鼎炫-KY (8499) 5.7分[成長]→獲利驚豔全場，成長性被低估 (04/23)

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綜合評分：5.7 | 收盤價：284.5 (04/23 更新)

簡要概述：就鼎炫-KY目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。值得投資人留意的是，業績呈現噴發式成長；同時，考量到其強勁的成長動能，目前的股價其實還很便宜。不僅如此，這是一個具備防禦性的價位。簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

預估本益成長比分數 4 分，建議關注此類成長動能佳的標的：鼎炫-KY預期本益成長比 1.01，其成長性處於近三年相對高位水平，值得尋求成長機會的投資者積極列入觀察名單。
股價淨值比分數 4 分，代表股價相對淨值而言具吸引力：鼎炫-KY股價淨值比 1.43，顯示其股價與公司帳面價值的比率處於相對便宜的區間。
業績成長性分數 5 分，極大潛力實現盈利與估值的顯著戴維斯雙擊效應：隨著鼎炫-KY 27.89% 的高速盈餘年增長持續兌現並超越預期，市場不僅會大幅提升其盈利預測，更會傾向於給予其更高的估值倍數，從而帶來極其可觀的戴維斯雙擊效應。

主要風險

預估本益比分數 1 分，估值已達昂貴水平，追高需格外小心：鼎炫-KY預期本益比 28.19 倍，已進入或超越其長期估值區間的上緣甚至極端高位，目前追高操作需格外審慎評估風險。
預估殖利率分數 2 分，除非有其他突出優勢，否則偏低殖利率較難獲市場青睞：鼎炫-KY預估殖利率 2.81%，除非公司在成長性、技術壁壘或市場地位等方面具有其他非常突出的競爭優勢，否則僅憑此殖利率水平較難獲得市場的廣泛青睞。
產業前景分數 2 分，行業前景存在較多不確定性，發展面臨挑戰：鼎炫-KY所處的產業（零售百貨-日用品製造）目前前景不明朗，面臨諸多挑戰因素，如市場需求波動、競爭加劇或轉型壓力，公司營運前景存在較多變數。

綜合評分對照表

項目	鼎炫-KY
綜合評分	5.7 分
趨勢方向	→
公司登記之營業項目與比重	電子材料62.62% 電子衡器34.11% 其他3.27% (2023年)
公司網址	http://topbright.taiwanscale.com
法說會日期	113/11/26
法說會中文檔案	法說會中文檔案
法說會影音檔案	無影音檔案
目前股價	284.5
預估本益比	28.19
預估殖利率	2.81
預估現金股利	8.0

圖(1)8499 鼎炫-KY 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：5.4

圖(2)8499 鼎炫-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：6.0

圖(3)8499 鼎炫-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

投資類型	目前評級	建議持有週期	風險屬性	適用市場環境
價值型	★★☆☆☆	6-24個月	中低	市場修正期/震盪期
成長型	★★★★☆	12-36個月	中高	多頭趨勢明確期
題材型	★★★☆☆	1-6個月	高	資金行情熱絡期

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：鼎炫-KY的非流動資產數據主要走勢呈現波動來回振盪趨勢。資產變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，本指標為基本面領先指標，代表設備維持現狀。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)8499 鼎炫-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：鼎炫-KY的現金流數據主要呈現劇烈下降趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表流動性危機加劇。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）

圖(5)8499 鼎炫-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：鼎炫-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)8499 鼎炫-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：鼎炫-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表存貨營收比維持穩定，庫存與銷售匹配良好。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)8499 鼎炫-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：鼎炫-KY的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)8499 鼎炫-KY 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：鼎炫-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營收表現持平。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）

圖(9)8499 鼎炫-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：鼎炫-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)8499 鼎炫-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：鼎炫-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)8499 鼎炫-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：鼎炫-KY的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表預估本益比顯著下移，評價漸趨合理或便宜。
（判斷依據：本益比河流圖直觀展示公司目前股價相對於未來一年（或特定期間）盈利預期的估值水平。）

圖(12)8499 鼎炫-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：鼎炫-KY的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）

圖(13)8499 鼎炫-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

鼎炫投資控股股份有限公司（Top Bright Holding Co., Ltd.，股票代號：8499）設立於 2013 年，其歷史根基可追溯至 1967 年創立的台灣衡器工廠。公司以「全球信賴的電子材料夥伴」為願景，透過旗下兩大核心事業體——台衡（衡器事業）及隆揚（材料事業），在全球市場穩健發展，展現其多元化經營策略。

鼎炫-KY 透過旗下 8 家子公司，策略性地布局全球市場，提供多元產品與服務。其核心技術在於卷對卷真空磁控濺射（Roll-to-Roll Physical Vapor Deposition, PVD），擁有超過十年的豐富經驗，能將多種金屬材料沉積於各類柔性基材上，產品廣泛應用於電磁遮罩、散熱均溫、電路板及電池集流體等多個高科技領域。

