廣越 (4438) 4.5分[價值]→資產價值極度低估，現金流穩健 (04/23)

快速總覽

綜合評分：4.5 | 收盤價：58.5 (04/23 更新)

簡要概述：總體來看，廣越在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 從正面因素來看，這是一個絕對便宜的買點。更重要的是，具備不錯的收息優勢。不僅如此，這是一檔典型的動能型標的，市場資金聚焦於其未來的想像空間。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 4 分，為尋求固定收益者提供具競爭力選項：廣越預估殖利率為 5.47% (高於 5%)，相較於部分固定收益產品，此殖利率水平提供了更具吸引力的潛在回報。
2. 股價淨值比分數 5 分，是深度價值投資者夢寐以求的黃金訊號：對深度價值投資者而言，廣越 0.78 (遠低於 1) 的股價淨值比，是發現被市場嚴重錯殺的珍稀標的之關鍵指標。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示潛在買點不佳，需等待估值回落：廣越預估本益比 nan 倍，位於近五年估值波動的頂部或極限區域，從價值角度看，並非理想的潛在買入時點，宜耐心等待估值回歸合理。
2. 預估本益成長比分數 1 分，市場可能過度炒作，股價嚴重脫離基本面：廣越目前預估本益成長比 nan，如此高的PEG值強烈暗示市場可能存在過度炒作或非理性預期，股價已嚴重脫離其內在增長基本面。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，盈利能力低於市場平均，難以吸引成長型資金：廣越的股東權益報酬率 4.03%，若持續低於市場或行業平均，將使其較難吸引追求高成長性的資金關注。
4. 業績成長性分數 1 分，不具備任何成長型投資價值，應極力規避：對於追求成長的投資者而言，廣越 nan% 的預估盈餘年增長，使其完全不具備成長型投資的吸引力，應當極力規避此類標的。

綜合評分對照表

圖(1)4438 廣越 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.3

圖(2)4438 廣越 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.6

圖(3)4438 廣越 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：廣越的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備適度更新。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)4438 廣越 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：廣越的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效。）

圖(5)4438 廣越 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：廣越的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)4438 廣越 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：廣越的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨營收比維持穩定，庫存與銷售匹配良好。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)4438 廣越 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：廣越的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：毛利率為衡量企業產品或服務本身獲利空間的第一道防線，受銷貨成本直接影響。）

圖(8)4438 廣越 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：廣越的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表市場需求穩定。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)4438 廣越 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：廣越的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)4438 廣越 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：廣越的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）

圖(11)4438 廣越 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：廣越的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)4438 廣越 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：廣越的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價相對於淨值呈現嚴重低估狀態。
（判斷依據：河流的上緣和下緣代表歷史股價淨值比 (P/B) 波動的相對高點與低點區間。）

圖(13)4438 廣越 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

廣越企業股份有限公司（Quang Viet Enterprise Co., Ltd.，股票代號：4438.TW）成立於 1995 年 10 月 30 日，實收資本額為新台幣 10.34 億元。公司由董事長吳朝筆與總經理唐湘梅領導，總部位於台北市內湖區瑞光路 607 號 6 樓。廣越以創新、可靠、永續為核心價值，建立「Q-VALUE」品牌價值體系，包含創新驅動、品質保證、永續發展和整合服務四大面向。

作為全球第二大高階羽絨外套成衣製造商，廣越專注於成衣加工、製造及買賣。公司於 2016 年 10 月 18 日在台灣證券交易所掛牌上市。廣越與台塑集團建立策略合作關係，台塑持有公司 20% 股權，此合作確保原物料供應穩定，並提升整體營運效能。公司採用垂直整合模式，從羽絨原料、布料到成衣製造，建立完整的產業鏈。

廣越自成立以來，專注於高階成衣生產與代工，尤其以高階羽絨衣及樹脂棉衣製造聞名。公司生產基地分布於中國、越南、約旦及羅馬尼亞，服務多個國際知名品牌。上市後，廣越持續強化全球布局，提升生產效率與產品品質。近年來，公司不僅擴充產能，更成功取得 Lululemon 新品牌訂單及 Adidas 2026 年冬季奧運贊助款式訂單，顯示其客戶訂單持續增長，營運展望樂觀。

主要業務範疇分析

廣越的主要業務涵蓋各類成衣加工、製造及買賣。公司以 OEM（原始設備製造商）模式為國際品牌代工，並未從事自有品牌成衣商品的開發與銷售。廣越依據客戶品牌的設計要求，採用雷射切割等先進製造技術生產成衣，專注於製造高品質產品以滿足品牌需求。

產品線以高階羽絨服為主，同時涵蓋樹脂棉服、薄外套、大衣及針織服飾等。這些產品主要供應給國際知名的運動及戶外品牌，廣越憑藉其高品質、高技術含量的成衣製造能力，在全球市場中佔有重要地位。

