遠百 (2903) 4.2分[價值]→配息大方，淨值比遭低估 (04/24)

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綜合評分：4.2 | 收盤價：22.25 (04/24 更新)

簡要概述：觀察遠百的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 值得投資人留意的是，這是一個具備防禦性的價位，而且預期能提供不錯的股息回報。不僅如此，股價動能強勁，市場願意為了其未來的爆發力支付更高的權利金。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 4 分，暗示公司現金流狀況可能較為健康：遠百能提供 6.07% (高於 5%) 的預估殖利率，通常反映其擁有支持穩定派息的健康現金流。
2. 股價淨值比分數 4 分，股價低於長期平均淨值比，具修復潛力：遠百股價淨值比 1.01，若低於其長期平均水平，則可能存在向均值回歸的價值修復機會。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示股價已過度反映未來利多，投資需極度謹慎：遠百預估本益比 nan 倍，可能已將未來數年的潛在利好過度提前反映在當前股價中，現階段投資需採取極度謹慎的態度。
2. 預估本益成長比分數 1 分，顯示買入時機極差，價值投資者應堅決規避：遠百預估本益成長比 nan，從成長性與估值的匹配度看，目前是極差的買入時點，價值型投資者應當堅決規避此類標的。
3. 業績成長性分數 1 分，顯示公司經營陷入困境或產業面臨寒冬：實現 nan% 的預估盈餘年增長，通常意味著 遠百 的整體經營已陷入較大困境，或者其所處的整個產業正經歷嚴峻的寒冬時期。
4. 法人動向分數 1 分，籌碼面陷入惡性循環，短期難見曙光：遠百面臨三大法人資金的持續大幅撤出，顯示其籌碼面已陷入不斷破底的惡性循環，短期內恐難以見到任何明顯的止跌回穩曙光。

綜合評分對照表

圖(1)2903 遠百 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.8

圖(2)2903 遠百 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.6

圖(3)2903 遠百 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：遠百的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產略有縮減。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）

圖(4)2903 遠百 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：遠百的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力、現金流出現較大缺口，建議加強資金管理和風險控制。）

圖(5)2903 遠百 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：遠百的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）

圖(6)2903 遠百 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：遠百的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)2903 遠百 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：遠百的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)2903 遠百 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：遠百的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表市場需求穩定。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)2903 遠百 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：遠百的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)2903 遠百 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：遠百的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)2903 遠百 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：遠百的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表預估本益比顯著上揚，評價趨向昂貴。
（判斷依據：若股價持續突破河流上緣，需警惕估值泡沫風險；若跌破下緣，可能存在價值低估機會，但需結合基本面確認。）

圖(12)2903 遠百 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：遠百的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：P/B比的絕對值高低需結合行業特性（如金融業P/B常較低，科技業可能較高）及公司獲利能力（ROE）進行綜合判斷。）

圖(13)2903 遠百 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司基本資料

公司概要說明

遠東百貨股份有限公司（Far Eastern Department Stores Co., Ltd.，股票代號：2903.TW），簡稱遠百，於 1967 年 8 月 31 日成立，隸屬於遠東集團（Far Eastern Group），是台灣歷史悠久且具領導地位的貿易百貨企業之一。公司由遠東紡織籌設，初期以販售遠紡品牌商品及民生用品為主。1978 年 10 月 11 日，遠百股票於台灣證券交易所（TWSE）掛牌上市。總部位於新北市板橋區新站路 16 號 18 樓，目前實收資本額約為新台幣 141.69 億元。遠百在台灣零售產業扮演關鍵角色，連接品牌供應商與廣大消費者，提供多元購物體驗。

發展歷程分析

遠百的發展歷程反映台灣零售業的演進：

• 創立與早期發展（1967-1978）：公司成立，滿足台灣經濟起飛時期民眾提升的消費需求。1972 年，指標性的遠百寶慶店開幕，成為當時民眾接觸國際品牌的重要窗口。1978 年成功上市，奠定資本市場基礎。

• 擴張與深耕（1979-2016）：陸續在全台主要城市設立分店，包括台北、板橋、桃園、新竹、台中、嘉義、台南、高雄及花蓮等地，帶動地方經濟發展，提升服務網絡覆蓋率。

• 整合與轉型（2017-至今）：2017 年 9 月 1 日，太平洋 SOGO 百貨正式更名為「遠東 SOGO」百貨，整合集團零售資源，強化市場競爭力。近年來，積極推動數位轉型，發展線上線下整合（OMO）模式，並著重永續經營（ESG）理念。

組織規模概況

遠東百貨集團擁有廣泛的零售網絡，截至 2023 年底，在台灣共運營 45 家零售據點（包含轉投資公司）。旗下涵蓋百貨、購物中心、量販店及超市等多種業態。公司持續透過展店與改裝計畫擴大營運規模，並積極導入數位科技，優化內部管理與顧客服務流程。