圖(14)鼎炫-KY 集團投資架構（資料來源：公司網站）

graph LR A[鼎炫投資控股（8499.TW）] --> B[台衡精密測控（昆山）股份有限公司] A --> C[隆揚電子（昆山）有限公司] B --> D[台衡精密測控（重慶）有限公司] B --> E[台灣衡器工廠股份有限公司] B --> F[越南台衡責任有限公司] C --> G[富揚電子材料科技（淮安）有限公司] C --> H[隆揚（香港）有限公司] C --> I[越南隆揚責任有限公司] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style H fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style I fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

主要業務範疇分析

鼎炫-KY 採取多元經營策略，透過旗下兩大事業體獨立運作，發揮各自領域的專業優勢。

材料事業 (隆揚)

由子公司隆揚電子負責，專注於高階電子材料的研發、生產與銷售。主要產品涵蓋 EMI/EMC 抗電磁波材料、散熱材料 及 電子銅箔 等。隆揚電子具備從上游原材料製造、中游模切加工到下游技術支援的垂直整合能力，技術處於行業領先地位。該公司已於 2022 年在深圳交易所上市，進一步強化其資金與技術實力。

衡器事業 (台衡)

承襲台灣衡器工廠的深厚基礎，專注於各類電子衡器的設計、製造與銷售。產品線完整，包含計價秤、計數秤、檢重秤、地磅、吊秤、醫療秤及智能秤重系統等。台衡積極推廣自有品牌 「T-Scale」，並結合物聯網 (IoT) 技術，開發智慧秤重解決方案，提供雲端管理平台，提升產品附加價值與市場競爭力。

產品技術與應用領域

鼎炫-KY 憑藉其核心技術與持續的研發投入，產品廣泛應用於多個高成長性產業。

核心技術：卷對卷真空磁控濺射 (PVD)

公司憑藉逾十年 PVD 技術經驗，透過自行研發的鍍膜設備，能精密地將多種金屬材料（如銅、鎳、銀等）沉積在 PET、PI、PEN 等各類柔性材料表面。此技術具備高效率、高均勻性及環保等優點，是製造高性能電子材料的關鍵製程。

圖(15)產品應用範疇（資料來源：公司網站）

主要產品系列與應用

公司產品主要可分為四大應用領域：

pie title 產品應用領域分布 "商業應用" : 48 "工業應用" : 33 "實驗室用途" : 11 "醫療保健" : 8

EMI/EMC 遮罩材料：
- 產品：導電布、導電泡棉、吸波材、5G 電纜遮罩膜等。
- 應用：廣泛應用於智慧手機、筆記型電腦、平板電腦、伺服器等消費性電子產品，以及車用電子、醫療儀器等領域，有效屏蔽電磁干擾，確保設備穩定運行。
散熱材料：
- 產品：散熱凝膠、散熱石墨片、散熱矽膠、5G 吸波導熱片等。
- 應用：主要用於高效能運算 (HPC) 設備、AI 伺服器、新能源汽車電池模組、5G 基站等需要高效率散熱的場景，確保電子元件在穩定溫度下運作。
電路銅箔：
- 產品：可剝銅箔 [IC 載板用)、2L FCCL（軟性銅箔基板）、高頻高速銅箔 (HVLP]。
- 應用：供應 PCB (印刷電路板) 製造商及半導體封裝廠。特別是在 AI 伺服器、高速運算、5G 通訊等領域，對低損耗、高信賴度的高頻高速銅箔需求快速增長。鼎炫-KY 已成功開發 HVLP 5+ 銅箔，並與業界龍頭合作開發 PCIe6+ 和 NVLink 5.0 相關產品。

圖(16)銅箔產品系列（資料來源：公司網站）

複合集流體：
- 產品：應用於鋰電池製造的複合銅箔/鋁箔。
- 應用：涵蓋 3C 鋰電池、動力鋰電池及儲能設備等領域，為公司積極開發的新興市場，旨在提升電池能量密度與安全性。
電子衡器與智能系統：
- 產品：涵蓋計價、計數、檢重、醫療等多種專業衡器，以及結合 IoT 技術的智能秤重系統。
- 應用：廣泛應用於零售業 [超市、商店)、工業製造（產線、倉儲）、醫療保健 (醫院、藥局]、物流運輸及實驗室等，提供精確計量與智能化管理方案。

營收結構分析

鼎炫-KY 的營收主要來自材料事業與衡器事業兩大板塊，近年來材料事業的貢獻度持續提升。

事業體營收佔比

根據 2024 年第三季 數據，兩大事業體的營收比重如下：

pie title 2024年Q3事業體營收分布 "材料事業" : 63 "衡器事業" : 37

材料事業 貢獻了 63% 的營收，成為公司最主要的營收來源，受惠於消費電子、車用電子及 AI 相關應用的需求增長。衡器事業 則貢獻 37% 的營收，憑藉穩定的市場基礎和智能化產品的推展，持續提供穩健的現金流。

產品類別營收分析

從產品類別來看：

EMI/EMC 材料：主要營收來自手機、平板電腦、筆記型電腦等消費性電子產品的穩定需求。
散熱材料：隨著 AI 運算、高效能運算及電動車市場的蓬勃發展，相關散熱材料需求呈現明顯成長趨勢。
電路銅箔：高頻高速銅箔受惠於 AI 伺服器及高速傳輸應用的帶動，需求快速增長，成為重要的成長動能。
電子衡器：智能衡器產品線逐步放量，尤其在中國及新興市場的拓展，為衡器事業帶來新的增長點。