產品系統與應用說明

廣越專注於高端服飾代工製造，產品線涵蓋：

• 羽絨外套：運用特殊防水技術和保暖設計，為公司營收主力，適合寒冷氣候戶外活動。

• 樹脂棉服飾：採用創新材料與環保製程，提供良好保暖與舒適性，適合多元戶外環境。

• 薄外套與大衣：強調輕量化和功能性，結合時尚設計。

• 針織服飾：整合時尚設計與舒適度，提升產品多元性。

• 其他運動休閒服飾：配合品牌客製化需求，如高級泳裝、舞衣等。

圖(14)產品開發及技術（資料來源：廣越公司網站）

在技術創新方面，公司掌握多項核心技術：

• 輕量化與高保暖性：採用先進羽絨填充技術及高效保暖材料。

• 熱貼合技術：取代傳統縫線，提升防水性與美觀度。

• 防水透氣材料應用：結合多層複合布料，提升使用者體感。

• 雷射切割與特殊裁剪

• 大型智能化縫紉系統

• 自動充填設備

• 智慧服飾整合技術

產品主要應用於戶外運動（登山、滑雪、健行）及休閒生活領域，滿足消費者對保暖、防風、防水、透氣及時尚性的需求。

營收結構與比重分析

產品營收結構

根據 2024 年前三季財報，廣越的產品營收結構如下：

• 羽絨夾克：營收占比 34.65%

• 樹脂棉夾克：營收占比 24.73%

• 其他產品：營收占比 15.14%

• 薄外套及大衣：營收占比 14.10%

• 針織品項：營收占比 11.38%

此結構顯示公司在核心羽絨產品外，已成功拓展樹脂棉、針織等多樣化產品線，降低單一產品依賴風險。

最新營運表現

廣越集團在 2024 年展現亮眼的營運成果。前三季累計營業收入達 130.85 億元，稅後純益為 4.89 億元，每股盈餘（EPS）來到 4.73 元。第三季營運表現特別突出，合併營收為 65.84 億元，較第二季大幅成長 59.3%，毛利率穩定維持在 15.2% 的水準。雖然受到新台幣升值影響，產生約 0.4 億元的匯兌損失，但整體營運動能仍維持穩健。

2024 年 11 月單月營收達到 10.31 億元，較去年同期大幅成長 45.96%。2024 年 12 月營收為 11.43 億元，年增 41.76%。2024 年全年合併營收約 164.85 億元，年減 0.39%；歸屬母公司淨利 4.01 億元，年減 45.3%，EPS 為 3.89 元，主要受運輸及人力成本上升影響。

進入 2025 年，營運持續回溫。1 月營收 10.15 億元，年增 17%，創同期次高。前 2 月營收年增 15.15%。3 月營收 9.15 億元，年增 19.53%。第一季累計營收 27.57 億元，年增 16.57%，創同期次高，並有望挑戰由虧轉盈。

客戶群體與占比分析

廣越集團在全球市場布局方面展現卓越的戰略眼光，建立多元化的客戶組合。客戶群體主要為國際頂級運動休閒品牌。

圖(15)廣越與品牌客戶（資料來源：廣越公司網站）

根據 2024 年前三季數據，主要客戶營收佔比如下：

• Adidas：占比 20%，為最大客戶，反映雙方深度的策略合作。

• Patagonia：占比 17%，特別在環保及永續發展方面合作緊密。

• VF 集團（旗下擁有多個品牌如 The North Face）：占比 12%。

• KING HAMM：占比 11%。

• Under Armour：占比 6%。

• Nike：占比 6%。

• 其他重要客戶還包括 Aritzia、New Balance、MontBell、Lululemon 等。

廣越與這些品牌建立穩固的長期合作關係，共同構築多元化的客戶結構，降低單一客戶依賴風險。

營業範圍與地區布局

全球市場分布

廣越的產品銷售遍及全球主要市場。2024 年前三季主要銷售區域佔比如下：

• 北美市場（North Americas）：占比 43%，為最大市場，主要客戶品牌在此區域擁有強大市佔。

• 中國市場（China）：占比 22%，服務當地品牌及國際品牌的區域需求。

• 歐洲市場（Europe）：占比 20%，透過羅馬尼亞廠就近服務。

• 日本市場（Japan）：占比 6%。

• 中東市場（Middle East）：占比 3%。

• 東南亞市場（Southeast Asia）：占比 1%。

• 其他市場（Others）：占比 5%。

此分布顯示北美、中國及歐洲為廣越的核心市場。

生產基地與產能配置

截至 2024 年，廣越在全球擁有 20,790 名員工（海外 20,563 人，台灣 227 人），生產據點遍布亞洲、歐洲及中東：

• 越南生產基地（主要產能中心，佔比逾 60%）：

  • 古芝廠：105 條生產線，5,096 名員工

  • 前江廠：150 條生產線，4,838 名員工

  • 隆安廠：52 條生產線，2,173 名員工

  • 金漢金鴻廠：50 條生產線，1,925 名員工（專注高級泳裝、機能服）

• 中國生產基地（約佔總產能 30%）：

  • 嘉興廠：80 條生產線，1,246 名員工（主供中國內需）

  • 尚弘羽絨廠：專營羽絨原料生產，60 名員工（垂直整合）

• 歐洲及中東基地（合計約佔 10%）：

  • 羅馬尼亞廠：16 條生產線，455 名員工（服務歐洲市場）

  • 約旦廠區：55 條生產線，4,338 名員工（具關稅優勢，主供北美）

截至 2024 年底，集團總產線數約 478 條（原 451 條，併購及擴增後）。此多元布局有助於分散風險、貼近市場並利用各地優勢（如約旦的 QIZ 免關稅）。

競爭優勢與市場地位

核心競爭優勢

廣越在全球高階機能服飾代工領域具備多項競爭優勢：

1. 垂直整合供應鏈：轉投資尚弘羽絨（確保羽絨原料品質與 RDS 環保認證）及持股福懋興業（穩定供應高品質防絨布料），掌握關鍵原料。

2. 技術創新能力：掌握熱貼合、防水透氣、輕量保暖等核心技術，符合高端品牌需求。

3. 全球多元生產基地：越南、中國、約旦、羅馬尼亞布局，提供產能彈性，分散地緣政治與關稅風險，並利用約旦免稅優勢。

4. 強大客戶基礎：與 Adidas、Patagonia、VF、Nike、Lululemon 等超過 20 個國際一線品牌建立長期穩固合作關係。

5. 規模經濟效益：作為全球第二大高階羽絨服製造商，具備規模採購與生產優勢。

6. ESG 實踐：符合 RDS、ISO 14001、BetterWork 等國際標準，滿足品牌對永續供應鏈要求。

市場競爭地位

廣越在全球中高階羽絨服市場中市佔率居於領先地位，2017 年羽絨服出貨量已超越主要競爭對手韓國 YoungOne。

主要競爭對手包括：

• YoungOne（韓國）：在高階羽絨服市場直接競爭。

• 光隆實業（8916，台灣）：在部分產品線有競爭關係。

• 儒鴻（1476）、聚陽（1477）等：在整體成衣代工，特別是運動及機能服飾領域競爭。

儘管市場競爭激烈，且主要競爭對手亦積極擴廠，但廣越憑藉其綜合競爭優勢，持續鞏固市場領導地位。

個股質化分析

近期重大事件分析

廣越近期營運面臨多項重要發展與事件：

• 訂單強勁復甦：自 2024 年第四季起，客戶庫存調整結束，訂單顯著回溫。2025 年訂單能見度已達第三季且接近滿載，主要客戶 Adidas、VF、Montbell、Lululemon 等訂單均預期有雙位數甚至 30-50% 的高速增長。

