聚陽 (1477) 5.7分[價值]→股東回報驚人，配息極度大方 (04/24)

快速總覽

綜合評分：5.7 | 收盤價：220.0 (04/24 更新)

簡要概述：綜合評估聚陽近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 值得投資人留意的是，經營績效登峰造極。更重要的是，市場少見的豐厚股息回報。更重要的是，投資人著眼於長線的成長潛力，願意在現階段支付溢價。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

核心亮點

1. 股東權益報酬率分數 5 分，是股東財富極速增長的強力催化劑：聚陽股東權益報酬率達到驚人的 25.73%，意味著公司正以極高效率為股東快速累積財富。
2. 預估殖利率分數 5 分，股息收益對總回報形成強大支撐與貢獻：聚陽預估殖利率 7.2% (遠超 7%)，代表股息部分能為整體投資帶來極其穩固且極為重要的正向貢獻。

主要風險

1. 預估本益成長比分數 1 分，估值泡沫化風險顯著，未來下修壓力巨大：聚陽預期本益成長比 19.08，已達到或遠超行業及歷史的極端高位，估值泡沫化的風險非常顯著，未來面臨巨大的價格下修壓力。
2. 股價淨值比分數 1 分，估值已處於極高檔區域，高估風險極大：聚陽股價淨值比為 3.86 倍，遠超其歷史常態及行業平均（例如遠高於3-5倍），顯示其股價相對於淨資產已處於極度昂貴的水平，高估風險極大。
3. 業績成長性分數 2 分，盈利增長動能不足，成長前景受限：聚陽預估每股盈餘年增長率為 -9.33%，顯示公司盈利增長動能明顯不足，呈現小幅衰退，未來成長前景可能受到較大限制。
4. 法人動向分數 2 分，法人持股變化為警示參考，應審慎評估後續發展：三大法人對 聚陽 的持股變化出現負向調整，是市場動態的一個警示參考，建議投資人審慎評估其後續發展及對股價的潛在影響。

綜合評分對照表

圖(1)1477 聚陽 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：6.0

圖(2)1477 聚陽 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.3

圖(3)1477 聚陽 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：聚陽的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值微升。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度。）

圖(4)1477 聚陽 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：聚陽的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）

圖(5)1477 聚陽 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：聚陽的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：高週轉率通常代表資金使用效率佳，但過高可能隱含缺貨風險。）

圖(6)1477 聚陽 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：聚陽的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)1477 聚陽 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：聚陽的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)1477 聚陽 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：聚陽的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)1477 聚陽 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：聚陽的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）

圖(10)1477 聚陽 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：聚陽的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）

圖(11)1477 聚陽 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：聚陽的本益比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表未來盈利預期與股價變動大致匹配，遠期P/E無明顯變化。
（判斷依據：結合歷史本益比區間、同業本益比及公司成長階段，綜合判斷當前估值的合理性。）

圖(12)1477 聚陽 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：聚陽的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：P/B比的絕對值高低需結合行業特性（如金融業P/B常較低，科技業可能較高）及公司獲利能力（ROE）進行綜合判斷。）

圖(13)1477 聚陽 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司基本資料

公司概要與發展歷程

聚陽實業股份有限公司（Makalot Industrial Co., Ltd.，股票代號：1477）於 1990 年 1 月 10 日 成立，是一家總部位於台灣的亞太地區知名成衣製造商。創立初期以平織成衣代工起家，隨即開發菲律賓生產基地並建立台灣代工聯盟。面對 1990 年代台灣成衣產業外移的挑戰，創辦人周理平先生與夥伴們以 800 萬 新台幣資本額創立聚陽，堅持在台灣發展成衣事業。

1994 年，公司跨足針織成衣生產；1997 年開始推動多元化產品策略。2003 年 1 月 21 日，聚陽在台灣證券交易所掛牌上市。經過三十多年的發展，聚陽已成長為全球前五大成衣代工廠，在全球擁有超過 39,000 名員工，業務橫跨五個國家。公司以「台灣接單、全球生產」的模式運營，核心價值觀為誠信、團隊合作與分享回饋。

圖(14)聚陽歷史（資料來源：聚陽公司網站）

主要業務範疇分析

聚陽實業主要從事成衣的設計、製造及銷售，為全球及區域型的大型成衣零售商提供服務。其服務範圍涵蓋材質開發、供應商管理、款式設計、流行趨勢分析、生產製造、研究開發及物流配送等全方位服務。公司跳脫傳統代工框架，利用先進的 ERP 系統建立全球供應鏈，為客戶提供最適化的產品解決方案。

核心業務分析

產品系統與應用說明

聚陽的產品組合多元，主要可分為三大類別：流行服飾、運動機能服飾及居家服飾。

• 運動機能服飾：包含 Active & Sportswear、Performance/Outdoor 和 Athleisure 等功能性產品。此類別近年營收比重持續提升，反映市場對機能性服飾的需求增加，且其毛利率相對較高。
• 流行服飾：涵蓋 Ready to Wear 系列、襯衫、裙子、洋裝、長短褲、T恤、夾克等。
• 居家服飾：提供睡衣、家居服、嬰兒服、童裝、泳裝等多元化商品。

過去公司曾嘗試發展自有品牌，如「pica pica」、「潘朵拉的甜蜜衣櫥」、「時男日記」及「FISSO」，主要透過網購通路銷售，旨在拓展下游業務，但後續因營運考量已調整策略，目前專注於代工服務。

技術優勢與創新研發

聚陽在技術創新與研發方面投入大量資源，展現其在產業中的領先地位。

圖(15)產品技術創新（資料來源：聚陽公司網站）

核心技術特色

• 針平合一技術：成功開發結合針織與平織的技術，能兼顧兩種面料的優點，提供更佳的穿著舒適度與功能性。
• 智慧服飾開發：自 2011 年 起投入智慧服飾研發， 2017 年 成立創新研發中心，專注開發整合生理感測技術與專利導電材料的智慧衣物，可即時監測心跳、呼吸等生理數據。
• 數位轉型應用：積極導入先進 ERP 系統、超融合架構及 AI 技術，提升設計、生產及營運效率。

近期創新成果

• 環保減碳成衣：2024 年第三季 與集盛合作開發出可減碳 95% 的「成衣回收衣」，已獲美系品牌採用。
• 智慧健身衣：與信邦合作推出電脈衝肌肉刺激（EMS）家用健身衣，已在美國市場上市。另與日本客戶合作類似電刺激產品，應用於運動訓練及醫療復健。
• 動作偵測智慧衣：與晶翔電機合作開發動作偵測相關智慧衣，預計於 2024 年底 量產。

