科妍生技（1786）深度解析：透明質酸技術領航，深耕高階醫材與再生醫美市場

圖(1)個股筆記：1786 科妍（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2026 年 09 月 05 日

科妍生物科技股份有限公司（股票代號：1786）具備從研發、生產到全球銷售的完整產業鏈，專精於透明質酸（Hyaluronic Acid，簡稱 HA，俗稱玻尿酸）高階醫療器材的開發。憑藉自主研發的專利技術，科妍成功將產品應用從醫學美容延伸至骨科與外科領域，建構起難以跨越的技術護城河。本文將深入剖析科妍的營運模式、財務表現及未來發展潛力。

公司基本資料

公司概要與發展歷程

科妍生物科技股份有限公司（SciVision Biotech Inc.）成立於 2001 年 11 月，總部位於高雄前鎮科技產業園區。公司初期專注於透明質酸技術開發，並於 2006 年成功建立 CHAP® 透明質酸交聯平台專利技術，奠定後續產品競爭優勢。科妍於 2013 年正式在台灣證券交易所掛牌上市，逐步將產品推向國際市場。

發展至今，科妍已取得台灣 TFDA、歐盟 CE、中國 NMPA 及美國 FDA 等多國認證，並成功開發出聚左旋乳酸（PLLA）與聚己內酯（PCL）等新世代再生醫美注射劑，成為亞洲透明質酸醫療應用的領導廠商。

組織規模與生產基地

科妍的生產體系高度集中於台灣，採取「台灣研發、台灣製造」策略，以確保高階醫療器材的品質穩定性。目前擁有兩座主要生產基地：

• 本廠：為初始生產基地，最大產能約 150 萬劑，目前產能已達滿載。

• 生技一廠（高科二期新廠）：為因應全球化擴張新建，建築面積約 6,000 坪，符合美國 FDA 及國際 PIC/S GMP 標準。該廠導入高度自動化設備，年產能可達 2,400 萬劑。目前稼動率約 15%，具備充裕的產能空間以支應未來十年的全球訂單需求。

核心業務分析

CHAP® 核心技術平台

科妍的核心競爭力源自獨家 CHAP® 透明質酸交聯平台技術。該技術已取得多國發明專利，為全球少數不需添加大量化學交聯劑（如 BDDE），即可產出不同物理特性醫療級透明質酸的技術。

圖(2)核心技術（資料來源：科妍公司網站）

相較於傳統交聯技術，CHAP® 技術具備極低交聯劑殘留的安全性，以及高黏彈性與高支撐力的功能性，能有效降低患者術後過敏反應，並延長產品在體內的維持時間。

圖(3)交聯技術的比較 I（資料來源：科妍公司網站）

產品系統與應用領域

科妍將玻尿酸技術橫向延伸，產品系統聚焦於四大醫療領域：

1. 骨科醫療領域：主打海捷特（Hya-Joint）系列關節腔注射液，用於緩解退化性關節炎。其中一針劑型產品因具備長效性與低感染風險，已成為推升營收的主力動能。

2. 醫學美容領域：包含法思麗（Facille）等皮下填補劑，以及近期獲准上市的可麗媞（PLLA）與喬凡霓絲（PCL）再生醫美植入劑，滿足市場對自然塑型與膠原蛋白增生的需求。

3. 外科防沾黏領域：玻達癒（Protahere/Defehere）系列防沾黏凝膠，應用於微創手術後，降低組織沾黏風險，目前在台灣醫學中心覆蓋率已達 100%。

4. 泌尿系統領域：海優樂（Hyauro）膀胱灌注液，用於治療間質性膀胱炎，保護膀胱上皮組織。

圖(4)已上市核心產品（資料來源：科妍公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

科妍的營收結構已從早期的醫美為主，成功轉型為醫療用產品為主，大幅提升營收穩定性。

• 骨科產品：受惠於全球高齡化趨勢，一針劑型關節針滲透率提升，貢獻約 60% 營收。

• 醫美產品：隨著 PLLA 與 PCL 新品上市，產品線更趨完整，穩定貢獻約 30% 營收。

• 外科防沾黏：屬於高毛利且高成長的新興領域，目前佔比約 10%，具備龐大成長潛力。

財務績效表現

科妍近年營運呈現價量齊揚態勢，受惠於高毛利產品出貨比重增加及自動化產能效益，獲利能力持續攀升。

近年財務績效一覽表

2024 年全年合併營收達 8.83 億元，稅後淨利 2.42 億元，每股盈餘（EPS）創下 3.51 元的歷史新高。公司擬配發現金股利 3.25 元，配息率高達 92.6%，展現優異的現金流創造能力。

區域市場分布

科妍積極拓展國際版圖，營收呈現台灣、中國與國際市場多元發展的格局。

台灣市場基本盤穩固，骨科關節針市佔率超過 50%。中國大陸市場為外銷主力，透過與當地大型醫藥集團合作，持續滲透二三線城市。國際市場則受惠於歐盟 CE 及巴西 ANVISA 認證取得，中東、南美及俄羅斯地區出貨量快速揚升。

