榮群電訊（8034）：深耕電信級傳輸與接取設備，迎接 5G 浪潮的穩健力量

圖(1)個股筆記：8034 榮群（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 18 日

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本文深入分析榮群電訊 (8034) 這家專注於電信級傳輸與接取設備的台灣電信設備商。摘要重點包含：公司核心業務、市場布局、財務表現、競爭優勢、近期重大事件以及未來發展策略。榮群電訊在台灣市場佔有重要地位，尤其在利基型產品及客製化解決方案方面具備優勢。近期營運展現回升趨勢，受惠於 5G 專網、FTTH 建設及數位轉型，未來成長可期。重要事件包含 2024 年完成現金減資，優化資本結構。

圖(2)8034 榮群 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)8034 榮群 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司基本資料

公司概要說明

榮群電訊股份有限公司（OPNET Technologies Co., Ltd.，股票代號：8034，公司網址：http://www.opnet.com.tw/）成立於 1992 年 4 月 20 日，為台灣一家專注於 電信局用級傳輸與接取設備 研發、生產、銷售及安裝的網路接取設備製造商。公司總部位於 新竹科學工業園區，並在泰國設有辦事處，負責東南亞地區的業務發展。榮群電訊以 自有品牌 行銷全球，致力於提供高品質、高可靠度及高性價比的產品，並在客戶服務上保持高標準。公司於 2004 年 5 月 6 日 正式在台灣證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃交易。

在產業價值鏈中，榮群扮演著關鍵的設備供應商角色，提供電信語音、數據、影像等多媒體網路基礎建設所需的硬體設備與解決方案。

基本概況

觀察榮群電訊的股票資訊，目前股價為 16.35 元，預估本益比為 100.11 倍，預估殖利率為 2.78%，預估現金股利為 0.45 元。

圖(4)8034 榮群 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

觀察上圖 EPS 熱力圖，可見 EPS 預估的變化。

圖(5)8034 榮群 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)8034 榮群 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)8034 榮群 K線圖（月）（本站自行繪製）

上述股價走勢圖分別呈現日、週、月的股價變化，可觀察其過去一段時間的價格波動。

發展歷程分析

榮群電訊自成立以來，經歷了數次重要的發展階段，展現其在通信技術領域的持續進步與市場適應能力：

1. 1992 年：公司正式成立，初期便確立了專注於電信級設備研發的發展方向。

2. 2004 年：於台灣證券市場成功上櫃，為公司擴大資本運作與提升知名度奠定基礎。

3. 2010 年代：隨著通信技術的快速演進，榮群持續投入研發資源，成功推出多項符合市場需求的新產品，包括先進的光傳輸設備及數據傳輸技術。

4. 2020 年代至今：公司加強國際市場的開拓力度，特別是在 東南亞地區 取得進展，有效提升品牌知名度與市場佔有率。同時，積極應對 5G 及雲端網路發展趨勢，鞏固技術領先地位。

組織規模概況

榮群電訊擁有專業的經營與研發團隊，董事長及總經理由 王慶橖 先生擔任。公司特別注重研發投入，研發人員佔比 超過 55%，且多數具備博士、碩士學歷，並擁有豐富的國內外通訊產業經驗。

生產基地方面，主要研發與製造設施集中於台灣 新竹科學工業園區。此外，公司在中國大陸設有 深圳歐普奈通訊有限公司，主要負責接入網系統及相關網路設備的設計與加工。國際布局方面，透過 泰國辦事處 拓展東南亞市場。

