騰輝電子-KY（6672）：技術創新引領高階電子材料市場

圖(1)個股筆記：6672 騰輝電子-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 20 日

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本文深入剖析騰輝電子-KY（6672.TW）的公司概況、核心技術、產品營收結構、全球營運布局、財務報表表現、市場分析戰略、競爭優勢態勢、未來展望及風險因素。騰輝電子-KY專注於印刷電路板 (PCB) 關鍵基礎材料的研發、生產與銷售，透過四大核心技術深耕熱管理技術、精密塗布技術、樹脂調節技術及射頻微波產品技術領域，並積極拓展軍工航太材料、車用電子材料及特殊材料應用。公司正積極推動泰國擴廠新廠建設計畫，以因應未來市場機會成長及分散地緣政治風險。最新營運概況顯示，公司營運維持穩定，並受惠國防與航天專用高毛利材料需求上升。本篇文章重點在於分析騰輝電子-KY的競爭優勢、市場機會與風險因素，以供投資分析者參考。

圖(2)6672 騰輝電子-KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6672 騰輝電子-KY 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概覽與發展背景

騰輝電子國際集團股份有限公司（Ventec International Group Co., Ltd.，股票代號：6672.TW）於 2012 年 10 月 16 日在英屬開曼群島註冊成立，總部設立於中國大陸蘇州。公司專注於印刷電路板（Printed Circuit Board，PCB）關鍵基礎材料的研發、生產與銷售，主要產品營收結構包含銅箔基板 (CCL)、散熱金屬基板 (IMS) 及膠片（Prepreg），為全球電子零組件產業鏈中不可或缺的一環。

騰輝電子-KY採用控股公司模式運營，旗下子公司專注於特定產品線的發展。公司於 2018 年 1 月 16 日登錄台灣興櫃市場，並於 2019 年 4 月 17 日正式在台灣證券交易所掛牌上市，實收資本額約新台幣 7.14 億元。其財務報表以新台幣表達，但功能性貨幣為美元，以確保跨國營運財務資訊的可比較性與一致性。公司現任董事長為王有慈，總經理為鍾健人，發言人為杜喬葦。

公司基本概況

在深入了解騰輝電子-KY的核心技術與產品營收結構之前，讓我們先對其公司概況有個初步的認識。

圖、6672 騰輝電子-KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS熱力圖顯示了公司歷年 EPS 的預估變化，股民可藉此看出法人對公司未來獲利能力的看法。

圖(4)6672 騰輝電子-KY K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)6672 騰輝電子-KY K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、6672 騰輝電子-KY K線圖（月）（本站自行繪製）
股價走勢圖分別呈現了日、週、月的股價變化，股民可以觀察不同時間週期的股價波動。

核心技術與產品組合

騰輝電子-KY以四大核心技術為基石，建立起獨特的市場競爭力：

1. 熱管理技術：深耕散熱 PCB材料領域，尤其在汽車照明及新能源車三電系統（電池、電機、電控）等高散熱需求應用取得領先地位。受益於油車廠多層板升級需求，散熱鋁基板 2025 年成長可期。

2. 精密水準塗布技術：可生產填料比例高達 90% 的超薄膜材料，厚度可精密控制至 15 微米（um），月產能達數十萬米，滿足半導體封裝等高精度需求。

3. 樹脂流動性調節技術：在不流膠黏合片（No Flow Prepreg）市場佔據領導地位，該材料廣泛應用於高頻高速及軍工航太材料領域。多角化產品如不流膠黏合片等可望貢獻 2025 年動能。

4. 射頻微波產品技術：建立完整的射頻微波材料產品營收結構，介電常數（Dk）涵蓋 2.2 至 10.2 的全系列產品，滿足 5G/6G 材料、低軌衛星等高頻應用需求。

圖(6)產品與服務（資料來源：騰輝電子-KY 公司網站）

主要產品線分析

騰輝電子-KY的產品營收結構多元，涵蓋傳統 PCB基板及高附加價值的特殊材料：

1. 銅箔基板 (CCL)：公司核心產品之一，主要用於製造雙面及多層印刷電路板，是營收分析的重要基礎。2023 年營收佔比約 41%。

2. 散熱金屬基板 (IMS)：以散熱鋁基板為大宗，廣泛應用於汽車照明、LED 照明、電源供應器及工業控制等需要高效散熱的領域，營收佔比約 30%。公司耕耘車用領域多年的高階車用頭燈材料訂單帶來增幅，並持續擴展在散熱金屬基板上的領先地位，高端散熱金屬基板市場取得突破。

