精確實業 (3162)：乘電動車浪潮，鑄造輕量化未來

圖(1)個股筆記：3162 精確（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 21 日

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精確實業（3162）是一家從傳統自行車零件製造成功轉型為新能源車輕量化方案供應商的公司。在敏實集團入主後，公司策略轉向汽車零組件，特別是電動車零件領域，並在全球擴張生產據點。本文深入分析精確的公司概要、發展歷程、業務範疇、市場與營運狀況、客戶結構、競爭優勢以及未來展望。

重要事件與重大訊息： 近期營收屢創新高，電動車相關營收占比大幅提升，並接獲多項新訂單。公司積極擴充產能，全球布局持續深化，目標成為全球領先的輕量化解決方案供應商。

本篇文章重點： 精確的轉型策略、垂直整合優勢、全球布局以及未來發展潛力。

圖(2)3162 精確 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)3162 精確 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

精確實業股份有限公司（United Alloy-Tech Company, UAT），股票代號 3162，於 1991 年以「民暻公司」之名成立，初始專注於自行車零件的鋁合金鍛造及模具設計製造。總部位於桃園市新屋區。公司於 1994 年更名為精確實業，並於 2005 年在台灣櫃買中心掛牌上櫃。

2017 年，香港上市公司敏實集團（MINTH Group, 0425.HK）入主，成為精確實業發展的關鍵轉捩點。在敏實集團的資源挹注下，公司啟動策略轉型，將營運重心轉向汽車零組件，特別是電動車（Electric Vehicle, EV）的輕量化解決方案。截至分析時點，公司資本額為新台幣 13.04 億元，市值約 54.32 億元，上市歷史已達 19 年。公司網址為 http://www.al-alloy.com.tw/。

精確在全球市場扮演著新能源車輕量化方案供應商的角色，憑藉其在鋁合金熔煉、鑄造、擠型、鍛造及 CNC 精密加工的垂直整合能力，服務國際級車廠與電池製造商。

公司基本概況

圖(4)3162 精確 EPS 熱力圖（本站自行繪製）：EPS 熱力圖呈現了歷年 EPS 的預估變化。

圖(5)3162 精確 K線圖（日）（本站自行繪製）：股價日線圖呈現股價每日的波動。

圖(6)3162 精確 K線圖（週）（本站自行繪製）：股價週線圖呈現股價每週的波動。

圖(7)3162 精確 K線圖（月）（本站自行繪製）：股價月線圖呈現股價每月的波動。

發展歷程分析

精確實業的發展歷程體現了從傳統製造向高科技汽車供應鏈的成功轉型：

1. 創立與奠基期（1991 – 2016）：

   1. 1991 年：民暻公司成立，專注自行車鋁合金鍛造。
   2. 1994 年：更名精確實業，強化精密加工技術。
   3. 2005 年：於櫃買中心掛牌上櫃。

2. 轉型啟動期（2017 – 2020）：

   1. 2017 年：敏實集團入主，跨足汽車天窗導軌、行李架等零件。
   2. 2018 年：成立嘉興宏旺汽車新材料科技，量產天窗導軌；投資湖州宏碩汽車零部件，擴充鋁管加工產能。
   3. 2019 年：合資設立嘉興敏強高分子材料，開發汽車隔音泡棉；通過 IATF 16949 車規認證，強化汽車客戶接單能力。

3. 全球擴張與電動車深化期（2021 – 至今）：

   1. 2021 年：與山東宏和輕量化科技合資，拓展鋁擠壓鑄造；攜手寧波合力模具成立壓鑄合資公司。
   2. 2022 年：啟動 60 億元三階段投資計畫，布局電池盒模組、全球壓鑄廠（塞爾維亞廠、湖北咸寧、北美廠規劃中）及新材料開發。
   3. 2023 年：桃園廠遷址至中興路新廠區，整合研發與高端產線。
   4. 2024 年：塞爾維亞廠正式投產，供應歐洲市場；通過寧德時代（CATL）電池殼體認證，深化中國電動車供應鏈；成功切入儲能電池盒市場。
   5. 2025 年：預計北美廠（墨西哥或南加州）投產；持續擴充電池盒與壓鑄件產能。

