揚明光 (3504) 3.4分[題材]↘產業表現平穩，營收斷崖式下墜 (04/23)

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綜合評分：3.4 | 收盤價：72.3 (04/23 更新)

簡要概述：觀察揚明光的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 優勢方面，股價高於淨值，顯示市場預期已先行反應其未來價值。更重要的是，股價強勢反應了未來的成長預期，市場看好其後續的營運爆發。更重要的是，公司目前處於高速成長階段，將盈餘轉作資本支出以追求更高獲利，而非發放股息。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

目前無核心亮點。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，估值遠超歷史常態，價值回歸壓力大：揚明光未來一年預估本益比 nan 倍，顯著偏離其歷史估值中樞，未來面臨向合理估值水平回歸的壓力較大。
2. 預估本益成長比分數 1 分，代表股價極度昂貴，成長性無法匹配：揚明光預估本益成長比 nan，顯示其目前的價格相對於其預期成長而言極度昂貴，成長潛力遠遠無法匹配當前市場給予的高估值。
3. 股東權益報酬率分數 1 分，內生增長動力匱乏，未來發展空間嚴重受限：揚明光股東權益報酬率 -0.33%，如此低的水平（甚至為負）意味著公司幾乎喪失了依靠自身盈利來驅動未來內生性增長的能力，發展前景受到嚴重局限。
4. 預估殖利率分數 1 分，殖利率遠遜於市場平均，無法滿足基本收息需求：揚明光預估殖利率 0.0%，不派發股息，遠遠無法滿足追求基本現金流或股息收入的投資者的基本需求。
5. 股價淨值比分數 2 分，估值略顯偏高，市場給予一定溢價：揚明光股價淨值比為 2.95 倍，顯示其市值已顯著高於公司帳面淨值（例如超過2-3倍），市場可能已對其無形資產或未來成長給予了一定溢價。
6. 業績成長性分數 1 分，顯示公司經營陷入困境或產業面臨寒冬：實現 nan% 的預估盈餘年增長，通常意味著 揚明光 的整體經營已陷入較大困境，或者其所處的整個產業正經歷嚴峻的寒冬時期。
7. 法人動向分數 2 分，法人持股變化為警示參考，應審慎評估後續發展：三大法人對 揚明光 的持股變化出現負向調整，是市場動態的一個警示參考，建議投資人審慎評估其後續發展及對股價的潛在影響。
8. 題材利多分數 2 分，負面效應外溢至供應鏈，評價面臨下修壓力：揚明光相關負面因素已外溢至上下游供應鏈，機構對其評價可能進行階段性下修。

綜合評分對照表

圖(1)3504 揚明光 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.1

圖(2)3504 揚明光 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.6

圖(3)3504 揚明光 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：偏貴：部分估值指標高於同業平均+股息收益率偏低
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：揚明光的非流動資產數據主要走勢呈現穩定下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備明顯折舊。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度。）

圖(4)3504 揚明光 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：揚明光的現金流數據主要呈現穩定上升趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表流動性逐步提升。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益。）

圖(5)3504 揚明光 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：揚明光的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）

圖(6)3504 揚明光 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：揚明光的存貨與存貨營收比數據主要呈現微弱下降趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表存貨得到初步控制，對營收佔比略降。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)3504 揚明光 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：揚明光的三率能力數據主要呈現強烈上升趨勢。三率能力變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表毛利率大幅躍升。
（判斷依據：與同業及歷史數據比較，有助於評估企業的競爭優勢與潛在風險。）

圖(8)3504 揚明光 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：揚明光的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)3504 揚明光 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：揚明光的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)3504 揚明光 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：揚明光的EPS 熱力圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）

圖(11)3504 揚明光 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：揚明光的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)3504 揚明光 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：揚明光的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)3504 揚明光 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

揚明光學股份有限公司（Young Optics Inc.，股票代號：3504.TW）於 2002 年 2 月 18 日 在新竹科學園區成立，為中強光電股份有限公司的轉投資公司。公司專注於光學元件、光學引擎及其關鍵組件的研發、設計、製造與銷售，致力於成為全球光學集成設計製造的先驅企業。揚明光學以其精湛的光學技術，在多個應用領域佔據重要地位，並積極拓展新興市場，為未來的成長奠定基礎。

公司基本資料

發展歷程

揚明光學的發展歷程可概分為以下階段：

1. 創立初期 (2002 年)：揚明光學成立，初期即定位為光學技術領域的專業公司，專注於光學模組及零組件的研發與製造。公司持續推動多項精密光學技術的發展，包含模仁精密加工、光學研磨、拋光、成型、鍍膜技術，以及微小鏡頭組裝與非球面精密測量技術。

2. 業務拓展期 (2002 年至今)：公司業務範圍涵蓋電子零組件製造、光學儀器製造、設計及國際貿易等多個面向，致力於各式顯像及取像之光源、光學元件、模組和光機引擎的研發與銷售。

3. 全球佈局期 (2007 年至今)：2007 年 1 月 26 日 於台灣證券交易所掛牌上市，並逐步擴展全球生產與營運據點，包含台灣新竹、日本、中國昆山、蘇州及孟加拉等地，形成完整的光學整合產業鏈。

4. 多元應用發展期 (近年)：近年來，揚明光學積極拓展產品應用領域，從傳統投影顯示跨足至智能家居、車載光學、3D 列印、AR/VR 等新興應用。公司在 共同封裝光學 (Co-Packaged Optics, CPO) 及機器人視覺等前沿技術領域積極佈局，例如供應 Apple MR 頭戴裝置的光學零組件，並與北美客戶合作開發機器人視覺（雷達鏡頭）應用。

核心業務分析

產品系統說明

揚明光學的產品線多元，涵蓋微投光機、取像光學零組件、光學元件、3D 列印機及車用鏡頭等五大類別，各產品線應用領域廣泛。

1. 微投光機：應用於可攜式微型投影機、家庭劇院、智能家電、機器人及醫療檢測等領域。近年策略調整，逐漸轉向非中國、非消費性市場，開發工業及物流應用，例如倉儲物流專用投影鏡頭。

2. 取像光學零組件：主要應用於專業安防監控及智能家居等產品，如智能家居鏡頭近年需求增強。

3. 光學元件：包含塑膠鏡片、玻璃模造鏡片、玻璃研磨鏡片、波導鏡片、色輪、稜鏡、濾光片及投影鏡頭模組等，為各式光學系統之基礎元件。也投入 AR/VR 光學零組件開發，預計 2H25 量產。

4. 3D 列印機 (Miicraft)：自有品牌 Miicraft 光固化 3D 列印機，採用 DLP 投影技術，適用於珠寶、牙科、工業及醫療等精密製造領域。公司持續聚焦 UV 光機技術及高階工業應用，預計 2025 年初 推出新平台。

5. 車用鏡頭：包含車用數位頭燈、光達（LIDAR）鏡頭、抬頭顯示器 (HUD) combiner 及 Puddle light 等，應用於先進駕駛輔助系統（ADAS）及車載照明。2024 年 車用產品營收年增 22%。

