康霈* (6919) 3.5分[題材]↘需求維持穩定，虧損幅度擴大 (04/23)

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綜合評分：3.5 | 收盤價：111.0 (04/23 更新)

簡要概述：綜合評估康霈*近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 目前的亮點在於，市場給予極高的淨值比評價，反映了對其品牌價值與無形資產的肯定；此外，雖然PEG較高，但這往往反映了市場對其高成長故事的買單意願。不僅如此，雖然本益比處於高檔，但這也代表了市場資金對其後市的高度共識與期待。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

核心亮點

目前無核心亮點。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示股票估值偏高，安全邊際不足：康霈*未來一年預估本益比 nan 倍，顯著高於其歷史常態，可能意味著投資的安全邊際相對匱乏，風險較高。
2. 預估本益成長比分數 1 分，強烈建議投資人遠離，基本面無法支撐炒作：康霈*預期本益成長比 nan，強烈建議投資人遠離此類成長性與估值嚴重不匹配的股票，其基本面遠不足以支撐市場的過度樂觀或炒作。
3. 股東權益報酬率分數 1 分，基本面狀況極為疲弱，股價面臨持續下行壓力：康霈*股東權益報酬率 -3.8%，此數據反映了公司極為疲弱的基本面狀況，股價可能因此面臨持續且顯著的下行調整壓力。
4. 預估殖利率分數 1 分，股息回報極其微薄，對收益型投資人吸引力極低：康霈*預估殖利率為 nan%，此極低水平，意味著股息所能提供的現金回報幾乎可以忽略不計，對偏好穩定收益的投資人吸引力極低。
5. 股價淨值比分數 1 分，即使是成長股，如此高P/B也意味著成長性被嚴重透支：對於 康霈*而言，即使其具備一定的成長性，18.32 倍的股價淨值比也強烈暗示其未來的成長潛力已被當前股價嚴重透支，市場對其成長性的要求極高。
6. 業績成長性分數 1 分，盈利持續惡化，未來展望 缺乏任何樂觀預期：康霈* nan% 的預估盈餘年增長，若此趨勢持續，其盈利狀況將不斷惡化，公司未來的整體營運展望缺乏任何樂觀預期。
7. 法人動向分數 2 分，法人賣盤略顯現蹤，市場信心可能有所保留：三大法人對 康霈* 的操作開始出現一些賣出跡象，可能反映市場對公司短期前景或特定因素抱持一定的保留態度。

綜合評分對照表

項目	康霈*
綜合評分	3.5 分
趨勢方向	↘
公司登記之營業項目與比重	孅甘紅膠囊(包/盒)51.08% 黃金組合甘甘好膠囊47.89% 孅甘紅膠囊(包)1.03% (2023年)
公司網址	https://www.caliway.com.tw/
法說會日期	114/03/04
法說會中文檔案	法說會中文檔案
法說會影音檔案	法說會影音檔案
目前股價	111.0
預估本益比	nan
預估殖利率	nan
預估現金股利	nan

圖(1)6919 康霈* 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.0

圖(2)6919 康霈* 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.1

圖(3)6919 康霈* 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：偏貴：部分估值指標高於同業平均+股息收益率偏低
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

投資類型	目前評級	建議持有週期	風險屬性	適用市場環境
價值型	★☆☆☆☆	6-24個月	中低	市場修正期/震盪期
成長型	★☆☆☆☆	12-36個月	中高	多頭趨勢明確期
題材型	★★☆☆☆	1-6個月	高	資金行情熱絡期

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：康霈*的非流動資產數據主要走勢呈現穩定下降趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值下滑。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構、固定資產出現較大幅度減少，需評估是否影響營運能力。）

圖(4)6919 康霈* 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：康霈*的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表流動性維持正常。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）

圖(5)6919 康霈* 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：康霈*的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）

圖(6)6919 康霈* 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：康霈*的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表庫存相對於銷售額顯著過高。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)6919 康霈* 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：康霈*的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：與同業及歷史數據比較，有助於評估企業的競爭優勢與潛在風險。）

圖(8)6919 康霈* 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：康霈*的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表營運規模維持現狀。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）

圖(9)6919 康霈* 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：康霈*的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)6919 康霈* 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：康霈*的EPS 熱力圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）

圖(11)6919 康霈* EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：康霈*的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)6919 康霈* 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：康霈*的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：P/B比的絕對值高低需結合行業特性（如金融業P/B常較低，科技業可能較高）及公司獲利能力（ROE）進行綜合判斷。）

圖(13)6919 康霈* 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

康霈生技股份有限公司（Caliway Biopharmaceuticals Co., Ltd.，股票代號：6919.TW）於 2012 年 10 月 22 日 成立，總部位於臺灣新北市汐止區。公司以醫學美容（醫美）與慢性發炎疾病新藥開發為核心業務，鎖定全球市場規模超過 100 億美元 以上的藍海市場，專注於解決現有療法未滿足的醫療需求，特別是針對療效不佳、副作用明顯或尚無核准治療藥物的適應症，致力於提供創新且有效的治療解決方案。康霈生技憑藉其核心產品 CBL-514，一款全球首創誘導脂肪細胞凋亡的小分子新藥，在醫美局部減脂領域已取得領先地位。公司實收資本額約 7.7 億 新台幣，由徐坴暉擔任董事長，凌玉芳擔任總經理。

康霈擁有自有品牌「Caliway」，該品牌形象由專業設計公司汎羽品牌企劃設計有限公司進行升級，強調創新、精準與專業。品牌標準色選用湛藍與黑色，象徵其創新精神與深度專業，致力於打造國際化品牌形象，強調康霈作為健康生活的媒介，提供有效且安全的醫美及慢性病治療方案。

公司沿革與發展歷程

康霈生技自成立以來，逐步實現多個重要里程碑：

• 2012 年： 康霈生技正式成立，確立以醫美與慢性發炎疾病新藥開發為主要發展方向。

• 2013 年： 設立新藥研發中心，正式投入相關領域的新藥研發工作。

• 2019 年： 核心新藥 CBL-514 完成澳洲 Phase I 臨床試驗。

• 2020 年： 完成 CBL-514 後續臨床試驗階段。

• 2021 年 9 月： 友華生技策略性投資入股康霈生技，並取得 CBL-514 溶脂注射劑臺灣獨家代理銷售權，強化市場布局與商業化進程。

• 2024 年：

  • 完成橘皮組織治療 Phase 2 臨床試驗，取得顯著統計成果。

  • 10 月 4 日： 康霈生技於臺灣證券交易所掛牌上市，掛牌後股本約 7.67 億 元，承銷價創下生技股新高。上市前業績發表會首度公開 CBL-514 天然物成分（薑黃素與白藜蘆醇）。

  • 12 月： 公布 CBL-514 於美國與澳洲執行之 Phase 2b 臨床試驗（CBL-0204）解盲結果成功達標，療效顯著，激勵股價上漲。

• 2025 年：

  • 1 月： 公司尾牙活動送出市值 127 萬 元的公司股票，展現對員工福利的重視。

  • 2 月： 康霈生技成功獲納入 MSCI 全球小型指數成分股，創下臺灣生技股上市後最快進入 MSCI 指數之紀錄。公布 CBL-514 另一項 Phase 2b 臨床試驗（CBL-0205 Factorial）最終結果，療效再次顯著優於單方組與安慰劑組。

