聯德控股-KY (4912) 4.2分[題材]→擁重大利多，股價淨值合理 (04/23)

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綜合評分：4.2 | 收盤價：90.7 (04/23 更新)

簡要概述：觀察聯德控股-KY的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 優勢方面，新產品為股價增添活力，而且相較於股息收益，這檔標的更適合追求資本利得的投資人。不僅如此，市場對其未來的成長爆發力寄予厚望，因此給予較高的評價。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

最新【伺服器】新聞摘要

2026.04.20

1. 一般伺服器受惠股，信驊：受惠一般伺服器需求大幅回溫，列為硬體板塊首選標的
2. 嘉澤：受惠伺服器出貨量修訂與規格升級，維持買進評等
3. 南俊國際：受惠下游伺服器需求上修，具備長期成長動能
4. 代理 AI 需求推升一般伺服器出貨預期，成長率由個位數大幅上調至 20-30%
5. 雲端服務商（CSP）資本支出持續成長，預計 26 年 年增率達 70%
6. PCB 與載板受惠 AI 規格升級，高頻傳輸材料如 T-glass 緊缺有望帶動平均售價上漲

2026.04.15

1. 預估 26 年整體伺服器出貨年增 13%，因產能優先供給 AI 伺服器，導致通用型出貨受限
2. 通用型伺服器零組件如 PCB、CPU 交期長達一年，PMIC 與 BMC 交期亦顯著延長
3. AI 伺服器受 CSP 強勁需求支撐，預估出貨年增 28%，ASIC 機種成長力道將大於 GPU
4. 三星計畫關閉八吋晶圓廠，進一步排擠通用型 PMIC 產能，交期拉長至 35-40 週
5. 因自研晶片調校耗時，微調 ASIC 佔 AI 伺服器比例至 27%，超額訂單預計延續至 27 年

2026.04.14

1. 八大 CSP 業者 26 年 資本支出預估達 5,200 億美元再創新高，帶動伺服器市場穩健擴張
2. 輝達 GB300 機櫃 26 年 出貨動能強勁，預估由 2.6 萬櫃倍增至 6 萬櫃，帶動供應鏈新成長週期
3. 客製化晶片（ASIC）預計 2H26 進入大規模放量，26 年出貨量有望呈現 80-90% 的強勁成長

核心亮點

1. 題材利多分數 4 分，相關話題效應初步顯現，對短期股價或有溫和助益：聯德控股-KY相關的市場討論話題效應可能正初步顯現，短期內或對股價表現提供溫和的正面助益，但持續性需進一步追蹤。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示潛在買點不佳，需等待估值回落：聯德控股-KY預估本益比 nan 倍，位於近五年估值波動的頂部或極限區域，從價值角度看，並非理想的潛在買入時點，宜耐心等待估值回歸合理。
2. 預估本益成長比分數 1 分，市場可能過度炒作，股價嚴重脫離基本面：聯德控股-KY目前預估本益成長比 nan，如此高的PEG值強烈暗示市場可能存在過度炒作或非理性預期，股價已嚴重脫離其內在增長基本面。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，盈利能力低於市場平均，難以吸引成長型資金：聯德控股-KY的股東權益報酬率 3.42%，若持續低於市場或行業平均，將使其較難吸引追求高成長性的資金關注。
4. 預估殖利率分數 1 分，除非有極強成長預期，否則極低殖利率難以被市場所接受：聯德控股-KY預估殖利率 0.5%，除非市場對其未來抱有極其強勁且高度確定的成長預期，否則如此之低的股息回報水平通常難以被廣泛的投資市場所接受。
5. 業績成長性分數 1 分，業績增長動能枯竭，股價缺乏上漲基礎：憑藉 nan% 的預估盈餘年增長，聯德控股-KY的業績增長動能幾乎完全枯竭，難以為股價提供任何實質性的上漲基礎與支撐。
6. 法人動向分數 2 分，法人持股變化為警示參考，應審慎評估後續發展：三大法人對 聯德控股-KY 的持股變化出現負向調整，是市場動態的一個警示參考，建議投資人審慎評估其後續發展及對股價的潛在影響。

綜合評分對照表

圖(1)4912 聯德控股-KY 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.8

圖(2)4912 聯德控股-KY 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.6

圖(3)4912 聯德控股-KY 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：聯德控股-KY的非流動資產數據主要走勢呈現穩定上升趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備逐步升級。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)4912 聯德控股-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：聯德控股-KY的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表流動性維持正常。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益。）

圖(5)4912 聯德控股-KY 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：聯德控股-KY的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)4912 聯德控股-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：聯德控股-KY的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表存貨積壓嚴重，遠超營收支撐能力。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)4912 聯德控股-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：聯德控股-KY的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：若毛利率提升但營益率下降，可能意味著營業費用增長過快。）

圖(8)4912 聯德控股-KY 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：聯德控股-KY的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營收表現持平。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）

圖(9)4912 聯德控股-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：聯德控股-KY的合約負債與 EPS 數據主要呈現強烈上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表合約負債大幅增長，預示未來營收強勁。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）

圖(10)4912 聯德控股-KY 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：聯德控股-KY的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：分析未來季度 EPS 預測的水平趨勢（橫向方向），可判斷公司長期的盈利增長潛力或衰退風險。）

圖(11)4912 聯德控股-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：聯德控股-KY的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)4912 聯德控股-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：聯德控股-KY的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：長期而言，股價圍繞其內在價值（部分可由淨值代表）波動，淨值比河流圖有助於識別極端的估值水平。）

圖(13)4912 聯德控股-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司概要說明

聯德控股 -KY（Lemtech Holdings-KY，股票代號：4912.TW）於 2009 年 9 月 29 日 成立，母公司聯德集團則起源於 2003 年 2 月。公司深耕精密金屬模具設計與五金沖壓件製造領域，營運總部位於中國大陸，但在台灣台北市南港區設有登記地址。聯德控股 -KY 以其卓越的技術能力與全球化佈局，在競爭激烈的電子零組件產業中脫穎而出，成為 AI 伺服器與車用零組件領域的關鍵供應商。主要業務範疇涵蓋精密金屬模具設計、五金沖壓件生產及銷售，產品廣泛應用於消費性電子零件、汽車零件及建築建材零件三大領域。公司以 OEM/ODM 模式為主，為全球知名企業提供高品質的零組件產品。

圖(14)公司概要（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

發展歷程分析

• 奠基中國，放眼全球：聯德控股 -KY 於 2009 年 在開曼群島註冊成立，繼承聯德集團 2003 年 以來的精密金屬沖壓業務。同年 12 月 17 日於興櫃市場交易。

• 多元應用，穩健成長：初期產品應用於 3C 電子散熱、手機屏蔽罩、電腦伺服器支架及汽車天窗、安全氣囊等。2011 年，公司營收結構以 3C 電子產品（53%）為主，汽車零組件（35%）次之。

• 伺服器業務嶄露頭角：2012 年，聯德控股 -KY 新增伺服器業務，成功獲得思科伺服器滑軌訂單，為後續 AI 伺服器業務發展奠定基礎。

• 轉上市，邁向新里程：2015 年 5 月 21 日，公司正式轉上市，提升資本市場能見度。

• 擴張版圖，佈局全球：近年來，為應對地緣政治風險，聯德控股 -KY 積極擴大全球佈局，除中國昆山、鄭州廠外，陸續於捷克、墨西哥、馬來西亞及泰國設立新生產據點，展現其前瞻性的戰略眼光。

• 跨足新領域：2021 年，透過子公司投資入股關鍵禾芯科技，跨足新冠肺炎快篩試劑領域，展現異業合作能力。

組織規模概況

聯德控股 -KY 董事長為徐啓峰，總經理為余火甘木發，發言人為黃群翔。公司資本額約新台幣 6.22 億元，已發行普通股數約 6219 萬股。產業類別歸屬電子零組件。

核心業務分析

產品系統說明

聯德控股 -KY 產品線多元，主要可分為以下三大系統：

1. 車用零組件：涵蓋傳統汽車與新能源車應用，包含電池包、方向盤、安全氣囊盒、安全帶扣件、天窗導軌、座椅支架、車門鉸鍊等關鍵沖壓組件。

2. 電子零組件：聚焦伺服器機殼、滑軌、散熱模組（含水冷散熱）、手機機構件、屏蔽罩、電腦散熱片等產品，特別是針對 AI 伺服器 的高階產品線。

3. 互聯健身器材：智能重訓機及高端健身設備組裝件，主要市場為北美地區。

圖(15)精密金屬沖壓設備與零件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(16)散熱器（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(17)滑軌（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(18)3C 零組件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(19)精密金屬絞鏈（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

圖(20)機械零組件（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

應用領域分析

聯德控股 -KY 產品應用領域廣泛，深入各產業核心：

• 消費性電子產業：電腦、DDR 記憶體散熱片及散熱器相關零件、伺服器滑軌、手機零件、屏蔽罩、家用空調、製冰機及馬達相關金屬沖壓零件。

• 汽車產業：安全帶扣環、安全氣囊、座椅支架、車門鉸鍊、天窗滑桿、電池包、方向盤等金屬零件，並積極拓展電動車零件市場。

• 建築建材產業：外牆固定用卡榫和斜頂天窗。

• AI 伺服器及數據中心產業：提供水冷散熱模組、滑軌、機構件、機櫃與機箱組裝等。

• 健身器材產業：智能重訓機及其他高端互聯健身設備。

技術優勢分析

聯德控股 -KY 在精密金屬模具設計與五金沖壓件領域累積深厚技術實力，具備以下優勢：

• 精密模具設計能力：能為客戶量身打造高精度、高品質的金屬模具，並標準化流程以提高效率。

• 客製化生產能力：可根據客戶需求，提供客製化的五金沖壓件產品，滿足高階伺服器及汽車零件的嚴苛要求。

• 多元材料應用能力：熟稔銅、鋁、鐵、不鏽鋼及特殊材料等應用，滿足不同產業需求。

• 水冷散熱技術：成功切入 AI 伺服器水冷散熱模組供應鏈，具備高效散熱解決方案。

• 全球生產佈局：於亞洲、歐洲、美洲皆設有生產基地，能快速響應全球客戶需求，並具備供應鏈韌性。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收分析