市場與營運分析

營收結構與財務績效

聚陽的營收結構近年來呈現運動機能服飾比重持續提升的趨勢。

根據 2023 年 資料，流行服飾 佔整體營收 52%，而機能性運動服飾 佔比已達 48%。若以產品類別細分，服飾 佔總營收 98%，布料買賣及其他業務佔 2%。運動休閒服飾出貨比例已超過 50%（截至 2025 年 2 月）。

最新財務表現

• 2024 年營運成果：全年合併營收達新台幣 355.24 億元，年增 9.4%，連續四年創歷史新高。歸屬母公司稅後淨利 41.15 億元（亦有報導為 41.72 億），年增約 3.4%，每股盈餘（EPS）達 16.68 元，同創歷史新高。
• 2024 年第三季表現：單季營收 104.64 億元，年增 12.9%，創單季新高。前三季累計稅後純益 31.46 億元，年增 2.3%，EPS 12.76 元 創同期新高。惟該季毛利率因急單比例下降及船班延遲影響，降至 23.7%。
• 2025 年初表現：
  • 1 月 合併營收 35.01 億元，年增 27.08%，創同期新高。
  • 2 月 合併營收 29.69 億元，年增 8.92%，創歷史同期新高。
  • 累計前 2 月 合併營收 64.70 億元，年增 18.05%，創同期新高。
  • 3 月 合併營收 34.54 億元，年增 10.06%。
  • 第一季 毛利率表現極佳，出貨順暢，預期毛利率有機會達 27% 以上。
• 獲利能力：2023 年 前三季毛利率維持在 25% 以上，營業利益率達 14.91%。公司預期 2025 年上半年 因運動休閒出貨比重增加及平均單價調漲，毛利率可望提升。
• 股利政策：2024 年度 決議配發現金股利，上、下半年合計 17.1 元（上半年 7 元，下半年 10.1 元），創歷年新高，配發率達 102.5%。以 2025 年 3 月 14 日 收盤價計算，現金殖利率超過 5%。2025 年 3 月 27 日 為除息交易日。
• 財務結構：公司財務結構健全，2023 年 負債比率僅 6.6%，淨現金部位達新台幣 13.7 億元。
• 資本支出：2023 年 投入 1,742 萬美元（約新台幣 5.41 億元）。2025 年 資本支出預估達 5,000 至 6,000 萬美元，主要用於印尼、越南等地新產能投放。

全球布局與產能配置

聚陽採取「台灣接單、全球生產」的經營模式，自 1998 年 啟動全球布局，目前已是少數擁有七國生產基地的成衣供應商。

生產基地分布與產能

截至 2024 年 資料，主要產能分布如下：

• 越南：佔比 42%（年產能約 698 萬打）
• 印尼：佔比 37%（年產能約 625 萬打）
• 柬埔寨：佔比 17%（年產能約 293 萬打）
• 中國：佔比 2%（年產能約 34 萬打）
• 菲律賓：佔比 2%（年產能約 30 萬打）

擴廠計畫與產能提升

為滿足客戶需求及因應全球供應鏈變化，聚陽持續積極擴充產能：

• 2024 年：印尼新增 32 條 產線；10 月 啟用薩爾瓦多廠區。全年產能目標 1,840 萬打，較 2023 年增加 9.5%。
• 2025 年：
  • 孟加拉新廠：預計 2025 年初 投產，最快 第二季 出貨，此為全新產區，將安排量大、單價不高或高關稅產品訂單。
  • 印尼擴產：持續擴產，預計 2025 年 有兩座新廠開出（第二季 完工），分別供應日系及美系客戶。預期印尼將超越越南，成為聚陽全球最大生產基地。
  • 薩爾瓦多廠：積極擴充產能，現有 20 至 24 條 產線，預計 2025 年底 擴充一半，最終貢獻總產能約 2%。此廠有助爭取美系品牌客戶提升訂單配比。
  • 整體產能目標：預計 2025 年 整體產能提升 8-10% （亦有報導為高個位數至 10% 或 7-9%），挑戰年產能 2,000 萬打 的目標。

此多元化生產基地布局有助於降低生產成本、分散地緣政治風險，並能靈活調度以應對關稅壁壘（如美國可能對中國產品加徵關稅）。

客戶結構與市場布局

聚陽的客戶群體主要是國際知名品牌商和大型零售通路。

主要客戶與營收佔比

根據 2023 年 資料，主要客戶營收佔比如下：

• GAP Inc.：佔營收 29% (包含 Old Navy, Banana Republic, Athleta 等品牌)
• Target：佔營收 19%
• 迅銷集團（Fast Retailing）：佔營收 19% (旗下擁有 Uniqlo, GU 等品牌)
• Dicks Sporting Goods：佔營收 8%
• Kohl’s：佔營收 4%
• 其他客戶：佔營收 21% (包括 Hanesbrands, Abercrombie & Fitch, Walmart, Amazon, Lativ, OB 嚴選等)

2024 年 預計新增三個美系中高端品牌客戶。2025 年 美、日主力客戶均增加釋單，並成功奪下 Zara 訂單。

銷售區域分布

聚陽的產品銷售遍及全球，主要市場集中在美洲與亞洲。

• 美國市場：貢獻約 70% 營收，為最主要市場。
• 亞洲市場：佔比約 27%，日本市場重要性日益提升，尤其迅銷集團已成重要客戶。
• 歐洲市場：佔比約 3%。

競爭態勢與產業趨勢

競爭優勢分析

聚陽的核心競爭優勢體現在以下幾個方面：

1. 完整供應鏈整合能力：提供從設計、研發、材質開發、打樣、生產製造到物流配送的一站式服務，有效縮短產品上市時間，快速回應市場變化。
2. 全球化生產布局：在越南、印尼、柬埔寨、菲律賓、中國、孟加拉、薩爾瓦多等七國設有生產基地，具備多元化、彈性的供應鏈，有效分散風險並優化生產成本。
3. 技術創新與研發實力：持續投入智慧紡織技術、環保材料及高機能性產品的研發，開發高附加價值產品，提升競爭門檻。
4. 穩固的優質客戶群：與 GAP、Target、迅銷等國際領導品牌建立長期穩固的合作關係，訂單來源相對穩定，且持續開發新客戶。
5. 數位化營運效率：導入先進 ERP 系統及 AI 技術，優化全球資訊整合、生產管理與決策效率。

主要競爭對手與市場地位

聚陽在全球成衣代工市場位居前五大，面對來自不同區域的競爭者：

• 台灣同業：儒鴻（Tung Ho Textile）、年興（Nien Hsing）、台南企業（Tainan Enterprises）、如興（Roo Hsing）。其中，儒鴻在運動機能布料與成衣整合方面具領導地位，主要客戶為 Nike, Lululemon, Under Armour。
• 港商：聯業集團（TAL Apparel）、聯泰集團（Luen Thai Holdings）、恆富集團（Crystal International）。
• 韓商：Sae-A Trading, Hansoll Textile, SG-Wicus, The Willbes & Co.。

