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綜合評分：3.8 | 收盤價：17.5 (04/23 更新)
簡要概述：總體來看，美吉吉-KY在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 從正面因素來看，深度價值投資的機會浮現。更重要的是，雖然殖利率較低，但其潛在的價差空間才是投資重點，而且這是一檔典型的動能型標的，市場資金聚焦於其未來的想像空間。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。
核心亮點
- 股價淨值比分數 5 分，反映市場對其資產價值極度錯估的機會：美吉吉-KY的股價淨值比 0.46 (遠低於 1)，意味著市場價格甚至遠低於其帳面清算價值，存在顯著的價值回歸空間。
主要風險
- 預估本益比分數 1 分，顯示股票估值偏高，安全邊際不足：美吉吉-KY未來一年預估本益比 nan 倍，顯著高於其歷史常態，可能意味著投資的安全邊際相對匱乏，風險較高。
- 預估本益成長比分數 1 分，代表股價極度昂貴，成長性無法匹配：美吉吉-KY預估本益成長比 nan，顯示其目前的價格相對於其預期成長而言極度昂貴，成長潛力遠遠無法匹配當前市場給予的高估值。
- 股東權益報酬率分數 1 分，經營績效遠不符期望，投資者應採取高度規避策略：美吉吉-KY股東權益報酬率 -2.12%，顯示其經營績效遠遠不符合基本的投資期望，投資者對此類股票應採取高度的規避策略以防範風險。
- 預估殖利率分數 1 分，若公司同時缺乏高成長性，則投資吸引力將更低：美吉吉-KY預估殖利率 0.0%，如果公司同時又未能展現出令人信服的高成長潛力，那麼其整體的投資吸引力將會非常有限。
- 業績成長性分數 1 分，成長性遠遜於同業，市場競爭力堪憂：美吉吉-KY nan% 的預估盈餘年增長，使其在同業競爭中處於極為不利的地位，市場競爭力令人高度擔憂，可能面臨被邊緣化的風險。
- 題材利多分數 2 分，負面效應外溢至供應鏈，評價面臨下修壓力：美吉吉-KY相關負面因素已外溢至上下游供應鏈，機構對其評價可能進行階段性下修。
綜合評分對照表
| 項目 | 美吉吉-KY |
|---|---|
| 綜合評分 | 3.8 分 |
| 趨勢方向 | ↘ |
| 公司登記之營業項目與比重 | 石塑地板100.00% (2023年) |
| 公司網址 | http://www.mjig.com/ |
| 法說會日期 | 113/09/06 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 17.5 |
| 預估本益比 | nan |
| 預估殖利率 | 0.0 |
| 預估現金股利 | 0.0 |
圖(1)8466 美吉吉-KY 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：2.4
圖(2)8466 美吉吉-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：5.1
圖(3)8466 美吉吉-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★☆☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★☆☆☆☆ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★★☆☆☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：美吉吉-KY的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備小幅折舊。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度。）
圖(4)8466 美吉吉-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：美吉吉-KY的現金流數據主要呈現強烈上升趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表資金充裕度激增。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）
圖(5)8466 美吉吉-KY 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：美吉吉-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）
圖(6)8466 美吉吉-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：美吉吉-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）
圖(7)8466 美吉吉-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：美吉吉-KY的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）
圖(8)8466 美吉吉-KY 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：美吉吉-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運規模維持現狀。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）
圖(9)8466 美吉吉-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：美吉吉-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）
圖(10)8466 美吉吉-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：美吉吉-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）
圖(11)8466 美吉吉-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：美吉吉-KY的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析
圖(12)8466 美吉吉-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：美吉吉-KY的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比顯著回落，進入歷史相對低檔區。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）
