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綜合評分：7.4 | 收盤價：530.0 (04/24 更新)
簡要概述：綜合評估寶雅近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 最令人振奮的是，超乎預期的業績表現，而且相對於其驚人的成長速度，股價便宜得不可思議；此外，經營績效登峰造極。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。
核心亮點
- 預估本益比分數 4 分，顯示安全邊際相對充足：寶雅預估本益比 16.79 倍，已低於其長期平均估值減去一個標準差的水平，統計上顯示偏離常態的低估。
- 預估本益成長比分數 5 分，具備極高成長安全邊際與價值：寶雅預期本益成長比 0.96 (小於1)，代表其成長性遠超目前估值水平，提供了極大的潛在上漲空間與投資安全邊際。
- 股東權益報酬率分數 5 分，是股東財富極速增長的強力催化劑：寶雅股東權益報酬率達到驚人的 38.78%，意味著公司正以極高效率為股東快速累積財富。
- 業績成長性分數 5 分，盈利爆發力與高成長的確定性備受資本市場高度青睞：寶雅 17.49% 的預估盈餘年增長，其展現出的強大盈利爆發能力以及未來高成長路徑的相對清晰度，使其成為資本市場高度關注和追捧的明星企業。
- 題材利多分數 4 分，市場討論提供短期想像空間，但基本面仍是核心：受益於一些市場討論的正面話題，寶雅在短期內獲得了一些市場的想像空間，但最終仍需回歸公司基本面的穩健性進行評估。
主要風險
- 股價淨值比分數 1 分，股價遠超帳面價值，安全邊際幾乎不存在：寶雅目前股價淨值比 6.96 倍，意味著市場價格遠遠拋離了其每股淨資產的帳面價值，投資的安全邊際已極其微薄甚至不存在。
- 產業前景分數 2 分，產業易受外部環境波動影響，穩定性較差：寶雅所屬的產業（零售百貨-銷售通路、電商-線上購物）可能較易受到宏觀經濟、政策變動或國際局勢等外部環境因素的顯著影響，導致產業前景的穩定性與可預測性較差。
- 法人動向分數 2 分，法人動向為短期市場情緒降溫的訊號之一：寶雅近期法人賣盤的出現，可視為短期市場情緒可能有所降溫的一個訊號，投資人應注意其是否持續擴大。
綜合評分對照表
| 項目 | 寶雅 |
|---|---|
| 綜合評分 | 7.4 分 |
| 趨勢方向 | ↗ |
| 公司登記之營業項目與比重 | 時尚美妝美材保養品類39.93% 日用品36.47% 精緻個人用品類14.49% 流行內衣襪類9.11% (2023年) |
| 公司網址 | https://www.poya.com.tw |
| 法說會日期 | 114/05/14 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 無影音檔案 |
| 目前股價 | 530.0 |
| 預估本益比 | 16.79 |
| 預估殖利率 | 4.34 |
| 預估現金股利 | 23.0 |
圖(1)5904 寶雅 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：8.8
圖(2)5904 寶雅 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：6.0
圖(3)5904 寶雅 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★★☆☆
- 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★★★★★
- 評級方式：高速成長：營收/獲利年增率>30%+持續擴張市場份額
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★★★★☆
- 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★★☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★★★★★ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★★★★☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：寶雅的非流動資產數據主要走勢呈現穩定上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備逐步升級。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）
圖(4)5904 寶雅 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：寶雅的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）
圖(5)5904 寶雅 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：寶雅的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）
圖(6)5904 寶雅 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：寶雅的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表存貨持續增加，導致存貨營收比上升。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）
圖(7)5904 寶雅 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：寶雅的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）
圖(8)5904 寶雅 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：寶雅的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表營收爆炸性增長。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）
圖(9)5904 寶雅 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：寶雅的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）
圖(10)5904 寶雅 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：寶雅的EPS 熱力圖數據主要呈現強烈上升趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表EPS 呈現強勁且持續的增長趨勢。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）
圖(11)5904 寶雅 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：寶雅的本益比河流圖數據主要呈現穩定下降趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表預估本益比穩定下降，評價吸引力逐步增加。
（判斷依據：預估本益比（通常基於未來4季滾動EPS）的下降趨勢，意味著市場預期公司未來盈利能力增強，或股價已具備吸引力。）
圖(12)5904 寶雅 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：寶雅的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：由於每股淨值通常變動緩慢且穩定，河流圖的波動主要反映股價的變動。）
圖(13)5904 寶雅 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司簡介
寶雅國際股份有限公司（POYA International Co., Ltd.，股票代號：5904）於 1997 年 3 月 12 日正式成立，其前身可追溯至 1985 年在台南市創立的精品零售店。歷經數十年的發展與轉型，寶雅已成功蛻變為台灣最大的美妝生活雜貨專賣店領導者，專注於提供多樣化且具流行性的商品選擇。公司總部位於台南市民族路三段 74 號，由董事長陳建造及總經理陳宗成領導。
寶雅的核心經營理念體現在其標語「為你打造精采生活」之中，致力於透過豐富的商品與優質的購物體驗，提升消費者的生活品質。其商品範疇廣泛，涵蓋歐美、日韓流行彩妝、開架美妝保養品、進口流行飾品、個人精緻用品以及生活百貨等多個面向，滿足消費者一站式購足的需求。
公司概要與發展歷程
公司基本資料
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司名稱 | 寶雅國際股份有限公司 |
| 英文名稱 | POYA International Co., Ltd. |
| 股票代號 | 5904.TWO |
| 成立時間 | 1997 年 3 月 12 日 |
| 總部地址 | 台南市中西區民族路三段 74 號 |
| 董事長 | 陳建造 |
| 總經理 | 陳宗成 |
| 發言人 | 沈鴻猷 |
| 實收資本額 | 約新台幣 10.49 億元 |
| 掛牌上櫃日期 | 2002 年 |
| 會計師事務所 | 資誠聯合會計師事務所 |
| 員工人數 | (未提供最新數據，但持續擴張中) |
| 官方網站 | https://www.poya.com.tw/ |
發展軌跡與轉型
寶雅的發展歷程見證了台灣零售市場的變遷，並展現其靈活應變與持續創新的能力：
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創立初期 (1985-1996 年)：以台南為起點，專注於精品零售業務，奠定市場基礎。
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擴張與上櫃 (1997-2004 年)：1997 年正式成立股份有限公司，並於高雄開設首家分店，開始跨區域經營。2002 年掛牌上櫃，進入資本市場，同年推出寶雅玉山聯名卡，強化會員經營。
