百和興業-KY (8404) 4.8分[價值]→資產價值浮現，估值處合理區間 (04/23)

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綜合評分：4.8 | 收盤價：17.5 (04/23 更新)

簡要概述：觀察百和興業-KY的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 優勢方面，股價已跌破或接近淨值；此外，股利政策傾向保留現金盈餘，以支撐未來的擴張計畫。更重要的是，投資人著眼於長線的成長潛力，願意在現階段支付溢價。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

核心亮點

1. 股價淨值比分數 4 分，提供良好的安全邊際：百和興業-KY股價淨值比為 1.02，此一較低水平為投資提供了基於資產的合理安全緩衝。

主要風險

1. 預估本益成長比分數 1 分，市場可能過度炒作，股價嚴重脫離基本面：百和興業-KY目前預估本益成長比 17.5，如此高的PEG值強烈暗示市場可能存在過度炒作或非理性預期，股價已嚴重脫離其內在增長基本面。
2. 預估殖利率分數 1 分，若公司同時缺乏高成長性，則投資吸引力將更低：百和興業-KY預估殖利率 0.86%，如果公司同時又未能展現出令人信服的高成長潛力，那麼其整體的投資吸引力將會非常有限。
3. 產業前景分數 2 分，技術迭代緩慢或缺乏創新動能，產業吸引力下降：營建-跨足營建、製鞋-材料可能面臨技術更新迭代緩慢、缺乏顛覆性創新或新的應用場景不足的問題，導致整個產業的長期吸引力有所下降。
4. 業績成長性分數 2 分，不符合高成長型投資標準，需謹慎評估其穩定性：對於追求高成長的投資者而言，百和興業-KY -10.74% 的預估盈餘年增長，使其難以被納入高成長型投資的範疇，投資者或更應關注其營運的穩定性。
5. 題材利多分數 2 分，市場傳聞與財測下調形成雙重壓力：近期圍繞 百和興業-KY 的負面市場傳聞與分析師財測下調，正對股價形成雙重壓制。

綜合評分對照表

圖(1)8404 百和興業-KY 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：4.7

圖(2)8404 百和興業-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.9

圖(3)8404 百和興業-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：百和興業-KY的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備維持現狀。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)8404 百和興業-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：百和興業-KY的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表流動性維持正常。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益。）

圖(5)8404 百和興業-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：百和興業-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)8404 百和興業-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：百和興業-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定下降趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表庫存管理效率提升，資金周轉加快。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)8404 百和興業-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：百和興業-KY的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：三率（毛利率、營益率、純益率）的變動趨勢及其相互關係，能揭示企業在成本控制、營運管理及整體盈利策略上的變化。）

圖(8)8404 百和興業-KY 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：百和興業-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）

圖(9)8404 百和興業-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：百和興業-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)8404 百和興業-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：百和興業-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）

圖(11)8404 百和興業-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：百和興業-KY的本益比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表預估本益比保持穩定，評價水平持平。
（判斷依據：本益比河流圖直觀展示公司目前股價相對於未來一年（或特定期間）盈利預期的估值水平。）

圖(12)8404 百和興業-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：百和興業-KY的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價相對於淨值呈現嚴重低估狀態。
（判斷依據：長期而言，股價圍繞其內在價值（部分可由淨值代表）波動，淨值比河流圖有助於識別極端的估值水平。）

圖(13)8404 百和興業-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司簡介

百和興業股份有限公司（Paiho Shineth-KY，股票代號：8404）成立於 2006 年，為台灣黏扣帶與織帶領導廠商百和股份有限公司（股票代號：9938）旗下，專注於中國及海外市場的投資控股公司。公司以成衣、鞋類及運動用品的輔料製造為核心，主要產品涵蓋黏扣帶（魔鬼氈）、織帶（鞋帶）、鬆緊帶、經編網布及3C 產品週邊配件，憑藉優異的研發能力與品質，深獲全球知名品牌信賴。

百和興業-KY 的主要營運實體位於中國，包括江蘇無錫的江蘇百宏複合材料科技股份有限公司與廣東的東莞百宏實業有限公司，並透過越南百宏公司積極拓展東南亞版圖。公司於 2011 年 5 月 18 日在台灣證券交易所掛牌上市，確立其在全球輔料市場的重要地位。

發展沿革

百和興業-KY 的發展歷程，體現了從傳統輔料製造商，邁向高附加價值材料供應商的成功轉型。

• 2006-2010 年：奠基與擴張
  公司成立初期，專注於服務中國大陸的廣大市場。2008 年，公司洞察市場趨勢，開始提供 3C 產品週邊配件，成功切入電子消費品供應鏈，成為多家國際電子大廠的合格供應商，為營運注入多元動能。

• 2011-2017 年：資本市場與全球布局
  2011 年在台灣掛牌上市，是公司發展的重要里程碑。為配合品牌客戶的全球供應鏈策略，公司於 2016 年成立越南百宏有限公司，開始將生產重心轉移至東南亞，並於 2017 年完成廠房建置，購置針織經編緹花設備，為日後高毛利產品的成長奠定基礎。

• 2018-至今：技術升級與永續經營
  近年來，公司持續投入技術創新，開發出具備輕量、高彈性與高透氣性的經編網布，成功打入全球頂尖運動品牌供應鏈。同時，公司積極推動永續發展，旗下中國及越南廠區陸續取得全球回收標準（GRS 4.0）認證及 ESG A 級評價，展現其對環境與社會責任的承諾。

核心業務與產品系統

主要產品線分析

百和興業-KY 提供一站式的輔料解決方案，產品線完整且應用廣泛，主要可分為以下四大類：

圖(14)主要產品說明（資料來源：百和興業-KY公司網站）

傳統輔料產品

此類別為公司的基石業務，包括黏扣帶、織帶（鞋帶）與鬆緊帶。公司憑藉數十年的製造經驗與技術積累，提供品質穩定且多樣化的產品，廣泛應用於鞋類、成衣、袋包及醫療器材等領域。

經編緹花網布

此為公司近年最重要的成長引擎與高毛利產品。該網布具備輕量化、高彈性、高透氣性等優異性能，符合當前運動鞋追求機能與舒適的趨勢，深受 ON Running、ASICS、HOKA 等國際跑鞋品牌青睞，已成為公司營收與獲利的核心貢獻來源。

射出鉤與 3C 配件

公司運用其在塑膠射出成型的技術，開發出射出鉤及 3C 產品週邊配件。射出鉤應用於國防軍工產品，如防彈背心；3C 配件則包括智能手錶錶帶、VR 穿戴裝置配件等，成功切入 Apple、HP 等科技大廠供應鏈，展現公司跨領域整合的實力。