  • 3 月： 股價一度突破 1000 元，成為台股第 17 檔千金股。公告股票分割計畫，每股面額由 5 元變更為 0.5 元，提升股票流動性。於摩納哥 AMWC 世界美容與抗衰老醫學大會發表局部減脂臨床試驗數據。

  • 4 月： 於美國世界孤兒藥大會（World Orphan Drug Congress USA）發表 CBL-514 用於罕見病竇根氏症（Dercum’s disease）的 Phase 2 臨床數據。

康霈生技的發展歷程突顯其從研發啟動、臨床突破到資本市場認可及商業化布局的穩健步伐。

核心業務分析

康霈生技的營運核心聚焦於新藥開發與健康食品兩大主要範疇。

產品系統與應用

新藥開發

核心產品 CBL-514 為公司新藥研發的重心。此款創新的小分子藥物，主要應用於以下幾個潛力巨大的治療領域：

1. 非手術局部減脂 (Non-surgical Fat Reduction)：CBL-514 透過誘導脂肪細胞凋亡 (Apoptosis)，達到減少注射部位皮下脂肪的效果，為尋求體態雕塑的消費者提供一種非侵入性且安全性高的減脂新選擇。臨床數據顯示，超過 80% 的試驗者脂肪顯著減少。

2. 中重度橘皮組織治療 (Cellulite Treatment)：臨床試驗數據突顯 CBL-514 在改善橘皮組織方面的顯著療效，有望為長期受橘皮組織困擾的患者帶來有效的解決方案。

3. 罕見疾病治療：康霈生技亦積極拓展 CBL-514 在罕見疾病領域的應用，特別是竇根氏症 [Dercum’s Disease) 與阻塞型睡眠呼吸中止症（Obstructive Sleep Apnea, OSA）。竇根氏症目前全球尚無核准治療藥物，CBL-514 已在此適應症的 Phase 2 臨床試驗中展現積極成果，並獲得美國 FDA 授予快速審查認定 (Fast Track Designation] 與孤兒藥資格認證 (Orphan Drug Designation, ODD)，展現其在利基市場的開發潛力。

圖(14)CBL-514 研究動機（資料來源：康霈生技公司網站）

圖(15)臨床統計結果總結與亮點（資料來源：康霈生技公司網站）

圖(16)CBL-514 臨床試驗進展-1（資料來源：康霈生技公司網站）

圖(17)CBL-514 臨床試驗進展-2（資料來源：康霈生技公司網站）

圖(18)CBL-514 臨床試驗進展-3（資料來源：康霈生技公司網站）

圖(19)CBL-514 局部減脂 vs.減重藥品（資料來源：康霈生技公司網站）

除了 CBL-514，公司的研發管線還包括 CBA-539、CBF-520、CBO-012 等多項候選藥物，均針對醫美及慢性發炎疾病的不同適應症，處於不同的研發階段，形成多元化的產品組合，有效分散單一產品線的風險。

健康食品

除新藥研發外，康霈生技亦跨足健康食品領域，推出如「黃金組合甘甘好膠囊」及「綠可孅膠囊」等產品。這些產品已取得臺灣衛福部健康食品認證，透過代理經銷商進行銷售，為公司在現階段挹注穩定的營收來源，支持新藥研發的持續投入。

產品結構與營收比重

目前，康霈生技的營收主要來自健康食品的銷售。新藥開發項目尚處於臨床試驗後期階段，尚未產生商業化營收貢獻。然而，鑑於 CBL-514 在醫美減脂及罕見疾病市場展現的高度潛力，預期未來一旦成功上市並展開授權合作，將顯著改變公司的營收結構，使新藥銷售成為主要的營收驅動力。截至 2025 年 3 月，公司營收仍為 0 元，反映其研發導向的現狀。

技術優勢分析

康霈生技在新藥開發領域，特別是醫美應用方面，具備多項核心技術優勢：

1. 創新藥物開發平臺：康霈生技建構了包括先導藥物篩選平台、奈米微胞劑型技術平台、藥理藥效動物模式測試平台、以及單一劑量與重複毒性試驗大鼠測試平台等多項自主研發平台。這些平台加速了新藥的篩選、劑型優化、藥效評估及安全性驗證過程。

2. 細胞凋亡技術：CBL-514 的核心技術在於能夠誘導脂肪細胞自然凋亡。此機制能精準且有效地減少目標部位的脂肪細胞數量，同時避免對周圍組織造成損傷或壞死，降低了復胖風險，並展現出高度的專一性與安全性。

3. 天然物藥物開發：CBL-514 是由天然物成分薑黃素與白藜蘆醇衍生開發而成的小分子藥物。此特性使其具備較高的生物相容性，理論上副作用相對較少，提升了患者的接受度。

4. 專利布局：康霈生技積極進行全球性的專利布局，已申請超過 100 件 專利，涵蓋組合物、製備方法、適應症及劑型等，其中 65 件 已獲核准，專利保護期可延續至 2045 年。核心新藥 CBL-514 已取得廣泛的專利保護，確保了公司在市場上的競爭優勢與獨佔權利。

圖(20)2024 年度三大營運目標—全部準時達標（資料來源：康霈生技公司網站）

市場與營運分析

市場布局與銷售區域

康霈生技現階段的銷售區域以臺灣市場為主，其健康食品銷售完全集中於內銷市場。然而，公司的新藥產品 CBL-514 從研發初期即瞄準全球醫美及罕見疾病市場。未來隨著新藥臨床試驗的推進與商業化，市場拓展的重心將會轉向國際市場，包括美國、歐洲、中國、韓國及東南亞等主要區域。

客戶群體分析

康霈生技目前的客戶群體主要為其健康食品的代理經銷商。未來，隨著核心新藥 CBL-514 的上市與推廣，目標客戶群體將大幅擴展至醫美診所、醫療機構、藥品授權合作夥伴以及最終的終端消費者。與友華生技在臺灣市場的獨家代理合作，是康霈拓展客戶群體的重要策略布局之一。

營運模式分析

康霈生技的營運模式聚焦於新藥研發與健康食品銷售的雙軌並行策略。

1. 新藥研發與授權：公司專注於開發具備創新性的醫美及慢性發炎疾病新藥。採用藍海策略，鎖定開發週期相對較短、潛在毛利高、且市場需求未被滿足的全新藥物。其商業模式核心在於透過臨床試驗驗證藥物價值後，積極尋求國際授權合作或產品併購，藉由合作夥伴的資源加速產品上市與全球市場的拓展。

