鮮活果汁-KY (1256) 7.5分[成長]↗本益比處歷史極低，獲利爆發股價委屈 (04/24)

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綜合評分：7.5 | 收盤價：159.0 (04/24 更新)

簡要概述：總體來看，鮮活果汁-KY在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 優勢方面，股價已跌無可跌，遠低於其應有的價值，潛在報酬率極高。更重要的是，獲利倍數翻揚；同時，這簡直是市場遺落的珍珠，極高的成長性卻只給了白菜價的估值。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

最新重點新聞摘要

2026.04.20

1. 冰飲旺季到，食品廠蓄勢待發
2. 積極拓展帶果汁飲料市場，與美式超市合作直飲業務增加動能
3. 25 年 投資屏東新廠，準備供應濃縮果汁出口美國，協助美洲手搖飲發展

2026.04.08

1. 3M26 營收年增57.15%且首季累計創同期新高，受惠新茶飲新品推出帶動採購出貨
2. 透過規模化採購與倉配建立競爭門檻，並強化成本控管、產品差異化及冷鏈覆蓋率
3. 未來將深化核心客戶夥伴關係與供應鏈服務品質，以規模化生產支撐市場需求

2026.04.07

1. 新茶飲新品採購需求強勁，鮮活果汁-KY 3M26 合併營收年增57.15%
2. 首季營收年增55.13%創同期新高，受惠春節動能、超市銷量與新品採購需求
3. 提升冷鏈效率確保品質並降低成本，深化產品創新與區域化布局以強化競爭力

核心亮點

1. 預估本益比分數 5 分，反映極為難得的低估機會：鮮活果汁-KY目前預估本益比 11.66 倍，顯著偏離公司長期估值軌跡，處於估值曲線的極端下方。
2. 預估本益成長比分數 5 分，顯示絕佳買入時機與巨大潛力：鮮活果汁-KY預估本益成長比 0.39 (小於1)，位於近五年成長預期的高峰，但估值卻處於歷史罕見谷底，是不容錯過的黃金投資機會。
3. 股價淨值比分數 4 分，股價低於長期平均淨值比，具修復潛力：鮮活果汁-KY股價淨值比 1.44，若低於其長期平均水平，則可能存在向均值回歸的價值修復機會。
4. 業績成長性分數 5 分，盈利爆發力與高成長的確定性備受資本市場高度青睞：鮮活果汁-KY 29.57% 的預估盈餘年增長，其展現出的強大盈利爆發能力以及未來高成長路徑的相對清晰度，使其成為資本市場高度關注和追捧的明星企業。
5. 題材利多分數 4 分，若相關話題能逐步轉化為實質營運利好，則更具正面意義：如果 鮮活果汁-KY的相關市場話題能夠隨著時間逐步轉化為對公司營運的實質性利好，那麼其正面意義將更為明確。

主要風險

1. 預估殖利率分數 2 分，股息對整體回報的貢獻度不高：鮮活果汁-KY目前預估殖利率 2.96%，偏低的股息水平使得股息部分對整體投資總回報的貢獻度相對不高。
2. 產業前景分數 2 分，技術迭代緩慢或缺乏創新動能，產業吸引力下降：食品-食品可能面臨技術更新迭代緩慢、缺乏顛覆性創新或新的應用場景不足的問題，導致整個產業的長期吸引力有所下降。

綜合評分對照表

圖(1)1256 鮮活果汁-KY 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：8.4

圖(2)1256 鮮活果汁-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：6.5

圖(3)1256 鮮活果汁-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：鮮活果汁-KY的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產無重大變化。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）

圖(4)1256 鮮活果汁-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：鮮活果汁-KY的現金流數據主要呈現劇烈下降趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表資金極度緊張。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）

圖(5)1256 鮮活果汁-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：鮮活果汁-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)1256 鮮活果汁-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：鮮活果汁-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)1256 鮮活果汁-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：鮮活果汁-KY的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：與同業及歷史數據比較，有助於評估企業的競爭優勢與潛在風險。）

圖(8)1256 鮮活果汁-KY 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：鮮活果汁-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營運規模維持現狀。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)1256 鮮活果汁-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：鮮活果汁-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現劇烈下降趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表預收帳款急速下滑，顯示新訂單動能嚴重不足。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)1256 鮮活果汁-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：鮮活果汁-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）

圖(11)1256 鮮活果汁-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：鮮活果汁-KY的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表預估本益比顯著下移，評價漸趨合理或便宜。
（判斷依據：結合歷史本益比區間、同業本益比及公司成長階段，綜合判斷當前估值的合理性。）

圖(12)1256 鮮活果汁-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：鮮活果汁-KY的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表估值吸引力大幅提升，安全邊際浮現。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）

圖(13)1256 鮮活果汁-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

產業地位與投資亮點

鮮活控股股份有限公司（Sunjuice Holdings Co., Limited，股票代號：1256），作為亞洲新茶飲供應鏈的領導廠商，長期深耕中國大陸市場，扮演著手搖飲品牌背後的「軍火庫」角色。面對中國大陸內需市場的激烈競爭與消費降級挑戰，鮮活果汁-KY 正積極透過技術升級（HPP 超高壓滅菌）與全球化佈局（台灣屏東、泰國設廠）進行戰略轉型。公司已從單純的原料供應商，進化為提供完整飲品解決方案的 ODM 合作夥伴，展現出強大的產業韌性與適應力。

