圖(1)個股筆記：1264 德麥（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 14 日
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本篇文章深入分析台灣烘焙原物料供應商龍頭德麥食品股份有限公司（股票代號：1264）。德麥食品成立於 1989 年，從新麥關係企業的烘焙設備商的原料部門獨立發展至今，已成為台灣最大的烘焙原物料供應商，並積極拓展中國大陸、馬來西亞、香港、新加坡等亞洲烘焙市場，更布局美國與印尼。公司主要業務為進口及銷售烘焙原料、烘焙乳品、烘焙器具、烘焙包材及節慶商品，並提供專業烘焙技術服務。基本面量化指標雷達圖顯示，從股東權益報酬率、預估本益成長比、預估本益比、股價淨值比、預估殖利率等面向觀察，德麥食品展現穩健的基本面健康狀況。質化暨市場面分析雷達圖則從產業前景、題材利多、訊息多空比、法人動向等角度，揭示公司良好的市場前景。
文章重點摘要：
- 公司概要與發展歷程：德麥食品從台灣起家，逐步擴張至亞洲烘焙市場，並透過合資、收購等方式強化市場布局。近年更成立餐飲事業部，跨足淋醬市場與植物奶市場，尋求新的成長動能。
- 主要業務範疇分析：德麥食品以烘焙原料、烘焙乳品為核心業務，並提供烘焙器具、烘焙包材等多元產品線。採取「以商品帶動原物料需求」的業務模式，透過烘焙技術服務與烘焙講習會提升客戶黏著度。
- 營收結構與市場分析：烘焙原料與烘焙乳品為主要營收來源，台灣烘焙市場貢獻過半營收，中國大陸與東南亞烘焙市場成長快速。2024 年營收創歷史新高，但原物料成本上漲對獲利能力分析造成壓力。
- 生產與供應鏈體系：生產基地主要位於台灣五股及中國無錫，並積極擴建現代化烘焙物流倉庫。與全球知名原物料大廠建立穩固合作關係，確保供應鏈管理穩定。
- 客戶結構與通路分析：客戶群體廣泛，涵蓋麵包店、餐飲業者、飯店、量販賣場等。透過烘焙直銷團隊、自有烘焙物流、烘焙技術服務及一站式服務建立市場競爭優勢。
- 產業趨勢與競爭優勢：掌握烘焙產業美味、健康、便利、安全發展趨勢，並以台灣烘焙原物料供應商市場領導地位、專業烘焙技術服務、完整產品組合、國際品牌代理、高效烘焙物流及烘焙直銷模式建立核心市場競爭優勢。
- 近期營運與未來展望：2024 年營收獲利創新高，東南亞烘焙市場（尤其馬來西亞、新加坡）成長動能強勁。未來將持續深耕台灣烘焙市場，擴張中國大陸與東南亞烘焙市場，並拓展餐飲業務，朝「全方位烘焙服務商」目標邁進。
公司重要事件與重大訊息：
- 2023 年成立餐飲事業部，跨足淋醬市場類與植物奶市場。
- 2024 年正式進軍新加坡烘焙市場。
- 2024 年全年合併營收創歷史新高，達新台幣 67.56 億元。
- 斥資 9.3 億元在台灣自建現代化烘焙物流倉庫，預計三年完工。
- 東南亞烘焙市場營收成長快速，馬來西亞烘焙市場2024 年成長幅度高達 40%。
- 持續面臨國際原物料價格上漲的成本壓力，積極調整產品組合與優化供應鏈管理。
本篇文章重點：德麥食品作為台灣烘焙原物料領導者，營運穩健成長，積極拓展亞洲烘焙市場，並透過多元化產品與專業服務鞏固市場競爭優勢。未來發展重點在於深化既有市場、擴張新興市場及拓展餐飲業務，以維持營收成長動能，並積極應對原物料成本上漲的挑戰。
圖(2)1264 德麥 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)1264 德麥 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
公司簡介
德麥食品股份有限公司（TEH MAG FOODS CORPORATION，股票代號：1264）成立於 1989 年 6 月，最初由新麥關係企業的烘焙設備商的原料部門獨立發展而成。歷經多年深耕，德麥食品已發展成為台灣最大烘焙原物料供應商，主要業務為進口並銷售麵包、西點、中點、巧克力等產品所需的烘焙原料，同時提供烘焙乳品、烘焙器具、烘焙包材及節慶商品等多元化服務。公司營運版圖橫跨台灣、中國大陸、馬來西亞、香港，並積極布局美國與印尼等國際市場。