根據 2024 年 營運狀況及 2025 年 預估，聯德控股 -KY 產品營收結構比重約為：

• 車用零組件：約 52.14%

• 電子零組件（含伺服器）：約 35.09% (預計 2025 年 提升至 35%)

• 互聯健身器材：約 10.02%

• 其他業務：約 2.75%

車用零組件 為公司主要營收來源，電子零組件 受惠於 AI 伺服器需求，營收佔比快速提升，成為第二大成長引擎。互聯健身器材 營收佔比則相對較低。

財務績效分析

聯德控股 -KY 近年財務績效亮眼：

• 營收成長：2024 年 合併營收達 58 億元，年增 24.45%。2025 年 1-3 月 累計營收約 15.2 億元，年增逾 28%，營收動能強勁。2025 年 3 月 單月營收 5.08 億元，年增 8.22%。

• 獲利能力提升：2024 年 全年稅後純益達 4.02 億元，年增 54.55%，每股純益（EPS）為 6.46 元，創 3 年 新高。2024 年前三季 EPS 為 5.01 元。

• 毛利率表現：2024 年 毛利率約 23.91%。2024 年第三季 毛利率為 25.1%，營業利益率為 12.1%，維持穩健獲利能力。

• 股利政策：董事會決議 2024 年 股利為 0.5 元 股票股利及 1.708 元 現金股利。

區域市場分析

市場佈局分析

聯德控股 -KY 銷售市場遍及亞洲、美洲、歐洲。根據 2023 年 資料，銷售分布為：

• 亞洲市場：46.1% (包含中國大陸、台灣、泰國、馬來西亞)

• 美洲市場：41.18% (美國、墨西哥)

• 歐洲市場：12.72% (捷克及其他歐洲國家)

公司積極拓展東南亞市場，於泰國及馬來西亞設立新生產據點，分散地緣政治風險，強化全球供應鏈韌性。

圖(21)全球佈局（資料來源：聯德控股 -KY 公司網站）

競爭態勢分析

聯德控股 -KY 所處產業為金屬沖壓暨散熱產業，市場競爭激烈。主要競爭對手包含：

• 台廠同業：台翰 [1336)、信錦（1582）、和勤 [1586]、鉅祥 [2476)、百容（2483）、東浦 [3290]、佳穎 [3310]、閎暉（3311）、新日興 [3376]、州巧 [3543]、乙盛-KY（5243）、JPP-KY (5284]、同協 (5460]。

• 中國大陸同業：勝利精密。

• 伺服器導軌領域：主要競爭對手為川湖 (2059)。

雖然競爭者眾多，且同業亦積極擴廠，但聯德控股 -KY 憑藉多元產品線、全球化佈局、技術優勢及穩固客戶關係，仍在市場中佔有一席之地，並積極擴張市佔率，尤其在 AI 伺服器及新能源車領域建立領先地位。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

聯德控股 -KY 客戶群涵蓋多個產業領域，皆為國際知名大廠：

• 電子零組件領域：Arista、Cadence、Meta 等科技巨擘，以及美系四大 CSP（雲端服務供應商）中的三家 (積極爭取第四家)，並供應國內外智慧型手機品牌。

• 汽車零組件領域：Hitachi、Edscha、BorgWarner、Pollmann、Valeo、Autoliv、TRW 等 Tier 1 車廠，間接供應 Mercedes-Benz、BMW、Audi、Volvo 等豪華車廠。

• 健身器材領域：北美市場的健身設備品牌商。

價值鏈定位

聯德控股 -KY 於產業價值鏈中，定位為中游零組件製造商。

• 上游供應商：主要為金屬材料供應商，如銅、鋁、鐵、不鏽鋼及特殊材料等。供應商多位於中國大陸（如蘇州隆晶新材料），但也積極開發歐美日供應商（如 PEM、ITW）以分散風險。

• 下游客戶：涵蓋消費性電子、汽車、建築建材、健身器材、AI 伺服器及數據中心等產業之系統組裝廠或品牌廠。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

核心競爭力

聯德控股 -KY 核心競爭力體現在：

1. 多元化產品線：橫跨 AI 伺服器、車用零組件、健身器材等多領域，降低單一產業風險。

2. 全球化生產基地：於亞洲（中、泰、馬）、美洲（墨）、歐洲（捷）皆設有生產據點，貼近客戶，快速響應市場需求，有效分散風險。

3. 技術研發能力：於高精度金屬模具設計、五金沖壓、水冷散熱技術具備領先優勢，能提供客戶高品質、高附加價值產品。

4. 客戶關係：與國際級大廠建立長期穩固合作關係，訂單能見度高，尤其成功切入高成長的 AI 伺服器與新能源車供應鏈。

市場競爭地位

聯德控股 -KY 於金屬沖壓件產業中佔有重要地位，尤其在 AI 伺服器（水冷散熱、滑軌）與新能源車零組件領域，已建立穩固的市場地位。公司積極擴張產能，切入 GB200 供應鏈，並佈局 GB300，展現其於高階伺服器市場的競爭力。

個股質化分析

近期重大事件分析

聯德控股 -KY 近期營運亮點與重大決策頻傳：

• 切入 GB200 供應鏈：2024 年底 躋身國內伺服器製造大廠 GB200 整機櫃供應鏈，2025 年 開始量產，營收動能強勁。

• 佈局 GB300 平台：2025 年初 透露正與客戶及上下游合作夥伴合作，積極佈局輝達最新 AI 平台 GB300。

• 伺服器與車用業務看旺：受惠 GB200 拉貨及車市復甦，伺服器與車用業務營收 2024 年 顯著成長，預計 2025 年 持續雙位數增長。

• 擴大全球佈局：持續擴張墨西哥（車用）、馬來西亞（伺服器/電子）與泰國（車用）廠區佈局，提升全球競爭力。馬來西亞廠預計 2025 年 3 月 量產。

• 處分非核心事業：2024 年底 處分轉投資之鎮江聯創電鍍子公司，2025 年 計畫公開標售桃園中壢廠土地建物，甩脫營運包袱，聚焦核心業務，挹注業外收益。

• 私募增資計畫：2024 年 6 月 股東會通過 560 萬股 私募增資案，預計募資 6-7 億元，用於併購 AI 伺服器相關產業公司。

• 限制員工權利新股：2025 年 3 月 董事會決議發行 310.9 萬股 限制員工權利新股。

個股新聞筆記彙整

• 
  2026.03.20：證交所將於 2026.03.23 起舉辦業績發表會，聯德控股-KY受邀於AI主題場次分享財務與產業發展
  
• 
  2026.03.16：受惠SpaceX星鏈業務，聯德碟型天線與散熱器訂單大增，相關業績預計貢獻逾倍成長
  
• 
  2026.03.16：伺服器佔比將衝破四成，水冷板業務高成長且新產專利布局，有望躍升最大事業體
  
• 
  2026.03.16： 25 年因關廠損失使EPS收斂至1.98元，26 年隨處分利益認列及本業回溫，營運將否極泰來
  
• 
  2026.03.03：低軌衛星熄火一片綠！聯德控股-KY等概念股走勢疲軟
  
• 
  2026.03.03：低軌衛星族群受SpaceX與MWC題材矚目，但今日相關個股普遍熄火且走勢慘淡
  
• 
  2026.03.03：聯德控股-KY走勢疲軟，受低軌衛星族群熄火影響，盤中跌幅超過4%
  
• 
  2026.02.04：低軌衛星題材發酵，聯德控股-KY收漲6.78%
  
• 
  2026.01.27：台股再收歷史新高！指數以32317點作收，台積電衝新天價1780元
  
• 
  2026.01.27：低軌衛星熄火拉回！這「連接線廠」翻黑重摔、康舒3檔綠半根，燿華突圍創26年新高價
  
• 
  2026.01.27：跌幅前五名則為嘉聯益、康舒、大東電、聯德控股-KY、佳凌
  
• 
  2026.01.27：低軌衛星概念股普遍轉冷收跌，聯德控股-KY跌幅達5%
  
• 
  2026.01.23：衛星及低軌衛星概念股熱度升溫，聯德控股-KY暫報102.5元、漲幅5.67%
  
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  2026.01.20：聯德控股-KY打入SpaceX供應鏈，低軌衛星業務 26～27 年進入爆發期
  
• 
  2026.01.20：低軌衛星概念股中，聯德控股-KY也亮燈漲停
  
• 
  2025.12.19：GB300散熱器放量，聯德控股-KY將提列常熟廠損失並處分，為 26 年成長奠基
  
• 
  2025.12.19：聯德控股-KY子公司聯德電子科技(常熟)因營運虧損，將提列資產減損損失約人民幣2961萬元
  
• 
  2025.12.19：聯德控股-KY 4Q25 GB300散熱器放量出貨，業績提升
  
• 
  2025.12.19：加上處分中壢廠貢獻，可望沖淡常熟廠損失認列的影響
  
• 
  2025.12.19：本次認列減損損失不涉及現金流量，對公司營運資金並無影響
  
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  2025.12.19：聯德控股-KY董事會決議擬出售聯德電子科技(常熟)有限公司股權
  
• 
  2025.12.19：常熟廠主要生產傳統電子產品散熱模組，近年因中國市場內捲嚴重導致虧損
  
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  2025.12.19：聯德控股-KY基於營運調整，決定提列常熟廠相關損失並進行處分，為 26 年成長奠基
  
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  2025.11.10：聯德控股-KY大戶買超239張，股價攻克月線、季線，成交量大增
  
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  2025.11.10：漲幅前五名為聯德控股-KY、華邦電、至上等
  
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  2025.11.08：克服學習曲線，聯德控股 10M25 營收飆三年多以來高點
  