• 產能擴充計畫：為因應訂單需求，2025 年計劃新增 54 條新產線，遍及越南、約旦、中國。約旦廠因免關稅優勢產能爆滿，將從 45 條擴增至 60 條。越南隆安廠新廠預計 2025 年動工並於年底投產。

• 關稅政策影響與應對：美國對東南亞國家關稅調整，凸顯廣越約旦廠（輸美免稅）及多元產地布局的優勢。公司表示輸美產品關稅由客戶負擔，直接衝擊有限，但持續關注政策動向並評估在印尼設立新生產基地的可能性。

• 新客戶與新業務：2025 年將新增 FILA 及 SALOMON 等新品牌客戶訂單。同時，醫療事業群（越南宏昌仙桃滅菌廠）預計 2025 年第一季投產，生產手術衣等醫療紡織品，拓展新成長曲線。

• 財務表現回暖：2025 年第一季營收年增 16.57%，創同期次高，單季有望由虧轉盈。法人預估 2025 全年獲利將較去年大幅成長 80%，EPS 預估達 7.9-9.85 元。

• 股東回饋行動：2024 年董事會通過每股配息 3.2 元（配息率 82%）。2025 年 4 月因股價波動，啟動庫藏股計畫，預計買回 1500 張，展現對公司價值信心並維護股東權益。

整體而言，廣越正處於訂單復甦、產能擴張及多元化發展的關鍵階段，市場反應積極。

個股新聞筆記彙整

• 
  2026.01.09：廣越 25 年 26 年累計合併營收194.3億元，年增17.9％，創歷年同期次高
  
• 
  2026.01.09：廣越 4Q25 合併營收年增35.4％，創歷史最旺 4Q26 紀錄
  
• 
  2026.01.09：廣越新客戶Alo Yoga將於 26 年 進入放量期，帶動產品線成長
  
• 
  2026.01.09：廣越持續推進效率改革，預期營收與獲利動能穩健向上
  
• 
  2026.01.02：世足等賽事登場，國內紡纖供應鏈營運吸活水，廣越等成衣廠營運看好
  
• 
  2025.12.16：Lululemon財報優於預期，國內供應鏈可望受惠
  
• 
  2025.12.16：廣越代工Lululemon羽絨服、外套，2Q24 開始出貨，25 年訂單量增加2成，26 年出貨增加
  
• 
  2025.12.09：紡纖業上瘦下肥，廣越等下游廠營運穩健增長
  
• 
  2025.12.09：機能及羽絨衣廠廣越 11M25 營收年增31.74％，創同期次高
  
• 
  2025.12.09：廣越 4Q25 旺季動能延續，25 年獲利結構將更趨平衡，獲利可望優於 24 年
  
• 
  2025.12.09：廣越新客戶Alo Yoga訂單已出貨，26 年 可望放量，營收及獲利有望維持成長動能
  
• 
  2025.12.09：廣越 25 年營業利益率將挑戰疫情後的高點
  
• 
  2025.12.08：廣越 11M25 營收13.6億元，年增31.74%，創同期歷史次高
  
• 
  2025.12.08：累計 25 年前11個月合併營收181.7億元，年增18.46%
  
• 
  2025.12.08：廣越預期 4Q25 淡季不淡，營收或營業利益率可望優於 24 年
  
• 
  2025.12.08：廣越新客戶Alo Yoga首批訂單 11M25 由約旦廠正式出貨
  
• 
  2025.12.08：董事長吳朝筆表示既有客戶下單穩健，26 年營運挑戰疫情後高點
  
• 
  2025.12.08： 26 年 Alo Yoga將進入放量期，帶動羽絨與非羽絨產品線成長
  
• 
  2025.12.08：廣越持續推動效率改革，26 年 營收及獲利有望維持成長動能
  
• 
  2025.12.08：約旦廠受惠關稅優勢，國際品牌下單比例持續提高，26 年預計再擴增30%產能
  
• 
  2025.11.21：AI股慘，紡織股終獲青睞，儒鴻、聚陽、新紡成亮點
  
• 
  2025.11.21：廣越接單成長性明確，4Q25 可望淡季不淡，26 年訂單滿到 2Q25
  
• 
  2025.11.21：廣越約旦廠積極擴產，評估 26 年營收可望突破7億美元
  
• 
  2025.11.21：廣越醞釀調漲 27 年 代工價格
  
• 
  2025.11.15： 3Q25 單季賺逾半個股本的個股包含三一東林、信立、琉園、廣越、立凱-KY
  
• 
  2025.11.13：廣越透過管理升級提升營運效率，客戶下單動能增強，訂單平均單價可望提升，目前訂單已滿到 2Q26
  
• 
  2025.11.13：樂觀預估 26 年 營業利益率可挑戰疫情高點7.6％，10M25 營收創同期新高，累計前 10M25 營收創同期次高
  
• 
  2025.11.13：前三季營業利益率達5.9％，年增1個百分點，受惠前五大品牌客戶下單增加及產地布局效益顯現，營收可望雙位數成長
  
• 
  2025.11.13：廣越在全球有約旦、越南、大陸、印尼及羅馬尼亞等產區
  
• 
  2025.11.13：約旦、越南有關稅優勢；越南、大陸、印尼具供應鏈成熟度；羅馬尼亞接近終端市場
  
• 
  2025.11.13：約旦輸美關稅僅15％，吸引國際品牌導入指定生產線
  
• 
  2025.11.13：廣越約旦廠出貨比重已由8％提升至17％，預估 26 年將突破20％，將成為公司穩定接單核心，25 年產能已增加50％，26 年預計再擴30％產能
  
