百達精密工業（2236）：汽車零組件、沖壓設備與智慧機器人的多角化先鋒

圖(1)個股筆記：2236 百達-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 06 日

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百達精密工業股份有限公司（PATEC PRECISION INDUSTRY CO., LTD.，以下簡稱百達-KY），股票代號 2236.TW，作為台灣汽車零組件領域的重要企業，正積極透過多元化百達策略與全球布局實現高速成長。 公司核心業務涵蓋汽機車沖壓零組件生產與銷售、沖壓生產線設備製造與維修，以及服務型機器人開發與銷售三大主軸。

2024 年，百達-KY 成功完成對新加坡大道工業集團（Broadway Industrial Group Limited, BIGL）的百達併購，取得其 93.05% 股權，此舉大幅擴充了產品線、技術能力與市場版圖，並自 2024 年 11 月起顯著挹注合併百達營收。 受惠於BIGL 併購效益及電動車供應鏈、AI 產業趨勢，公司營運表現亮眼，2025 年累計前 4 月合併百達營收已較去年同期大幅成長超過 500%，法人預估 2025 年全年百達營收及每股百達獲利（百達EPS）有望創下歷史新高。

公司積極切入 AI 產品製造設備應用，並將服務型機器人業務從租賃轉向服務型機器人銷售導向，預計出貨量倍增並擴大北美機器人市場布局，有望挑戰營收佔比 10%。 在財務面，百達-KY 正透過私募現金增資、公開現金增資及發行可轉換公司債等多元資本運作，強化資金實力，為未來展望儲備動能。

當前股價為 94.4 元，預估本益比約 6.55 倍，預估殖利率約 1.43%。 2024 年預估 百達EPS 7.18 元，2025 年預估 百達EPS 7.71 元，呈現大幅成長態勢。 儘管全球經濟景氣、原物料價格波動及市場競爭仍是潛在風險，但百達-KY 憑藉其垂直整合、全球布局及技術創新能力，未來發展值得期待，具有顯著的投資價值。

圖(2)2236 百達-KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)2236 百達-KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

百達精密工業股份有限公司（PATEC PRECISION INDUSTRY CO., LTD.，以下簡稱百達-KY），股票代號 2236.TW，於 2011 年 6 月 29 日成立於英屬開曼群島，係一家控股公司，主要透過旗下合併公司從事具體經濟活動。 公司於 2015 年 6 月 3 日在臺灣證券交易所掛牌上市，為台灣汽車零組件領域的重要企業。

百達-KY 的核心業務涵蓋三大主軸：汽機車沖壓零組件的生產與銷售、沖壓生產線設備的買賣與維修，以及服務型機器人的開發與銷售。 集團透過一條龍生產模式整合設備研發、模具設計、生產製造至銷售，致力於提供客戶全方位的解決方案。

圖(4)集團架構-1（資料來源：百達精密工業公司網站）

圖(5)集團架構-2（資料來源：百達精密工業公司網站）

公司基本概況

百達-KY 目前股價為 94.4 元，預估本益比約 6.55 倍，預估殖利率約 1.43%，預估現金百達精密股利為 1.33 元。 公司月報與季報均按時更新，可供2236 財報分析參考。

從 百達EPS 熱力圖（圖(6)2236 百達-KY EPS 熱力圖）可觀察到，公司近年每股盈餘的變化趨勢，2024 年呈現預估大幅成長的態勢。

圖(7)2236 百達-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

股價分析走勢圖（圖(8)2236 百達-KY K線圖（日）、圖、2236 百達-KY K線圖（週）、圖、2236 百達-KY K線圖（月））則呈現公司過去一段時間的價格變化。 日線圖顯示短期波動，週線圖和月線圖則提供中長期股價趨勢的視角。

圖(9)2236 百達-KY K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(10)2236 百達-KY K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(11)2236 百達-KY K線圖（月）（本站自行繪製）

本益比河流圖（圖(12)2236 百達-KY 本益比河流圖）顯示公司歷史本益比區間及其變化，藍色區塊代表相對高點，而綠色區塊則代表相對低點，有助於評估當前股價估值。 淨值比河流圖（圖、2236 百達-KY 淨值比河流圖）則呈現公司每年淨值比的變動情形，提供另一維度的估值參考。

