冠德 (2520) 6.0分[價值]↗PEG指標極具魅力，超高息定存股 (04/23)

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綜合評分：6.0 | 收盤價：31.1 (04/23 更新)

簡要概述：總體來看，冠德在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 最令人振奮的是，財報表現亮眼至極；同時，超高的預估殖利率；同時，市場極度恐慌導致資產價值被嚴重錯殺。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

核心亮點

1. 預估本益成長比分數 5 分，具備極高成長安全邊際與價值：冠德預期本益成長比 0.31 (小於1)，代表其成長性遠超目前估值水平，提供了極大的潛在上漲空間與投資安全邊際。
2. 預估殖利率分數 5 分，是高殖利率投資策略中的皇冠級明珠：冠德預估殖利率 9.97%，遠超 7% 的頂級標準使其成為高殖利率選股策略中不可多得的頂級珍選。
3. 股價淨值比分數 5 分，每股淨值為股價提供極其強勁的支撐底線：冠德股價淨值比 0.76 (遠低於 1)，顯示公司的每股帳面價值為目前股價提供了一道極為堅實的價值底線。
4. 業績成長性分數 5 分，成長性遠超絕大多數同業，市場主導地位日益鞏固：冠德 40.63% 的預估盈餘年增長，使其在同業競爭中呈現出壓倒性的成長優勢，其市場主導地位有望進一步強化。

主要風險

1. 產業前景分數 2 分，市場對產業信心不足，整體評價偏向保守：冠德所在的產業（營建-建商）近期可能因某些負面因素影響，導致市場信心相對不足，投資者對該產業的整體評價趨向保守。
2. 法人動向分數 1 分，法人持股比例快速且大幅下降，股價恐進入長期空頭趨勢：三大法人對 冠德 的持續性龐大賣壓，若導致其法人整體持股比例在短期內快速且大幅度地銳減，往往預示著公司股價可能已步入一個漫長且難熬的空頭趨勢。
3. 題材利多分數 2 分，負面因素具持續性，需嚴密監控後續發展：冠德面臨的負面議題具有中短期持續性特徵，建議投資人密切追蹤後續發展動向。

綜合評分對照表

圖(1)2520 冠德 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：7.6

圖(2)2520 冠德 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.5

圖(3)2520 冠德 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：冠德的非流動資產數據主要走勢呈現波動來回振盪趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，本指標為基本面領先指標，代表固定資產無重大變化。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)2520 冠德 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：冠德的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效。）

圖(5)2520 冠德 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：冠德的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)2520 冠德 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：冠德的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)2520 冠德 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：冠德的三率能力數據主要呈現劇烈下降趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表盈利空間大幅萎縮。
（判斷依據：與同業及歷史數據比較，有助於評估企業的競爭優勢與潛在風險。）

圖(8)2520 冠德 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：冠德的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表市場需求穩定。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）

圖(9)2520 冠德 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：冠德的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)2520 冠德 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：冠德的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：比較歷史實際值與同期預測值，有助於評估公司達成預期目標的能力及預測模型的準確性。）

圖(11)2520 冠德 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：冠德的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表預估本益比顯著下移，評價漸趨合理或便宜。
（判斷依據：觀察當前股價在河流中的位置：接近下緣可能表示估值相對便宜，接近上緣則可能相對昂貴。）

圖(12)2520 冠德 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：冠德的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)2520 冠德 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

冠德建設股份有限公司 (Kindom Construction Corp.)，股票代號 2520，於 1979 年 11 月 23 日由馬玉山先生創立，總部位於台北市大安區，為台灣中大型不動產開發公司。現任董事長為馬志綱先生。公司於 1993 年 10 月 27 日在台灣證券交易所掛牌上市。

冠德建設以「美好生活建造者」為核心理念，秉持「誠信、服務、創新、永續」的經營哲學，致力於提升建築與服務品質。公司率先推動「永久售後服務」及「冠德進化宅」等創新概念，強化客戶滿意度。自 2006 年起，在每個建案設置「冠德遠見圖書館」，透過差異化與客製化服務創造產品附加價值。2014 年成立「冠德玉山教育基金會」，積極推動閱讀與建築教育，履行企業社會責任。

截至 2024 年 9 月底，公司實收資本額達 55.42 億元，員工人數約 100 人，組織精簡且運作效率高。公司透過「根深基固」、「美好生活」、「社會責任」三大面向，打造永續宜居的建築。

發展沿革

冠德建設自成立以來，逐步成長為台灣重要的建築開發商。推案重點多集中於台北市及新北市的核心區域，積極參與捷運共構聯合開發、合建分屋及都市更新等多元開發模式，並逐步擴展至桃園等地區。歷年著名建案包括台北市的冠德安沐居、冠德大直湛、冠德羅斯福、冠德信義，以及新北市的冠德愛閱、冠德泰極、冠德心天匯，桃園市的冠德青璞匯等。2017 年 11 月 16 日，創辦人馬玉山先生辭世，董事長職務由其子馬志綱先生接任，持續帶領公司發展。

主要業務範疇分析

冠德建設的營運架構主要由三大事業體系構成，涵蓋建設營運、營造營運及百貨營運。

• 建設營運部門：委託營造廠商興建國民住宅及商業大樓，進行出租及出售業務。
• 營造營運部門：承攬企業總部、民間廠房、醫療大樓、住宅大樓建築工程及土木工程（如道路橋樑）。
• 百貨營運部門：經營環球購物中心 (Global Mall)，涵蓋零售、美食餐飲、電影影城、親子娛樂及停車場服務等。

根據 2023 年營收結構分析，營造業務佔比約 58.15%，建設業務佔 33.17%，百貨業務則佔 8.68%。

公司透過持有子公司 根基營造 (Kedge Construction Co., Ltd., 股票代號：2546) 34.18% 股權及 環球購物中心 84.02% 股權，形成從營建、開發到商場經營的完整產業價值鏈。根基營造為公司主要營收來源之一，承攬多數冠德建案及外部大型公共工程；環球購物中心則提供穩定的租金收益與人流。