• 
  2025.11.13：在約旦轉單與既有客戶訂單增溫下，4Q25 營收有望衝同期新高，樂觀 4Q25 營收、營業利益率都將優於 24 年同期
  
• 
  2025.11.13：公司已開始準備 27 年 的接單，希望跟客人爭取漲價的機會，長期目標兩年內要將營業利益率穩定在7.6％以上，五年內要將ROE提升到20％
  
• 
  2025.11.12：廣越目標 26 年 營業利益率挑戰7.6%，預估比 25 年提升2個百分點以上
  
• 
  2025.11.12：廣越前三季累計營業利益率達5.9%，年增1個百分點
  
• 
  2025.11.12：前五大品牌下單增加及產地布局效益顯現，預估廣越 25 年營收可望雙位數成長
  
• 
  2025.11.12：約旦廠將成轉單受惠產區，輸美關稅僅15%，吸引國際品牌導入生產線
  
• 
  2025.11.12： 25 年 廣越約旦廠出貨比重將提升，預估 26 年 突破20%
  
• 
  2025.11.12：廣越約旦廠 25 年產能已增加50%並開始獲利，26 年預計再擴30%產能
  
• 
  2025.11.12：廣越訂單能見度已達 2Q26 且都是滿的，26 年增長力道不弱
  
• 
  2025.11.12：廣越已開始準備 27 年 接單，希望爭取漲價機會
  
• 
  2025.11.12：廣越長期目標兩年內將營業利益率穩定在7.6%以上，五年內ROE提升到20%
  
• 
  2025.11.11：廣越 10M25 營收19.9億元，年增62.4％，創同期新高
  
• 
  2025.11.11：廣越累計前 10M25 合併營收168.2億元，年增17.5％
  
• 
  2025.11.11：廣越約旦廠訂單強勁，針織與運動服產品放量
  
• 
  2025.11.11：廣越預估 1Q26 產能持續滿載，營運有望再創成長
  
• 
  2025.09.10：成衣製造業務爆發，8M25 營收28.2億月增43.9%年增20.1%，創單月歷史新高
  
• 
  2025.07.03：美越關稅確定，廣越吳朝筆稱中性偏多看待，約旦廠迎轉單業績翻倍
  
• 
  2025.07.03：美越達成貿易協議，越南輸美關稅從46%降至20%，紡織產業受惠
  
• 
  2025.07.03：廣越董事長吳朝筆認為此結果中性偏多，後續觀察印尼、柬埔寨與孟加拉談判
  
• 
  2025.07.03：廣越約旦廠因關稅優勢，獲品牌商洽談生產，詢問度暴增
  
• 
  2025.07.03：廣越約旦廠 25 年計畫再增15-20條生產線，年底達60條，業績貢獻可望倍增
  
• 
  2025.06.30：對等關稅緩衝期將至，最終關稅將定案，紡纖廠協調分擔比例
  
• 
  2025.06.30：廣越出口美國約佔營收30％內，寬限期關稅分攤2％內
  
• 
  2025.06.30：後續關稅定案後，廣越因FOB合約不在分攤協議中
  
• 
  2025.07.02：台幣強升，廣越表示旺季將至，最大變數是匯率，新台幣升值影響最大時間點落在 3Q25
  
• 
  2025.07.02：廣越預估新台幣每升值1％，將影響毛利率約0.3％左右
  
• 
  2025.06.27：NIKE財報優於預期，國內供應鏈預期訂單能見度增強
  
• 
  2025.06.27：廣越 3Q25 訂單已滿，4Q25 訂單也陸續在接單中，預期NIKE 25 年訂單將有10％的成長
  
• 
  2025.06.27：廣越預期新台幣每升值1%，影響毛利率0.3%，3Q25 影響最明顯
  
• 
  2025.06.28：Nike財報優於預期，供應鏈訂單看到 3Q25 ，廣越 3Q25 訂單已滿，Nike 25 年訂單估增10%
  
• 
  2025.06.23：美對等關稅將定案，成衣廠 3Q25 穩，對 26 年有期待
  
• 
  2025.06.23：廣越出口美國約佔營收30%，寬限期關稅分攤2%以內，後續FOB合約不分攤關稅
  
• 
  2025.06.23：廣越 5M25 營收創同期新高，看好後續至 9M25 ，25 年營收年增幅將超過2成以上
  
• 
  2025.06.23：廣越 3Q25 訂單已滿，4Q25 接單中，26 年 新品開發案維持正常，未受關稅影響
  
• 
  2024.06.17：廣越董事長表示，公司訂單增加，8至 9M24 將進入出貨高峰，單月營收可望創新高，24 年業績增幅可能超過兩成
  
• 
  2024.06.17：越南廠佔比60%，中國15%，歐洲10%，約旦產能貢獻提升至15%，關稅影響有限
  
• 
  2024.06.17：運輸情況穩定，物流表現改善，但新台幣升值對業績產生壓力，預期 3Q24 可望產生匯收，有助毛利率回穩
  
• 
  2024.06.17：廣越董事長吳朝筆表示，客戶庫存調整結束，24 年需求強勁復甦，5M24 到 9M24 訂單非常旺，且優於原先預期
  
• 
  2025.06.17：廣越股東會通過配發現金股利每股3.2元，3Q25 訂單已滿，25 年營收可望成長超過2成
  
• 
  2025.06.17：廣越約旦廠憑藉低關稅優勢，接獲美系瑜珈服飾新銳品牌平織服訂單，預計 10M25 出貨；中國廠因內銷市場免關稅，國際品牌客戶大幅上修訂單，帶動業績成長
  
• 
  2025.06.17：廣越約旦廠預計 25 年佔集團業績比例將提升至15%，業績可望倍增
  
• 
  2025.06.17： 25 年擴產計畫持續進行中，越南增加24條產線，中國大陸增加12條產線
  
• 
  2025.06.17：新台幣每升值1%，預計影響毛利率0.3個百分點，3Q25 匯率波動影響較明顯，可能產生匯兌損失
  
• 
  2025.06.18：廣越董事長吳朝筆表示，目前客戶訂單出貨正常，3Q25 訂單已滿；約旦廠稅率優勢吸引客戶，Alo 將於 10M25、11M25 在約旦廠出貨
  
