科際精密（4568）：微型泵閥的隱形冠軍，驅動多元產業穩健成長

圖(1)個股筆記：4568 科際精密（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 06 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

快速總覽

本文深入分析科際精密（4568.TWO）的基本面、營運狀況、市場地位及未來展望。科際精密專注於微型泵閥的ODM/OEM製造，產品廣泛應用於家電、汽車及醫療器材產業應用領域。公司在汽車氣動舒適系統市場佔據領先地位，且近年營收獲利穩健成長。2025年第一季營收年增26%，主要受益於三大應用市場需求回溫及新產品挹注。越南廠營運轉佳，法人評價正面，預期2025年營收有望挑戰歷史新高。投資價值方面，科際精密具備產業地位穩固、成長動能明確、獲利能力提升、財務體質健康及全球布局完善等優勢。潛在風險包括原物料價格波動、匯率波動風險、市場競爭加劇及單一客戶依賴。總體而言，科際精密是一間值得關注的成長股企業。

圖(2)4568 科際精密 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)4568 科際精密 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

科際精密股份有限公司（KOGE Microtech Co., Ltd.，股票代號：4568.TWO）於2014年3月19日正式設立，總部位於新北市中和區建康路6號5樓，官方網站為：https://www.koge.com/?nclang=t。雖然公司的技術根基可追溯至1978年母公司科際器材工業股份有限公司的成立，但以嶄新面貌重組後，科際精密專注於微型泵閥及閥的研發、製造與銷售，深耕電機機械產業。歷經多年技術積累與市場開拓，科際精密已在全球微型泵閥領域佔據領先地位，成為眾多產業背後不可或缺的關鍵零組件供應商。本文參考科際精密公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞等資訊，進行公司分析。

公司基本概況

項目	內容
公司名稱	科際精密股份有限公司
英文名稱	KOGE Microtech Co., Ltd.
股票代號	4568.TWO (電機機械類股)
成立時間	2014 年 3 月 19 日
實收資本額	約 3.19 億元 (截至 2024 年 3 月增資後)
公司地址	新北市中和區建康路 6 號 5 樓
董事長	張坤林
總經理	張坤林
發言人	羅晨芳
掛牌上櫃日期	2018 年 10 月 3 日
員工人數	約 636 人
官方網站	https://www.koge.com/?nclang=t
目前股價	43.5
預估本益比	13.09
預估殖利率	5.75
預估現金股利	2.5元
報表更新進度	☑ 月報 ☑ 季報

圖、4568 科際精密 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖顯示了科際精密歷年 EPS 的預估變化。

圖、4568 科際精密 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖、4568 科際精密 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、4568 科際精密 K線圖（月）（本站自行繪製）
上述K線圖分別呈現了科際精密股價的日、週、月走勢，股價走勢反映了公司過去一段時間的價格變化。

公司沿革與發展歷程

科際精密雖於2014年正式成立，但其產業投入與技術積累始於1978年。公司的發展軌跡清晰地展現其從技術深耕到市場擴張的過程：

1. 技術紮根期（1978-2013）： 母公司時期，專注於微型泵閥產品的研發與生產，奠定技術基礎。期間，廈門廠於2003年獲評高新技術企業，2005年通過ISO14001認證，並於2007-2013年間陸續興建三座新廠房，擴大生產規模與模具、塑膠及橡膠部件的自製能力。2010年取得德國發明專利並通過ISO/TS16949汽車行業品質認證。

2. 重組與擴張期（2014-2018）： 2014年3月，科際精密股份有限公司正式成立，實收資本額約3.18億元，確立以微型泵閥為核心業務。同年，廈門廠通過VDA6.3汽車品質審核。2017年公開發行股票，同年10月26日登錄興櫃交易。2018年10月3日正式於證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃，進入資本市場新階段。

