吉茂 (1587) 4.1分[價值]→價值型首選，題材發酵助攻 (05/19)

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綜合評分：4.1 | 收盤價：28.55 (05/19 更新)

簡要概述：深入分析吉茂的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。 值得投資人留意的是，股價已跌破或接近淨值。不僅如此，受惠於熱門趨勢；此外，市場對其未來的成長爆發力寄予厚望，因此給予較高的評價。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

最新【車用】新聞摘要

2026.05.14

1. 車載業務從谷底回溫，1Q26 營收年增雙位數，聚焦高附加價值之 ADAS 與逆變器產品

核心亮點

1. 股價淨值比分數 4 分，具備顯著價值型投資潛力：吉茂股價淨值比為 1.42，顯示股價相對於公司每股淨值處於具吸引力的偏低水平。
2. 題材利多分數 4 分，題材性因素為股價短期波動的參考之一，不宜過度解讀：吉茂所涉及的市場題材性因素是影響其短期股價波動的眾多因素之一，投資人不宜將其視為唯一的或決定性的因素。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，反映市場情緒可能過熱，存在泡沫化疑慮：吉茂目前本益比 nan 倍，如此高的估值水平可能暗示市場情緒對該股過於亢奮，甚至不排除存在一定的估值泡沫化風險。
2. 預估本益成長比分數 1 分，估值與成長預期背離嚴重，未來均值回歸可能性高：吉茂預估本益成長比 nan，顯示其估值水平與未來成長預期之間存在極其嚴重的背離，未來股價向合理估值大幅回歸的可能性非常高。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，盈利能力偏弱，股東回報吸引力不足：吉茂股東權益報酬率為 1.99%，此水平顯示公司盈利能力相對薄弱，為股東創造的回報可能缺乏足夠的市場吸引力。
4. 預估殖利率分數 1 分，可能反映公司將盈餘主要用於再投資而非派息：吉茂預估殖利率達到 0.0%，極低的派息率可能反映了公司當前的策略是將絕大部分盈餘保留於公司內部，用於未來的成長性再投資甚至可能不派發股息，而非以現金股利形式回饋股東。
5. 產業前景分數 1 分，技術落後或模式陳舊，難以適應市場變化：車用-水箱、液冷-液冷散熱可能因核心技術落後、商業模式陳舊，而難以適應當前快速變化的市場需求與競爭格局，前景堪憂。
6. 業績成長性分數 1 分，顯示公司經營陷入困境或產業面臨寒冬：實現 nan% 的預估盈餘年增長，通常意味著 吉茂 的整體經營已陷入較大困境，或者其所處的整個產業正經歷嚴峻的寒冬時期。

綜合評分對照表

圖(1)1587 吉茂 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.9

圖(2)1587 吉茂 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.3

圖(3)1587 吉茂 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：吉茂的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備小幅折舊。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)1587 吉茂 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：吉茂的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效。）

圖(5)1587 吉茂 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：吉茂的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)1587 吉茂 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：吉茂的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表存貨佔營收比重明顯提高。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)1587 吉茂 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：吉茂的三率能力數據主要呈現劇烈下降趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表市場競爭極度不利。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)1587 吉茂 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：吉茂的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表市場需求穩定。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)1587 吉茂 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：吉茂的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：高額或持續增長的合約負債通常代表客戶對公司產品/服務的預期與信任，有利於未來EPS表現。）

圖(10)1587 吉茂 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：吉茂的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）

圖(11)1587 吉茂 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：吉茂的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)1587 吉茂 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：吉茂的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：長期而言，股價圍繞其內在價值（部分可由淨值代表）波動，淨值比河流圖有助於識別極端的估值水平。）

圖(13)1587 吉茂 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

企業沿革與轉型

吉茂精密成立於 1984 年，初期以生產銅製水箱起家，供應軍用車與特殊車輛散熱系統。1999 年是公司發展的重要轉捩點，吉茂大舉投資跨入鋁製水箱領域，成功完成材料技術轉型。鋁製水箱因具備輕量化、高熱傳導及耐腐蝕特性，迅速成為市場主流，也奠定了吉茂在乘用車與商用卡車市場的競爭基石。

公司以自有品牌「Cryomax」行銷全球，主攻 AM 市場，同時具備 OEM 配套能力。最為市場稱道的是，吉茂與全球汽車零件龍頭 DENSO（電裝）簽訂技術支援協議，並成功打入 Toyota、Nissan 等日系供應鏈，這不僅是對其技術實力的背書，更為後續跨足高階散熱領域打下堅實基礎。

組織規模與全球佈局

吉茂總部位於台灣彰化，並在全球建立了完整的生產與銷售網絡。面對美中貿易戰與供應鏈重組的趨勢，吉茂採取了靈活的產能配置策略：

• 台灣彰化廠：作為研發中心與高階產品生產基地，承接高規訂單。
• 中國南京廠：主要供應亞洲、歐洲及中東市場，產能維持高利用率。
• 墨西哥提華納廠：2022 年設立，享有《美墨加貿易協定》（USMCA）零關稅優勢，是公司攻佔北美市場與防禦關稅壁壘的戰略核心。

核心業務與產品技術

產品系統與應用領域

吉茂的產品線已從單一的汽車水箱，擴展至全方位的熱管理解決方案。主要業務範疇涵蓋：

1. 汽車散熱系統：

   • 汽車水箱：主力產品，涵蓋乘用車、商用車及軍用車。
   • 冷凝器與中冷器：配合渦輪增壓與空調系統需求。
   • 機油冷卻器：確保引擎與變速箱運作穩定。

2. 電動車散熱模組：

   • 因應電動車普及，開發專用散熱模組，滿足電池與電控系統的高效散熱與輕量化需求。

3. AI 伺服器液冷系統（新興業務）：

   • 利用車用水箱的精密模具與銲接工藝，跨界開發冷卻液分配裝置（CDU）與板式熱交換器。
   • 目前已通過北美大型客戶認證並開始小量出貨，是未來毛利提升的關鍵。

圖(14)汽車散熱系統（資料來源：吉茂精密公司網站）

圖(15)汽車冷凝系統（資料來源：吉茂精密公司網站）

技術優勢分析

吉茂的核心競爭力在於其深厚的模具開發能力與鋁銲接工藝。

• 技術移轉優勢：車用水箱與 AI 液冷零組件在製程上具有高度共通性，吉茂能以較低的轉換成本切入高階伺服器散熱市場。
• 品質驗證能力：產品通過 OY、鹽霧、冷熱衝擊等嚴苛測試，符合車規級（Automotive Grade）標準，這使得其伺服器散熱產品在可靠度上極具競爭力。

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2024 年至 2025 年的營運數據，吉茂的產品營收結構仍以汽車水箱為大宗，但高附加價值的液冷產品佔比正逐步提升。