其他特殊產品

包含緹花網布、特殊功能性織帶等，應用於車用、醫療及工業等高附加價值市場，是公司未來發展的潛力業務。

圖(15)產品未來研發方向（資料來源：百和興業-KY公司網站）

產品應用領域

圖(16)主要產品應用-1（資料來源：百和興業-KY公司網站）

圖(17)主要產品應用-2（資料來源：百和興業-KY公司網站）

圖(18)主要產品應用-3（資料來源：百和興業-KY公司網站）

圖(19)主要產品應用-4（資料來源：百和興業-KY公司網站）

圖(20)主要產品應用-5（資料來源：百和興業-KY公司網站）

圖(21)主要產品應用-6（資料來源：百和興業-KY公司網站）

圖(22)主要產品應用-7（資料來源：百和興業-KY公司網站）

圖(23)主要產品應用-8（資料來源：百和興業-KY公司網站）

圖(24)主要產品應用-9（資料來源：百和興業-KY公司網站）

圖(25)主要產品應用-10（資料來源：百和興業-KY公司網站）

營運與市場分析

營收結構分析

根據 2024 年上半年的財報數據，百和興業-KY 的產品組合已成功轉型，高毛利的經編緹花網布營收占比顯著提升，與傳統織帶業務並駕齊驅，成為拉動公司成長的雙引擎。

• 緹花網布：營收貢獻 10.68 億元，占比 32.7%，為最大營收來源，突顯其在高階運動市場的成功。
• 織帶[鞋帶]：營收 10.39 億元，占比 31.8%，維持穩健貢獻。
• 黏扣帶與鬆緊帶：合計占比約 24.5%，提供穩定的現金流。
• 射出鉤：占比 8.1%，在利基市場占有一席之地。

財務績效表現

經歷 2023 年客戶庫存調整的低谷後，百和興業-KY 的營運自 2024 年底顯著回溫。2025 年第一季合併營收達 19.40 億元，年增 26.6%；稅後淨利 2.07 億元，年增 206.1%，每股稅後純益（EPS）達 0.52 元，創下近七季新高。2025 年前五個月累計合併營收年增 17.7%，稅後純益逾 3 億元，EPS 0.75 元，顯示營運重返強勁成長軌道。

毛利率方面，受惠於高毛利產品比重提升及製程優化，2024 年第三季毛利率已回升至 39.6%，2024 年 7-8 月更達 41.3%，重返疫情前的高水準。

全球市場與客戶分析

百和興業-KY 的銷售市場遍及全球，主要客戶為國際知名品牌，其中歐美品牌訂單占比約 70%，突顯其產品品質深獲高標準市場的認可。

主要客戶群體涵蓋運動、3C 及成衣領域的領導企業，客戶結構穩定且多元，降低了對單一客戶或市場的依賴風險。

圖(26)主要客戶（資料來源：百和興業-KY公司網站）

• 運動品牌：Adidas、ON Running、ASICS、HOKA、Under Armour、Nike、Reebok、New Balance、PUMA、李寧、安踏等。
• 3C 品牌：Apple、HP、聯想、宏碁、華碩等。
• 鞋/成衣代工廠：寶成、豐泰、廣碩、申洲國際等。

其中，ON Running 為經編網布最大客戶，其訂單的強勁增長是公司近年業績攀升的重要推手。

生產布局與擴廠計畫

全球生產基地

為因應全球供應鏈重組及客戶分散生產的要求，百和興業-KY 採行全球化產能布局策略，在中國及東南亞均設有重要生產據點。

• 中國廠區（無錫、東莞）：為集團初期的生產核心，目前仍負責黏扣帶、織帶等成熟產品的製造，約占總產能 60% – 70%。
• 越南百宏廠：是公司近年擴產的重心，專注於生產高附加價值的經編網布，產能占比已提升至 30% – 40%，並持續擴充。
• 印尼新廠：為公司最新的海外布局，預計 2025 年底前可全面投產，將進一步強化在東南亞的供應能力。

圖(27)主要營運廠區-1（資料來源：百和興業-KY公司網站）

圖(28)主要營運廠區-2（資料來源：百和興業-KY公司網站）

重大擴廠計畫

面對強勁的訂單需求，公司正積極進行產能擴充，以支撐未來成長。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力分析

圖(29)競爭優勢（資料來源：百和興業-KY公司網站）

• 技術創新與專利壁壘：公司在中國大陸及越南擁有超過 200 項發明與新型專利，尤其在經編網布的整合製程上具備領先技術，拉開與競爭者的差距。

• 高附加價值產品組合：成功從傳統輔料轉向高毛利的經編網布與 3C 配件，產品組合持續優化，提升整體獲利能力。

• 穩固的國際品牌客戶關係：與 Adidas、ON Running 等一線品牌建立長期穩固的合作關係，訂單穩定性高，並能參與前期共同開發，掌握市場趨勢。

• 全球化生產布局：在中國、越南、印尼的多地生產基地，能彈性應對關稅政策變化與客戶需求，提供具韌性的供應鏈服務。

• 一站式整合解決方案：提供從輔料到主料的多元產品，滿足客戶一次購足的需求，並透過網路營銷平台提供整合服務，增加客戶黏著度。

圖(30)研發成果（資料來源：百和興業-KY公司網站）

市場競爭態勢

在紡織輔料領域，百和興業-KY 的主要競爭對手包括國內的聯合耐隆（1404）、裕和（1411）及金洲（4417）等。然而，公司憑藉其在高階經編網布市場的技術領先地位及全球品牌客戶群，成功建立差異化優勢，市場競爭力突出。

個股質化分析

近期重大事件與發展

• 2025.06：董事長鄭國烟看好 2025 年製鞋業前景，預期公司業績將有兩位數成長，本業營運有望創新高。並指出美國對等關稅政策有利於具備一條龍生產優勢的越南廠。

• 2025.05：受 Nike 宣布調漲部分鞋款價格消息激勵，市場看好供應鏈廠商受惠。公司總經理及副總等內部人逢低增加持股，展現對公司經營的信心。

• 2025.04：公司公布 3 月及第一季財報，營收與獲利表現亮眼，營運重返成長軌道。

• 2025.01-03：受惠於 Adidas 等客戶訂單動能延續，以及打入潮鞋供應鏈，法人與外資持續看好並加碼持股。

• 2024.12：公司公告 11 月營收年增 33.36%，全年營收預期虧轉盈，成長動能明確。

• 2024.09：董事會決議發行上限 12 億元新台幣的有擔保可轉換公司債，用於償還銀行借款及充實營運資金，優化財務結構。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.18：世足加持百和營運逐季升溫，品牌端提前啟動備貨需求\r
  
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  2026.04.18： 3M26 稅後純益1.29億元，月增4.31倍，單月EPS達0.43元\r
  
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  2026.04.18： 3M26 營收15億元，月增達54.1%，顯示淡季過後需求逐步回籠\r
  
