值比分數 2 分，估值高於歷史均值或行業中位數，投資需更注重成長性：安勤預期股價淨值比 2.02 倍，若此水平已高於其歷史平均或行業中位數，則投資決策需更側重於評估其未來的真實成長潛力。
3. 法人動向分數 2 分，法人或因短期獲利了結或避險進行調節：三大法人對 安勤 的賣出，有時可能源於階段性的獲利了結、資金輪動需求或短期避險考量，未必代表對公司長期基本面的根本性看壞。

綜合評分對照表

圖(1)3479 安勤 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：6.0

圖(2)3479 安勤 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.7

圖(3)3479 安勤 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：安勤的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，本指標為基本面領先指標，代表固定資產快速增長。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)3479 安勤 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：安勤的現金流數據主要呈現穩定下降趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表流動性持續下降。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）

圖(5)3479 安勤 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：安勤的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）

圖(6)3479 安勤 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：安勤的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)3479 安勤 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：安勤的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)3479 安勤 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：安勤的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表業務擴張迅猛。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）

圖(9)3479 安勤 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：安勤的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)3479 安勤 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：安勤的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）

圖(11)3479 安勤 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：安勤的本益比河流圖數據主要呈現穩定下降趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表估值進入更具吸引力區間。
（判斷依據：河流的上緣和下緣通常代表歷史本益比波動的相對高點與低點，或預設的本益比倍數區間。）

圖(12)3479 安勤 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：安勤的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：河流的上緣和下緣代表歷史股價淨值比 (P/B) 波動的相對高點與低點區間。）

圖(13)3479 安勤 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司簡介

安勤科技股份有限公司（Avalue Technology Inc.，股票代號：3479.TW）創立於 2000 年 7 月 19 日，隸屬於金仁寶集團，總部位於新北市中和區，在工業電腦及周邊設備產業中佔有重要地位。公司以自有品牌「Avalue」行銷全球，專注於工業用電腦及嵌入式電腦相關軟硬體的研發、製造與銷售，為客戶提供 OEM/ODM 客製化設計與整合服務，產品廣泛應用於智慧醫療、工業自動化、智慧零售、博弈、智慧交通等多元領域。

安勤科技致力於成為全球領先的工業電腦供應商，秉持「安定創新、勤業熱忱、樂在工作、享受生活」的經營理念，以技術卓越為基石，提供專業且創新的工業電腦解決方案。公司產品涵蓋智慧醫療、智慧製造、智慧交通、零售與娛樂等多個領域，強調創新與品質的雙重保證。公司通過多項國際認證，包括 ISO 9001、ISO 13485（醫療器材品質管理）、ISO 14001（環境管理）、ISO 27001（資訊安全管理）及 ISO 45001（職業安全衛生管理），以確保產品與服務的高品質與安全性。

歷史沿革

安勤科技自創立以來，不斷精進技術與拓展市場版圖，其發展歷程可歸納為以下階段：

• 2000 年 7 月 19 日：安勤科技股份有限公司正式成立，定位為工業電腦及嵌入式電腦系統供應商，初期專注於 x86 及 RISC 架構嵌入式單板電腦、工業主機板等產品研發，並成為仁寶集團轉投資公司。

• 2000 年代初期：與國際知名公司展開合作，成為 Intel® 物聯網解決方案聯盟 會員，提升技術能力與全球市場影響力。

• 2010 年 6 月 8 日：公司股票於台灣上櫃市場掛牌，進一步擴大資本規模與市場能見度。

• 近年來：積極拓展智慧醫療、工業自動化、智慧交通、智慧零售等新興市場，於醫療伺服器及智慧零售設備領域取得顯著進展，並成功在日本、中國大陸等市場推出多項應用案例。2024 年 1 月，投資博象科技，取得其 32.5% 股權，拓展智能 IoT 市場應用的微型控制器（MCU）產品線，強化智慧解決方案能力。

• 未來展望：持續聚焦醫療及工控市場，積極拓展國防、高效能運算（HPC）等新興市場，鞏固工業電腦領域競爭優勢。

產業地位與競爭

安勤科技在工業電腦領域佔據重要地位，主要競爭對手包含研華（Advantech, 2395）、研揚（Aaeon, 2463）、威強電（IEI, 3022）、廣積（IBASE）、樺漢（Ennoconn, 6414）、友通（DFI, 2397）、建碁（AOPEN, 3046）、泰偉（3064）、艾訊（Axiomtek, 3088）等國內廠商，以及 Ampro、Radisys 等國際企業。此外，博弈及智慧醫療領域也有專門競爭者，如醫揚（Onyx, 6569）等醫療電腦專業公司。

公司透過全球布局，於臺灣、中國上海、美國加州、紐澤西州、日本東京等地設立子公司及經銷網絡，提供全球同步服務，滿足各地客戶需求。在全球工業電腦市場，安勤屬於中堅供應商，2023 年產品銷售以美洲（55%）、歐洲（16%）、亞洲（17%）、台灣（7%）為主，市場佈局全球。在醫療照護系統領域，安勤與歐洲最大系統整合商合作，累計出貨量超過 三萬台，據稱在床邊多媒體醫療照護系統市場全球市佔率居冠，並積極拓展中國及日本市場，具備領先優勢。

核心業務分析

產品系統說明

安勤科技產品線多元，可歸納為以下 三大系統：

1. 嵌入式電腦

   • 嵌入式單板電腦

   • System On Module 模組化電腦

   • 工業級主機板

   • ARM-Based 單板及系統

   • 工業級無風扇電腦

2. 產業用電腦

   • 醫療解決方案

   • 零售解決方案

   • 交通運輸解決方案

   • 工業製造解決方案

3. 智能解決方案

   • IoT 產業應用解決方案

   • AI 產業應用解決方案

   • OEM/ODM 客製化服務

圖(14)醫療產品（資料來源：安勤公司網站）

圖(15)嵌入式計算（資料來源：安勤公司網站）

圖(16)平板電腦（資料來源：安勤公司網站）

圖(17)物聯網（資料來源：安勤公司網站）

應用領域分析

安勤科技產品應用領域廣泛，涵蓋 五大核心應用：

1. 智慧醫療

   • 醫療伺服器（如高階 AI 心導管伺服器）

   • 醫療周邊設備

   • 床邊照護系統

   • 醫療影像處理（AI 輔助診斷，如骨質疏鬆篩查）

   • 遠距醫療

   • 高效能嵌入式系統

   • 醫療級觸控平板電腦

2. 工業自動化與智慧製造

   • CNC 加工機台數位中控系統

   • 生產自動化人機介面（HMI）

   • 工廠自動化控制系統

   • 製程監控系統

   • 資料擷取與分析系統

   • 工業用電腦

   • 嵌入式系統

3. 智慧零售

   • 銷售點終端機（POS）

   • 自助結帳系統（KIOSK）

   • 互動式數位看板（POI）

   • 電子貨架標籤

   • 客流分析系統

   • 廚房顯示系統

   • 多功能觸控電腦

4. 博弈

   • 博弈機台

   • 彩券機

   • 博弈監控系統

   • 玩家追蹤系統

   • 安全監控系統

5. 智慧交通

   • 交通號誌控制系統

   • 車載電腦

   • 公共交通資訊系統

   • 車隊管理系統

   • 交通監控系統（AI 即時分析）

圖(18)醫療應用（資料來源：安勤公司網站）

技術優勢分析

安勤科技在工業電腦領域累積深厚技術實力，核心技術優勢包含：

1. 客製化設計能力：提供 OEM/ODM 服務，可依客戶需求量身打造產品，從單板至系統皆可客製化設計，並包含韌體、應用軟體及雲端服務整合。

2. 嵌入式系統整合技術：於嵌入式系統領域具備領先技術，產品線完整，可提供多元化解決方案。

3. AI 與邊緣運算技術：積極投入 AI 應用技術研發，與輝達（NVIDIA）、Intel 合作推出 Jetson 系列、Core Ultra 等邊緣 AI 平台，整合 AI SDK 開發套件，應用於智慧醫療、工業自動化等領域。

4. 高效能運算（HPC）平台技術：具備高效能運算平台開發能力，推出搭載 AMD EPYC 處理器、結合液冷技術之伺服器，滿足醫療影像處理、AI 運算等高階應用需求。

