圖(1)個股筆記：3450 聯鈞（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 02 月 01 日
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聯鈞光電：從雷射封裝到矽光子技術的轉型之路
聯鈞光電股份有限公司（Elite Advanced Laser Corporation，股票代號：3450）於 2000 年 9 月 27 日成立，總部位於新北市中和區。公司由董事長鄭祝良及總經理宋天增帶領，專注於半導體與光通訊產業發展。聯鈞成立初期資本額僅 500 萬元，經過多次增資後，目前實收資本額已達 14.57 億元。2006 年，公司於台灣證券交易所掛牌上市，正式邁入資本市場。
主要營運項目與產品技術
聯鈞目前專注於雷射封裝、模組組裝暨相關測試代工服務，產品技術架構橫跨六大領域，完整布局光通訊與半導體產業鏈。
消費性電子與工業應用
聯鈞在消費性電子市場主要提供印表機及投影機使用的雷射光源模組，同時也開發工業用高功率雷射元件，滿足精密加工需求。
車用與通訊應用
因應自動駕駛市場成長，公司積極布局光達（LiDAR）技術。在通訊基礎設施方面，提供 G-PON 及 EML 等光通訊元件，為 5G 通訊網路建設提供關鍵零組件。
資料中心與 AI 解決方案
面對數據中心及人工智慧應用需求增長，聯鈞開發完整的高速光通訊解決方案，包含：
– Data-Center 應用的高速光纖模組
– TRx 光電轉換器
– 主動式光纖電纜（AOC）
– AI/ML 專用產品：LPO、ELS 及 ELSFP
特殊製程技術
聯鈞近期在特殊製程技術方面取得重要突破：
– 矽光子（Silicon Photonic）技術平台
– CPO（Co-Packaged Optics）整合方案
– GaN（氮化鎵）Power 及 RF 元件製造
根據最新的法說會資料，2024 年第一季營收結構如下：
財務績效分析
聯鈞光電在 2024 年第一季的財務表現優異，合併營收達 12.85 億元。其中半導體事業貢獻 10.61 億元，占總營收 82.6%；光電產業貢獻 2.24 億元，占 17.4%。從單月營收來看，公司營運呈現穩定成長態勢，1 月營收 4.23 億元，2 月受農曆春節影響小幅下滑至 3.85 億元，3 月則回升至 4.77 億元。
在獲利表現方面，隨著產品組合優化及生產效率提升，公司毛利率從 2023 年的 15% 提升至 20%，營業淨利率達 7%。第一季每股盈餘（EPS）為 0.31 元，較去年同期大幅改善，顯示營運體質持續強化。
財務結構維持穩健，截至 2024 年第一季，公司總資產達 90.58 億元，負債比率為 34%，流動比率達 2.09，每股淨值為 26.70 元。充裕的營運資金加上合理的負債水準，為公司未來擴產及研發投入提供良好基礎。
市場布局與客戶結構
區域營收分布
– 台灣：約占 47% 的銷售額
– 亞洲其他地區：約占 41%，包含中國、日本和東南亞
– 歐美：約占 12%，主要為美國資料中心及科技公司
主要客戶群
– 國際大型資料中心運營商
– 北美四大雲端服務供應商（CSP）
– 全球光通訊設備製造商
– 車用電子系統整合商
公司採取客戶分散策略，單一客戶營收占比不超過 11%，有效降低營運風險。
競爭優勢與市場機會
聯鈞的主要競爭優勢包含：
技術整合能力
完整掌握光電封裝測試製程、矽光子技術自主研發，以及高階光通訊模組設計能力。
產品多元化
產品線橫跨消費性電子、工業應用、通訊基礎設施及資料中心解決方案，因應不同市場需求提供客製化產品。
客戶關係
與國際大廠建立長期合作夥伴關係，穩定的客戶基礎有助於業務持續成長。
未來發展策略
聯鈞的未來發展聚焦三大方向：
擴充產能計畫
- 400G AOC 預計於 2025 年將產能擴充至目前的兩倍
- 800G AOC 將於 2025 年下半年開始量產
- 矽光子技術預計 2024 年下半年小量生產
技術發展路線
持續投入研發資源，深化矽光子技術優勢，並開發下一代光通訊解決方案。
市場拓展策略
積極布局國際市場，特別是北美資料中心及歐洲市場，以提升全球市場占有率。
隨著 AI 及高效能運算需求持續增長，加上矽光子技術發展進程，聯鈞營運表現可望維持成長趨勢。2024 年營收已達 75.6 億元，年增率達 40.16%，顯示公司轉型策略已初見成效。
參考資料來源
法人說明會資料
- 聯鈞光電股份有限公司（2024 年 5 月 22 日）。法人說明會簡報。
新聞報導
- 經濟日報（2024 年 1 月 3 日）。聯鈞積極擴產，800G AOC 預期 2025 2H25 出貨。
- 經濟日報（2024 年 1 月 3 日）。聯鈞 11M25 獲利倍數年增，EPS 0.63 元。
- 工商時報（2024 年 12 月 30 日）。聯鈞子公司源傑科技切入 AOC transceiver 市場。
- 中時電子報（2024 年 12 月 25 日）。聯鈞股價創新高，矽光子技術推動下，CPO 股票表現強勁。
- 鉅亨網（2024 年 12 月 19 日）。聯鈞的 AOC、transceiver 產品獲得雲端大廠採用。
- 工商時報（2024 年 12 月 6 日）。聯鈞 11M24 營收達 7.87 億元，年增率 62.55%。
研究報告
- 瑞銀證券（2025 年 1 月）。聯鈞投資分析報告。
- 兆豐證券（2024 年 12 月）。聯鈞產業分析報告。
公司資料
- 聯鈞光電官方網站：http://www.elaser.com.tw
- 公開資訊觀測站
- 聯鈞光電 2024 年第一季財務報告
產業資料
- 台灣經濟研究院產業研究報告
- 工研院產業研究報告
- 光電科技工業協進會產業動態報告
參考資料來源