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品牌深耕與全國布局 (2005-2018 年)：慶祝 20 週年並進軍東部市場，逐步完成全台通路網絡。2014 年名列富比士雜誌亞洲 200 強，品牌聲譽日隆。2016 年起推動第五代店型，提升消費體驗。
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多元化與數位轉型 (2019-至今)：
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2019 年：推出第二品牌「POYA HOME 寶家」，跨足居家生活與五金百貨市場。
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2020 年：會員數突破 580 萬。進行古蹟翻新，打造台中中區消費新地標，並積極參與海洋保育等公益活動，展現企業社會責任。
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2021 年：推出「POYA Pay」數位支付系統與「POYA Buy」線上購物平台，加速 OMO (Online Merge Offline) 虛實整合。與大江生醫合作推出首支自有品牌美顏飲「iBEAUTY」。
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2024 年：進行通路策略調整，「寶家」品牌逐步整合至寶雅門市內，並推出聚焦美妝的社區店型「POYA Beauty」，強化分眾市場經營。會員數超過 800 萬。
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圖(14)四種型態店面（資料來源：寶雅公司網站）
主要業務範疇分析
核心產品結構
寶雅的產品組合多元，滿足不同客層的需求，主要營收來源分為四大類：
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時尚美妝美材保養品類：佔總營收 39%，為公司核心業務，涵蓋國際品牌與開架商品。
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生活日用品類：佔 36%，包括家庭清潔、個人護理等民生必需品。
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精緻個人用品類：佔 16%，包含文具禮品、飾品配件等提升生活質感的商品。
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流行內衣襪類：佔 9%，提供多樣化款式的內著與配件。
市場定位與客群
寶雅明確鎖定 15 至 49 歲的年輕女性消費者為主要客群，該群體注重時尚潮流、美妝保養與生活品質。為滿足目標客群，寶雅致力於打造明亮、寬敞且具設計感的購物空間，並持續引進國內外最新流行商品。產品供應來源涵蓋各大製造商、代理商與經銷商，確保商品的多樣性與品質。
產品創新與自有品牌
新品牌與產品開發
為強化產品差異化並提升獲利能力，寶雅積極投入自有品牌的開發。
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早期品牌：已建立「PHILLIFE（菲兒）」、「EXPECT（依貝摩爾）」及「nature’s」等品牌，涵蓋化妝包、容器、乳液、沐浴乳等品項。
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近期發展：
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POYA Chic：專注於女性日常穿搭配件，推出獨家設計款髮箍等商品，強調台灣製造。
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POYA PURE＋美在管蒟蒻凍：切入健康食品市場，主打天然成分與親民價格。
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POYA Snack 寶雅米餅：提供健康零食選擇。
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iBEAUTY 美妍飲：與大江生醫合作開發，滿足「健康＋美麗」的雙重需求。
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其他七大自有品牌：包含 POYA COZY（生活織品）、POYA WAY（襪子）、POYA SHINE2U（飾品）、POYA CHILL（食品）及 POYA HOMEY（生活用品）等，共計超過 200 種商品。
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自有品牌策略與貢獻
自有品牌是寶雅提升毛利率的重要策略。目前自有品牌營收佔比約 2.4% 至 2.5%，雖然佔比不高，但其毛利率顯著高於整體平均（達 46% 左右），對提升公司整體獲利有明顯助益。寶雅設定目標，計畫每年將自有品牌營收佔比提升 1 個百分點，持續擴大自有品牌的規模與影響力。
市場擴展與營運策略
店面網絡與展店計畫
寶雅的實體通路擴展是其核心成長動能之一。
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店面定位：早期多設於 2 至 3 級都市，近年策略性進軍一線城市與重點商圈。店面面積通常介於 500 至 1200 坪，提供寬敞舒適的購物空間。
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店型策略：
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一般店：提供最廣泛的商品種類，滿足大眾化需求。
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店中店：在大坪數寶雅門市內設立「寶家」專區，整合居家生活用品。
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POYA Beauty 美妝店：聚焦美妝保養品類，坪數約 200 坪，鎖定社區型商圈，提供更專業、精緻的美妝購物體驗。此店型坪效與同店銷售成長表現突出。
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店鋪數量與分布：截至 2024 年底，全台共有 420 家門市（寶雅 386 家、寶家 34 家）。截至 2025 年 3 月底，總店數為 419 間（寶雅 370 家、寶家 23 家 – 數據略有波動，反映店鋪調整）。
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未來目標：2025 年預計淨增加 55 家門市，全年總店數目標達 470 家。三種店型（一般店、店中店、美妝店）占比目標各約三成。長期目標為全台 800 家門市。
區域營收分布
寶雅的銷售網絡遍及全台，營收分布呈現區域特性：
北部地區為最主要的營收來源，佔比達 42%，其次為中部地區（25%）、高屏地區（18%）及南部地區（15%）。
數位轉型與會員經營
面對零售業的數位化浪潮，寶雅積極投入轉型：
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數位支付與電商平台：推出「Poya Pay」行動支付與「Poya Buy」線上購物平台，整合線上線下消費體驗。Poya Pay 成功引流超過 100 萬會員。
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POYA APP 優化：全面更新 APP 功能，整合支付、線上購物與會員服務，提升使用者便利性。目前會員數已突破 800 萬人次。
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電商目標：2024 年電商營收佔比約 1.6%，2025 年預估成長 30%，佔比目標超過 2%，長期目標為 10%。
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會員分級經營：實施會員分級制度（一般、金卡），2024 年更推出白金卡。金卡會員雖僅佔 9%，卻貢獻超過三成營收，顯示精準會員經營的成效。未來將透過服務升級刺激客單價。
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自助收銀系統：自 2024 年起逐步導入自助收銀系統，以應對勞動力短缺趨勢並提升營運效率。
圖(15)社群媒體升級（資料來源：寶雅公司網站）
物流體系優化
為支持龐大的門市網絡與電商業務發展，寶雅持續投資物流建設：
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現有物流中心：
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桃園物流中心：可服務 246 家門市。
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高雄物流中心：可服務 243 家門市。
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新建計畫：
- 彰化（中部）大型倉儲中心：預計 2025 年啟用，將大幅提升中部地區的物流效率，並有力支持電商業務的快速增長。此倉儲中心將應對未來 800 家門市規模及線上營收增長的需求。
圖(16)物流中心建置（資料來源：寶雅公司網站）
財務表現分析
近期營運概況
寶雅近年財務表現穩健，營收與獲利持續增長：
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2024 年全年：合併營收達新台幣 236.3 億元，年增 7.0%，續創歷史新高。稅後純益 28.11 億元，年增 11.47%。每股純益 (EPS) 26.74 元，亦創歷史新高。