• 
  2025.04.21：關稅之亂，廣越將分散出貨市場，並強化約旦廠接單能力，以因應客戶訂單成長
  
• 
  2025.06.09：廣越 5M25 合併營收18.16億元、年增35.27％，創單月歷史新高
  
• 
  2025.06.09： 5M25 合併營收達18.16億元，年增35.27％，創下單月歷史新高，累計 25 年前五個月合併營收56.62億元，年增20.99％
  
• 
  2025.06.09：訂單穩定出貨，合作關係深化，鞏固全球供應鏈地位，訂單能見度已延伸至 3Q25 ，對 25 年營運展望維持審慎樂觀
  
• 
  2025.06.09：憑藉全球產線網絡，展現高度彈性與供應韌性，約旦廠區具關稅優勢
  
• 
  2025.06.09：自 23 年 起推動「Icebreaking 計畫」，聚焦資本效率與營運升級，目標於未來3至5年內將ROE提升至20％，創造長期報酬
  
• 
  2025.05.13：關稅來襲！台商這些關鍵策略，靈活應對衝擊
  
• 
  2025.05.13：廣越透過產地多元化布局，具備靈活調配產能、穩定出貨的能力，約旦廠區詢問度提高
  
• 
  2025.05.08：廣越首季合併營收達27.56億元，年增16.4%，毛利率提升至10.2%，本業虧損收斂
  
• 
  2025.05.08：首季業外收益減少，稅後淨損1.39億元，每股虧損1.26元
  
• 
  2025.05.08： 25 年成長展望樂觀，4M25 營收10.89億元，為 25 年新高，5M25 業績可望起飛
  
• 
  2025.05.08：廣越推動「Icebreaking 計畫」，中國廠單位產值提升38%，將延伸至接單、資本配置，目標3-5年內ROE提升至20%
  
• 
  2025.05.08：董事長表示 25 年接單暢旺，產能爆滿，能見度達 9M25 ，5M25 開始出貨加溫，25 年業績可望超越 22 年 高峰，刷新紀錄
  
• 
  2025.05.08：部分客戶要求廣越分攤關稅，但廣越拒絕，其他客戶未要求分攤，部分客戶將漲價因應
  
• 
  2025.05.09：愛迪達客戶急單增加，將有利廣越 2Q25 營運，訂單能見度已延伸至 3Q25
  
• 
  2024.04.13：紡織客戶沒砍單，產線照合約走
  
• 
  2024.04.13：廣越前五大客戶訂單動能強勁，都有2位數成長，目前訂單能見度 3Q24 已接滿
  
• 
  2025.04.09：廣越表示，輸美產品約佔營收30%，關稅由客戶負擔，直接衝擊較小，仍需關注關稅對產業及景氣的間接影響
  
• 
  2025.04.09：廣越越南廠出口美國營收占比低於25%，約旦廠約4.5%，總計出口美國約30%內
  
• 
  2025.04.09：廣越訂單已看到2024.09，預計 25 年營收將有雙位數成長，因 24 年基期較低
  

產業面深入分析

產業-1 成衣-代工產業面數據分析

成衣-代工產業數據組成：宏和（1446）、年興（1451）、得力（1464）、台南（1473）、儒鴻（1476）、聚陽（1477）、吉祥全（2491）、高林（2906）、滿心（2916）、飛寶企業（4413）、如興（4414）、聚紡（4429）、銘旺實（4432）、興采（4433）、廣越（4438）、振大環球（4441）、台南-KY（5906）、光隆（8916）

成衣-代工產業基本面

圖(16)成衣-代工 營收成長率（本站自行繪製）

圖(17)成衣-代工 合約負債（本站自行繪製）

圖(18)成衣-代工 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

成衣-代工產業籌碼面及技術面

圖(19)成衣-代工 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(20)成衣-代工 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(21)成衣-代工 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