核心業務分析

零售品牌與通路組合

遠東百貨採多品牌、多業態經營策略，旗下主要經營四大零售通路品牌，以差異化定位服務不同客層，建構完整的零售生態系統：

• 遠東百貨（Far Eastern Department Stores）：為集團主力百貨品牌，據點遍布全台，提供全方位商品與服務。

• 遠東 SOGO 百貨（Far Eastern SOGO）：定位於中高階市場，尤其在台北市區擁有高知名度與忠誠客戶群，如忠孝館、復興館等。

• 愛買量販（A.mart）：提供民生必需品與量販價格商品，與家樂福、大潤發等品牌競爭。

• city’super：定位為高端精品超市，引進國際優質食品與生活用品，多設於集團旗下百貨或購物中心內。

自有品牌發展

遠東百貨亦發展自有服裝品牌「E WEAR」，該品牌在台灣市場經營超過二十年，強調台灣原創設計精神。E WEAR 旗下擁有多個不同風格的支線品牌，並與台灣在地文創品牌合作，於遠百竹北店設立「E WEAR.FAVVI」旗艦選貨店，提供女裝、男裝及生活選物等多元商品，展現品牌獨特性與文化價值。

主要商品與服務

遠百提供的商品與服務範圍廣泛，涵蓋：

• 百貨零售：包含國際精品、男女服飾、鞋包配件、化妝保養品、家電用品、居家生活用品等。
• 餐飲服務：引進各式主題餐廳、美食街、咖啡輕食及伴手禮，餐飲業種已成為吸引人流的重要支柱。
• 生鮮超市：透過 city’super 及愛買提供生鮮食品與進口商品。
• 娛樂與生活：部分據點結合影城、書店、親子遊樂設施等，提供一站式休閒娛樂體驗。
• 線上購物：透過關係企業亞東電子商務合作經營「GO HAPPY」網站，並自行開發「逛! City」APP，整合線上線下購物服務。

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2023 年第三季財報資料，遠東百貨集團的合併營收結構如下：

• 遠東百貨：營收佔比 46%，為集團最主要的營收來源。
• 遠東 SOGO：營收佔比 37%，貢獻顯著。
• 愛買量販：營收佔比 10%。
• 大陸體系：營收佔比 1%，顯示營運重心仍在台灣。
• 其他：包含 city’super 及其他轉投資事業，佔比 6%。

此營收結構反映出集團以百貨為核心，輔以量販與超市的多元化經營策略。

財務績效分析

• 2023 年表現：2023 年第三季合併營業額達 941.5 億元，年增 12.3%。合併淨利 32 億元，年增 75%，每股盈餘（EPS）1.58 元，年增 70%。顯示疫後復甦動能。

• 2024 年挑戰：2024 年歸屬母公司淨利 23.26 億元，EPS 1.65 元，較 2023 年衰退約 15%。主要受高基期、國人出國旅遊排擠國內消費、電價上漲及新店初期成本增加等因素影響。2024 年 2 月單月營收 21.98 億元，月減 33.24%，年減 21.53%，創下短期新低。

• 股利政策：儘管 2024 年獲利下滑，董事會仍決議配發 1.35 元現金股利，配息率達 81.8%，以 2025 年 3 月初股價計算，現金殖利率約 5.56%，維持對股東的穩定回饋。

• 2025 年展望：法人預期隨 SOGO 大巨蛋店效益顯現、餐飲業績增長及市場回溫，2025 年營收有望回升。市場雖有推估全年營收可達 620 億元以上，但公司表示此為外部預測，實際營收仍以公告為準。

區域市場分析

市場布局

遠東百貨的營運重心高度集中於台灣市場，約佔總營收 99%。在台灣，遠百擁有廣泛的銷售網絡，12 家遠東百貨分店及 8 家 SOGO 分店遍布北、中、南、東主要城市。其中，台中大遠百與板橋大遠百為兩大主力店，合計貢獻集團在台百貨營收超過 56%（以 2022 年數據估算）。台中大遠百的營收佔比更從 2018 年的 30.8% 提升至 2022 年的 35.4%，顯示其在中部市場的強勢地位。

中國大陸市場採雙品牌策略（遠東百貨與遠東 SOGO），主要布局於重慶、上海等一線或重點城市。然而，受電商衝擊及市場競爭加劇影響，近年陸續關閉部分據點，營收佔比萎縮至約 1%。未來大陸市場將聚焦核心城市與優質商圈，提升營運效率。

競爭態勢

• 百貨同業：在台灣百貨市場，遠百（含 SOGO）的主要競爭對手為新光三越百貨。兩大集團合計約佔台灣百貨市場 25% 的份額。其他競爭者包括微風廣場、漢神百貨等。
• 量販超市：愛買量販面臨家樂福、大潤發、好市多（Costco）等大型連鎖量販的激烈競爭。city’super 則與 Jasons Market Place（已更名 Mia C’bon）、微風超市等高端超市競爭。
• 電子商務：來自 Momo、PChome 等大型電商平台的競爭壓力持續存在，促使遠百加速數位轉型與 OMO 策略。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