5. 品質與可靠性：產品通過嚴格品質測試與驗證，具備高可靠性與穩定性，可於嚴苛工業環境下穩定運作，並通過多項國際認證。

6. 工業網路時間精確度與安全性：與亞信電子深化合作，提升工業網路時間精確度（TSN）與安全性，強化工控系統解決方案。

市場與營運分析

營收結構分析

安勤科技營收來源多元，依產品類別與應用領域分析如下：

1. 產品營收佔比 (2023)

   • 工業用電腦：56%

   • 嵌入式電腦：38%

   • 其他：6%

1. 應用領域營收佔比 (1H 2024)

   • 醫療：25%

   • 工業：16%

   • 零售：18%

   • 博弈：15%

   • 其他：26%

1. 經營模式營收佔比 (2024)

   • OBM（自有品牌及標準化產品）：約 45%

   • OEM/EMS（客製化產品）：約 55%

區域市場分析

安勤科技銷售市場遍及全球，區域營收佔比 (2023) 結構如下：

• 美洲：55%

• 亞洲：17%

• 歐洲：16%

• 台灣：7%

• 其他：5% (計算調整後，總和應為 100%)

美洲市場為公司主要營收來源，佔比超過五成，主要因北美醫療及工控需求強勁；亞洲市場（含中國、日本及東南亞）佔比次之，智慧零售及工控需求持續成長；歐洲市場則以醫療高階伺服器及 AI 應用為主；台灣本土市場則相對較小。

財務績效分析

安勤科技近年營收穩步成長，2023 年合併營收達 82.34 億元，年增 4.49 %，創歷史新高。然而，2024 年營收為 76.03 億元，年減 7.67 %，主要受工控市場疲弱影響，每股盈餘（EPS）為 6.85 元。公司董事會決議配發 5.2 元現金股利，配發率近 76%。

近期財務數據與展望：

• 2024 年 1 月至 10 月累計營收： 較去年同期衰退 10.03 %，但降幅趨緩。

• 2025 年 1 月營收： 5.95 億元，年增逾 14 %。

• 2025 年前 2 月累計營收： 年增 20.97 %。

• 2025 年 3 月營收： 6.78 億元，年增 29.53 %，創近三個月新高。

• 2025 年第一季展望： 雖為傳統淡季，但受惠高毛利醫療伺服器放量，營運有望淡季不淡，法人預估營收年增約 20%。

• 2025 全年展望： 法人普遍預估營收可望重返 80 億元 以上，甚至挑戰 83-87 億元，年增 10-15%，EPS 有望重回 8 元 以上水準，營收與獲利有望再創新高。

生產基地與產能

安勤科技生產基地主要位於台灣及中國大陸，產能分配狀況如下：

• 台灣：

  • 中和立德廠：組裝測試、供應鏈管理/倉儲、RMA 中心。

  • 高雄子公司昶亨科技（Eversun）：EMS 全套服務、PCBA、系統組裝、品管測試 (板卡類 100% 自製，系統組裝 2/3 自製)。

  • 高雄擴增第二系統生產廠：因應大單及系統產品比重提高。

  • 外包工廠：新北/桃園地區。

• 中國大陸：

  • 桃園仁寶科技：EMS 全套服務、PCBA、系統組裝、品管測試 (與仁寶集團合作)。(註：此處應指仁寶在大陸的廠區，原文地點標示可能有誤，但合作關係明確)

• 美國：

  • 美東廠辦：購置廠辦，作為後段組裝與倉儲物流據點。

圖(19)生產基地（資料來源：安勤公司網站）

圖(20)子公司高雄昶亨科技（資料來源：安勤公司網站）

產能規模：

• 每月可支援 15 萬件 PCBA 生產

• 每月可組裝測試 1.3 萬件 嵌入式工控機

• 每月可組裝測試 1 萬台 平板電腦

• 每月可組裝測試 7,500 台 醫療級平板電腦

• 每月可組裝測試 8,000 台 POS 系統

擴廠計畫：

• 高雄擴廠：取得 3000 坪 空間，2024 年第二季 加入生產，產能預計增加約 3 成。

• 中和總部興建：斥資 36 億元（含土地約 10.2 億元）於新北市中和區興建智慧化新廠及研發中心，導入 AI 與 AR 技術，預計 2028 年 完工。

原物料與供應鏈

安勤科技主要原物料為 CPU、IC、記憶體、印刷電路板等電子零組件，供應商皆為國際知名大廠。公司與供應商建立長期合作關係，並採取多元化供應策略，以確保原物料供應穩定。近年來全球半導體供應鏈波動及通膨壓力，造成關鍵零組件價格上漲，對安勤成本造成一定壓力。公司持續透過供應商評估與管理，加強供應鏈穩定性，並嚴格控管原物料品質與合規性（如禁用衝突礦產、符合 RoHS 等環保法規），以降低成本波動風險。整體而言，原物料供應鏈仍屬緊張狀態，尤其是高階 CPU 與 AI 專用晶片。

供應鏈合作夥伴：

1. Intel® 物聯網解決方案聯盟 (鈦金級會員)

2. NVIDIA (合作推出 Jetson 平台方案)

3. 仁寶集團 (生產合作夥伴)

4. 亞信電子 (工業網路技術合作)

5. 博象科技 (MCU 產品線投資合作)

