元山 (6275) 4.1分[價值]→市場多方力挺，獲利能力持平 (05/20)

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綜合評分：4.1 | 收盤價：47.05 (05/20 更新)

簡要概述：總體來看，元山在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 優勢方面，市場對其前景抱持期待，而且價格包含了一定的成長溢價，反映了市場的熱度，而且股價強勢反應了未來的成長預期，市場看好其後續的營運爆發。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

最新重點新聞摘要

2026.04.28

1. 焦點股》元山：中長期需求正向，股價急拉
2. 1Q26 營收達11.3億元，刷新歷史同期新高紀錄
3. 仁武新廠預計 2Q26 搬遷 3Q26 量產，完工後每月總產能可達150萬台
4. 受惠中國新能源車稅率優惠，車用風扇看俏並佈局液冷散熱技術
5. 股價漲逾4%，外資連 2026.04.04 買超，當沖佔比增至35.8%宜留意波動

最新【車用】新聞摘要

2026.05.14

1. 車載業務從谷底回溫，1Q26 營收年增雙位數，聚焦高附加價值之 ADAS 與逆變器產品

最新【散熱】新聞摘要

2026.05.11

1. 散熱設計傳出更改，未來將不使用鍍金材料，對相關供應鏈之材料需求產生結構性影響

2026.05.05

1. Rubin 因成本考量取消鍍金水冷板設計，但整體伺服器產業散熱需求趨勢不變

2026.05.04

1. Rubin 取消鍍金水冷板以避免產能不足，不影響 8M26-9M26 小量出貨時程
2. Google TPU 維持鍍金架構，27 年 晶片量預計年增 90% 至 820 萬顆
3. 晶片熱功耗提升推動散熱需求，Rubin Ultra 有望採用新均熱片設計提升單價

最新【液冷】新聞摘要

2026.05.05

1. Rubin 因成本考量取消鍍金水冷板設計，但整體伺服器產業散熱需求趨勢不變

核心亮點

1. 訊息多空比分數 4 分，公司營運或產業動態釋放較多積極訊號：元山近期消息面偏多，可能反映了公司在營運進展、新產品發布或所屬產業動態方面釋放了較多積極訊號。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，代表價格相對昂貴，價值吸引力低：元山未來一年本益比 nan 倍，遠高於過去數年的平均水平（例如高於歷史80%分位以上），顯示其目前的價格相對昂貴，價值投資吸引力較低。
2. 預估本益成長比分數 1 分，估值泡沫化風險顯著，未來下修壓力巨大：元山預期本益成長比 nan，已達到或遠超行業及歷史的極端高位，估值泡沫化的風險非常顯著，未來面臨巨大的價格下修壓力。
3. 股價淨值比分數 2 分，代表價格相對其帳面價值而言吸引力有限，除非具備高成長或高ROE：元山股價淨值比 2.32 倍，從純粹淨值角度看吸引力有限，除非公司能展現出持續的高成長性或卓越的股東權益報酬率（高ROE）來合理化此溢價。
4. 產業前景分數 1 分，行業增長動能枯竭，部分企業或面臨生存危機：車用-散熱、散熱-散熱模組、液冷-液冷散熱、家電-小家電製造內部幾乎缺乏有效的增長動能，市場空間可能持續萎縮，部分體質較弱的企業甚至可能面臨生存危機。
5. 業績成長性分數 1 分，業績增長動能枯竭，股價缺乏上漲基礎：憑藉 nan% 的預估盈餘年增長，元山的業績增長動能幾乎完全枯竭，難以為股價提供任何實質性的上漲基礎與支撐。
6. 法人動向分數 2 分，法人賣盤對股價短期表現或構成一定阻力：在 元山 的籌碼結構中，三大法人的賣出行為，可能對股價的短期上漲構成一定的阻力，增加了突破的難度。

綜合評分對照表

圖(1)6275 元山 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.5

圖(2)6275 元山 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.7

圖(3)6275 元山 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：元山的非流動資產數據主要走勢呈現穩定上升趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產穩健增長。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)6275 元山 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：元山的現金流數據主要呈現劇烈下降趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表資金極度緊張。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）

圖(5)6275 元山 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：元山的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)6275 元山 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：元山的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)6275 元山 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：元山的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)6275 元山 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：元山的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表營收爆炸性增長。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)6275 元山 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：元山的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)6275 元山 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：元山的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)6275 元山 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：元山的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表估值風險急劇升高，市場看法極度保守。
（判斷依據：觀察當前股價在河流中的位置：接近下緣可能表示估值相對便宜，接近上緣則可能相對昂貴。）

圖(12)6275 元山 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：元山的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表估值偏高風險增加，安全邊際縮小。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）

圖(13)6275 元山 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

元山科技工業股份有限公司（Yuan San Technology Co., Ltd.，股票代號：6275）成立於 1987 年，總部位於台灣高雄。公司早年以「元山牌」家電聞名全台，生產電風扇、開飲機等生活家電。然而，經過三十多年的技術深耕與策略轉型，元山已成功蛻變為全球高階散熱解決方案的關鍵供應商。

有別於傳統家電廠，元山避開了價格競爭激烈的消費性電子（PC/NB）紅海，轉而深耕技術門檻極高的汽車電子與高階運算（HPC）領域。2026 年初，隨著高雄仁武新廠的正式投產，以及 AI 伺服器液冷套件的驗證通過，元山正處於營運規模與技術層次雙重躍升的轉折點。

發展沿革

元山的發展軌跡堪稱台灣製造業升級的縮影，主要歷程可分為三個階段：

• 草創期（1987-1999）：以生產電風扇、開飲機起家，奠定穩定的現金流基礎。1997 年成立電子熱傳事業部，開始跨足散熱風扇領域。

• 轉型期（2000-2014）：2000 年代中期，公司策略性轉向車用市場，歷經漫長的認證期，逐步取得 IATF 16949 等車規認證。

• 深耕期（2015-至今）：成功打入歐洲頂級車廠供應鏈（Tier 1），成為賓士、BMW 等豪華車款座椅通風系統的主要供應商。近年更積極佈局 AI 伺服器液冷技術與電動車熱管理系統。

核心業務與技術優勢

元山科技目前的營運由兩大核心事業部驅動，分別為負責高階散熱的「熱傳事業部」以及負責品牌家電的「生活系統事業部」。

兩大事業體系

1. 熱傳事業部（營收與獲利核心）

此部門專注於高階直流無刷散熱風扇、鼓風機及散熱模組的研發製造。產品應用鎖定高毛利、長生命週期的利基市場：

*   **汽車電子**：涵蓋座椅通風系統、中控車載資訊系統（IVI）、先進駕駛輔助系統（ADAS）、電池管理系統（BMS）。

*   **高階運算（HPC）**：AI 伺服器散熱風扇、液冷監控主機（CDU）關鍵零組件、資料中心散熱。

*   **工業與醫療**：5G 基地台、醫療儀器散熱。

圖(14)高階IT & 網通事業（資料來源：元山科技公司網站）

圖(15)汽車電子事業（資料來源：元山科技公司網站）

1. 生活系統事業部（品牌與現金流）

包含自有品牌「元山牌」與國際代工業務。

*   **產品線**：智慧型 RO 淨飲機、除濕機、空氣清淨機、造水機。

*   **策略價值**：提供穩定的現金流，並作為流體力學與靜音技術的先行實驗場。

圖(16)生活系統事業（資料來源：元山科技公司網站）

關鍵技術護城河

元山持有全球超過 800 項專利，其技術護城河建立在「馬達控制」、「流體力學」與「聲學工程」的整合能力上。

• 磁浮馬達技術 (MagLev)：利用磁力懸浮取代傳統物理接觸軸承，具備無摩擦運轉、極長壽命與極低震動特性。這是切入 AI 伺服器（需 24 小時運作）與豪華車座艙（需極致靜音）的關鍵技術。

• 液冷散熱佈局 (Liquid Cooling)：針對 AI 晶片高功耗需求，開發 Sidecar 與 In-Row CDU 散熱模組，以及 CDU 內部的高可靠度泵浦驅動與監控風扇。

• 車規級聲學工程：透過心理聲學與聲壓頻譜分析，將風扇噪音降至人耳難以察覺的頻率，使其成為歐洲 Tier 1 車廠座椅通風系統的首選。

圖(17)流體動力的研究與仿真分析（資料來源：元山科技公司網站）

圖(18)心理聲學的研究與分析（資料來源：元山科技公司網站）

營收結構與市場分析

產品營收結構

根據 2025 年全年統計數據，元山的營收結構已呈現明顯的「高值化」轉型，車用與 HPC 合計佔比超過七成，顯示公司已成功擺脫對傳統家電與低階 IT 產品的依賴。

• 汽車電子 (45%)：營收主力，受惠於電動車電子化程度提升，單車風扇搭載量倍增。

• 高階運算 (30%)：成長最快，主要來自 AI 伺服器與網通設備換機潮。

• 生活科技系統 (16%)：提供穩定的現金流與品牌能見度。

區域市場分布

元山採取「兩岸分工、全球供應」的策略，營收來源高度集中在製造業發達的區域。

• 中國大陸 (約 48%)：最大的單一市場，主要供應當地車廠（如比亞迪 BYD）及電子產業散熱需求。

• 歐洲市場 (約 22%)：以高毛利的車用散熱為主，透過 Tier 1 供應商（如 Continental、Bosch）打入 Benz、BMW、Audi 等豪華車系。