市場地位方面，聚陽憑藉其規模經濟、多元客戶基礎及全球布局，在產業中扮演重要角色。競爭對手如儒鴻亦積極擴廠（如印尼三期新廠），顯示產業競爭依然激烈，大者恆大的趨勢明顯。

產業趨勢與市場機會

全球紡織成衣產業正經歷結構性轉變，帶來挑戰也創造機會：

1. 供應鏈重組趨勢：受中美貿易摩擦、地緣政治風險及成本考量影響，品牌商持續推動供應鏈多元化（China+N 策略），將產能移出中國。擁有非中國生產基地（尤其東南亞、南亞、中南美）的供應商如聚陽將受益。
2. 永續發展日益重要：環保意識抬頭，品牌與消費者對環保材料（如回收材質、生質纖維）、節能減碳製程及供應鏈透明度的要求提高。聚陽在永續材質應用與 ESG 實踐方面的投入有助掌握此趨勢。
3. 機能性與智慧化需求：消費者對運動休閒（Athleisure）及戶外機能服飾的需求持續增長。智慧衣等穿戴式技術應用也逐漸拓展，為具備研發能力的廠商帶來新商機。
4. 快速反應與少量多樣：快時尚及電商發展促使品牌商要求更短的交貨期與更彈性的訂單模式。供應商需具備快速打樣、小單快反的生產能力。
5. 數位科技整合：從設計、生產到銷售，數位化工具（3D 設計、AI 預測、自動化生產）的應用日益普及，有助提升效率與降低成本。

個股質化分析

近期營運表現與重大事件

最新財務表現與展望

聚陽 2024 年 繳出營收、獲利雙創歷史新高的佳績。進入 2025 年，營運持續增溫：

• 第一季表現強勁：前兩月累計營收年增 18.05%，創同期新高。3 月營收亦年增 10.06%。整體第一季接單與出貨超乎預期，毛利率有望達 27% 以上。
• 第二季展望樂觀：訂單能見度已達 第二季底，部分訂單更延伸至 第三季。預估 第二季 出貨量可望年增雙位數，獲利有望再創新高。
• 全年展望審慎樂觀：公司預期 2025 年 營收可望維持年增趨勢，力拚雙位數成長。主要動能來自美、日客戶訂單增加，以及新產能開出。客戶庫存去化結束，品牌進入補庫存循環亦為利多。船運干擾緩解及產品平均單價（ASP）調漲，有助於維持獲利能力。

重大營運計畫與進展

• 產能擴充按計畫進行：印尼、孟加拉、薩爾瓦多新廠建設依進度推展，預計 2025 年 陸續投產，總產能目標上看 2,000 萬打。
• 報價調漲：為反映東南亞人力成本上升等因素，已向客戶調漲報價，預計此趨勢將延續至 2025 年。
• 客戶關係深化：持續爭取現有客戶（如 GAP, Target, 迅銷）提升訂單配比，並拓展新客戶（如 Zara）。薩爾瓦多廠有助於爭取美系客戶近岸外包（Nearshoring）訂單。

市場反應與法人評價

市場及法人機構普遍對聚陽的營運前景給予正面評價：

• 訂單能見度高：法人指出，聚陽訂單能見度已達 2025 年第三季，顯示客戶需求強勁。
• 受惠產業趨勢：多元生產基地布局使其能有效應對關稅風險與供應鏈移轉趨勢。
• 獲利能力看好：運動機能產品比重提升、ASP 調漲及新產能效益，有助維持或提升毛利率。
• 財務穩健：高現金股利配發率（2024 年達 102.5%）及穩健的財務結構受肯定。
• 股價反應：雖然 2025 年 3 月 曾因市場波動出現貼息狀況，但法人普遍看好其中長期股價走勢。