競爭態勢分析

安勤科技於工業電腦市場面臨激烈競爭，主要競爭對手如前所述，包括研華、研揚、威強電、廣積、樺漢等國內外廠商。

競爭優勢：

1. 技術創新與整合能力：持續投入研發，於 AI 應用、高效能運算平台、嵌入式系統整合等技術領域具備競爭優勢，並能提供軟硬體整合解決方案。

2. 醫療市場領導地位：於醫療照護系統市場取得全球市佔率領先，床邊多媒體醫療照護系統建置率高，並透過轉投資（瑞勤、Bytec、葛美迪）打造醫療設備完整生態系。

3. 全球化布局與服務：於美洲、亞洲、歐洲等地設立銷售據點與生產/物流支援，提供全球同步服務，尤其在歐洲醫療市場具深厚合作基礎。

4. 高品質與客製化服務：產品具備高效能、高品質、高可靠性，並提供彈性 OEM/ODM 服務，可依客戶需求量身打造產品與解決方案，客戶黏著度高。

5. 聚焦利基市場：在智慧醫療、工業控制、智慧零售及 AI 邊緣運算等利基市場具備差異化競爭力。

圖(21)策略重心與產品（資料來源：安勤公司網站）

圖(22)策略重心與專案（資料來源：安勤公司網站）

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

安勤科技客戶群涵蓋多元產業，主要客戶包含：

• 大型工業企業（製造業、能源業、車廠，如中國一線車廠）

• 醫療機構與醫療設備製造商（歐洲心導管設備商、美國微創手術設備商）

• 零售商及餐飲業者（日本大型連鎖餐飲業者）

• 金融機構（日系郵局/銀行 ATM 供應商）

• 博弈業客戶（美國投票機主要供應商、澳洲博弈客戶）

• 科技大廠（美光、TESLA）

• 面板廠（台系、中系）

• 政府及公共部門（軍工伺服器訂單）

客戶結構特性：

1. 多元產業分散風險： 客戶產業別分散，降低單一產業景氣波動影響。

2. 大型企業客戶為主： 主要客戶多為各產業領導企業，訂單穩定性與規模較高。

3. 客製化需求為主： OEM/ODM 業務佔比較高（約 55%），與客戶建立長期合作關係。

4. 國際客戶為主： 外銷佔比高，尤其美洲、歐洲、亞洲市場貢獻顯著。

價值鏈定位

安勤科技於產業價值鏈中定位為 中游工業電腦製造商，具備設計、研發、製造與整合能力，上游為電子零組件供應商，下游為各產業系統整合商及終端用戶。

產業價值鏈關係：

• 上游： CPU、IC、記憶體、印刷電路板、面板、電源供應器等電子零組件供應商 (如 Intel, NVIDIA, AMD)。

• 中游： 安勤科技 (工業電腦設計、製造與系統整合)。

• 下游： 系統整合商、醫療院所、工廠、零售業者、交通運輸業者、博弈場、政府機構等終端用戶。

個股質化分析

近期重大事件分析

安勤科技近期營運活動頻繁，涵蓋新產品發表、擴廠計畫、參與國際展會、重要訂單斬獲及財務展望更新，顯示公司積極拓展市場與技術創新的企圖心。

新產品上市與技術發表

• AI 邊緣運算平台： 2024 年 12 月 與輝達合作推出 Jetson 系列邊緣 AI 平台，整合 AI SDK 開發套件，應用於機器視覺、零售、製造、運輸、醫療等產業，預計 2025 年 貢獻業績。2025 年 4 月 聚焦 ARM 平台邊緣 AI，產品線涵蓋 NVIDIA Jetson 與 Rockchip 平台。

• 液冷伺服器： 2025 年 2 月 為因應 AI 運算熱能挑戰，推出散熱量高達 800W 之液冷伺服器。

• 工業用平板電腦 SPC-10W35： 擴大強固型平板電腦產品線，具備防水防塵、防震防刮等特性，適用於工業自動化、製造業、食品加工等領域。

• ARC 系列強固型觸控平板電腦： 專注工業級解決方案，採用第 11 代 Intel CoreTM i7/i5/i3 CPU，具備 BT5.1、5G 及 Wi-Fi 6，提供卓越行動性與連接能力。

• EMS 系列嵌入式模組化系統： 2025 年 推出 EMS-MTU 和 EMS-MTH 新產品，搭載英特爾第 14 代 Meteor Lake 處理器，應用於自動移動機器人、醫療及工業自動化等領域。

• 醫療級觸控平板電腦 HID-2340： 2025 年 1 月 展示，適用多樣影音應用。

• ENT-10T1 電子紙筆記本： 2025 年 1 月 展示，可用於文件數位化。

• 可擴充運算平台： 2025 年 1 月 針對獸醫、急診等應用推出。

• 高效節能伺服器 HPS-SIEU4A/HPS-SIEUTA： 搭載 AMD EPYC 處理器，強調高效能與低功耗。

• 嵌入式單板電腦 ECM-ADLS： 支援 Intel 第 12/13 代處理器，適用零售、自動化、醫療等多元場景。

• 多功能觸控電腦 APC-2138： 採用第 11 代 Tiger Lake U Core 處理器，支援 5G 與 TPM 2.0。

• 模組化人機介面機台系統（OTC）： 高度客製化，符合 IP67 防護標準。

擴廠與總部興建計畫

• 高雄擴廠： 取得 3000 坪 空間，已於 2024 年第二季 加入生產行列，產能增加約 3 成。另已擴增第二系統生產廠。

• 中和總部興建： 2025 年 2 月 宣布斥資 36 億元 於新北市中和區興建智慧化新廠及研發中心，導入 AI 與 AR 技術，預計 2028 年 完工。

• 美東廠辦購置： 2025 年 3 月 提及已在美東購置廠辦，作為後段組裝與倉儲物流據點。

參與國際展會

• 美國 HIMSS Global Health Conference： 2025 年 2 月 參與，展示智慧醫療領域創新解決方案，包括與柏瑞醫合作的骨質疏鬆篩查方案。

• 德國 Embedded World 2025： 2025 年 2 月 宣布將參展，展示嵌入式解決方案，包含搭載輝達 Jetson AGX Orin 等最新處理技術之產品、液冷伺服器等。

• 阿拉伯國際醫療儀器展 (Arab Health)： 2025 年 1 月 參與，展示智慧醫療解決方案，包含豪華病房、診間基礎設施、AI 開發套件、醫療級觸控平板電腦、電子紙筆記本、可擴充運算平台等。

• 北美 Embedded World 展會： 展示新產品，包含嵌入式模組化系統等，搶攻邊緣 AI 商機。

• 荷蘭阿姆斯特丹交通運輸展： 展示智慧交通平台解決方案。

• 倫敦 HETT 2024 展： 子公司 Bytec 展出最新醫療解決方案。

• 上海 CMEF 展： 2025 年 3 月 宣布 4 月 參展，展出醫學檢驗設備、AI醫療運算平台等，並擴大搭載中國本土芯片（如兆芯）的產品線，搶攻中國市場。

• 日本 Japan IT Week： 2025 年 4 月 參展，展示基於 NVIDIA Jetson 平台的邊緣 AI 解決方案，聚焦智慧醫療、交通與製造。

營收表現與展望

• 2025 年營收展望： 法人普遍預估營收逾 83 億元，甚至上看 87.47 億元（年增 10-15%），EPS 逾 8 元（約 7.87 元），營收與獲利可望再創新高。營運展望「非常正向」，訂單能見度看到 10 月，預期業績逐季增長，下半年優於上半年。

• 成長動能： 醫療伺服器訂單將於 3Q24 逐步放量，2H24 營運預期優於 1H24。2025 年 受惠醫療、工控、智慧零售三大訂單齊放，進入高速爆發期。

• 訂單出貨比（B/B Ratio）： 2025 年 3 月 已超越 1，顯示接單動能強勁。

• 庫存狀況： 2024 年第四季 起存貨持續下降，存銷比降至 0.51，庫存水位低檔，已進入補庫存階段。

主要訂單與專案

• 歐洲心導管醫療伺服器專案： 高階醫療 ODM 長單，2024 年 12 月 已放量，2025 年 為首度完整年度出貨，需求強勁，預計出貨量 3,600-4,000 台，年增 2-3 倍 以上。客戶訂單已從板卡轉為系統整合，單價提升 1.5-2 倍，毛利率優於公司平均水準。

