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綜合評分：3.4 | 收盤價：21.5 (05/21 更新)
簡要概述：觀察英利-KY的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 優勢方面，隨時可能展開價值修復行情；同時，股價動能強勁，市場願意為了其未來的爆發力支付更高的權利金；同時，公司目前處於高速成長階段，將盈餘轉作資本支出以追求更高獲利，而非發放股息。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。
最新【車用】新聞摘要
2026.05.18
- 歐美主流車廠驚豔台灣 6 個月開發效率，海量 RFQ 詢價與設計請求整批湧向台廠
- 接單熱潮由電子六哥外溢至「電子 20 哥」等級，涵蓋德、美、日及豪華車品牌
- 地緣政治推動非紅供應鏈需求，台灣成為西方車廠建立核心據點、降低對中依賴的首選
- 西方車廠因應轉型泥淖與中國競爭壓力，加速與台系資通訊供應鏈合作以提升全球競爭力
核心亮點
- 股價淨值比分數 5 分，暗示股價遠低於其內在資產價值：英利-KY股價淨值比為 0.22 (遠低於 1)，強烈暗示其股價遠未反映公司所擁有的真實資產價值。
主要風險
- 預估本益比分數 1 分，顯示股票估值偏高，安全邊際不足：英利-KY未來一年預估本益比 nan 倍，顯著高於其歷史常態，可能意味著投資的安全邊際相對匱乏，風險較高。
- 預估本益成長比分數 1 分，顯示買入時機極差，價值投資者應堅決規避：英利-KY預估本益成長比 nan，從成長性與估值的匹配度看，目前是極差的買入時點，價值型投資者應當堅決規避此類標的。
- 股東權益報酬率分數 1 分，是潛在價值毀滅型公司的重要警示訊號：英利-KY股東權益報酬率為 -6.16%，為潛在的價值毀滅型公司的重要財務警示訊號之一，投資需極度審慎。
- 預估殖利率分數 1 分，不適合納入以獲取穩定現金流為目標的投資組合：英利-KY的預估殖利率 0.0%，顯然不適合那些以獲取持續、穩定現金股息收入為主要投資目標的投資組合。
- 產業前景分數 1 分，行業內過度競爭或需求不足，盈利能力受嚴重侵蝕：英利-KY所屬的產業（車用-汽機車零件）可能因過度競爭、技術迭代緩慢或市場需求根本性不足，導致行業整體盈利能力受到嚴重侵蝕。
- 業績成長性分數 1 分，顯示公司經營陷入困境或產業面臨寒冬：實現 nan% 的預估盈餘年增長，通常意味著 英利-KY 的整體經營已陷入較大困境，或者其所處的整個產業正經歷嚴峻的寒冬時期。
- 題材利多分數 2 分，特定負面議題引發市場關注，資金態度轉趨保守：關於 英利-KY 的特定負面議題已引發市場關注，資金對該標的態度明顯轉趨保守。
綜合評分對照表
| 項目 | 英利-KY |
|---|---|
| 綜合評分 | 3.4 分 |
| 趨勢方向 | ↘ |
| 公司登記之營業項目與比重 | 金屬件68.31% 非金屬件22.11% 模具及其他9.58% (2023年) |
| 公司網址 | http://www.engley.com.tw/ |
| 法說會日期 | 114/05/28 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 21.5 |
| 預估本益比 | nan |
| 預估殖利率 | 0.0 |
| 預估現金股利 | 0.0 |
圖(1)2239 英利-KY 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：2.4
圖(2)2239 英利-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：4.3
圖(3)2239 英利-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★☆☆☆☆
- 評級方式：題材降溫：相關題材熱度明顯衰退+資金流出
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★☆☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★☆☆☆☆ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★☆☆☆☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：英利-KY的非流動資產數據主要走勢呈現穩定來回振盪趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產無重大變化。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）
圖(4)2239 英利-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：英利-KY的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）
圖(5)2239 英利-KY 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：英利-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）
圖(6)2239 英利-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：英利-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）
圖(7)2239 英利-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：英利-KY的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：三率（毛利率、營益率、純益率）的變動趨勢及其相互關係，能揭示企業在成本控制、營運管理及整體盈利策略上的變化。）
圖(8)2239 英利-KY 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：英利-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營收表現持平。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）
圖(9)2239 英利-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：英利-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表遞延收入顯著提升，未來獲利能見度高。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）