• 台灣市場 (約 22%)：以「元山牌」家電銷售及部分工業散熱需求為主，同時也是高階研發中心。

客戶結構與價值鏈分析

元山的客戶結構呈現出「國際 Tier 1 車用大廠」與「台灣本土消費品牌」並行的特色。

主要客戶群

1. 汽車產業 (Automotive)：

   • 主要供應給全球知名的 Tier 1 供應商，如 Continental（大陸集團）、Magna、Valeo。

   • 終端應用於 VW 集團/Audi、Mercedes-Benz、BMW 以及 比亞迪 (BYD) 等。

2. 生活家電 (Home Appliances)：

   • 自有品牌「元山牌」直接面對台灣消費者。

   • 為日本與歐洲的高階家電品牌進行 ODM/OEM 代工。

3. 工業與資通訊 (Industrial & IT)：

   • 包含伺服器製造商、工業電腦（IPC）廠商以及電信設備商。

生產基地與產能配置

元山正處於產能結構的重大調整期，重心逐漸向台灣傾斜，以因應「China+1」的供應鏈重組需求。2025 年底完工的高雄仁武新廠，將是未來幾年最重要的成長引擎。

圖(19)營運總部籌建進度[仁武產業園區]（資料來源：元山科技公司網站）

全球產能配置表

仁武新廠效益

• 規模：投資約 8 億元，整合營運總部、研發中心與製造中心。

• 進度：2025 年底完工，2026 年上半年正式放量。

• 定位：導入高度自動化產線，專注生產高階車用風扇、AI 伺服器液冷模組。

• 效益：預計台灣總產能將提升 50% 至 100%，並大幅優化生產毛利，滿足歐美客戶對非中國製造的需求。

競爭優勢與市場地位

在散熱產業中，元山與建準 (2421)、台達電 (2308) 等大廠相比，擁有獨特的「小而美」利基優勢。

核心競爭力

1. 車規認證壁壘：

汽車供應鏈認證期長達 3-5 年，一旦進入極難被更換。元山深耕歐洲 Tier 1 超過十年，擁有極高的客戶黏著度，特別是在座椅通風系統領域，已是全球領先者。

1. 客製化系統整合能力：

不同於標準品風扇，元山能為客戶提供從流場模擬、機構設計到馬達控制的完整解決方案。結合生活家電的開發經驗，元山比純零件廠更懂終端消費者的「感官體驗」（如靜音、風感）。

1. 垂直整合製造：

從模具、射出、SMT 到組裝皆自主完成，這在供應鏈不穩定的環境下，提供了極佳的交期與品質控制能力。

競爭對手分析

個股質化分析

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.28：焦點股》元山：中長期需求正向，股價急拉
  
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  2026.04.28： 1Q26 營收達11.3億元，刷新歷史同期新高紀錄
  
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  2026.04.28：仁武新廠預計 2Q26 搬遷 3Q26 量產，完工後每月總產能可達150萬台
  
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  2026.04.28：受惠中國新能源車稅率優惠，車用風扇看俏並佈局液冷散熱技術
  
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  2026.04.28：股價漲逾4%，外資連 2026.04.04 買超，當沖佔比增至35.8%宜留意波動
  
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  2026.04.18：元山新廠 3Q26 放量，26 年營運衝
  
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  2026.04.18：仁武新廠預計 2Q26 搬遷完成，產能達150萬台，3Q26 全面放量帶動營收轉強
  
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  2026.04.18：切入Tier 1車廠智慧座艙，靜音風扇與溫控模組導入豪華車款並穩定合作
  
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  2026.04.18：中國新能源車購置稅優惠政策調整，有助改善競爭壓力並優化供應鏈獲利
  
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  2026.04.18：布局液冷散熱鎖定資料中心，開發1.4MW方案與CDU系統強化高階市場競爭力
  
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  2026.04.18：首季營收11.29億元創同期新高，3M26 營收寫單月歷史三高，車用及網通出貨旺
  
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  2026.04.13：首季營收11.29億創同期新高；車用導入豪車溫控，IT擴大液冷系統開發
  
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  2026.04.13：針對中東局勢啟動風險管理與物料儲備；仁武新廠 2Q26 搬遷，3Q26 全面放量
  
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  2026.02.11：仁武廠預計 3Q26 落成啟用
  
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  2026.02.10：拉貨潮帶動，元山 1M26 營收4.35億元創單月次高紀錄，月增30.03％，年增40.35％
  
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  2026.02.10：營收成長受惠高階網通IT訂單、車用風扇穩定成長，兩大事業產品出貨暢旺
  
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  2026.02.10：元山擴大高階運算散熱市場布局，提供客製化解決方案，已推出多款產品並投入新系統開發
  
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  2026.02.10：元山深耕車用電子市場，高毛利散熱風扇與溫控模組需求維持高檔，與國際車廠客戶緊密合作
  
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  2026.02.10：新廠產線預計 2Q26 初搬遷完成，台灣每月總產能將大幅提升
  
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  2026.02.10：元山對 26 年 整體營運維持審慎樂觀態度
  
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  2026.01.19：台灣關稅稅率敲定為15%，汽車零組件與AI供應鏈受惠，元山股價跳空開高攻上漲停
  
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  2026.01.19：元山(6275)股價攻上漲停60.8元、上漲5.5元，成交量約6000張
  
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  2026.01.19：元山 12M25 營收3.34億元，月減13%、年增約10%，26 年營收42.8億元、年增11%，創新高
  
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  2026.01.19：受惠AI需求帶動高階IT產品出貨，加上車用散熱風扇訂單穩定挹注，元山與歐系、中系等Tier 1車廠穩固合作
  
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  2026.01.19：元山訂單能見度明確，樂看 26 年營運，股價出量突破前高
  
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  2026.01.19：上週五個營業日中，三大法人合計買超元山940張
  
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  2026.01.19：元山鎖定Sidecar L2A與In-Row CDU L2L兩大架構，發展資料中心高功率散熱客製化需求
  
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  2026.01.19：元山布局先進液冷系統，預期 2H26 開始貢獻營收
  
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  2026.01.12：需求熱，元山 25 年業績衝鋒
  
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  2026.01.12：元山 25 年 合併營收42.79億元，年增10.76％，創歷年新高
  
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  2026.01.12：AI應用推動高階IT需求，加上車用散熱風扇訂單穩定挹注元山營收
  
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  2026.01.12：元山擴大高功率散熱產品布局，涵蓋Sidecar與In-Row CDU等解方
  
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  2026.01.12：元山營運總部已遷至高雄仁武新廠，產線將在 2Q26 完成遷移
  
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  2026.01.09：元山 25 年營收創新高，高階IT及汽車電子訂單能見度高，預估 26 年營運審慎樂觀
  
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  2025.12.10：元山 11M25 營收雙增，年增23.31%，累計前 11M25 營收年增10.86%，樂觀車用電子後市
  
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  2025.12.10：汽車電子及AI應用擴大，帶動散熱需求強勁，擴大高階運算散熱市場佈局，參與液冷系統開發
  
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  2025.12.10：Side-car產品涵蓋120kW、150kW、250kW等級，規劃開發高規格Hybrid複合式氣冷液冷散熱設計產品
  
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  2025.12.10：仁武廠進行產線及研發中心遷移動作，規劃建設六條車用與高階IT散熱風扇自動化生產線，目前已有兩條產線量產中
  
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  2025.12.10： 3Q26 液冷系統標準實驗室落成，強化自有驗證能力，不排除依市場需求評估建設第三地生產基地
  
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  2025.12.10：看好中國汽車出口提升，歐洲客戶訂單成長，預計 26 年 汽車電子領域展望正面
  
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  2025.12.10：高階IT訂單穩定挹注，仁武新廠提升研發與生產量能
  
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  2025.12.09：布局GB300與Vera Rubin散熱方案，高階車用座椅風扇、液冷模組市場滲透率提升
  
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  2025.12.09：預估 25 年 EPS 2.7元，26 年 在車用座椅風扇與水冷模組帶動下升至3.6元
  
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  2025.12.08：布局GB300與Vera Rubin散熱方案，高階車用座椅風扇、液冷模組市場滲透率提升
  
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  2025.12.08：預估 25 年 EPS 2.7元，26 年 在車用座椅風扇與水冷模組帶動下升至3.6元
  
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  2025.12.08：健策股價漲停鎖死，帶動散熱股表現，元山等股價上漲
  
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  2025.12.08：車用、HPC雙引擎驅動，1M25~10M25產品組合為汽車45%、HPC 30%
  
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  2025.12.08：仁武新廠2條量產線已運作，其餘產線預計 7M26 前完成搬遷量產
  
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  2025.12.08： 26 年 車用與HPC營收年增10~15%，預估營收48.05億元年增11.2%
  
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  2025.12.08：獲利： 25 年 EPS 2.75元，26 年 3.70元，建議區間偏多操作，目標價60元
  
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  2025.12.05：元山法說會釋AI利多，股價漲停鎖死
  
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  2025.12.05：元山法說會看好未來五年以液冷散熱與AI伺服器模組為主要成長動能，預期相關營收比重將提升至45%
  
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  2025.12.05：元山受惠AI伺服器與資料中心需求，已獲客戶預付訂金並備妥關鍵IC
  
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  2025.12.05： 25 年 1至 10M25 營收接近歷史新高，汽車電子占比約45%、高階運算系統占比30%，預期 26 年起HPC相關比重將顯著提升
  
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  2025.12.05：元山將持續加大投資高階液冷與伺服器散熱模組，第三代液冷散熱系統已佈局120kW至300kW等級
  
