綠茵 (6846) 7.0分[價值]↗股價太委屈，成長嚴重被低估 (04/23)

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綜合評分：7.0 | 收盤價：70.4 (04/23 更新)

簡要概述：觀察綠茵的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 值得投資人留意的是，獲利倍數翻揚，而且目前的估值處於極度低估的狀態，是難得的價值窪地。更重要的是，成長潛力被嚴重低估，這類「雙重低估」的標的極為罕見。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估本益比分數 5 分，構築極為寬廣的安全邊際：綠茵預期本益比 14.85 倍，已遠低於長期平均估值，觸及歷史估值下限的極端區域。
2. 預估本益成長比分數 5 分，具備極高成長安全邊際與價值：綠茵預期本益成長比 0.52 (小於1)，代表其成長性遠超目前估值水平，提供了極大的潛在上漲空間與投資安全邊際。
3. 預估殖利率分數 4 分，具備優良股息殖利率吸引力：綠茵預估殖利率為 5.11%，此一高於 5% 的水平，使其成為具吸引力的高股息標的。
4. 業績成長性分數 5 分，極大潛力實現盈利與估值的顯著戴維斯雙擊效應：隨著 綠茵 28.53% 的高速盈餘年增長持續兌現並超越預期，市場不僅會大幅提升其盈利預測，更會傾向於給予其更高的估值倍數，從而帶來極其可觀的戴維斯雙擊效應。
5. 題材利多分數 4 分，題材性因素為股價短期波動的參考之一，不宜過度解讀：綠茵所涉及的市場題材性因素是影響其短期股價波動的眾多因素之一，投資人不宜將其視為唯一的或決定性的因素。

主要風險

1. 產業前景分數 1 分，產業鏈上下游普遍不景氣，整體環境不利：綠茵身處的產業（生技-保健食品），其上下游產業鏈可能均處於不景氣狀態，形成了整體不利的經營環境。
2. 法人動向分數 2 分，法人持股變化為警示參考，應審慎評估後續發展：三大法人對 綠茵 的持股變化出現負向調整，是市場動態的一個警示參考，建議投資人審慎評估其後續發展及對股價的潛在影響。

綜合評分對照表

圖(1)6846 綠茵 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：8.5

圖(2)6846 綠茵 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.6

圖(3)6846 綠茵 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：綠茵的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，本指標為基本面領先指標，代表資產大幅擴張。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)6846 綠茵 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：綠茵的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)6846 綠茵 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：綠茵的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）

圖(6)6846 綠茵 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：綠茵的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)6846 綠茵 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：綠茵的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)6846 綠茵 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：綠茵的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表市場需求穩定。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)6846 綠茵 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：綠茵的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表客戶預付款項顯著增加，未來EPS成長潛力大。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)6846 綠茵 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：綠茵的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)6846 綠茵 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：綠茵的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表市場對未來增長極度樂觀，估值吸引力大幅提升。
（判斷依據：預估本益比（通常基於未來4季滾動EPS）的下降趨勢，意味著市場預期公司未來盈利能力增強，或股價已具備吸引力。）

圖(12)6846 綠茵 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：綠茵的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比顯著回落，進入歷史相對低檔區。
（判斷依據：河流的上緣和下緣代表歷史股價淨值比 (P/B) 波動的相對高點與低點區間。）

圖(13)6846 綠茵 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

綠茵生技股份有限公司（Greenyn Biotechnology Co., Ltd.，股票代號：6846）於 2012 年 7 月 18 日 成立，總部位於台灣台中市大雅區中部科學園區。公司專注於保健食品原料的研發、製造、進口、配方設計、代工及銷售，實收資本額為新台幣 268,639 千元。截至 2023 年底，公司擁有 148 名 員工，2023 年度營業額達新台幣 8 億元。綠茵生技於 2023 年 5 月 正式在台灣證券交易所掛牌上櫃，標誌著公司發展進入新里程碑。

圖(14)公司簡介（資料來源：綠茵公司網站）

公司的營運據點包括集團企業總部（台中市北區）、中部科學園區廠區（一廠） 及 台中工業園區廠區（二廠）。所有生產基地均取得 GMP、HACCP、FSSC 22000、ISO 22000 及 HALAL 等多項國際品質管理系統認證，並設有通過 TAF 認證（ISO/IEC 17025）的實驗室，建立嚴謹的品質保證體系。

重大發展紀要

綠茵生技的發展歷程體現了從代理貿易到自主研發製造的成功轉型：

• 2012 年： 公司成立，奠基保健食品原料領域。

• 2014 年： 中部科學園區一廠落成，取得多項國際認證。

• 2016 年： 專利定序 19 肽（苦瓜胜肽）榮獲國家發明創作獎。

• 2017 年： 苦瓜胜肽及牛樟芝產品獲德國紐倫堡發明獎肯定。

• 2019 年： 台中工業園區二廠落成；牛樟芝產品取得健康食品護肝功能認證（A00374 號）；榮獲傑出生技產業潛力標竿獎、國家磐石獎。

• 2021 年： 公司股票登錄興櫃。

• 2022 年： Antromax® 牛樟芝菌絲體 獲美國 FDA 新膳食補充成分（New Dietary Ingredient, NDI）認證（NDI #1170）；苦瓜胜肽及牛樟芝產品再獲瑞士日內瓦、美國匹茲堡發明獎金、銀牌。

• 2023 年： 公司股票正式掛牌上櫃；Insumate® 專利定序 19 肽（苦瓜胜肽） 獲美國 FDA NDI 認證（NDI #1256）；多項自研原料在日本、韓國、美國、烏克蘭等國際發明展共獲 10 面金牌 與 2 項特別獎；榮獲台灣企業永續獎（TCSA）永續報告書銀獎；牛樟芝產品取得健康食品免疫調節認證（A00442 號）。