• 汽車水箱：營收佔比約 82%，是現金流的主要來源。
• AI 液冷零組件：目前處於小量出貨階段，公司目標在 2026 年將其營收佔比提升至 10%，藉此優化產品組合並提升整體毛利率。

區域市場佈局

吉茂以外銷為主，其中美洲市場是其營收主力。受惠於墨西哥廠投產與北美售後維修需求回溫，美洲地區的營收貢獻持續攀升。

生產基地與競爭優勢

墨西哥廠：抗衡關稅的戰略高地

吉茂在墨西哥提華納（Tijuana）的佈局，是其區別於中國競爭對手的最大護城河。該廠不僅享有 USMCA 的零關稅優惠，更具備極佳的物流優勢。

圖(16)墨西哥廠區資料簡介（資料來源：吉茂精密公司網站）

圖(17)墨西哥廠競爭優勢（資料來源：吉茂精密公司網站）

關稅與交期比較表

產能擴充計畫

墨西哥廠的產能擴充進度是市場關注焦點：
– 2024 年：月產約 4,000 片，處於試產爬坡期。
– 2025 年：年底月產目標提升至 2 萬片，年產目標 15-20 萬片。
– 2026 年：預計年產能達 35-40 萬片，並提高在地採購比例以降低成本。

客戶結構與價值鏈

客戶群體分析

吉茂採取 AM 與 OEM 雙軌並行的策略，建立起穩固的客戶網絡。

• DENSO 合作：透過與 DENSO 的技術合作，吉茂在技術層次上領先同業，並確保了穩定的 OEM 訂單。
• State Farm 效應：美國最大產險公司 State Farm 擴大採用 AM 零件賠付，吉茂作為北美主要供應商，直接受惠於此政策紅利。
• AI 新客戶：已通過北美大型客戶認證，切入 AI 伺服器水冷散熱供應鏈，顯示其技術已獲科技大廠認可。

個股質化分析

近期重大事件與財務表現

營運轉機與財務回升

經歷了 2024 年的營運低谷與虧損後，吉茂在 2025 年展現了顯著的復甦力道。

• 營收回溫：2025 年 9 月營收約新台幣 2.2 億元，年增 20.5%；累計前三季營收年增約 19.92%。
• 轉虧為盈：2025 年第二季 EPS 來到 0.06 元，毛利率回升至 19.87%，顯示產能利用率提升及匯率因素轉佳。
• 股價反應：受惠於切入 AI 液冷供應鏈及營收回升，市場給予正面評價，股價呈現多頭格局。

重大事件時間軸

1. 2024 Q2：墨西哥廠開始放量，市場傳出切入伺服器液冷散熱。
2. 2024 09：成功通過北美大廠 AI 液冷零件認證並小量出貨，確立「雙引擎」策略。
3. 2025 09：法說會確認墨西哥廠擴產進度順利，2026 年產能將倍增，營運展望樂觀。

個股新聞筆記彙整

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  2025.12.23：吉茂切入AI伺服器散熱水冷系統零組件供應鏈，26 年起將增量出貨
  
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  2025.12.23：吉茂AI伺服器散熱水冷系統零件，26 年增量出貨，近期股價強勢表態
  
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  2025.12.23：吉茂通過北美大廠客戶認證，切入AI伺服器散熱水冷系統零件供應鏈
  
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  2025.12.23： 26 年AI伺服器散熱水冷系統零件增量出貨，營占比有望挑戰一成
  
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  2025.12.23：吉茂 11M25 營收年月雙增，25 年前 11M25 營收23.6億元年增22.81％
  
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  2025.12.23：吉茂前三季稅後純益1,954.2萬元，EPS達0.24元
  
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  2025.12.23：吉茂股價開低走高，盤中攻上漲停價56.8元並鎖住
  
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  2025.12.23：吉茂昨收漲停價56.8元，連6漲、漲幅達30.42%，榮登強勢股王
  
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  2025.12.22：焦點股》吉茂：AI散熱水冷系統，26 年增量出貨
  
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  2025.12.22：吉茂切入AI伺服器散熱水冷系統零組件供應鏈，通過北美大廠客戶認證
  
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  2025.12.22：AI伺服器散熱水冷系統零組件目前營收占比約2％～3％，26 年增量出貨後，占比有機會挑戰1成
  
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  2025.12.22：吉茂 11M25 營收2.47億元，年增40.6%，累計前 11M25 營收達23.6億元，年增22.81%
  
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  2025.12.22：吉茂墨西哥廠生產的水箱散熱器目前月產能約1萬多片，預估年底可成長至2萬片
  
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  2025.12.22：吉茂墨西哥廠月產能達2萬片以上就可達損益平衡點
  
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  2025.12.22：待客戶完成認證，最快 26 年2026.0 6M25 ，吉茂墨西哥廠月產能就可達到5萬片
  
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  2025.12.22：吉茂墨西哥廠目前仍享有USMCA零關稅優勢，具備汽車零件出貨較短運輸路程優勢
  
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  2025.12.22：吉茂墨西哥廠未來可因應北美客戶需求就近供應AI散熱零件，可望帶動營運成長動能
  
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  2025.12.22：汽車類股漲停為吉茂
  
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  2025.12.22：吉茂早盤股價直逼漲停，截至10:23分，股價暫報56.3元，漲幅8.9%，成交量達3855張
  
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  2025.12.20：吉茂連5漲，收51.7元，漲幅1.37%，成交量3,840張
  
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  2025.12.20：強勢股漲幅排名中，吉茂入榜
  
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  2025.12.17：吉茂大戶買超，股價站穩或攻克月、季線
  
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  2025.12.15：吉茂等汽零廠轉型AI伺服器散熱，年底前小量產，26 年 正式放量出貨，26 年業績成長可期
  
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  2025.12.15：吉茂AI伺服器水冷散熱零件獲北美客戶認證及訂單，26 年增量出貨占比上看一成
  
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  2025.12.15：吉茂墨西哥廠具USMCA零關稅優勢，可就近供應北美客戶AI散熱零件
  
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  2025.12.15：吉茂成功切入AI伺服器散熱水冷系統供應鏈
  
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  2025.12.15：吉茂 11M25 營收2.47億元年增40.6%，前 11M25 營收23.6億元年增22.81%
  
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  2025.12.15：吉茂股價上漲逾7%，AI伺服器散熱營收占比約2%～3%，26 年有機會挑戰1成
  
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  2025.12.15：吉茂墨西哥廠水箱散熱器年底月產能可成長至2萬片，最快 6M26 達5萬片
  
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  2025.10.26：吉茂(1587)股價上漲5.87％，收42.4元，重新收復周線及月線
  
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  2025.10.26： 9M25 營收2.2億元，年增20.5％，前 9M25 營收年增19.92％，25 年營收預計維持兩位數成長
  