圖(13)8466 美吉吉-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司簡介
美喆國際企業股份有限公司 (M.J. International Co., Ltd. ，股票代號：8466) 創立於 1982 年 5 月，並於 2016 年 11 月 正式在台灣證券交易所掛牌上市。公司深耕塑膠地板產業逾 40 年，以研發製造 片材型塑膠地板 為核心業務，現有資本額為 682,379 仟元，員工人數達 830 人。美喆透過持續不斷的技術創新與產品研發，在全球市場建立起專業且值得信賴的品牌形象。
公司發展與生產基地
美喆的發展歷程展現其在塑膠地板領域的專注與成長，從早期立足台灣，逐步拓展全球市場。
圖(14)公司簡介與產品線 (資料來源：美喆國際公司網站)
美喆擁有完整的全球生產布局，主要 生產基地 分布於 台灣 及 中國大陸，並規劃拓展至東南亞。
台灣台南廠
被譽為全球最先進的 SPC 產能規模最大製造基地，配備 9 條全自動生產線，每月出貨量可達 900 個貨櫃。台南廠透過工序改良與自動化升級，將生產工序由原本十多道簡化至兩道即可完成，且僅需 230 名員工 即可運作，較傳統生產方式節省約 70% 的人力成本。該廠主要供應台灣內銷及北美地區需求。
圖(15)美喆 -KY 台南廠 (資料來源：美喆國際公司網站)
中國東莞廠
設有普隆和美哲兩個廠區，各配備 24 台油壓機台，其中美哲廠另設 3 條自動化貼合產線。東莞廠持續優化生產製程，以提升整體生產效率，主要供應歐洲及中國大陸市場。東莞廠總年產能約 870 萬坪，其中油壓產線年產能約 530 萬坪，自動貼合產線年產能約 340 萬坪。
泰國設廠計畫 (暫緩)
公司原於 2025 年 3 月董事會通過投資泰國子公司，預計新建泰國生產基地，預算不超過 9 億元，初期規劃將中國部分 LVT 產能移轉至泰國新廠，以增加北美 LVT 接單契機並分散地緣政治風險。然而，因應國際情勢變化，於 2025 年 4 月宣布暫緩泰國土地購置計畫，將審慎評估設廠進程。
核心產品結構與競爭優勢
產品線分析
美喆的 主力產品 為 片材型塑膠地板，產品結構 分為 LVT (Luxury Vinyl Tile) 軟板 和 SPC (Stone Plastic Composite) 硬板 兩大類。根據 2024 年上半年資料，LVT 軟板和 SPC 硬板的營收比重分別為 60% 和 40%。產品廣泛應用於住宅裝修、商業空間、公共設施等領域。
產品營收比重
產品 主要特點 包括：
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防水防潮性能優異
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耐磨抗刮性強
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防火等級達 B1 級
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符合環保循環使用要求
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安裝便利，可搭配專利鎖扣設計
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日常清潔維護簡單
圖(16)主要產品特色 (資料來源：美喆國際公司網站)
圖(17)主要產品 – 石塑地磚 (資料來源：美喆國際公司網站)
公司產品已獲得 SGS、歐盟 CE、日本 JIS 等多項國際認證，證實其品質與安全性能。特別是在北美市場，公司產品價格定位在每坪 132 – 161 美元 的區間，搭配完整的技術支援和服務，深受客戶肯定。
競爭優勢
美喆憑藉以下競爭優勢，在市場上佔有一席之地：
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生產規模與自動化：台南廠為全球產能最大的石塑地板製造工廠，具備自動化生產優勢。
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產品研發與創新：擁有自有品牌「MeiJer」和「PROLONG TILE」，持續開發新產品，如環保 PP 地磚、稻殼環保地磚等，並具備多元印刷工法、獨特立體對花壓紋技術。
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全球市場佈局：銷售市場遍及全球，主要包括歐洲、北美、台灣、中國大陸等地，通路多元且穩定。
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生產效率與良率：台南廠和東莞廠均持續優化生產製程，提升生產效率和產品良率。台南廠產線整改提升 SPC 生產效率，加速朝損平邁進。
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客製化能力：可根據客戶需求提供客製化的產品設計與製造服務，具備產品開發生產彈性。
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供應鏈管理：擁有穩定的原物料供應商和全球物流網絡，可確保產品準時交貨，並透過多元供應商管理降低成本波動風險。
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多元產地優勢：台灣、中國大陸（及未來潛在的泰國）生產基地布局，有助於分散地緣政治及關稅風險，滿足客戶對非中國供應鏈的需求。
市場布局與營運表現
全球市場分布
美喆的市場布局以 歐洲 和 北美 為主要重心。2024 年第二季 的 市場占比 分布為：歐洲 54.88%、北美 30.16%、台灣 5.43%、中國大陸 3.10%、其他地區 6.43%。相較於 2023 年同期歐洲 70.2% 及北美 15.5%，北美市場比重明顯提升，成為挹注集團營運成長的主要動能。至 2024 年底，歐洲與北美地區營收比重調整為 49.8% 及 38.5%。
近期營運績效
公司近期營運表現亮眼，受惠於北美市場 SPC 石塑地磚訂單強勁增長。
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2024 年 11 月 單月營收達 3.3 億元，年增 35.9%，已連續 14 個月維持年增走勢。
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2024 年 12 月 營收達 3.53 億元，月增 7.35%、年增 49.2%，創歷年同期次高。
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累計 2024 年前 11 個月 合併營收創下 35.1 億元 的歷史新高，較 2023 年同期成長 42.3%。
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累計 2024 全年 營收達 38.61 億元，年增 42.9%，創歷年新高佳績。