核心業務分析

產品系統說明

榮群電訊主要提供 兩大類產品：網路接取設備及光傳輸設備，其產品定位於滿足電信語音、數據、影像等多媒體網路基礎建設的需求。

網路接取設備

此類產品為榮群營收主力，用於連接用戶端與局端交換機，整合語音、數據等多種服務。主要產品包括：

1. 多服務接取網路設備 (Multi-Service Access Node, MSAN)：整合多種服務接入。

2. 語音閘道器 (Voice Gateway)：連接傳統電話網路與 IP 網路。

3. IP 數位用戶線路接取多工器 (IP DSLAM)：提供高速數據傳輸。

4. 網路電話/ISDN 閘道器 (Internet Telephony/ISDN Gateway)：連接傳統電話系統與 IP 網路。

5. IP-DLC / IP-Mux / OE1-Mux：IP 數位用戶迴路/多工器。

6. 電信級 100G 交換器平台 (Carrier Grade 100G Switch Platform)：用於高速數據傳輸核心。

圖(8)電信網路接取設備（資料來源：榮群公司網站）

圖(9)核心網路設備（資料來源：榮群公司網站）

圖(10)網路管理系統 NMS（資料來源：榮群公司網站）

光傳輸設備

用於局端間的光通信傳輸，確保高品質與可靠的數據傳輸。主要產品包括：

1. 光多工機 (Fiber Optical Multiplexer, FOM)：用於光纖網路中的多工傳輸。

2. 新一代光多工機 (UFM-880)：具備 10GE Uplink 和多點對多點連接功能。

3. GPON 光線路終端/光網路終端 (GPON OLT/ONT)：用於光纖到戶 (FTTH) 網路。

4. 光分配網路 (Optical Distribution Network, ODN)：用於光纖網路的連接。

5. 100G 交換器平台 (100G Switch Platform OAN-CXSP)：支援 5G 專網核心伺服器。

6. 整合型 5G 專用核網伺服器及交換器：用於 5G 專網的核心設備。

圖(11)光傳輸設備（資料來源：榮群公司網站）

圖(12)100G 5G 專網伺服器（資料來源：榮群公司網站）

公司產品強調高頻寬、高可靠度，適用於高速光纖寬頻、多功能用戶接取網路系統，並持續開發符合 5G、FTTH 及 IP 化網路趨勢的產品。

應用領域分析

榮群電訊的產品廣泛應用於多個關鍵領域，支持現代通訊基礎設施的運作：

1. 電信業：提供核心的網路接取設備和光傳輸設備，支援電信營運商提供語音、數據及多媒體匯流服務，擴大固網服務範圍。

2. 交通運輸：為高鐵、台鐵等交通運輸系統提供穩定的通訊解決方案，確保行車安全與運營效率。

3. 軍事單位：提供專業且可靠的通訊系統，滿足軍方在各種嚴苛環境下的通訊需求。

4. 公用事業與企業：如台電、桃園國際機場等大型機構，利用榮群設備建置其內部通信網路。

5. 雲端服務：隨著雲端技術發展，榮群的高速傳輸與交換設備亦被應用於支援雲端資料中心的基礎設施。

技術優勢分析

榮群電訊在競爭激烈的網通市場中，憑藉多項技術優勢脫穎而出：

1. 深厚的研發實力：擁有 超過 55% 的高學歷（博士、碩士）研發人員，結合國內外通訊產業的豐富經驗，持續推動技術創新。

2. 多元接取技術整合：產品線完整，涵蓋 MSAN、GPON、IP DSLAM、G.SHDSL、VoIP Gateway 等傳統與新世代接取網路技術，能提供整合性解決方案。

3. 高頻寬與高品質傳輸：專注於電信局用級設備，產品設計強調高頻寬、高可靠度與穩定性，滿足嚴格的電信標準。

4. 持續創新與政府肯定：每年投入營業額 10%～17% 作為研發費用，多項產品獲得經濟部工業局、科學工業園區及國科會的研發獎助，技術實力獲官方認可。

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2023 年 資料，榮群的產品營收結構主要來自接取網路設備：

• 接取網路設備及寬頻產品：佔總營收約 84%

• 其他產品：佔約 14%

• 傳輸設備：佔約 2%

財務績效分析

圖(13)8034 榮群 營收趨勢圖（本站自行繪製）

觀察上圖營收趨勢圖，可見公司營收的變化情形。

• 2023 年營運：全年營收為新台幣 6.75 億元，稅後淨利為新台幣 9,409 萬元，基本每股盈餘（EPS）為新台幣 1.51 元。年底受惠於電信商標案集中入帳，11、12 月累計每股稅後純益達 0.71 元，年成長逾 4 倍。

• 2024 年營運：

  • 前三季營收為新台幣 2.17 億元，稅後淨利為新台幣 1,957 萬元，基本每股盈餘為新台幣 0.32 元。

  • 第四季營收約 2.07 億元，季增 135.67%，年減 42.14%；稅後淨利約 4,080 萬元，季增 503.1%。

  • 全年累計營收為新台幣 4.24 億元，年減 37.18%。 2025 年 1 月 8 日，榮群 (8034) 公告 2025 年 1 月至 12 月累計營收 4.24 億元，累計年增率為 -37.18%。

  • 12 月單月營收達新台幣 1.49 億元，年增 141.31%，月增 219.14%。 2025 年 1 月 8 日，榮群 (8034) 釋出 12 月營收月增率 219.1%。