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  2025.10.26：已取得北美客戶AI散熱系統訂單認證，26 年有望放量出貨
  
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  2025.10.26：墨西哥廠年底前出貨倍增，貢獻獲利，有助 26 年業績續增
  
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  2025.09.28：吉茂介入AI散熱系統，已獲北美客戶認證及訂單，26 年有望放量
  
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  2025.09.28：吉茂墨西哥廠年底前出貨將倍增、開始貢獻獲利，26 年出貨可望躍增
  
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  2025.09.28：吉茂股價收42.6元，重返周線之上，外資連兩日買超，成交量1,443張
  
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  2025.09.28：量能增溫有助吉茂重啟漲勢
  
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  2025.09.22：吉茂列為注意股
  
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  2025.09.22：汽零廠跨足AI、人形機器人，吉茂切入水冷散熱，近期取得北美客戶認證，並開始小量出貨
  
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  2025.09.22：吉茂AI伺服器水冷散熱系統已取得北美客戶認證並小量出貨，26 年營收占比有望增至1成
  
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  2025.09.22：吉茂墨西哥廠享USMCA零關稅優勢，汽車水箱或AI伺服器水冷零件需求皆可自該廠出貨
  
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  2025.09.19：熱門股，KD值呈走多格局，股價連兩日開高漲停
  
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  2025.09.19：吉茂股價站穩各均線之上，KD呈現走多格局
  
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  2025.09.19：吉茂單日成交量5,606張，漲停委買張數高達1.82萬張
  
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  2025.09.19：由汽車零件跨足AI散熱領域有成，獲北美客戶認證及訂單，26 年AI散熱零件有望放量出貨貢獻營收
  
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  2025.09.19：吉茂墨西哥廠年底前出貨將倍增，開始貢獻獲利，樂觀 26 年出貨將躍增
  
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  2025.09.19：AI散熱零件加上墨西哥廠出貨，樂觀吉茂 26 年營運成長
  
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  2024.09.18：吉茂切入AI散熱零組件，連拉2根漲停
  
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  2024.09.18：吉茂成功切入AI伺服器散熱水冷系統零組件供應鏈，已通過北美大廠客戶認證並小量出貨，此業務是營收年增動能之一
  
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  2024.09.18：AI伺服器散熱零組件營收佔比目前約2~3%，預估 25 年成長至1成
  
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  2024.09.18：吉茂車用水箱主要競爭對手在中國，美國關稅戰反而有利，將全力搶攻北美客戶，北美營收占比可望成長至80%以上
  
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  2024.09.18：墨西哥廠水箱散熱器年底月產能預估可成長至2萬片，最快2025.0 6M24 產能可達5萬片，月產能達2萬片以上即可達損益平衡點
  
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  2025.09.17：吉茂墨國廠 26 年獲利，AI伺服器水冷散熱獲北美認證，看好 26 年營運
  
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  2025.09.17：吉茂墨西哥廠受惠USMCA，零關稅大幅受惠，預估 26 年提高至5萬片並獲利
  
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  2025.09.17：吉茂切入AI伺服器水冷散熱，已通過北美客戶認證，AI伺服器水冷散熱零件營收佔比 26 年挑戰10%
  
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  2025.09.17：吉茂前8月營收16.54億，年增19.85%，1H25 稅後淨利523萬，每股盈餘0.07元
  
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  2025.09.17：北美營收佔比65%，台灣13-14%，亞洲12-13%
  
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  2025.09.17：吉茂精密董事長劉彥狄表示AI伺服器水冷系統已少量出貨，預估 26 年 逐步放量
  
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  2025.09.16：從汽車水箱切入AI散熱，總經理大加碼
  
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  2025.09.16：吉茂從汽車水箱製造轉型為AI伺服器散熱供應商，憑藉汽車冷卻技術切入高成長的AI散熱市場
  
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  2025.09.16：汽車業務穩固，台灣與中國廠區滿載運作，預估 26 年汽車業務營收達30億元
  
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  2025.09.16：墨西哥新廠受惠零關稅，26 年產能將擴增至60萬套
  
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  2025.09.16：AI伺服器液冷散熱產品已通過客戶驗證並出貨，1Q26 伺服器散熱業務將正式放量
  
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  2025.09.16：吉茂具備車規級Sidecar散熱方案，可靠性高，伺服器散熱業務毛利率遠高於汽車業務
  
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  2025.09.16：樂觀情境下，FY26伺服器業務營收可達20億元以上，伺服器業務單獨貢獻EPS 4元，25 年EPS有望達到6-8元
  
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  2025.09.16：一般情境下目標價可達90-120元
  
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  2025.09.16：融資近 1M25 增加1189張，群益金鼎-西松近一年累計買超達1711張
  
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  2025.09.16：總經理 25 年度加碼2852張，將自身利益與公司綁定，吉茂已從「概念股」進化為「實質出貨股」
  
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  2025.09.16：市場需求變化、競爭加劇及產能擴張進度為主要風險
  
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  2024.09.12：盤中汽車族群表現強勢，吉茂觸及漲停
  
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  2024.09.12：前8月營收年增32.88%
  
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  2025.09.09：熱門股－吉茂站穩所有均線之上
  
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  2025.09.09：吉茂股價走揚，開盤後震盪向上突破壓力區，盤中登上漲停價38.15元並鎖住，拉出長紅K棒
  
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  2025.09.09：吉茂站穩短中長期均線之上，漲停委買張數高掛
  
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  2025.09.09：吉茂 8M25 營收年增24.29％，累計前 8M25 營收年增19.85％
  
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  2025.09.09：吉茂 1H25 小幅獲利523萬元，每股稅後純益0.07元
  
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  2025.09.09：吉茂受惠 24 年基期低與出貨回穩，8M25 營收年增24.29％
  
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  2025.09.09：吉茂 24 年比較基期較低，25 年以來恢復正常出貨後營收年增
  
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  2025.09.09：雖有匯損侵蝕加上關稅陰霾，吉茂前兩季仍有獲利
  
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  2025.09.07：吉茂站上所有均線
  
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  2025.09.07：吉茂股價上周穩步走揚，收復周線，站上短中長期各均線
  
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  2025.09.07：KD呈走多態勢，惟高檔區遇賣單壓力，後續量能增溫有助股價續攻
  
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  2025.09.07： 25 年以來逐步恢復正常出貨，各月營收皆呈現年增
  
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  2025.09.07：累計前 7M25 營收14.38億元，年增19.21％
  
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  2025.09.07： 1H25 小幅獲利523萬元，每股稅後純益0.07元
  
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  2025.09.07：雖有匯損侵蝕再加上關稅影響，但 25 年第一、二季皆有獲利
  
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  2025.08.04：美股重摔拖累台股，吉茂逆勢亮燈漲停
  