圖(13)2236 百達-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(14)2236 百達-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

發展歷程分析

百達-KY 的發展歷程展現其持續擴張與轉型的企圖心：

1. 2011 年：公司於英屬開曼群島設立，奠定控股公司架構，為後續在臺灣證券交易所上市預作準備。
2. 2015 年 6 月：正式於臺灣證券交易所掛牌上市，進入公開資本市場，開啟新的發展篇章。
3. 近年發展：公司積極拓展國際市場，生產基地逐步擴展至新加坡、印尼、匈牙利及中國大陸無錫，形成全球布局的供應鏈佈局。
4. 2023 年：持續推動新產品開發，除深耕汽機車沖壓零組件本業外，亦涉足醫療器械及自動化設備（服務型機器人）領域，積極拓展多元化產品線，尋求新的成長契機。
5. 2024 年：完成對新加坡上市公司大道工業集團（Broadway Industrial Group Limited, BIGL）的百達併購，取得其 93.05% 股權，此股權收購大幅擴充了公司的產品線、技術能力及市場版圖，是集團發展的重要里程碑。 同時，沖壓設備成功切入 AI 產品製造設備應用領域，服務型機器人業務亦從租賃轉向銷售導向，預期出貨量將倍增。
6. 2024 年下半年展望：百達-KY 預期 2024 年下半年業績將優於上半年，主要受惠於汽車零件、沖壓設備和機器人出貨量的增長。 其中，機器人業務預計將擴大全球布局，特別是北美機器人市場，有望使機器人百達營收佔比挑戰 10%。 在沖壓設備方面，受惠於大廠訂單增加，下半年出貨量將顯著成長，並接獲台灣散熱大廠 AI 散熱設備相關產品設備訂單及來自中國大陸的訂單。
7. 2025 年展望：隨著稼動率提升、沖壓設備與服務型機器人銷售出貨增加等正向因素推升，預期 2025 年第一季毛利率有望突破 40% 創高。 在機器人事業毛利率高達 60% 的情況下，將有助於強化整體百達獲利結構，挹注百達獲利成長優於百達營收。 為滿足客戶需求，百達也已在無錫籌設設備合資公司以增加產能。 此外，車用零件事業客戶如比亞迪概念股的銷量持續看增，推升百達 2025 年續增量出貨。 法人看好，2025 年百達營收可望維持雙位數成長，挑戰歷年百達營收新高，百達EPS有機會超過 5 元，且可望三率三升。 這體現了公司積極實踐其百達策略。

從不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（圖(15)2236 百達-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖）可觀察到，近年來公司不動產、廠房及設備等資本支出呈現持續上升的趨勢，這反映了公司積極擴張產能和進行全球布局的策略，是其未來展望成長的領先指標之一。

圖(16)2236 百達-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

組織規模概況

百達-KY 採控股公司架構，母公司設立於英屬開曼群島，主要負責集團整體百達策略規劃與資源整合。 集團在全球多地設有營運據點及生產基地：

• 主要生產據點：

  • 新加坡廠：主要生產沖壓生產線設備，並作為集團的控股及沖壓機台銷售中心。
  • 印尼廠：主要生產汽機車沖壓零組件，近期亦開始量產日系遊戲機搖桿零組件。
  • 匈牙利廠：專注於汽車零組件生產，就近服務歐洲市場客戶。
  • 中國大陸無錫廠：生產汽機車沖壓零組件及沖壓生產線設備，並設有無錫晶心精密機械、無錫百達精密成型設備、無錫科棒安智慧科技等子公司。

• 研發團隊：於日本、新加坡及中國大陸設有研發團隊，致力於強化技術研發實力與製造流程優化。

• 併購效益：透過百達併購 BIGL，集團增加了位於中國重慶、深圳及泰國的生產與營運據點，進一步完善全球布局。

主要業務範疇分析

產品系統與應用說明

百達-KY 的產品線廣泛，主要可區分為三大核心業務：

圖(17)營運三大主軸（資料來源：百達精密工業公司網站）

金屬加工：汽機車用零件

此為集團的傳統核心業務，產品涵蓋汽車安全系統零件（如安全帶部件）、門鎖座椅系統零件、煞車系統零件（汽車煞車部件、機車煞車部件）、動力系統零件（引擎部件、離合器部件）、法蘭、排氣系統掛勾等。 公司並提供客製化服務以滿足不同客戶的特定需求。 相關產品廣泛應用於傳統燃油車及電動車供應鏈。