公司近年持續優化產品組合，增加高附加價值產品 (如高頻高速銅箔、車用電子材料) 的比重，帶動整體獲利能力提升。

財務績效簡析

營收表現：2024 年全年 累計合併營收達新台幣 20.39 億元，較去年同期成長 10.27%。2024 年 12 月 合併營收為新台幣 2.12 億元，年增 26.84%，月增 29.46%，顯示營收動能強勁。2024 年 Q2 單季 EPS 為 2.89 元，Q3 單季 EPS 為 2.3 元，近四季 EPS 達 8.71 元。
獲利能力：公司長期維持較高的毛利率水平，約在 40% 以上。2024 年第三季 毛利率達 44.58%，營業利益率為 24.94%，淨利率為 24.05%，突顯其在利基市場的競爭力及成本控制能力。
資產狀況：截至 2024 年第三季，每股淨值為新台幣 190.89 元。
股利政策：公司注重股東回饋，2023 年 進行現金減資，並持續配發現金股利。

市場布局與客戶群

鼎炫-KY 產品行銷全球 80 多個 國家，已建立廣泛的客戶基礎與銷售網絡。

主要客戶群

公司與眾多國際知名品牌及代工大廠建立了長期穩定的合作關係，客戶群涵蓋：

消費電子：Apple、HP、Lenovo、ASUS、Meta、Microsoft、Google 等。
車用電子：上汽集團、比亞迪 (BYD) 等。
其他：涵蓋 PCB 線路板製造商、半導體封裝廠、鋰電池製造商、醫療機構及零售通路等。

穩固的客戶關係是公司營運穩健的重要基石。

區域營收與全球化策略

鼎炫-KY 的營收來源呈現區域集中但積極全球化的特點。

區域營收分布

根據 2024 年第三季 數據，區域營收分布如下：

pie title 2024年Q3區域營收分布 "大陸" : 73 "亞洲" : 13 "歐洲" : 7 "美洲" : 5 "其他" : 2

中國大陸 為公司目前最主要的營收來源，佔總營收約 73%，主要供應當地龐大的消費電子及快速成長的車用電子市場。亞洲其他地區 (不含中國大陸) 佔 13%，歐洲市場佔 7%，美洲市場佔 5%，其餘地區約佔 2%。

全球化布局策略

為因應全球供應鏈重組趨勢並分散地緣政治風險，鼎炫-KY 正積極推動生產基地全球化：

越南廠：已於 2024 年 3 月 正式落成，2024 年 Q1 開始小批量試產，主要生產電子材料，就近服務東南亞客戶。
泰國設廠計畫：董事會已於 2024 年 4 月 授權董事長在泰國洽購土地，規劃投資 8,000 萬人民幣 建設電磁遮罩材料產線，並投入 1.2 億人民幣 發展複合銅箔項目，目標打造材料業務的東南亞生產基地。
北美市場強化：在美國設立技術支援中心，提供當地客戶即時服務，協助開發客製化解決方案，加速市場滲透。

透過全球化產能配置，鼎炫-KY 可望更有效服務不同區域客戶需求，降低單一市場依賴風險。

產能擴張計畫

為滿足不斷增長的市場需求，特別是在電子材料領域，公司正積極推動多項產能擴充計畫。

越南廠房建設

地點：越南
狀態：2024 年 3 月 正式落成，第一季 開始進行設備調整及小批量試產。
目的：擴充電子材料產能，服務東南亞客戶，分散生產風險。

淮安富揚銅箔專案

圖(17)淮安富揚一期複合銅箔廠（資料來源：公司網站）

地點：中國江蘇淮安
一期工程：
- 狀態：2024 年 5 月 投產。
- 產品：鋰電複合銅箔良率已突破 88%，並優先導入高頻電子銅箔生產線。
二期工程：
- 狀態：建設中。
- 目的：進一步擴大複合銅箔及高階電子銅箔產能。

圖(18)淮安富揚二期複合銅箔廠（資料來源：公司網站）

泰國新廠規劃

地點：泰國 (洽購土地中)
投資：預計 8,000 萬人民幣 (電磁遮罩材料產線)，1.2 億人民幣 (複合銅箔項目)。
目的：建立東南亞第二生產基地，深化全球化布局。

上述擴產計畫將為鼎炫-KY 未來的營收成長提供堅實的產能支撐。

競爭態勢與市場地位

鼎炫-KY 在其經營的兩大領域均面臨激烈的市場競爭，但憑藉其獨特優勢佔有一席之地。

主要競爭對手

電子衡器領域：
- 國際大廠：梅特勒托利多 [Mettler Toledo)、德國碧彩（Bizerba）、日本寺崗精工 (DIGI]、韓國 CAS。
- 中國大陸廠商：廣東香山衡器集團、中航電測儀器。
- 台灣廠商：英展實業 (EXCELL)。
電子材料領域：
- 國際大廠：Parker Hannifin Corporation、Gore Company、Laird Technologies、Polymer Science Company。
- 亞洲廠商：A-JIN Electron [韓國)、深圳市飛榮達科技（中國）、蘇州安潔科技 (中國]。
- 台灣廠商：上藝工業。
其他相關台廠：億杰 [3089)、友傳（3091）、宜特 [3289]、快特 [3361)、龍泰（3394）、柏騰 [3518]、閎康 [3587]、磐采（4765）、尚芳 (4920]、智崴 (5263] 等。