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2024 年第四季 營收達 10.56 億元，年增 60.0%，亦創歷年同期次高。
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2025 年 2 月 營收 2.7 億元，年增 41.6%；累計 2025 年前 2 個月 合併營收 5.8 億元，年增 36.6%，同步創同期新高。
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2025 年第一季 合併營收 9.1 億元，年增 24.5%，創歷年同期次高水準。其中 3 月 營收 3.3 億元。
營收成長主要受惠於北美最大居家量販通路商啟動 SPC 石塑地磚新品拉貨，以及國際品牌、量販通路與經銷商加大採購非中國供應鏈合作廠商，帶動台南廠訂單出貨創新高。
營運概況與財務分析
營收動能分析
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北美市場驅動：北美市場為主要成長引擎，2025 年第一季 北美地區業務銷售年增 123%。2024 全年 北美地區營收占比達 38.5%，較 2023 年成長近一倍。2025 年前 2 個月 北美營收占比從 2024 年同期的 23.1% 攀升至 44.7%。北美大型經銷商及量販通路商 SPC 訂單持續成長。
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台南廠貢獻提升：隨北美訂單增加，台南廠出貨占比顯著提升，從 2023 年第一季約 9.15% 拉升至 2024 年第二季 24.4%，2024 年第三季達 38%，2024 全年達 32.9%，2025 年第一季更達約 46%。台南廠產能利用率持續爬升，預計 2025 年可達全產全銷。
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訂單能見度佳：集團整體訂單能見度保持 3 個月以上 水準 (截至 2024 年第二季末)。2024 年下半年 訂單能見度更達 第四季。
獲利能力檢視
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2024 年第二季：營收 9.41 億元 (法人說明會簡報為 9.26 億，以財報為準)，毛利率 19.6%，營業淨利率 6.5%，每股盈餘 (EPS) 0.96 元。
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2024 年上半年：稅後淨利 6,550 萬元，較去年同期轉虧為盈，每股盈餘 1 元。
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2024 年第三季：單季 EPS 為 0.44 元。
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2024 年前三季：營收 28.06 億元，年增 72.1%。營業利益 1.45 億元，較去年同期轉虧為盈。每股盈餘 (EPS) 為 1.44 元。
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2024 全年：重返獲利，EPS 2.02 元，較前一年轉虧為盈，創近四年次高。第四季毛利率保持 16%。
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股利政策：董事會決議通過 2024 年擬配發每股 1.2 元 現金股利，配息率近 六成。
股價與市場評價 (截至 2025 年 1 月)
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股價表現：2025 年 1 月 22 日收盤價為 44 元，較前一日上漲 5.01%。近 1 個月及 3 個月累積報酬率均為 39.5%。
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其他財務數據：2025 年第三季每股淨值為 40.18 元。本益比為 51.63。
產業分析與競爭態勢
上下游關係與供應鏈
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上游 [原物料)：主要原料包括 PVC（聚氯乙烯）粉、碳酸鈣 (石粉]、穩定劑、可塑劑、PVC 透明料、PVC 印刷面料、熱熔膠及包材等化工原料。供應商多元且分散。公司近年成功研發以 稻殼 為環保原料製作的 SPC 石塑地磚，減輕產品重量約 20% 並提升鎖扣強度，有助於降低對傳統塑膠原料的依賴及成本壓力。PVC 及碳酸鈣為主要成本來源，原料價格波動直接影響生產成本。目前 PVC 及石粉等主要原料市場供應相對穩定，但全球塑膠原料價格仍受能源價格及環保政策影響呈波動趨勢。
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下游 (客戶與通路)：主要銷售給北美、歐洲及亞洲地區的經銷商、量販通路商及建材零售商。北美市場為最大銷售區域，尤其是大型居家量販通路及經銷商 (如北美最大居家量販通路商)。歐洲地區業務動能亦穩健向上。
經營模式
美喆採取垂直整合的生產經營模式，從原料採購、產品設計、生產製造到銷售通路管理，形成完整的產業鏈。公司設有中國大陸及台灣台南兩大生產基地，並重視多元產地布局以分散貿易風險。
所屬產業狀況與競爭格局
美喆所屬的石塑地板產業屬於建材裝飾材料行業，近年隨著住宅裝修及商業空間翻新需求增長，市場規模持續擴大。SPC 石塑地板因其耐用、防水、環保及安裝便利特性，逐漸取代傳統木地板及塑膠地板，市場接受度提升，已成為全球裝修市場熱門建材。
全球主要市場包括北美、歐洲及亞洲，北美市場為最大需求來源，受惠於居家裝修熱潮及大型量販通路積極推廣，業績表現穩健。產業競爭激烈，主要 競爭對手 包括：
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張家港市易華塑膠有限公司
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上海勁嘉建材料有限公司
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China Floors
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Novalis International
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Vertex Group
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LG Hausys
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Nox Corp.