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  2025.12.05：元山投入風扇預測維護技術，提升資料中心維運效率，也同步深入開發均熱板風扇、NVLink與新一代電源相關散熱模組
  
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  2025.12.05：元山衝刺高階散熱，26 年H2吃補
  
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  2025.12.05：元山將高階運算散熱列為推進主軸，120kW Sidecar已完成量產準備，先進液冷系統最快將於 2H26 貢獻營收
  
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  2025.12.05：元山累計前 10M25 營收35.6億元，年增9.67％，創同期新高，市場預期 25 年營收將突破40億元
  
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  2025.12.05：元山鎖定Sidecar L2A與In-Row CDU L2L兩大架構，規劃開發最高可達1.4MW系統及850kW Hybrid設計
  
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  2025.12.05： 26 年 元山將在「高效能運算液冷、汽車電子、智慧造水系統」三線推進，並完成非中國生產基地的評估與規劃
  
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  2025.12.04：元山對 26 年 成長具高度信心，營運總部與辦公室已搬遷至高雄仁武新廠
  
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  2025.12.04：仁武新廠預計 1H26 量產並挹注營收，25 年營收可望挑戰40億元，26 年目標雙位數成長
  
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  2025.12.04： 26 年發展重點包含第三代液冷散熱系統開發，將建置標準實驗室與生產資源
  
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  2025.12.04：將推動海外廠RBA與TISAX/ISO27001認證，導入回收鋁並發展PIR塑膠料回收再生料PRM認證
  
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  2025.12.04：Y.S. Europe正式營運，擴張歐洲工業電子、醫療、液冷散熱市場
  
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  2025.12.04：元山在中國與台灣均設有生產基地，具備自動化生產能力，後續將依市場需求規劃第三地生產據點
  
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  2025.12.04：元山前三季汽車電子占45%、高階運算系統占30%、生活科技系統占16%、工業設備與其他占9%
  
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  2025.10.13：元山高階IT出貨穩健成長，9M25 營收雙增，仁武新廠啟動搬遷
  
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  2025.10.13：元山 9M25 合併營收3.66億元，年增3.83%，月增13.3%，受惠AI伺服器與晶片市場擴大，高階IT散熱產品出貨續強
  
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  2025.10.13：累計前三季營收31.92億元，年增9.43%，淡季不淡
  
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  2025.10.13：AI運算平台競爭帶動液冷與複合式散熱需求快速攀升，元山推出先進液冷散熱核心模組及關鍵零組件產品
  
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  2025.10.13：元山針對不同客戶提供高度客製化創新方案
  
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  2025.10.13：高雄仁武新廠已正式完工，營運總部 10M25 完成搬遷
  
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  2025.10.13：產線及研發中心規劃於 2Q26 初全面遷入，初步建設六條車用風扇與高階IT風扇自動化生產線
  
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  2025.10.13：每月產能上看120-150萬台，2026 1H25 起正式放量，部分競爭性產品轉移回台生產，在手訂單掌握度高
  
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  2025.10.13：未來亦會適時啟動第三地生產據點規劃
  
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  2025.09.12：元山仁武廠預計 3Q25 末啟動搬遷，新廠將成為營運總部、研發中心及製造中心
  
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  2025.09.12：新廠最快年底機台進駐完畢並少量試產，2026 1H25 正式放量貢獻，營運規模可望再創高峰
  
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  2025.09.12：元山評估啟動第三地生產據點規劃
  
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  2025.09.12： 8M25 合併營收3.23億元，年減4.79%，前8月合併營收為28.26億元，年增10.2%
  
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  2025.09.12：元山佈局高階IT網通散熱市場多年，已推出液冷散熱系統及其關鍵零組件產品
  
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  2025.09.12：元山與國際級Tier1車廠保持緊密合作關係，利用流體動力與二相流散熱技術導入豪華車款內裝座椅
  
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  2025.08.15：元山 1H25 合併營收21.54億元，年增14.27%
  
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  2025.08.15： 1H25 營業利益7,794萬元，年增4.05%，EPS為1.22元，與 24 年同期相當
  
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  2025.08.15： 7M25 營收3.49億元，年增2.64％；前7月累計營收為25.03億元，年增12.49％
  
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  2025.08.15：汽車電子佔營收43％，高階運算系統佔29％
  
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  2025.08.15：高階運算散熱需求增加，元山積極佈局液冷散熱系統及關鍵零組件市場
  
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  2025.08.15：美系CSP大廠將持續上修資本支出，主權AI與在地算力平台議題推升AI伺服器需求
  
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  2025.08.15：車用電子訂單能見度直達年底無虞，部分競爭性產品訂單已從中國轉移回台
  
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  2025.08.15：評估東南亞第三地建設據點計劃，擴大國際事業版圖
  
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  2025.08.14：元山處分上海廠所得稅費用回沖彌補匯損，1H25 每股稅盈餘1.22元
  
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  2025.08.14： 1H25 受惠AI及車用散熱，營收21.54億元年增14.27%
  
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  2025.08.14：營業利益7794萬元，年增4.05%，業外匯損由業外填補
  
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  2025.08.14：稅後淨利9567萬元，每股稅後盈餘1.22元，與 24 年同期相當
  
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  2025.08.14：產品營收結構：汽車電子43%、高階運算29%、生活科技19%
  

產業面深入分析

產業-1 車用-散熱產業面數據分析

車用-散熱產業數據組成：建準（2421）、健策（3653）、元山（6275）、金興精密（7732）

車用-散熱產業基本面

圖(20)車用-散熱 營收成長率（本站自行繪製）

圖(21)車用-散熱 合約負債（本站自行繪製）

圖(22)車用-散熱 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

車用-散熱產業籌碼面及技術面

圖(23)車用-散熱 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(24)車用-散熱 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(25)車用-散熱 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 散熱-散熱模組產業面數據分析

散熱-散熱模組產業數據組成：艾姆勒（2241）、鴻準（2354）、建準（2421）、奇鋐（3017）、泰碩（3338）、力致（3483）、皇龍（3512）、聯德控股-KY（4912）、安力-KY（5223）、尼得科超眾（6230）、元山（6275）

散熱-散熱模組產業基本面

圖(26)散熱-散熱模組 營收成長率（本站自行繪製）

圖(27)散熱-散熱模組 合約負債（本站自行繪製）

圖(28)散熱-散熱模組 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

散熱-散熱模組產業籌碼面及技術面

圖(29)散熱-散熱模組 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(30)散熱-散熱模組 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(31)散熱-散熱模組 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-3 液冷-液冷散熱產業面數據分析

液冷-液冷散熱產業數據組成：吉茂（1587）、台達電（2308）、金像電（2368）、技嘉（2376）、廣達（2382）、台光電（2383）、建通（2460）、晟銘電（3013）、精確（3162）、雙鴻（3324）、旭品（3325）、泰碩（3338）、健策（3653）、智伸科（4551）、科際精密（4568）、廣運（6125）、尼得科超眾（6230）、元山（6275）、富世達（6805）、宏碩系統（6895）、AMAX-KY（6933）、大井泵浦（6982）、博智（8155）、高力（8996）

液冷-液冷散熱產業基本面

圖(32)液冷-液冷散熱 營收成長率（本站自行繪製）

圖(33)液冷-液冷散熱 合約負債（本站自行繪製）

圖(34)液冷-液冷散熱 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

液冷-液冷散熱產業籌碼面及技術面

圖(35)液冷-液冷散熱 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(36)液冷-液冷散熱 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(37)液冷-液冷散熱 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-4 家電-小家電製造產業面數據分析

家電-小家電製造產業數據組成：聲寶（1604）、三洋電（1614）、艾美特-KY（1626）、大同（2371）、崧騰（3484）、唐鋒（4609）、燦星網（4930）、禾聯碩（5283）、亞弘電（6201）、元山（6275）、櫻花（9911）

家電-小家電製造產業基本面

圖(38)家電-小家電製造 營收成長率（本站自行繪製）

圖(39)家電-小家電製造 合約負債（本站自行繪製）

圖(40)家電-小家電製造 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

家電-小家電製造產業籌碼面及技術面

圖(41)家電-小家電製造 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(42)家電-小家電製造 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(43)家電-小家電製造 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

液冷產業新聞筆記彙整

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  2026.05.05：Rubin 因成本考量取消鍍金水冷板設計，但整體伺服器產業散熱需求趨勢不變
  
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  2026.04.19：ASIC 自研方案具備機櫃規格一致優勢，液冷滲透率提升具爆發力，帶動水冷板用量與產值成長
  
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  2026.04.19：散熱由氣冷轉向液冷已成定局，液冷板與 CDU 進入大規模量產，帶動毛利與營收雙成長
  
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  2026.04.16： 26 年 為液冷散熱元年，液冷板與分歧管單價較氣冷呈倍數翻漲，帶動台系散熱廠營收集體創高
  
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  2026.04.16：AI 動能外溢至通用伺服器與網通交換器，廠商處於「氣冷熟稔、液冷接軌」的最舒適營運狀態
  
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  2026.04.16：散熱系統營收比重預期將成為未來 3~5 年核心，廠商積極擴產並切入 Tier 2 與非主流 GPU 客戶
  
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  2026.04.16：AI 伺服器升級帶動水冷滲透率快速提升，水冷設計已從伺服器延伸至網通設備（如機櫃架構）
  
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  2026.04.16： 2H26 隨 ASIC 與 VR200 平台放量，高功耗特性將為散熱廠帶來新一波強勁的結構性成長動能
  
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  2026.04.16：散熱廠表現因產品結構分歧，具備水冷技術者受平台轉換影響有限，純氣冷產品商波動較大
  
