華擎 (3515) 6.8分[成長]↗業績噴發在即，獲利倍數成長 (04/23)

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綜合評分：6.8 | 收盤價：231.0 (04/23 更新)

簡要概述：深入分析華擎的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。值得投資人留意的是，相對於其驚人的成長速度，股價便宜得不可思議。不僅如此，業績呈現噴發式成長。更重要的是，具備轉機或成長題材。簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

預估本益比分數 4 分，具備良好的中長期超跌佈局價值：華擎未來一年預估本益比 13.99 倍，位於其歷史整體估值分佈的前 30% 偏低水平，具備良好的中長期佈局價值。
預估本益成長比分數 5 分，極具成長型與價值型投資潛力：華擎預估本益成長比為 0.44 (小於1)，代表未來成長性折現後，目前價格極度低廉，兼具爆發性成長與深度價值。
股東權益報酬率分數 4 分，顯示強勁的股東資金回報能力：華擎股東權益報酬率 15.75%，遠超 15% 門檻，代表公司為股東創造獲利的效率非常出色。
業績成長性分數 5 分，彰顯頂級的爆發性增長潛力：華擎預估每股盈餘年增長率高達 32.0%，顯示公司正處於盈利高速擴張的黃金發展階段，成長動能極其強勁且引人注目。
題材利多分數 4 分，題材性因素為股價短期波動的參考之一，不宜過度解讀：華擎所涉及的市場題材性因素是影響其短期股價波動的眾多因素之一，投資人不宜將其視為唯一的或決定性的因素。

主要風險

預估殖利率分數 2 分，投資回報更依賴資本利得，需關注股價成長動能：由於華擎的預估殖利率 2.29% 偏低，投資該股票的總回報將更大程度上依賴於未來股價的上漲（資本利得），因此需更關注其股價的成長動能。
股價淨值比分數 2 分，反映市場對其未來前景抱持樂觀，但需持續業績支撐：華擎的股價淨值比 2.38 倍，通常反映市場對其未來發展前景抱持較為樂觀的看法，但此估值水平需要公司持續交出優良的業績來支撐。
產業前景分數 2 分，技術迭代緩慢或缺乏創新動能，產業吸引力下降：板卡-主機板、伺服器-雲端可能面臨技術更新迭代緩慢、缺乏顛覆性創新或新的應用場景不足的問題，導致整個產業的長期吸引力有所下降。
法人動向分數 1 分，重大利空實現或公司前景惡化引發法人恐慌性拋售：三大法人對華擎的恐慌性賣超，往往與公司已實現的重大利空消息，或市場對其未來前景的預期已發生災難性惡化密切相關。

綜合評分對照表

項目	華擎
綜合評分	6.8 分
趨勢方向	→
公司登記之營業項目與比重	電腦周邊產品95.17% 其他4.83% (2023年)
公司網址	https://www.asrock.com.tw/
法說會日期	114/03/12
法說會中文檔案	法說會中文檔案
法說會影音檔案	法說會影音檔案
目前股價	231.0
預估本益比	13.99
預估殖利率	2.29
預估現金股利	5.3

圖(1)3515 華擎綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：8.2

圖(2)3515 華擎量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.5

圖(3)3515 華擎質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

投資類型	目前評級	建議持有週期	風險屬性	適用市場環境
價值型	★★☆☆☆	6-24個月	中低	市場修正期/震盪期
成長型	★★★★☆	12-36個月	中高	多頭趨勢明確期
題材型	★★★☆☆	1-6個月	高	資金行情熱絡期

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：華擎的非流動資產數據主要走勢呈現強烈上升趨勢。資產變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值飆升。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)3515 華擎不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：華擎的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效。）

圖(5)3515 華擎現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：華擎的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)3515 華擎存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：華擎的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表資金大量沉澱於存貨，營運風險劇增。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)3515 華擎存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：華擎的三率能力數據主要呈現劇烈下降趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表成本失控嚴重影響。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)3515 華擎獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：華擎的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表業務擴張迅猛。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）

圖(9)3515 華擎營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：華擎的合約負債與 EPS 數據主要呈現微弱上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表預收帳款微幅增加，顯示訂單需求溫和。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)3515 華擎合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：華擎的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：比較歷史實際值與同期預測值，有助於評估公司達成預期目標的能力及預測模型的準確性。）

圖(11)3515 華擎 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：華擎的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表市場對未來增長極度樂觀，估值吸引力大幅提升。
（判斷依據：本益比河流圖直觀展示公司目前股價相對於未來一年（或特定期間）盈利預期的估值水平。）

圖(12)3515 華擎本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：華擎的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）

圖(13)3515 華擎淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

華擎科技股份有限公司（ASRock Inc.，股票代號：3515），創立於 2002 年 5 月 10 日，總部位於台灣台北市北投區。初期作為華碩電腦（ASUS）的子公司，專注於中低價位主機板市場的設計與製造。2007 年 11 月 8 日，華擎成功在台灣證券交易所掛牌上市，展現其穩健的營運模式與市場競爭力。2008 年，華擎由華碩轉隸屬於和碩聯合科技股份有限公司（Pegatron），成為和碩集團旗下重要子公司，進一步強化資源整合。

華擎秉持「Keep Leading」的經營理念，以自有品牌「ASRock」行銷全球，強調設計創新、產品可靠及價格合理。公司從主機板起家，逐步將業務版圖擴展至伺服器、工業電腦（IPC）、迷你電腦（Mini PC）、顯示卡及電競顯示器等多元領域，展現其強大的技術實力與市場企圖心。截至 2024 年底，公司實收資本額約新台幣 12.36 億元，員工人數超過 700 人。

圖(14)佈局多元領域（資料來源：華擎公司網站）

發展歷程

華擎的發展軌跡體現了其不斷創新與轉型的過程：

2002年：華擎科技成立，專注於主機板設計與製造。
2007年：於台灣證券交易所掛牌上市。
2008年：轉隸屬於和碩聯合科技集團。
2011年：開始研發與生產工業電腦主機板，進入工控市場。
2013年：成立子公司永擎電子（ASRock Rack），專注於工作站及伺服器主機板業務。
2018年：成立子公司東擎科技（ASRock Industrial），專責工業電腦產品的開發與生產，聚焦 AIoT 及智慧應用領域。
近年：積極轉型，從傳統主機板製造商跨足工控、伺服器等多元領域，尤其在 AI 伺服器市場取得顯著成長，成為全球第四大主機板品牌。

核心業務與產品線

華擎的核心業務涵蓋電腦硬體的設計、研發與銷售，產品線多元，滿足不同市場區隔的需求：

主機板系列

主機板為華擎的起家厝，也是營收主力。產品線完整，涵蓋各級市場：

Taichi 系列：華擎最高階主機板，追求極致效能、穩定性與豐富功能，如 Z890 Taichi AQUA（混合式水冷）、Z890 Taichi OCF（極限超頻）。
Phantom Gaming 系列：專為電競玩家量身打造，強調高效能、低延遲網路與優異音效。
Steel Legend 系列：以堅固耐用、穩定性能與高性價比著稱，提供白色 PCB 選項滿足美學需求。
Pro RS 和 Pro-A 系列：針對主流與入門市場，提供可靠且具成本效益的選擇。
OC Formula 系列：專為極限超頻玩家設計，透過精細 PCB 設計與 BIOS 調校，屢創世界紀錄。
特殊設計：
- Z890 系列：支援最新 Intel Core Ultra 200 系列處理器，強化供電、散熱及 Thunderbolt 4 接口。
- 背插式主機板：採用 BMD（Back Mount Design）設計，優化理線與機殼內部美觀。

