圖(1)個股筆記：6895 宏碩系統（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 04 日
公司概要與發展歷程
台灣微波技術的隱形冠軍
宏碩系統股份有限公司（Macro-System Inc.，股票代號：6895.TWO）創立於 2002 年，總部位於台灣新竹縣竹北市，並於苗栗縣頭份市設有主要廠區。公司由一群來自工業技術研究院（ITRI）的頂尖工程師創辦，實收資本額為新台幣 3.41 億 元。身為台灣唯一具備微波真空管設計與生產能力之企業，宏碩系統打破歐美日大廠長期壟斷，成功實現關鍵零組件國產化，於半導體與國防產業中佔據關鍵地位。
圖(2)基本資料（資料來源：宏碩系統公司網站）
關鍵發展里程碑
宏碩系統的發展軌跡體現台灣從傳統製造業向高價值核心零組件轉型的歷程：
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創立與技術深耕期（2002-2010）：承接工研院微波真空技術，初期專注於國防用微波管開發，協助台灣建立自主國防電子關鍵技術。
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跨足半導體轉型期（2011-2020）：將軍規技術轉化為民生工業用途。2014 年成功開發半導體製程微波系統，2017 年苗栗頭份新廠落成，2020 年與旭暉應用材料（6698）策略聯盟，成為其子公司。
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資本市場與擴張期（2021-至今）：2023 年正式掛牌上櫃。隨著 AI 與高效能運算帶動半導體需求，公司進一步擴充產能，並研發新一代固態微波源技術。
組織規模概況
截至 2023 年底，公司員工總數約 92 人。經營團隊由董事長兼執行長趙勤孝博士與總經理陳漢穎博士帶領。公司採取精兵政策，將研發與生產核心集中於台灣，確保技術保密並提供客戶即時技術支援。
核心業務與產品系統
主要產品範疇
宏碩系統的產品線聚焦於高技術門檻領域，主要涵蓋兩大核心類別：
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真空微波管（Microwave tubes）：包含磁控管與行波管，為公司起家產品。軍用真空微波管應用於雷達與飛彈系統；商用產品則用於半導體製程中的紫外線固化（UV-Curing）設備。
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半導體設備零組件：涵蓋真空電引入元件（Feedthrough）、異材質焊接組件、晶圓加熱器及磁盤組件等，為半導體前端製程設備（如 CVD、PVD、E-beam 檢測）不可或缺的關鍵部件。
圖(3)主力產品及產業關聯應用圖（資料來源：宏碩系統公司網站）
產品應用領域
憑藉深厚技術底蘊，公司產品廣泛應用於多個高科技領域：
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半導體產業：微波發射器安裝於化學氣相沉積（CVD）及蝕刻設備中。近期研發的蒸發器產品更成功打入 AI 邏輯測試儀市場。
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國防軍事領域：供應高功率真空微波管，應用於追蹤雷達、飛彈尋標器及電子作戰干擾設備。
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工業與研究領域：應用於人造鑽石生產、電動車鋰電池乾燥製程，以及高能物理研究設備。
圖(4)產品主要應用領域（資料來源：宏碩系統公司網站）
圖(5)真空微波管應用於國防產業（資料來源：宏碩系統公司網站）
圖(6)真空微波管應用於商業（資料來源：宏碩系統公司網站）
圖(7)產品應用在半導體產業-1（資料來源：宏碩系統公司網站）
圖(8)產品應用在半導體產業-2（資料來源：宏碩系統公司網站）
圖(9)其他產品（科學儀器零組件）之應用（資料來源：宏碩系統公司網站）
核心技術優勢
宏碩系統的技術護城河建立於四大核心技術（4H 技術）：
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高功率微波技術（High Power Microwave）：設計承受高能量微波傳輸的元件。
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高頻率微波技術（High Frequency Microwave）：掌握高頻段微波產生與控制。
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高真空技術（High Vacuum）：創造並維持超高真空環境。
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高電壓技術（High Voltage）：處理高電壓下的絕緣與穩定性問題。
此外，公司掌握異質材料（如陶瓷與金屬）的精密真空銲接技術，確保在極端環境下保持氣密性，構成極高進入門檻。
營收結構與市場分析
產品營收結構
宏碩系統的營收結構呈現穩健的雙引擎特徵，半導體與國防產品提供成長與防禦的雙重效益。
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半導體設備零組件：佔比約 50%，隨晶圓廠擴產而波動，毛利較高，為主要獲利引擎。
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軍用與國防產品：佔比約 30%，訂單穩定且合約期長，受景氣影響小，為營運基石。
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其他產品與服務：佔比約 20%，包含售後維修、零組件更換及工業應用，具備高客戶黏著度。
區域市場分布
基於產品涉及國防機密與半導體在地化服務需求，公司銷售區域高度集中於台灣本土。
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台灣市場：佔比高達 90% 以上，主要供應中科院、台積電及國際設備商在台組裝基地。
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海外市場：佔比約 10%，多透過設備商間接外銷至全球晶圓廠。
客戶群體與價值鏈分析
產業價值鏈定位
宏碩系統於產業鏈中扮演中游關鍵核心零組件供應商角色，向上整合特殊金屬與陶瓷材料，向下服務全球頂尖設備商與國家級機構。
關鍵客戶關係
公司客戶群結構穩定且集中，具備極高轉換成本：
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半導體設備商：為應用材料（Applied Materials）微波發射器主要供應商，並將真空電引入元件導入 ASML 電子束檢測設備供應鏈。
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晶圓代工廠：直接提供台積電、聯華電子等大廠機台所需微波耗材更換與維修服務。
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國防與科研機構：為國家中山科學研究院（中科院）核心供應商，提供雷達與飛彈系統所需真空微波管。