• 
  2025.11.08：聯德控股-KY 10M25 營收6.53億元，創40個月新高，月增14.9％，年增55.9％
  
• 
  2025.11.08：GB300供應鏈 10M25 營收續創新高，聯德也登高，GB200/GB300散熱器出貨拉升帶動營收
  
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  2025.11.08： 25 年前 10M25 累計營收突破50億元，年增率7.7％
  
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  2025.11.08：汽車產業進入旺季，有助聯德擺脫關稅、匯率變數
  
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  2025.11.08：聯德控股將於2025.11.13召開董事會，通過 3Q25 財報
  
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  2025.10.14：GB300來了！台鏈 9M25 業績狂飆，伺服器散熱器廠聯德控股-KY上月營收繳佳績
  
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  2025.10.14：聯德控股-KY 9M25 營收重返5億元以上，年、月雙增且幅度擴大，為 9M25 以來營收新高
  
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  2025.10.14：聯德控股-KY受惠於應用在GB300的散熱器克服學習曲線，開始量產交貨激勵營收
  
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  2025.10.14：聯德預期擺脫關稅、匯率變數，營運可望漸入佳境，GB200/GB300散熱器通用，出貨逐漸拉升，加上汽車產業旺季
  
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  2025.09.24：聯德控股-KY指出 2Q25 受零組件規格問題影響，遭客戶退貨5千萬元，毛利率降至17.72%，1H25 EPS為1.72元
  
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  2025.09.24：汽車零組件為聯德控股-KY最大業務，2Q25 佔比58.5%
  
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  2025.09.24：電子零組件（伺服器業務） 2Q25 佔比34.8%
  
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  2025.09.24：展望後市，伺服器散熱器出貨、汽車產品旺季、健身器材墨西哥量產，4Q25 營運動能看升
  
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  2025.09.24：聯德控股-KY動能回升，4Q25 業績拚成長，26 年EPS估逾6.5元，超越 24 年
  
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  2025.09.24：聯德-KY因應地緣政治風險與客戶需求，積極擴展全球佈局
  
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  2025.09.24：聯德控股-KY全球大擴產，捷克、墨西哥、泰國、大馬陸續有新產能投產
  
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  2025.09.14：上市櫃公司 4Q25 將發放近1,700億元現金股利，成多頭資金活水
  
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  2025.09.14：達爾膚、聯德控股-KY發放 2Q25 現金股利共1.01億元
  
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  2025.06.30：【台股 1H25 風雲榜】上市20大衰股揭曉！聯德控股-KY跌幅逾50%
  
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  2025.06.30：聯德控股-KY受美國關稅戰影響，營收衰退，外資小幅賣超，股價盤弱
  
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  2025.05.28：聯德控股-KY訂單延遲，1H25、2H25 業績比35比65，25 年逐季成長
  
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  2025.05.28：因美國關稅及GB200延遲出貨，伺服器訂單遞延，下修展望
  
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  2025.05.28：預估 25 年營收仍可望雙位數成長，1H25、2H25 業績比例為35比65，呈現逐季成長
  
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  2025.05.28： 24 年營收58.63億元，年增約25%，EPS 6.46元，配發現金股利1.708元與股票股利0.5元
  
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  2025.05.28：墨西哥廠、泰國廠（ 4Q25 投產）與馬來西亞廠（ 7M25 通過審核，4Q25 量產）擴產
  
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  2025.05.28： 25 年資本支出增加約2成至4-5億元，用於全球擴廠
  
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  2025.05.29：聯德控股-KY奪美CSP大單，中壢不動產標售拚年底入帳，25 年拚賺1股本
  
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  2025.05.29：聯德控股-KY取得美系搜尋引擎巨擘伺服器滑軌訂單，3Q25 量產
  
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  2025.05.29：伺服器滑軌業務佔比年底可望從5%以下增至10%
  
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  2025.05.29：中壢不動產標售力拚年底前入帳，可望貢獻EPS 3元
  
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  2025.05.29：本業獲利可望勝 24 年，貢獻EPS逾7元，25 年有機會賺1股本
  
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  2025.05.29：聯德控股-KY 6M25 份將有新一波的中壢廠競標
  
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  2024.04.07：伺服器滑軌落難，聯德控股-KY跌停
  
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  2025.03.05：聯德控股-KY 24 年EPS 6.46元，創3年以來新高
  
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  2025.03.05：董事會決議發放0.5元股票股利與1.708元現金股利
  
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  2025.03.05： 25 年將發行限制員工權利新股310.9萬股
  
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  2025.03.05： 24 年合併營收58億元，年增24.45%，稅後盈餘4.02億元
  
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  2025.03.05： 4Q25 獲利下滑因處分轉投資電鍍廠攤提損失及打銷庫存
  
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  2025.03.05：預估 25 年伺服器業務可望成長逾3成，車用業務在新客戶進場下，年增率上探15%
  
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  2025.03.05： 25 年合併營收挑戰逾70億元大關，將拚賺一個股本
  
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  2025.03.05：將公開標售桃園市中壢區土地及建物挹注業外利益
  
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  2025.02.17：跌幅前5名個股為聯德控股-KY
  
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  2025.01.21：聯德控股-KY、福懋油等為跌幅前5名個股
  
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  2025.01.18：聯德控股 24 年 前三季EPS達5.01元，25 年 目標賺回一個股本
  
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  2025.01.18： 25 年 成長動能主要來自車用零組件及伺服器業務
  
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  2025.01.18：聯德預估 25 年 伺服器業務將較 24 年增加30%，營收占比達35%
  
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  2025.01.18：車用業務則預計較 24 年增長約15%
  
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  2025.01.18：聯德有能力供應高階伺服器所需的水冷散熱、滑軌及機構件
  
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  2025.01.18：馬來西亞廠生產滑軌與散熱零組件，預計 3M25 起量產
  
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  2025.01.18：泰國廠致力於生產車用零組件
  
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  2025.01.18：聯德 24 年 營收58億元，年增24.45%，前三季稅後純益年增95.7%
  
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  2025.01.18：預估 25 年 營收將呈現逐季走高態勢
  
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  2025.01.09：聯德控股-KY、亞光、鈞興-KY、和椿、東台為今日跌幅前5名個股
  
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  2025.01.09：GB200拉貨動能擴散，聯德控股-KY、晟銘電 12M25 營收狂飆
  
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  2025.01.09：星鏈概念股領跌，聯德控股-KY、昇達科、台揚股價均下跌
  
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  2025.01.08：聯德控股-KY 12M25 業績勁揚，受惠GB200拉貨
  
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  2025.01.08：聯德控股-KY 12M25 營收年增56.5%，25 年營收年增24.45%
  
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  2025.01.08：聯德控股-KY受惠GB200打進一線客戶供應鏈
  
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  2025.01.08：聯德控股-KY伺服器與車用業務看旺，25 年獲利戰一股本
  
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  2025.01.08：聯德控股-KY 4Q25 業績受惠提前拉貨及GB200伺服器試產
  
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  2025.01.08：聯德控股-KY處分電鍍子公司，甩脫包袱
  
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  2025.01.08：聯德控股-KY計畫擴大墨西哥、馬來西亞與泰國廠區布局
  
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  2025.01.08：聯德控股-KY預計 25 年 25 年營收成長超25%
  
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  2025.01.08：聯德控股-KY股價再創新高
  
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  2025.01.01：聯德控股整頓非核心投資，資金投入墨西哥、大馬及泰國廠
  
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  2025.01.01：聯德控股公告 11M24 單月EPS達0.41元，25 年EPS預估可達一個股本
  
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  2025.01.01：處分鎮江聯創影響 4Q25 EPS約1.5元，25 年 營運包袱銳減
  
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  2025.01.01：標售中壢廠處分利益將於 25 年 認列
  
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  2025.01.01： 25 年 水冷散熱和CSP廠滑軌訂單量產
  
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  2025.01.01： 25 年 主要成長動能為車用及伺服器資料中心
  

產業面深入分析

產業-1 精密加工-沖壓製成品產業面數據分析

精密加工-沖壓製成品產業數據組成：鉅祥（2476）、錦明（3230）、佳穎（3310）、銘鈺（4545）、聯德控股-KY（4912）、同協（5460）

精密加工-沖壓製成品產業基本面

圖(22)精密加工-沖壓製成品 營收成長率（本站自行繪製）

圖(23)精密加工-沖壓製成品 合約負債（本站自行繪製）

圖(24)精密加工-沖壓製成品 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

精密加工-沖壓製成品產業籌碼面及技術面

圖(25)精密加工-沖壓製成品 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(26)精密加工-沖壓製成品 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(27)精密加工-沖壓製成品 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 精密加工-鑄件、模具產業面數據分析

精密加工-鑄件、模具產業數據組成：勤美（1532）、嘉鋼（2067）、聯德控股-KY（4912）、穎崴（6515）、均華（6640）、中揚光（6668）

精密加工-鑄件、模具產業基本面

圖(28)精密加工-鑄件、模具 營收成長率（本站自行繪製）

圖(29)精密加工-鑄件、模具 合約負債（本站自行繪製）

圖(30)精密加工-鑄件、模具 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

精密加工-鑄件、模具產業籌碼面及技術面

圖(31)精密加工-鑄件、模具 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(32)精密加工-鑄件、模具 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(33)精密加工-鑄件、模具 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-3 伺服器-滑軌產業面數據分析

伺服器-滑軌產業數據組成：川湖（2059）、聯德控股-KY（4912）、南俊國際（6584）、富世達（6805）

伺服器-滑軌產業基本面

圖(34)伺服器-滑軌 營收成長率（本站自行繪製）

圖(35)伺服器-滑軌 合約負債（本站自行繪製）

圖(36)伺服器-滑軌 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

伺服器-滑軌產業籌碼面及技術面

圖(37)伺服器-滑軌 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(38)伺服器-滑軌 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(39)伺服器-滑軌 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-4 散熱-散熱模組產業面數據分析