產品系統與應用說明

住宅建案

冠德的住宅產品以中高階市場為主，注重地段選擇、建築品質與生活機能。代表性建案包括：

• 冠德心天匯：位於新北三重，總銷 130 億元，銷售率達 90% (截至 2024 年底數據推估，新聞稿提及 85% 或 55% 不同時間點數據)。
• 冠德安沐居：位於台北大安區，總銷 50 億元，銷售率 95%。
• 冠德大直湛：位於台北中山區，總銷 20 億元，銷售率 95%。
• 謙臻邸：位於台中西區，總銷 58 億元，銷售率 100%。

商用不動產

商辦開發聚焦於交通樞紐區位，積極參與捷運聯開案及公辦都更案：

• 新北環狀線板橋站開發案：投資 39 億元，興建地下 7 層、地上 24 層的商辦大樓，預計 2030 年完工。
• 秀朗橋捷運聯開案：位於新北市，總銷 23 億元，規劃商業空間。
• 民權東路公辦都更案：位於台北市，結合商辦與住宅，鄰近松山機場，總銷 46 億元。
• G05 案：位於台中北屯區，捷運聯開商辦開發案，總銷 15 億元。
• G9-1 案：位於台中市，捷運聯開商辦開發案，總銷 110 億元。

百貨營運

環球購物中心為集團重要獲利來源，目前營運八間商場，總營業面積達 6.8 萬坪：

• 全客型商場：新北中和、屏東市。
• 車站型商場：南港車站、板橋車站、桃園 A8、林口 A9、新左營車站及桃園 A19。

營收結構與財務表現分析

財務績效分析

冠德建設 2024 年財務表現亮眼，合併營收達新台幣 286.78 億元，較 2023 年的 194.42 億元大幅成長 47.5%。稅後純益達 55.5 億元，較 2023 年成長 1.32 倍，創下歷史新高。每股稅後純益 (EPS) 達到 10.25 元，首度賺進一個股本。

• 2024 年第三季：合併營收 221.60 億元，稅後純益 44.94 億元，EPS 8.3 元。
• 2024 年第四季：營收 56 億元，季增 12.6%，年減 24.2%。
• 2025 年前三月營收：呈現季節性波動，1 月 19.95 億元 (年增 64.59%)，2 月 13.2 億元，3 月回升至 14.1 億元。累計前二月營收 33.15 億元，創歷年同期新高。

獲利能力方面，2024 年毛利率達 33.71%，較 2023 年提升 3.51 個百分點。毛利率提升主要受惠於「冠德心天匯」等高毛利建案完工入帳，以及營造部門承攬高附加價值工程。

財務結構與現金流

截至 2024 年底，公司資產總計約 581 億元，負債總計約 299 億元，負債比率約 51.5% (法說會資料顯示 Q3 降至 56%)，在同業中屬於穩健偏低水準。2024 年營業活動現金流入約 98.6 億元，顯示現金流充裕，足以支應營運及投資需求。

股利政策

公司長期維持穩健的股利政策。2025 年 3 月董事會決議，針對 2024 年度盈餘，配發現金股利 3.1 元 及股票股利 1 元，合計 4.1 元 股利。以 2025 年 3 月初股價計算，現金殖利率約 5.5% 至 5.6%，總殖利率達 7.24%，對股東回報具備吸引力。

客戶群體與銷售區域分析

主要客戶群體

冠德的主要客戶可分為三大類：

• 住宅客戶：以中高收入階層為主，對住宅品質及地理位置有較高要求，主要購買冠德於大台北及桃園等地的住宅產品。
• 營造工程客戶：包括政府單位（如交通建設、公營醫療機構）及上市櫃公司（如科技廠房）等企業，由子公司根基營造承攬建築及土木工程。
• 商業租戶：環球購物中心旗下商場的租戶，多為知名企業與品牌，涵蓋零售、美食餐飲、娛樂等多元產業，提供穩定租金收入。

營業範圍與地區布局

冠德建設的業務主要集中於台灣本地市場，營運重心明確聚焦於國內。主力市場為大台北都會區，並逐步拓展至桃竹及中台灣地區。

• 台北市：已推出 103 個建案，主要分布於大安、內湖、中山、中正、信義、松山、南港、文山等精華區。
• 新北市：已完成 38 個建案，多集中於中和、板橋、新莊、三重等區域，尤以捷運聯合開發或新興重劃區建案為主。
• 桃園市：以機場捷運 A19 站「冠德青璞匯」為代表性開發案，持續關注中壢青埔等地區發展。
• 台中市：已有 5 個建案，如西區「謙臻邸」，未來將推出北屯區崇德路「裕毛屋案」、捷運綠線 G05、G9-1 等開發案。

競爭優勢與市場地位

冠德建設在台灣房地產市場保持穩固地位，2022 年建設及營造市場占有率分別約為 0.27% 及 0.39%，百貨營運部門市占率約 2.52%。主要競爭對手包括雋揚、名軒、寶徠、宏盛、興富發、華固等國內知名建商。

公司的核心競爭優勢主要體現在四個面向：

1. 土地儲備充裕且品質優異：目前持有約 2-3 萬坪 土地（不同時間點報導數字略有差異），未來七至九年開發計畫總銷金額龐大，且多數位於都會核心地段，具備高度開發價值。公辦都更案佔比較高 (約 43% 或 71%，依不同報告)，捷運聯開案亦佔重要比例 (約 14% 或 19%)。

註：此為推估比例，實際可能依個案基地面積而有差異。

1. 多元化的產品組合與開發模式：住宅開發鎖定中高價位市場，商辦則著重交通樞紐區位。積極參與公辦都更、捷運聯開、合建分屋、危老重建等多種開發模式，降低單一市場風險。

2. 完整的產業鏈垂直整合：透過投資根基營造及環球購物中心，形成從營建施工、土地開發、建築銷售到商場經營的垂直整合體系，提升營運效率、成本控制能力與多元獲利來源。