惟須注意美國關稅政策變動（如川普若當選可能帶來的影響）及全球總體經濟情勢，仍是潛在影響因素。

個股新聞筆記彙整

• 
  2026.04.14：世足賽加持，紡纖廠 2Q26 喊衝
  
• 
  2026.04.14：世足賽帶動品牌需求，提升聚陽 2Q26 營運動能，並有助緩解訂單延宕壓力
  
• 
  2026.04.14：聚陽受惠世足賽帶動服飾需求，預期 2Q26 出貨量將有中高個位數年增
  
• 
  2026.04.02：受中東戰事影響，客戶下單轉向「短單」策略，AI 報價優勢使短單利潤有望提升至 5-6%
  
• 
  2026.04.02：北美庫存偏低且世足賽帶動運動服飾需求，加上重返辦公室趨勢，26 年 訂單看漲
  
• 
  2026.04.02：獲利：預估 25 年 稅後 EPS 達 18.57 元，年增 26.7%，目前評價偏低
  
• 
  2026.03.30：戰火無情，紡纖業H1回溫夢碎
  
• 
  2026.03.30：美伊戰爭引發油價大漲與通膨，品牌下單動能放緩，1H26 營運回溫期待恐將落空
  
• 
  2026.03.30：聚陽表示品牌客戶轉趨觀望，下單動能視戰事持續時間而定，訂單由長轉短且量縮
  
• 
  2026.03.30：原物料供給減少使業者採邊看邊報價策略反映成本，接單謹慎且戰事將影響 2H26 營運
  
• 
  2026.03.27：中東戰事帶動品牌轉單東南亞，聚陽表示已有客戶訂單轉入，預期效應最快於 2Q26 顯現
  
• 
  2026.03.26：中東戰事轉單效應 成衣廠樂觀預期
  
• 
  2026.03.26：聚陽證實部分客戶已將訂單轉至東南亞產區，受惠轉單效益，預計 2Q26 起顯現
  
• 
  2026.03.26：具備越南與印尼多元生產基地布局，在此波全球供應鏈調整中成為主要受惠者，規模視戰事長短而定
  
• 
  2026.03.24：受惠 26 年 美國世足賽商機及品牌廠庫存健康，聚陽等運動休閒產業銷售展望樂觀
  
• 
  2026.03.17：聚陽遭富邦旗艦50成分股剔除，異動將自2026.03.18正式生效
  
• 
  2026.03.18：受世足賽題材與接單改善激勵，聚陽營運逐步回穩，股價最高達295元漲逾2%
  
• 
  2026.03.13：高盛、瑞銀、大和及摩根士丹利集體下調目標價，其中大和下修 17% 最多，評等維持持有
  
• 
  2026.03.16:業績增溫，聚陽營運喊衝，具高殖利率護體表現抗跌
  
• 
  2026.03.16:聚陽擬配息15元，現金殖利率約5.25％，訂單能見度已達 3Q26
  
• 
  2026.03.16:受惠世足賽及美系客戶 4M26 重啟補庫存，看好 4M26 出貨將重回雙位數年增
  
• 
  2026.03.16:北美重返辦公室帶動外出服需求，且產品不需分攤美國關稅，獲利將優於 25 年
  
• 
  2026.03.12：聚陽 25 年獲利年減12.17％
  
• 
  2026.03.12： 25 年純益36.14億元、年減12.17%，主因關稅匯率夾擊，營收仍居歷史次高
  
• 
  2026.03.12： 25 年EPS 14.65元，擬超額配息15元，受惠世界盃出貨帶動 3M26 營收維持高檔
  
• 
  2026.03.12：前2月營收年減一成，隨世足賽出貨及工作天數恢復，預期首季營運將月月高
  
• 
  2026.03.12：訂單能見度至 2Q26 底，五大客戶回補動能充沛，同步擴產印尼、孟加拉及薩爾瓦多
  
• 
  2026.03.12：受惠關稅衝擊降緩與賽事加持，預期 26 年表現優於 25 年，2H26 外部風險持謹慎樂觀
  
• 
  2026.03.08：自營商上週自行買賣雖呈賣超，但聚陽獲逆勢加碼，位列買超前十名
  
• 
  2026.03.04：自營商買超前十名亦包含皇普、凱基金、欣興、日月光投控、智易及聚陽
  
• 
  2026.03.03：聚陽 25 年 表現優於預期，預估1Q26營收季增16%，26 年 EPS估17.08元，法人維持買進
  
• 
  2026.03.04：聚陽：樂觀 1Q26 營收月月增
  
• 
  2026.03.04： 2M26 營收29.38億元月增3.8%，年減1.06%主因為 25 年基期較高，隨工作天數恢復看好 3M26
  
• 
  2026.03.04：目前訂單能見度已達 2Q26 底，主力客戶需求回溫，世足賽訂單帶動單價與運動盤占比提升
  
• 
  2026.03.04：世足賽訂單有助支撐 2Q26 營收年增率回到二位數，上班服與運動服為 26 年主要成長品類
  
• 
  2026.03.04：對 2H26 謹慎樂觀，將針對薩爾瓦多、印尼與孟加拉廠，依訂單狀況進行產能擴充調整
  
• 
  2026.03.04： 2M26 營收 29.38 億元，受惠北美庫存偏低及世足賽帶動運動服飾需求，訂單看增高個位數
  
• 
  2026.03.04：獲利： 26 年 EPS 預估 18.5 元，關稅分攤成本降低，2Q26 展望上修，維持買進評等
  
• 
  2026.03.02：台積電、聚陽等多家公司將舉行法說會，法人將聚焦AI、半導體與生技展望
  
• 
  2026.03.02：美伊戰事升溫，成衣雙雄聚陽最高上漲1.56%
  
• 
  2026.03.02：隨後聚陽於平盤附近震盪下跌0.47%
  
• 
  2026.03.02：國內成衣廠積極擴充產能，預期營運成長格局不變，聚陽樂觀 26 年營運成長
  
• 
  2026.03.02：先前已與客戶針對關稅的衝擊達成協議，新的變動影響不大
  
• 
  2026.03.02：全球紡織景氣在世足賽需求帶動下回暖，品牌商補庫動能也回升
  
• 
  2026.03.02：聚陽薩爾瓦多廠 26 年會再擴產，品牌客戶訂單配比可望提升
  
• 
  2026.02.24：聚陽受益運動盤旺季，26 年運動盤比重提升至53%，EPS達14.65元，殖利率估4~4.5%
  
• 
  2026.02.24：聚陽訂單能見度至1H26，且 3M26 起出貨世足賽訂單，估1Q26營收季增16%，EPS 4.4元
  
• 
  2026.02.25：運動客戶加單及世界盃商機帶動紡織復甦，且受惠關稅違法判決之成本回沖，訂單持續上修
  
• 
  2026.02.25：獲利：國泰看好 26 年 EPS 提升至 17 元，27 年 有望挑戰賺進兩個股本
  
• 
  2026.02.24：世足帶動，成衣廠 1Q26 淡季不淡，手中訂單平均單價提高
  
• 
  2026.02.24：聚陽預估 2M26 營收將優於元月，3M26 在世足相關訂單出貨密集帶動下，表現可望再優於 2M26
  
• 
  2026.02.11： 1M26 營收不如預期，主因船期遞延影響，預計 3M26 世足賽訂單開始出貨後動能將走高
  
• 