3. 全球佈局與多元發展期（2019-至今）： 2019年推出首款ODM負壓傷口治療儀mimoI並通過美國FDA認證，越南科際產線開始量產。2020-2021年，越南廠房建設完成並投入生產，成立醫材事業部，開發車用四向IPV模組及離心水泵等新產品，強化車用及醫療市場布局。公司持續拓展全球市場，深化與國際大廠合作，並專注於高可靠度、長壽命產品研發。

產品系統與應用領域

科際精密專注於微型流體控制設備的研發與製造，以ODM/OEM模式為主，產品線主要分為泵類與閥類兩大系統，並未強調自有品牌經營，而是透過與客戶密切合作提供客製化解決方案。

圖(4)產品分類（資料來源：科際精密公司網站）

核心產品線

公司提供多樣化的泵閥產品，涵蓋多種技術原理與應用場景：

圖(5)產品分類列表（資料來源：科際精密公司網站）

1. 泵類產品：

   • 迴轉式隔膜泵 (Rotary Diaphragm Pump)：適用氣體與液體，具備結構緊湊、低噪音、長壽命特點。為公司主力產品之一。

   • 活塞泵 (Piston Pump)：可產生較高壓力，適用於液體輸送與精密給藥系統。

   • 葉輪泵 (Impeller Pump)：結構簡單、流量穩定，適用於大流量液體循環。

   • 離心泵 (Centrifugal Pump)：高效節能，適用於液體增壓與冷卻系統，近年積極開發應用於家電（如衛浴）。

   • 齒輪泵 (Gear Pump)：體積小巧、輸出穩定，適用於油壓與潤滑系統。

   • 漩渦泵 (Vortex Pump)：具備自吸能力，適用於液位控制與排水。

   • 壓電泵 (Piezoelectric Pump)：微型精密、響應快速，適用於微流體控制與精準噴印。

   • 空氣線性泵 (Air Linear Pump)：結構簡潔、維護容易，適用於氣墊床與按摩設備。

   • 蠕動泵 (Peristaltic Pump)：較新技術，仍處開發階段，未來應用潛力待觀察。

2. 閥類產品：

   • 電磁閥 (Solenoid Valve)：透過電磁力驅動，實現流體開關與方向控制，廣泛應用於氣動與液壓系統。

   • 排氣閥、水閥：應用於各類流體控制系統。

3. 其他產品：

   • 電磁吸鐵：應用於需要電磁吸附功能的設備。

產品營收結構

根據公司揭露資訊，產品營收結構呈現以泵類為主的特點：

2023年營收結構中，微型流體控制設備（以泵浦為主）佔比高達82%，閥類產品佔16%，其他產品約佔2%。其中，水泵產品因單價及毛利率較高，尤其在高毛利的膠囊咖啡機市場應用，預期將成為未來重要的成長動能。

主要應用領域分析

科際精密的產品廣泛應用於以下三大核心領域，並積極拓展新興應用：

家電市場應用

家電市場為科際精密重要的營收來源，主要應用包括：

1. 膠囊式咖啡機：公司為北美膠囊咖啡機領導品牌Keurig的主要水泵供應商，近年積極擴大滲透率，並從零件供應逐步轉向設計開發階段介入，提升客戶黏著度。

2. 地板清潔產品：預計2025年4月與歐系國際家電大廠合作推出新型地板清潔產品，該客戶去年貢獻約1千萬元營收，今年有望數倍成長，成為營收新動能。

3. 衛浴設備：運用離心泵技術開發衛浴相關應用，預計2023年底開始量產，拓展家電市場範圍。

4. 其他家電：多功能印表機、氣體偵測儀等亦有應用。

圖(6)家電產品應用（資料來源：科際精密公司網站）

汽車產業應用

汽車產業是科際精密營收佔比較高的領域，尤其在高端車市場具備領先地位：

1. 氣動舒適系統：微型氣泵成功打入歐美高端汽車品牌（如BENZ、BMW、Bentley、Porsche）的氣動腰托及按摩座椅系統供應鏈，與國際Tier 1供應商（如Continental、Faurecia）合作密切。公司在此領域市佔率超過70%。