公司基本概況
- 目前股價：298.5
- 預估本益比：17.5
- 預估殖利率：5.24
- 預估現金股利：15.62 元
- 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)1264 德麥 EPS 熱力圖（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品歷年 EPS 的預估變化，顯示公司獲利能力的穩健走勢。
圖(5)1264 德麥 K 線圖（日）（本站自行繪製）：圖表為德麥食品股價日線圖，呈現股價每日的波動情況。
圖(6)1264 德麥 K 線圖（週）（本站自行繪製）：圖表為德麥食品股價週線圖，呈現股價每週的價格趨勢。
圖(7)1264 德麥 K 線圖（月）（本站自行繪製）：圖表為德麥食品股價月線圖，呈現股價每月的長期走勢。
在資本結構方面，德麥食品於 2001 年與荷蘭烘焙原料商 Zeelandia International B.V. 成立合資公司芝蘭雅烘焙原料（無錫）有限公司，強化在中國烘焙市場的布局。經營團隊方面，由創辦人吳文欽先生擔任總經理，引領公司穩健發展。
圖(8)德麥食品集團 ꞏ 投資架構（資料來源：德麥食品公司網站）
發展歷程
德麥食品的成長軌跡反映台灣烘焙產業的演進，其發展歷程可概分為以下階段：
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創立與奠基（1989 年 – 1990 年代）：公司成立初期，專注於建立烘焙原料的進口與銷售網絡，逐步在台灣烘焙市場站穩腳跟。透過引進關鍵產品（如大理石麵包原料），成功克服早期經營挑戰，奠定後續發展基礎。
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擴張與多元（1990 年代末 – 2000 年代）：隨著台灣烘焙市場成熟，德麥食品開始拓展產品線，除核心烘焙原料外，逐步納入烘焙乳品、烘焙器具、烘焙包材等相關品項，提供客戶更完整的解決方案。此時期，公司積極與國際知名品牌建立合作關係，引進高品質烘焙原料。
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國際化布局（2000 年代 – 2010 年代）：德麥食品將目光投向海外，積極開拓亞洲烘焙市場。特別是透過與 Zeelandia 合資成立芝蘭雅（無錫），以及後續收購其 50% 股權（2014 年），大幅強化在中國大陸的市場地位。同時，馬來西亞、香港等地的業務也逐步展開。
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穩健成長與創新（2010 年代至今）：公司持續鞏固在台灣的領導地位，客戶覆蓋率超過九成。透過舉辦專業烘焙講習會、導入新產品（如日本四葉乳品特選鮮乳、嘉麗寶巧克力紅寶石巧克力）、成立技術研發團隊等方式，強化客戶服務與市場競爭力。2023 年更成立餐飲事業部，跨足淋醬市場類與植物奶市場，尋求新的成長動能，並於 2024 年正式進軍新加坡烘焙市場，預期將發展為高階市場，為公司帶來新的成長動能。
主要業務範疇分析
產品系統與業務模式
德麥食品的核心業務為烘焙原物料的進口、銷售與烘焙技術服務，其產品系統主要涵蓋三大類別：
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烘焙原料：此為公司營收主力，品項多元，包含各類麵粉、預拌粉（如麵包粉、蛋糕粉）、巧克力（如嘉麗寶巧克力系列）、餡料、油脂、乾果、糖類、香料及冷凍麵糰、塔皮等。德麥食品與全球超過 70 個知名品牌建立長期合作關係，進口來自歐、美、日、紐西蘭等地的高品質烘焙原料。