圖(15)華擎高階主機板（資料來源：華擎公司網站）

顯示卡系列

提供 AMD Radeon 及 Intel Arc 核心的高效能顯示卡：

Phantom Gaming 系列：搭配 AMD Radeon RX 核心，為電競玩家提供流暢遊戲體驗。
Steel Legend 與 Challenger 系列：推出基於 Intel Arc B580 和 B570 繪圖核心的顯卡，支援 AI 畫質提升、光線追蹤等技術。

圖(16)華擎高階顯卡產品（資料來源：華擎公司網站）

伺服器產品（永擎電子）

專注於伺服器與工作站主機板及系統：

AI 伺服器：搭載 NVIDIA H100、H200 及未來 B200/B300 系列 GPU，提供高效能 AI 運算解決方案，為公司主要成長動能。
一般型伺服器：針對數據中心、雲端計算及企業級應用，提供客製化與標準化伺服器主機板及準系統。

工業電腦產品（東擎科技）

提供穩定耐用的工業級解決方案：

工業主機板：支援寬溫、寬壓及長生命週期，適用於工業自動化、智慧零售、醫療等領域。
邊緣運算平台：開發強固型 Edge AIoT 平台，支援 NVIDIA Jetson 模組，搶攻邊緣 AI 商機。
工業級迷你電腦：小型化、無風扇設計，適用於空間有限或嚴苛環境。

其他產品

迷你電腦：DeskMini、Jupiter、Mars 系列，提供小型化、高效能的桌上型電腦替代方案。
電競顯示器：推出 Phantom Gaming 系列高刷新率 OLED 螢幕，搭載 Wi-Fi 7 天線等創新功能。
電源供應器：推出符合 ATX 3.1 與 PCIe 5.1 標準的自有品牌電源供應器，完善電競生態系。

營收結構與市場分析

營收結構

華擎的營收來源日益多元，但主機板仍佔據重要地位。根據 2023 年第三季數據，營收結構大致如下：

主機板：約佔 45%
伺服器（含 AI 伺服器）：約佔 13%
工業電腦：約佔 7%
其他產品（含顯示卡、迷你電腦等）：約佔 35%

需要注意的是，2023 全年數據顯示主機板佔比約 95%，其他產品約 5%。此差異可能來自統計口徑或產品歸類的變化，但伺服器與工業電腦重要性提升的趨勢明確。

pie title 2023年華擎營收比例 (全年概估) "主機板" : 95 "其他產品" : 5

pie title 2023年第三季華擎營收結構 (概估) "主機板" : 45 "伺服器" : 13 "工業電腦" : 7 "其他產品" : 35

區域銷售分析

華擎產品行銷全球，主要市場集中於歐美及亞洲。根據 2023 年數據，區域銷售比重如下：

美洲：37%
歐洲：30%
亞洲（不含台灣）：30%
台灣：2%

美洲市場因包含重要的雲端服務供應商及 OEM 客戶，佔比最高。歐洲為傳統組裝及工業電腦重鎮，亞洲市場則具備龐大潛力。

pie title 各區域銷售比例 (2023年) "美洲" : 37 "歐洲" : 30 "亞洲" : 30 "台灣" : 2

財務表現

華擎近年財務表現亮眼，尤其受惠於 AI 伺服器需求：

2020 年：營收 179.1 億元，稅後盈餘 13.6 億元。
2024 年：全年合併營收達 256.53 億元，年增 35%，創歷史新高。前三季 EPS 為 7.2 元。
2025 年第一季：合併營收達 104.62 億元，年增 111.22%，續創單季新高。其中 3 月營收 31.8 億元，年增 98.11%。
毛利率：2024 年第三季為 20.4%。但受 AI 伺服器（毛利較低）佔比提升影響，第四季下滑至 15.45%。法人預估 2025 年毛利率約 15.9%。
獲利預期：法人預估 2025 年 EPS 可達 12.57 元至 13.91 元。

客戶群體與供應鏈

主要客戶

華擎的客戶群體多元，包含：

晶片供應商：與 AMD、Intel、NVIDIA 等核心晶片廠建立緊密合作關係。
電腦組裝廠商與 DIY 市場：為全球中小型組裝商及 DIY 電腦愛好者提供主機板、顯示卡等零組件。
伺服器客戶（永擎）：主要為美國二線雲端服務供應商（CSP）、歐洲系 CSP 及 美國 OEM 廠商，提供客製化伺服器解決方案。
工業電腦客戶（東擎）：涵蓋智慧零售、工業自動化、醫療、博弈等多個垂直市場。
通路商與零售商：透過全球經銷網絡將產品銷售給終端消費者。

供應鏈管理

華擎採用輕資產營運模式，產品設計研發為核心，生產製造全數委外。

上游：主要原物料如印刷電路板（PCB）、晶片組、IC 晶片、被動元件等，由代工廠負責採購。華擎雖不直接採購，但原物料價格波動會透過代工成本影響其產品成本。主要晶片供應商為 AMD、Intel、NVIDIA。
生產：主要代工廠位於台灣及中國大陸。為應對地緣政治風險與關稅影響，華擎積極推動產能多元化，將部分產能轉移至越南，並在美國加州設立新廠房，以支援北美客戶及 AI 伺服器生產需求。
下游：透過全球超過 90 個國家的銷售通路與服務中心，將產品銷售給組裝廠、通路商及終端消費者。

華擎強調供應鏈風險控管，採取多元供應商策略、加強庫存管理及建立彈性生產體系，以應對全球供應鏈的挑戰與不確定性。

生產與營運現況

華擎本身不設工廠，所有產品均委外生產。營運重點在於研發設計、品牌行銷及供應鏈管理。

生產模式

委外代工：依賴專業代工廠（EMS）進行生產製造，降低固定資產投資與營運成本。
產能調度：透過與多家代工廠合作，靈活調度產能，快速回應市場需求變化。
產地多元化：近年積極將產能移出中國，增加台灣、越南及美國的生產比重，以分散風險。

營運效率

研發導向：公司超過半數員工為研發人員，專注於產品創新與功能差異化。
成本控制：輕資產模式有助於控制成本，維持產品的價格競爭力。
市場反應：能夠快速推出支援最新 CPU/GPU 平台的新產品，掌握市場先機。

供應鏈韌性

風險管理：建立供應鏈風險評估機制，涵蓋地緣政治、自然災害、供應商營運等面向。
庫存策略：維持關鍵零組件的安全庫存，降低斷鏈風險。
替代料源：持續評估與導入替代料源或供應商，增加供應彈性。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

高性價比策略：提供功能豐富、品質可靠且價格具競爭力的產品，深受 DIY 市場與系統整合商歡迎。
技術創新能力：持續投入研發，推出具備獨特功能（如超頻設計、散熱方案、軟體應用）的產品，創造差異化。
產品線多元化：從主機板擴展至顯示卡、伺服器、工控、迷你電腦等多領域，降低單一市場風險，掌握多元成長機會。
靈活營運模式：委外生產模式帶來成本效益與市場反應速度。
AI 伺服器市場先機：早期投入並與 NVIDIA 等大廠緊密合作，成功切入高成長的 AI 伺服器市場。
通路關係良好：提供通路商具吸引力的利潤空間，建立穩固的合作關係。

