潤泰新 (9945) 5.0分[價值]→股息回報極高，PB創歷史新低 (04/23)

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綜合評分：5.0 | 收盤價：24.6 (04/23 更新)

簡要概述：就潤泰新目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 目前的亮點在於，股價嚴重跌破淨值。更重要的是，市場少見的豐厚股息回報；此外，估值已修正至相對低檔，為長線投資人提供了不錯的安全邊際。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估本益比分數 4 分，具備顯著價值型投資潛力：潤泰新預估本益比為 7.02 倍，已進入其歷史本益比區間中具吸引力的低估水平。
2. 預估殖利率分數 5 分，為長期投資組合構建堅不可摧的現金流堡壘：潤泰新預估殖利率 8.94% (遠超 7%)，是構建追求極致穩定與豐厚股息收入的長期投資組合之核心基石。
3. 股價淨值比分數 5 分，代表股價已跌至極度不合理的便宜水平：潤泰新股價淨值比 0.69 (遠低於 1)，顯示其股價與公司帳面價值的比率已達到極度便宜的罕見程度。

主要風險

1. 預估本益成長比分數 1 分，估值與成長預期背離嚴重，未來均值回歸可能性高：潤泰新預估本益成長比 7.02，顯示其估值水平與未來成長預期之間存在極其嚴重的背離，未來股價向合理估值大幅回歸的可能性非常高。
2. 產業前景分數 2 分，市場對產業信心不足，整體評價偏向保守：潤泰新所在的產業（營建-建商）近期可能因某些負面因素影響，導致市場信心相對不足，投資者對該產業的整體評價趨向保守。
3. 法人動向分數 1 分，法人加速撤離，市場信心嚴重潰散：觀察到三大法人對 潤泰新 採取加速撤離或恐慌性拋售的策略，這通常反映了市場對公司基本面惡化或重大利空事件的信心已嚴重潰散。
4. 題材利多分數 2 分，市場傳聞與財測下調形成雙重壓力：近期圍繞 潤泰新 的負面市場傳聞與分析師財測下調，正對股價形成雙重壓制。

綜合評分對照表

圖(1)9945 潤泰新 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：5.8

圖(2)9945 潤泰新 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：4.1

圖(3)9945 潤泰新 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：穩定成長：營收/獲利年增率5%-15%+產業地位穩固
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：潤泰新的非流動資產數據主要走勢呈現波動來回振盪趨勢。資產變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，本指標為基本面領先指標，代表固定資產無重大變化。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度、固定資產規模變化顯著，建議關注投資效益和資產配置合理性。）

圖(4)9945 潤泰新 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：潤泰新的現金流數據主要呈現穩定上升趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備持續增加。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)9945 潤泰新 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：潤泰新的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)9945 潤泰新 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：潤泰新的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：存貨營收比衡量企業每單位營收所對應的存貨水平，是評估存貨管理效率和銷售匹配度的關鍵指標。）

圖(7)9945 潤泰新 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：潤泰新的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：與同業及歷史數據比較，有助於評估企業的競爭優勢與潛在風險。）

圖(8)9945 潤泰新 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：潤泰新的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表營收爆炸性增長。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)9945 潤泰新 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：潤泰新的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表合約負債穩定增加，未來營收基礎穩固。
（判斷依據：企業將合約負債轉化為實際營收的效率，直接影響EPS的增長潛力。）

圖(10)9945 潤泰新 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：潤泰新的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)9945 潤泰新 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：潤泰新的本益比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表未來盈利預期與股價變動大致匹配，遠期P/E無明顯變化。
（判斷依據：本益比河流圖直觀展示公司目前股價相對於未來一年（或特定期間）盈利預期的估值水平。）

圖(12)9945 潤泰新 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：潤泰新的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：淨值比河流圖呈現公司長期股價相對於其每股淨值的估值變化軌跡。）

圖(13)9945 潤泰新 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司基本資料

公司概要說明

潤泰創新國際股份有限公司（Ruentex Development Co., Ltd.，股票代號：9945.TW），於 1977 年 9 月 12 日創立，前身為潤泰建設股份有限公司。歷經數十載穩健發展，現已蛻變為營建產業之翹楚，業務範疇橫跨不動產開發、營造預鑄、商用不動產、壽險及環保建材等多角化領域，展現其全方位經營實力與國際視野。

潤泰創新國際股份有限公司，隸屬於潤泰企業集團，以建設營造為基石，逐步拓展至多元事業版圖。公司初期以投資興建公寓住宅起家，而後隨著業務多元化，於 2002 年正式更名為潤泰創新國際股份有限公司，彰顯其創新求變與國際化發展之企圖心。

核心業務範疇：

• 不動產開發與投資：委託營造廠興建住宅及商辦大樓，並積極投入中長期土地開發，包含都市更新、車站 BOT 及捷運聯合開發等大型項目。

• 營造預鑄事業：承攬建築及土木工程，並從事建材買賣業務。

• 商用不動產經營：經營連鎖商場 CITYLINK，並與日本 CCC 集團及蔦屋書店等知名品牌策略合作，拓展零售事業版圖。

圖(14)主要營運架構（資料來源：潤泰新公司網站）

發展歷程分析

潤泰創新之發展歷程，堪稱台灣營建產業轉型升級之縮影，其每一次策略轉變皆緊扣市場脈動：

• 奠基時期 (1977-1992)：1977 年，由潤泰企業集團總裁尹衍樑先生創立潤泰建設股份有限公司，初期專注於公寓住宅之投資興建，為日後發展奠定穩固基礎。

• 上市與多元化 (1992-2002)：1992 年 4 月 30 日，潤泰建設於台灣證券交易所掛牌上市，標誌著公司邁入嶄新發展階段。為因應市場變化與追求多元成長，2002 年更名為潤泰創新國際股份有限公司，揭示其跨足多元領域、佈局全球市場之策略方向。

• 多角化經營與擴張 (2002-至今)：更名後，潤泰創新積極展開多角化經營，除深耕不動產開發本業外，更跨足商場經營、建材生產、壽險投資等領域。2012 年至 2015 年間，公司積極參與多項重大 BOT 案，如松山車站大樓及南港車站大樓等，展現其於都市更新及基礎建設領域之雄厚實力。2023 年 11 月，潤泰創新宣布參與台北東區門戶計畫中之南港之星都更案，此為總投資額逾新台幣 350 億元之大型公辦都更案，由台灣鐵路管理局、台北市政府與潤泰創新攜手推動，旨在打造南港地區新核心樞紐。

圖(15)公司沿革（資料來源：潤泰新公司網站）

組織規模概況

時至今日，潤泰創新已成長為跨足多領域之大型企業集團，旗下事業體涵蓋不動產開發、營造預鑄、商用不動產、壽險投資及環保建材等。公司以穩健步伐推動各項市場策略，並致力提供優質產品與服務，以滿足客戶多元需求。