圖(14)主要產品業面（資料來源：揚明光公司網站）

圖(15)塑膠鏡片（資料來源：揚明光公司網站）

圖(16)玻璃模造鏡片（資料來源：揚明光公司網站）

圖(17)玻璃研磨鏡片（資料來源：揚明光公司網站）

圖(18)機器視覺鏡頭（資料來源：揚明光公司網站）

圖(19)投影鏡頭（資料來源：揚明光公司網站）

圖(20)內視鏡鏡頭（資料來源：揚明光公司網站）

圖(21)定焦鏡頭（資料來源：揚明光公司網站）

圖(22)變焦鏡頭（資料來源：揚明光公司網站）

圖(23)曝光機鏡頭（資料來源：揚明光公司網站）

應用領域分析

揚明光學的產品應用領域廣泛，涵蓋消費性電子、商業、工業、醫療及車用等多元市場。

1. 消費性電子：微投光機、智能家居鏡頭、AR/VR 零組件等，應用於家庭娛樂、個人電子產品及新興穿戴裝置 (如 Apple MR 頭戴裝置)。

2. 安防監控：取像光學零組件，應用於專業安防監控系統及智能家居安防。

3. 精密製造：Miicraft 3D 列印機，應用於珠寶、牙科、工業及醫療等精密模型及零件製造。

4. 車載應用：車用鏡頭模組，應用於汽車照明、ADAS 及自動駕駛系統。

5. 工業及物流：工業投影應用、物流視覺化包裹管理系統等，提升工業自動化及物流效率。

6. 醫療檢測：微投光機應用於醫療檢測設備。

7. 半導體封裝：開發中的 CPO 技術，應用於光纖連接頭 (MT Ferrule)，目標切入半導體封裝市場。

8. 機器人視覺：與北美客戶合作開發雷達鏡頭等，應用於機器人及自動化設備。

技術優勢分析

揚明光學在光學技術領域累積深厚實力，具備多項核心競爭優勢：

1. 精湛工藝技術：

   • 模仁精密加工技術

   • 精密光學研磨/拋光/成型/鍍膜技術

   • 微小鏡頭組裝技術

   • 非球面精密測量技術

2. 客製化設計能力：能依客戶需求提供客製化光學設計與製造服務，快速響應市場需求。

3. 垂直整合能力：從光學元件、模組至光機引擎，具備完整垂直整合能力，可提供客戶全方位解決方案。

4. 專利佈局：持續投入研發創新，累積多項專利技術，尤其在模造光學技術應用於 CPO 領域，鞏固技術領先地位。

5. 新興技術投入：積極布局 CPO、AR/VR 光學、機器人視覺等前沿技術，掌握未來產業發展趨勢。

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2023 年 財報資料，揚明光學的產品營收結構如下：

1. 光學元件 為營收佔比最高的產品線，達 29%。

2. 微投光機、取像光學零組件、3D 列印機 及 車用鏡頭 營收佔比依序為 22%、20%、16% 及 11%。其中，微投光機佔比因市場變化有所下降，而車用鏡頭佔比則呈現增長趨勢。

3. 其他產品 營收佔比為 2%。

法人報告指出，2024 年 產品營收比重預估調整為：光學元件 30%、取像光學 25%、微投光機 15%、車用 16%、3D 列印 12%、其他 2%，反映出微投光機佔比持續下滑，而取像光學與車用產品重要性提升。

區域市場分析

根據 2023 年 財報資料，揚明光學的銷售區域比重分佈如下：

1. 中國大陸 為最主要的銷售市場，營收佔比達 41%。然而，受內需疲軟影響，公司已調整策略，降低對此市場的依賴。

2. 其他地區 銷售佔比亦達 41%，顯示揚明光學在全球市場的廣泛佈局。

3. 美國 及 台灣 市場營收佔比分別為 11% 及 7%。美國市場因 AR/MR 及機器視覺合作案，重要性持續提升。

生產基地與產能

揚明光學在全球設有多個生產基地，形成完整的生產網絡：

1. 台灣新竹：總部及主要研發中心，亦為重要生產基地。

2. 中國昆山：主要生產基地之一，位於江蘇昆山出口加工園區。

3. 中國蘇州：生產基地，位於蘇州工業園區。

4. 日本：設有生產據點，具體位置未公開。

5. 孟加拉：生產基地，位於 Dhaka 的 Ashulia, Savar。

公司持續優化生產效率，並具備彈性調整產能的能力，以應對市場需求變化。目前未有明確的擴廠計畫公告，但新興產品線（如 CPO、AR/VR 光學元件）的量產需求可能帶動未來產能規劃調整。2024 年 新竹新安廠曾發生火警，對部分產能造成短期影響，但已逐步恢復。

財務績效分析

揚明光學近年營運面臨挑戰，但已出現改善跡象。

1. 2024 年營運：全年合併營收 25.72 億元，年減 15%。全年稅後虧損 2.48 億元，每股虧損 2.17 元，虧損幅度較 2023 年 (虧損 2.87 億元，EPS -2.52 元) 縮小，為連續兩年虧損。

2. 毛利率改善：2024 年 毛利率達 11.73%，較 2023 年 的 10.5% 增加 1.21 個百分點，顯示成本控制及產品組合調整已見成效。2024 年第三季 毛利率為 15.3%，較第二季的 8.8% 明顯提升。

3. 季度轉盈：2024 年第四季 單季轉虧為盈，EPS 為 0.42 元，終結連續六個季度的虧損。

4. 2025 年初營收回溫：2025 年 2 月 營收 2.20 億元，年增 81.74%；3 月 營收 2.32 億元，年增 7.49%，創近三個月新高，顯示營運逐步回溫。2025 年第一季 累計營收約 6.5 億元，年增 16.05%。

儘管短期內仍面臨虧損壓力，但毛利率提升、季度轉盈及 2025 年初 營收回暖，顯示公司營運已逐步改善。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

揚明光學的客戶群體廣泛，涵蓋多個產業領域：

1. 消費性電子品牌：為智能手機、平板電腦、投影機、AR/MR 頭戴裝置 (如 Apple) 等消費性電子產品品牌廠提供光學元件及模組。

2. 安防監控系統整合商：為安防監控系統整合商提供取像光學零組件。

3. 智能家居產品製造商：為智能家居產品製造商提供鏡頭模組。

4. 汽車製造商及 Tier 1 供應商：為汽車製造商及 Tier 1 供應商提供車用鏡頭模組 (HUD, LiDAR, 數位頭燈)。

5. 3D 列印設備製造商及經銷商：如 3D Systems, Formlabs, Carbon, ExOne 等國際品牌，採用揚明光的光學模組，並透過經銷商銷售 Miicraft 3D 列印機至珠寶、牙科、工業及醫療等領域終端用戶。

6. 工業及物流系統整合商：為工業自動化及物流系統整合商提供投影鏡頭及相關光學解決方案。

7. 機器人/自動化客戶：與北美客戶合作開發機器人視覺 (雷達鏡頭) 應用。

8. 半導體封裝廠：潛在 CPO 技術客戶。

價值鏈定位

揚明光學在光學產業價值鏈中定位於中游，主要從事光學元件、模組及光機引擎的設計、製造與銷售。

1. 上游：主要為原物料供應商，包括玻璃硝材、光源原料、電子材料、塑膠原料等。原物料成本對公司毛利率有顯著影響，公司需透過多元供應商管理及成本控制策略應對價格波動。

2. 中游：揚明光學，負責光學元件、模組及光機引擎的設計、製造與銷售。

3. 下游：為各應用領域的終端產品製造商及系統整合商，將揚明光學的產品應用於各式終端產品中。

揚明光學與上下游廠商建立緊密合作關係，共同拓展市場，提升產業價值。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

揚明光學在光學產業具備多項競爭優勢：

1. 技術領先優勢：精湛的光學設計與製造技術，持續投入研發創新，尤其在模造光學、CPO、AR/VR 光學等領域。

2. 多元產品線優勢：產品線涵蓋光學產業多個領域，降低單一市場風險，並能提供客戶整合解決方案。

3. 全球佈局優勢：生產基地及銷售網絡遍及全球，貼近市場需求，快速響應客戶。

4. 客製化服務優勢：能依客戶需求提供客製化設計與製造服務，建立長期合作關係。

5. 品牌信譽優勢：Miicraft 3D 列印機品牌在精密製造領域享有盛譽。

6. 新興市場先發優勢：積極布局 CPO、AR/MR、機器人視覺等高成長潛力市場。

個股質化分析

近期重大事件分析

揚明光學近期營運與市場動態頻繁，顯示公司正處於轉型關鍵期：

• 2025 年 2 月：受惠於 AI 自駕車、光學鏡頭及機器人題材，以及 CPO 產品進展消息，股價表現強勢，2 月 17 日 亮燈漲停，2 月 18 日 盤中創近一年半新高。蘋果 MR 裝置相關消息也激勵股價。