• 2024 年： RabenWhite® 昭和草萃取 榮獲亞洲太平洋史蒂夫獎健康與社會福利創新獎銀牌。

主要業務範疇分析

綠茵生技建構了多元且互補的業務模式，涵蓋三大核心領域：

圖(15)公司業務（資料來源：綠茵公司網站）

1. 貿易代理業務： 引進超過百種國際知名品牌的專利保健原料及 300 餘種常備原料，憑藉專業行銷團隊與豐富經驗，成為台灣保健食品原料銷售的領導廠商之一。

2. 自主研發製造： 投入大量資源開發具有台灣本土特色的保健原料，例如牛樟芝、苦瓜胜肽、昭和草等，並積極進行國際專利布局與功效驗證，建立技術壁壘。

3. 設計代工服務（OEM/ODM/CDMO）： 運用近萬筆的龐大產品資料庫與專業研發團隊，為客戶提供從市場分析、原料選擇、配方設計、劑型開發（膠囊、錠劑、粉包、飲品等）、生產製造到法規諮詢的全方位一站式解決方案，協助客戶打造具市場競爭力與差異化的終端產品。

在產業供應鏈中，綠茵生技扮演著關鍵的整合角色。上游與國內外植物及微生物原料供應商建立穩固合作關係，確保原料來源穩定與品質；中游專注於高技術門檻的保健原料研發與製造，並提供代工服務；下游則透過保健食品品牌商、藥品通路、傳直銷、生技食品廠及經銷商等多樣化通路，將產品推向終端消費者。公司採 B2B 營運模式，由專業營養師團隊提供客戶技術支援、教育訓練及市場輔銷服務。

產品系統與應用說明

綠茵生技提供多元化的產品組合，包括自主研發的專利原料與代理的國際品牌原料。公司核心競爭力在於其六大自主研發的特色原料，這些原料不僅具有科學實證功效，更擁有多項國際專利與認證：

圖(16)主要產品（資料來源：綠茵公司網站）

1. Antromax® 牛樟芝菌絲體：

   • 擁有 8 張 國內外專利。

   • 取得衛福部健康食品雙效認證：護肝功能（A00374 號）及免疫調節功能（A00442 號）。

   • 全球首例通過美國 FDA NDI 安全性審查的牛樟芝菌絲體。

   • 採用專利生態友善培養技術，不使用椴木，解決傳統菌絲體三萜含量偏低問題。

2. Insumate® 專利定序 19 肽（苦瓜胜肽）：

   • 擁有 19 張 國內外專利，具市場獨佔性。

   • 榮獲國家發明創作獎。

   • 台灣首例、全球第二例通過美國 FDA NDI 安全性審查的苦瓜萃取物。

   • 經多項人體臨床試驗驗證其穩定血糖功效，適用於糖尿病用藥患者及亞健康人群。

   • 國內市場佔有率約 20%。

3. 101 綜合蔬果酵素（Zymologist™）：

   • 擁有 8 張 國內外專利。

   • 採用獨創 TotalFerm™ 無菌氣旋式發酵技術，產生高含量 SOD-Like 活性。

   • 產品含糖量遠低於市售同類發酵液（一般約 40-70%），符合低糖健康趨勢。

4. RabenWhite® 昭和草萃取：

   • 擁有 8 張 國內外專利。

   • 經臨床研究發表驗證具養顏美容、維持青春美麗功效。

   • 採用創新綠色超臨界萃取製程，提升活性成分含量（CRK774®）達野生種 11 倍。

   • 近期榮獲 SNQ 國家品質標章 肯定。

5. Citrusvel® 柑橘萃取：

   • 擁有 3 張 國內外專利。

   • 開發出無警語標示問題、無油品軟膠囊劑型限制的產品，提供更安全便利的選擇。

6. RabenLiv® 神仙菜萃取：

   • 擁有 6 張 國內外專利。

   • 與國家級研究院合作開發，來自台灣本土特色植物。

   • 具多元營養，有助降火氣、增強體力。

代理國際優勢原料

除了自研原料，綠茵生技亦代理多項國際知名品牌的優質原料，例如紐西蘭松樹皮萃取、Naturex 洛神花萼/蔓越莓/綠咖啡萃取、日本 Nippi 魚膠原蛋白、法國 Robertet 香瓜系列等，藉此豐富產品線，提供客戶更多元、具差異化的產品開發選項，並能快速因應市場趨勢進行產品升級。

技術研發與國際認證

研發創新是綠茵生技的核心驅動力。截至 2023 年底，公司已累積取得 86 項 多國專利，其中 84% 為技術門檻較高的發明型專利。專利定序 19 肽等核心技術更屬於發明上位專利，具備高度市場獨佔性。研發成果屢獲國際肯定，包括德國紐倫堡、瑞士日內瓦、美國匹茲堡、日本、韓國、美國 AII、烏克蘭等國際發明展共計 10 面金牌 與 2 項特別獎，以及經濟部國家發明創作獎、國家新創獎、傑出生技產業潛力標竿獎等國內重要獎項。

在國際認證方面，Antromax® 牛樟芝菌絲體與 Insumate® 苦瓜胜肽雙雙取得美國 FDA NDI 認證，是台灣生技業者的重要突破，也成為產品進軍國際市場的關鍵通行證。苦瓜胜肽產品的銷售單位數從 2019 年的 83,816 單位成長至 2023 年的 233,912 單位，體現市場對其品質與功效的高度認可。

營收結構與比重分析

綠茵生技的營收主要來自保健食品配方成品及保健食品原料兩大類。近年來，隨著自主研發能量提升，自製原料對營收的貢獻度顯著增加。

根據 2024 年第二季（113 年 Q2）的資料：

• 保健成品（配方）銷售： 佔總營收 67%。此部分包含使用自研原料或代理原料為客戶設計代工的終端產品。

• 保健原料銷售： 佔總營收 33%。此部分包含直接銷售自研原料或代理原料給下游客戶。

值得注意的是，綠茵自製產品（包含自研原料及使用自研原料的成品）在整體營收中的佔比持續提升，從 2019 年的 23% 逐年增長至 2024 年第二季的 42%。這顯示公司從貿易代理成功轉型為研發製造導向，有助於提升產品附加價值與毛利率。