市場地位與市佔率

主機板：全球第四大主機板品牌，市佔率約 10% 至 15%，在性價比市場具領導地位。
伺服器：透過子公司永擎電子快速成長，尤其在 AI 伺服器領域，已成為重要供應商之一。
工業電腦：透過子公司東擎科技穩定發展，聚焦利基市場。

主要競爭對手

華碩（ASUS）：技術領先，品牌強勢，產品線完整。
技嘉（GIGABYTE）：主機板與顯示卡大廠，中高階市場穩固。
微星（MSI）：電競領域領導品牌，主機板與顯示卡深受玩家喜愛。
其他：映泰（BIOSTAR）、七彩虹（Colorful）、精英（ECS）、承啟（Chaintech）等。

競爭對手亦積極擴充產能及投入研發，尤其在伺服器與 AI 領域，市場競爭日趨激烈。

個股質化分析

近期營運與重大事件

華擎近期營運表現強勁，多項事件反映其成長動能：

營收屢創新高：2024 年全年營收 256.53 億元（年增 35%），創歷史新高。2025 年第一季營收 104.62 億元（年增 111.22%），續創單季新高。2025 年 1 月營收 47.14 億元，創歷史單月新高。
AI 伺服器出貨放量：自 2024 年下半年起，AI 伺服器（NVIDIA H100/H200）大量出貨，成為營收主要成長引擎。預計 2025 年 AI 伺服器營收佔比將達 31%。
子公司表現亮眼：
- 永擎電子：2024 年營收 88.03 億元（年增 221%），受惠 AI 伺服器需求強勁。2024 年 EPS 達 8.36 元，擬配息 4 元。2025 年 1 月 15 日登錄興櫃，參考價一度突破 400 元。
- 東擎科技：2024 年營收 14.67 億元，毛利率達 36.8% 創新高，EPS 3.32 元，擬配息 2.95 元。聚焦工業電腦與 Edge AIoT 平台，拓展歐美及東南亞市場。
新品發布：
- CES 2025：發表多款 Z890 系列主機板、背插式主機板、自有品牌電源供應器及高階電競顯示器。
- Intel Arc B 系列顯卡：推出基於 B580/B570 核心的 Steel Legend 與 Challenger 系列顯卡（2024.12）。
- Intel Z890 主機板：支援 Intel Core Ultra 200 系列處理器，強化超頻與水冷功能（2024.10）。
產能調整：因應地緣政治（如川普關稅威脅），加速將產能移出中國，增加台灣、越南、美國產線彈性。
市場關注度提升：受惠 AI 伺服器題材，成為法人關注焦點，股價波動較大（2025.01 曾漲停，亦曾跌停）。被納入比特幣、老黃（NVIDIA）概念股。
轉單效應：傳聞因美超微（Supermicro）風波，華擎與技嘉可能受惠於 NVIDIA 的訂單轉移（2024.11）。