2. 模組化與系統整合：從單一零件供應轉型為提供模組與系統解決方案，平均銷售單價[ASP]提升至10至50美元，毛利率亦優於單一零件。

3. 市場拓展：積極拓展中國AM（售後市場）及歐洲後裝市場，並爭取更多車款及商用車市場機會。隨著中國本土電動車廠崛起，相關需求持續增加。

圖(7)汽車產業應用（資料來源：科際精密公司網站）

醫療器材產業應用

醫療器材是科際精密積極拓展的新興市場：

1. 血壓計：微型泵閥應用於血壓計，為公司醫療領域的基礎應用，主要客戶包含Omron等。

2. 負壓傷口治療儀 (NPWT)：新開發的ODM產品mimoI已取得美國FDA認證，並獲南美客戶認證，預計2024年第四季開始出貨，將成為醫療領域重要營收來源。

3. 其他醫療應用：醫療監護儀、理療氣墊床等產品持續開發中，未來可望擴展醫療產品線。

圖(8)醫療器材產品應用（資料來源：科際精密公司網站）

產業別營收佔比

依據2024年上半年數據，家電應用佔比最高，達48.03%；汽車應用與醫療應用相當，分別佔26.20%與25.61%。與2023年汽車佔近五成相比，顯示家電與醫療領域的成長動能強勁。

市場布局與生產基地

科際精密採OEM/ODM模式，產品99%外銷（2023年數據），銷售網絡遍及全球。

區域市場分布

主要銷售區域涵蓋：

1. 北美市場：以美國為主，家電（膠囊咖啡機）為主要應用。

2. 歐洲市場：汽車（氣動舒適系統）與家電市場並重。

3. 亞洲市場：

   • 中國市場：積極開拓本土電動車廠及衛浴客戶，汽車與衛浴應用成長顯著。

   • 東南亞市場：家電客戶多於此區設廠，越南廠設立有助於就近服務。

生產基地布局

公司採多地生產布局，以分散風險並滿足全球需求：

1. 中國廈門廠：為主要生產基地，位於福建省廈門市海滄區，占地約18,000平方米，負責多數微型精密泵閥產品製造，產能佔比約70%以上。擁有現代化廠房，並通過ISO9001、ISO14001及IATF16949認證。

2. 越南廠：為因應「中國 + 1」趨勢設立，主要支援北美及東南亞市場（特別是美國咖啡機大客戶訂單）。已於2024年第二季放量生產，並於近期實現單月轉虧為盈。預計2024年底產能佔比可達10-15%，目標2025年達到雙位數營收貢獻。越南廠亦啟動車用產品認證。

3. 台灣總部：位於新北市中和區，設有研發中心及少量生產線。

公司持續優化生產效率與成本控制，引進自動化設備，並積極與供應商議價，以維持產品競爭力。

財務表現分析

圖、4568 科際精密 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖呈現了科際精密近年來的營收變化，可見公司營收呈現穩健成長趨勢。

圖、4568 科際精密 獲利能力（本站自行繪製）
科際精密的獲利能力圖表顯示，公司的毛利率、營益率和純益率等指標呈現穩健態勢。

圖、4568 科際精密 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖呈現科際精密固定資產的變動情形，可作為公司擴張的參考指標。

近年營收表現

科際精密近年營收呈現穩健成長，2024年至2025年初表現尤為亮眼：

1. 2024年全年營收：達新台幣11.95億元，較2023年成長14.38%。

2. 2025年第一季營收：合併營收3.04億元，季增19%，年增26%。

   • 2025年1月營收：達新台幣1.34億元，月增27.05%，年增57.65%，創下近37個月以來新高。

   • 2025年3月營收：達新台幣8,991.5萬元，月增12.35%，年增23.91%。

3. 2024上半年營收：較去年同期成長13.97%。

營收成長主要受惠於家電、汽車及醫療三大應用市場需求回溫，以及新產品、新客戶的挹注。

獲利能力分析

獲利能力亦呈現逐步改善趨勢：

1. 毛利率：近年維持在30%左右。2024年第二季毛利率達32.88%，上半年平均毛利率為31.65%。雖受原物料價格波動影響（2024Q1毛利率約30%，低於去年同期36%），但整體維持穩健。