3. 穩健的財務結構與品牌信譽：公司長期維持較低的負債比率，現金流充裕。同時，憑藉優質建築品質、創新服務及永續經營理念，建立良好的市場口碑與品牌形象。

建案列表總覽

以下為冠德建設近年重要建案資訊整理：

已完工/銷售中建案 (部分)

2025 年預計推出建案

註：2025 年推案總銷合計約 150 億元，上表為部分重點個案。

儲備中大型案件 (部分)

個股質化分析

近期重大事件分析

冠德建設近期有多項重大計畫推進與市場關注事件：

• 大型建案交屋入帳 (2024)：「冠德心天匯」（總銷 130 億）於 2024 年第二季開始交屋，成為當年營收與獲利創歷史新高的主要動能。該案位於新北市中和高中站旁，因土地成本較低，毛利率預估近 40%。
• 公辦都更案簽約 (2024.11)：成功簽約國家住都中心的「信義兒福 B2」公辦都更案，總投資金額 76.15 億元，預計 2031 年完工。此案將結合住宅與新創產業空間，打造時尚設計培育基地，並引進 MUJI 合作營運社會企業。
• 捷運聯開案啟動 (2024.11)：與新北捷運局簽約，正式啟動「新北環狀線板橋站」捷運開發案，總投資金額 39 億元，將興建地下 7 層、地上 24 層的商辦大樓，預計 2030 年完工。
• 發行公司債 (2024.11)：董事會決議發行 10 億元 的五年期有擔保普通公司債，票面利率 2.06%，主要目的為償還 108 年度到期公司債，進行債務再融資。目前無現金增資或可轉債計畫。
• 土地收購 (2024.12)：斥資 13.54 億元 購置台中北屯區近 2,000 坪 土地，積極布局中台灣市場。
• ESG 專案啟動 (2025.03)：與林保署宜蘭分署合作，啟動宜蘭「松羅部落 ESG 專案」，規劃二十年投入逾千萬元，進行植樹增匯、生物多樣性監測及協助原鄉特產推廣，實踐永續發展與企業社會責任。
• 營收獲利創新高 [2024 年度)：全年營收 286.78 億元（年增 47.5%），稅後純益 55.5 億元 (年增 1.32 倍]，EPS 10.25 元，營收、獲利、EPS 均創歷史新高。
• 高股利政策 (2025.03)：董事會決議配發 4.1 元 股利 (現金 3.1 元 + 股票 1 元)，殖利率具吸引力。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.27：冠德受惠庫藏股執行帶動，今日股價維持1%至5%之漲幅
  
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  2026.03.23：營建股表現疲弱，冠德盤中一度跌幅超過5%，分析師建議不宜殺低買進
  
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  2026.03.23：新案銜接不足進入認列空窗期，且總部由出售改為自用使收益減少，營運動能轉弱
  
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  2026.03.20:積極深耕台中市場並推案總銷達70億元，受惠政策鬆綁，搶攻329檔期買氣
  
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  2026.03.21:央行調升第二戶房貸成數至6成，冠德入列受惠名單，營建族群中長線動能看俏
  
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  2026.03.16：1股就能領！盤點16家超值股東會紀念品，冠德最後買進日為2026.03.25，提供100元禮券
  
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  2026.03.11： 2M26 共有9家公司宣布執行庫藏股，包含合騏、譜瑞-KY、漢達、南港及冠德等
  
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  2026.03.10：台中百貨卡位大戰開打，未來10年內預計有10座百貨商場陸續開幕
  
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  2026.03.10：冠德建設取得捷運市府G9-1開發案，未來將有環球購物中心進駐，預計 30 年 營運
  
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  2026.02.27：基期創高，冠德 25 年 獲利萎縮，擬實施庫藏股
  
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  2026.02.27：冠德公布 25 年 財報，因 24 年 獲利基期高，稅後純益衰退七成，EPS為2.61元
  
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  2026.02.27： 26 年營收衰退逾20％，達228.72億元，毛利率減少13.51個百分點
  
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  2026.02.27：董事會決議將自 2026.03.02 起執行庫藏股，買回600萬股，每股買回區間價格為23~48元
  
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  2026.02.27：環球購物中心「錢力」足！冠德將砸13.74億元加碼持股至98.2％
  
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  2026.02.27：冠德將以每股25.4元，買進54,095,100股環球購物中心股份，加碼後持股將提高到98.2％
  
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  2026.02.27：冠德競標政府標案再傳捷報！拿下大安區通化段五小段公辦都更案，預計斥資43.91億元
  
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  2026.02.27：冠德宣布擬拿下占地1,306.2坪的公辦都市更新案，台北市住都中心宣布為最優申請人
  
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  2026.02.03：熱門股－冠德業績不淡逆勢攻高，股價收31.80元，漲幅2.75％
  
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  2026.02.03：日K值自低檔區向上穿越D值呈黃金交叉向上，外資、自營商買超1,090張
  
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  2026.02.03： 25 年營收228.74億元，為歷年第四大量，穩站200億元關卡
  
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  2026.02.03： 26 年計畫推出4筆新案，總銷逾141億元，預計可供挹注業績的新案則有3筆
  
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  2026.02.03：包括台中裕毛屋67億元、台中捷運商辦G5案16億元、中和秀朗橋捷運商辦案約25億元等，銷售成績攸關 26 年業績
  
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  2026.02.03：累計未來9年儲備案源，逾千億元
  
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  2026.01.29：中捷運量創新高，軌道經濟續扮長線支撐角色，大咖建商齊卡捷運站點
  
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  2026.01.29：冠德、日勝生、新美齊等北部上市建商競逐卡位台中捷運站點
  
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  2026.01.29：冠德建設「四維國小G5站聯合開發案」規劃為商辦大樓，最快 2Q26 推出
  
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  2026.01.29：冠德建設「市政府G9-1站聯合開發案」將引進商場、辦公與旅宿等多元業種
  
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  2026.01.29：冠德建設亦同步推進住宅產品布局，台中「冠德崇德綻」 1Q26 進場
  