個股新聞筆記彙整

2026.04.15：AI Server 需求強勁且北美串流遊戲大單將於 2Q26 挹注，預估 26 年營收年增近 40%
2026.04.15： 3M26 營收受客戶提前拉貨影響低於預期，MB 業務因記憶體漲價導致需求偏弱
2026.04.14：AI Server 新品效應延續，GB300 進入量產階段，預期 2Q26 營收季增 4%
2026.04.14： 3M26 營收低於預期，主因客戶提前拉貨且記憶體漲價壓抑主機板（MB）需求
2026.04.11：華擎上月、1Q26 業績同期最強
2026.04.11： 3M26 營收49.3億月增173%創同期新高，首季營收刷新紀錄
2026.04.11：子公司永擎與東擎業績同步報喜，AI伺服器量產出貨動能預計延續至 2Q26
2026.04.11：歐美日新專案帶動 2H26 營運優於 1H26 ，HGX架構伺服器進入下一波交貨
2026.04.11：CPU短缺致主機板業務預估下滑，需靠伺服器與IPC業務補足缺口
2026.03.24:子公司營收獲利創新高並擬配息11元，殖利率5.2%。另斥資24.2億購新廠辦應對AI擴張需求
2026.03.21：華擎小金雞永擎 1M26 EPS達4.38元，稅後純益較 25 年同期成長約92倍
2026.03.21：看好AI伺服器需求，力拚 26 年度業績雙位數成長並維持毛利與獲利
2026.03.21：身為輝達第一梯隊供應商，於GTC推出多款Rubin液冷AI伺服器新品
2026.03.21： 2H26 將轉換至Rubin平台，新創ASIC專案 26 年開始出貨增添利多
2026.03.21：近一周股價飆升近33%達交易注意標準，依規公告自結獲利
2026.03.20：子公司永擎入列輝達GTC大會合作夥伴，股價連三日漲停，1M26 淨利大增92%
2026.03.20：永擎 1M26 自結營收48.17億元、EPS 4.38元，目前AI伺服器產品占營收約八成
2026.03.20： 25 年 26 年EPS達13.04元，和碩童子賢看好未來空間，惟短線量能激增列注意股
2026.03.18：輝達GTC點名永擎入列夥伴名單並啟動庫藏股，帶動華擎股價小漲
2026.03.18：永擎決議買回上限34.98億元庫藏股，母公司和碩與其餘AI族群則呈現盤整走跌
2026.03.06：4Q25 獲利優於預期，伺服器毛利率由 3Q25 的 7.4% 大幅提升至 10.1%
2026.03.06：1Q26 展望正向，AI 伺服器需求成長與 ASP 提升，將帶動營收與毛利率同步季增
2026.03.06：伺服器與 IPC 為 26 年主要成長動能，ASIC 伺服器專案將於 1H26 開始出貨
2026.03.06：消費性產品疲弱，主機板受記憶體漲價壓抑，預估 26 年營收將出現雙位數衰退
2026.03.06：獲利： 25 年 EPS 15.28 元，下修 26 年預估至 20.7 元，反映消費性需求惡化
2026.03.06：通用伺服器需求回溫，華擎預估 26 年其營收年增率將高於 AI 伺服器，佔比升至 2-3 成
2026.03.06：IPC（工業電腦）受惠美系客戶新系統專案於 1Q26 出貨，26 年營收預估強勁年增 60%
2026.02.27：華擎 25 年度合併營收創高，稅後純益年增46.5％，達18.88億元，為歷史第二高，EPS 15.28元
2026.02.27：董事會決議配發 25 年度每股現金股利11元，配發率近72％，隱含現金殖利率4.8％
2026.02.27：看好AI伺服器與通用型伺服器業務，將持續扮演重要角色，主機板 1Q26 需求正向
2026.02.27：東擎 1H26 在歐美Cloud gaming客戶大單挹注下，將拉抬出貨動能，為華擎挹注利多
2026.02.27：永擎 25 年受惠AI伺服器放量，營收獲利創高，每股賺逾13元
2026.02.27：華擎推出Challenger系列的X870E、X870、B850等主機板新品，以及全新Rock系列產品線
2026.02.11： 1M26 營收月增 40%，受惠中國農曆年旺季與 GB300 量產，1Q26 營收有望由季減轉為季增
2026.02.11： 1M26 營收優於預期，AI 伺服器拉貨積極，1Q26 營收有望由原估季增 8% 上修至 13%
2026.02.11：受惠邊緣 AI 需求與歐系大客戶訂單，預估 26 年營收年增率可達 40% 以上
2026.01.21：東擎興櫃參考價為256元，股價超越華擎與永擎
2026.01.20：廣宇、華擎遭00905刪減成分股
2026.01.20：00905成分股納入和刪除之變動於 2026.01.20 生效
2026.01.09：進場時機到了？「4大PC廠」股價慘跌，投顧喊買2檔利空已反映
2026.01.09：記憶體價格大漲，PC供應鏈成本壓力增加，相關股價下跌
2026.01.09：華碩、技嘉、微星、華擎股價平均回檔約3成，本益比下降
2026.01.09：投顧認為PC廠將漲價及調降記憶體規格來因應成本
2026.01.09：投顧看好華擎與技嘉，華碩次之，微星保守
2026.01.09：華擎與技嘉AI伺服器營收占比均過半，受記憶體漲價影響小
2026.01.09：投顧給予華擎與技嘉「買進」評等，目標價分別為340元、325元
2025.12.12：跌幅前五名則為台康生技、銘旺科、中福、華擎、熙特爾-創
2025.12.12：元大投顧表示華擎AI Server及IPC出貨佳，獲利成長優於同業
2025.12.12：歐系大客戶自4Q25開始挹注營收，AI Server 2025/26年營收比重擴大
2025.12.12：AI Server 2025/26年營收比重估計為40%/53%，成長567%/89%
2025.12.12：IPC部門2025/26年受惠專案陸續出貨，成長加速至31%/83%
2025.12.12：元大投顧維持華擎買進評等，目標價340元
2025.12.12：4Q25 AI Server接獲歐系客戶大單，帶動整體營收成長
2025.12.12：估計4Q25 Server營收季增27%至84億元，整體營收季增25%
2025.12.12：記憶體漲價，估計毛利率季減0.25百分點至12.8%
2025.12.12：預估4Q25稅後5.49億元，季增2%，年增33%，EPS 4.44元
2025.12.12：華擎AI Server技術提升，接獲資料中心大單，佔比不斷上升
2025.12.12：預估2025/26年AI Server占整體營收40%/53%，成長567%/89%
2025.12.12：IPC部門受益於邊緣AI趨勢及北美串流服務商大單
2025.12.12：記憶體價格上揚可能侵蝕毛利率，影響MB、VGA出貨
2025.12.12：預估華擎2025/26年營收年增90%/42%，稅後19.4/24.7億元
2025.12.12：預估2025/26年EPS 15.69/19.96元，獲利成長優於同業
2025.12.11：華擎 11M25 營收年增75.6%，受惠歐美年底提前拉貨潮，股價開盤鎖漲停
2025.12.11：華擎 3Q25 受惠AI訂單暢旺，獲利創高，11M25 營收月增63%
2025.12.11：華擎前 11M25 合併營收首度突破400億，達439.80億元，年增91.2%
2025.12.11：華擎 11M25 合併營收61.04億元，刷新歷史紀錄，受惠歐美年底拉貨需求
2025.12.11：華擎對板卡、電競業務及伺服器業務成長動能樂觀
2025.12.10： 11M25 營收61億元月增63%年增76%，4Q25歐系客戶AI Server大單帶動季增25%
2025.12.10： 25 年營收成長91%，26 年歐系客戶及北美串流遊戲大單，營收年增40%以上
2025.11.30：超微顯卡供應商華碩、技嘉、撼訊、華擎、宏碁近期股價全面飛揚
2025.11.25：記憶體漲勢外溢！傳「顯卡大廠」再度調漲報價，台廠供應鏈多檔有望進補
2025.11.25：超微（AMD）將因VRAM成本大幅墊高而全面上調售價，漲幅估計從1成起跳
2025.11.25：消息激勵顯卡供應廠華碩、技嘉、撼訊、華擎與宏碁股價上漲
2025.11.25：AMD將再度調高全產品線價格，包含電競、工作站、AI相關產品
2025.11.25：台系板卡業者表示尚未收到AMD漲價通知
2025.11.25：撼訊、華擎股價連兩日上漲
2025.11.25：業者稱若晶片漲價，現有低價庫存有助毛利率
2025.11.25：業者憂心漲價衝擊終端買氣，影響營收與毛利率
2025.11.24：記憶體漲價，市場傳超微二度漲價，華擎等板卡廠同步收紅
2025.11.24：超微因VRAM採購成本墊高，將調整GPU＋VRAM套件報價，最快 12M25 開出新價單
2025.11.24：華擎與撼訊的零組件庫存水位較高，可應付市場需求
2025.11.24：若超微二度調漲，華擎有望推升ASP與出貨量
2025.11.24：超微決定二度調漲報價，華擎等板卡廠股價漲幅逾3％
2025.11.19：和碩「金孫」永擎上市首日漲逾1成，童子賢：台灣科技業正形成「護國群山」
2025.11.19：永擎電子以每股268元掛牌上市，股價一度上漲逾1成
2025.11.19：童子賢表示華碩、華擎、永擎上市，象徵台灣資訊產業從護國神山到護國群山
2025.11.19：永擎專注伺服器主機板與系統開發，客戶涵蓋多個區域
2025.11.19：永擎走「量少客製」的差異化路線，憑客製化能力打出市場
2025.11.19：受惠AI伺服器需求，永擎前三季營收年增266%，EPS達9.3元，AI伺服器產品占比高達八成
2025.11.19：焦點股》永擎轉上市行情發酵，股價大漲，盤中高點觸及296.5元
2025.11.19：永擎以每股268元掛牌上市，股價暫報279.5元，漲幅4.29%，成交量1776張
2025.11.19：永擎主要從事伺服器主機板及系統開發與銷售，為華擎子公司，整體營收約有八成與AI相關
2025.11.19：AI應用帶動AI伺服器市場需求強勁，永擎業務因此受惠成長
2025.11.19：00962剔除成分股包含聯華、京元電子、明泰、華擎、新盛力等
2025.11.18：華碩、華擎盤中均重挫7%，電腦及週邊同樣疲軟
2025.11.18：00962刪除聯華、京元電子、明泰、華擎等8檔成分股

產業面深入分析

產業-1 板卡-主機板產業面數據分析

板卡-主機板產業數據組成：精英（2331）、華碩（2357）、技嘉（2376）、微星（2377）、映泰（2399）、承啟（2425）、華擎（3515）、青雲（5386）

板卡-主機板產業基本面

圖(17)板卡-主機板營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)板卡-主機板合約負債（本站自行繪製）

圖(19)板卡-主機板不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

板卡-主機板產業籌碼面及技術面

圖(20)板卡-主機板法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)板卡-主機板大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)板卡-主機板內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 伺服器-雲端產業面數據分析

伺服器-雲端產業數據組成：技嘉（2376）、敦陽科（2480）、華擎（3515）、神達（3706）、宏正（6277）、高力（8996）

伺服器-雲端產業基本面

圖(23)伺服器-雲端營收成長率（本站自行繪製）

圖(24)伺服器-雲端合約負債（本站自行繪製）

圖(25)伺服器-雲端不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

伺服器-雲端產業籌碼面及技術面

圖(26)伺服器-雲端法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(27)伺服器-雲端大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(28)伺服器-雲端內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