遠東百貨的目標客戶群廣泛，依不同品牌與店型有所側重：

• 主要客群：以台灣本地消費者為主，特別是都市中產階級及中高所得家庭。
• 高端消費群：透過引進國際精品（如台中店 38 家、板橋店 47 家），吸引追求高品質與品牌價值的高消費力客群，尤其在都會核心商圈。
• 女性消費者：為百貨消費主力，服飾、鞋包、化妝品、保養品等業種佔比高，台中店與板橋店相關店家數分別達 61 家與 51 家。
• 餐飲導向客群：強化餐飲比重（台中店 55 家、板橋店 79 家），吸引聚餐、輕食需求的消費者，有效帶動人流。
• 年輕族群：透過 FE21′ 等新概念店型，引進潮流品牌、主題餐廳與娛樂設施，吸引 14-45 歲的年輕世代。
• 數位會員：積極經營 APP 會員，會員數已達 160 萬，透過大數據分析進行精準行銷，提升顧客忠誠度。

價值鏈定位

遠東百貨在零售價值鏈中扮演平台整合者的角色：

• 上游：主要為各類品牌供應商與代理商，涵蓋國際精品、國內外知名品牌、設計師品牌及自有品牌 E WEAR 的供應鏈夥伴。遠百需維持良好供應商關係，確保商品多樣性與獨特性。
• 中游（遠百自身）：核心價值在於通路經營、商場管理、品牌策展、行銷推廣與顧客服務。透過實體空間規劃、數位平台建置、會員經營及服務流程優化，創造獨特購物體驗。
• 下游：直接面對終端消費者，提供商品銷售、餐飲、娛樂、停車等服務，並透過售後服務與會員回饋機制，建立長期顧客關係。

重大計畫與未來據點

遠東百貨作為零售服務業，無自有生產基地，其擴張主要體現在新據點的開發與既有店舖的改建。以下為近期及未來重要項目：

進行中及近期開幕項目

未來規劃項目

圖(14)遠百寶慶啟動改建（資料來源：遠百公司網站）

圖(15)SOGO CITY 2024開幕示意圖（資料來源：遠百公司網站）

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

遠東百貨的核心競爭力體現在：

1. 多品牌通路矩陣：旗下四大品牌（遠百、SOGO、愛買、city’super）涵蓋不同市場區隔，滿足多元消費需求。
2. 優越地理位置與網絡：在全台主要城市擁有核心商圈據點，形成綿密的實體通路網絡。
3. 強大品牌招商能力：與眾多國際精品及一線品牌維持良好合作關係，具備強大的商品吸引力。
4. 龐大會員基礎與數據應用：擁有超過 160 萬 APP 會員，可運用消費數據進行精準行銷與個人化服務。
5. 集團資源整合：隸屬遠東集團，可在金融、電信、地產開發等方面獲得集團資源支持。
6. 數位轉型經驗：積極推動 OMO 策略，整合線上線下資源，提升營運效率與顧客體驗。
7. 永續經營形象：積極投入 ESG，尤其在環保方面的投入（如綠色百貨計畫）有助於提升品牌形象。

個股質化分析

近期重大事件分析

彙整近期（主要為 2024 年底至 2025 年初）相關事件與市場動態：

• 營運表現波動：2024 年獲利年減 15%，2025 年 2 月營收創短期新低，反映市場挑戰。但 2025 年 1 月合併營收年增 12.34%，春節檔期業績增長近 10%，顯示消費動能仍在。
• SOGO 大巨蛋進展：Garden City 持續開幕，成為市場關注焦點與未來重要成長引擎。
• 寶慶店改建啟動：象徵性的舊店進入改建期，未來將以綠色百貨面貌重生。
• 市場促銷活動：持續推出季節性活動（如春裝上市、韓流美食物產展、港點吃到飽合作）刺激買氣。
• 法人機構動態：近期外資與法人雖有進出（如投信曾於 2025 年初連續賣超，但 4 月又見買盤），但普遍對長期展望持審慎樂觀態度。高股息政策提供支撐。
• 永續債券發行：2024 年 8 月參與發行 15 億元永續發展交換債券，展現對 ESG 的投入。
• 外部事件影響：台中新光三越氣爆事件，雖造成鄰近的台中大遠百部分玻璃碎裂，但無礙營運，反而因市場預期轉單效應，一度帶動遠百股價上揚。

圖(16)遠東SOGO重慶遠東城（資料來源：遠百公司網站）

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.05：母親節及化妝品節暖身開跑，回饋率達15%，挑戰全檔期業績120億元
  
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  2026.04.05：前 2M26 營收重返成長，預期母親節檔期年增5%，量價有望隨活動逐步放大
  
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  2026.04.05：4/2外資轉買260張，股價站穩季年線之上，獲連假加持帶動整體買氣
  
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  2026.04.02：三商家購併購案獲准表現強勁，帶領遠百等貿易百貨股力守紅盤之上
  
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  2026.03.12：遠百母親節熱身美麗購物節先登場，目標挑戰120億元
  
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  2026.03.12：美麗購物節預購登場，目標業績年增長5%，回饋率最高達15%
  
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  2026.03.12： 25 年合併營收340.68億元、純益21.98億元，EPS為1.56元
  
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  2026.03.12：1至 2M26 累計營收55.51億元，2M26 單月營收年增達24.80%
  
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  2026.03.12：祭出化妝品及各品類滿額回饋，台中大遠百與竹北店推精品加碼
  