組織規模概況

精確實業目前擁有 7 家子公司，形成跨足台灣、中國大陸及歐洲的生產網絡。

公司研發費用率維持在 4% – 5%，高於產業平均，並積極透過產學合作與國際輪調培育人才，研發人員占比目標提升至 15%。

主要業務範疇分析

產品系統與應用說明

精確實業的核心業務圍繞鋁合金材料的多元加工技術，產品應用橫跨多個領域：

圖(8)產品與重點開發項目（資料來源：精確公司網站）

1. 新能源汽車零件：此為當前營運重心。

   • 電池盒模組：關鍵產品，應用於寧德時代麒麟電池、比亞迪刀片電池等主流規格。設計強調輕量化、模組化快拆及高安全性（IP67 防水、熱失控導流）。
   • 車身結構件：涵蓋一體化壓鑄門框、底盤部件、主動進氣格柵、ACC 雷達標牌等，運用 8,000 噸級壓鑄技術。
   • 其他汽車零件：天窗導軌、行李架鋁管、電機支架等。

2. 儲能系統：新興成長動能。

   • 工業儲能櫃外殼：具備 IP67 防水等級，通過 UL9540A 安全認證。
   • 家用儲能模組：採用輕量化鋁塑複合材料。

3. 傳統自行車零件：利基型市場。

   • 高階避震系統零件（轉軸接頭、後勾爪）。
   • 輕量化車架管材、座管等。

4. 電子/電工設備：

   • 5G 基地台散熱模組殼體。
   • 半導體設備精密導軌與支架。

應用領域分析

精確產品主要應用於以下終端市場：

• 電動汽車：佔營收比重最高，提供電池系統、車身結構、底盤等輕量化解決方案。
• 儲能：包含大型工業儲能站及家用儲能設備。
• 自行車：聚焦高階運動及電動輔助自行車（E-bike）。
• 通訊與工業設備：提供散熱及結構支撐零件。

技術優勢分析

公司的核心技術優勢體現在：

1. 垂直整合製程：從鋁錠熔煉、擠型、鍛造到 CNC 精密加工、表面處理，提供一站式服務。
2. 複合材料技術：開發「鋁合金-工程塑料」複合結構，兼具輕量與強度，已應用於電池盒防撞樑。
3. 精密成型技術：掌握大型（8,000 噸級）壓鑄技術，生產複雜的一體化結構件；無縫異型管材冷擠技術精度高。
4. 先進表面處理：微弧氧化（MAO）提升耐腐蝕性；奈米級陽極處理滿足特殊光學/電學需求。
5. 研發與專利：擁有 23 項鋁合金相關專利（含 5 項 PCT 國際專利），持續投入研發（費用率 4% – 5%）。

市場與營運分析

圖(9)3162 精確 法人籌碼（日）（本站自行繪製）：法人籌碼日線圖呈現法人每日的買賣超狀況。

圖(10)3162 精確 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）：大戶籌碼週線圖呈現大戶每週的持股比例變化。

圖(11)3162 精確 內部人持股（月）（本站自行繪製）：內部人持股月線圖呈現公司內部人每月的持股比例變化。

營收結構分析

精確實業的營收結構近年來發生明顯轉變，電動車相關業務已成為絕對主力。

根據 2022 年財報，產品營收比重為：

然而，隨著電動車業務高速發展，2024 年第一季至第三季，僅電池盒與儲能盒產品營收占比已達 53%。2024 全年電動車相關零件營收占比預估突破 50%，法人預期 2025 年將進一步提升至 70%。

