和碩聯合科技 (4938) 深度解析：從代工巨擘到 AI 與車電先鋒的轉型之路

公司概要與發展歷程

公司簡介：全球電子製造服務的領導者

和碩聯合科技股份有限公司（Pegatron Corporation，股票代號：4938），成立於 2007 年 6 月 27 日，是由華碩電腦（ASUS）的代工事業部分割而來。和碩是一家專注於電子產品設計與製造服務（Design and Manufacturing Service，DMS）的全球領導企業，結合了傳統電子製造服務（EMS）與設計代工（ODM）的雙重優勢。

公司總部位於台灣台北，業務範圍涵蓋資訊電子產品（筆記型電腦、桌上型電腦、伺服器）、通訊電子產品（智慧型手機、網通設備）及消費性電子產品（平板電腦、遊戲機、穿戴裝置）等多元領域。憑藉卓越的研發實力、全球化的生產布局以及與國際頂尖品牌的深厚合作關係，和碩已穩居全球前三大 EMS 廠之列，並在 AI 伺服器、車用電子等新興市場扮演關鍵角色。

發展歷程：從華碩分拆到獨立上市

和碩的發展歷程是台灣電子代工產業轉型與升級的縮影，其關鍵里程碑包括：

• 2007 年：華碩電腦宣布品牌與代工業務分割，和碩聯合科技正式成立，專注於代工製造業務。

• 2008 年：和碩受讓華碩分割的代工事業，實收資本額增至新台幣 160 億元，並加入電子行業行為準則（EICC），展現對企業社會責任的承諾。

• 2009 年：透過併購 Top Quark Limited 強化網通產品服務能力，並取得華謙商貿（上海）股權，積極拓展中國大陸市場。

• 2010 年：公司股票於台灣證券交易所正式掛牌上市，邁入新的發展階段。

• 2013 年：合併子公司永碩聯合國際，進一步整合集團資源，提升營運效率。

• 2021 年：斥資新台幣 44.85 億元購入勝華科技楊梅幼獅廠，作為未來產能擴充的重要基地。

• 2024 年：斥資新台幣 56.38 億元收購宏達電桃園廠區，持續擴大在台生產規模。

核心業務與產品應用

產品系統：三大支柱與新興業務

和碩的營運以三大產品線為核心，並積極拓展高附加價值的新興業務，建構多元化的產品組合。

圖(1)資訊運算產品（資料來源：和碩聯合科技公司網站）

圖(2)筆記型電腦與桌上型主機（資料來源：和碩聯合科技公司網站）

圖(3)強固電腦（資料來源：和碩聯合科技公司網站）

圖(4)通訊產品-PEGATRON 5G（資料來源：和碩聯合科技公司網站）

圖(5)主要通訊產品（資料來源：和碩聯合科技公司網站）

經營模式：DMS 整合服務創造價值

和碩採用獨特的 DMS（設計整合服務製造）經營模式，此模式整合了 ODM（設計製造）的研發設計能力與 EMS（代工製造）的生產管理效率。透過深度參與客戶的產品開發流程，從概念設計、技術研發、供應鏈管理到全球製造與售後服務，提供一站式完整解決方案。該模式不僅提升了產品的附加價值，也強化了與客戶之間的合作黏著度，是和碩維持市場競爭力的重要基石。

新興技術應用：AI、車電與未來科技

面對科技產業的快速變遷，和碩將研發重心聚焦於多項前瞻技術，並在 2025 年台北國際電腦展（COMPUTEX）以「TECH MAKER」為主題，首度獨立盛大參展，全面展示其創新成果：

• 人工智慧運算：推出支援 NVIDIA Blackwell 架構的液冷超高密度 GPU 機架解決方案，並自主開發 AI 平台（PEGAAi）與數位孿生平台（PEGAVERSE），協助企業客戶建構 AI 工廠與資料中心。

• 智慧移動與車用電子：開發智慧座艙系統、高精度 LiDAR 光學感測模組，並已成為 Tesla 等國際車廠的重要供應商。

• 次世代通訊：布局 5G 專網與 Wi-Fi 7 網通設備，提供高效能路由器與小型基地台，支援智慧工廠與物聯網應用。

• 美容科技與健康輔助：推出多機能美容儀、多波長皮秒雷射儀，跨足高毛利的醫美市場。

• 機器人與擴增實境：研發高整合性機器狗「Simba」，應用於災害救援等特殊場域；並推出搭載 Micro LED 顯示技術的「Verge」系列 AR 智慧眼鏡，卡位元宇宙商機。