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烘焙乳品：提供各式乳製品，如奶油（如總統牌奶油、鐵塔牌奶油）、奶粉（如四葉乳品）、起司、動物性與植物性鮮奶油（如 Isigny、Elle & Vire）、鮮奶等，滿足烘焙產品對乳製品的多樣化需求。
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其他相關產品：除烘焙原料與烘焙乳品外，德麥食品亦提供烘焙過程所需的烘焙器具、設備、各式烘焙包材以及節慶應景商品（如月餅餡料、裝飾品），提供客戶一站式購足的便利性。
在業務模式上，德麥食品採取「以商品帶動烘焙原物料需求」的策略。公司不僅銷售烘焙原料，更透過專業烘焙師團隊進行產品研發、技術指導與定期舉辦烘焙講習會，協助客戶開發新產品、提升技術水平，進而帶動對德麥食品代理烘焙原料的需求。公司採取烘焙直銷模式，跳過中間經銷商，直接服務終端客戶，有助於掌握烘焙市場脈動、降低烘焙成本控制並提升服務效率。
2023 年新成立的餐飲事業部，從原有供應餐飲業者的烘焙點心原料，進一步切入淋醬市場類和植物奶市場產品，旨在擴大餐飲市場的服務深度與廣度，打造公司第二條成長曲線。德麥食品總經理吳文欽看好餐飲市場的發展潛力，認為餐飲業產值是烘焙產業的 5 至 10 倍，餐飲事業部的拓展將有助於公司未來營收成長。
營收結構與市場分析
營收結構分析
德麥食品的營收結構穩定，主要由烘焙原料與烘焙乳品貢獻。根據 2024 年前三季財報資料，各類產品營收比重如下：
- 烘焙原料：佔 61%
- 烘焙乳品：佔 36%
- 烘焙器具與包材等其他：佔 3%
財務績效分析
德麥食品近年營運表現穩健，展現持續成長的態勢。
- 營收表現：2024 年全年合併營收達新台幣 67.56 億元，創下歷史新高，年增率達 15.72%。其中，第四季單季營收亦創歷史新高，年增 15.68%。截至 2024 年 11 月，累計營收已達 60.06 億元，年增 15.82%，提前超越 2023 年全年營收，顯見營收成長動能強勁。
圖(9)1264 德麥 營收趨勢圖（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品近年營收逐年上升的趨勢，顯示公司營收規模持續擴大。
- 獲利能力：2024 年上半年稅後純益達 3.71 億元，年增 11.15%，每股純益（EPS）達到 10.02 元，亦創下同期新高。然而，獲利能力面臨原物料成本上漲的壓力。2024 年第二季毛利率為 32.29%，較去年同期下滑 1.77 個百分點，主因為奶類、奶油、可可粉等國際原物料價格攀升，且成本壓力未能完全轉嫁。公司預期 2024 年營收雖可持續成長，但獲利能力相對有壓。儘管如此，公司的股東權益報酬率（ROE）長期維持在 20% 至 22% 的穩定水平。
圖(10)1264 德麥 獲利能力（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品的毛利率、營益率和純益率，顯示公司整體獲利能力狀況。
圖(11)1264 德麥 現金流狀況（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品的營業現金流量、投資現金流量和自由現金流量，顯示公司現金流狀況良好。
圖(12)1264 德麥 杜邦分析（本站自行繪製）：圖表以杜邦分析法拆解德麥食品的 ROE，呈現公司各項財務指標的變化。
- 股利政策：德麥食品維持穩健且高配息的股利政策，近年現金股利配發率約在 70% 至 80% 之間。公司連續多年配發 10 元以上現金股利，深受存股族青睞，為股東提供穩定的現金回報。
圖(13)1264 德麥 股利政策（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品近年股利政策，包含現金股利和股票股利，顯示公司股利發放穩定。
區域市場分析