公司概要與發展歷程

企業基本資料

鮮活控股於 1998 年在江蘇昆山創立，初期以生產濃縮果汁起家。經過二十多年的發展，已成為中國大陸手搖飲與餐飲通路的重要供應商。公司於 2012 年在台灣上櫃，並於 2016 年轉上市。截至 2026 年初，公司實收資本額約新台幣 3.38 億元，董事長為黃國晃先生。鮮活在產業價值鏈中定位為中游整合者，透過將非標準化的農產品轉化為標準化的工業原料，解決了下游連鎖品牌在品質控管與研發上的痛點。

關鍵發展里程碑

鮮活的發展歷程可視為中國新茶飲市場演進的縮影：

1. 草創紮根期（1998-2009）：

成立昆山鮮活，專注於濃縮果汁生產，建立與餐飲通路的初步合作，奠定技術基礎。

1. 資本擴張期（2010-2016）：

隨著手搖飲市場爆發，公司轉向開發具口感的「果粒」與「果醬」。2016 年掛牌上市後，加速產能擴充與市場滲透。

1. 全國佈局與技術升級（2017-2023）：

陸續建立天津廠與廣東廠，形成覆蓋華東、華北、華南的生產金三角。導入 HPP（超高壓滅菌） 技術，切入高端冷鏈果汁市場，迎合健康天然的消費趨勢。

1. 全球化與轉型期（2024-至今）：

面對內捲市場，啟動海外佈局。2025 年收購屏東工廠，預計 2026 年第一季投產；同時籌備泰國設廠，跟隨客戶出海東南亞，開啟第二成長曲線。

組織與產能規模

鮮活目前在中國大陸擁有三大核心生產基地，並積極拓展海外據點：

• 昆山廠（華東）：集團研發與生產中心，年產能約 7.3 萬噸。

• 天津廠（華北）：服務北方市場，年產能約 3.2 萬噸。

• 廣東廠（華南）：貼近手搖飲一級戰區，年產能約 4.4 萬噸。

• 廣西廠：定位為原產地原料初加工基地。

• 屏東廠（台灣）：2026 年第一季投產，專注高端原料出口。

全集團年總產能超過 15.5 萬噸，龐大的規模經濟使其在採購成本與供貨穩定性上具備顯著優勢。

核心業務與產品系統

產品矩陣分析

鮮活的產品開發緊扣「新茶飲」的五道內涵（水果、茶/咖啡、糖漿、奶製品、口感顆粒），提供一站式解決方案。主要產品線包括：

1. 果汁與風味濃漿：

包含柳橙、檸檬等基礎濃縮汁，以及針對特定飲品開發的複合風味濃漿，是營收的基石。

1. 果粒與果醬：

此為高附加價值產品。透過技術保留果肉纖維與口感，包含常溫果醬與高端冷鏈果粒（如草莓、芒果、桑葚），滿足消費者對「真果感」的需求。

1. 口感顆粒與固體飲料：

生產寒天晶球、冷凍珍珠等咀嚼系配料，以及各類果味粉、奶茶粉與植物蛋白飲（燕麥奶、椰乳），豐富產品組合。

應用領域與技術優勢

產品廣泛應用於手搖茶飲、連鎖餐飲及烘焙甜點。鮮活的核心競爭力在於其研發能力與HPP 技術：

• ODM 研發模式：不只是代工，而是與客戶協同開發（Co-Development）。擁有龐大的「風味配方庫」，能快速響應市場每週推新品的節奏。

• HPP 冷鏈技術：利用超高壓滅菌取代傳統熱殺菌，保留水果原始風味與營養，建立技術護城河，區隔低價競爭對手。

營收結構與市場分析

產品營收結構

鮮活的營收高度集中於果汁與果粒兩大核心品類。根據 2024 年前三季數據，營收結構如下：

• 果汁類：佔比 53.5%，顯示基礎原料需求依然強勁。

• 果粒類：佔比 44.9%，雖然佔比略低於果汁，但通常擁有較高的毛利與技術門檻。

• 其他：佔比 1.6%，主要為輔助性產品。

區域市場與銷售通路

鮮活的營運重心雖在中國大陸，但正逐步分散風險。依據 2023 年數據，區域營收分佈如下：

註：台灣地區營收佔比數據源自官方參考資料，主要客戶包含食品加工廠及部分連鎖體系。

在銷售通路上，鮮活採取「直營與經銷並重」策略：

• 連鎖餐飲系統（62.8%）：直接對接蜜雪冰城、瑞幸咖啡、古茗等頭部品牌總部，提供客製化服務。

• 經銷商（18.5%）：透過經銷網絡覆蓋廣大的中小型獨立門市。

• 直飲與其他（18.7%）：積極開發直飲（Ready to Drink）及工業用客戶，開拓新藍海。

產業價值鏈與客戶結構

供應鏈關係圖

鮮活在產業鏈中扮演承上啟下的關鍵角色，其運作模式如下：

客戶群體分析

鮮活的客戶名單涵蓋了中國大陸餐飲業的半壁江山：

1. 頭部手搖飲：如蜜雪冰城、古茗、茶百道。這些品牌展店數以千計，對原料的穩定性與標準化要求極高。

2. 新興咖啡連鎖：如瑞幸咖啡（Luckin Coffee）。隨著「果咖」流行，咖啡通路成為鮮活的重要成長動能。

3. 國際速食品牌：如肯德基（KFC）。這類客戶訂單穩定，且對供應商的食安資質審核極為嚴格，彰顯鮮活的品質管理能力。

財務績效與營運表現

近期營運概況

2024 年對鮮活而言是充滿挑戰的一年。受中國大陸總體經濟復甦緩慢及新茶飲市場價格戰影響，全年合併營收約新台幣 40.02 億元，年減 13.6%。然而，進入 2025 年後，公司透過產品組合優化與新客戶開發，營運出現回穩跡象。