  2026.02.11：2Q26 品牌商回補庫存訂單浮現，加上世足賽訂單持續出貨，預估訂單量可年增雙位數
  
• 
  2026.02.14：成衣廠 1Q26 不看淡，26 年旺到底
  
• 
  2026.02.14：台美對等關稅底定，品牌端陸續完成重新調整定價，全球服飾品牌庫存去化近尾聲、大型賽事等利多加持
  
• 
  2026.02.14：聚陽、儒鴻訂單能見度已由 25 年的三～四個月，拉長到六～七個月，市場預期 26 年 營運趨勢將會是「首季不看淡、一路旺到年底」
  
• 
  2026.02.14：聚陽表示在世足賽訂單陸續出貨下，樂觀首季營運將呈「月月高」
  
• 
  2026.02.14：聚陽五大客戶 26 年訂單量全面增加，其中運動品牌客戶年增率有望達到雙位數成長，其餘客戶維持中個位數增長
  
• 
  2026.02.14：聚陽平均銷售單價將有2％至5％的調漲空間，法人據此預估，26 年營收可重回高年增的軌道
  
• 
  2026.02.06：世足賽將於年中登場，加上台美對等關稅調降，有望提振聚陽業績
  
• 
  2026.02.06：聚陽對 1H26 營運看好，26 年起出貨新產品均已重新議價，關稅將由品牌商負擔
  
• 
  2026.02.06：聚陽 1M26 營收雖年月雙減，主因基期偏高，3M26 世足相關訂單出貨可望帶動營運表現轉佳
  
• 
  2026.02.06：聚陽預期 1Q26 營收將有機會逐月增溫，2Q26 營收則可望較 25 年同期成長雙位數
  
• 
  2026.02.06：法人預期自 2Q26 起，聚陽營收將有機會重返高年增的成長軌道
  
• 
  2026.02.03：超智諮詢與聚陽實業合作推出「StyTrix」AI時尚平台，提升設計師作業效率，備受業界矚目
  
• 
  2026.01.29：高單價訂單增，紡纖廠 26 年毛利可望提升
  
• 
  2026.01.29：全球運動品牌廠可望追加運動機能服飾下單，聚陽等廠毛利可望提升
  
• 
  2026.01.29：聚陽指出客戶下單動能比 25 年 強勁，訂單回溫趨勢明顯，能見度可達 1Q26 底
  
• 
  2026.01.27：關稅底定後，儒鴻、聚陽等 26 年 也有新客戶加入
  
• 
  2026.01.27：全球大小品牌服飾廠下單動能增強，國內成衣廠 26 年 營運會比 25 年 更有加分
  
• 
  2026.01.26：關稅底定後，儒鴻、聚陽等 26 年也有新客戶的加入，市場指出，新客戶將為國內成衣廠 26 年 營運成長動能
  
• 
  2026.01.26：市場指出，在對等關稅底定後，全球大小品牌服飾廠下單動能逐漸增強，這對國內成衣廠 26 年 營運會比 25 年 更有加分
  
• 
  2026.01.23：台輸美對等關稅協議確定，聚陽 2Q26 營收動能可望轉強，推升短期評價
  
• 
  2026.01.23：世足賽門票購買踴躍，美系客戶計畫加大推廣盃賽產品，集中於 3M26-5M26 拉貨
  
• 
  2026.01.23：聚陽 2Q26 出貨量將自 1Q26 年減小於5％，扭轉為雙位數成長
  
• 
  2026.01.23：聚陽平均售價有望年增約1％，加上挑單效益與匯率有利
  
• 
  2026.01.23：法人預期聚陽 2Q26 營利率復甦將帶動EPS年增45％至3.63元
  
• 
  2026.01.23：聚陽 2Q26 訂單能見度已高於現有產能，出貨量預估將有雙位數年成長
  
• 
  2026.01.23：預期聚陽 26 年 出貨量年增將至少達5％
  
• 
  2026.01.22：新產能上線，紡纖廠營運增色
  
• 
  2026.01.22：聚陽薩爾瓦多、振大環球印尼產線、光隆孟加拉外包產線，將從 2Q26 到年底陸續投產
  
• 
  2026.01.22：聚陽薩爾瓦多廠設有20～24條產線，2H25 擴產一半，26 年 會再擴產
  
• 
  2026.01.22：聚陽於薩爾瓦多設廠，是為配合美系客戶要求，靠近美國生產以爭取核心訂單
  
• 
  2026.01.22：聚陽指出，薩爾瓦多產區最終貢獻總產能約2％，實際產能增加幅度將評估美國關稅政策而定
  
• 
  2026.01.20：00733成分股換血，聚陽遭剔除
  
• 
  2026.01.21：紡纖廠積極投入新產地、新產線開拓，可望緩解關稅衝擊並爭取客戶多元產地需求
  
• 
  2026.01.21：聚陽薩爾瓦多、振大環球印尼產線、光隆孟加拉外包產線，預計 2Q26 到年底投產
  
• 
  2026.01.21：聚陽薩爾瓦多廠為配合美系客戶要求，擴產後最終貢獻總產能約2％
  
• 
  2026.01.21：受惠 2026 世足賽產品企劃，2Q26 出貨將轉為雙位數成長，終結連續四季衰退走勢
  
• 
  2026.01.21：預計配發 8.65 元現金股利，殖利率約 4.5%，獲評等調升至增加持股，目標價 380 元
  
• 
  2026.01.19：新舊關稅對照受惠股比一比！東陽、上銀、聚陽，留意鑽全3D列印有望成航太供應鏈！
  
• 
  2026.01.19：儒鴻與聚陽長年將超過90%產能移往海外，關稅降幅對其整體營收與獲利的直接貢獻有限
  
• 
  2026.01.19：聚陽認為成衣產線多已外移，關稅降低沒有直接影響
  
• 
  2026.01.18：市場看好聚陽 26 年 營運成長，法人逢低承接，股價創半年新高
  
• 
  2026.01.18：聚陽股價站穩所有短均線之上，周線、月線及季線趨勢維持上揚
  
• 
  2026.01.18：股價雖開高走低，但呈價跌量縮，未跌破 2026.01.05 均線，預期周線之上整理
  

產業面深入分析

產業-1 成衣-代工產業面數據分析

成衣-代工產業數據組成：宏和（1446）、年興（1451）、得力（1464）、台南（1473）、儒鴻（1476）、聚陽（1477）、吉祥全（2491）、高林（2906）、滿心（2916）、飛寶企業（4413）、如興（4414）、聚紡（4429）、銘旺實（4432）、興采（4433）、廣越（4438）、振大環球（4441）、台南-KY（5906）、光隆（8916）

成衣-代工產業基本面

圖(16)成衣-代工 營收成長率（本站自行繪製）

圖(17)成衣-代工 合約負債（本站自行繪製）

圖(18)成衣-代工 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

成衣-代工產業籌碼面及技術面

圖(19)成衣-代工 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(20)成衣-代工 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(21)成衣-代工 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