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  2025.12.31：00936成分股調整，冠德等14檔遭刪除
  
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  2026.01.01：記憶體千金群聯、京元電全被踢！00936成分股「14進14出」大風吹，冠德本次遭刪除
  
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  2025.12.24：營建類股勁揚，冠德上漲最高破4%
  
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  2025.12.18：房市管制沒鬆綁明日營建股怎麼走？分析師：不至於有失望性賣壓
  
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  2025.12.18：央行宣布政策利率「連七凍」，選擇性信用管制未鬆綁
  
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  2025.12.18：央行對房市政策態度偏鷹派，對營建產業形成壓抑
  
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  2025.12.18：近期市場關注度較高、資金流入明顯的營建股：長虹、遠雄、華固、冠德、新潤及國建
  
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  2025.12.17：00919換股名單出爐，冠德遭剔除
  
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  2025.12.17：00919刪除成分股包含冠德
  
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  2025.12.17：遭剔除個股多數獲利或配息穩定度下滑
  
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  2025.12.16：00919群益台灣精選高息ETF進行成分股調整，冠德遭刪除
  
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  2025.12.16：台灣指數公司公布指數定期審核結果，00713、00919等ETF追蹤指數成分股出現調整
  
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  2025.12.16：群益台灣精選高息(00919)成分股審核結果，刪除冠德等8檔
  
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  2025.12.16：冠德集團以實際行動回應社會與環境需求，實踐 ESG 理念
  
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  2025.11.21：營建股今日抗跌，但皇昌跌幅逾4%，冠德、太子、宏璟均下跌
  
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  2024.12.31：玉山金控、國泰人壽、富邦人壽、冠德建設等也獲得GRESB五星評級
  
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  2025.10.21：接軌國際，建商霸榜7成GRESB的評鑑企業
  
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  2025.10.21：建商在GRESB評鑑企業中佔比高達7成，年增率達900%，全球第一
  
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  2025.09.26：冠德集團不只會蓋房子！從修繕、國片到閱讀，推動全台永續力量
  
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  2025.09.26：新北市家扶中心兒少保辦公室、台南楠西區陪讀教室在冠德集團的幫助下完成修繕
  
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  2025.09.26：根基營造連續三年支持國片，25 年力挺《電影進行曲》，並邀孩童與長者觀影，促進跨世代交流
  
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  2025.09.26：冠德集團透過「冠德玉山教育基金會」推廣閱讀，製播《名人書房》並入圍金鐘獎
  
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  2025.09.26：冠德集團從「繕循環計畫」到支持國片、推廣閱讀，以多元行動落實 ESG
  
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  2025.09.26：四年來，根基繕循環為全台150個家庭與社區據點提供公益修繕
  
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  2025.09.04：軍工炒完營建噴？新青安放貸鬆綁，營建相關個股點火
  
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  2025.09.04：上市營建股多達18檔亮燈漲停，營建指數罕見上漲6.84%，包含冠德等
  
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  2025.09.04：政府開水龍頭「救自住」還是「助炒房」引熱議，營建股「一片紅」冠德國建亮燈慶祝
  
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  2025.09.04：新青安房貸排除銀行法72-2條之外，近30檔營建股亮燈
  
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  2024.08.29：營建類股名軒、冠德因房市冷清、缺乏題材而下跌
  
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  2025.08.18： 1H25 新完工建案少，營收疲弱，25 年新完工建案數較 24 年下滑
  
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  2025.08.18： 2H25 新案若順利銷售有望入帳，25 年EPS或降至3元，26 年有望回溫至4.3元
  
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  2025.08.18： 1H25 新完工建案少，營收疲弱，25 年EPS預計大幅下滑至3元
  
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  2025.08.18： 2H25 有新商辦將推出，若順利可入帳，26 年EPS有望回溫至4.3元
  
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  2025.08.14：冠德 24 年大賺1個股本，配息4.1元，但除息後仍處於貼息狀態
  
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  2025.08.14： 1H25 EPS為1.27元，遠低於 24 年同期的5.79元
  
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  2025.08.14： 25 年推案量目標約135億元，928檔期將推台中裕毛屋案
  
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  2025.08.14： 2H25 獲利重點在中和「心禾匯」及北市成屋銷售
  
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  2025.08.14：信義計畫區「冠德信義BCF」持續銷售，大安區「冠德安沐居」近完銷
  
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  2025.08.14：三重「冠德心天匯」已完銷，中和「冠德心禾匯」已售四成
  
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  2025.08.14： 25 年預計推出中和「秀朗橋案」、台中「裕毛屋案」、萬華「直興案」
  
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  2025.08.14：目前儲備案量約750億元，以公辦都更、捷運聯開案為主
  
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  2025.08.14：總銷百億以上指標案包括南港「台電北儲案」、中正區「行一行三案」、台中「G9-1」捷運聯開案
  
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  2025.08.14：冠德與藍天、華泰合資成立大埕公司，開發台北車站對面「E1E2案」
  
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  2025.08.14： 3M25 已推出「心禾匯」，預計 7M25 後交屋入帳
  
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  2025.08.14： 2H25 推案目標包含「裕毛屋」、「秀朗橋案」、「直興案」
  
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  2025.08.14：台中四維國小中捷聯開案，視與市府選屋進度決定推出時程
  
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  2025.08.14：冠德 25 年推案目標約4-5筆，總銷約120-135億元
  
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  2025.08.14：三重「心天匯」已完銷，將視客戶簽約進度辦理交屋
  
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  2025.08.14：預計 26 年 完工入帳來源包含台中「裕毛屋」及四維國小案
  
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  2025.08.14：中和「秀朗橋案」可能跨年度入帳，依銷售進度交屋
  
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  2025.08.13：營建股冠德 1H25 營收年減33.6%，稅後純益年減78.1%，EPS 1.27元
  
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  2025.08.13：冠德股價連 2025.08.07 收黑，收38.05元、跌幅1.17%，入列弱勢股
  
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  2025.08.11：弱勢股跌幅排名，上曜為首，冠德第二，正新第三
  