主要轉投資事業：

• 壽險事業：轉投資南山人壽保險股份有限公司（Nanshan Life Insurance Company, Ltd.），透過潤成投資控股持有，潤泰新綜合持股比例達 25.65%，為公司重要獲利來源。

• 環保及生技事業：轉投資日友環保科技股份有限公司（SUNNY FRIEND ENVIRONMENTAL TECHNOLOGY CO., LTD.，持股 25.67%）、中裕新藥股份有限公司（TaiMed Biologics Inc.，持股 4.03%）、台灣浩鼎生技股份有限公司（OBI Pharma, Inc.，持股 0.65%)，佈局環保與生技產業。

• 其他轉投資事業：包含潤泰全球股份有限公司（Ruentex Industries Limited，綜合持股 14.28%）、智崴資訊科技股份有限公司（Brogent Technologies Inc.，持股 4.21%）、高鑫零售有限公司（Sun Art Retail Group Limited，綜合持股 0.98%，中國大潤發母公司，股權多數已處分）等，多元佈局各產業領域。

• 商用不動產事業：經營 CITYLINK 連鎖商場，包含松山店、南港店及內湖店等，並引進日本 TSUTAYA BOOKSTORE 蔦屋書店，強化商場品牌特色與吸引力。年租金收入穩定，約 10 億元，出租率維持 95% 以上。

• 營造與建材事業：透過子公司潤弘精密工程事業股份有限公司（Ruentex Engineering & Construction Co., Ltd.，股票代號：2597）提供營造服務，潤泰精密材料股份有限公司（Ruentex Materials Co., Ltd.，股票代號：8463）供應預拌砂漿、水泥製品及特殊建材（如離岸風電灌漿材）。

核心業務分析

產品系統說明

潤泰創新之業務範疇廣泛，涵蓋住宅、商辦、商場及建材等多個面向，產品線多元且完整。

主要產品線：

1. 住宅開發：

潤泰創新深耕住宅市場多年，推出多樣化住宅產品，包含高層公寓、景觀住宅及都市更新住宅等，以滿足不同客層之居住需求。指標性住宅建案包含：

*   **豪宅系列**：松濤苑、潤泰敦峰等，定位高端客群，展現品牌價值與實力。

*   **景觀住宅系列**：潤泰左岸生活、潤泰峰左岸等，強調優質居住環境與景觀視野。

*   **都市更新住宅**：潤泰信義、青田 618、長安段公辦都更案等，積極參與都市更新，提升城市機能與價值。

*   **捷運共構住宅**：潤泰 CITY PARK (三重聯開) 等，結合軌道交通優勢，打造便捷生活圈。

*   **其他住宅建案**：潤泰央北、潤泰大安富陽、潤泰松居、潤泰之森、南海段公辦都更、板橋環翠段、重慶北路二段案、板橋新都段、北投新洲美案、板橋 E 區 B 案、八德路四段案、新莊公園路案、五谷王 C 案、重慶民生案等，滿足市場多元需求。

1. 商用不動產：

潤泰創新於商用不動產領域亦有亮眼表現，開發項目包含商辦大樓及 CITYLINK 連鎖商場。

*   **商辦大樓**：南港玉成段商辦大樓（出租予 Nvidia）、潤泰信義、南港之星公辦都更案（規劃中）等，鎖定 A 級商辦市場與企業總部需求。

*   **CITYLINK 連鎖商場**：經營 **CITYLINK** 松山店、南港店及內湖店等連鎖商場，並持續評估新店址，擴大商場版圖。結合 BOT 案（如松山、南港車站）開發，創造複合式商業價值。

1. 建材事業：

透過子公司潤泰精密材料股份有限公司及潤泰建材股份有限公司，從事預拌混凝土、預拌砂漿（品牌「泰固美特耐」）及水泥製品之生產與銷售，並開發特殊建材如離岸風電水下基礎灌漿材「ShifuGrout U799」，供應集團內部營建工程及外部市場需求。

1. 零售事業：

藉由 CITYLINK 商場及與日本蔦屋書店合作，拓展零售事業版圖，提供消費者多元化購物體驗。處分中國大潤發股權後，零售業務聚焦台灣本土 CITYLINK 經營。

圖(16)推案時間表（資料來源：潤泰新公司網站）

圖(17)推案總覽-1（資料來源：潤泰新公司網站）

圖(18)推案總覽-2（資料來源：潤泰新公司網站）

圖(19)推案位置圖（資料來源：潤泰新公司網站）

圖(20)加盟事業-1（資料來源：潤泰新公司網站）

圖(21)加盟事業-2（資料來源：潤泰新公司網站）

圖(22)加盟事業-3（資料來源：潤泰新公司網站）

圖(23)加盟事業-4（資料來源：潤泰新公司網站）

圖(24)壽險事業南山人壽（資料來源：潤泰新公司網站）

應用領域分析

潤泰創新之產品與服務，廣泛應用於都市生活之各個層面，具體應用領域分析如下：

1. 居住領域：

潤泰創新所開發之住宅建案，主要應用於滿足民眾居住需求，產品類型涵蓋首購、換屋及豪宅等，目標客群廣泛。建案多座落於雙北市精華地段，或具備交通便利性之區域，如捷運共構宅等，吸引注重生活機能與交通便利性之購屋族群。

1. 商業領域：

潤泰創新開發之商辦大樓及 CITYLINK 商場，主要應用於滿足企業辦公及民眾消費需求。商辦大樓可提供企業優質辦公空間，吸引國內外企業（如 Nvidia）進駐；CITYLINK 商場則提供多元化零售、餐飲及娛樂服務，滿足消費者購物及休閒需求。

1. 基礎建設與都市更新領域：

潤泰創新積極參與政府主導之都市更新及基礎建設項目，如南港之星公辦都更案、長安段公辦都更案、捷運聯合開發案（三重 CITY PARK）及 BOT 案（松山、南港車站）等，為提升城市機能與基礎建設貢獻力量。

1. 建材供應領域：

潤泰創新旗下建材事業，主要供應預拌混凝土、預拌砂漿（泰固美特耐）及水泥製品等建材，應用於集團內部營建工程及外部市場，為營建產業鏈中重要一環。特殊建材如離岸風電灌漿材，則應用於綠色能源基礎建設。

技術優勢分析

潤泰創新於營建產業深耕多年，累積豐厚技術實力與競爭優勢，主要體現於以下面向：

1. 品牌信譽與口碑：

潤泰創新深耕台灣營建市場逾四十年，以品質卓越、誠信經營著稱，建立良好品牌信譽與口碑。公司注重建築品質與售後服務，提供 20 年防水結構保固與快速售後服務，深獲消費者信賴，住宅回購率超過 40%。

1. 營建技術與工法：

潤泰創新於營建技術與工法方面不斷精進，積極研發並導入低碳工法與綠建材。子公司潤弘精密於預鑄工法及 BIM（建築資訊模型）技術之應用領先業界，有效提升營建效率（縮短工期 20-30%）與品質。潤泰精材開發之「泰固美特耐」預拌砂漿與離岸風電灌漿材，展現材料研發實力。