• 中國車廠自動化設備大單： 已與客戶正式簽約，總量 2.7 萬台 自動化設備大單。預計 2Q25 開始出貨，3Q25 開始放量，2025 年 出貨目標 8,000 台，對業績貢獻顯著。

• 日系郵局/ATM 新單： 2025 年 3 月 起出貨。

• 日本連鎖迴轉壽司專案： 智慧零售專案，已獲日系連鎖業者訂單，並有機會擴大至另一連鎖業者。2025 年 持續出貨，訂單預估達兩年，並拓展至海外市場。

• 軍工伺服器訂單： 2025 年 2 月 斬獲軍工伺服器訂單，看好歐洲軍工業務未來數倍增長。

• ATM、磅秤及 POS 訂單： 智能零售部分，ATM、磅秤及 POS 等接單亦有所斬獲，推升 2025 年 營收貢獻年增達 1 成 以上。

• 洗腎、驗血等訂單： 既有洗腎、驗血等醫療訂單持續挹注。

• 澳洲博弈客戶訂單： 2025 年 新增澳洲客戶，預估博弈業務微幅成長。

發債計畫

• 國內第三次無擔保轉換公司債： 2023 年 6 月 董事會決議發行，上限 6 億元，票面利率 0%，期間三年，主要用於償還銀行借款，降低利息支出。2024 年 1 月 已完成競拍。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.19：初次評等「買進」，目標價 107.5 元。醫療業務領軍，預估 26 年營收年增逾二成
  
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  2026.03.19：調整報價機制，將記憶體改採市價報價並額外收費，有助於 26 年 毛利率回升
  
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  2026.03.19：零售業務受惠日本客戶放量與 ATM 專案維持成長；電信、軍工布局預計 4Q26 貢獻
  
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  2026.03.19：獲利：預估 26 年 EPS 為 8.95 元，較 25 年 的 6.44 元大幅成長
  
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  2026.03.19：4Q25 表現低於預期，受記憶體漲價壓抑毛利及認列客戶專案前期開發費用影響
  
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  2026.03.19：心導管 HPC 隨客戶拉貨回升，且大型客戶轉向整機出貨帶動 ASP 提升，動能強勁
  
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  2026.03.19：預計 3Q26 新 Tier-1 客戶量產超音波設備，為醫療板塊注入長期成長動能
  
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  2026.03.19：安勤取得誠屏 51% 股權，強化工業顯示器光學與電控整合能力，拓展 IoT 解決方案
  
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  2026.03.19：採記憶體市價報價與不可取消長單機制，提升訂單能見度並降低原物料波動風險
  
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  2025.12.09： 4Q25 營收展望與 3Q25 相當至小幅成長，達成率僅60%，12M25 過關難度較大
  
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  2025.12.09：醫療心導管伺服器為主要成長動能，惟記憶體漲價對毛利率產生壓力
  
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  2025.12.09：預估2025/26年EPS 6.6/8元，後年逼近1個股本
  
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  2025.11.06：安勤科技獲得職安衛健康管理典範獎
  
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  2025.10.29：輝達GTC盛會帶旺AI電力聯想，金仁寶集團股價走強，僅安勤苦撐平盤
  
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  2025.10.22：出貨強，安勤權證旺，工業電腦族群業績加溫，前景看俏
  
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  2025.10.22：安勤 3Q25 營收亮眼，受惠醫療伺服器及智慧監控大單
  
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  2025.10.22：安勤 9M25 漲價效應發酵，3Q25 季達成率優於預期
  
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  2025.10.22：投顧上修安勤 3Q25 EPS預估值至2.6元
  
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  2025.10.22：預估安勤 4Q25 營收可望季增2.4％
  
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  2025.10.22：安勤切入半導體設備專案，客戶為美系一線大廠
  
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  2025.10.22：預期2026 1H25 安勤半導體設備開始出貨貢獻營收
  
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  2025.10.22：安勤收購誠屏科技，綜效浮現，取得醫療一線新客戶
  
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  2025.10.09：IPC廠 9M25 業績，安勤創歷史新高，研揚、飛捷同歡，股價慶賀
  
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  2025.10.09：研華、研揚、安勤、飛捷等IPC廠 9M25 業績月、年雙增，激勵股價上漲
  
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  2025.10.09：安勤 9M25 合併營收8.27億元，刷新歷史紀錄，月增16.5%，年增24.7%
  
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  2025.09.15：智慧醫療熱度不減，安勤鎖定關鍵成長，需求具剛性，不易受景氣影響
  
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  2025.09.15：歐洲心導管伺服器出貨為主要動能，預估年增至少2倍
  
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  2025.09.15：餐廳大型專案 26 年預估小幅成長，郵局ATM專案大量出貨；印度ATM專案訂單到手，市場轉向印度、中亞等新興國家
  
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  2025.09.15：安勤首度切入半導體設備，預期 1H26 開始出貨，一年出貨量估可達6000台
  
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  2025.09.15：安勤策略投資誠屏科技，取得51%股權，成為最大股東，實現產品線互補，補足安勤專業顯示器產品線，誠屏產品將透過安勤通路推廣，進一步拓展市場規模，全球三大醫材商加速彼此產品合作
  
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  2025.09.15：法人評估，安勤 26 年EPS可望重回7.5元以上，獲利雙位數成長
  
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  2025.09.15：股價120以上為關鍵點，突破可望挑戰歷史新天價；外資持股比率拉高，投信賣超，短線留意不跌破均線與大量低
  
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  2025.09.10：IPC產業 3Q25 受美國關稅、AI排擠預算、DDR缺料及歐美暑假淡季影響
  
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  2025.09.10：安勤 8M25 營收月、年雙減，但合併誠屏科技，3Q25 營收挑戰新高
  
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  2025.08.22：安勤、融程電、攸泰科技等3家廠商併購案將在 2H25 完成
  
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  2025.08.22：安勤與融程電 25 年 25 年營收有機會改寫新高
  
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  2025.08.22：安勤 2025.07.01 併購誠屏科技並持股51%，強化顯示能力
  
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  2025.08.22：誠屏 24 年營收11億元，專注工業顯示器ODM，ATM佔營收1/3
  
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  2025.08.22：安勤可擴展產品線，誠屏可利用安勤全球通路，提升客製化
  
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  2025.08.22： 2Q25 受新台幣升值影響獲利不佳，2H25 併購將帶動獲利復甦
  
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  2025.08.22： 26 年 醫療心導管等業務放量，EPS有望提升至8-9元
  
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  2025.08.22：2Q25營收YoY+9.4%，美洲貢獻大，醫療產品占比高，唯2Q25稅後EPS YoY-25%
  
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  2025.08.22：併購誠屏科技助營運動能，26 年綜效可期，有整合total solution機會
  
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  2025.08.22：醫療等產品持續復甦，26 年 心導管出貨量預估增10~15%，半導體專案有望貢獻營收
  
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  2025.08.22：預估 25 年 營收YoY+15.7%，稅後EPS YoY+16.5%，受醫療產品出貨動能推動
  
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  2025.08.22：因邊緣AI需求提升等，營運動能復甦，維持買進，目標價127元
  
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  2025.08.22：2Q25營收年增9.4%，稅後EPS 1.22元
  