圖(10)2239 英利-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：英利-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表未來各季度 EPS 預測均顯著低於前期，衰退風險高。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）
圖(11)2239 英利-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：英利-KY的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析
圖(12)2239 英利-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：英利-KY的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比顯著回落，進入歷史相對低檔區。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）
圖(13)2239 英利-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
開曼英利工業股份有限公司（Engley KY Holding Co., Limited，股票代號：2239），以下簡稱英利-KY，於 2015 年 1 月 16 日成立，為一家控股公司，營運總部位於中國吉林省長春市。其核心營運主體為 1991 年成立的長春英利汽車工業股份有限公司，經過三十餘年的發展，已成為中國大陸汽車零組件供應領域的領導廠商之一。
英利-KY 初期聚焦於汽車安全帶生產，2001 年成立長春誠泰汽車部件有限公司（後更名為英利工業），正式跨足汽車零組件製造領域。公司發展過程中，透過策略性併購與合資布局，持續強化市場競爭力。重要里程碑包括：
- 2013 年： 與中鋼、璋釔、健和興等公司合資成立宏利汽車部件有限公司，進軍金屬熱沖壓領域，強化金屬成型技術。
- 2016 年 1 月 27 日： 於台灣證券交易所掛牌上市，實收資本額約新台幣 12 億元。
- 2017 年 3 月： 併購荷蘭商 Kranendonk 公司，取得機器人自動化關鍵技術，跨足工業 4.0 自動化市場，拓展歐洲業務。
- 2021 年 3 月： 子公司長春英利汽車工業股份有限公司（股票代號：601279.SH）在上海 A 股掛牌上市，成為首家在上海 A 股上市的台商汽車零件廠，大幅提升集團資本實力。
- 2024 年 11 月： 完成資本額由新台幣 6,000 萬元增資至 3 億元，強化資本結構。
截至 2024 年第二季，公司員工總數達 3,542 人。公司董事長為林上煒先生，總經理為林上琦先生。英利-KY 以其深厚的產業經驗、完整的技術佈局及廣泛的客戶基礎，在全球汽車零組件供應鏈中扮演重要角色。
主要業務範疇分析
英利-KY 主要從事汽車零部件的研發、生產與銷售，產品線涵蓋金屬與非金屬兩大類，並提供模具設計與製造服務。公司以代工（OEM/ODM）及供應鏈角色為主，同時積極爭取自主品牌訂單。
產品結構與技術應用
英利-KY 的產品組合多元，滿足傳統燃油車與新能源汽車的需求：
-
金屬產品：佔營收約 68%，主要包括：
- 車身沖壓件：如車門內板、側圍、頂蓋等結構件。
- 儀錶板骨架：提供儀錶板系統的支撐結構。
- 車身安全件：如前後防撞樑、A/B/C 柱加強板等，攸關車輛被動安全。
- 熱壓成型產品：運用先進熱沖壓技術製造高強度、輕量化零件。
-
非金屬產品：佔營收約 22%，主要包括：
- 底護板：保護車輛底盤，提升空氣動力學性能。
- 前端框架：整合水箱、冷凝器等前端模組的支撐結構。
- 備胎倉：提供備胎儲存空間。
- 輪罩：保護輪拱內部結構。
- 複合材料零件：使用玻璃纖維增強複合材料（SMC）、碳纖維增強複合材料（CFRP）等製造輕量化零件。
-
模具及其他業務：佔營收約 10%，提供模具設計、製造及其他相關服務。
圖(14)產品應用-金屬產品（資料來源：英利-KY 公司網站）
圖(15)產品應用-非金屬產品（資料來源：英利-KY 公司網站）
技術優勢與輕量化布局
為因應汽車產業輕量化及電動化趨勢，英利-KY 持續投入研發，建立多項技術優勢：
- 材料技術：導入高強度鋼、鋁鎂合金、玻璃纖維增強複合材料（SMC）、碳纖維增強複合材料（CFRP）及 SymaLITE（亞洲唯一產線）等輕質材料。公司與中鋼合作成立汽車用鋼聯合實驗室，共同開發先進材料。
- 製程創新：採用熱成型技術取代傳統沖壓，提升成型精度與材料利用率。掌握多材料複合成型工藝，生產複雜結構零件。
- 設計優化：利用 CAE 仿真模擬與結構參數化設計，優化零件結構，提升安全性能與耐久度。
- 自動化與智能化：透過併購荷蘭 Kranendonk 公司，引進機器人自動化技術，提升生產效率與品質穩定性，布局工業 4.0。
圖(16)多種材料結合輕量化（資料來源：英利-KY 公司網站）
研發能量與智財布局
公司於 2018 年在長春建成啟用研發中心，佔地 1,547 平方米，並於 2019 年通過中國 CNAS 認證。該中心配備物理、化學、腐蝕、環境可靠性、機械耐久及振動等多功能實驗室，擁有超過 50 台試驗設備，提供完整的工程分析、設計與測試服務。
在智慧財產權方面，截至 2024 年第二季，公司已累計取得：
- 發明專利：11 項
- 實用型專利：295 項
- 軟體著作權：17 項
- 外觀設計專利：8 項
- 註冊商標：7 項
營收結構與市場分析
產品營收結構
根據公司揭露資訊，整體產品營收結構大致如下：
進一步細分 2024 年第一、二季的產品銷售數據，各類產品貢獻營收比重如下：
- 車身沖壓件：占比 38.99%，為最大宗產品。
- 車身安全件：占比 13.69%。
- 底護板：占比 11.27%。
- 儀錶板骨架：占比 10.48%。
- 前端框架類：占比 7.08%。
- 電池上下殼體：占比 1.70%，雖目前比重不高，但隨電動車市場增長，具備高度成長潛力。
- 其他產品：合計占比 16.79%。
該產品結構反映公司在傳統燃油車零組件領域的穩固地位，同時也突顯其在新能源汽車關鍵零組件（如電池殼體）的積極布局。
區域市場分析
英利-KY 的主要營運據點集中於中國大陸，銷售市場亦以內需為主。
- 內銷市場：占比高達 98%，顯示公司深度耕耘中國大陸市場，與當地主要車廠建立緊密合作關係。
- 外銷市場：占比約 2%，主要銷往歐洲及北美市場，客戶包括 Audi、Volkswagen、GM 及 VOLVO 等國際品牌。公司正積極拓展國際市場，提升外銷比重。
客戶結構與產業鏈關係
主要客戶群體分析
英利-KY 的客戶基礎廣泛，涵蓋高端品牌、合資品牌、自主品牌及新創電動車廠。
2024 年上半年的客戶營收占比分析：
- 高端品牌：占比 53%，為主要營收來源，顯示公司產品品質與技術能力獲得高端市場認可。
