和康生技（1783）：聚焦生醫材料，拓展全球版圖

圖(1)個股筆記：1783 和康生（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 05 日

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本文深入剖析和康生物科技（1783）的營運現況與發展前景。和康生技專注於膠原蛋白與玻尿酸生醫材料，並拓展全球市場，近年營收與獲利穩定成長。2024 年 EPS 達 2.13 元，2025 年第一季營收增長強勁。大江生醫與台塑生醫為其策略股東，提供資源整合優勢。近期重要事件包含持續取得國際認證、擴展全球市場（特別是中國、澳洲）、推出新產品「鼻即安」與「芙媄靚」，以及與大江基因合作細胞治療。然而，公司也面臨市場競爭與法規變化等挑戰。整體而言，和康生技具備穩固的技術基礎、積極的全球化策略和良好的財務體質，未來成長潛力值得關注，是值得考慮的長期投資標的。

圖(2)1783 和康生 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)1783 和康生 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

和康生物科技股份有限公司（HAC Biomedical Corp.，以下簡稱和康生），股票代號 1783，成立於 1998 年，是一家專注於膠原蛋白及玻尿酸相關生醫材料研發、製造與銷售的專業公司。公司總部位於台灣，截至 2024 年底，員工人數約 150 人。公司網址為：https://www.mbi.com.tw/。投資人可以透過股票分析工具來追蹤 1783 和康生的股價表現。

2021 年對和康生而言是重要的轉捩點，大江生醫 (TCI Co., Ltd.) 透過公開收購成為最大股東，由林詠翔先生接任董事長，同年台塑生醫科技股份有限公司 (Formosa Biomedical Technology Corp.) 也透過私募方式入股，引進策略性投資夥伴，強化公司營運體質與未來發展潛力。和康生在生醫材料領域扮演關鍵角色，提供骨科、牙科、眼科、外科及醫學美容等多元應用的解決方案。公司治理良好，致力於企業永續發展。

公司基本概況

• 目前股價：43.5
• 預估本益比：13.64
• 預估殖利率：2.52
• 預估現金股利：1.09 元
• 報表更新進度：☑ 季報

圖、1783 和康生 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖顯示了和康生歷年 EPS 的預估變化，可看出市場對於公司未來獲利能力的預期。投資者可利用財務分析工具進行更深入的基本面分析，評估其投資價值。

圖(4)1783 和康生 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)1783 和康生 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、1783 和康生 K線圖（月）（本站自行繪製）
股價走勢圖分別呈現了和康生股價的日、週、月線圖，股價走勢反映了市場對公司價值的評估。投資人可運用技術分析判斷股市趨勢。

發展里程碑與認證

和康生自成立以來，積極投入研發並拓展國際市場，逐步建立其在全球生醫材料領域的地位。重要發展里程碑與產品認證歷程如下：

1. 2006 年：生醫材料首次獲得美國食品藥物管理局 (FDA) 認證，開啟國際市場大門。

2. 2013 年：於台灣證券交易所正式掛牌上市，進入資本市場。

3. 2017 年 – 2019 年：陸續取得印尼、俄羅斯、馬來西亞、台灣及歐盟 CE 等多國產品上市許可證，加速全球布局。

4. 2021 年：取得馬來西亞 3 項產品認證，深化東南亞市場。同年，大江生醫與台塑生醫入股，為公司發展注入新動能。

5. 2022 年：取得馬來西亞、印尼、菲律賓、印度等多國上市許可證。旗下醫美品牌「芙媄登 Formaderm」於中國東方整形美容藝術大會正式上市，搶攻中國市場。

6. 2023 年：牙科骨填補材料 (Bone Graft) 獲准上市。產品成功進入阿拉伯聯合大公國市場。皮膚填補劑於馬來西亞技術審查獲准。累計取得 22 個產品品項的許可證，產品許可證總數達 81 項。預計取得越南、澳洲、埃及、約旦、吉爾吉斯上市許可證。

