圖(1)個股筆記：2354 鴻準（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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鴻準精密工業：從遊戲機到 AI 散熱的轉型之路
鴻準精密工業股份有限公司（2354-TW）成立於 1990 年 4 月 26 日，最初以華升電子工業股份有限公司之名開展業務。2004 年 3 月 1 日與原鴻準精密工業股份有限公司合併後，改用現名，為鴻海科技集團旗下的重要子公司。專業定位鎖定在ODM 製造、遊戲機組裝與散熱模組領域，主要業務涵蓋 3C 電子產品的系統組裝及機構零組件製造。
主要產品與營收結構
鴻準的產品組合涵蓋遊戲機組裝、散熱模組、電腦機殼及輕金屬等領域。根據 2024 年前三季財報，各產品線營收占比如下：
遊戲機事業：
- 產品定位：為任天堂等國際大廠提供遊戲主機外殼和組裝服務
- 營收占比：70.0%，較 2023 年同期的 75.4% 略為下降
- 發展重點：取得 Switch 2 主要機殼供應商資格，預計 2025 年春季量產
散熱模組事業：
- 產品範疇：涵蓋氣冷、風扇及水冷散熱解決方案
- 營收占比：19.8%，較 2023 年同期的 13.5% 大幅成長
- 技術突破：成功打入輝達 GB200 水冷散熱模組供應鏈
電腦機殼事業：
- 主要市場：筆記型電腦及邊緣運算設備機殼
- 營收占比：6.7%，維持穩定水準
- 技術發展：專注於輕量化及散熱效能優化
輕金屬及其他：
- 技術領域：鎂鋁合金壓鑄、外觀沖壓等精密製程
- 營收占比：合計約 3.6%
- 應用方向：拓展至醫療、AI 邊緣運算及汽車零組件
遊戲機技術發展與優勢
鴻準在遊戲機技術領域持續精進，已建立多項核心技術優勢：
圖(2)遊戲機技術發展（資料來源：鴻準公司網站）
主機技術：
– 三明治基板技術：採用三片獨立 PCB 鑲嵌合的技術，藉此增加零件密度，實現產品輕薄化
– 金屬 IM 技術：將金屬件鑲入模具後進行二次注入，在保持全金屬質感的同時優化強度及重量
手把創新：
– 一體化成形技術：透過模具成型技術使遊戲手把外型一體化，帶來獨特握持感
– 3D 磁力感測：Joystick 採用磁力非接觸式設計，提升壽命並降低成本
– 力量感測：開發出可偵測不同動作力量的多元遊戲配件
散熱技術領域突破
圖(3)散熱模組技術發展（資料來源：鴻準公司網站）
材料與製程創新：
金屬特性優化：
鴻準開發高導熱壓鑄材料，大幅提升散熱效能，並運用銅粉末冶金技術，擴大製程應用範圍。
圖(4)輕金屬技術發展與應用（資料來源：鴻準公司網站）
相變化零件研發：
因應穿戴及手持裝置需求，開發輕薄高效能的薄型熱管，同時推出均熱板產品，提升氣冷效能，將應用瓦數擴展至近千瓦。
薄膜沸騰強化：
結合 3D 打印技術提供多元製造方案，採用粉、網、桁架結構，提升熱交換效率。
圖(3)散熱模組技術發展（資料來源：鴻準公司網站）
散熱模組產品線：
– 伺服器/網通設備：60~600 瓦遠端散熱器、標準散熱設計
– HPC/AI 伺服器：500~1000 瓦 Performance VC、3D 汽化腔體
– 高階 AI 伺服器：1000 瓦以上冷板、分流器設計
轉型戰略與研發布局
鴻準建立「薄、輕、冷、強」四大發展策略：
圖(6)發展策略（資料來源：鴻準公司網站）
核心技術投資：
– 製程升級：增加自動化、數位化投資
– 檢測系統：引進 AOI 及精密檢測儀器
– 人才培育：強化核心技術團隊建設
生產基地配置：
– 中國廠區：鎂鋁合金壓鑄、外觀沖壓、射出成型
– 海外廠區：配合客戶供應鏈布局調整
永續發展規劃
階段性目標：
– 2030 年：Scope 1+2 減碳 17%、再生能源使用達 30%
– 2035 年：Scope 1+2 減碳 40%、再生能源使用達 50%
– 2050 年：Scope 1+2 減碳 90%、再生能源使用達 100%
環境認證成果：
– 零廢棄物：兩處廠區獲得 UL2799 認證
– 環境管理：導入國際標準化管理系統
– 節能減碳：建立完整碳排放盤查機制
近期利多事件
鴻準在 2024 年成功布局兩大業務主軸，帶動營收與獲利大幅躍升。在遊戲機業務方面，取得任天堂 Switch 2 主要機殼供應商資格，該產品將於 2025 年春季正式上市。根據產業分析，新一代 Switch 2 採用輝達 T239 處理器晶片，目前已運往越南組裝，量產進度超前。
在散熱模組業務方面，鴻準成功拿下輝達 GB200 高階 AI 伺服器的水冷散熱模組訂單。由於鴻海集團取得 GB200 伺服器的主要供應資格，鴻準將負責生產大部分的水冷散熱模組。公司在水冷技術方面已完成客戶認證，預計自 2025 年下半年開始量產出貨。
這些重大專案推動下，鴻準 2024 年 11 月營收達 114.52 億元，年增 223.18%，創下近三年新高。法人預期，隨著 Switch 2 與 GB200 出貨高峰期陸續到來，2025 年營運可望呈現逐季成長態勢。
參考資料說明
公司官方文件
-