伺服器產業新聞筆記彙整

2026.04.20：一般伺服器受惠股，信驊：受惠一般伺服器需求大幅回溫，列為硬體板塊首選標的
2026.04.20：嘉澤：受惠伺服器出貨量修訂與規格升級，維持買進評等
2026.04.20：南俊國際：受惠下游伺服器需求上修，具備長期成長動能
2026.04.20：代理 AI 需求推升一般伺服器出貨預期，成長率由個位數大幅上調至 20-30%
2026.04.20：雲端服務商（CSP）資本支出持續成長，預計 26 年年增率達 70%
2026.04.20：PCB 與載板受惠 AI 規格升級，高頻傳輸材料如 T-glass 緊缺有望帶動平均售價上漲
2026.04.15：預估 26 年整體伺服器出貨年增 13%，因產能優先供給 AI 伺服器，導致通用型出貨受限
2026.04.15：通用型伺服器零組件如 PCB、CPU 交期長達一年，PMIC 與 BMC 交期亦顯著延長
2026.04.15：AI 伺服器受 CSP 強勁需求支撐，預估出貨年增 28%，ASIC 機種成長力道將大於 GPU
2026.04.15：三星計畫關閉八吋晶圓廠，進一步排擠通用型 PMIC 產能，交期拉長至 35-40 週
2026.04.15：因自研晶片調校耗時，微調 ASIC 佔 AI 伺服器比例至 27%，超額訂單預計延續至 27 年
2026.04.14：八大 CSP 業者 26 年資本支出預估達 5,200 億美元再創新高，帶動伺服器市場穩健擴張
2026.04.14：輝達 GB300 機櫃 26 年出貨動能強勁，預估由 2.6 萬櫃倍增至 6 萬櫃，帶動供應鏈新成長週期
2026.04.14：客製化晶片（ASIC）預計 2H26 進入大規模放量，26 年出貨量有望呈現 80-90% 的強勁成長
2026.04.12：雲端服務商與主權雲需求穩健，預計 26 年全球 AI 伺服器出貨量年增 20% 以上
2026.04.12：NVIDIA GB300 機櫃售價較前代提升 37.9%，帶動代工廠平均售價與營收成長
2026.04.07：4Q25 全球 ODM 直接出貨量季增 10%，佔全球伺服器出貨比重提升至 46.6%
2026.04.07：Arm 架構 CPU 市佔率顯著提升至 27.2%，反映雲端大廠自研晶片與 NVIDIA Grace 趨勢
2026.04.07：4Q25 出貨總價值因 L6 產品佔比增加而微幅季減 4%，但年增率仍高達 60%
2026.03.24：川湖 4Q25 EPS 36.88 元優於預期，GB300 導軌載重與規格提升，具備專利權與客製化護城河
2026.03.24：南俊國際受惠通用型伺服器動能強勁，1Q26 EPS 預估季增 22.4%，CSP 客戶訂單展望正向
2026.03.06：通用型與 AI 伺服器電源傳輸規格升級，帶動高功與高頻連接器單價與需求同步提升
2026.03.06：新應用領域如醫療、工業及航太客製化連接器歷經多年開發，管理層預期即將開始貢獻營收
2025.01.22：通用伺服器產業，短期受 AI 伺服器預算排擠影響出貨，但隨庫存去化結束，24 年整體出貨量有望年增 2~3%
2026.02.28：市場預估 26 年成長率由個位數上修至 10% 以上，部分業者甚至看好成長幅度可達 20%
2026.02.28：受 AI Agent 應用帶動需求強勁回溫，成為近期 DDR5 記憶體與 CPU 漲價的主要推手
2026.02.28：回顧 25 年出貨量表現，僅維持在持平至低個位數（low single digit）的小幅成長水準
2026.02.22：預估 1Q26 出貨量年增 10.2%，AI 應用帶動通用型伺服器同步擴充與更新需求
2026.02.22：鴻海、廣達、緯穎受惠各大 CSP 廠商資本支出展望正向，正向看待雲端業務發展
2026.01.21：通用型伺服器需求自 25 年 9M26 起持續上修，AI Agent 帶動通用伺服器爆發，成為當前市場熱度核心
2026.01.21：通用伺服器強勁需求帶動股王表現優於預期，並拉開與股后的差距，為盤勢觀察重點
2026.01.21：Server DIMM 需求於 25 年底爆發，缺貨潮正由記憶體蔓延至 CPU 與 ABF 載板
2026.01.21：缺乏訂單上修並面臨淡季與降價壓力，資金撤出並轉向通用伺服器帶動之漲價概念股
2026.01.21：牛熊指標過熱且融資創新高，美股散戶買盤達史上次高，短線市場波動風險劇增
2026.01.15：英特爾（Intel）伺服器 CPU 幾乎全數售罄，目前正考慮調高平均售價 10-15%，顯示市場需求強勁
2026.01.07：伺服器 ODM 直銷市場 3Q25 全球直銷出貨 183 萬台季減 4%，但 AI 帶動價值季增 2% 達 668 億美元
2026.01.07：ASP 季增 7%、年增 54%，連六季擴張；Arm 架構市占季增 7% 顯著縮小與 x86 差距
2026.01.07：預估 25 年 GB200/300 機櫃出貨約 2.73 萬櫃，26 年有望突破 7 萬櫃
2025.12.05：戴爾向客戶發出提價通知，預計漲價15%至20%，最快 12M25 中旬生效
2025.12.05：聯想通報漲價計劃，價格調整預計 26 年初開始實施，市場壓力推升成本
2025.11.19：記憶體缺貨大漲價，PC供應鏈敬陪末座；伺服器、智慧型手機優先獲得供應，PC廠商面臨 1Q26 起搶料挑戰
2025.11.19：宏碁董事長陳俊聖指出，缺貨可能延續至 27 年，關鍵在中國記憶體廠能否順利量產；目前中國廠已開始量產DDR5 DRAM
2025.11.19：供應鏈估計 4Q25 仍有庫存，各廠已先備貨； 26 年將成挑戰，每週都有新牌價，記憶體原廠供貨優先順序為伺服器、手機、PC
2025.11.03：AI資料中心帶動高瓦數電源規格升級，但消費市場低迷，電源供應鏈兩極化