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  2026.04.15：目前載板產能吃緊，僅日廠 Ibiden 為 EMIB-T 擴產，其餘廠商仍持觀望態度
  
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  2026.04.13：NVIDIA Rubin 系列預計 2H26 出貨，高功耗帶動液冷散熱滲透率於 26 年 衝上 40%
  
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  2026.04.01：AI 規格升級帶動高階板材與水冷需求爆發，金像電、台光電強勢漲停，產業呈量價齊升
  
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  2026.03.31：102.4T 交換器導入液冷設計，受惠廠商包含智邦、台光電、台耀、奇鋐等供應鏈
  
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  2026.03.30：AI 伺服器由氣冷轉向水冷架構，帶動冷板、快接頭及分歧管等組件內涵價值大幅成長
  
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  2026.03.30：CSP 廠商資本支出維持高成長，帶動 26 年 Nvidia 機櫃出貨量預期倍增至 7 萬櫃
  
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  2026.03.24：GB300 放量帶動水冷板、分歧管需求，奇鋐 1Q26 營收預估季增 6%，水冷應用持續擴大
  
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  2026.03.24：雙鴻受惠 HGX 強勁需求及 GB 伺服器放量，預估 2Q26 營收季增 20%，水冷營收比重將達 43%
  
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  2026.03.24：健策受惠 B300 均熱片價量提升，且 Rubin 均熱片製程加倍，2H26 至 27 年 營運展望正向
  
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  2026.03.24：富世達水冷頭與滑軌出貨優於預期，2Q26 將供應 GB300 水冷頭，預估營收季增 20%
  
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  2026.03.24：科技下游產業 4Q25 獲利優於預期，1Q26 受惠 GB300 伺服器放量，帶動水冷、電源、光通訊營收季增
  
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  2026.03.24：AI 伺服器規格升級推升零組件價值，看好散熱、PCB 及自動化景氣復甦，推薦奇鋐、欣興
  
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  2026.03.23：Google 自研晶片需求強勁，26 年 出貨量預估倍增至 430 萬顆，帶動液冷散熱採用比重
  
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  2026.03.23：水冷板設計由傳統轉向客製化，單價與價值量大幅提升，奇鋐與古河為主要供應商
  
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  2026.03.23：水冷技術成為次世代 AI 伺服器標配，VR200 平台將採全水冷設計，帶動零組件產值提升
  
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  2026.03.23：2H26 導入鍍金水冷板技術，電鍍門檻高且牌照稀缺，有利具備量產實績之台廠供應鏈
  
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  2026.03.17：NVIDIA 將資料中心定義為 AI Token 工廠，推論效能兩年內提升 350 倍，極大化獲利空間
  
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  2026.03.17：NIMs 微服務簡化 AI 部署流程，OpenClaw 標準化協議促進 AI Agents 跨系統協作
  
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  2026.03.17：發展重心轉向實際推論場景，涵蓋多模態生成式 AI、自動駕駛、機器人及工業元宇宙
  
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  2026.03.17：液冷技術與模組化資料中心解決電力供應與散熱痛點，支援 AI 工廠如工業廠房般快速部署
  
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  2026.03.17：NVIDIA 推出 Vera Rubin 系統，具備 3.6 Exaflops 運算力，專為代理型 AI 設計
  
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  2026.03.17：Groq LPX 系統搭配 LPU，推理效能每瓦特提升 35 倍，滿足高吞吐量與低延遲需求
  
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  2026.03.17：AI 推理需求爆發，預估 27 年 前 AI 基礎設施需求將達 1 兆美元，支撐長期成長
  
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  2026.03.17：水冷趨勢持續擴散至新機櫃應用，顯著縮短安裝時間並提升能源利用效率
  
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  2026.03.17：AI 資料中心熱量超出氣冷極限，液冷系統成為關鍵，導致全球相關設備與零件供應趨於緊張
  
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  2026.03.17：儘管中美關係緊張，中國供應商在低價值設備與散熱零件供應中，仍具備重要全球影響力
  
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  2026.03.17：英維克（Envicool）傳獲 Google 洽談液冷設備合作，並展示依其規格製造之水冷分配裝置，26 年營收成長強勁
  
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  2026.03.17：受惠 AI 資料中心需求，液冷收入預計逐季增長，在全球供應鏈中扮演關鍵散熱組件供應角色
  
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  2026.03.17：Google（Alphabet）傳採購團隊赴中洽談液冷系統，主因台灣供應緊張，需確保 AI 資料中心高密度運算散熱需求
  
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  2026.03.17：擬採購英維克第五代 CDU 模組與相關組件，顯示在全球 AI 基礎建設競賽中積極擴張產能
  
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  2026.03.16：AI 算力基建迎超級循環，GB200 機櫃放量帶動液冷散熱與高壓電源需求
  
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  2026.03.16：成熟製程供需反轉，8 吋產能因 PMIC 需求激增出現缺口，報價回溫有撐
  
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  2026.03.16：AI 供應鏈受惠族群，大會帶動均熱片、液冷、電源供應器、CCL/PCB 與交換器等族群需求，內含價值隨規格升級同步成長
  
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  2026.03.12：Rubin 水冷運算托盤因冷水板升級與分水管導入，單層散熱成本攀升至 2,400 美元
  
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  2026.03.12：提前導入 800V 高壓直流電源架構，驅動 BBU、SiC/GaN 與轉換器規格升級與量增
  
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  2026.03.12：Rubin 晶片層級冷卻元件成本由 30 美元大幅增加至 100 美元，成本結構顯著擴張
  
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  2026.03.11：液冷技術採用率上升，AI GPU 與 ASIC 伺服器機架設計升級支撐散熱族群股價動能
  
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  2026.03.06：Vera Rubin (VR200) 平台，VR200 功耗飆升至 2.3kW，將採全水冷散熱標配，帶動水冷板與接頭價值成長
  
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  2026.03.06：Rubin Wafer 雖略有下修，但健策相關出貨排程未變，且單價有機會優於預期
  
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  2026.03.02：Vera Rubin 伺服器機櫃預計採全液冷設計，將大幅提升每座機櫃之散熱元件產值
  
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  2026.03.02：AI ASIC 相關專案獲取與新 GPU 平台內容價值提升，為散熱族群帶來新成長機會
  
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  2026.03.02：主要 GPU 客戶標準化冷板模組設計雖引起市場憂慮，但機構認為市場反應過度
  
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  2026.02.28：NVIDIA GTC 2026 前瞻，LPX 機架強化推理佈局，預計搭載 256 個 LPU，帶動 PCB 與液冷散熱需求增長
  
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  2026.02.28：Rubin 平台（VR200）推理性能較前代提升 5 倍，三星 HBM4 進展順利，時程維持不變
  
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  2026.02.28：NVL576 導入混合 CCL 正交背板，因 PTFE 基底與複雜製程，背板價值量預計提升 20-25%
  
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  2026.02.26：預計 2H27 於 Rubin Ultra 引入 CPO/NPO 技術，取代銅纜用於機櫃間光互連
  
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  2026.02.25：台廠在 CSP 液冷供應鏈佔比高，憑藉系統整合與金屬加工優勢，於冷板及快接頭具關鍵地位
  
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  2026.02.25：廣達、緯穎、奇鋐、雙鴻等業者深度參與，競爭重心由單一零件轉向整體系統整合與驗證
  
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  2026.02.25：台系業者積極布局測試環境，以應對液冷零組件尚未標準化及漏液防護等可靠度挑戰
  
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  2026.02.25： 26 年 AI 伺服器液冷滲透率預計突破 50%，產業由導入期邁入量產擴散期
  
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  2026.02.25：直接液冷（DLC）穩居主流，浸沒式冷卻受限於介電液與環境因素，目前轉向利基實驗市場
  
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  2026.02.25：高功耗 ASIC 與 AI 伺服器全面帶動液冷需求，散熱方案將成為資料中心主流解決方案
  
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  2026.02.22：Vertiv 財報亮眼，AI 液冷需求爆發，積壓訂單達 150 億美元，帶動台廠供應鏈
  
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  2026.02.22：台達電高壓直流電源櫃 2H26 出貨，PSU 與 BBU 規格持續推升，規模經濟可期
  
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  2026.02.22：晶片功耗提升帶動液冷設計，水冷板、快接頭需求強勁，支撐 2026-27 年獲利成長
  
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  2026.02.22：獲利：奇鋐 25 年 50.01 元，26 年 75 元，受惠 AI 伺服器散熱價值提升
  
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  2026.02.19：液冷將成下一大主流？散熱三雄「這檔」有望季增雙位數百分比，Vera Rubin推出時間曝光
  
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  2026.02.19：輝達新一代Vera Rubin平台將於 2H26 推出，預期將使用全液冷散熱架構
  
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  2026.02.19：市場預期奇鋐、雙鴻與健策將受惠於液冷趨勢
  
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  2026.02.11：GB300 出貨持續帶動水冷零組件及機殼需求，看好奇鋐、雙鴻、健策、勤誠及富世達
  
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  2026.01.21：Vertiv（VRT US）身為水對水 CDU 領導廠商，受惠於 Vera Rubin 高熱功耗設計推動散熱系統轉向水對水
  
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  2026.01.21：獲利： 25 年 EPS 4.11 美元，26 年 預估 5.3 美元，營運隨 AI 散熱升級需求持續成長
  
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  2026.01.16：NVIDIA NVL72 採 45 度溫水散熱，雖減少冰水機需求但轉向乾冷器，整體散熱需求不減反增
  