1. 多元化經營優勢：

潤泰創新採多元化經營策略，業務觸角涵蓋不動產開發、商用不動產、壽險投資及環保建材等，降低單一產業景氣波動之影響，提升整體營運穩定性。轉投資南山人壽，更為公司帶來長期穩定之收益貢獻（佔獲利 50% 以上）。

1. 策略聯盟與合作：

潤泰創新積極與國內外知名企業策略聯盟與合作，如與日本三菱地所株式會社合作開發建案（潤泰創新開發），導入日系精工技術，提升品牌價值與產品溢價（高於同地段 20-30%）；與日本 CCC 集團及蔦屋書店合作拓展零售事業等，藉由策略合作夥伴之資源與經驗，提升競爭優勢。

1. BOT 與公辦都更整合能力：

成功執行松山、南港車站 BOT 案，並取得南港之星、長安段等多項公辦都更案，展現與政府機構合作、整合大型複雜開發案的卓越能力。

市場與營運分析

營收結構分析

潤泰創新營收結構多元，主要營收來源包含營建事業、建材事業、商用不動產（百貨）及量販事業（已大幅縮減）等。獲利則高度依賴轉投資南山人壽。

2023 年營收結構：

• 營建事業：為公司最主要營收來源，佔比約 73%，主要來自住宅及商辦建案之銷售收入。

• 建材事業：佔比約 14%，主要來自潤泰精材之預拌混凝土、預拌砂漿及水泥製品之銷售收入。

• 百貨（商用不動產）：佔比約 7%，主要來自 CITYLINK 商場之租金收入。

• 量販事業：佔比約 4%，主要來自過往轉投資大潤發之收益（現已大幅降低）。

• 其他：佔比約 2%，包含物業管理、保全等其他業務收入。

獲利結構分析：

轉投資收益（尤其南山人壽）是獲利主要來源，佔比常超過 50%，使得公司整體獲利受金融市場波動影響甚鉅。營建本業獲利貢獻則視建案完工入帳進度而定。

財務績效分析

近年營運表現：

• 2024 年度：合併營收新台幣 316.67 億元，年增 16.08%。稅後純益達 165.62 億元，年增 113.8%，每股盈餘（EPS）6.07 元，創歷史次高。獲利大幅成長主因南山人壽獲利回穩（貢獻 57.83 億元）、房地產本業建案（潤泰央北、潤泰青田 618）完工交屋，以及南港玉成商辦出租 Nvidia 的租金收益挹注。

• 2025 年第一季：合併營收 70.01 億元，年增 0.26%。單季稅後純益達 67.29 億元，年增 21.85 倍，EPS 2.46 元，創近七季新高。主因「潤泰央北」持續入帳及南山人壽獲利貢獻。

獲利能力與股利政策：

• 毛利率：營建本業毛利率受工料成本影響，約在 25-30% 區間。

• 轉投資收益：南山人壽獲利波動為影響整體 EPS 的關鍵因素。

• 股利政策：近年配息率偏低，2024 年度 EPS 6.07 元，僅配發現金股利 1.1 元，配息率 18.1%，遠低於市場預期及同業水準。公司表示此舉為保留盈餘因應未來大型都更案（如南港之星）的資金需求。此低配息政策引發市場失望性賣壓，導致 2025 年 3 月股價大幅修正。

區域市場分析

潤泰創新之業務重心主要集中於台灣市場，尤其以雙北地區為核心發展區域。

區域營收佔比：

雖然無精確官方數據，但根據建案分布及業務重心判斷：

• 雙北地區：預估佔整體營收 70-80% 以上。

• 其他縣市：佔比較低，主要來自潤泰精材建材銷售及零星量販業務。

• 海外市場：處分中國大潤發股權後，已無顯著海外營收。

區域市場佈局：

• 雙北地區：為潤泰創新之重點發展區域，指標性建案多座落於台北市（信義區、大安區、南港區、北投區、大同區）及新北市（板橋區、三重區、新店區、新莊區）精華地段或交通樞紐。

• 其他地區：潤泰精材建材銷售遍及全台，CITYLINK 商場目前集中於雙北及桃竹苗地區。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

潤泰創新之客戶群體廣泛，涵蓋住宅購屋者、商用不動產租戶/買家、零售商場消費者及建材採購商等。

主要客戶群體：

1. 住宅購屋者：

為潤泰創新營建事業之主要客戶群，包含首購族、換屋族及高端客群（豪宅）。公司建案多樣化，可滿足不同客層之購屋需求。因品牌信譽及 20 年防水保固，客戶忠誠度高，回購率超過 40%。

1. 商用不動產租戶/買家：

包含企業辦公室租戶（如 Nvidia）、CITYLINK 商場之零售、餐飲及娛樂品牌，以及商辦大樓（如潤泰信義）的買家（鎖定科技業、金融業）。

1. 零售商場消費者：

為 CITYLINK 商場之主要客群，包含一般消費者及周邊居民，以年輕族群及家庭客層為主。

1. 建材採購商：

為潤泰精材之客戶，包含集團內部營造單位（潤弘精密）及外部營建同業、工程公司（如離岸風電開發商）。

價值鏈定位

潤泰創新於營建產業價值鏈中，扮演著多重角色，透過集團子公司垂直整合，涵蓋土地開發、規劃設計、營建營造、建材供應、產品銷售、商場經營及售後服務（物業管理）等環節。

價值鏈角色與整合：

• 土地開發商：透過都市更新（自辦、公辦）、合建、BOT、捷運聯開及購地等多元管道取得土地，進行開發規劃。

• 營建營造商：主要委託子公司潤弘精密工程進行營造，運用預鑄工法與 BIM 技術提升效率與品質。

• 建材供應商：子公司潤泰精材供應預拌砂漿、防水材、特殊建材等，確保料源穩定與品質，並降低部分成本。

• 不動產銷售商：透過自建銷售團隊或委託代銷公司，銷售住宅及商辦產品。

• 商用不動產經營者：經營 CITYLINK 連鎖商場，提供商場管理及招商服務。

• 售後服務提供者：透過潤泰公寓管理及保全服務，提供物業管理，維繫客戶關係並提升建案附加價值（營收佔比低於 5%）。

建案與工程資訊一覽表

潤泰創新近年積極推動多項重大建案與工程，涵蓋住宅、商辦及商場等多種類型，詳細資訊整理如下：

備註：

• 坪數為預估資訊，可能隨設計變更調整。

• 潤泰創新可售未售面積合計約 120,994 坪（扣除已出售、包含開發整合中個案）。

• 部分建案之完工比例或銷售狀態會隨著時間而變動，入帳時程亦受使照取得時間影響。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