德麥食品的營運足跡遍布亞洲多個重要市場。根據 2024 年第一季資料，各地區營收佔比情況如下：
- 台灣：佔 61%
- 中國大陸：佔 28%
- 馬來西亞：佔 6%
- 香港及其他：佔 4.5%
台灣烘焙市場作為德麥食品的營運基石，貢獻超過六成營收，但面臨進口烘焙原物料價格上漲導致毛利率下滑的壓力。中國大陸烘焙市場是第二大市場，近年業績成長顯著，2024 年業績成長超過兩成，以上海為主要增長區域，高單價產品（如日本麵粉、烘焙乳品）貢獻度提升。
東南亞烘焙市場是德麥食品近年積極拓展的重點區域，成長動能強勁。馬來西亞烘焙市場自 2017 年起連續 8 年實現雙位數增長，2024 年成長幅度高達 40%，2025 年前兩個月亦維持 40% 的高速增長，每月成交客戶數增至 1,400 家。受惠於中美貿易戰後的供應鏈管理轉移趨勢，德麥食品將馬來西亞定位為東南亞發展樞紐，並於 2024 年正式進入新加坡烘焙市場，預期將發展為高階市場，延伸馬來西亞的成功經驗，並計畫將成功模式複製到新加坡，加速東南亞烘焙市場的擴張。公司目標在 2025 年將東南亞烘焙市場營收佔比提升至 10%。香港烘焙市場則持續深耕重點客戶。
生產與供應鏈體系
生產基地布局
德麥食品的主要生產活動（如部分預拌粉加工）及營運總部位於新北市五股區的自有廠房。此外，在中國大陸無錫市透過轉投資公司芝蘭雅設有生產據點。為提升倉儲管理與烘焙物流配送效率，德麥食品已於 2024 年斥資 9.3 億元，在台灣規劃自建現代化烘焙物流倉庫，預計工程期約三年，完工啟用後將大幅提升北部地區的烘焙物流效益。
圖(14)1264 德麥 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品不動產、廠房、設備及待出售非流動資產的變化，可能反映公司擴建廠房或烘焙物流設施的資本支出。
圖(15)環境與設備（資料來源：德麥食品公司網站）
供應鏈管理
作為烘焙原料供應商，德麥食品在烘焙產業供應鏈中扮演上游整合者的角色。公司與全球眾多知名原物料大廠建立長期且穩固的合作關係，確保高品質、多元化的烘焙原料供應。
圖(16)1264 德麥 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品的存貨金額和平均售貨天數，可觀察公司存貨管理效率。
圖(17)1264 德麥 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品的存貨金額和存貨營收比，可進一步了解存貨水平是否合理。
面對國際原物料價格波動（特別是乳製品、可可等），德麥食品採取提前備貨、開發替代供應來源、調整產品組合等策略來管理供應鏈管理風險與烘焙成本控制壓力。然而，原物料價格上漲對毛利率造成壓力，成為台灣烘焙市場的痛點。公司積極調整產品銷售組合，聚焦流行商品，並提高中國及馬來西亞市場產能，以應對烘焙成本控制壓力並提升獲利能力。
客戶結構與通路分析
客戶群體分析
德麥食品在台灣烘焙市場擁有極高的滲透率與客戶忠誠度。
- 客戶規模：累積客戶數超過 1.5 萬家。
- 活躍客戶：每月穩定成交的客戶數約 9,500 家。
- 市場覆蓋率：在台灣西點麵包客戶中的覆蓋率高達 90% 以上。
主要客戶群體涵蓋：
- 麵包店/烘焙坊：為最主要的客戶來源，包含連鎖及獨立店家。
- 餐飲業者：飯店、餐廳、咖啡廳、連鎖餐飲集團等。
- 飯店/旅館：提供點心房所需烘焙原料。
- 量販賣場/超市：供應其烘焙部門。
- 食品加工廠/中央廚房。
- 冰品業者。
圖(18)烘焙產品主要消費客群（資料來源：德麥食品公司網站）
銷售通路與服務
德麥食品的核心市場競爭優勢之一在於其完善的銷售與服務網絡。
- 直銷團隊：公司透過自有的業務團隊直接服務客戶，深入了解客戶需求，提供即時的烘焙市場資訊與產品建議。
- 烘焙物流配送：擁有約 40 輛自有溫控烘焙物流車隊，確保烘焙原料在最佳狀態下準時送達客戶手中。未來新建的烘焙物流中心將進一步強化配送效率。