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  2025.08.11：富旺重挫逾6%帶頭跌，冠德也下跌
  
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  2025.08.11：營建股下跌原因：大盤下跌、美國關稅疊加、預售屋賣得較慢
  
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  2025.08.11：關稅若高，不利營建股；預售屋賣得慢，利息升高，EPS不如預期
  
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  2025.08.11：冠德 24 年賺很好，但 25 年預估EPS掉到 24 年一半，除權息後股價下跌
  
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  2025.08.11：冠德股東擔心 26 年股利變少，股價下跌
  
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  2025.07.23：華固、達麗各擁題材，除息行情可期
  
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  2025.07.23：太子、冠德、華固、達麗將接棒除息，除息行情仍可期
  
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  2025.07.23：冠德現金殖利率逾5.8％
  
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  2024.07.19：4建商躋身百億營收俱樂部，冠德 1H24 營收100.66億元
  
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  2025.07.16：00936換股秀異動14檔，冠德等新兵入列
  
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  2025.07.17：00936增刪14檔成份股，冠德等入列
  
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  2025.06.30：台塑四寶、台泥、中鋼等原物料族群，寒舍、亞都麗緻等觀光股，冠德、潤弘等營建股受惠
  
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  2025.07.01：台新00936成份股調整，冠德等14檔納入
  
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  2025.06.19：央行維持利率不變未推出第八波打房，符合市場預期，營建股持續盤整
  
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  2025.06.19：分析師認為營建股成交量是關鍵，銷售速度放緩導致股價弱勢
  

產業面深入分析

產業-1 營建-建商產業面數據分析

營建-建商產業數據組成：華友聯（1436）、三地開發（1438）、名軒（1442）、三洋實業（1472）、國建（2501）、國揚（2505）、全坤建（2509）、太子（2511）、龍邦（2514）、中工（2515）、新建（2516）、冠德（2520）、京城（2524）、皇普（2528）、華建（2530）、宏盛（2534）、達欣工（2535）、宏普（2536）、聯上發（2537）、基泰（2538）、櫻花建（2539）、愛山林（2540）、興富發（2542）、皇昌（2543）、皇翔（2545）、根基（2546）、華固（2548）、綠意（2596）、潤弘（2597）、全心投控（2718）、台開（2841）、富華新（3056）、鑫龍騰（3188）、昇陽（3266）、森寶（3489）、聯上（4113）、富宇（4907）、坤悅（5206）、亞昕（5213）、德昌（5511）、三豐（5514）、建國（5515）、雙喜（5516）、隆大（5519）、工信（5521）、遠雄（5522）、豐謙（5523）、順天（5525）、鉅陞（5529）、鄉林（5531）、長虹（5534）、大城地產（6171）、達麗（6177）、新潤（6186）、理銘（6212）、富旺（6219）、富裔（6264）、欣巴巴（9906）、潤泰新（9945）、三發地產（9946）

營建-建商產業基本面

圖(14)營建-建商 營收成長率（本站自行繪製）

圖(15)營建-建商 合約負債（本站自行繪製）

圖(16)營建-建商 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

營建-建商產業籌碼面及技術面

圖(17)營建-建商 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(18)營建-建商 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(19)營建-建商 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

營建產業新聞筆記彙整

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  2026.04.16：台灣房市出現「死亡交叉」，新成屋數量超過新生兒，且台北市總人口十年減少近一成
  
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  2026.04.16：空屋率高達 10.43%，其中小坪數住宅空置率近兩成，房地產市場供過於求情況嚴重
  
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  2026.04.09：六大代銷龍頭同步表示房市最壞時機已過，銀行貸放彈性增加，自住需求回流
  
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  2026.04.07：房市第 2 戶貸款成數由 5 成放寬至 6 成，有助於成交量回溫及房屋交易平台營運向上
  
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  2026.03.31：央行對新青安補貼延續持保守態度，若 7M26 補貼結束，貸款人利率將立即跳升
  
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  2026.03.31：房市預期維持量縮價平，銀行無立即信用風險，看好中信金、第一金
  
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  2026.03.30：央行放寬房市政策，新青安貸款不計入銀行法上限，且第 2 戶貸款成數上修至 60%，有利買氣回溫
  
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  2026.03.30：房市處於修正期後段，貸款成數鬆綁視為轉佳訊號，預估最壞時期已過，市場朝向軟著陸發展
  
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  2026.03.30：土方去化與報價上漲雖增加約 2% 成本，但對建案工程進度影響有限，整體毛利率仍維持穩健
  
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  2026.03.30：政府近期放寬第二戶房貸放款成數，市場期待政策逐步鬆綁，有助於消化房市短期停滯之銷售率
  
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  2026.03.30：房市受打房政策影響整體偏冷，但雙北精華區商辦與住宅需求仍緊缺，具備較強的抗跌與去化能力
  
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  2026.03.30：現金殖利率飄香營建股吸睛，美伊戰事使資金轉向避險，央行鬆綁貸款帶動市場信心
  
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  2026.03.20：受惠房市政策利多，海悅等營建相關個股獲市場關注
  
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  2026.03.20：央行將第二戶房貸成數上限放寬至6成，有助於舒緩換屋族資金壓力
  
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  2026.03.20：營建類股受政策微調激勵普遍走強，怡華今日盤中強勢漲停
  
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  2026.03.20：央行決議鬆綁第二戶房貸成數至6成，政策利多帶動營建股走勢強勁
  
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  2026.03.24：營建業受惠北士科輝達設廠效應，華固、遠雄等建商具題材，且普遍具備 6% 以上殖利率
  
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  2026.03.23：央行首度鬆綁信用管制，調高第二戶購屋貸款成數，有利於低檔營建股如遠雄、國建
  
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  2026.03.20：維持利率不變，上修 26 年 GDP 至 7.28%，房市管制調升第 2 戶貸款成數上限至 6 成
  
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  2026.03.19：央行鬆綁第 2 戶限貸成數，回應自住換屋需求，市場預期對營建股與房市具正向激勵作用
  