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AI 晶片大廠：蒸發器產品成功打入 AI 邏輯測試儀市場，首家客戶為輝達（NVIDIA），超微（AMD）亦在送樣測試中。
生產基地與產能配置
在地化生產聚落
宏碩系統採取高度集中、在地供應策略，營運與生產核心位於台灣科技重鎮：
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新竹竹北總部：涵蓋研發中心與新一代固態微波源（SSPA）組裝測試。
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苗栗頭份廠區：設有高等級無塵室與高壓電力測試環境，負責高功率微波真空管生產與精密真空銲接。
產能擴充與升級計畫
公司擴產策略著重於現有廠房空間優化與自動化設備導入：
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產線自動化：持續投入資金更新真空銲接設備與自動化測試系統，縮短生產週期並維持高良率。
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SSPA 新產線佈局：針對半導體客戶技術轉型需求，於現有廠區規劃固態功率放大器專屬組裝與測試產線，迎接技術世代交替。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力分析
面對國際百年大廠，宏碩系統憑藉以下優勢建立深厚護城河：
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地緣與時效優勢：緊鄰竹科，能提供即時技術支援。相較國際大廠長達一年以上的交期，宏碩能將交期縮短至 6 個月 內。
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軍規技術降維打擊：技術源自國防體系，產品耐受度與穩定性極高，商用真空微波管壽命可達原廠兩倍以上。
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高度客製化彈性：願意針對客戶特殊製程需求進行小規模、高頻率優化，並參與協同開發。
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國產化成本優勢：享有台灣半導體供應鏈自主化政策紅利，且具備強大產品翻新（Refurbishment）能力，有效降低客戶採購成本。
市場競爭態勢
在全球市場，宏碩主要與美國 CPI、日本 Toshiba / Canon Electron Tubes 等大廠競爭。然而在台灣國內市場，宏碩處於隱形壟斷地位。作為台灣唯一具備軍規微波管量產能力的廠商，在中科院專案中擁有近乎 100% 的本土供應市佔率。
近期重大事件與財務表現
營運與財務績效
宏碩系統近年營運呈現先蹲後跳格局，獲利能力維持高檔：
| 期間 | 營收表現 | 獲利狀況 | 營運重點說明 |
|---|---|---|---|
| 2023 全年 | 4.12 億元 | EPS 3.12 元 | 受國防標案延後影響，獲利較前年下滑，但毛利率維持 50.1%。 |
| 2024 上半年 | 成長平緩 | EPS 0.33 元 | 第二季營收 0.87 億元，稅後純益年減 52%，處於產品組合調整期。 |
| 2024 下半年 | 逐季回溫 | 毛利率 47.61% | 第三季營收創近三季新高，第四季受惠 AI 產品放量，獲利明顯改善。 |
| 2025 前三季 | 創歷史新高 | EPS 2.61 元 | 受惠半導體設備需求回溫與軍工應用，營收年增 105.62%，獲利年增 99.24%。 |
近期重大發展動態
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AI 供應鏈突破：2023 年底至 2024 年，公司研發之蒸發器產品成功應用於 AI 產業邏輯測試儀，終端客戶涵蓋全球最大 AI 晶片廠，成為營運新引擎。
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半導體設備國產化：真空電引入元件順利導入 ASML 電子束檢測設備供應鏈，進一步鞏固與國際大廠合作關係。
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資本市場表現：2025 年下半年，受惠 AI 伺服器與軍工航太題材發酵，宏碩系統股價多次亮燈漲停，並入列上櫃飆股榜單，突顯市場對其技術轉型的高度認同。
未來發展策略與展望
短中期發展計畫
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加速 SSPA 量產：全力推進固態功率放大器（SSPA）的客戶驗證與量產，以取代部分傳統真空管應用，提升產品附加價值。
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深化進口替代：把握國際大廠交期過長之真空期，擴大在台灣半導體廠的維修與耗材市佔率。
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拓展新興應用：將微波加熱技術導入製鞋、紡織及電動車鋰電池生產環節，開創第三成長曲線。
重點整理
宏碩系統（6895）正處於從傳統真空管供應商轉型為高階微波系統解決方案商的關鍵期。公司具備極深技術護城河，長期維持 40% 至 50% 的高毛利率，且負債比率極低，財務體質健全。
隨著台積電先進製程擴產帶動耗材需求，以及台灣國防預算持續攀升，宏碩的雙引擎成長動能明確。加上 AI 測試設備零組件的成功放量，未來營運極具爆發力。投資人需留意之潛在風險包含客戶集中度偏高，以及 SSPA 技術世代交替的研發進度。整體而言，宏碩系統憑藉其不可替代的戰略地位，長期成長潛力值得期待。
參考資料說明
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宏碩系統股份有限公司法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、營運概況、產品營收結構及未來展望等資訊，提供最新且權威之公司營運數據。
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宏碩系統股份有限公司財務報告與營收公告。本文財務分析主要依據公開資訊觀測站之財報數據，包含合併營收、毛利率、稅後淨利及每股盈餘（EPS）等關鍵指標。
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華南永昌證券及各家券商產業研究報告。參考法人機構對半導體設備產業趨勢、宏碩系統競爭優勢及 AI 供應鏈切入狀況之專業評估。
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經濟日報、工商時報及鉅亨網等財經媒體報導。彙整關於宏碩系統近期營收創高、股價表現、打入 NVIDIA 供應鏈及國防標案進度之即時新聞資訊。
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MoneyDJ 理財網與 StockFeel 股感分析文章。參考其對宏碩系統上下游產業鏈關係、技術護城河及市場供需狀況之深度解析。
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