- 烘焙技術服務：由經驗豐富的烘焙技師團隊提供專業烘焙技術服務支援、配方諮詢、產品應用示範及客製化研發服務。定期舉辦的烘焙講習會更是業界交流與學習的重要平台。
- 一站式服務：提供超過三千種品項，涵蓋烘焙原料、烘焙乳品、烘焙器具、烘焙包材等，滿足客戶多元化需求，節省採購時間與烘焙成本控制。
產業趨勢與競爭優勢
產業趨勢與市場機會
全球烘焙產業的發展受到人口結構、所得水準、飲食西化及城鎮化程度等多重因素影響。產品發展趨勢朝向美味、健康、便利、安全等面向演進。
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台灣烘焙市場：市場相對成熟，市場競爭激烈。德麥食品在此市場的策略重點在於深化服務層次，透過烘焙技術服務支援、產品創新、解決方案提供等方式，協助客戶解決經營痛點（如人力短缺、技術升級），鞏固客戶關係。
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中國烘焙市場：經歷快速發展後，市場逐漸回歸理性消費，消費者更追求性價比。烘焙產品趨勢呈現健康烘焙（低糖、低油、天然烘焙原料）、零食化（小份量、方便攜帶）、趣味化（造型、口味創新）及多樣化。德麥食品在中國大陸烘焙市場的策略重點為產品烘焙原料升級，並在價格、服務、速度上與在地及國際對手市場競爭。此外，三能食品烘焙器具股份有限公司亦計畫攜手德麥食品拓展大陸市場，可望進一步擴大德麥食品在中國烘焙市場的通路與市佔率。
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東南亞烘焙市場：經濟成長帶動中產階級興起，烘焙消費潛力巨大，為德麥食品提供重要的增長機會。德麥食品在東南亞地區的開發上，以馬來西亞烘焙市場為發展重點，並擴張到新加坡烘焙市場等市場，可望成為公司營運成長的新動能。
此外，餐飲市場的龐大規模（預估為烘焙市場的 5 至 10 倍）也為德麥食品帶來新的發展契機，透過餐飲事業部的拓展，可望切入更廣泛的食品服務領域。
市場競爭優勢分析
德麥食品能在市場競爭激烈的烘焙原料市場中脫穎而出，主要憑藉以下核心市場競爭優勢：
- 市場領導地位與規模經濟：作為台灣最大烘焙原物料供應商，擁有廣泛的客戶基礎與高市場覆蓋率，形成規模經濟效益，在採購與營運上具備優勢。
- 專業研發與烘焙技術服務：堅強的烘焙技師團隊不僅能提供客戶專業烘焙技術服務指導，更能洞察烘焙市場趨勢，協助開發創新產品，提升客戶價值。
- 完整產品組合與一站式服務：提供超過 3,000 種品項，滿足客戶從烘焙原料到烘焙器具、烘焙包材的多元需求，提供便捷高效的採購體驗。
- 國際品牌代理網絡：與全球超過 70 個知名品牌建立長期合作關係，確保高品質、多元化的烘焙原料供應，掌握國際最新烘焙原料與技術趨勢。
- 高效烘焙物流配送系統：自有烘焙物流車隊與即將建成的現代化倉儲，能確保產品快速、準確且以最佳狀態送達客戶手中。
- 烘焙直銷與客戶關係：烘焙直銷模式有助於深入了解客戶需求，建立緊密的夥伴關係，提供客製化服務。
近期營運與未來展望
近期營運表現
德麥食品 2024 年營運表現強勁，營收與獲利能力皆創下歷史新高。
- 營收創新高：全年營收達 67.56 億元，年增 15.72%。前 11 月累計營收 60.06 億元，年增 15.82%。
- 獲利能力穩定增長：上半年 EPS 10.02 元，創同期新高。
- 區域市場表現：
- 台灣烘焙市場：營收貢獻穩定，為公司營運基石。
- 中國烘焙市場：業績成長超過 20%，上海為重點區域，烘焙乳品和日本麵粉貢獻業績顯著。
- 馬來西亞烘焙市場：維持 40% 的高速增長，受惠於中美貿易供應鏈管理外移，客戶數持續增加，每月成交客戶數達 1,400 家。
- 香港烘焙市場：深耕重點客戶，營運穩健。
- 新加坡烘焙市場：2024 年新開拓市場，預期將成為高階市場，為公司帶來新的成長動能。
- 成本壓力：國際烘焙原物料（奶類、可可）價格上漲，對毛利率造成侵蝕，公司透過提前備貨、調整產品組合等方式應對，並聚焦烘焙市場流行商品，提高中國及馬來西亞市場產能。