散熱-散熱模組產業數據組成：艾姆勒（2241）、鴻準（2354）、建準（2421）、奇鋐（3017）、泰碩（3338）、力致（3483）、皇龍（3512）、聯德控股-KY（4912）、安力-KY（5223）、尼得科超眾（6230）、元山（6275）

散熱-散熱模組產業基本面

圖(40)散熱-散熱模組 營收成長率（本站自行繪製）

圖(41)散熱-散熱模組 合約負債（本站自行繪製）

圖(42)散熱-散熱模組 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

散熱-散熱模組產業籌碼面及技術面

圖(43)散熱-散熱模組 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(44)散熱-散熱模組 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(45)散熱-散熱模組 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-5 散熱-均熱片、散熱片產業面數據分析

散熱-均熱片、散熱片產業數據組成：利機（3444）、健策（3653）、聯德控股-KY（4912）、金利（5383）

散熱-均熱片、散熱片產業基本面

圖(46)散熱-均熱片、散熱片 營收成長率（本站自行繪製）

圖(47)散熱-均熱片、散熱片 合約負債（本站自行繪製）

圖(48)散熱-均熱片、散熱片 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

散熱-均熱片、散熱片產業籌碼面及技術面

圖(49)散熱-均熱片、散熱片 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(50)散熱-均熱片、散熱片 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(51)散熱-均熱片、散熱片 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-6 低軌衛星-電力能源產業面數據分析

低軌衛星-電力能源產業數據組成：全漢（3015）、奇鋐（3017）、公準（3178）、聯合再生（3576）、聯德控股-KY（4912）、事欣科（4916）、乙盛-KY（5243）、系統電（5309）、茂迪（6244）、康舒（6282）、群電（6412）、元晶（6443）

低軌衛星-電力能源產業基本面

圖(52)低軌衛星-電力能源 營收成長率（本站自行繪製）

圖(53)低軌衛星-電力能源 合約負債（本站自行繪製）

圖(54)低軌衛星-電力能源 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

低軌衛星-電力能源產業籌碼面及技術面

圖(55)低軌衛星-電力能源 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(56)低軌衛星-電力能源 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(57)低軌衛星-電力能源 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

精密加工產業新聞筆記彙整

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  2026.01.08：Google TPU 供應鏈電鍍由台廠主導，因鍍金厚度要求嚴苛且需三軸檢測技術，高技術門檻使代工廠商相對稀少
  
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  2025.08.01：日本關稅具優勢，台灣模具產業產值估計下降 5.47%
  
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  2025.08.01：密切觀察日韓等競爭國家關稅稅率對產業的衝擊
  
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  1Q24 ECFA對台灣機械產品關稅減讓一旦取消，衝擊最大的產品主要集中在關鍵零組件，包括動力傳動件、控制器、檢測儀器、閥類、真空泵及刀具等
  

伺服器產業新聞筆記彙整

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  2026.04.20：一般伺服器受惠股，信驊：受惠一般伺服器需求大幅回溫，列為硬體板塊首選標的
  
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  2026.04.20：嘉澤：受惠伺服器出貨量修訂與規格升級，維持買進評等
  
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  2026.04.20：南俊國際：受惠下游伺服器需求上修，具備長期成長動能
  
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  2026.04.20：代理 AI 需求推升一般伺服器出貨預期，成長率由個位數大幅上調至 20-30%
  
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  2026.04.20：雲端服務商（CSP）資本支出持續成長，預計 26 年 年增率達 70%
  
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  2026.04.20：PCB 與載板受惠 AI 規格升級，高頻傳輸材料如 T-glass 緊缺有望帶動平均售價上漲
  
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  2026.04.15：預估 26 年整體伺服器出貨年增 13%，因產能優先供給 AI 伺服器，導致通用型出貨受限
  
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  2026.04.15：通用型伺服器零組件如 PCB、CPU 交期長達一年，PMIC 與 BMC 交期亦顯著延長
  
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  2026.04.15：AI 伺服器受 CSP 強勁需求支撐，預估出貨年增 28%，ASIC 機種成長力道將大於 GPU
  
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  2026.04.15：三星計畫關閉八吋晶圓廠，進一步排擠通用型 PMIC 產能，交期拉長至 35-40 週
  
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  2026.04.15：因自研晶片調校耗時，微調 ASIC 佔 AI 伺服器比例至 27%，超額訂單預計延續至 27 年
  
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  2026.04.14：八大 CSP 業者 26 年 資本支出預估達 5,200 億美元再創新高，帶動伺服器市場穩健擴張
  
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  2026.04.14：輝達 GB300 機櫃 26 年 出貨動能強勁，預估由 2.6 萬櫃倍增至 6 萬櫃，帶動供應鏈新成長週期
  
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  2026.04.14：客製化晶片（ASIC）預計 2H26 進入大規模放量，26 年出貨量有望呈現 80-90% 的強勁成長
  
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  2026.04.12：雲端服務商與主權雲需求穩健，預計 26 年 全球 AI 伺服器出貨量年增 20% 以上
  
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  2026.04.12：NVIDIA GB300 機櫃售價較前代提升 37.9%，帶動代工廠平均售價與營收成長
  
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  2026.04.07：4Q25 全球 ODM 直接出貨量季增 10%，佔全球伺服器出貨比重提升至 46.6%
  
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  2026.04.07：Arm 架構 CPU 市佔率顯著提升至 27.2%，反映雲端大廠自研晶片與 NVIDIA Grace 趨勢
  
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  2026.04.07：4Q25 出貨總價值因 L6 產品佔比增加而微幅季減 4%，但年增率仍高達 60%
  
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  2026.03.24：川湖 4Q25 EPS 36.88 元優於預期，GB300 導軌載重與規格提升，具備專利權與客製化護城河
  
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  2026.03.24：南俊國際受惠通用型伺服器動能強勁，1Q26 EPS 預估季增 22.4%，CSP 客戶訂單展望正向
  
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  2026.03.06：通用型與 AI 伺服器電源傳輸規格升級，帶動高功與高頻連接器單價與需求同步提升
  
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  2026.03.06：新應用領域如醫療、工業及航太客製化連接器歷經多年開發，管理層預期即將開始貢獻營收
  
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  2025.01.22：通用伺服器產業，短期受 AI 伺服器預算排擠影響出貨，但隨庫存去化結束，24 年 整體出貨量有望年增 2~3%
  
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  2026.02.28：市場預估 26 年成長率由個位數上修至 10% 以上，部分業者甚至看好成長幅度可達 20%
  
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  2026.02.28：受 AI Agent 應用帶動需求強勁回溫，成為近期 DDR5 記憶體與 CPU 漲價的主要推手
  
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  2026.02.28：回顧 25 年出貨量表現，僅維持在持平至低個位數（low single digit）的小幅成長水準
  
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  2026.02.22：預估 1Q26 出貨量年增 10.2%，AI 應用帶動通用型伺服器同步擴充與更新需求
  
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  2026.02.22：鴻海、廣達、緯穎受惠各大 CSP 廠商資本支出展望正向，正向看待雲端業務發展
  
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  2026.01.21：通用型伺服器需求自 25 年 9M26 起持續上修，AI Agent 帶動通用伺服器爆發，成為當前市場熱度核心
  
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  2026.01.21：通用伺服器強勁需求帶動股王表現優於預期，並拉開與股后的差距，為盤勢觀察重點
  
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  2026.01.21：Server DIMM 需求於 25 年底爆發，缺貨潮正由記憶體蔓延至 CPU 與 ABF 載板
  
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  2026.01.21：缺乏訂單上修並面臨淡季與降價壓力，資金撤出並轉向通用伺服器帶動之漲價概念股
  
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  2026.01.21：牛熊指標過熱且融資創新高，美股散戶買盤達史上次高，短線市場波動風險劇增
  
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  2026.01.15：英特爾（Intel）伺服器 CPU 幾乎全數售罄，目前正考慮調高平均售價 10-15%，顯示市場需求強勁
  
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  2026.01.07：伺服器 ODM 直銷市場 3Q25 全球直銷出貨 183 萬台季減 4%，但 AI 帶動價值季增 2% 達 668 億美元
  
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  2026.01.07：ASP 季增 7%、年增 54%，連六季擴張；Arm 架構市占季增 7% 顯著縮小與 x86 差距
  
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  2026.01.07：預估 25 年 GB200/300 機櫃出貨約 2.73 萬櫃，26 年 有望突破 7 萬櫃
  
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  2025.12.05：戴爾向客戶發出提價通知，預計漲價15%至20%，最快 12M25 中旬生效
  
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  2025.12.05：聯想通報漲價計劃，價格調整預計 26 年 初開始實施，市場壓力推升成本
  
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  2025.11.19：記憶體缺貨大漲價，PC供應鏈敬陪末座；伺服器、智慧型手機優先獲得供應，PC廠商面臨 1Q26 起搶料挑戰
  
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  2025.11.19：宏碁董事長陳俊聖指出，缺貨可能延續至 27 年 ，關鍵在中國記憶體廠能否順利量產；目前中國廠已開始量產DDR5 DRAM
  
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  2025.11.19：供應鏈估計 4Q25 仍有庫存，各廠已先備貨； 26 年 將成挑戰，每週都有新牌價，記憶體原廠供貨優先順序為伺服器、手機、PC
  
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  2025.11.03：AI資料中心帶動高瓦數電源規格升級，但消費市場低迷，電源供應鏈兩極化
  
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  2025.10.28：八大CSP業者2021~ 25 年 資本支出年複合成長率達30%
  
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  2025.10.28：AI伺服器需求全面噴發，台廠供應鏈族群火力擴產
  
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  2025.10.28：供應鏈包含ODM、設備、PCB、散熱等領域廠商
  
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  2025.10.22：GB300吹量產號角，BBU從右下角甦醒，順達等多檔BBU概念股同步亮燈漲停
  
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  2025.10.22：BBU因具高功率、快速啟動特性，成為GB300的標配，市場預期量產將帶動出貨
  