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  2026.03.10：遠百 25 年獲利創近年第三高，EPS 1.56元，擬配現金股利1.25元
  
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  2026.03.10：遠百 25 年 合併營收340.68億元、年減2.68%，稅後純益21.98億元
  
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  2026.03.10：全台遠百 25 年營業額逾600億，SOGO營收520億，大巨蛋商場預計 26 年 1Q26 末開出
  
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  2026.03.10：大巨蛋商場全數到位後，有望在 27 年 為遠百體系 26 年貢獻百億元營收
  
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  2026.03.10：前2月營收55.51億元年增1.1%，2M26 增24.8%，美麗購物節力拚 1Q26 獲利向上
  
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  2026.03.11：遠百 25 年每股賺1.56元
  
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  2026.03.11：遠百 25 年獲利受出國潮與通膨影響微幅下修，包含遠百、SOGO、愛買等多事業體
  
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  2026.02.22：遠百春節連假買氣飆一成，全台11家店業績成長
  
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  2026.02.22：台中大遠百、板橋大遠百、遠百信義A13餐飲和影城表現亮眼
  
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  2026.02.22：連假期間團圓桌菜、家庭聚餐帶動餐飲業績成長高達2成
  
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  2026.02.22：年終獎金效應，精名品、化妝保養品買氣佳，青少年紅包財帶動運動休閒和IP聯名商品成長
  
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  2026.02.22：台中大遠百舉辦「寶可夢集換式卡牌遊戲美術嘉年華」和卡牌新手體驗活動，吸引人潮
  
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  2026.02.22：遠百花蓮店推出「返鄉車票換200元購物金」吸引返鄉遊子消費，帶動家庭聚餐消費
  
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  2026.02.22：遠百竹北推出開運擲筊大賽、舞獅獻瑞慶開市等活動炒熱新春氣氛
  
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  2026.02.22：台南大遠百與善化東嶽殿合作，邀請東嶽大帝神尊駐駕
  
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  2026.02.04：遠傳宣布成為「賓士暢行」充電漫遊營運合作業者，旗下站點遍布全台多家遠東SOGO、大遠百等熱門商圈
  
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  2026.02.04：遠傳提供一站式管理平台、MIT充電樁建置
  
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  2026.01.17：遠百受惠大巨蛋Garden City區開幕，營收目標上看百億元
  
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  2025.12.24：遠東新轉投資事業包含遠傳電信、亞泥、遠百等，投資收益及股票處分收益將穩定增加
  
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  2025.12.20：00713換股新增統一、華南金、遠百等15檔，部分入榜投信賣超前十
  
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  2025.12.18：00919換股開獎！投信砸20億狂掃台新新光金，這檔「黑馬」 26 年獲利看好15%起跳被買破萬張
  
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  2025.12.18：今日投信買超第九名為遠百，買超4,920張
  
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  2025.12.17：大哥也懂吃豆腐！「3檔新兵」被列00919成分股…投信大爆買「這檔15.9萬張」 網：還有6天欸
  
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  2025.12.17：大成鋼、大聯大、華碩、華通、遠百，亦名列投信買超前十名
  
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  2025.12.16：00713和00919等ETF換股，遠百納入成分股
  
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  2025.12.16：00713成分股更換15檔，非電族群有遠百等10檔新納入
  
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  2025.12.09：這張信用卡 雙12電商、百貨、旅遊回饋一網打盡
  
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  2025.12.09：遠百於12/10-12/25國際精品分期滿萬贈NT$300
  
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  2025.11.23：上週三大法人買超遠百1萬4362張
  
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  2025.11.23：遠百受惠普發萬元現金帶動周年慶買氣飆升
  
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  2025.11.23：遠百與遠東SOGO推出萬元放大術，刺激買氣
  
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  2025.11.23：遠百 10M25 營收年增4.9％，前 10M25 營收較 24 年同期減少2％，25 年有望轉正成長
  
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  2025.11.23： 11M25 天氣轉涼、加上普發現金利多，帶動服飾、高端保養品與家電爆發採買潮
  
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  2025.11.23：年底聖誕送禮與家電汰換潮有望推升業績
  
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  2025.11.23：外資連續九日買超遠百，累計逾2.3萬張，持股比提升至11.39％
  
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  2025.11.23：遠百股價 2025.11.20 飆漲至24.15元高點，2025.11.21 收23.90元
  
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  2025.11.20：輝達財報救市國家隊卻猛賣！緯創強噴4%遭提款2.8億 「這檔」砍破5千張最慘
  
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  2025.11.20：台股加權指數上漲846.24點，收在27,426.36點
  
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  2025.11.20：八大公股銀行賣超28.24億元，賣超遠百1328張
  
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  2025.11.05：普發一萬元政策上路，百貨類股上漲0.82%，遠百下跌1.39%
  
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  2025.11.05：分析師提醒，國人消費轉向出國旅遊，內需刺激有限
  
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  2025.11.05：百貨股普遍處空方格局，缺乏基本面成長支撐，營收與獲利衰退
  
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  2025.11.05：分析師建議避免將資金卡在百貨股，轉向具多方趨勢的標的
  