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2024 年第四季：單季營收 60.02 億元，年增 6.5%。稅後純益 7.57 億元，年增 10.0%。單季 EPS 7.15 元。
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2025 年第一季：單季營收 62.96 億元，年增 7.2%，創同期新高。(3 月營收 19.1 億元，年增 2.8%；1 月營收 24.19 億元，年增 24.32%，創單月新高；2 月營收 19.6 億元，年減 5%，主因春節基期差異)。
獲利能力與成本控管
寶雅展現優異的獲利能力與成本管理效率：
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毛利率：2024 年全年毛利率達 45.1%，2024 年第三季更高達 46%。高毛利率主要受惠於產品組合優化（特別是自有品牌貢獻）、店型升級帶來的效益以及規模經濟。
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營業利益率：2024 年全年營業利益率為 14.6%，亦處於高檔水平。改裝店及新店型的良好表現，加上數位化提升效率，有助於維持穩定的營業利益率。
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成本控管：公司透過規模化採購、優化供應鏈及導入自助收銀等措施，有效控制營運成本。新展店的現金流回收期約 3-4 年，顯示投資效益良好。
股利政策
寶雅重視股東回報，維持穩定的高股利政策：
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2024 年度股利：董事會決議配發現金股利每股 23 元，另配發股票股利每股 0.1 元（自可分配盈餘中提撥）。合計股利 23.1 元，以 EPS 26.74 元計算，配發率高達 86%。以當時股價計算，現金殖利率約 4.43% 至 4.67%。
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盈餘轉增資：2025 年 2 月董事會決議進行盈餘暨員工酬勞轉增資發行新股，顯示公司傾向利用內部盈餘支持成長，而非依賴外部融資。
市場競爭態勢
主要競爭對手
台灣美妝生活雜貨市場競爭激烈，寶雅的主要競爭對手包括：
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屈臣氏 (Watsons)：國際連鎖品牌，店面較小（約 100 坪），主打個人用品與藥妝。
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康是美 (Cosmed)：統一集團旗下，店面更小（約 30-60 坪），聚焦女性藥妝與保健品。
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其他本土通路：如美華泰（與寶雅創辦人有關）、四季、佳瑪等，在特定區域或利基市場具競爭力。
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其他零售業者：如東森、三商、麗嬰房等在部分產品線亦有重疊。
| 品牌 | 賣場面積 | 主要客群 | 自有品牌特色 |
|---|---|---|---|
| 寶雅 | 500-1200坪 | 女性生活雜貨 | 多元化，涵蓋配件、織品、食品等 |
| 屈臣氏 | 約 100 坪 | 男女個人用品 | 個人消耗型生活用品為主 |
| 康是美 | 約 30-60 坪 | 女性藥妝產品 | 保健品及面膜居多 |
競爭優勢分析
寶雅能在激烈競爭中脫穎而出，主要憑藉以下優勢：
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通路規模與店型優勢：店數最多，且大坪數賣場提供一站式購足的便利性，是競爭對手難以複製的模式。POYA Beauty 等新店型則能精準切入特定市場。
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產品多元化與採購能力：商品種類超過 6 萬項，涵蓋範圍廣泛，並能快速引進流行新品。規模經濟帶來較強的議價能力。
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自有品牌策略：成功開發多個自有品牌，提升毛利率並建立產品差異化。
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數位整合與會員經營：OMO 模式成熟，會員基礎龐大且黏著度高，有助於精準行銷與提升客單價。
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品牌形象與市場定位：深耕台灣市場多年，品牌形象良好，成功鎖定核心客群。
個股質化分析
近期重大事件與市場反應
寶雅近期營運表現亮眼，並持續推出新策略，市場反應普遍正面：
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營收獲利創新高：2024 年全年及 2025 年第一季營收、獲利均創下歷史或同期新高，顯示營運基本面強勁。
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展店與改裝成效顯著：新店型與改裝店的同店銷售增長數據亮眼，驗證策略有效性，法人看好其持續貢獻營收。
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自有品牌受關注：自有品牌成為提升毛利關鍵，市場關注其未來擴展計畫與營收佔比提升。
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股價表現：2025 年 2 月股價一度衝上年度新高。4 月台股大盤重挫時，寶雅等內需股展現抗跌韌性，股價逆勢上漲，成為資金避風港。
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法人評價：多家法人機構給予「看多」評級，預估 2025 年 EPS 可達 29-30 元，目標價上看 700 元。顯示市場對其未來成長潛力具高度信心。
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促銷活動：持續舉辦大型促銷活動（如：粉耀醫美節、39 週年慶、新春樂刮卡），刺激買氣並提升 APP 會員數。
個股新聞筆記彙整
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2026.04.13：民生內需股受景氣波動小，26 年 初估殖利率約5.2%至6.6%，獲列為穩健存股清單標的
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2026.04.10：獲法人建議布局為外資買超低估好股之一，具5%至7%高殖利率獲外資買盤卡位
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2026.04.05：台股 4M26 16檔抗震名單出爐，寶雅具穩定配息優勢，成為地緣衝突下的資金避風港
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2026.04.05：寶雅 25 年EPS達29.54元，擬配發25.5元現金股利
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2026.04.04：列入 4M26 投資組合與高股息防禦標的，具進可攻退可守特性
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2026.04.04：擬執行股票1拆10提升流動性，法人預估 26 年有機會賺進3個股本
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2026.04.05： 25 年獲利創新高，2026.04.02 收盤497.5元，技術面持穩於季線及年線之上
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2026.04.05：前 2M26 營收年增9.22%寫紀錄，積極引進韓系與醫美產品穩定獲利動能
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2026.04.05：法人觀察 25 年美妝店業績成長約7%，擴展效益有增速放緩跡象
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2026.03.22：寶雅 法人持續加碼
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2026.03.22： 25 年營收、獲利與EPS 29.54元均創歷史新高，受惠於拓點與電商挹注
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2026.03.22：股票擬面額一拆十以提升流動性，激勵市場買盤使股價站上500元大關
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2026.03.22：3/20收盤報511元並站穩均線之上，獲外資與投信持續買進加碼
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2026.03.10：春節長假挹注消費！寶雅 2M26 營收暴衝 年增逾22％創同期新高
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2026.03.10： 2M26 營收24.14億元創同期新高，截至 2M26 底全台共471店，3M26 將持續展店並優化數位布局
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2026.03.10：推出粉耀醫美節祭滿額現折及折價券優惠，鎖定熱門醫美保養品，預期帶動業績實現雙位數成長
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2026.03.09：智合天下憑30年實戰，助統一、全家、酷澎及寶雅等巨頭打造智慧物流