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  2026.03.19：住宅貸款年增率從 11.3% 降至 4.5%，建築貸款降至 1.5%，顯示信用資源過度集中情況已改善
  
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  2026.03.13：美國房市與財政，1M26 新屋開工優於預期但營建許可轉弱，房市受高利率壓制，復甦動能仍屬溫和
  
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  2026.03.13： 2M26 預算赤字持平，利息與軍事支出墊高成本，中期財政改善空間受限於高債務基數
  
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  2026.03.05：全台待售新成屋達 11.21 萬宅創歷史新高，新屋庫存壓力迫使建商降價去化
  
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  2026.03.05：全國空屋數達 98.06 萬宅，空屋率 10.43% 創歷史次高，結構性風險擴散
  
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  2026.03.05：人口連 25 個月負成長，勞動人口長期下滑致購屋需求消失，房市轉為買方市場
  
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  2026.01.21：AI成「吞電怪獸」，鄉林賴正鎰：未來十年是能源黃金期
  
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  2026.01.21：AI的終點是電力，誰掌握能源，誰就能擁有天下，接下來十年將是能源產業發展的黃金期
  
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  2026.01.21：鄉林已成立新事業部門，規畫跨國投資能源供給公司，涵蓋石油、天然氣與乾淨能源
  
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  2026.01.21：能源投資項目第一年可望為集團帶入約新台幣40至50億元營收，未來二至三年有機會成長至200至300億元
  
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  2026.01.21：分析師江慶財指出，營建股近期表現落後大盤，建議投資人若出現反彈時宜採取減碼策略
  
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  2026.01.21：愛山林受房市政策與買氣影響較大，反彈建議調節
  
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  2026.01.21：政策管制與資金面雙重壓力下，營建股短線難有表現
  
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  2026.01.10：第七波信用管制未鬆綁，25 年 買賣移轉棟數恐創 9 年新低，量縮但價格高檔盤整
  
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  2026.01.04：內政部實施土方新制，強制清運車裝 GPS 並改用電子聯單，嚴查不法繞場與虛偽申報
  
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  2026.01.04：處理場容量飽和致清運費暴增 5 至 6 倍，民間工地因無處收容土石方引發大規模停工潮
  
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  2026.01.04：營造成本因新制配套不足屢創新高，業界呼籲政府擴充處理能力以維持產業正常運作
  
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  2025.12.26：市場回溫，營建股喜迎 26 年交屋潮
  
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  2025.12.26：央行未重手打房，新青安核撥回升，26 年不落日，營建股築底反彈
  
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  2025.12.26：國建、華固、遠雄、達麗、潤泰新等，26 年 將迎來交屋潮題材
  
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  2025.12.24：房貸總量回歸內控、新青安不落日！利空出盡、交屋潮加持，潛力營建股出列
  
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  2025.12.24：央行管制政策未鬆綁，但放款集中度改為銀行自主管理
  
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  2025.12.24：金管會於 9M25 鬆綁，新青安貸款額度不計入銀行法72-2條
  
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  2025.12.24：央行宣示不動產放款集中度，日後回歸銀行自主管理
  
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  2025.12.24：新青安2.0的推出，使 26 年 起房市與營建股可望出現生機
  
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  2025.12.24：內政部規劃新青安2.0版，可望延續原方案多項作法
  
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  2025.12.24： 20 年 低利率環境造就房市大漲，23 年 房地產成交量萎縮
  
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  2025.12.24： 8M23 新青安方案，再次導致不動產市場價量齊揚
  
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  2025.12.24：2024.04花蓮大地震引發都更議題，助漲房地產
  
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  2025.12.24：2024.09央行祭出第七波選擇性信用管制，市場信心盡失
  
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  2025.12.24：2025.03央行沒有實施第八波管制，營建指數一度反彈
  
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  2025.12.24：央行房市管制增加彈性，不動產放款回歸銀行自主管理，有助於市場信心回溫
  
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  2025.12.19：央行房市政策沒再出重手！資金秒懂訊號，營建股全面回神
  
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  2025.12.19：央行理監事會後房市政策維持不變，未加碼打房，市場氣氛回溫
  
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  2025.12.19：部分建商年底、26 年初陸續有建案入帳題材，吸引資金回流營建族群
  
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  2025.12.19：華固、潤隆等指標建商表現亮眼，反映市場對建案認列的期待
  
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  2025.12.18：房市管制沒鬆綁明日營建股怎麼走？分析師：不至於有失望性賣壓
  
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  2025.12.18：央行宣布政策利率「連七凍」，選擇性信用管制未鬆綁
  
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  2025.12.18：央行對房市政策態度偏鷹派，對營建產業形成壓抑
  
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  2025.12.18：近期市場關注度較高、資金流入明顯的營建股：長虹、遠雄、華固、冠德、新潤及國建
  
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  2025.12.20：新青安政策將全面檢討調整，在居住正義原則下重新思考，避免既有問題持續存在，預計 1Q26 討論
  
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  2025.12.20：租金補貼納入量的管制，執行面更嚴謹；加大力道推動包租代管，整合租金補貼、包租代管與社會住宅為百萬租屋政策新架構
  
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  2025.12.20：台美關稅談判目標為儘快落地、降低不確定性，談判結果有機會不高於競爭國家，確保產業競爭空間
  
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  2025.12.20：台美談判強調「台灣模式」與「立足台灣、根留台灣」原則，否認外媒報導3,000億美元投資美國數字
  
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  2025.12.20：傳產承受關稅衝擊，政府編列韌性特別預算支持，資源力道不會打折
  
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  2025.12.20：電力供應方面，台電評估到 30 年 前電力供應無虞，政府已開始預作準備，所有規劃以安全為最高原則
  
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  2025.12.19：第七波信用管制不會放寬，貸款集中度仍高於1 10M09底水平，維持現有管制力度
  
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  2025.12.19：行政部門推出輕安2.0政策欲放寬房貸，但央行不太可能配合放寬信用管制措施
  