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  2026.04.18：印尼及彰化新產能完工投產，產能最高提升5成，助力 26 年營收成長\r
  
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  2026.04.18：品牌庫存調整進入尾聲，且新興運動品牌訂單強勁，支撐製鞋景氣回升
  
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  2026.04.16：台灣國內後續關注中鋼 5M26 盤價、中經院 1Q26 經濟展望，以及前鼎、百和之法說會
  
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  2026.04.06：股東會紀念品最後買進日倒數，百和提供竹炭襪，最後買進日為2026.04.08
  
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  2026.03.13：前 2M26 EPS 台灣百和0.44元、百和-KY0.03元
  
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  2026.03.13：百和-KY前 2M26 營收11.68億元，但營業利益及純益較 25 年大幅衰退，EPS僅0.03元
  
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  2026.03.13：百和-KY 2M26 單月營收年減23.61%，且因單月營業淨損導致稅後純損4,866萬元
  
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  2026.03.13:參與首屆無人載具商機媒合會，展現由電子至材料供應鏈之製造實力
  
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  2026.03.10：2026股東會紀念品最後買進日攻略，百和最後買進日為2026.04.08
  
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  2026.03.10：領取紀念品須在最後買進日前持股，零股股東需注意投票規定
  
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  2026.03.03：百和股東會紀念品最後買進日為2026.04.08，為目前公告名單中截止日最晚者
  
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  2026.02.12：台灣百和 1M26 稅後純益1.06億元年增13.8％，EPS 0.36元；百和-KY稅後純益0.63億元年增87.4％，EPS達0.15元
  
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  2026.02.12：台灣百和將強化及調整海外各廠生產能力，增設服務據點，落實ESG
  
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  2026.02.12：台灣百和元月織帶/鞋帶占42.1％、針織經編緹花22.7％、鬆緊帶14％
  
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  2026.02.12：百和-KY主力客戶包含耐吉、愛迪達、UA等品牌，營收主要來自鞋材與成衣
  
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  2026.02.12：百和-KY的營運引擎來自熱門品牌訂單，預期市場需求增長下，營運將持續成長
  
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  2026.02.12：百和-KY將調整布局，透過技術創新及開發新產品，強化市場競爭力
  
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  2026.02.05： 1M26 合併營收7.43億元，年增23.39％
  
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  2026.02.05：主力客戶包括耐吉、愛迪達等數十個品牌，營收主要來自鞋材與成衣的黏扣帶、織帶等產品
  
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  2026.02.05：未來將開發實用美觀、具高質感的產品，並採用自動化設備及製程
  
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  2026.02.05：主要營運廠區，包括大陸江蘇百宏、東莞百宏，及越南百宏
  
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  2026.02.05：截至 25 年 底，旗下各子公司在中國大陸、越南的專利項目，已領證（有效）發明專利91項
  
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  2026.02.05：擁有精湛的產品及製程開發能力、自動化及彈性生產管理能力、完整的銷售與配送服務
  
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  2026.02.05：展開智慧工廠布局，透過數據治理驅動決策，實踐綠色轉型
  
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  2026.01.13：百和 25 年 度每股賺4.07元，百和-KY 1.43元
  
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  2026.01.13：台灣百和 25 年 度合併營收逾157.76億元，年增2.1％，EPS 4.07元
  
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  2026.01.13：百和-KY 25 年 度合併營收75.77億元，年增8.2％，EPS 1.43元
  
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  2026.01.13：台灣百和 12M25 合併營收13.48億元，EPS 0.26元
  
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  2026.01.13：百和-KY自結 12M25 合併營收6.81億元，EPS 0.11元
  
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  2026.01.13：台灣百和、百和-KY將調整布局、開發產品、落實ESG
  
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  2026.01.14：百和-KY 25 年 營收75.77億元年增8.2％，稅後純益6.02億元年增63.4％，EPS達1.43元
  
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  2026.01.14：台灣百和 25 年 營收157.76億元年增2.1％，稅後純益12.13億元年減14.3％，EPS 4.07元
  
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  2026.01.06：其他列入注意股名單的還有百和
  
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  2026.01.02：NIKE財報優預期，法人維持百和正向觀點
  
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  2026.01.02：投顧研究機構看好百和2025本業營收可望再創新高
  
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  2026.01.02：經編網布產能利用率提升，將帶動集團整體平均毛利向上
  
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  2025.12.12：百和-KY前 11M25 合併營收年增7.16%，稅後純益年增46.5%，EPS 1.32元
  
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  2025.12.12： 11M25 合併營收年減8.37%，EPS 0.03元
  
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  2025.12.12：製鞋業下單呈現復甦，受庫存去化、新興品牌崛起等因素影響
  
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  2025.12.12：2026世足賽備貨帶動，業界 26 年 訂單能見度提升
  
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  2025.12.13：百和-KY前 11M25 合併營收年增7.16％，稅後純益年增46.5％，EPS 1.32元
  
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  2025.12.13： 11M25 合併營收年減8.37％，EPS 0.03元
  
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  2025.12.13：製鞋業下單復甦回暖，受益品牌庫存去化及新興品牌崛起
  
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  2025.12.13：2026世足賽備貨帶動，業界對 26 年 訂單能見度普遍提升
  
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  2025.12.08：台灣百和 11M25 合併營收11.73億元，年減8.65％；前 11M25 年增1.65％
  
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  2025.12.08：百和-KY 11M25 合併營收5.79億元，年減8.37％；前 11M25 年增7.16％
  
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  2025.11.24：百和積極擴充產能，與百和興業-KY共同搶攻運動休閒市場
  
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  2025.11.24：百和鞋材產品多樣，在東南亞布局，可就近供應各大鞋廠
  
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  2025.11.24：百和最暢銷產品為經編網布，是東南亞唯一生產者，毛利率接近4成
  
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  2025.11.24：百和經編網布主要客戶愛迪達和on的需求強勁
  
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  2025.11.24：預計百和 26 年 營收將回歸雙位數成長，稼動率大幅提升
  
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  2025.11.22：電子股高檔回落，製鞋產業有望復甦迎三大優勢
  
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  2025.11.22：品牌客戶庫存維持低檔，未來可能開始補庫存
  
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  2025.11.22： 26 年 世界盃足球賽等大型賽事將帶動備貨需求
  
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  2025.11.22：智慧製造導入將有利於降低生產成本
  
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  2025.11.22：鈺齊-KY、豐泰、寶成、百和等概念股表現抗跌
  
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  2025.11.22：陳重銘認為相關概念股股價低於合理價，值得關注
  
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  2025.11.19：百和營運大反轉！ ON、HOKA成長大爆發！
  
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  2025.11.19：百和(9938)因ON Running、HOKA訂單擴大，鞋材與機能織帶業務明顯好轉
  