2. 營業利益率：2024年第二季達9.98%，上半年平均為7.60%，較去年同期明顯提升。

3. 稅後淨利率：2024年第二季達7.27%，上半年平均為6.93%，獲利能力改善顯著。

4. 每股盈餘 (EPS)：

   • 2024年第三季：1.11元 (季增 54%, 年增 19%)

   • 2024年前三季：2.33元 (年增 133%)

   • 2024年第四季：0.48元 (年增 700%)

   • 2024年上半年：1.22元 (已超越2023全年EPS 1.06元)

股利政策

圖、4568 科際精密 股利政策（本站自行繪製）
股利政策圖表呈現了科際精密歷年的股利發放情形，可見公司採取穩健的股利政策。

科際精密採取穩健的股利政策，積極回饋股東：

1. 2024年配息：董事會決議配發現金股利每股2元，於2025年4月24日除息。

2. 2023年配息：每股配發現金股利2.5元。

3. 股利發放率：近年股利發放率維持在50%以上，具備長期投資吸引力。現金殖利率約4%。

圖、4568 科際精密 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現科際精密歷年本益比的變化，以及預估的本益比變化。

圖、4568 科際精密 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現科際精密歷年淨值比的變化。

財務結構與指標

指標	數值 (參考近期數據)
毛利率	約 30% – 33%
營益率	約 7% – 10%
每股淨值	NT$ 34.37
本淨比	約 1.57

公司財務結構穩健，現金流量充沛，足以支持研發投入與產能擴充。

圖、4568 科際精密 合約負債（本站自行繪製）
合約負債圖表呈現科際精密預收款項的變化，可作為評估未來潛在訂單的參考。

圖、4568 科際精密 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數圖表呈現科際精密的存貨狀況，有助於了解公司的供應能力與存貨成本。

圖、4568 科際精密 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比圖表呈現科際精密的存貨與營收的關係，可作為評估去庫存能力的參考。

圖、4568 科際精密 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況圖表呈現科際精密的現金流量，有助於評估公司的資金利用率。

圖、4568 科際精密 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖表呈現科際精密的財務狀況，有助於了解公司的獲利能力。

圖、4568 科際精密 資本結構（本站自行繪製）
資本結構圖表呈現科際精密的資本來源，有助於評估公司的資本配置是否健康。

籌碼動向

圖、4568 科際精密 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖、4568 科際精密 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖、4568 科際精密 內部人持股（月）（本站自行繪製）
上述圖表分別呈現科際精密法人籌碼、大戶籌碼及內部人持股的變化，有助於了解市場參與者的動向。