• 2025 年 2 月：公布 2024 年 財報，全年虧損縮小，第四季轉虧為盈 (EPS 0.42 元)，毛利率提升。公司明確宣示將調整營運策略，耕耘非中國、非消費性市場，拓展 CPO、機器人視覺應用，力拚 2H25 CPO 有成果，年底前出貨。

• 2025 年 1 月：市場關注 AR 眼鏡概念股，揚明光股價受激勵。

• 2024 年 10 月：公布 2024 年第三季 財報，單季虧損縮小 (EPS -0.07 元)，毛利率顯著提升至 15.3%，主要受惠智能家居鏡頭需求增強及認列火災賠償收入 4,500 萬元。展望第四季，預估智能家居鏡頭新機種將加入量產。

• 2024 年 7 月：公布 2024 年上半年 財報，因 1Q24 新竹新安廠火災認列損失 (約 1.19 億元)，上半年虧損 2.87 億元 (EPS -2.52 元)。公司表示將資源轉向車用光學和高階安控鏡頭。

• 2024 年 Q1/Q2：受火災及客戶庫存去化影響，營運承壓，連續虧損。

近期重大事件顯示，揚明光學營運逐步走出谷底，毛利率提升，虧損縮小，新興應用市場拓展策略明確，市場對公司未來發展抱持謹慎樂觀態度。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.15：CPO 技術應用於交換器（Switch），預計 26 年 1Q26 放量，並佈局機器人與低軌衛星
  
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  2026.02.06：揚明光 25 年每股虧損0.08元，估首季營收及毛利率優於 25 年同期，26 年有機會轉虧為盈
  
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  2026.02.06： 25 年 合併營收26.89億元年增5%，毛利率17.2%，營業損失7400萬元，稅後淨損900萬元
  
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  2026.02.06：取像光學產品受惠智能家居鏡頭量產年增47%，車用產品因Lidar鏡頭需求上升年增6%
  
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  2026.02.06：光學元件類產品因傳統投影市場需求趨緩年減20%，微投光機產品受競爭技術取代影響年減29%
  
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  2026.02.06：低軌衛星鏡頭量產出貨，其他類產品營收占比增加，Lidar鏡頭及智慧頭燈需求持續增溫，出貨可望成長
  
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  2026.02.07：揚明光新品齊發，26 年拚轉盈
  
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  2026.02.07： 25 年因產品組合變化、稼動率提升，虧損縮小至900萬元，稅後每股淨損約0.08元
  
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  2026.02.07：總經理表示，隨著光達鏡頭、智慧頭燈等產品成長，再加上新應用出貨，預期 26 年轉虧為盈
  
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  2026.02.07：預估 1Q26 出貨情形較前一季持平或略低，營收和毛利率會優於 25 年同期
  
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  2026.02.07：預期 26 年智能家居產品穩定成長，光達鏡頭、智慧頭燈隨客戶需求上升，會有不錯成長
  
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  2026.02.07：物流投影鏡頭將在 2Q26 量產出貨，有機會填補傳統消費性微投市場持續下滑的缺口
  
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  2025.07.31：AI眼鏡銷售旺，供應鏈廠商將顯著受惠，揚明光等具光學鏡頭能力
  
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  2025.07.31：Meta與小米積極投入AI眼鏡市場，Ray-Ban Meta智慧眼鏡銷售亮眼，有意擴大合作並傳出入股消息
  
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  2025.07.31：小米首款AI眼鏡銷售一空，雷軍喊出三年內出貨500萬副的目標
  
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  2025.07.31：AI眼鏡需搭載光學鏡頭、聲學元件與AI演算模組，技術門檻較高
  
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  2025.07.31：台灣供應鏈在光學、聲學、整機系統等領域具領先優勢
  
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  2025.07.31：揚明光 2Q25 及 1H25 EPS均有1～4倍年成長
  
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  2025.07.29：矽光子、AR 眼鏡等產品預計 26 年 放量生產
  
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  2025.07.29： 26 年 營收預估 29.38 億元，EPS 0.04 元，轉虧為盈
  
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  2025.07.25： 1H25 營收年增 13%，EPS 0.07 元，較 24 年同期轉盈
  
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  2025.07.25：低軌衛星鏡頭已出貨，機器人視覺產品與美系客戶合作
  
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  2025.07.25： 3Q25 整體出貨預估較 2Q25 持平或略減
  
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  2025.07.25： 3Q25 車用產品需求持續加溫，3D 列印需求回溫
  
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  2025.07.25： 3Q25 取像光學受機種轉換影響，預計出貨持平或略減
  
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  2025.07.25： 3Q25 光學元件出貨預計與 2Q25 約當
  
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  2025.07.25：微投光機受低價產品競爭影響，3Q25 需求持續低迷
  
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  2025.07.26：揚明光 1H25 每股盈餘0.07元，估 3 2Q25 5 出貨較 2Q25 持平或略減
  
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  2025.07.26：揚明光 2Q25 稅後淨利362萬元，季減40%，年減9.1%，每股盈餘0.03元
  
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  2025.07.26：揚明光預估 3Q25 出貨較 2Q25 持平或略減
  
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  2025.07.26： 2Q25 營收7.04億元，季增8%，年增10%，毛利率16.5%，季增1.5個百分點，年增7.7個百分點； 1H25 營收13.55億元，毛利率15.8%，年增8.5個百分點
  
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  2025.07.26： 2Q25 取像光學因智能家居鏡頭及傳統安控鏡頭需求增加，出貨成長9%；光學元件類產品因傳統投影光學零組件客戶提前拉貨，出貨增加15%；3D列印產品因中國區客戶提前備貨，出貨增加16%；車用產品因HUD客戶庫存調整，出貨減少10%
  
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  2025.07.26： 2Q25 認列其他收入3891萬元，來自財產險及營業中斷險理賠
  
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  2025.07.26：台幣每升值1%對揚明光毛利率影響約0.25-0.3%
  
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  2025.07.26：HUD客戶去化庫存後，3Q25 出貨比 2Q25 提升；取像光學因客戶機種轉換，預期 3Q25 出貨與 2Q25 持平
  
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  2025.07.26：車用Lidar鏡頭及智慧頭燈 2H25 比 1H25 好，取像光學期望 4Q25 成長，光學元件 3Q25 出貨與 2Q25 相當
  
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  2025.07.26：3D列印非中國區客戶庫存去化中，高階產品需求不強，中階需求仍多
  
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  2025.07.26：微投光機產品持續受到競爭技術取代影響，需求低迷
  
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  2025.07.26：MT連接器部分預計 1Q26 放量生產
  
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  2025.07.26：機器人視覺產品與美國大廠合作，提供相關模組
  
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  2025.07.26：低軌衛星已有一家客戶，會依客戶需求佈局
  
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  2025.04.27：機器人、矽光子一手抓！光學元件廠 1 2Q25 5 營收6.5億元，2Q25 出貨動能看佳
  
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  2025.04.27：揚明光 1Q25 稅後淨利460萬元，EPS為0.04元
  
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  2025.04.27：揚明光 1Q25 合併營收6.5億元，季減4.4%
  
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  2025.04.27：揚明光 3M25 營收2.319億元，月增5.31%、年增7.49%
  
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  2025.04.27：揚明光將與北美客戶合作，研發機器人視覺雷達鏡頭和矽光子CPO技術
  
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  2025.04.27：預計 2H25 ，上述合作項目將迎來初步成果，並推出CPO連接產品
  