潤泰創新於競爭激烈的營建產業中，具備多項獨特競爭優勢，使其得以脫穎而出：

1. 多元化經營，風險分散：

潤泰創新業務橫跨不動產開發、商用不動產、壽險投資及環保建材等多領域，多元化經營策略有效分散單一產業景氣波動風險，提升營運韌性。

1. 轉投資收益挹注，獲利緩衝：

轉投資南山人壽，為潤泰創新帶來長期且穩定之收益貢獻（常佔獲利 50% 以上），即使在本業營運面臨挑戰時，仍能提供獲利緩衝。

1. 品牌信譽卓著，客戶黏著度高：

深耕台灣市場逾四十年，以品質至上、誠信經營著稱，建立卓越品牌信譽。20 年防水保固政策深植人心，客戶忠誠度高，住宅回購率達 40% 以上。

1. 營建技術整合，品質效率兼具：

透過子公司潤弘精密與潤泰精材，整合預鑄工法、BIM 技術及高品質建材（泰固美特耐），提升建築品質與營建效率（工期縮短 20-30%）。

1. 精準選地策略，掌握市場脈動：

於土地開發方面具備精準眼光，積極佈局雙北地區精華地段及交通樞紐（捷運聯開、BOT），並擅長整合複雜的都市更新案（公辦、自辦、合建），掌握政策紅利與地段價值。

1. BOT 與大型開發案整合經驗：

成功執行松山、南港車站 BOT 案，並主導南港之星等大型公辦都更，累積豐富的公私部門協調與大型專案管理經驗。

個股質化分析

近期重大事件分析

潤泰創新近期營運及公司治理面臨多項重要事件，對股價及市場信心產生影響：

• 獲利亮眼，配息偏低 (2025.03)：2024 年 EPS 6.07 元創次高，但僅配息 1.1 元（配息率 18.1%），遠低於市場預期，引發失望性賣壓，股價一度跌停。公司解釋為保留盈餘支應大型都更案資金需求。此事件凸顯公司「重投資輕分配」策略，以及獲利與股東回饋間的權衡。

• 高層人事異動 (2025.03)：潤泰集團總裁尹衍樑愛將、前高鑫零售執行長黃明端，將進入潤泰新董事會參與重大決策。同時，尹衍樑次子尹崇堯出任潤泰新法人董事代表。此變動可能影響集團未來策略方向，市場關注其後續效應。

• 營收動能持續 (2024-2025)：受惠「潤泰央北」、「潤泰青田 618」、「潤泰左岸生活」、「潤泰信義」及「潤泰大安富陽」等建案陸續完工交屋，2024 年營收年增 16.08%，2025 年 Q1 獲利創近七季新高。2025 年 1-3 月累計營收 70.01 億元，年增 0.26%。

• 積極拓展案源 (2024-2025)：持續簽下新合建案，包含大同區延平段（總銷 60 億）、重慶民生案、新北市塭仔圳（投資 19.7 億）、大安區都更案（投資 27.5 億）等，確保未來推案動能。

• 違反重訊規定遭罰 (2025.03)：因未及時公告合建契約及取得估價報告，遭證交所罰款 3 萬元，凸顯內控流程有待加強。

• 外資逆勢買超 (2025.04)：儘管有利空消息，外資在 4 月初仍出現買超現象，可能反映對其長期價值或都更題材的認可。

個股新聞筆記彙整

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  2026.03.17：富邦旗艦50成分股定審結果，潤泰新遭從名單中剔除並於今日盤後生效
  
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  2026.03.16：遭三大法人調節賣超，位列今日上市個股賣超排行榜第十名
  
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  2026.03.14：潤泰家族 25 年獲利不同調，潤泰雙雄衰退，潤德賺近2股本
  
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  2026.03.14：潤泰新 25 年 房地產本業大舉完工交屋，26 年營收突破393.12億元創下歷史新高
  
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  2026.03.14： 25 年 稅後純益107.26億元，EPS 3.93元，主因南山獲利減少及缺少大樓公允價值收益
  
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  2026.03.14：潤泰新維持現金股利1.1元，以收盤價27.9元計算，現金殖利率約為3.94%
  
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  2026.03.06：首度接軌IFRS 17，因南山人壽重新分類金融資產，潤泰新淨值減少約82億元
  
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  2026.03.06：強調此為一次性調整而非營運虧損，不影響現金流與股利發放能力
  
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  2026.03.06：預計 2026.03.13 召開董事會，並於 2026.05.20 進行董事全面改選
  
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  2026.02.23：喜迎交屋潮，遠雄、潤泰新 1Q26 馬上發
  
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  2026.02.23：潤泰新 1M26 受惠「峰左岸」建案持續認列，單月營收達35.23億元，創同期新高
  
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  2026.01.05：投信賣超潤泰新8,437張，元大金、中租-KY、潤泰全同步入列投信賣超榜
  
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  2026.01.02：中租-KY、台塑、聯電、潤泰新亦連日下跌
  
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  2025.12.26：市場回溫，營建股喜迎 26 年交屋潮
  
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  2025.12.26：央行未重手打房，新青安核撥回升，26 年不落日，營建股築底反彈
  
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  2025.12.26：國建、華固、遠雄、達麗、潤泰新等，26 年 將迎來交屋潮題材
  
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  2025.12.26：潤泰新 25 年 完工量攀峰，躍居上市建商「營收王」
  
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  2025.12.26：潤泰新 26 年 「松濤苑」等持續認列，「潤泰南港玉成廣場」若成功落袋，25 年獲利可期
  
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  2025.11.25： 2025.12.12 有潤泰新法說會
  
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  2025.11.24：年底衝刺！ 12M25 法說會接力，2025.12.12 有潤泰新及益航將舉行法說會
  
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  2025.11.19：營建八雄業績喊衝，年底進入交屋入帳高峰期，25 年業績可望再寫新猷
  
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  2025.11.19：潤泰新前 10M25 營收280.01億元，躍居營建股營收王，較同期仍有1成的成長動能
  
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  2025.11.19：潤泰新協理陳柏宇表示，前三季已認列潤泰大安富陽案，加上 24 年潤泰左岸生活跨年度認列
  
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  2025.11.19：潤泰新 4Q25 還有潤泰峰左岸將完工交屋，目標在年底前入帳80％以上
  
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  2025.11.19：法人推估潤泰峰左岸總銷約60億元，潤泰新 4Q25 業績可望再衝一波
  
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  2025.11.19：潤泰新前三季稅後純益73.24億元，EPS達2.68元
  
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  2025.11.15：老牌企業分岔路，潤泰全球轉型控股集團，靠轉投資獲利，如南山人壽和潤泰新
  
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  2025.11.15： 22 年 南山人壽淨值風暴曾引發潤泰全球下市耳語，後有驚無險
  
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  2025.11.15：潤泰出售大潤發，代表集團從實體零售退居幕後，專注控股投資
  
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  2025.11.15：潤泰全法說會透露將出售活化土地資產，預估獲利87億元
  
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  2025.11.13：潤泰全前三季獲利70.04億元年減近4成，南山人壽貢獻獲利約42.57億元，潤泰創貢獻約16.87億元，兩大轉投資事業貢獻近85％的獲利
  