成衣產業新聞筆記彙整

• 
  2026.04.14：世足賽加持，紡纖廠 2Q26 喊衝
  
• 
  2026.04.14：世足賽帶動品牌需求，提升儒鴻 2Q26 營運動能，有助緩解訂單延宕壓力
  
• 
  2026.04.14：儒鴻訂單能見度已延伸至2026.07，8M26 及 9M26 訂單也有九成已確定
  
• 
  2026.04.13：服裝價格年增 3.6%，反映品牌商藉春裝換季分階段轉嫁關稅成本，預計關稅衝擊已接近尾聲
  
• 
  2026.04.07：美國 2M26 服飾零售銷售年增 7.3% 表現穩健，庫存水位可控，預期 26 年 回補庫存機率提升
  
• 
  2026.03.30：美伊戰爭引發油價大漲與通膨，品牌下單動能放緩，1H26 營運回溫期待恐將落空
  
• 
  2026.03.30：聚陽表示品牌客戶轉趨觀望，下單動能視戰事持續時間而定，訂單由長轉短且量縮
  
• 
  2026.03.30：原物料供給減少使業者採邊看邊報價策略反映成本，接單謹慎且戰事將影響 2H26 營運
  
• 
  2026.03.24：1Q26 受惠旺季與品牌客戶接單穩定，預估營收季增 8%；志強受惠世足賽訂單於首季放量
  
• 
  2026.03.24：4Q25 受行銷與關稅等一次性費用衝擊，獲利低於預期；中長線憂心戰爭引發通膨排擠消費
  
• 
  2026.03.02：國內成衣廠積極進行多元產地布局、持續擴充產能，預期營運成長格局不變
  
• 
  2026.03.02：儒鴻、聚陽、振大環球、竣邦-KY、光隆等都樂觀 26 年營運成長
  
• 
  2026.03.02：成衣廠已完成因應措施，先前已與客戶針對關稅的衝擊達成協議，新的變動影響不大
  
• 
  2026.02.24：世足帶動，成衣廠 1Q26 淡季不淡
  
• 
  2026.02.24： 6M26 將開打的世足賽訂單陸續出貨，加上多元產地布局影響小，成衣廠樂觀首季營運將呈逐月成長
  
• 
  2026.02.24：受惠國際運動賽事加持，儒鴻 26 年訂單能見度已延伸至 7M26 ，預估 1Q26 營收可望微幅年增
  
• 
  2026.02.24：儒鴻、聚陽擴充印尼產線，春節假期進行生產調整下，預期 1Q26 出貨仍按照訂單排程
  
• 
  2026.02.23：越南及印尼關稅降至 15%，品牌商搶在期限內出貨，挹注 2Q26 營收重啟正成長
  
• 
  2026.02.23： 26 年 世足賽擴大舉辦帶動足球鞋與服飾需求，引領產業重回成長軌道，展望正向
  
• 
  2026.02.22：運動休閒產業，越南、印尼產地適用 15% 新稅率，有利品牌廠拉貨，儒鴻、聚陽獲利看好
  
• 
  2026.02.22：美利達受惠台灣關稅 15% 且不疊加，相對中國產品具備競爭優勢
  
• 
  2026.02.14：台美對等關稅底定，品牌端陸續完成重新調整定價，全球服飾品牌庫存去化近尾聲、大型賽事等利多加持
  
• 
  2026.02.14：聚陽、儒鴻訂單能見度已由 25 年的三～四個月，拉長到六～七個月，市場預期 26 年 營運趨勢將會是「首季不看淡、一路旺到年底」
  
• 
  2026.02.09：品牌客戶啟動回補庫存、世足賽訂單挹注及新客戶加入，法人認為儒鴻 26 年 營運復甦趨勢明確
  
• 
  2026.02.06：世足賽將於年中登場，有望提振成衣及製鞋族群業績
  
• 
  2026.02.06：台美對等關稅調降至15％，加上品牌庫存去化，有望激勵儒鴻 26 年業績回溫
  
• 
  2026.02.06：儒鴻受惠新客戶加持及訂單量成長，對 1H26 業績展望樂觀
  
• 
  2026.02.06：儒鴻目前在手訂單能見度已看至6～7個月，新舊客戶訂單動能皆增加
  
• 
  2026.01.29：高單價訂單增，紡纖廠 26 年毛利可望提升
  
• 
  2026.01.29：全球運動品牌廠可望追加運動機能服飾下單，儒鴻等廠毛利可望提升
  
• 
  2026.01.29：儒鴻機能布占整體營收比重達25％至30％，客戶包含Adidas、Nike等
  
• 
  2026.01.29：儒鴻預期運動休閒、機能性的訂單可望增加，對毛利、獲利的提升有助力
  
• 
  2026.01.26：新客戶成營運成長動能，成衣廠看好 26 年優於 25 年
  
• 
  2026.01.26：關稅底定後，儒鴻、聚陽等 26 年也有新客戶的加入，將為國內成衣廠 26 年 營運成長動能
  
• 
  2026.01.21：關稅政策侵蝕品牌商獲利，營益率年減 200bps，預期 26 年 隨價格調漲與成本分擔獲利止跌
  
• 
  2026.01.21：美國服飾銷售穩健且週轉天數降至 64.4 天，搭配進口衰退，預期 26 年 回補庫存機率提高
  
• 
  2026.01.21：2026 世足賽由美加墨合辦並擴大參賽規模，預估商機達 110 億美元，帶動相關鞋服重啟成長
  
• 
  2026.01.15：關稅影響淡化且世足賽訂單將自 3M26 起出貨，聚陽、儒鴻營運動能轉強，接單能見度清晰
  
• 
  2026.01.13：受惠品牌商庫存去化及 2026 世足賽加持，看好聚陽、儒鴻、志強-KY、來億-KY
  
• 
  2026.01.12：紡織製鞋ODM廠雖受 25 年 關稅影響，但看好 26 年 訂單與毛利率前景
  
• 
  2026.01.12：受惠世足賽專案、庫存回補及新客戶開發，儒鴻已具備約六個月訂單能見度
  
• 
  2026.01.12：關稅成本分攤下降、新產品推出及營運槓桿改善，有利ODM廠毛利率回升
  
• 
  2026.01.13：看好 2026 世足賽加持與品牌商庫存回補，推薦聚陽、儒鴻、志強-KY、來億-KY
  
• 
  2026.01.13： 12M26 受船期遞延與年底庫存管控影響，成衣及製鞋營收表現略低於預期
  
• 
  2026.01.13：美國消費動能優於預期，終端庫存偏低，26 年 有望啟動回補庫存行情
  
• 
  2025.12.22：儒鴻、聚陽、振大環球、冠星-KY受惠運動服飾需求回溫，26 年營運轉強
  
• 
  2025.12.22：產品開發動能回升、新客戶挹注，有助營收與毛利改善
  
• 
  2025.12.10：美國、加拿大、墨西哥合辦 26 年 世足賽，成衣製鞋廠商已接獲訂單
  
• 
  2025.12.10：相關訂單預期 4Q25 開始逐步放量，主要貢獻將落在26H1
  
• 