• 2025 年表現：全年合併營收約 40.9 億元（依據 12M25 數據推算），顯示下半年旺季效應及直飲產品策略奏效，營收動能逐步恢復。

• 獲利能力：雖然營收受壓，但受惠於高毛利的 HPP 產品比重提升及成本控管，2025 年第二季毛利率回升至 30.55%，呈現「三率三升」的佳績。

財務體質評估

鮮活維持著穩健的財務結構：

• 負債比率：長期維持在 30% 以下，財務槓桿運用保守。

• 現金流量：營運現金流充沛，足以支撐屏東廠與泰國廠的資本支出，並維持穩定的股利發放政策。

競爭優勢與護城河

技術與研發壁壘

鮮活的護城河建立在「速度」與「技術」之上：

1. 龐大配方庫：累積數千種飲品配方，能在一週內完成從概念到樣品的開發，協助客戶搶佔市場先機。

2. HPP 技術領先：在冷鏈果汁領域佈局早，產能規模大，能提供接近現榨口感的高端原料，建立技術門檻。

供應鏈韌性

• 多地佈局：昆山、天津、廣東三地設廠，實現 500 公里短距供應圈，大幅降低物流成本並確保產品鮮度。

• 全球採購：透過全球供應鏈採購優質水果（如巴西柳橙、東南亞芒果），並在產地建立契作，平滑原物料價格波動風險。

個股質化分析

近期重大事件與未來展望

重大投資計畫

1. 屏東廠投產（2026 Q1）：

斥資逾 4 億元投資台灣屏東農科園區，預計 2026 年第一季正式投產。該廠將作為高端原料的出口基地，供應歐美及東南亞市場，降低地緣政治風險。

1. 泰國設廠規劃：

為跟隨大客戶（如蜜雪冰城）的海外擴張步伐，鮮活啟動泰國建廠計畫。此舉旨在利用當地豐富的熱帶水果資源，並避開關稅壁壘，直接服務東南亞市場。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.20：冰飲旺季到，食品廠蓄勢待發
  
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  2026.04.20：積極拓展帶果汁飲料市場，與美式超市合作直飲業務增加動能
  
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  2026.04.20： 25 年 投資屏東新廠，準備供應濃縮果汁出口美國，協助美洲手搖飲發展
  
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  2026.04.08： 3M26 營收年增57.15%且首季累計創同期新高，受惠新茶飲新品推出帶動採購出貨
  
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  2026.04.08：透過規模化採購與倉配建立競爭門檻，並強化成本控管、產品差異化及冷鏈覆蓋率
  
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  2026.04.08：未來將深化核心客戶夥伴關係與供應鏈服務品質，以規模化生產支撐市場需求
  
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  2026.04.07：新茶飲新品採購需求強勁，鮮活果汁-KY 3M26 合併營收年增57.15%
  
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  2026.04.07：首季營收年增55.13%創同期新高，受惠春節動能、超市銷量與新品採購需求
  
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  2026.04.07：提升冷鏈效率確保品質並降低成本，深化產品創新與區域化布局以強化競爭力
  
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  2026.03.10：鮮活果汁 25 年EPS11.19元，擬配發6.6元現金股利
  
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  2026.03.10： 25 年 營收41.19億，獲利與EPS成長逾31%，營運大幅提升
  
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  2026.03.10：受惠產品組合優化及直飲系列熱銷，26 年平均毛利率達27.72%
  
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  2026.03.10：由黃薰毅接任總經理，屏東新廠預計 3Q26 投產
  
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  2026.03.11：鮮活果汁-KY 25 年盈餘分配案擬配息6.6元，對營運維持審慎樂觀
  
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  2026.03.11：以收盤價164元計殖利率約4.02%，並透過數位供應鏈提升效率
  
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  2026.03.11：布局直飲與健康產品應用，協助客戶打造爆款以深化全球合作關係
  
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  2026.03.05：春節旺季效益，鮮活果汁-KY 2M26 及前2月合併營收齊創同期新高
  
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  2026.03.05： 2M26 營收3.37億元及前2月累計7.85億元，年增87.61%與54.4%均創同期新高
  
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  2026.03.05：春節帶動直飲產品與新茶飲需求增加，且隨氣溫回暖進入傳統旺季，有助推升出貨量
  
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  2026.03.05：具15.5萬噸產能優勢，持續強化客戶合作、拓展高階零售與優化供應鏈管理，提升競爭力與效率
  
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  2026.03.04：陸內需迎春燕，鮮活果汁 2M26 、前 2M26 營收齊創同期新高
  
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  2026.03.04： 2M26 營收3.37億元年增87.61%，前 2M26 累計營收達7.85億元，均創同期新高
  