市場佔有率

雖然缺乏公開的精確市佔率數據，但根據產業資訊可推斷：

電子衡器：自有品牌 「T-Scale」 在台灣及中國大陸市場具備一定知名度與份額，並逐步拓展俄羅斯、印度等新興市場。
電子材料：子公司隆揚電子是全球少數掌握 5G 高頻高速電子材料 量產技術的廠商之一，在筆記型電腦、手機及車用電子的 EMI/EMC 材料領域具有較強競爭力，市佔率穩步提升。

核心競爭優勢

技術領先與垂直整合：掌握 PVD 核心技術，並在電子材料領域實現從原材料到終端應用的垂直整合，有效控制成本與品質。
產品多元化與智能化：橫跨衡器與材料兩大領域，產品應用廣泛。衡器產品積極導入 IoT 技術，提升附加價值。
全球化生產布局：在中國大陸、越南設有生產基地，並規劃泰國新廠，有效分散風險，提升供應鏈彈性。
雙軌經營模式：衡器事業採自有品牌 「T-Scale」 與 OEM/ODM 代工並行策略，擴大市場覆蓋。
上市子公司加持：隆揚電子在 A 股上市，有利於技術研發投入與市場拓展。
高毛利市場定位：專注於技術門檻較高的利基市場，長期維持 40% 以上的高毛利率。

個股質化分析

近期重大事件與發展

鼎炫-KY 近期積極推動多項計畫，展現其擴張企圖心與技術實力：

AI 高頻銅箔亮相：旗下聚赫新材於 2024 年台灣 TPCA 電路板展 發表 HVLP 5+ 銅箔等尖端技術產品，搶攻 AI 伺服器市場。
尖端技術合作：與業界龍頭合作開發支援 PCIe6+ 和 NVLink 5.0 高速傳輸介面的電子材料，布局下一代 AI PC 與伺服器商機。
智能衡器拓展：持續推出智能衡器新品，並加強在中國大陸與歐美市場的接單力道。
產能基地擴張：越南廠於 2024 年 3 月 落成，淮安富揚一期複合銅箔廠於 同年 5 月 投產，並積極規劃泰國新廠，加速全球化生產布局。