7. 2024 年：關節注射劑取得沙烏地阿拉伯、澳洲與秘魯許可。膠原蛋白敷材 (HAD, HAS) 取得越南、泰國許可。新一代膠原蛋白鼻腔敷料「鼻即安 Naso-Aid」獲准進入美國與台灣市場。年底累計營收達 6.81 億元，稅後淨利 1.9 億元，每股盈餘 (EPS) 2.13 元。

8. 2025 年 (展望)：預計取證產品品項將達到 112 個。目標取得「芙媄靚 FormaClean」的中國國家藥品監督管理局 (NMPA) 認證。這將有助於其在醫學美容市場的發展。

圖(6)公司里程碑（資料來源：和康生技公司網站）

主要業務範疇與產品應用

核心技術與產品線

和康生技的核心技術聚焦於膠原蛋白與玻尿酸兩大生醫材料平台。透過多年的研發積累，掌握關鍵製程與配方，開發出一系列高品質、高附加價值的醫療器材。公司在新產品開發上持續投入，以保持競爭力。

根據 2024 年第四季資料，公司營收主要來自兩大產品類別：

• 膠原蛋白相關產品：佔營收比重 57.8%，應用於傷口照護、骨科填補、牙科再生、醫學美容等領域。
• 玻尿酸相關產品：佔營收比重 42.2%，主要應用於關節腔注射、眼科手術、醫學美容填充等。

公司擁有超過 13 項核心專利，並持續投入研發，開發創新產品。例如其關節注射劑採用的獨家 ECHA 交聯技術，能使玻尿酸達到「高黏彈，更持久」的效果，提升產品競爭力。

圖(7)產品研發與認證數量（資料來源：和康生技公司網站）

產品應用領域

和康生的產品線廣泛應用於多個醫療領域，滿足不同科別的需求：

• 骨科：關節腔注射劑 (如：樂節益)、骨填補材料。
• 牙科：膠原蛋白骨填補材料、膠原蛋白塞、膠原蛋白膜等，用於植牙及牙周治療。
• 眼科：與當地上市櫃企業合作，提供眼科手術相關醫材。
• 一般外科：膠原蛋白敷料，用於傷口照護與止血。
• 醫學美容：皮膚填補劑 (如：芙媄登、芙媄靚)、膠原蛋白基質，應用於臉部填充、輪廓雕塑及皮膚修復。

公司產品具備高度生物相容性與安全性，已獲得全球多國法規單位認證，行銷網絡遍及全球。這顯示其在醫療器材產業中具有穩固的地位。

市場與營運分析

營收結構分析

和康生 2024 年第四季的產品營收構造顯示，膠原蛋白與玻尿酸兩大核心業務均衡發展。

• 膠原蛋白相關產品：貢獻營收 57.8%。
• 玻尿酸相關產品：貢獻營收 42.2%。

相較於 2024 年第三季 (膠原蛋白 64.1%，玻尿酸 35.9%)，第四季玻尿酸產品的比重有所提升，顯示該類產品線的市場需求增溫或出貨節奏加快。公司未來將持續優化產品組合，提升高毛利產品的比重。營運分析顯示公司在產品結構上具有彈性。

區域市場布局

和康生積極拓展全球市場，營收來源遍及亞洲、美洲及歐洲。2024 年第四季區域營收分布如下：

• 台灣市場：佔營收 44%，為最主要市場，維持穩定貢獻。
• 美國市場：佔營收 23%，為重要海外市場。近期醫材產品獲得美國關稅豁免，有助於維持出貨穩定，並持續接洽潛在新客戶。
• 歐洲市場：佔營收 14%，較第三季的 5% 有明顯增長，顯示歐洲市場推廣見效。
• 亞洲市場 (不含中台)：佔營收 9%。其中東南亞市場 (如越南、泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓) 為重點發展區域，已有多項產品取得許可證並上市銷售。
• 中國市場：佔營收 10%，相較 2023 年第四季的 5% 呈現翻倍成長。公司積極布局中國的牙科、醫美、眼科領域，醫美材料已進入多省市機構，眼科與當地企業合作，牙科市場透過展會與教育訓練增加曝光，預期將持續增長。顯示其在中國市場的策略正在奏效。

