大中積體電路（6435）：功率半導體市場的技術深耕者與創新引擎

圖(1)個股筆記：6435 大中（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 20 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

快速總覽

本文深入剖析大中積體電路（6435.TWO）的公司概況、發展歷程、產品業務、市場布局、財務狀況以及未來發展策略。 大中作為專業功率半導體設計公司，專注於 MOSFET、IGBT 及 HV IC 等產品，受惠於 AI PC、AI 伺服器、節能、電動車 等趨勢，積極拓展非 PC 應用市場。 近期營運表現穩健，2025 年 Q1 營收年增 21%，法人預估全年 EPS 有望達 6.83 元。 然而，高盛證券 曾因潛在關稅戰風險下修其營收與獲利預期。 本文重點在於分析大中的營運成長動能、競爭優勢與潛在風險，並評估其未來發展前景。

圖(2)6435 大中 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6435 大中 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

大中積體電路股份有限公司（Sino Power Semiconductor Inc.，股票代號：6435.TWO，公司網址：http://www.sinopowersemi.com/）於 2008 年 8 月 14 日 在新竹科學園區設立，其前身為茂達電子股份有限公司（股票代號：6138）旗下的金屬氧化物半導體場效電晶體（Metal-Oxide-Semiconductor Field-Effect Transistor, MOSFET）生產部門，後分割獨立營運。 公司主要法人股東為茂達集團。 總部位於新竹科學園區篤行一路 6 號 5 樓，現任董事長及總經理均為薛添福先生。

大中積體電路定位為一家專業的功率半導體元件設計公司，專注於設計、研發、製造與行銷，核心產品線包括溝槽式金氧半功率場效電晶體（Trench Power MOSFET）、絕緣閘雙載子功率電晶體（Insulated Gate Bipolar Transistor, IGBT）及高壓積體電路（High Voltage Integrated Circuit, HV IC）。 公司致力於提供高性能、高可靠性且具價格競爭力的產品，在全球節能電子產品電源轉換設計領域扮演重要角色。

公司基本概況

• 目前股價：93.7

• 預估本益比：12.74

• 預估殖利率：3.77

• 預估現金股利：3.53 元

• 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖、6435 大中 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
上圖為 EPS 熱力圖，代表大中積體電路每一年 EPS 的預估變化。

圖(4)6435 大中 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)6435 大中 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、6435 大中 K線圖（月）（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的股價走勢圖，分別呈現日、週、月的股價變化。 股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。 而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。

發展沿革與榮譽

自茂達電子獨立以來，大中積體電路憑藉其在功率半導體領域的深厚技術積累與市場經驗，迅速確立市場地位。 公司發展歷程中的重要里程碑包括：

1. 2009 年：獲經濟部工業局核發「新興重要策略性產業」資格，並與中央大學合作執行創新技術研發計畫。

2. 2010 年：通過 ISO-9001 品質認證。

3. 2011 年：推出台灣首個單晶片 MOSFET + Schottky Diode 整合產品。

4. 2013 年：成功推出 800V 超接面（Super Junction）功率元件，並公開發行。

5. 2016 年：於台灣證券櫃檯買賣中心（TPEx）正式掛牌上櫃。

在公司榮譽方面，大中積體電路於 2023 年榮獲《天下雜誌》「天下雜誌 2000 大」製造業第 827 名，並在成長率、獲利率及股東權益報酬率等指標上名列前茅。 公司亦曾連續兩年（2017-2018）入選《天下雜誌》「營運績效 50 強」，並多次獲得教育部體育署「運動企業認證標章」及運動年曆獎項，體現公司在追求營運卓越同時，亦重視企業社會責任與員工福祉。