- 合資品牌：占比 29%。
- 自主品牌：占比 16%，且持續增長中，反映公司積極拓展中國本土品牌客戶。
- 新創車廠：占比 2%，主要為新能源車廠，具備高成長潛力。
細分 2024 年第一、二季的主要客戶營收貢獻：
- 一汽大眾 (FAW-Volkswagen)：占比 41.81%，為最大客戶。
- 北京奔馳 (Beijing Benz)：占比 21.81%。
- 沃爾沃 & 領克 (Volvo & Lynk & Co)：占比 6.42%。
- 華晨寶馬 (BMW Brilliance)：占比 5.24%。
- 長安汽車 (Changan Auto)：占比 4.00%。
- 吉利汽車 (Geely Auto)：占比 3.55%。
- 比亞迪 (BYD)：占比 2.37%，顯示公司已切入領先的新能源車廠供應鏈。
- 長安福特 (Changan Ford)：占比 2.34%。
- 其他客戶合計占比約 11.05%，客戶組合多元。
產業鏈定位與上下游關係
英利-KY 在汽車零組件供應鏈中扮演關鍵角色，逐步從傳統的 Tier 1 供應商向 Tier 0.5 模式升級，深度參與整車廠的同步研發與製造流程，提升合作黏著度與不可替代性。
圖(17)打造Tier 0.5模式（資料來源：英利-KY 公司網站）
- 上游原料供應商：
- 塑料：主要供應商包括 Sabic（PP 塑料）、中廣核俊爾（PA 塑料）。
- 鋼板：供應商涵蓋璋全五金、天津寶鋼、長春紅忠鋼材、上海昂首、中鋼上海及中鋼長春等。
- 鋁合金：公司計劃在山東青島設立鋁合金材料工廠，進行垂直整合，確保原料供應穩定。
- 下游客戶：主要為國內外各大整車製造廠（如前述客戶分析）。
公司面臨的原物料風險主要來自鋼材與塑料價格波動。2017 年鋼材價格上漲曾對毛利率造成壓力。近年鋼材價格維持高位，鋁合金價格亦上漲約 18%（2024 年數據）。公司透過多元供應商、開發替代材料及垂直整合等策略應對。
生產基地與產能配置
英利-KY 在中國大陸建立全面的生產配套網路，主要生產基地分布於長春、成都、天津、佛山、蘇州、長沙、儀徵、寧波及青島等地。此布局能有效縮短與主要客戶的距離，降低物流成本，提高供應鏈效率。
產能擴充計畫
為因應新能源汽車及輕量化零件的快速增長需求，英利-KY 持續進行產能擴充：
- 鋁擠壓產線：
- 2024 年上半年完成 3150T 鋁擠線建置，年產能達 4,000 噸。
- 預計 2025 年第一季增設 4500T 產線，屆時鋁擠壓年產能將提升至 6,000 噸以上。
- 新廠建設計畫：
- 2023 年董事會決議斥資逾 30 億元新台幣，新建三座工廠，聚焦高性能擠出型材、新能源汽車零件及高階汽車模具製造。
- 與奧迪合作在長春規劃的零件及模具製造基地，預計 2024 年底試量產，2025 年正式量產。
- 蘇州廠區亦規劃添購新設備，提升電池殼體等輕量化產品產能。
生產效率與成本
公司持續推動工業 4.0 智能製造，透過併購荷蘭 Kranendonk 引進的機器人自動化技術，提升生產效率與品質。各生產基地產能利用率逐步提升。生產成本受原物料價格影響較大，但透過產能擴充、自動化升級及垂直整合，單位生產成本有望逐步下降，成本控制能力持續增強。
競爭優勢與市場地位
市場競爭態勢
英利-KY 在競爭激烈的汽車零組件產業中，面對來自國內外的眾多競爭者，包括：
- 台灣上市公司：東陽（1319）、廣華-KY（1338）、昭輝（1339）、正道（1506）、瑞利（1512）、大億（1521）、堤維西（1522）、耿鼎（1524）、江申（1525）等。
- 中國大陸競爭者：蘇州金鴻順、合肥常青機械、華達汽車科技、寧波華翔電子、模塑科技、雙林股份等。
主要競爭對手亦積極擴充產能，特別是在新能源汽車零件領域，市場競爭日趨白熱化。
核心競爭優勢
英利-KY 憑藉以下優勢鞏固其市場地位：
- 一條龍服務能力：提供從產品同步設計、開發、製造到售後服務的完整解決方案。
- 穩固的客戶關係：與一汽大眾、北京奔馳等大型車廠建立長期穩固的合作關係，品質與交期獲高度肯定。
- 領先的技術與製程：掌握熱成型、複合材料應用、輕量化材料（SymaLITE、鋁合金等）及工業 4.0 自動化生產技術。
- 多元化產品結構：涵蓋金屬、非金屬、模具等多樣化產品，滿足不同市場需求。
- 完善的生產布局與供應鏈管理：多個生產基地鄰近客戶，並推動原料垂直整合，提升供應鏈韌性。
- 新能源市場先佔優勢：積極布局電動車零件，取得多家領先新能源車廠訂單。
市場地位
英利-KY 是中國大陸汽車零組件供應商中的領導者之一，尤其在儀表板骨架與前端框架等領域市占率高。子公司長春英利在中國市場對前五大客戶的業績佔比高達 89.11%，顯示其在核心客戶供應鏈中的重要性。隨著新能源汽車業務的快速拓展，公司在全球汽車零組件供應鏈中的地位預期將進一步提升。
個股質化分析
近期營運概況與重大事件
營運表現
英利-KY 近期營運表現呈現波動，主要受中國汽車市場景氣、疫情後續影響及全球供應鏈狀況等因素干擾。
- 2023 年度：合併營收達新台幣 242.7 億元。
- 2024 年度：全年營收約 214.2 億元。公司公告 2024 年度業績預告顯示營收及獲利維持穩定成長。
- 2025 年 Q1：累計前三個月合併營收約 45.84 億元，較去年同期減少 13.36%。其中 3 月營收 13.85 億元，年減 10.02%。短期營收下滑主要受產業季節性因素及部分市場需求波動影響。
儘管短期營收承壓，但新能源汽車零件出貨持續增長，成為支撐營運的關鍵動能。
近期重大事件與決策
- 新能源訂單斬獲：
- 2023 年取得北美知名新能源品牌儀表板橫樑訂單（生命週期 5 年，金額約人民幣 3.24 億元）。
- 合肥子公司取得某頭部品牌主機廠多款沖焊件及防撞梁訂單（生命週期 7 年，金額約人民幣 14.81 億元），預計 2025 年量產。
- 資本支出與擴產：
- 2024 年資本支出約 15 億元新台幣，主要用於電動車產能擴充。
- 2025 年資本支出預計增加 20%，將推出副車架等新產品。
- 資本額提升：2024 年 11 月完成資本額增資至 3 億元新台幣。
- 永續金融連結：2024 年成功完成 8,000 萬美元永續連結聯貸案，獲多家銀行支持。
- 外部風險關注：2023 年歐盟對中國電動車啟動反補貼調查，可能對銷歐供應鏈造成潛在影響，需持續關注後續發展。
市場評價與法人觀點
近期機構法人對英利-KY 的評價普遍為「審慎樂觀」。市場肯定公司在新能源汽車領域的布局與長期訂單能見度，認為擴產計畫將為未來成長注入動能。雖然短期營運面臨市場波動與成本壓力，但中長期成長潛力依然看好。子公司 A 股上市後的表現亦提升集團整體價值。
個股新聞筆記彙整
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4Q23 隨著大陸車市逐步回穩，再加上新能源車布局效益持續擴大，近日陸續有新車款量產出貨