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  2025.10.14：NVIDIA HGX/MGX系列帶動機櫃需求，一個資料中心至少需1,000個機櫃
  
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  2025.10.14：GB200 NVL72伺服器機櫃 3Q25 出貨可望大增至1-1.2萬櫃，25 年上看3.4萬櫃
  
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  2025.10.14： 26 年 伺服器機櫃出貨有望突破6萬櫃
  
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  2025.09.09：2024- 29 年 全球伺服器出貨CAGR4%，25 年 預估1526萬台年增3.9%
  
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  2025.08.21：預計 26 年 BBU佔整體備援模式比重將突破35%
  
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  2025.08.21：AI導入後功耗大增，BBU快速取代UPS地位
  
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  2024.11.25：台灣伺服器產值 24 年1至 7M24 達4267億元，已超越 23 年 24 年產值，預計創新高
  
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  2024.11.25：美國是台灣伺服器的最大買家，但市佔率第一的是墨西哥，市佔約70%
  
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  2024.11.25：台灣伺服器出口前五大市場依次為美國、新加坡、德國、馬來西亞及中國大陸
  
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  2024.11.25：隨著AI需求增長，鴻海在墨西哥建立全球最大伺服器生產基地，以滿足當地製造需求
  
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  2024.11.21：即使輝達與台積電股價下挫，BBU族群股票仍強勢漲停，受到AI伺服器需求帶動，市場對BBU相關概念股熱情高漲
  
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  2024.11.21：BBU概念股如加百裕、興能高、長園科等，在市場資金支持下，持續漲停，顯示該族群的強勁表現與不斷電特性
  
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  2024.11.21：輝達將BBU作為標配後，BBU概念股如加百裕、興能高、長園科等股價強勢漲停，吸引市場熱情，成為盤面主流
  
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  2024.11.21：分析師警告BBU個股短期內可能面臨風險，因為本業表現不佳，投資者需留意追高風險，雖然BBU市場潛力巨大
  
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  2024.11.19：BBU（電池備援電力模組）是一種提供緊急備用電力的系統，主要用於保障系統運行不中斷
  
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  2024.11.19：隨著AI需求增長，BBU市場潛力大，特別是輝達GB200伺服器將BBU納為標配，預計 25 年 市場機會超過50億新台幣
  
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  2024.11.19：BBU與UPS不同，BBU採用鋰電池，能提供更高的轉換效率並且體積較小，對空間需求較低
  
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  2024.11.19：AES-KY、順達、新盛力、錸寶、加百裕等公司是BBU概念股，預計將受益於BBU需求增長
  
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  3Q24 全球伺服器在 2Q24 回升至374萬台，年季雙增，優於預期
  
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  3Q24 估 3Q24 伺服器出貨將再增1.6％，達近380萬台，主要來自CSP業者的需求
  
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  3Q24 23 年伺服器出貨因AI伺服器需求排擠通用型伺服器而大幅下滑
  
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  3Q24 24 年大型CSP客戶重新啟動通用伺服器需求，帶動 2Q24 伺服器市場回暖
  
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  3Q24 台廠如英業達、緯穎、廣達受惠通用伺服器需求回升，業績預期改善
  
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  3Q24 研調：上游供應鏈回補庫存、需求增溫 3Q24 全球伺服器出貨季增4至5%
  
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  1Q24 伺服器 1Q24 出貨淡季不淡 帶動廣達、英業達營運
  
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  4Q23 全球伺服器出貨季增3.8% 美系業者採購回升帶動台廠
  
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  4Q23 全球 4Q23 伺服器出貨季增 美系雲端業者需求強
  
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  4Q23 全球伺服器市場在 24 年 將可望年增21.5％
  
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  4Q23 伺服器系統建置增 3Q23 電腦及資訊服務業營收1400億元 創高
  
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  4Q23 集邦看好 23～24 年 AI伺服器出貨成長皆逾37%
  
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  4Q23 受到客戶端優先以AI伺服器拉貨、放緩原Enterprise伺服器訂單影響，產業界多預估通用型伺服器產品，需要等到 1H24 後才會逐步復甦
  
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  3Q23 傳微軟砍輝達H100訂單！
  
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  3Q23 輝達最強AI晶片傳微軟砍單
  
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  Meta下調 2H23 需求 集邦下修2023年伺服器整機出貨量估年減5.94%
  
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  2Q23 伺服器出貨不增反減？AI商用壓縮整體預算
  
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  3Q23 北美CSP因傳統雲端需求不見回升，及將更多資金投入價格高達數十倍的高階AI機種，皆將導致整體伺服器出貨呈現小幅季衰退
  
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  3Q23 品牌業者則因內建超微（AMD）及英特爾（Intel）新CPU的機種上巿，出貨可望較前季出現高個位數季增
  
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  3Q23 〈輝達推新品〉升級版GH200搭載HBM3e 24年Q2量產
  
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  3Q23 AI伺服器大廠美超微電腦(Super Micro Computer, Inc.)本季財測不如華爾街預期，股價大跌23.39%
  
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  NVIDIA預告將推出以GH200為稱的下一代Grace Hopper Superchip，預計 2Q24 進入市場
  
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  2027年AI伺服器交換器比重將成長至2成
  
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  2Q23 23年AI伺服器出貨量將達118萬台，年成長38.4％，2026年更將跳升至237萬台，AI伺服器出貨量的年複合成長率高達22％
  
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  2Q23 大陸專屬版AI晶片也被禁
  
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  2Q23 AI需求持續看漲 AI伺服器出貨量年增近4成
  
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  2022到2026年AI伺服器出貨量年複合成長率至22%，而AI晶片2023年出貨量將成長46%
  
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  2Q23 NVIDIA宣布Grace Hopper超級晶片全面投產，推出DGX GH200人工智慧超級電腦
  
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  2Q23 AI伺服器在全球的占比僅不到3%，代表後續成長的空間非常大
  
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  2Q23 短期來看，AI Server只占整體伺服器數量約3％，占比還不高，雖然價格高出50％以上，但是數量還是遠不及PC時
  
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  2Q23 不讓ChatGPT專美於前 日本將利用超級電腦「富岳」、開發國產生成式AI
  
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  2Q23 騰訊Q1營收重返兩位數成長 未來大力投資AI與雲端設施
  

散熱產業新聞筆記彙整

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  2026.04.10：散熱族群，高力早盤亮燈漲停創新高，散熱系統成為最大成長引擎；建準水冷產品 26 年 蓄勢待發
  
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  2026.04.09：奇鋐：維持「超越大盤」評等，看好資料中心及 5G 網路散熱升級趨勢
  
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  2026.04.09：富世達：維持「超越大盤」評等，預期 26 年 摺疊機與液冷滲透率同步提升
  
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  2026.04.09：雙鴻：維持「中立」評等，但近期股價回檔後，獲利回升有望成為短期催化劑
  
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  2026.04.09：看好散熱三雄 2Q26 營收皆具備季增 10% 以上動能，GB300 伺服器為核心成長引擎
  
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  2026.04.09：AI ASIC 專案陸續展開，市場對散熱族群的獲利預估近期有望同步上調
  
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  2026.04.08：散熱四雄（奇鋐、雙鴻等） 3M26 營收刷新歷史紀錄，首季表現同步攻頂
  
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  2026.04.08：AI 伺服器需求強勁，帶動散熱模組出貨量與平均售價持續提升
  
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  2026.03.30：AI 伺服器由氣冷轉向水冷架構，帶動冷板、快接頭及分歧管等組件內涵價值大幅成長
  
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  2026.03.30：CSP 廠商資本支出維持高成長，帶動 26 年 Nvidia 機櫃出貨量預期倍增至 7 萬櫃
  
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  2026.03.24：GB300 放量帶動水冷板、分歧管需求，奇鋐 1Q26 營收預估季增 6%，水冷應用持續擴大
  
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  2026.03.24：雙鴻受惠 HGX 強勁需求及 GB 伺服器放量，預估 2Q26 營收季增 20%，水冷營收比重將達 43%
  
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  2026.03.24：健策受惠 B300 均熱片價量提升，且 Rubin 均熱片製程加倍，2H26 至 27 年 營運展望正向
  
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  2026.03.24：富世達水冷頭與滑軌出貨優於預期，2Q26 將供應 GB300 水冷頭，預估營收季增 20%
  
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  2026.03.24：散熱模組需求隨算力提升而演進，GB300 Switch Tray 轉為全水冷設計，奇鋐等台廠仍為主要供應商
  
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  2026.03.24：奇鋐GB300 水冷板開始放量，受惠組裝廠備貨優於預期，1Q26 營收預估淡季不淡
  
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  2026.03.24：川湖4Q25 獲利優於預期，受惠 GB300 與通用型伺服器導軌強勁成長，專利護城河穩固
  
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  2026.03.24：台達電4Q25 排除一次性減損後獲利穩健，AI 伺服器電源出貨加速，液冷專案 2Q26 回升
  
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  2026.03.24：富世達水冷接頭與滑軌出貨優於預期，2Q26 起供應 CSP 水冷頭，營收將明顯增加
  
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  2026.03.24：科技下游產業 4Q25 獲利優於預期，1Q26 受惠 GB300 伺服器放量，帶動水冷、電源、光通訊營收季增
  
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  2026.03.24：AI 伺服器規格升級推升零組件價值，看好散熱、PCB 及自動化景氣復甦，推薦奇鋐、欣興
  
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  2026.03.16：韓國長錦商船（Sinokor）精準卡位波斯灣並掌控全球近 40% 超大型油輪，受惠中東能源危機帶動日租金飆升 10 倍
  
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  2026.03.16：戰前大舉掃貨累積約 150 艘超級油輪，單艘每日收益達 50 萬美元，預計不到半年即可回收成本
  
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  2026.03.16：控制市場大部分可用船隊具備定價權，帶動全球一年期租金均價創下 1988 年以來新高
  