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  2025.04.27：取像光學產品因智能家居及安控鏡頭需求增加，出貨量預計增長
  
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  2025.04.28：揚明光首季每股盈餘0.04元，估 2Q25 出貨較 1Q25 成長
  
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  2025.04.28：揚明光預估 2Q25 出貨較 1Q25 成長，但訂單能見度存在不確定因素
  
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  2025.02.20：蘋概股未能延續漲勢，揚明光下跌
  
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  2025.02.18：提前吃下紅蘋果！揚明光盤中改寫近一年半新高
  
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  2025.02.18：揚明光收漲3.45%
  
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  2025.02.18：揚明光 24 年單季獲利虧轉盈
  
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  2025.02.18：CPO+機器人領域具想像空間
  
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  2025.02.17：AI自駕車催速，揚明光等台鏈大進補
  
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  2025.02.17：揚明光主要供應車用鏡頭模組
  
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  2025.02.17：揚明光 24 年車用產品營收年增22%
  
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  2025.02.17：光學鏡頭獲資金青睞，揚明光亮燈漲停
  
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  2025.02.17：揚明光 24 年 4Q25 轉盈，股價一度攻頂
  
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  2025.02.17：揚明光調整策略，聚焦非中國、非消費性市場
  
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  2025.02.17：CPO產品力拼年底前出貨，激勵股價
  
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  2025.02.17：機器人視覺產品將與北美客戶合作雷達鏡頭
  
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  2025.02.17：幾年前瞄準AR/VR，供應光學零組件
  
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  2025.02.17：研發CPO，力拼 2H25 有成果
  
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  2025.02.17：展望 1Q25 ，智能家居鏡頭出貨可望增長
  
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  2025.02.15：揚明光 24 年 25 年每股淨損約2.17元，連續兩年虧損
  
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  2025.02.15：揚明光將調整營運策略，耕耘非中、非消費性市場，拓展CPO、機器人視覺
  
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  2025.02.15：揚明光CPO矽光子預期 2H25 出貨，並與客戶合作開發機器人視覺應用
  
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  2025.02.17：蘋果預計 2025.02.19 發表新品，光學鏡頭族群受激勵，揚明光領漲，亮燈漲停
  
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  2025.02.17：揚明光切入矽光子、機器視覺、AR眼鏡等商機
  
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  2025.02.17：光學鏡頭族群受機器人題材拉抬，揚明光亮燈漲停
  
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  2025.02.14：揚明光 24 年每股虧損2.17元
  
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  2025.02.14：將投入CPO及車用機器視覺
  
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  2025.02.14：揚明光微投影產品轉往非消費性市場
  
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  2025.02.14：力拚年底出貨矽光子產品
  
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  2025.02.14：與客戶合作車用機器視覺產品
  
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  2025.02.14：將和北美客戶雷達鏡頭技術合作
  
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  2025.02.14：預估 1Q25 智能家居鏡頭出貨可望增長
  
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  2025.02.14：估 1Q25 出貨較上季減少
  
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  2025.02.03：AI新視力，市場轉向智慧眼鏡概念股
  
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  2025.02.03：可關注揚明光等光學鏡頭供應鏈
  
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  2025.01.19：市場預期宏達電與輝達合作多年，其他AR眼鏡概念股包含大立光、揚明光等
  
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  2025.01.22：AR眼鏡概念股揚明光下跌3.29%
  
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  2025.01.16：揚明光收60.4元，漲3.78%
  
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  2025.01.01：強勢個股包括揚明光
  
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  2025.01.02：盤面強勢股由機器人概念股領軍，揚明光亮燈漲停
  
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  2024.10.28：揚明光 3Q24 毛利率為15.3%，較上季增長6.5個百分點，單季每股虧損0.07元
  
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  2024.10.28：前三季累計每股虧損2.59元，營收達18.92億元，毛利率10.2%
  
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  2024.10.28：展望 4Q24 ，預估出貨情形較 3Q24 略增或持平，智能家居鏡頭新機種將加入量產
  
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  2024.10.28：傳統投影光學元件類產品因庫存調節預估出貨減少，其餘產品線出貨情形大致維持
  
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  2024.10.26：揚明光學董事會通過 3Q24 合併財報，因認列火災賠償收入4,500萬元，單季虧損縮小至823萬元，每股淨損約0.07元
  
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  2024.10.26： 3Q24 營收約6.94億元，較上季增長8.9%，毛利率提升至15.3%，顯示出智能家居鏡頭需求增強及傳統安控鏡頭出貨成長
  
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  2024.10.26：展望 4Q24 ，智能家居鏡頭新機種量產預期將推動出貨增長，但傳統投影光學元件類產品因客戶調整庫存，預估出貨會減少
  
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  2024.10.26：前三季累計稅後淨損達2.96億元，每股淨損2.59元，顯示公司持續面臨虧損挑戰
  
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  2024.10.25：揚明光 3Q24 營收回升至6.94億元，毛利率提升至15.31%，但仍稅後虧損823萬元
  

產業面深入分析

產業-1 元宇宙-概念產業面數據分析

元宇宙-概念產業數據組成：台亞（2340）、義隆（2458）、宏達電（2498）、揚明光（3504）、智晶（5245）、鈺創（5351）、驊訊（6237）、伯特光（6859）

元宇宙-概念產業基本面

圖(24)元宇宙-概念 營收成長率（本站自行繪製）

圖(25)元宇宙-概念 合約負債（本站自行繪製）

圖(26)元宇宙-概念 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

元宇宙-概念產業籌碼面及技術面

圖(27)元宇宙-概念 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(28)元宇宙-概念 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(29)元宇宙-概念 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 元宇宙-MR頭載式裝置產業面數據分析

元宇宙-MR頭載式裝置產業數據組成：瑞昱（2379）、玉晶光（3406）、揚明光（3504）、臻鼎-KY（4958）、台郡（6269）、澤米（6742）

元宇宙-MR頭載式裝置產業基本面

圖(30)元宇宙-MR頭載式裝置 營收成長率（本站自行繪製）

圖(31)元宇宙-MR頭載式裝置 合約負債（本站自行繪製）

圖(32)元宇宙-MR頭載式裝置 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

元宇宙-MR頭載式裝置產業籌碼面及技術面

圖(33)元宇宙-MR頭載式裝置 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(34)元宇宙-MR頭載式裝置 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(35)元宇宙-MR頭載式裝置 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-3 元宇宙-Vision Pro產業面數據分析

元宇宙-Vision Pro產業數據組成：欣興（3037）、穩懋（3105）、玉晶光（3406）、揚明光（3504）、臻鼎-KY（4958）、台郡（6269）

元宇宙-Vision Pro產業基本面

圖(36)元宇宙-Vision Pro 營收成長率（本站自行繪製）

圖(37)元宇宙-Vision Pro 合約負債（本站自行繪製）

圖(38)元宇宙-Vision Pro 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

元宇宙-Vision Pro產業籌碼面及技術面

圖(39)元宇宙-Vision Pro 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(40)元宇宙-Vision Pro 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(41)元宇宙-Vision Pro 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-4 光學-鏡頭、光學模組產業面數據分析

光學-鏡頭、光學模組產業數據組成：佳能（2374）、大立光（3008）、亞光（3019）、先進光（3362）、玉晶光（3406）、揚明光（3504）、新鉅科（3630）、佳凌（4976）、今國光（6209）、久禾光（6498）、保勝光學（6517）

光學-鏡頭、光學模組產業基本面

圖(42)光學-鏡頭、光學模組 營收成長率（本站自行繪製）

圖(43)光學-鏡頭、光學模組 合約負債（本站自行繪製）

圖(44)光學-鏡頭、光學模組 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

光學-鏡頭、光學模組產業籌碼面及技術面

圖(45)光學-鏡頭、光學模組 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(46)光學-鏡頭、光學模組 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(47)光學-鏡頭、光學模組 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