圖(18)汽機車沖壓零組件（資料來源：百達精密工業公司網站）

沖壓設備製造

百達-KY 不僅生產零組件，亦自行研發製造沖壓生產線設備所需之設備，如連續沖床（Progressive Press）。 此業務提供沖壓設備買賣及維修服務，部分設備亦應用於 AI 散熱設備等高科技產品的製造流程。

圖(19)沖壓設備製造-連續沖床（資料來源：百達精密工業公司網站）

服務型機器人

為集團近年積極拓展的新興業務，開發的服務型機器人應用於禮賓機器人、保全機器人及巡邏機器人等場域。 目前已實際應用於香港新城市廣場、香港 IFC Mall、新加坡濱海灣花園、新加坡樟宜機場、夜間動物園、商場及醫院等。 服務型機器人具備防水及智能巡邏功能，市場潛力看好。 百達-KY 於 2024 年將積極開拓台灣與美國市場的機器人應用，計畫在台灣敲定代理商，並將機器人出貨量倍增。

圖(20)服務型機器人（資料來源：百達精密工業公司網站）

圖(21)實際應用場景（資料來源：百達精密工業公司網站）

技術優勢分析

百達-KY 的競爭優勢建立在其深厚的技術積累與持續創新之上：

• 一條龍垂直整合模式：公司具備從設備研發、模具設計、精密沖壓、生產製造到銷售的完整一條龍生產垂直整合能力。 此模式使百達-KY 成為全球少數能提供汽車零組件一條龍生產服務的企業，能夠快速響應客戶需求、進行客製化產品開發，並有效縮短生產週期與控制品質。

• 全球研發布局：在日本、新加坡及中國大陸均設有研發團隊，持續投入資源進行新技術的開發、現有設備的優化以及製造流程的改善。

• 跨足 AI 及機器人領域：積極開發 AI 散熱設備，已成功供應給 AI 散熱大廠。 在服務型機器人方面，產品已實際導入多個國際知名場域，展現其在智能化應用領域的技術實力。

• 專利佈局：公司擁有多項實用新型專利及發明專利，涵蓋圓鋸機結構、攻絲機設計、鋼筋墩頭機、沖壓模具等多個技術領域，為其產品創新與市場競爭提供了堅實的技術壁壘。

  • 實用新型專利：包括圓鋸機的鋸片夾持導正機構、汽車自動門鎖加工用導軌式圓鋸機、攻絲機用安裝元件等。
  • 發明專利：包括鑽鉸孔多工位工裝、內高壓側面沖孔模具裝置、多工序電阻焊接工裝等。

• 國際認證：公司產品與生產流程均符合國際標準，具備 ISO9002（國際品質管理系統標準）、QS9000（國際品質管理系統標準）及 ISO/TS16949（國際品質管理系統標準）等國際品質認證資格，能夠滿足國際一線車廠的嚴格要求與規範。

營收結構與比重分析

產品營收分析

根據 2023 年的營收結構數據，百達-KY 的主要百達營收來源分布如下：

• 汽車零組件：百達營收占比約 77%，為公司最主要的收入來源，涵蓋汽車安全系統零件、門鎖件、座椅件、煞車盤減震器、法蘭及排氣系統掛勾等。
• 沖壓生產線設備：百達營收占比約 12%，主要用於汽車零件生產線。
• 機器人租賃及銷售：百達營收占比約 5.6%，為近年快速成長的新興業務。
• 機車零組件：百達營收占比約 5%。

隨著百達併購 BIGL 及新業務的拓展，預期未來產品百達營收結構將更趨多元。

從百達營收趨勢圖（圖(22)2236 百達-KY 營收趨勢圖）可以觀察到，公司在 2024 年下半年尤其是第四季後，百達營收出現顯著的跳升，這主要得益於對 BIGL 的併購案開始併入合併百達營收。