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  2026.03.03：GB 系列出貨暢旺帶動 1Q26 營收持續增長，且陸續取得 AI ASIC 新訂單
  
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  2026.03.03：美系大行重申對奇鋐、富世達正向觀察，受惠新 GPU 平台單機價值提升
  
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  2026.03.02：黃仁勳背書太空AI需要更多散熱，奇鋐、雙鴻等跟著衝一波
  
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  2026.03.02：資金到位後，SpaceX將擴張營運規模，激勵太空散熱市場需求
  
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  2026.03.02：太空環境特殊，散熱不易，奇鋐、雙鴻等散熱廠有能力跨足太空AI散熱市場
  
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  2026.02.25：ASIC 液冷需求爆發，帶動雙鴻、緯穎等散熱雙雄後市看旺，華碩亦打造全液冷 AI 超級電腦
  
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  2026.02.25：受惠 AI 大趨勢，散熱、封測、衛星及 HVDC 等產業 26 年展望大好，獲利機會多
  
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  2026.02.11：GB300 出貨持續帶動水冷零組件及機殼需求，看好奇鋐、雙鴻、健策、勤誠及富世達
  
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  2026.01.08：VR 架構預計 2026 2H26 出貨，訓練效能提升 3.5 倍，推論效能提升 5 倍
  
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  2026.01.08：GPU 功耗翻倍至 2300W，散熱由氣液混合轉為全液冷，散熱需求不減反增
  
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  2026.01.08：VR200 採無風扇設計，冷卻液流量倍增，有利 CDU、分歧管、水冷板與 QD 規格升級
  
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  2026.01.08：GPU 採用微通道冷板（MCCP）搭配鍍金散熱蓋，散熱設計精密化帶動單位產值提升
  
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  2026.01.08：台廠曝險集中於資料中心白區（機櫃內部），水冷機部署趨勢不影響散熱廠正向展望
  
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  2026.01.08：CSP 偏好低溫冷卻水搭配水冷機，若無水冷機則需更高規散熱系統，有利台廠產值提升
  
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  2026.01.02：電鍍牌照受環保法規限制取得不易，水冷廠商多採外包模式，具備牌照之電鍍業者將受惠
  
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  2026.01.02：電鍍牌照受環保法規限制取得不易，水冷廠商多採外包模式，具備牌照的電鍍業者將受惠
  
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  2025.12.18：OpenAI與Amazon洽談至少100億美元採購並採用AWS AI晶片，AWS ASIC在1Q26進展優於預期
  
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  2025.12.18：亞系重申對奇鋐、富世達正面觀察不變，散熱產業受惠AI晶片需求
  
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  2025.12.08：邁科打入Google供應鏈，3Q25 EPS攀升至2.49元，前3季獲利年增率達1.61倍
  
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  2025.12.08：勤凱開發AI高速軟板合金膏與散熱材料，10M25 營收創近五年新高1.89億
  
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  2025.12.08：勤凱 4Q25 EPS預估2.5元，25 年 度EPS預估7.11元
  
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  2025.12.05：AWS 推出最強自研 AI 晶片 Trainium 3，採 3 奈米製程，訓練與推理速度提升逾 4 倍
  
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  2025.12.05：預計 26 年初部署快速擴張，帶動緯穎、鴻海、奇鋐、雙鴻等供應鏈受惠
  
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  2025.11.28：俄烏停火啟動重建，鐵礦砂進口需求預估將占全球散裝海運貿易的0.3%至1.9%
  
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  2025.11.28：重建將正面推動散裝航運需求，受惠船型以海岬型與輕便型為主
  
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  2025.11.28：研究單位維持新興投資建議為Buy
  
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  2025.11.28：太平洋區三大礦商密集詢船，加上中國進口煤需求回升，BDI指數走高，新興運價反彈與需求回暖，終場大漲4.74%
  
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  2025.11.28：散熱產業液冷大出貨時點落在 26 年，富世達、奇鋐、雙鴻為主要受惠標的
  
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  2025.11.28：高力燃料電池展望佳，美國未來應會大量採用，但sidecar學習曲線影響毛利
  
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  2025.11.28：晟銘電sidecar已去瓶頸，可追蹤 11M25 / 12M25 營收表現
  
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  2025.11.28：jpp-ky新產能開出，將跟隨台達電成長動能
  
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  2025.11.28：高力現階段可轉債轉換期剩50%，需觀察後續調整狀況
  
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  2025.11.14： 26 年 NVL72機櫃需求50-60k、出貨50-70k，較 25 年 翻倍成長，AI伺服器ODM及零組件供應商迎強勁收入
  
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  2025.11.14：資料中心電力安裝基礎2025-28年CAGR 27%達242GW，伺服器PSU TAM CAGR 64%、液冷TAM CAGR 54%
  
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  2025.11.14：Rubin GPU TDP升至2.3kW（Blackwell 1.4kW），系統功耗220-250kW，採110kW電源架、800G網卡，液冷普及化
  
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  2025.11.14：鴻海、廣達、緯創等台灣ODM因Nvidia標準化L10托盤獲評Overweight，競爭格局集中化利好市場領導者
  
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  2025.11.14：台達電在電力、液冷領域領先，液冷系統收入2025-27年CAGR 36%；致茂為行業領導者
  
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  2025.11.14：Jentech為鍍金蓋板獨家供應商、MCL供應商，Rubin升級帶ASP增長2-9倍，為液冷主要受益者
  
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  2025.11.14：GB300爬坡慢於預期、VR200進度延遲至4Q26主要爬坡，CSPs反對標準化L10托盤決定未定
  
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  2025.11.14：Nvidia推MCP託管模式致MCP供應商競爭加劇，可能衝擊ASP與訂單分配
  
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  2025.11.04：Eaton收購Boyd Thermal，凸顯AI對散熱需求趨勢
  
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  2025.11.04：AI需求將推動散熱市場規模在202630年增長30%
  
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  2025.11.04：Eaton收購案暗示相關供應鏈有潛在估值提升空間
  
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  2025.11.04：預計 26 年 液冷營收將翻倍至3035億美元
  
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  2025.11.04：預計 26 年 伺服器散熱營收將年增69%至32億美元
  
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  2025.11.04：Tranium晶片 25 年 約150萬顆，26 年 預期成長至250萬顆
  
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  2025.11.04：年增67%，成為AI ASIC市場核心動能
  
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  2025.11.04：相關供應鏈如奇鋐、雙鴻有望受惠
  
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  2025.11.04：MTIA晶片 25 年 約10萬顆，26 年 預期成長至40-50萬顆
  
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  2025.11.04：年增300-400%，顯示AI晶片需求強勁
  
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  2025.11.04：奇鋐、雙鴻將受惠於Meta晶片成長
  
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  2025.11.04：Nvidia Vera Rubin 推出Vera Rubin NVL144 CPX系統，散熱需求大幅提升
  
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  2025.11.04：快接頭需求由8顆增至12+2顆
  
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  2025.11.04：水冷板數量增加至3個，反映高運算需求
  
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  2025.11.04：AI伺服器需求帶動，全球散熱產業從氣冷轉向液冷
  
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  2025.11.04：晶片級散熱成為下一世代關鍵技術發展方向
  
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  2025.11.03：伺服器機櫃散熱元件價值較前一代提升200%
  
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  2025.11.03：AWS、Meta等大廠採用水冷設計，26 年滲透率大幅提高
  
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  2025.11.03：奇鋐、富世達、雙鴻等散熱概念股獲看好
  
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  2025.10.18：奇鋐、雙鴻、健策受益 AI 散熱升級
  
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  2025.10.18：預期 2-3 年內散熱元件將持續成長
  
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  2025.10.18：AI 晶片熱設計功率 26 年中將升級至約 2,000 瓦
  
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  2025.10.18： 27 年 AI 晶片 TDP 可能突破 3,000 瓦
  
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  2025.10.18：MCL 液冷可能成為 3,000W 以上晶片散熱解決方案
  
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  2025.10.18：AI 晶片熱設計功率 26 年中將升至約 2,000 瓦，27 年 可能突破 3,000 瓦
  
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  2025.10.18：MCL 液冷可能成為 3,000W 以上晶片最具可行性散熱方案
  
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  2025.10.18：奇鋐、雙鴻、健策有望受益 AI 散熱升級
  
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  2025.10.16：Delta電子、BizLink等公司被看好800 VDC生態系商機
  
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  2025.10.16：資料中心電力與冷卻市場預估2026- 30 年 將達30%複合成長率
  
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  2025.10.08：台積電、鴻海、廣達等大廠，以及奇鋐、雙鴻等散熱廠，都有望受益電力系統升級
  
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  2025.10.03：GB300 NVL72採用DLC散熱方案，Sidecar為既有氣冷機房應急方案
  
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  2025.10.03：台灣氣冷散熱廠商跨入水冷領域，與ODM廠商合作關係為最大優勢
  
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  2025.09.25：微軟發展「微流體」技術，可能顛覆AI伺服器散熱，不再需要均熱片、水冷板
  
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  2025.09.25：微軟冷革命！震撼散熱台鏈，「微流體」從晶片下手捨棄現有元件
  

低軌衛星產業新聞筆記彙整

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  2026.04.21：手機直連衛星使鏈路條件更嚴苛，3GPP 標準對相位雜訊要求提升，帶動高階 TCXO 需求回歸
  
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  2026.04.21：應用升級使手機設計重心重新回到頻率品質，石英元件在衛星通訊功能中展現高階價值
  
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  2026.04.21：極端太空環境要求極高頻率穩定度與低加速度敏感度，OCXO 等高階石英方案成為系統同步關鍵
  
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  2026.04.21：Rakon 與京瓷針對衛星酬載推出超低相位雜訊石英產品，競爭核心由尺寸轉向系統可靠度
  
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  2026.04.20：兆赫受合資破局與地緣政治影響，營運面臨挑戰，導致資金先行撤出觀望
  
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  2026.04.16：AI 驅動資料中心資本支出增加，800G/1.6T 交換器與矽光子技術成為網通廠成長核心動能
  