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  2025.11.13：潤泰全綜合持股南山人壽達26.62％最多，持股潤泰新也有25.7％
  
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  2025.11.13：潤泰全前三季財報包含桃園觀音廠處分利益9.47億元，處分案於 9M25 底完成產權過戶，獲利10.6億元
  
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  2025.11.13：中壢一廠工變住已獲內政部核准，處分完成可望貢獻利益約24.28億元
  
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  2025.11.13：另有新豐土地、台中土地、桃園楊梅廠等資產，若處分剩餘三筆土地資產，可望產生116億元利益
  
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  2025.11.13： 25 年獲利表現需觀察南山人壽的獲利表現，美國是否再度降息及匯率波動影響壽險業獲利，仍有變數
  
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  2025.10.23：輝達落腳北士科，手握北士科推案的潤泰新等營建股早盤全面翻紅
  
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  2025.09.12：搶搭完工交屋潮順風車，上市櫃建商前 8M25 營收報喜
  
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  2025.09.12：潤泰新前 8M25 營收突破200億元，躍居營建股「營收王」
  
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  2025.09.12：潤泰新前 8M25 營收217.94億元，居上市櫃建商營收之冠
  
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  2025.09.01：大眾控、台船、佳凌、亞通、潤泰新亦入榜週量價齊揚個股
  
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  2025.08.27：八大公股買超潤泰新2472張
  
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  2025.08.27：潤泰新遭外資賣超，股價重挫3.47%，跌幅最深
  
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  2024.08.26：上市個股成交量前五名：寶成、台新金、南亞、潤泰新、廣宇
  
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  2024.08.26：MSCI季度調整生效，潤泰新、寶成爆量下挫
  
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  2024.08.26：潤泰新、寶成被MSCI全球標準指數剔除，三大法人賣超潤泰新1萬7320張
  
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  2025.08.22：英業達、潤泰新進入八大公股買超前十名
  
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  2025.08.20：威健、和碩、潤泰新、南茂也名列連跌多日的弱勢股
  
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  2025.08.20：潤泰新擬出售『玉成廣場』，該案輝達南港研發中心租約未滿兩年
  
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  2025.08.20：『玉成廣場』除了潤泰新獨資外，另一個合資股東正是日本三菱集團
  
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  2025.08.20：潤泰新常攜手三菱，在台有南港車站city link等三大合作案
  
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  2025.08.08：MSCI公布最新季度調整，全球標準型指數台股刪除潤泰新
  
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  2025.08.08：潤泰新由標準成分股轉為小型成分股
  
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  2025.08.08：MSCI台灣指數刪除潤泰新
  
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  2025.08.09：MSCI 3Q25 指數調整，全球標準型指數刪除潤泰新
  
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  2025.08.04：寶成、潤泰新市值跌破百名之外，需提防遭到MSCI移除的風險
  
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  2024.07.19：潤泰新、國建、亞昕、冠德等4家建商，因交屋潮 1H24 營收衝破百億
  
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  2024.07.19：潤泰新以160.28億元奪 1H24 營收王，年增11.33％，創歷史新高
  
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  2025.07.14：投信賣超個股前五名包含潤泰新
  
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  2025.07.14：潤泰新遭投信倒貨
  
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  2025.07.14：三大法人爆倒傳產股，潤泰新慘遭連9砍
  
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  2025.07.14：材料*-KY賣超8673張、潤泰新賣超8489張
  
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  2025.07.12：本週投信買超前十名包含潤泰新
  
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  2025.07.12：外資賣超潤泰新3萬2,800張
  
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  2024.07.09：外資賣超前十名包含國票金、遠東新、永豐金、華航、潤泰新、力積電、寶成
  
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  2025.07.08：潤泰新獲利多消息，納入高股息成分股並有北士科大案助攻
  
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  2025.07.08：潤泰新 24 年 稅後純益年增113.8%，EPS 6.07元，將配發現金股利1.1元
  
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  2025.07.08：八大公股趁潤泰新股價回檔，斥資2.9億元補進9,157張
  
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  2025.07.08：華航、潤泰新入列00915新增股
  
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  2025.07.08：潤泰新為00915與00918新增股，投信買超1.1萬張
  
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  2025.07.07： 2025.07.04 國票金、潤泰新股價收紅且成交量增加
  
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  2025.07.07：投信買超前十名包含潤泰新
  
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  2025.07.06：潤泰新為潤泰全貢獻獲利的最大支柱之一，業績穩在高檔
  
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  2024.07.04：投信買超前五名：仁寶、長榮航、潤泰新、潤泰全、華航
  
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  2024.07.05：熱門股－潤泰新 交屋挹注業績旺
  
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  2024.07.05：潤泰新被納入ETF成分股，預計 2024.07.09 除息1.1元
  
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  2024.07.05：股價在W底築底完成後，2024.07.04 價量齊揚，收復月線，日KD及周KD向上
  
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  2024.07.05：三大法人買超7,043張，但外資和投信對作，分別大賣
  
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  2024.07.05：「大安富陽」開始交屋貢獻，前 5M24 營收突破百億達125.23億元
  
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  2024.07.05：「潤泰峰左岸」將接棒完工交屋，24 年業績看旺
  
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  2024.07.05：簽下台北市市民大道六段、基隆路口306坪都更案
  
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  2025.06.30：凱基00915成份股審核，潤泰新等14檔新增納入
  
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  2024.07.11：潤泰新將於 2024.07.11 舉行法說會，與潤弘同為潤泰集團股
  
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  2024.07.24：潤泰新為其他類股，2024.07.24 股價收30.3元，上漲1.34％
  
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  2024.06.12：潤泰新受惠交屋潮，前 5M24 營收突破百億元大關，達125.23億元，年增4.24%
  
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  2024.06.12：潤泰新 5M24 合併營收30.42億元，年增29.77%，主要來自「潤泰左岸生活」與「大安富陽」認列
  
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  2024.06.03：00938 成分股調整，納入潤泰新
  
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  2025.05.29：潤泰全主要獲利來源為南山人壽（持股26.62%）和潤泰新（持股25.7%）
  
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  2025.05.23：潤泰新股東會新亮點！都在討論「辣個男人」
  
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  2025.05.23：潤泰新股東會焦點圍繞輝達執行長黃仁勳，以及輝達落戶北士科的效應
  
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  2025.05.23：潤泰新董事長表示樂見輝達落戶北士科，並透露在預鑄工法上的優勢
  
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  2025.05.23：輝達租賃潤泰南港玉成廣場60%樓層，租期10年，預計 25 年進駐
  
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  2025.05.23：潤泰新將於下個月（ 6M25 ）正式推出北士科新案「潤泰之森」
  
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  2025.05.23：潤泰新 24 年 度合併營收318億1,718萬元，每股稅後純益6.07元
  
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  2025.05.23：潤泰新持續銷售豪宅，商用不動產CITYLINK商場獲利穩定
  