圖(23)2236 百達-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

從合約負債圖（圖(24)2236 百達-KY 合約負債）來看，公司合約負債金額近年來呈現上升趨勢，這反映了公司預收款項的增加，預示著未來潛在訂單的成長動能。 這也側面反映了2236 財報的趨勢。

圖(25)2236 百達-KY 合約負債（本站自行繪製）

財務績效分析

近期營運表現

• 2024 年營運概況：全年百達營收約 17.82 億元新台幣，稅後純益 3.83 億元新台幣，每股盈餘（百達EPS）達 7.18 元。 百達獲利能力提升主要來自業外認列百達併購 BIGL 產生的廉價收購利益。

  • 2024 年前三季：百達營收 12.42 億元，稅後淨損 5,217 萬元，每股虧損 1.01 元。
  • 2024 年第四季：因認列廉價購買利益，營運轉虧為盈。

• 2025 年營運表現：

  • 2025 年第一季合併營收：約 17.8 億元新台幣，較去年同期大幅成長。
  • 2025 年 4 月合併營收：達 8.98 億元新台幣，月增 55.68%，年增 597.62%。
  • 2025 年累計前 4 月合併營收：達 32.07 億元新台幣，較去年同期大幅成長 504.85%。
  • 法人預估 2025 年全年營收：將達 118.57 億元新台幣，年增 565.25%；稅後純益約 4.12 億元新台幣，百達EPS 預估 7.71 元。 這些數據反映了百達獲利的強勁增長。

獲利能力指標

註：2023 年詳細財務數據未完整提供，上表部分數據為歷史資料。2024 年毛利率數據來自 Q1-Q3。

百達獲利能力圖（圖(26)2236 百達-KY 獲利能力）顯示公司的毛利率、營益率和純益率變化。 近年來毛利率呈現穩健增長趨勢，但營益率和純益率則有波動，這可能與營業費用或業外損益有關。

圖(27)2236 百達-KY 獲利能力（本站自行繪製）

從存貨與平均售貨天數圖（圖(28)2236 百達-KY 存貨與平均售貨天數）可見，公司存貨金額近年有所增長，而平均售貨天數則保持相對穩定，顯示公司在擴大生產規模的同時，仍能有效管理存貨週轉效率。

圖(29)2236 百達-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比圖（圖(30)2236 百達-KY 存貨與存貨營收比）則顯示存貨佔百達營收的比例，有助於評估存貨累積與去化能力。

圖(31)2236 百達-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

現金流狀況圖（圖(32)2236 百達-KY 現金流狀況）則揭示了公司的營運活動、投資活動和籌資活動的現金流量變化，有助於評估公司的資金運用效率和財務彈性。

圖(33)2236 百達-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

杜邦分析圖（圖(34)2236 百達-KY 杜邦分析）透過將股東權益報酬率（ROE）拆解為利潤率、資產週轉率和權益乘數，全面分析公司的百達獲利能力來源。

圖(35)2236 百達-KY 杜邦分析（本站自行繪製）

資本結構圖（圖(36)2236 百達-KY 資本結構）則呈現了公司的資產負債結構，包括股東權益、負債等比例，反映了公司的資金來源配置健康狀況。

圖(37)2236 百達-KY 資本結構（本站自行繪製）

股利政策

百達-KY 的百達精密股利政策圖（圖(38)2236 百達-KY 股利政策）呈現了公司過去的現金股利發放記錄，以及股利發放率等指標，反映公司回饋股東的程度。

圖(39)2236 百達-KY 股利政策（本站自行繪製）

客戶群體與占比分析

客戶類別分析

百達-KY 的主要客戶群體為全球知名的汽車零件供應商及汽車製造商。 憑藉穩定的產品品質與技術服務，公司與多家國際大廠建立了長期穩固的合作關係。

主要客戶包括：

• Faurecia（佛吉亞）：為集團最大客戶，約占整體百達營收 35%。
• 比亞迪（BYD）：隨著電動車供應鏈項目的擴展，訂單逐年增加，已進入集團前五大客戶，使百達-KY 成為值得關注的比亞迪概念股。
• 愛信（AISIN）：訂單持續成長。
• Akebono
• Benteler（本特勒）
• Magna（麥格納）
• Inteva
• Bosch
• Mitsuba
• Hitachi
• Valeo
• Nissin
• Seagate（透過 BIGL 併購納入）