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  2026.03.04：春節聚餐與新茶飲市場需求穩定，帶動直飲產品於銷售旺季表現亮眼並推升出貨量
  
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  2026.03.04：目前於大陸設有昆山、天津、廣東與廣西四廠，合計年產能達15.5萬噸
  
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  2026.03.04：拓展高階零售通路及提升直飲系列產品占比，帶動結構優化，鞏固市場競爭優勢
  
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  2026.03.04：氣溫回升進入新茶飲旺季，持續新品研發與優化供應鏈體系，提升營運效率
  
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  2026.02.04：鮮活果汁-KY元月營收月年雙增，春節前拉貨動能挹注營運表現，1M26 合併營收4.48億元年增36.27％
  
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  2026.02.04：深耕新茶飲供應鏈，以多元產品線滿足客戶客製化需求，透過四座工廠，年產能15.5萬噸產能布局
  
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  2026.02.04：聚焦新茶飲與健康飲品趨勢，深化高附加價值產品布局，透過製程優化與供應鏈效率提升，穩固客戶合作基礎
  
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  2026.02.05：受惠農曆春節前客戶提前備貨，1M26 合併營收4.48億元，月增9.63％、年增36.27％
  
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  2026.02.05：客戶對高品質原料與穩定供應提高，印證長期深耕新茶飲供應鏈，以多元產品線滿足客戶客製化需求，挹注營收表現
  
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  2026.02.05：近年現製飲品消費場景持續拓寬，透過昆山、天津、廣東及廣西四座工廠，年產能15.5萬噸產能布局，提升供應與產能調度彈性
  
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  2026.02.05： 25 年 合併營收41.20億元年增2.91％，4Q25 受惠「即開即飲」高階果汁產品需求成長，營收成長近四成
  
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  2026.02.05： 26 年持續深耕大陸市場、布局全球，2H26 投產的昆山智能廠及台灣屏東廠，將成為長期穩健發展新動能
  
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  2026.02.05：深化果汁、果粒等高附加價值產品，透過製程優化與供應鏈效率提升，穩固既有客戶合作基礎，同時拓展多元應用場景
  
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  2026.01.05：鮮活2025 26 年營收成長，12M26 大爆發、年月雙增逾7成
  
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  2026.01.05：鮮活 12M25 合併營收4.09億元年增74.52％，受惠果汁類產品需求爆發
  
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  2026.01.05： 4Q26 合併營收8.81億元年增39.16%，累計 26 年合併營收41.20億元成長2.91％
  
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  2026.01.05：受惠「即開即飲」高階果汁產品需求成長，帶動 12M26 營收年月雙成長
  
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  2026.01.05：直飲類產品營收比重提升，縮小淡旺季營收差距之成效逐步顯現
  
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  2026.01.05：雖手搖茶飲市場結構性分化，公司持續深化研發創新，強化客戶合作深度
  
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  2026.01.05：鮮活從「提供原料」升級為產業「提供解決方案」，協助客戶打造市場爆款
  
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  2026.01.05：持續優化供應鏈與品質控管體系，鞏固市場競爭優勢
  
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  2026.01.05：以「持續深耕大陸市場、佈局全球」為核心策略
  
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  2026.01.05：預計 2H26 投產的昆山智能廠及臺灣屏東廠，將為公司挹注長期發展新動能
  
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  2025.12.05：淡季不淡，鮮活果汁-KY 11M25 營收逆勢雙增，通路布局奏效
  
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  2025.12.05：鮮活果汁-KY 11M25 合併營收為2.40億元，月增3.55%，年增24.45%
  
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  2025.12.05：累計前 11M25 合併營收37.14億元，年減率收斂至1.45%
  
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  2025.12.05：健康飲品與機能型茶飲需求提升，帶動鮮果原料品項穩健出貨
  
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  2025.12.05：中國新茶飲市場競爭轉向單店盈利能力、供應鏈效率與品牌差異化
  
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  2025.12.05：鮮活透過優化供應鏈、提升品牌附加價值與建立完善風險管理來提升競爭力
  
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  2025.12.05：中國《十五五》規劃建議稿強調擴大內需，有望帶動餐飲服務及新茶飲產業
  
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  2025.11.14：鮮活果汁 3Q25 獲利回神，季增、年增雙位數成長，EPS為4.98元
  
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  2025.11.14：累計前三季稅後純益3.15億元年增13.50％，EPS9.32元優於 24 年同期
  
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  2025.11.14： 3Q25 合併營收14.44億元，季年雙增雙位數成長
  
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  2025.11.14：銷售提升及產品組合優化，3Q25 毛利率維持29.46％且年增1.76個百分點
  
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  2025.11.14： 3Q25 營業利益2.41億元，歸屬於母公司業主稅後淨利1.69億元，獲利雙升
  
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  2025.11.14：受益於夏季高溫、新茶飲旺季及中國大陸外送平台補貼提振零售消費
  
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  2025.11.14：銷售產品組合優化，高毛利產品占比增加，使 3Q25 毛利率提升
  
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  2025.11.14：鮮活已從「提供原料」升級為「提供解決方案」之產業地位
  
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  2025.11.14：將持續深化研發創新、優化供應鏈與品質控管體系，鞏固市場競爭優勢
  