2. 健康食品銷售：透過自有品牌「Caliway」的健康食品銷售，為公司在研發階段提供穩定的現金流，支持高額的新藥研發投入，同時也建立品牌知名度。

產業狀況與競爭分析

康霈生技所處的醫美產業，特別是非手術醫美領域，正經歷高速成長。全球消費者對於安全、有效、恢復期短的非侵入式醫美療程需求持續提升，尤其在局部減脂市場潛力巨大。

競爭對手分析

康霈生技在局部減脂市場面臨來自現有技術與產品的競爭，主要競爭對手包括：

1. Abbvie：旗下擁有市場領導地位的酷爾塑平系統 (CoolSculpting) 冷凍減脂技術，以及倍克脂注射劑 (Kybella/Belkyla)，後者是一種去氧膽酸注射劑，用於消除頷下脂肪。

2. Bausch Health：其立塑聚焦音波減脂 (Liposonix) 技術利用高強度聚焦超音波破壞脂肪細胞。

3. Syneron Candela：提供歐萃學聚焦超音波 (Ultrashape V3) 技術，同樣利用超音波能量進行非侵入式減脂。

此外，在小分子新藥開發領域，康霈的潛在競爭者涵蓋多家臺灣及國際生技公司，如美吾華 [1731)、寶齡富錦（1760）、國鼎 [4132]、太景*-KY（4157）、智擎 (4162] 等。

競爭優勢分析

相較於現有競爭對手及技術，康霈生技的 CBL-514 具備以下顯著的競爭優勢：

1. 創新性與獨特性：CBL-514 是全球首創透過誘導脂肪細胞凋亡機制來達到局部減脂效果的小分子新藥，技術具備領先優勢。其作用機制不同於現有的物理性破壞（冷凍、熱能）或化學溶解（去氧膽酸），理論上更為精準且不易損傷周圍組織。

2. 療效顯著：多項 Phase 2 臨床試驗數據顯示，CBL-514 在減少局部脂肪（如腹部脂肪）及改善橘皮組織方面，均達到統計學上的顯著療效，且效果優於對照組。

3. 安全性佳：臨床試驗結果表明，CBL-514 的安全性與耐受性良好，常見副作用多為輕微且短暫的注射部位反應，未出現嚴重不良事件。相較於部分現有技術可能伴隨的疼痛、瘀青、或組織硬塊等副作用，CBL-514 的安全性更具吸引力。

4. 藍海市場策略：康霈生技專注於開發全新藥物 (New Chemical Entity, NCE)，並鎖定市場需求大但既有療法不足的利基市場（如竇根氏症），有效避開同質化競爭，創造市場差異化優勢。

5. 一藥多用潛力：CBL-514 不僅應用於局部減脂，更拓展至橘皮組織、竇根氏症、OSA 等多種適應症，最大化單一藥物的市場價值與應用範圍。

個股質化分析

近期重大事件分析

康霈生技近期經歷多項重大事件，對公司發展與市場評價產生深遠影響，按時間序整理如下：

2024 年

• 第四季：

  • 10 月 4 日： 正式於臺灣證券交易所掛牌上市 (IPO)，承銷價 433.8 元，創下生技股紀錄，市場反應熱烈，蜜月行情可期。

  • 12 月 11-12 日： 公布 CBL-514 局部減脂新藥於美國、澳洲執行的 Phase 2b 臨床試驗 (CBL-0204) 解盲成功。數據顯示，76.7% 的受試者經 CBL-514 治療後，腹部脂肪堆積等級顯著改善 (vs. 安慰劑組 18.9%，p < 0.00001)，且安全性良好。此消息激勵股價連續漲停，重登生技新藥股后座。

  • 12 月 20-23 日： 解盲成功消息持續發酵，外資與三大法人積極買入，股價突破 600 元 大關，市場看好其後續發展潛力。

2025 年

• 第一季：

  • 1 月 2 日： 資誠 (PwC) 報告指出，康霈 2024 年 IPO 募資額達 64.8 億元，為當年臺灣生技醫療業募資第二高，突顯資本市場對其高度期待。

  • 1 月 18 日： 公司舉辦尾牙，最大獎送出 2 張市值逾 127 萬元的公司股票，展現重視員工福利與共享成果的企業文化，提升企業形象。康霈提供彈性上下班、優於勞基法的「康霈假」及員工旅遊等福利。

  • 2 月 6-7 日： 新藥解盲成功利多持續，帶動生技股整體走勢。康霈股價大漲，並宣布將進行股票再分割，每股面額由 5 元變更為 0.5 元，以提高流通性。

  • 2 月 10 日： 公布 CBL-514 另一項 Phase 2b 臨床試驗 (CBL-0205 Factorial) 最終結果，再次成功達成所有主要及次要療效指標，療效顯著優於單方組與安慰劑組 (p < 0.00001)。此消息進一步鞏固市場信心，股價超越保瑞，登上生技股王寶座。

  • 2 月 12 日： 獲 MSCI 納入全球小型指數成分股，成為臺灣生技股上市後最快達此成就的公司，市值突破 1400 億 新台幣 (約 40 億美元)，躋身臺灣市值前百大企業。提前達成年度三大營運目標之一。惟公司公告 2024 年第四季自結每股淨損 0.3 元，2025 年 1 月每股虧損 0.64 元，顯示仍處研發投入期。

  • 2 月 13-26 日： 股價持續強勢，與保瑞展開生技股王爭霸戰。公司於 3 月 4 日舉辦線上法說會，說明 CBL-514 臨床數據。

  • 3 月 5 日： 股價盤中一度漲至 1020 元，晉升台股千金股行列 (第 17 檔)。上市僅 5 個月，股價漲幅達 1.35 倍。三大法人連續買超。

  • 3 月 10-11 日： 股價隨生技類股回檔修正，但隨後迅速反彈。

  • 3 月： 於摩納哥 AMWC 世界美容與抗衰老醫學大會發表局部減脂臨床試驗數據。

• 第二季：

  • 4 月 1 日： 股價出現較大跌幅，名列當日跌幅前五名。

  • 4 月 20 日： CBL-514 竇根氏症 Phase 2 臨床試驗獲美國 FDA 及澳洲 TGA 核准執行，並將採用與未來 Phase 3 相同的評估工具。

  • 4 月： 於美國世界孤兒藥大會發表 CBL-514 於罕見病竇根氏症的 Phase 2 臨床數據，超過六成患者痛性脂肪瘤縮小 50% 以上，且疼痛顯著減輕。

這些重大事件清晰地勾勒出康霈生技在臨床研發、資本市場及公司治理方面取得的快速進展與獲得的高度認可。

個股新聞筆記彙整

• 
  2025.06.17：焦點股：康霈*減脂新藥價值再現，股價重回千元後再創高
  
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  2025.06.17：康霈*局部減脂新藥CBL-514擬定以「減少腹部皮下脂肪」為新藥上市適應症
  
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  2025.06.17：CBL-514試驗設計嚴謹，顯示其未來價值
  
• 
  2025.06.17：康霈股價重回千元後再創新高，一度達 1060 元，站上生技類股股王寶座
  
• 
  2025.06.17：短線可依 2025.06.05 線操作，未跌破或出現巨量長黑前可續抱
  
• 
  2025.06.16：台積電發功台股反彈收漲161點，生技股搶鏡，康霈股價突破千元，收在1100元，漲幅9.45%
  
• 
  2025.06.17：中華電創新高，長榮股價走揚，股價表現強勢，康霈*收盤首次站上千元
  
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  2024.06.12：康霈*盤中一度觸及千元大關，終場收999元，明日有望再挑戰
  