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2026.03.09：智合天下助寶雅建置大型智慧倉，藉由機器人技術實現自主化補貨與自動化作業
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2026.03.09：導入AWMS+智慧倉儲管理系統，具備靈活架構與強大串接能力，確保門市即時供貨
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2026.03.04：4Q25 毛利率 47.62% 優於預期，受惠冬季產品組合佳及展店規模經濟效益
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2026.03.04： 26 年 預計維持展店 50 間，美妝店占比將提升至 35-40%，成為長期營運成長重心
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2026.03.04：獲利： 25 年 EPS 29.54 元，預估 26 年 成長至 31.82 元，營運維持穩健增長
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2026.03.04：董事會通過股票面額 1 拆 10 案，預計於 5/19 股東會通過，有助於提升股票流動性
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2026.03.04：股利政策優於預期，擬配發 25.5 元現金股利，以目前股價計算現金殖利率約 5.1%
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2026.03.04： 1M26 SSSG 年減 8.6%，主因過年基期不同及天氣較熱影響客流量，預計 2M26 動能回升
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2026.03.04：美妝店型營收較一般店高 5-10%，且改裝效益可帶動同店成長，為通路業者布局重點
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2026.03.04：OMO 線上線下整合策略深化，帶動電商與自有品牌占比提升，有助於優化產品組合與毛利
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2026.03.04：緯穎、大詠城、鑫龍騰領銜三高股，寶雅每股配息介於20至28.58元
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2026.03.04：43檔 25 年EPS創高，寶雅等25家公司 25 年EPS亦創下新高
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2026.02.23：寶雅 25 年大賺近三個股本，董事會決議擬配發每股現金股利25.5元，寫史上最高
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2026.02.23：寶雅 25 年每股盈餘（EPS）達29.54元，年增10.5%，再創新高
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2026.02.23：寶雅 25 年度合併營收為253.2億元，較 25 年同期成長7.2%；毛利率為45.2%
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2026.02.23：寶雅表示，春節、開學與出遊旺季接續到來，業績可望優於元月表現
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2026.02.24：寶雅公布 25 年財報創歷史新高，股息25.5元，殖利率更破5%，激勵今日股價強勢表態
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2026.02.24：寶雅 4Q25 獲利創下單季歷史新高，EPS達8.98元，26 年EPS達29.54元，賺近三個股本
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2026.02.24：寶雅維持每年展店50家目標，法人預期 26 年獲利可再創新高，賺逾三個股本
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2026.02.24：寶雅股價勁揚，最高來到498.0元，漲幅逾8%，股價站上近七個月以來高點
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2026.02.24：寶雅將進一步拓展至人口僅1-2萬的小型城市，以阻絕競爭同業進入，加速展店擴張市佔率
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2026.02.24：分析師江慶財表示，財報利多已反映在股價上，短線不宜追高，建議待股價拉回整理後再行布局
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2026.02.25： 25 年 EPS 達 29.54 元，擬配發 25.5 元現金股利，獲利與配息雙創歷史新高
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2026.02.25：展店目標 800 間，雖同店營收成長溫和使獲利增速趨緩，但具高殖利率下檔保護
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2026.02.25：獲利：預估 26 年 EPS 達 33.6 元，27 年 隨穩健開店預計達 37.4 元
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2026.02.24：擬配發股息 25.5 元創歷史新高，具備高殖利率與強勁業績支撐
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2026.02.23：寶雅 25 年 獲利創新高，EPS 29.54元優於前一年，擬配息25.5元，現金殖利率達5.57％
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2026.02.23： 25 年 底全台店數達470家，整體營收達253.19億元創新高，獲利增長關鍵在於持續拓點等
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2026.02.23： 26 年 將持續展店、加碼自有商品比重與零售數位化三大策略，全台展店數維持一年50家
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2026.02.23：數位化涵蓋APP加值及實體增設自助結帳櫃台等，1M26 底全台計有471間寶雅門市
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2026.02.23：即日起至 2026.03.10 推出春節檔活動，消費滿額就送刮刮卡及百萬豪禮抽獎
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2026.02.23： 25 年營收253.20億元，年增7%，歸屬母公司淨利31.43億元年增12.05%，EPS達29.54元，皆創歷史新高
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2026.02.23：公司決議每股配發25.5元現金股利創新高，配發率達86%，以今日收盤價458.0元計算，殖利率逾5.5%
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2026.02.23： 25 年毛利率、營益率也較 24 年 雙率雙增，帶動 26 年獲利雙位數成長，目標 26 年 26 年達雙位數展店
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2026.02.23：擬將原每股面額10元變更為每股面額1元，等同於一拆十，將提報於115年股東常會通過
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2026.02.23：股票一拆十預計將能提升公司股票之流動性與市場交易活絡度，增加寶雅於市場的能見度
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2026.02.14：寶雅消費零售回溫，法人預估台美關稅底定激勵連四漲，2026.02.06 收盤426.5元仍挺在月線之上
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2026.02.14：投信、自營商持續買進寶雅，看好農曆春節檔期帶動 2M26 營收，2025 26 年營收創新高
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2026.02.14： 25 年 寶雅展店至全台470家，26 年 目標再展店50家，預期提前突破500家店
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2026.02.14：寶雅將擴大優化店內營運流程，分階段導入自助結帳機，提升結帳效率、降低人力負荷
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2026.02.10：寶雅元月營收達23.75億元，雖較 25 年同期減少，但仍創下單月歷史次高，全台門市達471間
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2026.02.10：寒假、出遊潮及年節前採購需求，帶動醫美保養、彩妝與旅行相關品類買氣升溫，春節、開學與出遊旺季將成為 2M26 營收主要支撐力道