這些客戶涵蓋了汽車安全系統零件、動力系統、門鎖座椅系統等多個汽機車沖壓零組件領域，並積極與百達-KY 合作開發電動車相關產品。 此外，沖壓設備客戶包含新加坡及台商客戶（應用於 AI 領域），服務型機器人客戶則有新加坡最大保全公司、日商知名企業及美國通路商。

主要客戶佔集團銷售狀況（新台幣千元）

營業範圍與地區布局

全球市場分布

百達-KY 的產品銷售遍及全球，其全球布局是競爭優勢之一。 根據 2022 年及近期銷售市場數據，區域百達營收分布如下：

• 東南亞地區：約佔 39%，為最大銷售區域，包含新加坡（沖壓設備銷售中心）、印尼（汽機車沖壓零組件生產基地）等。
• 中國大陸：約佔 26%，隨著當地電動車及整體汽車產業的蓬勃發展，市場需求快速成長。 無錫設有生產基地。 百達併購 BIGL 後，銷貨地點亦包含中國，供應中國本地市場。
• 歐洲：約佔 23%，主要透過匈牙利生產基地服務歐洲汽車製造商及零件供應商。
• 美洲市場：美國關稅政策對公司影響不大，銷往美洲的百達營收佔比約 10%，主要銷售至墨西哥。
• 其他地區：百達併購 BIGL 後，銷貨地點新增泰國，主要供應美商在泰國的工廠。

生產基地布局

百達-KY 在全球設有多個生產基地，以支援其多元化的產品線及滿足全球客戶的需求：

• 新加坡：主要負責沖壓生產線設備的研發與生產。
• 印尼：為汽機車沖組件生產基地，近期新增日系遊戲機搖桿零組件產線，預計 2025 年第一季開始量產。
• 匈牙利：專注於汽車零組件生產，就近服務歐洲市場。
• 中國無錫：同時生產汽機車沖壓零組件及沖壓設備。 為滿足客戶需求，已在此籌設設備合資公司以增加產能。
• 中國重慶、深圳及泰國：透過百達併購 BIGL 新增的生產及營運據點。

此全球布局生產網絡不僅能降低單一地區的營運風險，也能更靈活地調度產能，快速響應不同區域市場的需求。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

百達-KY 在激烈的市場競爭中，建立了多方面的核心競爭優勢：

1. 垂直整合生產能力：從模具設計、精密沖壓、沖壓設備製造到最終產品銷售，百達-KY 擁有完整的一條龍生產垂直整合體系。 此能力使其能快速響應客戶的客製化需求，有效控制生產成本與產品質量，並縮短產品上市時間。
2. 全球化生產基地布局：在新加坡、印尼、匈牙利、中國大陸（無錫、重慶、深圳）及泰國等地設有生產基地，能夠靈活供應全球市場，有效降低地緣政治風險、物流成本及關稅影響，深化全球布局。
3. 技術創新與多元產品線：除了在傳統汽機車沖壓零組件領域持續深耕，公司積極投入研發，拓展至 AI 散熱設備及服務型機器人等新興領域，提升產品附加價值，並開創新的百達營收增長點。
4. 策略性併購擴大規模：2024 年成功股權收購新加坡上市公司大道工業集團（BIGL），此舉不僅橫向擴增了產品線（如 HDD（Hard Disk Drive）零件），也強化了精密加工能力及擴大了市場版圖，顯著提升集團的整體競爭力，這正是百達策略的一部分。
5. 穩固的客戶合作關係：與眾多國際一線汽車零件供應商及汽車製造商建立了長期穩定的合作關係，如 Faurecia、比亞迪、愛信（AISIN）等。 這些重要客戶的訂單為公司提供了穩定的百達營收基礎。
6. 國際品質認證：通過 ISO9002、QS9000、ISO/TS16949 等多項國際品質認證，確保產品符合全球汽車產業的嚴格標準。