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  2025.08.04：汽車股吉茂強勢吸金
  
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  2025.06.05：汽零廠布局墨國，坐收轉單紅利
  
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  2025.06.05：因應全球供應鏈重組與關稅變局，汽零廠赴墨設廠成「去中國化＋抗關稅」策略核心
  
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  2025.06.05：美國對中國進口汽車水箱關稅高達72%，吉茂在墨國設廠具備產地優勢
  
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  2025.06.05：吉茂墨西哥廠月產量逐步提升，目標 26 年 達月產10萬件，挹注集團獲利
  
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  2025.06.05：墨西哥出貨享《美墨加協定》免稅待遇，成為汽零廠新利基
  
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  2025.06.05：仲琦、全福生技、jpp-KY、晶彩科、吉茂等個股漲幅逾9%
  
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  2024.11.22：吉茂新股同時開放申購，承銷價30元，抽中一張可望賺12,850元，報酬率為42.83%
  
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  2024.11.14：吉茂在汽車零件旺季來臨之際，股價於 2024.11.14 開盤後迅速漲停至46.9元，連續兩日漲幅達20.88％，顯示出強勁的市場反應
  

產業面深入分析

產業-1 車用-水箱產業面數據分析

車用-水箱產業數據組成：吉茂（1587）

車用-水箱產業基本面

圖(18)車用-水箱 營收成長率（本站自行繪製）

圖(19)車用-水箱 合約負債（本站自行繪製）

圖(20)車用-水箱 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

車用-水箱產業籌碼面及技術面

圖(21)車用-水箱 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(22)車用-水箱 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(23)車用-水箱 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 液冷-液冷散熱產業面數據分析

液冷-液冷散熱產業數據組成：吉茂（1587）、台達電（2308）、金像電（2368）、技嘉（2376）、廣達（2382）、台光電（2383）、建通（2460）、晟銘電（3013）、精確（3162）、雙鴻（3324）、旭品（3325）、泰碩（3338）、健策（3653）、智伸科（4551）、科際精密（4568）、廣運（6125）、尼得科超眾（6230）、元山（6275）、富世達（6805）、宏碩系統（6895）、AMAX-KY（6933）、大井泵浦（6982）、博智（8155）、高力（8996）

液冷-液冷散熱產業基本面

圖(24)液冷-液冷散熱 營收成長率（本站自行繪製）

圖(25)液冷-液冷散熱 合約負債（本站自行繪製）

圖(26)液冷-液冷散熱 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

液冷-液冷散熱產業籌碼面及技術面

圖(27)液冷-液冷散熱 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(28)液冷-液冷散熱 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(29)液冷-液冷散熱 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

車用產業新聞筆記彙整

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  2026.05.14：車載業務從谷底回溫，1Q26 營收年增雙位數，聚焦高附加價值之 ADAS 與逆變器產品
  
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  2026.04.18：車用與其他消費性電子領域需求相對疲軟，營收占比預期將被高成長的 AI 業務稀釋
  
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  2026.04.16：產業處於政策觀望期，受關稅與地緣政治影響，短期出貨受壓抑，預期 26 年呈現先蹲後跳走勢
  
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  2026.04.16：散熱需求延伸至汽車與半導體領域，帶動相關零組件供應商稼動率維持高檔，業務多元化成趨勢
  
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  2026.04.16：台廠透過併購與設立海外新廠（如越南、歐洲）積極切入國際一階供應鏈，優化長期獲利結構
  
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  2026.04.16： 3M26 台灣車市掛牌數回升至 3.9 萬輛，但首季仍年減 3.4%，AM 產業受關稅政策影響觀望
  
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  2026.04.16：台美貿易協定預計 26 年 中實施美製車零關稅，市場觀望氣氛濃厚，衝擊國產車銷量
  
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  2026.04.07：美製汽車關稅從 17.5% 降至 0%，引發車款價格戰並提升消費者購車意願與線索費收入
  
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  2026.03.24：億豐受惠美國關稅調降至 10% 及產品組合轉佳，4Q25 EPS 6.69 元優於預期
  
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  2026.03.24：東陽 4Q25 EPS 2.07 元符合預期，短期受關稅不確定性影響，但中長期回補庫存動能仍在
  
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  2026.03.09：台美達成降稅協議使關稅降至15%，帝寶等AM件廠受惠，預估稅後淨利有望提升10%以上
  
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  2026.03.11：台灣 2M26 車市掛牌數年減 19.9%，受農曆年假工作天數少及美製車零關稅預期導致觀望影響
  
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  2026.03.11：特斯拉 25 年 銷量被比亞迪超越，且預計 26 年 2Q26 停產 Model S/X，轉產人型機器人
  
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  2026.03.11：比亞迪發表第二代刀片電池，支援 5 分鐘快充至 70%，推動電動車充電速度接近加油速度
  
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  2026.03.02：春節長假及美國進口車關稅干擾，2M26 豪華車領牌數近腰斬，年減45.1%，佔整體車市銷售占比下滑至18.2%
  
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  2026.03.02： 2M26 全台新車領牌數受春節長假影響，工作天數縮短，年減近2成，進口車年減24.7%，市佔率47.2%
  
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  2026.03.02：春節長假＋美國進口車關稅干擾，2M26 豪華車領牌數近腰斬
  
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  2026.03.02： 2M26 全台新車領牌數年減近2成，進口車年減24.7%，市佔率47.2%
  
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  2026.03.02：三陽代理的HYUNDAI汽車 1M26-2M26 領牌數年增10.5%，市佔率4.4%
  
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  2026.03.03： 2M26 新車領牌數年減 19.9%，受假期、基期高及進口關稅未定案影響，市場觀望情緒濃厚
  
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  2026.03.03：台美協議確定美製車零關稅，預期觀望消除後景氣恢復常態，優先看好中華車
  
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  2026.02.23：銷美關稅高達27.5%，相較日、韓、歐僅15%，對企業經營是一大衝擊和考驗
  
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  2026.02.23：美規車零關稅受川普關稅官司影響恐延後上路，但大方向確定，有利消除觀望並恢復車市景氣
  
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  2026.02.22：台美貿易協定使美國進口車關稅降至 0%，不確定性消除有望帶動 26 年 車市回升
  
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  2026.02.22：東陽、帝寶受惠台美協定關稅上限 15%，且不疊加 122 條款關稅
  
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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
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  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
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  2026.02.22：美國廢除溫室氣體排放標準，利多傳統車廠但衝擊純電轉型，電動車補貼退坡銷量放緩
  
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  2026.02.22：美製小客車進口台灣關稅歸零，售價更具競爭力，看好東陽受惠售後市場需求
  
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  2026.02.13：台美對等貿易協定簽署，將對台股市場帶來板塊挪移
  
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  2026.02.13：裕日車、汎德永業、和泰車被列為主要受惠股，裕隆、中華車以及鴻華先進等恐需面對電動車與高價車降價的直接衝擊
  