光學產業新聞筆記彙整

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  2026.04.01：800G/1.6T 高速傳輸趨勢明確，CPO 需求帶動磊晶產能滿載，東典、上詮受資金追捧漲停
  
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  2026.03.12：115 年度國防預算將增至 9495 億元創史上新高，占 GDP 3.23%，加速推動國艦國造政策
  
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  2026.03.12：台灣規劃於 2026- 27 年 採購近 4.9 萬架無人機，規模達千億元，帶動無人機國家隊成形
  
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  2026.03.12：無人載具產業由無人機延伸至無人船、無人艇，結合 AI 視覺技術成為新一波國防投資焦點
  
• 
  2026.03.16：高通與 Wave 合作開發標準化自駕方案，整合晶片與軟體以降低車廠整合複雜性
  
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  2026.03.16：特斯拉計畫在日本導入純視覺自駕技術；本田、日產等日系大廠則堅持採用光達確保安全
  
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  2025.09.09：車用感測供應鏈，宏捷科受惠光達上游需求；亞光、佳凌、華晶科則積極參與車用鏡頭市場
  
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  2025.09.09：光達技術（LiDAR），混合固態與純固態光達因體積小、安全性高且具量產優勢，未來成長性較佳
  
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  2025.09.09：1,550nm 波長光源可在確保人眼安全下實現更長探測距離，為大廠研發重點
  
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  2025.09.09：光達成本雖已下降，但仍較鏡頭高出許多，且高精地圖維護成本亦是普及挑戰
  
• 
  2025.09.09：ADAS（先進駕駛輔助系統），感測元件為系統中最具成長潛力產業，預計 32 年 市場規模達 170 億美元
  
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  2025.09.09：Level 2 為近年市場主要動能，Level 3 以上預估 25 年 後開始顯著成長
  
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  2025.09.09：技術分純視覺與光達兩大流派，多數車廠傾向以光達實現 Level 3 安全要求
  
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  2025.09.19：車用 CIS 產業，受惠自駕車趨勢與車市回溫，高階 8M 畫素產品滲透率上升，帶動相關封測需求
  
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  2026.01.22：特斯拉 Tesla（TSLA）Elon Musk 宣布在奧斯汀展開無安全員 Robotaxi 服務，強化自駕商業化進度想像
  
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  2026.01.13：大立光、亞光 12M26 營收符合預期，受消費性產品傳統淡季影響，預估 1Q26 營收季減 18%
  
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  2026.01.11：記憶體價格上漲導致手機品牌成本壓力增加，品牌廠控管趨嚴，小客戶鏡頭升級動能放緩
  
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  2026.01.11：大客戶鏡頭規格升級仍持續推進，產業升級需求出現分化，影響光學鏡頭供應鏈表現
  
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  2025.12.23：傳中國將大舉新開偏光片產能，台廠壓力遽增
  
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  2025.12.11：iPhone 17硬體升級，後鏡頭全面升級48MP，前鏡頭全面採用18MP，帶動鏡頭單價提升
  
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  2025.12.11：iPhone 17 Pro/Pro Max導入均熱板取代石墨片，提升高負載效能
  
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  2025.12.11：iPhone Air具5.6mm史上最輕薄機身搭A19 Pro高規晶片
  
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  2025.12.11：Robotaxi市場規模美國 35 年 達365億美元年複合成長率61%
  
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  2025.12.11：中國市場規模 35 年 達445億美元，2025~ 35 年 CAGR高達96%
  
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  2025.12.11： 35 年 預測40~80個城市有大規模robotaxi車隊，主要在中國與美國
  
• 
  2025.12.11：光達市場2024~ 29 年 CAGR達35%，成本下降為主要方向
  
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  2025.12.11：雷達市場規模 30 年 將達325.6億美元，大於光達及鏡頭
  
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  2025.12.11：車用鏡頭市場 25 年 83.8億美元成長至 32 年 150.3億美元
  
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  2025.12.11：自駕等級Level 4+算力需求百Tops
  
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  2025.10.24：奧斯汀幾個月內將移除安全員，年底前擴展至8-10個都會區
  
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  2025.10.24：24個月內衝刺年產300萬輛，Cybercab專為自動駕駛優化
  
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  2025.10.15：智慧型手機高階鏡頭規格持續提升，帶動單價成長
  
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  2025.10.15：車用、XR 及醫療鏡頭需求增加，市場預估年複合成長率5.6%
  
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  2025.10.15：智慧眼鏡市場持續擴大，鏡頭需求看漲
  
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  2025.09.24：iPhone17標準版銷售火爆，蘋果緊急追單，玉晶光等供應鏈全線動起來
  
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  2025.09.24：大立光、玉晶光因新款Center Stage前置鏡頭受益，鏡頭雙雄 2H25 訂單動能明顯升溫
  
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  2025.09.24：受 T-glass 緊缺推動，BT 載板及中低階 ABF 載板、記憶體 BT 載板 2H25 有望續漲，高階 ABF 暫無漲壓
  
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  2025.09.24：獲利： 25 年 下調至 4.5 元，26 年 上調至 8.5 元，受惠 AI GPU、ASIC 載板需求
  
• 
  2025.09.24： 3Q25 ABF、BT 載板漲價約 3%，4Q25 因 T-glass 短缺再漲 3%
  
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  2025.09.24：獲利： 25 年 2.7 元，26 年 4.3 元，受惠 RTX50 顯卡及潛在 AI 載板市占
  
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  2025.09.24：中國巡演減少、藝人離開致收入下滑，獲利受匯率與資產處分抵銷
  
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  2025.09.24：獲利： 25 年 9.8 元，26 年 8 元，持續下滑
  
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  2025.09.24：歐美回溫但台幣升值衝擊大，下調 25 年 獲利至 5.5 元（原 6.5 元）
  
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  2025.09.24：中國市場衰退收斂，關稅若偏高需供應鏈分擔
  
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  2025.09.09：進入手機出貨旺季帶動高階鏡頭出貨，歐盟GSR 2法規推升車用ADAS需求
  
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  2025.09.09：智慧眼鏡市場成長，雷朋Meta銷量超200萬台，新品推升鏡頭採用等級
  
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  2025.09.09：台幣強升衝擊2Q25獲利，預期持續影響3Q25營收與毛利率
  
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  2025.09.09：數位相機出貨持續增加，無反相機為主要成長動能
  
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  2025.09.04：2025- 26 年 ：metalens 推動臉部辨識、ToF、eye-tracking的TX/RX應用
  
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  2025.09.04：2027- 28 年 ：拓展至CIS影像感測器及AR眼鏡疊像鏡領域
  
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  2025.09.04：2029- 30 年 ：進一步實現拍照鏡片的metalens應用，完善生態
  
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  2025.09.04：metalens 應用於矽光子光通訊（1310nm）：耐溫400℃、收光70°，提升FAU組裝良率
  
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  2025.09.04：3D臉部辨識模組： 25 年 後TX取代DOE，RX開發中，縮小模組體積
  
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  2025.09.04：AR眼鏡疊像鏡：可見光RGB，輕薄設計，FOV 80°，反射效率10%
  
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  2025.09.04：CIS影像感測器：2026量產，取代晶圓級透鏡，提升小像素光學效率
  
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  2025.09.04：metalens 主要廠商含蘋果、大立光、瑞儀、采鈺、亞光、光聖，各有技術發展方向
  
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  2025.09.04：市場關注采鈺與塑膠鏡頭廠競合關係、瑞儀亞光與采鈺技術差異
  
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  2025.09.04：metalens 為光學新世代技術，推動AR、ToF與光通訊輕薄化，應用前景廣泛
  