2025.10.28：八大CSP業者2021~ 25 年資本支出年複合成長率達30%
2025.10.28：AI伺服器需求全面噴發，台廠供應鏈族群火力擴產
2025.10.28：供應鏈包含ODM、設備、PCB、散熱等領域廠商
2025.10.22：GB300吹量產號角，BBU從右下角甦醒，順達等多檔BBU概念股同步亮燈漲停
2025.10.22：BBU因具高功率、快速啟動特性，成為GB300的標配，市場預期量產將帶動出貨
2025.10.14：NVIDIA HGX/MGX系列帶動機櫃需求，一個資料中心至少需1,000個機櫃
2025.10.14：GB200 NVL72伺服器機櫃 3Q25 出貨可望大增至1-1.2萬櫃，25 年上看3.4萬櫃
2025.10.14： 26 年伺服器機櫃出貨有望突破6萬櫃
2025.09.09：2024- 29 年全球伺服器出貨CAGR4%，25 年預估1526萬台年增3.9%
2025.08.21：預計 26 年 BBU佔整體備援模式比重將突破35%
2025.08.21：AI導入後功耗大增，BBU快速取代UPS地位
2024.11.25：台灣伺服器產值 24 年1至 7M24 達4267億元，已超越 23 年 24 年產值，預計創新高
2024.11.25：美國是台灣伺服器的最大買家，但市佔率第一的是墨西哥，市佔約70%
2024.11.25：台灣伺服器出口前五大市場依次為美國、新加坡、德國、馬來西亞及中國大陸
2024.11.25：隨著AI需求增長，鴻海在墨西哥建立全球最大伺服器生產基地，以滿足當地製造需求
2024.11.21：即使輝達與台積電股價下挫，BBU族群股票仍強勢漲停，受到AI伺服器需求帶動，市場對BBU相關概念股熱情高漲
2024.11.21：BBU概念股如加百裕、興能高、長園科等，在市場資金支持下，持續漲停，顯示該族群的強勁表現與不斷電特性
2024.11.21：輝達將BBU作為標配後，BBU概念股如加百裕、興能高、長園科等股價強勢漲停，吸引市場熱情，成為盤面主流
2024.11.21：分析師警告BBU個股短期內可能面臨風險，因為本業表現不佳，投資者需留意追高風險，雖然BBU市場潛力巨大
2024.11.19：BBU（電池備援電力模組）是一種提供緊急備用電力的系統，主要用於保障系統運行不中斷
2024.11.19：隨著AI需求增長，BBU市場潛力大，特別是輝達GB200伺服器將BBU納為標配，預計 25 年市場機會超過50億新台幣
2024.11.19：BBU與UPS不同，BBU採用鋰電池，能提供更高的轉換效率並且體積較小，對空間需求較低
2024.11.19：AES-KY、順達、新盛力、錸寶、加百裕等公司是BBU概念股，預計將受益於BBU需求增長
3Q24 全球伺服器在 2Q24 回升至374萬台，年季雙增，優於預期
3Q24 估 3Q24 伺服器出貨將再增1.6％，達近380萬台，主要來自CSP業者的需求
3Q24 23 年伺服器出貨因AI伺服器需求排擠通用型伺服器而大幅下滑
3Q24 24 年大型CSP客戶重新啟動通用伺服器需求，帶動 2Q24 伺服器市場回暖
3Q24 台廠如英業達、緯穎、廣達受惠通用伺服器需求回升，業績預期改善
3Q24 研調：上游供應鏈回補庫存、需求增溫 3Q24 全球伺服器出貨季增4至5%
1Q24 伺服器 1Q24 出貨淡季不淡帶動廣達、英業達營運
4Q23 全球伺服器出貨季增3.8% 美系業者採購回升帶動台廠
4Q23 全球 4Q23 伺服器出貨季增美系雲端業者需求強
4Q23 全球伺服器市場在 24 年將可望年增21.5％
4Q23 伺服器系統建置增 3Q23 電腦及資訊服務業營收1400億元創高
4Q23 集邦看好 23～24 年 AI伺服器出貨成長皆逾37%
4Q23 受到客戶端優先以AI伺服器拉貨、放緩原Enterprise伺服器訂單影響，產業界多預估通用型伺服器產品，需要等到 1H24 後才會逐步復甦
3Q23 傳微軟砍輝達H100訂單！
3Q23 輝達最強AI晶片傳微軟砍單
Meta下調 2H23 需求集邦下修2023年伺服器整機出貨量估年減5.94%
2Q23 伺服器出貨不增反減？AI商用壓縮整體預算
3Q23 北美CSP因傳統雲端需求不見回升，及將更多資金投入價格高達數十倍的高階AI機種，皆將導致整體伺服器出貨呈現小幅季衰退
3Q23 品牌業者則因內建超微（AMD）及英特爾（Intel）新CPU的機種上巿，出貨可望較前季出現高個位數季增
3Q23 〈輝達推新品〉升級版GH200搭載HBM3e 24年Q2量產
3Q23 AI伺服器大廠美超微電腦(Super Micro Computer, Inc.)本季財測不如華爾街預期，股價大跌23.39%
NVIDIA預告將推出以GH200為稱的下一代Grace Hopper Superchip，預計 2Q24 進入市場
2027年AI伺服器交換器比重將成長至2成
2Q23 23年AI伺服器出貨量將達118萬台，年成長38.4％，2026年更將跳升至237萬台，AI伺服器出貨量的年複合成長率高達22％
2Q23 大陸專屬版AI晶片也被禁
2Q23 AI需求持續看漲 AI伺服器出貨量年增近4成
2022到2026年AI伺服器出貨量年複合成長率至22%，而AI晶片2023年出貨量將成長46%
2Q23 NVIDIA宣布Grace Hopper超級晶片全面投產，推出DGX GH200人工智慧超級電腦
2Q23 AI伺服器在全球的占比僅不到3%，代表後續成長的空間非常大
2Q23 短期來看，AI Server只占整體伺服器數量約3％，占比還不高，雖然價格高出50％以上，但是數量還是遠不及PC時
2Q23 不讓ChatGPT專美於前日本將利用超級電腦「富岳」、開發國產生成式AI
2Q23 騰訊Q1營收重返兩位數成長未來大力投資AI與雲端設施