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2026.02.10：寶雅整合56大醫美品牌推出「開運醫美節」，消費滿2,500元最高折抵800元，春節檔期推出「美力奔騰 HORSE臨門」活動
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2026.02.13：台美對等貿易協定簽署，寶雅等零售通路可望受惠於關稅調降，降低採購成本
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2026.01.09：聖誕跨年旺季帶動，寶雅 25 年 26 年營收年增7%，創歷史新高
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2026.01.09：寶雅2025 26 年累計營收達253.2億元，年增7.16%，創歷史新高
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2026.01.09：截至 12M25 底，寶雅全國門市數量達470間
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2026.01.09：寶雅將持續深化線上線下整合策略，結合門市取貨
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2026.01.10：寶雅 12M25 營收年增2%，創同期最佳，26 年營收同步刷新歷史紀錄
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2026.01.10：寶雅 25 年 展店大爆發，4Q26 開了35家店，26 年淨增50家
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2026.01.10：展望 26 年 ，寶雅門市數可望突破500店大關，展店規模仍以50家為目標
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2026.01.10：寶雅自 1M26 起調整第一線門市人員薪資，平均調幅約3~3.4%
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2026.01.09：寶雅 25 年 營收達253.2億元年增7.16%，續創歷史新高
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2026.01.09：寶雅公布 12M25 營收為22.55億元年增2.5%，全國共有470間門市
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2026.01.09： 12M26 受惠聖誕、跨年及年終採購需求，帶動美妝保養等品類銷售
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2026.01.09：寶雅將持續推動門市升級與數位化轉型，分階段導入自助結帳機以提升結帳效率
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2026.01.09：寶雅持續深化線上線下整合策略，結合門市取貨，並將ESG理念融入日常營運
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2026.01.09：展望 26 年，寶雅將聚焦商品結構優化、門市營運效率提升，創造長期價值
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2026.01.05：嫌薪水太少？262檔「小資翻身名單」出爐，靠權證把年終變大
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2026.01.05：櫃買中心公告262種上櫃股票入選，提供投資人豐富的「以小博大」操作標的
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2026.01.05：內需消費股則有百貨龍頭寶雅入列權證標的
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2025.12.10：雙11帶動買氣！寶雅 11M25 營收年增14%，寫同期新高紀錄
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2025.12.10：寶雅 11M25 營收21.76億元，年增14.3%，創同期新高，受惠美妝品類成長及雙11購物節等因素
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2025.12.10：普發現金提升市場消費動能，助攻寶雅營收表現
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2025.12.10：寶雅累計前 11M25 營收230.65億元，年增7.6%，同創新高
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2025.12.10：截至 11M25 底，寶雅全台門市數達451間，將持續展店、深化美妝市場滲透率，並加速數位布局
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2025.12.10：寶雅導入自助結帳機，提升結帳效率，優化消費者體驗
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2025.12.10：寶雅推動循環箱等永續行動，獲得良好回饋
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2025.12.10：寶雅強化全球美妝選品力，引進多國人氣美妝新品，並透過產品組合優化與線上線下整合提升消費者體驗
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2025.12.10：寶雅 11M25 營收年增14.27％，達21.76億元，創同期新高
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2025.12.10：累計前 11M25 營收達230.65億元，年增7.64%，同樣創同期新高
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2025.12.10：受惠展店與美妝店旺季，寶雅持續展店有助提高在台滲透率
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2025.12.10：截至 11M25 底，寶雅全台計有451間門市
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2025.12.10：寶雅國際將持續加速數位布局，優化產品組合提升消費者體驗
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2025.12.10：網羅日韓泰及東南亞人氣彩妝新品，帶動線上線下業績增長
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2025.11.17：寶雅前三季EPS為20.56元，排名第九
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2025.11.10：寶雅 10M25 營收回復雙位數成長，單月、前 10M25 均創同期新高
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2025.11.10：寶雅 10M25 營收21.47億元，年增13.16%，創同期新高
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2025.11.10：寶雅累計前 10M25 營收達208.88億元，年增6.99%，亦創同期新高
產業面深入分析
產業-1 零售百貨-銷售通路產業面數據分析
零售百貨-銷售通路產業數據組成：興農（1712）、益航（2601）、欣欣（2901）、遠百（2903）、特力（2908）、統領（2910）、麗嬰房（2911）、統一超（2912）、潤泰全（2915）、誠品生活（2926）、集雅社（2937）、米斯特（2941）、三商家購（2945）、振宇五金（2947）、茂訊（3213）、三顧（3224）、全家（5903）、寶雅（5904）、大洋-KY（5907）、萬達寵物（6968）、阿瘦（8443）
零售百貨-銷售通路產業基本面
圖(17)零售百貨-銷售通路 營收成長率（本站自行繪製）
圖(18)零售百貨-銷售通路 合約負債（本站自行繪製）
圖(19)零售百貨-銷售通路 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
零售百貨-銷售通路產業籌碼面及技術面
圖(20)零售百貨-銷售通路 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(21)零售百貨-銷售通路 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(22)零售百貨-銷售通路 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業-2 電商-線上購物產業面數據分析
電商-線上購物產業數據組成：東森（2614）、集雅社（2937）、欣新網（2949）、寶雅（5904）、展碁國際（6776）、網家（8044）、富邦媒（8454）、夠麻吉（8472）、創業家（8477）
電商-線上購物產業基本面
圖(23)電商-線上購物 營收成長率（本站自行繪製）
圖(24)電商-線上購物 合約負債（本站自行繪製）
圖(25)電商-線上購物 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
電商-線上購物產業籌碼面及技術面