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  2025.09.04：優勢包括薄化模組高度1/3-1/2、增加收光效率、降低成本（需足夠dies/wafer）
  
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  2025.07.25：iPhone 17即將問世，全系列前鏡頭畫素將升級至2,400萬，玉晶光為主要鏡頭供應商
  
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  2025.07.25：法人看好玉晶光 2H25 發展，受益於iPhone 17，及受惠AR、VR客戶持續開發高階新案
  
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  2024.12.24：中國鏡頭業因價格競爭激烈，部分規格鏡頭已降價至低於礦泉水，導致部分廠商財務困難
  
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  2024.12.24：中藍電子決定停止OPPO、vivo等品牌鏡頭供貨，並釋出大量訂單，台灣鏡頭廠如大立光、亞光、新鉅科受惠
  
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  2024.12.24：OPPO、vivo等品牌急求援，台灣鏡頭廠受益於中藍電子停產，預期轉單效應將持續放大
  
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  2024.12.26：中國鏡頭廠暴雷，激勵台灣鏡頭廠股價上漲，新鉅科、玉晶光漲停，聯一光電大漲逾9%
  
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  2024.10.25：根據TrendForce調查，預計 27 年 全球人形機器人市場將突破20億美元，顯示出快速增長潛力
  
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  2024.10.25：台灣廠商如大立光、玉晶光等在關鍵零組件上已有布局，將隨著機器視覺市場擴大受益
  
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  2024.10.25：預估 24 年 至 27 年 全球人形機器人市場將從1.32億美元增至21.68億美元，年複合成長率高達154％
  
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  2024.10.19：iPhone 17 Pro Max預計搭載4800萬像素遠攝鏡頭及2400萬像素前置鏡頭，顯著提升拍攝能力
  
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  2024.10.19：相比iPhone 16 Pro系列的1200萬像素鏡頭，iPhone 17系列在影像質量上將有大幅改善
  
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  2024.08.06：海通分析師 Jeff Pu 預測 iPhone 17 系列將升級至 2,400 萬像素的自拍鏡頭，並使用六片鏡片設計
  
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  3Q24 Samsung Galaxy Z Flip 6配備12GB RAM、256GB / 512GB ROM，摺疊後微幅縮小且重量維持輕盈
  
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  3Q24 相機升級至5000萬畫素主鏡頭，支援10倍數位變焦和1200萬畫素超廣角鏡頭
  
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  1Q24 CMOS感測器（CIS）庫存去化進入尾聲，加上全球CIS第二大的韓國三星提出漲價，再 1Q24 將針對高階CIS（32M畫素以上）進行平均高達25％～30％的漲幅
  
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  1Q24 華為衝折疊手機下達追單令 大舉掃貨關鍵零組件CIS
  
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  4Q23 全球CMOS影像感測器（CIS）二哥南韓三星電子近期發出漲價通知，1Q24 將大幅調升其CIS產品報價25%至30%
  
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  4Q23 鏡頭搭載趨勢改變 24 年手機相機模組轉正成長年增率估3%
  
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  4Q23 受惠日圓貶 偏光片廠 3Q23 獲利補
  
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  3Q23 23年 全新推出的iPhone 15系列新機，首度有印度組裝的新品在第一波開賣，但這也讓部分果粉針對品質問題產生疑慮
  
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  3Q23 iPhone 15亮相蘋果股價收黑 未見潛望式鏡頭 供應鏈爆失望賣壓
  
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  3Q23 Oppo Reno 10 Pro+ 搭載最強潛望長焦鏡頭登場
  
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  國內光學廠2月營收均開出低盤，致法人對智慧型手機的前景心存疑慮
  
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  車外鏡頭感測器高達14顆，全車總共採用45顆鏡頭感測器，與現有燃油車約採用5～8顆鏡頭感測器相較，成長幅度高達3～6倍
  

元宇宙產業新聞筆記彙整

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  2026.04.21：蘋果 AI 眼鏡預計 27 年 上市，採 iPhone 協作運算，帶動瑞昱、臻鼎、華通等台廠供應鏈
  
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  2026.03.31：Snap（SNAP）激進投資人 Irenic 揭露持股並要求關閉 AR 業務進行重整，市場看好治理改善
  
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  2026.03.24：智慧眼鏡成為 AI 最佳載體，Meta 推 AR 功能眼鏡帶動市場，預估 30 年 銷量突破 3,500 萬支
  
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  2026.02.13：亞德諾半導體（ADI）AI 邁向「實體智慧」，從數據中心轉向邊緣端，透過振動、聲音等物理屬性實現在地化自主行動
  
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  2026.02.13：音訊升級為智慧推理通道，AR 眼鏡與聽戴裝置具備情境感知，精準推斷用戶意圖與情緒
  
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  2026.02.13：數位孿生技術普及，自主 AI 透過模擬環境學習力學效應，推動工廠設備實現無人化調度與維護
  
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  2026.02.13：微智慧（微型遞迴模型）崛起，在邊緣端提供深度推理，填補僵化程式與巨型模型間的應用空白
  
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  2026.01.15：Meta 擴產 AI 眼鏡並將產能激增近四倍，揚明光、玉晶光等光學元件廠商營運沾光
  
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  2026.01.09：阿里巴巴，誇克 AI 眼鏡 S1 重量僅 51g，搭載千問大模型，優化拍照搜索、語音問答與健康學習場景
  
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  2026.01.09：莫界科技發布全球最輕 25g AR 眼鏡方案，採樹脂衍射光波導技術，較傳統方案減重 50%
  
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  2025.12.22：蘋果傳將於 26 年推出AI眼鏡、AI版AirPods，全產品線AI上膛
  
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  2025.12.22：法人看好兩大AI穿戴新品問世，鴻海、台積電等供應鏈將受益
  
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  2025.12.22：蘋果傳 26 年推AI眼鏡、AirPods，鴻海、台積電等供應鏈將受益，鴻海為AI眼鏡主要代工廠
  
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  2023.12.22： 26 年 被視為 AI 眼鏡元年，全球出貨量預估 3,500-4,000 萬支，年複合成長率接近翻倍
  
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  2023.12.22：AI 眼鏡整合大語言模型，具備情境理解、即時推理與自然對話能力，成為消費級 AI 新入口
  
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  2023.12.22：Google 將於 24 年 推出兩款 AI 眼鏡，強化語音互動與顯示功能
  
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  2023.12.22：台灣供應鏈全面卡位 AI 眼鏡產業鏈，涵蓋晶片、光學、聲學及整機組裝
  
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  2025.12.19：Apple危機意識驅動創新，25 年 iPhone Air與 26 年 折疊iPhone催生顯著產品改變
  
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  2025.12.19：折疊iPhone螢幕較大利於顯示AI多模態內容，預期2H26發表，缺貨可能延續至 26 年 底
  
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  2025.12.19：裝置端AI為長期趨勢，短期內不影響既有消費電子出貨，iPhone 17銷售優於預期為證
  
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  2025.12.19：Apple 26 年 WWDC需顯著改善Siri/Apple Intelligence，可能與Google Gemini深化合作
  
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  2025.12.19：智慧眼鏡長期有取代帶屏消費電子潛力，需待2028 30 年 商業模式成熟後出貨量才明顯成長
  
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  2025.12.11：台廠供應鏈生態完整，涵蓋光學鏡頭、顯示、IC設計等
  
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  2025.12.11：AI眼鏡對隱私要求度高，預期非中品牌去中化需求強
  
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  2025.12.11：台廠有望受AI眼鏡發展趨勢帶動成長
  
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  2025.12.11：智慧眼鏡於穿戴式裝置中成長速度最快，預估CAGR 20.18%
  
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  2025.12.11：Ray-Ban Meta產品型態受市場認可，總銷量已超過200萬台
  
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  2025.12.11：中系品牌快速推陳出新，小米、阿里夸克性價比高具競爭力
  