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  2026.01.16：符合 OCP 規範之水冷等級轉換，熱帶地區與環境降溫仍需冰水機，外部設施依然大量使用銅材
  
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  2026.01.16：AI 運算致記憶體（HBM）發熱嚴重，驅動更精密的水冷與液冷方案，散熱工程重要性持續提升
  
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  2026.01.16：市場對「不需要冷卻設備」屬誤解，散熱系統僅為組成形式改變，並非整體散熱需求消失
  
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  2026.01.15：NVIDIA Vera Rubin 平台採全水冷設計並移除風扇，帶動水冷板、分歧管及 PDU 等周邊元件需求，提升整櫃散熱總價值
  
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  2026.01.15：預計於 4Q26 開始放量，驅動資料中心散熱架構重大變革，有利具備技術優勢之散熱供應商
  
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  2026.01.13：GB300 放量帶動伺服器零組件及組裝廠營收，1Q26 具支撐，看好水冷、電源及連接器
  
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  2026.01.13：NVIDIA 推動 800V 直流電架構帶動液冷進化，微通道水冷板（MLCP）具高技術門檻成競爭關鍵
  
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  2026.01.13：資料中心能耗攀升，帶動電池備援模組（BBU）及小型模組化核反應爐（SMR）等新能源技術需求
  
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  2026.01.13： 12M26 營收表現分化，航太與電源優於預期，手機、網通及自動化等領域則低於預期
  
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  2026.01.13：GB300 伺服器放量支撐 1Q26 營運動能，抵銷消費性電子傳統淡季之影響
  
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  2026.01.13：看好 AI 伺服器升級、PCIe 規格提升與網通升級趨勢，帶動水冷、電源及連接器價值提升
  
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  2026.01.12：Nvidia 倡導熱水冷卻使 Chiller 退場，PUE 顯著改善，水冷系統成為 AI 運算核心基礎設施
  
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  2026.01.12：冷卻邏輯由壓縮製冷轉為自然冷卻，水冷系統重要性同步提升，台廠散熱供應鏈迎來結構性利多
  
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  2026.01.12：鴻海、廣達、華碩等七大廠齊聚金運發表會，顯示液冷散熱與資料中心 EPC 需求高度受重視
  
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  2026.01.12：日本政府積極補助算力中心投資，目標轉為算力順差國，帶動台廠液冷與電力系統建置商機
  
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  2026.01.12：雖冷水機業務受衝擊，但液冷系統利潤遠高於傳統空調，具備基礎設施整合優勢
  
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  2026.01.12：身為數據中心專家，能提供「零容忍」精密液冷工程，在 AI 基礎設施市場中地位穩固
  
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  2026.01.12：液冷系統含金量高，帶動精密 CDU、歧管及熱交換器需求，散熱預算不減反增
  
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  2026.01.12：進入「協同設計」時代，散熱廠商需與晶片廠深度整合，成為新生態系的合作夥伴
  
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  2026.01.12：傳統散熱與冰水主機，NVIDIA 新架構取消冷水機需求，傳統 HVAC 巨頭面臨核心業務被邊緣化的毀滅性打擊
  
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  2026.01.12：市場預算從大型冷氣設備轉移，無法適應系統級液冷整合的公司將被市場淘汰
  
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  2026.01.12：NVIDIA Vera Rubin 平台採用 45 度溫水液冷技術，宣告未來資料中心不再需要傳統冰水主機（Chiller）
  
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  2026.01.12：單顆晶片功耗達 2300W，散熱需求從「冷卻空氣」轉向更高效的「直接液冷系統」
  
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  2026.01.08：GB300 功耗升至 3100W 帶動水冷需求，預估 26 年 機櫃出貨年增 76.5% 破六萬櫃
  
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  2026.01.08：VR200 將採全水冷架構，水冷板價值倍增，ASIC 液冷市場 30 年 預估達 89 億美元
  
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  2026.01.07：輝達執行長黃仁勳表示下一代 Vera Rubin 平台可能大幅降低資料中心散熱需求，市場反應負面
  

家電產業新聞筆記彙整

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  2025.10.20：家電業受颱風及消費力不振影響，3Q25 營收普遍衰退約1成
  
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  2025.10.20：業者將搶攻尾牙及普發1萬元商機，力拼 25 年業績持平
  
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  2025.10.20：聲寶、禾聯碩、三洋電等空調產品銷售不佳，受節能補助效益遞減影響
  
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  2025.10.20：家電業搶普發萬元，年底拚甩尾
  
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  2025.10.20：聲寶等空調產品銷售不佳，受節能補助效益遞減影響
  
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  2025.10.20：房地產景氣不佳及家電市場飽和，影響家電銷售成長
  
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  2025.10.20：普發1萬元政策可能對價位較低的生活家電、廚房家電有助益
  
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  2025.04.11：美系家電多使用中國大陸製造的零件，業者預估售價可能上漲雙位數
  
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  2025.04.11：關稅及匯率波動影響家電售價，台幣貶值可能使漲價空間增加
  
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  2025.04.11：部分美系品牌為應對關稅，已積極布局墨西哥、印度等地工廠
  
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  2025.04.11：家電展推出優惠，如洗乾衣機降價兩萬多元，吸引消費者
  
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  2025.04.11：美國對中國祭出關稅，導致家電零組件進口成本增加，美系家電業者考慮調漲售價
  
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  2025.04.11：許多美系家電零組件仰賴中國進口，加上美元強勢與台幣貶值，進口成本壓力增加
  
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  2025.04.11：部分美系家電品牌已因原物料及匯率因素，售價上漲3%至5%
  
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  2025.04.11：台北電器展開幕，民眾擔心家電漲價，紛紛前往搶購
  
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  2025.04.11：業者表示，是否調漲售價將視經濟狀況及關稅影響而定
  
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  2025.04.11：業者也透過調整出貨產地，來平衡生產成本壓力，但漲幅預估可能超過10%
  
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  2025.04.10：美國高關稅政策可能引發全球經濟衰退，主計總處預估 25 年台灣經濟成長率可能低於2%
  
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  2025.04.10：若美國高關稅政策實施，我國經濟成長率將下修至2.64%至1.64%之間，出口、投資與消費皆受壓
  
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  2025.04.10：央行示警，關稅政策間接衝擊房市，房價走勢與經濟、就業、股市及民眾財富感受相關
  
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  2025.04.10：央行表示將滾動式檢討信用管制措施，因應經濟下行與房市結構性調整
  
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  2025.04.10：台幣貶值雖會推升進口品成本，但國際原油與原物料價格走低，有助於抵銷通膨壓力
  
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  2024.09.10：三星印度家電廠罷工進入第2天，數百名工人在廠外搭帳篷，要求提高薪資
  
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  2024.09.10：罷工影響廠內約一半的日產量，工廠主要生產冰箱、洗衣機和電視等產品
  
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  2024.08.11：炎夏氣溫提升帶動空調銷售成長，家電業 7M24 營收回升，聲寶、三洋電、禾聯碩等年增轉正
  
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  3Q24 日本進口壓縮機非常稀少…日立家用空調遭大金、Panasonic、三菱夾殺，傳合資公司賣Bosch
  
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  2Q24 銅價飆漲！「電器」用量大 業者估 6M24 底將漲價
  
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  1Q24 政府加碼20億元推動節能補助政策，加速耗能老舊家電汰換，市場樂觀將帶動新一波節能家電換購潮
  
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  1Q24 持續推動的節能補助政策，加上貨物稅減徵延長，換購節能家電相當於補助5,000元，預計將能帶動空調、冰箱等產品換購意願，家電業 24 年 業績有底氣
  
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  1Q24 宅燃氣器具節能補助開跑. momo富邦媒預估廚衛家電年增衝30％
  
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  4Q23 COP28提2050前空調碳排減6成 逾63國響應參與
  
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  4Q23 家電品牌進軍AI領域 8款烤箱.蒸烤爐搶攻市場
  
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  3Q23 家電市場飽和，品牌版圖挪移不易，家電廠競推第二品牌擴充市占
  
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  家電族群23Q2業績回暖
  
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  3Q23 受惠於政府家電節能補助政策，帶動家電換購潮，家電族群營收逐月攀升
  
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  23年初推動20億元家電節能補助，不到半年用罄，再加碼33億元，持續帶動23年的空調、冰箱換購潮
  
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  3Q23 熱浪來襲 家電族群股價火
  
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  3Q23 天氣熱家電營運看增
  
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  每年6月前後是冷氣空調的銷售旺季，但業內人士嗅到23年市場氣氛相對詭譎，主因是23年年初，本土品牌聲寶有意逆勢降價，打亂整體市場定價與下游通路行銷的節奏
  
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  至少1.7萬人丟工作! 中國家電企業營收下跌，員工規模遭大幅縮減
  

散熱產業新聞筆記彙整

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  2026.05.11：散熱設計傳出更改，未來將不使用鍍金材料，對相關供應鏈之材料需求產生結構性影響
  
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  2026.05.05：Rubin 因成本考量取消鍍金水冷板設計，但整體伺服器產業散熱需求趨勢不變
  
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  2026.05.04：Rubin 取消鍍金水冷板以避免產能不足，不影響 8M26-9M26 小量出貨時程
  
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  2026.05.04：Google TPU 維持鍍金架構，27 年 晶片量預計年增 90% 至 820 萬顆
  
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  2026.05.04：晶片熱功耗提升推動散熱需求，Rubin Ultra 有望採用新均熱片設計提升單價
  