圖(26)電商-線上購物 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(27)電商-線上購物 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(28)電商-線上購物 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
零售百貨產業新聞筆記彙整
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2026.03.15：健康意識強勁，中國消費者對高營養、有機認證及特定膳食需求產品的關注度顯著高於全球平均
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2026.03.15：環保溢價意願高，63% 中國消費者願為可持續食品支付溢價，視環保標籤為產品安全的保證
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2026.03.15：美食探索需求旺盛，逾四分之一受訪者經常嘗試世界美食，創新產品是更換常購品牌的主因
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2026.03.15：儲蓄悖論顯現，儘管購買力提升，但房價下跌抑制信心，居民存款總額已超過全國 GDP
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2026.03.15：零售商策略與品類管理，自有品牌潛力巨大，中國目前滲透率僅約 5%，遠低於歐美，是零售商突破價格戰的關鍵槓桿
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2026.03.15：品類管理轉向「協作模式」，零售商與供應商透過 AI 與大數據共享，提升選品精準度與利潤
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2026.03.15：國潮 2.0 推動本土品牌崛起，在受調品類前十名 SKU 中佔比達 65%，品質與創新獲消費者認可
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2026.03.15：中國零售商正經歷轉型期，需打破對上架費模式的依賴，深化品類管理並建立長期供應商信任
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2026.01.08：整合 Reply、11x 與 Qualified 等工具，可建構從開發、電訪到預約會議的全自動化銷售漏斗
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2026.01.08：AI 銷售工具已進入低成本、高效能階段，單一工具月費僅約 500 美元，導入期僅需 2 至 4 週
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2026.01.08：預測傳統初級銷售（SDR）將於 26 年 滅絕，AI 將全面取代平庸、重複性高的行政銷售工作
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2026.01.08：頂尖銷售人才將轉型為 AI 管理者，負責指揮多個 AI 代理，職位價值與薪資將顯著提升
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2025.08.12：中國將對3歲以下嬰幼兒發放育兒補貼，每年人民幣3600元，追溯至2025.01.01生效
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2025.07.28：手搖飲漲價，包裝飲料廠搶市，愛之味推無糖麥茶、無糖豆奶燕麥等加入超商促銷
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2025.04.25： 3M25 美國零售銷售額年增 4.6%，月增 1.4%，優於經濟學家預期，反映消費者提前消費
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2025.03.14：主要玩具供應商加快撤離中國，重新調整生產布局，玩具漲價勢在必行
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2025.03.14：MGA Entertainment將在六個月內把40%生產移往印度、越南和印尼
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2025.03.14：加速轉移後，MGA約六成生產仍將在中國
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2025.03.14：MGA可能不得不提高在中國製造產品的批發價格
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2025.03.14：美國玩具協會表示零售商貨架上的價格可能更高
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2025.03.14：20%的關稅可能意味著玩具漲價高達20%
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2025.03.14：美泰兒計劃減少對單一地區的依賴，並計劃在 25 年 底關閉在中國的一家工廠
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2025.01.02：Coresight Research統計，24 年 美國零售商宣布關閉店面數量多於新開商店
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2025.01.02： 24 年 截至 2025.12.27 美國零售商宣布店面淨關閉數量約為1400個，51家零售商宣告破產
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2024.12.26：美國零售銷售在 2024.11.01 至 2024.12.24 期間成長3.8%，超過 23 年同期的3.1%，並優於萬事達卡預期的3.2%增幅
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2024.12.26：線上銷售額成長6.7%，高於 23 年同期的6.3%，服裝市場需求強勁，最後五天的銷售額佔總支出的10%
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2024.12.26：消費者偏好購物的CP值，並集中在促銷期間於實體店及線上平台購物
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2024.12.26：餐廳支出增長6.3%，禮物消費推動服裝、珠寶及電子產品需求分別成長3.6%、4%及3.7%
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2024.11.23： 10M24 CPI年增率為1.69%，創三年半新低，但外食費、房租仍持續上漲，民眾生活壓力大
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2024.11.23：大學生每週餐費平均2344元，部分學生需打工支撐，感受到物價上漲帶來的生活壓力
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2024.11.13：立委郭國文指出，台灣現有超商約1萬多家，銀行與分支機構近6000家，實體需求已減少，應推動整併
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2024.11.06：隨著物價上漲，許多人發現生活成本急劇增加，導致消費者開始放棄某些漲價過高的食物
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2024.10.23：雖然通膨率回落至2.4%，但高房價導致家庭負債增加，預估萬聖節消費將減少4%
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2024.10.23：即使家庭負債高漲，零售聯盟預測年終購物季消費將上升，仍需關注住房成本對通膨的影響
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2024.10.20：台中逢甲夜市多數店面掛上招租中標誌，人潮稀疏，暗淡的街道和小攤位關閉，引發民眾關注
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2024.10.20：商圈內算命和四面佛店增加，顯示逢甲商圈正面臨轉型挑戰，攤商表示人潮減少影響生意，租金未調降
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2024.10.18：美國 9M24 零售銷售月增0.4%，超出市場預期的0.3%
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2024.10.18： 9M24 無店鋪零售商銷售額年增7.1%，創1992年以來新高
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2024.10.18：家具和家居用品店零售額年減2.3%，負增長持續19個月
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2024.09.25：百貨周年慶陸續展開，遠百等品牌預期業績成長3％至5％，吸引消費者關注
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2024.09.25：滿心及集雅社業績表現良好，滿心 8M24 營收年增12.72％，集雅社前 8M24 營收年增9.73％，均受益於周年慶促銷