圖(19)1264 德麥 法人籌碼（日）（本站自行繪製）：圖表呈現近期的法人籌碼動向，可觀察法人對德麥食品股價的買賣情況。
圖(20)1264 德麥 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）：圖表呈現大戶籌碼的變動，觀察烘焙市場大戶對德麥食品股價的持有意願。
圖(21)1264 德麥 內部人持股（月）（本站自行繪製）：圖表呈現公司內部人持股比例，可了解內部人對公司未來展望發展的信心。
圖(22)1264 德麥 本益比河流圖（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品歷年的本益比區間，以及烘焙市場對未來本益比的預估。
圖(23)1264 德麥 淨值比河流圖（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品歷年的淨值比區間，可作為評估股價分析是否合理的參考。
圖(24)1264 德麥 合約負債（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品的合約負債狀況，觀察預收款項的變化，可能預示未來營收的成長潛力。
圖(25)1264 德麥 資本結構（本站自行繪製）：圖表呈現德麥食品的資本結構，包含股東權益和負債比例，顯示公司資本配置狀況。
未來發展策略
展望未來，德麥食品將持續以「全方位烘焙服務商」為定位，積極拓展亞太烘焙市場，並深化服務價值。
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台灣烘焙市場：
- 鞏固領導地位：持續深化客戶服務，提供烘焙技術服務解決方案，解決烘焙產業痛點。
- 提升烘焙物流效率：完成 9.3 億元自建烘焙物流倉儲，優化配送網絡。
- 應對成本壓力：優化採購策略，開發高附加價值產品。
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中國烘焙市場：
- 聚焦重點區域：以上海為核心，輻射華東市場，並增加資源投入。
- 提升產品價值：增加高單價、高品質產品（如日本麵粉、特色烘焙乳品）的銷售比重，貢獻業績成長。
- 強化市場競爭力：在價格、服務、速度上提升，並可能與通路夥伴（如三能）合作拓展市場。
- 提高自製品比重：增加無錫廠自製產品銷售，以提升獲利能力。
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東南亞烘焙市場：
- 加速擴張：以馬來西亞烘焙市場為基地，輻射新加坡烘焙市場及其他潛力市場。
- 深化馬來西亞烘焙市場：加強麵粉類產品線，擴大客戶基礎。
- 開拓新加坡烘焙市場：定位高階市場，複製馬來西亞成功經驗，並將成功模式延伸至新加坡烘焙市場。
- 目標：2025 年東南亞烘焙市場營收佔比達 10%。
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餐飲業務拓展：
- 發展第二曲線：持續開發淋醬市場類、植物奶市場等餐飲通路專用產品，擴大產品線。
- 擴大客戶基礎：切入更廣泛的餐飲市場，擴大服務範圍。
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營運優化：
- 產品組合調整：聚焦烘焙市場趨勢流行商品，快速反應市場變化。
- 烘焙成本控制：透過全球採購、庫存管理、製程優化等方式緩解烘焙成本控制壓力。
- 產能提升：視市場需求提高中國及馬來西亞市場產能利用率，提升營運效率。
重點整理
- 市場領導者：德麥食品穩居台灣最大烘焙原物料供應商地位，客戶覆蓋率逾九成。
- 多元產品組合：提供超過 3,000 種烘焙原料、烘焙乳品、烘焙器具、烘焙包材，滿足一站式採購需求。
- 國際品牌匯聚：代理全球逾 70 個知名品牌，掌握高品質烘焙原料來源與烘焙市場趨勢。