市場競爭地位

百達-KY 在汽機車沖壓零組件領域，尤其在東南亞及中國大陸市場，具有一定的市場地位。

• 主要競爭對手：在台灣汽車零組件市場，主要競爭對手包括東陽（1319）、廣華-KY（1338）、昭輝（1339）、堤維西（1522）等汽車零組件製造商。 國際市場上則面臨眾多全球性汽車零組件供應商的競爭。

• 市佔率：在核心產品線中，百達-KY 於東南亞市場佔有約 30% 以上的份額。 在中國新能源汽車電動車供應鏈中，憑藉與比亞迪等大廠的合作，其影響力及市佔率持續提升。

• 競爭策略：面對競爭，百達-KY 透過持續的技術創新、產品多元化、全球布局以及策略性百達併購來鞏固和提升其市場地位。 服務型機器人等新業務的開拓，亦是其尋求差異化競爭的途徑。

近期重大事件分析

併購新加坡大道工業集團（BIGL）

• 事件時間與背景：百達-KY 於 2024 年 10 月 29 日宣布透過全資子公司 Patec Pte. Ltd. 股權收購新加坡上市公司大道工業集團（BIGL）約 43% 股權，交易金額約新台幣 24 億元。 此案籌備超過半年，並獲得玉山銀行全額融資支持。 後續持續股權收購，至 2024 年底完成收購，持股比例達 93.05%。
• 事件主要內容：此百達併購案是百達-KY 邁向海外併購及擴大營運規模的重要一步，旨在橫向擴增產品線（BIGL 為全球 HDD 龍頭之一，受惠 AI 帶動 HDD 需求增加）、提升集團技術能力與精密加工能力，並整合雙方業務資源，以期將集團提升至大型一線供應商的水平。 此舉也明確了百達策略方向。
• 對公司營運之影響：
  • 營收顯著增長：自 2024 年 11 月起 BIGL 併入合併百達營收，帶動百達-KY 單月百達營收大幅跳升。 例如，2024 年 11 月合併百達營收達 9.68 億元新台幣，月增 532.03%，年增 443.43%，創下單月歷史新高。 2024 年 12 月百達營收達 5.75 億元，年增 362.33%。 2025 年前四個月累計百達營收已達 32.07 億元，年增超過 500%。 這些均是BIGL 併購效益的直接體現。
  • 獲利貢獻：預期BIGL 併購效益及廉價購買利益將使公司 2024 年第四季營運轉虧為盈。 法人預期 BIGL 在 2025 年完整認列後，將帶動百達-KY 百達營收倍增，百達獲利亦將大幅成長。
  • 產品線擴展：BIGL 的業務納入後，百達-KY 的產品組合更為多元。
• 市場反應：市場對此併購案普遍給予正面評價，認為有助於百達-KY 的長期發展。 惟併購初期股價曾出現劇烈波動，如 2024 年 12 月 11 日漲停後隨即跌停，次日再度走跌。

資本市場運作

• 私募現金增資案：2025 年 2 月 21 日股東臨時會通過私募現金增資發行普通股 350 萬股，旨在引進策略合作夥伴，強化資金實力，支持公司業務擴展及後續百達併購計畫。 預計於 2025 年上半年完成。

• 董事會決議現金增資：2025 年 5 月 13 日董事會決議辦理現金增資發行新股上限 600 萬股，總面額上限新台幣 6,000 萬元。 資金主要用於償還銀行借款及充實營運資金。

• 發行第三次無擔保轉換公司債：2025 年 5 月 13 日董事會決議發行國內第三次無擔保可轉換公司債，發行總額上限新台幣 10 億元，票面利率 0%，期限五年。 募資用途同為償還銀行借款及充實營運資金。

• 限制員工權利新股發行計畫：2025 年 5 月董事會決議發行 30 萬股限制員工權利新股，作為激勵員工及提升績效之用。

可轉換公司債餘額比例圖（圖(40)2236 百達-KY 可轉換公司債餘額比例）顯示公司發行可轉債的情形。 投資者需留意，若可轉債在轉換期間大量轉換為普通股，可能對公司股價造成潛在的稀釋效應。