鴻準精密工業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、技術發展分析、產品結構及永續發展規劃。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。 -
鴻準精密工業 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、產品營收占比等關鍵數據。
研究報告
-
兆豐證券產業研究報告（2024.12）
研究報告提供鴻準在遊戲機組裝及散熱模組領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。 -
法人研究報告（2024.12）
該報告深入分析鴻準的產品布局、市場定位及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。
新聞報導
-
經濟日報（2024.12.24）
報導詳述鴻準取得任天堂 Switch 2 機殼供應資格及輝達 GB200 水冷散熱模組訂單的最新進展。 -
工商時報（2024.12.23）
針對鴻準的營運策略、市場布局及未來展望提供完整分析。 -
產業新聞（2024.11.20-12.23）
多篇報導詳細說明鴻準在技術發展、產品布局及市場動態方面的資訊。
永續發展文件
- UL2799 零廢棄物認證報告（2024）
此報告詳細說明鴻準在環境永續發展方面的承諾與具體措施。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：鴻準公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.foxconntech.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/235420241119M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2354_18_20241119_ch.MP4
基本概況
股價：78.2
預估本益比：21.7
預估殖利率：1.91%
預估現金股利：1.49元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(7)2354 鴻準 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(8)2354 鴻準 K線圖（日）
圖(9)2354 鴻準 K線圖（週）
圖(10)2354 鴻準 K線圖（月）
日報表
圖(11)2354 鴻準 法人籌碼
週報表
圖(12)2354 鴻準 大戶籌碼
月報表
圖(13)2354 鴻準 內部人持股
圖(14)2354 鴻準 本益比河流圖
圖(15)2354 鴻準 淨值比河流圖
新聞筆記
Pro機殼 Note right of 2025.01.13: ↑蘋果傳開發桌上機器人，找鴻準開發機構件 Note right of 2025.01.13: ↑鴻準營收受惠Switch 2將上市，12M25
營收年增381.98% Note right of 2025.01.13: ↑鴻準2024 25 年營收757.28億元年增1
.67%，轉虧為盈 Note right of 2025.01.13: →鴻準可望受惠ARMOR機器人量產 Note right of 2025.01.13: ↓台股重挫，蘋果光未能順利發威，鴻準股價下跌
前五名
新高 Note right of 2025.01.06: ↑鴻準 12M25 營收年增382%，受惠任天堂新
機 Note right of 2025.01.06: →鴻準股價反彈2%，但遭外資調節 Note right of 2025.01.06: ↑鴻準 12M25 營收年增381.98% Note right of 2025.01.06: ↑鴻準 12M25 營收創六年新高，任天堂題材發動 Note right of 2025.01.06: ↓鴻準遭外資賣超1.4萬張 Note right of 2025.01.06: →鴻準違反重訊規定，遭證交所罰款5萬元 Note right of 2025.01.06: ↓鴻準遭三大法人賣超破萬張
個月新高 Note right of 2025.01.05: ↑鴻準 12M25 營收年增382%，4Q25 營
收創13季新高
件需求上升，11M24 營收達114.52億元，年
增超過223% Note right of 2024.12.24: ↑鴻準將成為輝達GB200水冷散熱模組的主要供應商
，並迎接任天堂Switch 2的提前拉貨需求 Note right of 2024.12.24: ↑雖然市場傳出Switch 2年底上市，但最新消息
顯示，該款遊戲機預計將於 25 年 春季上市
的是固定收益投資 Note right of 2024.12.23: →台揚發行10年期無擔保普通公司債，總額2.5億元
，發行期間自 2024.11.15 至 2034.