六大自研原料營收佔比

根據公司早期揭露資訊，六大核心自研原料的營收貢獻比例如下（此比例可能隨市場變化而調整）：

財務績效分析

• 營收趨勢： 公司近年營收呈現穩定增長。2023 年合併營收達 8.01 億元。2024 年全年營收更達 8.73 億元，年增 9.08%，創下歷史新高。2025 年前三個月累計營收 2.33 億元，年增 2.92%，亦創歷年同期新高。

• 獲利能力：

  • 毛利率： 長期維持在 50% 上下的高水準，優於多數同業。2023 年受國際通膨及代工費上漲影響略降至 49.0%。隨著自製產品比重提高及新廠效益顯現，2024 年第四季毛利率已回升至 49.4%，為近六季高點。

  • 營業利益率： 2023 年為 20.1%。

  • 稅後淨利率： 2023 年為 16.3%。

  • 每股盈餘（EPS）： 2023 年為 5.43 元，接近歷史高點。董事會決議配發現金股利 3.6 元，配息率達 66%。

客戶群體與通路分析

綠茵生技採 B2B 銷售模式，主要客戶為國內外的保健食品品牌廠商、生技食品廠、藥品通路商、傳直銷企業及原料經銷商。公司已服務超過 2,300 家 國內外客戶，累積開發超過 6,800 項 保健產品經驗。

根據 2024 年第二季資料，銷售通路結構分佈廣泛，有助分散風險：

• 保健品牌通路： 佔 45%，為最大宗。

• 傳直銷通路： 佔 24%。

• 生技食品廠： 佔 16%。

• 原料經銷商： 佔 6%。

• 醫藥通路： 佔 5%。

• 其他通路： 佔 4%。

近年來，線上電商通路的新客戶增加，也帶動了銷售市場的擴大。

營業範圍與地區布局

綠茵生技的營運以台灣市場為根基，並積極拓展國際版圖。

銷售區域分布

根據 2024 年第二季資料，營收區域分布如下：

• 台灣市場： 佔 89%，仍為主要營收來源。

• 海外市場： 合計佔 11%，主要包括大中華區（6%）、東南亞（3%）及東北亞（2%）。

值得注意的是，2024 年海外市場營收同期成長近 50%，顯示國際布局策略已見成效。公司目標在未來 3 至 5 年內將外銷比重提升至 50% 以上。目前已在 12 個國家 建立銷售通路，並與當地代理商簽訂 3 至 5 年合約。重點拓展市場包括美國、日本、韓國、泰國、馬來西亞等。

生產基地布局

• 現有廠區： 位於台中中部科學園區（一廠）及台中工業園區（二廠），負責現有原料生產與代工業務。另有一廠區位於潭子區。

• 潭子新廠計畫： 為因應未來成長需求，公司正於台中潭子聚興產業園區興建新廠。

  • 投資金額： 第一期約 15-17 億元。

  • 規模： 土地面積約 2,064 坪，規劃地上九層、地下一層廠辦合一大樓（建坪 8,387 坪），內含研發中心、實驗室、自研原料產線及保健食品配方產線。

  • 時程： 已於 2024 年 12 月動土，預計 2026 年中完工，2027 年正式量產。

  • 效益： 預期新廠產能將是現有的 5 至 8 倍，可確保未來十年產能無虞，並導入 AI 智慧製造 技術提升效率。新廠亦規劃申請 LEED 綠建築銀級 認證。

競爭優勢與市場地位

綠茵生技在競爭激烈的保健食品原料與代工市場中，建立起多面向的競爭優勢：

1. 自主研發與專利壁壘： 專注開發台灣特色原料，擁有近百項國際專利（84% 為發明專利），核心產品如苦瓜胜肽具市場獨佔性。

2. 國際級認證肯定： 核心原料通過美國 FDA NDI 等高門檻認證，生產基地獲多項國際品質系統驗證，提升產品信譽與國際市場准入能力。

3. 一站式整合服務： 提供從原料、配方、劑型開發到生產、法規、行銷輔導的全方位服務，滿足客戶多元需求，提高客戶黏著度。

4. 專業技術支援： 擁有專業營養師團隊，提供客戶即時的技術諮詢、教育訓練與市場輔銷支援。

5. 多元產品組合： 結合自研專利原料與國際代理原料，提供差異化產品開發選項，快速回應市場趨勢。

市場競爭態勢

保健食品原料與代工市場競爭者眾多，國內主要競爭對手包括生合、葡萄王、立弘、金穎生技、大江、生展、晨暉生技等。綠茵生技憑藉其在特定利基原料（如苦瓜胜肽市佔約 20%）的領先地位、高毛利率（優於多數同業）、以及國際認證的優勢，在市場中佔有一席之地。

從獲利能力比較來看（截至 2024 Q2），綠茵生技在營業毛利率方面長期表現優異，但在資產報酬率（ROA）與股東權益報酬率（ROE）方面則與部分專注代工或自有品牌的同業各有擅長。未來隨著新廠投產、自製比例提升及國際市場拓展，預期獲利能力與市場地位將進一步鞏固。

個股質化分析

近期重大事件分析

• 新廠動土（2024.12）： 於台中潭子聚興產業園區舉行新廠動土典禮，象徵公司擴大產能、邁向國際化的重要里程碑。此舉受到市場高度關注，被視為未來成長的關鍵引擎。

• 國際獎項肯定（2024.12）： 自研原料在 2024 IIA 國際創新獎中榮獲三項「產品類」大獎，再次驗證公司研發實力與產品創新性。

• 榮獲 TCSA 永續獎（2024.12）： 連續兩年獲獎，2024 年更榮獲「永續報告書獎－金級」，顯示公司在 ESG 永續經營方面的卓越表現。

• 自研原料獲 SNQ 標章（2025.01）： RabenWhite® 昭和草萃取獲 SNQ 國家品質標章肯定，有助提升產品信譽及市場推廣。

• 籌資計畫調整（2025.01-04）：

  • 原規劃發行可轉債（上限 7 億元）及辦理現金增資（約 1600 張，暫訂 56 元/股），合計籌資約 8 億元，並於 2025 年 1 月申報生效，主要用於新廠建設。