板卡產業新聞筆記彙整

2026.04.19：AMD（AMD US）MI455 GPU 需求遠超供給，Helios 機架 26 年底出貨量預估翻倍至 7000 台
2026.04.19：伺服器 CPU 份額持續攀升，受惠 N3 產能與 Venice CPU 帶動，營收預計年增 46%
2026.04.19：獲利：上調目標價至 311 美元，預計 1Q26 收入 102 億美元，優於市場共識
2026.04.09：AI 代理時代來臨，任務拆解與資源調度需求激增，帶動 CPU 成為影響 AI 效率的關鍵環節
2026.04.09：AI 運作從短期推理轉為長時間多工處理，推升資料中心對 CPU 核心數的需求規模
2026.04.04：AMD（AMD）推出 Ryzen AI Max+ 395 玲瓏星核，以 NVIDIA 約一半的價格提供同等級 128GB 統一記憶體
2026.04.04：軟體生態系（ROCm）仍為弱項，雖具性價比優勢，但開發者支援度與便利性仍待提升
2026.04.02：Seedance 與 Nano Banana 帶動圖片與影片大規模生成，顯著提升代幣吞吐量與運算消耗
2026.04.02：多代理工作負載執行多步驟流程與高併發迭代，導致運算需求呈拋物線成長，推升 GPU 租賃熱度
2026.03.24：零組件缺貨推升成本，微星預計 2Q26 調升產品售價，市場平均漲幅將達雙位數
2026.01.15：輝達調整顯卡供貨，市場解讀恐導致華碩高階顯卡供貨受限，股價破底517元
2026.01.13：顯卡產業，記憶體產能遭 AI 擠壓，GDDR6/7 缺貨導致顯卡漲價，恐壓抑 26 年消費需求
2026.01.01：CEO 黃仁勳將重點闡述「Physical AI」戰略，推動 AI 算力向機器人與工業場景延伸
2026.01.01：受 DRAM 漲價與供應短缺影響，消費級顯卡 RTX 50 Super 系列發布計畫可能延遲
2025.12.29：日顯卡限購令，台廠有壓，華碩等營運面臨挑戰
2025.12.29：全球記憶體短缺擴大，日本對16GB以上顯卡限購，輝達傳不再供應顯示記憶體，加劇缺貨
2025.12.29：不僅高端顯卡，RTX 5060 Ti和RX 9060 XT中階產品也受影響，店家表示大容量記憶體顯卡越來越難進貨，庫存告急
2025.12.29：由於DRAM產能吃緊，華碩、惠普等記憶體配額受阻，廠商直接與三星、SK海力士、美光談判DRAM長期供貨
2025.12.29：傳華碩將進軍DRAM製造，但華碩已澄清無此計畫
2025.12.29：記憶體缺貨導致顯示卡、筆電等終端產品喊漲，DRAM價格上漲，PC用戶延遲換機計畫或僅購低容量記憶體
2025.12.29：DDR5記憶體飆漲，主機板銷量年減40%至50%，客戶改為升級顯卡、顯示器等，而非更換整機
2025.12.29：廠商將DDR5記憶體與主機板綑綁銷售，但效果不佳
2025.12.23：華碩、宏碁、技嘉、微星等PC品牌廠面臨生產成本升高、產品買氣下滑的雙重夾擊
2025.12.23：記憶體短缺效應，PC業恐引發完美風暴，IDC預估 26 年全球PC出貨量可能年減4.9-8.9%
2025.12.23：品牌業者宏碁、華碩、技嘉、微星營運充滿挑戰，將適度反映成本，上調PC售價
2025.12.23：VRAM 短缺恐導致 26 年顯卡普遍漲價，中階與入門款面臨停產風險，不利板卡廠後市
2025.12.23：微星、技嘉等板卡廠因記憶體大缺貨，恐難憑一己之力取得充裕 VRAM，影響顯卡銷售動能
2025.12.23：記憶體供貨吃緊，傳輝達 26 年初大砍 RTX 5060/5070 系列顯卡三分之一產量，優先轉向高階產品
2025.12.23：傳停止供應 VRAM 顆粒，板卡廠需自行採購，面臨成本墊高與缺料雙重壓力，衝擊基本面
2025.12.23：受記憶體缺貨影響，傳 26 年初將大砍 RTX 5060/5070 系列產量達三分之一
2025.12.23：傳停止向合作夥伴供應 VRAM 顆粒，產能優先配置於高利潤顯卡，導致中階產品供應受阻
2025.12.02：記憶體漲價直接衝擊華碩、宏碁、技嘉等品牌廠，成本提高，可能轉嫁消費者
2025.12.02：摩根士丹利調降宏碁、華碩、仁寶、技嘉、和碩目標價
2025.12.02：華碩已拉高備貨約四個月，宏碁取得 1Q26 供應支援，應對記憶體漲價缺貨
2025.12.02：中國能量產 DDR5 才能解除缺貨，但華碩、技嘉、微星也受惠於 NVIDIA、AMD 新平台換機潮
2025.12.02：AI 伺服器訂單成品牌廠新成長引擎，抵銷消費性產品成本壓力，整體營運正向發展
2025.12.02：加密幣上演跳水行情，10檔個股受創，映泰入列其中
2025.12.02：加密貨幣市場跳水，比特幣一度跌破8.7萬美元，中國打擊虛擬貨幣交易炒作引發市場賣壓
2025.12.01：比特幣價格下挫，公司下修展望並出售股票建立144億美元準備金
2025.12.01：年底比特幣預估價由15萬美元調降至8.5~11萬美元，股價重挫3.25%至171.42美元
2025.11.30：AI硬體大換代！自研ASIC加速量產、輝達GPU更新，技嘉、華碩加入B300量產行列
2025.11.30：華碩、技嘉與廣達分食歐系NeoCloud大單
2025.11.30：記憶體吹漲風「這廠」受惠，華碩攜手AMD舉辦影視交流會
2025.11.30：超微顯卡供應商華碩、技嘉、撼訊、華擎、宏碁近期股價全面飛揚
2025.11.30：法人指出AMD漲價主因為紓解記憶體成本壓力，板卡廠扣除成本後受益有限
2025.11.30：內資狂敲「14檔新年潛力股」名單曝光，華碩等被市場鎖定為「新年前哨股」
2025.11.25：記憶體漲勢外溢！傳「顯卡大廠」再度調漲報價，台廠供應鏈多檔有望進補
2025.11.25：AMD因VRAM成本大增將再度調漲報價，估漲幅1成起跳，最快 12M25 更新報價單，26 年 CES後反映於新款顯示卡售價
2025.11.25：消息激勵技嘉等顯卡供應廠股價起漲，將涵蓋Radeon電競系列、工作站與AI相關產品
2025.11.25：AMD已陸續通知合作夥伴將全產品線價格上調，漲幅超過10％，法人指出，此次調漲主要為紓解記憶體漲價的成本壓力
2025.11.25：AMD再漲價，板卡廠起飛，其他板卡廠如華碩、技嘉、華擎也跟進表態
2025.11.25：漲價確立雖對板卡廠營運有正面效益，但推估受益有限
2025.11.26：美財政部透過《GENIUS法案》強制穩定幣發行方購買國債，繞過聯準會獨立性，形成「私有化量化寬鬆」機制
2025.11.26：穩定幣市場若達3兆美元目標，將成第二大美債持有者，短期收益率可能下降25至50基點，但引入加密資產波動風險
2025.11.26：財政部建構平行貨幣政策傳導機制，若穩定幣市場崩盤，短期收益率可能飆升75至150基點，引發政府流動性危機
2025.11.26：美國透過穩定幣向新興市場輸出通膨，將資本外逃轉為美元需求，被指為「21世紀金融帝國主義」
2025.11.26：摩根大通接受加密資產作為抵押品，加密貨幣納入影子銀行體系，提高金融體系系統性風險
2025.11.24：記憶體漲不停，顯卡二哥超微決定二度調漲報價，漲幅估計一成起跳，撼訊領板卡廠帶頭飛
2025.11.24：記憶體按頭逼漲，市場傳超微坐不住喊二度漲價，撼訊利多爆發盤中飆7%，華碩、技嘉也收紅
2025.11.24：超微陸續通知合作夥伴，將再度調高全產品線價格，主要反映記憶體飆漲導致的顯卡成本大增
2025.11.24：超微 10M25 已調漲過一次報價，本次二度調漲與前次調漲的時間差距僅一個月
2025.11.24：華擎與撼訊的零組件庫存水位較高，可應付市場需求，也拉升記憶體零組件與顯卡製成品庫存水位
2025.11.24：記憶體漲價，市場傳超微二度漲價，華擎等板卡廠同步收紅
2025.11.24：超微因VRAM採購成本墊高，將調整GPU＋VRAM套件報價，最快 12M25 開出新價單
2025.11.24：華擎與撼訊的零組件庫存水位較高，可應付市場需求
2025.11.24：若超微二度調漲，華擎有望推升ASP與出貨量
2025.11.24：記憶體漲價，市場傳超微二度漲價，華碩、技嘉收紅
2025.11.24：若超微二度調漲，華碩、技嘉有望推升ASP與出貨量
2025.11.14：超微 26 年推出Zen 6架構CPU採台積電2奈米製程，效能較現行提升七成，用於伺服器EPYC及Ryzen產品
2025.11.14：AI加速器市占率達二位數，推出Instinct MI400系列搭新一代伺服器處理器與AI NIC組成Helios整機系統
2025.11.14：台鏈廠商包括台積電、鴻海、廣達、英業達、緯創、華碩、技嘉等將因超微擴張而受惠
2025.11.05：AMD 3Q25 營收92.5 億年增36%創新高，EPYC CPU 與MI350 需求強勁，遊戲業務年增181%
2025.11.05：上調 26 年 nonGAAP EPS 至7.47 元，27 年至9.45 元，26H2 與OpenAI 6GW 協議為業績轉折
2025.11.05：調升目標價至296 美元，投資評等由區間操作升至逢低買進，潛在漲幅18%
2025.10.24：台灣首家區塊鏈概念公司赴美納斯達克上市
2025.10.24：上市首日股價暴漲800%，最高達90美元
2025.10.24：上市6天內股價暴跌91%，從90美元跌至8.15美元
2025.10.24：短期股價波動劇烈，投資人措手不及
2025.10.24：網友調侃「台灣之光變韭菜之光」
2025.10.24：財經專家對股價劇烈波動感到不解
2025.10.16：Nvidia與MTK合作推出異質整合晶片，結合CPU與GPU創新設計
2025.10.16：128GB UMA記憶體架構，AI模型運算靈活，可支援大型開源模型
2025.10.16：GPU算力約1PFLOP，記憶體優勢勝過RTX 5090顯卡
2025.10.16：CPU性能與AMD Ryzen AI Max+相當，多核心效能略勝一籌
2025.10.16：ConnectX-7網路卡支援200Gb網路，RDMA及NCCL軟體
2025.10.15：金管會及央行肯定台灣發行穩定幣的發展空間
2025.10.15：主管機關已開放虛擬幣交易所合法化等四大面向
2025.10.15：銀行業者積極研究穩定幣及虛擬資產保管業務
2025.10.14：主機板 9M25 營收月增13%，年增8%，低於預期
2025.10.14：輝達50系列電競NB與AI Server持續銷售，4Q25 看好
2025.10.11：美中關稅貿易戰再度開打，美股各大指數重挫收黑
2025.10.11：華爾街恐慌指標VIX飆升至20點以上，投資人信心驟降
2025.10.11：川普宣布 11M25 起向中國課徵100%新關稅，加劇貿易緊張局勢
2025.10.11：比特幣失守11萬美元關口，跌幅一度達13.9%
2025.10.11：三大指數週線由升轉跌，跌幅全超過2%
2025.10.11：加密貨幣衍生商品交易超20億美元被沽售
2025.10.12：特朗普關稅威脅引發加密貨幣市場慘烈洗盤，比特幣一度失守11萬美元
2025.10.12：加密貨幣市值數小時內蒸發近8000億美元，全網杠桿頭寸清算超過200億美元