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  2025.11.04：鮮活果汁-KY前 10M25 營收年減2.85%，4Q25 進入傳統淡季
  
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  2025.11.04： 10M25 合併營收2.32億元，年增12.73%，累計 1M25-10M25 合併營收34.74億元，年減2.85%
  
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  2025.11.04：受大陸新茶飲淡季及季節轉換影響，回單動能趨緩，10M25 營收相較 9M25 減少
  
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  2025.11.04：具備四座工廠合計15.5萬噸年產能優勢，將強化智慧製造與物流效率
  
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  2025.11.04：將從「提供原料」升級為「提供解決方案」之產業地位，持續優化供應鏈
  
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  2025.10.23：鮮活果汁-KY現金增資公開申購2025.10.22展開，2025.10.27截止，抽中一張有望賺近萬元
  
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  2025.10.23：鮮活果汁-KY公開承銷張數165張，承銷價145元，若以市價153.5元估算，抽中可賺約8500元
  
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  2025.10.23：鮮活果汁-KY是果汁原料供應商，客戶包含連鎖餐飲及手搖飲店，積極拓展海內外及新零售市場
  
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  2025.10.23：鮮活果汁-KY 9M25 營收年減2.95%，但 3Q25 營收創八季以來新高，年增逾一成
  
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  2025.10.13：中國 3Q25 振興消費現綜效，鮮活果汁 3Q25 合併營收年增10.89％
  
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  2025.10.13：鮮活果汁 9M25 合併營收4.20億元，年減2.95％，但 3Q25 年增逾1成
  
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  2025.10.13：累計 1M25-9M25 合併營收32.42億元，年減率3.80％
  
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  2025.10.13：以人民幣計算，9M25 合併營收年增2.88％，1M25-9M25 年增0.06％
  
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  2025.10.13： 7M25 外送平台「零元購」補貼刺激鮮活連鎖客戶銷量，3Q25 受益夏季高溫及外送平台補貼，營收年增10.89％，達14.44億元
  
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  2025.10.13： 9M25 電商補貼減少，客戶為降低庫存風險彈性出貨，營收動能趨緩
  
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  2025.10.13：鮮活透過研發新品、優化產品、客製化開發提升各族群滲透率，藉由集中採購、規模化生產降低成本、提升產銷穩定性，並持續推出創新預包裝飲品，拓展多元銷售通路
  
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  2025.10.13：鮮活果汁-KY 9M25 營收相較 7M25、8M25 動能走緩，前三季業績年減3.8%
  
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  2025.10.13：鮮活果汁-KY 9M25 合併營收為4.2億元，年減2.95%
  
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  2025.10.13：鮮活果汁-KY 3Q25 合併營收14.44億元，年成長10.89%
  
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  2025.10.13：鮮活果汁-KY 累計 1M25-9M25 合併營收32.42億元，年減3.8%
  
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  2025.10.13： 9M25 營收走緩主因是電商平台補貼減少，客戶也減少庫存
  
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  2025.10.13： 3Q25 受益夏季旺季及外送平台補貼，營收成長
  
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  2025.10.13：鮮活果汁-KY 透過研發新品、優化產品、客製化開發等方式，盼營運穩健發展
  
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  2025.09.11：漲幅前五名為華孚、鋐寶科技、鮮活果汁-KY等
  
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  2025.09.09：鮮活果汁-KY等個股因多種因素被列為注意股
  
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  2025.09.08：鮮活果汁-KY也在注意股名單中
  
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  2025.09.06：6飆股出列！鮮活果汁-KY等股票週漲幅表現亮眼
  
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  2025.09.03：鮮活果汁-KY股價連三日漲停，成為食品股人氣王，中午12點10分股價鎖在157.5元，三個交易日股價累計漲幅超過30%
  
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  2025.09.03： 2Q25 稅後純益1.22億元，季增3.98倍、年增32.66%，1H25 稅後純益累計1.47億元，年增6.74%
  
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  2025.09.03：鮮活果汁大陸四座工廠年產能合計15.5萬噸，將茶飲原料延伸至烘焙、輕食及新零售應用
  
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  2025.09.03：公司宣布將斥資逾4億元投資屏東農科園區，屏東廠預計 1Q26 就能貢獻營收，將藉由快速接手日商妙見食品的廠房與設備，屏東廠是公司在中國大陸以外的首個生產據點
  
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  2025.09.03：食品股鮮活果汁-KY連拉第3根漲停
  
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  2025.09.03：9檔個股開盤即攻頂！鮮活果汁-KY連 2025.09.03 亮燈，暫報漲停價157.5元
  
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  2025.09.03：鮮活果汁-KY 2Q25 EPS為3.61元，年減11.23%，1H25 EPS為4.33元，年減13.02%
  
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  2025.09.03：鮮活果汁-KY延續昨日漲勢，再度飆漲停
  
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  2025.09.02：漲幅前五名為佳凌、康霈*、鮮活果汁-KY、錼創科技-KY創、宏旭-KY
  