圖(6)構建雲端原生平台PEGAVERSE（資料來源：和碩聯合科技公司網站）

圖(7)車用電子產品（資料來源：和碩聯合科技公司網站）

圖(8)物聯網-穿載式裝置（資料來源：和碩聯合科技公司網站）

營收結構與財務表現

營收結構分析

根據 2024 年第四季財報，和碩的產品營收結構呈現以通訊產品為主力的態勢，反映其在全球智慧型手機供應鏈的關鍵地位。

• 通訊電子產品：營收占比 71%，主要受惠於下半年智慧型手機新機發表與旺季拉貨效應。
• 資訊電子產品：營收占比 9%，包含筆記型電腦與伺服器等產品。
• 消費性電子產品：營收占比 7%，涵蓋遊戲機與平板電腦等。
• 其他產品：營收占比 13%，包含車用電子、物聯網設備及零組件等。

區域市場布局

和碩的業務遍及全球，銷售市場高度集中於歐美地區，2023 年外銷比重高達 93%，顯示其全球化營運的深度與廣度。

財務績效回顧

和碩 2024 年全年合併營收達新台幣 1.13 兆元，雖較前一年度下滑，但獲利能力有所提升。全年稅後淨利約 191.54 億元，歸屬母公司淨利 168.77 億元，每股盈餘（EPS）達 6.34 元，創下近三年新高。這主要受惠於產品組合優化、成本控管得宜以及業外收益貢獻。

全球產能布局與擴廠策略

全球生產基地

為因應地緣政治風險及客戶「近岸製造」的需求，和碩在全球建構了多元化的生產網絡，主要基地分布於：

• 台灣：桃園、龜山
• 中國：上海、蘇州、重慶
• 東南亞：印度、越南、印尼（巴淡島）
• 美洲：墨西哥、美國（規劃中）
• 歐洲：捷克

圖(9)全球營業據點（資料來源：和碩聯合科技公司網站）

近期擴廠與產能重整計畫

面對全球供應鏈重組趨勢，和碩啟動新一波產能調整策略，展現其靈活應變能力：

• 擴大在台投資：繼 2021 年購入楊梅廠後，2024 年再度斥資 56.38 億元收購宏達電桃園廠房，強化高階產品在台生產量能。
• 北美市場布局：為服務北美客戶及規避關稅壁壘，墨西哥廠已於 2024 年第三季量產 AI 伺服器產品。公司更計畫投資 8,500 萬美元設立美國全資子公司，並評估在德州設立新廠，預計 2025 年上半年定案。
• 東南亞產能轉移：將新店廠的網通產品產能逐步轉移至印尼巴淡島廠，並持續擴大在印度與越南的投資，以滿足客戶需求。

產業地位與競爭態勢

價值鏈定位與客戶結構

和碩在電子產業價值鏈中扮演著不可或缺的 DMS 服務提供者。其上游為半導體晶片、關鍵零組件及機殼等原料供應商；下游則為全球頂尖科技品牌。主要客戶涵蓋：

• Apple：長期為 iPhone 及其他產品線的核心組裝夥伴。
• Microsoft：遊戲機與其他硬體產品的合作夥伴。
• Tesla：車用電子的重要供應商。
• 四大美系雲端服務供應商（CSP）：已成功切入其 AI 伺服器供應鏈。

市場競爭分析

和碩身處競爭激烈的電子代工產業，與鴻海（2317）、廣達（2382）、仁寶（2324）、緯創（3231）、英業達（2356）等「電子五哥」並列。主要競爭對手同樣積極擴充海外產能，並在 AI 伺服器、車用電子等領域展開激烈角逐。和碩的競爭優勢在於其深厚的研發設計能力（DMS 模式）、多元化的產品與客戶組合，以及彈性的全球產能調度能力。