個股新聞筆記彙整

2026.01.19：跌幅前五名為金像電、鼎炫-KY等
2025.12.29：跌幅前五名為精金、鼎炫-KY、工信等
2025.12.09：鼎炫-KY遭列注意股
2025.12.09：台股強漲322點，攻上28,300點，鼎炫-KY股價創高
2025.12.09：鼎炫-KY受惠於AI概念股題材，外資偏多操作
2025.11.11：鼎炫-KY違反重大訊息規定，遭證交所處以新台幣5萬元違約金
2025.11.11：鼎炫-KY子公司LY International Co., Limited於2025.09.17決議分派股利，屬重大訊息
2025.11.11：鼎炫-KY遲至2025.11.07才發布該重大訊息，違反重大訊息查證暨公開處理程序
2025.11.11：證交所函知鼎炫公司嗣後應確實依規定辦理，維護市場秩序與投資人權益
2025.11.11：重大訊息公開處理程序是資訊揭露透明的基石，公司應強化治理體質
2025.09.30：【前三季台股風雲榜】鼎炫-KY入列上市前20大飆股
2025.09.12：陸股創新高！T+A族群母以子貴？
2025.09.12：臻鼎-KY、鼎炫-KY等T+A概念股紛紛創下新高
2025.09.12：中國子公司市值大增，產生母以子貴效應，台廠母公司價值重估
2025.09.02：公司積極轉型，搶占高頻銅箔新藍海.
2025.09.02：第一大客戶Apple佔營收比重70%.
2025.09.02：隆揚電子將擴大布局
2025.08.26：鼎炫-KY因違反重大訊息規定，遭台灣證券交易所處以新臺幣5萬元違約金
2025.08.19：董座才喊被低估！「電子材料廠」 7M25 股價猛漲逾61%，創近9年新高
2025.08.19：鼎炫-KY兩大併購案將發酵，市場買盤湧入推升股價
2025.08.19：隆揚電子收購中國常州威斯雙聯科技51%股權，預計 8M25 中旬認列營收
2025.08.19：蘇州德佑新材70%股權收購案也將於 4Q25 併表，雙重利多
2025.08.19：德佑新材70%股權在 9M25、10M25 併表後，預計每年貢獻隆揚電子歸母淨利人民幣2,450萬元
2025.08.19：預計2026與 27 年德佑新材每年貢獻隆揚電子歸母淨利上看人民幣7,000萬元
2025.08.19：若完成第二階段收購德佑新材剩餘30%股權，每年可望帶來人民幣1.05億元的利潤
2025.08.19：兩家併購標的合計每年將為鼎炫挹注每股盈餘約10元
2025.08.19：董事長認為鼎炫價值被低估，隆揚電子市值已達人民幣100億元
2025.08.19：鼎炫-KY 7M25 股價大漲逾61%，8M25 以來也有超過10%的漲幅
2025.08.19：今日盤中一度觸及漲停316.5元，終場收在306元，創近9年新高
2025.08.20：台股 2025.08.19 下跌129點，鼎炫-KY等12檔個股逆勢收漲，股價創歷史新高
2025.08.04：鼎炫-KY、勤誠、聯成等個股跌幅較大
2025.08.04：鼎炫-KY擺脫處置先吞綠燈，股價跌停
2025.08.04：鼎炫-KY主要產品為HVLP5+高階銅箔
2025.08.04：鼎炫-KY預計設立工廠因應供應鏈需求，包含中國、泰國及台灣
2025.08.04：鼎炫-KY淮安工廠最快 4Q25 可量產
2024.08.01：鼎炫-KY上漲6.83%，收297元
2025.07.28：鼎炫-KY連兩度被列處置，每20分鐘撮合一次
2025.07.20：鼎炫-KY近期連13漲，累積漲幅達29.49%，被列為注意股
2025.07.20：鼎炫-KY連續三個營業日達注意交易資訊標準，二度遭列處置股
2025.07.20：鼎炫-KY處置期間為 2025.07.21 起至 2025.08.01
2025.07.16：鼎炫-KY被證交所列為注意股
2025.07.16：注意股成因包含當沖占比過高、週轉率過高、漲幅過大、收盤溢價及成交量放大等
2025.07.15：漲幅前五名為飛宏、嘉晶、台亞、台勝科、鼎炫-KY
2025.07.16：鼎炫-KY因近期股價漲幅過大且價差大，被證交所關注
2025.07.14：鼎炫-KY法說會透露併購效益將顯現，淮安工廠完工，預計最快 4Q25 量產
2025.07.14：鼎炫-KY 1H25 營收年增10.09%，近期股價連漲
2025.07.14：鼎炫-KY因股價漲幅過大、成交量放大，被列為注意股
2025.07.14：鼎炫-KY轉型為電子材料公司，產品應用涵蓋AI伺服器
2025.07.14：鼎炫-KY透過中國大陸產能布局與策略併購，拓展營運版圖
2024.07.09：對等關稅開獎沒台灣！午盤翻紅，鼎炫-KY等多檔上市個股齊亮漲停
2024.07.09：鼎炫-KY 2H24 有正向利多，強攻漲停
2024.07.09：鼎炫-KY因投資併購效益顯現，加上銅箔產品 4Q24 拼量產，股價跳空漲停創新天價
2024.07.09：鼎炫著力發展銅箔事業，預計 3Q24 取得客戶認證、4Q24 量產
2024.07.09：蘇州德佑新材70%股權收購案將在 4Q24 認列，有望推升鼎炫營運
2024.07.09：鼎炫持續耕耘HVLP5+銅箔，看好其在AI運算領域的成長潛力
2024.07.09：昨日外資買超鼎炫23張，三大法人合計買超20張
2025.07.09：川普關稅挫台股！鼎炫-KY昨日法說會今直衝206.5元漲停
2025.07.09：鼎炫-KY昨日法說會聚焦併購德佑與銅箔事業，德佑新材預計2024.09、2024.10併表
2025.07.09：銅箔新事業目標2024 4Q25 導入量產貢獻
2025.07.09：鼎炫-KY發展策略為1+3，著重材料事業，1代表消費電子，PCB、汽車電子、併購為3大策略
2025.07.09：鼎炫-KY泰國廠將再蓋4個細胞工廠
2025.07.09：鼎炫-KY早盤漲停，報206.5元
2025.07.09：鼎炫-KY受惠投資併購及銅箔新事業，股價漲停
2025.07.08：國內關注稅務政策、永續金融論壇，鼎炫-KY法說會，多檔個股除權息
2025.06.27：砸31億收購陸企，鼎炫-KY擴產佈局曝光，將收購中國德佑新材70%股權，拓展新能源與消費電子市場，股價奔漲停
2025.06.27：鼎炫-KY子公司隆揚電子將以約新台幣31.57億元，分階段收購蘇州德佑新材料科技公司全部股權
2025.06.27：德佑新材承諾未來三年合計獲利不低於新台幣近13億元，將貢獻鼎炫-KY獲利超過三個股本
2025.06.27：鼎炫預計整合雙方生產基地，降低原物料、設備成本，達到營運綜效
2025.06.27：鼎炫-KY今日開盤直接漲停鎖死
2025.06.28：鼎炫、群創享併購題材，鼎炫-KY子公司隆揚電子分兩階段收購蘇州德佑新材料科技全部股權
2025.06.28：隆揚電子和德佑新材可研發協同整合技術、共享核心技術資源、降低採購成本，並展開多元客戶布局
2025.05.11：鼎炫-KY違反重大訊息規定，遭證交所罰款5萬元
2025.05.11：鼎炫-KY延遲輸入 1Q25 財報相關董事會決議召集通知
2025.05.11：證交所要求鼎炫-KY確保資訊公開透明，強化公司治理
2025.03.12：鼎炫-KY為跌幅前5名個股
營收回神鼎炫 23Q2 每股賺2.89元