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  2026.05.03：TPU 關鍵零組件，散熱（Vertiv）、電源（MPS）、光通訊（Lumentum）及系統建造（Celestica）等周邊廠商同步受惠
  
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  2026.05.03：NAND 儲存由閃迪（SanDisk）承接資料側支援，互連技術則由安費諾、TE 供應
  
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  2026.04.10：散熱族群，高力早盤亮燈漲停創新高，散熱系統成為最大成長引擎；建準水冷產品 26 年 蓄勢待發
  
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  2026.04.09：奇鋐：維持「超越大盤」評等，看好資料中心及 5G 網路散熱升級趨勢
  
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  2026.04.09：富世達：維持「超越大盤」評等，預期 26 年 摺疊機與液冷滲透率同步提升
  
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  2026.04.09：雙鴻：維持「中立」評等，但近期股價回檔後，獲利回升有望成為短期催化劑
  
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  2026.04.09：看好散熱三雄 2Q26 營收皆具備季增 10% 以上動能，GB300 伺服器為核心成長引擎
  
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  2026.04.09：AI ASIC 專案陸續展開，市場對散熱族群的獲利預估近期有望同步上調
  
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  2026.04.08：散熱四雄（奇鋐、雙鴻等） 3M26 營收刷新歷史紀錄，首季表現同步攻頂
  
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  2026.04.08：AI 伺服器需求強勁，帶動散熱模組出貨量與平均售價持續提升
  
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  2026.03.30：AI 伺服器由氣冷轉向水冷架構，帶動冷板、快接頭及分歧管等組件內涵價值大幅成長
  
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  2026.03.30：CSP 廠商資本支出維持高成長，帶動 26 年 Nvidia 機櫃出貨量預期倍增至 7 萬櫃
  
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  2026.03.24：GB300 放量帶動水冷板、分歧管需求，奇鋐 1Q26 營收預估季增 6%，水冷應用持續擴大
  
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  2026.03.24：雙鴻受惠 HGX 強勁需求及 GB 伺服器放量，預估 2Q26 營收季增 20%，水冷營收比重將達 43%
  
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  2026.03.24：健策受惠 B300 均熱片價量提升，且 Rubin 均熱片製程加倍，2H26 至 27 年 營運展望正向
  
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  2026.03.24：富世達水冷頭與滑軌出貨優於預期，2Q26 將供應 GB300 水冷頭，預估營收季增 20%
  
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  2026.03.24：散熱模組需求隨算力提升而演進，GB300 Switch Tray 轉為全水冷設計，奇鋐等台廠仍為主要供應商
  
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  2026.03.24：奇鋐GB300 水冷板開始放量，受惠組裝廠備貨優於預期，1Q26 營收預估淡季不淡
  
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  2026.03.24：川湖4Q25 獲利優於預期，受惠 GB300 與通用型伺服器導軌強勁成長，專利護城河穩固
  
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  2026.03.24：台達電4Q25 排除一次性減損後獲利穩健，AI 伺服器電源出貨加速，液冷專案 2Q26 回升
  
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  2026.03.24：富世達水冷接頭與滑軌出貨優於預期，2Q26 起供應 CSP 水冷頭，營收將明顯增加
  
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  2026.03.24：科技下游產業 4Q25 獲利優於預期，1Q26 受惠 GB300 伺服器放量，帶動水冷、電源、光通訊營收季增
  
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  2026.03.24：AI 伺服器規格升級推升零組件價值，看好散熱、PCB 及自動化景氣復甦，推薦奇鋐、欣興
  
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  2026.03.16：韓國長錦商船（Sinokor）精準卡位波斯灣並掌控全球近 40% 超大型油輪，受惠中東能源危機帶動日租金飆升 10 倍
  
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  2026.03.16：戰前大舉掃貨累積約 150 艘超級油輪，單艘每日收益達 50 萬美元，預計不到半年即可回收成本
  
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  2026.03.16：控制市場大部分可用船隊具備定價權，帶動全球一年期租金均價創下 1988 年以來新高
  
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  2026.03.03：GB 系列出貨暢旺帶動 1Q26 營收持續增長，且陸續取得 AI ASIC 新訂單
  
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  2026.03.03：美系大行重申對奇鋐、富世達正向觀察，受惠新 GPU 平台單機價值提升
  
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  2026.03.02：黃仁勳背書太空AI需要更多散熱，奇鋐、雙鴻等跟著衝一波
  
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  2026.03.02：資金到位後，SpaceX將擴張營運規模，激勵太空散熱市場需求
  
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  2026.03.02：太空環境特殊，散熱不易，奇鋐、雙鴻等散熱廠有能力跨足太空AI散熱市場
  
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  2026.02.25：ASIC 液冷需求爆發，帶動雙鴻、緯穎等散熱雙雄後市看旺，華碩亦打造全液冷 AI 超級電腦
  
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  2026.02.25：受惠 AI 大趨勢，散熱、封測、衛星及 HVDC 等產業 26 年展望大好，獲利機會多
  
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  2026.02.11：GB300 出貨持續帶動水冷零組件及機殼需求，看好奇鋐、雙鴻、健策、勤誠及富世達
  
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  2026.01.08：VR 架構預計 2026 2H26 出貨，訓練效能提升 3.5 倍，推論效能提升 5 倍
  
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  2026.01.08：GPU 功耗翻倍至 2300W，散熱由氣液混合轉為全液冷，散熱需求不減反增
  
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  2026.01.08：VR200 採無風扇設計，冷卻液流量倍增，有利 CDU、分歧管、水冷板與 QD 規格升級
  
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  2026.01.08：GPU 採用微通道冷板（MCCP）搭配鍍金散熱蓋，散熱設計精密化帶動單位產值提升
  
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  2026.01.08：台廠曝險集中於資料中心白區（機櫃內部），水冷機部署趨勢不影響散熱廠正向展望
  
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  2026.01.08：CSP 偏好低溫冷卻水搭配水冷機，若無水冷機則需更高規散熱系統，有利台廠產值提升
  
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  2026.01.02：電鍍牌照受環保法規限制取得不易，水冷廠商多採外包模式，具備牌照之電鍍業者將受惠
  
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  2026.01.02：電鍍牌照受環保法規限制取得不易，水冷廠商多採外包模式，具備牌照的電鍍業者將受惠
  
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  2025.12.18：OpenAI與Amazon洽談至少100億美元採購並採用AWS AI晶片，AWS ASIC在1Q26進展優於預期
  
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  2025.12.18：亞系重申對奇鋐、富世達正面觀察不變，散熱產業受惠AI晶片需求
  
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  2025.12.08：邁科打入Google供應鏈，3Q25 EPS攀升至2.49元，前3季獲利年增率達1.61倍
  
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  2025.12.08：勤凱開發AI高速軟板合金膏與散熱材料，10M25 營收創近五年新高1.89億
  
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  2025.12.08：勤凱 4Q25 EPS預估2.5元，25 年 度EPS預估7.11元
  
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  2025.12.05：AWS 推出最強自研 AI 晶片 Trainium 3，採 3 奈米製程，訓練與推理速度提升逾 4 倍
  
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  2025.12.05：預計 26 年初部署快速擴張，帶動緯穎、鴻海、奇鋐、雙鴻等供應鏈受惠
  
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  2025.11.28：俄烏停火啟動重建，鐵礦砂進口需求預估將占全球散裝海運貿易的0.3%至1.9%
  
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  2025.11.28：重建將正面推動散裝航運需求，受惠船型以海岬型與輕便型為主
  
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  2025.11.28：研究單位維持新興投資建議為Buy
  
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  2025.11.28：太平洋區三大礦商密集詢船，加上中國進口煤需求回升，BDI指數走高，新興運價反彈與需求回暖，終場大漲4.74%
  
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  2025.11.28：散熱產業液冷大出貨時點落在 26 年，富世達、奇鋐、雙鴻為主要受惠標的
  
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  2025.11.28：高力燃料電池展望佳，美國未來應會大量採用，但sidecar學習曲線影響毛利
  
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  2025.11.28：晟銘電sidecar已去瓶頸，可追蹤 11M25 / 12M25 營收表現
  
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  2025.11.28：jpp-ky新產能開出，將跟隨台達電成長動能
  
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  2025.11.28：高力現階段可轉債轉換期剩50%，需觀察後續調整狀況
  
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  2025.11.14： 26 年 NVL72機櫃需求50-60k、出貨50-70k，較 25 年 翻倍成長，AI伺服器ODM及零組件供應商迎強勁收入
  
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  2025.11.14：資料中心電力安裝基礎2025-28年CAGR 27%達242GW，伺服器PSU TAM CAGR 64%、液冷TAM CAGR 54%
  
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  2025.11.14：Rubin GPU TDP升至2.3kW（Blackwell 1.4kW），系統功耗220-250kW，採110kW電源架、800G網卡，液冷普及化
  
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  2025.11.14：鴻海、廣達、緯創等台灣ODM因Nvidia標準化L10托盤獲評Overweight，競爭格局集中化利好市場領導者
  
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  2025.11.14：台達電在電力、液冷領域領先，液冷系統收入2025-27年CAGR 36%；致茂為行業領導者
  
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  2025.11.14：Jentech為鍍金蓋板獨家供應商、MCL供應商，Rubin升級帶ASP增長2-9倍，為液冷主要受益者
  
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  2025.11.14：GB300爬坡慢於預期、VR200進度延遲至4Q26主要爬坡，CSPs反對標準化L10托盤決定未定
  
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  2025.11.14：Nvidia推MCP託管模式致MCP供應商競爭加劇，可能衝擊ASP與訂單分配
  