11.15 Note right of 2024.12.23: ↑鴻準 11M24 營收達114.5億元，創下37
個月來新高，年增223%，前 11M24 累計營收
年減幅收斂
4.12.09盤中漲勢疲軟，從89.2元開高後回落
至86.4元，成交量達5.2萬張 Note right of 2024.12.09: ↑Switch 2預計 25 年 春季上市，鴻準作
為主要機殼供應商，正加緊備貨以配合量產 Note right of 2024.12.09: ↑鴻準 11M24 營收達114.52億元，年增2
23.18%，創三年新高，業績增長隨Switch
2量產進入倒數階段 Note right of 2024.12.09: →鴻準作為Switch 2主要機殼供應商，11M2
4 營收大幅成長，達到114.52億元，創三年新高 Note right of 2024.12.09: →鴻準的營收增長主要來自Switch 2的拉貨訂單
，11M24 營收月增74.27%、年增223.1
8%
賣超1.6萬張，顯示市場分歧
階段而大漲，盤中最高漲幅達5.32%，成為當沖熱門
股
超過5%，最高達91.1元，成交量突破15萬張 Note right of 2024.12.06: ↑鴻準受益於任天堂Switch新機即將上市，股價持
續上漲，預期 25 年銷售盛況將驅動業績增長 Note right of 2024.12.06: →鴻準不僅在遊戲機領域獲利，還成功打入伺服器風扇供
應鏈，隨著鴻海成為輝達伺服器主要供應商
中名列第一，買超3739張 Note right of 2024.12.05: →鴻準今日成交量超過15萬張，股價回升至86.5元
，市場看好其伺服器和遊戲機機殼雙題材 Note right of 2024.12.05: ↑鴻準供應Switch 2機殼及機構件，旺宏供應記
憶體，偉銓電提供電源IC，將有助於 1Q25 業績
成長 Note right of 2024.12.05: →鴻準股價今早以84.6元開盤並迅速上漲，最高達8
9.3元，成交量突破11萬張，漲幅逾8% Note right of 2024.12.05: →鴻準營收比重中，遊戲機相關產品佔59.9%，雖前
三季營收受日系遊戲機生命週期影響，年減約三成，仍看
好新款遊戲機量產後的營運回升 Note right of 2024.12.05: ↑鴻準進軍散熱模組領域，包括氣冷、風扇，並首次進入
水冷領域，水冷零組件已送樣客戶認證
片已運往越南組裝，顯示量產階段已啟動 Note right of 2024.12.04: ↑Switch 2可能於 4M24 前上市，供應鏈
業者如鴻海、鴻準、旺宏等將全力備貨 Note right of 2024.12.04: →Switch 2的主要零組件包括鴻準提供機殼與機
構件，旺宏供應遊戲卡記憶體，鴻海負責最終組裝
部分GB200訂單交由鴻準負責生產水冷散熱模組 Note right of 2024.11.25: →鴻準表示將繼續專注於遊戲機與筆電機殼，AI伺服器
水冷散熱仍在開發階段，短期內不會顯著貢獻營收
22億元，股價重挫跌停，成交量突破17萬張 Note right of 2024.11.21: →鴻準在法說會上表示已跨足液冷市場，預計 2H25
開始貢獻營收，散熱技術已開始送樣給客戶 Note right of 2024.11.21: ↑鴻準進軍水冷領域並發展新技術，預計 2H25 貢
獻營收
證，預計 2H25 將貢獻營收 Note right of 2024.11.20: →鴻準在散熱技術領域深耕，計畫參與集團內部的散熱技
術與輕金屬技術發展，滿足不同客戶需求 Note right of 2024.11.20: ↓鴻準股價因三大法人砍倉逾4萬張，當日跌停收84.
5元 Note right of 2024.11.20: ↓網友哀嘆「被海爸爸拋棄」，認為鴻海拋售後造成股價
暴跌 Note right of 2024.11.20: ↓鴻海子公司寶鑫國際投資處分鴻準1萬4053張，觸
發鴻準股價暴跌，終場跌停，成交量達17.7萬張 Note right of 2024.11.20: ↓鴻海處分鴻準持股引發市場擔憂，股價大跌逾9%，分
析師認為跌幅主要由於籌碼面因素，基本面無大問題 Note right of 2024.11.20: →鴻準法說會結果符合市場預期，無驚喜，GB 200
利多已反映，90元股價已處於合理本益比範圍 Note right of 2024.11.20: ↑鴻準證實參與母公司鴻海液冷機櫃的開發，液冷產品已
送樣驗證，若通過 2H25 將有貢獻 Note right of 2024.11.20: ↓鴻海子公司寶鑫國際投資出售鴻準股票超過1.4萬張
，引發市場疑慮，造成鴻準股價大跌 Note right of 2024.11.20: ↓鴻準 3Q24 營收年減，雖然有液冷散熱商機預期
，仍受賣股消息影響，股價重挫9%，跌破90元 Note right of 2024.11.20: ↓鴻準受益於AI伺服器與液冷散熱技術，但在母公司處
分股權後，股價大幅走低，最低跌至84.6元，距跌停
僅一檔
8.49% Note right of 2024.11.19: ↓鴻準股價因輝達伺服器過熱消息重挫，收盤跌8.20
元，外資藉機買超7777張，金額達7.15億元 Note right of 2024.11.19: ↓第一金連續8賣後轉為連2買，今日買超3萬4488
張，成為外資買超最大個股 Note right of 2024.11.19: ↓鴻海子公司寶鑫國際處分鴻準14,053張，套現1
3.22億元，處分利益為2.04億元 Note right of 2024.11.19: ↓處分後寶鑫持有鴻準股權降至7.93%，剩餘持股約
112,128張，市值約88.7億元 Note right of 2024.11.19: ↓鴻準前三季獲利較 23 年同期下滑，EPS為1.