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  2025.10.27：普發一萬將入袋！電商、超商概念股漲不動，分析師：利多早被「用光光」
  
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  2025.10.27：遠百股價相對穩定，在21到22元之間震盪整理
  
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  2025.10.26：降息環境下，零售通路等可望受惠消費升級，遠百獲法人買超
  
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  2025.10.26：降息使股市行情好，有利提升民間消費意願，零售、百貨產業有望進入回春循環，遠百等均是法人近周買超名單
  
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  2025.10.27：普發一萬將入袋，百貨通路股遠百股價在21到22元之間震盪整理
  
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  2025.10.27：分析師提醒遠百利多沒反應，代表消息已被市場消化，短線難掀波瀾
  
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  2025.10.20：遠百納入中小型A級動能50指數成分股
  
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  2025.10.20：普發一萬元要來了！3檔百貨股走揚，分析師：漲勢有限
  
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  2025.10.20：立法院通過普發一萬元案，預計最快 11M25 發放
  
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  2025.10.20：統一超、特力、遠百等百貨與通路股小幅上漲
  
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  2025.10.20：分析師認為漲勢恐為短線反應，利多有限，百貨類股整體處於整理格局
  
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  2025.10.20：遠百於平盤附近震盪，市場反應平淡，效應短暫
  
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  2025.10.13：百貨通路業，促銷拚買氣
  
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  2025.10.13：遠百、統一超、全家、寶雅等均祭出雙十限定優惠
  
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  2025.10.13：遠百周年慶預購業績成長4％～5％
  
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  2025.10.13：中秋連假帶動遠百精名品、化妝品業績成長10％以上
  
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  2025.10.13：iPhone 17新機上市，遠百家電數位3C業績年增8％以上
  
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  2025.10.13：遠百周年慶業績目標設定全台成長3％
  
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  2025.10.07：周年慶不給力？百貨股分歧「最慘跌逾3%」分析師：短線宜謹慎
  
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  2025.10.07： 4Q25 百貨周年慶開跑，但市場氣氛不如往年熱絡
  
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  2025.10.07：百貨類股漲跌互見，三商跌逾3%，統領漲逾2%，遠百小跌
  
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  2025.10.07：遠百股價位於22元附近，反映旺季力道有限，屬區間整理格局
  
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  2025.10.07： 25 年百貨股未出現明顯多方訊號，短線宜低接高出降低成本
  
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  2025.09.30：遠百徐雪芳：普發現金一定提升消費意願，全台周年慶上看3％成長
  
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  2025.09.30：遠百全台13店周年慶目標上看成長3%
  
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  2025.09.30：台中大遠百周年慶首波受惠精品改裝，增長7%～8%
  
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  2025.09.30：遠百總經理徐雪芳表示，新光三越回歸能共榮，加上普發現金有望提升消費意願
  
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  2025.09.30：遠百副總林彰豐表示，檔期業績仍要挑戰較 24 年成長3%
  
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  2025.09.30：預估年輕族群會購買3C、運動休閒類商品，遠百將同步推出「放大術」
  
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  2025.09.30：台中大遠百發布「辛苦了、回來就好」，歡迎新光三越台中店復業
  
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  2025.09.30：徐雪芳表示，遠百的確有在看台中二店的計畫
  
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  2025.09.30：北市百貨周年慶第一波喊衝，連假、普發現金將成業績大補丸
  
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  2025.09.30：第二波由遠東SOGO、遠百接力，業者卯足全力搶攻市場
  
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  2025.09.30：業者調高周年慶業績展望，預告 4Q25 百貨業營運動能強勁
  
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  2024.09.12：百貨業 8M24 營收回神
  
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  2024.09.12：遠百 8M24 合併營收年增1.07％，前 8M24 年減幅收斂至3.14％
  
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  2024.09.12：政府普發1萬元現金正值周年慶，百貨業力拚 24 年營收轉正
  
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  2025.08.25：星品國際已在臺中大遠百設立櫃點，並計畫 25 年 進駐新竹百貨商圈
  
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  2025.08.17：遠百A13與松德雙門市開幕，祭出多項優惠活動
  
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  2025.08.11：遠百公告 1H25 財報，受大陸與台灣愛買閉店影響，營收與獲利雙雙衰退
  
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  2025.08.11：大陸百貨零售事業僅剩重慶遠東城，將現金增資4950萬美元以支撐營運
  
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  2025.08.11：遠百 1H25 合併營收160.10億元，稅後純益8.76億元，每股純益0.62元
  
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  2025.08.11：法人指出，遠東百貨與SOGO百貨營收獲利持平，愛買虧損拖累整體獲利
  
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  2025.08.11： 2H25 愛買虧損有望降低，加上百貨周年慶，獲利或有望轉正成長
  

產業面深入分析

產業-1 零售百貨-銷售通路產業面數據分析

零售百貨-銷售通路產業數據組成：興農（1712）、益航（2601）、欣欣（2901）、遠百（2903）、特力（2908）、統領（2910）、麗嬰房（2911）、統一超（2912）、潤泰全（2915）、誠品生活（2926）、集雅社（2937）、米斯特（2941）、三商家購（2945）、振宇五金（2947）、茂訊（3213）、三顧（3224）、全家（5903）、寶雅（5904）、大洋-KY（5907）、萬達寵物（6968）、阿瘦（8443）