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4Q23 新能源車出貨占比於 3Q23 已達到26％，年底前估可達30％
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4Q23 英利持續爭取大陸自主品牌車廠新單，目前出貨自主品牌占比已達17.8％
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4Q23 以比亞迪為例，在切入其供應鏈後，估 24 年出貨續放量將呈兩位數成長，後年更將倍數出貨
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4Q23 在手訂單能見度達5年，幾個大投資項目預期可在 25 年 發酵，預期 25 年 可進入業績
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4Q23 英利已成功取得大陸多家自主品牌訂單，目前自主品牌訂單營占比達17.8％，24 年會突破20％
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3Q23 歐盟對大陸電動車啟動反補貼調查，未來恐開徵27.5%關稅，重創大陸電動車廠銷歐
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3Q23 台灣供應鏈胡連、台半、凡甲、強茂、精確、英利-KY等面臨掉單壓力，同步警戒
產業面深入分析
產業-1 車用-汽機車零件產業面數據分析
車用-汽機車零件產業數據組成：昭輝（1339）、正道（1506）、瑞利（1512）、倉佑（1568）、和勤（1586）、世德（2066）、六暉-KY（2115）、三陽工業（2206）、泰茂（2230）、宇隆（2233）、百達-KY（2236）、英利-KY（2239）、鉅祥（2476）、閎暉（3311）、江興鍛（4528）、宏易（4530）、慶騰（4534）、至興（4535）、萬在（4543）、智伸科（4551）、時碩工業（4566）、六方科-KY（4569）、光隆精密-KY（4581）、康控-KY（4943）、乙盛-KY（5243）、達輝-KY（5276）、豐祥-KY（5288）、華孚（6235）、威力暘-創（6988）、友鋮（7718）、虎山（7736）、雷虎（8033）、大億金茂（8107）
車用-汽機車零件產業基本面
圖(18)車用-汽機車零件 營收成長率（本站自行繪製）
圖(19)車用-汽機車零件 合約負債（本站自行繪製）
圖(20)車用-汽機車零件 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
車用-汽機車零件產業籌碼面及技術面
圖(21)車用-汽機車零件 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(22)車用-汽機車零件 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(23)車用-汽機車零件 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
車用產業新聞筆記彙整
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2026.04.18：車用與其他消費性電子領域需求相對疲軟，營收占比預期將被高成長的 AI 業務稀釋
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2026.04.16：產業處於政策觀望期，受關稅與地緣政治影響，短期出貨受壓抑，預期 26 年呈現先蹲後跳走勢
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2026.04.16：散熱需求延伸至汽車與半導體領域，帶動相關零組件供應商稼動率維持高檔，業務多元化成趨勢
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2026.04.16：台廠透過併購與設立海外新廠（如越南、歐洲）積極切入國際一階供應鏈，優化長期獲利結構
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2026.04.16： 3M26 台灣車市掛牌數回升至 3.9 萬輛，但首季仍年減 3.4%，AM 產業受關稅政策影響觀望
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2026.04.16：台美貿易協定預計 26 年 中實施美製車零關稅，市場觀望氣氛濃厚，衝擊國產車銷量
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2026.04.07：美製汽車關稅從 17.5% 降至 0%，引發車款價格戰並提升消費者購車意願與線索費收入
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2026.03.24：億豐受惠美國關稅調降至 10% 及產品組合轉佳，4Q25 EPS 6.69 元優於預期
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2026.03.24：東陽 4Q25 EPS 2.07 元符合預期，短期受關稅不確定性影響，但中長期回補庫存動能仍在
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2026.03.11：台灣 2M26 車市掛牌數年減 19.9%，受農曆年假工作天數少及美製車零關稅預期導致觀望影響
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2026.03.11：特斯拉 25 年 銷量被比亞迪超越，且預計 26 年 2Q26 停產 Model S/X，轉產人型機器人
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2026.03.11：比亞迪發表第二代刀片電池，支援 5 分鐘快充至 70%，推動電動車充電速度接近加油速度
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2026.03.09：台美達成降稅協議使關稅降至15%，帝寶等AM件廠受惠，預估稅後淨利有望提升10%以上
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2026.03.03： 2M26 新車領牌數年減 19.9%，受假期、基期高及進口關稅未定案影響，市場觀望情緒濃厚
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2026.03.03：台美協議確定美製車零關稅，預期觀望消除後景氣恢復常態，優先看好中華車