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  2025.05.23：潤泰新看好房市回歸基本盤，並儲備充足業績動能
  

產業面深入分析

產業-1 營建-建商產業面數據分析

營建-建商產業數據組成：華友聯（1436）、三地開發（1438）、名軒（1442）、三洋實業（1472）、國建（2501）、國揚（2505）、全坤建（2509）、太子（2511）、龍邦（2514）、中工（2515）、新建（2516）、冠德（2520）、京城（2524）、皇普（2528）、華建（2530）、宏盛（2534）、達欣工（2535）、宏普（2536）、聯上發（2537）、基泰（2538）、櫻花建（2539）、愛山林（2540）、興富發（2542）、皇昌（2543）、皇翔（2545）、根基（2546）、華固（2548）、綠意（2596）、潤弘（2597）、全心投控（2718）、台開（2841）、富華新（3056）、鑫龍騰（3188）、昇陽（3266）、森寶（3489）、聯上（4113）、富宇（4907）、坤悅（5206）、亞昕（5213）、德昌（5511）、三豐（5514）、建國（5515）、雙喜（5516）、隆大（5519）、工信（5521）、遠雄（5522）、豐謙（5523）、順天（5525）、鉅陞（5529）、鄉林（5531）、長虹（5534）、大城地產（6171）、達麗（6177）、新潤（6186）、理銘（6212）、富旺（6219）、富裔（6264）、欣巴巴（9906）、潤泰新（9945）、三發地產（9946）

營建-建商產業基本面

圖(25)營建-建商 營收成長率（本站自行繪製）

圖(26)營建-建商 合約負債（本站自行繪製）

圖(27)營建-建商 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

營建-建商產業籌碼面及技術面

圖(28)營建-建商 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(29)營建-建商 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(30)營建-建商 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

營建產業新聞筆記彙整

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  2026.04.16：台灣房市出現「死亡交叉」，新成屋數量超過新生兒，且台北市總人口十年減少近一成
  
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  2026.04.16：空屋率高達 10.43%，其中小坪數住宅空置率近兩成，房地產市場供過於求情況嚴重
  
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  2026.04.09：六大代銷龍頭同步表示房市最壞時機已過，銀行貸放彈性增加，自住需求回流
  
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  2026.04.07：房市第 2 戶貸款成數由 5 成放寬至 6 成，有助於成交量回溫及房屋交易平台營運向上
  
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  2026.03.31：央行對新青安補貼延續持保守態度，若 7M26 補貼結束，貸款人利率將立即跳升
  
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  2026.03.31：房市預期維持量縮價平，銀行無立即信用風險，看好中信金、第一金
  
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  2026.03.30：央行放寬房市政策，新青安貸款不計入銀行法上限，且第 2 戶貸款成數上修至 60%，有利買氣回溫
  
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  2026.03.30：房市處於修正期後段，貸款成數鬆綁視為轉佳訊號，預估最壞時期已過，市場朝向軟著陸發展
  
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  2026.03.30：土方去化與報價上漲雖增加約 2% 成本，但對建案工程進度影響有限，整體毛利率仍維持穩健
  
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  2026.03.30：政府近期放寬第二戶房貸放款成數，市場期待政策逐步鬆綁，有助於消化房市短期停滯之銷售率
  
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  2026.03.30：房市受打房政策影響整體偏冷，但雙北精華區商辦與住宅需求仍緊缺，具備較強的抗跌與去化能力
  
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  2026.03.30：現金殖利率飄香營建股吸睛，美伊戰事使資金轉向避險，央行鬆綁貸款帶動市場信心
  
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  2026.03.20：受惠房市政策利多，海悅等營建相關個股獲市場關注
  
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  2026.03.20：央行將第二戶房貸成數上限放寬至6成，有助於舒緩換屋族資金壓力
  
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  2026.03.20：營建類股受政策微調激勵普遍走強，怡華今日盤中強勢漲停
  
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  2026.03.20：央行決議鬆綁第二戶房貸成數至6成，政策利多帶動營建股走勢強勁
  
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  2026.03.24：營建業受惠北士科輝達設廠效應，華固、遠雄等建商具題材，且普遍具備 6% 以上殖利率
  
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  2026.03.23：央行首度鬆綁信用管制，調高第二戶購屋貸款成數，有利於低檔營建股如遠雄、國建
  
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  2026.03.20：維持利率不變，上修 26 年 GDP 至 7.28%，房市管制調升第 2 戶貸款成數上限至 6 成
  
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  2026.03.19：央行鬆綁第 2 戶限貸成數，回應自住換屋需求，市場預期對營建股與房市具正向激勵作用
  
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  2026.03.19：住宅貸款年增率從 11.3% 降至 4.5%，建築貸款降至 1.5%，顯示信用資源過度集中情況已改善
  
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  2026.03.13：美國房市與財政，1M26 新屋開工優於預期但營建許可轉弱，房市受高利率壓制，復甦動能仍屬溫和
  
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  2026.03.13： 2M26 預算赤字持平，利息與軍事支出墊高成本，中期財政改善空間受限於高債務基數
  
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  2026.03.05：全台待售新成屋達 11.21 萬宅創歷史新高，新屋庫存壓力迫使建商降價去化
  
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  2026.03.05：全國空屋數達 98.06 萬宅，空屋率 10.43% 創歷史次高，結構性風險擴散
  
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  2026.03.05：人口連 25 個月負成長，勞動人口長期下滑致購屋需求消失，房市轉為買方市場
  
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  2026.01.21：AI成「吞電怪獸」，鄉林賴正鎰：未來十年是能源黃金期
  
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  2026.01.21：AI的終點是電力，誰掌握能源，誰就能擁有天下，接下來十年將是能源產業發展的黃金期
  
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  2026.01.21：鄉林已成立新事業部門，規畫跨國投資能源供給公司，涵蓋石油、天然氣與乾淨能源
  
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  2026.01.21：能源投資項目第一年可望為集團帶入約新台幣40至50億元營收，未來二至三年有機會成長至200至300億元
  
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  2026.01.21：分析師江慶財指出，營建股近期表現落後大盤，建議投資人若出現反彈時宜採取減碼策略
  
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  2026.01.21：愛山林受房市政策與買氣影響較大，反彈建議調節
  
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  2026.01.21：政策管制與資金面雙重壓力下，營建股短線難有表現
  
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  2026.01.10：第七波信用管制未鬆綁，25 年 買賣移轉棟數恐創 9 年新低，量縮但價格高檔盤整
  
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  2026.01.04：內政部實施土方新制，強制清運車裝 GPS 並改用電子聯單，嚴查不法繞場與虛偽申報
  
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  2026.01.04：處理場容量飽和致清運費暴增 5 至 6 倍，民間工地因無處收容土石方引發大規模停工潮
  
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  2026.01.04：營造成本因新制配套不足屢創新高，業界呼籲政府擴充處理能力以維持產業正常運作
  