  • 因考量資本市場波動及股東權益，於 2025 年 2 月申請延長現增募集期間。

  • 最終於 2025 年 4 月決議撤銷現金增資案，將以發行可轉債、自有資金或其他方式支應新廠資金需求，展現財務操作彈性。第二次無擔保轉換公司債（CB）已於 2025 年 3 月開始競拍投標。

• 營收創新高（2024 全年 & 2025.02）： 2024 年全年營收 8.73 億元創歷史新高；2025 年 2 月單月營收 9,771 萬元，年增 66.69%，亦創歷史新高，顯示營運維持強勁動能。

• 與品牌廠深化合作（2025.03-04）： 加強與國內外品牌大廠（如軒郁國際）合作，代工生產終端產品，預期將帶來新的營收貢獻。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.14：海外報捷保健食品股迎成長
  
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  2026.04.14：受惠電商母親節促銷，3M26 營收年增20.48%，預計 1H26 能追平 25 年
  
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  2026.04.14：積極拓展東南、東北亞市場，2H日前本營收占比看升，印度預計 4Q26 銷售
  
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  2026.01.08：綠茵生技2025 26 年合併營收年增4.82％，創歷史新高
  
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  2026.01.08：綠茵生技 12M25 合併營收年增12.19％
  
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  2026.01.08：綠茵生技在手訂單暢旺，將協調代工廠交期
  
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  2026.01.08：綠茵生技預計 4Q26 潭子新廠量產，大幅提升產能
  
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  2026.01.08：綠茵生技樂觀 27 年 業績將跳躍式成長
  
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  2025.10.13： 4Q25 銷售旺季效應，綠茵 25 年營收拚雙位數成長
  
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  2024.08.12：綠茵4項自研原料進軍韓國機能食品市場
  
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  2024.08.12：綠茵旗下4項自研原料將與韓國代理商合作，於韓國、日本進行人體臨床實驗，目標是申請韓國機能性表示食品（HFF），搶攻韓國機能食品市場
  
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  2024.08.12：相關臨床實驗資料亦可申請其他亞太國家認證，加速拓展亞太市場
  
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  2024.08.12：綠茵 1H24 海外市場銷售大幅成長92%，帶動營收與營業利益創同期新高，EPS為2.38元
  
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  2024.08.12： 2H24 為旺季，海外市場成長及毛利率提升策略效益將更明顯
  
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  2024.08.12：四項自研原料機能性表示分別為血糖調節、減肥、美白、保肝
  
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  2024.08.12：InsumateR、Citrusvel R已簽約，將分別於韓國、日本進行人體臨床實驗
  
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  2024.08.12：RabenWhiteR、AntromaxR也將於韓國進行人體臨床實驗
  
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  2024.08.12：AntromaxR已取得韓國一般食品認證，Zymologist已在韓國銷售
  
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  2025.08.08：綠茵 7M25 營收創同期高，前 7M25 營收創同期新高
  
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  2025.08.08：綠茵 1H25 毛利率達48％，年增2個百分點，營業利益成長25.20％
  
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  2025.08.08：綠茵 1H25 稅後純益年減3.90％，EPS達2.38元，主因持有美元部位提列匯兌損失
  
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  2025.08.08：客戶遞延訂單及新品於 2H25 陸續出貨，配合客戶開發產品 2H25 發酵，樂觀期待旺季
  
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  2025.08.08：綠茵 1H25 海外市場銷售大幅成長逾9成，海外營收占比提高至20％，預期 2H25 成長效益更明顯
  
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  2025.08.08：綠茵海外市場主要布局東南亞、日韓
  
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  2025.08.07：綠茵 1H25 EPS 2.38元，7M25 營收創同期新高
  
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  2025.08.07：綠茵 1H25 毛利率48％，年增2個百分點，營業利益年增25.20％
  
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  2025.08.07：綠茵 1H25 稅後淨利年減3.90％
  
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  2025.08.07：綠茵 7M25 營收創同期新高，年增16.46％，1M25 ～ 7M25 營收成長7.23％
  
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  2025.08.07：綠茵累計營收創歷年同期新高，預期遞延訂單和新品 2H25 陸續出貨
  
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  2025.08.07：綠茵配合客戶開發產品 2H25 發酵，樂觀期待 2H25 旺季效應
  
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  2025.08.07：綠茵 1H25 海外市場銷售大幅成長9成以上，海外營收占比提高至20％
  
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  2025.08.07：綠茵海外市場主要來自東南亞、港澳貢獻，2H25 為傳統旺季
  
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  2025.07.25：展出多項自研功能性原料，具原料開發與市場佈局實力
  
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  2025.07.25：新上市產品 MussLift™與 BRETIDE™，瞄準運動營養與代謝平衡市場
  
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  2025.07.25：Insumate®與 Antromax® 通過美國 FDA NDI 認證，強化出口競爭力
  
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  2025.07.25：透過技術創新、自主研發與全球合作，擴展 ODM/CDMO 服務版圖
  
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  2024.07.09：綠茵 6M24 營收年增20.20％，1H24 營收創同期新高
  
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  2024.07.09：海外布局收成，港澳及東南亞市場快速成長，24 年營收看漲
  
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  2024.07.09：舊客戶增加新配方產品訂單，彈性調配產地，為客戶創造差異化產品優勢
  
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  2024.07.09： 1H24 海外市場占比已較 23 年大幅提高，期待東北亞布局顯現成效
  
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  2024.07.09：配合客戶開發產品，預期 2H24 旺季效應發酵
  
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  2025.06.13：綠茵生技實踐ESG理念，捐贈中興大學「懷璧獎」與「興翼獎學金」
  
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  2025.06.13：綠茵生技捐贈中興大學「懷璧獎」與「興翼獎學金」，董事長已捐贈近百萬元獎學金
  
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  2025.06.13：綠茵生技 25 年捐贈懷璧獎100萬元，預計5年內累計捐助500萬元
  
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  2025.06.13：懷璧獎旨在鼓勵45歲以下具研究潛力的年輕學者，支持其研究
  
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  2025.06.13：綠茵生技支持懷璧獎，鞏固企業在健康產業技術創新上的學術根基
  
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  2025.06.13：興翼計畫則用於成就潛力學子，提供完善學習支持，深化ESG實踐
  