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  2025.08.22：1H25醫療與博弈成長高，預估 25 年營收雙位數成長，醫療為主要動能
  
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  2025.08.22：併購誠屏科技，2H25 營收併入，可增加產品線及槓桿vendor code upsell
  
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  2025.08.22：目前無客戶因關稅延遲下單或出貨，2H25北美子公司狀況良好
  
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  2025.08.22：美國製造需求增溫，集中於政府標案、軍工，單價較高
  
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  2025.08.22：心導管服務器進展順利，26 年出貨量估增10-15%
  
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  2025.08.22：北歐大型客戶由板卡轉整機，7M25 開始接長單，26 年 有機會量產
  
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  2025.08.22： 26 年 餐飲大客戶專案出貨量估持平或增長
  
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  2025.08.22：中國客戶遞延，合約審批中，希望 1H26 順利出貨
  
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  2025.08.22：電信HPC有潛在客戶進行中，最快2H26
  
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  2025.08.22：與半導體設備客戶合作中，26 年開始出貨
  
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  2025.08.22： 3Q25 受匯率影響，毛利率下滑，4Q25 回到正常
  
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  2025.08.21：華夏、新纖、安勤等公司將舉行法說會
  
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  2025.07.24：中光電將子公司誠屏釋股給安勤，深化車載與AI應用
  
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  2025.07.23：安勤著力於分辨式AI，將研究不同廠家的語言模型
  
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  2025.07.23：安勤將針對LLM做假設應用測試，協助客戶訓練應用
  
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  2025.06.12：安勤入主誠屏看準AI與車載顯示商機，中光電牽線三方合作
  
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  2025.06.12：安勤以2.48億元取得誠屏51%股權，成為最大股東，預計 2025.07.01 交割
  
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  2025.06.12：誠屏專注工業顯示器領域，此次策略投資可望產品線互補，整合工業電腦與顯示器模組
  
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  2025.06.12：安勤醫療業務 12M24 重啟拉貨動能，25 年高毛利伺服器出貨量可望成長
  
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  2025.06.12：安勤工控業務獲陸系車用大廠訂單，2Q25 起小量出貨，2H25 放量
  
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  2025.06.12：智慧零售方面，安勤取得日本餐飲專案，後續有機會擴大到其他地區
  
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  2025.06.12：安勤產品組合優化調整後，EPS可望由 24 年 的6.5元回到8元以上
  
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  2025.06.11：安勤砸2.48億元取得誠屏科技51%股權，成為最大股東，預計 2025.07.01 交割，並與中光電策略合作
  
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  2025.06.11：中光電仍持有誠屏近40%股權，成為第二大股東，三方將共同發展
  
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  2025.06.11：誠屏科技專注於工業顯示器，具備光學、機構、電控等整合技術，近年營收穩定突破10億元
  
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  2025.06.11：安勤策略投資可望帶來產品線互補、強化通路效益等綜效
  
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  2025.06.11：安勤與中光電將建立策略合作，未來有望在車載、AI應用領域合作
  
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  2025.06.02：安勤揮軍InfoComm 2025，展示專業視聽與邊緣AI解方，拓歐美商機
  
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  2025.06.02：將參加InfoComm 2025展會，展出超高亮度顯示器、4K/8K數位看板播放器、智慧面板電腦等產品
  
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  2025.06.02：邊緣AI系統搭載NVIDIA Jetson Orin，支援人臉辨識與互動，實現智慧內容傳遞
  
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  2025.06.02：提供伺服器等級與精巧型主板，支援客製化專業視聽應用設計，拓展歐美商機
  
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  2025.04.18：關稅戰愈演愈烈，IPC廠加速美國布局
  
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  2025.04.18：安勤將進一步在美國東西岸增加生產線布局，並深化中國在地生態系合作
  
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  2025.04.07：安勤預估關稅影響不大，深化中國市場在地化產品，並拓展歐洲市場
  
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  2025.04.05：DeepSeek引爆邊緣運算商機，工業電腦台廠重兵集結拚轉骨
  
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  2025.04.05：台灣工業電腦（IPC）廠商看好千億美元邊緣運算商機，積極搶攻
  
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  2025.04.05：仁寶集團旗下的安勤科技擴建新廠，搶攻醫療市場生成式邊緣AI商機
  
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  2025.04.03：安勤科技與歐洲醫療設備大廠合作，開發高階AI心導管伺服器系統
  
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  2025.04.03：安勤AI醫療系統透過影像分析，協助精確判斷血管阻塞程度
  
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  2025.04.03：安勤 25 年開發邊緣AI模型，擴大智慧醫院檢測、照護等應用布局
  
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  2025.04.01：焦點股：雙引擎助攻 1Q25 淡季不淡，安勤力守月線之上
  
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  2025.04.01： 1Q25 雖為淡季，安勤受惠高毛利醫療伺服器放量，營運有望淡季不淡
  
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  2025.04.01：醫療產品毛利率優於預期，工控市場不景氣，24 年 仍有逾半個股本獲利
  
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  2025.04.01： 25 年 醫療、工控、智慧零售三大訂單齊放，為主要成長動能
  
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  2025.04.01：歐洲心導管醫療伺服器出貨快速放大，帶動前2月營收年增兩成
  
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  2025.04.01：工控方面，中國車廠自動化升級，預計 3Q25 開始放量貢獻營收
  
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  2025.04.01：智慧零售包含ATM及客製化產品，已獲日本餐飲客戶訂單，有望擴展
  
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  2025.04.01：安勤聚焦ARM平台邊緣AI，產品線涵蓋NVIDIA Jetson與Rockchip平台
  
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  2025.04.01：股價 2M25 創122元新高後於月線震盪，後續觀察成交量能否放大
  

產業面深入分析

產業-1 IPC-單板電腦產業面數據分析

IPC-單板電腦產業數據組成：微星（2377）、輔信（2405）、安勤（3479）、磐儀（3594）、台林（5353）、維田（6570）、研揚（6579）、廣積（8050）、新漢（8234）

IPC-單板電腦產業基本面

圖(23)IPC-單板電腦 營收成長率（本站自行繪製）

圖(24)IPC-單板電腦 合約負債（本站自行繪製）

圖(25)IPC-單板電腦 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

IPC-單板電腦產業籌碼面及技術面

圖(26)IPC-單板電腦 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(27)IPC-單板電腦 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(28)IPC-單板電腦 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 電子紙-電子紙（ESL）產業面數據分析

電子紙-電子紙（ESL）產業數據組成：晶宏（3141）、安勤（3479）、洋華（3622）、天鈺（4961）、振曜（6143）、元太（8069）、宇瞻（8271）

電子紙-電子紙（ESL）產業基本面

圖(29)電子紙-電子紙（ESL） 營收成長率（本站自行繪製）

圖(30)電子紙-電子紙（ESL） 合約負債（本站自行繪製）

圖(31)電子紙-電子紙（ESL） 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

電子紙-電子紙（ESL）產業籌碼面及技術面

圖(32)電子紙-電子紙（ESL） 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(33)電子紙-電子紙（ESL） 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(34)電子紙-電子紙（ESL） 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

IPC產業新聞筆記彙整

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  2026.03.24：華碩 4Q25 獲利大幅優於預期，26 年 伺服器營收預估年增 105%，為主要成長動能
  
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  2026.03.24：華擎接獲歐系 AI 伺服器及北美 IPC 大單，26 年 營收成長預估超過 40%，優於同業
  