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  2025.12.26：市場回溫，營建股喜迎 26 年交屋潮
  
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  2025.12.26：央行未重手打房，新青安核撥回升，26 年不落日，營建股築底反彈
  
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  2025.12.26：國建、華固、遠雄、達麗、潤泰新等，26 年 將迎來交屋潮題材
  
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  2025.12.24：房貸總量回歸內控、新青安不落日！利空出盡、交屋潮加持，潛力營建股出列
  
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  2025.12.24：央行管制政策未鬆綁，但放款集中度改為銀行自主管理
  
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  2025.12.24：金管會於 9M25 鬆綁，新青安貸款額度不計入銀行法72-2條
  
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  2025.12.24：央行宣示不動產放款集中度，日後回歸銀行自主管理
  
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  2025.12.24：新青安2.0的推出，使 26 年 起房市與營建股可望出現生機
  
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  2025.12.24：內政部規劃新青安2.0版，可望延續原方案多項作法
  
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  2025.12.24： 20 年 低利率環境造就房市大漲，23 年 房地產成交量萎縮
  
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  2025.12.24： 8M23 新青安方案，再次導致不動產市場價量齊揚
  
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  2025.12.24：2024.04花蓮大地震引發都更議題，助漲房地產
  
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  2025.12.24：2024.09央行祭出第七波選擇性信用管制，市場信心盡失
  
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  2025.12.24：2025.03央行沒有實施第八波管制，營建指數一度反彈
  
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  2025.12.24：央行房市管制增加彈性，不動產放款回歸銀行自主管理，有助於市場信心回溫
  
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  2025.12.19：央行房市政策沒再出重手！資金秒懂訊號，營建股全面回神
  
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  2025.12.19：央行理監事會後房市政策維持不變，未加碼打房，市場氣氛回溫
  
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  2025.12.19：部分建商年底、26 年初陸續有建案入帳題材，吸引資金回流營建族群
  
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  2025.12.19：華固、潤隆等指標建商表現亮眼，反映市場對建案認列的期待
  
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  2025.12.18：房市管制沒鬆綁明日營建股怎麼走？分析師：不至於有失望性賣壓
  
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  2025.12.18：央行宣布政策利率「連七凍」，選擇性信用管制未鬆綁
  
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  2025.12.18：央行對房市政策態度偏鷹派，對營建產業形成壓抑
  
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  2025.12.18：近期市場關注度較高、資金流入明顯的營建股：長虹、遠雄、華固、冠德、新潤及國建
  
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  2025.12.20：新青安政策將全面檢討調整，在居住正義原則下重新思考，避免既有問題持續存在，預計 1Q26 討論
  
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  2025.12.20：租金補貼納入量的管制，執行面更嚴謹；加大力道推動包租代管，整合租金補貼、包租代管與社會住宅為百萬租屋政策新架構
  
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  2025.12.20：台美關稅談判目標為儘快落地、降低不確定性，談判結果有機會不高於競爭國家，確保產業競爭空間
  
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  2025.12.20：台美談判強調「台灣模式」與「立足台灣、根留台灣」原則，否認外媒報導3,000億美元投資美國數字
  
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  2025.12.20：傳產承受關稅衝擊，政府編列韌性特別預算支持，資源力道不會打折
  
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  2025.12.20：電力供應方面，台電評估到 30 年 前電力供應無虞，政府已開始預作準備，所有規劃以安全為最高原則
  
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  2025.12.19：第七波信用管制不會放寬，貸款集中度仍高於1 10M09底水平，維持現有管制力度
  
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  2025.12.19：行政部門推出輕安2.0政策欲放寬房貸，但央行不太可能配合放寬信用管制措施
  
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  2025.12.19：央行將改為由各銀行自主控管貸款，每月回報央行，逐步調整管制方式
  
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  2025.12.19：房市過熱現象逐漸降溫，有助降低金融體系潛在系統風險，央行樂見房市冷卻
  
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  2025.12.19：台灣通膨指數可能低估，房租指數不準確，央行可能需升息以降低台美利差
  
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  2025.11.26：社群熱度不減！房市買氣降溫、網友聲量仍破289萬則，意藍總座揭三大焦點
  
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  2025.11.26：2025 1H25 全台房市成交量雖下降，但社群討論聲量達289萬則，顯示房市話題仍熱烈
  
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  2025.11.26：意藍資訊總經理楊立偉指出，1H25 房市討論三大主軸為品牌建商、指標建案與重畫區大案
  
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  2025.11.26：新案待售存量創新高至 18.4 萬戶，建商降價壓力累積但有助銷售去化
  
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  2025.11.26：央行三大房市觀察指標顯示房市已冷卻，預期 1H26 不動產信用管制陸續退場
  
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  2025.11.26：信義及海悅代銷營收已止穩回升，房市成交量落底訊號浮現，預期緩步築底回升
  
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  2025.11.26：五大行庫房貸利率自 9M25 開始下降，有利消費者購屋信心回溫
  
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  2025.11.21：分析師：股市被套難買房，營建股面臨缺資金、無題材、籌碼不友善三重壓力
  
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  2025.10.23：政府持續打炒房，高價成交恐引起主管機關關注，未來豪宅貸款鬆綁時程恐將延後
  
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  2025.10.22：建商大老預測未來5年房市難有起色
  
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  2025.10.22：928檔期銷售總金額較 24 年大減近3成
  
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  2025.10.22：各大建商紛紛喊停購地，對市場信心低
  
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  2025.10.22：央行不放水、融資管制致使房市交易量驟降
  
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  2025.10.22：建商普遍認為風險過高，暫緩購地囤地策略
  
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  2025.10.16：中國房市「好房子」政策政策帶動新成屋銷售回溫，重點城市成交量增加
  
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  2025.10.16：政策側重新建案，可能對中古屋市場造成衝擊
  
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  2025.10.16：政府工作報告首次提及「好房子」計劃，各地制定建設指引
  
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  2025.10.16：房企將此政策視為房市復甦的「特效藥」
  
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  2025.10.16：中古屋面臨嚴峻挑戰，可能被市場視為「壞房子」
  
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  2025.10.16：新樓盤高得房率成為變相降價策略，衝擊舊有房產
  
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  2025.10.17：新青安房貸 9M25 起不受銀行法限制，待撥件數與金額大幅下降
  
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  2025.10.17：待撥件數降至5,200件，金額降至566億元，減少逾50%
  
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  2025.10.17：等待撥款時間縮短至約2個月內
  
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  2025.10.17：超過50歲申貸戶數達6,765戶，年收入逾300萬戶數6,737戶
  
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  2025.10.17：財政部長承諾將提出新青安檢討報告
  
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  2025.10.18： 9M25 個人房地合一稅收44.5億元，年減30.3%，主因打炒房政策使房市買氣低迷
  
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  2025.10.18：營利事業房地合一稅收399.6億元，年增37.1%，企業積極購置不動產
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：潤泰新的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）