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  2025.06.10：東南亞、港澳等海外銷售拉升，綠茵生技 5M25 營收連兩個月創同期新高
  
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  2025.06.10：綠茵生技 5M25 營收年增6.19％，連兩月創同期新高
  
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  2025.06.10：綠茵生技前 5M25 營收年增3.74%，單月及累計營收均創同期新高
  
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  2025.06.10：綠茵生技的海外市場快速成長，經營策略以國際市場需求為目標
  
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  2025.06.10：Antromax®牛樟芝菌絲體、Insumate®專利定序19肽等產品，於國內外市場穩定擴大
  
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  2025.06.10：綠茵生技已於泰國、越南、菲律賓等12個國家建置經銷通路，外銷比重持續增加
  
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  2025.06.10：港澳及東南亞市場自 24 年開始快速成長，成為 25 年營收成長的重要動能
  
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  2025.06.10：綠茵生技積極進入日、韓市場，並樂觀期待東北亞市場的表現
  
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  2025.06.10：綠茵加快新產品研發速度，目前已有八項自研原料上市，搶占市場原料份額
  
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  2025.05.09：銷售策略見效，綠茵營運靚
  
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  2025.05.09：綠茵 1Q25 營收2.3億元，稅後純益4,441萬元，EPS達1.65元，均創近三年同期新高
  
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  2025.05.09： 4M25 營收6,430萬元，年增3.69％；前 4M25 營收2.97億元，年增3.08％，保持穩健成長
  
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  2025.05.09：與海內外品牌大廠加深合作，以及東南亞等海外市場加速升溫，預期 25 年營運將穩定攀升
  
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  2025.05.09： 1Q25 海外市場營收大幅成長148％，營收占比拉升至23％，主要成長來自東南亞地區
  
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  2025.05.09：自研產品比重拉高、產品升級提高毛利率，1Q25 毛利率49.51％，創近七季新高
  
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  2025.05.09：公司將強化自研產品競爭力，爭取與品牌大廠合作，2H25 可望有新產品上市
  
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  2025.04.16：關稅海嘯打亂募資腳步，綠茵宣布現增不玩了
  
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  2025.04.16：綠茵於 2025.04.15 公告決議撤銷現金增資發行新股案
  
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  2025.04.16：綠茵原現金增資案已於 2025.01.13 獲金管會核准
  
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  2025.04.16：綠茵表示將以自有資金或其他方式支應資金需求
  
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  2025.04.10：綠茵生技首季營收創同期新高，ODM新品受期待
  
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  2025.04.10：綠茵生技 3M25 營收8,249萬元，1Q25 營收2.33億元，年增2.92％，創歷年同期新高
  
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  2025.04.10：AntromaxR牛樟芝菌絲體、InsumateR專利定序19苦瓜胜肽等自研產品，為營收成長主要動能
  
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  2025.04.10：新產品RabenLivR神仙菜萃取、RabenWhiteR昭和草萃取，逐步進入快速增長階段
  
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  2025.04.10：綠茵生技與國內品牌大廠加深合作，代工生產終端產品，預期帶來可觀效應
  
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  2025.04.10：海外市場以日、韓、東南亞為主，AntromaxR等產品取得各國輸入許可，銷量持續成長
  
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  2025.03.13：軒郁(6703) 24 年EPS 10.16元，年減25.56％，擬配發每股8元股利
  
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  2025.03.13：雖遇逆風，仍延續連兩年獲利超過一個股本，穩坐生技業獲利前段班
  
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  2025.03.13：與遠東生技、綠茵生技等合作，研發高機能保健與美容產品，新品將於 2Q25 上市
  
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  2025.03.11：綠茵 24 年 4Q25 獲利創高，25 年EPS 5.43元，將配息3.6元
  
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  2025.03.11：綠茵 24 年 4Q25 營收、獲利創單季歷史新高，稅後淨利年增12%，EPS 5.43元
  
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  2025.03.11：董事會通過盈餘分配案，配發現金股利3.6元，現金殖利率約4.3%
  
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  2025.03.11：綠茵 24 年 4Q25 毛利率創近六季最高
  
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  2025.03.11：綠茵 2M25 營收年增66.69%，1M25-2M25 營收年增5.04%
  
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  2025.03.11：綠茵自研自製產品比重提高，海外市場成長，日韓東南亞是重要成長引擎
  
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  2025.03.11：生技產業 2M25 營收表現亮眼
  
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  2025.03.11：健喬和綠茵年增逾五成，表現出色
  
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  2025.03.10：綠茵生技 4Q25 營收、獲利雙創新高，24 年 EPS5.43元，配息3.6元，25 年業績續看好
  
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  2025.03.10：綠茵生技產品策略調整奏效，自研自製產品比重提高，海外市場起飛
  
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  2025.03.10：綠茵2025.0 2M25 營收9,771萬元，年成長67％
  
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  2025.03.10：綠茵專利定序19肽獲美國FDA核准，自製產品比重提高至42％，海外市場成長37％
  
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  2025.03.10：綠茵將發行第二次無擔保轉換公司債，3/10開始投標
  
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  2025.02.13：綠茵現增籌資案擬向金管會申請延長募集期間三個月，因近期資本市場行情變化不定
  
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  2025.02.13：綠茵將依規定在2025.04.13前完成發債籌資案，合計籌資約8億元
  
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  2025.02.13：綠茵本次籌資主要用於興建廠房及購買機器設備
  
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  2025.02.13：綠茵規劃於台中潭子聚興產業園區購入土地建置新廠，預計 27 年 量產
  
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  2025.02.13：綠茵辦理現增1600張，現增暫訂每股56元發行
  
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  2025.02.13：綠茵 4Q24 營收2.46億元及 25 年營收8.73億元同創歷史新高
  
• 
  2025.01.16：綠茵生技自研原料獲SNQ國家品質標章肯定
  

產業面深入分析

產業-1 生技-保健食品產業面數據分析

生技-保健食品產業數據組成：漢田生技（1294）、生合（1295）、葡萄王（1707）、生達（1720）、杏輝（1734）、景岳（3164）、佰研（3205）、加捷生醫（4109）、友華（4120）、天良（4127）、中天（4128）、合一（4743）、德英（4911）、世紀（5314）、中湛（6236）、達爾膚（6523）、長聖（6712）、綠茵（6846）、大研生醫（7780）、生展（8279）、大江（8436）