1. 產品營收分析：電池盒為主要成長引擎，儲能產品線貢獻度快速提升（2023 年占比突破 5%）。傳統自行車零件比重逐步降低。

2. 財務績效分析：

   1. 營收：2024 年全年營收達 47.51 億元，年增 32%，創歷史新高。2025 年第一季營收 18.4 億元，年增 166.75%，續創單季新高。
   2. 獲利能力：2024 年轉虧為盈，EPS 0.54 元，其中第四季 EPS 達 1.19 元。2025 年前兩個月自結 EPS 為 0.08 元。毛利率面臨中國市場價格競爭壓力，預估維持在 12% – 15% 區間是觀察重點。儲能產品毛利率較高（>36%），有助優化整體獲利結構。
   3. 費用控制：透過製程優化與自動化導入，控制營運費用。
   4. 現金流量：2024 年第一季經營現金流覆蓋率提升至 1.5 倍，顯示營運現金流轉強。

圖(12)3162 精確 本益比河流圖（本站自行繪製）：本益比河流圖呈現歷年本益比的變化，以及預估下一年的本益比變化。

圖(13)3162 精確 淨值比河流圖（本站自行繪製）：淨值比河流圖呈現歷年淨值比的變化。

圖(14)3162 精確 營收趨勢圖（本站自行繪製）：營收趨勢圖顯示了公司營收的變化情況，可以觀察營收的成長趨勢。

圖(15)3162 精確 獲利能力（本站自行繪製）：獲利能力圖表展示了毛利率、營益率與純益率等指標，可以評估公司的獲利表現。

圖(16)3162 精確 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）：不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖可用於觀察公司的擴張趨勢，為一領先指標。

圖(17)3162 精確 合約負債（本站自行繪製）：合約負債代表公司的預收款項，數值越高表示未來展望潛在訂單越多，成長動能越大。

圖(18)3162 精確 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）：存貨與平均售貨天數可用於評估公司的存貨管理能力。

圖(19)3162 精確 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）：存貨與存貨營收比可反映公司的存貨供應能力和去庫存能力。

圖(20)3162 精確 現金流狀況（本站自行繪製）：現金流狀況可用於評估公司的資金利用率和資金流向。

圖(21)3162 精確 杜邦分析（本站自行繪製）：杜邦分析可用於評估公司的財務狀況和獲利能力。

圖(22)3162 精確 資本結構（本站自行繪製）：資本結構顯示公司的資本來源，多樣化的資本來源有助於資本配置的健康。

區域市場分析

精確的市場全球布局已從早期高度集中亞洲，轉向更為全球化的格局。

2022 年銷售區域營收比例如下：

然而，此結構已不完全反映現況。根據 2024 年法說會及投資分析報告推估：

• 中國市場：仍為最大市場，營收占比約 60% – 65%。主要供應本土新能源車廠及電池廠。
• 歐洲市場：占比快速提升至 25% – 30%，主要受惠於塞爾維亞廠投產，直接供應歐洲客戶。
• 台灣與其他亞洲市場：占比約 10% – 15%，包含自行車零件及部分工業應用。

• 北美市場：目前佔比較低，但隨著 2025 年北美廠規劃投產，未來成長潛力大。

• 市場布局策略：採取「全球布局，在地生產」策略。中國（湖北、嘉興、湖州）滿足內需；歐洲（塞爾維亞）供應歐盟市場，享有零關稅優勢並符合地緣政治需求；北美（規劃中）瞄準 IRA 法案商機。

• 競爭態勢分析：

  1. 中國市場：面臨寧波拓普、廣東和勝等本土廠商的激烈價格競爭。
  2. 歐洲市場：憑藉塞爾維亞廠的地緣及成本優勢，建立灘頭堡。
  3. 全球市場：技術整合能力與敏實集團資源是重要競爭利器。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