近期重大事件分析

COMPUTEX 2025：獨立參展彰顯技術實力

和碩於 2025 年首度在 COMPUTEX 獨立展出，大秀在 AI 運算、智慧移動、次世代通訊等領域的研發實力。不僅展出搭載 NVIDIA 最新 Blackwell 架構的 AI 伺服器，更發表機器狗「Simba」與 AR 智慧眼鏡，宣示其從傳統代工廠向科技創新平台轉型的決心。此舉獲得市場高度關注，成功提升其技術領導形象。

2025 年股東會焦點

股東會上，經營團隊釋出對下半年營運審慎樂觀的看法，並確認美國設廠計畫已進入最後評估階段，德州為首選地點。共同執行長鄭光志對於輝達（NVIDIA）進駐北士科成為「鄰居」表示振奮，但也坦言將加劇台灣科技業的人才競爭壓力。董事長童子賢則對全球政經情勢發表看法，認為美國加徵關稅是將內部財政問題轉嫁的手段，並持續倡議「核綠共存」的能源政策。

未來發展策略與展望

AI 伺服器：成長的核心引擎

AI 伺服器是和碩未來幾年最重要的成長引擎。公司已切入 NVIDIA GB200 供應鏈，並取得兩大美系 CSP 客戶訂單。法人預期，2025 年 AI 伺服器業務將有 雙位數甚至三位數 的爆炸性成長，營收佔比有望從 2024 年的低個位數攀升至 6.5% 以上。

車用電子：營收佔比持續提升

車用電子是和碩另一個高毛利、高成長的業務重點。憑藉與 Tesla 的長期合作經驗，公司已成功拓展多家歐美日系新客戶。2024 年車用電子營收佔比約 7%，經營團隊設定 2025 年突破 10% 的目標，長期成長潛力可期。

通訊與消費性電子：穩健中求發展

在通訊領域，隨著 Wi-Fi 7 技術普及與 5G 專網建置需求增加，預期 2025 年網通業務將迎來復甦。資訊產品則受惠於 AI PC 換機潮，成長目標優於市場平均。消費性電子在 2024 年觸底後，2025 年下半年將有新款遊戲主機與物聯網新品上市，有望帶動業績回溫。

重點整理

• 轉型升級成功：和碩已從傳統 EMS 代工廠，成功轉型為具備強大研發設計能力的 DMS 服務商，並積極布局 AI、車用電子等高附加價值領域。

• AI 伺服器動能強勁：成功切入 NVIDIA 供應鏈與美系四大 CSP 客戶，AI 伺服器業務將在 2025 年迎來爆發性成長，成為營運核心引擎。

• 車用電子潛力可期：憑藉與 Tesla 的合作基礎，持續擴展全球車廠客戶，營收佔比逐年提升，為公司長期獲利提供穩定貢獻。

• 全球布局彈性：因應地緣政治風險，積極調整全球產能，擴大在台灣、北美及東南亞的投資，展現卓越的供應鏈管理能力。

• 財務結構穩健：2024 年 EPS 創近三年新高，並維持穩健的股利政策。自有資金充裕，足以支持未來的研發與擴產計畫。

參考資料說明

公司官方文件

1. 和碩聯合科技股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2025.03.13）。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、營運成果及未來展望。該簡報提供了公司最新且權威的營運資訊。

2. 和碩聯合科技股份有限公司 2025 年第一季合併財務報告。本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

3. 和碩聯合科技股份有限公司 2023 年永續報告書。本文的供應鏈管理與環保策略參考此份報告。

研究報告

1. FactSet 分析師調查報告（2025.05）。該報告提供了多家法人機構對和碩未來每股盈餘的預估，以及目標價評價，為市場預期的重要參考。

新聞報導

1. 經濟日報、聯合新聞網、鉅亨網、MoneyDJ 理財網、DIGITIMES 等多家財經媒體專題報導（2024.06 – 2025.07）。相關報導詳細闡述了和碩在 COMPUTEX 的展出內容、股東會重點、全球擴廠計畫、法人評價及最新營運狀況，提供本文在事件分析與未來展望方面的重要依據。

網站資料

1. 和碩聯合科技官方網站。提供了公司基本資料、產品介紹及發展里程碑等資訊。

2. 維基百科、MoneyDJ 理財網-財經百科。本研究參考了相關網站關於和碩的公司簡介、歷史沿革及產業地位等背景資訊。