3. 膠片 (Prepreg)：作為多層板壓合製程中的黏合材料，約佔營收 19%。公司在不流膠黏合片等特殊膠片領域具技術優勢。

4. 特殊應用材料：包括軍工航太材料、醫療等高端市場使用的聚醯亞胺（Polyimide, PI）材料、特殊薄膜材料電容絕緣材料、鋰電池過載保護材料、低軌衛星高頻基板、5G/6G 材料、半導體測試材料等。此類產品技術門檻高、毛利率佳，是公司近年重點發展方向，全球軍工航太PI 材料市佔率約 23%，2025 年軍工概念股領域占比有望提升至 10%～14%。薄膜材料產品營收分析佔比雖僅約 5%，但對獲利貢獻可達 15-20%。公司軍工國防、航天及超高頻等特殊應用高毛利材料持續取得認證，公司看好國防領域商機，客戶認證軍工產品趨勢明顯。熱塑性樹脂與特殊薄膜材料應用逐步突破。

5. 其他產品：包含代理銅箔、油墨、軟板材料等，約佔營收 9%，主要銷售於海外市場。

圖、6672 騰輝電子-KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼代表法人機構對該股的投資意向，股民可觀察法人買賣超的變化。

圖、6672 騰輝電子-KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼代表持股較多的投資人動向，股民可觀察大戶的增減持情況。

圖、6672 騰輝電子-KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股代表公司內部人士對公司前景的看法，股民可觀察內部人持股比例的變化。

全球營運布局與產能配置

騰輝電子-KY建立全球化的生產與服務網絡，主要生產基地策略性分布於亞洲關鍵區域：

圖(7)生產基地（資料來源：騰輝電子-KY 公司網站）

1. 蘇州總部基地：位於中國大陸，佔地 67,000 平方米，是集團規模最大的生產中心，銅箔基板 (CCL) 月產能達 80 萬張。

2. 江陰生產中心：位於中國大陸，佔地 20,000 平方米，月產能 20 萬張，專注於高階銅箔基板 (CCL)生產。

3. 深圳製造基地：位於中國大陸，佔地 8,500 平方米，月產能 10 萬張，以生產散熱鋁基板為主。

4. 台灣桃園基地：位於台灣平鎮，佔地 7,060 平方米，月產能 10 萬張，為集團自有基地，主要負責特殊材料及高附加價值產品的研發與生產。

目前，公司銅箔基板 (CCL) 合計月產能約 80 萬張，散熱鋁基板月產能約 17 萬張。整體產能利用率近年持續提升，部分產線已達高負荷運轉。

泰國擴廠計畫

為因應未來市場機會成長及分散地緣政治風險因素，騰輝電子-KY正積極推動泰國擴廠新廠建設計畫：

• 地點：泰國曼谷大城府 Hi-Tech 工業園區。

• 規劃：預計分二至三期建設。

• 時程：第一期預計 2025 年第一季動工，2026 年第一季開始量產。

• 產能：第一期月產能規劃約 15 萬張，初期年產能約 5-10 萬張，約佔集團現有總產能的 5-10%。

• 定位：新廠將側重生產高毛利的特殊應用材料及薄膜材料產品，強化東南亞市場供應能力並提升全球競爭優勢。

營運表現與財務分析

最新營運概況

根據 2025 年 4 月 3 日公布的資訊，騰輝電子-KY 2025 年 3 月合併營收分析達新台幣 3.62 億元，月增 6.53%，年增 0.29%，顯示營運維持穩定。騰輝電子-KY受惠軍工航太材料專用高毛利材料需求上升，3 月 2025 營收分析達 3.62 億元，年月雙增。2024 年全年合併營收分析為 42.3 億元，稅後淨利達 3.58 億元，每股盈餘（EPS）為 5.01 元。航太軍工概念股加持，騰輝電子-KY受惠航太軍工概念股等動能，2024 年 EPS 5.01 元。

2024 年第一季財務報表數據表現穩健，合併營收分析 10.75 億元，毛利率攀升至 34.7% 的近期高點，主要受惠於產品營收結構優化及高毛利產品出貨增加。當季稅後淨利為 8,920 萬元，EPS 1.25 元。

2024 年 7 月單月營收分析為 3.52 億元，年減 17.3%；累計前七月營收分析 25.46 億元，年減 10.07%。營收分析短期波動主要受到中國汽車產業競爭加劇及部分工業市場需求放緩影響。然而，高毛利的軍工航太材料銷售動能強勁，具優異信賴度和低損耗特性，突顯公司在高階市場的韌性。