競爭優勢與市場地位

科際精密在全球微型泵閥市場中，憑藉多重優勢建立起領導地位：

核心競爭力分析

1. 產品線完整且技術領先：

   • 提供從隔膜泵、離心泵到壓電泵等多樣化泵閥產品，滿足客戶一站式採購需求。

   • 持續投入研發，掌握關鍵材料（如橡膠）配方，開發高可靠度、長壽命、高效能產品。

   • 具備高度客製化能力，能快速回應市場與客戶需求。

2. 高度垂直整合能力：

   • 除馬達外，關鍵零組件如橡膠、塑膠等可自行生產，有效掌握供應鏈、降低成本並提升品質穩定性。

3. 模組化與系統整合能力：

   • 從零件供應轉型為模組與系統供應商，特別在車用領域，提升產品附加價值與競爭壁壘。

4. 全球市場布局與客戶基礎：

   • 銷售網絡遍及全球，與國際知名大廠（如Keurig、Continental、Faurecia、Omron）建立長期穩固的合作關係。

   • 多地生產基地（廈門、越南）提供彈性與韌性。

5. 高技術與認證門檻：

   • 汽車與醫療領域認證週期長、標準嚴格，形成高進入門檻，有利於鞏固市場地位。

圖(9)研發處理控制流程（資料來源：科際精密公司網站）

市場競爭態勢

科際精密面對的競爭對手包含國內外廠商：

• 國內競爭者：力達-KY [4552]、旭然（4556）、宏偉 [4565]、捷流閥業（4580）、台興 (3426] 等，但產品應用與技術重點可能有所差異。

• 國際競爭者：gd-Thomas、knf、Oken等。

然而，在汽車座椅用微型氣泵市場，科際精密市佔率高達70%以上，處於絕對領導地位。此市場具備寡占特性，客戶更換供應商門檻高，使科際精密的地位相當穩固。雖然競爭對手可能也有擴產計畫，但受限於技術門檻與認證期長，短期內難以撼動科際精密的領先優勢。

近期重大事件與發展

科際精密近期營運穩健，並有數項重要進展：

↑2024.09.04：預期3Q24旺季來臨，科際營運挑戰兩位數成長，獲利倍增

1. 新產品訂單放量：

   • 歐洲家電大廠的地板清潔產品訂單預計2025年4月放量。

   • 醫療用負壓傷口治療儀取得南美客戶認證，預計2024年第四季開始出貨。

   • 車用氣動舒適系統相關項目陸續量產出貨。

2. 越南廠營運轉佳：越南廠已於2024年第四季實現單月轉虧為盈，產能逐步提升。

3. 限制員工權利新股：2024年3月發行限制員工權利普通股191,000股，用於員工激勵與留才。

4. 法人評價正面：多家機構法人看好公司2025年營運成長動能，預期營收有望挑戰歷史高點。

未來發展策略與展望

展望未來，科際精密將持續深耕微型泵閥核心技術，並推動多元化成長策略：

短中期發展策略 (1-3年)

1. 深化核心市場：

   • 家電：鞏固北美咖啡機市場，加速拓展歐洲家電新客戶與衛浴應用。

   • 汽車：擴大氣動舒適系統在歐洲、中國市場的滲透率，爭取更多OEM訂單與AM市場份額。

   • 醫療：加速負壓傷口治療儀等新產品量產與銷售，開發更多醫療應用。

2. 提升模組化比重：持續推動模組與系統解決方案，提升產品ASP與毛利率。

3. 優化生產布局：擴大越南廠產能貢獻，提升自動化程度，優化全球供應鏈管理。

中長期發展藍圖 (3-5年)

1. 拓展新興應用：探索智慧家居、工業自動化、環境監測等新興市場機會。

2. 技術持續創新：投入研發資源於智能化、節能化、微型化泵閥技術，保持領先地位。

3. 全球市場深化：建立更完善的全球銷售與服務網絡，提升品牌能見度。

營運展望

法人普遍預期科際精密2025年營運將維持強勁成長：

• 營收：有望實現雙位數成長，挑戰2021年歷史高點13.65億元。

• 獲利：隨著高毛利產品（水泵、模組化產品）比重提升及生產效率改善，獲利能力有望進一步提升。

• 三大動能：家電、汽車、醫療三大應用領域將共同驅動營收成長。

大環境影響評估

目前整體大環境對科際精密影響偏向正面：

• 產業需求：汽車智能化、智慧家電普及、醫療電子化趨勢明確，帶動微型泵閥需求穩健成長。

• 貿易環境：公司全球布局與越南廠產能有助於分散關稅與地緣政治風險。

• 風險控管：匯率波動與原物料成本影響可控。

投資價值綜合評估

科際精密憑藉其在微型泵閥領域的技術領導地位、多元化的應用市場布局、穩健的財務表現以及清晰的未來發展策略，展現出良好的投資價值。透過基本面分析、技術分析與籌碼分析，能更全面的評估股票分析的投資價值。