零售百貨-銷售通路產業基本面

圖(17)零售百貨-銷售通路 營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)零售百貨-銷售通路 合約負債（本站自行繪製）

圖(19)零售百貨-銷售通路 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

零售百貨-銷售通路產業籌碼面及技術面

圖(20)零售百貨-銷售通路 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)零售百貨-銷售通路 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)零售百貨-銷售通路 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

零售百貨產業新聞筆記彙整

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  2026.03.15：健康意識強勁，中國消費者對高營養、有機認證及特定膳食需求產品的關注度顯著高於全球平均
  
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  2026.03.15：環保溢價意願高，63% 中國消費者願為可持續食品支付溢價，視環保標籤為產品安全的保證
  
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  2026.03.15：美食探索需求旺盛，逾四分之一受訪者經常嘗試世界美食，創新產品是更換常購品牌的主因
  
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  2026.03.15：儲蓄悖論顯現，儘管購買力提升，但房價下跌抑制信心，居民存款總額已超過全國 GDP
  
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  2026.03.15：零售商策略與品類管理，自有品牌潛力巨大，中國目前滲透率僅約 5%，遠低於歐美，是零售商突破價格戰的關鍵槓桿
  
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  2026.03.15：品類管理轉向「協作模式」，零售商與供應商透過 AI 與大數據共享，提升選品精準度與利潤
  
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  2026.03.15：國潮 2.0 推動本土品牌崛起，在受調品類前十名 SKU 中佔比達 65%，品質與創新獲消費者認可
  
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  2026.03.15：中國零售商正經歷轉型期，需打破對上架費模式的依賴，深化品類管理並建立長期供應商信任
  
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  2026.01.08：整合 Reply、11x 與 Qualified 等工具，可建構從開發、電訪到預約會議的全自動化銷售漏斗
  
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  2026.01.08：AI 銷售工具已進入低成本、高效能階段，單一工具月費僅約 500 美元，導入期僅需 2 至 4 週
  
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  2026.01.08：預測傳統初級銷售（SDR）將於 26 年 滅絕，AI 將全面取代平庸、重複性高的行政銷售工作
  
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  2026.01.08：頂尖銷售人才將轉型為 AI 管理者，負責指揮多個 AI 代理，職位價值與薪資將顯著提升
  
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  2025.08.12：中國將對3歲以下嬰幼兒發放育兒補貼，每年人民幣3600元，追溯至2025.01.01生效
  
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  2025.07.28：手搖飲漲價，包裝飲料廠搶市，愛之味推無糖麥茶、無糖豆奶燕麥等加入超商促銷
  
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  2025.04.25： 3M25 美國零售銷售額年增 4.6%，月增 1.4%，優於經濟學家預期，反映消費者提前消費
  
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  2025.03.14：主要玩具供應商加快撤離中國，重新調整生產布局，玩具漲價勢在必行
  
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  2025.03.14：MGA Entertainment將在六個月內把40%生產移往印度、越南和印尼
  
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  2025.03.14：加速轉移後，MGA約六成生產仍將在中國
  
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  2025.03.14：MGA可能不得不提高在中國製造產品的批發價格
  
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  2025.03.14：美國玩具協會表示零售商貨架上的價格可能更高
  
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  2025.03.14：20%的關稅可能意味著玩具漲價高達20%
  
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  2025.03.14：美泰兒計劃減少對單一地區的依賴，並計劃在 25 年 底關閉在中國的一家工廠
  
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  2025.01.02：Coresight Research統計，24 年 美國零售商宣布關閉店面數量多於新開商店
  
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  2025.01.02： 24 年 截至 2025.12.27 美國零售商宣布店面淨關閉數量約為1400個，51家零售商宣告破產
  
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  2024.12.26：美國零售銷售在 2024.11.01 至 2024.12.24 期間成長3.8%，超過 23 年同期的3.1%，並優於萬事達卡預期的3.2%增幅
  
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  2024.12.26：線上銷售額成長6.7%，高於 23 年同期的6.3%，服裝市場需求強勁，最後五天的銷售額佔總支出的10%
  
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  2024.12.26：消費者偏好購物的CP值，並集中在促銷期間於實體店及線上平台購物
  
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  2024.12.26：餐廳支出增長6.3%，禮物消費推動服裝、珠寶及電子產品需求分別成長3.6%、4%及3.7%
  
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  2024.11.23： 10M24 CPI年增率為1.69%，創三年半新低，但外食費、房租仍持續上漲，民眾生活壓力大
  
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  2024.11.23：大學生每週餐費平均2344元，部分學生需打工支撐，感受到物價上漲帶來的生活壓力
  
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  2024.11.13：立委郭國文指出，台灣現有超商約1萬多家，銀行與分支機構近6000家，實體需求已減少，應推動整併
  
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  2024.11.06：隨著物價上漲，許多人發現生活成本急劇增加，導致消費者開始放棄某些漲價過高的食物
  