  • 毛利率維持穩健，第四季約為 44.04%。

• 2025 年初表現：2025 年 3 月 營收達新台幣 1,963.5 萬元，年增率高達 116.55%，顯示營運有明顯回升趨勢。 2025 年 1 月 8 日，榮群 (8034) 最新價為 21.4 元，近 2025 年 1 月 5 日股價上漲 10.61%，相關通信網路類指數上漲 2.65%。

圖(14)8034 榮群 獲利能力（本站自行繪製）

觀察上圖獲利能力，可見公司的毛利率、營益率與純益率等指標的變化情形。

研發投入狀況

公司持續投入研發，保持技術競爭力。近年研發費用如下表所示：

年度	研發費用 (新台幣百萬元)
2019	58.58
2020	54.65
2021	62.25
2022	60.86
2023	66.79
2024 (1-11月)	61.70

區域市場分析

榮群電訊的銷售市場高度集中於台灣，同時也積極拓展亞洲市場。根據 2023 年 資料，區域營收分布如下：

• 台灣市場：佔總銷售比重約 86%。公司深耕本土市場，與主要電信業者、交通運輸單位及軍方建立穩固合作關係。

• 亞洲其他地區：約佔 13%。透過泰國辦事處及深圳子公司，積極拓展東南亞及中國大陸市場。

• 歐洲市場：約佔 1%，仍有開拓空間。

圖(15)8034 榮群 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(16)8034 榮群 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(17)8034 榮群 內部人持股（月）（本站自行繪製）

上述法人籌碼、大戶籌碼與內部人持股等籌碼動向圖，可觀察不同參與者的股權變化。其中法人籌碼為日線圖，大戶籌碼為月線圖，內部人持股為月線圖。

市場競爭態勢

榮群所處的通信網路設備製造業屬於技術密集且競爭激烈的市場。主要競爭對手包括：

• 國際大廠：Nokia、中興通訊 [ZTE)、華為（Huawei）、烽火通信 (FiberHome]

• 國內廠商：合勤科技 [Zyxel)、佳得（3391）、聯光通 [4903]、華電網（6163）、互動科技 (6486]、威創、星通、RAD、ECI 等。

榮群憑藉其在電信局用級設備的專業技術、產品品質、客戶服務及對本土市場的深度了解，在台灣市場佔有一席之地。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

榮群電訊的客戶群體主要為大型機構與企業，對產品的穩定性與可靠性要求極高：

1. 國內外電信營運商：如台灣大哥大、遠傳電信、中華電信、台灣固網等，是榮群最主要的客戶來源，採購接取與傳輸設備用於網路建設與升級。

2. 交通運輸事業單位：如台灣高鐵、台鐵局，採用榮群的通訊系統以確保行車安全與調度順暢。

3. 軍方單位：提供符合軍規標準的專業通訊設備。2023 年 2 月，榮群 (8034) 取得國防部標案，帶動前 8 月營收年增 77%。

4. 公用事業及大型企業：如台電、桃園國際機場等，建置內部專用通信網路。

公司透過提供網路規劃、建置維護及教育訓練等增值服務，強化客戶關係與黏著度。

供應鏈管理

榮群在產業價值鏈中扮演設備製造商的角色，其上下游關係如下：

• 上游供應商：主要提供 IC 關鍵通訊零組件、光模組、電源系統、系統機構件、被動元件、連接器及印刷電路板 (PCB) 等。榮群建立了嚴格的供應鏈管理制度，對供應商進行環境保護、勞工權益、職業健康安全、管理系統及道德規範的評核，確保供應商品質與穩定性，並積極推動 ESG 永續的 綠色永續供應鏈。

• 下游客戶：如前述的電信營運商、交通運輸單位、軍方及大型企業。 2024 年第一季，榮群 (8034) 公告 2023 年 11、12 月自結數，其中該二個月累計每股稅後純益 0.71 元，年成長逾 4 倍，主要由於 2023 年獲得電信商標案，且集中在年底前入帳所致。公司將積極爭取標案推升營運。

原物料成本對榮群的產品成本結構有顯著影響，尤其是核心的 IC 與光模組。公司透過嚴格的供應商管理、長期合作關係及產品設計優化，來降低原物料價格波動的風險。

生產與產能分析

生產基地布局

榮群的主要生產基地集中在台灣，位於 新竹科學工業園區 內，負責核心產品的研發、製造與組裝。此外，在中國大陸設有 深圳歐普奈通訊有限公司，主要負責部分接入網系統及相關網路設備的設計與加工。