資料來源：聯鈞公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：http://www.elaser.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/345020240522M001.pptx
法說會影音連結：http://webpro.twse.com.tw/
基本概況
股價：334.5
預估本益比：98.76
預估殖利率：0.34%
預估現金股利：1.13元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(2)3450 聯鈞 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(3)3450 聯鈞 K線圖（日）
圖(4)3450 聯鈞 K線圖（週）
圖(5)3450 聯鈞 K線圖（月）
日報表
圖(6)3450 聯鈞 法人籌碼
週報表
圖(7)3450 聯鈞 大戶籌碼
月報表
圖(8)3450 聯鈞 內部人持股
圖(9)3450 聯鈞 本益比河流圖
圖(10)3450 聯鈞 淨值比河流圖
新聞筆記
五名
% Note right of 2025.01.12: ↓其他電子權值股也一片慘綠，聯鈞下跌
第二
股 Note right of 2025.01.10: ↑午盤成交值前五名為台積電、聯鈞 Note right of 2025.01.10: ↑矽光子技術持續攻勢，聯鈞 12M25 營收年增8
1.5%，創歷史次高 Note right of 2025.01.10: ↑聯鈞400G AOC產能擴充積極，2H25 80
0G可望開始出貨，法人持續加碼
價齊揚的個股 Note right of 2025.01.09: ↑聯鈞 11M25 營收年增63%，稅後盈餘年增7
.5倍，法人看好 4Q25 EPS有挑戰2元實力 Note right of 2025.01.09: ↑三大法人買超第6至10名依序為興能高、中信金、凱
基金、聯鈞 Note right of 2025.01.09: ↑聯鈞突破前高，邁威爾概念股接棒發酵 Note right of 2025.01.09: ↑投信買超前十名依序為：彰銀、華南金、上海商銀、群
益證、聯電、聯鈞
，成交金額119.92億元 Note right of 2025.01.08: ↑聯鈞獲投信買超
3.61，股價淨值比9.77 Note right of 2025.01.07: ↑聯鈞 12M25 營收8.25億元，年增81.5
%，月增4.82% Note right of 2025.01.07: ↑聯鈞 24 年 累計營收為75.68億元，累計年
增率40.16% Note right of 2025.01.07: ↑聯鈞受惠於AOC transceiver與雷射封
裝需求提高 Note right of 2025.01.07: ↑聯鈞目前以400G AOC為主，2H25 800
G產品有望出貨 Note right of 2025.01.07: ↑聯鈞積極擴充產能，25 年前景看俏 Note right of 2025.01.07: ↑CPO相關族群向上趨勢不變，光聖、聯鈞表現不錯
83.5元，漲幅3.47% Note right of 2025.01.06: ↓聯鈞賣超4,257張 Note right of 2025.01.06: ↑矽光子概念股表現亮眼，聯鈞股價上漲4.16%，最
高達289元
後純益0.91億，年增750%
0%，EPS0.63元，股價漲近6% Note right of 2025.01.03: ↑聯鈞在光纖模組、雷射封裝需求激增，25 年 出貨
預期增溫 Note right of 2025.01.03: ↑聯鈞400G AOC模組產能將增至80~85K，
800G產品 1H25 小量出貨 Note right of 2025.01.03: ↑矽光子領域漲勢驚人，聯鈞成為投資者焦點 Note right of 2025.01.03: ↑聯鈞 11M25 獲利暴衝750%，股價高漲近6
%，24 年噴漲近4倍 Note right of 2025.01.03: ↑聯鈞AOC與雷射封裝需求增加，4Q25 營收預期
創高 Note right of 2025.01.03: ↑矽光子 24 年 漲勢驚人，聯鈞 25 年漲39
0%，今日漲近6% Note right of 2025.01.03: ↑矽光子概念股爆發，聯鈞上漲3.47% Note right of 2025.01.03: ↑聯鈞上漲3.47% Note right of 2025.01.03: ↑矽光子指標股聯鈞飆漲，11M25 稅後純益年增7
.5倍 Note right of 2025.01.03: ↑聯鈞積極擴產，800G AOC預期2025 2H
25 出貨，股價漲半根 Note right of 2025.01.03: ↑聯鈞 11M25 獲利倍數年增，EPS 0.63
元，法人估單季挑戰2元 Note right of 2025.01.03: ↑聯鈞AOC產品受美系雲端客戶歡迎，股價沿 202
5.01.05 線小漲 Note right of 2025.01.03: →午盤個股成交值前五名：台積電、華星光、世芯-KY
、聯鈞、廣達
增加，預計2025 2H25 開始出貨800G交換
器 Note right of 2025.01.01: →瑞銀證券買進聯鈞金額逾億，被列為注意股
er市場，400G AOC產品擴產，800G AO
C將於 1H25 小量出貨 Note right of 2024.12.30: ↑聯亞800G產品自 2Q24 開始出貨，營業額持
續倍數成長，25 年維持成長動能
現強勁
大廠採用，股價盤中漲幅接近2%
，年增率62.55% Note right of 2024.12.06: ↑累計 24 年 1M24-11M24 營收67.