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  2026.02.13：台灣產業重組加速，國產車面臨價格錯位與競爭加劇的壓力，裕隆等國產體系業者則面臨競爭壓力
  
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  2026.02.13：進口小客車關稅降至零，國產整車產值預估受損 40 億元，政府撥 30 億元預算協助轉型
  
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  2026.02.13：國產車具妥善率與維修優勢，且與進口車存有價位落差，實際衝擊仍需觀察後續市場變化
  
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  2026.02.13：美規小客車關稅降至 0% 且取消配額限制，提升消費者購車選擇與醫療可近性
  
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  2026.02.13：裕隆、中華車、鴻華先進受美規車零關稅衝擊，國產車面臨直接定價壓力
  
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  2026.02.05：北美冬季風暴及旺季效應，推升碰撞件需求，東陽 1M26 營收較上月成長3%，達21.5億元
  
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  2026.02.06：高通（QCOM US）記憶體短缺與漲價衝擊手機供應鏈，下修 2Q26 手機營收指引至 60 億美元，年減 13%
  
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  2026.02.06：DRAM 產能轉向 HBM 導致結構性缺貨，手機廠預防性減產並優先生產高毛利旗艦機種
  
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  2026.02.06：汽車業務營收創 11 億美元新高；晶片支援多世代記憶體控制器，增加客戶調整物料靈活性
  
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  2026.01.28：終端應用與供應鏈衝擊，三星與海力士向蘋果提出 LPDDR 漲價近 1 倍，定價權完全向供應商傾斜
  
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  2026.01.27：記憶體短缺蔓延至汽車產業，1H26 價格恐翻漲 2 倍，嚴重衝擊整車利潤與產能
  
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  2026.01.28：鎧俠推出 UFS 4.1 快閃記憶體，隨機讀取性能提升 90%，鎖定端側 AI 與車用市場
  
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  2026.01.28：中微半導體與國科微宣布調漲 MCU、NOR Flash 與 KGD 價格，漲幅最高達 80%
  
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  2026.01.16：關稅降至 15% 提升工具機與手工具競爭力，並取得汽車零組件、木材等關稅最優待遇
  
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  2026.01.16：汽車零組件與木材產品關稅上限降至 15%，協議為川普政府關稅政策下的不確定性提供明確方向
  
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  2026.01.10：台美關稅談判若調降進口關稅，預期將引發報復性購車潮，對 26 年 零售貢獻顯著
  
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  2026.01.06：與輝達合作五年成果落地，首款搭載 Alpamayo 推理型自駕系統車型，預計 1Q26 上路
  
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  2025.12.30：特斯拉受安全調查影響股價走弱，衝擊裕隆、和大及貿聯-KY 等車用供應鏈氣氛
  
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  2025.12.24：北美雪季將帶動中重度事故增加，鈑金件（引擎蓋、葉子板）需求有望隨季節性因素回升
  
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  2025.12.24：受惠北美平均車齡延長至 12.8 年及保險大廠擴大 AM 件理賠，長期具備穩健成長動能
  
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  2025.12.24：北美進入雪季使碰撞事故增加，帶動維修零件需求，東陽憑藉產品線完整與認證優勢受惠
  
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  2025.12.24：State Farm 擴大 AM 件賠付範圍，加上美國平均車齡延長至 12.8 年，支撐長期成長
  
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  2025.12.02：連賢明院長指出全球趨勢將聚焦川普政策走向與AI需求發展兩大關鍵
  
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  2025.12.02：美國將有高機率要求台灣開放農產品與汽車進口，關稅可能降至約15％
  
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  2025.11.12：市場傳出鴻華先進將接手裕隆旗下納智捷品牌，作為電動車進軍海外平台
  
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  2025.11.12：裕隆傳將納智捷汽車股權移轉給鴻華先進
  
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  2025.11.12：鴻海間接取得納智捷品牌主導權，整合電動車供應鏈
  
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  2025.11.12：納智捷成為鴻華先進100%子公司，加速垂直整合
  
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  2025.11.12：市場推測 Luxgen n5 將喊卡，改以 Foxtron Bria搶市
  
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  2025.11.12：鴻海自有品牌Foxtron將接棒亮相
  
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  2025.11.12：LUXGEN主攻內銷，FOXTRON瞄準外銷，為國際客戶開發與代工合作創造更大空間
  
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  2025.11.10：政府購車政策帶動，和泰車 10M25 及前 10M25 營收創同期新高
  
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  2025.10.22：熱門股，耿鼎股價收29.85元，漲幅7.96％，收復月線
  
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  2025.10.22：周線及十日線呈現上彎，周KD呈現黃金交叉向上
  
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  2025.10.22：外資及自營商同步買超，單日成交量放大至8,938張
  
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  2025.10.22：2025.09營收2.12億元、年減16.64％
  
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  2025.10.22：北美AM汽車零件市場需求進入 4Q25 傳統旺季，後續仍有庫存回補需求
  
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  2025.10.22：旗下AM鈑金產品於北美市場認證逾1,200項具利基
  
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  2025.10.21：報廢車拆解量減少，供給趨緊導致銅鋁水箱價格上漲
  
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  2025.10.21：國際銅鋁金屬期貨價格回暖，支撐廢水箱市場行情
  
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  2025.10.21：下游再生金屬煉廠訂單回升，增加對銅鋁混合料需求
  
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  2025.10.21：佛山地區銅鋁水箱市場價格週漲0.25%，達每噸40050-40250元
  
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  2025.10.13：中國稀土管制若造成電動車供應中斷，有利東陽等AM供應鏈
  
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  2025.10.13：電動車對稀土依賴高於燃油車，若供應受阻，車廠恐減產，反而有利東陽等AM供應鏈
  
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  2025.09.24：美國輕型車售後市場規模達4,137億美元，年增5.7%，2024- 28 年 CAGR達9.9%
  
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  2025.09.24：美國車輛平均車齡延長至12.6年，碰撞機率上升，對AM件需求穩定
  
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  2025.09.24：客戶庫存已降至1個月，預期旺季後將提升至2個月，有回補需求
  
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  2025.09.24：State Farm等大型保險公司採用AM件趨勢不變，東陽CAPA認證件數逾8,000個
  
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  2025.09.22：砸數10億助攻國產
  
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  2025.09.09： 8M25 新車掛牌29,460輛月減17%，1M25-8M25 年衰退14.2%創12年同期低
  
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  2025.09.09：消費者觀望美車關稅談判，車商不敢放車入關，新車堆積港口
  
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  2025.09.09：9/8起「汰舊換新」貨物稅減徵延至2030/12/31，新購小客車最高減10萬元
  
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  2025.09.09：電動車牌照稅免徵延至2029/12/31，預期帶動車廠推新車、市占提升
  