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  2025.12.11：初階眼鏡無攝錄影功能，進入門檻低競爭者眾
  
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  2025.12.11：中階眼鏡以攝錄影為主，Ray-Ban Meta市場認同度高
  
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  2025.12.11：高階眼鏡具簡易顯示器，應用複雜程度需權衡
  
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  2025.12.15：2025~ 30 年 AI與AR眼鏡出貨量CAGR估達63%，30 年 出貨量將達41.1百萬副
  
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  2025.12.15： 26 年 發展重點轉向AR眼鏡，推出款式估達50%，大品牌相繼入局
  
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  2025.12.15：AI眼鏡 27 年 出貨量破1,000萬副，市場規模持續擴大
  
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  2025.12.15：現階段AI眼鏡硬體配置仍需取捨，平均重量44.1克，續航僅3~4小時
  
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  2025.12.15：AI眼鏡錯誤期待讓部分消費者失望，主動式AI功能可能出錯，AR鏡片存在彩虹紋、漏光問題
  
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  2025.12.10：Google 揭露全新AI眼鏡計畫，26 年將推出兩款新品
  
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  2025.12.10：一款主攻語音AI，一款內建顯示螢幕，採用Android XR系統
  
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  2025.12.10：市場認為Google AI眼鏡將帶動宏達電、驊訊等台廠供應鏈爆發
  
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  2025.12.10：聲控機種讓用戶可透過語音與Gemini模型互動，具顯示功能的眼鏡可在鏡片中呈現導航等視覺內容
  
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  2025.12.10：彭博記者試戴原型機，支援Google地圖、Google Meet等AR
  
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  2025.12.10：Google這次回歸被視為走向消費級市場的關鍵轉折
  
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  2025.12.10：宏達電出售XR部門給Google，預料可望直接受惠
  
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  2025.12.10：驊訊專注音訊IC，傳打入美系智慧眼鏡供應鏈受關注
  
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  2025.12.10：英濟投入AI眼鏡機構與光電整合，擴張空間被看好
  
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  2025.12.10：揚明光、大立光負責關鍵光學鏡頭模組
  
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  2025.12.10：觸控模組廠GIS與多家AI眼鏡客戶合作，營收可望向上
  
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  2025.12.10：Google 押注未來載具，台廠供應鏈成關注焦點
  
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  2025.12.10：Google 進擊AI眼鏡… 26 年推兩款新品，宏達電、驊訊、英濟等可望受惠
  
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  2025.12.10：揚明光與大立光供應AI眼鏡用的光學鏡頭模組，GIS提供光學貼合業務
  
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  2025.12.09：Google眼鏡發表會倒數，台股AI眼鏡概念股受激勵，亞光等多檔個股漲幅超過1%
  
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  2025.12.09：AI眼鏡迎關鍵轉捩點，蘋果、三星等大廠入局，AR眼鏡推出款式佔總款式50%
  
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  2025.12.09：最快 29 年 AI眼鏡被更多大眾接受，台廠可投入供應鏈把握商機
  
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  2025.12.09：DRAM價漲影響滲透率，GenAI手機出貨成長趨緩但仍達5億支
  
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  2025.12.09：AI助理搭配智慧眼鏡期待聰明Siri效應，讓使用者無需取出手機即可完成工作
  
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  2025.12.09：百鏡大戰進入下半場，蘋果、三星等大品牌將入局，發展重點轉向AR眼鏡
  
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  2025.12.09：AI眼鏡仍處發展期，最快 29 年 被更多大眾接受，推出款式估達50%
  
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  2025.12.03：理想汽車發佈 AI 眼鏡 Livis，重 36g，搭載蔡司鏡片，加入智慧眼鏡市場
  
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  2025.12.03：配置 12MP 相機、105 度視野，可拍 1440p 影片，續航 18.8 小時
  
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  2025.12.03：搭載 MindGPT-4o 模型，支援問答、記憶、語音控車功能
  
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  2025.12.03：大陸售價 1,999 人民幣，享 300 元國家補貼優惠
  
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  2025.10.07：AI眼鏡功能持續擴展，包括音訊、拍照、顯示等多元應用
  
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  2025.10.07：Meta目前在AI眼鏡市場持續保持領先地位，市占率超過57%
  
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  2025.10.07：Meta供應鏈廠商瑞昱、台郡、臻鼎具技術優勢，值得關注
  
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  2025.10.07：顯示技術相關廠商全新、錼創、GIS-KY、亞光有望受益AI眼鏡市場成長
  
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  2025.10.07：Meta於 9M25 發表四款AI眼鏡，包括具全彩單眼顯示的Ray-Ban Display及兩款Oakley運動眼鏡
  
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  2025.10.07：Ray-Ban Display售價799美元，右眼配備LCoS顯示器，可提供翻譯、導航、視訊等功能
  
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  2025.10.07：全球AI眼鏡預估 25 年 銷量550萬台，26 年 可達1,100萬台，年增長率達100%
  
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  2025.10.03：蘋果規劃至少兩款智慧眼鏡對決Meta，支援語音操控等功能，市場前景可觀
  
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  2025.10.03：鴻海和GIS等可能負責組裝供件，有望因智慧眼鏡問世獲商機
  
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  2025.10.03：新品上市即售罄，eBay轉售價超原價三倍，實體店門市當天庫存清空，供貨短缺將持續數週
  
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  2025.10.03：Meta軟性要求試戴但執行鬆散，多數門市採先到先得制，台灣歌崧光學（歌爾子公司）參與供應鏈受惠
  
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  2025.10.03： 24 年 AI眼鏡銷量234萬支YoY+208%，Meta Ray-Ban Meta推動成長
  
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  2025.10.03：預期 30 年 Smart Glass出貨達1,000萬支以上，AR功能比重提升
  
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  2025.10.03：Meta、百度、小米、三星、Google等大廠 25 年 推出新款AI眼鏡
  
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  2025.09.30：Meta 將洛杉磯快閃店升級為永久旗艦店，2025.10.24 開幕，主打 Ray-Ban Display 智慧眼鏡試戴體驗
  
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  2025.09.30：旗艦店以滑板文化為主題，展示 Ray-Ban Display（799 美元）、第二代 Ray-Ban 及 Oakley Meta 系列產品
  
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  2025.09.30：智慧眼鏡需搭配 Neural Band 手環使用，由專人協助試戴，強調高階體驗以提升市場接受度
  
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  2025.09.30：Meta 計劃 2025.10.16 在拉斯維加斯、2025.11.13 在紐約開設快閃店，強化品牌形象
  
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  2025.09.30：外媒認為 Meta 擴張門市是為未來智慧眼鏡銷售、維修布局，首代產品已賣出超過 200 萬副
  
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  2025.10.01：DRAM模組市況回溫，業者策略分化，威剛、群聯等廠商掌握價格主導權
  
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  2025.10.01：AR智慧眼鏡三年CAGR近70%，鴻海、大立光等供應商受惠元宇宙商機
  
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  2025.09.25：迪士尼與 Meta 合作測試智慧眼鏡 AI 導遊，解決遊客迷路、找設施等問題，可回答船資訊、推薦適合餐點
  
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  2025.09.25：智慧眼鏡能推薦無麩質 / 素食攤位、指引紀念品購買方向，並主動提醒熱門設施等待時間變短或角色出沒
  
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  2025.09.25：Meta 與迪士尼強調此為「未來可能性」，尚未有推出時程表，挑戰為人潮多時的網路連線問題
  
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  2025.09.25：此合作提供提升遊客體驗的新可能，未來遊客或不需依賴手機地圖掌握資訊
  
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  2025.09.25： 24 年 AI眼鏡銷量YoY+208%達234萬支，30 年 預期達1000萬支以上
  