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2024.09.18：聯徵中心調查顯示，46%上班族無法存錢，原因包括物價高漲及收入有限
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2024.09.18：專家認為，許多人對長期財務規劃感到遙遠，選擇即時享樂，影響存款能力
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2024.09.16：分析師指出，消費必需品類股通常在聯準會首次降息前表現良好，而近期投行摩根史坦利也推薦了這些防禦型企業
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2024.09.30：愛買新竹店將於 2024.09.30 正式歇業，主要原因為地主將租金從每月600萬元漲至850萬元
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2024.09.30：愛買新竹店自 03 年 開店以來一直穩定營運，現在因租金暴漲而決定結束營業，新竹市勞工處尚未收到大量解僱的正式通報
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2024.09.03：受中秋送禮及烤肉採購高峰影響，遠百、統一超商、三商家購等百貨零售股股價逆勢上漲
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3Q24 南韓中產階層約每5戶有1戶處於「赤字生活」，財政壓力顯著
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3Q24 購物中心增設平價熟食與小份量蔬果，以吸引成本敏感消費者
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3Q24 新增美食街的機器人自動送餐服務，升級用餐體驗，積極搶攻水原地區消費市場
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2Q24 高通膨、高利率、高租金三重壓力，首爾商圈店鋪大量關閉
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2Q24 扛不住高通膨！美國版十元商店「99美分」 371間門市陸續關閉
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2Q24 扛不住通膨壓力！知名廉價零售巨頭下決定 關閉全美371家分店
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1Q24 亞尼克連關6門市！董座親上火線說明 難擋缺工料漲挑戰
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1Q24 連鎖健身房桃園2分店爆無預警歇業 可爾姿:事前已掌握
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1Q24 四大貸款利率站上2% 低利環境已過去
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1Q24 受惠疫後零售 1H24 消費力大爆發，帶動百貨零售類股包括遠百（2903)、寶雅、集雅社(2937）等 23 年 度營收均創新高紀錄
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1Q24 南韓嚴打「變相漲價」！ 價沒變容量偷偷縮小將開罰
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1Q24 通膨照買 全國節日購物成長3％ 服裝、餐飲都增加
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4Q23 零售業 11M23 營收創新高！
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4Q23 冬衣.暖器買氣總算來了! 百貨業者估低溫商機雙位數成長
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4Q23 陸鞋「反傾銷稅」 24 年停課徵！ 台製鞋廠：撐不住了
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10M23 零售餐飲營收創高 百貨週慶飆490億破紀錄
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3Q23 居家生活類股進入 23Q4 旺季，行情已呈谷底翻轉，尤其看好修繕局部改裝等剛性需求漸增
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3Q23 基本工資調漲4.05% 超乎預期！商總許舒博憂導致「通膨惡化」
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3Q23 「外冷內熱」 台灣批發業營業續悶、零售餐飲同步成長
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3Q23 超商雙雄 霜淇淋大戰開打
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3Q23 天氣太熱去百貨公司避暑！購物暑期首周業績暴增2成
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2Q23 年中慶挹注 百貨類股六月營收旺！
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超商雙雄 強攻訂閱制
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通膨不退 中低收入不敢消費 零售業看淡23年營收
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全球通膨居高不下 三大日系冷氣機喊漲
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立院21日三讀通過全民普發6,000元特別條例
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海運費砍半 美Costco樂見降價潮
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第四季是傳統百貨零售旺季，周年慶業績為全年的四分之一
電商產業新聞筆記彙整
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2025.12.11：雙11購物節旺季不旺，富邦媒、網家 11M25 營收皆衰退
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2025.11.21：沃爾瑪 3Q25 業績亮眼，電商銷售激增27%，營收獲利雙優預期
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2025.11.21：沃爾瑪上調 25 年財測，為 25 年內第二次，零售同業相形見絀
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2025.10.30：momo雙11旅遊票券3折起開搶，估銷售飆5成
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2025.10.30：momo購物網雙11推出旅遊活動，全館旅遊票券3折起，單筆消費滿額抽機票、住宿好禮
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2025.10.18：新莊榮華路短短兩公里出現近30家電商取貨店，密度驚人
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2025.10.18：全台電商取貨店已有7成轉為自取店，省下大量人力成本
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2025.10.18：24小時營業、人性化設計成為自取店主要優勢
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2025.10.18：電商平台推免運費活動，刺激消費者購買意願
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2025.10.18：消費者對運費敏感，45元為可接受的最高運費門檻
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1Q24 陸電商出海激增 台航空、貨代獲拼多多包機大單
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4Q23 「雙12」開始消失 快遞網點的獲利希望又少了一些
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4Q23 網購漸入佳境 D2C電商雙11報喜 業績暴增10倍
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4Q23 蝦皮雙11「買氣比平日多11倍」
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4Q23 全美零售業聯盟 (National Retail Federation, NRF) 表示，隨著強勁的消費動能持續，美國 4Q23 購物季的消費支出預估將再創紀錄新高
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4Q23 近年來較為低調的中國電商龍頭淘寶，23 年雙11檔期也豪砸重金，大推免運和免付關稅
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4Q23 天貓淘寶海外台灣總經理劉慧娟更喊話，來淘寶買東西就像在本地買東西一樣簡單