公司持續加速全球布局，包含中東地區 [阿拉伯聯合大公國、沙烏地阿拉伯、埃及、約旦) 及南美洲（秘魯、巴西），並強化南半球市場 (澳洲預計 2025 年 Q2 開始出貨]，目標擴大海外營收佔比。這反映了其積極的全球市場策略。

財務績效回顧

和康生近年營運穩健成長，獲利能力持續提升。

圖、1783 和康生 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖顯示和康生近年營收呈現成長趨勢，反映公司業務拓展的成果。透過財務報表分析，投資人可以更了解其營收結構。

圖、1783 和康生 獲利能力（本站自行繪製）
從獲利能力圖可見，和康生的毛利率、營益率和純益率均維持在良好水平，顯示公司具備穩定的獲利能力。

2024 年度財務表現：

• 合併營收：達新台幣 6.81 億元，年增約 9%。
• 毛利率：71%，維持在高檔水準。
• 營業利益：1.8 億元，營業利益率 26%。
• 稅後淨利：達 1.9 億元，年增 14.68%，優於營收成長幅度。淨利率為 28%。
• 每股盈餘 (EPS)：2.13 元。

近期營運表現：

• 2024 年第四季：單季營收 2.06 億元，創下單季歷史新高。
• 2024 年 12 月：單月營收 6,979 萬元，創歷史次高。
• 2025 年第一季：營收 1.77 億元，年增 39.45%。
• 2025 年 3 月：單月營收 6,989 萬元，月增 76.19%，年增 81.59%。營收增長主因中國市場出貨回穩及海外新市場貢獻。

公司財務結構穩健，截至 2024 年底，現金及約當現金達 6.41 億元，總負債佔總資產比率僅 13%，股東權益佔比達 87%。自由現金流量保持正向。財務分析顯示其財務體質良好。

圖、1783 和康生 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化圖，可見出公司擴張的迹象，該指標為領先指標。

圖、1783 和康生 合約負債（本站自行繪製）
合約負債代表公司的的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖、1783 和康生 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數圖顯示公司的存貨狀況，可評估公司的存貨管理能力。

圖、1783 和康生 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比的變化，有助於了解公司存貨管理效率。

圖、1783 和康生 現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況圖顯示公司的現金流量，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。

圖、1783 和康生 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖呈現公司的財務狀況，可評估公司的獲利能力和經營效率。

圖、1783 和康生 資本結構（本站自行繪製）
資本結構圖顯示公司的資本來源，有助於了解公司的財務風險。

近期營運焦點與重大事件

營運表現與市場動態

和康生近期營運表現強勁，市場關注度亦隨之提升。

1. 營收動能：2024 年第四季及 2025 年第一季營收均創下佳績，年增長率顯著。2025 年 3 月營收大幅增長，主要受惠於中國市場需求回溫以及海外市場拓展有成。公司對 2025 全年營收維持雙位數成長目標保持信心。營收預估樂觀。

2. 獲利能力：2024 年獲利成長超越營收成長，顯示成本控制與產品組合優化策略奏效。公司預期 2025 年淨利率能維持在 25% 左右的水準。獲利預估穩定。

3. 股價與市場認可：

4. 2025 年 2 月：和康生被納入臺灣指數公司發布的多項指數成分股，如「特選臺灣上市上櫃高股息動能指數」，顯示市場對其營運績效與成長潛力的認可。生效後股價表現活躍。
5. 2025 年 1 月及 2 月：公司大股東及董事持續加碼自家股票，顯示內部人對公司前景的信心。
6. 股價波動：雖然曾在 2025 年 3 月初出現較大跌幅，但整體而言，市場對其基本面仍持正面看法。投資者應注意投資風險。

圖、1783 和康生 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼圖顯示法人機構對和康生股票的買賣情況，可作為投資參考。

圖、1783 和康生 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼圖呈現大戶投資人對和康生股票的持有比例變化。

圖、1783 和康生 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股圖顯示公司內部人士對公司股票的持有情況，可反映內部人對公司前景的信心。