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再生-KY (1337)
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勝悅-KY (1340)
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八貫 (1342)
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旭東環保 (1343)
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協益 (5356)
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旭源 (8421)
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邦泰 (8935)
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台灣積層 (8999)
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宏全 (9939)
這些公司多數在塑膠地板及相關建材領域具有一定規模與市場份額。競爭對手如中國大陸廠商持續擴充產能以應對市場需求。美喆透過產品品質提升、產能擴充及多元產地策略，維持競爭優勢。
個股質化分析
個股新聞筆記彙整
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2025.08.22：美吉吉-KYH1每股盈餘0.23元，H2歐美客戶下單力道回穩
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2025.08.22： 1H25 營收17.2億元，年增3.89%
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2025.08.22： 1H25 營業利益0.80億元，年增2.33%
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2025.08.22： 1H25 毛利率、營業利益率保持16.6%、4.6%水準
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2025.08.22：台南廠產能重整與製程優化效益顯現
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2025.08.22：持續成本與營運管理費用控管
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2025.08.22：歐美地區客戶下單力道逐步回穩，積極拓展新市場與新客源
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2025.08.22：推進北美新客戶產品送樣作業
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2025.07.09：客戶拉貨回溫，美吉吉-KY 6M25 營收月增12%
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2025.07.09：美吉吉-KY 6M25 營收2.7億元，月增12.7%，主因客戶拉貨回溫
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2025.07.09：2025 1H25 合併營收17.2億元，較 24 年同期成長3.9%
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2025.07.09：歐美客戶拉貨回穩及台南廠產能優化，挹注營運動能
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2025.07.09：設備升級、改善製程及強化訓練，提升生產效率和出貨彈性
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2025.07.09：美吉吉-KY審慎樂觀看待 2H25 ，將提升產品附加價值與供應效率
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2025.07.09：北美、歐洲主要客戶下單增溫，可望帶動 25 年業績成長
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2025.06.25：美吉吉-KY通過配息1.2元，積極擴展新市場、新客源，強化非中國供應鏈
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2025.06.25：股東常會決議配發每股1.2元現金股利
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2025.06.25： 24 年 合併營收達38.6億元，年增45%，北美地區銷售額年增178.31%，佔營收37.84%
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2025.06.25： 24 年 稅後淨利1.35億元，每股盈餘2.02元，轉虧為盈
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2025.06.25： 24 年 毛利率、營業利益率分別為16.72%、5.12%
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2025.06.25：將持續強化現有客戶合作，提升產品附加價值與製造效率
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2025.06.25：積極爭取國際大廠、經銷商合作，已完成台南廠驗廠，受惠非中國供應鏈需求，有望切入新客戶供應鏈
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2025.06.09：美喆-KY 5M25 合併營收2.4億元，年減15%，主因客戶倉儲空間限制，累計1至 5M25 營收年增8.7%
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2025.06.09：美吉吉-KY積極把握供應鏈重組的契機，降低美國關稅政策等外部不確定因素影響
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2025.06.09：台南廠產能提升，穩固北美客戶，積極開發區域型客戶及拓展新興市場
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2025.06.09：美吉吉-KY積極爭取國際大廠合作，台南廠已完成客戶驗廠作業
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2025.06.07：個股／不靠中國供應鏈，美喆-KY「這招」打開歐美市場新局！
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2025.06.07：美喆-KY 5M25 合併營收 2.4 億元，年減 15.0%，累計 1 至 5M25 營收仍成長 8.7%
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2025.06.07：受北美關稅影響，客戶觀望，美喆-KY 積極尋求供應鏈重組機會
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2025.06.07：持續與北美新客戶洽談產品送樣，有望帶來穩定訂單
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2025.06.07：台南廠產能因設備優化及人力改善，已有明顯提升
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2025.06.07：穩固北美通路，開發區域型客戶及拓展新興市場，降低單一市場依賴
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2025.06.07：憑藉 LVT、SPC 石塑地磚研發實力及區域化生產，拓展歐美市場