圖(41)2236 百達-KY 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）

其他事件

• 證交所處分：2025 年 4 月 4 日，百達-KY 因延遲公告董事會於 2025 年 3 月 30 日決議召開股東常會之重大訊息，遭臺灣證券交易所處以 5 萬元違約金。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

• 深化併購綜效：持續整合 BIGL 的業務與資源，充分發揮BIGL 併購效益，提升營運效率與百達獲利能力。 預期 2025 年營業利益率將由 2024 年的負值轉正。
• 擴大現有產品訂單：
  • 汽車零組件：持續滿足比亞迪等新能源車客戶的增長需求，穩固並擴大在電動車供應鏈中的角色。
  • 沖壓設備：掌握 AI 散熱設備大廠的設備訂單，以及中國大陸市場的需求，推動 2024 年遞延出貨的設備在 2025 年實現銷售。
  • 服務型機器人：加速服務型機器人銷售導向的業務模式轉型，預計 2025 年銷售金額將再提升，並積極開拓台灣及北美機器人市場，其中美國市場將是未來重點開發區域，百達營收佔比挑戰 10%。
• 新產品線量產：印尼廠接獲的日系遊戲機搖桿零組件訂單，預計於 2025 年第一季開始量產，為百達營收注入新動能。
• 資本運作執行：完成私募現金增資、公開現金增資及可轉換公司債的發行，優化財務結構，充實營運資金。 這些都是百達策略的具體實踐。

中長期發展藍圖（3-5 年）

• 持續拓展全球市場：深耕現有東南亞、中國大陸及歐洲市場，並進一步開拓北美等新興市場。 服務型機器人業務將重點布局北美機器人市場。
• 技術創新與產品升級：持續投入研發，特別是在電動車零組件、智能化生產設備及服務型機器人等高附加價值領域，維持技術領先地位。
• 多元化業務發展：在穩固汽機車沖壓零組件本業的基礎上，持續推動沖壓設備及服務型機器人業務的成長，提升非汽車業務的百達營收占比，降低對單一產業的依賴。 服務型機器人業務甚至有在 2026 年實現 IPO（Initial Public Offering）的規劃。
• 尋求策略合作與潛在併購：在完成 BIGL 整合後，不排除透過新的策略聯盟或百達併購，進一步擴大營運規模或取得關鍵技術。
• ESG（Environmental, Social, and Governance）永續經營：積極推動氣候變遷應對、能源效率提升、水資源管理及廢棄物減量等永續發展措施，提升企業長期價值與社會責任形象。

投資價值綜合評估

百達-KY 透過成功的策略性百達併購與積極的市場拓展，展現出強勁的成長潛力。 公司在汽機車沖壓零組件領域擁有穩固的客戶基礎與技術實力，並成功切入電動車供應鏈。 新興的沖壓設備及服務型機器人業務，亦為公司帶來新的增長引擎。 這凸顯了其深厚的投資價值。

從法人籌碼（日）、大戶籌碼（週）、內部人持股（月）等圖（圖(42)2236 百達-KY 法人籌碼（日）、圖、2236 百達-KY 大戶籌碼（週）、圖、2236 百達-KY 內部人持股（月））可看出，法人、大戶和內部人對公司股票的持股變化，反映了市場對公司前景的信心與趨勢。 例如，2025 年 1 月 5 日，法人買賣超為 -244 張，顯示短期內法人資金有流出。 這些都是股價分析的重要參考。

圖(43)2236 百達-KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(44)2236 百達-KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(45)2236 百達-KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）

正面因素：

1. 併購效益顯現：股權收購 BIGL 帶來顯著的百達營收貢獻與規模擴張，預期將持續改善百達獲利能力。 這正是BIGL 併購效益的最佳證明。
2. 電動車市場機遇：深度參與比亞迪概念股等新能源車大廠電動車供應鏈，直接受惠於電動車市場的快速成長。
3. 多元化業務布局：汽車零件、沖壓設備、服務型機器人三大業務並進，有助於分散風險並開拓多元百達營收來源。
4. 技術與創新能力：擁有一條龍生產能力及多項專利，並積極投入新興技術領域。
5. 積極的資本運作：透過私募現金增資及發債強化財務結構，支持未來展望。