產業面深入分析

產業-1 零售百貨-日用品製造產業面數據分析

零售百貨-日用品製造產業數據組成：三地開發（1438）、嘉威（3557）、金洲（4417）、耀億（4430）、牧東（4950）、視陽（6782）、永豐實（6790）、志旭（8067）、益張（8342）、冠好（8354）、弘帆（8433）、億豐（8464）、鼎炫-KY（8499）、青鋼（8930）、關中（8941）、慶豐富（9935）、萬國通（9950）

零售百貨-日用品製造產業基本面

圖(19)零售百貨-日用品製造營收成長率（本站自行繪製）

圖(20)零售百貨-日用品製造合約負債（本站自行繪製）

圖(21)零售百貨-日用品製造不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

零售百貨-日用品製造產業籌碼面及技術面

圖(22)零售百貨-日用品製造法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(23)零售百貨-日用品製造大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(24)零售百貨-日用品製造內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

零售百貨產業新聞筆記彙整

2026.03.15：健康意識強勁，中國消費者對高營養、有機認證及特定膳食需求產品的關注度顯著高於全球平均
2026.03.15：環保溢價意願高，63% 中國消費者願為可持續食品支付溢價，視環保標籤為產品安全的保證
2026.03.15：美食探索需求旺盛，逾四分之一受訪者經常嘗試世界美食，創新產品是更換常購品牌的主因
2026.03.15：儲蓄悖論顯現，儘管購買力提升，但房價下跌抑制信心，居民存款總額已超過全國 GDP
2026.03.15：零售商策略與品類管理，自有品牌潛力巨大，中國目前滲透率僅約 5%，遠低於歐美，是零售商突破價格戰的關鍵槓桿
2026.03.15：品類管理轉向「協作模式」，零售商與供應商透過 AI 與大數據共享，提升選品精準度與利潤
2026.03.15：國潮 2.0 推動本土品牌崛起，在受調品類前十名 SKU 中佔比達 65%，品質與創新獲消費者認可
2026.03.15：中國零售商正經歷轉型期，需打破對上架費模式的依賴，深化品類管理並建立長期供應商信任
2026.01.08：整合 Reply、11x 與 Qualified 等工具，可建構從開發、電訪到預約會議的全自動化銷售漏斗
2026.01.08：AI 銷售工具已進入低成本、高效能階段，單一工具月費僅約 500 美元，導入期僅需 2 至 4 週
2026.01.08：預測傳統初級銷售（SDR）將於 26 年滅絕，AI 將全面取代平庸、重複性高的行政銷售工作
2026.01.08：頂尖銷售人才將轉型為 AI 管理者，負責指揮多個 AI 代理，職位價值與薪資將顯著提升
2025.08.12：中國將對3歲以下嬰幼兒發放育兒補貼，每年人民幣3600元，追溯至2025.01.01生效
2025.07.28：手搖飲漲價，包裝飲料廠搶市，愛之味推無糖麥茶、無糖豆奶燕麥等加入超商促銷
2025.04.25： 3M25 美國零售銷售額年增 4.6%，月增 1.4%，優於經濟學家預期，反映消費者提前消費
2025.03.14：主要玩具供應商加快撤離中國，重新調整生產布局，玩具漲價勢在必行
2025.03.14：MGA Entertainment將在六個月內把40%生產移往印度、越南和印尼
2025.03.14：加速轉移後，MGA約六成生產仍將在中國
2025.03.14：MGA可能不得不提高在中國製造產品的批發價格
2025.03.14：美國玩具協會表示零售商貨架上的價格可能更高
2025.03.14：20%的關稅可能意味著玩具漲價高達20%
2025.03.14：美泰兒計劃減少對單一地區的依賴，並計劃在 25 年底關閉在中國的一家工廠
2025.01.02：Coresight Research統計，24 年美國零售商宣布關閉店面數量多於新開商店
2025.01.02： 24 年截至 2025.12.27 美國零售商宣布店面淨關閉數量約為1400個，51家零售商宣告破產
2024.12.26：美國零售銷售在 2024.11.01 至 2024.12.24 期間成長3.8%，超過 23 年同期的3.1%，並優於萬事達卡預期的3.2%增幅
2024.12.26：線上銷售額成長6.7%，高於 23 年同期的6.3%，服裝市場需求強勁，最後五天的銷售額佔總支出的10%
2024.12.26：消費者偏好購物的CP值，並集中在促銷期間於實體店及線上平台購物
2024.12.26：餐廳支出增長6.3%，禮物消費推動服裝、珠寶及電子產品需求分別成長3.6%、4%及3.7%
2024.11.23： 10M24 CPI年增率為1.69%，創三年半新低，但外食費、房租仍持續上漲，民眾生活壓力大
2024.11.23：大學生每週餐費平均2344元，部分學生需打工支撐，感受到物價上漲帶來的生活壓力
2024.11.13：立委郭國文指出，台灣現有超商約1萬多家，銀行與分支機構近6000家，實體需求已減少，應推動整併
2024.11.06：隨著物價上漲，許多人發現生活成本急劇增加，導致消費者開始放棄某些漲價過高的食物