全球市場拓展

和康生持續深化全球市場布局，成果逐步顯現。

• 美洲市場：美國醫材產品獲得關稅豁免，維持穩定出貨，並積極開發新客戶。2025 年 5 月將參加巴西最大醫療展覽會 (Hospitalar)，開拓南美市場。
• 亞洲市場：
  • 中國：市場明顯回溫，牙科、醫美、眼科三大領域持續推進。牙科領域僅面對兩家本土競品，具備發展潛力。
  • 東南亞：膠原蛋白敷材已在越南銷售，關節注射劑等多項產品已在多國取得許可。
  • 中東：已進入阿聯酋市場，並陸續取得沙烏地阿拉伯等國許可證。
• 澳洲市場：關節注射劑已取得許可證，預計 2025 年第二季開始出貨，正式進軍南半球。
• 歐洲市場：2024 年第四季銷售額顯著增長，顯示市場經營有成。

新產品開發與合作

創新是和康生維持競爭力的關鍵，公司持續投入新產品研發與策略合作。

• 鼻腔照護：新一代膠原蛋白鼻腔敷料「鼻即安 Naso-Aid」已於 2024 年在美國與台灣上市，並逐步進入各大醫院通路。
• 細胞治療：與大江基因 (TCI Gene) 合作，運用其脂肪幹細胞技術，共同推動膝關節相關的細胞治療項目，進軍再生醫學新領域。
• 未來產品線：預計有三項新產品將於 2025 年下半年至 2027 年第一季陸續上市。公司亦表示將評估進入幹細胞及外泌體 (Exosome) 等前瞻領域。
• 醫美新品：「芙媄靚 FormaClean」預計 2025 年上半年在台灣舉辦全球上市會，並目標於 2025 年取得中國 NMPA 認證。

法規事件追蹤

2021 年大江生醫宣布收購和康生技後，曾傳出內線交易疑雲。2024 年 12 月，台北地檢署就此案展開搜索與調查，涉及時任獨立董事與會計人員。此案目前仍在司法程序中。公司營運並未受到直接影響。投資者應注意此類風險評估。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

和康生技在生醫材料領域建立起多面向的競爭優勢：

1. 技術平台與專利：擁有膠原蛋白與玻尿酸兩大核心技術平台，掌握 ECHA 交聯等關鍵技術，並持有 13 項以上專利。
2. 廣泛的國際認證：產品累計取得 81 項國際上市許可證 (截至 2023 年底)，並持續增加中 (目標 2025 年達 112 項)，證明產品品質與安全性符合多國法規要求，是進入國際市場的堅實基礎。
3. 多元化產品組合：產品線涵蓋骨科、牙科、眼科、外科及醫美等多個高潛力應用領域，可分散風險並掌握多元成長機會。
4. 品牌聲譽：2023 年榮獲國家品牌玉山獎「傑出企業領導人」、「最佳人氣品牌」與「最佳產品」三大獎項，提升品牌形象與市場信賴度。
5. 策略股東支持：大江生醫與台塑生醫的加入，帶來資源整合、通路協同及管理經驗，有助於加速成長與拓展。

市場挑戰與機會

儘管具備競爭優勢，和康生仍面臨市場挑戰與機會：

• 市場競爭：尤其在中國市場，牙科及醫美領域競爭者眾多，可能面臨價格壓力。需持續透過產品差異化、品牌經營與通路深耕來維持競爭力。
• 法規變化：各國醫療器材法規不斷更新，需持續投入資源以符合最新要求。
• 市場機會：
  • 全球高齡化趨勢：帶動骨科關節照護、牙科植入物等需求增長。
  • 醫學美容市場蓬勃發展：尤其在亞洲市場 (如中國)，醫美人口滲透率仍有極大提升空間，帶動填充劑等產品需求。
  • 新興市場潛力：東南亞、中東、南美洲等地區醫療市場快速成長，提供廣闊的拓展空間。
  • 再生醫學興起：細胞治療、外泌體等新興領域帶來新的技術發展與市場機會。

圖、1783 和康生 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖用以呈現和康生每一年的本益比變化，以及預估下一年的本益比變化，可作為評估股價合理性的參考。

圖、1783 和康生 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖用以呈現和康生每一年的淨值比變化，可作為評估股價是否偏離公司價值的參考。

未來發展策略與展望

短期營運目標 (2025 年)