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  2026.03.24：研華高毛利邊緣 AI 訂單轉強，預估 26 年 營收占比升至 25%，保有定價主導權
  
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  2026.03.24：Edge AI 硬體進入飛速成長期，預估 32 年 市場規模達 159 億美元，帶動本地端即時處理需求
  
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  2026.03.24：鈊象東南亞市佔持續提升，且英國授權遊戲已上線，預估 26 年 EPS 達 45.84 元
  
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  2026.03.24：91APP*-KYD2C 業務新增中大型客戶，行銷解決方案維持高成長，預估 26 年 獲利續強
  
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  2026.03.24：研華受美國關稅影響短期能見度降低，惟 Edge AI 營收占比持續提升，26 年 獲利仍看增
  
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  2026.03.24：富邦媒受競爭加劇與消費者支出下滑影響，營收獲利持續萎縮，26 年 展望轉趨保守
  
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  2026.03.05：全球 Edge AI 趨勢明確，帶動醫療設備汰換與智慧工廠自動化解決方案之 design-in 占比提升
  
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  2026.03.05：半導體設備需求穩健，北美、中國與台灣等多項專案持續貢獻，支撐工業電腦產業復甦動能
  
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  2026.02.13：亞德諾半導體（ADI）AI 邁向「實體智慧」，從數據中心轉向邊緣端，透過振動、聲音等物理屬性實現在地化自主行動
  
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  2026.02.13：音訊升級為智慧推理通道，AR 眼鏡與聽戴裝置具備情境感知，精準推斷用戶意圖與情緒
  
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  2026.02.13：數位孿生技術普及，自主 AI 透過模擬環境學習力學效應，推動工廠設備實現無人化調度與維護
  
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  2026.02.13：微智慧（微型遞迴模型）崛起，在邊緣端提供深度推理，填補僵化程式與巨型模型間的應用空白
  
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  2026.02.11：研華邊緣 AI 訂單轉強，營收佔比持續提升；樺漢受惠 NCR 結盟，首季起挹注百億元訂單
  
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  2026.02.11：神基越南廠產能開出，受惠 3C 機構件客戶由中國轉單之效益，營收表現符合預期
  
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  2026.01.06：aiDAPTIV+ 技術突破 VRAM 限制，讓開發者與企業能以低成本在本地端進行 AI 推論與微調
  
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  2026.01.06：邊緣 AI 從雲端走向裝置端，技術突破使主流 PC 具備運行大型模型能力，並兼顧資料隱私
  
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  2026.01.07：NVIDIA 推出 Cosmos 世界模型，讓機器人具備物理預測能力，奠定通用型機器人基礎
  
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  2026.01.07：Qualcomm 發表 Dragonwing I 1Q26 0 處理器，聯手研華加速自主型機器人商用化落地
  
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  2026.01.07：自動駕駛模型 Alpamayo 預計 1Q26 於賓士車輛量產上市，加速 L4 級應用落地
  
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  2026.01.07：Qualcomm 發表 Dragonwing I 1Q26 0 機器人處理器，聯手研華加速自主型機器人商用化落地
  
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  2026.01.02：AI 預期帶來巨大經濟效益並改變媒體與客服行業；企業積極採用 AI 提升貨運與產品效率
  
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  2026.01.02：邊緣 AI 發展面臨隱私與安全挑戰，被視為技術發展中最大的風險因素
  
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  2025.12.25：AI 能力持續加速進步，過去兩年成長速度較前兩年翻倍，推理模型與強化學習為主要動能
  
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  2025.12.25：技術演進將帶動新應用與企業競爭力，預期產生更多營收並提升投資回報率（ROI）
  
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  2025.12.25：模型仍處於高速變動階段，目前斷定 AI 泡沫或以此評估籌資能力仍言之過早
  
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  2025.12.18：邊緣運算、自動化、交通、醫療應用範圍擴大，訂單出貨比持續維持1以上
  
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  2025.12.18：研華B/B Ratio連六季大於1，10M25 恢復至1.19，北美Edge AI應用持續擴大
  
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  2025.12.18：預估 26 年 工業電腦營收成長動能穩健，多家廠商新專案開始出貨
  
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  2025.12.18：推薦研華、樺漢、艾訊、安勤、融程電，目標價分別388元、330元、88元、128元、188元
  
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  2025.12.18：邊緣運算、自動化、醫療應用場域多元，30 年 全球邊緣運算市場達2,489.6億美元
  
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  2025.12.18：研華 26 年 營收成長4.8%，EPS 12.92元；樺漢營收成長8.5%，EPS 22元
  
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  2025.12.18：艾訊、安勤、融程電 26 年 營收分別成長6.9%、18.8%、17.9%
  
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  2025.12.18： 25 年 受關稅、匯率影響獲利微幅成長，26 年 關稅政策明朗訂單回穩
  
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  2025.12.01：AI on Device值得期待，台灣廠商在消費者Device機會大，工業電腦IPC受惠AI機會
  
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  2025.11.26：龍頭研華連續六季 B/B 大於 1，預估 4Q25 仍在 1.1 左右，工業電腦景氣上升
  
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  2025.11.26：研華 25 年 前三季營收年增 22%，估 2025/26 年營收恢復雙位數以上成長
  
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  2025.11.26：企業對聊天機器人/AI 助理需求增加，2023~ 32 年 推論軟體支出 CAGR 達 66%
  
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  2025.11.26：全球邊緣 AI 22 年 產值 152 億美元增至 32 年 1,436 億美元，CAGR 25.9%
  
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  2025.11.26：研華邊緣 AI 占營收比重 1H25 達 16.8%、3Q25 達 17%，估年底 20%、26 年 25% 以上
  
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  2025.11.26：推薦研華、樺漢、神基，受惠邊緣 AI 需求增加、高毛利率訂單轉強
  
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  2025.11.26：工業電腦景氣處於上升階段，龍頭研華連續六季B/B大於1，預估4Q25仍在1.1左右
  
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  2025.11.26：推論需求快速成長，2023~ 32 年 推論軟體支出增至1,340億美元，CAGR 66%
  
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  2025.11.26：邊緣AI高成長，2022~ 32 年 產值由152億美元增至1,436億美元，CAGR 25.9%
  
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  2025.11.18：DRAM暴漲260%、NAND漲55%+，OEM毛利率 26 年 預估年減60bps，市場共識過度樂觀
  
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  2025.11.18：記憶體成本占BOM最高70%，OEM面臨需求溫和加成本暴漲雙重夾擊，估值下修壓力大
  
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  2025.11.18：每10%記憶體價格上漲，OEM毛利惡化45-130bps，Dell、HP、Acer、Asustek最脆弱
  
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  2025.11.18：MS大規模降評，Dell、HP、Asustek、Pegatron從Overweight降至Underweight
  
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  2025.11.18：Apple維持Overweight，具供應鏈議價力強；台灣ODM Quanta、Wistron、Wiwynn不受衝擊
  
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  2025.11.18：記憶體供應商Micron、SK Hynix、Samsung及HDD廠Seagate、WDC為最大贏家
  
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  2025.11.18： 26 年 應減碼OEM、增加AI基礎設施ODM與記憶體供應鏈配置
  