9元，但 3Q24 表現優於上季，單季EPS為0.
69元 Note right of 2024.11.19: →展望 25 年 ，鴻準將積極拓展邊緣計算、AI、
機器人、電動車等領域，並強化「薄、輕、冷、強」技術
，提升營收與毛利率 Note right of 2024.11.19: ↓鴻準股價自 10M24 下旬上漲後今日修正，盤中
一度跌7.25%，成交量超過113萬張，市場對法說
會內容感到不安
響，股價跌幅達8.49%，成交量高達13萬張，接近
跌停 Note right of 2024.11.18: →鴻準受益於輝達GB200 AI伺服器出貨，股價創
7年來新高，盤中漲幅達8% Note right of 2024.11.18: →鴻準成為當沖王，現股當沖成交量達14.6萬張，占
總成交量6成8，漲幅達5% Note right of 2024.11.18: →鴻準被蘋果列入供應鏈，市場看好其可獲得大量訂單，
股價強勢走揚 Note right of 2024.11.18: →根據兆豐證券數據，鴻準的當沖比達68.62%，為
當日當沖成交量最高的股票
上漲，盈餘改善
.71億元，年增21.77％，重回成長軌道
空大漲並亮燈漲停，午盤交易量達18.4萬張 Note right of 2024.11.07: →鴻準的營收中，遊戲機佔近六成，市場預期任天堂將於
年底或 25 年初推出新機Switch 2，對其業
績有正面影響 Note right of 2024.11.07: ↑隨著輝達GB200出貨潮來臨，市場看好鴻準將持續
受惠，並計畫針對AI伺服器進行布局 Note right of 2024.11.07: →台北股市今日盤中上漲超過200點，鴻海集團成為指
標股，除了鴻準漲停外，陽程等其他鴻家軍股票也同步上
漲 Note right of 2024.11.07: ↑儘管鴻準營收仍以遊戲機為主，但水冷產品因GB20
0出貨在即，有望帶動營收增長 Note right of 2024.11.07: ↓鴻準前三季營收425.57億元，年減31.8%，
但年底新款遊戲機推出將有助於改善營收表現 Note right of 2024.11.07: ↑鴻準營收60%來自遊戲機，受惠於即將出貨的GB2
00，外資將其評等從減碼上調至加碼
示市場對其看好
大舉買進5.2萬張，股價漲幅達12.1% Note right of 2024.11.02: →鴻準周三成交量爆量26萬張，三大法人買超6.6萬
張，顯示市場對其散熱模組需求的強勁信心
單，股價於 2024.10.30 漲停，收盤價達8
0.6元 Note right of 2024.10.31: →鴻準表示將配合集團需求，專注於氣冷風扇的散熱模組
，並招募水冷領域的工程師以增強研發能力 Note right of 2024.10.31: →隨著遊戲機產業成熟，鴻準的遊戲機組裝營收從75.
5%降至59.9%，而散熱模組營收則從14.7%增
至26.4%
達26.6萬張，成為當日成交量最高的個股 Note right of 2024.10.30: ↑鴻準受惠於輝達GB 200需求旺盛，股價漲停至8
0.6元，創近5年半新高
深度分析
季報表
圖(16)2354 鴻準 營收狀況
圖(17)2354 鴻準 獲利能力
圖(18)2354 鴻準 合約負債
圖(19)2354 鴻準 存貨與平均售貨天數
圖(20)2354 鴻準 存貨與存貨營收比
圖(21)2354 鴻準 現金流狀況
圖(22)2354 鴻準 杜邦分析
圖(23)2354 鴻準 資本結構
年報表
圖(24)2354 鴻準 股利政策