• 
  2025.06.09：台股十八千金榮光在即，康霈股價逼近千元，盤中一度來到999元
  
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  2025.06.04：材料-KY、康霈*等個股，股價表現亮眼
  
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  2025.05.18：特定買盤進駐，股價收829元創近期新高
  
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  2025.05.18：與美國FDA會議順利，月漲幅高達35.5％，市場對其新藥發展持樂觀態度
  
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  2025.05.18：股東會通過股票分割計畫，流通股數預計增加10倍
  
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  2025.05.18：CBL-514新藥申請的擬定適應症為「減少腹部皮下脂肪」，有助於突破市場慣例
  
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  2025.05.14：康霈CBL-514完成FDA EOP2會議，有望成為全球首款「減少皮下脂肪」新藥
  
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  2025.05.14：FDA同意以「減少腹部皮下脂肪」作為CBL-514未來新藥上市申請的適應症
  
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  2025.05.14：CBL-514有望成為全球首個獲FDA核准以「減少腹部皮下脂肪」為適應症的醫美藥物
  
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  2025.05.14：康霈預計 6M25 向FDA等機構遞交首項全球樞紐三期臨床試驗申請
  
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  2025.05.14：CBL-514為505(b)(1)新藥，透過誘導脂肪細胞凋亡來減少注射部位脂肪
  
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  2025.05.14：CBL-514的療效優異與手術相當且安全性良好，適應症包含局部減脂等
  
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  2025.05.14：CBL-514在不同適應症皆展現優異療效與良好安全性，預計 2H25 啟動二項局部減脂全球三期樞紐試驗
  
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  2025.05.06：昔千金股要分割！生技股康霈面額5元變更為0.5元
  
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  2025.05.06：康霈股東會通過股票分割，股票面額將從5元變更為0.5元，為上市後首次分割
  
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  2025.05.06：股票分割預計於 3Q25 完成，流通股數將增加十倍
  
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  2025.05.06：將於 25 年 2Q25 與 3Q25 向FDA等機構遞交新藥臨床試驗申請
  
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  2025.04.25：減脂商機龐大，康霈*提前模擬三期臨床，專利、市場布局完善
  
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  2025.04.25：康霈*新藥CBL-514的2b期臨床試驗結果顯示療效顯著，優於對照組與安慰劑組，並採用美國FDA建議的三期試驗設計，模擬未來三期臨床試驗
  
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  2025.04.25：CBL-514已完成7項臨床試驗，納入474名受試者，驗證其療效與安全性
  
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  2025.04.25：CBL-514為全新小分子藥，已在全球申請100件發明專利，專利保護可延續至 45 年
  
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  2025.04.25：CBL-514為全球唯一大範圍局部減脂注射劑，具市場潛力
  
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  2025.04.25：股價需站穩654元並回補4/8缺口，方能挑戰更高點位
  
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  2025.04.20：康霈局部減脂新藥CBL-514臨床二期療效解盲達標，腹部脂肪顯著減少
  
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  2025.04.20：該臨床試驗獲美澳主管機關核准，並採用與三期臨床相同的評估工具
  
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  2025.04.20：康霈股價受川普關稅影響下跌後反彈，但後市仍需觀察
  
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  2025.04.10：今日個股成交額排行前五名，有康霈
  
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  2025.04.01：福懋油、翔耀、錼創科技-KY創、榮惠-KY創、康霈*為跌幅前5名
  
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  2025.04.01：福懋油、翔耀、錼創科技-KY、榮惠-KY、康霈*為 2025.04.01 跌幅前5名
  
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  2025.01.18：打造生技業幸福企業，康霈尾牙送出市值127萬股票
  
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  2025.01.18：康霈生技尾牙送員工公司股票，總價值超過127萬元
  
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  2025.01.18：康霈生技(6919)以承銷價433.80元掛牌上市
  
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  2025.01.18：康霈重視員工福利，年年送股票大獎
  
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  2025.01.18：康霈提供彈性上下班、優於勞基法的假期，還有加碼的「康霈假」與員工旅遊
  
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  2025.01.18：康霈透過激勵股權計畫，讓員工共享企業成長
  
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  2025.01.18：康霈重視人才，提供平等透明的升遷管道
  
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  2025.03.11：台股大跌開場，生技股成資金避風港，康霈*扛壓反攻
  
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  2025.03.11：生技股王-康霈*在昨日慘跌後，今日股價急速狂拉
  
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  2025.03.11：早上10點10分，康霈股價已漲2.33%
  
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  2025.03.10：生技類股下跌1.32%，康霈*下跌5.91%
  
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  2025.03.10：生技醫療類股跌勢最重，康霈*跌近6%
  
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  2025.03.06：康霈在 2025.02.07 公告股票分割，每股面額由5元變更為0.5元，發行總股數調整為1,537,667,860股
  
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  2025.03.06：康霈股價持續上漲，昨日( 2025.03.05 )更進入千元俱樂部
  
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  2025.03.06：康霈 24 年(2024) 3M25 已將每股面額由10元變更為5元，再次分割是為了讓投資人以更低價入手
  
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  2025.03.06：世紀、康霈＊、亞德客-KY等也有機會挑戰千金股
  
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  2025.03.05：康霈早盤一度漲至1020元，成為台股第17檔千金股
  
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  2025.03.05：康霈 10M24 以433.8元上市，5個月股價漲1.35倍
  
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  2025.03.05：康霈三大法人近日連2買，合計買超418張
  
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  2025.03.05：若以昨日收盤價980元計算，康霈市值1506.01億元
  
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  2025.03.05：康霈新藥CBL-514，美澳臨床Phase 2b解盲達標，預計 2H25 展開2項全球樞紐三期臨床試驗
  
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  2025.03.04：康霈*為準千金股，股價逆勢上漲
  
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  2025.02.26：康霈股價上漲31元，股價上看千元
  
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  2025.02.26：康霈 2025.03.04 將舉辦線上法人說明會，說明新藥CBL-514注射劑的臨床統計數據
  
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  2025.02.26：CBL-514用於減少皮下脂肪、改善橘皮組織、治療竇根氏症
  
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  2025.02.26：康霈CBL-0205 Factorial Phase 2b臨床試驗取得最終結果
  
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  2025.02.25：康霈＊股價創上市櫃新高價
  
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  2025.02.24：生技醫療股保瑞站穩900元之上，追逐股王康霈的951元
  
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  2025.01.17：康霈＊收665元，漲3.74％，核心產品為CBL-514新藥
  
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  2025.02.20：藥華藥利空發酵，生技三王早盤一度下跌後V轉向上
  
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  2025.02.20：康霈*與保瑞也受藥華藥拖累，但隨後也V轉向上
  
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  2025.02.19：生技股王康霈無懼藥華藥利空續攻，維持在900元以上價位
  
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  2025.02.19：藥華藥因仲裁結果股價重挫，連帶拖累康霈
  
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  2025.02.12：MSCI季度調整，全球標準指數新增台光電、嘉澤，刪除南亞科、華新
  