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  2025.09.09：台灣汽車輸美關稅20%談判中，美方要求降至2.5%甚至0%，細節未公布
  
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  2025.09.09：若美車關稅降至0%，國產車競爭力下滑，不利裕隆、中華車
  
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  2025.09.09：美製Tesla、BMW X系列等車款若降稅，搭配台幣升值，消費者享價差
  
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  2025.08.01：日本 AM 零件市占率低，與我國非競爭關係，目前衝擊持平
  
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  2025.08.01： 2H25 車市景氣或優於預期，關注美國對他國汽車關稅協商
  
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  2025.07.25：盤前／隨Robotaxi跑起來 台股車用2英雄飛出
  
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  2025.07.25：Robotaxi市場正快速擴張，成為新一輪產業競爭焦點
  
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  2025.07.25：中長期關注車用晶片、感測器、智慧座艙與高頻連接器等相關供應鏈
  
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  2025.07.25：東陽、胡連有望受惠Robotaxi市場擴張
  
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  2025.07.25：胡連為自動駕駛關鍵零組件需求成長的主要受惠廠商
  
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  2025.07.25：隨Robotaxi跑起來，台股車用2英雄飛出，東陽有望受惠Robotaxi市場擴張
  
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  2025.07.25：整車與OES價格調漲帶動AM零組件需求，有利東陽等台廠市佔提升
  
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  2025.06.25：2H25 成長放緩，中國增速 3%，美國 2%，歐盟 1.5~2%
  
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  2025.06.25：中國新能源車全球年增 10~15%，中國增速最快達 20%
  
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  2025.06.25：中國新能源車成長動能強，自主品牌市佔持續擴大，政策加持
  

液冷產業新聞筆記彙整

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  2026.05.05：Rubin 因成本考量取消鍍金水冷板設計，但整體伺服器產業散熱需求趨勢不變
  
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  2026.04.19：ASIC 自研方案具備機櫃規格一致優勢，液冷滲透率提升具爆發力，帶動水冷板用量與產值成長
  
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  2026.04.19：散熱由氣冷轉向液冷已成定局，液冷板與 CDU 進入大規模量產，帶動毛利與營收雙成長
  
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  2026.04.15：目前載板產能吃緊，僅日廠 Ibiden 為 EMIB-T 擴產，其餘廠商仍持觀望態度
  
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  2026.04.16： 26 年 為液冷散熱元年，液冷板與分歧管單價較氣冷呈倍數翻漲，帶動台系散熱廠營收集體創高
  
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  2026.04.16：AI 動能外溢至通用伺服器與網通交換器，廠商處於「氣冷熟稔、液冷接軌」的最舒適營運狀態
  
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  2026.04.16：散熱系統營收比重預期將成為未來 3~5 年核心，廠商積極擴產並切入 Tier 2 與非主流 GPU 客戶
  
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  2026.04.16：AI 伺服器升級帶動水冷滲透率快速提升，水冷設計已從伺服器延伸至網通設備（如機櫃架構）
  
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  2026.04.16： 2H26 隨 ASIC 與 VR200 平台放量，高功耗特性將為散熱廠帶來新一波強勁的結構性成長動能
  
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  2026.04.16：散熱廠表現因產品結構分歧，具備水冷技術者受平台轉換影響有限，純氣冷產品商波動較大
  
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  2026.04.13：NVIDIA Rubin 系列預計 2H26 出貨，高功耗帶動液冷散熱滲透率於 26 年 衝上 40%
  
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  2026.04.01：AI 規格升級帶動高階板材與水冷需求爆發，金像電、台光電強勢漲停，產業呈量價齊升
  
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  2026.03.31：102.4T 交換器導入液冷設計，受惠廠商包含智邦、台光電、台耀、奇鋐等供應鏈
  
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  2026.03.30：AI 伺服器由氣冷轉向水冷架構，帶動冷板、快接頭及分歧管等組件內涵價值大幅成長
  
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  2026.03.30：CSP 廠商資本支出維持高成長，帶動 26 年 Nvidia 機櫃出貨量預期倍增至 7 萬櫃
  
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  2026.03.24：GB300 放量帶動水冷板、分歧管需求，奇鋐 1Q26 營收預估季增 6%，水冷應用持續擴大
  
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  2026.03.24：雙鴻受惠 HGX 強勁需求及 GB 伺服器放量，預估 2Q26 營收季增 20%，水冷營收比重將達 43%
  
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  2026.03.24：健策受惠 B300 均熱片價量提升，且 Rubin 均熱片製程加倍，2H26 至 27 年 營運展望正向
  
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  2026.03.24：富世達水冷頭與滑軌出貨優於預期，2Q26 將供應 GB300 水冷頭，預估營收季增 20%
  
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  2026.03.23：Google 自研晶片需求強勁，26 年 出貨量預估倍增至 430 萬顆，帶動液冷散熱採用比重
  
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  2026.03.23：水冷板設計由傳統轉向客製化，單價與價值量大幅提升，奇鋐與古河為主要供應商
  
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  2026.03.23：水冷技術成為次世代 AI 伺服器標配，VR200 平台將採全水冷設計，帶動零組件產值提升
  
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  2026.03.23：2H26 導入鍍金水冷板技術，電鍍門檻高且牌照稀缺，有利具備量產實績之台廠供應鏈
  
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  2026.03.24：科技下游產業 4Q25 獲利優於預期，1Q26 受惠 GB300 伺服器放量，帶動水冷、電源、光通訊營收季增
  
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  2026.03.24：AI 伺服器規格升級推升零組件價值，看好散熱、PCB 及自動化景氣復甦，推薦奇鋐、欣興
  
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  2026.03.17：NVIDIA 將資料中心定義為 AI Token 工廠，推論效能兩年內提升 350 倍，極大化獲利空間
  
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  2026.03.17：NIMs 微服務簡化 AI 部署流程，OpenClaw 標準化協議促進 AI Agents 跨系統協作
  
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  2026.03.17：發展重心轉向實際推論場景，涵蓋多模態生成式 AI、自動駕駛、機器人及工業元宇宙
  
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  2026.03.17：液冷技術與模組化資料中心解決電力供應與散熱痛點，支援 AI 工廠如工業廠房般快速部署
  
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  2026.03.17：NVIDIA 推出 Vera Rubin 系統，具備 3.6 Exaflops 運算力，專為代理型 AI 設計
  
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  2026.03.17：Groq LPX 系統搭配 LPU，推理效能每瓦特提升 35 倍，滿足高吞吐量與低延遲需求
  
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  2026.03.17：AI 推理需求爆發，預估 27 年 前 AI 基礎設施需求將達 1 兆美元，支撐長期成長
  
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  2026.03.17：水冷趨勢持續擴散至新機櫃應用，顯著縮短安裝時間並提升能源利用效率
  
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  2026.03.17：AI 資料中心熱量超出氣冷極限，液冷系統成為關鍵，導致全球相關設備與零件供應趨於緊張
  