潛在風險：

1. 全球經濟景氣波動：汽車產業易受總體經濟影響，經濟下行可能衝擊市場需求。
2. 原物料價格波動與成本壓力：鋼材等主要原物料價格波動，以及全球通膨導致的人工成本上升，可能對毛利率造成壓力。
3. 市場競爭激烈：台灣汽車零組件及自動化設備市場競爭者眾，需持續創新以維持競爭力。
4. 併購整合風險：BIGL 的整合能否順利並產生預期綜效，仍需持續觀察。
5. 訂單波動性：單一月份百達營收可能因客戶拉貨節奏而出現波動。

綜合考量，百達-KY 在轉型與擴張的道路上已邁出重要步伐。 若能有效發揮BIGL 併購效益，持續把握電動車與自動化趨勢，並妥善管理相關風險，其長期投資價值值得期待。 法人機構對公司 2025 年的百達營收與百達獲利展望普遍樂觀，部分券商給予「買進」的投資建議，目標價約在 165 元新台幣。

重點整理

• 成功轉型與擴張：百達-KY 透過百達併購 BIGL，顯著擴大了營運規模與產品線，並提升了技術能力，實現BIGL 併購效益。
• 三大成長引擎：汽機車沖壓零組件（尤其是電動車供應鏈相關）、沖壓設備（切入 AI 散熱設備應用）、服務型機器人（拓展全球布局及北美機器人市場）共同驅動未來展望成長。
• 財務表現改善：2025 年百達營收預期將有數倍增長，百達獲利能力亦有望大幅提升。 可參考2236 財報。
• 全球化布局深化：生產基地遍布亞洲及歐洲，能有效服務全球客戶並分散風險。
• 積極資本規劃：透過私募現金增資、現增及可轉換公司債等方式籌資，為後續發展儲備動能，展現百達策略。
• 市場前景可期：受惠於電動車、AI 及自動化等產業趨勢，公司掌握了良好的發展機遇，具有顯著的投資價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 百達精密工業股份有限公司 法人說明會簡報（推估為 2024 年底或 2025 年初）。 本研究參考其集團架構、重要營運內容、營運成績、2024 年重要里程及 2025 年展望等資訊。
   • 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/223620241231M001.pptx
   • 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2236_19_20241231_ch.mp4
2. 百達精密工業股份有限公司 公開說明書（PATECProspectus2023-1.pdf）。
3. 證交所公開資訊觀測站 百達-KY 各項公告（含董事會決議、股東會資訊、百達營收公告等）。
4. 公司網址：http://www.patec-intl.com/

研究報告與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 公司資料、新聞報導（含 2024 年底法說會內容、2025 年各月份營收速報、法人報告摘要等）。
2. 鉅亨網 公司簡介、台股新聞（含併購報導、營收分析等）。
3. Yahoo奇摩股市 公司介紹、新聞報導（含營收公告、股價資訊、重大訊息等）。
4. HiStock 嗨投資 公司資料。
5. IntelligentData 財務分析報告（含 2025 年 3 月 31 日報告）。
6. nStock 公司小百科。
7. Anue 鉅亨台股介紹。
8. Goodinfo 台灣股市資訊網。
9. 聯合新聞網 產業報導、併購新聞。
10. StockFeel 股感 公司介紹。
11. 經濟日報 產業新聞、法說會報導（含 2025 年 2 月 21 日、2 月 24 日報導）。
12. 財訊快報、自由財經 相關報導。
13. TechNews 科技新報 產業分析（含 2025 年 2 月報導）。
14. ifa.ai 產業報告與分析。
15. 方格子 產業分析文章。
16. CMoney 股市分析、法人報告摘要、營收公告。
17. Winvest 營收與產能報告。
18. 百達投顧 市場分析與投資建議（2025 年 3 月、4 月）。

註：上述參考資料時間主要集中於 2024 年下半年至 2025 年上半年。本分析報告已盡力整合最新資訊。