成衣產業新聞筆記彙整

• 
  2026.04.14：世足賽加持，紡纖廠 2Q26 喊衝
  
• 
  2026.04.14：世足賽帶動品牌需求，提升儒鴻 2Q26 營運動能，有助緩解訂單延宕壓力
  
• 
  2026.04.14：儒鴻訂單能見度已延伸至2026.07，8M26 及 9M26 訂單也有九成已確定
  
• 
  2026.04.13：服裝價格年增 3.6%，反映品牌商藉春裝換季分階段轉嫁關稅成本，預計關稅衝擊已接近尾聲
  
• 
  2026.04.07：美國 2M26 服飾零售銷售年增 7.3% 表現穩健，庫存水位可控，預期 26 年 回補庫存機率提升
  
• 
  2026.03.30：美伊戰爭引發油價大漲與通膨，品牌下單動能放緩，1H26 營運回溫期待恐將落空
  
• 
  2026.03.30：聚陽表示品牌客戶轉趨觀望，下單動能視戰事持續時間而定，訂單由長轉短且量縮
  
• 
  2026.03.30：原物料供給減少使業者採邊看邊報價策略反映成本，接單謹慎且戰事將影響 2H26 營運
  
• 
  2026.03.24：1Q26 受惠旺季與品牌客戶接單穩定，預估營收季增 8%；志強受惠世足賽訂單於首季放量
  
• 
  2026.03.24：4Q25 受行銷與關稅等一次性費用衝擊，獲利低於預期；中長線憂心戰爭引發通膨排擠消費
  
• 
  2026.03.02：國內成衣廠積極進行多元產地布局、持續擴充產能，預期營運成長格局不變
  
• 
  2026.03.02：儒鴻、聚陽、振大環球、竣邦-KY、光隆等都樂觀 26 年營運成長
  
• 
  2026.03.02：成衣廠已完成因應措施，先前已與客戶針對關稅的衝擊達成協議，新的變動影響不大
  
• 
  2026.02.24：世足帶動，成衣廠 1Q26 淡季不淡
  
• 
  2026.02.24： 6M26 將開打的世足賽訂單陸續出貨，加上多元產地布局影響小，成衣廠樂觀首季營運將呈逐月成長
  
• 
  2026.02.24：受惠國際運動賽事加持，儒鴻 26 年訂單能見度已延伸至 7M26 ，預估 1Q26 營收可望微幅年增
  
• 
  2026.02.24：儒鴻、聚陽擴充印尼產線，春節假期進行生產調整下，預期 1Q26 出貨仍按照訂單排程
  
• 
  2026.02.23：越南及印尼關稅降至 15%，品牌商搶在期限內出貨，挹注 2Q26 營收重啟正成長
  
• 
  2026.02.23： 26 年 世足賽擴大舉辦帶動足球鞋與服飾需求，引領產業重回成長軌道，展望正向
  
• 
  2026.02.22：運動休閒產業，越南、印尼產地適用 15% 新稅率，有利品牌廠拉貨，儒鴻、聚陽獲利看好
  
• 
  2026.02.22：美利達受惠台灣關稅 15% 且不疊加，相對中國產品具備競爭優勢
  
• 
  2026.02.14：台美對等關稅底定，品牌端陸續完成重新調整定價，全球服飾品牌庫存去化近尾聲、大型賽事等利多加持
  
• 
  2026.02.14：聚陽、儒鴻訂單能見度已由 25 年的三～四個月，拉長到六～七個月，市場預期 26 年 營運趨勢將會是「首季不看淡、一路旺到年底」
  
• 
  2026.02.09：品牌客戶啟動回補庫存、世足賽訂單挹注及新客戶加入，法人認為儒鴻 26 年 營運復甦趨勢明確
  
• 
  2026.02.06：世足賽將於年中登場，有望提振成衣及製鞋族群業績
  
• 
  2026.02.06：台美對等關稅調降至15％，加上品牌庫存去化，有望激勵儒鴻 26 年業績回溫
  
• 
  2026.02.06：儒鴻受惠新客戶加持及訂單量成長，對 1H26 業績展望樂觀
  
• 
  2026.02.06：儒鴻目前在手訂單能見度已看至6～7個月，新舊客戶訂單動能皆增加
  
• 
  2026.01.29：高單價訂單增，紡纖廠 26 年毛利可望提升
  
• 
  2026.01.29：全球運動品牌廠可望追加運動機能服飾下單，儒鴻等廠毛利可望提升
  
• 
  2026.01.29：儒鴻機能布占整體營收比重達25％至30％，客戶包含Adidas、Nike等
  
• 
  2026.01.29：儒鴻預期運動休閒、機能性的訂單可望增加，對毛利、獲利的提升有助力
  
• 
  2026.01.26：新客戶成營運成長動能，成衣廠看好 26 年優於 25 年
  
• 
  2026.01.26：關稅底定後，儒鴻、聚陽等 26 年也有新客戶的加入，將為國內成衣廠 26 年 營運成長動能
  
• 
  2026.01.21：關稅政策侵蝕品牌商獲利，營益率年減 200bps，預期 26 年 隨價格調漲與成本分擔獲利止跌
  
• 
  2026.01.21：美國服飾銷售穩健且週轉天數降至 64.4 天，搭配進口衰退，預期 26 年 回補庫存機率提高
  
• 
  2026.01.21：2026 世足賽由美加墨合辦並擴大參賽規模，預估商機達 110 億美元，帶動相關鞋服重啟成長
  
• 
  2026.01.15：關稅影響淡化且世足賽訂單將自 3M26 起出貨，聚陽、儒鴻營運動能轉強，接單能見度清晰
  
• 
  2026.01.13：受惠品牌商庫存去化及 2026 世足賽加持，看好聚陽、儒鴻、志強-KY、來億-KY
  
• 
  2026.01.12：紡織製鞋ODM廠雖受 25 年 關稅影響，但看好 26 年 訂單與毛利率前景
  
• 
  2026.01.12：受惠世足賽專案、庫存回補及新客戶開發，儒鴻已具備約六個月訂單能見度
  
• 
  2026.01.12：關稅成本分攤下降、新產品推出及營運槓桿改善，有利ODM廠毛利率回升
  
• 
  2026.01.13：看好 2026 世足賽加持與品牌商庫存回補，推薦聚陽、儒鴻、志強-KY、來億-KY
  
• 
  2026.01.13： 12M26 受船期遞延與年底庫存管控影響，成衣及製鞋營收表現略低於預期
  
• 
  2026.01.13：美國消費動能優於預期，終端庫存偏低，26 年 有望啟動回補庫存行情
  
• 
  2025.12.22：儒鴻、聚陽、振大環球、冠星-KY受惠運動服飾需求回溫，26 年營運轉強
  
• 
  2025.12.22：產品開發動能回升、新客戶挹注，有助營收與毛利改善
  
• 
  2025.12.10：美國、加拿大、墨西哥合辦 26 年 世足賽，成衣製鞋廠商已接獲訂單
  
• 
  2025.12.10：相關訂單預期 4Q25 開始逐步放量，主要貢獻將落在26H1
  
• 
  2025.12.04： 26 年 世足賽規模最大參賽隊擴至48隊，預計帶動11至14億美元收入，志強-KY、聚陽等廠商受惠
  
• 
  2025.11.14：焦點股》聚陽利空因素逐漸消除，帶量站回300元大關，漲幅8.47%
  
• 
  2025.11.14：聚陽 25 年最壞時期已過，美國關稅大致底定，樂觀看待 26 年產業發展比 25 年好
  
• 
  2025.11.14： 26 年 國際體育賽事、世界盃足球賽將帶動運動服飾需求，Dicks與Kohls等主要客戶預計將有顯著成長
  
• 
  2025.11.14：管理層與大客戶商議 26 年 訂單，在手訂單能見度看到 1Q26 底
  
• 
  2025.11.13：全球市場保守，客戶下單狀況趨穩，需求逐步修復，美國客戶庫存水位持平偏低
  
• 
  2025.11.10：訂單動能靚，成衣三雄 3Q25 報喜，儒鴻、聚陽、振大環球 3Q25 獲利成長
  
• 
  2025.11.10：成衣業者指出全球關稅壓力逐步緩解，加上春夏訂單回穩，產業景氣持續改善
  
• 
  2025.11.10：多數品牌客戶訂單能見度已到 1Q26 ，業者預期 26 年 營運可回到成長軌道
  
• 
  2025.10.15：儒鴻 9M25 營收32.4億元，優於預期，4Q25預估營收上修至96.82億元
  
• 
  2025.10.15：聚陽 9M25 營收23.63億元，低於預期，4Q25預估營收82.21億元
  
• 
  2025.10.14： 9M25 營收符合預期，儒鴻營收優於預期，聚陽營收不如預期
  
• 
  2025.10.14：品牌商將於 26 年 初調漲售價轉嫁關稅成本，終端消費存不確定性
  