精確實業的客戶基礎廣泛，涵蓋全球領先的電池製造商和汽車品牌。

2023 年主要客戶營業額分布：

1. 客戶類別分析：

   • 電池廠：為最主要客戶群，提供電池盒模組及結構件。寧德時代為最大客戶。
   • 汽車廠：直接或間接供應車身結構件、底盤零件等。比亞迪、小鵬、吉利等中國品牌為重點合作對象；歐洲廠拓展 Stellantis、Volvo、Hyundai 等國際客戶。
   • 儲能系統整合商：台達電為代表性客戶。
   • 自行車品牌廠：供應高階零件。
   • 客戶關係：從早期依賴母公司敏實集團，逐步轉向獨立開發 Tier 1 客戶。2024 年敏實關聯交易占比已降至 50%，目標 2025 年非集團客戶占比達 60%。與客戶簽訂 3-6 年長約，穩定訂單能見度。
   • 客戶開發策略：透過全球生產基地布局，滿足客戶在地化供應需求；憑藉技術認證（IATF 16949, UL9540A, ECE R100）縮短導入週期；積極參與客戶早期開發階段（如比亞迪「雲輦」系統）。

價值鏈定位

精確在產業價值鏈中扮演關鍵零組件供應商的角色。

• 上游：主要原物料為鋁錠（採購自台灣穗高、中國冶煉廠及歐洲回收鋁）、鋁型材、鋁棒等。公司透過長約鎖價、多元採購、提高再生鋁比例（目標 50%）等方式管理成本與供應風險。
• 中游：公司核心競爭力在於鋁合金加工製造，提供從材料研發、模具設計、多元製程（擠、鑄、鍛、CNC）到成品組裝的完整服務。
• 下游：產品供應給電池製造商（組裝成電池包）、汽車製造商（用於整車組裝）、儲能系統商及自行車品牌廠。

圖(23)未來發展計畫（資料來源：精確公司網站）

• 議價能力：對上游鋁錠供應商具備一定採購規模優勢；對下游客戶，特別是大型電池廠與車廠，議價能力相對受限，但透過技術差異化與長期合作關係爭取較佳條件（如鋁價連動條款）。
• 產業影響力：在電動車電池盒領域，雖市佔率仍不高（中國 ~1%），但已進入主要供應鏈，未來隨產能開出及技術提升，影響力可望增加。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

1. 核心競爭力：

   • 技術整合：融合鍛造、壓鑄、CNC 精密加工能力，提供複雜零件解決方案。
   • 材料創新：掌握鋁塑複合材料、高強度鋁合金開發技術。
   • 快速反應：垂直整合模式縮短產品開發與交貨週期。
   • 敏實集團綜效：共享客戶資源、採購平台與全球管理經驗（但獨立性漸增）。
   • 綠色製程：歐洲廠高比例綠電使用、再生鋁應用，符合 ESG 趨勢及法規要求。

   • 市場競爭地位：

   • 電池盒市場：在中國屬二線供應商，但已切入寧德時代、比亞迪等核心供應鏈；歐洲市場具備先發優勢。

   • 主要競爭對手：中國的寧波拓普、廣東和勝；國際壓鑄大廠；台灣同業如利奇、日馳（自行車領域）。
   • 差異化優勢：相較競爭對手，精確提供更多元的製程組合（含鍛造），並在複合材料領域具特色。
   • 成本競爭力：塞爾維亞廠具備人工與關稅優勢；中國廠面臨價格壓力，需靠效率提升維持。

近期重大事件分析（2024.12 – 2025.04）

依時間序整理近期營運亮點與事件：

• 2024 年 12 月：

  • 營收創高：11 月營收 5.98 億元（月增 16.2%、年增 56.9%），連三月破 5 億。法人看好 12 月挑戰 6 億，Q4 營收挑戰 17 億。
  • 稼動率高檔：中國三廠稼動率逾 90%，歐洲廠 80% – 90%。湖州廠因應吉利訂單需春節加班。
  • 新訂單：歐洲廠新增 Volvo、Hyundai 訂單，預計 2025 年 Q2/Q3 出貨。通過比亞迪認證，預計 2025 下半年量產。
  • 全年展望：法人預估 2024 年為營運拐點，2025 年營收續增 35%，EPS 挑戰 2 元。