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  2025.11.19：法人指出，百和庫存調整、關稅與匯率壓力已淡化，3Q25 營運有望從谷底反彈
  
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  2025.11.19：ON Running財報表現佳，帶動百和專用鞋材出貨持續成長
  
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  2025.11.19：HOKA快速成為百和前十大客戶，前三季營收年增高達176%
  
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  2025.11.19：百和提前布局 26 年 世足賽相關產品，預計20 4Q25 ～20 1Q26 迎來出貨高峰
  
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  2025.11.19：品牌要求縮短交期，百和 3Q25 出貨逐月向上，毛利率有望上升
  
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  2025.11.19：百和正走向國際高成長運動品牌核心供應商，有望達到目標價64.3元
  
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  2025.11.13：台灣百和前 10M25 營收年增2.7%，稅後純益年減12.7%，EPS為3.69元
  
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  2025.11.13：台灣百和營業利益年減5.3%，為23.13億元
  
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  2025.11.13：百和-KY前 10M25 營收年增8.9%，稅後純益年增61.3%，EPS為1.29元
  
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  2025.11.13：百和-KY營業利益年增26.2%，達11.07億元，受益於潮鞋客戶訂單
  
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  2025.11.13：台灣百和 10M25 合併營收12.46億元，EPS 0.32元
  
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  2025.11.13：百和-KY 10M25 合併營收5.74億元，EPS 0.1元
  
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  2025.11.10：前三季獲利出爐！台灣百和EPS 3.37元，百和EPS 1.19元
  
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  2025.11.10：台灣百和前三季合併營收120.08億元，EPS 3.37元，營業利益21.73億元，稅後純益10.03億元
  
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  2025.11.10：百和-KY前三季合併營收57.43億元，EPS 1.19元，營業利益10.35億元，稅後純益逾5億元
  
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  2025.11.10：台灣百和 10M25 合併營收12.46億元，年減5.1％，累計前 10M25 營收132.55億元，年增2.7％
  
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  2025.11.10：百和-KY 10M25 合併營收5.74億元，年增1.29％，累計前 10M25 營收63.17億元，年增8.85％
  
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  2025.09.05：台灣百和展望 25 年 ，產品應用廣泛且穩固成長
  
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  2025.10.08：台灣百和 9M25 合併營收14.08億元，年減2.09％，受大環境不確定因素影響
  
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  2025.10.08：百和-KY 9M25 合併營收7.03億元，年增10.27％
  
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  2025.10.12：百和股價走高，終場收57.5元，上漲0.7元
  
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  2025.10.13：台灣百和累計前 9M25 EPS3.35元，不如 24 年同期的3.82元
  
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  2025.10.13：百和-KY累計前 9M25 EPS1.19元，高於 24 年同期的0.8元
  
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  2025.10.13：台灣百和考慮赴印度設廠，以滿足品牌客戶需求
  
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  2025.10.14：台灣百和 9M25 合併營收14.08億元，年減2.09％，EPS為0.39元
  
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  2025.10.14：百和-KY 9M25 合併營收7.03億元，年增10.27％，EPS為0.2元
  
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  2025.10.15：百和 3Q25 EPS 1.14元，優於上季的0.67元
  
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  2025.10.15：百和H2營收拚逐季成長，經編網布動能轉強，26 年獲利動能回溫
  
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  2025.10.15：步入歐美消費旺季，有望帶動 4Q25 營收雙位數成長
  
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  2025.10.15： 26 年在關稅影響降低下，營運可望重返雙位數成長
  
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  2025.10.15：Adidas及on拉貨強勁，帶動經編網布營收成長
  
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  2025.10.15：隨關稅影響降低，經編網布稼動率將大幅攀升
  
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  2025.10.15：估 26 年經編網布營收可望有近四成成長
  
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  2025.10.15：毛利率也將隨出貨放大而提升，挹注 26 年本業獲利
  

產業面深入分析

產業-1 營建-跨足營建產業面數據分析

營建-跨足營建產業數據組成：上曜（1316）、廣豐（1416）、勤益控（1437）、雋揚（1439）、怡華（1456）、強盛（1463）、華新（1605）、寶徠（1805）、潤隆（1808）、海悅（2348）、太設（2506）、日勝生（2547）、夆典（3052）、海灣（3252）、太普高（3284）、佳穎（3310）、福裕（4513）、力麒（5512）、皇鼎（5533）、百和興業-KY（8404）

營建-跨足營建產業基本面

圖(31)營建-跨足營建 營收成長率（本站自行繪製）

圖(32)營建-跨足營建 合約負債（本站自行繪製）

圖(33)營建-跨足營建 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

營建-跨足營建產業籌碼面及技術面

圖(34)營建-跨足營建 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(35)營建-跨足營建 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(36)營建-跨足營建 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 製鞋-材料產業面數據分析

製鞋-材料產業數據組成：三芳（1307）、勝悅-KY（1340）、利勤（4426）、南寶（4766）、雙邦（6506）、百和興業-KY（8404）、百和（9938）

製鞋-材料產業基本面

圖(37)製鞋-材料 營收成長率（本站自行繪製）

圖(38)製鞋-材料 合約負債（本站自行繪製）

圖(39)製鞋-材料 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

製鞋-材料產業籌碼面及技術面

圖(40)製鞋-材料 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(41)製鞋-材料 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(42)製鞋-材料 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

營建產業新聞筆記彙整

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  2026.04.16：台灣房市出現「死亡交叉」，新成屋數量超過新生兒，且台北市總人口十年減少近一成
  
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  2026.04.16：空屋率高達 10.43%，其中小坪數住宅空置率近兩成，房地產市場供過於求情況嚴重
  
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  2026.04.09：六大代銷龍頭同步表示房市最壞時機已過，銀行貸放彈性增加，自住需求回流
  
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  2026.04.07：房市第 2 戶貸款成數由 5 成放寬至 6 成，有助於成交量回溫及房屋交易平台營運向上
  
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  2026.03.31：央行對新青安補貼延續持保守態度，若 7M26 補貼結束，貸款人利率將立即跳升
  
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  2026.03.31：房市預期維持量縮價平，銀行無立即信用風險，看好中信金、第一金
  
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  2026.03.30：央行放寬房市政策，新青安貸款不計入銀行法上限，且第 2 戶貸款成數上修至 60%，有利買氣回溫
  
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  2026.03.30：房市處於修正期後段，貸款成數鬆綁視為轉佳訊號，預估最壞時期已過，市場朝向軟著陸發展
  
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  2026.03.30：土方去化與報價上漲雖增加約 2% 成本，但對建案工程進度影響有限，整體毛利率仍維持穩健
  