產能與效率

公司產能主要集中於 接取網路設備，約佔總產能的 八成以上。由於產品多為技術含量高的電信局用級設備，生產過程強調品質管控與技術整合。榮群持續投資於研發與製造設備升級，並導入自動化生產設備，以提升生產效率、產品良率及一致性，有效降低不良品率與返工成本。

擴廠與新產線

目前公開資訊中，尚無明確的大型擴廠計畫。然而，公司積極開發符合 5G、FTTH 及 IP 化網路趨勢的新產品線，預計藉由技術創新與製程優化，能增加新產品線的生產力，提升現有基地的整體產能利用率。

圖(18)8034 榮群 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

觀察上圖不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可見公司資本的變化情形。若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的跡象，該指標為領先指標。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

榮群電訊在市場上具備多項核心競爭優勢：

1. 技術專業性：專注於電信級傳輸與接取設備的研發，擁有一支高素質、經驗豐富的研發團隊 (佔比 >55%)。

2. 產品多樣性與整合能力：產品線完整，涵蓋多種接入網路技術 (xDSL, GPON/EPON, MSAN) 及光傳輸設備，能提供整合性解決方案。

3. 穩固的客戶關係：深耕台灣市場，與主要電信運營商、交通運輸及軍方單位建立了長期穩定的合作關係。

4. 持續創新能力：每年投入高比例營收 (10%-17%) 於研發，並獲得多項政府研發獎助，保持技術領先。

5. 高品質服務：提供從網路規劃、建置維護到教育訓練的全方位售後服務，提升客戶滿意度。

6. 供應鏈管理與成本控制：透過嚴格的供應商管理及製程優化，有效控制成本並確保供應鏈穩定。

市場競爭地位

榮群是台灣少數能夠自主研發並生產電信局用級傳輸與接取設備的廠商之一。在 台灣市場，憑藉對本土需求的了解及穩固的客戶基礎，佔有重要的市場地位，尤其在利基型產品及客製化解決方案方面具備優勢。雖然在全球市場上面臨國際大廠的激烈競爭，但榮群透過技術創新與彈性服務，持續在特定市場區隔與亞洲區域拓展。

近期重大事件分析

財務與資本調整

• 2024 年現金減資：公司於 2024 年 6 月股東會通過現金減資案，減資比率約 10%，每股退還現金 1 元。此舉旨在優化資本結構，提升股東權益報酬率。同年 8 月完成資本變更登記，實收資本額降至約新台幣 5.66 億元，每股淨值提升至 12.20 元。

• 2023 年度財報通過：2024 年初董事會通過 2023 年度財報，全年 EPS 為 1.51 元。 2024 年第一季，榮群 (8034) 公告 2023 年 11 月自結數，其中，11M23 單月每股稅後純益 0.45 元，較前一年同期大幅成長 164.71％。

營運表現波動

• 國防部標案挹注：2023 年 2 月取得國防部標案，帶動當年營收增長，特別是下半年業績顯著。

• 2024 年營收波動：全年營收較 2023 年下滑，但第四季營收與獲利呈現季增。

• 2025 年初營收回暖：2025 年 3 月營收年增率達 116.55%，顯示營運重回成長軌道。 2024 年第一季，由於 2023 年獲得電信商標案，且集中在年底前入帳所致，24 年包括國內中華電信、台灣大、台灣固網仍持續汰換老舊設備，公司將積極爭取標案推升營運。

法人評價與市場反應

機構法人近期報告多對榮群持 正面評價。看好公司受惠於 5G、FTTH 建設需求，技術實力與產品線完整，且財務結構優化。市場對其營運回升趨勢反應積極，認為公司具備良好的成長動能。

圖(19)8034 榮群 本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(20)8034 榮群 淨值比河流圖（本站自行繪製）

上述本益比河流圖與淨值比河流圖，分別呈現每一年的本益比與淨值比變化，以及預估下一年的本益比變化。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

• 爭取標案：積極爭取國內電信商（如中華電信、台灣大、台灣固網）持續汰換老舊設備的標案。

• 鞏固核心產品：強化接取網路設備及光傳輸設備的市場地位，滿足 5G 及 FTTH 建設需求。

• 提升營運效率：持續優化生產流程與成本控制，維持穩健的毛利率。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 技術研發：持續投入 5G 相關應用、下一代光纖接取技術（如 XG-PON）及 IP 化網路解決方案的研發。