43億元，年增率36.36%
成長引擎，股價沿 2024.12.05 線上漲
元，受惠美系客戶增加非中國大陸供貨比例，訂單增長明
確
.65億元，年增率達73.05%，顯示強勁的成長動
能
元，顯示出市場資金的回流與信心回升 Note right of 2024.11.03: →美國眾議院促使商務部審查中國矽光子技術，擔憂其對
國家安全的威脅，可能導致出口管制的調整 Note right of 2024.11.03: →經濟部已將矽光子封裝技術列為禁止輸出的項目，若美
方進一步限制關鍵零組件，台廠將有機會獲得轉單效益
2%，股價漲幅4.14%，成交量達3.9萬張，網友
驚呼「聯鈞嘎鼠人」
Q24 整季的0.47元 Note right of 2024.10.18: →華星光與聯鈞 9M24 營收分別達3.25億與7
.98億元，雙雙實現年增
，股價漲停創252元新高 Note right of 2024.10.17: →聯鈞當沖比高達69.67%，吸引大量當沖客進場，
周轉率達43.01% Note right of 2024.10.17: ↑隨著美系資料中心需求增強，聯鈞400G AOC產
能預計將於 25 年 擴充一倍以上，營運獲利持續改
善 Note right of 2024.10.17: ↑聯鈞 9M24 自結淨利7800萬元，年增875
%，每股盈餘為0.53元，股價過去五個月飆漲2.5
倍 Note right of 2024.10.17: →預估 3Q24 EPS超過1.1元，隨AOC t
ransceiver出貨量增加，營運有機會進一步攀
升
未來有望迎來汰換商機，成為公司成長動力 Note right of 2024.10.09: ↑聯鈞 9M24 營收達7.98億元，年增63.1
2%，創歷史新高 Note right of 2024.10.09: →受惠於AOC產品規格升級，股價漲停至211元，創
歷史新高 Note right of 2024.10.09: ↑聯鈞 9M24 營收達7.98億元，創下歷史新高
，年增63.1% Note right of 2024.10.09: ↑市場預期AOC光纖模組出貨北美四大CSP放量，激
勵股價漲停至211元
，創單月新高，累計前9個月營收50.9億元，年增2
8.5% Note right of 2024.10.08: →3Q24 營收約20.9億元，季增23%、年增4
9.2%，受惠於客戶需求強勁 Note right of 2024.10.08: ↑聯鈞的主動式光纜產品獲得美系雲端平台客戶青睞，成
為公司成長動力 Note right of 2024.10.08: →法人看好聯鈞的AOC產品將從400G升級至800
G，未來1-2年內成為成長引擎
未來成長的關鍵動力，傳聞將擴產以應對市場需求 Note right of 2024.09.24: ↑AOC因其輕便和長距離傳輸優勢，獲得美系雲端平台
業者青睞，預計將從400G升級至800G，成為主要
成長引擎
月產能增至雙倍，法人預測 24 年將轉虧為盈
C產能，預計到 25 年 達月產能翻倍 Note right of 2024.09.21: ↑隨著AI及HPC應用需求增長，聯鈞預計從 2Q2
4 起，營運及毛利率將改善
深度分析
季報表
圖(11)3450 聯鈞 營收狀況
圖(12)3450 聯鈞 獲利能力
圖(13)3450 聯鈞 合約負債
圖(14)3450 聯鈞 存貨與平均售貨天數
圖(15)3450 聯鈞 存貨與存貨營收比
圖(16)3450 聯鈞 現金流狀況
圖(17)3450 聯鈞 杜邦分析
圖(18)3450 聯鈞 資本結構
年報表
圖(19)3450 聯鈞 股利政策