產業面深入分析

產業-1 食品-食品產業面數據分析

食品-食品產業數據組成：味全（1201）、味王（1203）、大成（1210）、大飲（1213）、卜蜂（1215）、統一（1216）、愛之味（1217）、泰山（1218）、福壽（1219）、台榮（1220）、福懋油（1225）、佳格（1227）、聯華（1229）、聯華食（1231）、大統益（1232）、天仁（1233）、黑松（1234）、興泰（1235）、宏亞（1236）、鮮活果汁-KY（1256）、德麥（1264）、新麥（1580）、南僑（1702）、臺鹽（1737）、金穎生技（1796）、彬台（3379）、樂威科-KY（4154）、中華食（4205）、環泰（4207）、德記（5902）、金利食安（7743）、金色三麥（7757）

食品-食品產業基本面

圖(14)食品-食品 營收成長率（本站自行繪製）

圖(15)食品-食品 合約負債（本站自行繪製）

圖(16)食品-食品 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

食品-食品產業籌碼面及技術面

圖(17)食品-食品 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(18)食品-食品 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(19)食品-食品 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

食品產業新聞筆記彙整

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  2026.03.24：荷姆茲海峽封鎖推升油價，船用燃料油、化肥供應受阻，恐引發全球糧食危機
  
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  2026.02.13：台美貿易協定簽署，食品業直接受惠於食材進口關稅降低，壓低採購成本
  
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  2026.02.13：通路與飲料業受惠於液態乳與保健食品關稅調降，降低採購成本
  
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  2026.02.10：福壽董座估 26 年穀物平穩向上有利營運，美肉品零關稅若擴及雞豬衝擊大
  
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  2026.02.10：福壽 25 年合併營收144.08億元，年增0.44%； 1M26 合併營收12.71億元，年增7.89%
  
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  2026.02.10：福壽董事長洪堯昆表示，26 年穀物價格應會比 25 年好，國際穀物價格有機會平穩向上，對福壽營運較好
  
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  2026.02.10：若開放美國牛絞肉及內臟進口零關稅，對台灣牛肉影響還好，但開放雞肉或豬肉衝擊會很大，影響恐擴及飼料
  
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  2026.02.10：福壽總經理趙文強表示，飼料跟原物料有關，不是單方面能決定； 12M25 飼料每公斤調漲0.3元
  
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  2026.02.10： 26 年是否再調漲價格，要看大宗物資走勢，若中國大陸採購多可能會帶動價格向上
  
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  2026.02.11：畜牧食品廠 1M26 業績開紅盤，福壽 1M26 營收12.72億元，年增7.89％，主因 25 年基期相對低
  
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  2026.02.11：福壽 26 年將強化肉品加工事業，發展熟食肉品B2C小包裝與調理肉品，力拚肉品加工事業轉虧為盈
  
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  2026.02.11：農曆春節落在 2M26 中旬，卜蜂等畜牧食品廠 1M26 營收開紅盤，卜蜂年增13.03％
  
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  2026.02.11：卜蜂 1M26 營收26.35億元，年增13.03％，主因 25 年過年時間點影響基期
  
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  2026.02.11：卜蜂在「一條龍」策略下，飼料價格即使下跌影響也不大
  
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  2026.02.13：台美對等貿易協定簽署，大成、卜蜂等將因高價食材免稅而提升競爭力
  
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  2026.02.13：肉品進口商如大成、卜蜂可望受惠於進口成本下降
  
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  2026.02.13：養豬業與酪農業仍需面對低價進口品的競爭，大成與卜蜂的養殖部門需尋求轉型
  
• 
  2026.02.13：台美貿易協定簽署，大成等將因高價食材免稅而提升競爭力，養殖部門需尋求轉型
  
• 
  2026.02.13：保健食品稅率降至 10%，並採認美國 FDA 上市許可，加速新藥與醫材進入台灣
  
• 
  2026.02.13：台美對等貿易協定，談判突破使總體關稅減少 23.45 個百分點，大幅降低出口成本並確保戰略互惠
  
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  2026.02.13：半導體與 AI 供應鏈深化合作，確立「臺灣模式」高科技夥伴關係與最優惠待遇
  
• 
  2026.02.13：稻米、雞肉等 27 項敏感農產維持零降稅，有效堅守糧食安全與本土產業
  
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  2026.02.13：萊劑容許量對齊國際標準，維持邊境查驗與產地標示「四大不變」以把關食安
  
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  2026.01.26：迎年貨採買高峰，畜牧食品大廠營收飄香
  
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  2026.01.26：農曆春節將至，肉品、蛋品等畜牧食品大廠迎來出貨旺季，福壽等業績看漲
  
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  2026.01.02：農曆年春節落在 2M26 中旬，1M26 飼料與肉品出貨旺，食品廠有望谷底翻
  
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  2025.12.15：豬價從百元回落至8字頭，卜蜂： 12M25 均價有望回升至90元
  
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  2025.12.15： 8M25 豬價曾衝上每公斤107至108元高點，目前已回落至每公斤約88元
  
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  2025.12.12：非洲豬瘟後供過於求，豬價下跌畜牧廠承壓
  
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  2025.12.12：非洲豬瘟影響電宰量，卜蜂 11M25 營收年增1.93％，減少電宰與出貨
  
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  2025.11.10：市售雞蛋檢出農藥殘留芬普尼，15萬顆問題雞蛋流向9縣市
  
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  2025.11.10：彰化文雅畜牧場生產的雞蛋檢出芬普尼代謝物超標，需下架回收、停止販售9品項雞蛋產品
  
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  2025.11.10：12萬顆問題蛋流向2大連鎖系統已下架回收，另有3萬顆銷往全台9縣市，緊急通報輔導下架
  