• 2025 年 1 月：

  • 營收再創高：12 月營收達 6.9 億元（月增 15.3%、年增 62.7%），2024 全年營收 47.51 億元（年增 32%），Q4 營收 18 億元（年增 62%），均創歷史新高。
  • 淡季不淡：1 月起春節仍需加班，預期營收維持高檔。
  • 接單超標：2024 上半年新接訂單逾人民幣 21 億元（約 94 億台幣），遠超預期。

• 2025 年 2 月：

  • 營收亮眼：1 月營收 5.73 億元（年增 109.9%），創同期新高，但月減 17.04%。
  • 客戶動能：吉利銀河 E5、小鵬新車熱銷帶動營收。
  • 股價反應：1 月營收公布後股價衝漲停，外資連買。股價帶量突破 50 元關卡。

• 2025 年 3 月：

  • 營收續強：2 月營收 6.29 億元（月增 9.83%、年增 353.98%），創歷年同期高。前兩月累計營收 12.02 億元（年增 192.04%）。
  • 新單挹注：確認接獲東風嵐圖、小鵬 G6 及商用車平台等新訂單，總額人民幣 10 億元以上（約 45 億台幣），為 3-6 年長約。
  • 獲利揭露：2024 全年 EPS 0.54 元，Q4 單季 1.19 元。2025 年前兩月自結 EPS 0.08 元。
  • 股價波動：財報公布後，雖營收亮眼，但 3/26 股價一度跌停（EPS 低於市場預期？）。然全週仍上漲，外資持續買超。

• 2025 年 4 月：

  • Q1 營收創高：3 月營收 6.38 億元（年增 129.35%），Q1 合計營收 18.4 億元（年增 166.75%），創單季歷史新高。
  • 地緣影響釐清：公司澄清主要市場為中、歐，無對美銷售，美國關稅影響微乎其微。
  • 展望樂觀：歐洲廠訂單持續增加，2025 年營收獲利成長可期。

未來發展策略

1. 短期發展計畫（1-2 年）：

   • 營收目標：2025 年力拚營收成長 35% 以上，挑戰百億營收里程碑（原訂 2025 年目標）。
   • 產能擴充：塞爾維亞廠達滿載，湖北咸寧廠維持高稼動。北美廠按計畫於 2025 年底投產。
   • 新單量產：確保東風嵐圖、小鵬 G6、比亞迪、Volvo、Hyundai 等新訂單順利量產貢獻營收。
   • 獲利改善：透過產品組合優化（提高儲能佔比）、生產效率提升、成本控制，力求毛利率守穩 12% – 15% 並逐步提升。

2. 中長期發展藍圖（3-5 年）：

   • 全球布局深化：北美廠穩定運營，評估其他潛在新興市場機會。
   • 技術領導：持續投入一體化壓鑄（導入萬噸級設備）、複合材料（鋁-碳纖維）、800V 高壓平台零件等前瞻技術研發。
   • 產品線延伸：擴大儲能系統零件市佔率（目標 10% 營收占比）；探索氫能源、風電儲能等潛在應用。
   • 永續經營：達成 2030 年碳中和目標，提高再生材料使用率，強化 ESG 表現。
   • 營運目標：挑戰 2030 年營收 300 億元，全球電池盒市佔率 5%。