  2025.12.04： 26 年 世足賽規模最大參賽隊擴至48隊，預計帶動11至14億美元收入，志強-KY、聚陽等廠商受惠
  
• 
  2025.11.14：焦點股》聚陽利空因素逐漸消除，帶量站回300元大關，漲幅8.47%
  
• 
  2025.11.14：聚陽 25 年最壞時期已過，美國關稅大致底定，樂觀看待 26 年產業發展比 25 年好
  
• 
  2025.11.14： 26 年 國際體育賽事、世界盃足球賽將帶動運動服飾需求，Dicks與Kohls等主要客戶預計將有顯著成長
  
• 
  2025.11.14：管理層與大客戶商議 26 年 訂單，在手訂單能見度看到 1Q26 底
  
• 
  2025.11.13：全球市場保守，客戶下單狀況趨穩，需求逐步修復，美國客戶庫存水位持平偏低
  
• 
  2025.11.10：訂單動能靚，成衣三雄 3Q25 報喜，儒鴻、聚陽、振大環球 3Q25 獲利成長
  
• 
  2025.11.10：成衣業者指出全球關稅壓力逐步緩解，加上春夏訂單回穩，產業景氣持續改善
  
• 
  2025.11.10：多數品牌客戶訂單能見度已到 1Q26 ，業者預期 26 年 營運可回到成長軌道
  
• 
  2025.10.15：儒鴻 9M25 營收32.4億元，優於預期，4Q25預估營收上修至96.82億元
  
• 
  2025.10.15：聚陽 9M25 營收23.63億元，低於預期，4Q25預估營收82.21億元
  
• 
  2025.10.14： 9M25 營收符合預期，儒鴻營收優於預期，聚陽營收不如預期
  
• 
  2025.10.14：品牌商將於 26 年 初調漲售價轉嫁關稅成本，終端消費存不確定性
  
• 
  2025.10.14：川普加徵100%關稅將加速成衣、製鞋供應鏈移出中國
  
• 
  2025.07.17：印尼關稅降至19%，成衣廠吃定心丸，儒鴻、聚陽等利多，H2旺季迎追單
  
• 
  2025.07.17：印尼輸美關稅降至19%，低於越南的20%，台南受益
  
• 
  2025.07.17：印尼是近年成衣產業繼越南之後大舉進軍的產區，台南印尼廠擁有86條產線
  
• 
  2025.02.12：運動鞋市場需求穩健成長，預計 25 年 將維持 5~8% 的增長率
  
• 
  2025.02.12：品牌廠 Adidas 和 Nike 營運表現持續回升
  
• 
  2025.02.12：Lululemon 假期銷售優於預期，股價上漲 11.1%
  
• 
  2025.02.12：Gap 股價下跌 3.33%，市場擔憂品牌競爭力減弱
  
• 
  2025.02.12：航空燃油價格下跌降低航空公司營運成本
  
• 
  2024.12.19：大陸商家將二手羽球上的刀翎羽毛粉碎後製成飛絲，充作羽絨服填充物，質量差異大
  
• 
  2024.12.19：使用羽球拆解的刀翎羽毛每公斤價格不到40元人民幣，1公斤羽球可製作4至5件羽絨服
  
• 
  2024.12.19：這種偽羽絨材料不僅保暖性差，且可能對人體呼吸系統造成危害，導致過敏或中毒
  
• 
  2024.12.19：低價羽絨服中「飛絲代替羽絨」現象普遍，消費者需謹慎選擇，避免購買不合格產品
  
• 
  2024.11.22：歐美運動服飾訂單需求好轉，聚陽、冠星等公司訂單能見度已達 1H25 ，預期 4Q24 「淡季不淡」，並有機會實現二位數成長
  
• 
  2024.09.17：成衣產業鏈成為紡織產業獲利最佳部分，2H24 營收和獲利預期成長
  
• 
  2024.09.17：佳和、台南、興采及光隆積極開發訂單，預期 2H24 業績將顯著提高
  
• 
  2024.09.17：興采成衣營收占比倍增，光隆成衣毛利率高於其他事業群，顯示轉型成效
  
• 
  2024.08.27：NIKE、ADIDAS等品牌庫存去化，對供應鏈下單保守，預期營運成長來自中小品牌及新客戶
  
• 
  3Q24 NIKE最新財報黯淡，後市展望不樂觀
  
• 
  3Q24 國內供應鏈儒鴻、廣越、宏遠、東隆興面臨 24 年挑戰，尤其是在NIKE訂單保守下，營運成長壓力增加
  
• 
  2Q24 NIKE、ADIDAS庫存告一段落
  
• 
  2Q24 中小型新客戶成為成衣廠營運成長動能
  
• 
  2Q24 景氣回溫 成衣廠訂單旺到年底
  
• 
  2Q24 旺季加持、奧運預期帶動消費潮 成衣廠二、三季營運衝高
  
• 
  2Q24 成衣廠喜迎傳統旺季，受惠運動休閒、通路客戶下單動能增加，加上巴黎奧運帶動的服飾市場消費力上升，成衣廠預期第二、三季營運可望衝高
  
• 
  2Q24 成衣廠紛紛增加平均單價（ASP）較高的高值化紡品出貨比例，以及自有廠區利用率，市場預期，成衣廠 24 年毛利率、營益率可望因高值化紡品出貨增，有雙率雙升提升的空間
  
• 
  2Q24 法國巴黎奧運將在 7M24 登場，紡織成衣、製鞋、運動休閒等奧運受惠族群挺過 23 年 的庫存調整壓力後，24 年受奧運效應帶動，產業復甦前景樂觀
  
• 
  2Q24 成衣廠透過提升高值化比例、轉移產線衝刺獲利
  
• 
  2Q24 曾來台開28間門市 時裝品牌負債3億「2原因聲請破產」
  
• 
  1Q24 24 年 運動界大事巴黎奧運將於年中登場，而奧運會開幕式也正是定檔，確定將於法國時間日前晚間7點半展開，奧運概念股鳴槍起漲
  
• 
  1Q24 客戶提前拉貨 成衣廠 1Q24 不淡
  
• 
  1Q24 最新一季庫存平均年減幅達13% 成衣雙雄儒鴻、聚陽表示，目前訂單能見度達六個月 法人也預估，成衣庫存回補時間約落在 2Q24 初，加上台廠因應客戶需求擴廠，也增不少添營運動能
  
• 
  1Q24 聚陽、儒鴻 訂單能見度達6個月
  
• 
  4Q23 NIKE調降 23 年財測，加上戰爭因素，品牌廠對 24 年消費環境持續謹慎
  
• 
  4Q23 通膨、升息等因素造成 23 年服飾消費衰退，成衣業者估，缺口達20％～30％
  
• 
  4Q23 全球主要品牌服飾廠 23 年財報顯示已見需求復甦，不過通膨仍對服飾消費有一定的壓抑
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：廣越的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表股價急殺重挫，賣壓沉重。
（判斷依據：成交量的變化（放大或萎縮）需結合價格在關鍵均線附近的行為進行解讀；價漲量增通常確認上升趨勢，價跌量增可能加速下跌，而量縮則可能意味著整理或趨勢轉弱前的觀望。）