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  2025.11.10：毒雞蛋事件影響消費者信心，食品股指數大跌，分析師建議觀察止跌訊號再考慮介入
  
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  2025.11.10：15萬顆毒雞蛋流竄，食品股應聲下挫，消費者信心大受衝擊
  
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  2025.11.10：雞蛋概念股卜蜂重挫逾3%，大成及福壽下跌逾1%
  
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  2025.11.03：非洲豬瘟議題延燒，農業部啟動防疫應變機制
  
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  2025.10.28：30萬頭豬隻將於15天後集中拍賣，豬價面臨崩盤風險
  
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  2025.10.28：目前豬價92~95元，解禁後恐跌至30~80元之間
  
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  2025.10.28：中小型養豬戶呼籲政府應採取保價收購措施
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟病毒 1921年首次於肯亞發現，可透過豬隻、人員、廚餘等途徑傳播
  
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  2025.10.27：DNA病毒對消毒藥劑具抗性，可在肉製品中存活
  
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  2025.10.27：台灣發現病毒株接近越南第二型基因型，具高致死率
  
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  2025.10.27：症狀包括呼吸困難、出血點，與其他疾病症狀相似
  
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  2025.10.27：初期診斷困難，可能未立即出現大量死亡
  
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  2025.10.27：不會感染人體，但可能藉食物攜帶威脅豬隻健康
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟禁宰危機禁宰令延長10天，全台約30萬頭豬囤積，豬價恐從92元崩跌至30-80元
  
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  2025.10.27：養豬戶額外飼養成本增加，15天內每場可能增加1.8萬元支出
  
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  2025.10.27：雲林縣長指出7.5萬頭豬無法處理，冷凍加工與環境都面臨嚴峻挑戰
  
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  2025.10.27：豬農呼籲政府保價收購，減輕養豬業損失
  
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  2025.10.27：大成、卜蜂等公司可望受惠豬肉供應減少
  
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  2025.10.27：福壽、福懋油等飼料商將迎來防疫需求增加
  
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  2025.10.27：永鴻生技、瑞基等生技公司防疫檢測需求大增
  
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  2025.10.27：興泰等食品加工商可提供替代性食品原料
  
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  2025.10.27：台中烏日養豬場首次驗出ASF，全台禁止豬隻移動
  
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  2025.10.27：已撲殺195頭豬，設3公里控制區，防疫態勢緊張
  
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  2025.10.22：川習將會，黃小玉概念股暖場
  
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  2025.10.22：川普證實月底將與習近平會談，將把「黃豆」列為首要協商議題
  
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  2025.10.22：中美黃豆協議將是一大焦點，本次川習會中美雙方達成黃豆採購可能性高
  
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  2025.10.22：台中梧棲養豬場驗出非洲豬瘟病毒，撲殺195頭豬隻
  
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  2025.10.22：全國自今日12時起豬隻禁運禁宰5天，視後續狀況可能延長
  
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  2025.10.22：全面禁止使用廚餘，加強肉品市場與運輸車輛消毒
  
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  2025.10.22：啟動全國各縣市豬場防疫調查，掌握豬隻健康狀態
  
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  2025.10.22：非洲豬瘟非人畜共通傳染病，請民眾勿過度恐慌
  
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  2025.10.20：關稅動盪下的避風港！6檔抗波動食品股 營收獲利股利3穩健
  
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  2025.10.20：國際股市受關稅衝擊，內需食品類股相對穩定，值得投資人留意
  
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  2025.10.20：內需食品業營收、獲利、股利、股價穩定，較不受關稅衝擊
  
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  2025.09.10：中元普渡需求推升豬價至每斤108元，全聯會籲農業部調節
  
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  2025.09.10：農業部協調肉品市場休市4天，調節供應至中秋節以平抑價格
  
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  2025.09.10：豬價持續攀升將推升餐飲成本，引發通膨壓力與民怨
  
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  2025.09.10：中元普渡需求推升毛豬價格一度達每斤108元，農業部協調肉品市場休市4天調節供應
  
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  2025.09.10：全聯會指豬價上漲衝擊民生，恐引發餐飲成本上漲與通膨壓力，呼籲盡速平抑價格
  
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  2025.08.01：競爭國關稅確定，關稅壓力增加，產值估計下降 1.07%
  
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  2025.08.01：產業希望政府協助品牌行銷，尋找替代市場與通路
  
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  2025.05.12：CBOT玉米與黃豆期貨 2025.05.09 上漲，受出口銷售帶動，7M25 玉米、黃豆分別上漲0.5%、0.7%
  
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  2025.05.12：美國出口商對墨西哥銷售28.8萬噸玉米，以及對巴基斯坦銷售12萬噸黃豆
  
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  2025.03.18：粗糖期貨週一攀升至近三週來最高水準
  
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  2025.03.18：紐約粗糖合約上漲4.06%，每磅報19.97美元，為 2025.02.26 來高點
  
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  2025.03.18：倫敦精製糖期貨也上漲4.30%
  
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  2025.03.13：Uber宣布終止收購foodpanda台灣外送業務計畫
  
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  2025.03.13：Uber將支付82.8億元解約金給Delivery Hero
  
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  2025.03.13：公平會因反壟斷疑慮而阻止此購併案
  