主要業務範疇分析

核心產品線

大中積體電路專注於功率半導體元件的設計與開發，主要產品線涵蓋：

1. 溝槽式金氧半功率場效電晶體（Trench Power MOSFET）：

   • 此為公司核心產品，電壓範圍涵蓋 20V 至 1200V。

   • 以高效率、低導通電阻（Low Rds[on]）及快速切換速度為特性。

   • 廣泛應用於 PC、工業電腦、LCD 顯示器、手持裝置、電池管理系統（Battery Management System, BMS）及各類電源供應器。

2. 溝槽式絕緣閘雙載子功率電晶體（Trench IGBT）：

   • 適用於高電流、高電壓的電源控制系統。

   • 具備低導通壓降（Low Vce[sat]）與低切換損耗特性。

   • 滿足工業級及車用電子等高階應用需求。

3. 高壓積體電路（HV IC）：

   • 主要應用於電源管理與控制領域。

   • 公司在高壓 Super Junction 技術上已推進至第二、三代，應用於電源供應器產品。

4. 保護與整合型功率半導體產品：

   • 提供各類整合型解決方案，滿足客戶特定需求。

技術實力與專利

大中積體電路擁有超過 15 年 的產品開發經驗，致力於技術創新，特別是在低導通阻抗系列元件的開發，以符合節能減碳趨勢及輕薄短小的設計需求。 公司已累積超過 50 項 世界專利，持續強化技術壁壘與競爭優勢。

產品系統與應用說明

主要應用領域

大中積體電路的產品應用範圍廣泛，遍及多個電子產業領域，主要包括：

• 電腦應用：個人電腦（PC）、筆記型電腦（NB）、伺服器、高速運算資料中心。

• 電源轉換應用：交換式電源供應器（SMPS）、充電器、不斷電系統（UPS）。

• 馬達應用：直流無刷馬達（BLDC）驅動、散熱風扇（Fan）。

• 電池應用：鋰離子電池管理系統（BMS）、動力電池。

• 通訊電子產品：網通設備、電信設備。

• 手持式電子裝置 與 消費性電子產品。

• 工業與車用應用：工業控制系統、車用電子元件。

產品營收結構分析

根據 2024 年 1 月至 3 月 的營收資料，大中積體電路的產品營收結構呈現以 PC 應用為主的特徵，但已逐步拓展非 PC 應用市場：

• 個人電腦 (PC)：佔比 71%，仍是主要營收來源。

• 風扇馬達 (Fan)：佔比 12%。

• 電池管理系統 (BMS)：佔比 3%。

• 交換式電源供應器 (SMPS)：佔比 3%。

• 工業應用 (Industrial)：佔比 3%。

• 晶圓銷售 (Wafer)：佔比 3%。

• 網通/資料中心/電信：佔比 1%。

• PC 周邊：佔比 1%。

• 其他：佔比 1%。

• 手持裝置：佔比 1%。

• 顯示器：佔比 1%。

• 車用電子：佔比 0%（當時佔比較低，但為未來發展重點）。

公司預期 2025 年 PC 應用營收佔比可降至 60% 以下，顯示其積極拓展非 PC 應用領域的策略方向。

市場布局與營運分析

區域市場分析

大中積體電路以外銷市場為主，根據 2023 年銷售數據：

• 亞洲市場：為最主要的銷售區域，佔總銷售額 80%。

• 其他外銷市場：佔比約 2%。

• 台灣內銷：佔比 18%，主要服務國內系統廠商及電子製造服務（EMS）業者。

經營模式與產業定位

大中積體電路採用典型的 Fabless（無晶圓廠）經營模式，專注於產品的設計、研發與行銷。 晶圓製造委由專業的晶圓代工廠（Foundry）負責，後段的封裝與測試則交由專業封裝測試廠（OSAT）完成。

在半導體產業鏈中，大中定位於中游的 IC 設計環節，連結上游的矽晶圓供應商、晶圓代工廠，以及下游的系統整合商、品牌廠與終端客戶。 公司提供客製化設計服務，滿足不同客戶的特定需求。

競爭態勢與客戶分析

主要競爭對手

功率半導體市場競爭激烈，大中積體電路在全球及台灣市場均面臨眾多競爭者：

• 國際整合元件製造商（IDM）：Infineon、NXP Semiconductors、STMicroelectronics、Vishay Intertechnology、Diodes Incorporated 等。 這些國際大廠在技術、產能、品牌及客戶基礎上均具備強大優勢。