• 
  2025.10.14：川普加徵100%關稅將加速成衣、製鞋供應鏈移出中國
  
• 
  2025.07.17：印尼關稅降至19%，成衣廠吃定心丸，儒鴻、聚陽等利多，H2旺季迎追單
  
• 
  2025.07.17：印尼輸美關稅降至19%，低於越南的20%，台南受益
  
• 
  2025.07.17：印尼是近年成衣產業繼越南之後大舉進軍的產區，台南印尼廠擁有86條產線
  
• 
  2025.02.12：運動鞋市場需求穩健成長，預計 25 年 將維持 5~8% 的增長率
  
• 
  2025.02.12：品牌廠 Adidas 和 Nike 營運表現持續回升
  
• 
  2025.02.12：Lululemon 假期銷售優於預期，股價上漲 11.1%
  
• 
  2025.02.12：Gap 股價下跌 3.33%，市場擔憂品牌競爭力減弱
  
• 
  2025.02.12：航空燃油價格下跌降低航空公司營運成本
  
• 
  2024.12.19：大陸商家將二手羽球上的刀翎羽毛粉碎後製成飛絲，充作羽絨服填充物，質量差異大
  
• 
  2024.12.19：使用羽球拆解的刀翎羽毛每公斤價格不到40元人民幣，1公斤羽球可製作4至5件羽絨服
  
• 
  2024.12.19：這種偽羽絨材料不僅保暖性差，且可能對人體呼吸系統造成危害，導致過敏或中毒
  
• 
  2024.12.19：低價羽絨服中「飛絲代替羽絨」現象普遍，消費者需謹慎選擇，避免購買不合格產品
  
• 
  2024.11.22：歐美運動服飾訂單需求好轉，聚陽、冠星等公司訂單能見度已達 1H25 ，預期 4Q24 「淡季不淡」，並有機會實現二位數成長
  
• 
  2024.09.17：成衣產業鏈成為紡織產業獲利最佳部分，2H24 營收和獲利預期成長
  
• 
  2024.09.17：佳和、台南、興采及光隆積極開發訂單，預期 2H24 業績將顯著提高
  
• 
  2024.09.17：興采成衣營收占比倍增，光隆成衣毛利率高於其他事業群，顯示轉型成效
  
• 
  2024.08.27：NIKE、ADIDAS等品牌庫存去化，對供應鏈下單保守，預期營運成長來自中小品牌及新客戶
  
• 
  3Q24 NIKE最新財報黯淡，後市展望不樂觀
  
• 
  3Q24 國內供應鏈儒鴻、廣越、宏遠、東隆興面臨 24 年挑戰，尤其是在NIKE訂單保守下，營運成長壓力增加
  
• 
  2Q24 NIKE、ADIDAS庫存告一段落
  
• 
  2Q24 中小型新客戶成為成衣廠營運成長動能
  
• 
  2Q24 景氣回溫 成衣廠訂單旺到年底
  
• 
  2Q24 旺季加持、奧運預期帶動消費潮 成衣廠二、三季營運衝高
  
• 
  2Q24 成衣廠喜迎傳統旺季，受惠運動休閒、通路客戶下單動能增加，加上巴黎奧運帶動的服飾市場消費力上升，成衣廠預期第二、三季營運可望衝高
  
• 
  2Q24 成衣廠紛紛增加平均單價（ASP）較高的高值化紡品出貨比例，以及自有廠區利用率，市場預期，成衣廠 24 年毛利率、營益率可望因高值化紡品出貨增，有雙率雙升提升的空間
  
• 
  2Q24 法國巴黎奧運將在 7M24 登場，紡織成衣、製鞋、運動休閒等奧運受惠族群挺過 23 年 的庫存調整壓力後，24 年受奧運效應帶動，產業復甦前景樂觀
  
• 
  2Q24 成衣廠透過提升高值化比例、轉移產線衝刺獲利
  
• 
  2Q24 曾來台開28間門市 時裝品牌負債3億「2原因聲請破產」
  
• 
  1Q24 24 年 運動界大事巴黎奧運將於年中登場，而奧運會開幕式也正是定檔，確定將於法國時間日前晚間7點半展開，奧運概念股鳴槍起漲
  
• 
  1Q24 客戶提前拉貨 成衣廠 1Q24 不淡
  
• 
  1Q24 最新一季庫存平均年減幅達13% 成衣雙雄儒鴻、聚陽表示，目前訂單能見度達六個月 法人也預估，成衣庫存回補時間約落在 2Q24 初，加上台廠因應客戶需求擴廠，也增不少添營運動能
  
• 
  1Q24 聚陽、儒鴻 訂單能見度達6個月
  
• 
  4Q23 NIKE調降 23 年財測，加上戰爭因素，品牌廠對 24 年消費環境持續謹慎
  
• 
  4Q23 通膨、升息等因素造成 23 年服飾消費衰退，成衣業者估，缺口達20％～30％
  
• 
  4Q23 全球主要品牌服飾廠 23 年財報顯示已見需求復甦，不過通膨仍對服飾消費有一定的壓抑
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：聚陽的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價急殺重挫，賣壓沉重。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）

圖(22)1477 聚陽 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：聚陽的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表各週期週均線趨於收斂或糾結，等待週成交量放大帶動方向選擇。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(23)1477 聚陽 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：聚陽的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表各週期月均線趨於黏合或平行，等待月成交量出現顯著變化以確認長期方向。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(24)1477 聚陽 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：聚陽的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流出，外資略偏空方。
  （判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
• 投信籌碼：聚陽的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表投信持股水位穩定，等待明確信號。
  （判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。）
• 自營商籌碼：聚陽的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：觀察自營商買賣超的變化，有時可間接了解市場上特定權證的熱度或某些事件型交易的活躍程度。）

圖(25)1477 聚陽 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：聚陽的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：持有1000張以上大戶的人數變化，是觀察個股籌碼集中度的重要參考指標。）
• 400 張大戶持股變動：聚陽的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(26)1477 聚陽 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析聚陽的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(27)1477 聚陽 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

短中期營運展望

聚陽對 2025 年 營運抱持審慎樂觀看法，目標維持強勁成長動能：

• 營收目標：力求達成雙位數年增長，續創歷史新高。
• 獲利目標：透過優化產品組合（提高運動機能占比）、調漲報價及新廠生產效率提升，維持或改善毛利率。
• 產能目標：確保新產能如期開出，滿足客戶訂單需求，年產能挑戰 2,000 萬打。
• 客戶策略：深化與現有核心客戶合作，拓展高潛力新客戶。