客戶結構與價值鏈分析

產業價值鏈定位

科妍在生技醫療產業鏈中扮演中游研發與製造的關鍵角色。上游向國際知名原料廠採購醫療級透明質酸鈉粉末與交聯劑；中游運用 CHAP® 技術進行高階醫材製造；下游則透過自有品牌（OBM）與代工（OEM/ODM）雙軌模式，將產品推向全球。

主要客戶群體

科妍採取 B2B 商業模式，主要客戶涵蓋：

• 國內醫療院所：包含各大醫學中心、區域醫院骨科與外科，以及連鎖醫學美容診所。

• 國際醫藥代理商：如瑞士高德美（Galderma）集團、俄羅斯 Sistema Plus JSC 集團等，透過強強聯手快速拓展海外通路。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

科妍在競爭激烈的醫材市場中，建立起三大核心優勢：

1. 技術純度：CHAP® 專利技術確保產品具備高安全性與長效支撐力，有效區隔市場上低價競爭的傳統玻尿酸產品。

2. 法規壁壘：第三類（Class III）醫療器材取證困難，科妍已累積歐盟 MDR、台灣 TFDA、巴西 ANVISA 及俄羅斯等多國藥證，享有法規先行者紅利。

3. 垂直整合：具備從發酵、純化到交聯包裝的一條龍生產能力，配合自動化產線，使毛利率長期維持在 70% 以上。

市場競爭態勢

在全球市場，科妍面對 Allergan、Galderma 等歐美跨國巨頭，採取提供高性價比與高安全性產品的策略切入中高階市場。在中國市場，面對華熙生物等本土廠商的低價競爭，科妍則轉向推廣技術門檻更高的一針劑型關節針與防沾黏凝膠，成功避開紅海廝殺。

近期重大事件分析

科妍近期在國際取證與新產品上市方面取得豐碩成果，為營運注入強大動能：

國際市場取證與拓展

• 2024 年 8 月：防沾黏凝膠（玻達癒）獲巴西 ANVISA 銷售許可，成為首家獲證的國產廠商。

• 2024 年 10 月至 2025 年初：透明質酸皮下填補劑（Hyaltouch 系列）及關節腔注射劑（Flexotron Tendon）陸續取得俄羅斯銷售許可，預計將大幅挹注外銷營收。

• 2025 年 2 月：取得宏都拉斯關節腔注射劑許可，加速中南美洲市場布局。

新產品上市進度

• 2024 年下半年：國產首支 PCL（喬凡霓絲）與 PLLA（可麗媞）刺激膠原蛋白增生劑正式獲台灣 TFDA 核准上市，搶攻高毛利的再生醫美市場，目標奪下 30% 市佔率。

未來發展策略與展望

營運成長動能

展望未來，科妍的營運將進入「藥證價值變現」的收割期：

1. 新興市場放量：巴西、俄羅斯及中東市場的防沾黏與關節針產品將進入加速出貨階段。

2. 再生醫美爆發：PLLA 與 PCL 新品在台灣及海外市場陸續鋪貨，將推升醫美產品線的客單價與毛利率。

3. 產能槓桿效應：隨著外銷訂單增加，生技一廠的產能利用率將逐步提升，固定成本攤提下降，帶動獲利增長幅度超越營收增長。

潛在風險評估

投資人需留意中國市場推行「帶量採購（VBP）」政策可能帶來的價格下修壓力。此外，高階醫材在美國 FDA 等大市場的審核時程具不確定性，可能影響營收認列的時間點。

重點整理

• 技術與法規雙護城河：憑藉 CHAP® 專利技術與多國第三類醫材認證，科妍在全球高階玻尿酸市場具備強大競爭力。

• 產品結構優化：成功從醫美跨足骨科與外科，一針劑型關節針與防沾黏凝膠成為推升獲利的雙引擎。

• 財務體質強健：2024 年營收與獲利創歷史新高，毛利率高達 74%，且具備充沛的現金流與低負債比。

• 國際布局發酵：俄羅斯、巴西等新興市場藥證陸續到手，配合 PLLA/PCL 再生醫材上市，未來營運成長動能明確。

參考資料說明

1. 科妍生物科技股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.27）。本研究主要參考法說會簡報的公司與產品介紹、營運現況、財務績效及國際布局等資訊。該簡報由科妍官方發布，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 科妍生物科技股份有限公司公開資訊觀測站公告。參考公司發布之各項即時資訊，包含每月營收、季度與年度財報、巴西及俄羅斯藥證核准等重大訊息。

3. 工商時報產業分析專文（2025.03）。報導詳述科妍 2024 年財報表現、股利政策及中南美洲市場取證進度。

4. 經濟日報專題報導（2025.02）。針對科妍獲巴西、宏都拉斯關節腔注射劑許可，以及法人對其 2025 年獲利預估提供完整分析。

5. 鉅亨網產業新聞（2024.09 – 2025.01）。報導科妍在俄羅斯市場取得雙證的最新進展，以及 PLLA、PCL 新品上市的市場預期。

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