圖、6672 騰輝電子-KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收分析趨勢圖呈現了公司營收分析的變化情形，股民可觀察營收分析的成長或衰退趨勢。

圖、6672 騰輝電子-KY 獲利能力（本站自行繪製）
獲利能力圖展示了公司毛利率、營益率、純益率等指標的變化，股民可藉此評估公司的獲利能力。

產品營收結構

根據公司揭露資訊與法人分析報告分析，騰輝電子-KY的產品營收結構持續優化，高附加價值產品比重逐步提升。2023 年概估結構如下：

• 銅箔基板 (CCL)：約 41%

• 散熱鋁基板 (IMS)：約 30%

• 膠片 (Prepreg)：約 19%

• 特殊材料/薄膜：約 5% (獲利貢獻約 15-20%)

• 其他代理產品：約 5%

值得注意的是，2024 年第一季產品營收結構顯示特殊材料佔比提升至 37.9%，散熱鋁基板維持 14.6%，汽車板佔 23.0%。此數據可能反映季度性變化或產品分類方式調整，但整體趨勢顯示特殊材料的重要性日益增加。

圖、6672 騰輝電子-KY 本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現了歷年本益比的變化，以及預估的未來本益比，股民可藉此評估股價是否合理。

圖、6672 騰輝電子-KY 淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現了歷年淨值比的變化，股民可藉此評估股價是否合理。

股利政策

騰輝電子-KY重視股東權益回饋，已連續 8 年穩定配發股利政策。2024 年度董事會決議配發現金股利政策每股 3.35 元，配息率達 67%，以 2025 年 4 月初股價計算，現金殖利率約 4.43%。2024 年每股盈餘（EPS）5.01 元，擬配息 3.35 元，殖利率約 4.43%。

圖、6672 騰輝電子-KY 股利政策（本站自行繪製）
股利政策呈現了公司歷年股利政策發放情況，股民可藉此評估公司是否重視股東權益。

圖、6672 騰輝電子-KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的迹象。

圖、6672 騰輝電子-KY 合約負債（本站自行繪製）
合約負債代表公司的的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖、6672 騰輝電子-KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。

圖、6672 騰輝電子-KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但相對地可能說明公司的去庫存能力變差。

圖、6672 騰輝電子-KY 現金流量狀況（本站自行繪製）
現金流量狀況，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。

圖、6672 騰輝電子-KY 杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析，財務報表狀況越好，代表公司的獲利能力越好。

圖、6672 騰輝電子-KY 資本結構（本站自行繪製）
資本結構，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。

市場分析布局與客戶結構

主要銷售區域

騰輝電子-KY的銷售網絡遍及全球，主要市場分析集中在亞洲，並積極拓展歐美市場：

1. 中國大陸及亞洲市場：為公司最大營收分析來源，佔比超過 50%。受惠於中國車用電子、工業控制及消費電子市場分析發展。

2. 歐洲市場：近年積極耕耘，透過與立陶宛科技公司 Teltonika 等當地企業合作，開發物聯網、醫療設備及能源系統應用，營收分析佔比逐步提升至 10-15%。預計 2025 年歐洲市場新客戶訂單貢獻營收分析，歐洲新客戶貢獻也助公司成長。

3. 美國市場：主要聚焦於半導體封裝、AI 伺服器測試探針卡及軍工航太材料應用，與美系大廠合作關係緊密，營收分析佔比約 10-15%。

4. 其他地區：包含東南亞等新興市場分析，泰國擴廠新廠的設立將有助於深化該區域布局。

主要客戶群體

公司客戶結構基礎多元，涵蓋多個高增長及高技術門檻領域：

1. 工業與車用電子客戶：包含國際汽車零組件大廠、電動車供應鏈品牌（已打入中國標誌性高階電動車平台）、汽車照明製造商等。取得中國標誌性品牌車系推出的最高階電動車平台各種應用訂單。

2. 軍工航太與醫療應用客戶：客戶包含全球前十大軍工概念股集團，產品應用於武器系統、飛機、潛艦、無人機及醫療設備等。公司軍工概念股、航太應用佔營收分析比重 7 ％，貢獻獲利 30 ％，在全球軍工概念股、航太應用市佔率達 25％。

3. 半導體測試封裝與 AI 伺服器測試客戶：與美系半導體領導廠商合作，提供先進封裝及 AI 伺服器測試探針卡所需的高性能薄膜材料。熱塑性樹脂和薄膜材料在半導體等領域受客戶高度認可。