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  2025.02.12：全球小型指數新增萬潤、康霈*、ITH-KY、星宇航空等
  
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  2025.02.12：康霈＊、LINEPAY 準千金衝刺
  
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  2025.02.12：康霈*、LINEPAY衝破900元，刷新歷史高
  
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  2025.02.12：康霈*旗下新藥二期臨床解盲成功，股價大漲
  
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  2025.02.12：康霈*擠下保瑞，登上生技股王大位
  
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  2025.02.12：康霈* 1M25 每股虧0.64元，市值飆破1400億，將納MSCI全球小型指數成分股
  
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  2025.02.12：康霈* 1M25 每股虧0.64元，市值飆破1400億
  
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  2025.02.12：將納入MSCI明晟全球小型指數台股成分股
  
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  2025.02.12：CBL-514 Phase 2b臨床試驗療效指標達到顯著有效意義
  
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  2025.02.12：將變更每股面額由5元降為0.5元
  
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  2025.02.12：近日股價連日飆漲，市值衝上1402億元
  
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  2025.02.12： 25 年 三大營運目標之一是獲選進入MSCI
  
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  2025.02.12： 4Q24 自結營收900萬元，年減37.19%，每股淨損0.3元
  
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  2025.02.12：量大強漲股整理，MSCI宣布季度調整，全球小型指數新增康霈*
  
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  2025.02.13：生技股王爭霸戰！康霈、保瑞廝殺，康霈 25 年以來漲勢驚人
  
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  2025.02.10：康霈*局部減脂新藥CBL-514二期臨床試驗再達標
  
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  2025.02.10：CBL-514療效顯著優於單方組與安慰劑組
  
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  2025.02.10：康霈股價超越保瑞，登上生技股王寶座
  
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  2025.02.07：康霈股票進行再分割，每股面額變更為0.5元
  
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  2025.02.06：華安、沛爾生醫-創亮燈漲停，康霈盤中大漲9%
  
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  2025.02.06：康霈*早盤大漲9%逼近漲停，和康生、承業醫盤中漲逾6%
  
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  2025.02.06：智擎新藥銷售額達標，康霈減脂新藥解盲成功，帶動生技股走勢
  
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  2025.02.06：生技股華安、沛爾生醫-創雙雙亮燈漲停，康霈盤中大漲9%
  
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  2025.02.06：生技醫療族群表現不俗，藥華藥、康霈*、神隆、美時漲逾3%-4%
  
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  2025.02.06：康霈*股價自 11M24 以來不斷上漲
  

產業面深入分析

產業-1 生技-新藥產業面數據分析

生技-新藥產業數據組成：懷特（4108）、健亞（4130）、中裕（4147）、台微體（4152）、太景*-KY（4157）、智擎（4162）、友霖（4166）、醣聯（4168）、浩鼎（4174）、杏國（4192）、藥華藥（6446）、益得（6461）、生華科（6492）、順藥（6535）、泰福-KY（6541）、逸達（6576）、共信-KY（6617）、華安（6657）、長聖（6712）、昱展新藥（6785）、向榮生技（6794）、台新藥（6838）、國邑*（6875）、全福生技（6885）、康霈*（6919）、沛爾生醫-創（6949）

生技-新藥產業基本面

圖(21)生技-新藥 營收成長率（本站自行繪製）

圖(22)生技-新藥 合約負債（本站自行繪製）

圖(23)生技-新藥 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

生技-新藥產業籌碼面及技術面

圖(24)生技-新藥 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(25)生技-新藥 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(26)生技-新藥 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 生技-輸注液產業面數據分析

生技-輸注液產業數據組成：南光（1752）、濟生（4111）、強生製藥（4747）、康霈*（6919）

生技-輸注液產業基本面

圖(27)生技-輸注液 營收成長率（本站自行繪製）

圖(28)生技-輸注液 合約負債（本站自行繪製）

圖(29)生技-輸注液 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

生技-輸注液產業籌碼面及技術面

圖(30)生技-輸注液 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(31)生技-輸注液 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(32)生技-輸注液 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

生技產業新聞筆記彙整

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  2026.04.16：大型藥廠透過併購（如美時併購 Alvogen）顯現規模效益，帶動營收與產品線全球化布局
  