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2025.06.07：國際品牌尋求非中國供應鏈，美喆-KY 有機會切入新客戶供應鏈
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2025.05.08：美吉吉-KY 1Q25 每股盈餘0.66元，對等關稅影響短期出貨，積極切入新客戶
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2025.05.08： 1Q25 營收9.07億元，年增27.1%，EPS達0.66元，獲利成長顯著
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2025.05.08：受惠LVT、SPC石塑地磚訂單出貨，1Q25 營業利益年增153.9%
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2025.05.08：因處分中國資產，帶動歸屬母公司稅後淨利年增1960%
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2025.05.08：北美大型經銷商及通路商拉貨，1Q25 毛利率維持16.8%
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2025.05.08：北美SPC石塑地磚市場受關稅影響，客戶拉貨謹慎，影響短期營運
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2025.05.08： 4M25 營收3.0億元，年減6.41%；累計1至 4M25 營收12.1億元，年增15%
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2025.05.08：透過協商及優化生產，確保滿足 2H25 旺季訂單需求
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2025.05.08：積極拓展歐洲、北美市場，爭取新客戶合作機會
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2025.05.08：台南廠已完成客戶驗廠作業，有利於未來中長期營運
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2025.05.08：美喆-KY 125 Q 獲利大增，每股0.66元
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2025.05.08：美喆-KY 1Q25 合併營收9.07億元，年增27.1%，創歷年同期次高
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2025.05.08：受惠LVT、SPC石塑地磚訂單出貨動能，營業利益4099萬元，年增153.9%
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2025.05.08：加上處分中國北京地區資產貢獻，稅後淨利4669萬元
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2025.05.08：北美大型經銷商訂單出貨，SPC石塑地磚新品拉貨，毛利率維持16.8%
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2025.05.08：台南廠生產效率精進及費用管控，營業利益率年增2.2個百分點
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2025.05.08： 4M25 合併營收3.0億元，年減6.41%；累計1至 4M25 合併營收12.1億元，年增15%
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2025.05.08：北美SPC石塑地磚市場受關稅戰影響，客戶拉貨謹慎，但公司積極應變
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2025.04.08：美吉吉 1Q25 營收創同期次高，積極關注新關稅
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2025.04.08：美吉吉-KY 公布 3M25 合併營收 3.3 億元，1Q25 合併營收 9.1 億元，創歷年同期次高
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2025.04.08： 1Q25 營運亮麗，受惠北美大型經銷商及量販通路商 SPC 石塑地磚訂單成長
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2025.04.08： 1Q25 北美地區業務銷售年增 123％，推升台南廠出貨占比達約 46％
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2025.04.08：美吉吉旗下擁有中國大陸、台灣生產據點，台南廠主要供應台灣內銷及北美地區
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2025.04.08：美國對中國及越南課徵高額關稅，美吉吉積極與北美客戶及供應商研議因應
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2025.04.08： 2Q25 將擴大北美地區業務接單，提高台南廠產能稼動率，並拓展新客戶合作
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2025.04.08：美吉吉-KY 1Q25 營收寫同期次高，暫緩泰國廠建置，持續提高台南廠稼動率
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2025.04.08：美吉吉-KY 1Q25 合併營收9.1億元，年增24.5%，創同期次高水準
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2025.04.08：北美地區業務銷售年增123%，帶動台南廠出貨佔比提升至約46%
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2025.04.08：因應國際情勢，美吉吉-KY暫緩泰國土地購置計畫，審慎評估設廠進程
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2025.04.08：積極擴大北美地區業務接單，提高台南廠產能稼動率，並拓展新客戶合作
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2025.03.13：美喆-KY公布 24 年 財報，EPS 2.02元，較前一年轉虧為盈，創近四年次高，擬配發每股1.2元現金股利，配息率近六成
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2025.03.13：北美SPC業務帶動 4Q25 營收成長，北美地區銷售年增178％
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2025.03.13：LVT、SPC產品組合調整，成本管控優化，4Q25 毛利率保持16％
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2025.03.13：面對中美地緣政治風險，客戶積極尋找非中國供應鏈合作夥伴
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2025.03.13：董事會通過投資泰國子公司，新建泰國生產基地，預算不超過9億元，初期將中國部分LVT產能移轉至泰國新廠，增加北美LVT接單契機
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2025.03.14：美吉吉-KY 24 年重返獲利，EPS 2.02元，擬建置泰國廠提升非中國產能