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  2026.04.16：低軌衛星用戶數與發射量維持強勁成長，衛星間光學傳輸元件採用率提升，帶動供應鏈營收創高
  
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  2026.04.16：網通產業 1Q26 營收普遍優於預期，雖有季節性因素或缺料干擾，但 26 年逐季成長趨勢明確
  
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  2026.04.12：低軌衛星壽命僅 5-6 年，近期迎來首波汰換潮，加上新星系部署，產業進入高速成長期
  
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  2026.04.12：Amazon LEO 預計 26 年 底全面商轉，需於 7M26 前完成 1,618 顆衛星部署，發射進度加速
  
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  2026.04.12：Blue Origin 宣布 4Q27 部署 TeraWave 系統，提供高達 6 Tbps 之企業級高速傳輸服務
  
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  2026.04.12：SpaceX 擬於 6M26 在 NASDAQ 上市，募資 750 億美元用於衛星部署與 AI 資料中心
  
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  2026.04.12：IPO 籌資案有望成為全球最大規模，將帶動台廠低軌衛星供應鏈評價與資金熱度
  
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  2026.04.07：全球 LEO 衛星市場五年複合成長率達 24.7%，通訊應用為最大宗，北美市場需求最為強勁
  
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  2026.04.07：Starlink 用戶數突破 900 萬，地面設備需求由一次性建置轉為長期累積式拉貨，有利供應鏈
  
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  2026.04.02：Google 與 Meta 領漲大型成長股；SpaceX 傳秘密遞件 IPO，帶動衛星概念股 EchoStar 上漲 3%
  
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  2026.04.02：1Q26 發射量年增 61.4% 創同期新高，星艦商用與太空 AI 將驅動低軌衛星產值成長百倍
  
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  2026.04.02：上修 2026- 28 年 發射量預估 5-7%，看好供應鏈昇達科、華通及穩懋
  
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  2026.03.30：SpaceX啟動IPO，26 年 全球低軌衛星發射量預增35%帶動產業需求
  
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  2026.03.30：台廠在衛星RF FEM產能佔比破60%，相關廠商太空營收占比將提至15%
  
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  2026.03.30：萊德光電-KY、華通、啟碁近 2026.03.01 漲幅均逾9%，為族群強勢個股
  
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  2026.03.26：SpaceX 考慮 IPO 募資規模上看 750 億美元，有望成為史上最大 IPO，帶動特斯拉股價走揚
  
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  2026.03.17：短期留意 3M26 底川習會發展及 GTC 大會、低軌衛星展，相關供應鏈為維繫台股人氣指標
  
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  2026.03.12：衛星發射量持續增加，且小型營運商積極擴張衛星群，帶動整體供應鏈零組件需求進入高速成長期
  
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  2026.03.12：風險提示：低軌衛星部署速度若慢於預期、新進供應商競爭，或營運商改採內部自行生產組件
  
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  2026.03.11：SpaceX 計畫 25 年 衛星量增至 2.8 萬顆，Amazon 亦需於 26 年 前發射 1,500 顆以維持許可
  
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  2026.03.11：LEO 具低延遲特性，發射量進入軍備競賽階段，未來五年新衛星發射量預估達 7 萬顆
  
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  2026.03.05：SpaceX傳將IPO並擴增衛星計畫，市場高度看好低軌衛星台廠供應鏈營運前景
  
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  2026.03.03：低軌衛星族群熄火一片綠，相關概念股走勢慘淡
  
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  2026.03.03：低軌衛星族群受SpaceX與MWC題材受矚，但今日相關個股普遍熄火
  
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  2026.03.02：一線運營商對地面接收設備精準定位需求增強，帶動台廠衛星定位與乙太網業務成長
  
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  2026.03.02：低軌衛星龍頭躍升為網通晶片大廠前三大客戶，顯示衛星通訊商用化進程加速
  
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  2026.02.25：Amazon Leo 計畫，佈署進度落後，面臨 FCC 期限壓力，26 年 預計發射 1100 顆衛星以搶佔頻譜資源
  
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  2026.02.25：手機衛星直連（D2C），鎖定全球 85% 地表訊號盲區，Starlink 與 ASTS 積極佈署，帶動高靈敏度天線組件產值
  
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  2026.02.25：2025- 30 年 CAGR 達 14%，動能來自全球網路覆蓋、國防遙測及火箭復用技術
  
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  2026.02.25：產業朝高頻段（V/W）發展，並導入 ISL 雷射通訊與 D2C 手機直連服務，台廠供應鏈受惠
  
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  2026.02.23：主權衛星熱引爆兆元商機，事欣科等台灣衛星關鍵元件供應商有望受惠
  
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  2026.02.23：地緣政治變動下，各國積極建置主權衛星，確保通訊、數據與情報穩定傳輸
  
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  2026.02.23：主權衛星的戰略意義包含關鍵時刻通訊不受外國掣肘，確保自主權，提升太空主權
  
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  2026.02.23：德國預計 30 年 前在衛星等太空項目投資350億歐元
  
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  2026.02.23：歐盟規劃打造264顆低軌衛星及18顆中軌衛星的「IRIS太空計畫」，預計 27 年 啟用
  
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  2026.02.23：阿曼與美衛星新創Astranis達成合作，獲得對其數位基礎設施的主權控制權
  
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  2026.02.23：中國大陸規劃國網星座及千帆各自打造1.3萬顆及1.5萬顆衛星，投入金額高達數百億美元
  
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  2026.02.23：台灣由中華電信與Astranis合作，斥資近40億元打造首顆主權衛星，預計 2H26 提供服務
  
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  2026.02.23：印尼計劃發射19顆衛星；菲律賓與Astranis合作，打造衛星自主權；泰國則有地球觀測及遙測衛星計畫
  
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  2026.02.23：主權衛星熱引爆兆元商機，燿華等有望受惠
  
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  2026.02.23：各國為確保通訊、數據與情報穩定傳輸，積極建置主權衛星
  
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  2026.02.23：主權衛星確保自主權，提升太空主權
  
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  2026.02.12：Edge AI 結合 Matter 協定推動環境智慧，並導入零信任（Zero Trust）架構強化居家資安
  
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  2026.02.12：低軌衛星（LEO）與地面網路整合，形成 AI 管理的全球無縫連結，補足通訊涵蓋缺口
  
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  2026.02.12：超表面技術利用奈米結構取代傳統彎曲鏡片，實現光學系統平坦化與極薄化之革命性轉變
  
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  2026.02.02：SpaceX 擬部署百萬顆衛星建立太空資料中心，潛在市場規模將較原計畫成長 23.8 倍
  
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  2026.02.02：第三代星艦大幅降低發射成本，推動衛星部署規模化，太空將成 AI 計算成本最低處
  
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  2026.01.26：低軌衛星與 PCB 產業，SpaceX 衛星總數增至 1.5 萬顆，V3 規格升級帶動 PCB 材料與層數提升，產值顯著增加
  
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  2026.01.26：一般伺服器升級至 PCIE 6.0 帶動產值上升，PCB 廠積極拓展 AI Server 相關應用
  
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  2026.01.22：SpaceX 訪台尋求新夥伴，群創、事欣科、元晶等協力廠可望受惠供應鏈擴大釋單
  
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  2026.01.22：SpaceX 訪台擴大星鏈布局，昇達科與華通具備技術門檻，衛星佈建帶動訂單動能
  
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  2026.01.15：Starship V3 預計 26 年 商用，單次衛星載運量將從 30 顆提升至百顆以上，加速星座佈建
  
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  2026.01.15：衛星通訊功能由地面站擴展至衛星對衛星、衛星對手機（D2C），頻寬需求增加帶動產值提升
  
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  2026.01.15：Amazon 衛星發射合作夥伴增加 Arianespace 與 Blue Origin，發射能力大幅提升
  
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  2026.01.12：SpaceX / Starlink，FCC 批准部署 7,500 顆二代衛星，28 年 底前需完成半數，26 年 起發射需求量級提升
  
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  2026.01.12： 27 年 迎來首波衛星壽命汰換潮，且 V2/V3 規格升級帶動高階 PCB 需求增長
  
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  2026.01.02：低軌衛星產業受 Space X 4Q25 發射量創單季新高帶動，年增 70.4%，規模持續擴張
  
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  2026.01.02：太空資料中心能源成本低於地面 10 倍，吸引 Google 等大廠布局，推升低軌衛星潛在市場
  
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  2026.01.02：第三代星艦 26 年 有望完全回收，發射成本大幅下降，將加速衛星部署與商業化進程
  
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  2025.12.31：天上衛星、地上無人機！萬架採購點火，台廠供應鏈受惠曝光
  
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  2025.12.31：SpaceX最快2026 2H25 上市，華通、燿華等受惠低軌衛星需求成長
  
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  2025.12.29：星鏈商用擴大，衛星發射維持高檔，台系PCB廠切入核心專案，華通、燿華等業者在低軌衛星板件領域已占有一席之地
  
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  2025.12.29：SpaceX持續推進星艦測試，規劃新一代低軌衛星放量，亞馬遜Kuiper計畫目標部署上千顆衛星，加速亞太市場布局
  
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  2025.12.29：衛星通訊朝高頻寬、大容量與多天線配置演進，衛星本體與地面接收設備對高階PCB與HDI板需求結構調整
  
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  2025.12.29：衛星板件須承受高頻、高速與高可靠度環境，進入門檻高
  
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  2025.12.29：法人看好華通在主要低軌衛星客戶專案供應關係趨於穩定，衛星專案具長周期與規格延續特性，支撐華通營運
  
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  2025.12.29：燿華將低軌衛星視為中長期重點布局，低軌衛星通訊板件需採用LCP等高階材料並結合RF設計
  
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  2025.12.29：燿華衛星產品出貨受產地移轉影響，短期訂單遞延，泰國新廠將成為低軌衛星產品主要生產基地，有新客戶自 2H25 起加入驗證與合作
  