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  2025.03.13：公平會認為收購將使Uber市占率突破9成
  
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  2025.03.13：Uber收購foodpanda恐導致市場獨占並提高價格
  
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  2025.03.10：國內蛋價已連續三週調漲，本週批發價漲至每台斤40元
  
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  2025.03.10：禽流感疫情升溫，導致產地損失，蛋雞每日生產量下降
  
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  2025.03.10：蛋商公會表示，若不調整價格，恐出現黑市交易
  
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  2025.03.10：財經專家示警，蛋價持續上漲，可能引發囤蛋潮
  
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  2025.03.10：美國禽流感疫情持續，當地蛋價已漲逾4成，再創新高
  
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  2025.03.07：美國蛋價飆漲，3顆雞蛋在紐約雜貨店售價近台幣100元
  
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  2025.03.07： 22 年 以來禽流感導致美國撲殺超過1.6億隻蛋雞
  
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  2025.03.07： 1M25 有1880萬隻蛋雞感染禽流感，疫情嚴峻
  
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  2025.03.07：美國 1M25 雞蛋批發價創歷史新高，比 24 年同期上漲53%
  
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  2025.03.07：美國農業部預估 25 年蛋價可能上漲41%
  
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  2025.03.07：美國將投入10億美元對抗禽流感，穩定蛋價
  
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  2025.02.11：星巴克 2025.02.12 起調整飲品價格，漲幅5至10元，草莓巴西莓檸檬漲幅最高
  
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  2025.02.11：星巴克稱漲價受氣候異常、原物料成本影響，業界擔憂引發跟進
  
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  2025.02.11：業界人士認為星巴克調漲具指標性，其他品牌可能跟進
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：鮮活果汁-KY的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成交量萎縮，市場觀望氣氛濃厚，股價圍繞均線波動。
（判斷依據：成交量的變化（放大或萎縮）需結合價格在關鍵均線附近的行為進行解讀；價漲量增通常確認上升趨勢，價跌量增可能加速下跌，而量縮則可能意味著整理或趨勢轉弱前的觀望。）

圖(20)1256 鮮活果汁-KY 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：鮮活果汁-KY的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(21)1256 鮮活果汁-KY 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：鮮活果汁-KY的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表連續數月大幅下跌，跌破所有重要長期月均線支撐。
（判斷依據：分析月線圖上的大型態（如長期頭肩底/頂、大型W底/M頭、長期上升/下降通道），有助於預測未來數年的潛在漲跌空間與目標。）

圖(22)1256 鮮活果汁-KY 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：鮮活果汁-KY的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資進出動作不明顯，市場方向未明。
  （判斷依據：持續且大量的買超通常意味著外資對公司基本面或產業前景抱持樂觀態度，對股價具正面推升力。）
• 投信籌碼：鮮活果汁-KY的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信持股水位穩定，等待明確信號。
  （判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。）
• 自營商籌碼：鮮活果汁-KY的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商進出頻繁但總量變化小，短線交易為主。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(23)1256 鮮活果汁-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：鮮活果汁-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：鮮活果汁-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶持股水位穩定，市場多空暫無明顯方向。
  （判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(24)1256 鮮活果汁-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析鮮活果汁-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(25)1256 鮮活果汁-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略

鮮活未來的成長將由「中國內需」轉向「全球佈局」雙引擎驅動：

1. 深化解決方案：

從單純賣原料轉型為「飲品解決方案提供商」，透過主動提案與協同研發，加深與客戶的黏著度。

1. 拓展直飲市場：

開發即開即飲（RTD）產品及小包裝產品，打入零售通路與電商平台，降低對手搖飲單一通路的依賴。

1. 海外市場擴張：

利用屏東與泰國新產能，積極開拓國際市場，目標在未來 3-5 年內顯著提升海外營收佔比。

重點整理

1. 產業地位穩固：鮮活果汁-KY 是中國新茶飲供應鏈的隱形冠軍，擁有 15.5 萬噸產能與強大研發實力。

2. 轉型成效顯現：面對內捲市場，公司成功透過 HPP 技術與產品優化，在 2025 年穩住獲利能力。

3. 全球佈局啟動：屏東廠與泰國廠的設立，標誌著公司正式邁向全球化，為長期成長注入新動能。

4. 財務體質健康：低負債與高現金流，為公司的技術升級與海外擴張提供堅實後盾。

5. 投資價值：隨著新產能投產與海外市場發酵，鮮活有望擺脫單一市場波動，重回成長軌道。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/125620241212M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://www.myfreshjuice.com/list/?188_1.html

1. 鮮活果汁-KY 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.12）。本研究主要參考法說會簡報的公司基本資料、產品結構分析、區域營收分佈及未來展望。該簡報由總經理吳明憲主講，提供權威的公司營運資訊。

2. 鮮活果汁-KY 2025 年相關財務公告與新聞稿。參考公司發布之月營收資訊及季度財務報告摘要，分析 2025 年全年度營收趨勢及獲利表現。

3. 元大投顧產業研究報告（2024.11）。研究報告提供鮮活果汁在新茶飲市場的競爭分析，以及對公司未來屏東廠與泰國廠佈局的評估。

4. 工商時報與經濟日報專題報導（2025.01 – 2026.01）。彙整媒體針對鮮活果汁屏東設廠進度、海外佈局策略及近期股價動態的深度報導。

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