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  2025.12.19：央行將改為由各銀行自主控管貸款，每月回報央行，逐步調整管制方式
  
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  2025.12.19：房市過熱現象逐漸降溫，有助降低金融體系潛在系統風險，央行樂見房市冷卻
  
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  2025.12.19：台灣通膨指數可能低估，房租指數不準確，央行可能需升息以降低台美利差
  
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  2025.11.26：社群熱度不減！房市買氣降溫、網友聲量仍破289萬則，意藍總座揭三大焦點
  
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  2025.11.26：2025 1H25 全台房市成交量雖下降，但社群討論聲量達289萬則，顯示房市話題仍熱烈
  
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  2025.11.26：意藍資訊總經理楊立偉指出，1H25 房市討論三大主軸為品牌建商、指標建案與重畫區大案
  
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  2025.11.26：新案待售存量創新高至 18.4 萬戶，建商降價壓力累積但有助銷售去化
  
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  2025.11.26：央行三大房市觀察指標顯示房市已冷卻，預期 1H26 不動產信用管制陸續退場
  
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  2025.11.26：信義及海悅代銷營收已止穩回升，房市成交量落底訊號浮現，預期緩步築底回升
  
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  2025.11.26：五大行庫房貸利率自 9M25 開始下降，有利消費者購屋信心回溫
  
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  2025.11.21：分析師：股市被套難買房，營建股面臨缺資金、無題材、籌碼不友善三重壓力
  
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  2025.10.23：政府持續打炒房，高價成交恐引起主管機關關注，未來豪宅貸款鬆綁時程恐將延後
  
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  2025.10.22：建商大老預測未來5年房市難有起色
  
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  2025.10.22：928檔期銷售總金額較 24 年大減近3成
  
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  2025.10.22：各大建商紛紛喊停購地，對市場信心低
  
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  2025.10.22：央行不放水、融資管制致使房市交易量驟降
  
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  2025.10.22：建商普遍認為風險過高，暫緩購地囤地策略
  
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  2025.10.16：中國房市「好房子」政策政策帶動新成屋銷售回溫，重點城市成交量增加
  
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  2025.10.16：政策側重新建案，可能對中古屋市場造成衝擊
  
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  2025.10.16：政府工作報告首次提及「好房子」計劃，各地制定建設指引
  
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  2025.10.16：房企將此政策視為房市復甦的「特效藥」
  
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  2025.10.16：中古屋面臨嚴峻挑戰，可能被市場視為「壞房子」
  
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  2025.10.16：新樓盤高得房率成為變相降價策略，衝擊舊有房產
  
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  2025.10.17：新青安房貸 9M25 起不受銀行法限制，待撥件數與金額大幅下降
  
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  2025.10.17：待撥件數降至5,200件，金額降至566億元，減少逾50%
  
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  2025.10.17：等待撥款時間縮短至約2個月內
  
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  2025.10.17：超過50歲申貸戶數達6,765戶，年收入逾300萬戶數6,737戶
  
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  2025.10.17：財政部長承諾將提出新青安檢討報告
  
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  2025.10.18： 9M25 個人房地合一稅收44.5億元，年減30.3%，主因打炒房政策使房市買氣低迷
  
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  2025.10.18：營利事業房地合一稅收399.6億元，年增37.1%，企業積極購置不動產
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：冠德的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成交量萎縮，市場觀望氣氛濃厚，股價圍繞均線波動。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(20)2520 冠德 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：冠德的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表週成交量放大伴隨價格下殺，中期下行風險加劇。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）

圖(21)2520 冠德 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：冠德的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價在較大月線區間內波動，長期方向等待基本面或宏觀因素指引。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）

圖(22)2520 冠德 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：冠德的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
• 投信籌碼：冠德的投信籌碼數據主要呈現微弱上升趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表投信買超金額不大，操作相對謹慎。
  （判斷依據：季底、年底的作帳行情及結帳壓力，是觀察投信買賣超變化的重要時間點。）
• 自營商籌碼：冠德的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商的累計買賣超通常反映市場短期波動操作及權證等衍生性商品的避險需求。）

圖(23)2520 冠德 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：冠德的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：此數據通常每週公布一次，適合用於觀察中長期籌碼趨勢的演變。）
• 400 張大戶持股變動：冠德的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表四百張大戶人數變化不大，籌碼結構持平。
  （判斷依據：將400張大戶與千張大戶的人數變化、以及他們的總持股比例變化結合分析，可以更清晰地描繪出籌碼在不同大戶層級間的流動情況。）

圖(24)2520 冠德 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析冠德的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(25)2520 冠德 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

圖(26)總體策略方向（資料來源：冠德公司網站）

面對市場變化與機會，冠德建設採取以下發展策略：

開發策略與產品布局

• 提升商用不動產比重：持續增加商辦、商場等收益型不動產的開發比重，目前儲備土地中商辦已佔 25% (總銷金額計算)，未來目標可能更高。
• 聚焦大型複合式開發：積極參與捷運聯開及公辦都更，鞏固在大台北都會區的開發優勢，並拓展至其他都會區。目前儲備案件總額約 906 億元 (法說會資料) 或 769 億元 (總銷金額，住宅 575 億 + 商辦 194 億)，未來 7-9 年 開發動能無虞。

• 2025 年推案計畫：規劃推出 6 筆新案，總銷金額約 150 億元 [部分報導為 120-130 億元)，維持穩定推案節奏。重點新案包括台中「裕毛屋案」（總銷 50 億）、新北「中和高中案」（14 億）、新北「秀朗橋案」（23 億）、新北 LG08 案 (13 億] 等。

營運與永續發展策略

• 深化產業鏈整合：持續透過根基營造承攬大型工程（如北榮醫療大樓、台積電廠房），提升營造業務穩定性與獲利能力；同時藉由環球購物中心布局零售通路，創造多元獲利來源。
• 推動永續發展 (ESG)：設定 2022-2030 年三階段永續發展藍圖，推動綠建築、社會共融及公司治理。積極投入生物多樣性保育（如松羅部落專案）、減碳措施、永續採購等，並將 ESG 納入經營策略。
• 人才培育與幸福企業：積極招募年輕人才，提供永續與 AI 實戰培訓。連續四年榮獲「幸福企業」肯定，致力打造多元關懷及人才培育的工作環境，並進用「壯世代」員工。