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  2025.12.29：星鏈商用擴大，衛星發射維持高檔，台系PCB廠切入核心專案
  
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  2025.12.26：TrendForce研究顯示，Starlink 部署需求上升，加上美國太空軍需求，SpaceX 轉向全面回收火箭技術
  
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  2025.12.26：火箭本體回收、新型燃料推動下，商用火箭發射成本降低，有利台灣衛星供應鏈成長
  
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  2025.12.18：AI直送外太空！馬斯克點火低軌衛星商機，SpaceX評估將AI伺服器送入太空，打造太空AI資料中心
  
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  2025.12.18：市場解讀SpaceX未來可能擴大衛星通訊服務，並發展新一代資料中心
  
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  2025.12.18：低軌衛星概念股受AI題材加持，台灣供應鏈成資金關注焦點
  
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  2025.12.18：昇貿提供通過低軌衛星認證的低溫焊料，是高可靠度材料的少數供應商
  
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  2025.12.18：昇達科專攻微波與毫米波元件，產品涵蓋衛星載具與地面站零組件
  
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  2025.12.18：維熹供應低軌衛星地面接收設備所需的電源線與線束
  
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  2025.12.18：新復興聚焦高頻、高功率放大器零組件，包含低軌衛星所需的陶瓷基板
  
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  2025.12.18：事欣科透過系統整合模式，切入SpaceX供應鏈，提供衛星通訊用PCB、PCBA及機電整合與系統組裝服務
  
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  2025.12.18：同欣電深耕陶瓷基板與封裝模組技術，應用於高頻無線通訊，導入低軌衛星射頻模組
  
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  2025.12.18：啟碁供應Starlink等低軌衛星用戶端設備，包括CPE與路由器
  
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  2025.12.18：宏觀專注低軌衛星通訊晶片研發，有機會打入SpaceX與Amazon等供應鏈
  
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  2025.12.18：法人看好台廠營運動能將隨產業成熟度提升而放大，值得持續追蹤
  
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  2025.12.16：耀登、公準、新復興、百一、元晶5檔低軌衛星股漲停鎖死
  
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  2025.12.16：SpaceX大型星艦Starship發射成功，帶動高頻通訊元件與地面設備規格升級
  
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  2025.12.15：意法半導體過去十年已為 SpaceX 星鏈出貨 50 億顆射頻天線晶片，27 年 前有望倍增
  
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  2025.12.15：將為星鏈供應衛星間雷射通訊鏈路，並與 Thales、Eutelsat 合作參與 IRIS² 計畫
  
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  2025.12.15：SpaceX IPO點火，太空衛星族群逆勢升空，昇貿亮燈漲停
  
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  2025.12.15：低軌衛星起飛，昇貿等多檔低軌衛星概念股跟上漲停
  
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  2025.12.11：未來5年將發射70,000顆新衛星，低軌衛星4大營運商佔3~3.5萬顆
  
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  2025.12.11：低軌衛星大舉發射軍備競賽展開，將有利華通、燿華等公司
  
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  2025.12.11：高盛預估衛星市場規模 24 年 150億美元至 35 年 1,080億美元
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：聯德控股-KY的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）

圖(58)4912 聯德控股-KY 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：聯德控股-KY的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(59)4912 聯德控股-KY 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：聯德控股-KY的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）

圖(60)4912 聯德控股-KY 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：聯德控股-KY的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
• 投信籌碼：聯德控股-KY的投信籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
  （判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。）
• 自營商籌碼：聯德控股-KY的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(61)4912 聯德控股-KY 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：聯德控股-KY的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：股本較小的公司，千張大戶的影響力可能更大；股本大的公司，則需觀察更高持股級距的大戶變化。）
• 400 張大戶持股變動：聯德控股-KY的400 張大戶持股變動數據主要呈現劇烈下降趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數顯著減少，籌碼分散趨勢明確。
  （判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）

圖(62)4912 聯德控股-KY 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析聯德控股-KY的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(63)4912 聯德控股-KY 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略

短期發展計畫 (1-2年)

1. 擴大產能，滿足市場需求：墨西哥廠 [2024 年 H2 開始量產)、馬來西亞廠（2025 年 Q2-Q3 投產）、泰國廠 陸續投產，擴充車用及伺服器零組件產能。鄭州廠 (2025 年 Q3] 將水冷散熱模組產線擴增至三條。

2. 深耕 AI 伺服器市場：持續擴大 AI 伺服器（GB200/GB300）水冷散熱、滑軌、機構件供貨，爭取更高市佔率。

3. 強化車用業務：擴展新能源車零組件市場，提升車用營收比重，爭取新客戶訂單。墨西哥廠未來六年訂單達 40 億元。

4. 策略性併購：運用私募資金，尋找 AI 伺服器相關領域的併購機會，預計 2024 年底 前完成。

中長期發展藍圖 (3-5年)

1. 技術升級，佈局高階產品：持續投入水冷散熱、液冷散熱等高階技術研發，開發高附加價值產品。

2. 拓展新興市場：積極開拓東南亞、印度等新興市場，擴大全球營運版圖。

3. 營收目標：力拚三至五年內達到 300 億元 的營收目標，2025 年 挑戰 百億營收。

4. 持續優化全球佈局：依市場需求調整各生產基地產能與定位。

5. 深化 ESG 實踐：提升企業永續經營能力。

風險管理策略

聯德控股 -KY 面臨原物料價格波動、匯率風險、市場競爭加劇及地緣政治等風險。公司主要應對策略包括：

• 全球多元化產能布局：分散地緣政治與供應鏈風險。

• 多元採購與長期合作：與多家原物料供應商建立關係，降低價格波動衝擊。

• 技術創新與成本控制：透過模具設計優化與生產自動化，降低成本壓力。

• 客戶關係管理：與國際大廠建立穩固關係，確保訂單穩定。

ESG 實踐

公司重視 ESG（環境、社會及公司治理）議題，致力於：

• 環境 (E)：生產過程節能減排，遵守環保法規。

• 社會 (S)：注重員工健康安全與權益，參與社會公益。

• 治理 (G)：強化董事會獨立性與透明度，保障股東權益。

未來將持續提升 ESG 管理水平。

現金流與資本支出

公司營運現金流穩健，2024 年 獲利良好。資本支出主要用於全球產能擴充（墨西哥、馬來西亞、泰國、鄭州廠）及技術升級（水冷散熱、自動化）。2025 年 將持續投入資本支出以支持業務擴張。

重點整理

• 產業領航者：精密金屬模具與五金沖壓件領導廠商，技術實力深厚。

• 雙引擎驅動：AI 伺服器（水冷散熱、滑軌）與車用零組件（新能源車）雙引擎發力，營運爆發力強勁。

• 全球化佈局：生產基地遍布亞洲、美洲、歐洲，有效分散風險，快速響應客戶需求，供應鏈韌性高。

• 獲利能力提升：受惠產品組合優化及營運效率提升，2024 年 EPS 6.46 元，獲利能力明顯增強。

• 未來展望樂觀：法人預估 2025 年 營收挑戰百億元，EPS 有望挑戰一個股本，營運前景看好。

• 積極擴產與併購：透過全球擴廠及策略性併購，加速成長步伐。

• 主流題材概念股：產品與 AI、新能源車等熱門題材高度相關，市場關注度高。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/491220250305M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4912_35_20250306_ch.MP4

公司官方文件

1. 聯德控股 -KY 113 年第三季財務暨營運報告（2024.11）

本研究主要參考法說會簡報，內容涵蓋公司簡介、財務報告、季度銷售分析、全球佈局圖(64)產品圖片等資訊，為本報告之重要參考依據。

1. 聯德控股 -KY 董事會決議公告 (2025.03)

參考董事會關於股利分配、限制員工權利新股發行及停止私募案等決議。

1. 聯德控股 -KY 股東會相關公告 (2024.06)

參考股東會通過私募增資案等資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 聯德控股 -KY (4912) 公司基本資料與 Wiki

本研究參考 MoneyDJ 理財網，內容包含公司簡介、產業應用、歷史沿革、經營團隊、產品結構、上下游關係、競爭對手等資訊，作為公司基本面與產業分析之參考。

1. Yahoo 股市 – 聯德控股 -KY (4912.TW) 個股資訊與新聞

本研究參考 Yahoo 股市，內容包含公司股價資訊、公司概況、公司資料、最新營收、相關新聞報導等，作為股價表現、基本資料驗證及近期事件追蹤之參考。

1. 鉅亨網 – 聯德控股 -KY 相關新聞報導 (2024.12-2025.03)

本研究參考鉅亨網新聞報導，內容包含公司營收表現、股價動態、法人預估、GB200/GB300 進展等資訊，作為近期營運表現與市場反應分析之佐證。

1. 經濟日報 (UDN Money) – 聯德控股 -KY 相關新聞報導 (2024.12-2025.01)

本研究參考經濟日報報導，內容包含公司法說會資訊、營運展望、產能擴充計畫、AI 伺服器布局等。

1. UAnalyze – 聯德 -KY[4912] 投資分析報告 (2024.12)

本研究參考 UAnalyze 投資分析報告，內容著重於公司伺服器與車用業務分析、未來成長動能預估等，為營運分析與未來展望章節之重要參考。

1. 104 人力銀行 – 聯德控股 -KY 公司介紹

參考公司業務範圍、技術核心、全球據點等資訊。

1. Wantgoo 玩股網 – 聯德控股 -KY (4912) 公司資料

參考公司基本資料、股本資訊等。

1. HiStock 嗨投資 – 聯德控股 -KY (4912) 公司資料

參考公司基本資料、資本額等資訊。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網 – 聯德控股 -KY (4912) 基本資料

參考公司營運範圍、產品應用等資訊。

1. StatementDog 財報狗 – 聯德控股 -KY (4912) 營收資訊

參考公司每月營收數據與成長率。

註：本文內容主要依據上述 2024 年底 至 2025 年第一季 之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。

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