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2026.03.02：春節長假及美國進口車關稅干擾，2M26 豪華車領牌數近腰斬，年減45.1%，佔整體車市銷售占比下滑至18.2%
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2026.03.02： 2M26 全台新車領牌數受春節長假影響，工作天數縮短，年減近2成，進口車年減24.7%，市佔率47.2%
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2026.03.02：春節長假＋美國進口車關稅干擾，2M26 豪華車領牌數近腰斬
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2026.03.02： 2M26 全台新車領牌數年減近2成，進口車年減24.7%，市佔率47.2%
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2026.03.02：三陽代理的HYUNDAI汽車 1M26-2M26 領牌數年增10.5%，市佔率4.4%
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2026.02.23：銷美關稅高達27.5%，相較日、韓、歐僅15%，對企業經營是一大衝擊和考驗
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2026.02.23：美規車零關稅受川普關稅官司影響恐延後上路，但大方向確定，有利消除觀望並恢復車市景氣
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2026.02.22：台美貿易協定使美國進口車關稅降至 0%，不確定性消除有望帶動 26 年 車市回升
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2026.02.22：東陽、帝寶受惠台美協定關稅上限 15%，且不疊加 122 條款關稅
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2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
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2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
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2026.02.22：美國廢除溫室氣體排放標準，利多傳統車廠但衝擊純電轉型，電動車補貼退坡銷量放緩
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2026.02.22：美製小客車進口台灣關稅歸零，售價更具競爭力，看好東陽受惠售後市場需求
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2026.02.13：台美對等貿易協定簽署，將對台股市場帶來板塊挪移
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2026.02.13：裕日車、汎德永業、和泰車被列為主要受惠股，裕隆、中華車以及鴻華先進等恐需面對電動車與高價車降價的直接衝擊
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2026.02.13：台灣產業重組加速，國產車面臨價格錯位與競爭加劇的壓力，裕隆等國產體系業者則面臨競爭壓力
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2026.02.13：進口小客車關稅降至零，國產整車產值預估受損 40 億元，政府撥 30 億元預算協助轉型
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2026.02.13：國產車具妥善率與維修優勢，且與進口車存有價位落差，實際衝擊仍需觀察後續市場變化
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2026.02.13：美規小客車關稅降至 0% 且取消配額限制，提升消費者購車選擇與醫療可近性
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2026.02.13：裕隆、中華車、鴻華先進受美規車零關稅衝擊，國產車面臨直接定價壓力
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2026.02.06：高通（QCOM US）記憶體短缺與漲價衝擊手機供應鏈，下修 2Q26 手機營收指引至 60 億美元，年減 13%
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2026.02.06：DRAM 產能轉向 HBM 導致結構性缺貨，手機廠預防性減產並優先生產高毛利旗艦機種
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2026.02.06：汽車業務營收創 11 億美元新高；晶片支援多世代記憶體控制器，增加客戶調整物料靈活性
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2026.02.05：北美冬季風暴及旺季效應，推升碰撞件需求，東陽 1M26 營收較上月成長3%，達21.5億元
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2026.01.28：終端應用與供應鏈衝擊，三星與海力士向蘋果提出 LPDDR 漲價近 1 倍，定價權完全向供應商傾斜
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2026.01.28：鎧俠推出 UFS 4.1 快閃記憶體，隨機讀取性能提升 90%，鎖定端側 AI 與車用市場
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2026.01.28：中微半導體與國科微宣布調漲 MCU、NOR Flash 與 KGD 價格，漲幅最高達 80%
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2026.01.27：記憶體短缺蔓延至汽車產業，1H26 價格恐翻漲 2 倍，嚴重衝擊整車利潤與產能