生技-保健食品產業基本面

圖(17)生技-保健食品 營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)生技-保健食品 合約負債（本站自行繪製）

圖(19)生技-保健食品 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

生技-保健食品產業籌碼面及技術面

圖(20)生技-保健食品 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)生技-保健食品 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)生技-保健食品 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

生技產業新聞筆記彙整

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  2026.04.16：大型藥廠透過併購（如美時併購 Alvogen）顯現規模效益，帶動營收與產品線全球化布局
  
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  2026.04.16：學名藥市場競爭激烈，台廠積極推動重磅藥物上市（如多發性硬化症用藥）以尋求新成長動能
  
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  2026.04.16：生技公司普遍面臨併購後的債務重組與利息壓力，財務結構優化成為 27 年獲利爆發的關鍵指標
  
• 
  2026.04.16：藥華藥 Ropeg 獲 NCCN 納入治療指南首選療法；保瑞發行美國 ADR 提升市場流動性
  
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  2026.04.14：美國關稅政策促使全球藥廠尋求中國以外基地，台灣具備完整生產線與自動化優勢，帶動毛利
  
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  2026.04.14：川普政策簡化法規並加速藥物審核，ADC 與再生醫療等高技術門檻領域需求持續成長
  
• 
  2026.04.14：CDMO 模式提供從製程開發到製造的一條龍服務，高價值藥品服務需求預期將持續擴張
  
• 
  2026.03.31：全球供應鏈去中心化趨勢明確，跨國通路商積極尋求分散式供貨，有利具備全球佈局之 CDMO 廠
  
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  2026.03.31：高技術門檻之液態包與無氧果凍需求強勁，產品組合優化帶動產業平均毛利率回升
  
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  2026.03.31：中國市場受直播電商監管法規趨嚴影響，導致相關生技保健產品銷售佔比普遍出現下滑
  
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  2026.03.24：長聖受惠再生醫療雙法通過；漢達專注新藥開發與授權；安碁資訊具資安專業技術優勢，展望正向
  
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  2026.03.24：東鋼具備穩定在手訂單，獲利受關稅影響逐步淡化，隨終端需求回溫，營運表現看好
  
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  2026.03.24：漢達4Q25 獲利大幅優於預期，胃食道逆流藥市佔維持高檔，且血癌新藥開始認列權利金
  
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  2026.03.24：長聖異體 CAR-T 細胞療法臨床數據顯示潛在療效，國際藥廠洽談授權中，授權金展望正向
  
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  2026.03.24：藥華藥4Q25 獲利優於預期，美日行銷團隊擴編效益顯現，用藥人數成長抵銷費用增加衝擊
  
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  2026.03.21：印度專利到期，面臨超過 40 家本土藥廠推出平價減肥藥競爭，市場價格預期將劇烈重洗
  
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  2026.03.21：最新股價收 37.08 美元，跌幅 0.99%，成交量較前日縮減約 18%
  
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  2026.03.21：印度減肥藥市場，專利到期引發 42 家製造商湧入，推出超過 50 個品牌，印度成為全球首個廣泛提供平價減肥藥市場
  
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  2026.03.21：受肥胖與心血管疾病增加及藥價下降帶動，市場規模有望從 5 億美元迅速擴張至 10 億美元
  
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  2026.03.21：Natco 等藥廠推出每月僅 1,290 盧比之平價注射劑，遠低於原廠售價，積極搶占市場份額
  
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  2026.03.21：Zydus、魯賓等藥廠透過結盟強化分銷，並將銷售觸角延伸至二線城市，擴大醫療需求覆蓋
  
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  2026.03.12：美國關稅政策促使跨國藥廠尋求中國以外基地，台灣具備完整供應鏈與自動化生產優勢
  
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  2026.03.12：川普政策鼓勵美國境內研發生產並加速藥物審核，有利於具備台美佈局之 CDMO 業者
  
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  2026.03.12：ADC、生物製劑及再生醫療等高門檻領域擴張，帶動高價值藥品 CDMO 一條龍服務需求成長
  
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  2026.03.13：航運與空運受阻癱瘓印度學名藥出口，推高全球藥品冷鏈運輸成本，引發急救物資短缺風險
  
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  2026.03.11：藥華藥 Ropeg 獲 NCCN 納入 PV 治療指南唯一首選療法，有效提升低風險患者控制率
  
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  2026.03.11：保瑞公告發行美國 ADR 以增加流動性，25 年 營收年增 2.7%，加拿大廠已完成續約
  
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  2026.03.11：美時完成越南藥品資產交割，1Q26 開始貢獻營收，併購 Alvogen US 綜效將逐步顯現
  
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  2026.02.24：全球減重藥產業，33 年 GLP-1市場規模預估逾2,000億美元，全球肥胖人口將於 35 年 達19億人
  
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  2026.02.24：美國Medicare將於 26 年 納入減重藥給付，擴大市場滲透率，藥廠積極擴產因應需求
  
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  2026.02.24：台廠積極布局減重學名藥開發，受惠全球減重藥市場高速成長與龐大自費市場需求
  
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  2026.02.24： 33 年 GLP-1 市場規模將逾 2,000 億美元，多重受體促進劑新藥減重效果更佳
  
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  2026.02.24：國際授權併購熱絡，禮來受惠減重藥暢銷，26 年 有望躍升全球第二大藥廠
  
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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
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  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
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  2026.01.27：印度疫情升溫，致死率高達 40%-75%，我國疾管署預告將其列為第五類法定傳染病
  
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  2026.01.27：重症可引發致命腦炎，倖存者約 20% 留有癲癇或人格改變後遺症，目前無特效藥與疫苗
  
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  2026.01.27：傳染途徑包含接觸病豬、食用遭果蝠污染的水果，以及近距離接觸患者體液造成人傳人
  