• 國內同業：尼克森（3317）、力士（4923）、杰力（5299）、擎力（6545）、全宇昕（6651）、廣閎科（6693）、博盛半導體（7712）、富鼎（8261）等。 這些公司多數也專注於 MOSFET 產品，在台灣及亞洲市場形成直接競爭。

客戶群體與供應鏈關係

大中的主要客戶群體為系統廠商及終端品牌廠，涵蓋：

• PC 及伺服器製造商：為主要客戶來源，提供主機板、顯示卡、電源供應器等應用的 MOSFET 元件。

• 工業設備製造商：提供工業控制、馬達驅動等應用的功率元件。

• 消費性電子品牌廠：供應手持裝置、顯示器等產品所需元件。

• 車用電子系統供應商：積極拓展的目標客戶群。

• 電子製造服務（EMS）廠：與大型 EMS 廠合作，服務其終端客戶。

在供應鏈關係方面：

• 上游：主要原物料為磊晶矽晶圓，並依賴晶圓代工廠（如台積電、聯電等）及封裝測試廠提供製造服務。

• 下游：產品透過通路商或直接銷售給系統整合商及品牌廠，最終應用於各類電子產品中。

近期營運表現與財務狀況

籌碼動向

圖、6435 大中 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的法人籌碼動向，以日線圖呈現。

圖、6435 大中 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的大戶籌碼動向，以月線圖呈現。

圖、6435 大中 內部人持股（月）（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的內部人持股，以月線圖呈現。

營運概況回顧

經歷 2023 年的產業庫存調整期後，大中積體電路的營運自 2023 年第四季起逐步回溫。

• 2023 年 Q4：PC 市場需求回溫，尤其在電競及商用 PC 市場，帶動 PC 相關應用營收佔比回升至 60%。 庫存方面，截至 2023 年 Q3 底，存貨週轉天數約 150 天，回到健康水準。 毛利率於 Q3 落底，Q4 開始微幅回升。

• 2024 全年：合併營收達新台幣 27.16 億元，年增 2.24%。 雖然客戶端庫存控管嚴格，接單以急單為主，但受惠於 MOSFET 產業景氣好轉，營運重返成長軌道。

• 2025 年 Q1：營收表現持續穩健，2025 年 3 月營收 2.76 億元，年增 21.91%；累計第一季營收年增 21%，主要受惠於大中華客戶強勁拉貨。

圖、6435 大中 營收趨勢圖（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的營收趨勢圖，顯示公司營收的變化情形。

財務指標重點

圖、6435 大中 獲利能力（本站自行繪製）
上圖呈現大中積體電路的獲利能力，包含毛利率、營益率、純益率等指標的變化。

• 毛利率：公司預期 2023 年 Q3 為谷底，期望 2024 年毛利率能恢復至過去 18% – 20% 的水準。 2024 年前三季毛利率已提升至 21%。

• 獲利能力：2024 年前三季稅後淨利 1.68 億元，年增 41%，每股純益（EPS）達 4.54 元。 法人預估 2024 全年 EPS 約 5.6 元，2025 年有望達 6.83 元。

圖、6435 大中 本益比河流圖（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的本益比河流圖，用以呈現每一年的本益比變化，以及預估下一年的本益比變化。

圖、6435 大中 淨值比河流圖（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的淨值比河流圖，用以呈現每一年的淨值比變化。

• 研發投入：公司持續投入研發，費用佔營收比重維持合理水準，以支持技術創新。

• 人力資源：2024 年員工平均薪資較前一年成長約 25%，顯示公司重視人才留任。

圖、6435 大中 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化圖，用以說明公司過去一段時間的資本變化情形。

圖、6435 大中 合約負債（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的合約負債，代表公司的「預收款項」，數值越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖、6435 大中 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的存貨與平均售貨天數，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。

圖、6435 大中 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的存貨與存貨營收比，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但相對地可能說明公司的去庫存能力變差。

圖、6435 大中 現金流狀況（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的現金流狀況，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。