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  2026.03.30：政府近期放寬第二戶房貸放款成數，市場期待政策逐步鬆綁，有助於消化房市短期停滯之銷售率
  
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  2026.03.30：房市受打房政策影響整體偏冷，但雙北精華區商辦與住宅需求仍緊缺，具備較強的抗跌與去化能力
  
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  2026.03.30：現金殖利率飄香營建股吸睛，美伊戰事使資金轉向避險，央行鬆綁貸款帶動市場信心
  
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  2026.03.20：受惠房市政策利多，海悅等營建相關個股獲市場關注
  
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  2026.03.20：央行將第二戶房貸成數上限放寬至6成，有助於舒緩換屋族資金壓力
  
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  2026.03.20：營建類股受政策微調激勵普遍走強，怡華今日盤中強勢漲停
  
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  2026.03.20：央行決議鬆綁第二戶房貸成數至6成，政策利多帶動營建股走勢強勁
  
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  2026.03.24：營建業受惠北士科輝達設廠效應，華固、遠雄等建商具題材，且普遍具備 6% 以上殖利率
  
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  2026.03.23：央行首度鬆綁信用管制，調高第二戶購屋貸款成數，有利於低檔營建股如遠雄、國建
  
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  2026.03.20：維持利率不變，上修 26 年 GDP 至 7.28%，房市管制調升第 2 戶貸款成數上限至 6 成
  
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  2026.03.19：央行鬆綁第 2 戶限貸成數，回應自住換屋需求，市場預期對營建股與房市具正向激勵作用
  
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  2026.03.19：住宅貸款年增率從 11.3% 降至 4.5%，建築貸款降至 1.5%，顯示信用資源過度集中情況已改善
  
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  2026.03.13：美國房市與財政，1M26 新屋開工優於預期但營建許可轉弱，房市受高利率壓制，復甦動能仍屬溫和
  
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  2026.03.13： 2M26 預算赤字持平，利息與軍事支出墊高成本，中期財政改善空間受限於高債務基數
  
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  2026.03.05：全台待售新成屋達 11.21 萬宅創歷史新高，新屋庫存壓力迫使建商降價去化
  
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  2026.03.05：全國空屋數達 98.06 萬宅，空屋率 10.43% 創歷史次高，結構性風險擴散
  
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  2026.03.05：人口連 25 個月負成長，勞動人口長期下滑致購屋需求消失，房市轉為買方市場
  
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  2026.01.21：AI成「吞電怪獸」，鄉林賴正鎰：未來十年是能源黃金期
  
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  2026.01.21：AI的終點是電力，誰掌握能源，誰就能擁有天下，接下來十年將是能源產業發展的黃金期
  
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  2026.01.21：鄉林已成立新事業部門，規畫跨國投資能源供給公司，涵蓋石油、天然氣與乾淨能源
  
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  2026.01.21：能源投資項目第一年可望為集團帶入約新台幣40至50億元營收，未來二至三年有機會成長至200至300億元
  
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  2026.01.21：分析師江慶財指出，營建股近期表現落後大盤，建議投資人若出現反彈時宜採取減碼策略
  
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  2026.01.21：愛山林受房市政策與買氣影響較大，反彈建議調節
  
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  2026.01.21：政策管制與資金面雙重壓力下，營建股短線難有表現
  
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  2026.01.10：第七波信用管制未鬆綁，25 年 買賣移轉棟數恐創 9 年新低，量縮但價格高檔盤整
  
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  2026.01.04：內政部實施土方新制，強制清運車裝 GPS 並改用電子聯單，嚴查不法繞場與虛偽申報
  
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  2026.01.04：處理場容量飽和致清運費暴增 5 至 6 倍，民間工地因無處收容土石方引發大規模停工潮
  
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  2026.01.04：營造成本因新制配套不足屢創新高，業界呼籲政府擴充處理能力以維持產業正常運作
  
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  2025.12.26：市場回溫，營建股喜迎 26 年交屋潮
  
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  2025.12.26：央行未重手打房，新青安核撥回升，26 年不落日，營建股築底反彈
  
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  2025.12.26：國建、華固、遠雄、達麗、潤泰新等，26 年 將迎來交屋潮題材
  
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  2025.12.24：房貸總量回歸內控、新青安不落日！利空出盡、交屋潮加持，潛力營建股出列
  
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  2025.12.24：央行管制政策未鬆綁，但放款集中度改為銀行自主管理
  
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  2025.12.24：金管會於 9M25 鬆綁，新青安貸款額度不計入銀行法72-2條
  
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  2025.12.24：央行宣示不動產放款集中度，日後回歸銀行自主管理
  
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  2025.12.24：新青安2.0的推出，使 26 年 起房市與營建股可望出現生機
  
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  2025.12.24：內政部規劃新青安2.0版，可望延續原方案多項作法
  
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  2025.12.24： 20 年 低利率環境造就房市大漲，23 年 房地產成交量萎縮
  
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  2025.12.24： 8M23 新青安方案，再次導致不動產市場價量齊揚
  
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  2025.12.24：2024.04花蓮大地震引發都更議題，助漲房地產
  
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  2025.12.24：2024.09央行祭出第七波選擇性信用管制，市場信心盡失
  
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  2025.12.24：2025.03央行沒有實施第八波管制，營建指數一度反彈
  
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  2025.12.24：央行房市管制增加彈性，不動產放款回歸銀行自主管理，有助於市場信心回溫
  
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  2025.12.19：央行房市政策沒再出重手！資金秒懂訊號，營建股全面回神
  
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  2025.12.19：央行理監事會後房市政策維持不變，未加碼打房，市場氣氛回溫
  
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  2025.12.19：部分建商年底、26 年初陸續有建案入帳題材，吸引資金回流營建族群
  
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  2025.12.19：華固、潤隆等指標建商表現亮眼，反映市場對建案認列的期待
  
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  2025.12.18：房市管制沒鬆綁明日營建股怎麼走？分析師：不至於有失望性賣壓
  
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  2025.12.18：央行宣布政策利率「連七凍」，選擇性信用管制未鬆綁
  
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  2025.12.18：央行對房市政策態度偏鷹派，對營建產業形成壓抑
  
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  2025.12.18：近期市場關注度較高、資金流入明顯的營建股：長虹、遠雄、華固、冠德、新潤及國建
  
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  2025.12.20：新青安政策將全面檢討調整，在居住正義原則下重新思考，避免既有問題持續存在，預計 1Q26 討論
  
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  2025.12.20：租金補貼納入量的管制，執行面更嚴謹；加大力道推動包租代管，整合租金補貼、包租代管與社會住宅為百萬租屋政策新架構
  
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  2025.12.20：台美關稅談判目標為儘快落地、降低不確定性，談判結果有機會不高於競爭國家，確保產業競爭空間
  