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  2026.01.27：印度喀拉拉州維持「第二級：黃色注意」警示，若確認社區廣泛傳播將不排除調整防疫措施
  
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  2026.01.27：疾管署提醒赴疫區應避免生飲椰棗樹汁，並徹底清洗水果去皮，維持良好個人衛生習慣
  
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  2026.01.26：美國政策鼓勵生技業投資台灣，台美協議下學名藥輸美零關稅，強化台灣藥廠在美競爭力
  
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  2026.01.26：針對美國缺藥危機，美時能靈活調配台美兩地產能，確保供應鏈穩定並優化成本結構
  
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  2026.01.21：全球保健品市場，預防醫療普及與高齡化驅動，30 年 規模上看 9,191 億美元，年複合成長率達 7.6%
  
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  2026.01.21：消費情境轉向日常化，GenZ 與千禧世代貢獻逾 4 成支出，推動劑型多元化與功能細分
  
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  2026.01.16：台美貿易協議提供關稅豁免，建廠期間可進口 2.5 倍產能免稅產品，完工後仍享 1.5 倍額度
  
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  2026.01.16：美商務部長警告若不赴美設廠恐面臨 100% 關稅，台積電表示將依市場與客戶需求持續投資
  
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  2026.01.16：美對台關稅上限由 20% 降至 15%，學名藥與飛機零件零關稅，換取台廠在美投資 2500 億美元
  
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  2026.01.16：美國目標將台灣半導體供應鏈 40% 移往美國，強化本土製造自給自足，恐削弱台灣產業聚落
  
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  2026.01.16：美方以 100% 關稅為手段，迫使供應鏈 40% 轉移至美國，台灣業者面臨高額投資與產能外移壓力
  
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  2026.01.16：汽車零組件與木材產品關稅上限降至 15%，協議為川普政府關稅政策下的不確定性提供明確方向
  
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  2026.01.12：美國關稅政策驅使供應鏈去中化，川普政策鼓勵在地研發生產，帶動亞洲 CDMO 需求
  
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  2026.01.12：再生醫療雙法於 26 年 元旦正式施行，法制化管理加速新技術落地，提升產業長期預期性
  
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  2026.01.12：ADC 與生物製劑等高技術門檻領域擴張，帶動高價值藥品服務需求持續成長
  
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  2025.12.30：Moderna 及華納兄弟需求降溫，連動合一、藥華藥、智冠等個股走勢轉弱
  
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  2025.11.03：非洲豬瘟議題延燒，農業部啟動防疫應變機制
  
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  2025.10.30：熱門股－訊聯，特定買盤進駐拉抬，因次世代定序推進及再生醫療雙法將上路，營運利基增加
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟病毒 1921年首次於肯亞發現，可透過豬隻、人員、廚餘等途徑傳播
  
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  2025.10.27：DNA病毒對消毒藥劑具抗性，可在肉製品中存活
  
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  2025.10.27：台灣發現病毒株接近越南第二型基因型，具高致死率
  
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  2025.10.27：症狀包括呼吸困難、出血點，與其他疾病症狀相似
  
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  2025.10.27：初期診斷困難，可能未立即出現大量死亡
  
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  2025.10.27：不會感染人體，但可能藉食物攜帶威脅豬隻健康
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟禁宰危機禁宰令延長10天，全台約30萬頭豬囤積，豬價恐從92元崩跌至30-80元
  
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  2025.10.27：養豬戶額外飼養成本增加，15天內每場可能增加1.8萬元支出
  
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  2025.10.27：雲林縣長指出7.5萬頭豬無法處理，冷凍加工與環境都面臨嚴峻挑戰
  
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  2025.10.27：豬農呼籲政府保價收購，減輕養豬業損失
  
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  2025.10.27：大成、卜蜂等公司可望受惠豬肉供應減少
  
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  2025.10.27：福壽、福懋油等飼料商將迎來防疫需求增加
  
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  2025.10.27：永鴻生技、瑞基等生技公司防疫檢測需求大增
  
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  2025.10.27：興泰等食品加工商可提供替代性食品原料
  
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  2025.10.27：台中烏日養豬場首次驗出ASF，全台禁止豬隻移動
  
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  2025.10.27：已撲殺195頭豬，設3公里控制區，防疫態勢緊張
  
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  2025.10.22：台灣生技產業轉折年，多家公司市值破千億
  
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  2025.10.22： 26 年 將迎來新藥成果密集開花的關鍵年
  
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  2025.10.22：新藥企業取得美國FDA藥證，進入收成期
  
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  2025.10.22：聯準會降息利多，資金有望重返藥物開發領域
  
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  2025.10.22：國際藥廠面臨專利斷崖，積極尋求授權合作
  
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  2025.10.22：台灣生醫產業在CDMO與授權合作將迎來新契機
  
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  2025.10.14： 9M25 營收低於預期，部分新藥銷售不如預期
  
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  2025.10.14：新產品上市及併購可望挹注動能
  
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  2025.10.14：老齡化社會帶動醫療照護需求，精準醫療結合AI成產業創新方向
  
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  2025.10.14：未來五年品牌藥專利到期，學名藥廠將迎接2000多億美元新商機
  
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  2025.10.14：全球製藥產業面臨藥價下降壓力，須加速轉型與技術創新
  
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  2025.10.14：AI結合藥物開發，提高新藥成功率，重點領域包括肥胖症、腫瘤免疫、基因治療等
  
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  2025.10.14：愛滋病長效治療成趨勢，GSK長效注射藥物銷售額逼近13億美元，年成長47%
  
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  2025.10.11：賴清德國慶演說聚焦國防、生技、量子科技、矽光子與機器人五大戰略產業
  
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  2025.10.02：AI點燃PCB，PCB層數提升，良率控制難度增加，傳統高多層設計導入HDI製程，金像電受惠
  
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  2025.10.02：金像電 8M25 營收58.9億元，月增4％、年增65％，受惠美系AI ASIC需求及800G出貨
  
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  2025.10.02：預期金像電 3Q25 營收季增20％，4Q25 維持高檔，2025 25 年AI ASIC營收比重有望達20％
  