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  2024.10.23：雖然通膨率回落至2.4%，但高房價導致家庭負債增加，預估萬聖節消費將減少4%
  
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  2024.10.23：即使家庭負債高漲，零售聯盟預測年終購物季消費將上升，仍需關注住房成本對通膨的影響
  
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  2024.10.20：台中逢甲夜市多數店面掛上招租中標誌，人潮稀疏，暗淡的街道和小攤位關閉，引發民眾關注
  
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  2024.10.20：商圈內算命和四面佛店增加，顯示逢甲商圈正面臨轉型挑戰，攤商表示人潮減少影響生意，租金未調降
  
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  2024.10.18：美國 9M24 零售銷售月增0.4%，超出市場預期的0.3%
  
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  2024.10.18： 9M24 無店鋪零售商銷售額年增7.1%，創1992年以來新高
  
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  2024.10.18：家具和家居用品店零售額年減2.3%，負增長持續19個月
  
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  2024.09.25：百貨周年慶陸續展開，遠百等品牌預期業績成長3％至5％，吸引消費者關注
  
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  2024.09.25：滿心及集雅社業績表現良好，滿心 8M24 營收年增12.72％，集雅社前 8M24 營收年增9.73％，均受益於周年慶促銷
  
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  2024.09.18：聯徵中心調查顯示，46%上班族無法存錢，原因包括物價高漲及收入有限
  
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  2024.09.18：專家認為，許多人對長期財務規劃感到遙遠，選擇即時享樂，影響存款能力
  
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  2024.09.16：分析師指出，消費必需品類股通常在聯準會首次降息前表現良好，而近期投行摩根史坦利也推薦了這些防禦型企業
  
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  2024.09.30：愛買新竹店將於 2024.09.30 正式歇業，主要原因為地主將租金從每月600萬元漲至850萬元
  
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  2024.09.30：愛買新竹店自 03 年 開店以來一直穩定營運，現在因租金暴漲而決定結束營業，新竹市勞工處尚未收到大量解僱的正式通報
  
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  2024.09.03：受中秋送禮及烤肉採購高峰影響，遠百、統一超商、三商家購等百貨零售股股價逆勢上漲
  
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  3Q24 南韓中產階層約每5戶有1戶處於「赤字生活」，財政壓力顯著
  
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  3Q24 購物中心增設平價熟食與小份量蔬果，以吸引成本敏感消費者
  
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  3Q24 新增美食街的機器人自動送餐服務，升級用餐體驗，積極搶攻水原地區消費市場
  
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  2Q24 高通膨、高利率、高租金三重壓力，首爾商圈店鋪大量關閉
  
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  2Q24 扛不住高通膨！美國版十元商店「99美分」 371間門市陸續關閉
  
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  2Q24 扛不住通膨壓力！知名廉價零售巨頭下決定 關閉全美371家分店
  
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  1Q24 亞尼克連關6門市！董座親上火線說明 難擋缺工料漲挑戰
  
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  1Q24 連鎖健身房桃園2分店爆無預警歇業 可爾姿:事前已掌握
  
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  1Q24 四大貸款利率站上2% 低利環境已過去
  
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  1Q24 受惠疫後零售 1H24 消費力大爆發，帶動百貨零售類股包括遠百（2903)、寶雅、集雅社(2937）等 23 年 度營收均創新高紀錄
  
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  1Q24 南韓嚴打「變相漲價」！ 價沒變容量偷偷縮小將開罰
  
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  1Q24 通膨照買 全國節日購物成長3％ 服裝、餐飲都增加
  
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  4Q23 零售業 11M23 營收創新高！
  
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  4Q23 冬衣.暖器買氣總算來了! 百貨業者估低溫商機雙位數成長
  
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  4Q23 陸鞋「反傾銷稅」 24 年停課徵！ 台製鞋廠：撐不住了
  
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  10M23 零售餐飲營收創高 百貨週慶飆490億破紀錄
  
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  3Q23 居家生活類股進入 23Q4 旺季，行情已呈谷底翻轉，尤其看好修繕局部改裝等剛性需求漸增
  
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  3Q23 基本工資調漲4.05% 超乎預期！商總許舒博憂導致「通膨惡化」
  
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  3Q23 「外冷內熱」 台灣批發業營業續悶、零售餐飲同步成長
  
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  3Q23 超商雙雄 霜淇淋大戰開打
  
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  3Q23 天氣太熱去百貨公司避暑！購物暑期首周業績暴增2成
  
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  2Q23 年中慶挹注 百貨類股六月營收旺！
  
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  超商雙雄 強攻訂閱制
  
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  通膨不退 中低收入不敢消費 零售業看淡23年營收
  
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  全球通膨居高不下 三大日系冷氣機喊漲
  
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  立院21日三讀通過全民普發6,000元特別條例
  
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  海運費砍半 美Costco樂見降價潮
  
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  第四季是傳統百貨零售旺季，周年慶業績為全年的四分之一
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：遠百的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）

圖(23)2903 遠百 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：遠百的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價在特定週線區間內波動，中期方向尚不明朗。
（判斷依據：週線圖分析通常用於制定中期投資策略或判斷大波段方向，需結合更長期的趨勢（如月線）及基本面變化進行綜合考量。）