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  2025.12.20：台美談判強調「台灣模式」與「立足台灣、根留台灣」原則，否認外媒報導3,000億美元投資美國數字
  
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  2025.12.20：傳產承受關稅衝擊，政府編列韌性特別預算支持，資源力道不會打折
  
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  2025.12.20：電力供應方面，台電評估到 30 年 前電力供應無虞，政府已開始預作準備，所有規劃以安全為最高原則
  
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  2025.12.19：第七波信用管制不會放寬，貸款集中度仍高於1 10M09底水平，維持現有管制力度
  
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  2025.12.19：行政部門推出輕安2.0政策欲放寬房貸，但央行不太可能配合放寬信用管制措施
  
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  2025.12.19：央行將改為由各銀行自主控管貸款，每月回報央行，逐步調整管制方式
  
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  2025.12.19：房市過熱現象逐漸降溫，有助降低金融體系潛在系統風險，央行樂見房市冷卻
  
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  2025.12.19：台灣通膨指數可能低估，房租指數不準確，央行可能需升息以降低台美利差
  
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  2025.11.26：社群熱度不減！房市買氣降溫、網友聲量仍破289萬則，意藍總座揭三大焦點
  
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  2025.11.26：2025 1H25 全台房市成交量雖下降，但社群討論聲量達289萬則，顯示房市話題仍熱烈
  
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  2025.11.26：意藍資訊總經理楊立偉指出，1H25 房市討論三大主軸為品牌建商、指標建案與重畫區大案
  
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  2025.11.26：新案待售存量創新高至 18.4 萬戶，建商降價壓力累積但有助銷售去化
  
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  2025.11.26：央行三大房市觀察指標顯示房市已冷卻，預期 1H26 不動產信用管制陸續退場
  
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  2025.11.26：信義及海悅代銷營收已止穩回升，房市成交量落底訊號浮現，預期緩步築底回升
  
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  2025.11.26：五大行庫房貸利率自 9M25 開始下降，有利消費者購屋信心回溫
  
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  2025.11.21：分析師：股市被套難買房，營建股面臨缺資金、無題材、籌碼不友善三重壓力
  
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  2025.10.23：政府持續打炒房，高價成交恐引起主管機關關注，未來豪宅貸款鬆綁時程恐將延後
  
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  2025.10.22：建商大老預測未來5年房市難有起色
  
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  2025.10.22：928檔期銷售總金額較 24 年大減近3成
  
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  2025.10.22：各大建商紛紛喊停購地，對市場信心低
  
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  2025.10.22：央行不放水、融資管制致使房市交易量驟降
  
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  2025.10.22：建商普遍認為風險過高，暫緩購地囤地策略
  
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  2025.10.16：中國房市「好房子」政策政策帶動新成屋銷售回溫，重點城市成交量增加
  
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  2025.10.16：政策側重新建案，可能對中古屋市場造成衝擊
  
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  2025.10.16：政府工作報告首次提及「好房子」計劃，各地制定建設指引
  
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  2025.10.16：房企將此政策視為房市復甦的「特效藥」
  
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  2025.10.16：中古屋面臨嚴峻挑戰，可能被市場視為「壞房子」
  
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  2025.10.16：新樓盤高得房率成為變相降價策略，衝擊舊有房產
  
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  2025.10.17：新青安房貸 9M25 起不受銀行法限制，待撥件數與金額大幅下降
  
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  2025.10.17：待撥件數降至5,200件，金額降至566億元，減少逾50%
  
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  2025.10.17：等待撥款時間縮短至約2個月內
  
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  2025.10.17：超過50歲申貸戶數達6,765戶，年收入逾300萬戶數6,737戶
  
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  2025.10.17：財政部長承諾將提出新青安檢討報告
  
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  2025.10.18： 9M25 個人房地合一稅收44.5億元，年減30.3%，主因打炒房政策使房市買氣低迷
  
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  2025.10.18：營利事業房地合一稅收399.6億元，年增37.1%，企業積極購置不動產
  

製鞋產業新聞筆記彙整

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  2026.04.07：美國再次舉辦且擴大參賽隊伍至 48 隊，預期帶動足球鞋及相關運動服飾銷售成長
  
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  2026.04.07：FIFA 預估商機規模將擴大至 110 億美元，有利於製鞋族群於 26 年 重啟成長軌道
  
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  2026.01.09：運動行業競爭格局，全球運動市場集中度下降，新興品牌（On、Lululemon）在慢跑與瑜伽領域市占提升
  
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  2026.01.09：中國運動市場 21 年 後集中度顯著下滑，運動時尚與細分賽道成為主要競爭領域
  
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  2026.01.09：推薦標的：安踏體育（15倍PE）、李寧（20倍PE）、九興控股（11倍PE）等
  
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  2026.01.09：Adidas（ADS）新任 CEO Gulden 帶領業績超預期兌現，Samba 等 Terrace 系列爆款驅動強勁增長
  
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  2026.01.09：成功清理 Yeezy 庫存化解危機，毛利率於 24Q3 修復至 51.3%，庫存回歸健康水平
  
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  2026.01.09：積極修復與經銷商關係，24Q3 批發渠道增速顯著優於直營（DTC）渠道
  
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  2026.01.09：產能布局轉向印尼，印尼產地占比已達 33%，有助於規避部分關稅風險
  
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  2026.01.09：Nike（NKE）連續 5 年跑輸標普 500，北美市占率下滑顯著，受 NB、On 及 Hoka 等新興品牌瓜分
  
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  2026.01.09：新任 CEO Hill 上任，戰略回歸體育本質並修復批發渠道關係，主動削減經典款供貨
  
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  2026.01.09：庫存清理已見成效，庫存增速持續低於收入增速，自營門店表現基本企穩並優於渠道商
  
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  2026.01.09：大中華區經銷收入呈雙位數下滑，DTC 轉型過激導致失去貨架份額，仍處於品牌調整期
  
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  2026.04.02：Nike 3Q26 財報優於預期，然大中華區欠佳且毛利率受關稅衝擊，短期復甦較預期緩慢
  
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  2026.04.02：世足盃效應將於 2Q26 發酵，2H26 供應鏈營運轉正，看好豐泰、寶成、來億-KY 等
  
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  2026.04.01：Nike 復甦慢於預期且受關稅影響，但 2Q26 世足盃效應可期，產業看法中性偏多
  
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  2026.03.31：鞋材與人工皮革產業，慢跑鞋市場維持核心成長動能，Adidas、ON 及亞瑟士等品牌需求帶動鞋材中個位數成長
  
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  2026.03.31：環保趨勢推動綠色鞋材需求，三芳 25 年 環保產品占比達 53%，並於各廠導入綠電與太陽能
  
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  2026.03.24：來億受 1Q25 高基期及 Converse 銷售欠佳影響，訂單看法保守；豐泰則因 Nike 能見度不高
  