• 市場拓展：在穩固台灣市場的基礎上，加強拓展東南亞及其他亞洲市場。

• 數位轉型機遇：把握物聯網 (IoT)、智慧城市、雲端服務等數位轉型帶來的通信基礎設施需求。

• 永續經營：深化 ESG 實踐，推動綠色產品設計與永續供應鏈，提升企業長期價值。

圖(21)8034 榮群 合約負債（本站自行繪製）

觀察上圖合約負債，可見公司的「預收款項」變化。合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖(22)8034 榮群 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(23)8034 榮群 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

觀察上圖存貨與平均售貨天數、存貨與存貨營收比，可見公司的存貨狀況。

圖(24)8034 榮群 現金流狀況（本站自行繪製）

圖(25)8034 榮群 杜邦分析（本站自行繪製）

圖(26)8034 榮群 資本結構（本站自行繪製）

觀察上述現金流狀況、杜邦分析與資本結構，可見公司的財務體質。

圖(27)8034 榮群 股利政策（本站自行繪製）

如上圖所示，為公司的股利政策。

重點整理

• 公司定位：榮群電訊是台灣專注於電信級傳輸與接取設備的領導廠商，擁有自有品牌與核心技術。

• 核心業務：主要產品為接取網路設備 (佔營收 84%) 與光傳輸設備，應用於電信、交通、軍事等領域。

• 市場布局：以台灣市場為主 (佔營收 86%)，並積極拓展亞洲市場。

• 營運表現：2023 年 EPS 1.51 元，2024 年營收波動但 Q4 季增，2025 年初營收顯著回溫。毛利率穩定維持在 40% 以上。從營收分析與獲利能力可看出端倪。

• 競爭優勢：技術研發實力強 (R&D 人員 >55%)、產品線完整、客戶關係穩固、服務品質高、供應鏈管理嚴謹。

• 近期事件：2024 年完成現金減資以優化資本結構，營運展現回升趨勢。

• 未來展望：受惠於 5G、FTTH 建設及數位轉型趨勢，公司積極投入研發與市場拓展，未來成長可期。 營運展望佳。

• 公司治理：治理結構完善，重視透明度與股東權益，符合現代企業治理標準。

• 風險控管：財務與供應鏈風險管理穩健。

綜上所述，透過公司研究、基本面分析、股票分析與投資分析，可對榮群電訊有更全面的了解。

參考資料說明

公司官方文件

1. 榮群電訊股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.12.22），法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/803420241220M001.pptx，法說會影音連結：https://youtu.be/xne18aTYkQ0

本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、財務數據及未來展望。

1. 榮群電訊股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

1. 榮群電訊股份有限公司 2023 年年度報告

本研究參考年報中關於公司發展歷程、產品介紹、市場布局、公司治理及未來展望等資訊。

1. 榮群電訊股份有限公司 永續報告書

參考永續報告書中關於公司治理、環境保護、社會責任、供應鏈管理等 ESG 相關資訊。

1. 榮群電訊股份有限公司 股東會年報及議事手冊

參考股東會資料中有關董事會結構、重大決議、資本變更等資訊。

研究報告

1. 元大證券產業研究報告（2024.12）

該報告深入分析榮群電訊的產品組合、市場布局及競爭優勢。

1. 富邦證券產業研究報告（2024.12）

研究報告提供榮群電訊在電信設備領域的專業分析及未來發展評估。

1. 凱基證券投資分析報告（2025.01）

該報告針對榮群電訊的財務狀況、市場競爭力及未來成長潛力進行詳細分析。

新聞報導

1. 經濟日報產業分析專文（2024.12.27）

報導詳述榮群電訊在 5G 專網及新產品布局方面的最新進展。

1. 工商時報專題報導（2024.12.26）

針對榮群電訊的營運策略、市場發展及未來展望提供分析。

1. 鉅亨網深度報導（2024.12.26、2025.01.08）

報導榮群電訊近期營收表現、股價變動及市場反應。

1. MoneyDJ 理財網、CMoney、Yahoo 股市等財經網站資訊 (2024-2025)

參考相關網站提供的公司基本資料、營收、財報、新聞公告及法人報告摘要。

產業活動

1. 榮群電訊法人說明會（2024.12.22）

說明公司在 5G 領域的投資計畫及未來營運方向。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。