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2025.03.14：美吉吉-KY 4Q24 營收年增61%，由虧轉盈，25 年營收年增45%
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2025.03.14：歐洲業務穩健，北美SPC業務成長，帶動 4Q25 營收，北美地區銷售年增178%，營收占比提高至38%
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2025.03.14：台南廠產線整改，提升SPC生產效率，加速朝損平邁進，因應供應鏈分散，北美客戶對台南廠SPC需求拉升
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2025.03.13：美喆-KY營運重返成長，2024 25 年EPS 2.02元，擬配發1.2元現金股利
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2025.03.13：美喆國際 24 年 EPS達2.02元，由虧轉盈，董事會決議通過 24 年 擬配發每股1.2元現金股利
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2025.03.13：歐洲地區業務動能穩健向上
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2025.03.13：北美SPC業務帶動 4Q25 營收成長，北美地區銷售年增178％
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2025.03.13：台南廠出貨占比達43％，產線整改提升SPC石塑地磚生產效率
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2025.03.13：投資泰國子公司，新建泰國生產基地，將移轉中國部分LVT石塑地磚產能
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2025.03.13：增加北美LVT接單契機及開拓其他區域業務動能
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2025.03.06：北美拉貨動能轉強，美吉吉-KY 2M25 、前2月營收雙創同期新高
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2025.03.06：美吉吉-KY 2M25 營收2.7億，年增41.6%，25 年 1至 2M25 合併營收5.8億，年增36.6%，同步創同期新高
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2025.03.06：北美客戶拉貨力道強勁，SPC石塑地磚銷售表現良好，北美地區營收占比從 24 年同期23.1%攀升至44.7%
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2025.03.06：台南廠整體產能稼動率提升，美國加徵中國關稅，助力北美客戶對台南廠下單
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2025.03.05：美吉吉-KY 2M25 營收2.72億元年增41.59％，創同期新高，北美居家量販通路商保持良好拉貨力道，SPC石塑地磚銷售表現良好
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2025.03.05： 2M25 北美營收占比從 24 年同期23.1％攀升至44.7％，帶動台南廠產能稼動率提升
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2025.03.05：美國再度加徵中國大陸輸美產品關稅，助力北美客戶下單台南廠
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2025.02.21：北美需求旺，美喆、寶陞看好 25 年營運
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2025.02.21：美喆將擴大北美業務，優化台南廠生產學習曲線
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2025.02.21：美喆預期美國對中國加徵關稅，有助北美客戶對台南廠下單
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2025.02.21：在北美市場景氣回溫下，美喆預期 25 年 北美地區營占比還有提升空間
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2025.02.22：北美內裝修需求回升，美喆擴大北美業務，且 1M25 營收受益於北美地區銷售年增200％
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2025.02.22：美喆 24 年 北美營收比重38.5％，年增近1倍，將持續擴大北美SPC市場業務銷售動能
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2025.02.05：美吉吉-KY 1M25 營收年增32.5％
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2025.02.05：北美量販通路商新款SPC產品密集出貨
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2025.02.05：台南廠SPC產能稼動率提升，北美銷售大增
產業面深入分析
產業-1 建材磁磚-建材產業面數據分析
建材磁磚-建材產業數據組成：冠軍（1806）、寶陞（2948）、惠普（8424）、美吉吉-KY（8466）
建材磁磚-建材產業基本面
圖(18)建材磁磚-建材 營收成長率（本站自行繪製）
圖(19)建材磁磚-建材 合約負債（本站自行繪製）
圖(20)建材磁磚-建材 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
建材磁磚-建材產業籌碼面及技術面
圖(21)建材磁磚-建材 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(22)建材磁磚-建材 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(23)建材磁磚-建材 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業-2 室內裝修-裝飾建材產業面數據分析
室內裝修-裝飾建材產業數據組成：桓鼎-KY（5543）、科定（6655）、美吉吉-KY（8466）
室內裝修-裝飾建材產業基本面
圖(24)室內裝修-裝飾建材 營收成長率（本站自行繪製）
圖(25)室內裝修-裝飾建材 合約負債（本站自行繪製）
圖(26)室內裝修-裝飾建材 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
室內裝修-裝飾建材產業籌碼面及技術面
圖(27)室內裝修-裝飾建材 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(28)室內裝修-裝飾建材 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(29)室內裝修-裝飾建材 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
室內裝修產業新聞筆記彙整
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2024.10.27：裝潢費用因建材價格上漲而透明度降低，導致「浮報」現象及裝潢糾紛增加，需公開正常市場行情以供參考
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2024.10.27：近四年內，氣密鋁窗和浴室全套翻新工項的費用漲幅達50%，油漆工程也上漲了30%
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2024.10.27：裝潢市場供不應求，許多業者因案子接不完而提高報價，消費者需警惕「浮報」情況