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  2025.10.02：金像電 2H25 有望進入新ASIC專案供應鏈，伺服器業務 25 年 占比75％，年增64％
  
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  2025.10.02：東元再度飆漲停！AI股，金像電最高漲破4%
  
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  2025.09.27：熱門股／川普課徵藥品100%關稅，12檔醫藥股全解析
  
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  2025.09.27：永信、生達、中化、杏輝等公司，因美國營收比重低，關稅影響不大
  
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  2025.08.06：川普將對晶片與藥品徵收關稅，台積電ADR跌近3%
  
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  2025.08.01：美國未對藥品徵對等關稅，但或漸進式實施高稅率，關注變化
  
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  2025.08.01：國際藥廠或在美設廠，台廠受匯率影響，建議布局多元市場
  
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  2025.08.01：台灣與紐澳稅率未公布，目前受關稅影響不大，主要受匯率影響
  
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  2025.08.01：業者建議政府協助降低成本，調降貸款利率，加快文件申請
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：綠茵的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(23)6846 綠茵 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：綠茵的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(24)6846 綠茵 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：綠茵的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期月均線趨於黏合或平行，等待月成交量出現顯著變化以確認長期方向。
（判斷依據：分析月線圖上的大型態（如長期頭肩底/頂、大型W底/M頭、長期上升/下降通道），有助於預測未來數年的潛在漲跌空間與目標。）

圖(25)6846 綠茵 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：綠茵的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：綠茵的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：季底、年底的作帳行情及結帳壓力，是觀察投信買賣超變化的重要時間點。）
• 自營商籌碼：綠茵的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(26)6846 綠茵 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：綠茵的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：股本較小的公司，千張大戶的影響力可能更大；股本大的公司，則需觀察更高持股級距的大戶變化。）
• 400 張大戶持股變動：綠茵的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）

圖(27)6846 綠茵 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析綠茵的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(28)6846 綠茵 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

綠茵生技已規劃清晰的短、中、長期發展藍圖：

• 短期策略（1-3 年）：

  • 深化 ESG 永續經營實踐。

  • 持續提升國內保健成品銷售佔比。

  • 加速拓展海外市場布局，特別是東南亞與東北亞。

• 中期策略（3-5 年）：

  • 導入自動化生產設備，提升效率。

  • 深化與國內外策略夥伴的合作關係。

  • 在全球多國成立行銷辦事處，布建全球服務網絡。

  • 目標將外銷營收佔比提升至 50%。

• 長期策略（5-10 年）：

  • 完成潭子新廠建設並順利投產，擴大產能。

  • 擴大研發中心規模，持續開發創新原料。

  • 尋求建立國際型聯盟生產基地。

  • 與跨國研究單位合作開發前瞻性產品。

市場展望

全球保健食品市場受惠於人口高齡化、健康意識提升及預防醫學觀念普及，預期將維持穩健增長。Research and Markets 預估全球市場規模至 2030 年將達 3,274 億美元（年複合成長率 8.9%）；台灣市場至 2027 年預估年複合成長率亦達 7.82%。在此產業順風下，綠茵生技憑藉其研發實力、國際認證、多元通路及積極的擴產計畫，有望持續掌握市場成長契機。法人普遍預期公司未來幾年營收可維持雙位數增長。

重點整理

• 市場定位： 台灣少數具備保健食品原料自主研發、製造、國際認證及全球銷售能力的生技公司，提供一站式代工服務。

• 核心競爭力： 擁有牛樟芝、苦瓜胜肽等具多國專利及美國 FDA NDI 認證的特色自研原料，技術門檻高。

• 營運表現： 營收與獲利穩定增長，2024 年營收創歷史新高，毛利率維持同業領先水準，自製產品佔比持續提升。

• 成長動能：

  • 新廠擴產： 潭子新廠預計 2027 年量產，產能將提升 5-8 倍，導入 AI 智慧製造。

  • 國際市場： 海外營收快速成長，目標 3-5 年內佔比達 50%，多國認證與通路佈局逐步完善。

  • 新產品開發： 持續投入研發，每年預計推出 1-2 項自研原料。

• 財務策略： 透過發行可轉債等多元方式籌措擴廠資金，財務操作具彈性。

• 永續經營： 積極推動 ESG，榮獲多項肯定，符合國際趨勢。

• 潛在風險： 需關注原物料價格波動對毛利率的影響、新廠投產進度及效益、國際市場拓展成效及法規變動風險。

整體而言，綠茵生技憑藉其深厚的研發基礎、國際化的視野與積極的擴張策略，在全球保健食品市場的成長趨勢下，具備良好的發展前景。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/684620240926M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6846_4_20240926_ch.mp4

公司官方文件

1. 綠茵生技股份有限公司 2024 年法人說明會簡報

本研究主要參考法說會簡報提供的公司概況、業務模式、市場趨勢、產品組合、財務數據、獲利比較、未來策略及新廠規劃等資訊。

1. 綠茵生技股份有限公司 2023 年度永續報告書

參考其 ESG 策略、實踐成果及相關認證資訊。

1. 綠茵生技股份有限公司歷次重大訊息公告（2024-2025）

參考其營收公告、新廠動土、獲獎資訊、籌資計畫變更（現增撤銷、可轉債發行）等最新動態。

研究報告

1. 券商研究報告（多家，2024-2025）

參考法人機構對公司營運的評價、財務預估（EPS、毛利率）、目標價設定及投資建議。

1. UAnalyze 投資研究報告（2024-2025）

參考其對公司擴廠計畫、AI 智慧製造導入、市場競爭力及未來成長潛力的分析。

1. 市場研究機構報告（如 Research and Markets, 360iResearch）

參考全球及台灣保健食品市場規模、成長趨勢及年複合成長率預估。

新聞報導

1. 鉅亨網、經濟日報、工商時報、財經新報、環球生技月刊等媒體報導（2024-2025）

參考關於公司營收表現、新廠動土、獲獎訊息、產品認證、市場布局、法人動態及產業合作等新聞資訊。

公司網站資訊

1. 綠茵生技官方網站 (greenynbio.com)

參考公司簡介、產品介紹、最新消息、國際認證、投資人關係等公開資訊。

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