• 
  2026.04.16：學名藥市場競爭激烈，台廠積極推動重磅藥物上市（如多發性硬化症用藥）以尋求新成長動能
  
• 
  2026.04.16：生技公司普遍面臨併購後的債務重組與利息壓力，財務結構優化成為 27 年獲利爆發的關鍵指標
  
• 
  2026.04.16：藥華藥 Ropeg 獲 NCCN 納入治療指南首選療法；保瑞發行美國 ADR 提升市場流動性
  
• 
  2026.04.14：美國關稅政策促使全球藥廠尋求中國以外基地，台灣具備完整生產線與自動化優勢，帶動毛利
  
• 
  2026.04.14：川普政策簡化法規並加速藥物審核，ADC 與再生醫療等高技術門檻領域需求持續成長
  
• 
  2026.04.14：CDMO 模式提供從製程開發到製造的一條龍服務，高價值藥品服務需求預期將持續擴張
  
• 
  2026.03.31：全球供應鏈去中心化趨勢明確，跨國通路商積極尋求分散式供貨，有利具備全球佈局之 CDMO 廠
  
• 
  2026.03.31：高技術門檻之液態包與無氧果凍需求強勁，產品組合優化帶動產業平均毛利率回升
  
• 
  2026.03.31：中國市場受直播電商監管法規趨嚴影響，導致相關生技保健產品銷售佔比普遍出現下滑
  
• 
  2026.03.24：長聖受惠再生醫療雙法通過；漢達專注新藥開發與授權；安碁資訊具資安專業技術優勢，展望正向
  
• 
  2026.03.24：東鋼具備穩定在手訂單，獲利受關稅影響逐步淡化，隨終端需求回溫，營運表現看好
  
• 
  2026.03.24：漢達4Q25 獲利大幅優於預期，胃食道逆流藥市佔維持高檔，且血癌新藥開始認列權利金
  
• 
  2026.03.24：長聖異體 CAR-T 細胞療法臨床數據顯示潛在療效，國際藥廠洽談授權中，授權金展望正向
  
• 
  2026.03.24：藥華藥4Q25 獲利優於預期，美日行銷團隊擴編效益顯現，用藥人數成長抵銷費用增加衝擊
  
• 
  2026.03.21：印度專利到期，面臨超過 40 家本土藥廠推出平價減肥藥競爭，市場價格預期將劇烈重洗
  
• 
  2026.03.21：最新股價收 37.08 美元，跌幅 0.99%，成交量較前日縮減約 18%
  
• 
  2026.03.21：印度減肥藥市場，專利到期引發 42 家製造商湧入，推出超過 50 個品牌，印度成為全球首個廣泛提供平價減肥藥市場
  
• 
  2026.03.21：受肥胖與心血管疾病增加及藥價下降帶動，市場規模有望從 5 億美元迅速擴張至 10 億美元
  
• 
  2026.03.21：Natco 等藥廠推出每月僅 1,290 盧比之平價注射劑，遠低於原廠售價，積極搶占市場份額
  
• 
  2026.03.21：Zydus、魯賓等藥廠透過結盟強化分銷，並將銷售觸角延伸至二線城市，擴大醫療需求覆蓋
  
• 
  2026.03.12：美國關稅政策促使跨國藥廠尋求中國以外基地，台灣具備完整供應鏈與自動化生產優勢
  
• 
  2026.03.12：川普政策鼓勵美國境內研發生產並加速藥物審核，有利於具備台美佈局之 CDMO 業者
  
• 
  2026.03.12：ADC、生物製劑及再生醫療等高門檻領域擴張，帶動高價值藥品 CDMO 一條龍服務需求成長
  
• 
  2026.03.13：航運與空運受阻癱瘓印度學名藥出口，推高全球藥品冷鏈運輸成本，引發急救物資短缺風險
  
• 
  2026.03.11：藥華藥 Ropeg 獲 NCCN 納入 PV 治療指南唯一首選療法，有效提升低風險患者控制率
  
• 
  2026.03.11：保瑞公告發行美國 ADR 以增加流動性，25 年 營收年增 2.7%，加拿大廠已完成續約
  
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  2026.03.11：美時完成越南藥品資產交割，1Q26 開始貢獻營收，併購 Alvogen US 綜效將逐步顯現
  
• 
  2026.02.24：全球減重藥產業，33 年 GLP-1市場規模預估逾2,000億美元，全球肥胖人口將於 35 年 達19億人
  
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  2026.02.24：美國Medicare將於 26 年 納入減重藥給付，擴大市場滲透率，藥廠積極擴產因應需求
  
• 
  2026.02.24：台廠積極布局減重學名藥開發，受惠全球減重藥市場高速成長與龐大自費市場需求
  
• 
  2026.02.24： 33 年 GLP-1 市場規模將逾 2,000 億美元，多重受體促進劑新藥減重效果更佳
  
• 
  2026.02.24：國際授權併購熱絡，禮來受惠減重藥暢銷，26 年 有望躍升全球第二大藥廠
  
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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
• 
  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
• 
  2026.01.27：印度疫情升溫，致死率高達 40%-75%，我國疾管署預告將其列為第五類法定傳染病
  
• 
  2026.01.27：重症可引發致命腦炎，倖存者約 20% 留有癲癇或人格改變後遺症，目前無特效藥與疫苗
  
• 
  2026.01.27：傳染途徑包含接觸病豬、食用遭果蝠污染的水果，以及近距離接觸患者體液造成人傳人
  
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  2026.01.27：印度喀拉拉州維持「第二級：黃色注意」警示，若確認社區廣泛傳播將不排除調整防疫措施
  
• 
  2026.01.27：疾管署提醒赴疫區應避免生飲椰棗樹汁，並徹底清洗水果去皮，維持良好個人衛生習慣
  
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  2026.01.26：美國政策鼓勵生技業投資台灣，台美協議下學名藥輸美零關稅，強化台灣藥廠在美競爭力
  
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  2026.01.26：針對美國缺藥危機，美時能靈活調配台美兩地產能，確保供應鏈穩定並優化成本結構
  
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  2026.01.21：全球保健品市場，預防醫療普及與高齡化驅動，30 年 規模上看 9,191 億美元，年複合成長率達 7.6%
  
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  2026.01.21：消費情境轉向日常化，GenZ 與千禧世代貢獻逾 4 成支出，推動劑型多元化與功能細分
  
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  2026.01.16：台美貿易協議提供關稅豁免，建廠期間可進口 2.5 倍產能免稅產品，完工後仍享 1.5 倍額度
  
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  2026.01.16：美商務部長警告若不赴美設廠恐面臨 100% 關稅，台積電表示將依市場與客戶需求持續投資
  
• 
  2026.01.16：美對台關稅上限由 20% 降至 15%，學名藥與飛機零件零關稅，換取台廠在美投資 2500 億美元
  
• 
  2026.01.16：美國目標將台灣半導體供應鏈 40% 移往美國，強化本土製造自給自足，恐削弱台灣產業聚落
  
• 
  2026.01.16：美方以 100% 關稅為手段，迫使供應鏈 40% 轉移至美國，台灣業者面臨高額投資與產能外移壓力
  
• 
  2026.01.16：汽車零組件與木材產品關稅上限降至 15%，協議為川普政府關稅政策下的不確定性提供明確方向
  
• 
  2026.01.12：美國關稅政策驅使供應鏈去中化，川普政策鼓勵在地研發生產，帶動亞洲 CDMO 需求
  
• 
  2026.01.12：再生醫療雙法於 26 年 元旦正式施行，法制化管理加速新技術落地，提升產業長期預期性
  
• 
  2026.01.12：ADC 與生物製劑等高技術門檻領域擴張，帶動高價值藥品服務需求持續成長
  
• 
  2025.12.30：Moderna 及華納兄弟需求降溫，連動合一、藥華藥、智冠等個股走勢轉弱
  
• 
  2025.11.03：非洲豬瘟議題延燒，農業部啟動防疫應變機制
  
• 
  2025.10.30：熱門股－訊聯，特定買盤進駐拉抬，因次世代定序推進及再生醫療雙法將上路，營運利基增加
  
• 
  2025.10.27：非洲豬瘟病毒 1921年首次於肯亞發現，可透過豬隻、人員、廚餘等途徑傳播
  
• 
  2025.10.27：DNA病毒對消毒藥劑具抗性，可在肉製品中存活
  
• 
  2025.10.27：台灣發現病毒株接近越南第二型基因型，具高致死率
  
• 
  2025.10.27：症狀包括呼吸困難、出血點，與其他疾病症狀相似
  
• 
  2025.10.27：初期診斷困難，可能未立即出現大量死亡
  
• 
  2025.10.27：不會感染人體，但可能藉食物攜帶威脅豬隻健康
  
• 
  2025.10.27：非洲豬瘟禁宰危機禁宰令延長10天，全台約30萬頭豬囤積，豬價恐從92元崩跌至30-80元
  
• 
  2025.10.27：養豬戶額外飼養成本增加，15天內每場可能增加1.8萬元支出
  
• 
  2025.10.27：雲林縣長指出7.5萬頭豬無法處理，冷凍加工與環境都面臨嚴峻挑戰
  
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  2025.10.27：豬農呼籲政府保價收購，減輕養豬業損失
  
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  2025.10.27：大成、卜蜂等公司可望受惠豬肉供應減少
  
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  2025.10.27：福壽、福懋油等飼料商將迎來防疫需求增加
  
• 
  2025.10.27：永鴻生技、瑞基等生技公司防疫檢測需求大增
  
• 
  2025.10.27：興泰等食品加工商可提供替代性食品原料
  
• 
  2025.10.27：台中烏日養豬場首次驗出ASF，全台禁止豬隻移動
  
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  2025.10.27：已撲殺195頭豬，設3公里控制區，防疫態勢緊張
  
• 
  2025.10.22：台灣生技產業轉折年，多家公司市值破千億
  
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  2025.10.22： 26 年 將迎來新藥成果密集開花的關鍵年
  