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  2025.11.04：Eaton收購Boyd Thermal，凸顯AI對散熱需求趨勢
  
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  2025.11.04：AI需求將推動散熱市場規模在202630年增長30%
  
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  2025.11.04：Eaton收購案暗示相關供應鏈有潛在估值提升空間
  
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  2025.11.04：預計 26 年 液冷營收將翻倍至3035億美元
  
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  2025.11.04：預計 26 年 伺服器散熱營收將年增69%至32億美元
  
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  2025.11.04：Tranium晶片 25 年 約150萬顆，26 年 預期成長至250萬顆
  
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  2025.11.04：年增67%，成為AI ASIC市場核心動能
  
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  2025.11.04：相關供應鏈如奇鋐、雙鴻有望受惠
  
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  2025.11.04：MTIA晶片 25 年 約10萬顆，26 年 預期成長至40-50萬顆
  
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  2025.11.04：年增300-400%，顯示AI晶片需求強勁
  
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  2025.11.04：奇鋐、雙鴻將受惠於Meta晶片成長
  
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  2025.11.04：Nvidia Vera Rubin 推出Vera Rubin NVL144 CPX系統，散熱需求大幅提升
  
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  2025.11.04：快接頭需求由8顆增至12+2顆
  
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  2025.11.04：水冷板數量增加至3個，反映高運算需求
  
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  2025.11.04：AI伺服器需求帶動，全球散熱產業從氣冷轉向液冷
  
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  2025.11.04：晶片級散熱成為下一世代關鍵技術發展方向
  
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  2025.11.03：伺服器機櫃散熱元件價值較前一代提升200%
  
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  2025.11.03：AWS、Meta等大廠採用水冷設計，26 年滲透率大幅提高
  
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  2025.11.03：奇鋐、富世達、雙鴻等散熱概念股獲看好
  
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  2025.10.18：奇鋐、雙鴻、健策受益 AI 散熱升級
  
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  2025.10.18：預期 2-3 年內散熱元件將持續成長
  
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  2025.10.18：AI 晶片熱設計功率 26 年中將升級至約 2,000 瓦
  
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  2025.10.18： 27 年 AI 晶片 TDP 可能突破 3,000 瓦
  
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  2025.10.18：MCL 液冷可能成為 3,000W 以上晶片散熱解決方案
  
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  2025.10.18：AI 晶片熱設計功率 26 年中將升至約 2,000 瓦，27 年 可能突破 3,000 瓦
  
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  2025.10.18：MCL 液冷可能成為 3,000W 以上晶片最具可行性散熱方案
  
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  2025.10.18：奇鋐、雙鴻、健策有望受益 AI 散熱升級
  

車用產業新聞筆記彙整

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  2026.05.14：車載業務從谷底回溫，1Q26 營收年增雙位數，聚焦高附加價值之 ADAS 與逆變器產品
  
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  2026.04.18：車用與其他消費性電子領域需求相對疲軟，營收占比預期將被高成長的 AI 業務稀釋
  
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  2026.04.16：產業處於政策觀望期，受關稅與地緣政治影響，短期出貨受壓抑，預期 26 年呈現先蹲後跳走勢
  
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  2026.04.16：散熱需求延伸至汽車與半導體領域，帶動相關零組件供應商稼動率維持高檔，業務多元化成趨勢
  
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  2026.04.16：台廠透過併購與設立海外新廠（如越南、歐洲）積極切入國際一階供應鏈，優化長期獲利結構
  
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  2026.04.16： 3M26 台灣車市掛牌數回升至 3.9 萬輛，但首季仍年減 3.4%，AM 產業受關稅政策影響觀望
  
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  2026.04.16：台美貿易協定預計 26 年 中實施美製車零關稅，市場觀望氣氛濃厚，衝擊國產車銷量
  
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  2026.04.07：美製汽車關稅從 17.5% 降至 0%，引發車款價格戰並提升消費者購車意願與線索費收入
  
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  2026.03.24：億豐受惠美國關稅調降至 10% 及產品組合轉佳，4Q25 EPS 6.69 元優於預期
  
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  2026.03.24：東陽 4Q25 EPS 2.07 元符合預期，短期受關稅不確定性影響，但中長期回補庫存動能仍在
  
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  2026.03.11：台灣 2M26 車市掛牌數年減 19.9%，受農曆年假工作天數少及美製車零關稅預期導致觀望影響
  
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  2026.03.11：特斯拉 25 年 銷量被比亞迪超越，且預計 26 年 2Q26 停產 Model S/X，轉產人型機器人
  
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  2026.03.11：比亞迪發表第二代刀片電池，支援 5 分鐘快充至 70%，推動電動車充電速度接近加油速度
  
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  2026.03.09：台美達成降稅協議使關稅降至15%，帝寶等AM件廠受惠，預估稅後淨利有望提升10%以上
  
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  2026.03.03： 2M26 新車領牌數年減 19.9%，受假期、基期高及進口關稅未定案影響，市場觀望情緒濃厚
  
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  2026.03.03：台美協議確定美製車零關稅，預期觀望消除後景氣恢復常態，優先看好中華車
  
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  2026.03.02：春節長假及美國進口車關稅干擾，2M26 豪華車領牌數近腰斬，年減45.1%，佔整體車市銷售占比下滑至18.2%
  
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  2026.03.02： 2M26 全台新車領牌數受春節長假影響，工作天數縮短，年減近2成，進口車年減24.7%，市佔率47.2%
  
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  2026.03.02：春節長假＋美國進口車關稅干擾，2M26 豪華車領牌數近腰斬
  
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  2026.03.02： 2M26 全台新車領牌數年減近2成，進口車年減24.7%，市佔率47.2%
  
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  2026.03.02：三陽代理的HYUNDAI汽車 1M26-2M26 領牌數年增10.5%，市佔率4.4%
  
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  2026.02.23：銷美關稅高達27.5%，相較日、韓、歐僅15%，對企業經營是一大衝擊和考驗
  
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  2026.02.23：美規車零關稅受川普關稅官司影響恐延後上路，但大方向確定，有利消除觀望並恢復車市景氣
  
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  2026.02.22：台美貿易協定使美國進口車關稅降至 0%，不確定性消除有望帶動 26 年 車市回升
  
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  2026.02.22：東陽、帝寶受惠台美協定關稅上限 15%，且不疊加 122 條款關稅
  
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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
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  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
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  2026.02.22：美國廢除溫室氣體排放標準，利多傳統車廠但衝擊純電轉型，電動車補貼退坡銷量放緩
  
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  2026.02.22：美製小客車進口台灣關稅歸零，售價更具競爭力，看好東陽受惠售後市場需求
  
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  2026.02.13：台美對等貿易協定簽署，將對台股市場帶來板塊挪移
  
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  2026.02.13：裕日車、汎德永業、和泰車被列為主要受惠股，裕隆、中華車以及鴻華先進等恐需面對電動車與高價車降價的直接衝擊
  
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  2026.02.13：台灣產業重組加速，國產車面臨價格錯位與競爭加劇的壓力，裕隆等國產體系業者則面臨競爭壓力
  
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  2026.02.13：進口小客車關稅降至零，國產整車產值預估受損 40 億元，政府撥 30 億元預算協助轉型
  
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  2026.02.13：國產車具妥善率與維修優勢，且與進口車存有價位落差，實際衝擊仍需觀察後續市場變化
  
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  2026.02.13：美規小客車關稅降至 0% 且取消配額限制，提升消費者購車選擇與醫療可近性
  
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  2026.02.13：裕隆、中華車、鴻華先進受美規車零關稅衝擊，國產車面臨直接定價壓力
  
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  2026.02.06：高通（QCOM US）記憶體短缺與漲價衝擊手機供應鏈，下修 2Q26 手機營收指引至 60 億美元，年減 13%
  
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  2026.02.06：DRAM 產能轉向 HBM 導致結構性缺貨，手機廠預防性減產並優先生產高毛利旗艦機種
  
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  2026.02.06：汽車業務營收創 11 億美元新高；晶片支援多世代記憶體控制器，增加客戶調整物料靈活性
  
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  2026.02.05：北美冬季風暴及旺季效應，推升碰撞件需求，東陽 1M26 營收較上月成長3%，達21.5億元
  
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  2026.01.28：終端應用與供應鏈衝擊，三星與海力士向蘋果提出 LPDDR 漲價近 1 倍，定價權完全向供應商傾斜
  
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  2026.01.28：鎧俠推出 UFS 4.1 快閃記憶體，隨機讀取性能提升 90%，鎖定端側 AI 與車用市場
  
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  2026.01.28：中微半導體與國科微宣布調漲 MCU、NOR Flash 與 KGD 價格，漲幅最高達 80%
  
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  2026.01.27：記憶體短缺蔓延至汽車產業，1H26 價格恐翻漲 2 倍，嚴重衝擊整車利潤與產能
  
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  2026.01.16：關稅降至 15% 提升工具機與手工具競爭力，並取得汽車零組件、木材等關稅最優待遇
  
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  2026.01.16：汽車零組件與木材產品關稅上限降至 15%，協議為川普政府關稅政策下的不確定性提供明確方向
  
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  2026.01.10：台美關稅談判若調降進口關稅，預期將引發報復性購車潮，對 26 年 零售貢獻顯著
  
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  2026.01.06：與輝達合作五年成果落地，首款搭載 Alpamayo 推理型自駕系統車型，預計 1Q26 上路
  
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  2025.12.30：特斯拉受安全調查影響股價走弱，衝擊裕隆、和大及貿聯-KY 等車用供應鏈氣氛
  