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  2025.11.18：記憶體成本急劇膨脹與非AI需求疲軟形成不協調，市場將懲罰犧牲毛利率的增長
  
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  2025.11.18：建議降低對記憶體投入成本高、提價能力有限的全球硬體OEM/ODM持倉
  
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  2025.11.18：側重具強大供應鏈議價能力如Apple，或採可轉嫁成本ODM模式如Wistron、Wiwynn、Quanta
  
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  2025.11.18：記憶體超級週期下直接受益者如STX、WDC為戰略重點
  
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  2025.11.18：TrendForce下修 26 年 手機、筆電出貨預測，原預期小幅成長改為衰退，記憶體漲價成主因
  
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  2025.11.18： 26 年DRAM合約價較 25 年漲幅超75%，低階手機成本難承受，品牌減少低價機、全線調價
  
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  2025.11.18：筆電DRAM+NAND占BOM比重恐衝破20%，成本轉嫁導致價格上漲5～15%，需求轉弱
  
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  2025.11.18：PC出貨下修連帶拖累顯示器，手機與筆電 26 年 需求不如預期樂觀
  
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  2025.11.18：記憶體大漲利好上游記憶體廠，低階產品面臨淘汰風險
  
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  2025.11.18：外資降評Dell、HPE、HPQ等巨頭及台系業者，記憶體漲價將嚴重擠壓 26 年 全球OEM/ODM利潤
  
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  2025.11.18：市場對 26 年毛利率過度樂觀，未意識到記憶體漲價風險，消費性電子將成最慘族群
  
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  2025.11.18：建議聚焦AI原物料、傳產業者，同時遠離消費型電子以規避記憶體漲價衝擊
  
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  2025.11.06： 25 年 上半營收1,629億YoY+13.6%，重返成長軌道，中小型業者年成長率達27.8%
  
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  2025.11.06：半導體擴廠與智慧製造設備需求回升，振樺電AI測試設備營收年增117%
  
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  2025.11.06：邊緣AI應用加速，研華邊緣AI佔比 25 年 上半達16.8%，預期 26 年 達30%
  
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  2025.11.06：NVIDIA Jetson Thor量產在即，台系IPC業者積極推出機器人開發套件與控制方案
  
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  2025.11.06：新漢、研華等業者布局人形機器人供應鏈，預期2026~ 27 年 成為新營收推力
  
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  2025.11.06：美國232條款調查涵蓋機器人與工業機械，關稅政策不確定性為短期風險
  
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  2025.11.06：預估2025 25 年營收年增10.4%，2H25 成長率7.7%低於 1H25 ，基期墊高
  
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  2025.10.14： 9M25 營收略低於預期，研華表現相對較佳
  
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  2025.10.14：樺漢受子公司處分影響，但NCR代工訂單持續成長
  
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  2025.10.14：神基3C機構件受惠越南廠產能，25 年 營收有望成長20%
  
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  2024.09.18：工業電腦(IPC)廠 8M24 營收強勁，樺漢、融程電、鑫創電子等廠商創下新高
  
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  2024.09.12：強固型電腦市場需求增長，拉抬神基控股、茂訊及倫飛 24 年業績上揚
  
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  2024.09.12：神基與茂訊投入新產能，倫飛推升自有品牌強固型產品比重，三家公司拚營收與獲利雙增
  
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  2Q24 POS未來將整合更多資訊運算能力，並成為多元支付主要交易平台，提供個人化銷售情報及點數／遊戲等多元服務
  
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  2Q24 研調單位DIGITIMES Research預期 2H24 市場明顯回溫，預估台系IPC業者整體 24 年 營收重回成長軌道、年成長8～10％
  
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  2Q24 強固型電腦全球市場每年持穩有5％以下的年增長走勢
  
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  全球3億職缺彈指消失 零售之王門市6成將自動化
  
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  預期IPC 2023年都會維持穩健的成長力道，估有10％
  

電子紙產業新聞筆記彙整

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  2026.03.12：彩色化成為電子書與筆記本必然趨勢，樂天 Kobo 新機銷售優於預期，帶動供應鏈出貨量上修
  
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  2026.03.12： 24 年 為彩色電子書元年，運用 Kaleido 3 技術之新機持續熱銷，支撐相關廠商 26 年 營運
  
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  2026.03.12：電子標籤（ESL）庫存調整結束，四色產品需求強勁，並積極朝大尺寸、窄邊框電子紙看板布局
  
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  2025.12.23：電子紙2026要噴了！ESL需求爆量…元太吃下全球主流訂單，領軍3檔供應鏈一起熱
  
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  2025.12.23：全球零售數位化浪潮下，電子貨架標籤（ESL）成為新興顯示產業的成長主軸
  
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  2025.12.23：預估 26 年 全球電子紙模組出貨量將年增15.8%，台廠元太領軍供應鏈營運動能升溫
  
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  2025.12.23：元太仍是ESL成長趨勢的主要受惠者，掌握全球主流訂單
  
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  2025.12.23：振曜、天鈺與晶宏等供應鏈廠商，可望隨北美裝機潮推進營運動能
  
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  2025.12.22：彩色技術發展推動電子紙產品需求，即便關稅壓力下仍具高性價比
  
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  2025.12.22：Walmart於 26 年 持續加速安裝ESL產品，帶動墊子紙模組出貨量保持雙位數年增
  
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  2025.12.22：北美為全球ESL重點成長區域，掌握北美市場成為下游SI廠商訂單成長關鍵
  
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  2025.12.22：Amazon推出Kindle Scribe更新，彩色電子閱讀器擴大至11吋，補充大尺寸市場空缺
  
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  2024.10.26：亞馬遜彩色電子書提前推出，相關供應鏈受惠
  
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  2024.10.24：亞馬遜的彩色電子書產品即將出貨，相關供應鏈有望受益
  
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  2Q23，美國零售業龍頭沃爾瑪（Walmart）將大規模部署電子貨架標籤
  
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  零售業者數位化推升 ESL 產業 GACR 16-17%
  
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  電子紙挾全彩利多
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：安勤的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：成交量的變化（放大或萎縮）需結合價格在關鍵均線附近的行為進行解讀；價漲量增通常確認上升趨勢，價跌量增可能加速下跌，而量縮則可能意味著整理或趨勢轉弱前的觀望。）

圖(35)3479 安勤 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：安勤的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：週線圖分析通常用於制定中期投資策略或判斷大波段方向，需結合更長期的趨勢（如月線）及基本面變化進行綜合考量。）

圖(36)3479 安勤 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：安勤的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表月線級別短期均線（如5月、10月線）呈陡峭多頭排列，長線買盤力量強大。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）

圖(37)3479 安勤 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：安勤的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表外資小幅調節，賣壓初步顯現。
  （判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。）
• 投信籌碼：安勤的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：安勤的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商買賣超金額不大，多空操作互抵。
  （判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）

圖(38)3479 安勤 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：安勤的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：安勤的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(39)3479 安勤 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析安勤的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(40)3479 安勤 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

短期發展計畫 (1-2 年)

1. 擴大醫療業務：持續擴大醫療伺服器出貨量（目標年增 2 倍 以上），爭取更多醫療應用領域商機（如 AI 診斷、智慧病房），鎖定一線醫療客戶供應商整合商機，目標 2025 年 醫療營收佔比達 4 成。