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  2026.03.24：4Q25 受產品組合轉差與費用增加拖累獲利；預估 1Q26 營收季減 9% 後於 2Q26 季增 9%
  
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  2026.03.24：志強受惠 26 年 世足賽訂單鋪貨潮，預計 1Q26 開始放量；儒鴻、聚陽品牌客戶接單維持穩定
  
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  2026.03.24：4Q25 受關稅及打樣等一次性費用衝擊獲利；中長線憂心美伊戰爭引發通膨，排擠終端消費需求
  
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  2026.03.24：來億受 Converse 銷售欠佳影響訂單保守；豐泰則因 Nike 訂單能見度不高，預估 1Q26 營收季減
  
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  2026.03.13：全球健康意識抬頭，戶外運動休閒產業中長期結構性需求穩健，帶動代工廠持續擴產
  
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  2026.03.13：總體經濟逆風干擾短期拉貨節奏，品牌客戶下單趨於謹慎，需持續追蹤後續動能
  
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  2026.02.23：越南及印尼關稅降至 15%，品牌商搶在期限內出貨，挹注 2Q26 營收重啟正成長
  
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  2026.02.23： 26 年 世足賽擴大舉辦帶動足球鞋與服飾需求，引領產業重回成長軌道，展望正向
  
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  2026.02.22：美國服飾支出穩定成長，關稅影響淡化，品牌廠積極回補庫存，訂單能見度恢復正常
  
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  2026.02.22：亞瑟士展望樂觀，志強受惠 2026 世足賽效應，足球鞋出貨高峰將至
  
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  2026.01.13：受惠品牌商庫存去化及 2026 世足賽加持，看好聚陽、儒鴻、志強-KY、來億-KY
  
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  2025.12.27：運動鞋服行業，25 年 市場規模約 4400 億元，專業運動品類增長強於時尚運動，跑步與戶外領域表現強勁
  
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  2025.12.27：品牌格局由集中走向分散，本土品牌憑藉產品力與文化認同，市佔率已反超國際品牌
  
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  2025.12.26：HOKA 產能預計年增 20%，Adidas 產能年增 15%，核心供應商地位穩固
  
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  2025.12.26：New Balance 產能預計倍增至 400 萬雙，成為 26 年 重要成長動能
  
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  2025.12.26：川普關稅不確定性消除，品牌商陸續調漲售價轉嫁成本，預期 26 年 出現庫存回補需求
  
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  2025.12.26：供應鏈需配合品牌商分攤 15-25% 關稅，預估對台廠獲利影響約 1-5%
  
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  2025.12.23：運動休閒類股指數下跌1.47%跌幅最深
  
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  2025.12.24：NIKE FY2Q26 毛利率持續走低，預估 3Q26 收入將出現個位數跌幅，且關稅將造成毛利率顯著損失
  
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  2025.12.24：財報營收獲利雖優於預期，但僅北美市場維持溫和增長，其他地區仍持續呈現衰退趨勢
  
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  2025.12.10：亞瑟士蟬聯成長最快球鞋品牌，銷量比 24 年同期大幅成長71%
  
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  2025.12.10： 25 年 運動鞋市場規模1,104億美元年增5%，26 年 1,165億美元年增6%
  
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  2025.12.10：Nike與Adidas市占率由 21 年 53.4%下滑至 24 年 46.6%
  
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  2025.12.10：On Running 2021~ 24 年 複合成長率49.6%排名第一
  
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  2025.12.10：Hoka 2021~ 24 年 複合成長率35.8%排名第二
  
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  2025.12.10：NB、Crocs、On Running、Hoka合計市占率由9%增至14.7%
  
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  2025.12.10：Nike 1Q26營收117.2億美元年增1%，淨利年減31%
  
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  2025.12.10：中國地區營收15.12億美元年減9%，大中華區市場面臨挑戰
  
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  2025.12.10：2Q26營收預期減少低個位數，毛利率下滑3~3.75個百分點
  
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  2025.12.10：Adidas 3Q25營收66.3億歐元年增3%，營業利益年增23%
  
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  2025.12.10：Adidas上調 25 年 25 年營運指引，營業利益預期20億歐元
  
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  2025.12.10：各地區營收全面成長，拉丁美洲年增24%為最強
  
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  2025.12.10：美系品牌要求代工廠分攤關稅約1~3%
  
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  2025.12.10：歐系品牌要求代工廠分攤關稅4~6%
  
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  2025.12.10：根據銷美比重25~35%計算，影響毛利率0.75~1.4%
  
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  2025.11.25： 4Q25 製鞋業旺季加上 26 年 世足賽，品牌大廠啟動拉貨
  
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  2025.11.13：你買鞋了嗎？昂跑(ONON)再上修 25 年財測！鈺齊KY漲停
  
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  2025.10.15：志強 9M25 營收16.6億元，年增27.8%，4Q25預估營收53.87億元
  
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  2025.10.15：來億 9M25 營收25.33億元，低於預期，4Q25預估營收104.32億元
  
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  2025.10.14：美國就業市場疲弱，拖累消費者信心與供應鏈訂單
  
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  2025.10.14： 9M25 營收低於預期，志強、豐泰營收優於預期，來億營收不如預期
  
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  2025.10.14： 26 年 世足賽題材可望帶動出貨
  
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  2025.10.14：川普加徵100%關稅將加速成衣、製鞋供應鏈移出中國
  
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  2025.10.11：FY1Q26財報優於預期，營收117.2億美元，季增5.6%，年增1.1%
  
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  2025.10.11：「Win Now」策略聚焦5大運動，跑步、訓練、籃球產品年增
  
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  2025.10.11：預期FY1H26營運仍有逆風，但阻力將逐漸趨緩
  
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  2025.10.11：大中華區營收持續下滑，Converse品牌表現疲弱
  
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  2025.10.02：Nike財報優於預期，台股供應鏈豐泰有望受惠拉貨回溫
  
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  2025.10.02：Nike營運回穩，有利後續拉貨動能，豐泰股價率先表態
  
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  2025.10.02：Nike財報亮眼帶動豐泰股價上漲，創近6個月新高，登上強勢股王
  
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  2025.10.02：豐泰連漲5天，5天漲幅達18.92%
  
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  2025.10.02：NIKE財報靚，台鏈營運添力
  
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  2025.10.02：市場預期NIKE扭轉頹勢計畫收穫成果，供應鏈如永捷、信立營運添力
  
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  2025.10.01：Nike 125 Q FY26 獲利年減31%但EPS 0.49美元超預期，營收首返正成長，優於悲觀預期
  
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  2025.10.01： 2Q25 FY26 財測隱含獲利衰退擴至超35%，毛利率減幅大於市場預期，不利評價回升
  