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  2025.10.22：新藥企業取得美國FDA藥證，進入收成期
  
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  2025.10.22：聯準會降息利多，資金有望重返藥物開發領域
  
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  2025.10.22：國際藥廠面臨專利斷崖，積極尋求授權合作
  
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  2025.10.22：台灣生醫產業在CDMO與授權合作將迎來新契機
  
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  2025.10.14： 9M25 營收低於預期，部分新藥銷售不如預期
  
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  2025.10.14：新產品上市及併購可望挹注動能
  
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  2025.10.14：老齡化社會帶動醫療照護需求，精準醫療結合AI成產業創新方向
  
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  2025.10.14：未來五年品牌藥專利到期，學名藥廠將迎接2000多億美元新商機
  
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  2025.10.14：全球製藥產業面臨藥價下降壓力，須加速轉型與技術創新
  
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  2025.10.14：AI結合藥物開發，提高新藥成功率，重點領域包括肥胖症、腫瘤免疫、基因治療等
  
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  2025.10.14：愛滋病長效治療成趨勢，GSK長效注射藥物銷售額逼近13億美元，年成長47%
  
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  2025.10.11：賴清德國慶演說聚焦國防、生技、量子科技、矽光子與機器人五大戰略產業
  
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  2025.10.02：AI點燃PCB，PCB層數提升，良率控制難度增加，傳統高多層設計導入HDI製程，金像電受惠
  
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  2025.10.02：金像電 8M25 營收58.9億元，月增4％、年增65％，受惠美系AI ASIC需求及800G出貨
  
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  2025.10.02：預期金像電 3Q25 營收季增20％，4Q25 維持高檔，2025 25 年AI ASIC營收比重有望達20％
  
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  2025.10.02：金像電 2H25 有望進入新ASIC專案供應鏈，伺服器業務 25 年 占比75％，年增64％
  
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  2025.10.02：東元再度飆漲停！AI股，金像電最高漲破4%
  
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  2025.09.27：熱門股／川普課徵藥品100%關稅，12檔醫藥股全解析
  
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  2025.09.27：永信、生達、中化、杏輝等公司，因美國營收比重低，關稅影響不大
  
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  2025.08.06：川普將對晶片與藥品徵收關稅，台積電ADR跌近3%
  
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  2025.08.01：美國未對藥品徵對等關稅，但或漸進式實施高稅率，關注變化
  
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  2025.08.01：國際藥廠或在美設廠，台廠受匯率影響，建議布局多元市場
  
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  2025.08.01：台灣與紐澳稅率未公布，目前受關稅影響不大，主要受匯率影響
  
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  2025.08.01：業者建議政府協助降低成本，調降貸款利率，加快文件申請
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：康霈*的日線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表成交量放大伴隨價格下殺，下檔風險增加。
（判斷依據：短期均線（如5日線）與中長期均線（如20日線、60日線）之間的乖離程度，可以輔助評估短期市場是否過熱或過冷，以及是否存在修正回歸均線的可能。）

圖(33)6919 康霈* 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：康霈*的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表週線出現急跌長黑，中期賣壓沉重。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(34)6919 康霈* 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：康霈*的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(35)6919 康霈* 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：康霈*的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：康霈*的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流出，投信略作調節。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：康霈*的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(36)6919 康霈* 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：康霈*的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：康霈*的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(37)6919 康霈* 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析康霈*的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(38)6919 康霈* 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

康霈生技已為未來數年的發展制定了清晰的策略藍圖，旨在將其創新藥物推向全球市場。

短期發展計畫（1 – 2 年）

1. 推進 CBL-514 全球三期臨床試驗：預計 2025 年下半年 啟動兩項針對非手術局部減脂適應症的全球多國多中心 Phase 3 樞紐臨床試驗。此為新藥上市前的關鍵步驟，將投入大量資源確保試驗品質與進度。

2. 擴大 CBL-514 適應症臨床開發：持續推進 CBL-514 在中重度橘皮組織、竇根氏症及阻塞型睡眠呼吸中止症等其他適應症的臨床試驗，目標是最大化單一藥物的市場價值。

3. 尋求國際市場合作與授權：積極與全球大型製藥公司或醫美領導企業洽談 CBL-514 的區域性或全球性授權合作。透過合作夥伴的通路與資源，加速產品在全球主要市場的商業化進程。

4. 提升健康食品營收貢獻：持續優化現有健康食品產品線，拓展銷售通路，維持穩定的現金流以支持新藥研發。

中長期發展藍圖（3 – 5 年）

1. CBL-514 新藥上市與銷售：力拚在 2026 年 完成 Phase 3 臨床試驗後，陸續在全球主要市場（如美國、歐洲、中國等）取得 CBL-514 的藥品上市許可證 (NDA/MAA)，並透過授權夥伴或自建團隊展開銷售活動，搶佔醫美減脂及相關治療領域的市場份額。

2. 多元產品線布局：除 CBL-514 外，加速推進研發管線中其他候選藥物（如 CBA-539、CBF-520、CBO-012）的臨床前或早期臨床研究，逐步建立起一個涵蓋多種醫美及慢性發炎疾病的多元化新藥產品線，降低對單一產品的依賴，確保公司長期增長動能。

3. 全球市場深度擴張：透過成功的授權合作模式，以及在部分重點市場可能考慮自建銷售團隊，積極拓展康霈產品在全球市場的覆蓋範圍與深度，目標是將康霈生技打造成為國際級的醫美與專科藥物公司。

4. 深化技術平臺與研發創新：持續投入資源精進現有的新藥開發技術平台，提升研發效率與成功率。同時探索新的藥物開發技術或治療領域，保持公司在技術創新方面的領先優勢。

CBL-514 三期臨床試驗規劃

康霈生技已詳細規劃 CBL-514 局部減脂適應症的三期臨床試驗，預計 2025 年下半年啟動。試驗設計將遵循美國 FDA 及其他國際主要藥監機構的指導原則，納入足夠數量的受試者，並採用客觀且經驗證的療效評估工具（例如：腹部皮下脂肪堆積等級量表），以產生足以支持藥品上市申請的數據。試驗將在全球多個國家（包括美國、澳洲等）的多個臨床中心同步進行，確保研究結果的廣泛適用性。

CBL-514 未來應用與市場潛力

CBL-514 除了現有的局部減脂、橘皮組織及竇根氏症適應症外，基於其獨特作用機制，未來具備更廣泛的多重應用潛力：

1. 改善減重藥物停藥後復胖問題：初步研究顯示，CBL-514 或許能與現行的 GLP-1 受體促效劑（如 Semaglutide – Wegovy）等全身性減重藥物搭配使用。GLP-1 藥物雖能有效減重，但停藥後復胖問題常見，且減重部位常非使用者期望之處。CBL-514 可望針對特定部位（如腹部、大腿）進行脂肪雕塑，改善停藥後的局部脂肪堆積，擴大其市場應用範圍。

2. 搭配減重藥物提升局部減脂效果：對於 BMI < 30，僅需局部雕塑而非全身減重的族群，CBL-514 可與 GLP-1 類藥物形成市場區隔與互補。CBL-514 可精準減少局部皮下脂肪，達到曲線雕塑的效果，滿足特定消費者的需求。