圖(22)4438 廣越 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：廣越的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表週線出現急跌長黑，中期賣壓沉重。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(23)4438 廣越 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：廣越的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表月成交量在下跌初期或關鍵跌破點放大，顯示長期資金出逃，下行風險巨大。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）

圖(24)4438 廣越 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：廣越的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資小幅調節，賣壓初步顯現。
  （判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。）
• 投信籌碼：廣越的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流出，投信略作調節。
  （判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。）
• 自營商籌碼：廣越的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）略有賣出，或避險賣壓略增。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(25)4438 廣越 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：廣越的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：股本較小的公司，千張大戶的影響力可能更大；股本大的公司，則需觀察更高持股級距的大戶變化。）
• 400 張大戶持股變動：廣越的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）

圖(26)4438 廣越 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析廣越的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(27)4438 廣越 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

1. 滿足強勁訂單：確保 2025 年滿載訂單順利出貨，維持高品質與交期。

2. 執行產能擴充：完成 54 條新產線建置（越南、約旦、中國），提升總產能約 11%。

3. 新客戶與業務整合：深化與 Lululemon、FILA、SALOMON 等新客戶合作，提升營收貢獻。推動醫療事業群順利投產並逐步貢獻營收。

4. 成本控管與效率提升：持續導入自動化設備，優化生產流程，緩解人工與原物料成本壓力。

5. 應對外部環境：密切關注關稅政策與供應鏈變化，靈活調整生產配置。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 全球產能優化：持續評估印尼等新生產基地，進一步分散風險，建立更具韌性的全球供應網絡。

2. 深化客戶關係：與核心品牌客戶建立更深層次的策略夥伴關係，共同開發創新產品。

3. 技術領先：持續投入研發，開發更先進的機能性材料、製程技術（如智能服飾整合）。

4. 產品多元化：擴大針織、運動休閒、甚至醫療紡織品等非羽絨產品比重，降低季節性影響。

5. 永續發展深化：提升環保材料使用比例，推動循環經濟模式，鞏固 ESG 領導地位。

展望 2025 年，廣越營運前景看好。主要客戶訂單預期成長強勁，新產能陸續開出，新客戶與新業務亦將挹注動能。法人普遍預期公司營收與獲利將迎來顯著復甦與成長。

重點整理

• 市場領導者：廣越為全球第二大高階羽絨服 OEM 廠，技術與品質獲國際一線品牌認可。

• 垂直整合優勢：掌握羽絨原料（尚弘羽絨）與布料（福懋興業）供應，強化成本與品質控制。

• 多元全球布局：生產基地遍布越南、中國、約旦、羅馬尼亞，有效分散風險並利用各地優勢（如約旦免稅）。

• 強勁訂單復甦：2025 年訂單能見度高且接近滿載，主要客戶需求強勁，營運重回成長軌道。

• 積極擴產計畫：計劃新增 54 條產線以應對需求，並評估印尼新基地。

• 新動能注入：Lululemon 等新客戶貢獻提升，醫療事業群 2025 年投產，拓展多元營收。

• 財務穩健：負債比可控，現金流充裕，實施庫藏股與穩定配息回饋股東。

• 面臨挑戰：需應對原物料/人工成本上漲、匯率波動及全球貿易政策不確定性。

整體評估，廣越憑藉其核心競爭力與清晰的發展策略，已成功度過庫存調整期，迎來新一輪成長契機，2025 年營運表現值得期待。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/443820241114M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=bYRkEywc81o&feature=youtu.be

公司官方文件

1. 廣越企業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.14）

本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、客戶與區域營收分布、產能狀況及未來展望。該簡報由廣越集團董事長吳朝筆主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 廣越企業股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

1. 廣越企業股份有限公司 2021 年年報（2022.06.15 發布）

參考年報中有關公司沿革、產品技術、生產基地及 ESG 相關資訊。

1. 廣越企業股份有限公司 董事會決議公告（2022.05、2025.04 等）

參考董事會關於發行轉換公司債、股利分派、庫藏股計畫等重大決策資訊。

研究報告

1. 摩根士丹利證券研究報告（2024.12）

該報告深入分析廣越集團在全球布局、產能配置及競爭優勢，對公司投資評級及未來展望提供專業評估。

1. 永豐金證券產業研究報告（2024.11）

研究報告提供廣越集團在戶外運動服飾代工領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

1. 法人報告摘要（MoneyDJ, CMoney 等平台）（2025.03-04）

參考近期法人對廣越 2025 年營運展望、訂單狀況、EPS 預估及投資評級的分析。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專文（2024.12.06）

報導詳述廣越集團 11 月營收成長及未來訂單展望分析。

1. 經濟日報專題報導（2024.11.15、2025.01.14 等）

針對廣越集團的營運策略、市場發展、產能擴充、關稅影響及未來展望提供完整分析。

1. 鉅亨網、Yahoo 股市、ETtoday 財經雲等新聞（2024.11 – 2025.04）

參考近期關於廣越營收發布、訂單狀況、客戶動態、股價表現、庫藏股實施等即時新聞報導。

永續發展文件

1. BetterWork 認證報告（2024）

此報告詳細說明廣越集團在勞工權益保障及工作環境改善方面的具體措施。

1. ISO 14001 環境管理系統認證報告（2024）

說明廣越集團在環境永續發展方面的承諾與實施成果。

1. 尚弘羽絨 RDS（Responsible Down Standard）認證資訊

間接證明廣越透過轉投資公司確保羽絨原料符合國際環保及動物福利標準。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

功能鍵說明與免責聲明

免責聲明

請參閱本站免責聲明，本站所提供資訊係基於公開資料整理與本站演算法進行分析，僅供一般投資資訊參考，不代表任何形式之投資建議、保證或邀約。本站對於所提供資訊之正確性、完整性或實用性不做任何形式之擔保。本站與讀者無任何對價關係，讀者應自行評估相關內容資訊之適當性，並自主進行相關投資決策並承擔盈虧風險，本站不負相關損益責任。

功能鍵說明