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4Q23 亞馬遜增加名為「Sequoia」的人工智慧技術解決方案，讓訂單出貨速度加快25%
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4Q23 郵政包裹擬 24 年變貴 順豐調4%、DHL連2年漲
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4Q23 蝦皮日前起將停止銀行轉帳服務 虛擬商品賣家恐受影響
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4Q23 〈雙11要來了〉淘寶PLUS新服務上線 淘寶台灣樂估貨量將創高
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：寶雅的日線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。日線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表連日大漲，突破關鍵壓力區。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）
圖(29)5904 寶雅 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：寶雅的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價在特定週線區間內波動，中期方向尚不明朗。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）
圖(30)5904 寶雅 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：寶雅的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表各週期月均線趨於黏合或平行，等待月成交量出現顯著變化以確認長期方向。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）
圖(31)5904 寶雅 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：寶雅的外資籌碼數據主要呈現微弱上升趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表外資少量增持，試探意味濃厚。
（判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。） - 投信籌碼：寶雅的投信籌碼數據主要呈現微弱上升趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信小幅回補，試探水溫意味濃。
（判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。） - 自營商籌碼：寶雅的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）略有賣出，或避險賣壓略增。
（判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）
圖(32)5904 寶雅 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：寶雅的1000 張大戶持股變動數據主要呈現劇烈下降趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼由大戶流向散戶，安定性減弱。
（判斷依據：股本較小的公司，千張大戶的影響力可能更大；股本大的公司，則需觀察更高持股級距的大戶變化。） - 400 張大戶持股變動：寶雅的400 張大戶持股變動數據主要呈現劇烈下降趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼結構惡化，對股價形成明顯壓力。
（判斷依據：將400張大戶與千張大戶的人數變化、以及他們的總持股比例變化結合分析，可以更清晰地描繪出籌碼在不同大戶層級間的流動情況。）
圖(33)5904 寶雅 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析寶雅的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(34)5904 寶雅 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略與展望
短期營運目標 (1-2年)
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持續展店：2025 年淨增 55 家門市，總店數達 470 家，持續提高市場滲透率。
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店型優化：加速 POYA Beauty 美妝店與店中店的改裝與開設，提升坪效與獲利。2025 年計畫改裝 70 間美妝店。
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自有品牌成長：每年提升自有品牌營收佔比 1 個百分點。
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數位深化：提升電商營收佔比至 2% 以上，優化 APP 功能與會員服務。
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物流建設：2025 年啟用中部大型倉儲中心，提升物流效率。
中長期發展藍圖 (3-5年)
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通路龍頭地位鞏固：目標全台開設 800 家門市，成為美妝生活雜貨通路絕對領導者。
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OMO 深度整合：持續優化線上線下購物體驗，實現無縫接軌。
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自有品牌多元化：擴大自有品牌產品線，涵蓋更多生活面向，成為重要營收及獲利來源。
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數據驅動決策：深化會員數據分析應用，進行更精準的商品開發與行銷。
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國際化探索：在鞏固台灣市場基礎後，審慎評估海外市場（尤其是亞太地區）的擴展機會。
重點整理
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市場領導者：寶雅是台灣美妝生活雜貨零售龍頭，通路規模與品牌形象俱佳。
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營運成長強勁：近年營收與獲利持續創高，展店與改裝策略成效顯著。
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獲利能力優異：毛利率與營業利益率維持高檔，自有品牌貢獻關鍵。
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數位轉型成功：OMO 模式成熟，會員經營成效卓著，線上業務快速成長。
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財務穩健：現金流充裕，股利政策大方，具備長期投資價值。
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未來展望樂觀：展店計畫明確，自有品牌與數位化持續深化，成長動能清晰，法人普遍看好。
參考資料說明
最新法說會資料
公司官方文件
- 寶雅國際股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.12.27）
本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、財務數據、產品結構分析、市場策略及未來展望。
- 寶雅國際股份有限公司 2024 年第四季財務報告及 2024 年年度財務報告
本文的財務分析、獲利能力、股利政策等主要依據相關財報數據。
- 寶雅國際股份有限公司官方網站及公開資訊觀測站公告
參考公司基本資料、發展歷程、店鋪資訊、ESG 相關資訊及重大訊息公告。
研究報告
- 元大投顧產業分析報告（2024.12）
該報告深入分析寶雅的市場布局、競爭優勢及未來發展策略。
- 富邦證券產業研究報告（2024.12、2025.03）
研究報告提供寶雅在零售市場的專業分析，以及對公司未來發展的評估，包含抗跌股推薦。
- 凱基證券投資分析報告（2025.01）
該報告深入分析寶雅的財務狀況、營運表現及未來展望。
- CMoney 法人決策系統及相關報告（2025.04）
參考法人對寶雅的最新評價、目標價及 EPS 預估。
新聞報導
- 工商時報、經濟日報、中時新聞網、鉅亨網、聯合新聞網等財經媒體報導（2024.07 – 2025.04）
涵蓋寶雅各季度營收發布、財報公布、展店計畫、新品上市、促銷活動、法人說明會內容、市場反應及股價變動等多方面即時資訊。
- 其他網路媒體與平台（如：MoneyDJ、NStock、Vocus、PressPlay、HiStock、Yahoo 奇摩股市、Goodinfo!台灣股市資訊網等）
提供公司基本資料、股價資訊、財務數據、新聞彙整及部分市場分析。
註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及未來預期均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。參考資料說明中未附上原始連結。
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| 9 | 「產業面新聞筆記彙整」 | 位於 [5] 產業面深入分析之下 |