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  2026.03.17：儘管中美關係緊張，中國供應商在低價值設備與散熱零件供應中，仍具備重要全球影響力
  
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  2026.03.17：英維克（Envicool）傳獲 Google 洽談液冷設備合作，並展示依其規格製造之水冷分配裝置，26 年營收成長強勁
  
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  2026.03.17：受惠 AI 資料中心需求，液冷收入預計逐季增長，在全球供應鏈中扮演關鍵散熱組件供應角色
  
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  2026.03.17：Google（Alphabet）傳採購團隊赴中洽談液冷系統，主因台灣供應緊張，需確保 AI 資料中心高密度運算散熱需求
  
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  2026.03.17：擬採購英維克第五代 CDU 模組與相關組件，顯示在全球 AI 基礎建設競賽中積極擴張產能
  
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  2026.03.16：AI 算力基建迎超級循環，GB200 機櫃放量帶動液冷散熱與高壓電源需求
  
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  2026.03.16：成熟製程供需反轉，8 吋產能因 PMIC 需求激增出現缺口，報價回溫有撐
  
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  2026.03.16：AI 供應鏈受惠族群，大會帶動均熱片、液冷、電源供應器、CCL/PCB 與交換器等族群需求，內含價值隨規格升級同步成長
  
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  2026.03.12：Rubin 水冷運算托盤因冷水板升級與分水管導入，單層散熱成本攀升至 2,400 美元
  
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  2026.03.12：提前導入 800V 高壓直流電源架構，驅動 BBU、SiC/GaN 與轉換器規格升級與量增
  
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  2026.03.12：Rubin 晶片層級冷卻元件成本由 30 美元大幅增加至 100 美元，成本結構顯著擴張
  
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  2026.03.11：液冷技術採用率上升，AI GPU 與 ASIC 伺服器機架設計升級支撐散熱族群股價動能
  
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  2026.03.06：Vera Rubin (VR200) 平台，VR200 功耗飆升至 2.3kW，將採全水冷散熱標配，帶動水冷板與接頭價值成長
  
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  2026.03.06：Rubin Wafer 雖略有下修，但健策相關出貨排程未變，且單價有機會優於預期
  
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  2026.03.02：Vera Rubin 伺服器機櫃預計採全液冷設計，將大幅提升每座機櫃之散熱元件產值
  
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  2026.03.02：AI ASIC 相關專案獲取與新 GPU 平台內容價值提升，為散熱族群帶來新成長機會
  
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  2026.03.02：主要 GPU 客戶標準化冷板模組設計雖引起市場憂慮，但機構認為市場反應過度
  
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  2026.02.28：NVIDIA GTC 2026 前瞻，LPX 機架強化推理佈局，預計搭載 256 個 LPU，帶動 PCB 與液冷散熱需求增長
  
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  2026.02.28：Rubin 平台（VR200）推理性能較前代提升 5 倍，三星 HBM4 進展順利，時程維持不變
  
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  2026.02.28：NVL576 導入混合 CCL 正交背板，因 PTFE 基底與複雜製程，背板價值量預計提升 20-25%
  
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  2026.02.26：預計 2H27 於 Rubin Ultra 引入 CPO/NPO 技術，取代銅纜用於機櫃間光互連
  
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  2026.02.25：台廠在 CSP 液冷供應鏈佔比高，憑藉系統整合與金屬加工優勢，於冷板及快接頭具關鍵地位
  
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  2026.02.25：廣達、緯穎、奇鋐、雙鴻等業者深度參與，競爭重心由單一零件轉向整體系統整合與驗證
  
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  2026.02.25：台系業者積極布局測試環境，以應對液冷零組件尚未標準化及漏液防護等可靠度挑戰
  
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  2026.02.25： 26 年 AI 伺服器液冷滲透率預計突破 50%，產業由導入期邁入量產擴散期
  
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  2026.02.25：直接液冷（DLC）穩居主流，浸沒式冷卻受限於介電液與環境因素，目前轉向利基實驗市場
  
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  2026.02.25：高功耗 ASIC 與 AI 伺服器全面帶動液冷需求，散熱方案將成為資料中心主流解決方案
  
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  2026.02.22：Vertiv 財報亮眼，AI 液冷需求爆發，積壓訂單達 150 億美元，帶動台廠供應鏈
  
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  2026.02.22：台達電高壓直流電源櫃 2H26 出貨，PSU 與 BBU 規格持續推升，規模經濟可期
  
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  2026.02.22：晶片功耗提升帶動液冷設計，水冷板、快接頭需求強勁，支撐 2026-27 年獲利成長
  
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  2026.02.22：獲利：奇鋐 25 年 50.01 元，26 年 75 元，受惠 AI 伺服器散熱價值提升
  
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  2026.02.19：液冷將成下一大主流？散熱三雄「這檔」有望季增雙位數百分比，Vera Rubin推出時間曝光
  
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  2026.02.19：輝達新一代Vera Rubin平台將於 2H26 推出，預期將使用全液冷散熱架構
  
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  2026.02.19：市場預期奇鋐、雙鴻與健策將受惠於液冷趨勢
  
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  2026.02.11：GB300 出貨持續帶動水冷零組件及機殼需求，看好奇鋐、雙鴻、健策、勤誠及富世達
  
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  2026.01.21：Vertiv（VRT US）身為水對水 CDU 領導廠商，受惠於 Vera Rubin 高熱功耗設計推動散熱系統轉向水對水
  
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  2026.01.21：獲利： 25 年 EPS 4.11 美元，26 年 預估 5.3 美元，營運隨 AI 散熱升級需求持續成長
  
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  2026.01.16：NVIDIA NVL72 採 45 度溫水散熱，雖減少冰水機需求但轉向乾冷器，整體散熱需求不減反增
  
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  2026.01.16：符合 OCP 規範之水冷等級轉換，熱帶地區與環境降溫仍需冰水機，外部設施依然大量使用銅材
  
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  2026.01.16：AI 運算致記憶體（HBM）發熱嚴重，驅動更精密的水冷與液冷方案，散熱工程重要性持續提升
  
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  2026.01.16：市場對「不需要冷卻設備」屬誤解，散熱系統僅為組成形式改變，並非整體散熱需求消失
  
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  2026.01.15：NVIDIA Vera Rubin 平台採全水冷設計並移除風扇，帶動水冷板、分歧管及 PDU 等周邊元件需求，提升整櫃散熱總價值
  
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  2026.01.15：預計於 4Q26 開始放量，驅動資料中心散熱架構重大變革，有利具備技術優勢之散熱供應商
  
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  2026.01.13：GB300 放量帶動伺服器零組件及組裝廠營收，1Q26 具支撐，看好水冷、電源及連接器
  