- 專業服務價值：以烘焙直銷模式結合專業烘焙技師團隊，提供烘焙技術服務支援、產品研發與烘焙講習會服務。
- 營運績效穩健：近年營收持續創高，獲利能力穩定，維持高股東權益報酬率與高現金股利配發率。
- 亞太市場擴張：積極布局中國大陸與東南亞烘焙市場，馬來西亞、新加坡為重點增長區域。
- 新動能佈局：投入 9.3 億元自建烘焙物流倉儲提升效率；拓展餐飲事業部，開發第二成長曲線。
- 面臨挑戰：國際烘焙原物料價格波動對毛利率造成壓力，需持續優化烘焙成本控制與產品組合。
參考資料說明
公司官方文件
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德麥食品股份有限公司 2024 年第三季法人法說會簡報（2024. 12. 05）
本研究主要參考法說會簡報的財報數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由德麥食品財務長邱俊榮主講，提供最新且權威的公司營運資訊。法說會簡報中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/126420241205M001.pdf，法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=WUv3xlYHlRU -
德麥食品 2024 年前三季財報
本文的財報分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。財報詳細記錄 2024 年 1 月至 9 月的營運表現及財務狀況。
產業研究報告
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統一投顧產業分析研究報告（2024. 08）
該報告深入分析德麥食品在烘焙原料產業的市場競爭優勢及市場布局，提供本文在產業分析方面的重要參考。 -
元大投顧產業分析研究報告（2024. 12）
研究報告提供德麥食品在台灣及東南亞烘焙市場的專業產業分析，並對公司未來展望發展提出評估。
新聞報導
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鉅亨網產業分析新聞（2024. 12. 09）
報導詳述德麥食品在東南亞烘焙市場布局及營運表現的最新進展，特別是新加坡烘焙市場的開發計畫。 -
工商時報專題報導（2024. 11）
針對德麥食品的營運策略、市場發展及未來展望提供完整產業分析，包含對烘焙原物料價格波動的因應策略。 -
鉅亨網、工商時報等財經媒體關於德麥食品法說會、營收公告、烘焙市場動態之相關報導（2024. 08 – 2025. 03）
補充近期營運數據、烘焙市場策略調整及管理層看法。
公司投資人資訊
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德麥食品投資人簡報（2024. 12）
此簡報提供公司最新的投資計畫、烘焙市場布局及未來展望發展策略，包含烘焙物流倉儲建設及產能擴充等重要資訊。 -
德麥食品官方網站及公開資訊觀測站資訊
參考公司基本資料、產品介紹、歷史沿革等公開資訊。公司網址：https://www.tehmag.com.tw/
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季至 2025 年第一季的公開資訊進行產業分析與整理。所有財報數據及烘焙市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。特別參考 2024 年 12 月 5 日的法人法說會資料與後續新聞追蹤，以確保資訊的時效性及準確性。
參考資料來源
* 資料來源：德麥食品公司網站、法說會資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。