圖(24)2903 遠百 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：遠百的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）

圖(25)2903 遠百 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：遠百的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。）
• 投信籌碼：遠百的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表投信少量減碼，可能因應基金贖回或轉換標的。
  （判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。）
• 自營商籌碼：遠百的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商賣超力道有限，對市場影響輕微。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(26)2903 遠百 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：遠百的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：遠百的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(27)2903 遠百 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析遠百的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(28)2903 遠百 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略

遠東百貨揭示六大成長動能，作為未來發展藍圖：

1. 持續展店擴張：推動 SOGO 大巨蛋、寶慶店改建、板橋 T-Park 等大型計畫，拓展營運版圖。
2. 強化客戶體驗：升級商場硬體設施，引進獨家或旗艦品牌，優化餐飲組合與服務品質。
3. 數位科技轉型：深化 OMO 策略，優化 APP 功能，導入 AI 客服，運用大數據提升營運效率。
4. 創新管理模式：靈活應對市場變化，提升管理效能，快速回應消費者需求。
5. 發展網路購物：持續強化 GO HAPPY 及自有 APP 的電商功能，整合線上線下會員權益。
6. 永續經營理念：將 ESG 融入日常營運，推動綠色採購、節能減碳，實踐企業社會責任。

圖(29)遠百六大成長動能（資料來源：遠百公司網站）

短期來看（1-2 年），重點在於 SOGO 大巨蛋的全館開幕與初期營運、提升既有店舖的業績表現、強化數位會員經營以應對市場挑戰。中長期（3-5 年），則聚焦於寶慶店與 T-Park 等大型開發案的順利完成，以及 ESG 目標的達成，鞏固市場領導地位。

重點整理

• 市場領導者：遠東百貨（含 SOGO）為台灣百貨零售業龍頭之一，擁有強勢品牌組合與廣泛通路網絡。
• 多元化經營：涵蓋百貨、購物中心、量販、超市及自有品牌，具備多元營收來源與抗風險能力。
• 展店動能強勁：SOGO 大巨蛋、寶慶店改建、板橋 T-Park 等重大計畫將為未來數年提供明確的成長動能。
• 數位轉型有成：積極推動 OMO 與 APP 會員經營，有效應對電商競爭與消費行為轉變。
• 財務穩健且回饋股東：儘管短期獲利受外部因素影響，但財務結構尚屬穩健，並維持高現金股利配發政策。
• 永續發展承諾：將 ESG 納入核心策略，寶慶店綠色百貨計畫更展現其在永續議題上的企圖心。
• 面臨挑戰：需應對總體經濟波動、消費者信心變化、同業競爭及大陸市場的不確定性。

整體而言，遠東百貨憑藉其深厚的市場基礎、清晰的發展策略及持續的創新投入，雖面臨短期挑戰，但長期發展前景依然值得關注。公司在實體擴張、數位整合與永續經營方面的布局，有助於其在快速變化的零售環境中保持領先地位。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/290320241226M002.pdf
2. 法說會影音連結：https://www.feds.com.tw/online_events/SwiperAudio/Temporary/2024.html

公司官方文件

1. 遠東百貨股份有限公司 2023 年第三季法人說明會簡報（2023.12.27）
   本研究參考此簡報關於零售體系布局、財務績效、投資計畫及未來展望的官方資訊。

2. 遠東百貨股份有限公司 2023 年第三季財務報告
   本文的財務分析數據，如合併營業額、淨利、每股盈餘及各子公司營收占比，主要依據此份財報。

3. 遠東百貨股份有限公司 2023 年永續報告書
   關於公司在 ESG 方面的策略、行動計畫及寶慶店綠色百貨等資訊，參考此份報告。

研究報告

1. 零售產業分析報告（2024.09）
   該報告提供遠東百貨零售通路布局、市場競爭優勢及未來發展策略的分析。

2. 百貨零售業研究報告（2024.Q2）
   此報告提供遠東百貨在數位轉型、展店計畫及永續發展方面的專業分析。

3. 多家券商法人報告摘要（2025.01-2025.04）
   綜合參考 MoneyDJ、CMoney、鉅亨網等財經媒體平台揭露的法人報告觀點，關於營運表現、獲利預估、股利評價等。

新聞報導

1. 經濟日報、工商時報、聯合報、蘋果日報、中央社等媒體報導（2024.09 – 2025.04）
   涵蓋遠百周年慶業績、寶慶店重建計畫、SOGO 大巨蛋進度、重慶遠東城營運、近期營收公告、股價變動、市場促銷活動、法人評價及永續債券發行等相關新聞。

網站資料

1. 遠東百貨官方網站（feds.com.tw）、遠東集團官方網站（feg.com.tw）
   提供公司基本資料、發展沿革、品牌介紹、分店資訊、最新活動等。

2. MoneyDJ 理財網、鉅亨網、Yahoo 奇摩股市、NStock 等財經資訊平台
   提供公司基本資料、股價、營收、新聞、法人報告摘要等公開市場資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年第三季至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析與未來展望均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。關於未來營收預測部分，已註明公司澄清說明。

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