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  2025.09.25：Meta、百度、小米、三星、Google等大廠 25 年 推出新款AI眼鏡
  
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  2025.09.23：AI 眼鏡市場快速擴張，預估 25 年 全球出貨量達 510 萬副
  
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  2025.09.23： 26 年 出貨量將突破 1000 萬副，30 年 上看 3500 萬副
  
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  2025.09.23：2025 至 30 年 間的複合年成長率高達 47%
  
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  2025.09.23：AI 眼鏡整合 LLM，透過多模態介面感知環境並輸出
  
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  2025.09.23：AI 眼鏡強調 AI 的即時理解與主動協助功能
  
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  2025.09.23：Meta 與 EssilorLuxottica、Ray-Ban 的合作具推動作用
  
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  2025.09.23：該合作結合時尚影響力與零售通路優勢
  
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  2025.09.23：中國將成為全球第二大 AI 眼鏡市場
  
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  2025.09.23：預估 26 年 中國 AI 眼鏡出貨量可達 120 萬副
  
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  2025.09.23：中國市場的優勢來自科技巨頭與新創的積極投入
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：揚明光的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成交量萎縮，市場觀望氣氛濃厚，股價圍繞均線波動。
（判斷依據：短期均線（如5日線）與中長期均線（如20日線、60日線）之間的乖離程度，可以輔助評估短期市場是否過熱或過冷，以及是否存在修正回歸均線的可能。）

圖(48)3504 揚明光 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：揚明光的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(49)3504 揚明光 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：揚明光的月線圖數據主要呈現微弱下降趨勢。月線圖變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表長期漲勢出現暫歇或修正，測試下方長期月均線（如60月線）支撐的有效性。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）

圖(50)3504 揚明光 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：揚明光的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流出，外資略偏空方。
  （判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。）
• 投信籌碼：揚明光的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。）
• 自營商籌碼：揚明光的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(51)3504 揚明光 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：揚明光的1000 張大戶持股變動數據主要呈現強烈上升趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數顯著增加，籌碼加速集中。
  （判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
• 400 張大戶持股變動：揚明光的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(52)3504 揚明光 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析揚明光的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(53)3504 揚明光 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

揚明光學未來發展策略聚焦於以下面向：

1. 技術創新：

   • 持續投入 CPO 技術研發，利用模造光學優勢，力拚 2025 年底 前出貨，切入半導體供應鏈。

   • 與北美客戶合作開發機器人視覺應用，聚焦雷達鏡頭技術，拓展機器人及自動化市場。

   • 積極開發 AR/VR 光學零組件，預計 2H25 量產，搶佔元宇宙商機。

   • 開發 MicroLED 投影應用，預計 2024 年 9 月 後進入量產。

2. 市場拓展：

   • 調整微投光機業務策略，轉向非中國、非消費性市場 (如工業及物流應用)。

   • 擴大車用光學產品線，提升車用 HUD、數位頭燈及 LiDAR 鏡頭產能，掌握車載光學市場成長契機。

   • 強化智能家居鏡頭業務，擴大市場佔有率。

3. 產品優化：

   • 推出新一代經濟型及高階工業型 3D 列印機光機模組 (2025 年初)，滿足市場多元需求。

   • 開發工業投影新應用產品。

   • 提升高階安控鏡頭及取像光學產品競爭力。

4. 營運效率提升：

   • 持續優化生產流程，提升生產效率，降低營運成本。

   • 加強供應鏈管理，確保原物料供應穩定，降低成本波動風險。

投資價值綜合評估

揚明光學作為光學技術領域的領航者，具備深厚的技術實力、多元的產品線及全球化的佈局。儘管短期內營運面臨挑戰，但公司已展現調整營運策略、拓展新興應用市場的決心。

1. 投資優勢：

   • 光學產業前景看好，AR/VR、車載光學、機器人視覺、CPO 等新興應用市場潛力龐大。

   • 公司在前沿技術領域積極佈局，具備長期成長動能。

   • 毛利率已見改善，季度轉盈，營運效率提升可期。

   • 成功切入 Apple MR、智慧車用、3D 列印大廠供應鏈。

   • 股價具備題材想像空間 (AR/MR, CPO, 機器人, 車用)。

2. 潛在風險：

   • 全球經濟不確定性及供應鏈風險持續存在。

   • 中國市場需求疲軟及市場競爭加劇。

   • 新技術及新產品開發時程及市場接受度不確定性。

   • 短期內仍面臨虧損壓力，獲利穩定性待觀察。

   • 原物料價格波動可能影響毛利率。

綜合評估，揚明光學正處於轉型關鍵期，短期挑戰與長期機遇並存。公司在新興應用市場的布局逐漸展現成效，營運出現改善跡象。投資人可關注公司在新興應用市場的拓展進展、CPO 及機器人視覺技術的研發成果、新產品量產時程，以及營運效率與獲利能力的持續改善情況。公司具備中長期投資價值，但短期波動風險仍需留意。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/350420250214M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://www.zucast.com/webcast/ecATJzNh

公司官方文件

1. 揚明光學股份有限公司官方網站

本研究主要參考揚明光學官方網站，以獲取公司簡介、產品資訊、技術優勢、生產基地等相關資訊。

1. 揚明光學股份有限公司法人說明會簡報 (相關期間)

本研究參考揚明光學歷次法人說明會簡報 (如 2024 年 10 月法說會)，以瞭解公司營運概況、財務績效、未來展望及發展策略等重要資訊。

1. 揚明光學股份有限公司財務報告 (2023 年報, 2024 年各季財報)

本研究參考揚明光學各期財務報告，以分析公司營收結構、獲利能力、財務狀況等數據。

媒體報導

1. 鉅亨網新聞 – 揚明光

本研究參考鉅亨網關於揚明光學的新聞報導，以蒐集公司股價、營運表現、市場動態及重大事件 (如法說會重點、營收公告、CPO 進展) 等即時資訊。

1. MoneyDJ 理財網 – 揚明光

本研究參考 MoneyDJ 理財網關於揚明光學的相關報導、百科及分析文章，以瞭解公司產品結構、產業地位、競爭態勢、客戶資訊、原物料及未來展望等資訊。

1. 經濟日報 – 揚明光

本研究參考經濟日報關於揚明光學的新聞報導，以掌握公司最新動態、市場評價、產業分析 (如 CPO 市場、AR 眼鏡概念) 等資訊。

1. 工商時報 – 揚明光

本研究參考工商時報關於揚明光學的新聞報導，以蒐集公司營運狀況、財務數據及市場策略等相關資訊。

1. 中央通訊社 – 揚明光

本研究參考中央通訊社關於揚明光學的新聞報導，以瞭解公司重要訊息及市場反應。

1. 聯合新聞網 – 揚明光

本研究參考聯合新聞網關於揚明光學的報導，特別是 CPO 技術進展及市場反應。

1. 自由時報電子報 (股市) – 揚明光

本研究參考自由時報電子報關於揚明光學的股市新聞，了解市場題材與股價連動。

券商研究報告/投資資訊平台

1. CMoney 投資網誌/新聞 – 揚明光

本研究參考 CMoney 平台關於揚明光學的分析文章、營收報告解讀及法人動態，以瞭解機構法人對公司的評價及投資建議。

1. 富果 – 揚明光

本研究參考富果關於揚明光學的個股分析報告，以深入瞭解公司的營運模式、財務狀況及投資價值。

1. Vocus 方格子 – 揚明光相關分析

本研究參考 Vocus 平台上關於揚明光學的產業分析文章 (如 2022 年分析)，了解歷史觀點與發展脈絡。

1. 其他財經資訊網站 (如 Yahoo 奇摩股市, Goodinfo! 台灣股市資訊網, NStock, Wantgoo, HiStock)

本研究參考上述平台提供的公司基本資料、股價、營收、財報數據及新聞彙整。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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