投資亮點

1. 產業地位穩固：汽車氣動舒適系統市佔率遙遙領先，技術門檻高。

2. 成長動能明確：家電、汽車、醫療三大市場需求強勁，新產品與新客戶挹注成長。

3. 獲利能力提升：模組化策略與高毛利產品比重增加，帶動獲利改善。

4. 財務體質健康：營收穩定成長，現金流充沛，股利政策優渥。

5. 全球布局完善：多地生產基地分散風險，全球銷售網絡支持擴張。

潛在風險

1. 原物料價格波動：可能影響毛利率表現。

2. 匯率波動風險：外銷比重高，需關注匯率變化。

3. 市場競爭加劇：雖有技術壁壘，但仍需留意潛在競爭者的發展。

4. 單一客戶依賴：部分應用（如咖啡機）可能對特定大客戶依賴較高。

重點整理

• 核心業務：科際精密是全球領先的微型泵閥 ODM/OEM 製造商，專注於氣泵、水泵、電磁閥等產品。

• 應用領域：廣泛應用於家電（咖啡機、清潔產品、衛浴）、汽車（氣動腰托/按摩座椅）及醫療器材（血壓計、負壓傷口治療儀）。

• 市場地位：在汽車氣動舒適系統市場市佔率超過 70%，具備寡占優勢。

• 營運表現：近年營收與獲利穩健成長，2025 年第一季營收年增 26%，獲利能力持續改善。

• 生產布局：主要生產基地在中國廈門，越南廠產能逐步提升，分散風險。

• 競爭優勢：技術領先、產品線完整、垂直整合度高、模組化能力強、全球客戶基礎穩固。

• 未來展望：受惠三大應用市場需求，加上新產品、新客戶挹注，2025 年營運成長動能強勁，法人看好營收挑戰新高。

• 投資價值：具備明確成長動能、穩固市場地位與健康財務體質，股利政策優渥，惟須留意原物料、匯率及客戶集中度等風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 科際精密股份有限公司法人說明會簡報（2024.09.04）

本研究主要參考法說會簡報之營運成果、營運展望、產業別營收佔比等資訊，簡報內容更新至 2024 年 9 月，由科際精密官方發布，具備權威性與即時性。

1. 科際精密股份有限公司股東會年報（2019、2022）

參考股東會年報中有關公司策略、技術發展、生產布局等長期規劃資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 科際精密

參考 MoneyDJ 理財網關於科際精密之公司簡介、產品應用、產業地位、財務數據、原物料來源、競爭對手等資訊。

1. CMoney 股市 – 個股 – 科際精密

參考 CMoney 股市網站關於科際精密之營收資訊、新聞消息、法人報告、產品營收佔比等。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 科際精密

參考 Yahoo 奇摩股市關於科際精密之股價資訊、公司概況、財務摘要、營收、新聞、董事會決議等。

1. 鉅亨網 (cnYes) – 個股 – 科際精密

參考鉅亨網關於科際精密之公司基本資料、新聞、董事會決議、法人報告摘要等。

1. Line Today 財經 – 科際精密相關新聞

參考 Line Today 財經頻道關於科際精密之新聞報導，以蒐集公司最新動態與市場訊息。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網 – 科際精密

參考 Goodinfo 網站關於科際精密之基本資料、營運表現、股利政策等。

1. NStock – 科際精密做什麼

參考 NStock 網站關於科際精密之業務內容、股利資訊等。

1. Winvest 股市行情 – 科際精密

參考 Winvest 網站關於科際精密之營收數據、新聞、技術線圖等。

1. 104 人力銀行 – 科際精密公司介紹

參考 104 人力銀行關於科際精密之公司規模、經營理念、廈門廠介紹等。

1. Perplexity AI – 科際精密問答彙整

參考 Perplexity AI 針對科際精密之多次問答彙整資訊，補充各面向營運細節、市場分析、競爭態勢及風險評估。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年第一季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、網站資訊及研究報告。