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2026.01.16：關稅降至 15% 提升工具機與手工具競爭力，並取得汽車零組件、木材等關稅最優待遇
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2026.01.16：汽車零組件與木材產品關稅上限降至 15%，協議為川普政府關稅政策下的不確定性提供明確方向
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2026.01.10：台美關稅談判若調降進口關稅，預期將引發報復性購車潮，對 26 年 零售貢獻顯著
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2026.01.06：與輝達合作五年成果落地，首款搭載 Alpamayo 推理型自駕系統車型，預計 1Q26 上路
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2025.12.30：特斯拉受安全調查影響股價走弱，衝擊裕隆、和大及貿聯-KY 等車用供應鏈氣氛
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2025.12.24：北美雪季將帶動中重度事故增加，鈑金件（引擎蓋、葉子板）需求有望隨季節性因素回升
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2025.12.24：受惠北美平均車齡延長至 12.8 年及保險大廠擴大 AM 件理賠，長期具備穩健成長動能
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2025.12.24：北美進入雪季使碰撞事故增加，帶動維修零件需求，東陽憑藉產品線完整與認證優勢受惠
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2025.12.24：State Farm 擴大 AM 件賠付範圍，加上美國平均車齡延長至 12.8 年，支撐長期成長
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2025.12.02：連賢明院長指出全球趨勢將聚焦川普政策走向與AI需求發展兩大關鍵
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2025.12.02：美國將有高機率要求台灣開放農產品與汽車進口，關稅可能降至約15％
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2025.11.12：市場傳出鴻華先進將接手裕隆旗下納智捷品牌，作為電動車進軍海外平台
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2025.11.12：裕隆傳將納智捷汽車股權移轉給鴻華先進
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2025.11.12：鴻海間接取得納智捷品牌主導權，整合電動車供應鏈
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2025.11.12：納智捷成為鴻華先進100%子公司，加速垂直整合
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2025.11.12：市場推測 Luxgen n5 將喊卡，改以 Foxtron Bria搶市
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2025.11.12：鴻海自有品牌Foxtron將接棒亮相
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2025.11.12：LUXGEN主攻內銷，FOXTRON瞄準外銷，為國際客戶開發與代工合作創造更大空間
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2025.11.10：政府購車政策帶動，和泰車 10M25 及前 10M25 營收創同期新高
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2025.10.22：熱門股，耿鼎股價收29.85元，漲幅7.96％，收復月線
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2025.10.22：周線及十日線呈現上彎，周KD呈現黃金交叉向上
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2025.10.22：外資及自營商同步買超，單日成交量放大至8,938張
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2025.10.22：2025.09營收2.12億元、年減16.64％
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2025.10.22：北美AM汽車零件市場需求進入 4Q25 傳統旺季，後續仍有庫存回補需求
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2025.10.22：旗下AM鈑金產品於北美市場認證逾1,200項具利基
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2025.10.21：報廢車拆解量減少，供給趨緊導致銅鋁水箱價格上漲
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2025.10.21：國際銅鋁金屬期貨價格回暖，支撐廢水箱市場行情
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2025.10.21：下游再生金屬煉廠訂單回升，增加對銅鋁混合料需求
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2025.10.21：佛山地區銅鋁水箱市場價格週漲0.25%，達每噸40050-40250元
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2025.10.13：中國稀土管制若造成電動車供應中斷，有利東陽等AM供應鏈
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2025.10.13：電動車對稀土依賴高於燃油車，若供應受阻，車廠恐減產，反而有利東陽等AM供應鏈