重點整理

• 轉型成功，聚焦電動車：精確實業自敏實集團入主後，成功從自行車零件廠轉型為電動車輕量化方案供應商，電池盒及相關零件已成營收主力。
• 全球布局，在地生產：透過台灣、中國、歐洲（塞爾維亞）及北美（規劃中）的生產基地，就近服務客戶並分散風險。
• 技術領先，多元製程：掌握鋁合金擠、鑄、鍛、CNC 及複合材料技術，具備提供整合解決方案的能力。
• 訂單暢旺，成長動能強：近年接單表現亮眼，客戶涵蓋一線電池廠與車廠，長約確保未來幾年營收成長性。2024 年營收創高，2025 年 Q1 再創新猷。
• 新興應用，儲能添翼：成功切入儲能市場，高毛利產品有助優化獲利結構。
• 挑戰仍在，成本與競爭：面臨中國市場價格競爭、鋁價波動及地緣政治風險，毛利率維持與提升是關鍵。
• 永續發展，綠色製造：積極布局綠電使用與再生鋁應用，符合全球 ESG 趨勢。

參考資料說明

公司官方文件

1. 精確實業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會報告（2024.12.27）
   本研究主要參考法說會報告中的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該報告提供最新且權威的公司營運資訊。
2. 精確實業 2024 年第一至第三季合併財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、產品別營收佔比等關鍵數據。
3. 精確實業 2024 年營運計畫簡報（2024.12.26）
   此簡報詳述公司的業務發展規劃、產能布局及市場策略，為本文提供重要的參考依據。
4. 精確實業 110 年度合併財務報告
   參考股利政策及股本相關資訊。
5. 精確實業官方網站 (al-alloy.com.tw)
   參考公司簡介、歷史沿革、產品介紹、生產基地等基本資訊。

法人研究報告

1. 元大投顧產業分析報告（2024.12.27）
   該報告深入分析精確實業的營運表現、訂單能見度及未來展望，是本文產業分析的重要參考來源。
2. 富邦證券投資分析報告（2024.12.26）
   研究報告提供精確實業在電動車電池盒市場的專業分析，以及對公司營運成長動能的評估。

新聞報導

1. 工商時報產業分析（2024.12.27, 2025.01.09, 2025.02.03, 2025.02.12, 2025.03.18）
   報導詳述營運狀況、新訂單、產能利用率、股價表現及法人看法。
2. 經濟日報專題報導（2024.12.26, 2025.01.09, 2025.02.26）
   針對訂單成長、產能利用率、未來展望及市場動態提供分析。
3. 鉅亨網新聞（2025.01.09, 2025.02.10, 2025.03.16, 2025.04.08, 2025.04.09）
   提供即時營收數據、EPS 資訊、股價變動及市場焦點。
4. Yahoo 奇摩股市/財經新聞（2024.12.09, 2025.02.10, 2025.03.16, 2025.03.18）
   彙整股價、法人動向、營收及獲利等資訊。
5. MoneyDJ 理財網（新聞及百科）（2024.12.26, 2025.03.22）
   提供公司基本資料、產業資訊及近期營運摘要。
6. 其他新聞來源（含 UDN 聯合新聞網, 中時新聞網, TechNews 科技新報, NStock 等）
   補充公司活動、股價分析及營運細節。

產業與分析資料

1. 新能源汽車產業發展報告（2024.12）
   此報告提供電動車及儲能產業的市場趨勢分析，有助於理解精確實業的市場定位。
2. 電池產業鏈研究報告（2024.12）
   報告分析全球電池產業供應鏈發展，為本文提供產業脈絡參考。
3. 方格子（Vocus）、優分析（UAnalyze）、PressPlay（PoorStock）等平台分析文章（日期如引用所示）
   提供市場分析、競爭格局、財務預測等觀點。
4. Perplexity AI 彙整資料（日期如對話紀錄所示）
   提供基於公開資訊的系統性整理與分析，涵蓋歷史、產品、市場、技術、產能、競爭、財務、風險等多面向。

註：本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年 4 月初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析、技術細節及未來預測均來自上述公開可得的官方文件、研究報告、新聞報導及分析資料。部分數據（如具體毛利率區間、市佔率、成本結構細節）若未由官方明確揭露，則為基於產業常態、法人報告及分析資料之合理推估。圖片及部分圖表引用自精確實業公司官方網站或法說會簡報。