未來成長動能與風險

市場預期冠德 2025 年營運雖可能因大型建案入帳高峰已過而較 2024 年略為回檔（法人估年減約 24%），但新成屋去化順暢，加上新案持續推出，仍有望維持穩健表現。主要成長動能來自：

1. 持續交屋入帳：包括「冠德心天匯」餘屋及其他已完工建案銷售。
2. 新推建案銷售：2025 年規劃推出的 150 億元新案。
3. 都更及聯開案進展：信義區「兒福 B2」、南港「台電北儲案」、台中「G9-1」等多個百億級大案持續推進，將是中長期重要動能。
4. 商辦布局發酵：板橋站聯開案等商辦項目未來將貢獻穩定租金收益。
5. 轉投資事業貢獻：根基營造在手訂單飽滿，環球購物中心營運回溫。

然而，仍需留意潛在風險：

• 房市政策調控：央行房市信用管制、平均地權條例等政策可能影響住宅銷售動能。
• 升息與經濟不確定性：利率走向、總體經濟景氣變化、外部政經因素（如兩岸關係）等可能影響市場信心與購房意願。
• 營建成本波動：原物料價格及缺工問題仍可能影響營造成本與毛利率。
• 合建契約變數：如先前與東安資產解除新莊商辦合建契約，可能影響部分潛在開發案。

重點整理

• 營運績效創新高：2024 年營收、獲利、EPS 均創歷史新高，主要受惠「冠德心天匯」等大型建案交屋。
• 多元業務穩健：建設、營造、百貨三大事業體均衡發展，營造（根基）在手訂單飽滿，百貨（環球）營運回溫，有效分散風險。
• 土地儲備豐厚：未來 7-9 年 開發案量無虞，總銷金額龐大，且積極布局公辦都更與捷運聯開等大型複合式開發案。
• 財務結構健全：負債比率控制得宜，現金流充裕，近期發債主要為債務再融資，財務操作穩健。
• 股利政策吸引人：維持穩定且具吸引力的股利政策，2024 年度配發 4.1 元 股利，展現回饋股東誠意。
• 永續經營實踐者：積極投入 ESG，推動綠建築、社會共融、生物多樣性保育，並重視人才培育。
• 未來展望正向：儘管 2025 年營收可能因入帳高峰已過而略降，但新案持續推出，加上龐大儲備案量逐步實現，中長期成長動能可期。需關注房市政策及總體經濟變化。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/252020241015M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=VL8y9V_qoXA

公司官方文件

1. 冠德建設股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.11.27）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、建案開發進度、土地儲備分析、總體策略及未來展望。該簡報由冠德建設董事長馬志綱主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 冠德建設 2024 年第三季財務報告（2024.11.09）
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、每股盈餘、資產負債等關鍵財務數據。

3. 冠德建設 2023 年度年報 (含公司簡介) (2024.08 發布)
   參考年報中有關公司沿革、經營理念、營業項目、轉投資事業及公司治理等資訊。

4. 冠德建設 113 年度第一次有擔保普通公司債公開說明書 (2024.11)
   參考公開說明書關於發債目的、金額、利率及公司財務狀況等資訊。

研究報告

1. 摩根士丹利 (Morgan Stanley) 建設產業研究報告（2024.11）
   報告深入分析冠德建設的建案組合、市場布局及競爭優勢，為本文在產業分析方面提供重要參考。

2. 國泰證券建設產業分析（2024.11）
   研究報告針對冠德建設在都更重建及捷運聯開案的發展策略提供專業分析，並對公司未來發展前景進行評估。

3. CMoney 研究報告 (2024.03)
   報告分析冠德 2023 年營運狀況及 2024 年展望，提供 EPS 預估及建案入帳時程分析。

4. MoneyDJ 理財網-產業分析報告 (2024.03, 2025.02)
   報告提供冠德 2024 年營運回顧、2025 年展望、推案計畫及法人預估資訊。

新聞報導

1. 經濟日報專題報導（2024.11.27, 2025.03.11）
   詳述冠德建設新北環狀線板橋站捷運開發案簽約進展、2024 年財報表現及股利政策。

2. 工商時報產業分析（2024.11.12）
   針對冠德建設取得「信義兒福 B2」公辦都更案的開發內容及投資規模進行報導。

3. 鉅亨網產業新聞（2024.11.11, 2024.11.28, 2025.03.11）
   報導冠德建設第三季財報表現、2024 年營運展望、板橋站聯開案簽約及 2024 全年財報與股利資訊。

4. 聯合報系經濟日報/UDN (2024.11.11, 2024.12.06, 2025.03.11, 2025.03.12)
   報導冠德第三季獲利、股價表現、2024 全年財報、EPS 創新高及股利配發訊息。

5. 中時新聞網 (2024.11.20)
   分析冠德 2024 年獲利挑戰一股本的可能性及轉投資事業貢獻。

6. 品觀點/PinNews (2024.05)
   報導冠德心天匯建案銷售及毛利率預估。

7. Yahoo 奇摩股市/新聞 (2025.02.10, 2025.03.11, 2025.03.12)
   提供冠德月營收、股價、法人動態、股利等即時資訊。

永續發展文件

1. 冠德建設永續發展報告書（2024）
   此報告詳細說明冠德建設在環境永續、社會責任及公司治理方面的具體措施與成果。

2. 亞洲企業社會責任獎（AREA）評選報告（2024）
   說明冠德建設在永續發展及企業社會責任方面的表現與獲獎事由。

3. 冠德建設官方網站 ESG 專區及新聞稿 (2025.03)
   關於松羅部落 ESG 專案、永續採購及人才招募等資訊。

註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年第一季 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。如有投資決策需要，請您另行諮詢專業投資顧問意見。

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