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2025.09.24：美國輕型車售後市場規模達4,137億美元，年增5.7%，2024- 28 年 CAGR達9.9%
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2025.09.24：美國車輛平均車齡延長至12.6年，碰撞機率上升，對AM件需求穩定
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2025.09.24：客戶庫存已降至1個月，預期旺季後將提升至2個月，有回補需求
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2025.09.24：State Farm等大型保險公司採用AM件趨勢不變，東陽CAPA認證件數逾8,000個
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2025.09.22：砸數10億助攻國產
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2025.09.09： 8M25 新車掛牌29,460輛月減17%，1M25-8M25 年衰退14.2%創12年同期低
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2025.09.09：消費者觀望美車關稅談判，車商不敢放車入關，新車堆積港口
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2025.09.09：9/8起「汰舊換新」貨物稅減徵延至2030/12/31，新購小客車最高減10萬元
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2025.09.09：電動車牌照稅免徵延至2029/12/31，預期帶動車廠推新車、市占提升
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2025.09.09：台灣汽車輸美關稅20%談判中，美方要求降至2.5%甚至0%，細節未公布
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2025.09.09：若美車關稅降至0%，國產車競爭力下滑，不利裕隆、中華車
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2025.09.09：美製Tesla、BMW X系列等車款若降稅，搭配台幣升值，消費者享價差
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2025.08.01：日本 AM 零件市占率低，與我國非競爭關係，目前衝擊持平
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2025.08.01： 2H25 車市景氣或優於預期，關注美國對他國汽車關稅協商
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2025.07.25：盤前／隨Robotaxi跑起來 台股車用2英雄飛出
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2025.07.25：Robotaxi市場正快速擴張，成為新一輪產業競爭焦點
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2025.07.25：中長期關注車用晶片、感測器、智慧座艙與高頻連接器等相關供應鏈
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2025.07.25：東陽、胡連有望受惠Robotaxi市場擴張
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2025.07.25：胡連為自動駕駛關鍵零組件需求成長的主要受惠廠商
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2025.07.25：隨Robotaxi跑起來，台股車用2英雄飛出，東陽有望受惠Robotaxi市場擴張
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：英利-KY的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）
圖(24)2239 英利-KY 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：英利-KY的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：週線圖分析通常用於制定中期投資策略或判斷大波段方向，需結合更長期的趨勢（如月線）及基本面變化進行綜合考量。）
圖(25)2239 英利-KY 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：英利-KY的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表連續數月大幅下跌，跌破所有重要長期月均線支撐。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）
圖(26)2239 英利-KY 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：英利-KY的外資籌碼數據主要呈現微弱上升趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資少量增持，試探意味濃厚。
（判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。） - 投信籌碼：英利-KY的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信對該股操作暫緩，籌碼變化不大。
（判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。） - 自營商籌碼：英利-KY的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商操作方向不明，可能等待市場突破。
（判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）
圖(27)2239 英利-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：英利-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