圖、6435 大中 杜邦分析（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的杜邦分析，財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。

圖、6435 大中 資本結構（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的資本結構，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。

圖、6435 大中 股利政策（本站自行繪製）
上圖為大中積體電路的股利政策。

近期重大事件與市場動態

• 營收表現（2025.04.09）：公布 2025 年 3 月營收，年增長顯著，顯示營運基本面分析依然穩健。 家登 3 月營收也創歷史新高，顯示大中華客戶需求強勁。

• 高盛證券預警（2025.04.07）：高盛證券因擔憂潛在關稅戰風險影響需求及毛利率，下修包含大中在內的部分台廠營收與獲利預期。 高盛認為關稅戰可能導致需求減弱、品牌客戶轉嫁成本，進而降低銷售量，並壓縮供應鏈毛利率。 此為外部機構觀點，需持續觀察實際影響。

• AI 需求驅動成長（2024.11.14 法說會）：公司預期 2025 年在 AI PC 和 AI 伺服器應用推動下，出貨量將年增雙位數，營收持續復甦。 AI 伺服器相關 MOSFET 產品出貨預計達雙位數成長。 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/643520241113M001.pdf，法說會影音連結：https://youtu.be/P4YqbWAcn6U。

• 非 PC 應用擴展（2025.01.08）：公司對於 2025 年營運更具信心，預期電源供應器、馬達/風扇、電池應用等非 PC 營收可實現雙位數年成長。 PC/NB 營收則預期個位數成長，佔比目標降至 60% 以下。

• 伺服器規格升級（2025.01.08）：觀察到伺服器應用已從 30V 至 40V 低壓元件，浮現 60V 至 100V 中壓元件需求，有利於公司中高壓產品線發展。

• 市場價格與庫存策略（2024.11.14）：認為中國 MOSFET 市場價格競爭已達底部，正與晶圓代工廠積極協商 2025 年投片價格，並採取謹慎保守的備貨策略。

未來發展策略與展望

短中期營運目標

展望 2025 年，大中積體電路設定了積極的營運目標：

1. 營收成長：預期整體營收實現雙位數年成長。

2. 產品結構優化：提升非 PC 應用（電源供應器、馬達/風扇、電池、工業、車用）營收佔比至 40% 以上。

3. 毛利率維持：透過成本控制與產品組合優化，力求毛利率維持在 18% – 20% 或以上的水準。

4. AI 市場滲透：把握 AI PC 及 AI 伺服器帶來的成長機遇，擴大相關產品出貨量。

技術發展藍圖

• 中高壓技術深化：持續推進高壓 Super Junction 技術（已達第二、三代），並開發 60V – 100V 甚至更高電壓的 MOSFET 與 IGBT 產品，滿足伺服器、工業及車用電子的高規格需求。

• 效率與整合：開發更低導通電阻、更低切換損耗的元件，並探索整合型功率模組解決方案。

• 新材料探索：關注第三代半導體（如 SiC、GaN）發展，評估未來導入可行性。

市場策略

• 鞏固 PC 市場：維持在 PC 應用的領導地位，同時配合 AI PC 趨勢提供升級方案。

• 拓展非 PC 藍海：重點投入資源於工業自動化、車用電子、綠色能源（電源供應器、BMS）等高成長潛力市場。

• 供應鏈管理：與關鍵晶圓代工廠及封測廠建立長期穩固的合作關係，確保產能供應穩定，並透過議價維持成本競爭力。

• 全球化布局：深化亞洲市場，並逐步拓展歐美等高階市場。

ESG 與人力資源

大中積體電路積極實踐 ESG（環境、社會、公司治理） 理念。 環境方面，透過設計高效率產品協助客戶節能減碳；社會方面，重視員工福祉，提供良好工作環境與發展機會，並多次獲得運動企業認證；治理方面，維持透明的公司治理結構。