2024.10.23：雖然通膨率回落至2.4%，但高房價導致家庭負債增加，預估萬聖節消費將減少4%
2024.10.23：即使家庭負債高漲，零售聯盟預測年終購物季消費將上升，仍需關注住房成本對通膨的影響
2024.10.20：台中逢甲夜市多數店面掛上招租中標誌，人潮稀疏，暗淡的街道和小攤位關閉，引發民眾關注
2024.10.20：商圈內算命和四面佛店增加，顯示逢甲商圈正面臨轉型挑戰，攤商表示人潮減少影響生意，租金未調降
2024.10.18：美國 9M24 零售銷售月增0.4%，超出市場預期的0.3%
2024.10.18： 9M24 無店鋪零售商銷售額年增7.1%，創1992年以來新高
2024.10.18：家具和家居用品店零售額年減2.3%，負增長持續19個月
2024.09.25：百貨周年慶陸續展開，遠百等品牌預期業績成長3％至5％，吸引消費者關注
2024.09.25：滿心及集雅社業績表現良好，滿心 8M24 營收年增12.72％，集雅社前 8M24 營收年增9.73％，均受益於周年慶促銷
2024.09.18：聯徵中心調查顯示，46%上班族無法存錢，原因包括物價高漲及收入有限
2024.09.18：專家認為，許多人對長期財務規劃感到遙遠，選擇即時享樂，影響存款能力
2024.09.16：分析師指出，消費必需品類股通常在聯準會首次降息前表現良好，而近期投行摩根史坦利也推薦了這些防禦型企業
2024.09.30：愛買新竹店將於 2024.09.30 正式歇業，主要原因為地主將租金從每月600萬元漲至850萬元
2024.09.30：愛買新竹店自 03 年開店以來一直穩定營運，現在因租金暴漲而決定結束營業，新竹市勞工處尚未收到大量解僱的正式通報
2024.09.03：受中秋送禮及烤肉採購高峰影響，遠百、統一超商、三商家購等百貨零售股股價逆勢上漲
3Q24 南韓中產階層約每5戶有1戶處於「赤字生活」，財政壓力顯著
3Q24 購物中心增設平價熟食與小份量蔬果，以吸引成本敏感消費者
3Q24 新增美食街的機器人自動送餐服務，升級用餐體驗，積極搶攻水原地區消費市場
2Q24 高通膨、高利率、高租金三重壓力，首爾商圈店鋪大量關閉
2Q24 扛不住高通膨！美國版十元商店「99美分」 371間門市陸續關閉
2Q24 扛不住通膨壓力！知名廉價零售巨頭下決定關閉全美371家分店
1Q24 亞尼克連關6門市！董座親上火線說明難擋缺工料漲挑戰
1Q24 連鎖健身房桃園2分店爆無預警歇業可爾姿:事前已掌握
1Q24 四大貸款利率站上2% 低利環境已過去
1Q24 受惠疫後零售 1H24 消費力大爆發，帶動百貨零售類股包括遠百（2903)、寶雅、集雅社(2937）等 23 年度營收均創新高紀錄
1Q24 南韓嚴打「變相漲價」！價沒變容量偷偷縮小將開罰
1Q24 通膨照買全國節日購物成長3％服裝、餐飲都增加
4Q23 零售業 11M23 營收創新高！
4Q23 冬衣.暖器買氣總算來了! 百貨業者估低溫商機雙位數成長
4Q23 陸鞋「反傾銷稅」 24 年停課徵！台製鞋廠：撐不住了
10M23 零售餐飲營收創高百貨週慶飆490億破紀錄
3Q23 居家生活類股進入 23Q4 旺季，行情已呈谷底翻轉，尤其看好修繕局部改裝等剛性需求漸增
3Q23 基本工資調漲4.05% 超乎預期！商總許舒博憂導致「通膨惡化」
3Q23 「外冷內熱」台灣批發業營業續悶、零售餐飲同步成長
3Q23 超商雙雄霜淇淋大戰開打
3Q23 天氣太熱去百貨公司避暑！購物暑期首周業績暴增2成
2Q23 年中慶挹注百貨類股六月營收旺！
超商雙雄強攻訂閱制
通膨不退中低收入不敢消費零售業看淡23年營收
全球通膨居高不下三大日系冷氣機喊漲
立院21日三讀通過全民普發6,000元特別條例
海運費砍半美Costco樂見降價潮
第四季是傳統百貨零售旺季，周年慶業績為全年的四分之一

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：鼎炫-KY的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表成交量放大伴隨價格下殺，下檔風險增加。
（判斷依據：成交量的變化（放大或萎縮）需結合價格在關鍵均線附近的行為進行解讀；價漲量增通常確認上升趨勢，價跌量增可能加速下跌，而量縮則可能意味著整理或趨勢轉弱前的觀望。）

圖(25)8499 鼎炫-KY 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：鼎炫-KY的週線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。週線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現強勁漲勢，中期多頭格局確立。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）

圖(26)8499 鼎炫-KY 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：鼎炫-KY的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表各週期月均線趨於黏合或平行，等待月成交量出現顯著變化以確認長期方向。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）