圖(31)9945 潤泰新 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：潤泰新的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表週成交量放大伴隨價格下殺，中期下行風險加劇。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）

圖(32)9945 潤泰新 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：潤泰新的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表月成交量在下跌初期或關鍵跌破點放大，顯示長期資金出逃，下行風險巨大。
（判斷依據：分析月線圖上的大型態（如長期頭肩底/頂、大型W底/M頭、長期上升/下降通道），有助於預測未來數年的潛在漲跌空間與目標。）

圖(33)9945 潤泰新 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：潤泰新的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資小幅調節，賣壓初步顯現。
  （判斷依據：持續且大量的買超通常意味著外資對公司基本面或產業前景抱持樂觀態度，對股價具正面推升力。）
• 投信籌碼：潤泰新的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表投信少量減碼，可能因應基金贖回或轉換標的。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：潤泰新的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商小幅賣出，短線獲利了結或避險微調。
  （判斷依據：觀察自營商買賣超的變化，有時可間接了解市場上特定權證的熱度或某些事件型交易的活躍程度。）

圖(34)9945 潤泰新 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：潤泰新的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：潤泰新的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）

圖(35)9945 潤泰新 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析潤泰新的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(36)9945 潤泰新 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略

展望未來，潤泰創新將秉持穩健經營策略，持續深耕台灣市場，並積極拓展多元業務版圖。

短期發展策略 (1-2 年)：

1. 穩定推案，確保入帳：

確保「潤泰峰左岸」、「CITY PARK[三重聯開]」、「潤泰松居」等在建工程順利完工交屋。2025 年預計推出北投軟橋段（新洲美案）及其他小型個案，維持營建事業營收穩定。

1. 強化商用不動產經營：

提升 CITYLINK 現有商場（松山、南港、內湖）營運效益，維持高出租率（95% 以上）。持續評估新店址，擴增商場據點。加速「潤泰信義」商辦銷售（目標 2025 年底去化 50%）。

1. 加速都市更新整合：

積極推進南港之星、長安段、南海段等公辦都更案進度。加速板橋、新莊、大同、大安等地區合建及危老案的整合與規劃。

1. 強化 ESG 永續發展：

持續推動 ESG 相關方案，導入綠建材與低碳工法，提升建築環保效能，強化企業社會責任形象。

中長期發展藍圖 (3-5 年)：

1. 大型指標案完工：

重點推動南港之星公辦都更案（預計 2030 年完工），此案將是未來數年營運重要支柱。評估透過 REITs 等方式活化資產，回收資金。

1. 深化多元業務佈局：

持續評估多元化業務發展機會，如綠能相關建材（潤泰精材離岸風電材料）、銀髮產業（結合住宅開發）等，拓展多元營收來源。

1. 維持技術領先：

持續投入營建技術研發（預鑄、BIM），並與國際夥伴（如三菱地所）合作，維持技術與品質領先。

1. 優化財務結構：

在確保投資所需資金前提下，逐步改善股利政策，提升股東回饋。審慎評估籌資工具（保留盈餘、REITs、合建分售優先），維持穩健財務結構（負債比控制）。

1. 數位轉型與創新：

積極導入數位科技於營建管理、銷售及商場經營，提升營運效率與客戶體驗。

重點整理

• 多元事業穩健發展：潤泰創新已成功發展為橫跨營建、商用不動產、壽險及環保建材之多元事業集團，營運基礎穩固，具備風險分散能力。

• 營建本業技術領先：營建事業於品牌、技術（預鑄、BIM、防水）、選地及大型開發案整合方面具備顯著優勢。

• 商用不動產潛力待發：CITYLINK 商場營運穩健，南港之星及潤泰信義等商辦項目，可望受惠企業升級與 ESG 趨勢。

• 壽險投資收益豐厚但具波動性：轉投資南山人壽貢獻穩定現金流，但其獲利易受金融市場影響，且俄債等風險需關注。

• 財務狀況與股利政策：2024 年獲利亮眼，但低配息政策引發市場疑慮，未來大型投資案的資金需求與股東回饋間需取得平衡。

• ESG 與綠能趨勢：積極佈局綠建築、參與離岸風電建材供應鏈，符合產業永續發展方向。

• 未來展望審慎樂觀：短期營運受惠建案完工入帳，中長期則視南港之星等大型都更案進度及南山人壽表現。房市政策、利率變動及營建成本為主要外部風險。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/994520241211M003.pdf
2. 法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/WebPortal/vod/101/75E2F8ECF7EB-328E37D1-B7A6-11EF-AD04/?categoryId=101

公司官方文件

1. 潤泰創新國際股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.03)

本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、財務概況、營建事業、壽險事業、環保及水泥事業以及未來展望等資訊，簡報由潤泰創新國際股份有限公司官方發布，提供最新且權威之公司營運資訊。

1. 潤泰創新國際股份有限公司 2024 年年度報告及 2025 年第一季財務報告

本文財務數據、股利政策及部分營運概況參考自公司定期發布之財務報告。

網站資料與新聞報導

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 潤泰創新

本研究參考 MoneyDJ 理財網關於潤泰創新公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、公司基本資料、建案進度、法人觀點等資訊。

1. NStock 網站 – 潤泰新做什麼

本研究參考 NStock 網站關於潤泰創新公司之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊。

1. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 潤泰創新國際股份有限公司

本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於潤泰創新公司之基本資料、公司地址、實收資本額等資訊。

1. 鉅亨網 – 台股 – 潤泰創新

本研究參考鉅亨網關於潤泰創新公司之公司簡介、董事長、總經理、發言人、最新營收、股價表現、法人動向及重大新聞等資訊。

1. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 潤泰創新

本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於潤泰創新公司之公司概況、股價資訊、營收獲利、新聞公告（如合建案簽約）等。

1. HiStock 嗨投資 – 個股 – 潤泰創新

本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於潤泰創新公司之公司資料、實收資本額等資訊。

1. 臺灣證券交易所 – 公開資訊觀測站 & 法人說明會影音

本研究參考公開資訊觀測站之公司公告（如重訊、財報）及法人說明會影音網站資訊。

1. 經濟日報、工商時報、商業周刊等財經媒體報導 (2024-2025)

本研究參考各大財經媒體關於潤泰新之營運策略、建案進度、財務表現、股利政策、市場分析及法人評論等新聞報導。

1. PressPlay、StockFeel、CMoney、理財寶、方格子等財經平台分析文章 (2024-2025)

本研究參考相關財經平台提供之產業分析、個股報告、法人預估及風險評估等資訊。

1. 潤泰精密材料股份有限公司官方網站

本研究參考潤泰精材官網關於「泰固美特耐」及離岸風電灌漿材之產品資訊、技術規格及認證。

1. 潤泰創新國際股份有限公司官方網站

本研究參考潤泰新官網之公司簡介、建案介紹、永續發展及投資人關係等資訊。

註： 本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年 4 月初之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及法人觀點均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。部分數據（如行業推估、未來預測）涉及分析師判斷，僅供參考。

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