4. 消費電子客戶：提供車載抬頭顯示器（HUD）、手機鏡頭模組、AR 智慧眼鏡材料等應用的軟硬板材料。AR 智慧眼鏡材料已進入量產階段，獨家供應部分品牌高毛利 Low Loss 材料，預計 2025 年貢獻營收分析，因 AR 智慧眼鏡材料銷量增加，受市場資金青睞。

競爭態勢分析

主要競爭對手

騰輝電子-KY在不同產品領域面對來自國內外廠商的競爭態勢：

• 銅箔基板 (CCL)：主要競爭對手包括台灣的台光電（2383）、聯茂（6213）、台燿（6274），以及中國大陸的建滔化工、生益科技，日本的 Panasonic，美國的 Isola 等。

• 散熱材料 (IMS)：在此利基市場具備較強競爭力，但仍需與專業散熱材料廠競爭。

• 特殊材料 (PI、高頻基板材料等)：面對如杜邦分析（DuPont）、羅傑斯（Rogers）等國際大廠的競爭，但騰輝在特定應用（如軍工概念股 PI）已建立領導地位。

競爭優勢

騰輝電子-KY建立的競爭優勢主要體現在：

1. 技術創新能力：擁有特殊膠體塗佈、黑色膜、高頻基板材料配方等核心技術，能提供高性能、高可靠度的產品。

2. 聚焦利基市場：專注於工業、汽車、軍工航太材料、半導體等高毛利、高門檻的利基市場，避開標準型產品的價格競爭。

3. 產品營收結構多元：涵蓋 CCL、IMS、Prepreg 及多種特殊材料，提供客戶一站式採購方案，並透過高毛利產品優化獲利結構。散熱鋁基板、特殊材料、Non-CCL 等毛利率均在 3 成之上。

4. 客製化服務：能針對客戶特殊需求提供少量多樣的客製化解決方案，建立緊密的合作關係。

5. 全球化布局：生產基地分布亞洲，並擴展至泰國擴廠，搭配全球銷售服務網絡，能快速回應市場機會需求並分散風險因素。

重點業務發展與近期動態

騰輝電子-KY近期在多個重點領域取得進展，並成為市場分析關注焦點：

軍工航太材料領域持續深耕

1. 持續開發低損耗不流膠黏合片，具備高玻璃轉化溫度（Tg）、低介電損耗等優異特性。長期開發專攻軍工航太材料低損耗不流膠黏合片，具有高玻璃化温度，低介电强度、低損耗和卓越的信賴度特性深受認可。

2. 2024 年第二季及第四季軍工航太材料產品營收分析額均創下歷史新高或次高紀錄。航空航天產品 12 月 25 銷售為歷史次高，成長動能強勁。

3. 全球軍工航太材料PI 材料市佔率達 23%，目標將整體軍工航太材料 營收分析佔比從 7% 提升至 10-14%。公司軍工概念股國防、航天及超高頻等特殊應用高毛利材料持續取得認證，高毛利的國防軍工概念股訂單，可望逐步從 7% 比重拉升至雙位數之上。

車用電子應用拓展

1. 成功進入中國高階電動車供應鏈，取得多個平台應用訂單。取得中國標誌性品牌車系推出的最高階電動車平台各種應用訂單。

2. 汽車照明頭燈熱管理技術材料訂單穩定成長，持續鞏固市場分析領導地位。公司耕耘車用領域多年的高階汽車照明頭燈材料訂單帶來增幅，並持續擴展在散熱金屬基板上的領先地位。

3. 開發多層熱管理技術基板技術，滿足電動車電控系統升級需求。散熱鋁基板 25 年成長可期，受益於油車廠多層板升級需求。

特殊材料與新興應用開發

• 推出特殊薄膜電容絕緣材料、鋰電池過載保護解決方案。

• 布局低軌道衛星高頻基板市場。

• 投入 5G/6G 半導體測試材料、AI 伺服器及巨量儲存電源散熱材料研發。

• AR 智慧眼鏡材料已進入量產階段，獨家供應部分品牌高毛利 Low Loss 材料，預計 2025 年貢獻營收。

• 開發光達（LiDAR）應用散熱解決方案。

市場題材與股價反應

• 公司產品緊密結合 AI、電動車、軍工航太、半導體封裝、低軌衛星及 AR/VR 等熱門產業題材。

• 2025 年初因 AR 眼鏡材料量產及輝達（NVIDIA）進軍 AR 市場消息，帶動股價連續上漲，成為市場關注的AR 概念股。

原物料分析

騰輝電子-KY 主要原物料包括銅箔、玻璃布及環氧樹脂等。

• 來源：主要向國際及亞洲大型供應商採購，部分銅箔透過代理業務取得。

• 成本影響：原物料成本佔比較高，銅價波動對毛利率影響最為顯著。公司透過多元採購、提升效率及優化產品組合（增加高毛利產品）來應對。

• 市況與供需：近年銅價及化工原料價格波動較大。高階銅箔因 5G、電動車需求增加而供應偏緊。玻璃布與環氧樹脂供應相對穩定，但高性能特殊樹脂供應商有限。公司透過技術研發降低對單一物料依賴。