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  2025.10.01：北美等地區春季訂單成長抵大中華區逆風，1Q25 FY26 庫存週轉天數降至正常水平
  
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  2025.10.01：獲利衰退延續至 3Q25 FY26，維持「持有」評等，目標價上修至69.9美元（原62.1美元）
  
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  2025.10.01：美國關稅預估推升成本15億美元，影響毛利率約1.2個百分點，高於先前預估
  
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  2025.10.01： 1Q25 FY26 批發業務年增7%反轉成長，FY26預計溫和成長，服飾/配件營收改善
  
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  2025.09.19： 26 年 製鞋業維持正向，受世足賽、美國降息帶動，族群本益比低且殖利率有望超5%，維持買進
  
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  2025.09.19：小品牌異軍突起，亞瑟士業績優且上修展望，台廠寶成、志強為其供應商，訂單可期
  
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  2025.07.17：製鞋廠擴產鎖定印尼，關稅降至19%，激勵今日族群股價同步勁揚
  
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  2025.07.03：美越達成貿易協議，來億-KY受惠攻上漲停，鈺齊-KY等漲幅逾4%
  
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  2025.07.03：美越完成對等關稅談判，Nike主要供應商如來億-KY等股價大漲
  
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  2025.07.03：美越關稅協議，關稅從46%降至20%，來億-KY與鈺齊一度漲停
  
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  2025.07.03：川普宣布越南出口美國商品關稅為20%，低於 4M25 初的46%
  
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  2025.07.03：關稅雖高於豁免期10%，但遠低於46%，有助協商訂單及擴廠
  
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  2025.07.03：若全數出口產品課徵20%關稅，對終端產品售價影響約3~4%
  
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  2025.07.03：品牌廠平均漲價幅度約5%，可有效抵銷關稅成本增加
  
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  2025.07.03：受惠Adidas、HOKA助攻，加上新產能開出，2Q25 營收獲利看增
  
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  2025.07.03：美國與越南達成貿易協議，美國將對越南輸美貨品徵收20%關稅
  
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  2025.07.03：在越南轉運到美國的第三國貨物，將徵收40%關稅
  
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  2025.07.03：越南將對輸入越南的美國貨品實施「零關稅」，完全開放市場
  
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  2025.07.03：川普在「真實社群」宣布此消息，稱是與越南總書記蘇林談過後達成
  
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  2025.05.22：Nike因應關稅戰衝擊，將在本週起調漲多項商品價格，漲幅至少6%
  
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  2025.05.22：此次漲價主要針對成人服飾與裝備，鞋類、運動裝備價格將上漲60至300元新台幣
  
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  2025.05.22：Nike回應漲價是定期業務評估，並根據季節性調整價格，未提及與關稅戰相關
  
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  2025.05.22：Nike將重返亞馬遜平台直接銷售，拓展銷售管道，應對市場競爭壓力
  
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  2025.05.22：Nike約有一半鞋子產自中國、越南，兩國均面臨川普政府的高額關稅威脅
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：百和興業-KY的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表成交量放大伴隨價格下殺，下檔風險增加。
（判斷依據：短期均線（如5日線）與中長期均線（如20日線、60日線）之間的乖離程度，可以輔助評估短期市場是否過熱或過冷，以及是否存在修正回歸均線的可能。）

圖(43)8404 百和興業-KY 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：百和興業-KY的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）

圖(44)8404 百和興業-KY 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：百和興業-KY的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表連續數月大幅下跌，跌破所有重要長期月均線支撐。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(45)8404 百和興業-KY 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：百和興業-KY的外資籌碼數據主要呈現微弱上升趨勢。外資籌碼變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流入，外資略偏多方。
  （判斷依據：持續且大量的買超通常意味著外資對公司基本面或產業前景抱持樂觀態度，對股價具正面推升力。）
• 投信籌碼：百和興業-KY的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：追蹤投信持股比例高的個股，其籌碼動向對股價穩定性有重要影響。）
• 自營商籌碼：百和興業-KY的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商賣超力道有限，對市場影響輕微。
  （判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(46)8404 百和興業-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：百和興業-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：百和興業-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(47)8404 百和興業-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析百和興業-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(48)8404 百和興業-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來展望與發展策略

短中期發展策略（1-2 年）

• 深化經編網布業務：持續擴大經編網布產能，鞏固在 ON Running、ASICS 等核心客戶的市佔率，並開發更多元的高機能性網布產品。

• 推動東南亞產能：加速越南二期廠與印尼新廠的投產進度，目標在 2026 年將東南亞產能提升 50%，以應對品牌客戶訂單轉移。

• 優化財務結構：善用發行可轉債所得資金，降低利息負擔，提升資金運用效率，以應對美元利率維持高檔的挑戰。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 拓展新應用領域：除了深耕運動鞋服市場，將持續拓展產品在醫療、車用、國防及 3C 穿戴裝置等高附加價值領域的應用。

• 強化永續供應鏈：持續投入環保材料研發與綠色製程，提升 ESG 評級，滿足國際品牌對供應鏈永續性的嚴格要求。

• 數位轉型與整合服務：佈局網路營銷平台，整合集團資源，為客戶提供從設計、材料到生產的整合解決方案，提升整體服務價值。

重點整理

• 營運重返高速成長：2025 年第一季獲利年增逾兩倍，全年營收預期雙位數成長，營運谷底已過。

• 經編網布為核心動能：高毛利的經編網布營收占比已達 1/3，受惠於 ON Running 等品牌客戶強勁需求，成長前景明確。

• 全球產能擴充積極：越南、印尼新產能將於 2025 年底陸續開出，2026 年產能預計大增 50%，為長期成長奠定基礎。

• 客戶結構穩固多元：深耕 Adidas、Nike 等一線運動品牌及 Apple 等科技巨頭，訂單能見度高，風險分散。

• 財務結構持續優化：透過發行可轉債改善財務體質，雖面臨美元利息壓力，但本業強勁的現金流提供有力支撐。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/840420240927M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/8404_13_20240927_ch.MP4

公司官方文件

1. 百和興業股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、營運概況、產品結構、競爭優勢及未來展望。

研究報告

1. 優分析產業研究報告。報告提供百和興業-KY 在功能性紡織品市場的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
2. 理財寶個股分析報告。該報告深入分析百和興業-KY 的財務表現、法人籌碼動向及市場評價。

新聞報導

1. MoneyDJ 理財網專題報導。詳述百和興業-KY 的客戶群、產品應用、產能布局及市場競爭態勢。
2. 鉅亨網財經新聞。針對百和興業-KY 的近期營收、法人看法及重大訊息提供即時且完整的資訊。
3. 經濟日報產業動態報導。報導詳述百和興業-KY 在越南設廠、擴產計畫及應對全球供應鏈變化的策略。

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