（判斷依據：此數據通常每週公布一次，適合用於觀察中長期籌碼趨勢的演變。） - 400 張大戶持股變動：英利-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶持股水位穩定，市場多空暫無明顯方向。
（判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）
圖(28)2239 英利-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析英利-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(29)2239 英利-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略與展望
短中期發展策略 (1-3 年)
- 深化電動車布局：持續提升新能源汽車零件營收占比，目標 2024 年底達 30%，2025 年挑戰 50%。重點開發電池殼體、輕量化結構件、副車架等高附加價值產品。
- 拓展自主品牌客戶：擴大與比亞迪、吉利、長安等中國自主品牌車廠的合作，目標 2024 年自主品牌訂單占比突破 20%。
- 加速產能釋放：確保新建三座工廠及新增鋁擠壓產線於 2025 年順利投產，滿足客戶訂單需求。
- 提升供應鏈韌性：推進青島鋁合金材料工廠建設，實現部分原料垂直整合，降低成本波動風險。
- 優化營運效率：持續導入自動化與智能化生產技術，提升生產效率與良率，控制生產成本。
中長期發展藍圖 (3-5 年)
- 鞏固 Tier 0.5 供應商地位：深化與核心客戶的同步研發合作，提供更全面的解決方案，提升客戶黏著度。
- 拓展國際市場：利用現有國際客戶基礎及併購效益（如 Kranendonk），逐步提升外銷比重，開拓歐洲、北美等海外市場。
- 持續技術創新：投入資源於下一代輕量化材料（如先進複合材料）、智能製造及環保製程的研發。
- 強化 ESG 實踐：將永續發展理念融入企業營運各個環節，提升企業長期價值與社會形象。
- 探索多元化應用：評估將現有材料與製程技術應用於非汽車領域的可能性，拓展新的成長曲線。
未來展望
英利-KY 面臨全球汽車產業電動化、智能化、輕量化的結構性轉型機遇。公司憑藉其在材料技術、製程能力、客戶關係及產能布局上的優勢，已在新能源汽車供應鏈中佔據有利位置。儘管短期面臨市場波動與成本壓力，但隨著新產能逐步開出、新訂單持續放量，以及電動車市場滲透率不斷提升，公司中長期營運成長動能明確。預期 2025 年將是關鍵的業績發酵期。公司持續的技術創新與市場拓展，有望在快速變化的汽車產業中保持領先地位，為股東創造長期價值。
重點整理
- 領導地位：英利-KY 是中國大陸領先的汽車零組件供應商，專注於金屬與非金屬零件製造。
- 技術核心：掌握熱成型、複合材料應用、輕量化材料（鋁合金、SymaLITE 等）及工業 4.0 自動化技術。
- 產品多元：涵蓋車身沖壓件、安全件、底護板、儀錶板骨架、前端框架及新能源車電池殼體等。
- 客戶穩固：主要客戶包括一汽大眾、北京奔馳、沃爾沃、寶馬等國際與合資品牌，並積極拓展比亞迪等自主及新能源品牌。
- 市場聚焦：營收主要來自中國內銷市場（佔 98%），正逐步拓展國際市場。
- 新能源轉型：電動車相關零件營收占比快速提升（2023 年達 27%，目標 2025 年挑戰 50%），成為核心成長動能。
- 產能擴張：斥資逾 30 億元新建三廠，並擴充鋁擠壓產能，預計 2025 年起貢獻營收。
- 營運展望：短期營收受市場波動影響，但長期訂單能見度高（達 5 年），法人普遍看好 2025 年後業績成長潛力。
- 競爭優勢：一條龍服務、穩固客戶關係、技術領先、多元產品、完善布局。
- 風險考量：原物料價格波動、中國車市景氣、匯率風險、潛在國際貿易壁壘（如歐盟反補貼調查）。
參考資料說明
最新法說會資料
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/223920250528M001.pdf
- 法說會影音連結：https://youtu.be/v0Sk9L6heRk
公司官方文件
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開曼英利工業股份有限公司 2024 年第二季法人說明會簡報（2024.09.11）
本研究參考法說會簡報的產品結構、客戶組合、財務數據、產能規劃及未來展望等資訊。 -
開曼英利工業 2024 年第二季合併財務報告
本文財務分析部分依據此份財報，包含合併營收、毛利率、費用等關鍵指標。 -
開曼英利工業股份有限公司 2024 年年度業績預告公告（2025.01）
參考公司對 2024 全年營運表現的預估。 -
英利-KY 歷次董事會決議公告（含增資、擴廠等）
參考公司重大決策與資本規劃資訊。 -
ESG 永續發展報告書（2024）
參考公司在環境、社會及治理方面的策略與實踐。
產業研究報告
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元大投顧產業分析報告（2024.08）
提供英利-KY 市場地位、競爭優勢及未來發展的分析。 -
富邦證券研究報告（2024.07）
提供英利-KY 在輕量化材料、電動車零組件布局的專業分析。 -
MoneyDJ 理財網 – 產業分析報告與新聞（多篇）
參考其對英利-KY 營運狀況、訂單能見度、客戶結構及法人看法的彙整報導。 -
CMoney 股市分析報告與新聞（多篇）
參考其對英利-KY 股價、營收、法人動態及市場題材的分析。
新聞報導
-
工商時報專題報導（2024.09）
詳述英利-KY 在新能源車零組件開發及生產基地擴建的進展。 -
經濟日報產業分析（2024.08）
提供英利-KY 經營策略、市場布局及未來展望的分析。 -
鉅亨網新聞（多篇）
參考其關於英利-KY 營收發布、法說會內容、市場動態的即時報導。 -
Yahoo 奇摩股市新聞（多篇）
參考其關於英利-KY 營收、股價、重大公告及市場消息的彙整。 -
財訊快報、科技新報等媒體報導
補充英利-KY 在特定事件（如獲取新訂單、擴廠計畫）的相關資訊。
其他網路資料
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公司官方網站（www.engley.com.tw）
參考公司簡介、產品介紹、研發技術等公開資訊。 -
公開資訊觀測站、證交所公告
參考公司財務報告、重大訊息、法人說明會簡報等官方公告。 -
各大財經網站（如 MoneyDJ、CMoney、Goodinfo、Winvest 等）
參考公司基本資料、股價、營收、財報、法人持股等數據與圖表。
註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。分析觀點可能隨市場狀況變動。
功能鍵說明與免責聲明
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