2. 深耕工業自動化市場：落實中國一線車廠工業自動化產品出貨（2025 年 8,000 台），掌握中國國產化（信創）趨勢，積極搶攻信創產業客戶與在華外企國產化需求。

3. 拓展智慧零售應用： 擴大與日本零售餐飲客戶合作，拓展海內外市場，並開發 ATM、KIOSK 等新訂單。

4. 強化 AI 應用布局： 完善 HPC 產品線，發展生成式 AI 伺服器（主攻 70B 以下 SLM），提供企業生成式 AI 落地解決方案，協助客戶克服邊緣 AI 最後一哩路。

5. 提升品牌價值與產能： 持續興建中和企業營運總部，強化企業形象，吸引人才；利用高雄擴廠及美東據點提升系統組裝與在地服務能力。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

1. 擴大 HPC 與 AI 產品線： 持續完整 HPC 產品線，增加液冷解決方案，發展針對 SLM (70B 或以下) 之生成式 AI 伺服器，深化 AI 推論系統應用。

2. 強化軟硬體整合能力： 完善 Video/Audio 不同格式、介面硬體/韌體/軟體解決方案，聚焦 Android/Linux/Windows On ARM 軟體服務。

3. 深化中國市場布局： 持續開發與完善中國市場國產化產品系列（搭載兆芯等本土芯片），深化與在地 Eco System 合作開發，尋求海內外雙向市場開發機會 (以製造、交通、零售領域)。

4. 拓展新興應用領域： 積極拓展國防軍工（看好歐洲市場）、高效能運算、智慧城市等新興市場應用。

5. 推動 ESG 永續發展： 落實 ESG 永續倡議行動，榮獲 2024 年中堅潛力獎，持續推動綠色設計與環保材料應用，提升企業永續經營能力與社會責任。

投資價值綜合評估

安勤科技為專業工業電腦製造商，於智慧醫療、工業自動化等領域具備領先地位，近年積極轉型升級，拓展 AI、邊緣運算、高效能運算等新興應用，營運展望樂觀。

投資優勢

1. 產業趨勢契合： 受惠智慧醫療、工業自動化、AI、邊緣運算等產業趨勢，未來成長動能強勁。

2. 醫療業務爆發成長： 醫療伺服器訂單大幅成長，2025 年 出貨量預計倍增，成為營收主要成長引擎，且毛利率優於平均。

3. 工控業務穩健回升： 中國車廠自動化設備大單挹注，2025 年 起貢獻顯著，工控業務可望穩健回升。

4. 技術領先優勢： 於嵌入式系統、AI 應用、高效能運算平台等技術領域具備競爭優勢，並積極導入液冷、邊緣 AI 等前沿技術。

5. 全球化布局與客戶基礎： 銷售市場遍及全球，客戶涵蓋多產業龍頭，可分散區域市場風險，並具備長期合作關係。

6. 財務狀況穩健： 營收、獲利能力穩健成長，2025 年 展望佳，現金流量良好，股利政策穩定（2024 年配息率 76%）。

潛在風險

1. 全球經濟波動風險： 全球經濟不確定性可能影響終端需求與客戶資本支出。

2. 市場競爭風險： 工業電腦市場競爭激烈，需持續投入研發與創新以維持競爭力。

3. 供應鏈風險： 電子零組件（尤其高階 CPU/GPU）供應鏈波動可能影響原物料成本與供應穩定性。

4. 毛利率波動風險： 產品組合（如零售、博弈佔比）及原物料成本變動可能影響毛利率表現。

5. 新興市場開拓風險： 新興市場開拓（如中國信創、軍工）可能面臨市場接受度、法規政策等不確定性因素。

投資建議

綜合考量安勤科技之產業地位、技術優勢、營運展望與潛在風險，法人普遍給予 正面評價（看多），目標價約在 103 元 左右（此為早期預估，需參考最新報告）。公司於智慧醫療、工業自動化等高成長領域具備領先優勢，隨著新產品、新應用、新市場拓展效益逐步顯現，營收與獲利可望持續成長，具備長期投資價值。建議投資人可 審慎樂觀 看待其未來發展，並持續關注其訂單執行狀況、毛利率變化及新技術應用進展。

重點整理

• 產業領導地位： 於智慧醫療（床邊照護系統市佔領先）、工業自動化等領域居領先地位，為專業工業電腦製造商。

• 技術創新驅動： 持續投入研發創新，掌握 AI、邊緣運算、高效能運算、液冷等關鍵技術。

• 醫療業務爆發成長： 醫療伺服器訂單強勁，2025 年 出貨量預計倍增，成為營收成長主要動能，且毛利率優。

• 工控業務穩健回升： 受惠中國車廠自動化設備大單，2025 年 起貢獻顯著，工控業務可望回溫。

• 全球市場布局： 銷售市場遍及全球，客戶多元分散，具備區域風險抵抗力。

• 財務狀況良好： 2025 年 營收、獲利展望佳，現金流量良好，股利政策穩定。

• 未來展望樂觀： 受惠產業趨勢與新興應用拓展，營收獲利可望再創新高，AI 相關應用前景可期。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/347920250319M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://reurl.cc/NYjza5

公司官方文件

1. 安勤科技股份有限公司法人說明會簡報 (2024.08.30)

本研究主要參考法說會簡報之公司介紹、營運成果、營運展望、生產基地、產品應用等資訊，簡報由安勤科技官方發布，提供權威之公司營運資訊。

1. 安勤科技股份有限公司企業社會責任報告書

本研究參考企業社會責任報告書，以瞭解公司在 ESG 永續發展方面之實踐與目標，以及供應鏈管理原則。

1. 安勤科技股份有限公司公司網站

本研究參考公司官方網站，以取得公司簡介、產品資訊、生產基地、技術優勢、新聞發布（新產品、參展、合作案）、企業社會責任等相關資訊。

1. 安勤科技股份有限公司公開資訊觀測站公告 (2023-2025)

參考董事會決議（如發債計畫、股利政策）、營收公告等公開資訊。

網站資料與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 & 新聞報導 (2024-2025)

參考 MoneyDJ 關於安勤科技之公司簡介、產品服務、產業地位、經營模式、上下游關係、營收展望、法人預估、新聞動態（如邊緣 AI、醫療訂單、擴廠）等資訊。

1. 優分析 UAnalyze 產業數據庫 & 文章 (2024-2025)

參考優分析關於安勤科技之營收分析、法人觀點、市場展望、訂單狀況（B/B Ratio、庫存）、醫療/工控業務分析等深度報導。

1. 經濟日報 & 聯合新聞網 & 自由財經 & 工商時報 & 鉅亨網 (2024-2025)

參考各大財經媒體關於安勤科技之新聞報導，涵蓋營運展望、新訂單、新產品、法人預估、股價分析、參展訊息等。

1. NStock 網站 & HiStock 嗨投資 & 股市爆料同學會 & Vocus (2024-2025)

參考相關財經社群與平台關於安勤科技之討論、公司簡介、基本資料、法人法說會重點整理等資訊。

1. TechNews 科技新報 & Digitimes 電子時報 (2024-2025)

參考科技媒體關於安勤科技之技術發展、新產品（如邊緣 AI、液冷伺服器）、產業趨勢分析等報導。

1. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音

參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站關於安勤科技法人說明會之資訊，以取得法人說明會簡報之來源與驗證。

註：本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年 4 月 之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。

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