在人力資源策略上，公司重視專業人才的培育與留任，提供具競爭力的薪酬福利與多元的學習管道，以支持研發創新與營運擴展。

重點整理

• 公司定位：專注於功率半導體元件（MOSFET & IGBT）及高壓積體電路（HV IC）設計的 Fabless 公司。

• 核心技術：掌握 Trench MOSFET、IGBT 及高壓 Super Junction 技術，產品電壓範圍廣（20V-1200V）。

• 營運表現：2024 年營收重返成長，2025 年展望樂觀，預期營收及非 PC 應用均實現雙位數成長。

• 市場策略：鞏固 PC 市場，積極拓展 AI 伺服器、工業、車用等非 PC 應用，優化產品組合。

• 成長動能：受惠於 AI 運算、節能減碳、電動車等趨勢，中高壓產品及非 PC 應用為主要成長引擎。

• 競爭優勢：技術研發實力、產品線完整、客戶基礎穩固、與母公司茂達的協同效應。

• 風險考量：需關注全球經濟波動、供應鏈穩定性、市場價格競爭及地緣政治風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 大中積體電路股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.11.14）

本文主要參考法說會簡報的公司概況、營運分析報告、財報分析表現及未來展望。 該簡報由大中積體電路董事長薛添福及財務長陳麗嬌主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

1. 大中積體電路股份有限公司 公司官方網站及公司簡介文件

本文的公司概要、歷史沿革、產品介紹、技術特色及公司據點等資訊，主要參考此來源。

新聞報導

1. 鉅亨網新聞 「大中 2024 年合併營收微增 2.24% 估 Q1 營運將探底」（2025.01.08）

報導提供大中積體電路 2024 年營收數據及公司對未來營運分析展望的初步分析。

1. MoneyDJ 新聞 「《DJ》大中：客戶保守 24 年營收僅微增，冀 25 年營運雙位數成長」（2025.01.08）

報導深入分析大中積體電路 2024 年營收表現及 2025 年營運分析展望，包含客戶庫存、急單狀況及未來成長動能等資訊。

1. 工商時報 「大中[6435]11/14 法說會」（2024.11.14）

報導提供大中積體電路 2024 年法說會重點資訊，包含公司對 2025 年營運分析展望、市場策略及產品規劃的說明。

1. 經濟日報 「大中訂單看到明年上半年 法人預估全年每股純益逾 5 元」（2024.11.14）

報導引述法人預估觀點，提供對大中營運表現及獲利能力的預估。

1. 鉅亨網新聞 「〈焦點股〉茂達、大中合搶伺服器商機 股價連袂強攻漲停」（相關日期）

報導提及大中與母公司茂達在伺服器市場的合作潛力。

1. CMoney 新聞 「【個股分析】大中[6435]：法人看好營運重返成長軌道，2025 年獲利可望大成長！」（2025.01.08）

報導整理法人對大中 2025 年營運及獲利成長的預期。

1. Yahoo 股市新聞 「PC 營收佔比將逐年降低 大中 2025 年非 PC 營收佔比可望雙位數成長」（2025.01.08）

報導強調大中產品結構轉型及非 PC 市場的成長潛力。

1. 科技新報 「高盛示警關稅戰風險，下修大中等 19 檔台廠目標價」（2025.04.07）

報導反映外部機構對宏觀經濟風險影響的評估。

網站資料庫

1. MoneyDJ 財經知識庫 – 大中積體電路股份有限公司

提供公司基本面分析資料、財報分析資訊、股價資訊、競爭對手及相關新聞報導等。

1. Yahoo! 股市 – 大中 (6435.TWO)

提供即時股價、技術分析、公司概要、營收數據及相關新聞。

1. HiStock 嗨投資 – 大中 (6435)

提供股價走勢、法人分析、新聞資訊及相關討論。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網 – 大中 (6435)

提供公司基本面分析資料、歷年財報分析、股利政策等詳細資訊。

研究報告

1. CMoney 投資網誌 – 大中[6435] 評價分析（相關日期）

提供針對大中積體電路的個股評價分析報告，包含營運狀況、財務指標及投資建議等。

1. 永豐金證券研究報告 「大中[6435 TT] 電話會議摘要」（2024.11.14）

提供法人說明會後的重點摘要與分析。