和康生設定清晰的短期營運目標，力求延續成長動能：

1. 營收目標：維持雙位數百分比的年營收成長。
2. 獲利目標：維持淨利率在 25% 左右的健康水準。
3. 市場拓展：
4. 澳洲市場：第二季開始出貨關節注射劑。
5. 美國市場：爭取新客戶訂單。
6. 中國市場：深化牙科、醫美、眼科布局，芙媄靚力拚取得 NMPA 認證。
7. 南美市場：透過巴西展會拓展業務。
8. 東南亞/中東：持續深耕既有市場並推廣新產品。
9. 產品策略：
10. 提升高毛利產品銷售比重。
11. 推動「鼻即安」在台灣及美國市場的銷售。
12. 舉辦「芙媄靚」全球上市會。
13. 營運節奏：因應年初歲修影響，後續月份將加強市場推廣與出貨節奏。

中長期發展藍圖

和康生的中長期發展策略圍繞著技術創新與全球擴張：

1. 新領域探索：積極評估並投入幹細胞、外泌體等再生醫學前瞻領域，尋求下一階段的技術突破與成長引擎。

2. 全球化深化：

3. 持續取得更多國家/地區的產品上市許可證，目標 2025 年底達到 112 項。
4. 重點發展南半球市場 (如澳洲、南美洲)。

5. 鞏固並擴大在歐美亞主要市場的市佔率。

6. 產品線延伸：預計 2025 下半年至 2027 年陸續推出三項新產品，豐富產品組合，滿足更多臨床需求。

7. 策略合作：持續與大江基因等夥伴在細胞治療等領域進行合作，整合資源，加速研發與商業化進程。

8. 永續經營：以「幸福企業永續成長」為願景，兼顧營運績效、員工福祉與企業社會責任。企業社會責任是長期投資的重要考量。

圖、1783 和康生 股利政策（本站自行繪製）
股利政策圖顯示和康生的股利發放情形，可作為投資評估的參考。穩定的股利政策對價值投資者具有吸引力。

重點整理

• 核心業務穩固：和康生技專注於高潛力的膠原蛋白與玻尿酸生醫材料，應用範圍廣泛。
• 國際認證齊全：擁有大量國際產品許可證，是全球市場拓展的利器。
• 營運績效亮眼：近年營收與獲利穩定成長，2024 年 EPS 達 2.13 元，2025 年開局強勁。
• 全球布局加速：積極拓展美、歐、亞、澳、中東、南美等市場，海外營收貢獻可期。
• 創新動能持續：新產品 (鼻即安、芙媄靚) 陸續上市，並布局細胞治療等前瞻領域。
• 策略股東加持：大江生醫與台塑生醫提供資源整合優勢。
• 市場潛力巨大：受惠於高齡化、醫美興起及新興市場成長趨勢。
• 財務體質健康：現金充裕，負債比低，獲利能力佳。

和康生技憑藉其核心技術、廣泛認證及積極的全球化策略，在生醫材料領域已建立穩固基礎，未來成長潛力值得持續關注。投資建議：在考量投資風險後，可將其納入投資組合中。

參考資料說明

公司官方文件與資訊

1. 和康生物科技股份有限公司 法人說明會簡報 (日期未明，推測為 2024 年底或 2025 年初，含 2024 Q4 財務數據及 2025 展望)。本研究主要參考簡報中的公司概況、發展歷程、產品與銷售分析、財務報告及未來展望。法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/178320250305M002.pdf

2. 和康生物科技股份有限公司 公開資訊觀測站公告。包含每月營收、年度/季度財務報告、重大訊息等。

新聞報導與市場資訊

1. 財經媒體新聞報導 (彙整 2024.12 – 2025.04 期間相關報導，來源包含鉅亨網、經濟日報、工商時報、中時新聞網等)。主要參考近期營運表現、市場動態、產品進展、法規事件及股價相關資訊。
2. 臺灣指數公司公告 (2025.02)。參考指數成分股調整資訊。
3. 市場分析資料 (4Q23 相關報導)。參考當時對中國市場布局、產品策略及 2024 年營運展望的分析。

註：本文內容主要依據上述公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及預測均來自公開可得的公司文件、新聞報導及市場資訊。