未來發展策略與展望

展望未來，騰輝電子-KY 將持續聚焦於高附加價值產品與市場的拓展：

短中期發展策略 (1-3 年)

• 技術升級：深化自動駕駛相關材料、非照明類散熱應用、高階半導體測試材料、穿戴式設備材料的研發。

• 市場拓展：

  • 提升 AI 相關應用營收佔比（目標 2025 年達 3%）。

  • 擴大軍工航太市場份額（目標佔比 10-14%）。

  • 深化車用電子領域布局，爭取更多電動車平台訂單。

  • 強化歐洲與東南亞市場經營。

  • 2024 年第四季引進海外市場專用設備，拓展新應用。

• 產能優化：提升現有產線效率，確保泰國新廠如期投產。

• 財務目標：力拚 2025 年營收雙位數成長，期望重返 2023 年營運高峰。

長期發展藍圖

• 持續投入前瞻技術研發，保持在特殊材料領域的領先地位。

• 建立更具韌性的全球供應鏈體系。

• 探索新興應用領域，如 6G 通訊、下一代半導體封裝技術等。

• 深化 ESG 實踐，提升企業永續價值。

風險因素

• 全球經濟不確定性：可能影響終端市場需求。

• 地緣政治風險：供應鏈中斷或貿易壁壘（如關稅）風險。

• 原物料價格波動：可能侵蝕獲利能力。

• 市場競爭加劇：同業技術追趕或價格競爭。

• 匯率波動：影響營收與成本。

重點整理

• 技術領導：騰輝電子-KY 在散熱、精密塗布、樹脂調控及高頻材料四大核心技術具備優勢，支持其在高階市場的發展。

• 利基市場聚焦：公司成功轉型，專注於汽車、軍工航太、半導體、AI 等高毛利、高成長的利基市場。

• 產品組合優化：特殊材料與薄膜產品營收佔比雖不高，但獲利貢獻顯著，持續優化整體獲利能力。

• 全球擴張：泰國新廠建設是重要里程碑，將提升產能、降低成本並強化全球供應鏈韌性。

• 多元題材加持：公司業務緊扣 AI、電動車、軍工、半導體等多項熱門產業趨勢，具備良好成長前景。

• 財務穩健：營運現金流良好，股利政策穩定，足以支持未來發展所需投資。

• 風險控管：面對全球經濟與供應鏈挑戰，公司透過多元布局與技術創新來降低風險。

騰輝電子-KY 憑藉其技術實力、市場策略及全球布局，已在高階電子材料領域建立穩固地位。隨著 AI、電動車及軍工航太等市場持續增長，以及泰國新產能的逐步釋放，公司未來營運表現值得期待。

參考資料說明

公司官方文件

1. 騰輝電子國際集團股份有限公司 2024 年第一季財務報告 (若有)

2. 騰輝電子國際集團股份有限公司 2024 年度財務報告

3. 騰輝電子國際集團股份有限公司 法人說明會簡報 (若有近期資料)

4. 騰輝電子-KY 公司網站公開資訊

研究報告

1. 優分析 [UAnalyze) 投資研究報告（2025.01-04）2. 各券商 (如元大、富邦、凱基等] 發布之產業研究或個股報告 (若有)

新聞報導

1. 鉅亨網 [Cnyes) 相關報導（2024.08 – 2025.04）2. 經濟日報 [UDN Money] 相關報導（2024.08 – 2025.04）3. 工商時報、財訊等財經媒體相關報導 (2024.08 – 2025.04]

2. 中央社 [CNA) 相關新聞（2025.01-03）5. Yahoo 奇摩股市、MoneyDJ 理財網等財經資訊平台彙整資訊 (2024-2025]

產業資料庫

1. 財報狗 (Statementdog) 數據分析

2. Goodinfo! 台灣股市資訊網 財務數據

3. NStock 網站公司資訊

4. StockFeel 股感 網站資訊

註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年 4 月期間的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及預期目標均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分營收結構與市佔率為基於多方資料之預估值。公司未公開之具體財務預測，本文不作臆測。