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2024.10.27：住宅消保會指出，1H24 收到的裝潢糾紛中，有70%是因報價過高及施工質量不佳所致
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2024.10.27：統包業者的市場行情顯示，氣密鋁窗每才600元起，浴室翻新則需18萬元起跳，顯示價格普遍上漲
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2024.10.27：設計費用在中古屋與新成屋之間存在差異，中古屋設計費每坪4,000~8,000元，新成屋則為3,000~6,000元
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2024.10.27：專家建議報價單必須詳細列明工項、材料及付款方式，以避免未來的裝潢糾紛
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2Q24 歐美居家裝修需求增 地板廠看好 2Q24 營運
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1Q24 疫後居家新趨勢 室內設計需求暴增5成 平均預算約200萬
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1Q24 數字科技旗下裝修諮詢平台「100 室內設計」業務數據顯示，23 年 的室內設計總諮詢量年增高達 52.4%，裝修客戶仍以小資族為主
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1Q24 預算 101-200 萬元占比最高，風格則以現代風、北歐風和日式風最受歡迎，至於關注度最高的設計主要有用餐區的多功能餐邊櫃、兼顧收納的開放式書房
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1Q24 100 室內設計統計，23 年 的室內設計總諮詢量達 15239 件，年增高達 52.4%
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1Q24 裝修諮詢者以小資族群為主，69.7% 的裝修客群預算落在 101-400 萬元，又以預算 101-200 萬元最多 (36.5%)、預算 201-300 萬元占 22%，301-400 萬元占 11.3%，中位數約落在 200 萬元
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4Q23 近期因大量交屋，室內裝修需求大增
建材磁磚產業新聞筆記彙整
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1Q24 建材需求回暖
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1Q24 選後國內房地產市場變動因素減少，包括磁磚、衛廚浴設備、預拌混凝土、內裝修隔間板廠等建材族群看好 24 年 需求回溫
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1Q24 玻陶、建材廠 搶攻工程市場
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：美吉吉-KY的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表短期均線死亡交叉向下，賣盤持續湧現。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）
圖(30)8466 美吉吉-KY 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：美吉吉-KY的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表週成交量放大伴隨價格下殺，中期下行風險加劇。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）
圖(31)8466 美吉吉-KY 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：美吉吉-KY的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）
圖(32)8466 美吉吉-KY 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：美吉吉-KY的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
（判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。） - 投信籌碼：美吉吉-KY的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
（判斷依據：追蹤投信持股比例高的個股，其籌碼動向對股價穩定性有重要影響。） - 自營商籌碼：美吉吉-KY的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
（判斷依據：觀察自營商買賣超的變化，有時可間接了解市場上特定權證的熱度或某些事件型交易的活躍程度。）
圖(33)8466 美吉吉-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：美吉吉-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
（判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。） - 400 張大戶持股變動：美吉吉-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
（判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）
圖(34)8466 美吉吉-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析美吉吉-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(35)8466 美吉吉-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來展望與發展策略
短中期發展目標 (2024-2025)
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2023-2024 年階段目標：
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加速提升市佔率
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提高台南廠產能利用率 (目標：2025 年達全產全銷)
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推出環保及差異化產品 (如稻殼環保地磚、PP 地磚)
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2024-2025 年發展重點：
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穩固台南廠訂單來源，持續優化生產學習曲線，精進生產效率與良率
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優化 LVT、SPC 產品組合提升獲利
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深化北美市場佈局，擴大北美地區業務接單，與大型客戶進行新款 SPC 新花色產品送樣，開拓區域型經銷商接單動能
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開拓東南亞新興市場
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發展創新產品線
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長期發展藍圖