3. 拓展至全身醫美微整市場：隨著技術成熟與更多臨床數據支持，CBL-514 有望將非手術局部減脂技術從常見的腹部、腰側等部位，推向更廣泛的全身醫美微整形應用，開創更為廣闊的市場空間。

投資價值綜合評估

評估康霈生技的投資價值時，需全面考量其優勢與潛在風險。

投資優勢

1. 創新技術領先：CBL-514 作為全球首創誘導脂肪細胞凋亡的局部減脂新藥，其獨特的作用機制與技術平台構成強大的護城河，具備顯著的技術獨特性與市場競爭力。

2. 市場潛力龐大：醫美非手術減脂市場需求持續高速成長，且橘皮組織、竇根氏症等領域存在巨大的未滿足醫療需求。CBL-514 瞄準這些藍海市場，具備成為重磅藥物 (Blockbuster Drug) 的高度潛力。

3. 臨床數據亮眼：CBL-514 在多項 Phase 2 臨床試驗中均取得優異的療效與安全性數據，主要及次要療效指標皆達標，且統計學意義顯著 (p 值極低)，大幅降低了後續 Phase 3 臨床試驗失敗的風險。

4. 國際市場認可 (MSCI 指數加持)：公司股票快速被納入 MSCI 全球小型指數成分股，顯示國際資本市場對其營運表現與未來成長潛力的高度肯定，有助於提升全球能見度與吸引機構投資。

5. 經驗豐富的經營團隊：公司的經營團隊在新藥開發、臨床試驗執行與國際法規事務方面具備豐富經驗，展現出強大的執行力與策略規劃能力。

6. 財務狀況穩健：透過 IPO 成功募集大量資金，公司表示現有資金足以支持未來數年的研發與營運需求，財務風險相對較低。

風險提示

1. 新藥開發固有風險：儘管 Phase 2 數據亮眼，但 Phase 3 臨床試驗仍存在不確定性。新藥開發時程長、投入資金龐大，任何非預期的結果都可能對公司估值產生重大影響。

2. 市場競爭風險：醫美市場競爭激烈，未來 CBL-514 上市後，可能面臨來自現有技術改良或其他新興療法的挑戰。競爭對手的定價策略與市場推廣活動也可能影響 CBL-514 的市場份額。

3. 法規監管風險：全球各國的新藥審查標準與法規可能發生變動，這可能影響 CBL-514 的上市時程、核准適應症範圍或上市後的監管要求。

4. 營收實現時間不確定：公司目前仍處於研發投入階段，主要營收來源單一（健康食品）。新藥產品何時能成功上市並產生規模化營收，仍需時間驗證。授權合作的談判結果與時程亦具不確定性。

5. 股價波動風險：生技股，特別是新藥開發公司，股價易受臨床試驗結果、法規消息、市場情緒等多重因素影響，波動性通常較大。

投資建議

綜合以上分析，康霈生技憑藉其創新的 CBL-514 技術平台、龐大的目標市場潛力以及優異的臨床試驗數據，在醫美與罕見疾病新藥領域展現出高度的投資價值。公司具備清晰的發展策略與穩健的財務基礎。

然而，投資人仍須留意新藥開發本身固有的高風險特性。建議密切關注 CBL-514 的 Phase 3 臨床試驗進展、國際授權合作的動態以及各國藥監機構的審查態度，這些將是影響公司未來價值的關鍵因素。對於尋求高成長潛力但能承受較高風險的投資者而言，康霈生技是一個值得關注的標的。投資決策應基於對公司基本面、產業趨勢及自身風險承受能力的審慎評估。

重點整理

• 康霈生技 (6919.TW) 是一家專注於醫美及慢性發炎疾病新藥開發的臺灣生技公司，核心產品 CBL-514 為全球首創誘導脂肪細胞凋亡的局部減脂新藥。

• CBL-514 在非手術局部減脂、橘皮組織治療及罕見病竇根氏症等多個適應症的 Phase 2 臨床試驗中展現出優異的療效與安全性。

• 公司擁有自主研發技術平台與近百項專利，具備顯著技術優勢與市場競爭力。

• 營運模式採新藥研發授權與健康食品銷售雙軌並行，財務狀況穩健，資金足以支持未來研發。

• 2025 年下半年預計啟動 CBL-514 全球 Phase 3 臨床試驗，為新藥上市與國際授權的關鍵一步。

• 公司股票於 2025 年 2 月獲納入 MSCI 全球小型指數，顯示國際資本市場高度認可。

• 投資康霈生技具備高成長潛力，但需注意新藥開發的固有風險與市場競爭，建議關注臨床進展與授權動態。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/691920250115M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://www.caliway.com.tw/investor-detail/earnings-call-video/

公司官方文件

1. 康霈生技股份有限公司 法人說明會簡報（2025.01.15）

本研究主要參考此份法說會簡報，內容涵蓋公司 2024 年營運成果、2025 年營運規劃、CBL-514 臨床試驗詳細數據與進展、未來展望及財務預測等關鍵資訊，為本報告分析之核心依據。

1. 康霈生技股份有限公司 公司簡介與官方網站資訊

參考康霈生技官方網站 (www.caliway.com.tw) 及公開發行說明書、年報等文件，彙整公司基本資料、歷史沿革、產品線介紹、技術平台、經營模式、競爭優勢及未來發展策略等資訊。

1. 康霈生技股份有限公司 公開資訊觀測站公告（含重大訊息）

參考公開資訊觀測站發布之康霈生技重大訊息，包括臨床試驗進展公告、解盲結果、增資計畫、股票面額變更、納入指數成分股等即時資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 康霈生技

參考 MoneyDJ 理財網關於康霈生技的公司簡介、產品結構、產業地位、上下游關係、經營模式、客戶群體、銷售區域及營收佔比等分析資訊。

1. 各大財經網站（如鉅亨網、經濟日報、工商時報、中央社、Yahoo 奇摩股市、CMoney 等）

彙整各大財經媒體關於康霈生技的新聞報導，涵蓋營收公告、股價表現、法人動態、市場分析、重大事件（如 IPO、解盲、MSCI 納入、尾牙活動）等多元資訊。

1. Genet 生技資訊網、環球生技月刊 (GBimonthly) 等專業生技媒體

參考專業生技媒體對康霈生技的深度報導與分析，包括技術解讀、臨床試驗評論、產業趨勢觀點等。

公司簡報與法人報告 (摘要)

1. 康霈生技股份有限公司 上市前業績發表會簡報（2024.08.29）

參考上市前業績發表會簡報，瞭解公司當時對外說明的營運狀況、技術亮點與未來規劃。

1. 機構法人研究報告摘要（來自新聞報導或公開資訊）

參考新聞報導中引述的機構法人（如券商）對康霈生技的評價、目標價預估及投資建議摘要資訊。

註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年上半年之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、臨床試驗結果及市場分析均來自公開可得之官方文件、公司公告、法人說明會資料、研究報告摘要及新聞報導。由於公司尚處研發階段，部分財務預測與市場估計可能隨臨床試驗結果與授權進展而變動。

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