長期發展策略

聚陽的長期發展策略圍繞全球化、智慧化與永續化：

1. 深化全球布局：持續優化生產基地配置，提升非中國產能比重，強化區域供應能力（如中南美、南亞），以應對地緣政治與貿易壁壘風險。
2. 推動智慧製造與數位轉型：擴大 AI、自動化技術在設計、生產、管理流程中的應用，提升營運效率與決策精準度。
3. 聚焦高值化產品：持續投入研發，拓展智慧衣、高機能性材料、環保永續產品等高附加價值領域，提升產品差異化與獲利能力。
4. 落實永續發展 (ESG)：將 ESG 理念融入營運，推動節能減碳、循環經濟、供應鏈永續管理，提升企業長期價值與社會形象。
5. 強化人才培育：透過系統性培訓與發展計畫，提升員工專業技能與國際視野，支持公司全球化發展。

投資考量與風險因素

投資優勢

• 產業領導地位：全球前五大成衣代工廠，具規模經濟與市場影響力。
• 多元化全球布局：有效分散風險，掌握供應鏈移轉趨勢。
• 穩固客戶基礎：與國際大廠長期合作，訂單相對穩定。
• 技術創新能力：在機能性、智慧化、環保產品方面具備研發優勢。
• 穩健財務表現：營收獲利持續成長，財務結構健全，股利政策吸引人。

風險因素

• 全球經濟景氣波動：終端消費需求易受景氣影響。
• 貿易政策不確定性：關稅壁壘（尤其美國政策）可能影響成本與供應鏈布局。
• 成本壓力：原物料價格波動、勞動力成本上升（尤其東南亞）可能侵蝕獲利。
• 匯率波動風險：營收與採購涉及多種貨幣，匯率變動影響損益。
• 市場競爭加劇：同業積極擴產與技術升級，競爭壓力持續存在。

企業永續發展 (ESG)

聚陽實業將永續發展視為核心營運策略之一，積極落實 ESG 各面向工作。

環境保護措施 (E)

• 減碳目標：設定 2025 年 達成淨零排放目標。
• 再生能源：在海外生產據點設置再生能源設施，如 2023 年 投資約新台幣 108 萬元 於再生能源，預計可抵銷 21,141 公噸 碳排放。
• 環保材質應用：積極使用環保減碳材質，如 BCI 認證棉花、EU Eco label 環保型纖維素纖維、回收聚酯等。開發「成衣回收衣」等循環經濟產品。
• 環境管理系統：遵循永續成衣聯盟（SAC）的 Higg Index 進行環境績效評估與改善。

社會責任實踐 (S)

• 員工照護與發展：重視人才培育，每年提供超過 1.1 萬人次 的在職教育訓練。嚴禁雇用童工及強迫勞動，推動友善職場政策，育嬰假留任率達 100%。
• 創造就業：全球提供超過 3.6 萬個 就業機會。
• 供應鏈管理：攜手供應鏈夥伴共同實踐永續發展，要求供應商遵守行為準則。
• 社會公益：透過聚陽基金會等管道，投入社會關懷與教育推廣。

公司治理績效 (G)

• 治理評鑑肯定：2023 年 獲選為台灣證交所公司治理評鑑前 5% 的上市公司。
• 指數成分股：連續多年入選「台灣公司治理 100 指數」及「台灣高薪酬 100 指數」成分股。
• 內部控制：參考「上市上櫃公司企業社會責任實務守則」運作，強化內稽內控。
• 永續委員會：成立永續委員會，由上而下推動永續策略。

重點整理

• 營運績效亮眼：聚陽 2024 年 營收、獲利、EPS 均創歷史新高，2025 年 開局強勁，全年展望樂觀。
• 全球擴產積極：印尼、孟加拉、薩爾瓦多新產能將於 2025 年 陸續開出，總產能目標挑戰 2,000 萬打，以滿足客戶需求並優化全球布局。
• 客戶訂單穩健：美、日系主力客戶持續增加訂單，訂單能見度已達 2025 年第三季，新客戶亦有斬獲。
• 運動機能占比提升：運動機能服飾營收占比已近 50%，且持續提升，有助優化產品組合與毛利率。
• 技術創新驅動：在智慧衣、環保材質、數位轉型方面持續投入，建立技術護城河。
• 受惠產業趨勢：多元生產基地與永續發展策略，使其在供應鏈重組與 ESG 趨勢中具備優勢。
• 財務穩健且回饋股東：財務結構健全，2024 年 現金股利達 17.1 元，配發率超過 100%。
• 風險仍須關注：需留意全球經濟情勢、美國關稅政策變動、生產成本上升等潛在風險。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/147720250515M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1477_300_20250416_ch.mp3

公司官方文件

1. 聚陽實業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.10.31）
   本研究參考法說會簡報的營運分析、產能配置、客戶結構及未來展望等資訊。

2. 聚陽實業 2024 年第三季合併財務報告（2024.10.31）
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含營收成長率、毛利率、營業利益率及每股盈餘等關鍵指標。

3. 聚陽實業 2023 年企業社會責任報告書 / 永續報告書
   此報告詳細說明聚陽在環境永續發展、員工照顧、社會公益及公司治理方面的具體措施與成果。

產業研究報告

1. 元大證券產業分析報告（2024.11.26）
   報告分析聚陽在美系與日系客戶的布局，以及 2025 年產能規劃。

2. 摩根士丹利研究報告（2024.11.22）
   報告提供聚陽在運動服飾產業的專業分析及未來發展評估。

3. 多家法人機構研究報告（2025.Q1）
   綜合參考多家法人機構近期對聚陽的營運分析、目標價評估及市場展望。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、鉅亨網、財訊、MoneyDJ 等財經媒體報導（2024.09 – 2025.04）
   參考近期新聞報導，掌握公司最新營收數據、擴廠進度、訂單狀況、法說會重點及市場動態。

網站資料

1. 聚陽實業官方網站 (www.makalot.com.tw)
   參考公司網站的業務介紹、產品服務、發展歷程及 ESG 資訊。

2. 公開資訊觀測站 (Mops.twse.com.tw)
   查詢公司財務報告、重大訊息、法人說明會等公開資訊。

3. 各大財經資訊平台 (Yahoo 股市, MoneyDJ, UAnalyze, Goodinfo 等)
   參考相關平台提供的公司基本資料、股價資訊、營收數據、法人報告摘要等。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年 4 月初 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。歷史資訊則參考公司年報及其他公開文件。

功能鍵說明與免責聲明

免責聲明

請參閱本站免責聲明，本站所提供資訊係基於公開資料整理與本站演算法進行分析，僅供一般投資資訊參考，不代表任何形式之投資建議、保證或邀約。本站對於所提供資訊之正確性、完整性或實用性不做任何形式之擔保。本站與讀者無任何對價關係，讀者應自行評估相關內容資訊之適當性，並自主進行相關投資決策並承擔盈虧風險，本站不負相關損益責任。

功能鍵說明