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  2025.12.24：北美雪季將帶動中重度事故增加，鈑金件（引擎蓋、葉子板）需求有望隨季節性因素回升
  
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  2025.12.24：受惠北美平均車齡延長至 12.8 年及保險大廠擴大 AM 件理賠，長期具備穩健成長動能
  
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  2025.12.24：北美進入雪季使碰撞事故增加，帶動維修零件需求，東陽憑藉產品線完整與認證優勢受惠
  
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  2025.12.24：State Farm 擴大 AM 件賠付範圍，加上美國平均車齡延長至 12.8 年，支撐長期成長
  
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  2025.12.02：連賢明院長指出全球趨勢將聚焦川普政策走向與AI需求發展兩大關鍵
  
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  2025.12.02：美國將有高機率要求台灣開放農產品與汽車進口，關稅可能降至約15％
  
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  2025.11.12：市場傳出鴻華先進將接手裕隆旗下納智捷品牌，作為電動車進軍海外平台
  
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  2025.11.12：裕隆傳將納智捷汽車股權移轉給鴻華先進
  
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  2025.11.12：鴻海間接取得納智捷品牌主導權，整合電動車供應鏈
  
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  2025.11.12：納智捷成為鴻華先進100%子公司，加速垂直整合
  
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  2025.11.12：市場推測 Luxgen n5 將喊卡，改以 Foxtron Bria搶市
  
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  2025.11.12：鴻海自有品牌Foxtron將接棒亮相
  
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  2025.11.12：LUXGEN主攻內銷，FOXTRON瞄準外銷，為國際客戶開發與代工合作創造更大空間
  
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  2025.11.10：政府購車政策帶動，和泰車 10M25 及前 10M25 營收創同期新高
  
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  2025.10.22：熱門股，耿鼎股價收29.85元，漲幅7.96％，收復月線
  
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  2025.10.22：周線及十日線呈現上彎，周KD呈現黃金交叉向上
  
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  2025.10.22：外資及自營商同步買超，單日成交量放大至8,938張
  
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  2025.10.22：2025.09營收2.12億元、年減16.64％
  
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  2025.10.22：北美AM汽車零件市場需求進入 4Q25 傳統旺季，後續仍有庫存回補需求
  
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  2025.10.22：旗下AM鈑金產品於北美市場認證逾1,200項具利基
  
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  2025.10.21：報廢車拆解量減少，供給趨緊導致銅鋁水箱價格上漲
  
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  2025.10.21：國際銅鋁金屬期貨價格回暖，支撐廢水箱市場行情
  
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  2025.10.21：下游再生金屬煉廠訂單回升，增加對銅鋁混合料需求
  
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  2025.10.21：佛山地區銅鋁水箱市場價格週漲0.25%，達每噸40050-40250元
  
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  2025.10.13：中國稀土管制若造成電動車供應中斷，有利東陽等AM供應鏈
  
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  2025.10.13：電動車對稀土依賴高於燃油車，若供應受阻，車廠恐減產，反而有利東陽等AM供應鏈
  
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  2025.09.24：美國輕型車售後市場規模達4,137億美元，年增5.7%，2024- 28 年 CAGR達9.9%
  
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  2025.09.24：美國車輛平均車齡延長至12.6年，碰撞機率上升，對AM件需求穩定
  
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  2025.09.24：客戶庫存已降至1個月，預期旺季後將提升至2個月，有回補需求
  
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  2025.09.24：State Farm等大型保險公司採用AM件趨勢不變，東陽CAPA認證件數逾8,000個
  
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  2025.09.22：砸數10億助攻國產
  
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  2025.09.09： 8M25 新車掛牌29,460輛月減17%，1M25-8M25 年衰退14.2%創12年同期低
  
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  2025.09.09：消費者觀望美車關稅談判，車商不敢放車入關，新車堆積港口
  
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  2025.09.09：9/8起「汰舊換新」貨物稅減徵延至2030/12/31，新購小客車最高減10萬元
  
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  2025.09.09：電動車牌照稅免徵延至2029/12/31，預期帶動車廠推新車、市占提升
  
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  2025.09.09：台灣汽車輸美關稅20%談判中，美方要求降至2.5%甚至0%，細節未公布
  
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  2025.09.09：若美車關稅降至0%，國產車競爭力下滑，不利裕隆、中華車
  
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  2025.09.09：美製Tesla、BMW X系列等車款若降稅，搭配台幣升值，消費者享價差
  
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  2025.08.01：日本 AM 零件市占率低，與我國非競爭關係，目前衝擊持平
  
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  2025.08.01： 2H25 車市景氣或優於預期，關注美國對他國汽車關稅協商
  
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  2025.07.25：盤前／隨Robotaxi跑起來 台股車用2英雄飛出
  
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  2025.07.25：Robotaxi市場正快速擴張，成為新一輪產業競爭焦點
  
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  2025.07.25：中長期關注車用晶片、感測器、智慧座艙與高頻連接器等相關供應鏈
  
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  2025.07.25：東陽、胡連有望受惠Robotaxi市場擴張
  
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  2025.07.25：胡連為自動駕駛關鍵零組件需求成長的主要受惠廠商
  
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  2025.07.25：隨Robotaxi跑起來，台股車用2英雄飛出，東陽有望受惠Robotaxi市場擴張
  
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  2025.07.25：整車與OES價格調漲帶動AM零組件需求，有利東陽等台廠市佔提升
  
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  2025.06.25：2H25 成長放緩，中國增速 3%，美國 2%，歐盟 1.5~2%
  
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  2025.06.25：中國新能源車全球年增 10~15%，中國增速最快達 20%
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：元山的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成交量萎縮，市場觀望氣氛濃厚，股價圍繞均線波動。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）

圖(44)6275 元山 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：元山的週線圖數據主要呈現穩定上升趨勢。週線圖變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表週線均線形成有效支撐並助漲，中期上漲動能延續。
（判斷依據：週線圖分析通常用於制定中期投資策略或判斷大波段方向，需結合更長期的趨勢（如月線）及基本面變化進行綜合考量。）

圖(45)6275 元山 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：元山的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(46)6275 元山 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：元山的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資進出動作不明顯，市場方向未明。
  （判斷依據：持續且大量的買超通常意味著外資對公司基本面或產業前景抱持樂觀態度，對股價具正面推升力。）
• 投信籌碼：元山的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：元山的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商操作方向不明，可能等待市場突破。
  （判斷依據：觀察自營商買賣超的變化，有時可間接了解市場上特定權證的熱度或某些事件型交易的活躍程度。）

圖(47)6275 元山 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：元山的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：元山的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：將400張大戶與千張大戶的人數變化、以及他們的總持股比例變化結合分析，可以更清晰地描繪出籌碼在不同大戶層級間的流動情況。）

圖(48)6275 元山 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析元山的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(49)6275 元山 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

財務表現與營運展望

近期財務表現

元山科技的財務體質呈現穩健成長態勢，2025 年營收創下歷史新高。

• 2025 年營收：合併營收達 42.79 億元，年增 10.76%。

• 獲利能力：受惠於車用與高階 IT 產品比重提升，毛利率逐步優化至 19-20% 區間。2025 年前三季 EPS 已達穩健水準，全年獲利表現亮眼。

• 財務結構：負債比率維持在 45% 左右的健康水準，現金流足以支撐仁武新廠的資本支出。

未來發展策略

展望 2026 年，元山具備三大成長動能，營運展望審慎樂觀，目標營收維持雙位數成長：

1. AI 液冷系統貢獻營收：

Sidecar 與 In-Row CDU 散熱方案已完成開發，預計 2026 年下半年 液冷產品開始實質貢獻營收，提升整體平均單價（ASP）。

1. 仁武新廠產能紅利：

新廠自動化產線投產，解決過去產能不足的瓶頸。生產效率提升將帶動毛利率向上攀升，並承接更多歐美高階訂單。

1. 車用電子滲透率提升：

除既有座椅通風外，元山積極切入電池管理系統 (BMS) 與光達 (LiDAR) 散熱。中國車市出口增加與歐洲車市復甦，雙引擎驅動車用營收。

重點整理

• 轉型成功：元山已非傳統家電廠，而是營收佔比 75% 以上來自車用與 HPC 的高階散熱廠。

• 業績創高：2025 年營收 42.8 億元創新高，2026 年在產能擴充下展望樂觀。

• AI 題材實質化：從氣冷風扇延伸至液冷 CDU 組件，預計 2026 下半年貢獻營收。

• 產能倍增：高雄仁武新廠投產是未來兩年最重要的成長催化劑，同時滿足「China+1」戰略需求。

• 技術護城河：磁浮馬達與車規聲學技術，構築了高毛利的防護網，特別是在歐洲豪華車市場地位穩固。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/627520241226M001.pdf

公司官方文件

1. 元山科技工業股份有限公司法人說明會簡報（2025.12）。本研究主要參考法說會簡報之財務數據、產品營收結構、仁武新廠進度及未來液冷技術佈局。

2. 元山科技 2025 年財務報告。引用 2025 年全年營收數據及獲利表現分析。

新聞報導

1. 經濟日報產業報導（2026.01）。報導元山 2025 年營收創高及 2026 年展望，確認仁武廠投產時程。

2. 鉅亨網產業分析（2025.12）。分析元山在 AI 液冷系統的開發進度與 Sidecar/CDU 產品細節。

3. 工商時報企業動態（2025.12）。報導元山車用訂單能見度及全球 Tier 1 客戶合作狀況。

註：本文內容主要依據截至 2026 年 2 月之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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