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：華擎的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）

圖(29)3515 華擎日線圖（本站自行繪製）

週線圖：華擎的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(30)3515 華擎週線圖（本站自行繪製）

月線圖：華擎的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(31)3515 華擎月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

外資籌碼：華擎的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流出，外資略偏空方。
（判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
投信籌碼：華擎的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流出，投信略作調節。
（判斷依據：季底、年底的作帳行情及結帳壓力，是觀察投信買賣超變化的重要時間點。）
自營商籌碼：華擎的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商賣超力道有限，對市場影響輕微。
（判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(32)3515 華擎三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

1000 張大戶持股變動：華擎的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
（判斷依據：股本較小的公司，千張大戶的影響力可能更大；股本大的公司，則需觀察更高持股級距的大戶變化。）
400 張大戶持股變動：華擎的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
（判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）

圖(33)3515 華擎大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析華擎的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(34)3515 華擎內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

華擎對未來發展持樂觀態度，策略重點清晰：

核心策略

深化 AI 伺服器布局：持續開發支援最新 NVIDIA（H200/B200/B300/GB200）及 AMD 平台的 AI 伺服器解決方案，擴大客戶基礎與市佔率。AI 伺服器將是 2025 年營運主軸。
鞏固板卡核心業務：配合 Intel、AMD 新平台推出高效能、具差異化的主機板與顯示卡，抓住電競與 PC 升級潮。
拓展利基市場：強化工業電腦（東擎）與迷你電腦產品線，尋求穩定成長動能。
強化品牌價值：提升 ASRock 品牌在高階市場的形象與影響力，尤其在電競領域。

發展規劃

產品開發：持續投入研發，推出具備最新技術（如 Wi-Fi 7、Thunderbolt 4）、高效散熱、超頻能力及環保特色的新產品。
市場拓展：加強與國際經銷商合作，拓展全球銷售渠道，特別是北美、歐洲及東南亞市場。鎖定二線雲服務供應商及企業客戶，提供客製化伺服器方案。
供應鏈優化：持續推動產能多元化，提升供應鏈韌性與成本控制能力。
永續發展：落實 ESG 策略，開發環保產品，提升企業社會責任形象。

營運展望

2025 年營運預期優於 2024 年，主要動能來自 AI 伺服器持續放量及板卡業務回溫。
營收：法人預估 2025 年營收可望年增 47%，挑戰 375 億元。
獲利：雖面臨毛利率壓力，但營收規模擴大預期將帶動整體獲利成長，法人預估 2025 年 EPS 約 12.57 元至 13.91 元。
長期：看好 AI、電競、工業物聯網等長期趨勢，華擎憑藉多元布局與技術實力，具備持續成長潛力。

重點整理與風險因素

重點整理

AI 驅動成長：AI 伺服器業務爆發式增長，成為華擎近年營收與獲利的核心引擎。
多元產品布局：成功從主機板拓展至伺服器、工控、顯卡、迷你電腦等多領域，分散風險，掌握多元商機。
技術創新實力：持續推出具差異化與高效能的產品，滿足電競、超頻及專業用戶需求。
供應鏈韌性提升：積極調整生產基地，降低地緣政治風險，確保供應穩定。
財務表現強勁：營收屢創新高，獲利能力穩健，法人普遍看好未來成長性。
子公司動能強：永擎（伺服器）與東擎（工控）表現亮眼，為集團貢獻重要成長動能。

風險因素

毛利率壓力：AI 伺服器產品毛利率相對較低，其營收佔比提升可能持續壓縮整體毛利率。
供應鏈挑戰：關鍵零組件（如高階 GPU）供應狀況、原物料價格波動仍可能影響成本與出貨。
市場競爭激烈：面對華碩、技嘉、微星等強勁對手，需持續創新以維持競爭力。
全球經濟不確定性：宏觀經濟波動可能影響終端消費需求及企業資本支出。
地緣政治風險：美中貿易關係、關稅政策等仍具不確定性，可能影響供應鏈佈局與成本。

參考資料說明

公司官方文件

華擎科技股份有限公司 2024 年第三季財務報告：本文的財務分析主要依據此份財報。
華擎科技股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報：參考法說會的公司營運概況、產品結構、未來展望。
華擎科技股份有限公司企業社會責任（CSR）報告書（2022、2023）：提供公司永續發展、供應鏈管理等資訊。
華擎科技股份有限公司官方網站：提供產品資訊、公司簡介、新聞稿等公開資料。

研究報告

凱基投顧產業分析報告（2024.09）：分析 3Q24 營收表現及伺服器業務。
凱基證券投資分析報告（2025.01）：預測 2025 年 EPS 及 AI 伺服器動能。
元大投顧產業分析報告（2024.12）：分析產品組合、市場布局及競爭優勢。
富邦證券產業研究報告（2024.12）：提供半導體設備及自動化領域分析。
UAnalyze 投資研究報告（永擎電子，2024.12, 2025.02）：分析 AI 伺服器市場及子公司營運。
IntelligentData 報告（2025.03）：提供財務預估及市場分析。

新聞報導

（涵蓋經濟日報、工商時報、鉅亨網、聯合新聞網、中央通訊社、財訊快報、Cmoney 等媒體 2024 年 7 月至 2025 年 3 月期間多篇報導，詳述營收、新品發布、市場動態、法人觀點、股價表現及子公司狀況等。）

註：本文內容主要依據上述 2024 年下半年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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6	[5] 產業面深入分析	主標題
7	[6] 個股技術面與籌碼面觀察	主標題
8	「個股新聞筆記即時彙整」	位於 [4] 個股質化分析之下
9	「產業面新聞筆記彙整」	位於 [5] 產業面深入分析之下