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全球供應鏈韌性：持續透過多元產地布局 (台灣、中國大陸、審慎評估泰國) 應對地緣政治與關稅風險。
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環保永續：深化環保產品研發 (稻殼、PP 材料)，符合全球綠色建材趨勢。
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技術創新：引進多元印刷工法、立體壓紋技術，強化產品差異化。
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市場深耕：鞏固歐洲市場，加速北美市場滲透，拓展新興市場。
市場機會與風險
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機會 (利多)：
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北美需求強勁：居家裝修及通路補庫存需求持續。
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關稅優勢：美國對中國、越南課徵高關稅，有利台灣生產基地接單。
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環保趨勢：SPC 材質特性及公司環保產品符合市場潮流。
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美國降息預期：可能刺激內裝修消費市場。
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產品性價比：SPC 相較傳統建材具成本及安裝優勢。
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風險 (挑戰)：
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國際關稅與地緣政治：政策變化仍具不確定性，影響供應鏈布局 (如泰國設廠暫緩)。
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原物料價格波動：PVC 等石化原料價格受油價等因素影響。
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市場競爭加劇：同業亦積極擴產及開發新品。
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全球經濟景氣：宏觀經濟變化可能影響終端消費需求。
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展望未來，美喆預期在北美市場需求穩定成長、台南廠產能利用率持續提升，以及環保與差異化產品策略的推動下，營運表現將持續向上。公司將積極掌握業務合作契機，擴大北美業務接單，提高台南廠產能稼動率，並拓展新客戶合作，創造集團整體業務正面效果。
重點整理
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營收與獲利雙增：2024 年 營收 38.61 億元 創歷史新高，EPS 2.02 元 轉虧為盈，展現強勁復甦力道。2025 年第一季 營收創同期次高。
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北美市場強勁：北美市場取代歐洲成為最大成長動能，營收占比從 2023 年 15.5% 提升至 2024 年 38.5%，2025 年 Q1 更達 46%。
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台南廠效益顯現：台南廠自動化程度高、效率佳，出貨占比隨北美訂單增加而顯著提升，有效貢獻營收與獲利，預計 2025 年 達滿載。
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環保產品領先：積極開發稻殼、PP 等環保地磚，符合市場趨勢，並獲得多項國際認證。
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全球佈局與風險應對：透過台灣、中國大陸（及潛在泰國）多產地布局，應對關稅與地緣政治風險，滿足客戶供應鏈分散需求。
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技術創新優勢：掌握多元印刷工法、獨特立體對花壓紋技術等核心技術，提升產品附加價值。
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訂單能見度高：在手訂單能見度保持良好水準 (3 個月以上)，北美需求穩健，營運良好動能可期。
參考資料說明
最新法說會資料
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/846620240905M001.pdf
- 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/8466_24_20240906_ch.mp4
公司官方文件
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美喆國際企業股份有限公司 2024 年第二季財務報告
- 此份財報提供合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
-
美喆國際企業股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.03)
- 法說會簡報提供公司簡介、主要產品介紹、營運概況、未來佈局等資訊。
-
美喆國際企業股份有限公司 2024 年財務報告 (年報)
- 年報提供詳細的年度財務數據、業務概況及股利政策。
-
美喆國際企業股份有限公司公開資訊觀測站公告 (2024.11 – 2025.04)
- 提供最新的營收公告、重大訊息 (如泰國設廠計畫與暫緩)。
網站資料與新聞報導
-
MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 美吉吉-KY (8466)
- 提供公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭等基本資訊。
-
NStock 網站 – 美吉吉-KY 做什麼
- 補充公司沿革、經營策略、近期營運狀況分析。
-
TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 美吉吉國際股份有限公司
- 驗證公司基本資料、地址、資本額等。
-
鉅亨網 – 台股 – 美吉吉-KY (8466)
- 提供公司簡介、經營團隊資訊及相關新聞。
-
Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 美吉吉-KY (8466)
- 提供公司概況、股價資訊、財務數據及新聞。
-
HiStock 嗨投資 – 個股 – 美吉吉-KY (8466)
- 驗證公司基本資料。
-
CMoney 理財網 / 理財寶
- 提供營收、獲利、股價資訊及市場分析評論。
-
ETtoday 財經雲 / 新聞雲
- 提供營運狀況、新廠效益等新聞報導。
-
StockFeel 股感
- 提供營收、獲利、股價等資訊及財務分析。
-
Line Today 新聞
- 提供營運狀況、市場展望等新聞。
-
WantGoo 玩股網
- 提供財務報表、股利政策等資訊。
-
經濟日報、工商時報、聯合新聞網等財經媒體報導 (2024.08 – 2025.04)
- 提供最新的營運消息、市場分析、法人觀點及產業動態。
-
各券商研究報告 (富邦證券、永豐金證券、康和證券、元大證券、凱基證券等)
- 提供產業分析、市場展望及個股評價。
-
Goodinfo! 台灣股市資訊網
- 提供股利政策、財務報表等詳細資訊。
-
Winvest 贏地
- 提供營收資訊、市場評論等。
註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
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| 7 | [6] 個股技術面與籌碼面觀察 | 主標題 |
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| 9 | 「產業面新聞筆記彙整」 | 位於 [5] 產業面深入分析之下 |