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  2026.01.13：NVIDIA 推動 800V 直流電架構帶動液冷進化，微通道水冷板（MLCP）具高技術門檻成競爭關鍵
  
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  2026.01.13：資料中心能耗攀升，帶動電池備援模組（BBU）及小型模組化核反應爐（SMR）等新能源技術需求
  
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  2026.01.08：GB300 功耗升至 3100W 帶動水冷需求，預估 26 年 機櫃出貨年增 76.5% 破六萬櫃
  
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  2026.01.08：VR200 將採全水冷架構，水冷板價值倍增，ASIC 液冷市場 30 年 預估達 89 億美元
  
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  2026.01.12：Nvidia 倡導熱水冷卻使 Chiller 退場，PUE 顯著改善，水冷系統成為 AI 運算核心基礎設施
  
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  2026.01.12：冷卻邏輯由壓縮製冷轉為自然冷卻，水冷系統重要性同步提升，台廠散熱供應鏈迎來結構性利多
  
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  2026.01.13： 12M26 營收表現分化，航太與電源優於預期，手機、網通及自動化等領域則低於預期
  
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  2026.01.13：GB300 伺服器放量支撐 1Q26 營運動能，抵銷消費性電子傳統淡季之影響
  
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  2026.01.13：看好 AI 伺服器升級、PCIe 規格提升與網通升級趨勢，帶動水冷、電源及連接器價值提升
  
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  2026.01.12：鴻海、廣達、華碩等七大廠齊聚金運發表會，顯示液冷散熱與資料中心 EPC 需求高度受重視
  
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  2026.01.12：日本政府積極補助算力中心投資，目標轉為算力順差國，帶動台廠液冷與電力系統建置商機
  
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  2026.01.12：雖冷水機業務受衝擊，但液冷系統利潤遠高於傳統空調，具備基礎設施整合優勢
  
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  2026.01.12：身為數據中心專家，能提供「零容忍」精密液冷工程，在 AI 基礎設施市場中地位穩固
  
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  2026.01.12：液冷系統含金量高，帶動精密 CDU、歧管及熱交換器需求，散熱預算不減反增
  
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  2026.01.12：進入「協同設計」時代，散熱廠商需與晶片廠深度整合，成為新生態系的合作夥伴
  
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  2026.01.12：傳統散熱與冰水主機，NVIDIA 新架構取消冷水機需求，傳統 HVAC 巨頭面臨核心業務被邊緣化的毀滅性打擊
  
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  2026.01.12：市場預算從大型冷氣設備轉移，無法適應系統級液冷整合的公司將被市場淘汰
  
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  2026.01.12：NVIDIA Vera Rubin 平台採用 45 度溫水液冷技術，宣告未來資料中心不再需要傳統冰水主機（Chiller）
  
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  2026.01.12：單顆晶片功耗達 2300W，散熱需求從「冷卻空氣」轉向更高效的「直接液冷系統」
  
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  2026.01.07：輝達執行長黃仁勳表示下一代 Vera Rubin 平台可能大幅降低資料中心散熱需求，市場反應負面
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：吉茂的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價急殺重挫，賣壓沉重。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）

圖(30)1587 吉茂 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：吉茂的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）

圖(31)1587 吉茂 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：吉茂的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(32)1587 吉茂 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：吉茂的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：吉茂的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
  （判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。）
• 自營商籌碼：吉茂的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(33)1587 吉茂 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：吉茂的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：需注意「人數增加」並不等同於「總持股比例增加」，應結合「大戶總持股比例」一同分析，以更全面判斷籌碼動向。）
• 400 張大戶持股變動：吉茂的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶持股水位穩定，市場多空暫無明顯方向。
  （判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）

圖(34)1587 吉茂 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析吉茂的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(35)1587 吉茂 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

短期策略 (2025-2026)

1. 產能極大化：全力推動墨西哥廠產能爬坡，目標在 2025 年底達到月產 2 萬片，以滿足北美強勁需求。
2. 獲利修復：透過提升稼動率與良率，配合鋁價回穩，持續改善毛利率，目標維持兩位數營收成長。
3. 新品放量：加速 AI 液冷產品的出貨節奏，逐步提高其在營收中的比重。

中長期藍圖 (3-5年)

1. 產品組合優化：目標 2026 年 AI 液冷零組件營收佔比挑戰 10%，加上電動車散熱模組，大幅提升高毛利產品比重。
2. 供應鏈在地化：深化墨西哥廠的在地採購與自動化生產，降低對亞洲供應鏈的依賴，建構具韌性的全球供應體系。
3. 技術壁壘構建：持續深耕車用與伺服器雙領域散熱技術，利用車規級的可靠度優勢，在資料中心散熱市場建立差異化競爭力。

重點整理

1. 雙引擎驅動：吉茂已非單純的汽車零件廠，而是具備「汽車水箱」與「AI 液冷」雙重成長動能的散熱大廠。
2. 墨西哥護城河：墨西哥廠的量產是吉茂未來的獲利關鍵，USMCA 的零關稅優勢與快速交期，使其在北美市場具備強大的競爭力。
3. 營運拐點浮現：2025 年營收顯著回升並轉虧為盈，隨著新產能開出與新產品放量，2026 年營運爆發力值得期待。
4. 技術跨界成功：成功將車用散熱工藝複製到 AI 伺服器領域，證明了公司技術的延展性與市場適應力。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/158720241120M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1587_11_20241120_ch.mp4

公司官方文件

1. 吉茂精密股份有限公司 2025 年 9 月 17 日法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報中的區域營收分佈、產品結構、墨西哥廠產能規劃及未來展望。該簡報由董事長劉彥狄與經營團隊主講，提供最新且權威的公司營運資訊。
2. 吉茂精密 2024 年第三季至 2025 年相關財務報告。本文財務分析依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業利益率及每股盈餘等關鍵數據。

研究報告

1. 國內券商投資研究報告（2025.09）。報告深入分析吉茂在墨西哥產能擴張對營收的貢獻，以及 AI 液冷產品的驗證進度與未來營收佔比預估。
2. 產業研究機構關於汽車零組件供應鏈重組之分析（2024-2025）。內容涵蓋 USMCA 關稅政策對台灣廠商的影響，以及北美 AM 市場的需求趨勢。

新聞報導

1. 財經媒體產業動態報導（2024.09 – 2025.10）。報導詳述吉茂切入 AI 伺服器液冷散熱供應鏈的過程、取得北美客戶認證的消息，以及股價與市場反應。
2. 北美 State Farm 政策相關報導。針對保險理賠擴大採購 AM 零件的政策進行分析，佐證吉茂在北美市場的成長潛力。

永續與政策文件

1. 美墨加貿易協定（USMCA）相關關稅政策資料。本文引用關稅稅率比較，說明吉茂墨西哥廠的戰略價值。

註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年 10 月的公開資訊與法說會內容進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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