圖(27)8499 鼎炫-KY 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

外資籌碼：鼎炫-KY的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
（判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。）
投信籌碼：鼎炫-KY的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信少量減碼，可能因應基金贖回或轉換標的。
（判斷依據：追蹤投信持股比例高的個股，其籌碼動向對股價穩定性有重要影響。）
自營商籌碼：鼎炫-KY的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
（判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(28)8499 鼎炫-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

1000 張大戶持股變動：鼎炫-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
（判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
400 張大戶持股變動：鼎炫-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
（判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(29)8499 鼎炫-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析鼎炫-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(30)8499 鼎炫-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

鼎炫-KY 採取明確的 「1+3」 發展策略，擘劃未來成長藍圖：

鞏固存量業務 (1)：持續穩固在消費性電子領域的 EMI/EMC 材料市場領導地位。
開拓增量業務 (3)：
- 深耕車用電子市場：擴大在新能源汽車及智能駕駛相關應用的材料供應。
- 布局電子銅箔業務：重點發展高頻高速銅箔，搶佔 AI 與 5G 應用商機。
- 開拓鋰電銅箔市場：以複合銅箔技術切入鋰電池關鍵材料供應鏈。

AI 應用發展

公司視 AI 為重要成長引擎，透過開發適用於 AI 伺服器、AI PC 的高頻高速銅箔及散熱材料，積極參與 AI 產業鏈發展。

營運展望

隨著越南、淮安新產能逐步開出，以及高階電子材料 (特別是高頻高速銅箔) 和智能衡器產品的持續放量，法人預期鼎炫-KY 未來營收與獲利可望維持穩健增長。公司在高毛利市場的定位、技術優勢及全球化布局，為其長期發展奠定良好基礎。然而，仍需關注全球經濟景氣、原物料價格波動及市場競爭加劇等潛在風險。

重點整理

雙引擎驅動：鼎炫-KY 以電子材料與智能衡器兩大事業為核心，成功從傳統衡器製造轉型。
技術核心：掌握卷對卷真空磁控濺射 (PVD) 技術，並在材料領域具備垂直整合能力。
產品多元：產品涵蓋 EMI/EMC 材料、散熱材料、高階銅箔及各類電子衡器與智能系統。
市場布局：深耕中國大陸市場，並積極透過越南、泰國基地拓展全球化布局。
客戶穩固：與 Apple、Meta、BYD 等國際大廠建立長期合作關係。
財務穩健：營收持續成長，長期維持 40% 以上高毛利率，獲利能力良好。
未來動能：「1+3」 策略聚焦車用、高階銅箔及鋰電市場，AI 應用為重要成長引擎，新產能開出提供有力支撐。
競爭優勢：技術領先、垂直整合、全球布局、雙軌經營及高毛利定位。
潛在風險：需留意原物料波動、市場競爭及地緣政治風險。

整體而言，鼎炫-KY 憑藉其技術實力、多元化業務及前瞻性布局，在快速變化的電子產業中展現出良好的適應能力與成長潛力。

參考資料說明

公司官方文件

鼎炫投資控股股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文財務數據（營收、毛利率、淨利率、EPS、淨值等）主要參考此份財報。

鼎炫投資控股股份有限公司重大訊息 (台灣證券交易所公開資訊觀測站)

參考公司發布的重大訊息，包含董事會決議 (如泰國購地授權)、股東會資訊、發債訊息等。

鼎炫投資控股股份有限公司公司網站

參考公司網站獲取公司簡介、組織架構、產品資訊、生產基地分布、核心技術、投資架構圖(31)產品應用圖等資訊。

研究報告

富邦證券產業研究報告（2024.12）

參考其對鼎炫-KY 在電子材料產業的專業分析及未來發展評估。

凱基證券投資分析報告（2025.01）

參考其對鼎炫-KY 在 5G、AI、車用電子領域的分析及營運展望建議。

元大投顧產業分析報告（2024.12）

參考其對鼎炫-KY 產品組合、市場布局、競爭優勢的深入分析。

新聞報導

鉅亨網產業分析專文（2024.12）

參考其關於 AI 高頻銅箔開發、擴產計畫、新產品布局的報導。

經濟日報專題報導（2024.12）

參考其對公司營運策略、市場發展、未來展望的分析。

工商時報產業分析（2024.11）

參考其關於公司財務表現（營收、獲利、股利）的報導。

Digitimes 報導（2024.12）

參考其關於越南廠落成、淮安銅箔專案進度、泰國新廠規劃的報導。

其他新聞來源 (如 CMNews, Line Today, Yahoo 奇摩股市, 鉅亨網等)

整合來自不同新聞媒體關於公司營收公告、產品發布、市場動態、法人評價等資訊。

網路資訊

MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 鼎炫

參考其公司簡介、主要業務、上下游關係、市場銷售與競爭等基本資訊。

NStock 網站 – 鼎炫做什麼

參考其公司沿革、經營模式、近期營運狀況等資訊。

TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 鼎炫

參考其公司基本資料、地址等資訊。

StockFeel 股感 – 鼎炫 (8499)

參考其關於競爭對手、競爭優勢的分析。

PressPlay – 相關產業分析文章

參考其對產品應用、技術特色、市場供需狀況的分析。

SmartCPA – 產業分析文章